Está en la página 1de 234

CURSO CERTIFICACION

AMIB
C.P.M.F. MARCO AURELIO ORTEGA JAVALERA

EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Es el conjunto de personas e instituciones que


generan, captan y administran el ahorro y la
inversin en nuestro pas,
as como las
autoridades
que
promueven,
regulan
y
supervisan estas actividades.

EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Su objetivo es poner en contacto (intermediar) a


las personas que necesitan dinero (demandantes)
y a las personas que lo tienen (oferentes), esto es
financiamiento; adems cumple con la funcin de
ayudar a la circulacin eficiente del dinero, este
es el sistema de pagos.

EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Instituciones
Reguladoras
-

SHCP
BANXICO
CNBV
CNSF
CONSAR
CONDUSEF

Instituciones
Operativas
-

Inst. de Crdito
Casa de Bolsa
Operadoras de
Sociedades de
Inversin
Sociedades de
Inversin
Casas de Cambio
Organismos
Auxiliares de Crdito
Arrendadoras

Instituciones
De Apoyo
(Autorregulatorias
Mercado de Valores
-BMV
-INDEVAL
-AMIB
-Contraparte Central de
Valores
Mercado de Derivados
-MEXDER
-ASIGNA
Instituciones de Servicio
-Valuadoras Soc. Inv.
-Proveedores de Servicios
-Calificadoras de Valores
-Soc. Informacin Crediticia

MARCO NORMATIVO
Ley de Orden Pblico
Una ley se considera de orden pblico, cuando es
de carcter nacional, sta se crea para ser ejercida
con y por la sociedad, en la bsqueda de
salvaguardar sus intereses y mantener el orden
entre sus pobladores.

MARCO NORMATIVO
LEYES

DISPOSICIONES DE
CARCTER GENERAL

LEYES GENERALES
Circulares de la CNBV: (3)
Ley General de Ttulos y
Serie 10: Intermediarios.
Operaciones de Crdito. (1) Serie 11: Emisoras.
Ley General de Sociedades Serie 12: Sociedades de
Mercantiles. (2)
Inversin.
Serie 13: Agrupaciones
Financieras.
LEYES ESPECIALES
Circulares de SHCP
Ley del Mercado de Valores
Circulares de Banco de Mxico
Ley de Sociedades de
Inversin
(4)

Ley de la CNBV
Circulares CONSAR
Ley de la CONDUSEF

MARCO NORMATIVO
LEYES GENERALES
Ley General de Ttulos y Operacines de Crdito.Rige los actos y operaciones relativos a la emisin, expedicin,
endoso, aval, aceptacin que se realicen con los ttulos de
crdito y las caractersticas de ttulos y fideicomisos.
Ley General de Sociedades Mercantiles.Regula la constitucin, organizacin y funcionamiento de las
Sociedades Mercantiles, como las Sociedades Annimas.

MARCO NORMATIVO
LEYES ESPECIALES
Ley del Mercado de Valores.Su objeto es desarrollar, mantener, fomentar y procurar la
transparencia y el sano y equilibrado desarrollo del Mercado de
Valores; proteger los intereses del pblico inversionista;
minimizar el riesgo sistmico y fomentar la sana competencia.
Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.Tiene como objetivo la supervisin y normatividad, en el mbito
de sus competencia, de la CNBV como autoridad ante las
distintas entidades financieras a fin de procurar su estabilidad y
correcto funcionamiento.

MARCO NORMATIVO

Ley de Sociedades de Inversin.Su Objeto es regular la organizacin y funcionamiento de las


sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones en el
mercado de valores, as como los servicios que debern
contratar para el correcto desempeo de sus actividades.

Ley de Proteccin y Defensa al Usuario de Servicios


Financieros.Su objeto es la proteccin y defensa de los derechos e intereses
del pblico usuario de los servicios financieros que prestan las
instituciones pblicas, privadas y del sector social, debidamente
autorizadas.

MARCO NORMATIVO
Circulares de la CNBV.Circular para Casas de Bolsa, Circular nica para Emisoras,
Circular para Sociedades de Inversin,
Agrupaciones
Financieras.
Circulares de Banco de Mxico.Orientados a interpretar leyes aplicables a instituciones de
Crdito, Casad de Bolsa, Casas de Cambio, Sociedades de
Informacin Financiera y otras Entidades.

MARCO NORMATIVO
Supletoriedad de la Ley
Consiste en sealar especficamente cual es la segunda, la
tercera y la subsiguiente norma que ha de aplicarse en caso
controvertido, esto significa, que en caso de que la Ley de
Sociedades de Inversin no contemple ciertos aspectos, por
ejemplo respecto al manejo de valores, se aplicar lo que diga
la LMV.

MARCO NORMATIVO

En la Ley de Mercado de
SUPLETORIOS en el orden citado:

Valores,

sern

La Legislacin Mercantil (Ley de Ttulos y Operaciones


de Crdito, Ley de Sociedades Mercantiles)
Los usos Burstiles y Mercantiles.
La legislacin Civil Federal.

MARCO NORMATIVO

En la Ley de Sociedades de
SUPLETORIOS en el orden citado:

Inversin,

sern

Ley de Mercado de Valores


La Legislacin Mercantil (Ley de Ttulos y Operaciones de
Crdito, Ley de Sociedades Mercantiles)
Los usos Burstiles y Mercantiles.
La legislacin Civil Federal.

El Ejecutivo Federal, a travs de la SHCP, podr interpretar


para efectos administrativos los preceptos de esta Ley.

MARCO NORMATIVO
Acto Jurdico
Es la manifestacin de voluntad de dos o ms personas
encaminada a provocar o producir efectos de derecho. El
Individuo que desea establecer un compromiso ya sea
personal o comercial, est llevando a cabo un acto jurdico
y, por lo tanto, acepta los derechos y obligaciones que
conlleva dicho acto.

Existen 2 elementos en el acto jurdico:


Existencia: El acto en si mismo, perfecto o imperfecto.
Validez: Se define como la existencia perfecta del acto. El
Acto jurdico es vlido cuando hay, Objeto y Capacidad.

MARCO NORMATIVO
Hecho Jurdico
Es todo acontecimiento natural o del hombre que produzca
consecuencias de Derecho, consistentes en crear,
transmitir, modificar o extinguir DERECHOS u
OBLIGACIONES, o situaciones jurdicas concretas.

Actos de Comercio

Actos jurdicos que producen efectos en el campo del


Derecho Mercantil.

MARCO NORMATIVO

Tipos de Parentesco
Para efectos de ejercer derechos, el Derecho Civil Mexicano
reconoce la existencia de algunos tipos de parentesco:
PARENTESCO
Civil

DESCRIPCIN
Nace de la ADOPCIN de una persona por otra, la
existencia de este parentesco da por resultado la
relacin del adoptante-adoptado.

Por
Consanguinidad

Es el que se establece entre personas que


DESCIENDEN DE UN MISMO PROGENITOR.
Puede medirse en lnea recta ascendente o
descendente y en lnea colateral.

Por Afinidad

Relacin jurdica surgida del matrimonio entre un


cnyuge y los parientes consanguneos del otro.
Son los PARIENTES POLTICOS.

MARCO NORMATIVO

Directivos Relevantes: el director general de una


sociedad, as como las personas fsicas que adopten
decisiones que trasciendan situacin administrativa,
financiera, operacional o jurdica de la propia
sociedad.

MARCO NORMATIVO
Personas Relacionadas:
Las personas que controlen parte del grupo empresarial o
consorcio al que la emisora pertenezca, as como los
consejeros o administradores y los directivos relevantes de las
integrantes de dicho grupo o consorcio.
Directivos relevantes de la emisora.
El cnyuge, la concubina o el concubinario y los que tengan
parentesco por consanguinidad o civil hasta el 4to grado o por
afinidad hasta el 3er grado.

MARCO NORMATIVO
Informacin Relevante:
Toda INFORMACIN de una emisora necesaria para conocer su
situacin real y actual en materia financiera, administrativa,
operacional, econmica, jurdica y sus riesgos, as como en su
caso, la informacin del grupo empresarial al que pertenezca,
siempre QUE INFLUYA EN EL PRECIO DE LOS VALORES
EMITIDOS POR LA PROPIA EMISORA.

MARCO NORMATIVO
Evento Relevante:
Son los ACTOS, HECHOS O ACONTECIMIENTOS, de cualquier
naturaleza que puedan influir en los precios de los valores inscritos en el
Registro.
Por ejemplo:

Cambios en la estructura directiva de la emisora.


Celebracin, incumplimiento, rescisin o terminacin de contratos por
parte de la emisora con clientes o gobierno.
Participacin en concursos o licitaciones.
Fusiones, adquisiciones de empresas, concurso mercantil.
Desarrollo, creacin o cancelacin de productos o servicios, as como los
cambios en la forma de distribucin de los mismos.

MARCO NORMATIVO
Informacin Privilegiada:
El CONOCIMIENTO DE EVENTOS RELEVANTES QUE NO
HAYAN SIDO REVELADOS al pblico por la emisora a travs
de la Bolsa en la que coticen sus valores, constituye
informacin privilegiada.
SANCION
2 a 6 aos
De prisin

2 a 6 aos
De prisin

INFRACCION
A todo aqul que estando obligado legal o
contractualmente a mantener confidencialidad,
reserva o secrecia, proporcione por cualquier
medio o transmita informacin privilegiada a otras
personas.
A las personas que estando obligadas legal o
contractualmente emitan recomendaciones con
base en informacin privilegiada sobre valores o
derivados cuya cotizacin o precio pueda ser
influido por dicha informacin.

MARCO NORMATIVO
Se presume que tienen informacin privilegiada relativa a una
emisora:

Los miembros y secretario del Consejo de Administracin,


comisarios, el director general y dems directivos relevantes de
la emisora.
Los accionistas con ms del 10% de acciones de una emisora.

Concepto de Secreca

El ejercicio de la actividad burstil hace necesario el manejo de


informacin de los clientes en forma privada. El secreto burstil o
secreca impide la difusin de datos, operaciones o informacin
de los clientes de un intermediario financiero.

MARCO NORMATIVO
Tipos de Inversionista:
- Inversionista institucional
- Inversionista calificado
Que haya obtenido en cada uno de los 2 ltimos aos, ingresos brutos
anuales iguales o mayores a 500,000 UDIS.
Mantenga en promedio durante el ltimo ao, inversiones en valores
por un monto igual o mayor a 1500,000 UDIS.

MARCO NORMATIVO
LEY GENERAL DE SOCIEDADES MERCANTILES
SOCIEDAD ANNIMA

CARACTERISTICAS
Es un contrato
Un mnimo de 2 socios
Un capital social mnimo de $50,000
pesos
nimo de especulacin comercial.
Su capital est representado por
acciones.

MARCO NORMATIVO
Organizacin de la Sociedad Annima
RGANO
DESCRIPCIN
Asamblea de Es el RGANO SUPREMO de la Sociedad, el cual podr
Accionistas
reunirse en asambleas:

ORDINARIAS. Se reunir por lo menos una vez al ao,


dentro de los 4 meses que sigan a la clausura del
ejercicio social.
EXTRAORDINARIAS. Podrn reunirse en cualquier
momento.
rganos de
La administracin de la Sociedad estar a cargo de un
Administraci ADMINISTRADOR
NICO
o
un
CONSEJO
DE
n
ADMINISTRACIN, el cual estar integrado, por lo
menos, por 2 miembros.
rgano de
Por naturaleza, este rgano lo constituye en una
Vigilancia
Sociedad el o los COMISARIOS.
Funcionarios Son las personas designadas para llevar a cabo las
distintas actividades para la operacin de la Sociedad.

MARCO NORMATIVO
Asambleas

ASAMBLEA ORDINARIA
Discutir, aprobar o modificar el
informe de los administradores
tomando en cuenta el informe
de los comisarios.
Nombrar al administrador o
consejo de administracin y a
los comisarios.
Determinar los emolumentos a
los
administradores
y
comisarios.

ASAMBLEA EXTRAORDINARIA
Prrroga de la duracin.
Disolucin
(terminacin)
anticipada.
Aumento o reduccin
del
capital social.
Cambio de objeto.
Cambio de nacionalidad.
Emisin
de
acciones
o
amortizacin de las mismas.
Fusin
(unir)
o
Escisin
(dividir) de la Sociedad. Son
actos que intervienen en una
reestructuracin societaria.

MARCO NORMATIVO
VALORES
Pagar
Obligaciones
Acciones
CPOs
CPIs
Certificados Burstiles
* Todo instrumento de deuda colocado en el mercado debe estar calificado:
Plazo < 1 ao ---> Corto Plazo ( 1 calificadora)
Plazo > 1 ao ---> Largo Plazo ( 2 calificadoras)

MARCO NORMATIVO
Registro Nacional de Valores
El RNV es un libro en el que se registran todos los valores que
circulan en la Bolsa Mexicana de Valores. Este Registro es pblico,
estar a cargo de la CNBV y en l se inscribirn los valores objeto
de oferta pblica e intermediacin en el mercado de valores.

Actualmente se pueden operar en la Bolsa (BMV) VALORES


EMITIDOS EN EL EXTRANJERO, a travs del Sistema Internacional
de Cotizaciones (SIC).

Estos valores extranjeros como acciones, bonos de empresas y


gobiernos de otros pases se registran en la SECCION ESPECIAL
DEL RNV.

MARCO NORMATIVO
COLOCACION DE VALORES
Oferta Pblica: ofrecimiento con o sin precio, que se haga en
territorio nacional a travs de medios masivos de comunicacin y a
PERSONA INDETERMINADA, para suscribir, adquirir, enajenar o
transmitir valores. Casa de Bolsa (Agente colocador).

Tipos de Oferta Pblica:

Primaria
Secundaria
Mixta

MARCO NORMATIVO
Oferta Privada de Valores:

Dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales o calificados.


Valores representativos del capital social, a menos de 100 personas

Cmo listarse en la BMV


Proceso:

Contactar a una casa de bolsa


Las empresas interesadas debern estar inscritas en el
Registro Nacional de Valores (RNV)
Presentar una solicitud a la BMV, anexando la informacin
financiera, econmica y legal
Cumplir con el Reglamento Interior de la BMV y los
requisitos de listado y mantenimiento de inscripcin en Bolsa

MARCO NORMATIVO
Cmo listarse en la BMV
Proceso:
Historial de Operacin al menos 3 aos, los ltimos 3
aos con Utilidad Promedio Positiva.
Capital Contable 20000,000 UDIS
Valores sujetos a Oferta Pblica 15% del Capital Social
Pagado.
Nmero de acciones objeto de la Oferta Pblica **
10000,000 ttulos. Nmero de accionistas 200.

MARCO NORMATIVO
Las emisoras con valores inscritos en el RNV, estn obligadas a
presentar a la CNBV y a la Bolsa en la que listen sus valores,
INFORMACION RELEVANTE para su difusin inmediata, mediante:
Reportes continuos relativos a los actos societarios, acuerdos adoptados
por los rganos sociales y avisos que con motivo de lo anterior deban
darse.
Reportes trimestrales de los estados financieros, comentarios y anlisis
de la administracin sobre la operacin y situacin financiera de la emisora.
Reportes anuales que comprendan:
Los estados financieros anuales o sus equivalentes, en funcin de la
naturaleza de la emisora, acompaados del dictamen de auditora externa.
Las actividades de los comits que desempeen las funciones en materia de
prcticas societarias y de auditora.
Reportes sobre eventos relevantes.

MARCO NORMATIVO
SUBASTA DE VALORES (Gubernamentales)
Los TTULOS GUBERNAMENTALES se colocan en el mercado primario
mediante subastas convocadas por Banco de Mxico, en las cuales
participan nicamente los Bancos, Casas de Bolsa, Afores y
Sociedades de Inversin y otros expresamente autorizados por
Banxico.

Banco de Mxico convoca a subastas peridicas para la colocacin de


los siguientes instrumentos gubernamentales:
Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES).
Bonos de Desarrollo de Tesorera de la Federacin (BONDES).
Udibonos.
Bonos de Proteccin al Ahorro Bancario (BPA).
Bonos a Tasa Fija M3, M5, M10, M20, M30.

SOCIEDADES ANNIMAS PARA LA


OBTENCIN DE CAPITAL
SOCIEDADES ANNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIN (SAPI)
Estas emisoras no cotizan en el Mercado de Valores.
No estn sujetas a la supervisin de la CNBV.
Cuentan con un Consejo de Administracin.
La colocacin de sus ttulos se efecta en forma privada,
como en el caso de las Sociedades Annimas comunes,
aunque sus caractersticas favorecen la captacin de capital
de riesgo, ya que otorgan mayor proteccin a los
inversionistas minoritarios y estn sujetas a los estndares
de buen gobierno corporativo.

SOCIEDADES ANNIMAS PARA LA


OBTENCIN DE CAPITAL
SOCIEDADES
ANNIMAS
BURSTILES (SAPI B)

PROMOTORAS

DE

INVERSIN

Inscritas en el Registro Nacional de Valores.


Esta inscripcin les permite efectuar ofertas pblicas o privadas
entre inversionistas institucionales calificados y/o personas que
manifiesten por escrito conocer los riesgos y caractersticas de las SAPIB.
El Consejo de Administracin tiene al menos un consejero
independiente.
Al cabo de 3 aos, estas emisoras podrn convertirse en SAB. Estas
sociedades debern contar con por lo menos un miembro independiente
en su Consejo de Administracin y establecer un comit de Prcticas
Societarias.
Presentan Estados Financieros.

SOCIEDADES ANNIMAS PARA LA


OBTENCIN DE CAPITAL
SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES (SA B)
La administracin est a cargo del Consejo de Administracin y
del Director General cuyas funciones y responsabilidades se redefinen.
Se integran comits de Consejeros Independientes para cumplir
funciones de Prcticas Societarias y Auditora.
Desaparece el Comisario y sus funciones y responsabilidad se reasignan
al Consejo, Comits y Auditor Externo.
Las Sociedades Annimas cuyas acciones representativas del capital
social, se encuentren inscritas en el Registro, debern agregar a su
denominacin social la expresin Burstil o su abreviatura B.
El Consejo de Administracin de las SAB estar integrado por un
mximo de 21 consejeros, de los cuales cuando menos el 25%
debern ser independientes.

