Fracción Óptima de Kelly

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Miguel Caballero April 13, 2018

La fracción óptima de Kelly o F optima, es un sistema de gestión del capital con

origen en las apuestas, pero que se aplica a la inversión en bolsa o al Trading.
El criterio de Kelly, bien aplicado, sirve para resolver muchos problemas
relacionados con la asignación de capital.
Un problema que nos encontramos cuando queremos crear una cartera de inversión,
con un capital fijo ¿Cuánto capital asignar a cada uno de los activos?
Lo que busca cualquier inversor es encontrar la máxima rentabilidad, pero no todos
los activos (acciones, fondos, renta fija..) tienen la misma rentabilidad,
volatilidad y riesgo, entonces ¿Cuánto capital asignar a cada uno? Utilizando las
teorías de Kelly podemos definir cuanto asignar a cada activo, para que la rentabilidad
en función del riesgo, sea la mejor.

La fracción óptima de Kelly en el Trading

El criterio de Kelly o en nuestro caso la fracción óptima de Kelly, es una fórmula
utilizada para determinar el tamaño óptimo de una serie de apuestas, con el
fin de maximizar las ganancias que podemos obtener.
En los juegos de azar, esta forma de determinar el tamaño de las apuestas está muy
extendido, si pones en el buscador de Google “criterio de Kelly” te saldrán diez páginas
de apuestas en los primeros resultados.
Una de las ideas subyacentes en el Trading es la escalabilidad, la posibilidad
de obtener mayores beneficios haciendo lo mismo.
Si tu cuenta va creciendo, puedes operar aumentando tus apuestas, de manera
que con el mismo trabajo, los resultados económicos aumenten.
Ahí es donde entra de lleno la fórmula de Kelly, de manera que a medida que tus
resultados sean mejores, deberías ir aumentando tus apuestas.
La fracción optima propuesta por Kelly, sería la obtenida a través de la siguiente
fórmula:

Fracción óptima = [1+Wm/Lm) * P-1-Cm/Lm] / (Wm/Lm)

Wm. Ganancia media
Lm. Pérdida media
P. Probabilidad de acierto
Cm. Comisión media
Sin embargo, surge un problema. La fórmula sólo sirve cuando las
ganancias y las pérdidas son constantes, en el Trading esta situación no se
da, y si se aplica esta fórmula tal cual, puede provocar grandes oscilaciones
en el capital de la cuenta.
A todo esto, Ralph Vince en su libro Portfolio Management Formulas,
propuso una fórmula partiendo de la fracción óptima de Kelly, resolviendo
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en parte algunos de los problemas de la fórmula anterior. Se trata de la
“Optimal-f”.
La fórmula propuesta por Ralph es la siguiente:
Beneficio Neto = (1+f * op1/MP) * (1+f * op2/MP) * …
Beneficio Neto. Resultado neto que queremos maximizar
f. Fracción óptima (variable que se modifica para maximizar el beneficio
neto)
op1-2 y siguientes. Resultado de la operación
MP. Máxima pérdida hasta el momento.
La fórmula propuesta por Kelly, se basa en datos pasados, y recalcula la
fracción óptima para cada nueva operación a realizar, en función de la
evolución de la evolución del sistema.
Además de los riesgos económicos que pueda sugerir la fórmula, ya que a
medida que vamos acumulando operaciones ganadoras, la fórmula nos
incitará a seguir aumentando las apuestas, está el riesgo psicológico de
manejar esas operaciones.
Imagina que en un momento determinado, la fórmula te exige poner sobre
la mesa un 50% de tu cuenta…¿Serías capaz de manejar la operación?
A la fórmula se le puede poner un filtro, de manera que cuando la racha
ganadora sea muy buena, el máximo que pongas en juego de tu cuenta sea
“X” (¿5%, 10%).

Utilizando la fórmula de Kelly para optimizar una cartera de

inversión
Uno de los problemas que me he encontrado para hacer un uso práctico de la fórmula
de Kelly, es la cantidad de fórmulas diferentes para calcular la fracción
óptima, que te puedes encontrar por la web.
Dicen que estamos en la era de la información, aunque yo diría que hay mucha
“desinformación”.
Para llevar a cabo mi proyecto, he requerido la ayuda de un amigo que controla de
matemáticas y de Excel mucho más que yo, se trata de nuestro amigo CZD.
Yo me dediqué a buscar información y decidir que fórmula era la que podía irnos mejor,
y el la puso en un Excel.
Al final la fórmula para decidir cuanto poner en cada “activo” es la siguiente,
utilizando la fracción óptima o criterio de Kelly:

Asignación de capital=[(WP*WL)-1(1-WP)]/WL
WP, es el porcentaje de aciertos y WL es la ratio ganancia/pérdida.
Si estamos hablando de acciones, lo difícil de calcular son los ratios WP y
WL.
Te lo voy a mostrar con un ejemplo. Tenemos unas acciones que cotizan a
10€, con un potencial de subida del 50%, o sea que podrían llegar a 20€…
WP. 10/20 = 0,5

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Para utilizar un criterio de “apuesta” y seguir con la fórmula, tenemos que
establecer cual es nuestro riesgo de pérdida. Imagina que el valor puede
llegar a 4€, donde tiene un soporte y establecemos que las probabilidades
de que suba o baje, son iguales, o sea de un 50%. WL. 10/4 = 2,5.
Asignación de capital = [(0,5*2,5)-(1-0,5)]/2,5 = 0,3
Esta fórmula nos diría que la asignación ideal sería de un 30% del capital
disponible. ¿Un poco alto no?
En el ejemplo siguiente, y utilizando dos parámetros acotados, cuanto
dinero y cuantos activos, creo que la fórmula cumple bien con su cometido.

Tenga en cuenta que los CFD son instrumentos complejos y tienen un alto riesgo de
perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. El 75% de las cuentas de
inversores minoristas pierden dinero al negociar CFD con este proveedor.
Debe considerar si entiende cómo funcionan los CFD y si puede permitirse el lujo de
asumir el alto riesgo de perder su dinero.
Los cryptoassets son instrumentos volátiles que pueden fluctuar ampliamente en un
período de tiempo muy corto y, por lo tanto, no son adecuados para todos los
inversores. Además de los CFD, el intercambio de cryptoassets no está regulado y, por lo
tanto, no está supervisado por ningún marco regulatorio de la UE.
El rendimiento pasado no es una indicación de resultados futuros.

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