ANALISIS

CUANTITATIVO
FINANCIERO
Operaciones Financieras

¿Qué es la operación financiera?

Una operación financiera se refiere al intercambio de dinero entre los tomadores y
colocadores de fondos, donde se agrega valor a través de los intereses generados. En
el contexto de una empresa, una operación financiera puede implicar decisiones como
invertir excedentes de efectivo en plazos fijos para obtener rendimientos adicionales,
pagar deudas anticipadamente para evitar costos financieros adicionales, o financiar
proyectos de expansión a través de fuentes de financiamiento adecuadas. En resumen,
las operaciones financieras son transacciones que involucran el manejo de dinero,
activos y pasivos para maximizar el valor de una organización y garantizar su
crecimiento sostenible en el tiempo.

Conceptos básicos de la operación financiera

Los conceptos básicos de una operación financiera incluyen:

1. Intermediación financiera: Proceso mediante el cual las instituciones financieras

actúan como intermediarios entre los ahorradores y los demandantes de fondos,
facilitando el flujo de dinero en la economía.

2. Decisiones de inversión: Selección de activos en los cuales una organización

invertirá su dinero para generar rendimientos y agregar valor a la empresa.

3. Decisiones de financiamiento: Elección de las fuentes de financiamiento más

ventajosas en términos de costos para adquirir activos y llevar a cabo proyectos.

4. Valor tiempo del dinero: Concepto que establece que un peso hoy vale más que un
peso en el futuro debido a la capacidad de generar rendimientos a lo largo del tiempo.
5. Renta fija y renta variable: Tipos de rendimientos que pueden generarse a partir de
inversiones financieras, donde la renta fija implica un interés preestablecido y la renta
variable está sujeta a fluctuaciones.

Estos conceptos son fundamentales para comprender cómo se llevan a cabo las
operaciones financieras y cómo impactan en la situación económica de una empresa.

Sistema Financiero
¿Quienes participan del sistema financiero, y qué rol cumplen?
En el sistema financiero participan diversos actores con roles específicos. Algunos de
los participantes clave y sus roles son:

1. Colocadores o Inversores: Son aquellos individuos, empresas o instituciones que

tienen excedentes de fondos y buscan invertirlos para obtener rendimientos. Actúan
como proveedores de capital en el sistema financiero, canalizando sus recursos hacia
diferentes instrumentos de inversión.

2. Tomadores de Fondos: Son las entidades que necesitan financiamiento para llevar a
cabo sus actividades, proyectos o inversiones. Los tomadores de fondos pueden ser
empresas, gobiernos u otras organizaciones que requieren capital para expandirse,
operar o cumplir con sus obligaciones financieras.

3. Intermediarios Financieros: Estos actores desempeñan un papel crucial en el

sistema financiero al facilitar la intermediación entre los colocadores y los tomadores
de fondos. Los intermediarios financieros incluyen bancos, compañías de seguros,
fondos de inversión, casas de bolsa y otras instituciones financieras que ofrecen una
variedad de servicios, como préstamos, inversiones, seguros y asesoramiento
financiero.

4. Reguladores y Organismos de Control: Estas entidades gubernamentales o

regulatorias supervisan y regulan el funcionamiento del sistema financiero para
garantizar la estabilidad, transparencia y protección de los inversores. Ejemplos de
reguladores incluyen la Comisión Nacional de Valores (CNV), el Banco Central, la
Superintendencia de Seguros y otras autoridades financieras.

5. Mercados Financieros: Son los espacios donde se lleva a cabo la negociación de

activos financieros, como acciones, bonos, divisas y derivados. Los mercados
financieros permiten la interacción entre los diferentes participantes, facilitando la
compra y venta de instrumentos financieros y la fijación de precios.
En conjunto, estos actores y elementos conforman el sistema financiero, que cumple
funciones vitales en la economía al movilizar el capital, facilitar la inversión y el
financiamiento, y contribuir al desarrollo económico.

¿Qué son los activos financieros?

Los activos financieros son instrumentos que representan un derecho de propiedad
sobre un activo económico y pueden ser comprados, vendidos o negociados en los
mercados financieros. Estos activos son utilizados como herramientas de inversión,
financiamiento y cobertura de riesgos. Algunos ejemplos comunes de activos
financieros incluyen:

1. Acciones: Representan una participación en la propiedad de una empresa y otorgan

derechos sobre los beneficios y decisiones de la compañía.

2. Bonos: Son títulos de deuda emitidos por gobiernos, empresas u entidades

financieras para financiar sus operaciones. Los bonos representan un compromiso de
pago de capital e intereses en una fecha futura.

3. Depósitos bancarios: Son fondos depositados en instituciones financieras que

generan intereses para el depositante.

4. Fondos de inversión: Son vehículos de inversión colectiva que reúnen los fondos de
múltiples inversores para invertir en una cartera diversificada de activos financieros.

5. Derivados: Son instrumentos financieros cuyo valor deriva del precio de un activo
subyacente, como futuros, opciones y swaps. Los derivados se utilizan para cubrir
riesgos, especular o gestionar la exposición a fluctuaciones de precios.

6. Préstamos y créditos: Representan la concesión de fondos por parte de un

prestamista a un prestatario, con la obligación de devolver el capital más intereses en
un plazo determinado.

Los activos financieros son fundamentales en el sistema financiero, ya que permiten la

transferencia de fondos entre los agentes económicos, la diversificación de riesgos y la
asignación eficiente de capital. La elección de activos financieros adecuados depende
de los objetivos de inversión, el perfil de riesgo y las preferencias de cada inversor.

¿Qué es el mercado financiero y cuáles son los distintos tipos de este que
existen?
El mercado financiero es un espacio donde se lleva a cabo la negociación de activos
financieros, como acciones, bonos, divisas, derivados y otros instrumentos. Estos
mercados facilitan la interacción entre los participantes que buscan comprar o vender
activos financieros, estableciendo precios y condiciones para las transacciones. Los
mercados financieros desempeñan un papel crucial en la economía al permitir la
asignación eficiente de capital, la financiación de proyectos y la gestión de riesgos.

Existen varios tipos de mercados financieros, cada uno con características y funciones
específicas. Algunos de los principales tipos de mercados financieros son:

1. Mercado de Dinero: En este mercado se negocian instrumentos financieros de corto

plazo (menos de 1 año) en moneda local o doméstica. Ejemplos de instrumentos
incluyen depósitos a plazo fijo, cajas de ahorro, pagarés, créditos de corto plazo y
tarjetas de crédito. Este mercado facilita la gestión de liquidez y financiamiento a corto
plazo.

2. Mercado de Divisas: En este mercado se intercambian monedas extranjeras e

instrumentos financieros denominados en moneda extranjera a corto plazo. Ejemplos
incluyen operaciones de compra y venta de divisas, tarjetas de crédito en moneda
extranjera y transacciones con proveedores internacionales. Este mercado facilita la
cobertura de riesgos cambiarios y la financiación en moneda extranjera.

3. Mercado de Capitales: En este mercado se negocian activos financieros a más de un

año, denominados en cualquier moneda, que representan decisiones de inversión y
financiación a mediano y largo plazo. Ejemplos incluyen acciones, bonos, obligaciones
negociables y otros títulos de deuda a largo plazo. Este mercado facilita la financiación
de proyectos de inversión y el crecimiento empresarial.

4. Mercado de Derivados: Este mercado se especializa en la negociación de

instrumentos financieros derivados, como futuros, opciones y swaps. Los derivados se
utilizan para cubrir riesgos, especular sobre precios futuros y gestionar la exposición a
fluctuaciones del mercado. Este mercado permite a los participantes gestionar riesgos
financieros de manera eficiente.

Cada tipo de mercado financiero cumple funciones específicas y contribuye al

funcionamiento eficiente del sistema financiero en su conjunto, facilitando la
intermediación entre los diferentes agentes económicos y la asignación de recursos.

¿Cuáles son y qué funciones tienen los organismos de control?

Los organismos de control en el ámbito financiero son entidades gubernamentales o
reguladoras encargadas de supervisar y regular las actividades de los participantes en
los mercados financieros, con el objetivo de garantizar la transparencia, estabilidad y
eficiencia del sistema financiero. Algunas de las funciones principales de los
organismos de control son:

1. Supervisión y Regulación: Los organismos de control supervisan las actividades de

entidades financieras, intermediarios y participantes en los mercados financieros para
asegurar el cumplimiento de las normativas y regulaciones establecidas. Esto incluye la
evaluación de riesgos, la prevención del fraude y el cumplimiento de estándares éticos
y legales.

2. Protección al Inversor: Los organismos de control velan por la protección de los

inversores y consumidores financieros, garantizando que reciban información veraz y
oportuna sobre los productos y servicios financieros, así como protegiendo sus
derechos en caso de conflictos o malas prácticas.

3. Estabilidad Financiera: Los organismos de control trabajan para mantener la

estabilidad y solidez del sistema financiero, supervisando el riesgo sistémico,
promoviendo prácticas prudentes de gestión de riesgos y adoptando medidas para
prevenir crisis financieras.

4. Aplicación de Normativas: Los organismos de control son responsables de aplicar y

hacer cumplir las leyes, reglamentos y normativas vigentes en el sector financiero,
sancionando a aquellos que infrinjan las normas y promoviendo la transparencia y la
integridad en los mercados.

Algunos de los organismos de control más comunes en el ámbito financiero son:

1. Banco Central: Responsable de la política monetaria, la regulación bancaria y la

estabilidad financiera en un país.

2. Comisión Nacional de Valores (CNV): Encargada de regular y supervisar los

mercados de valores y proteger los intereses de los inversores.

3. Superintendencia de Seguros: Regula y supervisa el mercado de seguros y garantiza

la solvencia y transparencia de las compañías aseguradoras.

4. Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS): Regula y supervisa el sistema

bancario y asegurador en algunos países.
Estos organismos desempeñan un papel fundamental en la protección de los intereses
de los participantes en los mercados financieros y en la promoción de la estabilidad y
transparencia del sistema financiero en su conjunto.

Exponentes y logaritmos
Números Reales
Los números enteros son una parte fundamental de las matemáticas y tienen diversas
aplicaciones en el ámbito financiero. En el contexto de las finanzas, los números
enteros se utilizan para representar cantidades completas, ya sean positivas o
negativas, sin incluir decimales o fracciones. Por ejemplo, al contabilizar el saldo de
una cuenta bancaria, se pueden usar números enteros para representar los montos
disponibles o las deudas pendientes. los números enteros positivos (1, 2, 3, ...) y los
números enteros negativos (-1, -2, -3, ...) forman parte del conjunto de números
reales, que es el conjunto que abarca todos los números situados entre menos infinito
y más infinito. Se destaca la importancia de comprender y utilizar los números enteros
en operaciones financieras, como el cálculo de deudas remanentes o el análisis de
intereses acumulados.