SOCIEDADES ANNIMAS PARA LA


OBTENCIN DE CAPITAL
SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES (SA B)
El Consejo de Administracin de las SAB estar integrado por un
mximo de 21 consejeros, de los cuales cuando menos el 25%
debern ser independientes.
Las funciones de gestin, conduccin y ejecucin de los
negocios de una SAB las lleva a cabo el Director General.
Para que los valores de una SAB se listen en la bolsa se requiere que
la empresa presente historial de operacin los ltimos 3 aos
con Utilidad Positiva.
Sesionar por lo menos 4 veces durante el ao.
Otorga derechos a minoras
Reporta a BMV trimestral EF y hechos relevantes.

SOCIEDADES ANNIMAS PARA LA


OBTENCIN DE CAPITAL
SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES (SA B)
Derechos de las minoras en las SAB
10% de acciones con voto podrn solicitar al Consejo
convocar a Asamblea General de Accionistas o aplazar hasta
en 3 das.
10% de acciones con voto podrn designar un Consejero.
10% de acciones con voto podrn designar un Comisario.
20% de acciones Oponerse judicialmente, a las resoluciones
de las asambleas generales.

SOCIEDADES ANNIMAS PARA LA


OBTENCIN DE CAPITAL
SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES (SA B)
Funciones de los Comits
Prcticas Societarias: las polticas y lineamientos para el
uso o goce de los bienes que integren el patrimonio de la
sociedad y de las personas morales que sta controle y
operaciones con personas relacionadas.
En materia de auditora: Evaluar al auditor externo,
analizar el dictamen, reportes o informes que elabore y
suscriba. Discutir los estados financieros con los responsables
de su elaboracin y recomendar o no al Consejo su
aprobacin.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
Actividades de intermediacin:
Actos para poner en contacto oferta y demanda de valores.
Celebracin de operaciones con valores por cuenta de terceros
Negociacin de valores por cuenta propia con el pblico en general o
con otros intermediarios que acten de la misma forma o por cuenta de
terceros

Instituciones intermediarias:
Las CASAS DE BOLSA
Instituciones de Crdito
Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin y Administradoras de
Fondos de Retiro.
Sociedades Distribuidoras de Acciones de Sociedades de Inversin y
entidades financieras autorizadas para actuar con el referido carcter de
distribuidoras.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
CASAS DE BOLSA
La administracin de las Casas de Bolsa estar encomendada a un
Consejo de Administracin y a un Director General en sus respectivas
esferas de competencia.

CONSEJEROS
PROPIETARIOS
Mnimo
5

Mximo
15

CONSEJEROS
INDEPENDIEN
TES
Mnimo
15%

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
Servicios:
Colocar valores a travs de ofertas pblicas y de adquisicin
Celebrar operaciones de compra, venta, reporto y prstamo de
valores, por cuenta propia o de terceros, operaciones y arbitraje
internacional.
Fungir como formadores de mercado
Otorgar prstamos o crditos para la adquisicin de valores.
Operar con instrumentos financieros derivados, por cuenta propia o de
terceros.
Administrar carteras de valores por cuenta de terceros
Actuar como fiduciarias
Actuar como distribuidoras de acciones de Sociedades de Inversin.
Operar con divisas y metales amonedados.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
Obligaciones:
Depositar sus valores y los de sus clientes en el INDEVAL
Apegarse al perfil del cliente al adquirir sus valores.
Conservar un expediente de identificacin del cliente, que este integrado
por la identificacin oficial, comprobante de domicilio y un documento
donde se describa las actividades del cliente as como su perfil
transaccional.

Prohibiciones:
Celebrar operaciones con valores cuya cotizacin se encuentre suspendida.
Garantizar rendimientos excepto reportos y prstamos sobre
valores.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
Prohibiciones a los Asesores de Casas de Bolsa
Garantizar rendimientos excepto en reportos y prstamos sobre
valores.
Difundir informacin falsa sobre la situacin de una emisora.
Ordenar e intervenir con conocimiento en la celebracin de
operaciones de simulacin.
Realizar cualquier acto con la intencin de distorsionar el correcto
funcionamiento del sistema de negociacin o equipos de
cmputo de las bolsas de valores.
Intervenir en operaciones que impliquen conflicto de intereses.
Actuar de manera que se contravengan los usos y sanas
prcticas del mercado.
Manipular al mercado

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
Proteccin de los intereses del pblico inversionista
No podrn disponer de los recursos recibidos de los clientes o de
sus valores para fines distintos a los ordenados o contratados.
Respondern frente a sus clientes de los actos realizados por sus
consejeros, directivos, apoderados y empleados.
En ningn caso podrn dar noticias o informacin de las
operaciones que realicen o servicios que proporcionen, sino a titulares,
beneficiarios, representantes legales, o quienes tengan otorgado poder
para disponer de la cuenta.
Sus empleados o funcionarios que violen el secreto burstil estarn
obligados a resarcir daos y perjuicios que se causen.
Debern contar con personal autorizado para celebrar operaciones en
bolsa, asesora, promocin, compra y venta de valores. Dicha autorizacin se
otorgar por la CNBV siempre que acrediten contar con capacidad tcnica,
honorabilidad e historial crediticio satisfactorio.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
De acuerdo a las disposiciones de la CNBV, los directivos y
empleados de una Casa de Bolsa podrn realizar operaciones
directamente en el mercado de valores, solo cuando se trate de
acciones de Sociedades de inversin.
Estado de Cuenta
Las Casas de Bolsa debern enviar a sus clientes, dentro de los primeros 5
das hbiles posteriores al Corte Mensual,

En caso de incumplir con esta disposicin, la Casa de Bolsa se har


acreedora a una multa de 3,000 a 20,000 das de salario mnimo
general del DF por parte de la CNBV.

Se tienen 60 das hbiles siguientes a la fecha de su recepcin para hacer


observaciones al estado de cuenta.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
ASESORES EN INVERSIONES
En la prestacin de sus servicios debern:
Contar con mandato que les faculte girar instrucciones a nombre y por
cuenta de sus clientes, o estar autorizados en los contratos celebrados.
Documentar las operaciones con valores y ajustarse a los objetivos de
inversin y perfil de inversin y riesgo de sus clientes. As como
informarles que no estn sujetos a la supervisin de la Comisin.
Certificar su calidad tcnica, honorabilidad e historial crediticio
satisfactorio, ante un organismo autorregulatorio reconocido por la
Comisin.
Responder a sus clientes por los daos y perjuicios que les ocasionen.

Prohibiciones: Recibir remuneracin de emisoras y/o intermediarios, garantizar


rendimientos

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
CONTRATO DE INTERMEDIACIN BURSTIL
EL CLIENTE CONFIERE UN MANDATO general para que, por su cuenta, la
Casa de Bolsa realice las operaciones autorizadas por la Ley del Mercado de
Valores, a nombre de la misma Casa de Bolsa.
Comisin Mercantil: Es el mandato aplicado a actos de comercio, el
comitente confiere la comisin mercantil y el comisionista la desempea.
Mandato: contrato por el que el mandatario se obliga a ejecutar por cuenta
del mandante los actos jurdicos que este le encarga.
TIPOS DE COMISIN MERCANTIL
CON REPRESENTACION
SIN REPRESENTACIN
Es la que se realiza cuando el
El
comisionista
podra
comisionista
contrata
realizar
actividades
por
expresamente en nombre del
cuenta propia o de su
comitente.
comitente.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
CONTRATO DE INTERMEDIACIN BURSTIL
Manejo de Cuenta
TIPO DE CUENTA
DISCRECIONAL
NO DISCRECIONAL
Es aquella en la que el cliente
El
propio
inversionista
autoriza la Casa de Bolsa para
decide comprar o vender
actuar a su arbitrio, conforme
valores en el mercado.
la prudencia le dicte y
cuidando el negocio como
propio.

Instrucciones Giradas
INSTRUCCIN
Solidaria
Mancomunada
Individual

DESCRIPCIN
Cuando
2
o
ms
titulares
firman
indistintamente sobre la cuenta.
En una misma cuenta deben firmar 2 o ms
personas facultadas para firmar.
Cuando en una cuenta existe slo un
titular.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
CONTRATO DE INTERMEDIACIN BURSTIL
Beneficiarios
En caso de FALLECIMIENTO DEL TITULAR, la Casa de Bolsa entregar
el importe correspondiente a los beneficiarios que el titular hubiere
designado expresamente y por escrito para tal efecto, sin exceder el
mayor de los lmites siguientes:
RECURSOS QUE SE ENTREGAN A LOS BENEFICIARIOS
El equivalente a 20 veces el
El equivalente al 75% del saldo
salario
mnimo
general
registrado en la cuenta.
diario vigente en el DF

elevado al ao.

El excedente, en su caso, deber devolverse de conformidad con la


legislacin comn.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
PREVENCIN Y DETECCIN DE OPERACIONES CON
RECURSOS DE PROCEDENCIA ILICITA
El artculo 400 bis del Cdigo Penal Federal define al Lavado de
Dinero como el acto de adquirir, enajenar, administrar, custodiar,
cambiar, depositar, transferir recursos, derechos o bienes de
cualquier naturaleza con conocimiento de que representan el
producto de una actividad ilcita, con los siguientes propsitos:
Ocultar o pretender ocultar.
Encubrir o impedir conocer el origen, localizacin, destino o
propiedad de dichos recursos, derechos o bienes.
Alentar alguna actividad ilcita.

INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
PREVENCIN Y DETECCIN DE OPERACIONES CON
RECURSOS DE PROCEDENCIA ILICITA
OPERACI
N
Relevante

Inusual

Preocupan
te

DESCRIPCIN
Cualquier operacin o la suma de ellas que sume
$10,000 dlares americanos o su equivalente en
cualquier moneda.

Operacin, ACTIVIDAD, conducta o comportamiento


que no concuerde con los antecedentes o actividad
conocida o declarada por el cliente, o con su patrn
habitual de comportamiento transaccional, por
monto, frecuencia, o naturaleza de la operacin.

Es la actividad, conducta o comportamiento de los


directivos, funcionarios, empleados y/o apoderados
respectivos de las entidades financieras, que por
sus
caractersticas
pudieran
contravenir
las
disposiciones de la CNBV en cuanto al tema de

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
OBJETO

Implementar estndares de conducta y


operacin entre sus miembros a fin de
contribuir al sano desarrollo del mercado de
valores.

Tienen el carcter de organismos autorregulatorios:


Las Bolsas de Valores
Las Contrapartes Centrales de Valores
Las Instituciones de Depsito de Valores
Asociaciones Gremiales de Intermediarios como la Asociacin Mexicana de
Intermediarios Burstiles (AMIB)
El Consejo de Administracin de cada organismo es el encargado de
sancionar las conductas violatorias a las normas autorregulatorias emitidas.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
BOLSAS DE VALORES
Para organizarse y operar como bolsa de valores se requiere
concesin del Gobierno Federal, la cual ser otorgada
discrecionalmente por la SHCP, oyendo la opinin de la CNBV y
BANXICO. Las Casas de Bolsa, Instituciones de Crdito, Instituciones
de Seguros y de Fianzas, Sociedades de Inversin, Sociedades
Operadoras de Sociedades de Inversin y Administradoras de
Fondos para el Retiro, podrn ser socias de una Bolsa de Valores sin
poder tener ms del 10% del total de dichas acciones.
ACTIVIDADES
- Establecer locales, instalaciones y mecanismos automatizados, que
faciliten la concertacin de operaciones con valores.
- Proporcionar al pblico informacin sobre los valores inscritos en
Bolsa, sus emisores y las operaciones que realicen.
- Certificar las cotizaciones en Bolsa.
- Establecer el SIC.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
Tipos de rdenes
A mercado: al mejor precio que se pueda obtener en el mercado.
Activada por precio: Al llegar la cotizacin del valor objeto de la
misma a un precio determinado por el cliente, se convierte en una
orden a mercado o limitada.
Al cierre: Se ejecuta al final de una sesin burstil al precio de
cierre del valor de que se trate y que la BMV determina conforme al
procedimiento establecido.
De tiempo especfico: Se ingresa al corro (ltima postura vigente)
por un periodo determinado dentro de una sesin burstil.
Global: Agrupa rdenes de diversos clientes con idnticas
caractersticas en cuanto a precio, emisora, serie y cupn vigente.
Secuencia: Operaciones sujetas al nivel de operatividad.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
Tipos de rdenes
Limitada: A precio determinado por el cliente o uno mejor.
Mejor postura limitada: Con precio lmite de ejecucin, si se va
mejorando se va cambiando hasta un lmite.
Todo o nada: Por un bloque (volumen)
Volumen Oculto: Se puede comprar un volumen en parcialidades y
hasta el final se completa la operacin.
Venta en Corto: Operaciones con ttulos prestados.
Operacin de Arbitraje internacional: Operaciones en mercados
extranjeros.
* Las Bolsas de Valores estn facultadas para cancelar la cotizacin de un valor
cuando existan movimientos bruscos de ms del 10% en el precio de una accin,
en un mismo da.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
INSTITUCIONES PARA EL DEPSITO DE VALORES
El servicio centralizado de depsito, guarda, administracin,
compensacin, liquidacin y transferencia de valores, se considera
un servicio pblico y nicamente podr desarrollarse por
Instituciones para el Depsito de Valores (INDEVAL) y por el Banco
de Mxico.
Organizacin y Operacin

Para organizarse y operar como Institucin para el Depsito de


Valores se requiere concesin del Gobierno Federal (duracin
indefinida), otorgada discrecionalmente por la SHCP, oyendo la
opinin de la CNBV y del Banco de Mxico.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
Pueden ser socios del INDEVAL:

Banco de Mxico
Casas de Bolsa
Instituciones de Crdito
Administradoras de Fondos para el Retiro
Sociedades de Inversin
Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin
Instituciones de Seguros y Fianzas
Bolsas de Valores
Contrapartes Centrales de Valores

El nmero de socios de las Instituciones para el depsito de valores no podr


ser inferior a 20 y cada accionistas tendr solo una accin.

Al existir una solicitud de retiro de valores, los Institutos para el Depsito de


Valores restituirn a sus depositantes los valores solicitados.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
CONTRAPARTES CENTRALES DE VALORES
Aquellas que tengan por objeto reducir los riesgos de incumplimiento de las
obligaciones a cargo de los intermediarios del mercado de valores, asumiendo
el carcter de acreedor y deudor recproco de los derechos y obligaciones
que deriven de operaciones con valores.
INSTITUCIONES DE SERVICIO (APOYO)
Son empresas autorizadas para realizar la prestacin habitual y profesional de
servicios para facilitar la operacin en los mercados:

Valuadoras de Sociedades de Inversin


S.A. de C.V., autorizada por la CNBV; cuya funcin es realizar la valuacin diaria de las
diferentes series de acciones de las Sociedades de Inversin.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
INSTITUCIONES DE SERVICIO (APOYO)
Proveedores de Precios
S.A. de C.V., autorizada por la CNBV, cuyo objeto es el clculo, determinacin y
suministro de precios actualizados para la valuacin de valores e instrumentos
derivados.

Calificadoras de Valores
S.A. de C.V., autorizada por la CNBV; que tiene por objeto el estudio, anlisis, opinin y
dictamen sobre la calidad crediticia de instrumentos de deuda o Sociedades de
Inversin en Instrumentos de Deuda.

Sociedades de Informacin Crediticia


Tiene por objeto la prestacin habitual y profesional de la recopilacin, manejo y
entrega o envo de informacin relativa a. Historial crediticio y Calificacin de Crdito
de personas fsicas y morales y de las Operaciones crediticias que dichas personas
mantengan con Entidades Financieras y Empresas Comerciales.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
AUTORIDADES FINANCIERAS
La CNBV, la SHCP y el Banco de Mxico, tendrn facultades como
Autoridades Financieras para Mercado de Valores y Derivados.

La CNBV es un rgano desconcentrado de la SHCP con autonoma tcnica y


facultades ejecutivas cuyo objetivo es supervisar y regular en el mbito de
su competencia a las entidades financieras a fin de procurar el sano y
equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto en proteccin de
los intereses del pblico.

