Contabilidad _Analisis

Gerencial
Introducción
1.- La organización empresarial y el sistema financiero
2.- La información Financiera Empresarial
3.- El Estado de Situación Financiera
4.- Estados de resultados Patrimonio Neto y Flujo efectivo
5.- Tipos de análisis liquidez y solvencia capital de trabajo
6.- El endeudamiento y la rentabilidad
7.- El mercado Financiero
8.- El costo de capital y la estructura de capital
9.- El riesgo
10.-El modelo costo- volumen- utilidad y valoración.
11.- Análisis financiero- El BSC, información MA- Indicadores
Docente: Mag- Nicanor Aurelio Huaccha Estrada.
 CONTABILIDAD –ANALISIS GERENCIAL de la
información financiera

Mag.Nicanor Aurelio
Huaccha Estrada
DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATION
DEL ANÁLISIS FINANCIERO Y NO
FINANCIERO EN LA EMPRESA.

Profesional de Acreditada experiencia y

profesionalidad, asesor, consultor,
conferencista nacional e internacional,
especialista en Balanced Scorecard o
Control de Mando Integral.

Contenido del Curso:

• Identificación de los Estados financieros
• Herramientas de evaluación
• Informes financieros
• Elementos de Gestión Empresarial
2
1- La Organización Empresarial y el sistema financiero mundial
 Contabilidad _Analisis
Gerencial
1.- La Organización Empresarial y El Sistema Financiero Mundial
Abstrac

Estudio de la Organización Empresarial Globalizada y su relación

en el Sistema Financiero Mundial Vigente;
La Organización Empresarial Globalizada
1.1 ESTRATEGIA Y PLAN DE LA ADMINISTRACIÓN

CONTROL DE MANDO
CONCEPTUALIZACIÓN INTEGRAL, OTROS.

CONTROL Y
CICLO DE VIDA RETROALIMENTACIÓN

CREACIÓN
TRANSFERENCIA
Y DISTRUCCIÓN TIPOS DE
DE VALOR DECISIONES

PLANES DE
BÚSQUEDA CAPITAL,
CREATIVA CORTO 4
LARGO LAZO
 1.2 EL SISTEMA FINANCIERO
( FUNCIONES – INTERMEDIARIOS )

MERCADO DE CAPITALES FUENTESDE

FUENTES DEFINANCIAMIENTOS
FINANCIAMIENTOS
( (OFERTANTES
OFERTANTESYYDEMANDANTES
DEMANDANTES) )
Orígenes, funciones
Agentes INTERNAS
INTERNAS
Clases (organizados, otc, negociación
continúa ,negociación finix) - Aportacionesdedesocios
- Aportaciones socios
- -Utilidades
Utilidadesreinvertidas
reinvertidas
- -Depreciaciones
Depreciacionesyyamortizaciones
amortizaciones
- -Desinversiones
Desinversiones
- -Incremento
Incrementodedepasivos
pasivos

EXTERNAS
EXTERNAS

- -Créditos
Créditosbancarios
bancariosyyotros
otros
- -Bonos,
Bonos,pagarés,
pagarés,acciones,
acciones,certificados,
certificados,
tarjetasdedecrédito
tarjetas crédito
- -Factoraje,
Factoraje,Leasing,
Leasing,Renting,
Renting,Derivados
Derivados
forward,Calls,
forward, Calls,Swaps,
Swaps,Confirming,
Confirming,
créditossindicados,
sindicados,Titulización,
Titulización,
5
créditos
créditossubprime
créditos subprime(ninja),
(ninja),Recaps,
Recaps,
Dilusión,ElElfloat
Dilusión, floatfinanciero,
financiero,Branding
Branding. .
 1.2 EL SISTEMA FINANCIERO ( FUNCIONES – INTERMEDIARIOS )

Canaliza el

INTERMEDIARIOS
Unidades con FINANCIEROS
Unidades con
superávit  Bancos déficit
 Entidades financieras
Familias,  brokers
Familias,
empresas ,  Cías de seguros empresas ,
 Fondos de pensiones o
gobiernos mutuos
gobiernos
 Cooperativas ,otros.

MERCADOS ACTIVOS
FINANCIEROS FINANCIEROS

ACCIONES ,PAGARÉS
0RGANIZADOS
OBLIGACIONES
OTC
DIVISAS
BURSATILES
LETRAS, TESORO
6
DIVISAS

$
BONOS
DEUDA PÚBLICA
DERIVADOS,
DEUDA PRIVADA
FINANCIEROS
CAPITALES
Bicoins
 2. La Información Financiera Empresarial
Comprende el estudio de los Estados Financieros sus características,
objetivos y contenidos.
Los estados Financieros que se analizan, las notas a los Estados
Financieros, Principios, Devengado así como la interrelación de los
Estados Financieros.
La Información Financiera Empresarial
2.0 NATURALEZA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

2.1 CONCEPTO
2.2 CARACTERÍSTICAS CUALITATIVAS DE LA I.F.
2.3 OBJETIVOS
USUARIOS DE LA INFORMACIÓN
2.4 CONTENIDOS
2.5 ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ANALIZAN
2.6 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
2.6 ESTADOS FINANCIEROS ( ESTRUCTURAS)
2.7 ´PRINCIPIO DEVENGADO
2.8 INTERRELACION DE LOS EEFF BASICOS

8
 ESTADOS FINANCIEROS

2.1 CONCEPTO
• Los EEFF, son resúmenes documentarios elaborados tomando en cuenta
los principios y normas de contabilidad que presentan la información
financiera, económica y de gestión de una empresa a una fecha
determinada para uso de personas y organizaciones fuera del negocio.
• Nos presentan una visión global de las decisiones financieras de inversión
y operación de la empresa.

OPERACIÓN
• ESTADO DE RESULTADOS
• ESTADO DE SITUACIÓN
FINANCIERA
FINANCIERA
• FLUJO DE EFECTIVO
• ESTADO DE CAMBIOS EN EL
INVERSIÓN PATRIMONIO
• OTROS……. 6
2.2 OPORTUNIDAD

.PRUDENCIA COMPARABILIDAD

RELEVANCIA
2.3
MATERIALIDAD
CARACTERÍSTICAS
DE LA I.F

EQUILIBRIO
CONFIABILIDAD
COSTO-BENEFICIO

ENTENDIBILIDAD INTEGRIDAD
 2.3 OBJETIVOS DE LOS EE.FF
Satisfacer necesidad de Usuarios

DAR A
EVALUAR
INVERSIONISTAS
EFICACIA Y INFORMACIÓN
, ACREEDORES,Y
CAPACIDAD DE BÁSICA PARA
CLIENTES
GESTIÓN PRODUCIR Y
INFORMACIÓN
PARA GENERAR TOMAR
PARA
BENEFICIOS, DECISIONES DE
PREDECIR
Crear motivación GESTIÓN DE
COMPARAR
en el personal INVERSIÓN
EVALUAR Y
operativo
CONTROLAR
 2.4 CONTENIDOS
Los EEFF – Son producto de Procesos Sumarios de

CUENTAS
RUBROS Debidamente
PARTIDAS clasificados
EXPRESADO EN CIFRAS

En su elaboración se utiliza principios o convencionalismos contables (

PCGA – NICS – Nifs otras)
Equidad Moneda
Uniformidad Bienes económicos
Objetividad Devengado
Realización De consistencia
Exposición Revelación suficiente
Costo histórico Entidad económica
Negocio en marcha Enfrentamiento
Período contable Criterio prudencial

Hay hechos que no se contabilizan pero que afectan a los resultados

2.5 ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ELABORAN Y ANALIZAN

ESTADOS FINANCIEROS QUE ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIO NETO

SE ANALIZAN

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN

FINANCIERA

ESTADO DE COSTO DE VENTAS

ESTADO DE PRODUCCIÓN

ESTADO DE PLANTA

ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS

ESTADO DE SITUACIÓN BURSÁTIL

ESTADO DE FLUJO DE CAJA

 2.6 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
CAMBIOS EN LOS PRINCIPIOS Y/ O
PRACTICAS CONTABLES

MÉTODOS DE VALUACIÓN DE ACTIVOS

NOTAS A LOS ESTADOS

NOTAS MÉTODOS DE REEXPRESIÓN DE LOS EE. FF

FINANCIEROS

BASES DE CONSOLIDACIÓN

PASIVOS CONTINGENTES

PRECIO ACCIONES MERCADO BURSÁTIL

COMPOSICIÓN DIFERIDOS

NOTAS
CONTRATOS

OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA

EVENTOS POSTERIORES AL CIERRE

 2.7 PRINCIPIO DEVENGADO

• Las transacciones se reconocen cuando ocurren independientemente

de que se cobre o se pague y se anotan en los registros contables.
• En los ingresos cuando se realizan
• En los gastos cuando se conocen

PARTIDAS QUE NO REPRESENTAN SALIDAS DE CAJA

• Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de efectivo, es

decir que no ocasionan una salida de caja (depreciaciones,
amortizaciones, provisiones).
• Los bienes o conceptos del activo fijo se deprecian o amortizan , es
decir pierden valor por el uso y esto se refleja contablemente y afectan
los resultados de la empresa, pagando un menor impuesto ya que la
base de calculo es menor ( escudo fiscal).
 2.8 INTERRELACIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS BÁSICOS
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
ESTADO DE RESULTADOS
 EFECTIVO
 CLIENTES  INGRESOS (LOGROS)
 MERCADERÍAS
 TERRENOS,EDIFICIOS
 MAQUINARIA  GASTOS (ESFUERZOS)
 FRANQUICIAS

 PROVEEDORES,PRESTAMO DE BANCOS  RESULTADOS

 CAPITAL SOCIAL

 RESULTADOS

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

 OPERACIÓN ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

 INVERSIÓN NETO

 FINANCIAMIENTO  SALDO INICIAL

 CAMBIO NETO EN EL EFECTIVO  RESULTADOS DEL EJERCICIO
 SALDO INICIAL DE EFECTIVO  SALDO FINAL
11
 SALDO FINAL DE EFECTIVO
3- El estado de situación Financiera
Activos, Pasivos, Patrimonio económico y neto, la
estructura contable o financiera, el superávit; generado , y
de capital.
 ESTADOS FINANCIEROS

3 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

El estado de situación financiera de una empresa muestra sus activos (lo que posee)
y sus pasivos (lo que debe) a una fecha determinada y el valor neto que representa
el patrimonio neto.
El estado de situación financiera es el estado financiero que muestra la situación
financiera de una empresa a una fecha determinada; esta formado por:

ACTIVO

PASIVO
7
PATRIMONIO
 • ES UN RECURSO ECONOMICO TANGIBLE E INTANGIBLE DE
3.2 PROPIEDAD DE UNA ENTIDAD DE LA CUAL SE ESPERA RECIBIR
BENEFICIOS EN EL FUTURO:CORRIENTES (EFECTIVO,EFECTVOS
ACTIVO: POR COBRAR,MERCADERÍAS,OTROS);NO
CORRIENTES(VALORES,MAQUINARIAS,EDIFICIOS,VEHICULOS,PATEN
TES).

