Determinación de Utilidades Contables

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Ventas 4000 4500 5000 4000
Costos y gastos 2400 2600 2800 2400
Depreciación 1000 1000 1000 1000
Gastos financieros 200 200 200 200
Utilidades antes de impuestos 400 700 1000 400
Impuestos (40%) 160 280 400 160
Utilidades netas 240 420 600 240

Flujo de Caja

Ventas 4000 4500 5000 4000

Costos y gastos 2400 2600 2800 2400
Depreciación 1000 1000 1000 1000
Utilidades antes de impuestos 600 900 1200 600
(menos) Impuestos (40%) 240 360 480 240
Utilidades netas 360 540 720 360
mas Depreciación 1000 1000 1000 1000
Flujo de efectivo 1360 1540 1720 1360
 BALANCE DE INICIO
Al 1/01/20X1

ACTIVO CIRCULANTE
Activo Disponible
Caja y Bancos 2,730,000
2,730,000
Bienes de Cambio
Inventario de mercaderia p/venta 420,000
420,000
Total Activo Circulante 3,150,000

ACTIVO NO CIRCULANTE
Activos fijos
Terreno 12,000,000
Obras físicas 60,000,000
Maquinaria A 38,000,000
Maquinaria B 10,000,000
120,000,000
Activos Intagibles
Gastos de Organizacion 2,000,000
2,000,000
Total Activo No Circulante 122,000,000

TOTAL ACTIVO 125,150,000

ESTADO DE RESULTADOS
Al 31/12/20X1

Ventas productos terminados 25,000,000

Venta de activo
(menos) Costo de productos vendidos:
Costos variables de fabricacion -3,000,000
Costos fijos de fabricacion -2,000,000
Gastos Indirectos (Depreciacion Maquinas) -4,800,000
-9,800,000
Utilidad Bruta 15,200,000

(menos) Gastos de Administracion y ventas

Gastos administrativos -800,000
Gastos de ventas -500,000
 Gasto de depreciacion -3,000,000
Gastos de amortizacion -400,000
Total Gastos Adm. y ventas -4,700,000

Utilidad antes de Intereses e Impuestos 10,500,000

(menos) Gasto de Intereses -6,400,000

Utilidad antes de Impuestos 4,100,000

(menos) Impuesto (15%) -615,000

Utilidad despues de Impuestos 3,485,000

E INICIO
0X1

PASIVO CIRCULANTE

PASIVO NO CIRCULANTE
Prestamo Bancario a LP 80,000,000

PATRIMONIO
Capital social 45,150,000

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 125,150,000

BALANCE GENER
Al 31/12/20X1

ACTIVO CIRCULANTE
Activo Disponible
Caja y Bancos 6,893,819

Bienes de Cambio
Inventario de mercaderia p/venta 420,000

Total Activo Circulante

ACTIVO NO CIRCULANTE
Activos fijos
Terreno
 Obras físicas 60,000,000
Deprec. Acum. Obras fisicas -3,000,000

Maquinarias A y B 48,000,000
Deprec. Acum. Maquinarias -4,800,000

Activos Intagibles
Gastos de Organizacion 2,000,000
Amort. Acumulada -400,000

Total Activo No Circulante

TOTAL ACTIVO
 0
0
0

BALANCE GENERAL
Al 31/12/20X1

PASIVO CIRCULANTE

6,893,819

420,000
7,313,819

PASIVO NO CIRCULANTE
Prestamo Bancario a LP 72,478,819
12,000,000
 PATRIMONIO
Capital social 45,150,000
57,000,000 Utilidades Retenidas 3,485,000
Total Patrimonio 48,635,000

43,200,000

1,600,000
113,800,000

121,113,819 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 121,113,819

 - Se estima producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 durante los dos primeros años y a $600 a parti
año. Las proyecciones de venta desde el sexto se incrementan en un 20%.
- El Estudio Técnico definión una tecnología óptima para el proyecto que requiere la siguiente información:

Terreno 12.000.000
Obras físicas 60.000.000
Maquinaria A 38.000.000
Maquinaria B 10.000.000

