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1 © Asturias Corporación Universitaria

Índice

1 Introducción .......................................................................................................................... 3

2 Largo Plazo vs Corto Plazo................................................................................................4

2.1 Empréstitos .................................................................................................................6

2.2 Préstamos y créditos ................................................................................................ 7

2.2.1 Préstamos ......................................................................................................... 7

2.2.2 Créditos ........................................................................................................... 12

2.2.3 Operaciones sindicadas ............................................................................. 13

2.2.4 Préstamos Intercompañías ....................................................................... 14

2.3 El leasing o arrendamiento financiero .............................................................. 14

2.4 El renting ................................................................................................................ 16

2.5 Comparativa leasing y renting ............................................................................. 17

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 Objetivos
• Comprender que las inversiones en activos fijos se financian con pasivos a
largo plazo
• Entender, entrando en detalle, las fuentes de financiación a largo plazo más
importantes

1 Introducción
En la clase 1 definíamos de forma general las fuentes de financiación a las que
puede acudir una empresa. Decíamos que esas fuentes las ofrecen los
intermediarios financieros en los mercados a unos costes que generalmente
vienen dados por la ley de la oferta y demanda.
En la clase 2 retomábamos las definiciones de capital y deuda y con la teoría del
apalancamiento financiero establecíamos cuál era la estructura óptima del pasivo.
Determinábamos cuál era el peso que debería de tener cada una de las fuentes
(capital versus deuda) en el total del pasivo de la empresa con el objetivo de
optimizar la rentabilidad del accionista.
En esta lección dejaremos claro que los activos y las inversiones a largo plazo se
“.Los activos fijos y las inversiones a financian con pasivos a largo plazo y recursos propios, y entraremos en detalle en
largo plazo deben financiarse con
las características fundamentales de las distintas fuentes a largo plazo.
deuda a largo plazo y recursos

propios”

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“El Inmovilizado es el conjunto de
bienes o elementos del activo que
no están destinados a la venta, si no
que se poseen con carácter
permanente.”
“El activo circulante está constituido
por aquellos elementos que se
convierten en liquidez en el corto
plazo es decir, en menos de un año.”
“Para financiar los inmovilizados y las
inversiones en activos a “largo plazo”,
es decir, con carácter de permanencia
utilizaremos, fuentes de financiación
a largo plazo, es decir, capital y deuda
a largo plazo.”
“La estrategia de la compañía debe
incluir siempre las decisiones sobre
inversión y sus fuentes de financiación”
2 Largo Plazo vs Corto Plazo
Recordemos que definimos el inmovilizado como aquel conjunto de bienes o
elementos del activo que no están destinados a la venta, si no que se poseen con
carácter permanente.
El inmovilizado puede ser de dos tipos:
• Material: el compuesto por elementos tangibles. Por ejemplo, un edificio,
un almacén, o la maquinaria de un proceso productivo.
• Inmaterial: compuesto por elementos intangibles o derechos que se
pueden valorar. Por ejemplo, una licencia de software tanto comprada como
desarrollada internamente.
El concepto de inmovilizado se contrapone al de activo circulante, que está
constituido por aquellos elementos que se convierten en liquidez en el corto plazo
es decir, en menos de un año. Obviamente no tiene carácter de permanencia. En
el circulante englobamos las existencias, las cuentas a cobrar de los clientes y la
tesorería.
Tenemos claro que los elementos del activo se financian con las fuentes de
financiación del pasivo. También es fácil entender que un inmovilizado, un activo
a largo plazo, tarda varios ejercicios económicos en producir una rentabilidad, y
se tarda también varios ejercicios económicos en recuperar la inversión.
Si decidimos financiar un inmovilizado, una inversión a largo plazo con liquidez
inmediata podemos encontrarnos con que hemos generado un problema de
tesorería y de financiación, al haber pagado de inmediato un bien que tardará
varios ejercicios en devolver la inversión realizada.
Es por ello que, para financiar los inmovilizados y las inversiones en activos a
“largo plazo”, es decir, con carácter de permanencia, utilizaremos, en la medida
de lo posible, fuentes de financiación a largo plazo, es decir, capital y deuda a
largo plazo.
Debemos recordar nuestro esquema de un balance, en el que ordenábamos el
activo de menor a mayor liquidez, o, lo que es lo mismo, de mayor a menor
permanencia. También recordar que en el pasivo ordenábamos las partidas de
menor a mayor exigibilidad.
En el balance que dibujamos como ejemplo, hay una correspondencia entre el
activo y la deuda que lo financia. Si esa correspondencia se rompe y no existe un
equilibrio entre el inmovilizado y los pasivos a largo que lo financian, la empresa
puede encontrarse en dificultades.
El patrimonio neto más las deudas a largo plazo constituyen los denominados
recursos permanentes de la empresa. Si a estos dos elementos le añadimos los
inmovilizados y activos a largo plazo que financian, estaremos hablando de la
estructura permanente de una empresa. La estructura permanente se opone al
concepto de circulante que acabamos de describir.
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Debemos recordar también el concepto de “fondo de maniobra”, o parte del
circulante que se financia con recursos a largo plazo. Se calcula como la
diferencia entre el activo circulante y el pasivo exigible a corto plazo. Nos da una
idea clara de la liquidez de la empresa.
La dirección financiera debe intervenir tanto en la gestión del largo plazo como
en la del corto. Pero si bien la gestión del corto plazo, es decir, del circulante, es
delegable en cuadros y mandos intermedios, en la financiación a largo plazo debe
intervenir también la Dirección General e incluso el Consejo de Administración. La
estrategia de la compañía debe incluir siempre las decisiones sobre inversión y
sus fuentes de financiación.

