Fuentes de Financiacion

Fuentes de Financiacion
Fuentes de Financiacion | 1
TABLA DE CONTENIDO
TIPOS DE FINANCIACIÓN ................................................................................................................ 3

Financiación propia ................................................................................................................. 4
Financiación Ajena .................................................................................................................. 4
INSTRUMENTOS DE FINANCIACIÓN PRIVADOS .............................................................................. 6

Crédito ..................................................................................................................................... 6
Préstamo ................................................................................................................................. 7
Préstamo sindicado ................................................................................................................. 9
Descuento comercial ............................................................................................................ 10
Factoring ............................................................................................................................... 12
Conforming ............................................................................................................................ 13
Leasing (arrendamiento financiero) ..................................................................................... 14
Renting .................................................................................................................................. 16
Derivados .............................................................................................................................. 16
Cesiones de crédito ............................................................................................................... 17
Préstamos participativos ...................................................................................................... 18
INSTRUMENTOS PÚBLICOS DE FINANCIACIÓN Y PROMOCIÓN DE EXPORTACIONES ................... 18
MODELOS Y RECURSOS INTERNACIONALES ................................................................................ 20
GARANTÍAS Y AVALES .................................................................................................................. 22
FINANCIACIÓN ALTERNATIVA ....................................................................................................... 24

Business Angels .................................................................................................................... 24
Crowfunding .......................................................................................................................... 25
Crowlending .......................................................................................................................... 25
P2P Lending (Social Lending) ................................................................................................ 26
Capital Riesgo ....................................................................................................................... 26
OTROS PRODUCTOS ..................................................................................................................... 26

Pasivo .................................................................................................................................... 27
Servicios y negocios transaccionales ................................................................................... 27
BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................................... 28
Tipos de Financiación
Las fuentes de financiación son los medios de pago de que dispone la empresa para hacer
frente a sus necesidades financieras. La función financiera determina los fondos que necesita
para su funcionamiento y trata de conseguirlos en las mejores condiciones.
El responsable financiero planifica y controla las fuentes de financiación. Debe conocer los
objetivos para elaborar el plan financiero. La función financiera se divide en tres áreas de
decisiones:
Inversión: dónde invertir.
Financiación: de dónde obtener los fondos.
Política de dividendos: cómo remunerar a los accionistas.
El ciclo de vida de una empresa puede ayudar a determinar el tipo de financiación. Es normal
que empresas de reciente creación busquen distintos tipos de financiación alternativa y capital
riesgo mientras que empresas grandes y más historia busquen financiación mediante mercados
de capitales y banca tradicional.
Cuando una empresa necesita realizar inversiones para el desarrollo de su proceso productivo lo
primero que se debe hacer es conocer con qué tipo de recursos financieros cuenta y si es mejor
financiarse con recursos propios o ajenos, internos o externos, a corto o a largo plazo, nivel de
exigibilidad y precio. La respuesta a estas preguntas dependerá del grado de liquidez de su
activo y de su situación económica, financiera y patrimonial. Las principales necesidades de
las empresas son:
Financiación: son necesidades de liquidez en el corto plazo (inferior a un año) o en el

medio y largo plazo (superior a un año) que optimizan la estructura financiera de la
empresa y permiten su desarrollo.
Operativas: necesitan un soporte contable y operativo para realizar los pagos y cobros
propios de su actividad empresarial, contratar los servicios bancarios y utilizar los medios
de pago establecidos.
Inversión: la mayor parte de las empresas suelen tener en algún momento de su

actividad excedentes de liquidez que según una correcta gestión de caja deben ser
rentabilizados (invertidos) en la medida de lo posible.
Financiación propia
Son los recursos más estables de la empresa ya que no han de devolverse. Están
formados por:
Capital: aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y por las ampliaciones de

capital. Estos recursos se orientan a inversiones permanentes, ampliación de actividades
o tomas de participación en otras empresas
Reservas: provienen de los beneficios no distribuidos. Es el recurso que más potencia la

empresa puesto que supone la inversión de los beneficios generados.
Amortizaciones y provisiones: es la autofinanciación proveniente de las dotaciones a

fondos de amortización del inmovilizado y provisiones (retenciones).
Financiación Ajena
La utilización de recursos financieros propios para la financiación de la actividad empresarial
suele ser insuficiente. Por eso las empresas buscan fuentes de financiación externas. La
financiación ajena son los recursos financieros externos que la empresa obtiene para
financiar sus proyectos y su actividad. Las principales fuentes de financiación externa son:
Emisiones de capital: son los contratos que ofrece la empresa en los que se negocia
una participación residual en sus activos (emisión de acciones). La participación en el
capital consiste en la financiación de una empresa a cambio de un porcentaje en la
propiedad de la misma y obtención de beneficios que se generen en el futuro. El inversor
(como copropietario de la empresa en la que invierte) podrá tener un determinado control
sobre la misma (en función del porcentaje de la participación) a través del derecho a voto
de las acciones.
Emisiones de deuda: son los contratos que representan dinero prestado que debe ser
devuelto al acreedor en un momento futuro y que tiene una tasa de interés fija o variable.
Las principales clases de emisiones de deuda son:
Tradicional:
Obligaciones y bonos: Son partes alícuotas de una emisión de deuda realizada

por la sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y
a la devolución del principal en la fecha de vencimiento. Son títulos
normalmente colocados a nombre del portador y que suelen ser negociados
en un mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el
capital principal junto con los intereses.
Pagarés: Un pagaré es un documento contable que contiene la promesa