La CNBV estar facultada a proporcionar a las autoridades del exterior


toda clase de informacin, siempre que tenga suscritos acuerdos de
intercambio de informacin en los que se contemple el principio de
reciprocidad.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
Sanciones aplicables por parte de la CNBV
SANCIN
5 a 15
de
aos
prisin

2 a 10
aos de
prisin

DELITO
Los miembros del consejo de administracin, directivos, empleados de un
intermediario del mercado de valores, que dispongan para s o para un
tercero de los recursos recibidos de un cliente o de sus valores, para
beneficio propio, causndole con ello un dao patrimonial.
Cuando incurran en la conducta de realizar operaciones ilcitas o prohibidas,
que resulten en dao patrimonial al intermediario.
Los miembros del consejo de administracin, directivos, funcionarios,
empleados, apoderados de una intermediacin que intencionalmente:
Omitan registrar las operaciones efectuadas o alteren los registros contables.
Inscriban datos falsos en la contabilidad en los documentos o informes que
deban proporcionarse a la CNBV.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
Sanciones aplicables por parte de la CNBV
SANCIN
4 a 12
de
aos
prisin
2a6
aos de
prisin
1a5
aos de
prisin
1a2
aos de
prisin

DELITO
Las personas que haciendo uso de informacin privilegiada, efecten o instruyan
la celebracin de operaciones, que obtengan un beneficio para s o para un
tercero, cuando el monto del beneficio exceda de 100,000 das de SMGDF.
Las personas que haciendo uso de informacin privilegiada, efecten o instruyan
la celebracin de operaciones, que obtengan un beneficio para s o para un
tercero, cuando el monto del beneficio no exceda de 100,000 das de SMGDF.
Difundan por s o a travs de un tercero, informacin falsa sobre valores, o
respecto de la situacin financiera administrativa, econmica o jurdica de una
emisora.
Oculte u omita revelar informacin sobre actos o eventos relevantes de una
emisora.
Quien ostente ser intermediario sin contar con autorizacin.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
Las infracciones sern sancionadas con multa administrativa que
impondr la CNBV, a razn de das de salario, conforme a lo
siguiente:
MULTA
200 a 10,000
das de
salario

INFRACCIN
Entidades financieras, as como las personas fsicas y morales reguladas
por esta Ley, que incumplan con las solicitudes de informacin y
documentacin que les soliciten la SHCP, el Banco de Mxico y la CNBV.
Emisoras con valores inscritos en el RNV que omitan dar a conocer al
pblico inversionista la informacin, a solicitud de la CNBV o la Bolsa en
la que listen sus valores.
Casas de Bolsa que omitan proporcionar a sus clientes la informacin
relativa a los costos totales cobrados por las actividades y servicios que
les proporcionen.
Entidades financieras que utilicen los servicios de personas fsicas no
autorizadas por la CNBV.
Proveedores de precios que no comuniquen a la CNBV, el mismo da en
que se acuerden, los cambios que lleven a cabo a los precios
actualizados para la valuacin de valores.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS
MULTA

10,000 a

100,000 das
de salario

INFRACCIN
Personas que hagan oferta pblica de valores en territorio nacional que
no estn inscritos en el Registro.
Emisoras que omitan elaborar sus estados financieros o cuando omitan
revelar eventos relevantes.
Personas Fsicas autorizadas por la CNBV que ofrezcan en sus servicios a
ms de una entidad financiera.
Casas de Bolsa que omitan depositar los recursos de un cliente en una
institucin de crdito a ms tardar el dia hbil siguiente o adquirir
acciones representativas del capital social de una sociedad de inversin
en instrumentos de deuda, en la cuenta del cliente respectivo, o bien
invertirlos en reportos sobre valores gubernamentales.

La Comisin adicionalmente podr decretar la remocin o suspensin de


3 meses a 5 aos para desempear un empleo a aquellas personas que
desempeen un empleo, cargo o comisin en las entidades financieras que:

No cuenten con calidad tcnica, honorabilidad o historial crediticio satisfactorio para


el desempeo de sus funciones.
Incurran en infracciones graves o reiteradas a la presente Ley.

MERCADO DE VALORES
C.P.M.F. MARCO AURELIO ORTEGA JAVALERA

MERCADO DE VALORES

Es el conjunto de mecanismos que permiten realizar la


emisin, colocacin y distribucin de valores que sean objeto
de oferta publica y de intermediacin. Mismos que podrn
estar inscritos en el Registro Nacional de Valores previa
autorizacin de la CNBV para su cotizacin en la BMV y su
deposito en la sociedad para el deposito de valores (INDEVAL)
El mercado de Valores es uno de los sub-mercados en que se
divide el Sistema Financiero Mexicano; y puede ser definido
como el conjunto de mecanismos que ponen en contacto a
oferentes y demandantes de valores, o sea de los ttulos de
crdito que cuentan con el registro en el RNV y cotizan en
bolsa.

MERCADO DE VALORES

CASAS DE BOLSA

Banco de Mxico

INSTITUCIONES DE
CRDITO

GOBIERNO FEDERAL
VA BANCO DE
MXICO

AUTORIDADES
FINANCIERAS

INVERSIONISTAS
EMPRESAS PRIVADAS Y DE
GOBIERNO

MERCADO DE VALORES

TTULOS DE CRDITO

La Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito los


define como documentos necesarios para ejercitar el
derecho literal que en ellos se consigna.

MERCADO DE VALORES

TTULO
Pagar

DESCRIPCIN
Ttulo de crdito que contiene la promesa de
pagar cierta cantidad de dinero ms un inters a
una fecha determinada. Lo utilizan los bancos con
la finalidad de captar recursos.

Obligaciones Las
sociedades
annimas
pueden
emitir
obligaciones que representen la participacin
individual de sus tenedores en un crdito
colectivo a cargo de la sociedad emisora. Pueden
ser: Hipotecarias, Quirografarias, Convertibles en
acciones, Subordinadas.
Acciones
Ttulo de crdito, emitido en serie o en masa, que
representa una parte alcuota del capital social de
una empresa. Cada accin confiere derechos
corporativos y patrimoniales.

MERCADO DE VALORES
TTULO
Certificados
de
Participacin

Certificados
Burstiles

DESCRIPCIN
Son ttulos de crdito emitidos por una Institucin
Fiduciaria que representan el derecho a una parte
alcuota:
De los frutos o rendimientos de los valores,
derechos o bienes de cualquier clase que tenga en
fideicomiso.
Del derecho de propiedad o de la titularidad de esos
bienes, derechos o valores.
Del producto neto que resulte de la venta de dichos
bienes, derechoso valores.
Son ttulos de crdito que representan la
participacin individual de sus tenedores en un
crdito colectivo a cargo de personas morales o de
un patrimonio afecto en fideicomiso.
Podrn ser emitidos por Gobiernos Municipales,
Gobiernos
Estatales,
Empresas
Paraestatales,
Empresas registradas en el RNV.

MERCADO DE VALORES

VALORES.Sern valores las acciones, obligaciones, bonos


ttulos opcionales, pagars y dems ttulos de crdito
inscritos o no en el REGISTRO NACIONAL DE VALORES (RNV)
que se emitan en serie o en masa susceptibles de circular
en los mercados de valores y que representan el capital de
la empresa.
INVERSIONISTAS.Son P. Fsicas y P. Morales que concurren al mercado
de valores con la intencin de obtener un rendimiento a
cambio de la inversin de su patrimonio.

MERCADO DE VALORES

EMISORES.
Son las entidades o P. Morales que acuden al mercado de
valores a travs de una Casa de Bolsa en busca de recursos para el
desarrollo de sus actividades, emitiendo valores tales como acciones o
ttulos de deuda e inscribindolos para su operacin en la BMV.
OFERENTES.En este mercado son las empresas emisoras de valores y los
demandantes son los inversionistas. Este mercado desempea un
papel primordial dentro de la econmica mexicana, tanto como una
alternativa de financiamiento para las empresas publicas y privadas,
como de inversin para el pblico inversionista.

MERCADO DE VALORES

Registro Nacional de Valores

El RNV es un libro en el que se registran todos los valores


que circulan en la Bolsa Mexicana de Valores. Este Registro
es pblico, estar a cargo de la CNBV y en l se
inscribirn los valores objeto de oferta pblica e
intermediacin en el mercado de valores.

MERCADO DE VALORES

Registro Nacional de Valores

Existen dos secciones:


Seccin de Valores.- Es la seccin donde se registran todos
los valores que sern colocados entre el publico inversionista
mexicano.
Seccin Especial.- Es la seccin donde se registran los valores
emitidos en Mxico para su colocacin entre el publico
inversionista extranjero.
*Actualmente se pueden operar en la Bolsa (BMV) VALORES EMITIDOS
EN EL EXTRANJERO, a travs del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).

MERCADO DE VALORES
CLASIFICACIN

Por el PLAZO DE LOS INSTRUMENTOS


MERCADO DE
DINERO
CORTO PLAZO

CAPITALES
LARGO PLAZO
Renta Fija

Por ejemplo:
CETES
BONDES
Papel Comercial
PRLV

Por ejemplo:
BONOS
CPI
CPO
UMS
UDIBONO
Obligaciones
BPA

Renta Variable
Por ejemplo:
Acciones
Obligaciones
Convertibles
CPO sobre acciones
NAFTRAC

MERCADO DE VALORES
CLASIFICACIN

Por el TIPO DE EMISOR


LOS VALORES PUEDEN SER
GUBERNAMENTALES
CETES
BONDES
BONOS Tasa Fija
UDIBONOS
BONOS UMS
BPAs
BREMs
SUBASTA

BANCARIOS
PRLV
CEDES
Bonos Bancarios
Obligaciones
Aceptaciones
Bancarias

OFERTA PBLICA

EMPRESARIALES
Papel Comercial
Pagar
mediano
plazo
Certificado Burstl
Obligaciones
Acciones

OFERTA PBLICA

MERCADO DE VALORES
CARACTERSTICAS GENERALES

a) Los TTULOS DE DEUDA representan un Pasivo para el


emisor. Los Ttulos de Deuda tienen 2 caractersticas
principales:
- TIENEN UN VENCIMIENTO
- PROMETEN UN RENDIMIENTO
b) El Mercado de Ttulos de Deuda, por los Agentes
involucrados
puede
ser:
MERCADO
PRIMARIO
MERCADO SECUNDARIO
EMISOR INVERSIONISTA
El Emisor capta recursos del pblico
inversionista, para la realizacin de sus
actividades

INVERSIONISTA - INVERSIONISTA
Los valores pueden ser nuevamente
comprados y vendidos, en la Bolsa
Mexicana de Valores, a travs de un
Intermediario Burstil.

MERCADO DE VALORES
CARACTERSTICAS GENERALES

c) Existen 2 tipos de operaciones con Ttulos de Deuda:


REPORTO: En virtud del Reporto, el Reportador
(Institucin de Crdito) adquiere por una suma de dinero la
propiedad de ttulos de crdito y se obliga a transferir al
Reportado (inversionista) la propiedad de otros tantos
ttulos de la misma especie en el plazo convenido y contra el
reembolso del mismo precio ms un premio.
COMPRA-VENTA EN DIRECTO. Es un operacin donde se
realiza la compra de Instrumentos de Deuda y que tiende a
ser al vencimiento del instrumento.

MERCADO DE VALORES
CARACTERSTICAS GENERALES

d) Las operaciones se realizan a Descuento o a precio.


e) No se cobran comisiones. La ganancia de la Casa de
Bolsa al operar Mercado de Dinero se obtiene por el
diferencial de la compra-venta.
f) BMV-SENTRA Ttulos de Deuda. Es un sistema integral
de remate electrnico para la negociacin y asignacin de
instrumentos del Mercado de Ttulos de Deuda. Los
intermediarios (que son socios de la BMV) tienen acceso
directo al SENTRA y operan por cuenta propia y de terceros
(sus clientes).

MERCADO DE VALORES
CARACTERSTICAS GENERALES

g) MERCADO DE DINERO se define como la parte de los


Ttulos de Deuda con vencimientos de corto plazo (menor a
un ao) operados en la Bolsa. Estos Ttulos financian el
capital de trabajo de Bancos, Gobierno y Empresas, por
ejemplo el Papel Comercial, Cetes, PRLV.

h) ASPECTOS FISCALES el ISR aplicable a los ttulos de


deuda consiste; en retener 0.60 puntos a la tasa pactada y un
30% acumulativo en la declaracin anual.

MERCADO DE VALORES
TASAS LDERES

En el Mercado de Ttulos de Deuda existen tasas lderes


del mercado para calcular costos de crditos bancarios,
privados y gubernamentales, tales como:
TASA

DESCRIPCIN

TIIE

Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio. Es publicada por BANXICO


como una tasa de referencia sobre crditos y es el promedio de tasas
de inters pasivas de ciertos intermediarios.

CETES

Es una tasa de referencia en base a la ponderacin de Tasas de


Rendimiento que se adjudicaron en las subastas de BANXICO.

MEXIBOR

Indicador de referencia sobre el comportamiento de las tasas de inters


bancarias, es una TASA PRIVADA en la que no participa el Gobierno.
12 bancos informan a REUTERS, empresa que publica la tasa
MEXIBOR.

Tipo de
Cambio
FIX

Indicador publicado por BANXICO diariamente en el Diario Oficial de la


Federacin y que se utiliza para la LIQUIDACION en Mxico de
operaciones denominadas en Dlares Americanos.

MERCADO DE VALORES
TASAS LDERES

TIPO DE CAMBIO FIX


Para determinar el Tipo de Cambio FIX, el Banco de
Mxico obtendr cada da hbil bancario cotizaciones del
tipo de cambio de compra y venta del dlar de Estados
Unidos, para operaciones liquidables el segundo da hbil
bancario siguiente a la fecha de la cotizacin, de al menos
4 instituciones de Crdito cuyas operaciones, a su juicio,
reflejen las condiciones predominantes en el mercado de
cambios al mayoreo.
Estas
09:00
11:00
podr

cotizaciones se solicitarn en 3 periodos: De las


a 09:59 horas, de 10:00 a 10:50 horas y de las
a 12:00 horas. Cada Institucin de Crdito solo
efectuar cotizaciones en un periodo por da.

MERCADO DE VALORES
TTULOS DE DEUDA NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE
DINERO

Los ttulos de Deuda pueden financiar necesidades de


Capital de Trabajo (corto plazo) del emisor, estos
documentos se operan bajo el concepto de Mercado de
Dinero y se refiere a ttulos de deuda a corto plazo emitidos
por Bancos, Empresas y Gobierno.
Dentro de estos ttulos de deuda a corto plazo, en teora con
vencimiento menor a un ao encontramos a los CETES,
ACEPTACIONES BANCARIAS, PAGAR CON VENCIMIENTO
LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO Y PAPEL COMERCIAL con las
siguientes caractersticas.

TITULOS DE CRDITO (MERCADO DE DINERO)


A) CERTIFICADOS DE LA TESORERA DE LA FEDERACIN
(CETES)
Caracterstica

Descripcin

Definicin

Ttulo de Crdito al portador en los que se consigna la


obligacin del Gobierno Federal a pagar su valor nominal al
vencimiento. Son conocidos como bonos cupn cero.

Emisor
Colocacin

SHCP como representante del Gobierno Federal.


Banco de Mxico a travs de SUBASTA (los martes con
liquidacin los jueves de cada semana).

Valor Nominal $10.00


Plazo
Inters
Rendimiento
Garanta

28,91,182,364 das
No pagan intereses, se colocan a Tasa de Descuento.
Ganancia de Capital (diferencia entre el valor nominal y el
precio de compra).
Gobierno Federal.

TITULOS DE CRDITO (MERCADO DE DINERO)


B) ACEPTACIONES BANCARIAS (ABS)
Caracterstica

Descripcin

Definicin

Letras de cambio giradas por empresas medianas, aceptadas


por una Institucin de Crdito. La Institucin de Crdito emite en
la BMV aceptaciones bancarias en base a dichas letras de
cambio.

Emisor
Colocacin

Personas morales (aceptadas por Institucin de Crdito).


Oferta Pblica en BMV. Actualmente este instrumento se
maneja en la Banca de Desarrollo.

Valor Nominal $1, $10, $100.00


Plazo
Inters
Rendimiento
Garanta

Desde 7 hasta 182 das


No pagan intereses, se colocan a Tasa de Descuento.
Ganancia de Capital
Banco Aceptante

TITULOS DE CRDITO (MERCADO DE DINERO)


C) CERTIFICADOS DE DEPSITO (CEDES)

Caracterstica

Descripcin

Definicin

Ttulo de Crdito emitidos por una Institucin de Crdito


donde se encuentra la obligacin de pago de capital ms
un inters peridico.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento

Garanta

Instituciones de Crdito.
Oferta Pblica
$100.00
Es fijado por el emisor, regularmente a un ao.
Ganancia de Capital (proviene del diferencial entre el
valor nominal al vencimiento y el precio de compra) y de
la Tasa de Inters que se paga peridicamente.
Banco emisor.

TITULOS DE CRDITO (MERCADO DE DINERO)


D) PAGARS CON REND. LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO
(PRLV)
Caracterstica

Descripcin

Definicin

Son ttulos de crdito suscritos por Instituciones de Crdito,


que representan un pasivo a cargo de dichas Instituciones, su
rendimiento se liquida al vencimiento del ttulo.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Inters
Rendimiento
Garanta

Instituciones de Crdito.
Oferta Pblica
$100.00
Menor a un ao.
No pagan intereses, se colocan a Tasa de Descuento.
Ganancia de Capital (diferencia entre el valor nominal y el
precio de compra).
Banco emisor.

TITULOS DE CRDITO (MERCADO DE DINERO)


E) PAPEL COMERCIAL (PC)

Caracterstica

Descripcin

Definicin

Pagar suscrito sin garanta sobre los activos de la


empresa emisora. Se estipula deuda de corto plazo.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Inters
Rendimiento
Garanta

Sociedades Annimas registradas en el RNV.


Oferta Pblica
$100.00
Es fijado por el emisor, regularmente a un ao.
No pagan intereses, se colocan a Tasa de Descuento.
Ganancia de Capital (diferencia entre el valor nominal al
vencimiento y el precio de compra).
El prestigio de la empresa emisora. Son Quirografarios.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


A) OBLIGACIONES
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Son ttulos de crdito nominativos emitidos por una Sociedad


Annima o Institucin de Crdito, los cuales significan para sus
tenedores de la participacin de manera proporcional de un
crdito colectivo a cargo del emisor.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento

Sociedades Annimas (empresas).


Oferta Pblica, a travs de una Casa de Bolsa.
$100.00
Es Fijado por el emisor
Ganancia de Capital ms intereses (regularmente de forma
trimestral).

* La comisin que paguen los inversionistas por concepto de operaciones de compraventa ser mximo del 0.25% sobre el monto de la operacin, los intereses no generan
comisin para la Casa de Bolsa.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


A) OBLIGACIONES
Tipos de Obligaciones por su Garanta
Tipo

Descripcin

Quirografarias Su garanta est constituida por la solvencia econmica del


emisor, as como su buena imagen.
Hipotecarias
Fiduciarias

Su garanta est constituida por los activos fijos de la empresa,


tales como terrenos, edificios, etc.
Su garanta est administrada por un fideicomiso.

Convertibles

Son aquellas que en una fecha predeterminada podrn ser


canjeadas por acciones de la misma emisora, es decir, que el
pasivo del emisor se convierte en capital social pagado.