Balance de "XYZ Fecha:

S.A." dd/mm/aa

Activo Pasivo

Patrimonio
neto

Inmovilizado e
inversiones

Deuda a L/P

Fondo de
Existencias maniobra

Deuda a Corto

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 Plazo

Deudores

Proveedores

Tesorería

Total Activo Total Pasivo

La financiación del largo plazo a través de la deuda

2.1 Empréstitos

La emisión de obligaciones y bonos constituyen un empréstito. Definíamos

obligación o bono como la parte alícuota de un préstamo concedido por unos
“Definimos obligación o bono como la obligacionistas a una empresa a cambio de un compromiso de devolución futura
parte alícuota de un préstamo concedido del principal más unos intereses previamente pactados.
por unos obligacionistas a una empresa
Las obligaciones o bonos se representan mediante títulos que tienen un mismo
a cambio de un compromiso de valor nominal. La diferencia entre bono y obligación estriba en el plazo: los bonos
devolución futura del principal más unos son a corto/medio plazo, mientras que las obligaciones son empréstitos a largo
intereses previamente pactados." plazo.
El pago de interés no está sujeto, como en el caso del dividendo, a la obtención
de beneficios en la compañía.
Pongamos un ejemplo simple: X es una multinacional de tamaño considerable con
gran volumen de operaciones y proyectos muy grandes. La empresa X necesita
dinero (1.000 millones de euros) para financiar una operación grande de inversión
en uno de sus proyectos.
Puede optar por varias fuentes de financiación pero decide acudir a un banco de
inversión experto en colocaciones y llegan a la conclusión de que el empréstito es
la mejor vía de financiación. X le dice al banco que le diseñe la operación.
El banco de inversión y la compañía X elaboran un proyecto en el que deciden
emitir bonos de 5.000 euros cada uno al 5% de interés pagadero de forma anual
el 30 de diciembre de cada año. El vencimiento es a 5 años. En función del
tamaño de la operación, el banco de Inversión puede optar por "colocar" o vender
los bonos en el mercado él solo, o compartir el riesgo de la colocación con otros
bancos en lo que se llamaría una operación sindicada.
El/los bancos sacan a la venta los 200.000 bonos de 5.000 dólares cada uno
(que totalizan 1.000 millones) al público en general. Los inversores individuales, o
institucionales compran los bonos que quieran y se los pagan a X.