incondicional de una persona (denominada suscriptora), de que pagará a una
segunda persona (llamada beneficiario o tenedor), una suma determinada de
dinero en un determinado plazo de tiempo. Su nombre surge de la frase con
que empieza la declaración de obligaciones: «debo y pagaré». La diferencia
entre la letra y el pagaré es que el pagaré es emitido por el mismo que
contrae el préstamo.
Préstamos
Préstamos participativos
Proveedores, acreedores por compras a crédito.
Subvenciones y ayudas públicas
Alternativa:
Crowfunding
Crowlending
Business Angel
P2P, invoice disconting, venture capital…
Instrumentos de financiación privados
Crédito
Es una operación financiera por la cual el acreedor (normalmente una entidad de crédito)
pone a disposición del acreditado (cliente) la disponibilidad sobre una cantidad de dinero
establecida para su utilización con un fin concreto, por un plazo determinado y hasta un
límite o techo decidido.
Se trata de la operación de financiación del activo corriente (corto plazo) más habitual. El
objetivo es atender desfases transitorios de tesorería. Se pacta por un límite y por un plazo
(normalmente un año) con una revisión semestral o anual. Se soporta a través de una cuenta
corriente. Liquida comisiones por apertura y estudio, saldo no dispuesto y por excedido más
intereses deudores. Sólo en el caso de no disposición podría devengar intereses acreedores por
el exceso sobre el límite concedido.
También existe la modalidad de cuenta de crédito por disposiciones en función determinadas

necesidades puntuales a la que se aplican intereses sólo cuando se dispone. Los principales
tipos de créditos son:
Al consumo: Préstamo a corto o mediano plazo (1 a 4 años) que sirve para adquirir
bienes o cubrir pago de servicios.
Comercial: Préstamo que se realiza a empresas de indistinto tamaño para la adquisición

de bienes, pago de servicios o para refinanciar deudas con otras instituciones y
proveedores de corto plazo.
Hipotecario: Dinero que entrega el banco o financiera para adquirir una propiedad ya
construida, un terreno, la construcción de viviendas, oficinas y otros bienes raíces con la
garantía de la hipoteca sobre el bien adquirido o construido. Normalmente es pactado
para ser pagado en el mediano o largo plazo (8 a 40 años, aunque lo habitual son 20
años).
Personal: Dinero que entrega el banco o financiera a una persona física para adquirir un
bien mueble (no propiedades ni viviendas), el cual puede ser pagado a medio o corto
plazo (1 a 6 años).
Prendario: Dinero que le entrega el banco o entidad financiera a una persona física para
efectuar la compra de un bien mueble que quedará como prenda hasta que sea saldada la
deuda.
Sindicado: Es concedido en una única operación (normalmente por una cuantía

importante) por varias entidades de financieras con el fin de repartirse los riesgos.
Préstamo
Es una operación financiera en la que una entidad de crédito (prestamista) entrega cierta
cantidad de dinero establecida a otra parte (prestatario) para su utilización con un fin
concreto y un importe y plazo determinado. Son operaciones de financiación para
empresas que (por regla general) van destinados a realizar inversiones, nuevas
adquisiciones y otras operaciones a largo plazo.
Generalmente estas operaciones se formalizan a medio o largo plazo y financian la adquisición o

construcción de activos fijos por lo que se produce un desfase entre la fecha de pago del activo
y la recuperación del bien mediante la explotación de la empresa. En ocasiones pueden
anticipar los fondos de una venta aplazada.
Suelen ser elementos patrimoniales, instalaciones, equipos y maquinaria. La entidad financiera
hace entrega del importe concedido adquiriendo la empresa la obligación de su devolución del
principal más los intereses en cuotas periódicas o al vencimiento (bullet). Dependiendo de la
finalidad, importe, vencimiento o garantías llevarán (además de los intereses incluidos en la
cuota) comisiones de apertura. Los principales tipos de préstamos son:
Según la finalidad:
Préstamo al Consumo: Préstamo a corto o mediano plazo (1 a 4 años) que sirve para
adquirir bienes o cubrir pago de servicios.
Préstamo Hipotecario/promotor: Dinero que entrega el banco o financiera para

adquirir una propiedad ya construida, un terreno, la construcción de viviendas,
oficinas y otros bienes raíces, con la garantía de la hipoteca sobre el bien adquirido
o construido. Normalmente es pactado para ser pagado a medio o largo plazo (8 a
40 años. Lo habitual son 20 años).
Préstamo Sindicado: Es concedido en una única operación, normalmente de gran

magnitud, por varias entidades de financieras para repartirse los riesgos.
Según el esquema de amortización:
Amortizing: con esquema de amortizaciones periódicas (crecientes, decrecientes,

lineales…)
Bullet: amortización única a vencimiento
Según la divisa:
Préstamos en una divisa única
Préstamos multi-divisa
Según el tipo de interés (predomina tipo flotante o mixto):
Variable o flotante referenciado a LIBOR o EURIBOR según la divisa - Fijo
Interés mixto.
Préstamo sindicado
Es concedido por varias entidades financieras. Un grupo de entidades financieras se

reparten la financiación en determinada proporción. La finalidad de los préstamos
sindicados suelen ser grandes inversiones que requieren un desembolso considerable de
capital, reestructuraciones de deuda o líneas back up.
Normalmente se trata de una financiación a medio y largo plazo concedida a un tipo de interés
variable que por su elevada cuantía requiere la participación de más de un prestamista con el
fin de compartir el riesgo.
Además del préstamo sindicado a veces la financiación sindicada se hace bajo la forma de
crédito o bajo una fórmula mixta, por tramos, en la que uno se asimila a un préstamo y otro a
un crédito. Es muy frecuente encontrarse con una relación de los términos que se contienen en
el contrato y con una definición de los mismos antes de la regulación contractual (una especie
de mini diccionario del contrato). Existen muchas cláusulas tipo en este tipo de contratos como
las relativas a:
Forma de disposición de los fondos o financiación.
Causas de vencimiento anticipado.
Funciones del Banco Agente.
Consecuencias derivadas de incumplimientos del prestatario.
Garantías de la operación.
Covenants financieros.
Si se incumple alguno de los términos del contrato (dependiendo de la gravedad del