Subordinadas

Su amortizacin est sujeta al pago de otras emisiones


anteriores, y en caso de dificultad de pago, sern las ltimas en
liquidar antes de la liquidacin del capital.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


B)BONOS DE DESARROLLO (BONDES)
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Ttulo de Crdito a largo plazo, denominados en moneda nacional, que


consigna la obligacin directa e incondicional del Gobierno Federal de
pagar determinada suma de dinero, as como sus intereses cada 28 a
91 das. Al ser una tasa revisable referenciada a CETES se les
identifica con la letra L.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento

Garanta

SHCP como representante del Gobierno Federal


Banco de Mxico a travs de SUBASTA. Realizada los martes de
cada semana con liquidacin en jueves.
$100.00
364, 532 y 728 das.
Provienen del diferencial entre el valor nominal al vencimiento y el
precio de compra (Ganancia de Capital) y de la Tasa de Inters que
se paga cada 28 das.
BONDES (L) cada 28 das
BONDES (LT) cada 91 das
BONDES182 (LS) cada 182 das
Los BONDES cotizan bajo par por que pagan sobretasa.
Gobierno Federal

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


C) CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN INMOBILIARIA (CPI
S)
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Ttulo de Crdito nominativos, emitidos por una


Institucin Fiduciaria, que dan derecho a una parte
alcuota de la titularidad de los bienes inmuebles dados
en garanta. Pueden ser amortizables o no amortizables.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento
Garanta

La Divisin Fiduciaria de una institucin de Banca


Mltiple.
Oferta Pblica.
$100.00
Mnimo de 3 aos.
Ganancia de Capital ms intereses.
Bienes inmuebles en fideicomiso.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


D) CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN ORDINARIOS (CPO
S)
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Ttulo de Crdito a largo plazo con garanta de un


fideicomiso. En el fideicomiso se depositan bienes
muebles como: acciones de emisoras, rentas, cuotas
de autopistas.

Emisor

Fideicomisos cuyo patrimonio est constituido por


rentas, cuotas de peaje, etc.

Colocacin
Valor Nominal
Plazo

Oferta Pblica.
$100.00
Vencimiento a largo plazo: 5, 7 y 9 aos.

Rendimiento

Ganancia de Capital ms intereses.

Garanta

Bienes depositados en fideicomiso.

Existieron emisiones de CPOs en los 1990s para financiar proyectos carreteros a los que se les
llam Bonos Carreteros.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


E) UDIBONOS
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Ttulo de Crdito denominados en Unidades de Inversin


(UDIS), en los cuales se consigna la obligacin directa e
incondicional del Gobierno Federal de pagar una tasa de
inters semestral ms un capital ajustado por el valor de
la UDI al vencimiento del ttulo.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento
Garanta

SHCP como representante del Gobierno Federal.


Banco de Mxico a travs de SUBASTA. Realizadas los
das martes de cada semana.
100 UDIS
3, 5, 10 y hasta 30 aos.
Es un instrumento que ofrece TASA REAL FIJA.
Pagadera cada 182 das.
Gobierno Federal

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


F) BONOS DE PROTECCIN AL AHORRO (BPAS Y BPAT)
Caractersticas
Definicin

Descripcin
Son ttulos de mediano y largo plazo a cargo del Instituto para la
Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) por esa razn tambin son
llamados IPABONOS.

Emisor

IPAB, con fundamento en el art. 2 de la Ley de Ingresos de la


Federacin.

Colocacin

Banco de Mxico a travs de SUBASTA. Realizadas los das


mircoles de cada semana.

Valor Nominal

$100.00

Plazo

El que el IPAB determine. El plazo de las primeras emisiones fue


de 3 aos. Actualmente hay a 5, 7 y ms aos.

Rendimiento

Ganancia de Capital ms Intereses (cotizan bajo par, pagan


sobretasa) pagados cada 28 (BPAS), 91 (BPAT), o 182 das
(BPA182). La Tasa est referenciada a CETES.

Garanta

IPAB

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


G) BONOS UNITED MEXICAN STATES (UMS)
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Bonos denominados en dlares americanos (tambin los


hay en euros, yenes, etc.) Son Instrumentos de cobertura
cambiaria de largo plazo (deuda externa o soberana
mexicana), cotizadas en el mercado nacional.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento

Garanta

Estados Unidos Mexicanos (Gobierno Federal).


Banco de Mxico a travs de SUBASTA.
1,000 Dlares Americanos
10, 20, 30 aos
Depende del precio de adquisicin, la tasa de inters de las
emisiones y el tipo de cambio de la moneda de referencia en
pesos. En Mxico, los Bonos UMS denominados en dlares
americanos se liquidan al tipo de cambio FIX.
Soberana Nacional

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


H) BONOS M3, M5, M10, M20, M30

Caractersticas

Descripcin

Definicin

Ttulos de crdito a largo plazo, emitidos por el Gobierno


Federal.

Emisor
Colocacin
Valor Nominal

SHCP como representante del Gobierno Federal.


Banco de Mxico a travs de SUBASTA. Realizada el
martes de cada semana a los plazos definidos.
$100.00

Plazo

El nombre del bono indica el plazo: M3 a 3 aos, M5 a 5


aos.

Rendimiento

Ganancia de Capital ms intereses (pagados cada 182


das). La tasa de inters es fija por el plazo.

Garanta

Gobierno Federal.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


I) PAGAR DE MEDIANO PLAZO
Caractersticas
Definicin

Emisor
Colocacin
Valor Nominal
Plazo
Rendimiento
Garanta

Descripcin
Ttulos de crdito de largo plazo emitidos por empresas
privadas.
Sociedades Annimas.
Casas de Bolsa a travs de OFERTA PBLICA.
$100.00
De 2 hasta 7 aos.
Ganancia de Capital ms cupones de intereses.
Empresa Emisora.

TITULOS DE CRDITO (LARGO PLAZO)


J) CERTIFICADOS BURSTILES
Caractersticas

Descripcin

Definicin

Ttulos de crdito de fcil emisin y que permite


incorporacin de condiciones (covenants).

Emisor

Colocacin
Valor Nominal
Plazo

Sociedades Annimas
Entidades de la Administracin Pblica Paraestatal
Entidades Federativas, Municipios
Entidades Financieras, actuando como fiduciarios.
Casas de Bolsa a travs de OFERTA PBLICA.
$100.00
Se establece. No hay un plazo mnimo, ni mximo.

Rendimiento

Ganancia de Capital ms intereses (pagados cada mes,


trimestre o semestre).

Garanta

Depende del emisor, pueden ser: Participaciones


Federales en el caso de Municipios y Estados,
Quirografarios, Hipotecarios si son empresas privadas.

TITULOS DE CRDITO
MERCADO DE DINERO
Instrumento

Emisora

Plazo

Valor
Nominal

Forma de
Colocacin

Inters
(Qu paga?)

Garantiza

CETE
(Bono cupn
cero)

SHCP
Gob. Federa

28, 91, 182


y 364 das

$10 pesos

Subasta Pblica a
descuento (Martes
con liquidacin
Jueves)(Banxico)

No paga
intereses, sino
ganancia de
capital

Gobierno
Federal

BONDES

SHCP
Gob.
Federal

364, 532 y
728 das

$100 pesos

Subasta Pblica a
descuento (Martes
con liquidacin
Jueves)(Banxico)

Gan. Capital
Tasa Rendimiento

Gobierno
Federal

CEDES

Inst. Crdito

Depende
emisor

$100 pesos

Oferta Pblica

C/ 28 das y
Gan. Capital

Banco Emisor

PRLV

Inst. Crdito

< 1 ao

$100 pesos

Oferta Pblica o
Privada a
Descuento

Gan. Capital

Banco Emisor

PAPEL
COMERCIAL

S.A

Depende
emisor

$100 pesos

Oferta Pblica a
Descuento

Gan. Capital

Quirografrios

ACEPTACIONES
BANCARIAS

S.A.

7 a 182
das

$1, $10,
$100

Oferta Pblica
(Inst. Financiera)

No paga
intereses, sino
ganancia de
capital

Banco
Aceptante

Bondes (L) - 28D


BondesT (LT) - 91D
Bondes182
(LS)182D

TITULOS DE CRDITO
MERCADO DE CAPITALES
Instrumento

Emisora

Plazo

Valor
Nominal

Forma de
Colocacin

Inters
(Qu paga?)

Garantiza

BONO M

Gob. Federal

M3, M5,
M10

$100 pesos

Subasta
(Martes)

C/V + Int. Fija


182D

Gob. Federal

OBLIGACIONES

Bancos o Empresas

Fijado Emisor

$100 pesos

Oferta Pblica
(Casa de Bolsa)

C/V e Int. Trim.

Emisor

CPIS

Fiduciaria

> 3 aos

$100 pesos

Oferta Pblica

C/V+ Int.

Bienes Inmuebles
en Fideicomiso

CPOS

Fiduciaria

5,7 y 9 aos

$100 pesos

Oferta Pblica

C/V+ Int.

Bienes Muebles en
Fideicomiso

IPAB

3,5,7 aos

$100 pesos

Subasta Pblica
(Mircoles)

BPAS 28D
BPAT 91D
BPA182 + Inf.

IPAB

PAGARE MP

S.A.

2 - 7 aos

$100 pesos

Oferta Pblica
(Casa de Bolsa)

C/V + Int.

Emisor

BONO UMS

Estados Unidos
Mexicanos

10,20,30
aos

$1,000
USD

Subasta
Extranjera

C/V + Int. Fija


182D

Soberana Nacional

Financia Deuda Ext.

UDI BONO

SHPC Gob. Federal

3,5,10 ..30a
os

100 Udis

Subasta
(Martes)

T, Real c/182D
C/V+Cup.+Inf.

Gob. Federal

CERTIFICADO
BURSATIL

S.A.
Paraestatales,
Municipios,
Estados, Fiduciarios

N/A

$100 pesos
$100
Udis

Oferta Pblica

C/V + Int.
Fijo o rev. $
Fijo Udis

Part. Fed.
Quirografarios,
Hipotecarios

(Quirografaria,
Hipotecaria, Prendaria,
Fiduciaria, convertible,
subordinada)

BPAS

(IPABONOS)

MERCADO DE TITULOS DE DEUDA


DEFINICIONES ASOCIADAS
Bonos: Un bono es un instrumento de mediano o largo plazo,
cuya operacin se calcula partiendo de su valor nominal y,
sobre este, se van otorgando peridicamente los intereses
contra los cortes de cupn. Para calcular el precio de un
bono, se descuentan los flujos futuros esperado para traerlos
a valor actual (flujos de caja).
Los Bonos cotizan a precio. Ejemplo de Bonos son los
BONDES, UMS, M3, M5, BREMs, etc.; que manejan intereses
por cupones.

MERCADO DE TITULOS DE DEUDA


DEFINICIONES ASOCIADAS
Tasa de Descuento: Es aplicar un porcentaje al valor nominal del
instrumento, dando como resultado la cantidad de pesos que se debe
descontar.
Caractersticas de la Tasa de Descuento:

Es menor a la Tasa de Rendimiento.


La Tasa de Descuento y Rendimiento varan en la misma
direccin.
El precio es inversamente proporcional a las tasas.

MERCADO DE TITULOS DE DEUDA


DEFINICIONES ASOCIADAS
Tasa de Rendimiento: Es el porcentaje que se aplica al
precio de compra del ttulo y constituye lo que realmente gana
el inversionista.

La diferencia entre las Tasas de Rendimiento y descuento es


que si los intermediarios adquieren ttulos en colocacin
primaria, stos deben estipularse a Tasa de Descuento;
mientras que su venta entre el pblico inversionista, se maneja
la tasa de rendimiento.
Por ejemplo, un CETE:
Valor Nominal: $10.00
Tasa de Descuento: 10%, entonces precio Bajo Par: $9.00
Por lo que la Tasa de Rendimiento es: 11.11%

MERCADO DE TITULOS DE DEUDA


DEFINICIONES ASOCIADAS
Precio Bono: 4 Cupones 5% y tasa de venta 8%
$5

$5

$5

$5 + $100

VA = 103.63

$9

CETE con Tasa Rendimiento


11.11% a 360 das.
CETE con Tasa de Descuento
10% a 360 das.

$10

MERCADO DE TITULOS DE DEUDA


DEFINICIONES ASOCIADAS
Tasa Equivalente: es la tasa que iguala el rendimiento de una
inversin de un plazo, con el de otro plazo con diferentes
capitalizaciones.

Reporto: En virtud del Reporto, el Reportador adquiere por una


suma de dinero la propiedad de ttulos de crdito y se obliga a
transferir al Reportado la propiedad de otros tantos ttulos de la
misma especie en el plazo convenido y contra el reembolso del
mismo precio ms un premio.
Puntos importantes

En el mercado cambiario se utilizan 4 decimales.


En el mercado de Deuda se utilizan 6 decimales.
Los cupones se calculan sobre valor nominal.
Precio Limpio: No hay intereses implcitos
Precio Sucio: Incluye los intereses devengados.

TITULOS DE CRDITO
TASA DE INTERS
La tasa de inters se define como el costo por el uso del dinero,
desde la visin de la Empresa en su parte activa, es la tasa de
rendimiento que se obtiene por una inversin. En cambio, la tasa de
inters pasiva, es la tasa de inters que se paga por un crdito.
1. Tasa Efectiva
2. Tasa Nmina (Anual)

TITULOS DE CRDITO
TASA DE INTERS
TASA EFECTIVA

Es el inters ganado por una inversin durante un PERIODO ESPECFICO, que puede ser
un nmero de das, meses, etc.

Ejemplo:
Cunto fue mi rendimiento efectivo si invert $183,213 y me liquidaron un total de
$195,344 en un total de 73 das transcurridos?

Frmula para calcular la TASA EFECTIVA:


[(Valor Final / Valor Inicial) 1 ] x 100
Sustituimos los valores:
= [($195,344 / $183,213) 1] x 100
= (1.06621255 1) x 100
= 6.62% es la Tasa Efectiva de esta inversin a 73 das.

TITULOS DE CRDITO
TASA DE INTERS
TASA NOMINAL (ANUAL)

Es la tasa de inters que est dada en un PLAZO DE UN AO (360 das del


ao comercial).
Retomando el ejemplo anterior, de la inversin a 73 das transcurridos, con
una Tasa Efectiva del 6.62%, Cul sera el rendimiento anual?

Frmula para calcular la TASA NOMINAL:


(Tasa Efectiva / Nmero de Das) x 360
Sustituimos los valores:
= ( 6.62% / 73) x 360
= ( 0.09068493 x 360
= 32.65% es la Tasa Nominal a 360 das.

TITULOS DE CRDITO
TASA DE INTERS
Ejercicios a resolver:

1. La UDI cuando retir mi inversin estaba en 3.4344 y cuando


abr la inversin estaba en 3.1343 hace nueve meses. Cul fue
la inflacin EFECTIVA en este periodo?, Cul fue la inflacin
NOMINAL?
VF = 3.4344
Inf. Efectiva

VI= 3.1343

= [(3.4344 / 3.1343) 1] x 100


= 9.5747%

Inf. Nominal

N= 9 meses

= ( 9.5747% / 270) x 360


= 12.7663%

TITULOS DE CRDITO
TASA DE INTERS
Ejercicios a resolver:

2. El IPC cuando empec mi inversin hace 734 das estaba en


14,763 puntos. En el momento de retirar mi inversin en el
Fondo variable ABC estaba en 18,523 puntos. Cul fue mi
rendimiento en el PERIODO?, Cul fue el rendimiento ANUAL?
VI = 14,763
Inf. Efectiva

VF= 18,523

= [(18,523 / 14,763) 1] x 100


= 25.4691%

Inf. Nominal

N= 734 das

= ( 25.4691% / 734) x 360


= 12.4916%

TITULOS DE CRDITO
TASA DE INTERS
Ejercicios a resolver:

3. El fondo X de Deuda, cuando invert tena un precio de


$17.83746 y cuando retir mis recursos el precio de valuacin
se encontraba en $18.9238 habiendo transcurrido 40 das. Cul
fue mi rendimiento en el PERIODO? cul fue el rendimiento
ANUAL?
VI = 17.83746
VF= 18.9238
N= 40 das
Inf. Efectiva

= [($18.9238 / $17.83746) 1] x 100


= 6.0902%

Inf. Nominal

= ( 6.0902% / 40) x 360


= 54.8119%

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
Los instrumentos de Mercado de Dinero, en su mayora se
colocan a descuento, liquidando su valor nominal al
vencimiento del mismo.

As los CETES, ACEPTACIONES BANCARIAS, PAPEL COMERCIAL


Y PAGAR CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO
manejan el descuento puro en donde:

Un documento como el CETE liquidar ese valor nominal a su


fecha de vencimiento, teniendo un precio menor antes de esa
fecha, en base a su tasa de descuento y a su plazo por
vencer. A estos documentos tambin se les denomina BONOS
CUPN CERO. Los instrumentos a descuento manejan TASA
DE DESCUENTO, que es la comparacin entre la ganancia
contra el valor nominal considerando el plazo por vencer.

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO

Frmula para calcular la TASA DE


DESCUENTO:

TD = [ (VN PR ) / VN ] X (36000 /
DIAS)
Donde:
TD
=
PR
=
VN
=
DIAS =

Tasa de Descuento
Precio de Compra
Valor Nominal
Das por vencer

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO

La TASA DE RENDIMIENTO est relacionada con la


ganancia contra el precio de compra del documento
considerando los das por vencer.
Frmula para calcular la TASA DE
RENDIMIENTO:

TR = [ (VN PR ) / PR ] X (36000 / DIAS)

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO

Se puede convertir una Tasa de Descuento a una Tasa de


Rendimiento y viceversa, a travs de las siguientes frmulas:

Frmula para convertir la TASA DE


RENDIMIENTO Y DESCUENTO:

TD = TR / [ 1 + (TR X DIAS /36000 ) ]

TR = TD / [ 1 - (TD X DIAS /36000 ) ]

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
A mayor Tasa de Descuento el Instrumento tiene menor
precio.
Ejemplo: Un CETE a 360 das con Tasa de Descuento del 15%
tendr un precio de $8.50, mientras que un CETE con una Tasa
de Descuento del 8% a 360 das tendr un precio de $9.20

A mayor plazo por vencer, un instrumento tendr menor


precio.
Ejemplo: Un CETE con Tasa de Descuento del 8% a 360 das
tiene un precio de $9.20, y un CETE con una Tasa de Descuento
del 8% a 3 das de vencimiento, tendr un precio de $9.999334.