En el contexto financiero, los números racionales se utilizan para representar

relaciones de división entre cantidades, lo que resulta fundamental en situaciones
donde se requiere calcular proporciones, tasas o coeficientes. Surgen del cociente
(división) de dos números enteros (positivos o negativos) y pueden ser positivos o
negativos. Por ejemplo, al calcular la razón entre el dinero disponible en una cuenta
corriente y una deuda de corto plazo, se obtiene un número racional que indica
cuántas veces el dinero disponible puede cubrir la deuda. Son utilizados en diversos
cálculos, como porcentajes, tasas de interés, coeficientes financieros y relaciones de
endeudamiento. Comprender y trabajar con números racionales es esencial para
realizar análisis financieros precisos y tomar decisiones fundamentadas en base a
datos numéricos.

En el contexto financiero, los números irracionales representan cantidades cuyo valor

no puede ser expresado como una fracción o razón de dos números enteros. Estos
números tienen una expansión decimal infinita y no periódica, lo que los hace únicos y
no expresables de forma exacta mediante fracciones, se caracterizan por no poder ser
obtenidos a través de una razón (división). Por ejemplo, la raíz cuadrada de 5 (√5) es
un número irracional cuyo valor decimal es infinito y no periódico. Pueden surgir en
situaciones donde se requiere calcular medidas precisas o valores exactos que no
pueden ser representados por números racionales. Aunque su representación decimal
es infinita, en la práctica se suelen utilizar aproximaciones decimales para facilitar los
cálculos financieros.

Los números reales son un conjunto matemático fundamental que abarca todos los
tipos de números utilizados en matemáticas y finanzas. En el contexto financiero, los
números reales son esenciales para representar cantidades, valores monetarios, tasas
de interés, coeficientes financieros y otras magnitudes numéricas involucradas en
transacciones comerciales y análisis financieros.

Enteros + Racionales + Irracionales = Reales (abarcan todo el universo de números

situados entre: -∞ y ∞).

Exponentes
Los exponentes y sus leyes son conceptos fundamentales en matemáticas y tienen una
gran relevancia en el cálculo financiero. Los exponentes se utilizan para representar la
repetición de multiplicaciones de un número consigo mismo, lo que resulta útil en
situaciones donde se requiere calcular potencias, tasas de crecimiento, rendimientos
compuestos y otros escenarios financieros.

Leyes de los exponentes

 Producto de dos potencias de una misma base: es igual a la base elevada a la

suma de las potencias. Ejemplo: 23 × 24 = 27 = 128
 Cociente de dos potencias de una misma base: es igual a la base elevada a la
diferencia de las potencias. Ejemplo: 210/26 = 24 = 16
 Potencia de una potencia: es igual a la base elevada al producto de las
potencias. Ejemplo: (25)2 = 210 = 1024
 Potencia del producto de dos factores: es igual al producto de los factores
elevados a la potencia. Ejemplo: (2 × 3)2 = 22 × 32 = 36
 Potencia del cociente de dos factores: es igual al cociente de los factores
elevados a la potencia. Ejemplo: (6/3)2 = 62/32 = 4
 Exponente cero: todo número elevado a la cero es igual a 1.
Ejemplo: 32/32 = 30 = 1
 Exponente negativo:
Ejemplo: 2-2 = 1/22 = 0,25
 Exponentes fraccionarios:
Ejemplo: 24/2 = 2√24 = (2√2)4 = 4
¿Qué importancia tiene conocer los números reales y exponentes en el
ámbito financiero?
Conocer los números reales y exponentes es fundamental en el ámbito financiero por
las siguientes razones:

1. Representación de cantidades financieras: Los números reales permiten

representar de manera precisa y exacta las cantidades financieras, como activos,
pasivos, ingresos, gastos, inversiones, entre otros. Comprender y trabajar con números
reales es esencial para realizar cálculos financieros precisos y tomar decisiones
informadas.

2. Notación científica: La notación científica, que se basa en el uso de números reales y

exponentes, es ampliamente utilizada en el ámbito financiero para expresar
cantidades muy grandes o muy pequeñas de manera más compacta y manejable. Esto
facilita la interpretación de cifras significativas en informes financieros, análisis de
inversiones y proyecciones económicas.

3. Cálculos financieros: Los exponentes son fundamentales en el cálculo financiero,

especialmente en situaciones que involucran crecimiento exponencial, como el interés
compuesto. Comprender cómo funcionan los exponentes te permitirá realizar cálculos
de interés, valor presente neto, tasa interna de retorno y otras operaciones financieras
clave de manera eficiente y precisa.

4. Análisis de inversiones: En el ámbito financiero, es común evaluar proyectos de

inversión utilizando conceptos de exponentes, como el cálculo de flujos de efectivo
futuros, la valoración de activos y la determinación de la rentabilidad de una inversión
a lo largo del tiempo. El manejo adecuado de los exponentes es crucial para tomar
decisiones acertadas en cuanto a inversiones y financiamiento.

5. Gestión del riesgo: Entender los números reales y exponentes es esencial para la
gestión del riesgo financiero. El análisis de riesgo y rendimiento, la diversificación de
carteras de inversión y la evaluación de escenarios financieros requieren un sólido
conocimiento de los conceptos numéricos subyacentes.

Logaritmos
Los logaritmos son una herramienta matemática fundamental en el cálculo financiero y
en diversas áreas de las ciencias. Los logaritmos se utilizan para resolver ecuaciones
exponenciales, calcular tasas de crecimiento, determinar el tiempo necesario para
alcanzar cierto valor y realizar análisis de datos en forma logarítmica. El logaritmo es la
operación inversa a la potencia. Esto significa que el logaritmo de un número nos
indica a qué exponente debemos elevar una base dada para obtener ese número. Por
ejemplo, si 43=64, entonces el logaritmo en base 4 de 64 es 3.

El logaritmo natural es una función logarítmica que tiene como base el número e,
donde e es una constante matemática aproximadamente igual a 2.71828. El logaritmo
natural se denota comúnmente como ln y se define como el logaritmo en base e.

En el contexto financiero, el logaritmo natural es una herramienta importante para

modelar el crecimiento exponencial y realizar cálculos relacionados con tasas de
interés continuamente compuestas, rendimientos financieros y otros fenómenos
financieros que siguen un comportamiento exponencial.

Algunas características y aplicaciones del logaritmo natural incluyen:

1. El logaritmo natural de un número positivo N se denota como lnN y representa

a qué potencia se debe elevar e para obtener N.

2. El logaritmo natural es la función inversa de la función exponencial ex, lo que

significa que ln(ex)=x para cualquier valor de x.

3. Los logaritmos naturales son ampliamente utilizados en cálculos financieros

para modelar el crecimiento exponencial de inversiones, calcular tasas de
interés efectivas y determinar el tiempo necesario para alcanzar cierto valor
monetario.

Los logaritmos naturales, junto con los logaritmos de base 10, son los más utilizados en
el ámbito financiero.

Leyes de los logaritmos

 El logaritmo del producto de dos números positivos es igual a la suma de los

logaritmos de los números:
Ejemplos: Log (3 × 2) = Log 3 + Log 2 = 0,77815
LN (3 × 2) = LN 3 + LN 2 = 1,791759
 El logaritmo de un número elevado a la potencia n es n veces el logaritmo del
número:
Ejemplos: Log 1002 = 2; Log 100 = 4
LN 1002 = 2; LN 100 = 9,21034
Característica y mantisa
En el contexto matemático y financiero, un número básico B se refiere a un número
positivo que se encuentra en un rango específico, generalmente entre 1 y 10. Todo
número positivo puede ser escrito en la forma de un número básico B multiplicado por
una potencia entera de 10. Esta representación es útil en el ámbito financiero para
manejar grandes cantidades de dinero, tasas de interés, valores de inversiones, entre
otros. B es un número positivo que se encuentra en un rango específico y se utiliza en
la notación científica para representar números de manera más compacta y eficiente,
facilitando los cálculos y la interpretación de cantidades numéricas en diversas
aplicaciones, incluido el cálculo financiero.

Por ejemplo, un número como 4354 puede ser expresado en forma de notación
científica como 4.354×103, donde 4.354 es el número básico B (en este caso, 1<B<10)
y 3 es la potencia a la que se eleva la base 10. De esta manera, la notación científica
simplifica la representación de números extensos.

4354 = 4,354 × 103

65 = 6,5 × 101

0,078 = 7,8 × 10-2

Para calcular el logaritmo de un número, se procede de la siguiente manera:

Si N = 4354 = 4,354 × 103

Log (4,354 × 10³) = log 4,354 + log 103 = 0,638888 + 3

Si N = 0,078 = 7,8 × 10 - 2

Log (7,8 × 10 - 2) = log 7,8 + log 10

Log (7,8 × 10 - 2) = log 7,8 + log 10 - 2 = 0,55388303 – 2

Redondeo

 El dígito retenido permanece sin cambio si los dígitos despreciados son

menores a 5000. Ejemplo: 0,13783 se redondea como 0,1378 si se desean 4
cifras significativas.
 El dígito retenido se incrementa en 1 si los dígitos despreciados son mayores de
5000. Ejemplo: 0,68917 se redondea como 0,69 si se desean los 2 decimales.
  El dígito retenido se convierte en par (se incrementa en 1 cuando es necesario)
si los dígitos despreciados son exactamente iguales a 5000. Ejemplo: 0,235 se
redondeará como 0,24 si se desean dos decimales, mientras que 0,14325 se
redondeará como 0,1432 si se desean 4 decimales.

¿Cómo puedo aplicar la lógica y metodología del cálculo financiero en

mi empresa?
Para aplicar la lógica y metodología del cálculo financiero en tu empresa, puedes seguir
los siguientes pasos:

1. Establecer objetivos financieros claros: Define los objetivos financieros de tu

empresa, como maximizar la rentabilidad, minimizar los costos, gestionar el flujo de
efectivo, entre otros. Establecer metas financieras claras te ayudará a enfocar tus
esfuerzos en áreas específicas.

2. Utilizar herramientas financieras: Familiarízate con herramientas financieras como

el cálculo de interés compuesto, valor presente neto (VPN), tasa interna de retorno
(TIR), análisis de sensibilidad, entre otros. Estas herramientas te permitirán tomar
decisiones financieras fundamentadas.

3. Analizar inversiones: Utiliza técnicas de valoración de inversiones para evaluar

proyectos y oportunidades de inversión. Calcula el rendimiento esperado, el período
de recuperación, el valor presente de los flujos de efectivo futuros, entre otros
aspectos.

4. Gestionar el riesgo: Aplica conceptos financieros como la diversificación de

inversiones, el cálculo de riesgo y rendimiento, y la gestión de riesgos financieros para
proteger los activos de tu empresa y minimizar posibles pérdidas.

5. Realizar proyecciones financieras: Utiliza modelos financieros para realizar

proyecciones a corto y largo plazo. Estas proyecciones te ayudarán a planificar
estratégicamente, identificar tendencias financieras y tomar decisiones informadas.

6. Optimizar la estructura de capital: Analiza la estructura de capital de tu empresa y

utiliza herramientas financieras para determinar la combinación óptima de deuda y
capital propio. Considera aspectos como el costo de capital, la estructura de
vencimientos y la capacidad de endeudamiento.