• REPRESENTA LAS OBLIGACIONES POR PAGAR DE LA EMPRESA A

TERCEROS CONOCIDO COMO CORRIENTES (CUENTAS POR
PAGAR, TRIBUTOS POR PAGAR,REMUNERACIONES POR
PAGAR,PROVEEDORES,ETC).
PASIVO: • ESTAS OBLIGACIONES CON TERCEROS SE OBTIENEN PARA
FINANCIAR LOS ACTIVOS Y QUE PARA CANCELAR A SU
VENCIEMIENTO REQUIERE DESPRENDERSE DE RECURSOS
ECONOMICOS (ACTIVOS).Y LAS OBLIGACIONES NO CORRIENTES
QUE SON DEUDAS CON VENCIMIENTOS MAYOR A UN AÑO.

• ESTA COMPUESTO POR EL CAPITAL SOCIAL QUE REPRESENTA LOS

PATRIMONIO APORTES O INVERSIONES DE LOS ACCIONISTAS DE LA EMPRESA Y

EL SUPERAVIT QUE SON UTILIDADES PROVINIENTES DE LA
UTILIDAD AUN NO DISTRIBUIDA (SUPERAVIT GANADO) ASI COMO

NETO: OTROS BENEFICIOS QUE NO PROVIENEN DE UTILIDADES

(SUPERAVIT DE CAPITAL).

LA EXPRESIÓN DEL ESTADO DE SITUACIPON

FIANCIERA EN CIFRAS PORCENTUALES SE LE 8
DENOMINA ESTRUCTURA FIANCIERA.
 3.3 ESTADOS FINANCIEROS (ESTRUCTURAS)
2.6.1 ESTADO SITUACIÓN FINANCIERA
( ESTRUCTURA FINANCIERA)

Activo Pasivo
Tributos por
Capital de Caja pagar
Disponible Clientes Pasivo
I Trabajo o Proveedores
Existencias Corriente O
circulante Exigible Ctas. Por Capital
N G. Anticip. circulante R
Realizable pagar div. De
O flotante provisiones I
V Terceros G
corriente
E E
Deud. Largo N
R Pasivo
P.
Hipotecas Fijo
S Capital
D
E
I Fijo , no corriente o Contingencias
Valores - Acciones
O Permanente Tangibles - Inmuebles ,Ma.
R
Patrimonio Neto E
Intangibles - Marcas C
N U
R
E Capital
S
Reservas Superávit
S Utilid. Retenidas Ganado
Capital O
Propio S
Utilid. Periodo
Exec Revaluación Superávit
O 9
Contable
Primas De Capital
Capital Adicional
 3.4 Estados Financieros

La estructura contable Y economica tiene cinco variables básicas : Activo, Pasivo,

Patrimonio, Ingresos y Costos / Gastos. La primera 3 variables forman parte del estado
de situación financiera y se le denomina estructura financiera y las 2 ultimas variables
forman parte del estado de resultados y se le denomina estructura económica. Es
necesario añadir que estas variables básicas “conviven” entre si en equilibrio y
armonía.
Estado de situación Financiera Estado de resultados

Pasivo Ingresos
_
Activo
= Costos
Y Gastos
Patrimonio =
Resultado
del periodo
3.7

Superávit

GANADO DE CAPITAL

Reservas Ex. Revaluaciones

Reinversiones
Prima de Acciones
Utilidades Retenidas
Donaciones Recibidas
Reguladora de
Dividendos

10
4.1 Estados Financieros
• Estado de resultados
Este estado presenta un resumen de los ingresos ,costos y gastos
de una empresa a un periodo especifico, como ‘puede ser un
mes, un trimestre o un año ( del 1 de enero del 201……….. al 31
de diciembre del………..). Este estado tiene información muy
importante sobre un negocio: su resultado , que puede ser
utilidad o perdida.
La expresión de este estado en cifras porcentuales se le
denomina estructura económica

Ingresos - Gastos = Resultados

 4.2 ESTADOS
FINANCIEROS

ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS (VENTAS):
• Son las ventas de bienes o prestaciones de servicios que realiza la empresa
independientemente que se haya realizado o no la cobranza respectiva.
• Representa incrementos en los beneficios económicos (ejemplos: ventas de
un bien al contado, créditos, prestación de un servicio, ingresos por cobro de
intereses).
13
 4.3 ESTADO DE
RESULTADOS

COSTOS (GASTOS):
• Representan disminuciones en los beneficios económicos producidos en un
periodo por servicios recibidos (independiente que se haya realizado el
pago respectivo) o disminuciones del valor de los activos.
• Significan sacrificios que hace la empresa por 2 motivos
fundamentalmente:

1. Sacrificios para generar ingresos, también conocido como costos. ejemplo:

costo de la mercadería vendida.
2. Sacrificios para que la empresa opere con normalidad. ejemplo: gastos de
sueldos, luz, agua, teléfono, etc.

14
 4.4 ESTADO DE
RESULTADOS

TENER EN CUENTA: CUANDO SE EXAMINA UN ESTADO DE RESULTADOS , EL

ADMINISTRADOR FINANCIERO NECESITA TENER PRESENTE 2 COSAS:
1.-El principio devengado
2. Partidas que no representan salida de efectivo.

LA EXPRESIÓN DE UN ESTADO DE RESULTADOS EN PORCENTAJES SE LE LLAMA

ESTRUCTURA ECONOMICA.

15
 4.5 ESTADO DE RESULTADOS
( ESTRUCTURA ECONÓMICA )
Valor de
Costo de Mercaderías
Ventas Vendidas
O (-)
P Utilidad Bruta
E Gastos
R Administración(-)
Gastos
A Ingresos Operativos
Gastos de
T o Ventas(-) Utilidad Operativa
I
V
Ventas
Gastos
O Utilidad A.I.
Varios (-)
S

I. Renta (-)

Utilidad
Otro 16
Ing. Varios(+) (-) Neta
s
4.6 UTILIDAD DEL PERIODO

(1)

Utilidad UTILIDAD
Contable Utilidad
o
Económica Fiscal ó
Financiera tributaria

(2) (-)

(3) (+)

(1) Gastos Económicos no contabilizados.

Ejm: Uso de terreno en fabricas
(2) Gastos No deducibles 17
(3) Deducciones Fiscales no cargadas a gastos.
 Partidas que no representan salidas de caja
• Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de
efectivo, es decir que no ocasionan una salida de caja. Este
es el caso de: la depreciación.
• Los bienes del activo fijo(maquinas, equipos, etc.), se
deprecian.
• Es decir pierden valor por el uso y esto se refleja
contablemente a través de rebajar las utilidades de la
empresa, pagando un menor impuesto ya que la base de
calculo es menor (ahorro de impuestos).
 4.9 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

• Estado financiero que muestra un resumen de los cambios que ocurrieron en el

patrimonio de la entidad durante un periodo especifico, como pudiera ser un
mes, un trimestre, un semestre o un año.
• Los aumentos en el patrimonio provienen de inversiones realizadas por el
propietario (personas o empresas) y de la utilidad neta ganada durante el
periodo. las disminuciones son el resultado de los retiros realizados por el
propietario (persona natural o empresa) y de una perdida neta durante el
periodo. la utilidad o perdida neta se obtiene del estado de resultados.

PATRIMONIO AUMENTOS DISMINUCIONES PATRIMONIO

INCIAL (APORTES,UTILI (RETIROS DE NETO FINAL
DAD DEL CAPITAL,PERDID
EJERCICIO) A NETA)
18
 4.10 ESTADO DE CAMBIOS DEL PATRIMONIO NETO
( ESTRUCTURA PATRIMONIAL )
Al 31 Diciembre de:
Concepto k. Social Primas Esc. Reserva R. Total
Revalua s Acum
c
Saldo Inicio Periodo (1) 2000 -0- 1000 2000 4000 9000
Aporte de Capital 3000 - - - - 3000
Emisión de Acciones 1000 - - - 1000
Revaluac. Activo Fijo - - 2000 - - 2000
Capitalización Excedente Revalu. 1000 - (1000) - - -
Capitalización 50% Utilidades 2000 - - - (2000) -
Utilidad Periodo - - - - 5000 5000

Saldo Cierre del Periodo (2) 8000 1000 2000 2000 7000 20,000

(1) Debe coincidir con el balance Inicial o apertura. 19

(2) Debe coincidir con el balance de Cierre
 4.11 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Estado que da información acerca de la liquidez utilizada del

negocio y muestra las causas del cambio en los ingresos y
egresos en efectivo de un periodo determinado.

SALDO INCIAL AUMENTOS DISMINUCIONES SALDO FINAL

DEL EFECTIVO (OPERACIÓN DE (OPERACIÓN DE DEL EFECTIVO
FINANCIAMIENT FINANCIAMIENT
O E INVERSIÓN) O E INVERSIÓN)
20
 4.12 EL FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

Mide el flujo de efectivo que la empresa tiene disponible para pagar a los
proveedores de fondos(acreedores y accionistas), después de considerar
las inversiones en los activos fijos necesarios para fabricar productos así
como la inversión en kw necesario para continuar con las operaciones de
la empresa.

FEL = feop – Inversión a.f.. – Inv.kw

DONDE:
Flujo de efectivo operativo = UODI + DEPR.
La utilidad operativa después del impuesto (UODI) = Utilidad antes de interés e
impuestos X (1-TIMP)
21
4.16 Valor Económico Agregado: EVA
• Con el EVA medimos el valor de la empresa
• Para ,medir la creación de valor en la empresa se parte de
tres contenidos básicos :
• Activos Operativos
• Costo de capital y
• Utilidad operativa después de impuestos .
• EVA=uodi – Activos de operación x CK

Costo por el uso de los activos

EVA = Activos de operación ( Rentab. Del Activo – CK)

UODI/ Activos de Operación

El Flujo de efectivo libre
Mide el flujo de efectivo que la empresa tiene disponible o
libre para pagar a los proveedores de fondos (acreedores y
accionistas) , después de considerar la inversiones en los
activos fijos necesarios para fabricar productos así como la
inversión en capital de trabajo necesario para continuar con las
operaciones de la empresa.
Flujo de Efectivo Libre = Flujo de efectivo operativo – inv.
Adicional en activos fijos– Inv.
Adicional en capital de trabajo
Donde : Flujo de efectivo Operativo = Utilidad operativa
después de impuestos + depreciación.
La utilidad operativa después de impuestos =utilidad antes de
interés e impuestos x (1 – tasa de impuestos)
5.- Los tipos de análisis, áreas del análisis, la liquidez ,
solvencia y el capital de trabajo, el ciclo de conversión de
efectivo y operativo, la flexibidad Financiera.
El presupuesto de caja financiero.
 5 CLASIFICACIÓN DE TIPOS DE ANÁLISIS

