ESTUDIO DE RENTABILIDAD

ANLISIS FINANCIERO POR EL

MTODO DUPONT

LA META DE LAS EMPRESAS

-CREACIN DE VALOR

-MAXIMIZAR LA INVERSIN
-UTILIDAD POR ACCIN -UTILIDADES

INTRODUCCIN
Por muchos aos se ha tenido por aceptado que la meta de las empresas es obtener utilidades, Desde la perspectiva de los accionistas, considerar la utilidad por accin tiene ms significado que un simple resultado en trminos absolutos, Para aquellas empresas, cuyas acciones cotizan en bolsa, la meta ha sido la maximizacin de la inversin , concepto que lleva implcito el potencial de la empresa y la capacidad de generacin de fondos en el futuro, sin embargo el concepto ya empieza a ser modificado por otro denominado creacin de valor.

INTRODUCCIN

Hasta nuestros das y por casi ms de un siglo, hemos mantenido indicadores financieros que pretenden demostrar la capacidad de las empresas de lograr las metas antes mencionadas, pero tanto las empresas como las circunstancias del entorno se han transformado, hoy hablamos de globalizacin, de un mayor uso de las herramientas tecnolgicas, de una orientacin a la calidad en los productos y nuevas formas de hacer negocios, recordemos en este momento el e-commerce por sealar un ejemplo.

INTRODUCCIN

Sinnmero de autores han abordado temas sobre nuevos indicadores que puedan mostrar con mayor claridad la actuacin de las empresas, tanto a los gerentes que las dirigen, como a los propietarios o al gran pblico inversionista que estn al tanto de las decisiones que se toman en ellas, por tal motivo, aparecen nuevos enfoques y herramientas, podemos mencionar entre otros, el Balanced Scorecard , Coaching y medidas como el EVA (Economic Value Added), el sistemas de costeo ABC (Activity Based Costing) o TOC (Theory of constrains), nuevos enfoques o maneras de ver las cosas, muchas de las cuales siempre han estado ah, pero actualmente cobran mayor relevancia,

INTRODUCCIN

Si partimos del principio de que, si las empresas se han transformado, y el mercado al cual dirigen sus productos y servicios tambin se ha transformado, sera muy aventurado afirmar que es posible continuar operando las empresas y medir su actuacin, nicamente con la informacin obtenida de la contabilidad tradicional. Quiere decir lo anterior, que los sistemas tradicionales deben ser descartados totalmente?, claro que no, ya que si bien hablamos de transformacin, en la mayora de los casos los principios sobre los que operan las empresas, siguen siendo los mismos, hablamos pues de complementar, de utilizar adems de .

INTRODUCCIN

Tomemos como ejemplo que la informacin financiera que presentan las empresas que cotizan en bolsa sigue siendo la obtenida a travs de la contabilidad basada en principios generalmente aceptados, pero tomemos en cuenta que ahora aparece adems un indicador comparativo de cada una de las emisoras saben de que? del valor econmico agregado. Ahora bien, para aquellas micros, pequeas y medianas empresas que no cotizan en bolsa, se justifica el seguir utilizando los indicadores tradicionales.

UTILIDAD DE OPERACIN

Utilidad de operacin, la utilidad de dos socios..... el propietario y su acreedor.

La utilidad o resultado de operacin, muestra cuan exitosamente ha sido la administracin de una firma en la generacin de utilidades por sus actividades de operacin.[ Cuando se llega a obtener utilidades en una empresa, estas resultan gracias al uso de activos, los cuales, provienen de dos fuentes, los propietarios y los pasivos.

UTILIDAD DE OPERACIN

Estos dos entes se asociaron para obtener ganancias cada uno, si pensamos por un momento que las ganancias que corresponden a los pasivos, quedan registradas en el estado de resultados, en el rengln de gastos o intereses financieros, entonces podemos afirmar que
La utilidad de operacin son las ganancias de estos dos socios, antes de liquidar su parte al acreedor, o bien, Es la utilidad de operacin antes de disminuir los intereses y los impuestos.