7. Evaluar el rendimiento financiero: Utiliza indicadores financieros como el retorno

sobre la inversión (ROI), el margen de beneficio, el ratio de liquidez, entre otros, para
evaluar el rendimiento financiero de tu empresa y compararlo con estándares de la
industria.

8. Actualizar tus conocimientos: Mantente actualizado sobre las tendencias y

novedades en el campo del cálculo financiero. Participa en cursos de formación,
seminarios y conferencias para mejorar tus habilidades y conocimientos en este
ámbito.

Progresiones

Las sucesiones son conjuntos infinitos de números reales que siguen un cierto orden o
patrón. En matemáticas, una sucesión es una lista ordenada de elementos, donde cada
elemento está relacionado con el anterior de acuerdo con una regla específica.

Existen varios tipos de sucesiones, entre los cuales se destacan:

1. Sucesiones Monótonas:

o Sucesiones Monótonas Crecientes: En este tipo de sucesiones, cada

término es mayor o igual que el anterior. Por ejemplo: 1, 3, 5, 7, ...

o Sucesiones Monótonas Decrecientes: En estas sucesiones, cada

término es menor o igual que el anterior. Por ejemplo: 100, 95, 90, ...

2. Sucesiones Convergentes:

o Son aquellas sucesiones cuyos términos tienden a un valor finito a

medida que se avanza en la secuencia.

3. Sucesiones Divergentes:

o Son aquellas sucesiones cuyos términos tienden a infinito o menos

infinito a medida que se avanza en la secuencia.

4. Sucesiones Oscilantes:

o Son aquellas sucesiones que no tienden a un valor fijo, sino que oscilan
entre diferentes valores.
Series
En matemáticas, una serie es la suma de los términos de una sucesión. Es decir, dada
una sucesión de números reales a1,a2,a3,…, la serie correspondiente se representa
como la suma de todos estos términos:

S=a1+a2+a3+…

En matemáticas, una serie es la suma de los términos de una sucesión. Es decir, dada
una sucesión de números reales $ a_1, a_2, a_3, \ldots $, la serie correspondiente se
representa como la suma de todos estos términos:Las series son fundamentales en
matemáticas y en diversas áreas como el cálculo, la estadística, la física, la economía,
entre otras. Existen diferentes tipos de series, algunas de las cuales son:

1. Series Convergentes: Una serie se considera convergente si la suma de sus términos

tiende a un valor finito a medida que se suman más términos. Para determinar si una
serie es convergente, se pueden utilizar diferentes criterios, como:

1. Criterio de la Serie Alternante:

o Se aplica a series en las que los términos cambian de signo de manera

alternada. Si los términos de la serie disminuyen en magnitud y tienden
a cero, entonces la serie es convergente.

2. Criterio de la Serie Geométrica:

o Una serie geométrica ∑n=0∞arn es convergente si ∣r∣<1 y divergente

si ∣r∣≥1.

3. Criterio de Comparación:

o Se compara la serie dada con una serie cuya convergencia o divergencia

ya se conoce.

4. Criterio de la Integral:

o Se utiliza el concepto de integrales definidas para determinar la

convergencia de ciertas series.

2. Series Divergentes: Una serie se considera divergente si la suma de sus términos no

tiende a un valor finito a medida que se suman más términos. Existen diferentes
criterios para determinar si una serie es divergente, entre los cuales se destacan:

1. Criterio de la Divergencia:
 o Si los términos de la serie no tienden a cero a medida que n tiende a
infinito, entonces la serie es divergente.

2. Criterio de la Serie Armónica:

o La serie armónica ∑n=1∞n1 es un ejemplo de una serie divergente.

3. Criterio de Comparación:

o Si los términos de una serie son mayores que los términos de otra serie
divergente, entonces la serie original también es divergente.

4. Criterio de la Integral:

o Si la serie se puede comparar con una integral impropia que diverge,

entonces la serie original también es divergente.

3. Series Alternantes: Son aquellas series en las que los términos cambian de signo de
manera alternada. Es importante considerar el comportamiento de los términos en
términos de convergencia o divergencia. Existen criterios específicos para analizar la
convergencia de series alternantes, como el Criterio de Leibniz, que establece
condiciones para la convergencia de este tipo de series.

4. Series Geométricas: Son series en las que cada término es igual al anterior
multiplicado por una constante, La forma general de una serie geométrica es:

a+ar+ar2+ar3+…

Donde:

 a es el primer término de la serie.

 r es la razón común o cociente que se multiplica por cada término para obtener
el siguiente.

Para determinar si una serie geométrica es convergente o divergente, se utiliza el

criterio de la razón r. La serie geométrica converge si ∣r∣<1 y diverge si ∣r∣≥1. En el caso
de que ∣r∣=1, la serie puede ser divergente o no tener un valor definido, por lo que se
requiere un análisis adicional.

Como por ejemplo 1+21+41+81+….

Las series son una herramienta poderosa en matemáticas para sumar infinitos
términos de una sucesión y estudiar su convergencia o divergencia. Además, tienen
aplicaciones en diversas áreas del conocimiento, incluyendo la economía, la física y la
ingeniería.
Progresiones aritméticas
Una progresión aritmética es una sucesión de números denominados términos, tales
que dos números cualesquiera consecutivos de la sucesión están separados por una
misma cantidad, llamada diferencia común.

 1, 4, 7, 10… es una progresión aritmética cuya diferencia común es 3.

 30, 25, 20, 15… es una progresión aritmética cuya diferencia común es -5.

Una progresión aritmética es una secuencia de números en la que la diferencia entre

cada par de términos sucesivos es constante. En otras palabras, en una progresión
aritmética, cada término se obtiene sumando (o restando) una cantidad fija, llamada
diferencia común, al término anterior.

La forma general de una progresión aritmética es:

a,a+d,a+2d,a+3d,…

Donde:

 a es el primer término de la progresión.

 d es la diferencia común entre los términos.

Para determinar el término general de una progresión aritmética, se utiliza la fórmula:

tn=a+(n−1)d

Donde:

 tn es el término general de posición n.

 a es el primer término.

 d es la diferencia común.

 n es la posición del término que se desea encontrar.

Ejemplos de progresiones aritméticas son:

1. 2,5,8,11,14,… con diferencia común d=3.

2. 10,7,4,1,−2,… con diferencia común d=−3.

Las progresiones aritméticas son fundamentales en matemáticas y tienen aplicaciones

en diversas áreas, como la física, la economía, la estadística y la informática.
Suma de posiciones aritméticas

1. Suma de los primeros n términos de una progresión aritmética: La suma de los

primeros n términos de una progresión aritmética se puede calcular utilizando
la fórmula:

Sn=2n[2a+(n−1)d]

Donde:

o Sn es la suma de los primeros n términos.

o n es el número de términos que se desean sumar.

o a es el primer término de la progresión.

o d es la diferencia común entre los términos.

2. Suma de una progresión aritmética hasta el término n: La suma de una

progresión aritmética hasta el término n se puede calcular utilizando la
fórmula:

Sn=2n[a+tn]

Donde:

o Sn es la suma de la progresión hasta el término n.

o n es el término hasta el cual se desea sumar.

o a es el primer término de la progresión.

o tn es el término general de posición n, calculado como tn=a+(n−1)d.

Progresiones geométricas
Una progresión geométrica es una secuencia de números en la que cada término
después del primero se obtiene multiplicando el término anterior por una constante
fija llamada razón común o cociente. En una progresión geométrica, la relación entre
términos sucesivos es constante.

La forma general de una progresión geométrica es:

a,ar,ar2,ar3,…

Donde:

 a es el primer término de la progresión.

  r es la razón común o cociente que se multiplica por cada término para obtener
el siguiente.

Para calcular la suma de los primeros n términos de una progresión geométrica, se

utilizan las siguientes fórmulas:

1. Suma de los primeros n términos de una progresión geométrica: La suma de

los primeros n términos de una progresión geométrica se puede calcular con la
fórmula:

Sn=1−ra(1−rn)

Donde:

o Sn es la suma de los primeros n términos.

o a es el primer término de la progresión.

o r es la razón común.

o n es el número de términos que se desean sumar.

2. Suma infinita de una progresión geométrica convergente: Si la razón

común r de la progresión geométrica es menor que 1 en valor absoluto (∣r∣<1),
la suma infinita de la progresión geométrica convergente se calcula con la
fórmula:

S∞=1−ra

Donde:

o S∞ es la suma infinita de la progresión.

o a es el primer término de la progresión.

o r es la razón común.

Interés

Interés simple
El interés simple se calcula sobre el capital inicial durante un período de tiempo
determinado, donde la tasa de interés se aplica únicamente al capital principal. La
fórmula para el cálculo del interés simple es:
 I=C×i×n

Donde:

 I es el interés generado.

 C es el capital inicial.

 i es la tasa de interés.

 n es el tiempo en el que se genera el interés.

Al calcular el interés simple, es importante considerar los siguientes aspectos:

1. Capital Inicial (C): Es la cantidad de dinero inicialmente invertida o prestada.
2. Tasa de Interés (i): Representa el porcentaje aplicado al capital inicial para determinar los
intereses generados en un período de tiempo específico.
3. Tiempo (n): Indica la duración en la que se genera el interés sobre el capital inicial. Debe
estar expresado en la misma unidad de tiempo que la tasa de interés.
4. Intereses Generados (I): Es la cantidad adicional obtenida como resultado de aplicar la
tasa de interés al capital inicial durante el tiempo especificado

Existen dos tipos de interés simple:

1. Interés Simple Exacto: Se calcula sobre la base de un año de 365 días (366 en
años bisiestos), considerado como año civil. En este tipo de interés simple, se
toma en cuenta el número exacto de días en el año para el cálculo de los
intereses.

2. Interés Simple Ordinario: Se calcula utilizando un año de 360 días, conocido

como año comercial o bancario. En este caso, se emplea un año de 360 días
para simplificar los cálculos, aunque esto puede resultar en un aumento en el
interés cobrado por el acreedor.

Ambos tipos de interés simple se basan en el capital inicial y no consideran la

acumulación de intereses en períodos anteriores, ya que en el interés simple los
intereses generados no se suman al capital principal para generar nuevos intereses en
el futuro.

En el interés simple, los intereses generados no se acumulan al capital inicial para

producir nuevos intereses en el futuro. Por lo tanto, los intereses de cada período son
siempre iguales y se calculan únicamente sobre el capital inicial.

El monto que se obtiene al final del período analizado es el resultado de agregar al

capital inicial los intereses generados durante un determinado período. Es decir, si
partimos de la definición del interés señalada (I = C × i × n), el monto que obtendremos
al final del período, por la colocación de un capital inicial a interés simple, estará dado
por

M=C+I

M=C+C×i×n

Si sacamos el factor común C, obtenemos:

M = C × (1 + i × n)

De aquí se deriva la siguiente fórmula:

De la formula anterior se pueden despejar las siguientes variables financieras:

Ejemplo, la empresa debe 1.000.000, si pasados los 60 dias no paga su deuda le
cobrarán 2% de interés por cada 30 días de demora. Es decir, si aplicamos la fórmula
expresada anteriormente, obtenemos que pagará $20.000 de intereses cada 30 días.

