ESTUDIO DE INVERSIONES,

INGRESOS, COSTOS Y
FINANCIAMIENTO DE UN
PROYECTO
Escuela Acadmico Profesional de Ingeniera en Energa
Semana 08
OBJETIVO
El objetivo de esta parte del anlisis es formular las
proyecciones de ingresos, egresos e inversiones
necesarias para, posteriormente, realizar las
proyecciones de estados financieros (Flujos de caja) que
correspondan.

Para ello se requiere una base de datos trabajada en el
estudio de mercado, estudio tcnico y organizacional,
entre otros.
ASPECTOS METODOLGICOS

Para efectos de presentacin de los proyectos se
deber considerar:

Es recomendable que las proyecciones que se
efecten estn formuladas a precios constantes en
dlares americanos, de manera tal, que las
variaciones se registrarn por efecto cantidad y no
efecto precio.

El horizonte temporal de proyeccin debe ser de
cinco aos, como mnimo, dependiendo del tipo de
proyecto.

COMPONENTES A ANALIZAR:


1. INVERSIONES

2. INGRESOS Y EGRESOS

3. FINANCIAMIENTO
1. LAS INVERSIONES
DEL PROYECTO
Inversin es el proceso en virtud del cual se
utilizan determinados recursos para la
fabricacin, creacin, produccin o adquisicin
de los bienes de capital e intermedios,
necesarios para que el proyecto pueda iniciar la
produccin y comercializacin de los bienes o
servicios a que est destinado.

Una parte de la base de datos necesaria para el
desarrollo del rubro proviene del estudio
tcnico y organizacional.
LAS INVERSIONES DEL
PROYECTO

Las inversiones del proyecto se clasifican
en:

A. Activo Fijo
B. Activo Intangible
C. Capital de Trabajo


CLASIFICACION DE LOS
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS
MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Precio de compra
Descuentos
Transporte
Impuesto a las ventas
Seguros, aranceles, derechos de importacin
y de aduanas
Costo de instalacin
FACTORES QUE LIMITAN LA VIDA
UTIL DE LOS ACTIVOS
Factores fsicos
Factores Funcionales
1.- Obsolescencia tecnolgica
2.- Capacidad insuficiente para la
produccin actual de la empresa


VALOR RESIDUAL


Definicin
Es el valor en efectivo esperado del activo fijo
al final de su vida til

Tambin se le conoce como valor de rescate,
salvamento, recuperacin y desecho.

DEPRECIACION
Definicin
Proceso de asignar a gastos los costos
de un activo fijo el cual se estima ser
utilizado.
Para calcular la depreciacin de un activo fijo es
necesario conocer el costo original del activo, el
costo depreciable, la vida til y el valor residual
contable.

El costo depreciable = Costo original - Valor residual contable

Nota: Slo el costo original constituye un valor conocido
mientras que los otros dos factores deben ser estimados
por lo tanto la depreciacin ser un valor estimado
DEPRECIACION
DEPRECIACION
Depreciacin Acumulada:
Suma de las depreciaciones de cada periodo

Valor en libros =
Costo original del Activo - Depreciacin acumulada.

Depreciacin Anual = Costo Depreciable
Vida til en aos

METODOS PARA DETERMINAR LA
DEPRECIACION

Mtodo de lnea recta

Mtodo de unidades producidas u horas trabajadas

Mtodo de depreciacin acelerada y desacelerada por
suma de dgitos
USO GENERAL
A.F=Activo Fijo
V.R.C.=Valor
residual contable
d=depreciacin
D.A:Depreciacin
acumulada
V.L.=Valor en
libros


METODO DE LA LINEA RECTA
1 2 3 4
A.F. 41000 41000 41000 41000
V.R.C. 1000 1000 1000 1000
d 10000 10000 10000 10000
D.A. 10000 20000 30000 40000
V.L. 31000 21000 11000 1000

METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS
U HORAS TRABAJADAS
Se usa cuando se supone que la vida til del
activo fijo depende principalmente por el
desgaste fsico (uso) y no tanto por el paso del
tiempo o por la obsolescencia
Ejemplo: Turbina de avin : 3500 horas de vuelo

d.a.
k
= (Costo a depreciar)* Unid.Producidas
K

Unidades producidas Totales
USO GENERAL:
d.a. = Depreciacin anual
C.a.D. = Costo a depreciar
EJEMPLO
Inversin inicial : 41 000
Valor residual Contable= 1 000
Unidades producidas totales: 200 000 unidades
Unidades producidas en primer perodo: 10 000
Unidades producidas en segundo perodo: 20 000
Unidades producidas en tercer perodo: 20 000
Unidades producidas en cuarto perodo: 40 000
METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS
1 2 3 4
Planta y
equipo
41000 41000 41000 41000
V.R.C 1000 1000 1000 1000
Unid. de
produccin
del periodo
10000 20000 20000 40000
d.a. 2000 4000 4000 8000
D.A. 2000 6000 10000 18000
V.L. 39000 35000 31000 23000
METODO DE SUMA DE DIGITOS o
SALDOS DECRECIENTES
Asigna importes variables de depreciacin en
cada perodo, siendo mayor en los perodos
iniciales.
Este mtodo produce un cargo decreciente de
depreciacin a lo largo del tiempo a travs de
la aplicacin de una fraccin decreciente al
costo del activo, neto de su valor de rescate.
EJEMPLO

Depreciacin SD = Costo depreciable * mayor dgito
suma de los dgitos
Ejemplo:

Depreciacin Periodo 1 = 40 000 *4 = 16 000
1+2+3+4

Depreciacin Periodo 2 = 40 000 *3 = 12 000
1+2+3+4




METODO DE LA SUMA DE DIGITOS
1 2 3 4
Planta y
equipo
41000 41000 41000 41000
V.R.C 1000 1000 1000 1000
TASA DE
DEPRECIA
CION
4/10 3/10 2/10 1/10
d.a. 16000 12000 8000 4000
D.A. 16000 28000 36000 40000
V.L. 25000 13000 5000 1000
FINALMENTE
Qu mtodo es preferible? Depende de la
naturaleza del activo fijo.

Tambin hay un criterio que es muy
importante y se relaciona con el efecto de la
depreciacin sobre el efectivo del negocio a
travs del pago de impuestos.
TASAS DE DEPRECIACION segn
SUNAT
Edificios y plantas 3%
Maquinarias y equipos 10%

Vehculos 10-20%
Muebles y enseres
Equipos de oficina
10%
Herramientas 10%
Computadoras 20%
Ganado de trabajo y reproduccin redes de pesca
Otros
25%
10%

RECURSOS NATURALES
Estos recursos son considerados como activos
fijos que se van consumiendo de acuerdo con
su extraccin.

El consumo de este tipo de activos se
denomina Agotamiento y depende del
nmero de unidades producidas -
agotamiento acumulado
B. ACTIVOS INTANGIBLES
Son aquellos activos que se caracterizan por su
inmaterialidad. Son servicios o derechos adquiridos que
son necesarios para implementar el proyecto:
1. Estudios definitivos
2. Gastos de Organizacin
3. Patentes y licencias
4. Gastos de puesta en marcha
5. Sistemas de informacin pre-operativos (Capacitacin)

Para los efectos de la recuperacin de su valor se usa un
concepto denominado amortizacin de intangibles


ESTUDIOS DEFINITIVOS
Denominado tambin "Estudios de Ingeniera",
es el conjunto de estudios detallados para la
construccin, montaje y puesta en marcha.
Generalmente se refiere a estudios de diseo
de ingeniera que se concretan en los planos de
estructuras, planos de instalaciones elctricas,
planos de instalaciones sanitarias, etc., y que
son requeridos para otorgar la licencia de
construccin.


GASTOS DE ORGANIZACION
Incluye todos los desembolsos originados por
la direccin y coordinacin de las obras de
instalacin.

Diseo de sistemas

Gastos legales de constitucin

Procedimientos administrativos de gestin y
apoyo.

GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS
Derecho de uso de marca, frmula o proceso
productivo
Permisos municipales
Autorizaciones notariales

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
Pruebas preliminares como en las del inicio
de la operacin hasta que alcancen un
funcionamiento adecuado.
CAPACITACION
Instruccin, adiestramiento y preparacin del
personal para el desarrollo de las habilidades
con anticipacin a la puesta en marcha.
C. CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo tiene que asegurar el
financiamiento de todos los recursos de
operacin que se consumen en un ciclo
productivo.
El capital de trabajo inicial constituir una
parte de las inversiones de largo plazo. Forma
parte de los activos corrientes necesarios para
asegurar la operacin del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de
operacin, pueden requerirse adiciones al
capital de trabajo.
METODOS PARA DETERMINAR
EL CAPITAL DE TRABAJO
Mtodo Contable
Mtodo del Perodo de Desfase
Mtodo del Dficit Acumulado
Mximo









MTODO CONTABLE
La inversin en capital de trabajo es el saldo
ptimo para :
1.- Mantener efectivo
2.- Mantener el volumen de existencias
3.- Nivel de cuentas por cobrar adecuadas
4.- Niveles esperados de deuda promedio de
corto plazo.


Observacin :
Las dificultades para calcular estos niveles
ptimos para empresas que ni siquiera se han
creado, hace recomendable emplear este primer
mtodo cuando puede conseguirse informacin
del resto de la industria. Se recomienda aplicar al
proyecto el nivel de capital de trabajo observado
en empresas similares.
Por esto es recomendable utilizarlo a nivel de
perfil y excepcionalmente a nivel de pre-
factibilidad.
MTODO CONTABLE
MTODO DEL CICLO PRODUCTIVO
O PERIODO DE DESFASE:
La simplicidad del procedimiento se manifiesta
cuando se considera que para la elaboracin de
los flujos de fondos ha sido necesario calcular
tanto el costo total de un perodo como de un
ciclo.
De igual manera, su utilidad queda demostrada al
considerar que el concepto propio de capital de
trabajo es la financiacin de la operacin durante
ese ciclo productivo
CT = Costo Anual * Nmero de das de desfase
365

MTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O
PERIODO DE DESFASE:
Observacin:
No considera los ingresos que se puedan percibir
durante el periodo de la recuperacin, con lo cual
ese monto tiende a sobrevaluarse, castigando a
veces en exceso el resultado del proyecto. Es
bueno para perodos de recuperacin reducidos
como un hotel, restaurante etc.
Se utiliza a nivel de prefactibilidad, si el proyecto
no presenta estacionalidad tambin se podr
llevar a cabo a nivel de factibilidad.


Mtodo del Dficit Acumulado Mximo

El clculo de la inversin en capital de trabajo
por este mtodo supone calcular para cada
mes, durante todo el ciclo productivo del
proyecto los flujos de ingreso y egresos
proyectados y determinar su cuanta como el
equivalente al dficit acumulado mximo.

2. LOS INGRESOS Y
EGRESOS DEL
PROYECTO
INGRESOS DE UN PROYECTO
BENEFICIOS DE UN PROYECTO
Ingresos directos por venta
Venta de activo fijo (Segn calendario de
inversiones)
Venta de subproductos o desechos
Ahorro de costos
Recuperacin del capital de trabajo
Valor de desecho del proyecto
BENEFICIOS DE UN PROYECTO

Son fundamentalmente, pero no exclusivamente,
los ingresos por venta del producto o servicio:

I = Q * P

Q: cantidad producida y
P: Precio
Segn resultados de los estudios previos de
tamao y mercado.
INGRESOS DIRECTOS POR VENTA:
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
El valor decisivo entre varias opciones de
inversin lo constituye el valor de desecho.
Mtodos para determinar el valor de
desecho del proyecto:
1.-Valor contable
2.-Valor comercial
3.-Mtodo Econmico