- Una de las maquinas cuyo valor es de $10.000.000 debe reemplazarce cada 8 años por otra similar, la máquina usada podría
$2.500.000.
- El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requerirá obras físicas adicionales $12.000.000 y
en maquinaria.
- Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son: Mano de Obra $20; Materiales $35; Costo
$5. Sobre un nivel superior a 55.000 unidades es posible importar materiales a un costo unitario de $32.
- Los costos fijos de fabricación se estiman en $2.000.000 sin incluir depreciación, la ampliación de la capacidad hara que se in
en $200.000
- Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.000 anuales los primeros 5 años y $820.000 cuando se incremente
operación. Los gastos variables de venta corresponden a comisiones del 2% sobre las Ventas.
- Los Activos intangibles se amortizan en 5 años, los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000 dentro los que se inc
estudio de viabilidad que asciende a $800.000
- La inversión de capital de trabajo se estima en el equivalente a 6 meses del costo total desembolsable.
- La tasa de impuestos a las utilidades es del 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de del 12%

Estructura del Flujo de Caja

mas Ingresos afectos a impuestos
menos Egresos afectos a impuestos
menos Gastos no desembolsables
igual Utilidad antes de impuestos
menos Impuesto
igual Utilidad depues de impuestos
mas Ajuste por gastos no desembolsables
menos Egresos no afectos a impuestos
mas Beneficios no afectos a impuestos
igual Flujo de caja del proyecto
 Volumen de unidades para venta 50000
e los dos primeros años y a $600 a partir del tercer Precio de venta del año 1 y 2 500
Precio de venta a partir de 3er año 600
iguiente información:

Inversión Inicial:
Activos fijos Costo
Terreno 12,000,000
Obras físicas 60,000,000
por otra similar, la máquina usada podría venderse en Maquinaria A 38,000,000
á obras físicas adicionales $12.000.000 y $8.000.000 Maquinaria B 10,000,000
Total 120,000,000
Mano de Obra $20; Materiales $35; Costos indirectos Activos intangibles 1,200,000
sto unitario de $32.
mpliación de la capacidad hara que se incrementen Inversión Inicial 121,200,000

5 años y $820.000 cuando se incremente el nivel de Maquinaria de reemplazo (año 8) 10,000,000

Ventas.
nden a $2.000.000 dentro los que se incluye el Vender maquinaria antigua (B) 2,500,000

tal desembolsable.
vertido es de del 12% Adicionalmente desde en el quinto año
Obras físicas 12,000,000
Maquinaria de ampliación 8,000,000
Total 20,000,000

Costos de fabricación por unidad:

Mano de Obra 20
Materiales 35
Costos indirectos 5
60

Costo Materiales por unidad (año 6) 32

Comisiones de ventas 2%

Gastos de administración y de venta 800,000

Aumenta desde el 6to año 820,000

Gastos de Organización

Costos fijos de fabricación 2,000,000.00

Costo fijos de fabricación desde año 6 2,200,000.00
Capital de Trabajo = 50% de los gastos desembolsable de un año

r = 12%
 60000 0 1
Ingresos 25,000,000
2000 Venta de activo
Costos variables -3,000,000
Costos Fab. Fijos -2,000,000
Vida útil Depreciación Anual Comisiones venta -500,000
Gastos adm. y venta -800,000
20 3,000,000 Depreciación -7,800,000
10 3,800,000 Amortización intangible -400,000
10 1,000,000 Valor libro
7,800,000 Utilidad antes de impuestos 10,500,000
5 400000 Impuesto (15%) -1,575,000
Utilidad neta 8,925,000
Depreciación 7,800,000
10 1000000 Amortización intangible 400,000
Valor libro
2000000 Resultado Operacional neto 17,125,000
Inversión Inicial -121,200,000
20 600,000 Inversión de reemplazo
10 800,000 Inversión de ampliación
1,400,000 Inversión capital de trabajo -3,150,000
Valor de desecho
Flujo de Caja del proyecto -124,350,000 17,125,000
Flujo de caja economico
32 0 1
Obras físicas 3,000,000
57 Obras físicas de ampliación
Maquinaria A 3,800,000
Maquinaria B 1,000,000
Maquinaria de ampliación
Maqunaria de reemplazo
Total Depreciación 7,800,000