incumplimiento) los bancos pueden entenderlo como un default y exigir la devolución del
préstamo en su totalidad, ejecutar las garantías, o renegociar la financiación adaptando los
términos a la nueva realidad (waiver o amendment).
Descuento comercial
Es una forma de financiación clásica muy utilizada en el corto plazo para anticipar créditos
comerciales no vencidos y derechos de cobro a cambio de unos intereses de descuento y
comisiones. El banco pone a disposición del cliente unos fondos que tienen como origen una
relación comercial entre vendedor y comprador en la cual el primero vende a plazo,
generándose unos derechos de cobro documentados y por un plazo determinado que se
denominan efectos comerciales.
El descuento comercial es un tipo de descuento de efectos que consiste en una operación de

financiación a corto plazo ofrecida por entidades financieras. Un cliente presenta un título de
crédito a una entidad financiera para que esta le anticipe el importe del crédito que aún no ha
vencido. Esto supone la sesión de dicho crédito a la entidad, que a partir de ahora se encargará
de la gestión de cobros del crédito al deudor del cliente.
La empresa recibirá un anticipo del valor nominal menos los intereses que se generen de esta
operación y los gastos de gestión. Además cederá a la entidad una porción de los derechos de
cobro futuros (aún no vencidos) de la empresa, debidamente documentados en el documento
de crédito.
Se suele hacer mediante un modelo de línea de descuento comercial en la que figurará el tipo
de efectos (pagarés, recibos, etc), el vencimiento y un límite conjunto con un vencimiento.
El descuento comercial debe estar justificado por una acción comercial, factura o albarán que
demuestre la relación comercial. Esto es muy importante para evitar el papel de colusión o
“papel pelota” sobre todo si no existe un histórico suficiente. Intervienen tres partes:
Cliente/Librador/Cedente: Empresa que contrata los servicios de la entidad de crédito y

que busca anticipar uno o varios créditos.
Entidad financiera: Entidad que se encarga de anticipar el pago de las créditos pendientes
de su cliente.
Deudor/Librado: Persona que emite el crédito comercial al cliente del descuento comercial
por haber recibido productos o servicios de él
Los principales tipos de descuento comercial son:
Títulos a la orden:
Letras de cambio: Para realizar un descuento de una letra de cambio, el librado

tiene que aceptarla y devolverla al librador. Solo así se podrá descontar mediante el
endoso a una entidad de crédito. La aceptación de la letra es de carácter voluntario
y obliga al deudor a pagarla a su vencimiento. La entidad de financiación se guarda
el derecho de penalizar el descuento de letras no aceptadas con una comisión.
Además es conveniente que el pago de la letra esté domiciliado en una entidad de
crédito ya que también existe una penalización por falta de domiciliación. En este
sentido, las letras aceptadas y domiciliadas son las que menor riesgo de impago
presentan.
Pagaré a la orden: Tanto si el pagaré es nominativo o extendido a la orden, su

descuento comercial funciona igual que el de la letra de cambio. Este se endosa a la
entidad financiera y tiene que acompañarse con los correspondientes timbres para
que haya una mayor facilidad judicial para recuperar el dinero si se produce un
impago. Habitualmente la entidad bancaria calcula el importe correspondiente
ejerciendo funciones de entidad liquidadora y recaudadora de la Agencia Tributaria y
los adeuda a la empresa detallando en los gastos de remesa correspondientes.
Recibos negociables: Si se expiden a la orden (como los pagarés) su descuento no

se diferencia del de las letras ya que están sometidos al pago de los timbres
correspondientes. Los recibos se pueden descontar a través de la banca electrónica
o mediante el envío de ficheros que incluyan sus datos con formato normalizado,
consiguiendo simplificar las tareas administrativas y reducir movimientos de papeles
y desplazamientos.
Títulos no a la orden:
Pagarés no a la orden
Recibo
Factura
Anticipo
Factoring
Fórmula de financiación y administración en la que a través de un contrato la empresa cede

el crédito comercial de sus clientes a una compañía de factoring que se encarga de
gestionar el cobro a cambio de una comisión por los servicios y unos intereses por la
financiación.
El factoring es un instrumento de financiación a corto plazo destinado a todo tipo de empresas

que paralelamente al servicio de carácter financiero desarrolla otros de gestión, administración
y garantía por la insolvencia de los deudores de los créditos cedidos.
Entre los servicios prestados hay que destacar fundamentalmente la gestión de cobro, la
administración de la cartera a cobrar, el análisis de los deudores y, en su caso, la cobertura de
insolvencia (factoring sin recurso). Estos servicios se derivan de la cesión o transferencia
sistemática que la empresa realiza a favor de las sociedades de factoring de los créditos que
dicha empresa va concediendo a sus compradores. Con esta operación se ofrece:
Gestión de la cartera de créditos: el factor pone a disposición de la empresa unos medios

que permiten gestionar la contabilización de las deudas, seguimiento de sus ventas,
control de las cuentas por cobrar, etc.
Gestión de cobro y recobro de créditos: servicios administrativos, emisión de recibos,

avisos de cobro, control de devoluciones, etc.
Servicios de riesgos: análisis y clasificación de la solvencia de los compradores y

cobertura de insolvencias.
Servicios financieros: financiación sobre la cartera crediticia del cedente, y mejora los
ratios operativos y de tesorería.
Los principales tipos de factoring son:
Con recurso: el factor no asume el riesgo de impago, en cuyo caso podrá reclamar el
importe de los créditos anticipados al cliente. Operativamente es muy similar al descuento
comercial.
Sin recurso: el factor, después del análisis de los deudores asume hasta un límite, el
riesgo de impago de los créditos cedidos.
Con notificación: el Factor y/o cedente notificarán al deudor la cesión del crédito. Una vez
notificado, el deudor quedará obligado con el nuevo acreedor (factor) por lo que desde
que tenga lugar la notificación de la cesión, no se reputará pago legítimo sino el que se
hiciera a éste último.
Sin notificación: el deudor al no ser notificado, no tendrá conocimiento de la cesión y

