Taller de portafolio 2 - Mercados financieros

Laura Isabel Sánchez Gómez

Introducción

En el siguiente informe se presentará el análisis fundamental realizado para determinar si

la compra de cinco acciones pertenecientes al sector salud (CGON – CG Oncology Inc, ZJYL – Jin
Medical International Ltd. y PCSA – Processa Pharmaceuticals Inc) y al sector de energías (LBRT –
Liberty Energy Inc y PBR – Petroleo Brasileiro S/A ADR) son pertinentes teniendo en cuenta un
horizonte de inversión a corto plazo. Ya que dicha compra se realizó con el objetivo de tener una
alta rentabilidad en un periodo de una semana por lo que se esperaba que estas tuvieran la
capacidad de generar altos rendimientos en el corto plazo. De esta manera, se realizó un análisis
top down y botton up teniendo en cuenta los indicadores financieros de las empresas
seleccionadas. Una vez realizado el análisis se concluyó que invertir en dichas acciones, no eran
una compra conveniente por lo que se decidió cambiar el portafolio. De esta forma, el portafolio
final esta conformado por American Airlines Group (18,94%), Bank of America (21,42%), Cincinnati
Financial Corp. (27,12%), Delta Air Lines Inc. (20,02%), PayPal Holdings Inc (12,03%). La estrategia
para llegar a dicho portafolio consistió en buscar compañías que tuvieran tanto un P/E para
asegurar retornos en el corto plazo bajo como un PEG pequeño para así seleccionar aquellas
empresas que se encontraran infravaloradas.