POR
POR LA FUENTE
INFORMACIÓN
INFORMACIÓN
QUE SE APLICA

MÉTODO ANÁLISIS ANÁLISIS

MÉTODO VERTICAL
HORIZONTAL INTERNO EXTERNO

M. RAZONES
M. AUMENTO Y
SIMPLES
DISMINUCIONES
M.RAZONES
M. TENDENCIAS
ESTANDAR
M. PRESUPUESTAL
M.PORCENTAJES-
M. COMPARATIVO
M.PUNTO 22
M. GRÁFICOS
EQUILIBRIO
 5.2 ÁREAS DEL ANÁLISIS
ÁREAS DE ANÁLISIS FINANCIERO Y NO FINANCIERO

2.8.1 LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

2.8.2 EXTRUCTURA FINANCIERA O ENDEUDAMIENTO

2.8.3 LA RENTABILIDAD

2.3.4 DE MERCADO

2.8.5 EL COSTO DE CAPITAL

2.8.6 EL RIESGO

2.8.7 EL PUNTO DE EQUILIBRIO

2.8.8 LA VALORACIÓN DE LA EMPRESA

2.8.9 ANÁLISIS NO FINANCIERO 23

2.810 INFORMACIÓN DE BASE SOCIAL Y MEDIO AMBIENTE

 5.3 LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
CONCEPTOS
CAPITAL DE TRABAJO:
La Tesorería (flujos)
Cuentas por cobrar
Existencias
Fondo de maniobra ( funciones )
Flexibilidad Financiera
Variaciones que no afectan al fondo de maniobra ( Compras al credito, cobro a clientes, pago proveedores,
préstamos bancario )
Operaciones que no afectan el capital neto de trabajo ( revaluación A. Fijos , pago de dividendos en
acciones, conversión de deuda a largo plazo en acciones, aportaciones en Activos fijos)

CICLO ECONÓMICO ( operativo – efectivo )

LIMITACIONES DE LA LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

INDICADORES:
Liquidez corriente, pura o ácida
Razón de tesorería o efectivo
Razón defensiva
Fondo de maniobra
Razones de actividad o gestión 25
Rotaciones (caja, cuentas por cobrar inventarios, ,activo fijo ,fondo de maniobra ,activo total, cuentas por
pagar ) periodos(caja, ctas por cobrar, inventarios, pago) índice de comercializacion.
 5.5 CAPITAL DE TRABAJO NETO
• Si las ventas crecen aumentan las cuentas por cobrar y los inventarios como estos a su vez son
financiados por los proveedores, entonces en aumentan las cuentas por pagar.
• El ciclo de conversión en efectivo es una herramienta importante para calcular las necesidades de capital
de trabajo de una empresa .
• Como en general los proveedores financian los incrementos de inventarios ,pero no las cuentas por
cobrar entonces mayores ventas generan exigencias de capital de trabajo lo que tendría que
financiarse.
• El kw, involucra a todas las operaciones diarias de la empresa , el activo corriente tiende a conformar
entre el 40% y 50% del activo total y por sus características de ser dinero, tienden a ser muy volátiles;
este activo no puede sustituirse ;son inversiones directas , mantiene una relación de crecimiento
directamente proporcional a las ventas.
• los activos fijos pueden ser diferidos y hasta sustituidos mediante alternativas (alquileres , outsourcing
,etc.).

26
5.6 Capital de trabajo neto
El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los
activos circulantes y los pasivos circulantes, con que cuenta la
empresa , también se le denomina fondo de maniobra.
Circulante neto a corto plazo
Los activos circulantes son por lo general caja , cuentas por
cobrar ,existencias(materia primas, mat. auxiliares, suministros
diversos , productos terminados) cargas diferidas ,otros.
Los activos no circulantes o a Largo plazo Son las inversiones
cuya transformación es mayor a un año, como valores , activos
fijos tangibles e intangibles.
El pasivo circulante o corriente son las obligaciones a corto
plazo, y el pasivo no corriente las obligaciones a largo plazo
ósea mayor a un año.
 CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Se llama CCE ,es el plazo (días) que transcurre desde el momento
en que se paga el efectivo por el pago a los proveedores , hasta
el momento que se recibe el efectivo por el cobro de los clientes.

CCE = p.de venta + p.de cobro – p.de pago

INVENTARIO INVENTARIO
COMPRADO VENDIDO

P. INVENTARIO : 80 PERIODO COBRO: 60

PERIODO PAGO: 40 CCE = 80+ 60 – 40 = 100 días

29

EFECTIVO EFECTIVO
PAGADO RECIBIDO
 5.9

• Es decir , la empresa genera un ciclo de conversión de

efectivo (cce) de 100 días , los cuales tiene que financiar de
alguna manera: con recursos propios (ptn) o con recursos de
entidades de crédito.
• Desde el momento en que se paga en efectivo a los
proveedores hasta el momento en que se recibe el efectivo
por el cobro se incurren en gastos a ser cubiertos por el
capital de trabajo.
• Es decir la empresa genera un cce de 100 días los cuales
tiene que financiar de alguna manera con recursos propios
(ptn) o con recursos de entidades de crédito.

30
5.10 Ciclo de conversión de efectivo
• El periodo de rotación de inventario o periodo de ventas
Consiste en el plazo de tiempo que se requiere para convertir los
materiales en productos terminados y su venta posterior de estos
bienes.
- Periodo de ventas (dias) = Inventario final
costo de ventas/360
Periodo Ventas = 360
Rot. Inventarios

Rotación de inventarios (n° de veces en el año) = costo de ventas

promed.de existencia o inventarios
5.11 Ciclo de conversión de Efectivos
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar : consiste en el
plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir en
efectivo las cuentas por cobrar de la empresa, es decir, para
cobrar el efectivo que resulta de una venta. El periodo de
cobranza de las cuentas por cobrar también se conoce como
días de venta pendientes de cobro y se calcula :
Ciclo de conversión de efectivo
• Periodo promedio de cobro = 360
Rot. cuentas por cobrar

. Periodo promedio de cobro (días) = ctas x cobrar x final

ventas
360
Rot.Ctas.x cobrar = ventas /prom.ctas.x cobrar
5.12 Ciclo de conversión de efectivo
• Periodo de las cuentas por pagar (días promedio de pago ),
consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre desde
la compra de los materiales y el pago de los proveedores.

• Periodo ctas. X Pagar cuentas por pagar x final

(dias) = compras o
Costo de ventas /360

Periodo ctas x pagar = 360

Rotación ctas x pagar
Rot. ctas.x pagar = Compras /prom.ctas.x pagar
Ciclo de conversión efectivo
• EL. CCE= Periodo de inventario+ Periodo ctas x Cobrar –
Periodo de ctas x pagar
• Si los periodos de inventario y de cuentas x cobra superan los
periodos de ctas. X pagar , la empresa tendrá ciclos de
conversión de efectivo (CCE). Dicho de otra manera, si los días
de crédito que se recibe de proveedores financian el crédito
que se otorga a clientes y los días que se mantiene la
mercadería en almacenes, la empresa tendrá CCE.
• Si no es así, requerirá de préstamo bancario para capital de
trabajo a menos que financie sus necesidades con recursos
propios, es decir, con patrimonio (capital y resultados
acumulados)
La reducción del CCE sucede por:

1. Reducción del periodo de conversión del inventario.

2. Reducción del periodo de cobranza de los clientes por
cobrar.
3. Ampliación del periodo de pago de las cuentas por pagar.

34
 5.13 CICLO ECONÓMICO O PERÍODO DE MADURACIÓN

Bienes
Stock P. Proceso
P. Terminado De Oficina
Almacén
Comercialización Ventas

Compras
C
R
E
D
I
T
Inversiones
$ o

U
T
I $
Retorno Ctas
L
I $ X
D Cobrar
A Corto Plazo
D

Largo plazo
39
Numero De Días Utilizados
Importancia de la administración del capital
de trabajo
El capital de trabajo involucra a todas las operaciones diarias de
la empresa.
El activo circulante tiende a conformar entre el 40% y 50% del
activo total y por sus características de ser dinero o bienes
fácilmente convertibles en dinero, tienden a ser muy volátiles.
Las inversiones en activos fijos pueden ser diferidas o hasta
sustituidas por medidas alternas (alquileres outsoursing, etc.). El
activo circulante no puede sustituirse, por lo tanto representa
inversiones directas.
Mantiene una relación de crecimiento directamente
proporcional a las ventas.
 PRESUPUESTO DE TESORERÍA O
FLUJO DE CAJA
EL PRESUPUESTO

• Obliga a la administración a planear para el futuro

• Permite que se tome mejores decisiones
• Establece normas que permiten controlar el uso de los recursos
líquidos de una entidad
• Sirve para comunicar los planes de la organización a cada
empleado y coordinar y comprometer su producción o
esfuerzos.

35
 PRESUPUESTO DE TESORERÍA O FLUJO
DE CAJA
TIPOS DE PRESUPUESTO

A. PRESUPUESTO DE OPERACIÓN:
Relaciona las actividades que generan ingresos , las inversiones
y los gastos que se producirán en un determinado periodo y el
resultado final , este presupuesto incluye al presupuesto
financiero cuya información se elabora en forma detallada.

B. PRESUPUESTO FINANCIERO:
Tiene que ver con las ingresos y salidas de efectivo y con la
posición financiera de la empresa durante un periodo futuro
determinando el flujo de efectivo operativo ( FEO ) que es un 36
mínimo de recursos líquidos para eventualidades que tendría la
empresa durante el periodo previsto .
PRESUPUESTO DE TESORERÍA O FLUJO DE CAJA

PRESUPUESTO TESORERÍA

Conjunto de previsiones sobre los flujos de entradas y salidas de efectivo

identificados en tiempo y cuantía que te muestra en forma anticipada la
disponibilidad o carencia de efectivo a una fecha determinada

Objetivos:
• Asegurar que exista disponible en el momento preciso
• Detectar con tiempo los déficits de tesorería para la búsqueda de
financiación
• Detectar los superávits en el futuro para las colocaciones

37
 ESQUEMA DE FLUJO DE TESORERÍA
X X X
INGRESOS X X X
VENTAS AL CONTADO X X X
CUENTAS POR COBRAR X X X
VENTAS A. FIJO / ACCIONES X X X
APORTES X X X
INGRESOS FINANCIEROS X X X
PRESTAMOS RECIBIDOS X X X
OTROS X X X
TOTAL INGRESOS XXXX XXXX XXXX

EGRESOS OPERATIVOS X X X
COMPRAS X X X
SEGURO X X X
C/SOCIALES X X X
SUELDOS X X X
TRIBUTOS E IMPUESTOS X X X

SERVICIO O DEUDA X X X

PROVEEDORES X X X
CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS X X X
INVERSIONES X X X
BONOS,CH,PDEX X X X 38
TOTAL EGRESOS XXXX XXXX XXXX
SALDO OPERATIVO XXXX XXXX XXXX
SALDO ANTERIOR XXXX XXXX XXXX
FEO XXXX XXXX XXXX
6.- El endeudamiento o apalancamiento, El
equilibrio Financiero, La rentabilidad y sus
componentes
 6.1 ESTRUCTURA FINANCIERA O
ENDEUDAMIENTO
CONCEPTO