pagará directamente al cedente, quedando el cedente obligado frente al factor al pago del
importe del crédito cedido y anticipado.
Conforming
El confirming es un servicio financiero que ofrece una entidad financiera (o empresa

privada) para facilitar a sus clientes la gestión del pago de sus compras. Se ofrece para
pagar las facturas con anterioridad a la fecha de su vencimiento o para obtener de parte del
banco la financiación que el proveedor no estuvo dispuesto a otorgar. De esa forma la
relación entre cliente y proveedor no se daña y el cliente obtiene el plazo que necesita. Su
uso es frecuente en empresas que tengan diversificados sus proveedores, que deseen
dilatar el pago s o que tengan un sistema de pagos complejo.
Se trata de un servicio administrativo / financiero que cubre todas las facetas referidas a la
gestión de pagos a proveedores de las empresas. También se denomina factoring de
proveedores. La intervención de una entidad financiera hace que no tengan por qué coincidir el
momento en que el proveedor reciba el pago por los servicios prestados o mercancías
entregadas con el momento en que el cliente realice el correspondiente desembolso.
La entidad negocia por separado con ambas partes (cliente y proveedor) el vencimiento
definitivo de cada factura con el correspondiente ajuste de intereses cobrados. Las
posibilidades son:
Cliente: retrasar el pago de efectivo de sus facturas (financiación) o anticipar el pago

efectivo de sus facturas (inversión).
Proveedor: anticipar el cobro de sus créditos comerciales (financiación) o retrasar el cobro

de sus créditos comerciales (inversión).
Con este servicio se permite flexibilizar los flujos de entradas y salidas de fondos a los dos
sujetos intervinientes en operaciones comerciales, al margen de las condiciones inicialmente
pactadas entre ellos.
Para la empresa que incorpora este servicio de gestión de pago a sus proveedores el beneficio
es la mejora su imagen ante ellos al estar avalados sus pagos por una institución financiera.
También evita costes de emisión de pagarés y cheques o manipulación de letras de cambio, las
incidencias que se producen en las domiciliaciones de recibos, llamadas telefónicas de
proveedores para informarse sobre la situación de sus facturas y el seguimiento de distintas
cuentas corrientes para conciliar los cargos de letras, pagarés o cheques.
Además la empresa mantiene la iniciativa de pago y obtiene información de gran ayuda en la

gestión de las compras. La entidad de crédito también se beneficia del confirming, tanto
accediendo a canales de pago de distintos proveedores como prestando un servicio de crédito
bidireccional.
Leasing (arrendamiento financiero)
El arrendamiento financiero o leasing es una modalidad de financiación a medio y largo

plazo que permite a cualquier empresa o profesional disponer de un bien de capital
productivo y la posibilidad de adquirirlo al término del arrendamiento, haciendo efectiva la
opción de compra al pagar su valor residual. Este tipo de operaciones viene especialmente
motivado por el ele- vado precio de los bienes y su elevada obsolescencia permitiendo
además su adquisición aplazada.
De acuerdo con las especificaciones del cliente la sociedad de leasing adquiere un determinado
bien y lo arrenda por un plazo determinado a cambio del pago de unas cuotas que incluyen
parte de recuperación del coste del bien, la carga financiera y los impuesto pertinentes.
Adicionalmente se cobran unas comisiones.
La fiscalidad tiene mucha importancia en la delimitación del concepto de operación de leasing.

Aun cuando desde la óptica de la financiación de inversiones una operación pueda definirse
como arrendamiento financiero o leasing si no cumple los requisitos fiscalmente exigidos no
tendrá la consideración de tal arrendamiento ni para la entidad arrendadora ni para el
arrendatario. Las cuotas de arrendamiento dentro de cada ejercicio pueden distribuirse en la
forma que convengan las partes con la correspondiente incidencia en la carga financiera.
Las operaciones de arrendamiento financiero y otras complementarias pueden ser realizadas

exclusivamente por las entidades de crédito y los establecimientos financieros de crédito. Las
sociedades de leasing tienen como actividad principal la realización de operaciones de
arrendamiento financiero. Con carácter complementario (sin que les sea de aplicación el
régimen fiscal específico) pueden realizar también las siguientes actividades:
Actividades de mantenimiento y conservación de los bienes cedidos.
Concesión de financiación conectada a una operación de arrendamiento financiero, actual

o futura.
Intermediación y gestión de operaciones de arrendamiento financiero.
Actividades de arrendamiento no financiero que podrán complementar o no con una

opción de compra.
Asesoramiento e informes comerciales.
Transcurrido el plazo de alquiler se pueden dar 3 situaciones:
El arrendatario devuelve los bienes al arrendador
Se prorroga el plazo de arrendamiento por el valor residual
El arrendatario adquiere el bien pagando la opción de compra.
Renting
Se trata de una operación de arrendamiento financiero que puede incluir o no la opción de

