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Hola muchachada, saludos. Para prepararse mejor con preguntas: 1. Qu es una fuente de financiamiento?

Las fuentes de financiacin son todos aquellos mecanismos que permiten a una empresa contar con los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus objetivos de creacin, desarrollo, posicionamiento y consolidacin empresarial. Es necesario que se recurra al crdito en la medida ideal, es decir que sea el estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede generar dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzar para lograr el objetivo de rentabilidad del proyecto. En el mundo empresarial, hay varios tipos de capital financiero al que pueden acceder acudir una empresa: la deuda, al aporte de los socios o a los recursos que la empresa genera. En las organizaciones hay una habilidad financiera que debe fomentarse, y es la de redesplegar el dinero generado por la empresa, tanto a nivel interno como externo, en oportunidades de crecimiento. En oportunidades que generen valor econmico; pero si carecen de ella, pueden suceder dos cosas: 1. Que sean absorbidas por otras con mayor habilidad o desaparecer por la ineficiencia e incompetencia. Los directivos se dedican mas a mirar hacia adentro, incluso hacia atrs (llamado por algunos el ombliguismo empresarial), en lugar de mirar alrededor y hacia delante. Su inters no se ha centrado en las implicaciones de las nuevas tecnologas y en el direccionamiento a 5 o 10 aos, sino en reducir su estructura y responder al ltimo movimiento de la competencia (reactivo), o en reducir su ciclo productivo. Aunque stos ltimos son importantes, tienen ms que ver con competir en el presente que en el futuro. Lo cual nos lleva siempre a mejorar mrgenes decrecientes y utilidades del negocio del pasado.

miras al desarrollo del tema: Principios del

Financiamiento de Largo Plazo, se les solicita consultar los siguientes temas y/o

2. Identifique las fuentes de financiamiento empresarial internas y externas.


FUENTES INTERNAS 1. Emisin de acciones. 2. Aportes de capital. 3. Utilidades retenidas: Las utilidades no repartidas a socios. 4. Fondos de depreciacin. O sea la cifra que se carg contablemente como gasto por el uso de maquinaria y equipos, sin que realmente hubiese existido desembolso alguno. Bajo ste rubro deben catalogarse tambin la amortizacin de inversiones. 5. Venta de activos fijos. FUENTES EXTERNAS. 1. Crditos de proveedores. 2. Crditos bancarios. 3. Crditos de fomento 4. Bonos: Son una fuente alterna de financiacin externa para la empresa. Representa una hipoteca o derecho sobre los activos reales de la empresa. En caso de liquidacin los bonos hipotecarios son pagados antes que cualquier derecho sobre los activos; adems los bonos tienen garantizado un rendimiento independiente del xito de la empresa. Una figura interesante en los bonos son los BOCEAS, Bono Obligatorio Convertible en Acciones, el cual se suscribe como un ttulo valor con propsito crediticio, por medio del cual las sociedades captan recursos