ESTABILIDAD DE LA EMPRESA

ESTRUCTURA DE LA EMPRESA ( ACTIVO, ESTABILIDAD VENTAS,

ESTRUCTURA

CONDICIONES DEL MERCADO, FLEXIBILIDAD,

ESCUDO TRIBUTARIO )

TIPOS DE CAPITAL: CAPITAL PROPIO

CAPITAL DE TERCEROS

EL APALANCAMIENTO: OPERATIVO
FINANCIERO
COMBINADO

INDICADORES: * NIVEL DE ENDEUDAMIENTO É ÍNDICE DE PROPIEDAD

* ENDEUDAMIENTO A CORTO , LARGO PLAZO Y TOTAL
* ENDEUDAMIENTO DE ACTIVO FIJO
* RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO
* APALANCAMIENTO FINANCIERO, OPERATIVO Y TOTAL

INDICADORES VARIOS 40
 6.2 LA RENTABILIDAD
CONCEPTO

CALIDAD DE BENEFICIOS
RENTABILIDAD

RENTABILIDAD DE CAPITAL ( INVERSIÓN )

FACTORES DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO

INDICADORES: RENTABILIDAD INVERSIÓN

RENTABILIDAD FINANCIERA
RENTABILIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO Y FIJO
MARGEN BRUTO, MARGEN OPERATIVO Y MARGEN NETO
UTILIDAD POR ACCIÓN ( UPA )
DIVIDENDO POR ACCIÓN ( DA )
EL EBITDA
TASAS DE CRECIMIENTO ( SIMPLE – SOSTENIDO )

INDICADORES VARIOS 41
8.- El costo capital y la estructura de capital conceptos,
objetivos, factores que lo afectan, el costo de capital
propio, costo de capital de terceros, los modelo CAPM,
GORDON, y el costo Promedio Ponderado.
 8.5 EL COSTO DE CAPITAL
CONCEPTOS
EL COSTO DE CAPÍTAL
OBJETIVOS

FACTORES QUE DETERMINAN EL COSTO DE CAPITAL

EL COSTO DE ESTRUCTURA FINANCIERA

CLASES DE COSTO DE CAPITAL

- COSTO DE CAPITAL DE TERCEROS
- COSTO DE CAPITAL PROPIO ó CONTABLE
- COSTO MEDIO PONDERADO
- COSTO DE CALIDAD (BENEFICIOS )
- COSTO DE ACCIONES ORDINARIAS
- COSTO DE ACCIONES PREFERENTES
- COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS

OTROS INDICADORES
45
8.3 COSTO DE CAPITAL Y ESTRUCTURA DE
CAPITAL

COSTO DE
PASIVO LA DEUDA
CADA
FUENTE
(INTERÉS) DEMANDA
CKPP ó
ACTIVO UNA
RENTABILID CKMP
COSTO DE LAS AD
PATRIMONIO ACCIONES DETERMIN
(DIVIDENDOS) ADA

47
 8.6 COSTO DE CAPITAL MEDIO PONDERADO
(CKMP)

• La mayoría de las empresas se financian por medio de una combinación de

títulos como acciones ordinarias, acciones preferentes o deuda
• Cada uno de estos títulos tienen riesgos diferentes , por eso quienes invierten en
ellos buscan distintas tasas de rentabilidad
• Por lo tanto el ck de las empresas se calcula normalmente como una media
ponderada del costo de todos los títulos que ha emitido la empresa , a esto se le
llama ckmp

TRES PASOS PARA CALCULAR EL CKMP

1. Calcular el valor de cada titulo como una proporción del valor total de
las fuentes de financiamiento
2. Determinar las tasas de rentabilidad exigidas de cada titulo o fuente de
financiamiento 49
3. Calcular la media ponderada de estas rentabilidades exigidas
 7.1 EL MERCADO
CONCEPTUALIZACIÓN

EL VALOR ECONÓMICO AGREGADO

PRECIO BENEFICIO ( RATIO PER ) : FACTORES QUE AFECTAN AL PER

EFECTO DE LOS FACTORES SOBRE EL
EL MERCADO

PER

EL BETA CONTABLE ( FACTORES DE INFLUENCIA )

LA TASA DE CRECIMIENTO EMPRESARIAL(TSI - TSCS)

INDICADORES: EVA Ó VEA

RATIO PER
BETA CONTABLE
TASA CRECIMIENTO (TSCI – TSCS )
INDICE DE LUCRATIVIDAD
PRECIO VALOR CONTABLE
RATIO DE MERCADO 43
AHORRO FISCAL
ECUACIÓN DE LA CRISIS

OTROS INDICADORES
 7.10 TASA CRECIMIENTO EMPRESARIAL

FORMULACIÓN TSCI TSCS

ROA x ts . Reten. ROE x ts . Ret.
Crecimiento mínimo Beneficios Retenidos Beneficios retenidos y
Financiado solo con Deuda nueva que
mantenga la relación
pasivo total a capital
contable
Para crecer mas Reducir la distribución de Reducir la distribución
rápidamente una empresa beneficios u obtener beneficios
debe capital externo Obtener nuevos fondos
propios o aumentar el
apalancamiento financiero

EXISTE UN VINCULO DIRECTO ENTRE CRECIMIENTO Y FINANCIAMIENTO EXTERNO

Para una empresa que no paga dividendos la TSCI, es el rendimiento de sus activos
porque implica la rapidez con que se podría crecer sus activos utilizando solo su 44
beneficio neto y la TSCS es igual al ROE.
9.- El Riesgo y rendimiento, mediciones
la varianza y el portafolio
 9.1 EL RIESGO
CONCEPTO

FACTORES QUE ALTERAN EL MANEJO OPERATIVO DE LA EMPRESA

TIPOS DE RIESGOS:
EL RIESGO

RIESGOS SISTEMÁTICOS:
RIESGO DE CREDITO ( tasas )
RIESGO DE MERCADO
LA PRIMA POR RIESGO PAIS

RIESGOS NO SISTEMÁTICOS:
RIESGO OPERATIVO
RIESGO LEGAL
RIESGO DE LIQUIDEZ Y RIESGO LIQUIDACIÓN
RIESGO ESPECÍFICO
57
RIESGO ECONÓMICO Y / O FINANCIERO
 9.2 RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO

EL RIESGO EN FINANZAS ES LA POSIBILIDAD DE RECIBIR UN RETORNO DIFERENTE A LO

ESPERADO (ES DECIR ES LA DIFERENCIA ENTRE LO ESPERADO Y LO REALIZADO).
• Mientras mas variabilidad, más riesgo
• Mientras se asume más riesgo se espera mayor rentabilidad
• Ganar más o menos de lo esperado es parte del riesgo

RENTABILIDAD: Es el rendimiento de activos y pasivos , o retorno de una inversión , se

mide como la ganancia o pérdida de valor experimentada en un periodo de tiempo
determinado.

Expresiones o representantes del riesgo

Existen dos representantes del riesgo en finanzas
• VARIANZA Ó DESVIACIÓN ESTÁNDAR: Que es la variabilidad de los futuros
rendimientos de una inversión en torno a su rendimiento esperado. (Ꝋ2 ó Ꝋ).
• COEFICIENTE BETA: Que representa el riesgo de un activo con respecto al mercado
(β).
58
 Teoría del portafolio

• Las formulas anteriores son genéricas para calcular el

rendimiento esperado y el riesgo de un activo individual.
• La mayoría de los inversores no invierten en un solo activo,
sino que mantienen una cartera de inversiones que incluyen
acciones de diferentes compañías, bonos, propiedades,
monedas, etc.
• Una compañía hace lo mismo cuando invierte en diferentes
negocios
 Teoría del portafolio

• Se entiende por portafolio a una combinación de activos y la

teoría del portafolio trata acerca de la optima solución de
dichas combinaciones.
• Por lo tanto a los inversores les interesa mas el riesgo de su
portafolio que el riesgo de cada activo individual.
10.- El modelo Costo-Volumen- Utilidad- Objetivos
La valoración, el valor actual y el valor futuro. El
payback, Modelos de Valoración, Factores que
influyen en la valoración (Internos-Externos)
 10.1 EL PUNTO DE EQUILÍBRIO

CONCEPTOS
EL PUNTO DE EQUILIBRIO

DENOMINACIONES

IMPORTANCIA

SUPUESTOS PARA LA APLICACIÓN DEL PEC

MÉTODOS DE CALCULO PARA EL PEC:

- MÉTODO DEL MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
( unitario, monetario de futuro )
- LIMITACIONES DEL PEC

PUNTO DE CIERRE O PUNTO EQUILIBRIO-DINÁMICO

62
 10.2 VALORACIÓN FINANCIERA

CONCEPTO
VALORACIÓN FINANCIERA

PARA QUE VALORAR UNA EMPRESA?

FACTORES CLAVE QUE AFECTAN LA VALORACIÓN

MÉ TODOS DE VALORACIÓN:

- BASADO EN EL ESTADO SITUACIÓN

FINANCIERA
- MÉTODO BASADO EN LOS RESULTADOS
- MÉTODO MIXTO AJUSTADO Y PROYECTADO
- MÉTODO CON CREACIÓN DE VALOR
- MÉTODO DE DESCUENTO DE FLUJO DE
FONDOS. 63
 DECISIONES DE INVERSIÓN

CRITERIOS PARA TOMAR DECISIONES:

1. Valor actual neto (VAN)
2. Tasa de interés de retorno (TIR)
3. TIR – Modificado
4. Pay back ó periodo de recuperación de la inversión
5. Índice de rentabilidad

64
 10.3 ELEMENTOS BÁSICOS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

DESEMBOLSO INICIAL REQUERIDO PARA INICIAR EL

PROYECTO,SE CONSIDERA NEGATIVO DADO QUE
INVERSIÓN INICIAL Co IMPLICA UNA SALIDA DE CAJA QUE PARTE DEL
INVERSIONISTA,GENERALMENTE SE INVIERTE EN KW Y
KF
DIFERENCIA ENTRE LOS INGRESOS QUE PRODUCIRÁ
FLUJOS NETOS DE
Fnc EL PROYECTO Y LOS EGRESOS QUE SE GENERARÁN
CAJA
POR LA INVERSIÓN
TASA DE COSTO DE MINÍMO RENDIMIENTO QUE SE EXIGE DEL PROYECTO
i
K
HORIZONTE VIDA ÚTIL DEL PROYECTO ,PLAZO TOTAL PREVISTO
ECONÓMICO DE LA -n DURANTE EL CUAL EL PROYECTO GENERARÁ
INVERSIÓN INGRESOS,GENERALMENTE SE DA EN AÑOS
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO ,ES EL INGRESO
EXTRA QUE GENERARÁ EL PROYECTO AL FINALIZAR EL
VALOR RESIDUAL VR 65
HORIZONTE ECONÓMICO , SE ADICIONA AL ÚLTIMO
FLUJO DE CAJA
 10.4 VALOR FUTURO (VF) Y VALOR ACTUAL (VA)

EJEMPLO: VF EJEMPLO: S y C
Si se obtiene 1000 soles y la tasa anual es Si los 1000 de hoy equivalen a S/. 1643 al
de 12% ¿Cual será su valor al final del final del año 3. ¿Cual será la tasa de
tercer año? interés anual relevante?

