Gestión

Financiera
MBA Gustavo Bustamante Jurado
DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO

Presupuesto de capital
Es una herramienta utilizada para el proceso de planeación de los gastos
correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios
económicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal.
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se
presumen realizables y que requieren la adquisición de nuevos activos fijos,
es decir cuando una empresa hace una inversión del capital incurre en un
egreso de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros; por lo
general estos beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro.
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Presupuesto de capital
Ejemplos:
- Inversión en activos como: maquinarias y equipos, edificios y terrenos.
- La introducción de un nuevo producto o ampliación de los existentes.
- Desarrollo de un nuevo sistema de distribución.
- Programas de investigación y desarrollo.
- Desarrollo de proyectos de inversión para la manufactura o
comercialización de bienes o la prestación de servicios.
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Características básicas de los flujos de un proyecto
Son flujos de efectivo (no ingresos contables)

Son flujos operativos y extraordinarios (no financieros)

Características:
Son flujos después de impuestos

Son flujos incrementales

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Principios básicos para estimar los flujos de efectivo
Ignorar los costos hundidos.

Incluir los costos de oportunidad.

Principios:
Incluir cambios en el capital de trabajo impulsados por el
proyecto.

Incluir los efectos de la inflación

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Consideraciones estratégicas y administrativas en la presupuestación de capital

Cómo se adquiere el financiamiento para un proyecto.

Cómo se identifican y evalúan las oportunidades

individuales de proyectos.
Consideraciones:
Cómo se establecen los requisitos mínimos de conveniencia.

Cómo se hace la selección del proyecto final.

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Pasos para la elaboración del presupuesto de capital

Generar propuestas de proyectos de inversión congruentes con los
objetivos estratégicos de la empresa.
Estimar de los costos del proyecto (inversión inicial – CAPEX y
capital de operación – OPEX)
Pasos: Estimar los flujos de efectivo operativos incrementales, incluyendo
la depreciación

Evaluar los flujos de efectivo incrementales.

Estimar el grado de riesgo de los flujos de efectivo.

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Pasos para la elaboración del presupuesto de capital
Determinar el costo de capital apropiado para el proyecto.

Valuar los flujos de efectivo incrementales al VPN.

Pasos:
Seleccionar los proyectos basándose en el criterio de aceptación de
maximización del valor.

Revaluar continuamente los proyectos de inversión implementados

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Depreciación
 Definición de depreciación.
 Base depreciable.
 Vida útil.
 Métodos de depreciación: - Línea recta
- Suma de dígitos
- Doble cuota
 Enajenación de un bien depreciable.
 Valor residual y valor de rescate.
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Flujos de efectivo incrementales

Flujos de salida inicial

FE Incremental: Flujo de efectivo neto intermedio

Flujo de efectivo neto terminal

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Formato para determinar el Flujo de salida inicial
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Formato para determinar el Flujo de efectivo neto intermedio
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Formato para determinar el Flujo de efectivo neto terminal
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Ejercicio 1:
Oak Farm está considerando la introducción de una nueva instalación. Para hacerlo,
necesitará gastar $90,000 en equipo especial. El equipo tiene una vida útil de 4 años y se
considera una depreciación lineal. Los gastos de envío e instalación ascienden a $10,000
y la maquinaria tiene un valor de rescate final esperado, dentro de 4 años, de $16,500. La
maquinaria debe instalarse en una bodega abandonada junto a la planta del proceso
principal que no tiene otro uso económico.
No se necesita capital de trabajo “neto” adicional. El departamento de marketing calcula
que el uso de la nueva instalación generará los siguientes flujos de efectivo de ingresos
operativos netos adicionales, antes de considerar la depreciación y los impuestos:
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Ejercicio 1:

Suponiendo que la tasa de impuestos marginal es del 30%, estimar los flujos de efectivo
incrementales relevantes del proyecto.
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Ejercicio 2:
La empresa Servicios Auto-maticos S.A está considerando la compra de un nuevo molde
para vidrios de automóviles que sustituirá uno antiguo y debemos obtener la información
de flujo de efectivo para evaluar la conveniencia de este proyecto. El precio de compra
del nuevo molde es de $18,500 y se requieren $1,500 adicionales de instalación. El
antiguo molde, que tiene una vida útil de 4 años, se puede vender actualmente en
$2,000, pero no tendrá valor de rescate si se conserva hasta el final de su vida útil.
Suponga lo siguiente con respecto al antiguo molde:
- La base depreciable original era de $9,000.
- Método de depreciación: suma de dígitos
- La vida depreciable restante es de 2 años.
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Ejercicio 2:
La nueva máquina debería reducir los costos de mano de obra y mantenimiento, y
generar otros ahorros de efectivo por un total de $7,100 al año antes de impuestos
durante los siguientes 4 años, después de lo cual no generará ahorros ni tendrá valor de
rescate. Estos ahorros representan los ahorros de ingresos operativos netos de la
empresa si remplaza el antiguo molde por el nuevo.
El método de depreciación será el método de suma de dígitos.
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Ejercicio 3:
Goal Company está considerando el remplazo de 2 máquinas, las cuales tienen 4 años de
antigüedad, por una máquina nueva más eficiente. Las dos máquinas viejas se pueden
vender ahora en $80,000 en el mercado secundario, pero tendrán un valor de rescate
final de cero si se conservan hasta el final del resto de su vida útil. Su base depreciable
original asciende a $300,000, con una vida útil de 8 años. Se usa la depreciación por
suma de dígitos.
La nueva máquina se puede comprar e instalar por $480,000. Tiene una vida útil de ocho
años, al final de los cuales se espera un valor de rescate de $40,000.
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Ejercicio 3:
Se usará el método de depreciación de suma de dígitos. Gracias a su mayor eficiencia, se
espera que la nueva máquina dé como resultado un ahorro operativo anual incremental
de $100,000.
La tasa fiscal corporativa es del 30% y, si ocurre una pérdida en cualquiera de los años del
proyecto, se supone que la compañía puede compensarla contra otros de sus ingresos.
¿Cuáles son los flujos de entrada de efectivo incrementales durante los ocho años y cuál
es el flujo de salida de costo en el tiempo 0?
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Ejercicio 4:
Case CO. está considerando comprar una nueva maquinaria para optimizar su proceso de
producción y se tiene los siguientes datos:
• La optimización del proceso permitirá una reducción de costos de mano de obra de
$155,000 anuales.
• Se espera que el costo de piezas defectuosas producidas estén en $4,000, con una tasa
de crecimiento del 3% por año.
• La nueva maquinaria tendrá un costo de $450,000, el costo del flete será de $10,000 y
el costo de instalación de $10,000, la misma que se depreciará con el método de suma de
dígitos, en 5 años. El valor residual contable asciende a $50,000. El valor de rescate final
del nuevo equipo se estima en $40,000.
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Ejercicio 4:
• Los costos anuales de mantenimiento de la maquinaria aumentarán de $3,000 a $7,500
si se compra la nueva maquinaria, con una tasa de crecimiento del 2%.
• La compañía está sujeta a una tasa de impuestos del 30%.
• ¿Cuáles son los flujos de efectivo de entrada incrementales durante la vida útil de la
propuesta y cuál es el flujo de efectivo de salida incremental en el tiempo 0?