Análisis Fundamental de las acciones CGON, ZIYL, PCSA, LBRT y PBR

Análisis Top Down

 Contexto económico global: De acuerdo con la información presentada Fondo Monetario
Internacional (FMI) se espera que la economía global crezca en 2024 un 3,1% y en 2025 en
3,2%. Esto se debe a una mayor resiliencia por parte de Estados Unidos y de las economías
emergentes, potenciado por el estimulo fiscal en China no obstante estos crecimientos son
inferiores al promedio histórico de 3,8% (2000-2019), esto se debe al efecto de las altas tasas
de interés propuestas para combatir la inflación. Por otro lado, la inflación disminuye
rápidamente en la mayoría de las regiones y se espera que esta a nivel mundial baje a 5,8%
para 2024 y a 4,4% en 2025. En efecto se espera que la moderada inflación y el crecimiento
firme permitan un aterrizaje suave de la economía (FMI, 2024).
 Contexto nacional: En Estados Unidos, se espera que el crecimiento económico descienda de
2,5% en 2023 a 2,1% en 2024 y 1,7% en 2025. Debido a los efectos rezagados del
endurecimiento de la política monetaria, el ajuste presupuestario gradual y la moderación en
los mercados laborales frenarían la demanda agregada (FMI, 2024). En efecto, se espera que
Estados Unidos se encuentre en un proceso de desaceleración económica.
 Sector salud (CGON, ZIYL, PCSA): El desempeño del sector salud en 2023 revela una serie de
desafíos que afectaron significativamente a diversas subindustrias. Las compañías
biotecnológicas y de dispositivos médicos de pequeña y mediana capitalización enfrentaron
dificultades debido a las subidas de tipos de interés, que resultaron en la caída de las
cotizaciones y obstaculizaron el acceso al capital. Asimismo, los proveedores de herramientas
de ciencias biológicas y las organizaciones de investigación por contrato experimentaron una
reducción en las existencias posteriores a la pandemia y ajustados presupuestos de
investigación. En el ámbito de la atención sanitaria gestionada en Estados Unidos, la
disminución de afiliados a Medicaid y el aumento de las tasas de utilización impactaron
negativamente. Las grandes biofarmacéuticas continuaron enfrentando presiones derivadas
del vencimiento de patentes y la próxima negociación de precios de Medicare. A pesar de
mejoras en el rendimiento operativo, las empresas de tecnología médica se vieron afectadas
por la preocupación de los inversores sobre el impacto potencial de fármacos eficaces contra
la obesidad en sus mercados comerciales. Sin embargo, las perspectivas para 2024 parecen
más alentadoras, con valoraciones atractivas en el sector y la mejora o pronta resolución de
muchos de los problemas previos (Stephenson, 2024).
 Sector energías (LBRT y PBR): En los últimos años, el Congreso de Estados Unidos ha aprobado
leyes para acelerar la descarbonización y atraer inversiones al sector. La inversión mundial en
la transición energética alcanzó un récord de 1.11 billones de dólares en 2022, un 31% más
que el año anterior. Esto crea oportunidades a largo plazo para los inversores. Algunas de las
principales oportunidades en la transición energética se encuentran en productores de
energías renovables, el transporte electrificado y tecnologías relacionadas, las baterías y
almacenamiento de energía. De esta forma, la transición energética es una tendencia
importante con múltiples oportunidades para los inversores.
Análisis Bottom Up
 CGON
Prueba ácida (9,6): Al estar por encima de uno indica que la empresa presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, por tanto, tiene una buena liquidez.
Deuda / fondos propios (-0,1 %): Este indicador es negativo ya que el patrimonio de esta
empresa es negativo, lo que indica que en caso de liquidarse la empresa no 4habría suficientes
activos para cubrir las deudas. Por lo tanto, se puede ver como una señal negativa de su
solvencia.
Eficiencia: No se encontró información de la industria por lo que no es posible determinar si la
empresa hace uso eficiente de sus recursos.
Rentabilidad: No se encontró información de la industria por lo que no es posible determinar
si presenta un mejor desempeño en cuanto a su rentabilidad. Sin embargo, se observa que
todos sus márgenes son negativos, por lo que no sería recomendable invertir en esta
compañía.
P/E (-40,77): Es negativo pues la empresa ha presentado perdidas, por lo tanto no es
recomendable invertir en esta acción.
A partir de lo anterior se decide no reinvertir en CGON puesto que no se cuenta con la
suficiente información para tomar una decisión informada. Además, se considera al tener un
P/E negativo no es conveniente invertir en esta empresa.
 ZJYL
 Prueba ácida (2,35): Al estar por encima de uno indica que la empresa presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que no tiene problemas de liquidez.
Deuda / fondos propios (6,18 %): Al estar por debajo de 40% indica que hay un exceso de
recursos propios por lo que hay una pérdida de la capacidad de crecimiento y no da una buena
señal de su solvencia.
Eficiencia: No se encontró información de la industria por lo que no es posible determinar si la
empresa hace uso eficiente de sus recursos.
Rentabilidad: No se encontró información de la industria por lo que no es posible determinar
si presenta un mejor desempeño en cuanto a su rentabilidad.
P/E (337,49): Indica que la empresa se demora casi 338 años de utilidades para recuperar la
inversión, lo cual no es tan favorable para este ejercicio a corto plazo.
A partir de lo anterior se decide no reinvertir en ZJYL puesto que no se cuenta con la suficiente
información para tomar una decisión informada. Además, se considera al tener un P/E tan alto
no es conveniente invertir en esta empresa en un horizonte de inversión de una semana.
 PCSA
Prueba ácida (8,31): Al estar por encima de uno indica que la empresa presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que no tiene problemas de liquidez.
Deuda / fondos propios (2,39 %): Al estar por debajo de 40% indica que hay un exceso de
recursos propios por lo que hay una pérdida de la capacidad de crecimiento y no da una buena
señal de su solvencia.
Eficiencia: No se encontró información de la empresa por lo que no es posible determinar si la
empresa hace uso eficiente de sus recursos.
Rentabilidad: No se encontró información de la empresa por lo que no es posible determinar si
presenta un mejor desempeño en cuanto a su rentabilidad.
P/E (-0,18): Indica que la empresa presento perdidas por lo que no sería recomendable invertir
en esta.
A partir de lo anterior se decide no reinvertir en PCSA puesto que no se cuenta con la
suficiente información para tomar una decisión informada. Además, se considera al tener un
P/E negativo no es conveniente invertir en esta empresa.
 LBRT
Prueba ácida (0,98): Al estar ligeramente por debajo de uno indica que la empresa no presenta
suficientes recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene leves
problemas de liquidez. Sin embargo, se encuentra por encima de la industria lo cual es
positivo.
Deuda / fondos propios (22,01 %): Al estar por debajo de 40% indica que hay un exceso de
recursos propios por lo que hay una pérdida de la capacidad de crecimiento y no da una buena
señal de su solvencia.
Rotación de activos (1,69 > 0,52): La empresa es eficiente pues presenta mayor productividad
en sus activos.
Margen de rentabilidad neto (11,72% < 15,23%): En cuanto a la rentabilidad de la empresa
esta presenta un peor desempeño que la industria lo cual no es una buena señal
P/E (6,42): Indica que la empresa se demora más de seis años de utilidades para recuperar la
inversión.
 A pesar de no tener unos indicadores financieros tan malos, se decide no invertir en esta
empresa pues se dedica a la prestación de servicios a empresas de explotación de petróleo y
como es mencionado anteriormente Estados Unidos se encuentra en una transición hacia el
uso de energías renovables. Por lo que el uso de energías no renovables se encuentra poco
atractivo para los inversores.
 PBR
Prueba ácida (0,64): Al estar por debajo de uno indica que la empresa no presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene problemas de liquidez.
Además, este se encuentra por debajo de la industria (0,98), lo cual asevera la situación.
Deuda / fondos propios (79,66%): Al estar por encima de 60% indica que la empresa tiene un
exceso de deuda, lo que genera una pérdida de la autonomía financiera.
Rotación de activos (0,51 < 0,68): Al tener una rotación de activos menor que la de la industria
indica que hay una baja productividad de los activos.
Margen de rentabilidad neto (25,53% < 12,67%): La empresa presenta un mejor desempeño
en su rentabilidad frente a la industria, lo cual es una señal positiva.
P/E (3,82): Indica que la empresa se demora casi cuatro años de utilidades para recuperar la
inversión.
De esta forma se encuentran problemas en la liquidez, solvencia y eficiencia de la empresa.
Además, esta empresa se dedica a la explotación de petróleo lo cual no es conveniente
teniendo en cuenta que Estados Unidos se encuentra en un proceso de descarbonización.