AÑO 0 1000 VF=1000×(1+i) 3 =1643

AÑO 1 1000+(1+0.12)=1120 (1+i) 3=1643
AÑO 2 1120+(1+0.12)=1254 (1+i) 2=(1643) 1/3
AÑO 3 1254+(1+0.12)=1405 (1+i)=1.18
i=0.18
ALTERNATIVA: S=1000(1+0.12)3=1405

66
 10.5 TASA DE INTERÉS COMPUESTA

• Corresponde al mismo concepto asociado a la conversión de un valor actual (c) en

un valor final (s) y viceversa
• El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo ,así por ejemplo luego del
primer periodo se suma el capital más los intereses ganados y este total es el que
gana intereses para un segundo periodo

DONDE:
S = Monto capitalizado (valor final)
C = Inversión inicial (valor actual)
S=C×(1+i)n 𝐢=Tasa de interes del periodo
𝐧 = Número de periodos
(1+i)n= Factor de capitalización

𝑆
C= 𝑛 C=S(1+i)-n 1 FACTOR DE
1+𝑖 67
𝑛 DESCUENTO
1+𝑖
 10.6 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

• El van, es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto deducida la
inversión inicial ;es la tasa con que se descuenta los flujos, representa el costo de
oportunidad del capital (cok).
• El van mide, en moneda hoy, cuanto más rico será el inversionista si realiza el
proyecto en vez de colocar su dinero en la actividad que le brinda como
rentabilidad la tasa de descuento.
• El cock, es el costo de oportunidad que para el inversionista tiene el capital que
piensa invertir en el proyecto: “rentabilidad efectiva de la mejor alternativa
especulativa de igual riesgo”.

−1 −2
VAN= 𝑆1 1 + 𝑖 + 𝑆2 1 + 𝑖 +…… − Co

VAN >0 ACEPTAR PROYECTO

VAN <0 DESECHAR PROYECTO 68
 10.7 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Mide el rendimiento del proyecto, el proyecto será rentable si la tir es mayor que el
cok: el rendimiento obtenido es mayor a la rentabilidad de la mejor alternativa
especulativa de igual riesgo.

CÁLCULO DE LA TIR

−1
VAN= 𝑆1 1 + 𝑇𝐼𝑅 + 𝑆2 1 + 𝑖 𝑇𝐼𝑅 − 2 +…… −Co=0

UN PROYECTO ES RENTABLE CUANDO LA TIR ES MAYOR AL COSTO DE

OPORTUNIDAD DEL CAPITAL

TIR >COK : La rentabilidad del proyecto es superior al mínimo aceptable.

El proyecto debe ser aceptado.
TIR <COK : La rentabilidad del proyecto es menor a la mejor opción alternativa, el
69
proyecto deberá ser realizado.
 10.8 TIR: TASA INTERNA DE RETORNO
MODIFICADA (TIRM)

Parte del supuesto que los flujos futuros se reinvierten al cok y no al tir, lo cual
refleja mejor el rendimiento promedio del proyecto.

𝑆 1
1
TIR = += −1
𝐶 𝑛

N=Vida útil del proyecto

S=Valor futuro de cada flujo que reinvierte al COK hasta el plazo del proyecto
C=Inversión inicial

70
 10.9 PAY BACK (PERIODO DE RECUPERACIÓN
DE LA INVERSIÓN)

Indica la cantidad de periodos que transcurren hasta que se recupera el

capital invertido.

PERIODO DE RECUPERO (SIN DESCONTAR)

FLUJOS -500 100 150 250 300 350
ANUALES
FLUJOS -500 100 250 500 800 1150
ACUMULA
DOS

PERIODO DE RECUPERO:3 AÑOS

71
10.10 PERIODO DE RECUPERO (CON COK DEL 10%
ANUAL)

PERIODOS 0 1 2 3 4 5
FLUJOS -500 100 150 250 300 350
ANUALES
FLUJOS -500 91 124 188 205 217
DENCONTADOS
FLUJOS -500 91 215 403 608 825
ACUMULADOS

PERIODO DE RECUPERO: 3+(510-403)/205=3.47 AÑOS

DESVENTAJAS:
• Privilegia los proyectos más cortos
• En la versión más simple , ignora el valor tiempo del dinero 72
• Da igual ponderación a todos los flujos anteriores al momento del corte, e ignora
todos los flujos posteriores
 10.11 VALORACIÓN DE EMPRESAS
A. Valorar una empresa significa traer al presente los flujos futuros que tiene
la capacidad de generar la compañía
B. Tenemos 2 flujos de caja para analizar:
1) Flujo de caja libre de la empresa ó free cash flow to the firm (fcff)
2) Flujo de caja libre para el accionista free cash flow to equity (fcfe)

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (FCFF)

FCFF= 𝑈𝐴𝐼𝐼 1 − 𝑡 + 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 − 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐾𝑊 −
𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐾𝐹 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜𝑠

FLUJO DE CAJA LIBRE PARA EL ACCIONISTA (FCFE)

FCFE= 𝑭𝑪𝑭𝑭 − 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔 𝟏 − 𝒕 − 𝑨𝒎𝒐𝒓𝒕𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 + 73

𝑬𝒎𝒊𝒔𝒊ó𝒏 𝒏𝒖𝒆𝒗𝒂 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂
1012 MÉTODOS DE VALORACIÓN POR TASA DE
DESCUENTO

Ra=Rd(1-t)(D/D+E)+Re(E/D+E)(WACC)

Ra=Rf+Ba(Rm-Rf)

Re=Rf+(Be)×(Rm-Rf)

MÉTODO DE VALORACIÓN CON VALOR RESIDUAL

VR=Fcff×(1+g)/(i-g) 74
10.13 MÉTODO DE VALORACIÓN FREE CASH
FLOW THE FIRM (FCFF)

S/.
VENTAS
COSTO DE VENTAS (-)
MARGEN BRUTO

GASTOS GENERALES (-)

DEPRECIACIÓN (-)
UAII/EBIT
IMPUESTOS (-)

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

DEPRECIACIÓN (+)
FLUJO DE CAJA OPERATIVO BRUTO
INVERSIÓN EN KW (-)
INVERSIÓN EN KF (-)
75
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA Fcff
10.14 CÁLCULO DEL RENDIMIENTO ESPERADO
DE UNA ACCIÓN

• Supongamos que se esta evaluando una acción y no se sabe

realmente cuales serán los futuros rendimiento, pero por
experiencia del pasado de otras acciones similares se puede
tener una idea acerca de cuales pueden ser las
probabilidades de ocurrencia de los futuros rendimientos
• Después de hacer un estudio aparecen 3 posibles escenarios
económicos: auge-normal- recesión
• Se tiene tasas de rendimiento anuales conocidas a su
probabilidad de ocurrencia

76
 10.15 RENDIMIENTO ESPERADO

DATOS:

ESCENARIO RENDIMIENTO (r) PROBABILIDAD P(r)

AUGE 20% 30%
NORMAL 15% 60%
RECESIÓN -10% 10%

𝐸 𝑟 = 𝑟1 𝑋 Pr 𝑟1 + 𝑟2 𝑋 Pr 𝑟2 + 𝑟3 𝑋 Pr(𝑟3)

𝐸 𝑟 = 0.20 𝑋0.30 + 0.15 𝑋0.60 + −0.10 𝑋 0.10

= 0.14 Ó 14%

EL RENDIMIENTO ESPERADO DEL NEGOCIO ES DEL 14% ANUAL QUE ES LA MEDIA DE LOS 77
FUTUROS RENDIMIENTOS POSIBLES PONDERADOS POR SU PROBABILIDAD DE OCURRENCIA.
 10.16 VALOR ECONÓMICO AGREGADO:EVA

Con el EVA medimos el valor de la empresa, para medir la creación de valor en la

empresa se parte de 3 conceptos básicos:
1. Activos operativos
2. Costo de capital
3. Utilidad operativa después de impuestos

PERSPECTIVA DE COSTO PERSPECTIVA DE

DE USO DE LOS ACTIVOS RENTABILIDAD

EVA= UODI – (ACTIVOS DE OPERACIÓN × CK) EVA= ACTIVOS DE OPERACIÓN × (ROA - CK)
COSTO POR EL USO DE ACTIVOS

SI UNA EMPRESA OBTIENE SOBRE SUS ACTIVOS

EL EVA , ES EL REMANENTE QUE RESULTA DE RESTAR
OPERATIVOS UNA RENTABILIDAD SUPERIOR AL
A LA UOP DESPUES DE IMPUESTOS EL COSTO
CK,SIGNIFICA QUE SOBRE EL VALOR DE LOS ACTIVOS 78
FINANCIERO QUE IMPLICA LA POSESIÓN DE LOS
SE GENERA UNA REMANENTE , ESTE REMANENTE ES
ACTIVOS POR PARTE DE LA EMPRESA
EL EVA
 PRINCIPIO N°1 DEL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
UN SOL DE HOY VALE MÁS QUE UN SOL DE MAÑANA
 EL DINERO SE VALORIZA A TRAVEZ DEL TIEMPO A UNA TASA DE INTERES
 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ES EL CAMBIO EN LA CANTIDAD DE DINERO EN
UN PERIODO DETERMINADO

EJEMPLO:
S/.100 HOY SON EQUIVALENTES A S/.130 DENTRO DE UN AÑO CON RELACIÓN A UNA
TASA DEL 30% ANUAL

100

130
0 30%

79
PERIODO VALOR FUTURO (S) VALOR ACTUAL (C)
UN SOLO

𝑆
S=C×(1+i)C C=
(1+𝑖)
PERIODOS
TRES

𝑆 𝑆
S=C×(1+i)C C= 1+𝑖 × 1+𝑖 ×(1+𝑖) = 1+𝑖 3
GENERAL
CASO

𝑆 −𝑛 80
S=C×(1+i)C C=
1+𝑖 𝑛 C= 𝑆 1 + 𝑖
11.- El análisis No Financiero en la Empresa

El BSC, Las perspectivas financieras, del cliente,

Procesos Internos y Aprendizaje y Desarrollo.
La información de base social y medio ambiental
incluyendo los indicadores.
11.1ANÁLISIS NO FINANCIERO EN LA EMPRESA
ANALISIS NO FINANCIERO EN LA EMPRESA

CONCEPTOS
PERSPECTIVAS:
- FINANCIERA
- DE CLIENTES
- DE PROCESOS INTERNOS
-DE APRENDIZAJE Y
DESARROLLO

EL BALANCED SCORECARD (CMI)

82
INFORMACIÓN DE BASE SOCIAL Y MEDIO
AMBIENTE
11.2 EL BALANCE SCORECARD
• Es un sistema de vanguardia de gestión y evaluación empresarial
que gestiona, controla y asegura la creación de valor en el largo
plazo en la empresa utilizando el capital intelectual
• Es un sistema que satisface a inversionistas, clientes, acreedores,
trabajadores y comunidad, traduce la estrategia y la visión de una
organización en un conjunto de indicadores operativos
estructurado originalmente en 4 perspectivas de inicio