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
Ejercicios a resolver:
1. Calcule Tasa de Descuento y Rendimiento de un cete a 72 das y
precio de $9.5234?
2. Cul es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 28 das con
10 das por vencer que tiene un precio de $9.9900?
3.- Cul es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 72 das
con 15 das transcurridos que tiene un precio de $9.5678?
4. Calcule Tasa de Descuento y Rendimiento de un cete a 72 das y
precio de $9.1298?
5. Cul es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 56 das y
tiene un precio de $9.8457, con 25 das transcurridos?
6.- Cul es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 28 das
con 1 das por vencer que tiene un precio de $9.9998?

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
El precio de un CETE se puede obtener a partir de su Tasa de
Descuento aplicando la Tasa de Descuento sobre el valor
nominal de $10.00 y considerando el plazo por vencer:
Frmula para calcular el PRECIO a partir
de la Tasa de Descuento:

PR = VN*[ 1 - (TD X DIAS /36000 ) ]

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
El precio de un CETE o de cualquier instrumento a descuento
se puede obtener tambin a partir de su Tasa de
Rendimiento:

Frmula para calcular el PRECIO a


partir de la Tasa de Rendimiento:

PR = VN/ [ 1 + (TR X DIAS /36000 ) ]

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
Ejercicios a resolver:

1. Qu precio tiene un CETE a 364 das con una Tasa de


Rendimiento del 8.7%?

2. Qu precio tiene un CETE a 91 das con 30 das transcurridos que


se negocia a una Tasa de Descuento del 7.66%?
3. Qu precio tiene un CETE a 14 das con10 das por vencer que se
negocia a una Tasa de Descuento del 5.46%?
4. Qu precio tiene un CETE a 364 das con 50 das transcurridos
que se negocia a una Tasa de Rendimiento del 10.15%?

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
Ms ejercicios a resolver:

1. Calcule la tasa de rendimiento y tasa de descuenta de un CETE a


91 das.

2. Determine el precio de un CETE de 364 das el cual fue subastado


el 18 de enero de 2011 y al cual le restan 120 das por vencer.
3. Qu tasa de rendimiento otorg un CETE cuya tasa de descuento
fue 9.15%?
4. Cul es el valor nominal de un CETE subastado el 2 de Febrero
de 2011, al cual le restan 56 das por vencer y que tiene una tasa de
descuento de 4.27%

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
Ms ejercicios a resolver:

5. Determine la tasa de rendimiento hoy de un BONO M3, cuya


subasta fue hace 200 das y que otorga una tasa de descuento de
5.6%
6. Cunto se tiene que pagar por un Bono M5 que otorga una tasa
de rendimiento de 10%
7. Cul es el valor nominal de un Bono M3 subastado el 5 de Marzo
de 2011, al cual le restan das 986 por vencer y que tiene una tasa
de descuento de 4.27%
8. Cul es la tasa de descuento y el precio de un Cete de 91 das
que otorga una tasa de rendimiento de 9.84%

TITULOS DE CRDITO
CLCULO DE PRECIOS MERCADO DE DINERO
Ms ejercicios a resolver:

9. El 1 de Enero de 2011 se coloc mediante subasta un CETE de 364


das con una tasa de descuento de 6.5%, por el cual se pago un precio
de $9.342777. Si HOY lo quiero comprar y me lo ofrecen a un precio de
$9.546372 con 200 das por vencer, cul es la tasa de descuento a la
cual me lo estn cotizando
9.1. En el ejercicio anterior cul es la tasa de rendimiento a la cual se
coloc el CETE en el mercado primario y cul en el mercado
secundario
9.2. Consideras que el precio al cual se est ofreciendo en mercado
secundario es justo porqu
10. Cul es la tasa de rendimiento y el precio de un Cete de 182 das
que otorga una tasa de descuento de 9.84%

TITULOS DE CRDITO
SUBASTAS DE BANXICO
Los CETES son colocados por parte de Banxico en un mecanismo de
subasta a las que pueden asistir: Casas de Bolsa, Bancos, Aseguradoras,
Bancos de Desarrollo, etc.

La subasta de CETES se maneja sobre la Tasa de Descuento y existen 3


modalidades por parte de Banxico para realizarlas.
SUBASTA
Tasa nica

DESCRIPCON
Donde se asigna a los postores, de menor a mayor Tasa de
Descuento, hasta que se agota el monto a subastar en ese plazo y
la tasa de asignacin ser para todos lo asignados la ms alta
asignada por Banxico.
Tasa Mltiple Se asigna a partir de la mejor postura para el emisor hasta agotar
el monto a subastar en ese plazo, la tasa asignada es la solicitada
por cada postor.
Vasos
Consiste en que, aunque de cualquier forma cada postor recibe
Comunicantes ttulos del plazo que subast, en su caso para la asignacin
compiten entre s las posturas de todos los plazos usando tasas
equivalentes.
En cada convocatoria el Banco de Mxico determina el tipo de subasta que
utilizar.

TITULOS DE CRDITO
SUBASTAS DE BANXICO
Ejercicios a resolver:
BANXICO colocar $1,000,000,000 (mil millones de pesos) en el
plazo de 91 das en una subasta a Tasas Mltiples, los postores son:

Banco Santander
$400000,000
TD = 6.4%
Asegurador ING
$300000,000
TD = 7.0%
Casa de Bolsa Value
$350000,000
TD = 6.8%
Banco Scotiabank
$300000,000
TD = 6.2%
Banco Banamex
$400000,000
TD = 6.1%

Determine:
Postores y montos asignados
Tasa de Rendimiento y de Descuento ponderada
Monto obtenido por Banxico

TITULOS DE CRDITO
SUBASTAS DE BANXICO
Ejercicios a resolver:
BANXICO colocar $1,000,000,000 (mil millones de pesos) en el
plazo de 28 das en una subasta a Tasa nica, los postores son:

Banco del Bajio


$100000,000
TD = 4.6%
BBVA Bancomer
$800000,000
TD = 4.5%
Intercam Casa de Bolsa
$150000,000
TD = 4.7%
Banco HSBC
$400000,000
TD = 4.4%
Banco Walmart
$240000,000
TD = 4.7%

Determine:
Postores y montos asignados
Tasa de Rendimiento y de Descuento ponderada
Monto obtenido por Banxico

TITULOS DE CRDITO
SUBASTAS DE BANXICO
Ejercicios a resolver:
BANXICO colocar $2,000,000,000 (mil millones de pesos) en el
plazo de 364 das en una subasta a Tasas Mltiples, los postores
son:

Banco Afirme
$380000,000
TD = 6.3%
BBVA Bancomer
$690000,000
TD = 6.4%
Scotiabank Inverlat
$870000,000
TD = 6.2%
Banco Banorte
$720000,000
TD = 6.6%
Banco Azteca
$420000,000
TD = 6.3%

Determine:
Postores y montos asignados
Tasa de Rendimiento y de Descuento ponderada
Monto obtenido por Banxico

MERCADO DE CAPITALES
CARACTERSTICAS GENERALES
Es un mercado diseado para la formacin de CAPITAL
SOCIAL, la adquisicin de activos, o bien, para el desarrollo de
proyectos de LARGO PLAZO por parte del emisor.

El mercado de RENTA VARIABLE est compuesto por:

Acciones
Obligaciones convertibles en acciones
CPOs sobre acciones
NAFTRAC

MERCADO DE CAPITALES
TIPO DE OPERACIONES EN LA BMV
Las operaciones que se llevan a cabo actualmente en la BMV son a
travs del SENTRA (Sistema Electrnico de Negociacin, Transferencia,
registro y Asignacin) para el Mercado de Valores.

Por su forma de concertacin, las operaciones en el SENTRA pueden ser:


OPERACIN
EN FIRME

DESCRIPCIN
Cuando se ofrece en venta o se pide en compra cierta cantidad de
valores a un precio ya determinado. En el SENTRA-CAPITALES,
este ofrecimiento tiene preferencia ante el CRUCE.

DE CRUCE

En esta operacin coinciden en una misma Casa de Bolsa el


comprador y vendedor, y estn de acuerdo en monto y precio, as
que le dan formalidad a la operacin a travs de la Bolsa.

DE REGISTRO

Esta operacin surge de una colocacin primaria, cuando el emisor


de los valores los pone en circulacin por primera vez y hay un
comprador, todo esto a travs de intermediarios en la BMV.

MERCADO DE CAPITALES
TIPOS DE OPERACIONES
Elementos de una Orden:
Mencin de ser compra o venta
Nombre de la Emisora
Serie negociada
$ Precio
# Ttulos
Vigencia de la orden

MERCADO DE CAPITALES
SISTEMAS DE NEGOCIACIN BURSTIL
Sistema Internacional de Cotizaciones: Registro de valores
extranjeros

Sistema de Recepcin, Registro y Asignacin de


Ordenes: Seguimiento de las operaciones en la casa de bolsa.

Sistema Electrnico para la Negociacin, Transaccin y


Registro de rdenes (SENTRA): Operacin de valores tiene 2
versiones: Ttulos de Deuda y Capitales.

RINO (Revisin Integral de la Norma Operativa): Mejora y


permite realizar rdenes en el mercado.

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES
El objetivo de los ndices de la Bolsa de Valores consiste
en tener una estimacin estadstica que refleje
adecuadamente el comportamiento de la actividad
burstil.
Los ndices de la Bolsa de Valores pretenden, mediante el
anlisis de una muestra, reflejar el comportamiento
promedio del Mercado Accionario.

Hay dos conceptos que regularmente aparecen en los


criterios de seleccin y estructura de los ndices:

Bursatilidad
Capitalizacin

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES
Bursatilidad: Facilidad de comprar o vender una accin.

La Bolsa Mexicana de Valores calcula el ndice de


Bursatilidad tomando datos de 6 meses de las siguientes
variables de una accin:

Importe negociado y volumen de acciones negociadas.


Rotacin y cantidad de operaciones efectuadas
El total de das de negociacin

Capitalizacin: valor de las acciones en circulacin por


su nmero. (Precio de mercado Market Cap x Nmero de
acciones en circulacin).

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES
a) ndice de Precios y Cotizaciones (IPC)

Caractersticas:

Contiene una muestra representada por 35 series, puede


conformar a una sola emisora con sus diferentes series.
La muestra es revisada de manera anual (en febrero)
NO HAY LMITE DE PONDERACIN o influencia en el
porcentaje para una emisora en la muestra.
Primer criterio para que las acciones formen parte de la
muestra es la bursatilidad.
ELEMENTO PONDERADOR para calcular el IPC: VALOR
DE CAPITALIZACIN de las acciones.

* Captura los cambios en los precios

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES
b) ndice Mxico de la BMV (INMEX)

Es un ndice burstil que tambin tiene el objetivo de reflejar el


comportamiento del Mercado Accionario.

Caractersticas:

Contiene una muestra representada por 20 series, puede


conformar a una sola emisora con sus diferentes series.
La muestra es revisada de manera anual (en febrero)
LA PONDERACIN MXIMA de una emisora en la muestra
ser del 10%.
Primer criterio para que las acciones formen parte de la
muestra es: Las de mayor bursatilidad.
ELEMENTO PONDERADOR para calcular el ndice: VALOR
DE CAPITALIZACIN de las acciones.

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES
c) ndice de Mediana Capitalizacin (IMC30)

Caractersticas:

Contiene una muestra representada por


series.

30

Primer criterio para que las acciones formen parte


de la muestra es: Capitalizacin. Segundo
criterio: Bursatilidad.
ELEMENTO PONDERADOR para calcular el
ndice: VALOR DE CAPITALIZACIN
de las
acciones.

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES

d) ndice de Vivienda (HABITA)

Caractersticas:

Contiene una muestra representada por 6 series.


Sern seleccionadas series accionarias dedicadas
nica y exclusivamente al ramo vivienda.

ELEMENTO PONDERADOR para calcular el


ndice: VALOR DE CAPITALIZACIN
de las
acciones.

MERCADO DE CAPITALES
NDICES BURSTILES
e) ndice Compuesto del Mercado Accionario (IPC
CompMx):

Contiene una muestra representada por 60 series.


Dividido en 3 bloques de 20 series cada uno: Large Cap,
Mid Cap y Small Cap.

f) ndice de Dividendos (IDiv):

Captura los derechos decretados por las emisoras.

g) ndice Mxico-Brasil (IMeBz):

Combina a las emisoras mexicanas y brasileas de


mayor capitalizacin.

MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
a) Acciones

Es un ttulo de crdito, el cual representa una parte alcuota del


capital social de una empresa a travs de la cual se imputan
tanto derechos como obligaciones para sus tenedores en
proporcin de las mismas.
Las acciones otorgan a sus tenedores:
DERECHOS
CORPORATIVOS
Poder para integrar los rganos
sociales, y
Derecho de VOZ Y VOTO.
Los rganos sociales estn integrados
por la Asamblea General de
Accionistas,
el
Consejo
de
Administracin y la Presidencia.

PATRIMONIALES
Se refiere a la participacin de los
accionistas en los DIVIDENDOS en
efectivo o en especie que son
decretados en sus asambleas, as como
el derecho de suscripcin o preferencia
en la adquisicin de nuevas acciones,
por aumento de capital.

MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
a) Acciones
Acciones
Emisor

Descripcin
Sociedades Annimas (empresas).

Colocacin Oferta Pblica. Agente colocador Casas de


Bolsa.
Valor
Nominal
Plazo

Fijado por la oferta y demanda.


Indefinido, ya que su vigencia est en
funcin a la vida de la empresa.

Rendimiento Ganancia de Capital ms Dividendos.

MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
a) Acciones
Dividendos: derechos decretados por las empresas, emisoras de
acciones para repartir sus utilidades a los accionistas.

Las acciones contienen CUPONES que van desde el 1 hasta N cupones.


Cada uno de estos cupones equivale al cobro de dividendos o derechos .

Ganancia de Capital: Diferencia positiva entre el precio de compra y el


precio de venta de un valor a una fecha posterior.

Valor en Libros = (Capital Contable / Nmero de Acciones en


Circulacin)

Valor de Mercado = Precio determinado por la oferta y la demanda


existente respecto a la emisora, as como la emisin.

MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
a) Acciones
Series o Emisin
Grupo de acciones con caractersticas homogneas como tipo de inversionista
que puede adquirirlas y derechos especficos de las mismas.

Serie o
Descripcin
Emisin
*
En un tiempo represent a las acciones nominativas, actualmente
representan las series nicas sin utilizacin de letra alguna.
A
Serie ordinaria reservada para accionistas mexicanos y que slo pueden
ser adquiridas por extranjeros a travs de inversiones neutras o de ADRs.
B
Ordinaria, de libre suscripcin, por lo que puede ser adquirida directamente
por inversionistas extranjeros.
CPO
Certificado de Participacin Ordinaria de libre suscripcin. Estas acciones
otorgan derechos de voto restringido.
L

Voto Limitado. Para inversionistas nacionales o extranjeros.

MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
a) Acciones
Series o Emisin
Serie o
Descripcin
Emisin
UB
Unidades vinculadas que representan acciones de la Serie B.
UBC

Unidades vinculadas que representan acciones de las Series B y C.

UBD
O

Unidades vinculadas que representan acciones de las Series B y D.


Exclusivas para Grupos Financieros.

MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
b) NAFTRAC

Son Certificados de Participacin Ordinaria no AMORTIZABLES


emitidos por Nacional Financiera, S.N.C. cuyo objetivo es
replicar el comportamiento promedio del mercado accionario,
emulando los rendimientos del IPC.

Es un producto de la familia de los ETFS (Exchange Traded


Funds) que busca replicar el comportamiento del IPC, creado a
travs de un fideicomiso de NAFIN en el que se encuentran las
35 series accionarias que componen el IPC en las mimas
proporciones del IPC.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
ETFS (Exchange traded funds): Canasta de valores (acciones,
bonos)

Trackers: Instrumentos que replican un ndice burstil.

ADR (American Depositary Receipt): Son recibos emitidos por


un banco americano, que amparan el depsito de acciones de
emisoras mexicanas, facultadas por la CNBV para cotizar en
mercados forneos.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGIA
SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones)

Caractersticas:

Cotizan valores no inscritos en el RNV.


Estos Valores (acciones ordinarias) deben cumplir con:
Listados en Mercados Extranjeros Reconocidos (Bolsas de
Comit Tcnico de la Organizacin Int. de Comisiones de
Valores).
Emitidos por Emisores Extranjeros Reconocidos (Patrocinados
por la BMV o intermediarios).

Operan va SENTRA, preapertura (8 - 8:25). Mercado


Continuo (8:30 15:00)

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones)

Caractersticas:

Cotiza y liquida en M.N.


El lote es de 5 acciones y la Puja de $0.01
Concertacin de Operaciones
Directamente en la BMV
Mercado de origen, Operaciones Internacionales :
Compra de valores SIC en extranjero, venta de valores
SIC en extranjero.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
Oferta Pblica: La que se lleva a cabo a travs de un medio
masivo de comunicacin dirigida a personas indeterminadas
para participar en la enajenacin o adquisicin de valores.

Colocacin: Toma en firme de los valores que se han ofertado,


esto lo puede hacer un intermediario o un sindicato colocador
(cuando se renen varios intermediarios comprometidos a
vender dichos valores).

Emisoras: Empresas que emiten ttulos de deuda o renta


variable.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
Horario de Sesin de Remate, se integra de las
siguientes etapas:

Cancelacin de posturas de 7:50 a 7:59:59 horas.