en calidad de prstamo, reembolsable a mediano o largo plazo a cambio de una rentabilidad constante. 5. Leasing:: Es una forma alterna de financiacin, mediante la cual el acreedor financia al deudor cuando ste requiere comprar algn bien durable , mediante la figura de compra del bien por parte del acreedor y usufructo del mismo por parte del deudor. El acreedor mantiene la propiedad del bien durante todo el periodo financiado y el deudor le reconoce un canon de arrendamiento prefijado por su utilizacin. Se establece de antemano la opcin de compra de parte del deudor , al cabo de cierto tiempo de usufructo por un valor residual, usualmente pactado como un porcentaje del valor inicial del bien. 6. Cofinanciacin. 7. Cartas de crdito: Es la forma de hacer negocios entre un comprador y un vendedor que no se conocen. Usualmente las cartas de crdito se utilizan, a ms de garanta de que se producir el pago, como instrumento de financiacin. Se presenta un intermediario bancario que garantiza el pago. 8. Aceptaciones bancarias y financieras: En el fondo es una letra de cambio aceptada por un banco con cargo al comprador de bienes manufacturados. El vendedor vende al comprador una mercanca, y con base en la factura comercial, debidamente aceptada por el representante legal, se estipula un ttulo valor en el que se estipula que el comprador debe al vendedor el importe de la venta y que le pagar dentro de un plazo convenido usualmente uno, dos, tres meses o con plazo mximo a un ao. Quien elabora el documento es una entidad financiera, a peticin del comprador, quien asume la responsabilidad de cancelar su valor en el mismo banco. Cuando la entidad financiera que da el aval es un banco, se llama aceptacin bancaria, y si es otro tipo de entidad financiera, se denomina aceptacin financiera. 9. Factoring: Es un sistema de descuento de cartera que permite al vendedor hacerse a liquidez con base en sus cuentas por cobrar. 10. Titularizacin: Analicemos la titularizacin a travs del parque central Bavaria (septiembre 21/99), que posea dos edificios avaluados en $4.4480 millones, para lo cual, si buscara venderlos, sera muy difcil. Sin embargo ste es un capital valioso e importante dentro de la empresa. La empresa volvi lquido ste patrimonio, pasando dichos edificios a un patrimonio autnomo, con lo cual los saca de su balance y los convierte en ttulos valores. Probablemente si stos ttulos salieran al mercado como ttulos de participacin, no tendran mucho atractivo, porque slo es una participacin en el inmueble. Para lo cual es parque central Bavaria busca un mecansmo de rentas mixta en el cual el comprador asegura un DTf+4 puntos, cercano al 25%, es decir una renta fija superior a lo que ofrecen los mercados bancarios. 11.Sobregiro bancario: corresponde a un cupo de crdito automtico a un costo habitualmente mas elevado que el ordinario. 12. Tarjetas de crdito. 13. ngeles inversionistas. ngeles Inversionistas: Se les denomina ngeles inversionistas a personas naturales que financian iniciativas empresariales a ttulo personal, como dice Marcelo Rabba Apara en su artculo Para qu sirven los ngeles y El Capital Semilla: El inversionista ngel normalmente aparece en ese momento que el empresario decide salir de su medio de origen para buscar los recursos necesarios que permitan concretar su Plan de Negocios. De ah en adelante, lo acompaar aportando dinero, contactos, trabajo, experiencia y todos los recursos necesarios para que se vayan cumpliendo las etapas que son requisito para recibir 14. Fondos de capital de riesgo (FCR): La escasa capacidad de las entidades financieras Colombianas para evaluar el riesgo de las inversiones y la percepcin sobre el alto riesgo que existe en empresas nacientes o en sus primeras etapas de desarrollo, hace que sea muy escasa la oferta de recursos por parte de agentes especializados, dispuestos asumir este tipo de riesgos. Lo que da lugar a fuentes de financiacin alternas para consecucin de recursos en el largo plazo dentro de esquemas que permitan repartir el riesgo entre diferentes actores. Los FCR,son empresas que sirven de intermediarias financieras entre inversionistas que buscan buenos retornos sobre la inversin y nuevas empresas innovadoras que buscan financiacin. Es una actividad financiera consistente en la toma de participaciones temporales entre dos y siete aos (del 20% al 40%), en nuevas empresas en proceso de crecimiento y aportan valor agregado en estrategia y operacin gerencial. El objetivo es obtener un alto beneficio del xito de las empresas receptoras de la inversin. Si el fondo de capital de riesgo tiene predominancia del sector pblico, su principal objetivo es la generacin del tejido empresarial tal como lo requiere cualquier sociedad o pas que quiera mantener niveles de prosperidad y empleo para sus habitantes. Las operaciones de capital de riesgo se realizan a travs de:

Fondos mutuos o private equity: - Private Equity oFondos Mutuos: Los private equity cumplen una actividad financiera consistente en la creacin de una cartera de acciones de

empresas no cotizadas en los mercados oficiales, aportando valor agregado en la gestin, pretendiendo, en principio, una estancia temporal, pero de largo plazo en las empresas que participan. Los fondos mutuos son un paso intermedio entre la financiacin de capital de riesgo y el lanzamiento a los mercados pblicos de capitales, de una empresa. En trminos generales, la forma de operacin del private equity es similar a la de un fondo de capital de riesgo y la diferencia radica en la tolerancia al riesgo. Los fondos mutuos no asumen altos riesgos y solo invierten en empresas con alto nivel de consolidacin.

Mercado de capitales Incubadoras de base tecnolgica. Programas de gobierno. Muchos procesos innovadores que proceden de grupos de emprendedores requieren en su fase de implantacin una financiacin que supera sus capacidades y que es difcil de lograr mediante el mercado financiero tradicional, por su elevado riesgo. Lo mas indicado para este tipo de empresas es buscar alternativas de financiacin con capitales de riesgo. El capital de riesgo es un mecanismo de inversin diferente a los ya existentes, pues adems de financiacin, es una forma de difundir conocimiento por parte de los empresarios con trayectoria en el mercado., a los que apenas comienzan en ella. El capital de riesgo es una opcin interesante para empresas jvenes en sectores de alto crecimiento y participaciones minoritarias en el mercado y asi mas riesgosa. Ya que estas empresas son un riesgo alto para acceder a un crdito tradicional con un intermediario financiero que espera un retorno estable a cambio de asumir un riesgo moderado. El ciclo normal de una inversin de capital de riesgo est compuesto de 5 etapas: a) Investigacin y seleccin de oportunidades: El inversionista contacta o es contactado por empresas e incubadoras de empresas. b) Anlisis de oportunidades: A travs de un Business plan, plan de negocios, base para el anlisis del negocio. c) Negociacin de la participacin y efectivizacin de la inversin: Se analiza el porcentaje de participacin y se firma un acuerdo en donde se fijan derechos y deberes de las partes. d) Acompaamiento de la inversin: Se supone una apoyo y asesora gerencial al emprendedor, siendo esta caracterstica, la que la diferencia de otras formas de inversin. As la empresa de capital de riesgo agrega valor a las empresas en las que participa. e) Desinversin (estrategia de salida): Se da una vez la empresa ha logrado una etapa de madurez, y es el momento en el cual la empresa de capital de riesgo recoge sus frutos y busca nuevas oportunidades de inversin.

