Tema 5

Interés simple VF=C × r × t

Interés compuesto VF=C × (1+ r )
t

Valor actual VF (tras t periodos)

VA =
( 1+r )t
Factor descuento 1
FD=
( 1+r )t
Perpetuidad C
VA =
r
Perpetuidad “Diferida” 1
VA =C × t
r ( 1+ r )
Anualidad
VA =C × −
1
[ ]1
r r (1+ r )t
Anualidad prepagable VA anualidad prepagable=( 1 ×r ) ×VA anualidad pospagable
Valor futuro de anualidad t (1+ r )t−1
VF anualidad=VA anualidad × ( 1+r ) =C ×
r
Valor futuro de anualidad VF anualidad prepagable=( 1 ×r ) ×VF anualidad pospagable
prepagable
Tipo interés real 1+ interés nominal
1+interés real=
1+ tasa inflación
Tipo interés efectivo 12 4
1+ tipo interés efectivo anual=( 1+ tasa mensual ) =( 1+ tasa trimestral ) = (1+ tasa semestral )
2

anual

( ) −1 ó rr= rn –g / 1+ g
Tipo interés nominal TIN
m
Tipo interés efectivo anual = 1+
m
 g= inflación
 rr= interés real
 rn= interés nominal
 Tema 7
Rentabilidad esperada ¿ 1+ P1−P 0 ¿1 P1 −P 0
r= = +
P0 P0 P0
Precio de la acción ¿1 + P1
P 0=
(1+ r )
Modelo de Descuento de Dividendos ¿1 ¿2 ¿ H + PH
P 0= + +…+
( 1+r ) (1+ r ) 2
( 1+r ) H
MDD sin crecimiento ¿
P 0= 1
r
MDD sin crecimiento cuando paga BPA
P 0=
todos los beneficios como dividendos r

MDD con crecimiento constante ¿1

P 0=
( r −g )
MDD con crecimiento constate ¿ × (1+ g )
cuando acaba de pagar dividendos P0= 0
r−g

Tasa de rentabilidad constante r = ¿ + g=rentabilidad de los dividendos+tasa de crecimiento

P0

Crecimiento no constante ¿1 ¿2 ¿H PH
P 0= + +…+ +
( 1+r ) (1+ r ) 2
( 1+r ) H
( 1+r ) H

VA de los dividendos desde el año 1 VA del precio de las

hasta el año de horizonte (H) acciones a partir del
horizonte (H)
Payout Ratio Payout ratio= ¿
BPA

Coeficiente de BPA −¿
Coeficiente de reinversión=
reinversión BPA
Tasa de crecimiento g=rentabilidad fondos propio× coeficiente de reinversión
sostenible
Ratio Precio -Beneficio Precio de las acciones
PER=
Beneficio de las acciones

Tema 6
VA del cupón VA =VA cupones+VA nominal =( cupón × factor anualidad ) + ( valor nominal × factor de descuento )
Pago 1 Pago 2 Pago t+ Valor nominal
VA = + + …+
1+r ( 1+ r ) 2
( 1+r )t
Tasa rentabilidad ingresos por el cupón+ cambio en el precio
Tasa de rentabilidad =
inversión

Tema 8
Valor actual Neto VAN =VA−inversión necesaria ó VAN= - inversión inicial + flujos de caja anuales * ( 1- (1+interés) – años / interés )

Valor actual de un bien adquirido VAN= lo que cuesta – ahorro anual *( 1-(1+ descuento) – año /descuento)
Nota: para que una empresa pueda adquirir dicho bien es necesario que sea positivo y diferente a cero
Plazo de recuperación Inversión
Plazo de recuperación=
Flujo anual
Tasa de rentabilidad C1−C 0
Tasa de rentabilidad =
C0
Anualidad equivalente valor anual de los costes
Anualidad equivalente=
factor de anualidad
Índice de rentabilidad VAN
Índice de rentabilidad =
inversión inicial
 VAN – depende de los datos elegir formula
1. VAN= Flujo de caja generado * ( 1 + descuento (%)) -1º año + Flujo de caja generado * ( 1 + descuento (%)) -2º año
+…
2. VAN= lo que cuesta – ahorro anual *( 1-(1+ descuento) – año /descuento)
3. VAN= - inversión inicial + flujos de caja anuales * ( 1- (1+interés) – años / interés )