UTILIDAD DE OPERACIN

VENTAS
COSTO MP GASTOS UT. OPER ACTIVOS

PASIVOS CAPITAL

Utilidad de operacin = Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) UAII = Ventas Costo Gastos de Operacin

QU ES LA RENTABILIDAD Y PARA QUE SIRVE?

Concepto de rentabilidad o rendimiento sobre la inversin (ROI)

La rentabilidad o rendimiento de la inversin es una medida, referida a un determinado periodo de tiempo, de rendimiento de los activos de una empresa independientemente de cmo fueron financiados.

UAI ROI = ------------------ACTIVOS TOTALES

QU ES LA RENTABILIDAD Y PARA QUE SIRVE?

De aqu que, segn la opinin ms extendida, la rentabilidad sea considerada como una medida de la capacidad de los activos de una empresa para generar utilidades, sin importar cmo han sido financiados, lo que permite la comparacin de la rentabilidad entre empresas sin que la diferencia de sus distintas estructuras financieras, puesta de manifiesto en el pago de intereses, afecte al valor de la rentabilidad.

EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION (ROI)

El Rendimiento sobre la Inversin (ROI) a travs del modelo Dupont

El origen de este concepto, conocido por sus siglas en ingls como return on investment (ROI) o return on assets (ROA), si bien no siempre se utilizan como sinnimos ambos trminos, se sita en los primeros aos del s. XX, cuando la Du Pont Company comenz a utilizar un sistema triangular de ratios para evaluar sus resultados, en la cima del mismo se encontraba la rentabilidad econmica o ROI y la base estaba compuesta por el margen sobre ventas y la rotacin de los activos, a este sistema se le denomina Modelo Dupont.

EL ROI A TRAVES DEL MODELO DUPONT

Esta medida que fue desarrollada por la Du Pont Company para uso propio, ahora es utilizada por la mayora de las firmas, como una adecuada manera de medir los efectos combinados del

Margen de utilidad y la rotacin de los activos totales.

EL ROI A TRAVES DEL MODELO DUPONT

El ROI, tambin es considerado como un indicador bsico para juzgar la eficiencia en la gestin empresarial, pues es precisamente el comportamiento de los activos, con independencia de la fuente de financiamiento, el que determina con carcter general que una empresa sea o no rentable. Adems, el no tener en cuenta la forma en que han sido financiados los activos permitir determinar si una empresa no es rentable por problemas en su actividad de operacin (margen) o por una deficiente poltica de utilizacin de sus activos (Rotacin)

EL ROI Y LOS RESULTADOS

Clculo del ROI utilizando ya sea, el resultado de operacin el resultado neto

Como sealamos anteriormente, la rentabilidad de la inversin es la proporcin que representa la utilidad del monto invertido en activos, sin embargo, es posible relacionar con el total de la inversin, las ganancias de operacin antes de liquidar el costo financiero o bien, la utilidad neta despus de liquidar el costo financiero.

EL ROI Y EL RESULTADO NETO

R.O. I.- Capacidad de los activos (independientemente de

donde provengan) para generar utilidades despus de liquidar el costo de financiamiento de los pasivos.

Utilidad antes de impuestos (UAI) ROI = --------------------------------------------Activo total

EL ROI YEL RESULTADO DE OPERACIN

R.O.I. Operativo.- Capacidad de los activos

(independientemente de donde provengan) , para generar utilidades por la actividad de operacin propia de la empresa. Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) ROIo = ----------------------------------------------------------Activo total

MARGEN Y ROTACION
Descomposicin del Rendimiento sobre la Inversin (ROI)
El Rendimiento sobre la Inversin, como cociente entre un concepto de resultado y un concepto de inversin, puede descomponerse, multiplicando numerador y denominador por las ventas o ingresos, en el producto de dos factores, margen de utilidad sobre ventas y rotacin de activos, los cuales permiten profundizar en el anlisis de la misma.
Utilidad Utilidad Ventas ROI = -------------- = -------------- X ------------ = Margen x Rotacin Activo Ventas Activo