Si a los 45 días de demora (y luego de transcurrir los 60 días de plazo), la empresa pide
el valor actual de la deuda y le informan que es de $1.030.000, entonces:

 Si la empresa conoce las demás variables y quiere calcular al valor original de la

deuda, debe aplicar la fórmula como se muestra a continuación: $ 1.030.000 /
[1 + 2 % x (45/30)] = $ 1.000.000.

 Por otro lado, si la empresa conoce las demás variables y desea saber qué tasa
le cobraron, debe realizar la siguiente operación: [($ 1.030.000 / $1.000.000) -
1] / 1,5 = 0,02 = 2 %.

Tasa y tipo de interés. Plazo y tiempo

La tasa de interés es un porcentaje que se aplica al capital inicial en una operación
financiera durante un período de tiempo determinado. Esta tasa representa el costo
del dinero prestado o la ganancia generada por el capital invertido. Algunos aspectos
importantes sobre la tasa de interés son:

1. Definición: Es la razón del interés devengado al capital en una unidad de

tiempo, generalmente expresada como un porcentaje.

2. Cálculo: Se calcula multiplicando la tasa de interés por el capital inicial y por el

tiempo en el que se aplica dicha tasa.

3. Tipos de Tasa de Interés: Puede ser fija (no cambia durante la vida del
préstamo) o variable (puede cambiar según ciertos índices o condiciones).

4. Determinación: La tasa de interés puede variar según factores como la oferta y

demanda de dinero, el riesgo de la operación, las políticas económicas, entre
otros.

Es fundamental comprender la tasa de interés al momento de realizar operaciones

financieras, ya que influye en el costo total de un préstamo o en la rentabilidad de una
inversión. Además, la tasa de interés puede ser determinada por diversos actores,
como los bancos centrales, en función de las condiciones económicas y financieras del
mercado
Ejemplo:

 i: es la tasa de interés de la operación.

 I: es el total de intereses devengados en la operación.

 C: es el capital inicial.

En este sentido, se debe tener cuidado y observar que la tasa así obtenida se refiere a
la operación analizada, por lo que se conoce como tasa de operación. Además, la tasa
de interés depende, en cierta medida, de la valoración que haga quien presta el dinero
(acreedor) con respecto al riesgo de no recuperarlo en su operatoria con el deudor. De
este modo, a mayor riesgo, mayor será el interés de la operación para compensarlo.

Los elementos que componen la tasa de interés son los siguientes:

1. Interés: Representa el costo del dinero en condiciones de estabilidad y se

refiere al beneficio que se obtiene por prestar o invertir capital.

2. Riesgo de la Operación: Refleja la probabilidad estimada o conocida de que la

operación no sea cobrada en su totalidad. Este riesgo se conoce comúnmente
como riesgo crediticio.

3. Gastos Administrativos: Son los costos asociados con la gestión de la operación

crediticia. Para el acreedor, estos gastos se relacionan con la administración del
crédito, mientras que para el deudor, pueden incluir comisiones, impuestos u
otros costos de gestión.

4. Pérdida del Valor de la Moneda: Se refiere a la depreciación del valor del

dinero debido al aumento general de los precios en la economía, es decir, la
inflación.

5. Amplitud de Tiempo: Hace referencia al período de tiempo durante el cual se

aplica la tasa de interés. Puede ser anual, mensual, diario, etc.

Interés compuesto
El interés compuesto es un concepto financiero que se refiere a la acumulación de
intereses sobre el capital inicial y los intereses generados en períodos anteriores.
Algunos aspectos importantes sobre el interés compuesto son:

1. Acumulación de Intereses: En el interés compuesto, los intereses generados en

cada período se suman al capital inicial, formando una nueva base sobre la cual
se calculan los intereses en los períodos siguientes.

2. Capital Final: El capital inicial invertido bajo la modalidad de interés compuesto

se convierte en un capital final que incluye tanto el capital inicial como los
intereses acumulados.

3. Fórmula del Interés Compuesto: La fórmula para calcular el monto final con
interés compuesto es: Cf=Ci×(1+i)n Donde:

o Cf es el capital final.

o Ci es el capital inicial.

o i es la tasa de interés por período.

o n es el número de períodos.

La tasa de interés i se obtiene al despejar la fórmula anterior, tal como se

muestra a continuación:

4. Diferencia con el Interés Simple: A diferencia del interés simple, en el interés

compuesto los intereses se acumulan al capital inicial, lo que resulta en un
crecimiento exponencial de los intereses generados.

5. Beneficios del Interés Compuesto: El interés compuesto permite que el capital

inicial crezca de manera más acelerada que en el interés simple, ya que los
intereses generados se reinvierten y contribuyen al crecimiento del capital
total.

Monto compuesto
El monto compuesto es el resultado de sumar al capital inicial los intereses
compuestos generados en cada período. Algunos puntos importantes sobre el monto
compuesto son:
 1. Definición: El monto compuesto representa el total acumulado al final de un
período de tiempo determinado, incluyendo el capital inicial y los intereses
compuestos generados.

2. Fórmula del Monto Compuesto: La fórmula para calcular el monto compuesto

es: M=C×(1+i)n Donde:

o M es el monto compuesto.

o C es el capital inicial.

o i es la tasa de interés por período.

o n es el número de períodos. (es exponente/potencia o sea va arriba del

parentesis)

3. Crecimiento Exponencial: Al aplicar la fórmula del monto compuesto, se

observa un crecimiento exponencial del capital total debido a la acumulación
de intereses sobre el capital inicial y los intereses generados en períodos
anteriores.

4. Comparación con el Interés Simple: A diferencia del interés simple, donde los
intereses se calculan únicamente sobre el capital inicial, en el monto
compuesto los intereses se suman al capital inicial en cada período, lo que
resulta en un crecimiento más acelerado del capital total.

5. Utilidad en Finanzas: El concepto de monto compuesto es fundamental en

finanzas para calcular el crecimiento de una inversión o un préstamo a lo largo
del tiempo, considerando tasas de interés compuestas.

Ejemplo: La empresa quiere constituir un plazo fijo por $2.000.000 con el efectivo que
dispone. De acuerdo con las fórmulas presentadas, las distintas alternativas que puede
analizar son las siguientes:

Alternativa 1. Monto a retirar luego de tres años

Para ello debe conocer cuál es el monto que retirará al finalizar un periodo de tres
años. Este dato se obtiene al realizar el siguiente cálculo:

$2.000.000 x (1+20%)3 = $ 3.456.000

Alternativa 2. Retirar $5.000.000 luego de un tiempo determinado

En este caso, debe calcular la duración del plazo fijo para retirar $5.000.000 a la tasa
vigente. Para ello, la fórmula que debe emplear es:
$2.000.000 x (1+20%)n = $ 5.000.000

Luego, al despejar n se obtiene:

 1,2n = ($5.000.000/$2.000.000).

 Para despejar n debemos tomar logaritmo en ambos lados.

 n x LN 1,2 = LN ($5.000.000/$2.000.000).

 n = LN ($5.000.000/$2.000.000) / LN 1,2.

 n = 5,03 (aproximadamente 5 años).

Alternativa 3. Retirar $5.000.000 luego de tres años

En este sentido, deberá conocer qué tasa anual debería pagar plazo fijo para poder
retirar los $5.000.000 al cabo de 3 años de operación. Para esto, realizará el siguiente
cálculo:

$2.000.000 x (1+i) 3 = $ 5.000.000

Luego, al despejar n se obtiene:

 (1 + i) 3 = ($5.000.000/$2.000.000).

 1+ i = ($5.000.000/$2.000.000)(1/3)

 i = ($5.000.000/$2.000.000)(1/3) - 1

 i = 35,72%

Tasa efectiva
La tasa efectiva es un concepto financiero que representa la tasa de interés real que se
aplica a una operación financiera, teniendo en cuenta el efecto de la capitalización de
los intereses. Algunos puntos clave sobre la tasa efectiva son:

1. Definición: La tasa efectiva es la tasa de interés que refleja el costo real de un

préstamo o la rentabilidad real de una inversión, considerando la capitalización
de los intereses en el cálculo.

2. Capitalización de Intereses: La tasa efectiva toma en cuenta cómo se

capitalizan los intereses en la operación financiera, es decir, cómo se calculan y
se suman los intereses al capital inicial en cada período.
 3. Comparación con la Tasa Nominal: A diferencia de la tasa nominal, que es la
tasa declarada antes de considerar la capitalización de los intereses, la tasa
efectiva incluye el efecto de la capitalización y proporciona una visión más
precisa del costo real de la operación.

4. Cálculo de la Tasa Efectiva: La tasa efectiva se calcula mediante la siguiente

fórmula: iefectiva=(1+inominal/n)n−1 Donde:

o iefectiva es la tasa efectiva.

o inominal es la tasa nominal.

o n es el número de períodos de capitalización en un año.

5. Importancia en Finanzas: La tasa efectiva es crucial en finanzas para comparar

diferentes opciones de préstamos o inversiones, ya que permite evaluar el
verdadero costo o rendimiento de una operación teniendo en cuenta la
capitalización de los intereses.

Descuentos
El descuento en operaciones financieras se refiere a la disminución de intereses que
experimenta un capital final al adelantar su vencimiento. En el contexto de una
operación de descuento, se busca anticipar el capital final conocido, generando así una
reducción en la carga financiera. Esta operación implica calcular el interés total en
sentido inverso, partiendo del capital final para determinar su valor en un período de
tiempo anterior.

Existen dos modalidades de descuento: el simple y el compuesto. En el descuento

simple, el interés no se capitaliza, mientras que en el descuento compuesto se
capitalizan los intereses que serán descontados. El descuento se calcula restando el
valor actual (C) del monto final (M), es decir, D = M - C.

En resumen, el descuento en operaciones financieras es una herramienta que permite

anticipar el vencimiento de un capital final, generando así una reducción en los
intereses a pagar.

 D = M – C.

 D: descuento.
  M: monto valor final o nominal.

 C: valor actual.

Veamos el siguiente ejemplo. Si la empresa necesita efectivo y decide descontar los

cheques con fecha de pago a 60 días ($1.500.000) y la tasa de descuento nominal
anual es del 24%, entonces, tendríamos:

 La tasa de descuento simple a 60 días es: (0,24/365) x 60 = 0, 0395 = 3,95%.

 La empresa recibiría en efectivo hoy: 1.500.000 x (1 – 0,0395) = $1.440.750.

 El monto del descuento de la operación fue: M – C = 1.500.000 – 1.440.750 =

59.250.

Si bien la tasa ya la calculamos, no obstante, si la quisiéramos corroborar, deberíamos

aplicar: d: D/M = 59.250/1.500.000 = 0,0395.