CARACTERÍSTICAS:
• ES INTEGRADO
• ES BALANCEADO
• ES ESTRATÉGICO
• ES UN ACTIVO VIVO
• SON SECUENCIALES
83
 11.3 BALANCE SCORECARD (BSC) (PROPUESTA DE VALOR)

ATRIBUTO DEL
VALOR PRODUCTO Ó IMAGEN
SERVCIO
HONESTIDAD
CONFIANZA
GARANTÍA

FLEXIBILIDAD ENTREGAS CALIDAD PRECIO

• CALIDAD DE LOS BIENES
• ADAPTACION AL • TIEMPO DE Y LOS SERVICIOS
• COMPETITIVO
CLIENTE ENTREGA • ATENCIÓN AL CLIENTE
• ENTREGA EN • INTERACCIÓN Y
FECHA PARTICIPACIÓN DEL
• FACTURACIÓN CLIENTE 84
• INFIRMACIÓN FLUIDA
• EMPAQUE
• BENEFICIOS
• ACCESIBILIDAD AL (SENSORIALES Y
SERVICIO PSICOLÓGICOS)
11.4 MAPA ESTRATÉGICO (OBJETIVOS ESTRATÉGICOS)
EVA

CRECIMIENTO DE MARGEN DE
FINANCIERA
VENTAS CONTRIBUCIÓN

COSTOS
DIVERSIFICACIÓN
PRODUCTIVIDAD ACTIVOS

CAPTACIÓN-
SEGMENTACIÓN FIDELIZACIÓN CLIENTE
IMAGEN

SATISFACCIÓN PRECIO-
VALOR

ATENCIÓN TIEMPOS DE MEJORA EFICIENCIA - P. INTERNOS

PERSONALIZADA ESPERA CONTINUA PRODUCTIVIDAD

INNOVACIÓN MOTIVACIÓN- P. APRENDIZAJE

TECNOLOGÍA COMPETENCIA PRODUCTO-PROCESO SATISFACCIÓN Y DESARROLLO
 11.5 PERSPECTIVAS DEL BSC
PERSPECTIVA FINANCIERA
MUESTRA LA CREACIÓN DE VALOR QUE BEENFICIA A LOS ACCIONISTAS O INVERSORES
OBJETIVOS
• MAXIMIZAR EL VALOR AGREGADO
INDICADORES
EN LA EMPRESA
• INCREMENTAR SOSTENIDAMENTE
LAS VENTAS O INGRESOS
• OPTIMIZAR EL USO DEL CAPITAL
• APERTURA DE NUEVOS MERCADOS
RENTABILIDAD ECONÓMICA ( ROA )
RETORNO DE INVERSIÓN ( ROI )
RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE )
MARGEN BRUTO ( MB )
MARGEN OPERATIVO ( MOP)
MARGEN NETO ( MN )
USO DE ACTIVOS ( ROTACIÓN )
INVERSIÓN COMO PORCENTAJE DE VENTAS
AUMENTOS DE INGRESOS O VENTAS
MANEJO DE RIESGOS
PRODUCCIÓN Y REDUCCIÓN DE COSTOS
UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA )
86
 11.6 PERSPECTIVA DE LOS CLIENTES
SATISFACCIÓN DE CLIENTES

MUESTRA LOS ATRIBUTOS DEL RETENCIÓN DE MEJORES CLIENTES

PROYECTO Ó SERVICIO
CONFIABLE,PRECIO GRADO DE FIDELIZACIÓN
JUSTO,INNOVADOR
INCORPORACIÓN DE NUEVOS CLIENTES

INDICADORES
CUOTA DE MERCADO

VENTAS PERCAPITE
OBJETIVOS
RATIO CRECIMIENTO DE NUEVOS CLIENTES
• IMAGEN PARTICIPATIVA DEL CLIENTE
• SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTES Y PROPORCIÓN DEVOLUCIONES
DISTRIBUIDORES
• PRODUCTOS DE MEJOR CALIDAD
PORCENTAJE DE CLIENTES EN RELACIÓN A VENTAS
• FIDELIZACIÓN DEL CLIENTES
• PRESENCIA EN EL MERCADO
PORCENTAJE DE CLIENTES EN RELACIÓN A RENTABILIDAD

87
PORCENTAJE DE CLIENTES QUE VUELVEN A COMPRAR

PORCENTAJE DE RECLAMOS Y RESULTADOS

 11.7 PERSPECTIVA DE PROCESOS INTERNOS

REVISIÓN Y CAMBIO CONSTANTE DE TODOS LOS PROCESOS DE LA ORGANIZACIÓN

CICLO DE PRODUCCIÓN Y
PROCESOS

COSTO POR ACTIVIDAD

UNITARIOS

OBJETIVOS
COSTO DE REPARACIONES, FALLAS

INDICADORES
, SCRAPS
• IDENTIFICAR LOS PROCESOS CLAVE
• INCORPORAR LA INNOVACIÓN
A LA CADENA DE VALOR TIEMPO DE DESARROLLO DE
MEDIR LOS COSTOS, LA CALIDAD NUEVOS PROCESOS
Y TIEMPOS DE DESEMPEÑO
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
EXISTEN TRES TIPOS DE PROCESOS:
DE INNOVACIÓN
DE OPERACIÓN % DE PRODUCTOS NUEVOS
Y DE SERVICIOS POS T VENTA VENDIDOS

% DE PRODUCTOS PATENTADOS

RATIO RENDIMIENTO A FIJO 88

RATIO DE INNOVACIÓN
 11.8 PERSPECTIVA DE APRENDIZAJE DESARROLLO Y
CRECIMIENTO

TIENE QUE VER CON EL TALENTO HUMANO MOTIVACIÓN DEL PERSONAL

DE LA EMPRESA
SATISFACCIÓN DEL PERSONAL

RETENCIÓN DEL PERSONAL CLAVE

LA PAD

INDICADORES
ROTACIÓN DEL PERSONAL

ES LA PERSPECTIVA REFERIDA
TRABAJO SISTÉMICO
AL CAPITAL DE LOS ACTIVOS
MAS IMPORTANTES PARA
TRANSFORMAR LOS NEGOCIOS INSENTIVOS AL PERSONAL
Y PROVIENE DE TRES AREAS:
MODELAJE DE VALORES
* DE RECURSOS HUMANOS
* DE LOS SISTEMAS TECNOLOGÍAS
* Y DE PROCESAMIENTOS
ORGANIZACIONALES. NÚMEROS DE SUGERENCIAS

RATIO UTILIDAD POR PERSONAL

GRADOS DE CAPACITACIÓN 89
RATIO VENTAS POR PERSONAL
PERSPECTIVAS SECUENCIALES
RENTABILIDAD

CRECIMIENTO FINANCIERA

FIDELIZACIÓN
CLIENTES

SATISFACCIÓN
CAUSALIDAD DEL CLIENTE
PROCESOS
CALIDAD - INTERNOS
SERVICIO

SATISFACCIÓN APRENDIZAJE
DE EMPLEADOS Y
CRECIMIENTO 90
PLAN DE
INSENTIVOS
11.9 BSC (KPI) – (INDICADORES)

TABLERO DE CONTROL DE MANDO INTEGRAL

PERSPECTIVA ESTRATEGIAS INDICADORES M1 M2 000

CRECIMIENTO VENTAS % DE CRECIMIENTO 10% 7% XXX
DIVERSIFICACIÓN RIESGOS # DE NUEVOS CLIENTES 20% 17% XXX
FINANCIERA REDUCCIÓN COSTOS MGC 17% 13% XXX
MEJORA PRODUCTIVDAD EFICIENCIA % XXX
UTILIZACIÓN ACTIVOS ACT.LIQUIDEZ % XXX
FIDELIZACIÓN CLIENTES %SATISFACCIÓN
CAPTACIÓN CLIENTES %
SEGMENTACIÓN DE MERCADO %
SATISFACCIÓN CLIENTES %
RELACIÓN PRECIO - VALOR INDÍCE P/V
CLIENTES IMAGEN %
RETENCIÓN CLIENTES %
INCREMENTO CLIENTES %
RETENCIÓN %
RENTABILIDAD CLIENTE %
CUOTA DE MERCADO %
CICLO DEL PRODUCTO
COSTO POR ACTIVIDAD
ROTACIÓN EXISTENCIAS
RATIO INNOVA/VENTAS
PROCESOS INTERNOS
TIEMPO DE DESARROLLO NUEVOS PRODUCTOS
COSTO DE FALLAS -SCRAPS
SERVICIOS POST-VENTA
CALIDAD PRODUCTOS Ó SERVCIOS
SATISFACCIÓN DEL PERSONAL
MOTIVACIÓN DEL PERSONAL 91
ROTACIÓN DEL PERSONAL
APRENDIZAJE Y DESARROLLO TRABAJO SISTÉMICO
INCENTIVOS
MODELAJE DE VALORES
TECNOLOGÍAS
1.10 CAUSALIDADES DE
INDICADORES GENÉRICOS

CUOTA DE MERCADO

RETENCIÓN DE RENTABILIDAD DE ADQUISICIÓN DE

CLIENTES CLIENTES CLIENTES

SATISFACCIÓN DE CLIENTES
92
11.11 EXTRACTO INDICADORES PERSPECTIVA DE
APRENDIZAJE Y DESARROLLO

PRODUCTIVIDAD DEL
RETENCIÓN DEL EMPLEADO
EMPLEADO

SATISFACCIÓN DEL EMPLEADO

COMPETENCIAS DEL INFRAESTRUCTURA

CLIMA LABORAL
PERSONAL TECNOLÓGICA

• CAPACIDAD DE • CAPACIDAD SISTEMAS • SATISFACCIÓN DEL

EMPLEADOS DE INFORMACIÓN 93
EMPLEADO
• ROTACIÓN DEL • INFORMÁTICA Y
EMPLEADO TECNOLOGÍA
• PRODUCTIVIDAD
11.12 LA INFORMACIÓN DE BASE SOCIAL Y
MEDIO AMBIENTE
INFORMACIÓN
GUÍAS PARA MEMORIAS DE
SOSTENIBILIDAD
PRINCIPIOS PARA LA INFORMACIÓN
DE SOSTENIBILIDAD
PRINCIPIOS DE LA INFORMACIÓN
SOSTENIBLE MG-3
PRINCIPIOS DE LA INFORMACIÓN
SOSTENIBLE POR CONTENIDOS
INDICADORES
DESEMPEÑO ECONÓMICO MG-3
• COMPORTAMIENTO ECONÓMICO
• PRESENCIA EN EL MERCADO
• IMPACTOS INDIRECTOS
DESEMPEÑO AMBIENTAL MG-3
• MATERIALES
• ENERGÍA
• DE BIODIVERSIDAD
• EMISIONES VERTIDAS Y RESIDUOS
• PRODUCTOS Y SERVICIOS
• CUMPLIMIENTO NORMATIVO
• TRANSPORTE
DESEMPEÑO SOCIAL MG-3
• PRÁCTICAS LABORALES
• DERECHOS HUMANOS
• SOCIEDAD COMUNIDAD
• RESPONSABILIDAD SOBRE PRODUCTOS
IMA 94
 11.13 EVALUACIÓN DEL CAPITAL GREEN

El capital Natural o capital Verde recurso

invalorable que utiliza el ser humano para
satisfacer sus necesidades, producir bienes
transferibles cuya depredación sacrifica las
condiciones de vida del mismo.

