Introducción al mercado monetario y el papel desempeñado por gobiernos y distribuidores de

seguridad

El mercado de crédito a corto plazo: El mercado monetario se caracteriza por préstamos con
vencimiento de un año o menos, utilizados principalmente para necesidades de capital de trabajo
a corto plazo como pagar sueldos, reparaciones, inventarios, dividendos e impuestos. En
contraste, el mercado de capitales se centra en créditos a largo plazo (más de un año) para
financiar proyectos de inversión a largo plazo

Características del mercado monetario: El mercado monetario facilita el intercambio de activos

financieros por dinero, enfocándose en préstamos a corto plazo para cubrir necesidades de
efectivo temporales. Conecta a aquellos con excedentes de efectivo temporales con aquellos que
tienen déficits temporales, ofreciendo préstamos desde un día hasta un año de vencimiento.
Además, proporciona una oportunidad de inversión para aquellos con superávit de efectivo que
buscan obtener rendimiento sobre su dinero durante períodos cortos. Su función principal es
facilitar el endeudamiento entre estos dos grupos financieros.

La necesidad de un mercado monetario: El mercado monetario es necesario para gestionar las

fluctuaciones en los flujos de efectivo de personas e instituciones. Por ejemplo, los gobiernos
recaudan impuestos en ciertos momentos, pero tienen gastos continuos durante todo el año. Esto
crea superávit de efectivo en algunos momentos y déficits en otros, lo que lleva a utilizar el
mercado monetario para prestar y pedir prestados fondos a corto. Lo mismo ocurre con las
empresas, que enfrentan variaciones diarias en sus saldos de efectivo debido a ingresos y gastos.
El mercado monetario facilita el cierre de la brecha entre ingresos y gastos, permitiendo a las
unidades financieras obtener ingresos por intereses cuando tienen excedentes de efectivo y
acceder a préstamos cuando enfrentan déficits de efectivo temporales. Además, invertir fondos
inactivos es crucial para evitar costos de oportunidad y pérdida de ingresos por intereses.

Las instituciones que normalmente actúan en ambos lados del mercado monetario incluyen
grandes bancos, agentes de valores, compañías financieras, grandes corporaciones no financieras
y unidades de gobierno, incluso los bancos centrales.

Los objetivos de los inversores del mercado monetario: Los inversores en el mercado monetario
buscan seguridad, liquidez y la oportunidad de obtener ingresos, ya que los fondos invertidos
suelen representar excedentes de efectivo temporales necesarios para cumplir con obligaciones
futuras como impuestos, salarios y dividendos. Esto los hace sensibles al riesgo, operando tanto
como prestamistas como prestatarios en el mercado. La aversión al riesgo es evidente cuando hay
problemas financieros con prestatarios importantes, ya que los inversores pueden rechazar la
compra de instrumentos incluso de empresas de alta reputación.

Tipo de riesgo de inversión que enfrentan los inversores:

Riesgo de mercado: la posibilidad de que el precio de un activo disminuya antes de su

vencimiento, provocando perdidas de capital al venderlo
Riesgo de reinversión: La amenaza de tener que reinvertir las ganancias de un activo vencido, en
una inversión de menor rendimiento debido a las caídas en las tasas de interés

Riesgo predeterminado: La probabilidad de que una unidad de déficit incumpla con los pagos de
capital o de intereses

Riesgo de inflación: El riesgo de un aumento de precios y que reduzca el poder adquisitivo de las
ganancias de un préstamo o inversión

Riesgo de cambio: El riesgo de que las fluctuaciones negativas en el precio de una moneda
extranjera disminuyan el rendimiento de la inversión

Riesgo político: La probabilidad de que los cambios en las leyes o regulaciones gubernamentales
reduzcan el rendimiento esperado de una inversión por parte de un inversionista

Vencimiento del mercado monetario: En el mercado monetario, las inversiones tienen

vencimientos de un año o menos, pero se pueden encontrar opciones para satisfacer casi todas las
necesidades de inversión a corto plazo. Es importante diferenciar entre la madurez original y la
madurez real de un activo financiero. La madurez original es el período desde la emisión hasta el
vencimiento acordado, que puede variar desde un día hasta un año en instrumentos como
préstamos bancarios y letras del Tesoro. Sin embargo, la madurez real de un activo se reduce cada
día una vez que se emite.

Profundidad y amplitud del mercado monetario: El mercado monetario es amplio y profundo, lo

que le permite absorber grandes volúmenes de transacciones con poco impacto en los precios de
los valores y las tasas de interés. Es altamente eficiente y los inversores pueden vender fácilmente
la mayoría de los instrumentos del mercado monetario en minutos. Está dominado por inversores
activos que buscan oportunidades para arbitrar fondos, moviéndolos hacia inversiones con los
mayores rendimientos disponibles. Los bancos centrales supervisan el mercado para garantizar su
orden y estabilidad.

La velocidad de los pagos del mercado monetario: fondos federales vs Fondos de la cámara de
compensación: En el mercado monetario, la velocidad de los pagos se logra principalmente a
través de los fondos federales, que son saldos de depósitos de bancos e instituciones de ahorro en
bancos regionales de la Reserva Federal y bancos corresponsales más grandes. Estos fondos se
transfieren rápidamente utilizando redes de transferencias electrónicas como la de la Reserva
Federal en los Estados Unidos. Esta rapidez permite que los inversores dispongan de fondos
inmediatamente después de una transacción, a diferencia de los fondos de la cámara de
compensación que son utilizados en el mercado de capitales y otros ámbitos, los cuales pueden
tomar al menos un día para aprobarse y presentan riesgos como devoluciones por cheques
fraudulentos o sin fondos.