Equivalencias y relación con las tasas de interés

En el contexto de operaciones financieras, la relación entre la tasa de descuento y la
tasa de interés es fundamental para entender las equivalencias entre diferentes tipos
de operaciones.

Por un lado, la tasa de descuento se utiliza en operaciones de descuento para

determinar la reducción de intereses al anticipar el vencimiento de un capital. Esta
tasa se expresa como un porcentaje y se aplica al valor actual para obtener el monto
final descontado.

Por otro lado, la tasa de interés se emplea en operaciones de capitalización para

calcular los intereses generados al invertir un capital inicial durante un período de
tiempo determinado. Esta tasa también se expresa como un porcentaje y se aplica al
capital inicial para obtener el monto final capitalizado.
La relación entre la tasa de descuento (d) y la tasa de interés (i) se puede expresar de
la siguiente manera: d=i/1+i (fracción)

Esta relación permite establecer equivalencias entre tasas de descuento y tasas de

interés para comparar diferentes operaciones financieras y determinar cuál es la más
conveniente en un determinado contexto. Al comprender esta relación, se facilita la
toma de decisiones financieras y la evaluación de alternativas de inversión o
financiamiento

Ejemplo: La empresa descuenta los documentos que tienen una fecha de pago a 60
días; el monto nominal de los documentos es $1.500.000; y, actualmente, la empresa
recibe en efectivo $1.440.750, por lo tanto, la tasa de descuento simple de la
operación es 0,0395.

Si lo analizáramos como una operación de préstamo o de capitalización, la tasa simple

de interés la obtendríamos de la siguiente manera:

i = 0,0395 / (1 – 0,0395) = 0,04112441

Por lo tanto, implícitamente, la operación es equivalente a una operación de

préstamo. Es decir, la empresa solicitó $1.440.750 hoy, tal que, más los intereses
renuncia a un derecho dentro de 60 días de $1.500.000.

1.440.750 x (1 + 0,04112441) = 1.500.000

Tasa de descuento equivalente

La tasa de descuento equivalente es aquella tasa que, aplicada a un determinado
período de tiempo, produce el mismo efecto de descuento que otra tasa aplicada a un
período diferente. En otras palabras, es la tasa de descuento que, al ser aplicada de
manera distinta pero por el mismo lapso de tiempo, resulta en el mismo capital inicial.

Para calcular la tasa de descuento equivalente, se pueden utilizar fórmulas específicas

dependiendo de si se trata de un sistema de capitalización simple o compuesta. Es
importante tener en cuenta que la tasa de descuento equivalente facilita la
comparación de diferentes opciones de financiamiento o inversión, permitiendo tomar
decisiones informadas sobre cuál alternativa es más conveniente en términos de
costos financieros.

Si es en un sistema capitalización compuesta, la tasa de descuento equivalente se

obtendrá al aplicar la siguiente fórmula:
la empresa Patagonia S.A. que descuenta los documentos por cobrar dentro de 60
días, tiene dos alternativas. La primera es una institución financiera A, que le ofrece
una tasa de descuento compuesta del 1,8 % para 30 días. La segunda alternativa es la
institución B, que le ofrece una tasa de descuento compuesta del 3,5% para 60 días. En
este sentido, nos podemos preguntar ¿cuál es la alternativa más conveniente?

Primera alternativa

Llevar la tasa de 30 días a 60 días. Esto se logra por medio de la fórmula de tasa
equivalente, tal como se muestra a continuación:

(1 – 0,018)60/30 = (0,982)2 = 0,964324

1 - 0,964324 = 0,035676 = 3,57%.

Por lo tanto, 3,57% es la tasa de descuento equivalente para 60 días que cobra la
institución A.

Segunda alternativa

Llevar la tasa de 60 días a 30 días. Esto se logra al aplicar la fórmula de tasa

equivalente:

(1 – 0,035)30/60 = (0,965)1/2 = 0,982344135

1 - 0,982344135 = 0,017655865 = 17,66%.

De este modo, 17,66% es la tasa de descuento equivalente para 30 días que cobra la
institución B.

Obviamente, en cualquiera de las dos alternativas, la tasa de descuento que cobra la

institución B es menor a la equivalente de la institución A. Por este motivo, a la
empresa le conviene descontar los documentos en la institución B.

Una variante a cualquiera de las alternativas anteriores, y recordando previamente la

equivalencia entre tasa de interés y descuento, vamos a tomar de ejemplo la primera:

Si queremos llevar la tasa de 30 días a 60 días, lo podemos hacer mediante la fórmula

de tasa equivalente, tal como se muestra a continuación:
Si d = 0,018 para 30 días, entonces, i = 0,018 / (1- 0,018) = 0,018329939. Por lo tanto,
0,018329939 es la tasa de interés efectiva para 30 días.

Por tasa de interés equivalente:

Tasa de interés equivalente para 60 días: (1+ 0,018329939) 60/30 – 1 = (1+

0,018329939)2 – 1 = 0,036995864.

Nuevamente, por equivalencia entre tasa de interés y de descuento:

d = 0,036995864 / (1 + 0,036995864) = 0,035676 = 3,57 %

Anualidades

Una anualidad es una serie de pagos o cobros realizados a intervalos regulares de

tiempo. Estos pagos pueden ser iguales o diferentes y se realizan durante un período
específico. Las anualidades son comunes en el ámbito financiero, donde se utilizan
para calcular préstamos, inversiones, seguros, entre otros.

Las anualidades se pueden clasificar de diversas formas, algunas de las clasificaciones

comunes son:

1. Según el tiempo:

o Anualidades ordinarias o vencidas: Los pagos se realizan al final de cada

período.

o Anualidades anticipadas: Los pagos se realizan al comienzo de cada

período.

o Anualidades diferidas: El inicio de los pagos se pospone para un período

posterior.

2. Según la forma de pago:

o Anualidades simples: El período de pago coincide con el período de

capitalización. Por ejemplo, si la capitalización es cuatrimestral, los
pagos serán cuatrimestrales.

o Anualidades generales: Los períodos de pago y de capitalización no

coinciden. Por ejemplo, se realizan depósitos cuatrimestrales y la
capitalización de intereses es semestral
 o Anualidades diferidas: son aquellas cuyo plazo comienza después de
transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Por ejemplo, préstamos con
período de gracia.

o Anualidades anticipadas: son aquellas en que los ingresos o pagos

periódicos se producen al comienzo de cada uno de los períodos de
renta. Por ejemplo, pago de cuotas por adelantado.

o Anualidades ordinarias o vencidas: aquellas en que los pagos o ingresos

periódicos se efectúan o se producen al final de cada período. Por
ejemplo, pago de cuotas mensuales.

3. Según la certeza de los pagos:

o Anualidades ciertas: Las fechas de inicio y término de los pagos son

conocidas.

o Anualidades eventuales o contingentes: El inicio y fin de los pagos

dependen de un acontecimiento externo.
Valor actual, renta y plazo
El valor actual de una anualidad se refiere al valor presente de todos los flujos de
efectivo futuros generados por esa anualidad. En otras palabras, es la cantidad de
dinero que, si se invierte hoy a una tasa de interés determinada, crecerá hasta igualar
el monto total de la anualidad en el futuro.

Este concepto es fundamental en matemáticas financieras, ya que permite determinar

cuánto vale una serie de pagos futuros en términos de su valor actual. Al calcular el
valor actual de una anualidad, se tiene en cuenta el tiempo de espera hasta el
vencimiento de la última cuota y la tasa de interés aplicada para descontar los flujos de
efectivo futuros al presente.

La fórmula para el cálculo del valor actual de una anualidad de cuotas vencidas (es
decir, pagaderas al final de cada período) se expresa de la siguiente manera:

Donde:

 C es el valor actual de la anualidad.

 R es el monto de cada cuota.

 i es la tasa de interés por período.

 n es el número total de períodos.

Esta fórmula se utiliza para determinar cuánto vale en el presente una serie de pagos
futuros de una anualidad con cuotas vencidas, considerando la tasa de interés aplicada
y el número de períodos de pago. Es importante asegurarse de que la tasa de interés
esté expresada en el mismo período que el de los pagos para obtener un cálculo
preciso.

Ejemplo: La empresa quiere pedir financiamiento para cualquiera de sus proyectos.

Además, sabe que puede disponer mensualmente de $150.000 vencidos para pagar
una cuota fija de un préstamo durante 60 meses. En este marco, la TNA que enuncia el
banco es del 24% con capitalización mensual. Entonces, nos podemos preguntar
¿cuánto será el monto del préstamo que podrá conseguir la empresa?

C = ¿?

R = 150.000

i = 2 % (0,02) (24%/12).

n = 60.

Solución:
C = 150 000 [1 - (1 + 0,02)- 60] / 0,02

C = 150 000 [1 - 0,304782266] / 0,02

C = 150 000 (34,76088668)

C = $ 5.214.133

Para analizar los diferentes cálculos que se pueden realizar a partir de la fórmula
anterior, podríamos preguntarnos ¿cuál sería el monto de la cuota vencida que debería
pagar mensualmente la empresa, si solicita $ 5.214.133 (en este caso, la TNA que
enuncia el banco es del 24% con capitalización mensual durante 5 años [es decir, 60
cuotas])?

C = 5.214.133

R = ¿?

i = 2 % (0,02)

n = 60

Solución:

5.214.133 = R [1 - (1 + 0,02) - 60] / 0,02

Si despejamos R, obtenemos:

R= $150.000

Las anualidades anticipadas son aquellas en que los ingresos o pagos periódicos se
producen al comienzo de cada uno de los períodos de renta. Por ejemplo, el pago de
cuotas por adelantado.

Donde:

 C es el valor actual de la anualidad de cuotas anticipadas.

 R es el monto de cada cuota.

 i es la tasa de interés por período.

  n es el número total de períodos.

En el caso de las anualidades anticipadas, se aplica un factor adicional de (1+i) en la

fórmula para tener en cuenta el hecho de que los pagos se realizan al inicio de cada
período. Este factor ajusta el cálculo del valor actual para reflejar el momento en que
se reciben los pagos.

Al utilizar esta fórmula, se puede determinar cuánto vale en el presente una serie de
pagos futuros de una anualidad con cuotas anticipadas, considerando la tasa de interés
aplicada, el número de períodos y el momento en que se realizan los pagos.

Imposiciones o valor final

En el contexto de las anualidades, las imposiciones o valor final se refieren al monto
total acumulado al final de una serie de pagos periódicos, ya sea en una anualidad
vencida o anticipada. Este valor final representa la suma de todos los pagos realizados
más los intereses generados por esos pagos a lo largo del tiempo.

En el caso de las anualidades vencidas, el valor final se calcula considerando que los
pagos se realizan al final de cada período y se capitalizan al final de cada período.
Mientras que en las anualidades anticipadas, los pagos se realizan al inicio de cada
período y se capitalizan al final de cada período.

El cálculo del valor final de una anualidad implica tener en cuenta la tasa de interés
aplicada, el número de períodos, y si los pagos son vencidos o anticipados. Esta
cantidad final es importante para determinar cuánto se habrá acumulado al final de la
serie de pagos y cómo se verá afectado por la tasa de interés.