Estrategia de inversión

La estrategia para conseguir un nuevo portafolio que permitiera conseguir rendimientos

en el corto plazo consistió en seleccionar revisar los mapas de Finviz de P/E y PEG. A partir de esto
se buscaron empresas que tuvieran estos indicadores en verde, indicando que tenían el potencial
de recuperar la inversión en el corto plazo y que se encontraban subvaloradas. Seguido de esto se
verifico que en guru focus que se encontraran infravaloradas. A partir de esto se seleccionaron las
siguientes empresas: American Airlines Group Inc. (AAL) 19%, Bank of America Corp. (BAC) 21%,
Cincinnati Financial Corp. (CINF) 27%, Delta Air Lines Inc. (DAL) 20% y PayPal Holdings Inc. (PYPL)
13%. A continuación, se realizará el análisis fundamental de las empresas seleccionadas.

Nuevo portafolio

Análisis Top Down

 Sector financiero (BAC, CINF, PYPL): De acuerdo con lo expuesto por el FMI, el sector
financiero en las Américas parece ser sólido y tener liquidez en la mayoría de los países, pese
al endurecimiento y la mayor volatilidad de las condiciones financieras mundiales. Asimismo,
el crecimiento del crédito bancario todavía es moderado en la mayoría de los países. No
obstante, la actividad de préstamos de las cooperativas de crédito se ha mantenido firme en
medio de un aumento de la cartera vencida (FMI, 2023).
 Sector aerolíneas (AAL, DAL): Se estima que el mercado de las aerolíneas crezca en los
próximos cinco años a una tasa compuesta del 2,9% anual. A raíz de la pandemia de COVID -19
este sector fue fuertemente afectado debido a la reducción del tráfico de pasajeros. No
obstante, se observa una fuerte recuperación de este sector. Asimismo, el crecimiento de la
industria de equipos originales de aeronaves a conllevado a una maduración de la industria.
 Este sector se ha visto beneficiado gracias a las inversiones gubernamentales que apoyan las
investigaciones y el desarrollo de esta industria (Mordonintelligence, 2023).