compra (no es habitual) en la que además del uso del bien arrendado el beneficiario
contrata otro tipo de servicios que permiten la buena conservación y funcionamiento del
bien. El objeto principal de estas operaciones no es la financiación y adquisición del bien
arrendado sino el de contratar un servicio integral de alquiler de equipos o bienes muebles.
A diferencia del leasing (en el que la opción de compra era un valor residual simbólico) en las
operaciones de renting el precio se asemeja al valor del bien en el mercado al vencimiento de la
operación.
Los titulares de las operaciones de renting podrán ser tanto personas jurídicas como físicas con
independencia del uso que le vayan a dar al bien contratado. No obstante el uso dado al bien
contratado condiciona su tratamiento fiscal.
Suele estar ligado a bienes muebles, tanto productivos como de consumo, que necesitan
mantenimiento y que suelen estar sometidos a una depreciación acelerada, por lo que tiene un
auge en el ámbito de vehículos y equipos informáticos.
Derivados
Los derivados son uno de los principales instrumentos financieros que (entre otras cosas)
permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los riesgos o cambios que
pueden ocurrir en el futuro.
Gracias a los derivados, por ejemplo, es posible que una persona que haga un negocio por el
cual le van a pagar en dólares dentro de unos meses más logre fijar hoy el precio de cambio de
la moneda de Estados Unidos para dicha operación. De esa manera (aunque la moneda suba o
baje) quien hizo la operación dejará de preocuparse por su valor futuro puesto que sabrá de
antemano cuánto va a recibir.
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende del precio de un activo (un bono,
una acción, un producto o mercancía), de una tasa de interés, de un tipo de cambio, de un
índice (de acciones, de precios...) o de cualquier otra variable cuantificable. Su valor se basa en
el precio de otro activo llamado activo subyacente (acciones, índices bursátiles, valores de renta
fija, tipos de interés, tipos de cambio o materias primas).
Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula respecto a otros tipos de contratos que
tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones de mercado. Los derivados
financieros se liquidan de forma futura. Pueden cotizarse en mercados organizados (bolsas) o no
organizados (OTC). Básicamente hay tres grupos de instrumentos en los que se basa la mayor
parte de las fórmulas contractuales:
FX (forward) de divisas: es un contrato entre dos partes en el que se acuerda la

compra / venta de moneda extranjera a futuro. Están ligados al tipo de cambio. Son
utilizados por las empresas para asegurarse de un tipo de cambio en sus ingresos o en sus
costes. Es decir, una cobertura de tipo de cambio.
IRS (interest rate swap): están ligados al comportamiento de los tipos de interés. Son
muy utilizados por las empresas para intentar reducir la volatilidad del coste de
financiación. Son contratos en los que dos agentes económicos acuerdan intercambiar
flujos monetarios calculados sobre diferentes tipos o índices de referencia que pueden ser
fijos o variables, durante un cierto periodo de tiempo.
CCS (cross currency swap): es una mezcla de los dos anteriores. Están ligados al
comportamiento de los tipos de interés y de cambio. Son utilizados para asegurarse un
tipo de cambio y reducir la volatilidad del coste de financiación. Son contratos en los que
dos agentes económicos acuerdan intercambiar flujos monetarios en distinta moneda
calculados sobre diferentes tipos o índices de referencia que pueden ser fijos o variables,
durante un cierto periodo de tiempo
Cesiones de crédito
Se trata de un contrato mediante el cual se ceden derechos de cobro de la empresa

acreedora.
Si la empresa debe a un tercero es posible ceder esos créditos en pago para obtener liquidez. Es
una figura relativamente similar al endoso bancario o cesión de crédito cualificada.
Préstamos participativos
Es un tipo de préstamo (a largo plazo y con posibilidad de carencia) dirigido sobre todo a la
financiación de empresas que acaban de empezar. Su principal característica es que está
dividido en dos tramos. El primero de ellos es similar a un préstamo tradicional y el segundo
incluye unas condiciones más flexibles.
Una parte de la cantidad solicitada está gravada a un interés fijo en el que se suman un tipo de
referencia (por ejemplo el Euribor) más un diferencial que suele ser inferior al valor medio que
se puede encontrar en el mercado. Los principales requisitos para poder solicitar un préstamo
participativo son:
Ser una empresa legalmente constituida.
Aportar un documento con su modelo de proyecto empresarial, demostrar su viabilidad y

la capacidad de gestión del equipo que lo llevará a cabo, pues esta será la gran garantía
del préstamo.
El proyecto no puede pertenecer a los sectores financiero ni inmobiliario.
Tener las cuentas auditadas.
Demostrar que la situación financiera y económica está saneada.
Instrumentos públicos de financiación y

promoción de exportaciones
Líneas de financiación ICO. El ICO pone a disposición de empresa y autónomos cuatro

líneas de financiación: I) Empresas y emprendedores; II) Sociedades de Garantía Recíproca
SGR/SAECA; III) Exportadores; IV) Internacional.
Cada una de ellas cuenta con una serie de características en cuanto a finalidad, límites, plazos,
carencias y amortizaciones. Las condiciones financieras (tipo de interés y comisiones) son
diferentes en función de las opciones.
Seguro de crédito a la exportación CESCE. El seguro de crédito para el exportador

por cuenta del Estado ofrece cobertura en caso de impago de un crédito a la exportación
en base al clausulado de la póliza.
CESCE es una empresa de capital público (50,25%) y privado (45,20% bancos y 4,55%
aseguradoras). Los tipos de riesgo cubiertos van desde comerciales a un plazo superior a 24
meses, riesgos extraordinarios y riesgos políticos para determinados países y operaciones.
Convenio de ajuste recíproco de intereses CARI. Es un instrumento financiero que se

asemeja a un seguro de tipo de interés, para favorecer las exportaciones incentivando la
concesión de créditos a tipos de interés fijo por parte de entidades bancarias.
El plazo de amortización debe ser superior a 2 años. Las ventajas para el deudor y el exportador
son evidentes, pues reducen el riesgo de financiación eliminando la incertidumbre de tipo de
interés para el primero, y conocer el coste de endeudamiento para el segundo.
Compañía española de financiación de desarrollo COFIDES. Es una sociedad

mercantil que facilita financiación a medio y largo plazo a proyectos viables de inversión
en el exterior con intereses de empresas españolas.
Fondo de internacionalización de la empresa FIEM. Es un fondo que carece de

personalidad jurídica propia al depender de la Secretaría de Estado de Comercio del
Ministerio de Economía y Competitividad. Fomenta la internacionalización de la empresa
española y su entrada en mercados internacionales.
El límite actual es de 500 millones de euros anuales. Cuenta con cuatro modalidades:
financiación reembolsable para exportación, para operaciones de inversión, la línea EVATIC de
estudios, asistencias técnicas y consultoría y financiación reembolsable para proyectos
comercialmente no viables.
Financiación multilateral ICEX. Son fondos de apoyo para aumentar la presencia de