En resumen, las imposiciones o valor final en el contexto de las anualidades

representan el total acumulado al final de los pagos periódicos, considerando los pagos
realizados, los intereses generados y la tasa de interés aplicada.

Supongamos que la empresa decidiera ejecutar uno de sus proyectos de 3 años. Sin
embargo, mientras esto sucede quiere ahorrar un monto fijo mensual ($150.000, cuota
vencida) en un plazo fijo para disponer de cierto capital al momento de realizar dicha
inversión. ¿Cuánto capital habrá juntado al final de los tres años?

En este caso, para obtener la respuesta debemos utilizar la siguiente fórmula:

  M es el valor final

 R es el monto de cada cuota.

 i es la tasa de interés por período.

 n es el número total de períodos

Ejemplo: La empresa decide ejecutar uno de sus proyectos de 3 años. Sin embargo,
mientras esto sucede quiere ahorrar un monto fijo mensual ($150.000, cuota vencida)
en un plazo fijo para disponer de cierto capital al momento de realizar dicha inversión.
¿Cuánto capital habrá juntado al final de los tres años?

M = ¿?

R = 150.000

i = 1 % (0,01 = 0,12/12)

n = 36 (12 x 3)

Solución:

M = 150.000 [(1 + 0,01)36 - 1] / 0,01

M = 150.000 [1,430768784 - 1] / 0,01

M = 6.461.531,75

Por otro lado, para el caso de las anualidades anticipadas, la fórmula es:
Es decir, el valor final de una anualidad anticipada equivale a una vencida capitalizada
por una unidad de tiempo. Para una mejor comprensión de este tema, observemos el
siguiente ejemplo.

Si las cuotas que hubiese depositado en el plazo fijo la empresa fueran anticipadas y
siguiendo los datos del primer ejemplo de este tema (imposición), su cálculo sería el
siguiente:

M´ = R (1 + i) n - 1 (1 + i)

M´ = M (1 + i)

M´= 6.461.531,75 (1+0,01)

M´= $ 6.526.147,07

 La imposición anticipada es igual a una imposición vencida para una cuota

más, menos la cuota.
 La imposición anticipada es igual a una imposición vencida capitalizada por
una unidad de tiempo.
 La imposición vencida es igual a una imposición anticipada actualizada por
una unidad de tiempo.

Anualidades diferidas
Las anualidades diferidas son aquellas en las que el inicio de los cobros o depósitos se
pospone para un período posterior al momento en que se formaliza la operación. En
otras palabras, en las anualidades diferidas, el período de pago comienza después de
transcurrido un cierto intervalo de tiempo desde el inicio de la operación.

Un ejemplo común de anualidad diferida es cuando se establece un período de gracia

en un préstamo, donde los pagos no comienzan inmediatamente después de recibir el
préstamo, sino que se posponen para un tiempo determinado.

En el contexto financiero, las anualidades diferidas pueden requerir un análisis especial

debido al retraso en el inicio de los pagos y su impacto en el flujo de efectivo. Es
importante considerar este tipo de anualidades al planificar préstamos, inversiones u
otros proyectos financieros que involucren pagos o ingresos diferidos en el tiempo.
El cálculo y la gestión de anualidades diferidas pueden requerir un enfoque específico
para determinar los flujos de efectivo y evaluar adecuadamente el impacto financiero
de los períodos de gracia u otros retrasos en los pagos.

En resumen, las anualidades diferidas son aquellas en las que el inicio de los pagos se
retrasa en comparación con el momento de la formalización de la operación, lo que
puede tener implicaciones significativas en el análisis financiero y la planificación de
proyectos.

Supongamos que la empresa solicita un préstamo de $10.000.000 para llevar a cabo

uno de sus proyectos, a pagar en cuotas mensuales, iguales y vencidas, durante 5 años
a una TNA del 24% con capitalización mensual, pero solicita 3 meses de período de
gracia.

Entonces, primero lo que debemos hacer es capitalizar todo el préstamo durante tres
períodos (tiempo en el que no paga nada, pero los intereses se acumulan). Para esto,
realizamos el siguiente cálculo:

10.000.000 (1,02)3 = $ 10.612.080. Este es el monto de la deuda al final del período 3.

A partir del período 4, la empresa empieza a pagar las cuotas, por lo tanto, se debe
calcular el monto de cada una de las n cuotas o pagos de un préstamo de $
10.612.080. Para ello, debemos realizar las siguientes precisiones:

C = $ 10.612.080

R = ¿?

i = 2 % (0,02)

n = 60

Solución:

$ 10.612.080 = R [1 - (1 + 0,02) - 60] / 0,02

Luego, si despejamos R, nos queda:

R= $ 305.287,95

Sistema francés
Sistemas de armonización
Es la forma en que una institución financiera, la empresa, el comercio o cualquier
organización propone la cancelación de una deuda. Los sistemas de amortización se
pueden dividir en dos grupos: financieros y no financieros.

Financieros: Son aquellos que tienen las siguientes condiciones:

 Los intereses se calculan sobre saldo de deuda.

 La tasa enunciada por la entidad es la efectivamente pagada por el deudor.

 La sumatoria del valor actual de las cuotas que restan por pagar es igual al
monto de la deuda.

De este modo, son sistemas financieros el sistema francés, alemán y americano.

No financieros: Estos sistemas no cumplen con dos de las tres condiciones antes
mencionadas para los sistemas financieros. De este modo, un sistema no financiero lo
constituye el sistema directo.

Sistema francés
La cuota total se mantiene constante y lo que varía es la proporción de capital e
intereses de cada cuota. Como el interés se calcula sobre saldos, en las primeras
cuotas del préstamo se ha amortizado menos capital que en las últimas, por lo que en
las primeras cuotas se pagan más intereses que capital.

A medida que avanza la amortización del capital, el importe total de intereses incluidos
en las cuotas será menor y, como se ha definido que la cuota debe mantenerse
constante en este sistema, gana valor la amortización de la deuda en el monto de la
cuota. La fórmula para la cuota total es la siguiente:
Es la misma fórmula utilizada para calcular el valor de la renta de una anualidad
vencida (salvo que se indique de manera expresa que es anticipada), donde i es la tasa
de interés de la operación y V el valor actual de la deuda.

Desde el punto de vista comercial, el sistema de amortización francés presenta las

siguientes ventajas:

 En las primeras cuotas se abona, proporcionalmente, más intereses que capital.

 “Para el acreedor resulta más atractivo desde el punto de vista de la

presentación contable de los beneficios” (Crédito Dragmo, 2017,
http://creditodragmo.weebly.com/blog/calculo-amortizacion-prestamo-
bancario).

 “Dado que las cuotas son iguales, resulta en cierto modo beneficioso o
atractivo a la consideración del deudor”

Con la utilización de este sistema, la determinación del valor total de la cuota tendrá
un comportamiento constante, ya que se determinan cuotas iguales para todos los
períodos. Solo se modifica la composición, de modo tal que el concepto devengado por
interés es mayor en las primeras cuotas, a raíz de que se determina sobre saldos.

Es sumamente importante que analicemos por qué se comporta de esta manera. La

explicación viene dada por el saldo de capital adeudado. En una primera instancia,
como el saldo adeudado es mayor, al aplicar la tasa de interés sobre este, el importe es
mayor que el de las últimas cuotas, en las que el saldo pendiente de cancelación es
menor al haber procedido al pago de distintas cuotas.

Si la empresa optara por la posibilidad de financiamiento para uno de sus proyectos

bajo estas condiciones, entonces, tendríamos los siguientes datos:

Monto solicitado: $5.000.000.

TNA: 24 %.

Plazo: 18 cuotas mensuales.

TEM = 0,24/12 = 0,02 = 2 %

C = (5.000.000 x 0,02) / {1 – [ 1 / (1,0218)]} = $333.510,51

De este modo, si hacemos el cuadro de amortizaciones, este queda de la siguiente

manera.

Tabla 1: Cuadro de amortizaciones

Período Amortización Interés Cuota

0 - - $5.000.000,00

1 -$233.510,51 -$100.000,00 -$333.510,51

2 -$238.180,72 -$95.329,79 -$333.510,51

3 -$242.944,34 -$90.566,18 -$333.510,51

4 -$247.803,22 -$85.707,29 -$333.510,51

5 -$252.759,29 -$80.751,22 -$333.510,51

6 -$257.814,47 -$75.696,04 -$333.510,51

7 -$262.970,76 -$70.539,75 -$333.510,51

8 -$268.230,18 -$65.280,33 -$333.510,51

9 -$273.594,78 -$59.915,73 -$333.510,51

10 -$279.066,68 -$54.443,83 -$333.510,51

11 -$284.648,01 -$48.862,50 -$333.510,51

12 -$290.340,97 -$43.169,54 -$333.510,51

Período Amortización Interés Cuota

13 -$296.147,79 -$37.362,72 -$333.510,51

14 -$302.070,74 -$31.439,77 -$333.510,51

15 -$308.112,16 -$25.398,35 -$333.510,51

16 -$314.274,40 -$19.236,11 -$333.510,51

17 -$320.559,89 -$12.950,62 -$333.510,51

18 -$326.971,09 -$6.539,42 -$333.510,51

el sistema francés es uno de los sistemas considerados financieros, por lo tanto:

 El interés se calcula sobre saldo. Por ejemplo, los intereses correspondientes a

la cuota 7, resultan de aplicarle la tasa (0,02) al saldo de la deuda
$3.526.987,45 (monto solicitado, menos las amortizaciones realizadas en las
cuotas anteriores). Es decir, $3.526.987,45 x 0,02 = $70.539,75.

 La tasa enunciada por la entidad es la efectivamente pagada por el deudor. La

TEM = 0,02. Si calculamos la tasa de 18 pagos mensuales (anualidades
vencidas) de $333.510,51 cada una, cuyo valor actual es $5.000.000,
obtenemos una tasa de 0,02 = 2 %.

 La sumatoria del valor actual de las cuotas que restan por pagar es igual al
monto de la deuda. Si calculamos el valor actual de 18 pagos mensuales
(anualidades vencidas) de $333.510,51 cada una, a una tasa del 0,02 mensual,
obtenemos un valor de $5.000.000 (lo que resta de pagar en el momento cero).

Análogamente, podríamos realizar el cálculo por si la empresa, después de pagar la

cuota 9, quisiera cancelar toda la deuda. Deberíamos calcular el valor actual de 9
anualidades vencidas (las restantes que aún no se pagaron) por un monto de
$333.510,51 cada una, a una tasa del 0,02 mensual. Saldo de la deuda = $2.722.191,73.
Que también es igual a la suma del valor de las últimas nueve amortizaciones del
financiamiento.

Sistema alemán
La principal característica del sistema alemán es que en todas las cuotas la parte que se
encuentra destinada a amortizar capital se mantiene constante, mientras que los
intereses son decrecientes. Esta situación determina que la cuota total sea, a su vez,
también decreciente.