 Inversión = la primera cantidad de flujo de caja generado

Nota: si esta en negativo no poner el signo

Momento óptico de ser retirada 1º. Flujo de caja generado * ( 1 + descuento (%)) -1º año + Flujo de caja generado * ( 1 + descuento (%)) -2º año + …
2º. C= (precio adquirido + resultado del primer paso) * (descuento (%)/ 1- (1+ descuento (%)– último año)
EBITDA EBITDA = ingreso por venta de x año – costes operativos de x año
Flujos de caja libre 1º. Ingreso por ventas de x año – amortización de x año – costes operativos de x año
2º. Resultado del primer paso – (resultado del primer paso * impuestos (%) / 100)
3º. Resultado del segundo paso + amortización – incremento fondo de maniobra – inversiones neta.
Rentabilidad real 1º. Calcular la rentabilidad esperada
Rentabilidad esperada= dividendo + (P1- Po) / Po
 Dividendo de x año
 P1= precio final de x año
 Po= precio final del año anterior
2º. Rentabilidad real= (rentabilidad esperada – inflación de x año (%)) / (1+ inflación de x año (%))
Capital de trabajo neto (o maniobra)  Desde el punto de vista de la financiación a corto plazo:
FM= activo corriente – pasivo corriente
 A través de la perspectiva de la financiación a largo plazo
FM= ( patrimonio neto + pasivos no corrientes ) – activo no corriente
Flujo de efectivo  Una deuda a largo plazo
Flujo de efectivo = deuda a largo plazo + intereses pagados
 Más de una deuda a largo plazo
 Flujo de efectivo = 1º deuda a largo plazo – 2º deuda a largo plazo - …. + intereses pagados
Resultado en €
Tasa de crecimiento sustentable Tasa de crecimiento sustentable = ROE * b / 1- (ROE *b)
 ROE = rentabilidad financiera
 b = razón de rentabilidad = (1- razón de pago)
Tasa de crecimiento interno Tasa de crecimiento interno = ROA * b / 1- (ROA *b)
 ROA= es un ratio que sirve para medir y conocer la rentabilidad que existe sobre los activos
 b = razón de rentabilidad = (1- razón de pago)
Tasa anual de descuento 1º. calcular r con la siguiente formula
VP= C/r
 VP= valor presente
 C= pagos semestrales
2º. Tasa anual de descuento= ( 1 + r ) m – 1
 m= base de temporada
- semestre = 2
- trimestre= 4
- cuatrimestre= 3
- mensual = 12
- día= 365
Riqueza final VF= Co * (1 + (r/m)) m*t
 VF= valor futuro o riqueza final
 Co = inversor invierte
 r = tasa porcentual anual (%)
 m= base de temporada
 t = año que dura
Valor presente neto VPN = - constes de la inversión + (C1 / (1 + r))
 C1= flujo de efectivo
 r= tasa de rendimiento o tasa de descuento
Calcular la rentabilidad entre dos o 1º para averiguar qué proyecto es preferible hay que calcular la siguiente formula
más proyectos - primer proyecto : inversión inicial = flujos de efectivo perpetuos o valor futuro (VF) / TIR
- Segundo proyecto: inversión inicial = flujos de efectivo perpetuos o valor futuro (VF) / ( 1 + TIR
 del primer proyecto) año
Si el resultado del segundo proyecto es mayor a la inversión inicial del primer proyecto el TIR (%) será menor. Por
tanto, si el TIR es mayor seria el proyecto más preferible.
VPN = VAN : valor presente neto = 1º. FEO= (ventas – costes)*(1-tc) + (tc * depreciación)
valor actual neto 2º. VPN = inversión inicial activos fijos + FEO * (1- (1/ (1 + rendimiento requerido (%)) vida fiscal (año)) /
rendimiento requerido
 FEO= flujos de efectivo de la operación
 tc = tipo impositivo (%)
 depreciación = inversión inicial de los activos fijos / largo de su vida fiscal (año)