Para medir y evaluar estos recursos se utilizan los indicadores MA (IMA) en las diversas
formas de expresión

IMA Son expresiones que proporcionan información

ambiental que se puede emplear como herramienta de
control para facilitar la información relevante de forma
cuantificable y exhaustiva del medio ambiente en el país
o en el universo. 95
 11.14 IMA
FUNCIONES CARACTERÍSTICAS
• Ilustrar mejoras MA en un análisis de
series temporales. • Número limitado
• Detectar potenciales de • Claridad en el diseño
optimización.
• Medibles
• Identificar oportunidades de
mercados y potenciales de reducción • Comparables
de costos. • Personalizados
• Evaluar el comportamiento MA en • Alta calidad o fiabilidad
comparaciones entre empresas y • Actualizados
años posteriores. • Costo de desarrollo y recopilación de
• Proporcionar datos esenciales para datos realistas.
informes y declaraciones
ambientales.
• Proporcionar información de retorno
para motivar a los miembros de la
plantilla.
• Apoyar la puesta en práctica del
reglamento ISO14001.
• Demostrar la mejora continua de un
sistema de gestión ambiental.
96
 11.15 INDICADORES CLAVE O ÉXITO

BIODIVERSIDAD RESIDUOS SUELOS RECURSOS

FORESTALES
• Vegetación Natural remanente • Urbanos • Superficie afectada
• Especies en riesgo • Peligrosos y no por degradación del • Superficie bajo
• Superficie protegida bajo peligrosos suelo manejo forestal
manejo sostenible

ATMÓSFERA AGUA

• Calidad del aire

• Zonas Metropolitanas y Poblaciones • Grados de Presión sobre recursos hídricos
con monitoreo • Tratamiento del agua residual
• Emisión de gases de efecto • Intensidad del uso del agua subterránea
invernadero • Demanda bioquímica de oxígeno en agua
• Consumo ponderado de sustancias superficiales. 97
agotadoras de ozono estratosférico
 11.16 INDICADORES MA

DE GESTIÓN
DE COMPORTAMIENTO OPERACIONAL

• Empleo • Utilización de recursos (petróleo, gas, carbón,

• Formación minerales, maderas, agrícolas, otros)
• Comunicación a la • Consumo de agua y su procedencia
comunidad • Consumo de materiales
• Incidencias ambientales • Consumo de gas natural
• Intensidad uso de recursos
• Consumo electricidad
• Transportes
• Desplazamiento para negocios
• Índice uso de suelos
• Volumen de residuos
• Eficiencia energética
• Evolución de intensidad energética por sectores-
país.
• Índice de productividad de los recursos- país
• Índice de producción sostenible
• Uso de sustancias peligrosas 98
• Emisiones de co2
• Grado de alcance de objetivos
11.17 INFORMES FINANCIEROS

* CONCEPTO
* TIPOS DE INFORMES ( INTERNO - EXTERNO )
* PRESENTACIÓN O MODELOS

CUBIERTA CUERPO

NOMBRE EMPRESA QUE REALIZA INTRODUCCIÓN

EL TRABAJO
NATURALEZA DEL TRABAJO
DENOMINACIÓN DEL TRABAJO
BREVE DESCRIPCIÓN HISTÓRICA DE LA
NOMBRE DE EMPRESA EVALUADA EMPRESA
(CONSTITUCIÓN,ORGANIZACIÓN,
CARACTERÍSTICAS, JURÍDICAS,Y
PERIODO DE EVALUACIÓN FINANCIERAS )

RESPONSABLES REFRENDATARIOS DETALLE DE ANÁLISIS Y CÁLCULOS

FECHA ESTADOS FINANCIEROS

CONCLUSIONES Y SUGESTIONES

FIRMAS DE RESPONSABLES
99
 INDICADORES

LIQUIDEZ Y SOLVENCIA - GESTIÓN FÓRMULAS

LIQUIDEZ CORRIENTE O CIRCULANTE ( LC ) LC = ac-cd/pc

LIQUIDEZ PURA O ÁCIDA ( LP ) LP = ac-(cd+e)/pc

𝑪
Lt =
𝑷𝑪
LIQUIDEZ TESORERÍA O EFECTIVO ( Lt )
Rd = c+c x cob/pto.caj
RAZÓN DEFENSIVA ( Rd )
Rd= c+cxcob/(cv+go)/360
RAZÓN DEFENSIVA ( Rd )
Fdm = AC - PC
FONDO DE MANIOBRA ( Fdm o Ktn )
Fdm OP = RLn + NOF
FONDO MANIOBRA OPERATIVO ( Fdm OP )
RLn = AL - Pst
RECURSOS LÍQUIDOS NETOS ( RLn )
ACTIVOS LÍQUIDOS ( AL )
NECESIDAD OPERATIVA DE FONDOS ( NOF ) 𝑲𝒘
Kw OP =
𝑽

𝑽
CAPITAL TRABAJO OPERATIVO ( Kw OP ) Rot . T = 𝒕𝒆𝒔

𝐕
Rot . c x c =
ROTACIÓN TESORERÍA ( Rot . T ) 𝐏𝐑 −𝐜𝐱𝐜

𝑪𝑽
Rot . I =
𝑷𝒓 . 𝑰
Rotación de cuentas por cobrar ó cartera ( Rot . c x c )

ROTACIÓN INVENTARIOS ( R ot . I )
 INDICADORES

LIQUIDEZ Y SOLVENCIA - GESTIÓN FÓRMULAS

ROTACIÓN FONDO MANIOBRA ( Rot. Fdm ) 𝑽

Rot. Fdm = 𝑭𝑫𝑴

ROTACIÓN CAPITAL TRABAJO ( Rot . Kw ) 𝑽

Rot . Kw = 𝑲𝑾

𝒄𝒄.𝒎𝒑
ROTACIÓN MATERIA PRIMA ( Rot. mp ) Rot. mp = 𝑰.𝒎𝒑

𝑪𝒐𝒔𝒕.𝑷𝑷
ROT . PP =
ROTACIÓN PRODUCTO PROCESO ( ROT. PP ) 𝑰 .𝑷𝑷

𝑪𝒐𝒔𝒕.𝑷𝑻
Rot . PT = 𝑰 .𝑷𝑻
ROTACIÓN PRODUCTOS TERMINADOS ( Rot.PT )
𝑪𝑪
Rot . CxP = 𝑷𝒓 .𝑪𝒙𝑷
ROTACIÓN CUENTAS POR PAGAR ( Rot. CxP ) 𝑽
Rot. AF = 𝑨𝒇

ROTACIÓN ACTIVOS FIJOS ( Rot. AF ) 𝑽

Rot. A = 𝑨𝒕

𝑽
ROTACIÓN DE ACTIVOS ( Rot. A ) Rot . K = 𝑲𝒊

𝟑𝟔𝟎
P . Tes =
ROTACIÓN DE CAPITAL ( Rot. K ) 𝑹𝒐𝒕 .𝑻𝒆𝒔

PERÍODO DE TESORERÍA ( P . TES )

 INDICADORES

LIQUIDEZ Y SOLVENCIA - GESTIÓN FÓRMULAS

𝟑𝟔𝟎
P.C = 𝑹𝒐𝒕.𝑪 𝒙 𝑪
PERÍODO DE COBRO ( P.C )
𝑪𝒙𝑪𝒇
PC = 𝑽
𝟑𝟔𝟎
PERÍODO DE COBRO (PC )
𝟑𝟔𝟎
PV = 𝑹𝒐𝒕 .𝑰
PERÍODO DE VENTA ( PV )
𝑰𝑭
PV = 𝑪𝑽
𝟑𝟔𝟎

PERÍODO DE VENTA ( PV ) 𝟑𝟔𝟎

PP = 𝑹𝒐𝒕 .𝑪𝒙𝑷

PERÍODO DE PAGO ( PP ) 𝑪𝒙𝑷𝒇

PP = 𝑪𝑪
𝟑𝟔𝟎

𝟑𝟔𝟎
PRAPOV = 𝒓𝒐𝒕 .𝒎𝒑
PERÍODO DE PAGO ( PP )
Ppd =360/rot.pp./pt.
PERÍODO APROVISIONAMIENTO ( P APROV ) 𝐊𝐢
Ivp = 𝐍° 𝐭𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣.

PERÍODO DE PRODUCCIÓN ( P p d .)

INVERSIÓN PERCAPITE ( Ivp )

 INDICADORES

LIQUIDEZ Y SOLVENCIA - GESTIÓN FÓRMULAS

𝒏° .𝑹
Ir = 𝒏° . 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
INDICE DE RECLAMOS ( Ir )
𝑽
I . com =
𝑪𝒀
INDICE COMERCIALIZACIÓN ( I . com )
𝑽
Ipm =
𝑽 . 𝒔𝒆𝒄𝒕
INDICE PARTICIPACIÓN MERCADO ( I pm )
Fen = Un + cnef

FLUJO DE EFECTIVO NETO ( Fen )

cnef = cargos no efectivo(deprec) CEOP = PC + PV

CICLO ECONÓMICO OPERATIVO ( CEOP) CEN = PC +PV - PP

𝑼𝒏
Ip =
CICLO ECONÓMICO EFECTIVO ( CEN ) 𝑵° . 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋

𝑽
Ipmo = 𝑵° . 𝑻𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋
INDICE DE PRODUCTIVIDAD ( Ip )
𝑵 𝒗𝒐𝒔 𝒄𝑳
CR cL = 𝐧° 𝐝𝐞 𝐂𝑳
INDICE PRODUCTIVIDAD MANO OBRA ( Ipmo)

RATIO CRECIMIENTO CLIENTES ( CR cL )

 INDICADORES

LIQUIDEZ Y SOLVENCIA - GESTIÓN FÓRMULAS

𝑽
V pcl = 𝒏° . 𝒄𝒍
VENTA PERCAPITE CLIENTE ( V pcl )
𝑽
V ps = 𝒔
PRODUCCIÓN POR SUELDOS ( Vps )
 INDICADORES

ESTRUCTURA FINANCIERA - ENDEUDAMIENTO FÓRMULAS

𝑷𝒔𝒕
NE = X100
𝑨𝒕
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO ( NE )
𝑷𝒕𝒏
Ip = X100
𝑨𝑻
INDICE DE PROPIEDAD (I p)
𝑷𝒔𝒄
RECP = X100
𝑷𝒕𝒏
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO ( RECP )
𝑷𝒔𝑵𝑪
RELP = X100
𝑷𝒕𝒏
ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO ( RELP )
𝑷𝒔𝑻
RET = X100
𝑷𝒕𝒏