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“Existen varias modalidades de
devolución de un préstamo. Las más
frecuentes son las que estiman su
devolución por partes al final de una
serie de periodos prefijados entre el
momento de la concesión y el final
de la vida del préstamo. “
X ingresa por la venta de bonos los 1.000 millones, que registra como deuda,
pues está obligado a devolver los bonos en 5 años al vencimiento de la operación.
Pero también asume el compromiso de pagar un 5% anual, es decir, 250 euros
por bono o 50 millones por el total de la emisión, que también debe registrar
como deuda al tener un compromiso de pago con los obligacionistas.
Los inversores que han comprado el bono, se “sientan a esperar” el cobro del 5%
anual y la devolución del dinero que prestaron al cabo del 5º año de vencimiento.
Los bancos de inversión cobran finalmente unas comisiones (bastante altas) por
el diseño de la operación y la colocación.
2.2 Préstamos y créditos
2.2.1 Préstamos
Un préstamo es una operación mediante la cual un intermediario o entidad
financiera cede a un tercero una cantidad de dinero determinada.
El tercero que recibe el dinero se compromete a devolver el principal al final de
un periodo o periodos de tiempo prefijados. Además de devolver el principal, el
tercero deberá pagar a la entidad financiera un precio por el capital recibido que
vendrá dado por los intereses y comisiones.
La entidad financiera que otorga el préstamo se llama prestamista, y el tercero
que lo recibe es el prestatario. El capital cedido por el prestamista al prestatario
se conoce como principal. El interés se paga al final de unos periodos
predeterminados y se suele especificar como un porcentaje del capital pendiente
de devolución.
Existen muchos tipos de préstamo, pudiéndose clasificar de varias maneras. En
general, todos hemos oído hablar de préstamos personales, de préstamos al
consumo, de préstamos de estudios, y de hipotecas, pero no entraremos en estas
lecciones en temas de financiación de personas físicas, y nos ocuparemos solo de
los préstamos destinados a empresas o personas “jurídicas”. A pesar de ello no
cabe duda que los conceptos que veremos a continuación tienen su aplicación y
son muy similares para las personas físicas.
Si atendemos a las garantías podemos encontrar:
• Préstamos con garantía personal: la única garantía que otorga el prestatario
es la de sus propios bienes. En nuestro caso, en el caso empresarial, las
empresas como “personas jurídicas” responden con sus bienes en caso de
no poder devolver el préstamo.
• Préstamos hipotecarios: se aporta un inmueble (un edificio de oficinas, un
almacén, etc.), como garantía para responder en caso de no poder devolver el
préstamo.
• Si atendemos a la modalidad de pago o devolución, podemos encontrar:
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 • Reembolso total al final de la vida útil del préstamo: al final del periodo
de vigencia devolvemos el total del principal más los intereses que
correspondan. Es el más sencillo de calcular, pero poco frecuente, ya que es
difícil encontrar un préstamo en el que no haya pago periódico de principal,
pero aún lo es más encontrar préstamos en los que no se haga pago
periódico de intereses. Es decir, el banco nos presta 1.000.000 de euros a
5 años y nos permite devolver el millón de euros al final del año 5 junto con
los intereses.
Se calcula de la siguiente forma:
P n = P (1+i)n
Siendo P n el importe devuelto al final del año n, P el principal concedido e i el
tipo de interés. El cálculo de intereses se realiza por el método compuesto, es
decir, al no pagar interés al final de cada año n , estos se suman a la base del año
n+1.

P= 1.000.000,00 Euros P n = P (1+i)n

n= 5 Años

i= 5 %

Pagos

Años Ppal. Interés Resultado final de año Ppal. Interés

Total pago al final

5 1.000.000,00 5,00% 1.276.281,56 1.000.000,00 276.281,56

Los cálculos se obtienen también de la siguiente forma.

1 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00

2 1.050.000,00 5,00% 1.102.500,00

3 1.102.500,00 5,00% 1.157.625,00

4 1.157.625,00 5,00% 1.215.506,25

5 1.215.506,25 5,00% 1.276.281,56 1.000.000,00 276.281,56

Total 1.000.000,00 276.281,56

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 • Reembolso total al final de la vida útil del préstamo con pago de intereses
periódicos. También conocido como el método americano: El principal se
“En el método de devolución
devuelve al final del periodo de vigencia y los intereses se pagan de forma
americano, la totalidad del
periódica la final de cada año. A diferencia del método anterior, al haber un pago
principal del préstamo se de interés al final de cada año, estos no se acumulan sobre la base del año n+1. El
devuelve al final de la vida del interés simple es muy sencillo de calcular:
mismo”
Interés = P x i
No obstante, si utilizásemos el método de cálculo de intereses compuestos, el
resultado sería el mismo que el del caso de la devolución total de interés y
principal a final de la vida del préstamo. Y tendríamos que:
P n = P n-1 (1+i)
Son de cálculo muy simple, pero tampoco son frecuentes en el mundo
empresarial.
Siguiendo con los números de nuestro ejemplo anterior:

P= 1.000.000,00 euros P n = P n-1 (1+i)

n= 5 Años

i= 5 % Pagos

Resultado
Años Ppal. Interés Ppal. Interés
final de año

Interés simple

1 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

2 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

3 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

4 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

5 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 1.000.000,00 50.000,00

Total 1.250.000,00 1.000.000,00 250.000,00

Interés compuesto

1 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

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 2 1.050.000,00 5,00% 1.102.500,00 52.500,00

3 1.102.500,00 5,00% 1.157.625,00 55.125,00

4 1.157.625,00 5,00% 1.215.506,25 57.881,25

5 1.215.506,25 5,00% 1.276.281,56 1.000.000,00 60.775,31

Total 1.276.281,56 1.000.000,00 276.281,56

• Método Francés (o de cuota constante): el más utilizado para la devolución de

la hipotecas. Consiste en que se paga, al final de cada anualidad, una cuota
constante.
La cuota constante se compone de una parte de principal más una parte de
interés, y se da la particularidad de que, a medida que avanzamos en las cuotas,
la parte de principal que la compone aumenta, mientras que la de interés
disminuye. Al inicio de la vida del préstamo, en las primeras cuotas se paga muy
poco principal y mucho interés, mientras que al final de la vida del présta mo
ocurre lo contrario: el principal que se cancela es elevado, mientras que el interés
es cada vez más bajo.
El cálculo de las cuotas se realiza de la siguiente forma:

Pxi
Cuota =
100 (1 - (1+i) -n)

Siendo P el principal, i el tipo de interés y n los años de vigencia del préstamo o

número de cuotas a pagar. La fórmula también se puede encontrar expresada
como sigue:
Cuota = P [(i (1 + i)n) / ((1 + i)n – 1)]
Sin entrar en el detalle de los cálculos matemáticos complejos basados en la ley
de recurrencia, calculemos un préstamo y reflejémoslo en la siguiente tabla de
amortización :

Importe 1.000.000,00 euros

Interés 5,00%

Plazo 5 años

Cuota
230.974,80 €
constante

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Cálculos del préstamo: método francés

Interés
Periodos Principal Interés Cuota Capital pendiente
pendiente

1 180.974,80 50.000,00 230.974,80 819.025,20 104.873,99

2 190.023,54 40.951,26 230.974,80 629.001,66 63.922,73

3 199.524,71 31.450,08 230.974,80 429.476,95 32.472,65

4 209.500,95 21.473,85 230.974,80 219.976,00 10.998,80

5 219.976,00 10.998,80 230.974,80 0,00 0,00

Totales 1.000.000,00 154.873,99 1.154.873,99

• Préstamos con cuotas decrecientes: es un método poco extendido que consiste

en amortizar cada año una parte igual de principal. Al pagar una misma cantidad
de principal al final de cada periodo, el principal pendiente de pago disminuye , y
al permanecer la tasa de interés constante, el monto de los intereses disminuye:
la cuota es, por tanto, más pequeña cada periodo:

P
Cuota =
n

Capital Pte x i x días

Intereses =
360

Siendo P el importe de principal, i la tasa de interés y n el número de años. Los

intereses pagados suelen ser menores que en el método francés.