Preapertura para Ttulos Opcionales WARRANTS y valores
de Renta Fija de 8:00 a 8:25 horas.
Subastas de Apertura de 8:00 a 8:29:59 horas.
Mercado continuo de 8:30 a 15:00 horas.
Subastas Continuas de 8:00 a 15:00 horas.
Ingreso de Posturas al Precio de Cierre Etapa I de 8:30 a
14:40 horas con ejecucin de Operaciones al Cierre a las
15:00 horas.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
Horario de Sesin de Remate, se integra de las
siguientes etapas:

Registro de Posturas al Precio de Cierre Etapa 2 de


15:01:00 (siempre y cuando haya concluido la asignacin
de posturas de la Etapa 1) a 15:05:59 horas y ejecucin,
a ms tardar a las 15:06 horas.
El registro de precios de valuacin, valor contable y
Operaciones de Sociedades de Inversin es de 8:30 a
13:00 horas.
Subasta de Certificados de Capital de Desarrollo (CCD)
de 8:30 a 14:00 horas.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
Lote: Unidad de transaccin de operaciones con ttulos para
ser eficientes y manejar volmenes estandarizados. En la
actualidad, el tamao del lote de acciones es de:
Si el precio de la emisora es menor a $200 el lote es de
100 acciones.
Si el precio de la emisora es de $200.01 o superior, el
lote es de 5 acciones.

Pico: Es el conjunto de valores que no forman un lote.

Puja: Unidad de variacin de precios, para ser estandarizados,


la puja actual aplicable a las acciones es de $0.01 cuando el
precio de la emisora es igual o mayor a $1.01; en caso de que
el precio fuese de $1.00 o inferior la puja es de $0.001.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
Venta en Corto: Operacin de compra-venta de valores a
travs de Bolsa, cuya liquidacin es realizada por parte del
vendedor con valores obtenidos en prstamo. Busca ganar un
mercado a la baja y dar ms volumen al mercado.

Esta operacin inicia cuando el prestatario que solicita valores


en prstamo y los vende ese mismo da, ya que espera una baja
en el mercado, posteriormente recompra los valores para
devolverlos al prestamista ganando con el diferencial en precios
entre la venta y la compra. El riesgo de este tipo de
operaciones es que el mercado evolucione a la alza.

MERCADO DE CAPITALES
TERMINOLOGA
Volatilidad: El ndice de volatilidad es conocido
tambin Coeficiente Beta (). Este ndice mide la
volatilidad del rendimiento de un valor, respecto al
rendimiento del portafolio de mercado. As:
Una accin como AMX con un Beta de 1.35 replica
1.35 veces el efecto de la muestra del IPC.
Una accin como GMODELO con beta de 0.65 es
defensiva, ya que replica slo 0.65 veces las alzas y
bajas del mercado.

Existen medidas estadsticas para medir la volatilidad de


los diferentes valores, incluso la forma de medir el riesgo.
Estas medidas estn relacionadas con la Desviacin
Estndar, Varianza, Covarianza entre otros.

SOCIEDADES DE INVERSION
C.P.M.F. MARCO AURELIO ORTEGA JAVALERA

SOCIEDADES DE INVERSIN
OBJETO LSI

Fortalecimiento y descentralizacin del mercado de valores


Acceso del pequeo y mediano inversionista al mercado de
valores
Diversificacin de capital
Contribucin al financiamiento de la actividad productiva del
pas
Proteccin del los intereses del pblico inversionista

SOCIEDADES DE INVERSIN
OBJETO LSI

Las Sociedades de Inversin son S.A. de C.V., reguladas por la


Ley de Sociedades de Inversin y autorizadas por la CNBV,
para

recibir

recursos

del

publico

invertirlos

en

una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los


inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de
valores y diversificar su capital.

SOCIEDADES DE INVERSIN
OBJETO SI

La Adquisicin y Venta de Activos de objeto de Inversin con


recursos provenientes de la colocacin de las acciones
representativas de su capital social ente el publico
inversionista
Las acciones representativas del capital social de
Sociedades de Inversin se consideraran como VALORES
para efectos de la Ley de Mercado de valores

SOCIEDADES DE INVERSIN
ACTIVOS OBJETO DE INVERSIN
Los VALORES, TITULOS Y DOCUMENTOS a los que les resulte
aplicable el rgimen de la Ley del Mercado de Valores
inscrito en el Registro Nacional (RNV) o listados e el Sistema
Internacional de Cotizaciones (SIC).
Otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y
crditos, documentados en contratos e instrumentos,
incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras
conocidas como derivadas o cualquier otra cosa objeto de
comercio

SOCIEDADES DE INVERSIN
CONSTITUCIN (REQUISITOS)
Solicitud del proyecto de escritura constitutiva
Sealar los nombres, domicilios y ocupaciones de los socios
fundadores y consejeros.
Presentar proyecto de prospecto de informacin al pblico
inversionista.
La denominacin social o nombre de las personas que vayan a
prestar a la Sociedad de Inversin los servicios previstos por la
Ley como proveedura de precios, valuacin, calificacin etc.
Proyecto de Manual de Conducta al que se sujetaran los
consejeros y dems personal que preste sus servicios a la
sociedad de Inversin
Las Sociedades de Inversin autorizadas, debern inscribir las acciones
representativas de su capital social en la SECCION DE VALORES del
Registro Nacional de Valores (RNV) que lleva la CNBV.

SOCIEDADES DE INVERSIN
PROSPECTO DE INFORMACIN
Requiere autorizacin de la CNBV y contiene la INFORMACION RELEVANTE que
contribuya a la adecuada toma de decisiones.
Los datos generales de la Sociedad de Inversin
La poltica detallada de venta de sus acciones y los limites de tenencia accionaria por
inversionista
La forma de negociacin y liquidacin de las operaciones de compra y venta de sus
acciones
Las polticas detalladas de inversin, liquidez, adquisicin, seleccin y, en caso,
diversificacin o especializacin de activos, los lmites mximos y mnimos de inversin
por instrumento.
La advertencia a los inversionistas de los riesgos que pueden derivarse de la inversin de
sus recursos en la Sociedad.
El mtodo de valuacin de acciones.
Para Sociedades de inversin abiertas, las polticas para la recompra de las acciones
representativas de su capital y las causas
por las que se suspendern dichas
operaciones.
NOTA: Mencin especfica a el derecho de los accionistas a la recompra del
100% de sus ttulos en caso de modificaciones
Una modificacin de prospecto debe ser mnimo 60dias despus de la
colocacin inicial o la ltima modificacin.

SOCIEDADES DE INVERSIN
ESTADO DE CUENTA
Harn llegar a sus accionistas por medio de la operadora y
distribuidora , estados de cuenta peridicos que incluyan:
La posicin de las acciones de las cuales sea titula, valuada al ltimo
da del corte del periodo que corresponda y la del corte del perodo
anterior
Los movimientos del periodo que corresponda.
En su caso, los avisos sobre las modificaciones a sus prospectos de
informacin.
El plazo para la formulacin de observaciones sobre la informacin
recibida. (20 DIAS HABILES)

SOCIEDADES DE INVERSIN
ORGANIZACIN DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN

Debern organizarse como S.A., de conformidad con la


L.G.S.M. y a las siguientes reglas especiales:
La denominacin social deber ir seguida del tipo de Sociedad de
Inversin ( De deuda, de renta variable, etc.)
Su duracin podr ser indefinida
El capital mnimo totalmente pagado es de $1000,000.00
El capital deber ser variable
El capital fijo de la sociedad estar representado por acciones
que solo podrn transmitirse en propiedad con autorizacin de
CNBV (SERIE A)
El monto del capital fijo no podr ser inferior al capital mnimo

SOCIEDADES DE INVERSIN
ORGANIZACIN DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN
Podrn mantener acciones en tesorera, que sern puestas en
circulacin como lo acuerde el consejo de administracin
El pago de las acciones se har siempre en efectivo.
En caso de aumento de capital, las acciones se pondrn en
circulacin sin que rija el derecho de preferencia
No estarn obligadas a constituir la reserva legal
CAPITAL SOCIAL
CAPITAL FIJO
$1000,000.00 DE
PESOS
Serie

CAPITAL VARIABLE
Lo que autoriza la CNBV a solicitud de la
Sociedad de Inversin
Serie B, C, etc.
Son las acciones que se venden al pblico

SOCIEDADES DE INVERSIN
CONSEJO DE ADMINISTRACIN
CONSEJEROS
PROPIETARIOS

CONSEJEROS
INDEPENDIENT
ES

Mnimo

Mximo

Mnimo

15

33%

Aprobar el manual de conducta (por mayora de votos)


Aprobar la contratacin de los servicios para la Sociedad de Inversin
(Calificadora, Valuadora, Proveedor de Precios, etc)
Aprobar las normas para prevenir y evitar conflictos de intereses.
Establecer las polticas de Inversin y operacin de las Sociedades de Inversin.
Dictar las medidas para el cumplimiento del prospecto de informacin,
Analizar y evaluar el resultado de la gestin de la sociedad de inversin.
Sesionar por lo menos cada 3 meses y en forma extraordinaria, cuando sea
convocado por el presidente del consejo.
Establecer lmites mximos de tenencia accionaria por inversionista
El presidente del consejo tiene voto de calidad en caso de empate

SOCIEDADES DE INVERSIN
TIPOS SI
Tipo de Sociedad
De renta variable

(1)

Invertiran en
ACCIONES, obligaciones y dems valores, ttulos o
documentos representativos de una DEUDA a cargo
de un tercero.

En Instrumentos de
Deuda(1)

Exclusivamente en valores, ttulos o documentos


representativos de un DEUDA a cargo de un tercero

De Capitales
SINCAS (2)

Preponderantemente con Acciones o partes sociales,


obligaciones y bonos a cargo DE EMPRESAS QUE
PROMUEVAN (EMPRESAS PROMOVIDAS) firman
contratos de promocin

De objeto Limitado

(2)

Exclusivamente con Activos Objeto de Inversin que


Definan en SUS ESTATUTOS y prospectos de
informacin.

NOTA: empresas promovidas: financiar proyectos.


Por lo menos los SI debe invertir el 96% en activos objeto de inversin y el 4%
en gastos de instalacin, equipo y mobiliario.

SOCIEDADES DE INVERSIN
TIPOS SI
Tipo de
Sociedad

Porcentaje Mximo

Porcentaje Mnimo

De renta
variable

Mximo 70% en valores de deuda a


cargo del gobierno, empresas o
Instituciones bancarias

30% del Activo total en RENTA


VARIABLE: Acciones, CPOs sobre
acciones, Naftracs, obligaciones
convertibles

En
Instrumentos
de Deuda

Hasta un 100% en ttulos de deuda


emitidos por el gobierno, instituciones
de Crdito o Empresas

15% en valores de un mismo


emisor si es banco o empresa

SINCAS:
El dinero que se invierte en empresas medianas que no cotizan en bolsa y que requieren
recursos de mediano y LP para crecer, a las que se conocer como empresas
promovidas.
El activo total de estos sociedades podran invertirse en:
Acciones o partes sociales de una misma empresa promovida
Obligaciones y bonos emitidos por empresas promovidas
Puede adquirir temporalmente ttulos de deuda o SI de Deuda.

SI Objeto Limitado
Invertirn en lo que especifiquen en su prospecto de informacin

SOCIEDADES DE INVERSIN
MODALIDADES DE SI
ABIERTAS

CERRADAS

Aquellas que tienen la OBLIGACION DE


RECOMPRAR las acciones representativas de su
capital social. En esta modalidad
se
encuentran las sociedades de Inversin de
Deuda y de Renta Variable.

Aquellas que tienen PROHIBIDO RECOMPRAR


las acciones representativas de su capital. El
inversionista debe esperar a la liquidacin de
la sociedad de inversin.
En esta modalidad estn las sociedades de
Capitales y las de objeto limitado.

Solo podrn realizar las operaciones siguientes:

OPERACIONES PERMITIDAS
Comprar, vender o invertir en Activos Objeto de Inversin de conformidad con el rgimen
que le corresponda.
Celebrar reportos y prstamos sobre valores con instituciones de crdito o casas de
bolsa, pudiendo actuar como reportadores.
Adquirir las acciones que emiten (RECOMPRA) lo anterior, no ser aplicable a las
sociedades de inversin cerradas.
Comprar p vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de
Inversin o propias
En recompra de acciones, reduce capital y pasan a la tesorera
Una emisin de acciones es autorizada por el consejo de administracin.

SOCIEDADES DE INVERSIN
OPERACIONES PROHIBIDAS
Recibir depsito de dinero. El dinero se deposita en cuentas concentradoras
de bancos.
Dar en garanta sus bienes muebles, inmuebles, valores ttulos y documentos
que mantengan en sus activos
Otorgar su aval o garanta respecto de obligaciones a cargo de un tercero
Recomprar o vender las acciones que emitan a precio distinto. Hay un solo
precio de compra y venta.
Practicar operaciones activas de crdito, excepto prstamos y reportos sobre
valores.

SOCIEDADES DE INVERSIN
Las Sociedades de Inversin son S.A. de C.V., reguladas por la
Ley de Sociedades de Inversin y autorizadas por la CNBV,
para

recibir

recursos

del

publico

invertirlos

en

una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los


inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de
valores y diversificar su capital.

SOCIEDADES DE INVERSIN
Las Sociedades de Inversin son S.A. de C.V., reguladas por la
Ley de Sociedades de Inversin y autorizadas por la CNBV,
para

recibir

recursos

del

publico

invertirlos

en

una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los


inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de
valores y diversificar su capital.

SOCIEDADES DE INVERSIN
Las Sociedades de Inversin son S.A. de C.V., reguladas por la
Ley de Sociedades de Inversin y autorizadas por la CNBV,
para

recibir

recursos

del

publico

invertirlos

en

una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los


inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de
valores y diversificar su capital.

SOCIEDADES DE INVERSIN
Las Sociedades de Inversin son S.A. de C.V., reguladas por la
Ley de Sociedades de Inversin y autorizadas por la CNBV,
para

recibir

recursos

del

publico

invertirlos

en

una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los


inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de
valores y diversificar su capital.

MERCADO DE DERIVADOS
C.P.M.F. MARCO AURELIO ORTEGA JAVALERA

MERCADO DE DERIVADOS
Se conoce como Mercado de Derivados a las negociaciones
que se formulan con base en productos ya existentes
(subyacentes), su origen deriva de la existencia de ttulos
accionarios, ndices, canastas accionarias, divisas y tasas de
inters.
Son acuerdos que se pactan hoy pero que se liquidan en una
fecha futura. Desde el da de hoy se conoce el tipo de
mercanca, el precio a pagar o recibir y la fecha exacta de
vencimiento del contrato

MERCADO DE DERIVADOS
Su objetivo es:
Eliminar, Trasladar o Reducir Riesgos

Los derivados ofrecen cobertura:


Volatilidad de Precios (acciones)
Variacin de tasas de inters (crditos otorgados o adquiridos)
Paridad peso/dlar (pagos o cobranza ME=
Planeacin de flujos de efectivo
Asegurar precios de insumos y hacer presupuestos

MERCADO DE DERIVADOS
Los Derivados se clasifican de 2 formas:
a)Por el ACTIVO SUBYACENTE:
Financieros

No Financieros

Derivados cuyo valor se refiere a

Derivados cuyo valor depende de


bienes bsicos, llamadas tambin
Commodities

Tasas de inters

Oro

Divisas

Plata

ndices Burstiles

Petrleo

Valores cotizados en Bolsa, etc.

Algodn, etc.

MERCADO DE DERIVADOS
b) Tipo de Contrato o va de contratacin

Estandarizados

No Estandarizados

Dentro de un mercado organizado

Mercados extraburstiles (Over the counter)

Futuros

Forwards (Contratos Adelantados)

Opciones

Warrants
Swaps (Permutas Financieras)

*Tienen un mercado secundario donde hay


compradores y vendedores para poder
deshacerse de una posicin antes de su
expiracin.

*Alto riesgo crediticio, ya que no hay una entidad de


compensacin que garantice el cumplimiento de las
obligaciones.

MERCADO DE DERIVADOS
Caractersticas Derivados:
Es un contrato de ndole financiera
De madurez infinita
Apalancado por naturaleza
Su valor deriva de un indicador subyacente
Expuesto al menos a 2 fuentes de riesgo, la del subyacente y la del
precio del mismo derivado.
Liquida en especie o por diferencias

MERCADO DE DERIVADOS
Existen 5 variables principales que explican el valor de un
derivado:
Precio del subyacente y precio pactado
Volatilidad del subyacente
Tasa de inters
Tiempo por madurar

MERCADO DE DERIVADOS
Lgica del corto y largo

LARGO
Corto

CALL
Derecho
comprar

PUT
Derecho
Vender

Obligacin
Vender

Obligacin
Comprar

MERCADO DE DERIVADOS
Mercado Mexicano de Derivados:

Inicia operaciones 15 de diciembre de 1908. El Mex Der est


constituido

como

una

sociedad

annima

de

capital

variable,

autorizada por la SHCP y est catalogado como una entidad


autorregulatoria.
Su objeto es proveer de instalaciones y servicios para la cotizacin y
negociacin de productos derivados. Se puede utilizar para realizar
coberturas para operaciones de contado y transferir riesgos.

MERCADO DE DERIVADOS
Participantes en el MexDer
Socio Liquidador
Fideicomiso Miembro de la Bolsa que participa en el patrimonio de la Cmara
de Compensacin, teniendo como finalidad celebrar y liquidar, por cuenta
propia o de clientes, contratos de Futuros y de Opciones operados en Bolsa.

Socio Operador
Miembro de la Bolsa, cuya funcin es actuar como comisionista de uno o ms
Socios Liquidadores, en la celebracin de contratos de Futuros y de Opciones.

MERCADO DE DERIVADOS
Formador de Mercado
Encargado de dar continuidad y liquides a las operaciones.