Calculo de la amortización
Una forma rápida de calcular la amortización de capital es dividir el préstamo total por
la cantidad de cuotas en las cuales se lo ha de amortizar, tal como se muestra a
continuación:

En ausencia de mecanismos de indexación (recordemos que los mecanismos de

indexación tienden a presentarse en economías con elevadas tasas de inflación), “el
monto destinado a amortizar capital se mantendrá constante de la primera a la última
cuota”

 En el sistema alemán la cuota de financiamiento es decreciente con relación a

la cuota anterior y se compone del interés que se paga más la parte que se
devuelve, amortiza.
 En este sistema el interés o cuota de interés es decreciente con relación a lo
pagado anteriormente ya que el interés se calcula sobre el saldo
  En el sistema alemán la amortización o cuota de amortización es constante, se
amortiza la misma proporción de capital en todas las cuotas.

Si la empresa optara por la posibilidad de financiamiento para uno de sus proyectos

bajo estas condiciones, entonces, tendríamos los siguientes datos:

Monto solicitado: $5.000.000.

TNA: 24 %.

Plazo: 18 cuotas mensuales.

TEM = 0,24/12 = 0,02 = 2 %

Por lo tanto, si hacemos el cuadro de amortizaciones, este quedaría de la siguiente

manera.

Período Amortización Interés Cuota

0 - - $5.000.000,00

1 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

2 -$277.777,78 -$94.444,44 -$372.222,22

3 -$277.777,78 -$88.888,89 -$366.666,67

4 -$277.777,78 -$83.333,33 -$361.111,11

5 -$277.777,78 -$77.777,78 -$355.555,56

6 -$277.777,78 -$72.222,22 -$350.000,00

7 -$277.777,78 -$66.666,67 -$344.444,44

8 -$277.777,78 -$61.111,11 -$338.888,89

9 -$277.777,78 -$55.555,56 -$333.333,33

10 -$277.777,78 -$50.000,00 -$327.777,78

11 -$277.777,78 -$44.444,44 -$322.222,22

12 -$277.777,78 -$38.888,89 -$316.666,67

13 -$277.777,78 -$33.333,33 -$311.111,11

14 -$277.777,78 -$27.777,78 -$305.555,56

Período Amortización Interés Cuota

15 -$277.777,78 -$22.222,22 -$300.000,00

16 -$277.777,78 -$16.666,67 -$294.444,44

17 -$277.777,78 -$11.111,11 -$288.888,89

18 -$277.777,78 -$5.555,56 -$283.333,33

El sistema alemán es uno de los sistemas considerados financieros, por lo tanto:

 El interés se calcula sobre saldo. Por ejemplo, los intereses correspondientes a

la cuota 12, resultan de aplicarle la tasa (0,02) al saldo de la deuda
$1.944.444,44 (monto solicitado, menos las amortizaciones realizadas en las
cuotas anteriores). Es decir, $1.944.444,44 x 0,02 = $38.888,89.

 La tasa enunciada por la entidad es la efectivamente pagada por el deudor. La

TEM = 0,02. Como vimos en el ítem anterior, la tasa que se cobra es del 0,02
mensual.

 La sumatoria del valor actual de las cuotas que restan por pagar es igual al
monto de la deuda. Si calculamos el valor actual de 18 pagos mensuales, a una
tasa del 0,02 mensual, obtenemos un valor de $5.000.000 (lo que resta de
pagar en el momento cero). Análogamente, podríamos realizar el cálculo por si
la empresa, después de pagar la cuota 5, quisiera cancelar toda la deuda (saldo
de la deuda = $3.611.111,11). Que también es igual a la suma del valor de las
últimas trece amortizaciones del financiamiento.

En el sistema alemán se pagan menos intereses (en total), a pesar que la tasa es la
misma para ambos. Esto ocurre porque en el sistema alemán se amortiza
proporcionalmente más capital al principio, a diferencia del sistema francés.

Sistema americano y sistema directo

Sistema americano
Este sistema de amortización de préstamos se caracteriza por el hecho de que la
totalidad del capital prestado se reintegra de una sola vez en la última cuota, mientras
que durante toda la vida de la operación solo se procede a liquidar intereses.

Caracteristicas:

 En este sistema la cuota del financiamiento es constante en las primeras N-1

cuotas, y se compone solamente de interés, y se compone de solamente
intereses. La cuota N es distinta porque contiene intereses y amortización
 La cuota de intereses es constante durante las N cuotas. Como el interés se
calcula sobre el saldo y el capital se devuelve en su totalidad al final, el interés
que se paga es siempre el mismo.
 La amortización es cero o nula en las primeras N-1 cuotas e igual al total de la
deuda en la cuota N

Si la empresa optara por la posibilidad de financiamiento para uno de sus proyectos

bajo el sistema americano, entonces, tendríamos los siguientes datos:

Monto solicitado: $5.000.000.

TNA: 24 %.

Plazo: 18 cuotas mensuales.

TEM = 0,24/12 = 0,02 = 2 %

Si realizamos el cuadro de amortizaciones, este queda de la siguiente manera:

Tabla 1: Cuadro de amortizaciones

Período Amortización Interés Cuota

0 - - $5.000.000,00

1 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

2 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

3 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

4 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

5 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

6 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

7 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

Período Amortización Interés Cuota

8 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

9 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

10 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

11 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

12 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

13 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

14 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

15 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

16 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

17 $0,00 -$100.000,00 -$100.000,00

18 -$5.000.000,00 -$100.000,00 -$5.100.000,00

El sistema americano es uno de los sistemas considerados financieros, por lo tanto:

 El interés se calcula sobre saldo. Como puede observarse, en todos los períodos
pagamos lo mismo de interés (2 % sobre el saldo) debido a que el
financiamiento se amortiza en su totalidad al final.

 La tasa enunciada por la entidad es la efectivamente pagada por el deudor. La

TEM = 0,02. Como vimos en el ítem anterior, la tasa que se cobra es del 0,02
mensual.

 La sumatoria del valor actual de las cuotas que restan por pagar es igual al
monto de la deuda. Si calculamos el valor actual de 18 pagos mensuales, a una
tasa del 0,02 mensual, obtenemos un valor de $5.000.000 (lo que resta de
pagar en el momento cero). Análogamente, podríamos realizar el cálculo por si
la empresa, después de pagar a tiempo cualquier cuota desde la 1 a la 17,
quisiera cancelar toda la deuda (saldo de la deuda = $5.000.000).

Sistema Directo
Este sistema tiene como característica que las cuotas, los intereses y las
amortizaciones son constantes. Recordemos que el sistema de interés directo es uno
de los sistemas que se consideran no financieros, debido a que los intereses se
calculan sobre el total de la deuda, independientemente del importe que ya se haya
devuelto. Es decir, bajo este sistema una persona paga intereses como si nunca
hubiese abonado ninguna cuota, cuando en realidad con cada cuota que ha pagado, ha
devuelto una parte del capital prestado, por lo que los intereses debieran recaer sobre
el importe que se adeuda y no sobre el total.

Si la empresa optara por la posibilidad de financiamiento para uno de sus proyectos

bajo el sistema directo, entonces, tendríamos los siguientes datos:

Monto solicitado: $5.000.000.

Tasa: 36 %.

Plazo: 18 cuotas mensuales.

TEM = 0,24/12 = 0,02 = 2 %

Monto con financiamiento: $5.000.000 x 1,36 = $6.800.000

Monto de cada cuota: $6.800.000 / 18 = $377.777,78

Si hacemos el cuadro de amortizaciones, este queda de la siguiente manera:

Tabla 2: Cuadro de amortizaciones (sistema directo)

Período Amortización Interés Cuota

0 - - $5.000.000,00

1 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

2 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

3 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

4 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

5 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

6 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

7 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

8 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

9 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

10 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

11 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

Período Amortización Interés Cuota

12 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

13 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

14 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

15 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

16 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

17 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

18 -$277.777,78 -$100.000,00 -$377.777,78

Es considerado no financiero, por lo tanto:

 El interés no se calcula sobre saldo, se calcula sobre el total de la deuda. La

empresa pagaría el 2 % mensual de interés sobre el capital total y no sobre el
saldo de deuda.

 La tasa enunciada por la entidad no es la efectivamente pagada por el deudor.

Si analizamos cuánto queda de pagar antes de calcular los intereses de cada
cuota, posteriores a la primera, observamos que resta un monto menor que el
capital inicial, por lo tanto, el interés no representa el 2 % mensual. Por
ejemplo, si analizamos los intereses de la cuota 5, donde ya se han devuelto
(según este sistema) $1.111.111,111 en concepto de amortización en las cuotas
anteriores, entonces, resta de pagar: $3.888.888,89. Si consideramos que en la
cuota 5 va a pagar $100.000 de interés y adeuda $3.888.888,89, los intereses
representan un 2,57 % del capital que debe la empresa, y seguramente, como
sucede con este tipo de operación, nos enuncian una tasa proporcional como la
efectiva. En este caso, 2 % mensual (36 % dividido 18 cuotas).

 La sumatoria del valor actual de las cuotas que restan por pagar es igual al
monto de la deuda. Si calculamos el valor actual de 18 pagos mensuales, a una
tasa del 0,02 mensual, no obtenemos un valor de $5.000.000 (lo que resta de
pagar en el momento cero).

Costo financiero total

Préstamos garantizados
Diferenciaciones conceptuales esenciales con respecto a los préstamos.

 Préstamo garantizado: Significa que el préstamo se avala con una garantía

colateral. Si el deudor incumple con los pagos del préstamo, el prestamista
puede recuperar la garantía colateral (la casa, en el caso de una hipoteca; o el
automóvil, en el caso de un préstamo para vehículos).
 Préstamo no garantizado(llamado algunas veces préstamo personal a sola
firma): No está garantizado por ninguna garantía colateral. La promesa de
pagar del deudor es la única base sobre la que el prestamista realiza el
préstamo. Dado que el prestamista asume un mayor riesgo, la tasa de interés
puede ser mayor que en el caso del préstamo garantizado.
 Créditos prendarios: Un crédito prendario o préstamo prendario es un contrato
de financiamiento mediante el cual un banco o institución financiera le acredita
a un deudor una determinada cantidad de dinero, representativa del capital del
crédito, y equivalente a una porción del valor del bien que se adquiere y se
entrega en garantía prendaria a la institución financiera. Durante la vigencia del
contrato de crédito prendario, el deudor no puede constituir otra prenda sobre
el bien adquirido, salvo que lo autorice explícitamente la entidad financiera o
bancaria otorgante.

Prestamos ajustables o variables

Sea cual fuere la modalidad del préstamo, este puede ser, a su vez, de tasa de interés
fija o ajustable. Con los préstamos a tasa fija, el deudor abona la misma tasa de
interés cada año durante la duración del préstamo. Por contrapartida, los préstamos
con tasa ajustable exigen una tasa de interés que puede variar en forma periódica. La
tasa de interés de un préstamo ajustable está vinculada a un índice o una tasa de
interés anunciada a nivel nacional que se modifica en forma regular. La tasa de interés
más el margen, o el número de puntos por encima del índice que cobra el prestamista,
será la tasa de interés que le corresponda pagar al deudor.