CONCEPTO DE MARGEN

Utilidad Margen = --------------Ventas

El margen mide el beneficio obtenido por cada unidad monetaria vendida, es decir, la rentabilidad de las ventas. Brigham seala que el margen de utilidad sobre las ventas, que se calcula al dividir el ingreso neto entre las ventas, y permite conocer la utilidad por cada peso de ventas.

CONCEPTO DE ROTACION

Ventas Rotacin = --------------Activos

La rotacin del activo mide el nmero de veces que se recupera el activo va ventas, o, expresado de otra forma, el nmero de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida. De aqu que sea una medida de la eficiencia en la utilizacin de los activos para generar ingresos (o alternativamente puede verse como medida de la capacidad para controlar el nivel de inversin en activos para un particular nivel de ingresos).

CONCEPTO DE ROTACION

No obstante, una baja rotacin puede indicar a veces, ms que ineficiencia de la empresa en el uso de sus capitales, alta concentracin en activos fijos o baja tasa de ocupacin. El inters de esta magnitud reside en que permite conocer el grado de aprovechamiento de los activos, y con ello si existe o no saturacin o capacidad ociosa en las inversiones.

ROI = MARGEN X ROTACION

El Rendimiento Sobre la Inversin como producto de margen y rotacin Cuando colocamos un peso a travs del sistema de flujo de efectivo de una empresa, invertido en inventarios, esperamos que regrese a la caja acompaado de unos centavos adicionales, cuanto mayor sea el numero de centavos que regresen por cada peso, tanto mas contentos estaremos. Igualmente mientras mas veces podamos enviar de nuevo el peso por conducto del sistema, as se combina el Margen y la Rotacin para llegar al Rendimiento. Podemos concluir que un incremento de la rentabilidad, ser consecuentemente, por alguna de las siguientes actuaciones: Aumentar el margen, permaneciendo constante la rotacin. Aumentar la rotacin, permaneciendo constante el margen. Aumentar las dos magnitudes, o slo una de ellas siempre que la disminucin en la otra no ocasione que el producto arroje una tasa de rentabilidad menor.

PARA RESOLVER...

Caso prctico para determinar el ROI .... Evaluando la actuacin con el Modelo Dupont
El gerente de una empresa que usted asesora, esta muy satisfecho con los resultados obtenidos en el ltimo ao, ya que gracias a su habilidad en los negocios, ha logrado incrementar las ventas y por consecuencia las utilidades, pero una vez a solas con el contador, usted revisa los estados financieros siguientes:

CASO PRACTICO DE ROI

.... Evaluando la actuacin con el Modelo Dupont

BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS
2001 Ventas 185,000 Costo de Ventas 90,000 Utilidad Bruta 95,000 Gastos de operacin 50,000 Depreciacin 10,000 Utilidad de operacin 35,000 Gastos Financieros 3,000 Neta 32,000 2002 205,000 100,000 105,000 54,000 10,000 41,000 5,000 36,000

2001 2002 Bancos 8,000 7,500 Inventarios 42,000 48,000 Ctas. por Cobrar 33,000 27,000 Activos Fijos 100,000 200,000 Proveedores 52,000 52,500 Prestamos bancarios 31,000 98,000 Capital social 100,000 132,000

Determinel el ROI para cada ao y emita una opinin

MODELO DUPONT

Ut. neta Margen Ventas

ACT/CAP ROE ROI

Ventas

Rotacin
Activos

MODELO DUPONT Adicionado-

Ut. neta Margen Ventas

ACT/CAP
ROE ROI

Ventas Rotacin

Leverage

Activos
Ut. Operac ROI op Activos