Cmara de Compensacin
Entidad autorregulatoria constituidad en un fideicomiso que se encuentra en
GF BBVA Bancomer, en su carcter de fiduciario con cargo al patrimonio del
Fideicomiso F/30, 430.

ASIGNA
Compensa y liquida contratos de Futuros y Opciones, as como actuar como
contraparte. En materia de administracin de riesgos, consiste en: monitoreo
diario y en tiempo de las operaciones.

MERCADO DE DERIVADOS
Red de Seguridad Asigna
1.Fondo de Aportaciones (AIM) Est constituido en efectivo y en
valores autorizados, que cubre las variaciones de mercado en un da
para cada uno de los Contratos Abiertos.
2.Fondo de Aportaciones Excedentes (EAIM) Constituido por
aportaciones en efectivo de los Clientes por Contrato Abierto en base
a su calidad crediticia.
3.Fondo de Compensacin (FC) Constituido por aportaciones en
efectivo de los Socios Liquidadores de Posicin Propia y de Terceros,
equivalente al 10% de Fondo de Aportaciones.

MERCADO DE DERIVADOS
Red de Seguridad Asigna
4.Patrimonio Mnimo de los Fideicomisos de Posicin de
Terceros. Constituido por al menos el equivalente en m.n. a 5
millones de UDIs o el 8% del Fondo de Aportaciones de los
Fideicomisos.
5.Patrimonio Mnimo de los Fideicomisos de Posicin Propia.
Constituidos por al menos el equivalente en m.n. a 2.5 millones de
UDIs o el 4% del Fondo de Aportaciones de los Fideicomisos.
6.Patrimonio

Mnimo

de

la

Cmara

de

Compensacin.

Constituido por al menos el equivalente en m.n. a 15 millones de


UDIs. El 90% del patrimonio se compone de recursos lquidos.

MERCADO DE DERIVADOS
Estructura de los Contratos
Clase/Serie
Diferentes tipo de contratos que existen listados en MexDer, y a su
vez

cada

clase

de

contrato

contendr

diferentes

series

vencimientos.
Nocional
Importe global (en pesos) que ampara el contrato. Resulta de
multiplicar el tamao del contrato por el precio pactado.

MERCADO DE DERIVADOS
Aspectos Relativos a operatividad dentro del MexDer
Aportacin Inicial Mnima (AIM)
Efectivo, valores o cualquier otro bien aprobado por las autoridades
financieras, que debern entregar los Socios Liquidadores a la
Cmara de Compensacin por cada contrato operado en MexDer.
Posicin Opuesta
Es la posicin que se integra con un nmero de contratos en posicin
larga de una Serie con igual nmero de contratos en posicin corto
de otra Serie, cuando ambas Series son de una misma Clase.

MERCADO DE DERIVADOS
Liquidacin Diaria
Sumas de dinero que deben solicitarse, recibirse y entregarse
diariamente, segn corresponda y que resulten de las valuacin
diaria que realice la Cmara de Compensacin por AIM, Fondo de
Compensacin y por variaciones en el precio de cada contrato
abierto, con respecto de cierre del da hbil inmediato anterior o, en
su caso, con respecto al precio de concertacin
Cuenta Global
Es la cuenta administrada por un Operador o por un Socio Liquidador
en donde se registran las operaciones de uno o varios Clientes
siguiendo sus instrucciones en forma individual y annima.

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Contratos estandarizados en donde 2 partes acuerdan una
promesa de lleva a cabo una compra-venta de un bien en un futuro
determinado y a un precio acordado preestablecido.

Su funcin bsica es la cobertura de riesgos producidos por


variaciones en los precios de los productos sobre los que se contrato.

Comprador -->Posicin Larga --> Cobertura posible alza en precios


Vendedor-->Posicin Corta --> Cobertura posible baja en precios

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Ejemplo Futuro sobre el USD:

(objetivo proteccin vs fluctuaciones)

Vendedor se obliga a entregar dlares americanos (activo


subyacente), en un fecha futura y a un precio pactado. (corta)
Comprador se obliga a pagar los dlares en la fecha y precio de
vencimiento cualquiera que sea la cotizacin del dlar en el Mercado
Spot. (larga)
Permite al importador de mercanca comprar futuros del Dlar y presupuestar costos y
precios de las mercancas importadas.
El Exportador puede vender futuros del Dlar y cubrise contra una posible apreciacin del
peso que le traera prdidas cambiarias cuando finalmente el paguen sus cliente en
dlares en una fecha futura.

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Para iniciar la operacin se debe depositar una Garanta en Asigna (AIM o
Margen Inicial). Esta es un % del total de contrato (establecido por la
Cmara), misma que es recabada por los Socios Liquidaadores para
posteriormente entregarla a Asigna.

La AIM, es administrada por Asigna y puede ser invertida en valores a la


vista o en plazos de hasta 90 das.

La

liquidacin

de

prdidas

ganancias

se

realiza

mediante

la

LIQUIDACIN DIARIA en contratos de FUTUROS esta se realizar por


parte de Asigna en un plazo T+1. Este proceso tambin se le conoce como
Liquidacin Mark-to-Market

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Ejemplo:
Si un inversionista tiene una deuda en dlares a un determinado plazo,
puede cubrir el riesgo cambiario adquiriendo contratos de futuro de
dlar.
Si el plazo que debe hacer frente a su deuda, el contrato de futuro del dlar cotiza

a $13.03 y el tamao del contrato del dlar est estandarizado por US$10,000,
entonces:
La posicin a asumir sera de $130,300 (10,000 x 13.03). Si el mercado en que

opera requiere un 20% de AIM, entonces deber depositar $26,060 pesos el primer
da.
Si al da siguiente el valor de ese contrato es de $13.05, ASIGNA depositar en la

cuenta del comprador la diferencia por el aumento de precio del contrato por la
cantidad de dlares futuros comprados: 10,000 x (13.05 13.03) = $200

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Supongamos la siguiente evolucin de precios de ajustes en funcin a los
cierres diarios de cotizacin de los contratos de futuro adquiridos: 13.10;
13.05; 13.00; 13.15;.13.50; el movimiento de Aportaciones Mnimas sera
el siguiente:
Da

Precio de
ajuste del
contrato

Diferenc
ia en
pesos

13.03

13.05

+ $200

13.10

+$500

13.05

-$500

13.15

+$1,000

Vencimiento

13.5

+$3,500

Resultado

+$4,700

Los Futuros sobre activos financieros, en


general liquidan por diferencias, es decir no
se entrega al vencimiento el activo sino se
liquidan los pesos en que excede o supera el
valor al vencimiento respecto al pactado en
el contrato.
El inversionista no est obligado a esperar
hasta el vencimiento del contrato, sino que
puede cancelar su posicin, realizando la
operacin opuesta. El resultado final en este
caso estar determinado por la diferencia
entre el precio de adquisicin y de venta de
los respectivos contratos.

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
En Mxico actualmente tenemos contratos de Futuros financieros:

Dlar Estadounidense

DEUA/DA

Euro

EURO

IPC

IPC

Tasas de inters

CE 91/TE 28/M3 /M10

Inflacin

INPC

Acciones

TMXL (Telmex L), CXC (Cemex CPO), AXL


(America Movil L) entre otras

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Contratos Futuros Listados en MexDer

Futuros Sobre Divisas


Tipo de Contrato
(Subyacente)

Dlar EUA (Liq. En Especie)

Euro, moneda de curso legal de la


Unin Monetaria Europea (Liq.
Por Diferencia)

Tamao del Contrato

$10,000 Dlares Americanos

10,000 Euros

Periodo del Contrato

Ciclo mensual hasta por 3 aos

Ciclo mensual hasta por 1 ao

Clave de Pizarra

DA ms mes y ao de vencimiento
DA MR06

EURO ms mes y ao de
vencimiento (EURO MR06)

Unidad de Cotizacin

Pesos por Dlar

Pesos por Euro

Fluctuacin mnima
(Puja)

0.0001 pesos, valor de la puja por contrato


1.00 pesos

0.0001 pesos, valor de la puja por


contrato 1.00 pesos

Horario de
Negociacin

7:30 a 14:00 horas tiempo de la Cd. De


Mxico

7:30 a 14:00 horas tiempo de la


Cd. De Mxico

ltimo da de
negociacin y
vencimiento

Lunes en la semana que corresponda al 3er


mircoles del mes de vencimiento y si fuera
inhbil sera el da hbil inmediato anterior

Dos das hbiles antes de la fecha


de liquidacin

Liquidacin al
vencimiento

2do da hbil siguiente a la fecha de


vencimiento

3er mircoles hbil del mes de


vencimiento

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Contratos Futuros Listados en MexDer

Futuros sobre ndices Accionarios


Tipo de Contrato
(Subyacente) Liq.
Diferencia

IPC

Tamao del Contrato

$10 pesos multiplicados por el valor del IPC

Periodo del Contrato

Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre, diciembre


hasta por 1 ao

Clave de Pizarra

IPC ms mes y ao de vencimiento


IPC JN05

Unidad de Cotizacin

Puntos IPC

Fluctuacin mnima (Puja)

5.00 (5 puntos IPC) por el valor de 1 punto del IPC (10


pesos)

Horario de Negociacin

7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. De Mxico

MERCADO DE DERIVADOS
FUTUROS
Contratos Futuros Listados en MexDer

Futuros sobre Acciones individuales


Amrica Movil - AMX L (AX L)
Cemex CEMEX CPO (CXC)
Tipo de Contrato
(Subyacente) Liq. Especie

Femsa FEMSA UBD (FEM)


Grupo Carso GCARSO A1 (GCA)
Telmex TELMEX L - (TXL)
Wal - Mart WALMEX V (WAL)

Tamao del Contrato

100 acciones

Periodo del Contrato

Trimestral

Clave Pizarra

AXL JN05

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
Son contratos negociados entre particulares (2 partes) o con bancos y casas
de cambio, dado que las partes fijan las condiciones, precio de liquidacin y
plazo,

se

les

conoce

como

hechos

la

medida,

CONTRATOS

ADELANTADOS O FORWARDS.

Instrumentos de alto riesgo tanto de incumplimiento como del clausulado de los


mismos.

Los

Forwards

son

contratos

equivalentes

Futuros,

pero

son

NO

ESTANDARIZADOS, porque operan fuera de Bolsa (OTC) y representan la obligacin


de comprar o vender una cierta cantidad y calidad de mercanca preestablecida de
un bien, que ser entregado en la fecha, lugar y el precio fijados el da en que se
pacta la operacin. No tiene mercado secundario para salir de una posicin.

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
INTERS ABIERTO
Es el nmero de contratos e Futuros vivos existentes en una fecha dada. Esto
quiere decir, que no hayan sido compensados mediante la operacin inversa.

Por cada unidad de inters abierto hay un comprador y un vendedor, es decir,


un contrato y dos contrapartidas. En el vencimiento de un contrato su inters
abierto es cero, ya no hay contratos vivos.

Permite analizar la liquidez del mercado, porque cuando mayor sea el inters
abierto, mayores son las posibilidades de entrar en ese mercado y de cerrar
posiciones.

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
INTERS ABIERTO
El inters abierto disminuye significativamente a medida que se aproxima el
vencimiento de un contrato. Esto se debe al hecho de que la mayora de las
posiciones abiertas no se llevan a vencimiento, sino que se cierran antes.
Ejemplo:
Periodo

Operador
1

Operador
2

Operador
3

Volumen
Negociado

Inters
Abierto

Compra

Vende

0
1

Compra

Vende

Vende
Compra

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
POSICIN NETA
Es el diferencial entre contratos Largos y Cortos de un subyacente dado,
cotizndose en los mercados de futuros en un da determinado.

BASE
La Base (positiva o negativa) de un contrato de Futuro es la DIFERENCIA entre
el precio al contado del contrato y el precio a futuro. En la medida en que se
acerca el vencimiento de los futuros la base se reduce y al vencimiento la
base es cero.
d
Futuro

el Dla

Base
SPOT
nilla)
n venta
e
r
la

(d

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
VALUACIN DE NOCIONAL
Por lo general el valor Nocional de un contrato de Futuros siempre ser el resultado
de multiplicar el precio de concertacin (Precio al cual se compr o vendi) por el
tamao del contrato que se trate expresado en Pesos.

EJEMPLO:
1.- Calcular el valor nocional de un contrato de futuros del dlar EUA operado en
$13.00 por dlar es:
13 (tipo de cambio) X 10,000 (tamao del contrato) = $130,000 pesos
2.- Compr un contrato de futuros del dlar EUA operado en $13.20 por dlar, al
cierre de la sesin el precio de liquidacin es de $13.358 por dlar, Determina el
valor nocional
13.20 (tipo de cambio) X 10,000 = $132,000 pesos

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
VALUACIN DE NOCIONAL
Ejercicios:
1.- Cual ser el valor nocional de mi operacin si compre 20 contratos del DA
en el MexDer con un valor de $12.80 por dlar.

2.- Cual ser el valor nocional de mi operacin si vend 10 contratos de futuro


del IPC en el MexDer con un nivel de 31,000 puntos.

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
CALCULO DE PRECIO
Precio Terico Futuro de un Subyacente
Es el resultado de sumar a su precio de contado el costo del financiamiento
hasta el momento futuro y restarle los rendimientos obtenidos desde el
momento actual hacia el futuro.
Precio + Costo de Financiamiento Dividendo Pagado

Precio Terico o Precio Forward


Para obtener el precio futuro (tambin llamado pactado o terico) en un
contrato cuyo subyacente son dlares de USA, se requiere:
Primero encontrar las diferencias entre las tasas de inters de Mxico y USA.
Posteriormente ese costo financiero aplicarlo al tipo de cambio SPOT (48 hrs.)
al momento de pactar el contrato.

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
CALCULO DE PRECIO
Precio Terico o Precio Forward
TMXP = tasa de inters Mxico
TUSD = Tasa de inters USA
Spot = Tipo de cambio SPOT
TMXP + 1
Precio FWD =

x Spot

TUSD + 1

Precio Forward calculadora HP


PFWD = (1+(TMXN / 36000 X DIAS)) / (1+(TSUD/36000 X DIAS)) X SPOT

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
EJEMPLO:
Supongamos, que se desea poner largo (comprar) en futuros a un plazo de 91
das, cuando el tipo de cambio SPOT cotiza a la compra en 12.9040 y la venta
en 12.9090. La tasa en USD a 90 das es de 1.8% nominal, y la tasa en nuestro
pas en 91 das se ubica en niveles del 5%. ?Cul ser el precio pactado o
futuro de este contrato? ?si el monto que se desea cubrir es 1,000,000 de USD
cual ser el valor nocional del contrato en pesos?

Procedimiento:
1.- Expreso las tasas de inters de forma efectiva en el plazo de la operacin e
identifico el SPOT a utilizar:
Tasa en MXN = 5% /360 x 91 = 1.2639%
Tasa en USD = 1.8% /360 x 91 = 0.4550%

MERCADO DE DERIVADOS
FORWARDS
EJEMPLO:
Spot = $12.9090. Elijo el tipo de cambio de venta debido a que estoy
comprando a futuro (Cas de cambio vende Cliente compra)
Aplico la frmula: (( 1+ 0.012639)/ (1+.00455)) x 12.9090
El precio pactado a futuro en el contrato es de $13.0129 pesos por dlar

El nocional es valor total que ampara en un contrato. En este ejemplo es


$13,012,900 que resulta de multiplicar 1 milln de USD por el tipo de cambio
futuro $13.0129.
Si tengo la frmula en la calculadora, identifico las variables:
TMXN

SPOT

12.9090

TUSD

1.8

DIAS

91

PFWD

??

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
Una opcin es un CONTRATO DERIVADO en el cual el comprador, mediante
el pago de una prima, adquiere el derecho (no la obligacin) a comprar
o vender un activo subyacente en una fecha futura, a un precio fijo
establecido y la otra parte, el EMISOR, a cambio del cobro de dicha prima,
asume la obligacin de ser la contraparte. En una opcin de compra, el emisor
se obliga a vender el subyacente. En una opcin de venta, el emisor est
obligado a comprar el subyacente si el tenedor de la opcin quiere ejercer su
derecho.

Las opciones son establecidas por las Bolsas (MEXDER) y compradas y


vendidas entre empresas e inversionistas.

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
Segn el DERECHO que otorgan, los contratos de Opciones pueden ser:

OPCIN DE COMPRA

OPCIN DE VENTA

(Call Option)

(Put Option)

Otorga al tenedor el DERECHO DE


COMPRAR el subyacente a un precio
preestablecido (strike)

Otorga al tenedor el DERECHO DE


VENDER el subyacente al precio
pactado.

Esto obligado al emisor a vender


dicho valor de referencia.

Esto obliga al emisor a comprar dicho


valor de referencia.

Los inversionistas adquirirn una Opcin de Compra si su expectativa es que


el precio de la accin suba, dado que los precios de la Opcin de Compra y
de la accin ser mueven en la misma direccin.

Lo contrario ocurre con las Operaciones de Venta, las cuales se adquirirn


cuando las expectativas sean de una baja en el precio de las acciones.

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
La liquidacin de una Opcin se puede realizar:
En Especie: Mediante la entrega del subyacente, al precio de ejercicio.
En efectivo: Se liquida mediante el pago de una suma de dinero, equivalente
a la diferencia entre el precio del bien subyacente y el precio de mercado al
vencimiento.

$12.10

Compro Call ($12)

Me conviene que baje para venderlo


a $12 en lugar de $11.90

$11.90

Largo Subyacente
(Tengo activo, voy a vender)

Vendo Put ($12)

Vendo Call ($12)

Me conviene que suba para no vender


$11.90 y ganar la prima.

$12.10
$11.90

Corto Subyacente
(No Tengo activo, voy a comprar)

$12.10

Vendo Put ($12)

$12.10
$11.90

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
De acuerdo a su VENCIMIENTO, una Opcin puede ser. :

TIPO AMERICANA

TIPO EUROPEA

Permite al tenedor el ejercicio de su


derecho EN CUALQUIER MOMENTO,
durante la vigencia del Contrato, slo
avisando al emisor (en este caso a la
Bolsa de MEXDER)

Puede ser ejercida, SOLO AL


VENCIMIENTO consignado en el
Contrato. Sin embargo, se puede
vender la prima a otro comprador en
el Mercado Secundario.