EJEMPLO:
Si un activo se compra a $12000 y si el
Fisco permite depreciarlo en 15 aos
Cul ser su depreciacin anual y su
valor libro al cabo de 10 aos?.
Valor de compra activo: 12.000 $
Depreciacin en 15 aos
(anual: 12.000/15 =800 $)
Periodo de evaluacin: 10 aos
Valor de desecho ?
12.000 (12.000/15 * 10) = 4.000 $



NOTA:
En activos intangibles se aplicar el mismo
procedimiento aunque se encuentre
totalmente amortizado con excepcin de
aquellos que se considere que mantendrn su
valor (derecho de llaves, o una marca)
Este tipo de valorizacin por sus resultados
ms pesimistas o conservadores se
recomienda a nivel de perfil y ocasionalmente
a nivel de prefactibilidad.
Este mtodo parte de la base de que los valores
contables no reflejan el verdadero valor que
podrn tener los activos al final de su vida til.
Por lo que se plantea que el valor de desecho
de la empresa corresponder a la suma de los
valores comerciales que seran posibles de
esperar, corrigindolos por su efecto tributario.
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
METODO COMERCIAL
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
METODO COMERCIAL
Valor comercial
- Valor libro
Utilidad antes de Impuesto
- Impuesto (%)
Utilidad Neta
+ Valor Contable
Valor de desecho
EJEMPLO:
Supngase que el proyecto se evala
en un horizonte de tiempo de cinco
aos, que el activo ser adquirido en
$1000 y que su vida til contable es de
10 aos. Si se estima que el valor
comercial es de $650. Determine el
valor de desecho del activo.


DEL EJEMPLO: VALOR DE DESECHO
Valor comercial 650
- Valor libro (500)
Utilidad antes de Impuesto 150
- Impuesto (30%) (45)
Utilidad Neta 105
+ Valor Contable 500
Valor de desecho 605
OBSERVACION:
Valor Comercial > Valor Libro: Utilidad Contable
Valor Comercial < Valor Libro: Prdida Contable
Si hay prdidas contables, existen efectos tributarios,
lo ms probable es que hayan beneficios tributarios
puesto que si la empresa que evala el proyecto tiene
utilidades contables, la prdida que la eventual venta
ocasionar, colaborara con el resto de la empresa a
reducir sus utilidades globales y en consecuencia a
reducir los impuestos por pagar.
Ejemplo: proyecto con slo dos activos
Horizonte de evaluacin: 5 aos.
Precio de compra de cada activo: 1.000 $
Vida til contable de cada activo: 10 aos.
Depreciacin anual de 100 $
Activo 1 Activo 2 Total
+Valor comercial
650 400 1050
-Valor Contable
(500) (500) (1000)
=Utilidad antes
impuesto
150 (100) 50
- Impuesto (30%)
(45) 30 (15)
= Utilidad Neta
105 (70) 35
+Valor Contable
500 500 1000
=Valor de
desecho
605 430 1035


Este mtodo dice que el proyecto valdr lo que es capaz de
generar hasta el momento en que se evala hacia delante.
Es decir estimar el valor que un comprador cualquiera estara
dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su
valoracin.


Donde:
VD = valor de desecho del proyecto
(B-C) t = beneficio neto de cada perodo t (post-evaluacin)
i = tasa exigida como costo de capital



VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
Mtodo Econmico
Considerando un Valor actual de un flujo (promedio)
perpetuo


Donde:
VD = valor de desecho del proyecto
(B-C) t = beneficio neto de un ao normal k
Dep k = depreciacin del ao k (para incorporar el efecto del
reemplazo de activos para mantener la capacidad productiva)
Ejemplo
Flujo de caja neto: $12.000
Depreciacin: $ 2.000
Tasa de costo de capital: 10%
VD = 12.000 2.000 = $ 100.000
0,1




VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
Mtodo Econmico
EGRESOS DE UN PROYECTO

PROCESO PARA EL CLCULO DEL COSTO TOTAL



































PRONSTICO DE
VENTAS
VOLUMEN DE
PRODUCCIN
PRESUPUESTO
DE M.P.
PRESUPUESTO
DE M.O.D.
PRESUPUESTO DE
C.I.F.
COSTO TOTAL
DE PRODUCCIN
PRESUPUESTO DE
GASTOS DE
VENTAS
PRESUPUESTO DE
GASTOS
GENERALES Y DE
ADMINISTRACIN
COSTO
TOTAL
GASTOS
FINANCIEROS
COSTOS
DIRECTOS