Utilidad neta FEO= utilidad neta + depreciación

 FEO = flujo de efectivo de la operación
 Depreciación= la cuota de amortización anual de una inversión

Flujo de efectivo de operación FEO = utilidad neta + depreciación

Cuando la depreciación no es un flujo de efectivo y se suma al beneficio neto
Ratio de sharpe RS = prima (promedio) de riesgo del activo / desviación estándar
 Tema 9
Flujo de caja incremental Flujo de caja incremental=Flujo de caja con el proyecto – Flujo de caja sin el proyecto
Flujo de caja total Flujo de Caja Total=flujo de caja de inversiones en plantas y equipos +flujo de caja en inversión de capital circulante + fl
Flujo de caja derivado de operaciones Flujo de caja derivado de las operaciones= ingresos – salidas de caja – impuestos pagados
1
Flujo de caja derivado de operaciones Flujo de caja derivado de las operaciones=beneficios después de impuestos+amortización
2
Ahorro fiscal Ahorro fiscal por amortización=amortización × tipo impositivo

Flujo de caja derivado de operaciones Flujo de caja derivado de las operaciones=(ingresos – gastos de tesorería)×(1 – tipo impositivo)+(amortización × tipo imp
3

Tema 10
Prima de plazo Tasa de rentabilidad de las acciones ordinarias =Tasa de interés de las Letras del Tesoro+ prima de riesgo del mercado
Prima de riesgo Tasa de rentabilidad de los bonos del tesoro =Tasa de interés de las Letras del Tesoro+prima de plazo del mercado
Tasa rentabilidad de la cartera Tasa de rentabilidad de la cartera=( Fracción de la cartera del primer tipo × Tasa de rentabilidad del primer tipo ) + ( F

Tema 11
Beta cartera Beta cartera =( Porcentaje en cartera acciones tipo 1× Beta acciones tipo 1 ) + ( Porcentaje en cartera acciones tipo 2 ×Beta acciones tipo 2 )
Rentabilidad esperada r =r f + β ( r m−r f )

Tema 12
Coste de capital de la empresa beneficio total ( D× r deuda ) +(E × r capital propio )
r activos = =
valor de la inversión V
Deuda después de impuestos Coste de la deuda después de impuestos=r deuda ×(1 – T c )
CCMP D
CCMP=
V [ V
E
][
×(1−T c )r deuda + × r capital propio
]
CCMP con 3 fuentes de financiación
[
D
V
P
V ][ E
][
CCMP= ×(1−T c )r deuda + × r acciones preferentes + ×r capital propio
V ]
Valor de negocio de concatenación FCL1 FCL2 FCL H VA H
PV = + +…+ +
1+CCMP 1+(CCMP )2 H
1+(CCMP) 1+(CCMP )
2

VA (flujos de caja) VA(Valor en continuidad)

VA valor en continuidad FC L H
V A H=
r−g

Tema 15
Proposición II de MM D
r capital propio =r activos +
(r −r )
E activos deuda
Ahorro fiscal anual Ahorro fiscal anual=T c × r deuda × D
Valor actual del ahorro fiscal T c ×r deuda × D
V A Ahorro fiscal=
r deuda
Valor de la empresa apalancada Valor de la empresa apalancada=valor con financiación exclusiva con capital propio+ VA del ahorro fiscal
CCMP pagando impuesto de
sociedades CCMP=( 1−T c ) ×r deuda ×
D+ E
D
( )
+ r capital propio ×
E
(
D+ E )
Valor total de mercado Valor total de mercado=valor si la financiación es sólo con capital propio + VA del ahorro fiscal – VA de los costes de in