empresas españolas en licitaciones generadas por instituciones multilaterales de
desarrollo. Es gestionada por el ICEX.
Modelos y recursos internacionales
Se basan en operaciones de comercio exterior a través de productos financieros y de

recursos privados y públicos.
Descuento de comercio internacional. Las empresas exportadoras pueden descontar

sus ventas al exterior en el marco de una Póliza de Descuento Comercial en la que
también se podrá incluir parte de sus ventas nacionales. El exportador puede nombrar al
banco beneficiario de su póliza de seguro de crédito a la exportación que actuará como
garantía en la operación sin coste adicional para el cliente.
Créditos documentarios. El crédito documentario es un medio de pago por el cual una

entidad financiera (entidad emisora) pone a disposición del exportador (beneficiario) el
importe de la compraventa, estando condicionada la entrega al cumplimiento de unas
condiciones pactadas. Se trata de un acuerdo por cual un banco (emisor) actuando a
petición de un cliente (ordenante-importador):
Se obliga a efectuar un pago a un tercero (beneficiario) o a aceptar o negociar las

letras de cambio o giros que libre el mismo; o
Autoriza a otro banco (confirmador) a efectuar dicho pago o aceptar o negociar

dichas letras o documentos de giro.
Se trata del medio de pago que aporta mayor seguridad para las partes contratantes de que se
cumpla el establecido previamente por las mismas y se utiliza cuando la relación o el
conocimiento entre ambas no es de plena confianza.
Para el vendedor tiene la ventaja que una vez recibida la confirmación de apertura del crédito
documentario, se asegura el cobro, siempre que presente en tiempo y forma la documentación
acordado con el comprador. Para el comprador, no hace efectivo el pago hasta que se presenten
los documentos que acrediten que el embarque se ha realizado en las condiciones estipuladas
con el vendedor.
El crédito documentario nace como consecuencia de que al internacionalizarse las transacciones

comerciales y abrirse nuevos mercados, el desconocimiento mutuo entre las partes, así como
los síntomas de la inestabilidad política o económica de las naciones del exportador e
importador hacen que el comprador tenga reticencias respecto al vendedor en cuanto a que no
quiere pagar antes de recibir la mercancía y el vendedor duda de la solvencia y buena fe del
comprador y no quiere embarcar la mercancía sin antes recibir el reembolso de la exportación.
El crédito documentario responde de forma plenamente satisfactoria al deseo del exportador de

obtener el cobro de la venta, así como a la necesidad del importador de obtener crédito para su
operación.
El crédito documentario proporciona una forma de pago contra la entrega de documentos

conformes que dan la propiedad de las mercancías y ofrece una forma universalmente aceptada
para alcanzar compromisos desde el punto de vista comercial, ya que la operación queda
cubierta por el compromiso de una o varias entidades financieras que intervienen en la
operación. En estas operaciones las partes interesadas tratan con documentos no con
mercancías ni con servicios ni con otras prestaciones.
Factoring internacional. Es la forma de financiar las ventas al exterior con pago

aplazado. Es similar a la figura de factoring nacional, en el que la empresa es el
exportador, con las mismas opciones de sin recurso y con recurso y con servicio de
anticipo parcial hasta un límite en torno al 90%.
Confirming internacional. Se trata de un sistema de pagos para proporcionar un

conjunto de servicios administrativos y financieros a clientes importadores residentes en
el país y al colectivo de sus proveedores extranjeros. Está pensado para gestionar los
pagos de circulante entre 45 y 180 días.
Forfaiting. Se considera al forfaiting como un factoring financiado sin recurso, en el que

el riesgo se traslada desde el acreedor / cedente / exportador, hasta la entidad financiera,
es decir, la compra por una entidad, a tipo fijo y sin recurso, de instrumentos de pago
internacionalmente aceptados, cuyo origen es una operación comercial.
Es una modalidad de financiación de exportaciones que consiste en el descuento sin recurso,

por parte de una entidad financiera, de los derechos de cobro de una serie de efectos
mercantiles que el exportador recibe para instrumentar el pago diferido de operaciones
comerciales de compra/venta.
Garantías y avales
Aunque no constituyen una financiación directa es un tipo de producto que es indispensable

para la consecución de los objetivos económicos y financieros .
Avales. Es una operación por la que el banco se convierte en fiador o garante de su

cliente a favor de un tercero, asumiendo sus compromisos y obligaciones hasta este
último.
Un aval es un contrato en el que existe un compromiso solidario de realizar el pago de una

obligación a favor de una persona que será la beneficiaria y que recibirá un bien u otro recurso.
En un contrato de aval la persona que se compromete es el avalista y la que solicita el préstamo
es el avalado (deudor).
Con este producto el garante se convierte ante el beneficiario en responsable subsidiario de las
obligaciones asumidas y se denominan “riesgos de firma” o “contingentes”, ya que a priori, no
implican la salida de fondos por parte del Banco.
Su contabilización se produce en las cuentas de orden. Como contrapartida al aval prestado se

cobran unas comisiones periódicas durante la vigencia del compromiso adquirido en concepto
de: formalización y estudio, riesgo, y ejecución.
Los avales se acompañan del “Texto de las Garantías”, que es el documento en el cual se
recogen con exactitud los términos de las obligaciones entre las partes y por lo tanto se definen
las responsabilidades del avalista o banco. Este texto no es estándar y debe ser interpretado
por asesoría jurídica. Los avales pueden ser:
Técnicos/comerciales: la entidad de crédito responde en caso de incumplimiento de los

compromisos que tiene su cliente con motivo de participaciones en concursos, subastas,
ejecuciones de obras o contratos de suministro, por lo general ante un organismo público.
Económicos: la entidad de crédito avala a su cliente en operaciones por las que está
obligado a pagar una determinada cantidad en un plazo previamente fijado. Los
económicos son a su vez de dos tipos:
Comerciales: se avala el pago de cantidades derivadas de transacciones de

naturaleza comercial (por ejemplo, la compra a plazos de un coche).
Financieros: la entidad responde del pago de créditos o préstamos concedidos a su

cliente, generalmente por otras entidades de crédito.
Sociedades de garantía recíproca SGR. Son entidades financieras cuyo objeto

principal consiste en facilitar el acceso al crédito de las pequeñas y medianas empresas y
mejorar sus condiciones de financiación a través de la prestación de avales ante bancos,
cajas de ahorros y cooperativas de crédito, Administraciones Públicas, clientes y
proveedores. Las Sociedades de Garantia Reciproca realizan las siguientes funciones:
Garantías y avales
Negociación de líneas financieras
Canalización y tramitación de subvenciones - Información y asesoramiento

financiero
Formación financiera
Características
• Aceptación voluntaria de los avales, dando • Eliminan los costes de estudio y

paso a la negociación de líneas de seguimiento, reduciéndose los costes de
financiación en favor de sus socios partícipes intermediación.
en condiciones de plazo y coste preferente. • Es posible otorgar tipos de interés
• Aportan una garantía líquida que afianza inferiores a los preferenciales como
sus operaciones eliminando los costes de compensación al coste del aval en que
ejecución por morosidad y fallido de los incurre el empresario.
clientes. • Facilitan el acceso al crédito a la
pequeña empresa en mejores condiciones
que las obtenidas por sus propios medios.
Financiación alternativa
Son nuevas formas de financiar proyectos e ideas innovadoras no sólo para empresas en
funcionamiento sino también en el caso de startups y viveros de empresas.
Business Angels
Un business angel es la persona física o jurídica que aporta finan- ciación y experiencia a
nuevos empresarios con el fin de obtener una ganancia futura (mentoring financiero). Se
trata de un inversor privado dispuesto a colaborar en un proyecto empresarial. Además de
capital financiero estetipo de inversor también aporta sus conocimientos empresariales ya
que se trata de un inversor experimentado.
A diferencia de los habituales mecenas los business angels cuentan con experiencia y guían al
emprendedor para hacer del negocio algo rentable para ambas partes. Empresas de gran éxito
contaron en sus inicios con business angels que apoyaron ideas innovadoras en sus fases
iniciales.
Estos inversores no sólo invierten su dinero en un proyecto sino también su tiempo. Además, la
red de contactos del business angel también ayuda en el nuevo plan de negocio. Entre las
características de un business angel:
Por lo general invierten sus propios fondos en el proyecto, no como las empresas de
Capital Riesgo.
Toman sus propias decisiones de inversión.
Invierten en empresas con quien no tienen relación de parentesco o amistad.
Invierten de acuerdo a la viabilidad del proyecto esperando gran ganancia futura.
El objetivo principal es la rentabilidad de la inversión
Crowfunding
El crowdfunding (micromecenazgo) es un tipo de financiación de manera colectiva. Un

grupo de personas financia iniciativas de otras personas u organizaciones. Las inyecciones
de financiación suelen ser pequeñas aportaciones pero muy numerosas al contar con
personas que realizan aportaciones.
Esto supone que un grupo de gente financia iniciativas de otras personas u organizaciones. Las
inyecciones de financiación suelen ser pequeñas aportaciones pero muy numerosas al contar
con distintos ‘mecenas’ o personas que realizan aportaciones monetarias. Este término viene
del vocablo inglés ‘crowd‘, que se refiere a multitud, y ‘funding’, que significa financiación. El
proceso por el cual el crowdfunding se pone en funcionamiento es la creación de una idea. Se
plantea una iniciativa a un grupo de gente para obtener financiación.
Crowlending
Es la financiación que existe en créditos o préstamos a pequeñas como medianas empresas
por una red que comprende a prestamis- tas particulares que se encargan de invertir su
capital individual o privado como también pueden ser sus ahorros personales a cambio de
algún interés adicional al préstamo otorgado a la empresa.
P2P Lending (Social Lending)
Se da tanto para particulares como para empresas. Son préstamos que oscilan entre los 500
y los 150.000 euros para aquellos que no pueden acceder a préstamos bancarios. La tasa
de interés es más alta por el riesgo que asume el prestamista.
Capital Riesgo
Se entiende por Capital-Riesgo un sistema de financiación dirigido a las pequeñas y

medianas empresas con alto potencial de crecimiento mediante el cual una sociedad
especializada en inversiones (Sociedad Inversora) inyecta capital en una PYME (Sociedad
Participada) en una proporción minoritaria y espacio de tiempo relativamente corto.
Mediante la aportación la sociedad inversora toma una posición minoritaria en la sociedad

receptora de medio a largo plazo sin la intención de perdurar indefinidamente dentro de su
grupo de accionistas con el objetivo de obtener participación en los beneficios de la empresa (si
la sociedad inversora es privada) o de contribuir a la creación de tejido empresarial (si la
sociedad inversora es de carácter público).
Otros productos
Pasivo
Un contrato bancario de pasivo es aquel mediante el cual el Banco recibe fondos ajenos
para ser aplicados en su propio nombre a fines diversos. El cliente obtiene mediante esta
operación un derecho de crédito contra la entidad bancaria por las cantidades entregadas y
un derecho a percibir intereses.
Este tipo de productos no lleva aparejado riesgo de crédito. Las principales modalidades de
productos son:
Cuentas corrientes a la vista
Cuentas de ahorro
Cuentas a plazo
Se suele decir que no constituyen operaciones de riesgo para las entidades financieras, ya que
estas captan efectivo de sus clientes a cambio de otra serie de prestaciones (un tipo de interés,
etc.).
Es muy importante para las entidades de crédito captar pasivo de sus clientes dado que es una
de las principales fuentes de liquidez que disponen.
Servicios y negocios transaccionales
El contrato bancario de servicio es aquel mediante el cual la entidad de crédito queda