3. Cules son las fuentes de financiamiento ms utilizadas por las empresas colombianas? Banco de la Republica (Banco Central) Banco de comercio Exterior (Bancoldex) Banco de Bogot Banco de Santander Banco de Crdito Citibank Colombia 4. Identifique y describa las diferencias entre las fuentes de financiamiento crediticias y las fuentes de financiamiento patrimoniales

Patrimoniales: Provienen de la propia empresa, no es necesario devolver los fondos recibidos, largo plazo, beneficios retenidos como reservas, generalmente se financia el activo no corriente, puede ser de mantenimiento o de enriquecimiento y ampliacin.

Crediticias: Provienen de fuentes externas a la empresa, implican una mayor deuda o responsabilidad crediticia, corto plazo.

5. Cules son los factores de costos y/o gastos asociados a las fuentes de financiamiento crediticias y patrimoniales? Patrimoniales: Se concreta en dividendos (Reparto de beneficios entre los accionistas) y reservas (Inmovilizan ciertos recursos coste de oportunidad). Crediticias: 6. Qu efecto tienen los gastos financieros (intereses) en la liquidacin del impuesto sobre la renta de las empresas? 7. Qu es la Estructura Financiera y cuales sus componentes? 8. Qu se entiende por Estructura de Capital y cuales sus componentes? 9. Qu es una emisin de ttulos valores y cual su propsito empresarial? 10. Qu requisitos debe cumplir una empresa colombiana para celebrar una emisin de ttulos valores de carcter crediticio? 11. Qu requisitos debe cumplir una empresa colombiana para celebrar una emisin de ttulos valores de carcter patrimonial? 12. Qu se entiende por "Gastos o Costos de Flotacin"? 13. Qu es el Ingreso Nominal de una Emisin y el "Valor Nominal" de un ttulo valor? 14. Cmo se calcula el "Ingreso Neto" de una emisin de ttulos valores? 15. Cmo se calcula el costo de un crdito financiero de largo plazo? 16. Qu son los Bonos? 17. Describa los tipos o modalidades de bonos que pueden emitirse y negociarse en Colombia. 18. Cmo se calcula el costo de la emisin de deuda de largo plazo (emisin de bonos)? 19. Cmo es la composicin histrica del mercado de bonos o mercado de renta fija en Colombia (Deuda Pblica y Deuda Privada)? 20. Identifique y describa las caractersticas diferenciadoras entre las Acciones Comunes, Acciones Preferenciales y Acciones Privilegiadas 21. Cul es el procedimiento (Formulas) para calcular los costos de las fuentes de financiamiento patrimoniales? 22. Cmo se calcula la tasa de crecimiento constante de los dividendos? 23. Cmo se calcula el Costo de Capital Promedio Ponderado?

24. Qu

aplicaciones empresariales se les puede dar al Costo de Capital

Promedio Ponderado? 25. Cul es el costo de un crdito financiero por valor de $500 millones, el cual se debe pagar mediante cuotas trimestrales durante cinco (5) aos y tasa de inters del 18,00% nominal anual, para el cual se exige el pago de derechos de estudios del crdito por valor de $1,2 millones? 26. Cul es el costo de la emisin de bonos por valor de $15.000 millones, con plazo a 10 aos y tasa de colocacin de I. P. C. ms 3,00%, si adems se incurre en gastos administrativos por valor de $50 millones ms el 1,50% del valor de la emisin y comisiones y honorarios por valor de $80 millones ms el 1,80% del valor de la emisin? 27. La empresa Juegos y Juguetes S. A. tiene un Capital Suscrito y Pagado por valor de $5.000 millones, representado en un milln de acciones comunes. Actualmente sus acciones se negocian a la par. Los dividendos por accin que se pagaron en el ao 2010 fueron de $300 y durante el 2012 de $350 pesos. Para el prximo ao (ao 2013) se estima que el dividendo a pagar sera de $400 pesos por accin. Cul es el costo del capital suscrito y pagado? 28. Si la empresa Juegos y Juguetes S. A. durante el ao 2013 realiza una nueva emisin de acciones comunes por valor de $2.000 millones, mantenindose el precio de mercado de sus acciones a la par con el valor nominal, pero incurriendo en gastos de flotacin por valor de $60 millones. Cul sera el costo de la emisin de nuevas acciones comunes? 29. Suponga que la junta directiva de J & J S. A. autoriza emitir $3.000 millones en acciones preferenciales durante el ao 2013, las cuales se colocaran al mismo precio de las acciones comunes, pero con dividendo preferencial equivalente al 110% del dividendo comn, con gastos de flotacin estimados en $100 millones. Cul sera el costo de la emisin de acciones preferenciales? 30. Se conoce que para el ao 2013, la empresa J & J S. A. estara reservando $1.000 millones de sus utilidades. Con base en los resultados obtenidos en los numerales 27 al 29y la informacin que se aporta en el numeral 30, calcule el Costo de Capital Promedio Ponderado de la empresa Juegos y Juguetes S. A. para el ao 2013.