Análisis Bottom Up

 BAC
Prueba ácida (0,31): Al estar por debajo de uno indica que la empresa no presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene problemas de liquidez.
Deuda / fondos propios (258,87 %): Al estar por encima de 60% indica que la empresa tiene un
exceso de deuda, lo que genera una pérdida de la autonomía financiera. Asimismo, este se
encuentra muy por encima de la industria que esta en 186,32%:
Eficiencia: No se encontró información de la industria por lo que no es posible determinar si la
empresa hace uso eficiente de sus recursos.
Margen de rentabilidad neto (30,35% > 27,97%): Este se encuentra por encima de la industria
lo cual es una buena señal de la capacidad de la empresa para generar utilidades.
P/E (11,47): Esto significa que la empresa se demora 11,47 años de utlidades para que el
inversor logre recuperar la inversión.
PEG (0,48): Al estar por debajo de uno indica que la empresa se encuentra infravalorada.
A partir de lo anterior se decide invertir en BAC, puesto que para el momento se encuentra
infravalorada y es posible que aumente su precio en los próximos días.
 CINF
Prueba ácida (0,48): Al estar por debajo de uno indica que la empresa no presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene problemas de liquidez.
Asimismo, al comprarlo con la industria (2,71) da una mala señal sobre su liquidez.
Deuda / fondos propios (7,22 %): Al estar por debajo de 40% indica que hay un exceso de
recursos propios por lo que hay una pérdida de la capacidad de crecimiento y no da una buena
señal de su solvencia. Mientras la industria se encuentra en 38,01%.
Rotación de activos (0,32 > 0,22): Al tener una rotación de activos superior a la de la industria
se puede afirmar que los activos son productivos.
Margen de rentabilidad neto (15,25% > 9,05%): Este se encuentra por encima de la industria lo
cual es una buena señal de la capacidad de la empresa para generar utilidades.
P/E (10,1): Indica que la empresa se demora 10 años de utilidades para recuperar la inversión,
y esto al compararlo con la industria de 17,21 da una buena señal.
PEG (0,56): Al estar por debajo de uno indica que la empresa se encuentra infravalorada.
A partir de lo anterior se decide invertir en CINF, puesto que para el momento se encuentra
infravalorada y es posible que aumente su precio en los próximos días.
 PYPL
Prueba ácida (0,31): Al estar por debajo de uno indica que la empresa no presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene problemas de liquidez.
Asimismo, al comprarlo con la industria (0,77) da una mala señal sobre su liquidez.
Deuda / fondos propios (56,26 %): La empresa se encuentra en el rango ideal entre recursos
propios y deuda.
Rotación de activos (0,37 < 0,61): Al tener una rotación de activos menor que la de la industria
indica que hay una baja productividad de los activos.
 Rentabilidad (14,33% > -1,27%): Este se encuentra por encima de la industria lo cual es una
buena señal de la capacidad de la empresa para generar utilidades.
P/E (15,93): Indica que la empresa se demora casi 16 años de utilidades para recuperar la
inversión, y esto al compararlo con la industria que tiene el indicador en 26 da una buena
señal.
PEG (0,83): Al estar por debajo de uno indica que la empresa se encuentra infravalorada.
A partir de lo anterior se decide invertir en PYPL, puesto que para el momento se encuentra
infravalorada y es posible que aumente su precio en los próximos días.
 AAL
Prueba ácida (0,47): Al estar por debajo de uno indica que la empresa no presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene problemas de liquidez.
Además, este se encuentra por debajo de la industria (0,73), lo cual asevera la situación.
Deuda / fondos propios (-781,68%): Este indicador es negativo ya que el patrimonio de esta
empresa es negativo, lo que indica que en caso de liquidarse la empresa no habría suficientes
activos para cubrir las deudas. Por lo tanto, se puede ver como una señal negativa de su
solvencia.
Rotación de activos (0,83 > 0,49): La empresa es eficiente pues presenta mayor productividad
en sus activos.
Margen de rentabilidad neto (-9,47% < -4,69%): Indica que la empresa y el sector presentan
perdidas actualmente.
P/E (11,26): Indica que la empresa se demora 11 años de utilidades para recuperar la
inversión, y esto al compararlo con la industria que tiene el indicador en 18 da una buena
señal.
PEG (0,26): Al estar por debajo de uno indica que la empresa se encuentra infravalorada.
A partir de lo anterior se decide invertir en AAL, puesto que para el momento se encuentra
infravalorada y es posible que aumente su precio en los próximos días.
 DAL
Prueba ácida (0,26): Al estar por debajo de uno indica que la empresa no presenta suficientes
recursos para soportar sus obligaciones, lo que demuestra que tiene problemas de liquidez.
Además, este se encuentra por debajo de la industria (0,73), lo cual asevera la situación.
Deuda / fondos propios (255,57%): Al estar por encima de 60% indica que la empresa tiene un
exceso de deuda, lo que genera una pérdida de la autonomía financiera. Sin embargo, se
encuentra por debajo del promedio de la industria de 1050,23%
Rotación de activos (0,8 < 0,68): Al tener una rotación de activos mayor que la de la industria
indica que hay una alta productividad de los activos.
Margen de rentabilidad neto (-9,46% < -4,69%): Indica que la empresa y el sector presentan
perdidas actualmente.
P/E (6,09): Indica que la empresa se demora 6 años de utilidades para recuperar la inversión, y
esto al compararlo con la industria que tiene el indicador en 18 da una buena señal.
PEG (0,3): Al estar por debajo de uno indica que la empresa se encuentra infravalorada.
A partir de lo anterior se decide invertir en DAL, puesto que para el momento se encuentra
infravalorada y es posible que aumente su precio en los próximos días.

Referencias
Fondo Monetario Internacional. (2023). Perspectivas de la economía mundial, octubre de
2023. Recuperado de
https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/REO/WHD/2023/October/Spanish/
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mundial, enero de 2024. Recuperado de Actualización de Perspectivas de la economía
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FundsPeople España. (2024). Perspectivas 2024 para el sector salud. Recuperado de
https://fundspeople.com/es/opinion/perspectivas-2024-para-el-sector-salud/
J.P. Morgan Private Bank. (2023). The energy transition is ramping up: Investors should
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Mordor Intelligence. (2024). Tamaño del mercado de aviación de América del Norte y
análisis de acciones - Informe de investigación de la industria - Tendencias de crecimiento.
Recuperado de Tamaño del mercado de aviación de América del Norte y análisis de
acciones - Informe de investigación de la industria - Tendencias de crecimiento
(mordorintelligence.com)