PRONSTICO DE VENTAS

El pronstico de ventas, el cual, en trminos de
unidades fsicas ha sido determinado en el estudio
de mercado, constituye la base sobre la cual se
estimarn los egresos e ingresos en la fase
operativa del proyecto.
Es importante tener siempre presente que el
pronstico de ventas debe ser formulado
considerando una periodicidad acorde con las
caractersticas propias de cada proyecto, teniendo
en cuenta, por ejemplo, el ciclo productivo, el ciclo
de ventas, entre otros conceptos.
En el mismo sentido, sera conveniente que las
proyecciones para el primer y segundo ao sean
formuladas en meses o trimestres.

EGRESOS PROYECTADOS:
a. COSTO TOTAL Y UNITARIO DE
PRODUCCIN PROYECTADO

Para el clculo del Costo de Produccin:
Se calcula el volumen de produccin.
Se calcula el requerimiento de materias primas y
materiales directos.
Se calcula el requerimiento la mano de obra directa
(horas/hombre), por cada proceso productivo.
Se elabora el presupuesto de costos indirectos de
fabricacin: Materiales indirectos, Mano de obra
indirecta, Servicios, Suministros de mantenimiento,
Seguros, Alquileres, Depreciacin de maquinaria y
equipos de planta.


El Costo Total de Produccin ser la suma de los
siguientes rubros:
1. Materias Primas.
2. Mano de Obra Directa.
3. Costos Indirectos de Fabricacin.

El clculo del Costo Unitario de Produccin resulta de
dividir el Costo Total entre el nmero de unidades
producidas. Este dato es importante tenerlo siempre
actualizado, ms an, en la fase operativa del
proyecto, por su incidencia en la determinacin del
precio de venta.
b. GASTOS GENERALES O
DE ADMINISTRACIN
PROYECTADO

Los gastos de administracin son aquellos en que se
incurre al desarrollar las actividades de soporte
administrativo o apoyo que se brinda al rea de
produccin y de ventas. Entre otros se pueden citar los
siguientes:

Sueldos y salarios del rea administrativa
Materiales de oficina
Arriendos
Seguros
Depreciacin
Comunicaciones
Otros (luz, agua, etc.)
c. GASTO DE VENTAS
PROYECTADO

Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las
actividades de comercializacin de la empresa. Se
puede mencionar los siguientes:

Sueldos y salarios del rea de ventas
Comisiones y viticos
Materiales de oficina
Arbitrios municipales y otros similares
Transporte y fletes
Seguros
Publicidad y otros

d. GASTOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
Los gastos financieros son los que generados por las
operaciones financieras bsicamente se originan por los
Intereses y comisiones por el financiamiento que se
recibir.
Debe detallarse:

Fuente de financiamiento: que
pueden ser recursos propios y/o
de terceros.

Costo de financiacin y servicio de
la deuda y sus repercusiones sobre
la propuesta del proyecto.

Programacin de los desembolsos por
fuente de financiamiento
(estrategia financiera).
n Saldo deuda Cuota Inters Amortizacin
1 80,000 13,921 6,400 7,521
2 72,479 13,921 5,798 8,123
3 64,356 13,921 5,148 8,773
4 55,583 13,921 4,447 9,475
5 46,109 13,921 3,689 10,232
6 35,876 13,921 2,870 11,051
7 24,825 13,921 1,986 11,935
8 12,890 13,921 1,031 12,890
EJEMPLO:
Prstamo de $ 80,000 a una tasa de inters de 8% y en 8 cuotas anuales
PROGRAMA DE INVERSIN
Es necesario formular una programacin de las
inversiones del proyecto, la cual debe contemplar las
diversas actividades involucradas y la forma de pago de
acuerdo a las caractersticas de cada una de ellas.

Una programacin acertada depende del grado de
conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista.