BONOS CUPON CERO

Supongamos que se adquiere un bono con vencimiento a 3 años a un valor de S/. 80 000.00 siendo su valor nominal
S/. 100 000.00, sicho bono no paga ningun interes, es decir es un bono de cupon cero. Se desea saber la rentabilidad
que tiene para el inversionista haber colocado su dinero en este bono.

Lo que se tiene que hacer para dar respuesta a esta interrogante es encontrar la TIR de la siguiente manera:

-80,000.00
Año 1 0.00
Año 2 0.00
Año 3 100,000.00
7.721735%

Valor Actual = 80,000.00

De esta forma llegamos a determinar que la rentabilidad es de 7.7217 % anual, lo que significa que a pesar que el
bono no paga intereses en forma explicita al colocarlo a un valor de S/. 80 000.00 es decir bajo la par. Origina un inte
res implicito de la tasa determinada con la metodologia de la TIR, lo anterior lo podemos comprobar con la siguiente
tabla:
AÑO CAPITAL INICIAL INTERESES CAPITAL FINAL
0.07721735
1 80,000.00 6,177.39 86,177.39
2 86,177.39 6,654.39 92,831.78
3 92,831.78 7,168.22 100,000.00
20,000.00

Del cuadro anterior se aprecia que los S/. 20 000.00 que es la diferencia entre entre el valor nominal del bono y el importe
invertido en el, constituye el interes implicito que se ira devengando en los tres años por los montos de S/. 6 177.39 ,
S/. 6654.39 y S/. 7 168.22 respectivamente.
 BONOS CUPON CERO

Supongamos que se adquiere un bono con vencimiento a 3 años a un valor de S/. 80 000.00 siendo su valor nominal
S/. 100 000.00, sicho bono no paga ningun interes, es decir es un bono de cupon cero. Se desea saber la rentabilidad
que tiene para el inversionista haber colocado su dinero en este bono.

Lo que se tiene que hacer para dar respuesta a esta interrogante es encontrar la TIR de la siguiente manera:

-80,000.00
1 0.00
2 0.00
3 100,000.00
7.721735%

Valor Actual = 80,000.00

De esta forma llegamos a determinar que la rentabilidad es de 7.7217 % anual, lo que significa que a pesar que el
bono no paga intereses en forma explicita al colocarlo a un valor de S/. 80 000.00 es decir bajo la par. Origina un inte
res implicito de la tasa determinada con la metodologia de la TIR, lo anterior lo podemos comprobar con la siguiente
tabla:

AÑO CAPITAL INICIAL INTERESES CAPITAL FINAL

0.07721735
1 80,000.00 6,177.39 86,177.39
2 86,177.39 6,654.39 92,831.78
3 92,831.78 7,168.22 100,000.00
20,000.00

Del cuadro anterior se aprecia que los S/. 20 000.00 que es la diferencia entre entre el valor nominal del bono y el importe
invertido en el, constituye el interes implicito que se ira devengando en los tres años por los montos de S/. 6 177.39 ,
S/. 6654.39 y S/. 7 168.22 respectivamente.
-68089

100000
 BONOS CONVERTIBLES

Son los bonos que conceden a su poseedor la opcion de convertirlos en acciones de nueva emision de la
empresa emisora del bono.
Su tasa cupon es inferior al que tendria un un bono sin opcion de conversion.
El numero de acciones que la empresa entrega a cambio del bono se llama Tasa de Coversion.
El Valor de conversion es el valor de estas acciones menos el precio del bono en el mercado.

CASO PRACTICO:
Un Bono convertible a 10 años tiene una tasa de conversion de 50 y se vende con descuento a 950 um
El precio de la accion en el mercado de la empresa emisora del bono es de 25 um. Se solicita:

1.- Calcule el valor de conversion del bono.

Valor de conversion = ( tasa de Conversion x precio de la accion ) - Precio del Bono en el

Mercado
50 x 25 - 950
1,250.00 - 950.00 = 300.00

Ganancia en la Conversion = 300.00

2.- Determine a que nivel tiene que bajar el precio de la accion para que el valor de conversion del bono genere
una perdida, suponiendo que el precio del bono se mantiene constante.

50 x P acc - 950.00 = 0
P acc = 950
50
P acc = 19
Por lo tanto el precio de la Accion debe ser inferior a 19 um para que el valor de conversion genere una
perdida.
Se tiene un bono por S/. 1 000 000.00 a perpetuidad que paga una tasa de interes del 10 % anual se desea conocer
¿Cuál es el valor de ese bono si la tasa del mercado es 12% ?

Por lo tanto el Valor presente de un Bono Perpetuo es:

VP = Interes que paga

interes del mercado

VP = 1 000 000 x 0.10

0.12

VP = 100,000.00
0.12

VP = 833,333.33

BONO A

Nominal 1000
Duracion 3
Cupon 100
Interes 12%

año BONO A
0 -951.96
1 100.00
2 100.00
3 1,100.00

12%
1.- Una compañía ha emitido bonos para refinanciar su pasivo de corto plazo. El Valor nominal de cada
bono es de US $ 1 000 y ofrece una TEA por cupon anual de 15%. Su fecha de redencion es de
15 años. La tasa de mercado es una TEA de 15%

PRECIO DE UN BONO

Años 15
Nominal 1000
Cupon % 15%
Cupon ( UM ) 150
Rentabilidad 15%

AÑOS FLUJOS
0 S/.1,000.00
1 150
2 150
3 150
4 150
5 150
6 150
7 150
8 150
9 150
10 150
11 150
12 150
13 150
14 150
15 1150

A).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO VALOR ACTUAL EN FORMA MANUAL

VF
(1+i)n

150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 1,150.00
(1+0.15)1 (1+0.15)2 (1+0.15)3 (1+0.15)4 (1+0.15)5 (1+0.15)6 (1+0.15)7 (1+0.15)8 (1+0.15)9 (1+0.15)10 (1+0.15)11 (1+0.15)12 (1+0.15)13 (1+0.15)14 (1+0.15)15

1.15 1.3225 1.520875 1.74900625 2.0113571875 2.3130608 2.66001988 3.05902286 3.51787629 4.04555774 4.6523914 5.35025011 6.15278762 7.07570576 8.13706163

150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 1,150.00
1.15 1.3225 1.520875 1.74900625 2.0113571875 2.3130608 2.66001988 3.05902286 3.51787629 4.04555774 4.6523914 5.35025011 6.15278762 7.07570576 8.13706163

130.43 113.42 98.63 85.76 74.58 64.85 56.39 49.04 42.64 37.08 32.24 28.04 24.38 21.20 141.33

valor Actual Neto 1,000.00

B).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO FORMULA

 Valor del Bono hoy o Valor de cotizacion
Importe del interes ganado cada periodo

Valor Nominal par de maduracion del bono

tasa de Interes del mercado o costo de oportunidad de alternativas

de similar riesgo

Numero de periodos hasta que el bono madure o se redima

AÑOS FLUJOS
0 S/.1,000.00
1 150
2 150
3 150
4 150
5 150
6 150
7 150
8 150
9 150
10 150
11 150
12 150
13 150
14 150
15 150
16 1150
1.- Un Bono tiene un valor nominal de S/. 1000.00 oferece una tasa de interes de 6% por cupon
conj una redencion de 3 años. Rentabilidad de 8 % ¿Cuál ha sido el prcio de adquisicion?

PRECIO DE UN BONO

Años 3
Nominal 1000
Cupon % 6%
Cupon ( UM ) 60
Rentabilidad 8%

AÑOS FLUJOS
0 S/.948.46 Precio: Flujos que Promete a futuro descontados a su TIR
1 60 es el valor actual de los flujos de caja que paga el bono a futuro
2 60
3 1060
4 0
5 0

A).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO VALOR ACTUAL EN FORMA MANUAL

VF
(1+i)n

60.00 60.00 1,060.00

(1+0.08)^1 (1+0.08)2 (1+0.08)3

1.08 1.1664 1.259712

60.00 60.00 1,060.00

1.08 1.1664 1.259712

55.56 51.44 841.46

Valor Actual 948.46

valor Actual Net 948.46
B).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO FORMULA

Valor del Bono hoy o Valor de cotizacion

Importe del interes ganado cada periodo

Valor Nominal par de maduracion del bono

tasa de Interes del mercado o costo de oportunidad de alternativas

de similar riesgo

Numero de periodos hasta que el bono madure o se redima

2.- Interbank emitio bonos por la suma de US $ 200 000 a un valor nominal de US $ 1 000
cada uno. Ofrece un Interes por cupon de una TEA de 7 % y le queda 5 años para su redencion.

a) ¿ Cual es el Interes por Cupon que reciben los bonistas?

b) Si los Intereses se pagan anualmente, cual es el precio del bono, si alternativas de bonos de similar
riesgo ofrecen una TEA de 10% ?

c) Si la rentabilidad del mercado de bonos de similar riesgo cae a una TEA de 7%, ¿ cual es el precio
del bono?

PAG. 305 CASO 1 ( A Y B )

TOTAL 200,000.00
UN BONO 1,000.00
PLAZO 5.00
TASA 7.00%

1000*0.07 70

TASA 10 0.10

0 886.28
1 70
2 70
3 70
4 70
5 1070

TASA 7

0 1,000.00
1 70
2 70
3 70
4 70
5 1070

PRECIO DE UN BONO

Años 5
Nominal 1000
Cupon % 5%
Cupon ( UM ) 70
Rentabilidad 7%
1.- Calcular el precio de un Bono que tene una duracion de 5 años, un valor nominal de 10 000 euros, un
cupon de 5 % y una tasa de interes del mercado de 4 %

0 1
PRECIO DE UN BONO
-10000 500
Años 5
Nominal 10000
Cupon % 5% 5.00%
Cupon ( UM ) 500
Rentabilidad 4%

AÑOS FLUJOS
0 S/.10,445.18 Precio: Flujos que Promete a futuro descontados a su TIR
1 500 es el valor actual de los flujos de caja que paga el bono a futuro
2 500
3 500
4 500
5 10500

A).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO VALOR ACTUAL EN FORMA MANUAL

VF
(1+i)n

500.00 500.00 500.00 500.00 500.00

(1+0.04)^1 (1+0.04)2 (1+0.04)3 (1+0.04)4 (1+0.04)5

1.04 1.0816 1.124864 1.16985856 1.2166529024

500.00 500.00 500.00 500.00 10,500.00

1.04 1.0816 1.124864 1.16985856 1.2166529024

480.77 462.28 444.50 427.40 8,630.23

Valor Actual 10,445.18

valor Actual Net 10,445.18
B).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO FORMULA

Valor del Bono hoy o Valor de cotizacion

Importe del interes ganado cada periodo

Valor Nominal par de maduracion del bono

tasa de Interes del mercado o costo de oportunidad de alternativas

de similar riesgo

Numero de periodos hasta que el bono madure o se redima

150 150 150 150 150 150

S/.1,000.00
0 euros, un

2 3 4 5

500 500 500 10500

150 150 150 150 150 150 150 150
1150
1.- Ud. tiene un bono que se redime a 14 años a una TEA de 15% de interes por cupon al valor par de US $ 1 000.00. El precio del bono es US $ 1 368.31. Cual es la tasa de interes
que ud. ganaria si mantuviera en su poder el bono hasta su maduracion o redencion?

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

-1,368.31 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 1,150.00

TIR 10.00%

VA 1,000.00
VAN -368.31 Con esta informacion aplicar
aplicar formula manuel de TIR

VA 1,577.10 Rpta: 10.06 %

VAN 1,577.10
1.- Calcular el precio de un Bono que tene una duracion de 5 años, un valor nominal de 1 000 euros, un
cupon de 5 % y una tasa de interes del mercado de 4 %

PRECIO DE UN BONO

Años 5
Nominal 1000
Cupon % 5%
Cupon ( UM ) 50
Rentabilidad 4%

AÑOS FLUJOS
0 S/.1,044.52 Precio: Flujos que Promete a futuro descontados a su TIR
1 50 es el valor actual de los flujos de caja que paga el bono a futuro
2 50
3 50
4 50
5 1050

VA = S/.1,044.52

A).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO VALOR ACTUAL EN FORMA MANUAL

VF
(1+i)n

50.00 50.00 50.00 50.00 1,050.00

(1+0.04)^1 (1+0.04)2 (1+0.04)3 (1+0.04)4 (1+0.04)5

1.04 1.0816 1.124864 1.16985856 1.2166529024

50.00 50.00 50.00 50.00 1,050.00

1.04 1.0816 1.124864 1.16985856 1.2166529024

48.08 46.23 44.45 42.74 863.02

Valor Actual 1,044.52

valor Actual Net 1,044.52
B).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO FORMULA

Valor del Bono hoy o Valor de cotizacion

Importe del interes ganado cada periodo

Valor Nominal par de maduracion del bono

tasa de Interes del mercado o costo de oportunidad de alternativas

de similar riesgo

Numero de periodos hasta que el bono madure o se redima

150 150 150 150 150 150

S/.1,000.00
150 150 150 150 150 150 150 150
1150
Años 7 años
Nominal Bono ( Euros ) 1,000.00
Cupon 4.00% 40.00
Rentabilidad 3.00%

PERIODO FLUJOS
0
1 40
2 40
3 40
4 40
5 40
6 40
7 1040

Precio del Bono 1,062.30

B).- CALCULO DEL PRECIO UTILIZANDO FORMULA

Valor del Bono hoy o Valor de cotizacion

Importe del interes ganado cada periodo

Valor Nominal par de maduracion del bono

tasa de Interes del mercado o costo de oportunidad de alternativas

de similar riesgo

Numero de periodos hasta que el bono madure o se redima