Importe 1.000.000,00 euros

Interés 5,00%

Plazo 5 años

Cuota 250.000,00
amortización €

Cálculos del préstamo: cuotas decrecientes

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 Capital Interés
Periodos Principal Interés Cuota
pendiente pendiente

1 200.000,00 50.000,00 250.000,00 800.000,00 100.000,00

2 200.000,00 40.000,00 240.000,00 600.000,00 60.000,00

3 200.000,00 30.000,00 230.000,00 400.000,00 30.000,00

4 200.000,00 20.000,00 220.000,00 200.000,00 10.000,00

5 200.000,00 10.000,00 210.000,00 0,00 0,00

Totales 1.000.000,00 150.000,00 1.150.000,00

• Préstamos con cuotas crecientes: por último, dentro de los préstamos, cabe
mencionar que existen un modelo de cuotas decrecientes. Es el menos utilizado
de todos los métodos. Se distingue porque su cuota crece en razón de una
cantidad fija que se incrementa en cada período. Esto hace que lógicamente la
cuota no sólo varíe en función del tipo de interés devengado en cada momento,
sino que además año a año su importe se incrementa en función de la diferencia
de la progresión.

2.2.2 Créditos

Un crédito es una operación mediante la cual un intermediario o entidad

“Los créditos son autorizaciones para
incurrir en descubiertos en cuentas
corrientes, hasta un límite fijo durante
un plazo determinado y a un tipo de
interés pactado”
financiera (el prestamista) pone a nuestra disposición una cantidad de dinero
determinada con un límite fijo especificado y acordado en un contrato.
La empresa (el prestatario) puede disponer de cualquier cantidad en cualquier
momento, siempre por debajo del límite fijado en el contrato suscrito y es libre de
utilizar esas cantidades o cancelarlas en cualquier momento. Es decir, es la propia
empresa la que dispone del dinero en función de sus necesidades de tesorería, y
lo devuelve cuando disponga de liquidez y así lo considere oportuno. El límite
para disponer, como hemos mencionado, es el fijado en el contrato.
En cierto sentido, los créditos son autorizaciones para incurrir en descubiertos en
cuentas corrientes, hasta un límite fijo durante un plazo determinado y a un tipo
de interés pactado. Los intereses se liquidan también de forma periódica en
función de lo pactado en el contrato, y se liquidan siempre sobre el capital
dispuesto, es decir, sobre el “descubierto” incurrido.
Veámoslo con un ejemplo: el banco X concede a su cliente Y el 1 de enero del año
0, una línea de crédito en cuenta corriente de 10.000.000 de euros para financiar
ciertas operaciones. La línea de crédito estará disponible durante 3 años y a un
tipo de interés del 5% revisable cada final de año. Las liquidaciones de intereses
serán trimestrales.

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“En ocasiones las necesidades de
financiación de algunos proyectos
empresariales son tan elevadas que
un solo banco no puede o quiere
asumir el riesgo. El préstamo o
crédito es concedido por un
consorcio de bancos dando lugar a lo
que se conoce como una operación
sindicada.”
La empresa dispone de 1.000.000 de euros el mismo 1/enero/0000 para hacer
frente a un pago a un proveedor y no lo devuelve hasta el 30/junio/0000. Si no
hace más operaciones, recibirá una liquidación de intereses el 31/marzo/000 y
otra el 30/junio/0000 por el siguiente importe:
1.000.000 x 5% x 90 días
intereses = = 12.500
360
O lo que es lo mismo, 12.500 euros por el millón cada trimestre. Al devolver el
dinero el 30 de junio, y dejar el incurrido de la línea a 0, el banco dejara de girar
intereses. La empresa puede disponer de cualquier cantidad hasta el límite en
cualquier momento, teniendo en cuenta que al final del vencimiento deberá
devolver la totalidad.
2.2.3 Operaciones sindicadas
No podemos terminar el capítulo de préstamos y créditos sin hablar de
operaciones sindicadas. Ya mencionamos el concepto en el capítulo de la emisión
de obligaciones y bonos, y se puede hacer extensivo a un préstamo o un crédito
sindicado.
En determinados casos, algunas compañías grandes pueden necesitar importes
muy elevados de fondos para financiar sus proyectos. Las cantidades pueden ser
tales que un solo banco no sea capaz de asumir la totalidad del riesgo asociado al
préstamo/crédito. Es por ello que surge un “sindicato bancario” o grupo de
bancos que actúan como prestamistas de forma conjunta para un solo prestatario.
El consorcio bancario suele llamarse también pool bancario.
Dentro del consorcio de bancos existe generalmente uno que actúa como
“colocador” de la deuda en el mercado bancario y que además suele actuar como
coordinador entre los distintos bancos que componen el sindicato y el cliente
prestatario. Es el banco que “manda” en la operación.
La colocación se suele hacer por subasta pública, es decir, el banco coordinador
ofrece al mercado bancario la participación en el préstamo, y los bancos
interesados acuden a la subasta. Cada banco decide participar con una cantidad
determinada, hasta que se obtengan la totalidad de los fondos necesarios para el
préstamo /crédito. Si hubiese un exceso de demanda de participación por parte
de los bancos interesados en formar parte del sindicato, el préstamo se asignaría
por prorrateos.
Dada la cantidad que el prestamista asume como deuda, y por tanto, el riesgo que
asumen los bancos del sindicato, es frecuente que en los contratos que se firman
entre prestamista y prestatario se incluyan cláusulas específicamente
encaminadas a evitar endeudamientos adicionales, ventas de activos y controles
de resultados.
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 Por los volúmenes que se manejan, la cantidad de partes (bancos y prestamista)
que intervienen, el tiempo consumido en preparación y coordinación de la
operación, y en definitiva, por la complejidad de la operativa, los costes asociados
suelen ser muy elevados.
Por todo lo anterior las operaciones sindicadas son solo recomendables para
operaciones de muy alto volumen y a largo o muy largo plazo.