Otra modalidad es que la tasa sea fija, pero la unidad de medida del capital es variable,
por ejemplo, un crédito UVA (Unidad de Valor Adquisitivo). En este caso, el deudor
recibe tantas unidades de UVA representadas en efectivo. Al momento de pagar cada
cuota el valor de esta última depende de la tasa de interés acordada y del valor del
UVA de ese momento, este tiene incidencia sobre el saldo de la deuda en efectivo que
debe el deudor.

Costos y tasa real de los préstamos

l potencial deudor se concentra en 4 elementos básicos:

 La tasa de interés nominal.

 Si la tasa anterior es variable o fija.

 Su plazo o período de amortización.

 El valor de la cuota resultante.

Sin embargo, en muchas ocasiones se omite el costo financiero total. Sin tener en
cuenta que esta variable es la que se debe tener presente en las diversas opciones de
financiamiento (tarjeta de crédito, crédito hipotecario, préstamos prendarios, entre
otros).

El costo financiero total (CFT) representa el verdadero costo del crédito y se compone
de diferentes gastos asociados al crédito:

 La tasa de interés nominal, que determina la cuota pura del crédito.

 Los seguros de vida, incendios, etcétera.

 Los gastos de evaluación y tasación.

 Los gastos administrativos en general.

 Los gastos de mantenimiento.

En nuestro ejemplo, si la empresa solicita el financiamiento disponible, el cuadro del

detalle de las cuotas sería el que presentamos a continuación.

Tabla 1: Detalle de las cuotas

 Gastos
Cuota
Período Amortización Interés Cuota pura Seguro administrativos

$4.950.000,00
0 - - - - -

-$1.500,00 -$337.510,51
1 -$233.510,51 -$100.000,00 -$333.510,51 -$2.500,00

-$238.180,72 -$95.329,79 -$333.510,51 -$2.383,24 -$1.429,95 -$337.323,70

2

-$242.944,34 -$90.566,18 -$333.510,51 -$2.264,15 -$1.358,49 -$337.133,16

3

-$247.803,22 -$85.707,29 -$333.510,51 -$2.142,68 -$1.285,61 -$336.938,80

4

-$252.759,29 -$80.751,22 -$333.510,51 -$2.018,78 -$1.211,27 -$336.740,56

5

-$257.814,47 -$75.696,04 -$333.510,51 -$1.892,40 -$1.135,44 -$336.538,35

6

-$262.970,76 -$70.539,75 -$333.510,51 -$1.763,49 -$1.058,10 -$336.332,10

7

-$268.230,18 -$65.280,33 -$333.510,51 -$1.632,01 -$ 979,21 -$336.121,72

8

-$273.594,78 -$59.915,73 -$333.510,51 -$1.497,89 -$898,74 -$335.907,14

9

-$279.066,68 -$54.443,83 -$333.510,51 -$1.361,10 -$816,66 -$335.688,26

10

-$284.648,01 -$48.862,50 -$333.510,51 -$1.221,56 -$732,94 -$335.465,01

11

-$290.340,97 -$43.169,54 -$333.510,51 -$1.079,24 -$647,54 -$335.237,29

12

-$296.147,79 -$37.362,72 -$333.510,51 -$934,07 -$560,44 -$335.005,02

13

-$302.070,74 -$31.439,77 -$333.510,51 -$785,99 -$471,60 -$334.768,10

14

-$308.112,16 -$25.398,35 -$333.510,51 -$634,96 -$380,98 -$334.526,44

15

-$314.274,40 -$19.236,11 -$333.510,51 -$480,90 -$288,54 -$334.279,96

16
A la cuota que analizamos bajo sistema francés (cuota pura) le sumamos el costo del
seguro y los gastos administrativos, que se calculan como porcentaje sobre el saldo de
la deuda.

Además, si consideramos la última columna, donde se detalla el valor efectivo que la

empresa recibirá por el financiamiento (valor solicitado menos los gastos de
otorgamiento) y las cuotas que efectivamente pagará, se puede calcular el costo
financiero total de la operación (2,20 % mensual, o su equivalente 29,77 % anual). En
este sentido, cuando las cuotas no son constantes, como en este ejemplo, para
calcular la tasa efectiva de la operación se puede utilizar en Excel la función llamada
TIR.

Efectos de la inflación
La inflación se define como el aumento generalizado en el nivel de precios de una
economía. Para el caso particular de los créditos a plazos cortos, las tasas de interés
que se aplican suelen ser fijas, pero, cuando los plazos tienden a proyectarse en el
tiempo, surge la necesidad de aplicar tasas variables, sobre todo cuando existe un
cierto nivel de incertidumbre sobre el comportamiento futuro de la economía.

Una tasa de interés variable e asegura al acreedor, dentro de ciertos límites, que podrá
mantener constante el valor de su capital. De esta manera, se protege de una posible
escalada de precios y evita la desvalorización de su capital.

El uso de tasas variables no representa dificultades desde el punto de vista del análisis
cuantitativo financiero, aunque puede implicar un mayor costo de administración para
el acreedor.

Se presenta una desventaja cuando nos encontramos inmersos en contextos de

elevadas tasas de inflación o de perturbaciones financieras, dado que la variabilidad de
las tasas de interés genera incrementos importantes en el valor de las cuotas, con la
consiguiente incertidumbre de los deudores sobre los niveles futuros.

Independientemente del destino del financiamiento, el interrogante siempre es el

mismo, es decir, de los dos sistemas de amortización más utilizados en el sistema
bancario argentino (francés o alemán), ¿cuál resulta más conveniente?

En el sistema francés se trabaja con cuotas iguales durante la duración del préstamo
hasta su cancelación definitiva. El interés siempre es calculado sobre saldo; por tal
motivo, en las primeras cuotas se paga más intereses que amortización. En este caso,
es importante analizar si en las condiciones del préstamo se permite la cancelación
desde adelante hacia atrás, ya que, en el caso de contar con un capital adicional, se
podrá reducir bastante costo de capital. En el sistema alemán, en donde las cuotas son
decrecientes. También considera la determinación del interés sobre saldo, por lo cual,
al ser la amortización constante y determinar el interés sobre el saldo, el total de la
cuota disminuye a medida que se avanza en la cancelación del préstamo. Por este
motivo, habrá que analizar cómo se generará el flujo de fondos con el cual se cancelará
la obligación. Los operadores afirman que no existe un sistema mejor o superior a otro,
y que el mejor análisis debe realizarse según las condiciones de cada cliente. En cada
caso deberá hacerse énfasis en el comportamiento que tendrán los ingresos, de
manera que se aprovechen las condiciones más ventajosas.

¿Qué otras variables se deben analizar?

Interes: los clientes centran su atención en esta variable, específicamente en el
comportamiento que esta tiene. Analizar solo esta variable no es suficiente, ya que, las
operaciones financieras, además del interés, determinan otra serie de comisiones y
gastos que formarán parte del costo financiero del préstamo. Las variables que llegan a
agregarse son comisiones, seguros e impuestos, que constituyen lo que se conoce
como costo total financiero. De acuerdo con la Ley de Defensa del Consumidor (Ley Nº
24.240), el costo financiero total debe ser publicado al momento de realizar las
promociones de las distintas líneas. Algunas tarjetas de crédito el costo de
financiamiento total puede ser mucho mayor a la tasa de la operación. Esto puede
ocurrir porque las condiciones son libremente acordadas entre las entidades de
financiamiento y el cliente, y no existen topes ni límites máximos para considera,
existen vinculaciones entre operaciones de naturaleza similar, como el caso de los
préstamos personales y las líneas otorgadas a través de las tarjetas de créditos.

Los préstamos otorgados por las entidades financieras es que, por lo general, deben
otorgarse garantías. En las líneas que especialmente así lo solicitan, esto no amerita el
menor análisis; en el caso de los hipotecarios o prendarios, las garantías reales estarán
dadas por los mismos bienes objetos de compra. En el caso de las empresas, de
acuerdo con el tipo de negocio que se trate, podremos encontrar algunas operaciones
específicas definidas en el Código Civil y Comercial de la Nación (Ley Nº 26.994), tales
como los warrants. En este marco, las entidades financieras otorgarán préstamos con
garantía flotantes sobre las mercaderías. Generalmente, este tipo de operaciones es
utilizado en empresas agrícolas, donde se constituye la garantía flotante sobre la
cosecha que se tiene acopiada.

Estas variables analizadas estarán fijadas en función de la liquidez existente en el

mercado. Además, como en todas las cuestiones económicas y financieras de una
empresa, no podemos aislarnos de la situación definida en el entorno
macroeconómico. Es por este motivo que el costo financiero total, ya referido como
eje principal de análisis al momento de evaluar si un préstamo resultará conveniente o
no, deberá ajustarse por los coeficientes que tengan en cuenta la inflación o el
aumento generalizado de los precios.

Existirán tasas, generalmente conocidas como subsidiadas o promovidas, que

resultarán negativas al considerar el factor inflacionario. Esto significa que, ante el
aumento específico de los precios de un sector, puede resultar conveniente la
obtención de nuevos préstamos, no por el efecto del apalancamiento financiero
determinado, sino por el efecto específico de esa economía frente al interés
devengado por la entidad para promocionar una determinada actividad.

La variable macro que más influye sobre las condiciones por pactar en el otorgamiento
de préstamos, tenemos a la existencia de liquidez. Si esta no es suficiente en el
mercado, o si su rotación es muy rápida por el efecto inflacionario, las líneas de
préstamos se volcarán a objetos de consumo masivo más que a la adquisición de
bienes de uso durable. Por ese motivo, las condiciones para acceder a los límites
normales para su obtención suelen tornarse restrictivas. Por más que se trate de líneas
con garantías reales, las entidades financieras exigen niveles de ingreso elevados para
las condiciones definidas como normales para los trabajadores en el mercado.
Además, a los fines de garantizar la concreción de la operatoria, no financian el 100 %
del monto requerido, sino una parte, por lo cual los clientes deberán contar, además,
con un nivel de ahorro mínimo para el cierre de la operación. Ademas al momento de
analizar la conveniencia o no de un préstamo, ya sea para solucionar una situación
personal o para que una empresa pueda aumentar el valor de empresa en marcha,
convendrá, en primera medida, realizar un análisis económico sobre las situaciones
macroeconómicas y determinar si es el ciclo adecuado para llevar adelante la
operatoria que se desea incorporar. Luego

determinarse si tanto la situación económica personal o la de la organización son

aceptables a los fines de poder calificar. Para esto es necesario establecer, en
cualquiera de las dos situaciones, las condiciones en las que se generarán los ingresos
que aplicarán para la devolución del préstamo y el riesgo de ocurrencia que esto trae
incorporado.

Una vez que se conoce esta información, se procede a evaluar el costo de

financiamiento total, considerando la inflación. Luego, a partir de este momento,
recién se estará en condiciones de establecer cuál es la metodología que mejor se
adapta a cada situación en particular.