Conceptos relacionados:
Prima: Es el precio que es pagado por el comprador de una opcin al emisor de la
misma, ya sea de compra o de venta. Es el precio de la Opcin.
Activo Subyacente: Es el activo sobre el cual se efecta el contrato de Opcin. Puede
ser acciones, divisas, futuros, etc.
Fecha de Vencimiento: En la cual expira el derecho a ejercer la opcin.
Precio de ejercicio: Pactado originalmente al que se ejerce el contrato, es decir, el
precio al cual el comprador puede ejercer su derecho.

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
Las opciones pueden ser clasificadas por su precio de ejercicio:

Posicin

Descripcin

IN THE MONEY
(Dentro del
dinero)

Cuando me conviene ejercer la opcin. Existe valor


intrnseco.

AT THE MONEY
(a la par)

Cuando el PRECIO de ejercicio de la Opcin es IGUAL al


precio del subyacente en el mercado. Me es indiferente el
ejercerla.

OUT THE MONEY


(Fuera del dinero)

Cuando no me conviene ejercer la opcin.

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
VALUACIN DE OPCIONES:
Para realizar el CALCULO DE LA PRIMA de una opcin utilizando el Modelo
Black-Scholes se utilizan las siguientes variables:
Precio Actual del Subyacente
Volatilidad
Plazo de Vencimiento
Tasa de Inters
Precio de Ejercicio

Valor intrnseco: Ganancia si la opcin se ejerciera.

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
Clculo del ntrinseco para una Opcin de Compra (Call Option):
Opciones de Compra= Precio del Subyacente Precio de ejercicio

EJEMPLO:
Si se tiene en posicin un contrato CALL (largo call) de dlares de USA con un
precio de ejercicio de $13.40. Y el tipo de cambio fluctuara hacia las slguientes
valores.
Tipo de
cambio

Valor Intrnseco y posicin

$13.50

13.50 13.40 = 0.10


Me conviene ejercer, estoy IN THE MONEY
Solo en este caso existe valor intrnseco

$13.40

13.40 -13.40 = 0
Me es indiferente, estoy AT THE MONEY

$13.20

13.20 13.40 = -0.20


No me conviene, estoy OUT THE MONEY

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
Clculo del ntrinseco para una Opcin de Venta (Put Option):
Opciones de Venta= Precio de ejercicio - Precio del Subyacente

EJEMPLO:
Si se tiene en posicin un contrato PUT (largo put) de dlares de USA con un
precio de ejercicio de $13.40. Y el tipo de cambio fluctuara hacia los slguientes
valores.
Tipo de
cambio

Valor Intrnseco y posicin

$13.50

13.40 13.50 = -0.10


No me conviene, estoy OUT THE MONEY

$13.40

13.40 -13.40 = 0
Me es indiferente, estoy AT THE MONEY

$13.20

13.40 13.20 = 0.20


Me conviene ejercer, estoy IN THE MONEY
Solo en este caso existe valor intrnseco

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
Valor Extrnseco:
Es el valor presente de las expectativas de los inversionistas de que un ttulo
opcional adquiera valor intrnseco durante su vigencia, si no lo tiene, o bien,
que lo mantenga y lo incremente si ya lo tiene.
Las opciones Out the money slo tienen valor extrnseco
Las opciones In the money son las que tienen menor valor extrnseco
Las opciones At the money son las que tienen el mayor valor extrnseco

Las opciones siempre cotizan por encima de su valor intrnseco, salvo cuando
llega el da del vencimiento. Debido a que mientras no llegue el
vencimiento siempre hay posibilidad de que aumente el beneficio, a
esto se le llama extrnseco.

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
EJEMPLO:
Si tengo un CALL con un strike de $29 de AMX y en la BMV cotiza a $30 su valor
intrnseco sera $1 sin embargo mientras no venza existe la posibilidad de que suba ms,
por lo tanto la prima de esta opcin en el mercado cotizara a $1.50 por ejemplo.
La diferencia entre la prima de la opcin y su valor intrnseco es el valor
extrnseco que en este caso es de 0.50 pesos. (1.50 prima -1.00 valor
intrnseco = 0.50 valor extrnseco).

EJEMPLO 2:
La opcin de compra AMX-L con precio de ejercicio de $24.00 cotiza a $2.87. Si el precio
de cierre AMX fue de $25.57. ?Cul es el valor intrnseco y Extrnseco de esta opcin?
Intrnseco = 25.57 24 = 1.57
Extrnseco = 2.87 1.57 = 1.30

MERCADO DE DERIVADOS
OPCIONES
EJERCICIOS:
1. Si compr put (largo put)del dlar, con un strike de 12.75. Cul ser mi valor intrnseco
si el spot cotiza actualmente en 12.68 pesos por dlar.
2. El call de NAFTRAC con strike de $30.00 cotiza a $3.90. Si al cierre NAFTRAC cotiza en
$33. ?Cul es el valor intrnseco y extrnseco de esta opcin?

Prelacin en el Clculo de Precios en el Mexder:


Volatilidad implcita en Posturas: Solo en el caso de que existan ambas posturas (compra y venta (al
cierre del mercado)

Volatilidad implcita en los Hechos de los ltimos 5 minutos: A falta del anterior, se calcular.

Volatilidad implcita en el ltimo hecho: A falta de los anteriores, se calcular.

Encuesta: En caos de no haber existido posturas o negociacin, se solicitarn cotizaciones en trminos


de volatilidad a los formadores de mercado.

MERCADO DE DERIVADOS
WARRANTS
Un Warrant es muy similar a una Opcin de Compra (Call Option) o Venta (Put Option). Esto es, un Warrant
otorga a su tenedor el derecho de comprar o vender, dentro de un plazo determinado, un nmero definido
de acciones, a un precio especificado.

Son Opciones NO ESTANDARIZADOS y son emitidas por empresas emisoras de acciones, Casas de Bolsa
y Bancos, ara ser operadas en Bolsas de Valores de Mxico y del extranjero por intermediarios financieros.

En Mxico slo est autorizada la emisin de Warrants sobre acciones, canastas de acciones e
ndices de precios accionarios. En otros mercados suelen emitirse sobre divisas, metales, materias
primas, granos, azcar y otro tipo de valores y productos.

Diferencias principales entre un Warrant y una Opcin


Los Warrants son emitidos por Casas de Bolsa, Instituciones Financieras y empresas, mientras que las
Opciones son definidas por las Bolsas y negociadas por inversionistas.
Los Warrants tpicamente tienen plazos de vencimiento superiores a un ao, mientras que los plazos de
las Opciones son de meses.
Cada Warrant es nico, no existe una estandarizacin en caractersticas.

MERCADO DE DERIVADOS
SWAPS
Un SWAP es una Operacin de Intercambio de Flujos hacia el Futuro (Tamben llamado Permuta Financiera)
muy utilizada en operaciones con tasa de inters, donde se puede intercambiar un crdito de tasa flotante
a uno de tasa fija y viceversa.
En el Mercado de Dinero, estas operaciones son factibles mediante la concertacin de Reportos, por
ejemplo, un participante puede otorgar el rendimiento de un papel bancario a cambio de obtener el
rendimiento de un papel gubernamental.
Las operaciones son NO ESTANDARIZADAS porque no operan en Bolsas organizadas.

Ejemplo:
Un exportador mexicano est preparando un proyecto de inversin para aumentar su capacidad
exportadora. Tiene los fondos necesarios en pesos, pero en un mes va a necesitar un milln de dlares
para adquirir un equipo nuevo. En 6 meses su proyecto producir las divisas necesarias para devolver los
dlares.
Un Swap con un banco norteamericano satisface las necesidades del exportador mexicano.
TC= $10.95 (A la Compra, el da de hoy)

TC= $11.08 (A plazo de 30 das a la venta)

TC= $11.00 (A la venta, el da de hoy)

TC= $11.45 (A plazo de 180 das a la compra)

El Swap consiste en que en 30 das el exportador intercambiar con el banco norteamericano $11.08
millones de pesos por 1 milln de dlares y en 180 das tendr lugar un intercambio en sentido contrario.

MERCADO DE DERIVADOS
DERIVADOS SINTETICOS
Compra de Call Sinttico consiste en: Compra de un activo y compra de un Put
referida al mismo activo, con el fin de cubrirse con el put del riesgo de que el precio del
activo baje en el futuro. Como consecuencia de cubrirse de este riesgo, las ganancias se
vern minoradas por el costo del PUT.

Compra de un Put Sinttico consiste en: Venta de un activo y Compra de un Call


referida al mismo activo, con el fin de cubrirse con el call del riesgo de que el precio del
activo suba en el futuro. Como consecuencia de crubrisrse de este riesgo, las ganancias
se vern minoradas por el costo del Call.

MERCADO DE DERIVADOS
ARBITRAJE INTERNACIONAL
El arbitraje se refiere a la compra-venta simultnea del mismo valor o producto en 2
mercados diferentes, aprovechando que hay un diferencial de precio.

El arbitraje Internacional se aplica a las acciones cotizadas en la BMV que tambin estn
colocadas mediante ADRs en EU, pudiendo haber diferencias momentneas de precios
debido a una alza en la BMV que no se ve reflejada en la Bolsa de EU y viceversa; o por
el hecho de que el tipo de cambio ha cambiado y las cotizaciones de los ADRs no lo han
reconocido.

Ejemplo:
Acciones que cotizan en la BMV valen $33.78 mientras en el NYSE el ADR est en US$5.13 con una
proporcin de 1:2 (un ADR contiene 2 acciones). Si el TC est en $13.27 pesos por dlar. ?Cul es la
posicin que conviene contratar?

El Arbitraje Internacional solamente se lleva a cabo por inversionistas institucionales, como fondos de pensiones o
aseguradoras, ya que se requieren lneas de crdito en ambos pases y sofisticados sistemas de informacin.

RIESGOS
C.P.M.F. MARCO AURELIO ORTEGA JAVALERA

RIESGOS
Prdida potencial que puede existir ante un evento inesperado
Existen muchos factores de riesgo que inciden sobre las posiciones de una
Institucin Financiera debido a cambios en tasas de inters, tipos de cambio,
poltica monetaria, etc. Estos riesgos financieros estn relacionados con el
riesgo de mercado, de liquidez, entre otros.

Por otro lado, en una institucin Financiera existen riesgos del factor humano,
de los sistemas de informacin, etc. Que se relacionan con el control interno de
la Institucin, o sea, es un riesgo operativo.

Las legislaciones, regulacin interna y externa aplicable, tambin inciden en


otro tipo de riesgo que tiene que ver con el aspecto legal, regulatorio o
legislativo.

RIESGOS
RIESGOS DE UNA SI
Los riesgos de invertir en una SI de Deuda, estn asociados a la calificacin, y sta se basa en la
administracin, la calidad de los instrumentos que conforman su cartera y otras evaluaciones.
Las calificadoras de valores utilizan los criterios de:
Riesgo Crediticio o Riesgo de Emisor: Probabilidad que existe de que el emisor de los valores
que componen la cartera, no paguen a su vencimiento.
Riesgo de Mercado o de la Tasa de Inters: Es macroeconmico y se relaciona con el hecho
de poseer en la cartera de una SI, valores con plazos largos, que tengan una tasa preestablecida,
por ejemplo del 6% y que en el tiempo, las tasas del mercado secundario se eleven al 10%. Esto
puede repercutir en una minusvala al fondo.

Diferencias contra invertir en una Institucin de Crdito:

Se invierte en varios valores, no en una Institucin.

El riesgo de la inversin est en los valores mismos.

Existen calificaciones para las SI.

RIESGOS
RIESGOS APLICABLES A UNA CASA DE BOLSA
Administracin de Riesgos: Conjunto de objetivos, polticas, procedimientos y acciones
que se implementan para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar, informar y
revelar los distintos tipos de riesgo a que se encuentran expuestas Casas de Bolsa y
subsidiarias financieras.
Riesgo de Crdito: Prdida potencial por la falta de pago de una contraparte en las operaciones que
efectan las Casas de bolsa.
Riesgo de Liquidez: Prdida potencial por la imposibilidad de renovar pasivos o de contratar otros en
condiciones normales; por la venta anticipada de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus
obligaciones o por el hecho de que una posicin no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o
cubierta mediante el establecimiento de una posicin contraria equivalente.
Riesgo Operativo: Prdida potencial por fallas o deficiencias en sistemas de informacin, controles
internos o por errores en el procesamiento de las operaciones.

Riesgo Sistmico: Es el riesgo de que un emisor provoque con su incumplimiento que todos los dems
participantes incumplan sus obligaciones. Este riesgo no se puede diversificar.
diversificar

RIESGOS
RIESGOS APLICABLES A UNA CASA DE BOLSA
Riesgo de Mercado: Prdida potencial por cambios en los factores de riesgo que inciden sobre
la valuacin de las posiciones por operaciones activas, pasivas o causantes de pasivo
contingente, tales como tasas de inters, tipos de cambio, ndices de precios, entre otros.

Riesgo

Legal:

Prdida

potencial

por

incumplimiento

de

las

disposiciones

legales

administrativas aplicables, la emisin de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables


y aplicacin de sanciones en relacin con las operaciones que las Casas de Bolsa realizan.

Riesgo Legislativo: Prdida potencial por cambios en las leyes aplicables a las Casas de Bolsa
y que stas no puedan cumplir las nuevas disposiciones.

Riesgo Regulatorio: Prdida potencial por cambios en las Circulares aplicables a las Casas de
Bolsa y que stas se vean en la imposibilidad de cumplir esas nuevas disposiciones.

RIESGOS
MEDIDAS ESTADSTICAS REFERIDAS AL RIESGO
Existen algunas medidas estadsticas relacionadas al riesgo y a la probabilidad que influyan en la
valuacin de la prima de una opcin.

Medidas estadsticas
Desviacin Estndar: Es una medida de dispersin usada en estadstica que nos dice cunto
tienden a alejarse los valores puntuales del promedio en una distribucin. Es el
promedio de la distancia de cada punto respecto al promedio.

Varianza: Representa la media aritmtica de las desviaciones de la media elevadas al


cuadrado. Es el resultado de la divisin de la sumatoria de las distancias existentes entre cada
rato y su media aritmtica elevadas al cuadrado y el nmero total de datos.

Covarianza: Medida de dispersin conjunta de 2 variables estadsticas.

Correlacin: Indica la fuerza y la direccin de una relacin lineal entre 2 variable aleatorias.

RIESGOS
GESTIN DE RIESGO
El VALOR DE RIESGO (VaR) mide la mxima prdida que se podra observar en un portafolio,
en condiciones normales de mercado en un intervalo de tiempo y con un cierto nivel de
probabilidad o de confianza.

Utilidad del ANLISIS DE BRECHAS de liquidez, nos permite determinar las brechas o gap
que se tienen entre los flujos a recibir y entregar.

Utilidad del ANLISIS DE SENSIBILIDAD; nos permite disear escenarios en los cuales
podremos analizar posibles resultados, cambiando los valores de sus variables y restricciones
financieras y determinar el cmo estas afectan el resultado final.

Utilidad de ANLISIS DE CONCENTRACIONES; nos permite determinar el grado de


concentracin de un sector o valor dentro de una cartera de crdito o inversiones.

RIESGOS
GESTIN DE RIESGO
DURATION
Es el promedio ponderado de las veces que se pagan intereses y el principal. Los pesos
o ponderaciones son los valores presentes de los pagos peridicos de intereses descontados al
yield-to-maturity del bono.

La duration permite calcular el cambio porcentual en el precio del bono frente al


cambio en la tasa de inters. El cambio ser igual a la duration multiplicada por el cambio en
la tasa de inters. Siun bono tiene una duration de 10 aos y la tasa interbancaria cae de 7% a
5% (cambio de 2%) el precio del bono se incrementar aproximadamente en 20% = 10 * 2%

Es el momento en el tiempo en que un bono se iguala a un bono cupn 0.

RIESGOS
LAS GRIEGAS
Cada griega mide una dimensin diferente del riesgo en una posicin con opciones. Estos
COEFICIENTES ESTADSTICOS muestran el clculo del riesgo de un evento dado.
El objetivo es gestionarlas de forma que todos los riesgos sean aceptables. A continuacin se
definen;

Delta: Tasa de cambio en el precio de una Opcin respecto al cambio del precio del bien
subyacente.

Cambio en la Opcin por cambio en el precio de la accin

Ejemplo:
Si compro un call con precio de ejercicio de $26 en $2.54. Se obtiene una Delta de 0.4860;
significa que:
Por cada $1.00 de aumento en el activo subyacente la prima de la opcin Cambia $0.486.

RIESGOS
LAS GRIEGAS
Theta: Es la tasa de cambio del valor de un portafolio con respecto al paso del tiempo con todo lo
dems sin cambio. Theta o time decay del portafolio, generalmente es negativa para una Opcin porque
cuando el tiempo de maduracin de la Opcin decrece, con todas las variables sin cambios, la Opcin
tiende a ser menos valiosa.
Cambio en la Opcin por cambio en el tiempo

Gamma: Tasa de cambio de la Delta del portafolio con respecto a cambios en el precio del activo
subyacente. El valor de Gamma aumenta a medida en que la opcin se acerca a su vencimiento.
Delta de la Delta

Vega o Lambda: Es la tasa de cambio del valor de un portafolio respecto a la volatilidad del activo
subyacente. Este valor disminuye, hasta llegar a cero, conforme la opcin se acerca a su vencimiento.
Cambio en la Opcin por cambio en la volatilidad

RHO: Rho de un portafolio de Opciones es la tasa de cambio del valor del portafolio con respecto a la
tasa de inters. Rho mide la sensibilidad del valor de un portafolio a las tasas de inters.
Cambio en la Opcin por cambio en la tasa de inters