Activos intangibles 400,000

0 1
Ingresos 25,000,000
bolsable de un año Venta de activo
Costos variables -3,000,000
Costos Fab. Fijos -2,000,000
Comisiones venta -500,000
Gastos adm. y venta -800,000
Depreciación -7,800,000
Amortización intangible -400,000
Valor libro
Utilidad antes de impuestos 10,500,000
Impuesto (15%) -1,575,000
Utilidad neta 8,925,000
Depreciación 7,800,000
Amortización intangible 400,000
Valor libro
Resultado Operacional neto 17,125,000
Inversión Inicial 0
Inversión de reemplazo
Inversión de ampliación
Inversión capital de trabajo -3,150,000
Recup. Inv. CT
Valor de desecho (metodo contable)
Flujo de Caja del proyecto -3,150,000 17,125,000

VI Deprec. Acum
Terreno 12000000
Obras físicas 60000000 30000000
Obras físicas de ampliación 12000000 3000000
Maquinaria A 38000000 38000000
Maquinaria de ampliación 8000000 4000000
Maqunaria de reemplazo 10000000 2000000
Valor de desecho

Terreno 12000000
Obras físicas 60000000
Maquinaria A 38000000
Maquinaria B 10000000
Total 120000000
Activos intangibles 1200000
Inversión Inicial 121200000

Maquinaria de reemplazo (año 8 10000000

Vender maquinaria antigua (B) 2500000

Adicionalmente desde en el quinto año

Obras físicas 12000000
Maquinaria de ampliación 8000000
 2 3 4 5 6 7 8 9
25,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000
2,500,000
-3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,420,000 -3,420,000 -3,420,000 -3,420,000
-2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000
-500,000 -600,000 -600,000 -600,000 -720,000 -720,000 -720,000 -720,000
-800,000 -800,000 -800,000 -800,000 -820,000 -820,000 -820,000 -820,000
-7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -9,200,000 -9,200,000 -9,200,000 -9,200,000
-400,000 -400,000 -400,000 -400,000
-2,000,000
10,500,000 15,400,000 15,400,000 15,400,000 19,640,000 19,640,000 20,140,000 19,640,000
-1,575,000 -2,310,000 -2,310,000 -2,310,000 -2,946,000 -2,946,000 -3,021,000 -2,946,000
8,925,000 13,090,000 13,090,000 13,090,000 16,694,000 16,694,000 17,119,000 16,694,000
7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000
400,000 400,000 400,000 400,000
2,000,000
17,125,000 21,290,000 21,290,000 21,290,000 25,894,000 25,894,000 28,319,000 25,894,000

-10,000,000
-20,000,000
-50,000 -380,000

17,075,000 21,290,000 21,290,000 910,000 25,894,000 25,894,000 18,319,000 25,894,000

2 3 4 5 6 7 8 9
3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000
600,000 600,000 600,000 600,000
3,800,000 3,800,000 3,800,000 3,800,000 3,800,000 3,800,000 3,800,000 3,800,000
1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
800,000 800,000 800,000 800,000
1,000,000
7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000

400,000 400,000 400,000 400,000

2 3 4 5 6 7 8 9
25,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000
2,500,000
-3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,420,000 -3,420,000 -3,420,000 -3,420,000
-2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000
-500,000 -600,000 -600,000 -600,000 -720,000 -720,000 -720,000 -720,000
-800,000 -800,000 -800,000 -800,000 -820,000 -820,000 -820,000 -820,000
 -7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -9,200,000 -9,200,000 -9,200,000 -9,200,000
-400,000 -400,000 -400,000 -400,000
-2,000,000
10,500,000 15,400,000 15,400,000 15,400,000 19,640,000 19,640,000 20,140,000 19,640,000
-1,575,000 -2,310,000 -2,310,000 -2,310,000 -2,946,000 -2,946,000 -3,021,000 -2,946,000
8,925,000 13,090,000 13,090,000 13,090,000 16,694,000 16,694,000 17,119,000 16,694,000
7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000
400,000 400,000 400,000 400,000
2,000,000
17,125,000 21,290,000 21,290,000 21,290,000 25,894,000 25,894,000 28,319,000 25,894,000