obligada a realizar un servicio a favor de su cliente, quien paga por ello una comisión.
Estos contratos existen como complemento a los productos ofertados directamente por la
entidad financiera que actúa como intermediaria para sus clientes y por la que recibe su
correspondiente comisión.
Los principales productos son:
Valores
Fondos de inversión
Planes de pensiones
Activos financieros
Efectos enviados al cobro
Seguros de cambio
Bibliografía
BANCO DE ESPAÑA: portal del cliente http://www.bde.es/clientebanca/es/

areas/Productos_Bancar/).
BBVA: informes internos sobre productos bancarios.
ENCICLOPEDIA FINANCIERA: http://www.enciclopediafinanciera.com/instrumentos-

financieros.htm
SAURINA SALAS, JESUS (2002): Solvencia bancaria, riesgo de crédito y regulación pública.
El caso de la provision estadística Española. Revista de Economía Pública, Hacienda
Pública Española. 161, 129-150.
www.cesce.es - www.icex.es - www.ceca.es

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TIPOS DE FINANCIACIÓN ................................................................................................................ 3

INSTRUMENTOS DE FINANCIACIÓN PRIVADOS .............................................................................. 6

INSTRUMENTOS PÚBLICOS DE FINANCIACIÓN Y PROMOCIÓN DE EXPORTACIONES ................... 18

MODELOS Y RECURSOS INTERNACIONALES ................................................................................ 20

GARANTÍAS Y AVALES .................................................................................................................. 22

FINANCIACIÓN ALTERNATIVA ....................................................................................................... 24

OTROS PRODUCTOS ..................................................................................................................... 26

Inversión: dónde invertir.

Financiación: de dónde obtener los fondos.

Política de dividendos: cómo remunerar a los accionistas.

Financiación: son necesidades de liquidez en el corto plazo (inferior a un año) o en el

Inversión: la mayor parte de las empresas suelen tener en algún momento de su

Capital: aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y por las ampliaciones de

Reservas: provienen de los beneﬁcios no distribuidos. Es el recurso que más potencia la

Amortizaciones y provisiones: es la autoﬁnanciación proveniente de las dotaciones a

La utilización de recursos ﬁnancieros propios para la ﬁnanciación de la actividad empresarial

Obligaciones y bonos: Son partes alícuotas de una emisión de deuda realizada

Pagarés: Un pagaré es un documento contable que contiene la promesa

Proveedores, acreedores por compras a crédito.

P2P, invoice disconting, venture capital…

Instrumentos de ﬁnanciación privados

También existe la modalidad de cuenta de crédito por disposiciones en función determinadas

Comercial: Préstamo que se realiza a empresas de indistinto tamaño para la adquisición

Sindicado: Es concedido en una única operación (normalmente por una cuantía

Generalmente estas operaciones se formalizan a medio o largo plazo y ﬁnancian la adquisición o

Préstamo Hipotecario/promotor: Dinero que entrega el banco o ﬁnanciera para

Préstamo Sindicado: Es concedido en una única operación, normalmente de gran

Según el esquema de amortización:

Amortizing: con esquema de amortizaciones periódicas (crecientes, decrecientes,

Bullet: amortización única a vencimiento

Préstamos en una divisa única

Según el tipo de interés (predomina tipo ﬂotante o mixto):

Variable o ﬂotante referenciado a LIBOR o EURIBOR según la divisa - Fijo

Es concedido por varias entidades ﬁnancieras. Un grupo de entidades ﬁnancieras se

Forma de disposición de los fondos o ﬁnanciación.

Causas de vencimiento anticipado.

Funciones del Banco Agente.

Consecuencias derivadas de incumplimientos del prestatario.

Si se incumple alguno de los términos del contrato (dependiendo de la gravedad del

El descuento comercial es un tipo de descuento de efectos que consiste en una operación de

Cliente/Librador/Cedente: Empresa que contrata los servicios de la entidad de crédito y

Letras de cambio: Para realizar un descuento de una letra de cambio, el librado

Pagaré a la orden: Tanto si el pagaré es nominativo o extendido a la orden, su

Recibos negociables: Si se expiden a la orden (como los pagarés) su descuento no

Fórmula de ﬁnanciación y administración en la que a través de un contrato la empresa cede

El factoring es un instrumento de ﬁnanciación a corto plazo destinado a todo tipo de empresas

Gestión de la cartera de créditos: el factor pone a disposición de la empresa unos medios

Gestión de cobro y recobro de créditos: servicios administrativos, emisión de recibos,

Servicios de riesgos: análisis y clasiﬁcación de la solvencia de los compradores y

Los principales tipos de factoring son:

Sin notiﬁcación: el deudor al no ser notiﬁcado, no tendrá conocimiento de la cesión y

El confirming es un servicio financiero que ofrece una entidad financiera (o empresa

Cliente: retrasar el pago de efectivo de sus facturas (ﬁnanciación) o anticipar el pago

Proveedor: anticipar el cobro de sus créditos comerciales (ﬁnanciación) o retrasar el cobro

Además la empresa mantiene la iniciativa de pago y obtiene información de gran ayuda en la

Leasing (arrendamiento ﬁnanciero)

El arrendamiento ﬁnanciero o leasing es una modalidad de ﬁnanciación a medio y largo

La ﬁscalidad tiene mucha importancia en la delimitación del concepto de operación de leasing.

Las operaciones de arrendamiento ﬁnanciero y otras complementarias pueden ser realizadas

Actividades de mantenimiento y conservación de los bienes cedidos.

Concesión de ﬁnanciación conectada a una operación de arrendamiento ﬁnanciero, actual

Intermediación y gestión de operaciones de arrendamiento ﬁnanciero.