2.2.4 Préstamos Intercompañías

Es frecuente que compañías de un mismo grupo empresarial se concedan

préstamos o créditos entre sí para financiarse. A este tipo de financiación se la
conoce con el nombre de Financiación Intercompañías. En líneas generales, y por
imperativo legal y fiscal, han de ser desglosados en las cuentas anuales de forma
especial y deben realizarse en condiciones de mercado, teniendo especial
cuidado con los intereses para evitar posibles elusiones fiscales no autorizadas
(precios de transferencia).

2.3 El leasing o arrendamiento financiero

El arrendamiento financiero o leasing es una operación basada en un contrato por

el que un arrendador (generalmente una empresa de leasing) cede a un
“El arrendamiento financiero o leasing
arrendatario (una empresa que necesita financiar un activo) el derecho de uso de
es una operación por la que un un bien a cambio del pago de un precio dividido en una serie de cuotas iguales
arrendador (generalmente una durante un periodo de tiempo también estipulado en el contrato. Al vencimiento
empresa de leasing) cede a un del contrato, el arrendatario tiene derecho (y no la obligación) de adquirir el bien
arrendatario (una empresa que a un precio final o valor residual, mediante el ejercicio de una opción de compra
necesita financiar un activo) el
que se refleja en la cuota final.
derecho de uso de un bien a cambio Normalmente es el arrendador (la compañía de leasing) el que adquiere el bien
del pago de un precio dividido en una objeto del contrato para posteriormente ceder su uso a un tercero. Y se cede el
serie de cuotas iguales durante un
bien con todos los beneficios y riesgos inherentes a la propiedad en base a la
existencia de una opción de compra. El bien o la propiedad del mismo no se
periodo de tiempo.”
transmiten de forma definitiva hasta que al final de la vida útil del contrato el
arrendatario no ejecuta la opción de compra y paga la cuota final.
Desde el punto de vista legal, no es un contrato de arrendamiento puro, ya que
existe una opción de compra final que da al arrendatario la posibilidad de adquirir
“Al vencimiento del contrato, el el bien y, además, se considera más una herramienta de financiación de activos
arrendatario tiene derecho (y no la que un alquiler propiamente dicho. Los contratos de leasing o arrendamiento
obligación) de adquirir el bien a un financiero no se pueden resolver hasta el final sin pagar penalizaciones elevadas
precio final o valor residual,
por incumplimiento.
mediante el ejercicio de una opción Este tipo de operaciones está cada vez más extendida y se destina
de compra que se refleja en la principalmente a inmovilizados materiales o inmateriales productivos o a
cuota final.”
elementos de consumo con carácter duradero.
En los contratos de leasing o arrendamiento financiero los costes de
mantenimiento, seguro, etc., son por cuenta del arrendatario. Si tenemos en