-10,000,000
0
-50,000 -380,000

17,075,000 21,290,000 21,290,000 20,910,000 25,894,000 25,894,000 18,319,000 25,894,000

eprec. Acum
12000000
30000000
9000000
0
4000000
8000000
63,000,000.00
 10
36,000,000

-3,420,000
-2,200,000
-720,000
-820,000
-9,200,000

19,640,000
-2,946,000
16,694,000
9,200,000

25,894,000

139,116,667 VAN TIR

165,010,667 28,449,832 16%
12%
10
3,000,000 30,000,000
600,000 3,000,000
3,800,000 38,000,000

800,000 4000000
1,000,000 2000000
9,200,000 77,000,000

10
36,000,000

-3,420,000
-2,200,000
-720,000
-820,000
-9,200,000

19,640,000
-2,946,000
16,694,000
9,200,000

25,894,000

3,580,000
63,000,000
92,474,000
 Estructura del Flujo de Caja Saldo deuda Cuota
mas Ingresos afectos a impuestos 80,000,000 13,921,181
menos Egresos afectos a impuestos 72,478,819 13,921,181
menos Intereses del préstamo 64,355,944 13,921,181
menos Gastos no desembolsables 55,583,238 13,921,181
igual Utilidad antes de impuestos 46,108,717 13,921,181
menos Impuesto 35,876,233 13,921,181
igual Utilidad depues de impuestos 24,825,151 13,921,181
mas Ajuste por gastos no desembolsables 12,889,982 13,921,181
igual Flujo de Fondos de operación
menos Egresos no afectos a impuestos
mas Beneficios no afectos a impuestos A (Bs. 13,921,180.85)
mas Préstamo
menos Amortización de la deuda
igual Flujo de caja del inversionista
Flujo de caja financiero
Interes Amortización 0
6,400,000 7,521,181 Ingresos
5,798,306 8,122,875 Venta de activo
5,148,476 8,772,705 Costos variables
4,446,659 9,474,522 Costos Fab. Fijos
3,688,697 10,232,484 Comisiones venta
2,870,099 11,051,082 Gastos adm. y venta
1,986,012 11,935,169 Intereses de Préstamo
1,031,199 12,889,982 Depreciación
Amortización intangible
Valor libro
Utilidad antes de impuestos
Impuesto (15%)
Utilidad neta
Depreciación
Amortización intangible
Valor libro
Resultado Operacional neto
Inversión Inicial -121,200,000
Inversión de reemplazo
Inversión de ampliación
Inversión capital de trabajo -3,150,000
Préstamo 80,000,000
Amortización deuda
Valor de desecho
Flujo de Caja del Inversionista -44,350,000

Saldo deuda

80,000,000
72,478,819
64,355,944
55,583,238
46,108,717
35,876,233
24,825,151
12,889,982

0
Prestamo 80,000,000
Amortización (Pago principal)
Pago Interes
Escudo fiscal
Flujo de Caja de financiamiento neto 80,000,000

0
Flujo de Caja del Proyecto -124,350,000
Efecto deuda 80,000,000
Flujo de Caja del inversionista -44,350,000
 1 2 3 4 5 6
25,000,000 25,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000 36,000,000

-3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,000,000 -3,420,000

-2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,200,000
-500,000 -500,000 -600,000 -600,000 -600,000 -720,000
-800,000 -800,000 -800,000 -800,000 -800,000 -820,000
-6,400,000 -5,798,306 -5,148,476 -4,446,659 -3,688,697 -2,870,099
-7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -7,800,000 -9,200,000
-400,000 -400,000 -400,000 -400,000 -400,000

4,100,000 4,701,694 10,251,524 10,953,341 11,711,303 16,769,901

-615,000 -705,254 -1,537,729 -1,643,001 -1,756,695 -2,515,485
3,485,000 3,996,440 8,713,796 9,310,340 9,954,607 14,254,416
7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000
400,000 400,000 400,000 400,000 400,000

11,685,000 12,196,440 16,913,796 17,510,340 18,154,607 23,454,416

-20,000,000
-50,000 -380,000

-7,521,181 -8,122,875 -8,772,705 -9,474,522 -10,232,484 -11,051,082

4,163,819 4,023,565 8,141,090 8,035,818 -12,457,876 12,403,334

Interés neto Cuota neta de

Cuota Interes Amortización
Impuesto Impuesto
13,921,181 6,400,000 7,521,181 5,440,000 12,961,181
13,921,181 5,798,306 8,122,875 4,928,560 13,051,435
13,921,181 5,148,476 8,772,705 4,376,204 13,148,910
13,921,181 4,446,659 9,474,522 3,779,660 13,254,182
13,921,181 3,688,697 10,232,484 3,135,393 13,367,876
13,921,181 2,870,099 11,051,082 2,439,584 13,490,666
13,921,181 1,986,012 11,935,169 1,688,110 13,623,279
13,921,181 1,031,199 12,889,982 876,519 13,766,501

1 2 3 4 5 6
 -7,521,181 -8,122,875 -8,772,705 -9,474,522 -10,232,484 -11,051,082
-6,400,000 -5,798,306 -5,148,476 -4,446,659 -3,688,697 -2,870,099
960,000 869,746 772,271 666,999 553,305 430,515
-12,961,181 -13,051,435 -13,148,910 -13,254,182 -13,367,876 -13,490,666

1 2 3 4 5 6
17,125,000 17,075,000 21,290,000 21,290,000 910,000 25,894,000
-12,961,181 -13,051,435 -13,148,910 -13,254,182 -13,367,876 -13,490,666
4,163,819 4,023,565 8,141,090 8,035,818 -12,457,876 12,403,334
 7 8 9 10
36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000
2,500,000
-3,420,000 -3,420,000 -3,420,000 -3,420,000
-2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000
-720,000 -720,000 -720,000 -720,000
-820,000 -820,000 -820,000 -820,000
-1,986,012 -1,031,199
-9,200,000 -9,200,000 -9,200,000 -9,200,000

-2,000,000
17,653,988 19,108,801 19,640,000 19,640,000
-2,648,098 -2,866,320 -2,946,000 -2,946,000
15,005,890 16,242,481 16,694,000 16,694,000
9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000

2,000,000
24,205,890 27,442,481 25,894,000 25,894,000

-10,000,000

-11,935,169 -12,889,982
139,116,667 TIR
12,270,721 4,552,499 25,894,000 165,010,667 22%

25,679,089

(Bs. 13,921,180.85)

7 8
-11,935,169 -12,889,982
-1,986,012 -1,031,199
297,902 154,680
-13,623,279 -13,766,501

7 8 9 10
25,894,000 18,319,000 25,894,000 165,010,667
-13,623,279 -13,766,501
12,270,721 4,552,499 25,894,000 165,010,667
Volumen de unidades para venta 50000 60000
Precio de venta del año 1 y 2 500
Precio de venta a partir de 3er año 600 2000

Inversión Inicial:
Activos fijos Costo Vida útil Depreciación Anual
Terreno 12,000,000
Obras físicas 60,000,000 20 3,000,000
Maquinaria A 45,980,000 10 4,598,000
Maquinaria B 12,100,000 10 1,210,000
Total 130,080,000 8,808,000
Activos intangibles 1,200,000 400000
Inversión Inicial 131,280,000

Maquinaria de reemplazo (año 8) 12,100,000 10 1210000

Vender maquinaria antigua (B) 2,500,000
2420000
Adicionalmente desde en el quinto año
Obras físicas 12,000,000 20 600,000
Maquinaria de ampliación 9,680,000 10 968,000
Total 21,680,000 1,568,000

