Profesor: Mario Pinzón

1. Una firma está considerando la posibilidad de invertir en dos proyectos (A y B)

mutuamente excluyentes, con las siguientes características:

Plazo 3 años
TIO : 20% e.a.
Inversión 1,000

Proyecto A:

X Y Z

Inv

X variable aleatoria Continua ~ Uniforme (500, 1,150)

Y variable aleatoria Discreta ~ que se comporta de acuerdo con la situación del país.

Escenario Bueno Regular Malo

Probabilida 40% 25% 35%
d
Flujo 1,200 700 500

Z variable aleatoria Continua ~ Normal (650, 10,000)

Proyecto B:

Inversión. 1,000
VE(VPN) = 450
VAR(VPN) = 75,000

 Cuál de los dos proyectos debería escoger y por que?

2. BMX SW realizó una inversión significativa durante el último año para desarrollar la más
reciente versión de su aplicación orientada a la gestión de la infraestructura IT, denominada BMX
7.0. Esta Suite empresarial se compone de dos productos, uno orientando a la gestión de la mesa
de ayuda de las compañías BMX-SD y otro orientado a la gestión de los activos de IT de las
organizaciones BMX-AM. Se sabe que estos productos están interconectado de forma nativa con
una base de datos para la administración de la configuración, la cual viene por defecto con la
adquisición de cualquier tipo de licencia y que una versión Standard y una versión Enterprise para
cada uno.

La inversión realizada de forma mensual durante los pasados 12 meses esta principalmente
representada en gastos de personal y fue equivalente a USD 150,000 por mes. Adicionalmente el
proyecto requirió de algunas inversiones operacionales de ventas, mercadeo, legales, etc. Se
estima que estas inversiones, focalizadas en el mes 10, 11 y 12 del ciclo de desarrollo y release
comercial, equivalen a USD 450,000 (aproximadamente estas inversiones operacionales
representaron montos similares en cada mes).

Basándose en los datos históricos de los últimos años (versión 6.0 y anteriores), los responsables
de la planeación de la demanda han estimado la siguiente distribución de probabilidades
asociadas a las ventas de cada uno de sus tipos de Licencias (lo anterior para un horizonte de 12
meses que es el plan de comercialización antes de introducir la versión 8.0, lo cual equivale al
período 13-24 en términos del proyecto de inversión):

BMX-SD-STD Probabilidad BMX-SD-ENT Probabilidad

0 0.10 0 0.08
50 0.15 100 0.07
100 0.05 200 0.16
150 0.17 300 0.11
200 0.15 400 0.06
250 0.06 500 0.14
300 0.06 600 0.11
350 0.05 700 0.06
400 0.08 800 0.11
450 0.08 900 0.04
500 0.05 1,000 0.05

BMX-AM-STD Probabilidad BMX-AM-ENT Probabilidad

0 0.07 0 0.03
1,000 0.12 50 0.11
2,000 0.06 100 0.03
3,000 0.03 150 0.09
4,000 0.16 200 0.08
5,000 0.02 250 0.14
6,000 0.15 300 0.09
7,000 0.16 350 0.11
8,000 0.14 400 0.12
9,000 0.00 450 0.13
10,000 0.07 500 0.08
  La compañía ha definido precios netos mínimos para cada una de sus licencias asi,

BMX-SD-STD USD 250

BMX-SD-ENT USD 500
BMX-AM-STD USD 10
BMX-AM-ENT USD 20

 Se sabe que la TREMA de la compañía es una v.a. continua que se distribuye

Normal con Media 15.5% EA y Desviación Estándar 1.0% EA.

 Realice un análisis de la viabilidad del proyecto y entregue sus consideraciones

sobre la generación de valor, la rentabilidad asociada y el riesgo del proyecto. Realice un
análisis de sensibilidad sobre los precios de las licencias y presente sus resultados a la
Junta Directiva de BMX SW.
3. Suponga la existencia de tres proyectos de inversión, mutuamente excluyentes, con una
vida útil de tres años y con los flujos que se muestran en la siguiente tabla, donde se han hecho los
cálculos básicos del valor esperado de la TIR y del VPN. Para cada proyecto, los tres flujos siguen
distribuciones de probabilidad, tal y como se muestra en el enunciado.

 Teniendo en cuenta el valor esperado del VPN y la TIR y una medida del riesgo,
como la varianza del VPN y la TIR, cuál sería su recomendación sobre el proyecto a
escoger?. Para la solución de este problema, suponga que la TIO es constante y que para
cada proyecto, los flujos son variables aleatorias independientes entre sí.

Proyecto A

Flujo del año 1, 550 con probabilidad 0.5 y 450 con probabilidad 0,5
Flujo del año 2, 400 con probabilidad 0.5 y 800 con probabilidad 0.5
Flujo del año 3, distribución uniforme entre 550 y 850

Proyecto B
Flujo del año 1, 200 con probabilidad 0.5 y 2000 con probabilidad 0,5
Flujo del año 2, 450 con probabilidad 0.5 y 550 con probabilidad 0.5
Flujo del año 3, distribución uniforme entre 480 y 1280

Proyecto C
Flujo del año 1, 330 con probabilidad 0.5 y 730 con probabilidad 0,5
Flujo del año 2, 370 con probabilidad 0.5 y 970 con probabilidad 0.5
Flujo del año 3, distribución uniforme entre 575 y 875
4. Un Bono a cinco años que se comprar con un descuento del 5% de su valor nominal, el
cual cuenta con cupones anuales todos los periodos tal y como se presenta a continuación.

Período Cupón Anual

1 12.0%
2 13.5%
3 X
4 Y
5 Z
Donde

 X es una variable aleatoria continua que toma una distribución uniforme entre
11% y 14,5%.
 Y es una variable aleatoria continua que toma una distribución uniforme entre
12,5% y 16,2%.
 Z es una variable aleatoria discreta que puede tomar valores de 12%, 14,2% y
16,3% con probabilidad de 32%, 43% y 25% respectivamente.

Se recibe el 100% del valor nominal al final de los 5 años.

 Por medio del análisis técnico (matemático), cual debería ser el valor del bono y su
desviación estándar si la tasa de interés de oportunidad del comprador es del 12,9%.

 Cuál es el valor esperado y la varianza del valor presente neto del bono si su tasa
de interés de oportunidad es una variable con distribución uniforme entre el 12,2% y el
13,48%. Utilice simulación de Montecarlo.

 Cuál es el valor esperado y la desviación estándar de la rentabilidad del Bono.

5. Un proyecto presenta el siguiente flujo de caja libre FCL.

AÑO 0 1 2 3 4
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS 31.500,00 32.500,00 38.400,00 39.500,00
IMPUESTOS 35% 11.025,00 11.375,00 13.440,00 13.825,00
UN (UAII*(1-Tx)) 20.475,00 21.125,00 24.960,00 25.675,00
VARIACION EN ACTIVOS -100.000,00 -4.000,00 -2.000,00 -1.600,00 90.000,00
VARIACION EN CAPITAL DE TRABAJO -5.000,00 -500,00 -550,00 -605,00 6.655,00
DEPRECIACION Y AMORT DE DIFERIDOS 3.000,00 3.000,00 3.000,00 3.000,00

FCL -105.000,00 18.975,00 21.575,00 25.755,00 125.330,00

 La UAII del 3 año es una variable aleatoria uniforme entre 36.000 y 40.800.
 La UAII del 4 año es una variable aleatoria discreta que puede tomar los valores de
34.000, 38.000 y 44.250 con probabilidades de 25%, 35% y 40% respectivamente.

 Calcule el valor esperado del VPN y la desviación estándar del VPN, si el WACC del
proyecto es una variable uniforme entre 9% y 15%.

 Cual es el valor esperado y la desviación estándar de la rentabilidad del proyecto.

Notas:

1. La tarea se puede realizar en grupos de máximo tres personas.