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cuenta que el arrendador, incluye en la cuota, el coste del bien más unos
intereses por la financiación de la operación. Podemos ver claramente que el
coste de esta modalidad de financiación es ligeramente elevado.
El leasing o arrendamiento financiero tiene, a pesar del coste, una serie de
ventajas como son:
• La financiera, es decir, la empresa arrendadora, nos financia el 100% de la
operación.
• Las operaciones son ventajosas para la tesorería de la empresa: permiten
pagar el bien en plazos en lugar de tener que hacer un desembolso inicial
elevado de caja para pagarlo.
• Las cuotas son gastos fiscalmente deducibles. Y no solo esto, sino que
además, en algunas regulaciones fiscales de algunos países el leasing goza
de tratamientos especiales ventajosos para la empresa.
• Permite acceder a muchos tipos de activos y siempre a los últimos
existentes en el mercado. Ayuda a renovar equipos.
En cuanto a los inconvenientes, destacamos los siguientes:
• La rigidez y las penalizaciones de los contratos en caso de resolución.
• El coste superior con respecto a otras fuentes de financiación.
Desde el punto de vista contable, cuando aparecieron estas operaciones,
inicialmente las legislaciones vigentes permitían no contabilizar el activo ni el
pasivo por considerar que el activo no era propiedad de la empresa hasta el final
del contrato. Hoy en día, la mayoría de los planes generales de contabilidad
obligan a la contabilización del leasing tanto en el activo como en el pasivo del
balance.
Es decir, cuando firmamos el contrato contabilizamos el activo por su valor
razonable, y en el pasivo la deuda contraída con la entidad de leasing. Tendremos
en cuenta que del total de la deuda contraída, habrá una parte a corto plazo y una
parte a largo plazo que debemos ajustar, como poco, en cada cierre anual de
nuestra contabilidad.
El bien se amortizará mensualmente, y la deuda con la empresa de leasing
decrecerá a medida que la empresa pague las cuotas, generalmente, a través del
banco. En las cuotas figurará una parte de intereses que se contabilizarán como
gasto financiero. La opción de compra final se contabilizará como una cuota más.
Si bien los leasings o arrendamientos financieros se clasifican en función del bien
que se pretende adquirir con ellos (leasing inmobiliario, leasing de bienes
muebles), existe un concepto de leasing que se utiliza cada vez con más
frecuencia: el lease-back. En este caso especial, una empresa poseedora de un
bien en su inmovilizado vende el bien a una empresa financiera o de leasing para
inmediatamente después formalizar un contrato de leasing sobre el bien vendido.

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 Con ello, la empresa que vende el bien, consigue, mediante la venta una entrada
fuerte de liquidez en su activo circulante y mediante el desembolso de cuotas
posteriores mucho más pequeñas, recuperar el bien a medio /largo plazo.
Esta operativa fue muy común entre las entidades financieras españolas, que
realizaron con terceros operaciones de lease-back sobre sus sedes y oficinas
bancarias.

2.4 El renting

El renting es una operación financiera reflejada en un contrato por la cual un

arrendador (generalmente una empresa especializada o una entidad financiera)
alquila un bien a un tercero por un precio dividido en un número determinado de
cuotas iguales durante un plazo de tiempo preestablecido en el contrato.
Al igual que en el leasing, la empresa arrendadora adquiere el bien para
posteriormente alquilarlo al arrendatario, pero en los contratos de renting, si bien
existe un valor residual del bien objeto del alquiler, no suele existir una opción de
compra final. El objetivo final del contrato es el alquiler y no la obtención última
de la propiedad del bien en cuestión. Se considera más un alquiler puro que un
contrato de alquiler con compra al final.
Son contratos encaminados principalmente a la adquisición de bienes muebles que
tiene una obsolescencia rápida, con alta rotación de modelos e introducción de
mejoras constantes en los mercados. Se utiliza para maquinaria de tamaño medio,
para herramientas, para flotas de vehículos, para equipos informáticos, etc.
En el contrato de renting se suelen incluir, además del coste del bien y unos
intereses por la financiación, todos los costes de mantenimiento más el seguro.
Entre los costes de mantenimiento se incluyen los de reparación en periodos de
garantía, y aunque estos han de hacerse con los distribuidores oficiales de los
productos, pueden llevar asociados compromisos de devolución en un tiempo
límite determinado o, incluso, la entrega de equipos de sustitución mientras dur a
la reparación. Los contratos pueden incluir límites de utilización (por ejemplo
kilometraje anual en un vehículo) y el exceso sobre estos límites suele llevar
aparejados costes elevados.
Entre las ventajas de este tipo de contrato están:

“El renting es una operación financiera • Evita salidas importantes de tesorería para comprar bienes con rápida
por la cual un arrendador
obsolescencia.
(generalmente una empresa • Las compañías de renting juegan con descuentos por volumen a la hora de
especializada o una entidad financiera) hacer sus compras, lo cual redunda en beneficio del arrendatario.
alquila un bien a un tercero por un • Permite estar siempre a la vanguardia en este tipo de bienes.
precio dividido en un número
• Facilita la operativa al incluir costes de mantenimiento, reparación, seguros,
determinado de cuotas iguales durante
etc.
un plazo de tiempo preestablecido en

el contrato.”

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Entre los inconvenientes encontramos:
• Costes elevados por cancelación anticipada.
• Costes elevados si se superan los límites de uso de los contratos.
• Reparaciones solo en talleres oficiales y/o concertados por la compañía de
renting
Por último, desde el punto de vista contable, se considera como un alquiler puro.
Por ello no es necesario registrar el activo ni la deuda asociada, lo que facilita
mucho la operativa. Al no registrarse ni activo no pasivo no modifica los ratios de
endeudamiento de la compañía arrendataria

2.5 Comparativa leasing y renting

Tal y como vimos en los dos puntos anteriores, leasing y renting tienen muchas
similitudes, ya que ambos se basan en el alquiler de unos bienes a cambio de
unas cuotas. Tanto es así que, a veces, las diferencias entre ambos resultan
difíciles de ver. Además, la proliferación de este tipo de contratos por las ventajas
que presentan hace que la diversidad de los mismos aumente, haciendo, si cabe,
más difícil la distinción entre ambos.
La diferencia fundamental entre renting y leasing estriba en la opción de compra
final incluida en el leasing que hace que el objeto final de ese tipo de contrato
sea la adquisición del bien (sin embargo, un contrato de leasing no siempre tiene
opción de compra). También existen contratos de renting que dan al arrendatario
la opción de adquirir el bien al final de la vida del contrato por un valor residual.
En resumen diremos que, si bien un contrato de leasing se distingue por la opción
de compra final, un contrato de alquiler se puede considerar a efectos contable
fiscales como un leasing si:
• Se transmite la propiedad al arrendatario al final del contrato.
• Cuando el periodo de alquiler coincide o cubre la vida útil económica del
activo.
• Si al inicio del contrato el valor actual de los pagos mínimos acordados
supone la práctica totalidad del valor razonable del activo arrendado.
• Si el arrendatario puede cancelar el contrato de alquiler y las pérdidas
sufridas por el arrendador son asumidas por el arrendatario.
• Cuando las características especiales del activo objeto del arrendamiento
hacen que su utilidad quede restringida al arrendatario.

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 Veamos las características principales en el siguiente cuadro:

LEASING RENTING
•
Fórmula de financiación
Alquiler con mantenimiento
Objetivo/Comercialización para la adquisición de
incluido
equipos

Bienes de inmovilizado Bienes muebles con

Objeto (muebles o inmuebles) con obsolescencia relativamente
carácter productivo rápida

Plazo Largo / Muy Largo Medio / Largo

Opción de compra final Sí No

Coste del bien + intereses +

Cuota Coste del bien + intereses
mantenimiento + seguro

Gastos de mantenimiento A contratar aparte y a cargo

Incluidos en cuota
y seguro del arrendatario

Penalización por
Sí Sí
cancelación anticipada

Activo+ Pasivo, con

Sencillo: alquiler puro como
amortizaciones y
Contabilización gasto, no se refleja activo ni
diferenciación de corto y
pasivo
largo plazo: complejo

Sí, y con ventajas en 100% deducible por ser gasto

Fiscalmente deducible
determinados países puro

Afecta a ratios de
SÍ No
endeudamiento

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