𝑷𝒕𝑵𝒄
REAF = X100
ENDEUDAMIENTO TOTAL ( RET ) 𝑨𝑭

𝑨𝑭 𝒕𝒏
RESE = X100
𝑷𝒕𝒏

ENDEUDAMIENTO ACTIVO FIJO ( REAF ) 𝑨𝒕

IS = 𝑷𝒔𝒕

% 𝑽𝒓 .𝑼𝒐𝒑
AO = % 𝑽𝒓 .𝑽
RESPALDO ENDEUDAMIENTO ( RESE )

INDICE SOLVENCIA ( IS )

APALANCAMIENTO OPERATIVO (AO)

 INDICADORES

ESTRUCTURA FINANCIERA - ENDEUDAMIENTO FÓRMULAS

% 𝑽.𝑼𝒏
AF = % 𝑽.𝑼 𝒐𝑷
APALANCAMIENTO FINANCIERO ( AF )
Apt = AO x Af
APLANCAMIENTO TOTAL ( A pt )
𝑨𝒕
AF = 𝑷𝒕𝒏
APALANCAMIENTO FINANCIERO ( Un solo periodo )
𝑹𝒆𝒏𝒕. 𝑷𝒕𝒏
AF = 𝑹𝒆𝒏 . 𝑰

APALANCAMIENTO FINANCIERO ( AF )
af = pvu-cvu/n(pvu-cvu-cf)

𝑹𝑶𝑬
AF =
APALANCAMIENTO FINANCIERO ( AF ) 𝑹𝑶𝑨

𝑲𝒊
Cbf = 𝑨𝑭+𝑭𝒅𝑴

APALANCAMIENTO FINANCIERO ( AF ) 𝑷𝒔𝒕

Ek = 𝑷𝒕𝒏

𝒖𝑨𝑰
RcbI = 𝑰
COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIAMIENTO( C bf )

ESTRUCTURA DE CAPITAPAL ( Ek )

RAZON COBERTURA DE INTERESES ( Rcbi )

 INDICADORES

RENTABILIDAD FÓRMULAS
𝑈𝑛
ROA = X100
𝐴𝑡
RENDIMIENTO ECONÓMICO ( ROA )
𝑈𝑛
ROI = X100
𝐾𝑖
RENDIMIENTO DE INVERSIÓN ( ROI )
𝑈𝑛
ROE = X100
𝑃𝑡𝑛 .

RENTABILIDAD FINANCIERA ( ROE ) 𝑈𝑛

RKS = X100
𝐾𝑠 .

𝑈𝐵
RENTABILIDAD CAPITAL SOCIAL ( RKS ) MB = X100
𝑉

𝑈 . 𝑂𝑃
MOP = X100
𝑉

MARGEN BRUTO ( MB ) 𝑈 .𝑛
Mn = X100
𝑉

𝑈𝑛
MARGEN OPERATIVO ( MOP ) UPA = 𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝐴𝑐𝑐

𝐷𝑃
DA = 𝑛° 𝐴𝑐𝑐
MARGEN NETO ( Mn )

UTILIDAD POR ACCIÓN ( UPA )

DIVIDENDO POR ACCIÓN ( DA )

 INDICADORES

RENTABILIDAD FÓRMULAS
𝑼𝒏
RKw = x100
𝑲𝑾
RENTABILIDAD CAPITAL DE TRABAJO ( rkw )
𝑼𝒏
RKf = x 100
𝑲𝒇
RENTABILIDAD CAPITAL FIJO ( RKf )
𝑼𝒏
U ap = 𝒏° 𝑨𝒄𝒄.𝑷𝒓𝒆𝒇.

UTILIDAD POR ACCIÓN PREFERENTE ( Uap ) 𝑲𝒊

EKi = 𝑽

EFICACIA DEL CAPITAL INVERTIDO ( EKi ) IOn = IO - Pst

𝑼𝑶 ( 𝟏 −𝒕 )
I ion =
𝑰𝑶𝒏
INVERSIÓN OPERATIVA NETO ( IOn )

NOF = ACO + PACO

RENTABILIDAD DE INVERSIÓN OPERATIVA ( I on )

NECESIDAD OPERATIVA DE FONDOS ( NOF ) 𝑼𝒏 .𝑨𝒄𝒄

RENTAC = x100
𝑽𝒎.𝑨𝒄𝒄
ACO = ACTIVO CIRCULANTE OPERATIVO

PACO = PASIVO CIRCULANTE OPERATIVO

RENTABILIDAD DE ACCIONES ( RENTAC )

 INDICADORES

COSTOS FÓRMULAS

COSTO DE CAPITAL ( CK ) CK = ckt + ckp

CKt = tix(1-timp)
COSTO CAPITAL TERCEROS ( CK t )

CK P =upa/vm.acc x 100+%fd
COSTO DEL CAPITAL PROPIO (CK p )
% 𝑫𝑰𝑽𝒙 𝑽𝒏𝒂𝒄
CK ac = 𝑽𝒎 𝒂𝒄

COSTO DE K ACCIONES COMUNES ( Ck ac )

CK ap =%divxvnap/vmap

Cu = D1 +g/p
COSTO DE K ACCIONES PREFERENTES ( CK ap)
Cd Li = Cd x ( 1 – t )
COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS (Cu)
PEC =cf/pvu-cvu
D1 = Dividendo en el año ; g = Tsc dividendos;
p =Precio mercado acción 𝑪𝑭
Pe S/. = 𝑪𝑽𝒖
𝟏 − 𝑷𝑽𝒖
COSTO DEUDA LIBRE IMPUESTO ( Cd Li )

PUNTO EQUILIBRIO CONTABLE Unidades físicas (Pec)

PUNTO EQUILIBRIO UNIDAD MONETARIA (PE S/. )

 INDICADORES

COSTOS FÓRMULAS

CANTIDAD DE UNIDADES PROYECTADAS (Q) Q =cf+ud/1-timp/mgcu

𝑪𝑭
PE vp = 𝒎𝒈𝑪𝒗𝒑𝒑
PUNTO DE EQUILIBRIO VARIOS PRODUCTOS (PEvp )

𝑪𝒇𝒅
Pc = 𝒎𝒈𝑪𝒖.

PUNTO DE CIERRE (Pc ) PRp = SP Inc + Rmape

SPin = Rbpe - Rbpm

PRIMA RIESGO PAIS ( PRp )

𝑺𝒑.𝑰𝒏
Rmape =
𝑺𝒑𝒂 𝒑𝒎
SPREAD DE INCUMPLIMIENTO (SP.inc)
Rbpe = Rendimiento bonos país emergente
Rbpm = Rendimiento bonos país maduro (EE.UU.)

RENDIMIENTO MERCADO ACCIONES PAÍS EMERGENTE( Rmape)

 INDICADORES

MERCADO Y VALORIZACIÓN FÓRMULAS

RATIO PER ( Precio beneficio ) ( rat per ) 𝑷𝒎.𝑨𝒄𝒄

RAT per = 𝑼𝑷𝑨

𝑷𝒎.𝑨𝒄𝒄
INDICE LUCRATIVIDAD (IL) IL = 𝑰

𝑹𝑶𝑨
Bc = 𝑹𝒐𝑨 𝑵𝑭.
EL BETA CONTABLE (Bc )

TSCI = Un –div/ptn
TASA CRECIMIENTO INTERNO ( TSCI ) TSCI = Roa x Ts. Retenc.

TASA CRECIMIENTO INTERNO ( TSCI) TSCS = ( 1 - % div ) x roe

TASA CRECIMIENTO SOSTENIDO ( TSCS ) 𝑹𝑶𝑬 𝒙 𝒃

TSCS = 𝟏 −𝑹𝑶𝑬 𝒙 𝒃

TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO ( TSCS ) TSCS = roe x ts.retenc

b = Razón de reinversión= ( ut.ret / un )
TSR = 1 - TS.Repart.
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO ( Tscs )
𝑫𝑰𝑽 .𝑨𝒄𝒄
Tsrp = 𝑼𝑷𝑨
TASA DE RETENCIÓN ( TSR )
EVA = Un - CK.ppx Ki

TASA DE REPARTO (Ratio Payout ) ( Tsrp) MVA = Vm. Acc - VC.Ac

VALOR ECONÓMICO AGREGADO ( EVA )

MARGEN VALOR AGREGADO ( MVA )

 INDICADORES

MERCADO Y VALORIZACIÓN FÓRMULAS

PRECIO VALOR CONTABLE ( PVC ) 𝑷𝒎.𝑨𝒄𝒄

PVC =
𝑽𝒄 .𝑨𝒄𝒄

𝑽𝒎
INDICE DE VALOR (IV) IV = 𝑽𝒄

Fcv = roe-g /ke-g

FACTOR CREACIÓN DE VALOR ( Fcv )
Ke = Tasa rendimiento requerido
g = Tasa crecimiento requerido

VALOR MERCADO EMPRESA ( V me ) Vme = E + D

e = Valor mercado Acciones
D = Valor mercado deuda
𝒖 𝑨𝑰𝑰 𝒙 (𝟏 −𝒕 )
Vem =
𝑪𝑲𝑷𝑷
VALOR EMPRESA ( V em )
Vem = Vm.ptn + D - E
VALOR EMPRESA ( Ve m )
Vem = Per x Un + D - E
VALOR EMPRESA ( Ve m ) Vcem = A - Ps

VALOR CONTABLE ( Vcem ) Vcaj = Vc + Aj

VALOR CONTABLE AJUSTADO (Vcaj ) VL = Vcaj - gl + - Aj
VALOR DE LIQUIDACIÓN ( VL ) Vem = per x UD + Ps - E

VALOR EMPRESA POR RESULTADOS ( Vem) Vem = A + (nxb) + Ps - E

VALOR EMPRESA MÉTODO MIXTO PROYECTADO ( Vem )

A = Activo; n = Índice Intangibles; b = Utilidad Estimada
 INDICADORES

MERCADO Y VALORIZACIÓN FÓRMULAS

𝑫.𝑲𝒅
𝟏 −𝒕𝒊𝒎𝒑
VALOR EMPRESA MÉTODO DESCUENTO FLUJOS ( Vem ) Vem = E.ke + 𝑬𝑭 𝒙 𝒏° 𝑨𝒄𝒄

e = Valor Mercado Acciones

D = Valor Mercado deuda
t = Tasa Impositiva
EF = Estructura Financiera
Ke=ckp
Kd=ckt

AHORRO FISCAL ( Ahf ) Ahf = Deprec x timp

ESCUDO FISCAL DE DEUDA ( Efd ) 𝒅 𝒙 𝒕 𝒙 𝒄𝒌𝒑

Efd = 𝒄𝒌𝒑 −𝒈

d = Valor deuda
g = Tasa crecimiento requerido
t = Tasa impuesto

CR = PR + OP
ECUACIÓN DE LA CRISIS ( CR )
LO QUE TU MENTE PUEDE
IMAGINAR
TU PUEDES REALIZAR

AHE.