Costos de fabricación por unidad:

Mano de Obra 20 10.2
Materiales 35 32 35
Costos indirectos 5 5
60 57 50.2 47.2

Costo Materiales por unidad (año 6) 32

Comisiones de ventas 2%

Gastos de administración y de venta 800,000

Aumenta desde el 6to año 820,000

Gastos de Organización

Costos fijos de fabricación 2,000,000.00

Costo fijos de fabricación desde año 6 2,200,000.00
Capital de Trabajo = 50% de los gastos desembolsable de un año

r = 12%

rpc mano de obra calificada 0.51

rpc divisa 1.21
rpc tasa de descuento social 0.084
 0 1 2 3 4 5
Ingresos 25,000,000 25,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000
Venta de activo
Costos variables -2,510,000 -2,510,000 -2,510,000 -2,510,000 -2,510,000
Costos Fab. Fijos -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000
Comisiones venta -500,000 -500,000 -600,000 -600,000 -600,000
Gastos adm. y venta -800,000 -800,000 -800,000 -800,000 -800,000
Depreciación -8,808,000 -8,808,000 -8,808,000 -8,808,000 -8,808,000
Amortización intangible -400,000 -400,000 -400,000 -400,000 -400,000
Valor libro
Utilidad antes de impuestos 9,982,000 9,982,000 14,882,000 14,882,000 14,882,000
Impuesto (15%) -1,497,300 -1,497,300 -2,232,300 -2,232,300 -2,232,300
Utilidad neta 8,484,700 8,484,700 12,649,700 12,649,700 12,649,700
Depreciación 8,808,000 8,808,000 8,808,000 8,808,000 8,808,000
Amortización intangible 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Valor libro
Resultado Operacional neto 17,692,700 17,692,700 21,857,700 21,857,700 21,857,700
Inversión Inicial -131,280,000
Inversión de reemplazo
Inversión de ampliación -21,680,000
Inversión capital de trabajo -2,905,000 -50,000 -331,000
Valor de desecho
FC Socioeconómico -134,185,000 17,692,700 17,642,700 21,857,700 21,857,700 -153,300

0 1 2 3 4 5
Obras físicas 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000
Obras físicas de ampliación
Maquinaria A 4,598,000 4,598,000 4,598,000 4,598,000 4,598,000
Maquinaria B 1,210,000 1,210,000 1,210,000 1,210,000 1,210,000
Maquinaria de ampliación
Maqunaria de reemplazo
Total Depreciación 8,808,000 8,808,000 8,808,000 8,808,000 8,808,000

Activos intangibles 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000

 6 7 8 9 10
36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000
2,500,000
-2,832,000 -2,832,000 -2,832,000 -2,832,000 -2,832,000
-2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000
-720,000 -720,000 -720,000 -720,000 -720,000
-820,000 -820,000 -820,000 -820,000 -820,000
-10,376,000 -10,376,000 -10,376,000 -10,376,000 -10,376,000

-2,000,000
19,052,000 19,052,000 19,552,000 19,052,000 19,052,000
-2,857,800 -2,857,800 -2,932,800 -2,857,800 -2,857,800
16,194,200 16,194,200 16,619,200 16,194,200 16,194,200
10,376,000 10,376,000 10,376,000 10,376,000 10,376,000

2,000,000
26,570,200 26,570,200 28,995,200 26,570,200 26,570,200

-10,000,000

134,951,667 VANS TIRS

26,570,200 26,570,200 18,995,200 26,570,200 161,521,867 56,443,379 14.5%
8.4%
6 7 8 9 10
3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000
600,000 600,000 600,000 600,000 600,000
4,598,000 4,598,000 4,598,000 4,598,000 4,598,000
1,210,000 1,210,000 1,210,000
968,000 968,000 968,000 968,000 968,000
1,210,000 1,210,000
10,376,000 10,376,000 10,376,000 10,376,000 10,376,000