Un mercado para grandes prestatarios y prestamistas: El mercado monetario está dominado por
un pequeño número de instituciones financieras muy grandes, principalmente en ciudades como
Nueva York, Londres, Tokio y Singapur. Estas instituciones llevan a cabo la mayoría de las
transacciones y comercio de fondos federales en el mercado. Los activos financieros se mueven
fácilmente entre vendedores y compradores gracias a la actividad de creación de mercado de los
principales agentes y corredores de valores. Además, los gobiernos y bancos centrales juegan un
papel crucial como los principales prestatarios y reguladores del mercado, estableciendo las reglas
de funcionamiento. Las transacciones individuales en este mercado implican grandes sumas de
dinero, generalmente en múltiplos de un millón de dólares, lo que lo diferencia del mercado
minorista donde participan hogares y pequeñas empresas.

Papel que desempeñan los gobiernos en el mercado monetario: Los gobiernos son instituciones
imprescindibles en el funcionamiento del mercado monetario, ya que establecen las reglas a
través de la regulación y son importantes emisores de deuda en este mercado. Trabajando a
través de bancos centrales autorizados por el gobierno, como el Banco Central Europeo y la
Reserva Federal, los gobiernos influyen en las condiciones del mercado monetario y determinan
las actividades de endeudamiento y préstamo.

Ventas de letras del tesoro a inversores del mercado monetario: El ancla del mercado monetario

Los gobiernos son actores prominentes en el mercado monetario al solicitar préstamos para
financiar sus gastos, siendo uno de los mayores prestatarios el Departamento del Tesoro de
Estados Unidos con sus letras del Tesoro. Estos instrumentos, con vencimientos de un año o
menos, fueron creados para cubrir los déficits de efectivo a corto plazo del gobierno. Los
gobiernos de todo el mundo emiten equivalentes de letras del Tesoro para obtener fondos a corto
plazo y ajustarse a los flujos estacionales de efectivo, aprovechando la disposición de
inversionistas a adquirir estos valores.

Existen varios tipos de letras del Tesoro, incluyendo las de serie regular emitidas en subastas
rutinarias con vencimientos de un mes, tres meses y seis meses, así como las de serie irregular
emitidas en situaciones de necesidad urgente de efectivo, que incluyen billetes desnudos y billetes
de gestión de efectivo.

Las letras del Tesoro se venden a través de subastas donde el mercado establece los precios y los
rendimientos.

Los pagos por las letras se realizan en fondos federales, efectivo, cheques certificados. Hoy en día,
las letras del Tesoro se emiten y registran en forma electrónica a través de sistemas como Trea
Sury Direct, administrado por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

Tasas de interés de mercado sobre letras del tesoro: Las tasas de interés de mercado sobre las
letras del Tesoro suelen ser bajas debido a la falta de riesgo de incumplimiento y a su alta liquidez.
Los cambios en las tasas de las letras del Tesoro pueden provocar ajustes rápidos en las tasas de
interés de otros instrumentos del mercado monetario. Aunque los precios de las letras del Tesoro
son estables, sus rendimientos varían ampliamente según las condiciones económicas y
gubernamentales, así como otros factores.

Inversores en letras del tesoro: Los principales tenedores de letras del Tesoro incluyen bancos
comerciales, corporaciones no financieras, gobiernos estatales y locales y los bancos de la Reserva
Federal.

Operadores primarios de valores gubernamentales: En el mercado monetario, los corredores de

valores desempeñan un papel importante al facilitar la compra y venta de instrumentos
financieros, especialmente letras del Tesoro, bonos y pagarés del Tesoro. Ser un operador
primario implica negociar directamente con el Banco de la Reserva Federal de Nueva York para
apoyar los objetivos de política monetaria de Estados Unidos. Estas empresas deben estar
disponibles para operar en todo momento y tener un capital suficiente. Los operadores son
controlados por empresas extranjeras, lo que les otorga una fuerte posición en los mercados
estadounidenses.

Acuerdos de recompra para distribuidores del mercado monetario: Los acuerdos de recompra
(RP) son una alternativa al préstamo a la vista en el mercado monetario. Un inversionista vende
valores a un prestamista con la promesa de recomprarlos más tarde a un precio fijo más intereses.
Estos acuerdos pueden ser a plazo determinado o continuos, y son utilizados por bancos grandes
para obtener financiamiento y evitar requisitos de reserva de depósitos

Un nuevo tipo de RP: el repositorio GCF: La Corporación de Compensación de Renta Fija (FICC)
junto con JP Morgan Chase y el Banco de Nueva York crearon el Repo de Financiamiento de
Garantía General (GCF), que ha crecido rápidamente en importancia. Antes de esto, las
transacciones de RP se liquidaban individualmente, lo que limitaba la flexibilidad y aumentaba los
costos de renegociación de garantías. Con el GCF Repo, los operadores pueden realizar cambios en
las garantías hasta última hora del día y compensar sus actividades de préstamo y endeudamiento
con la FICC, lo que reduce costos y riesgos comerciales.

Fuentes de ingresos del concesionario: Los operadores primarios del mercado asumen riesgos al
crear un mercado para nuevas letras del Tesoro y otros instrumentos financieros. Aunque estos
valores son de alta calidad, sus precios pueden caer si las tasas de interés aumentan. Los
intermediarios deben estar preparados para comprar y vender según la demanda. Mantienen
carteras sensibles a las fluctuaciones de las tasas de interés, cambiando entre posiciones largas y
cortas según las expectativas del mercado. Para diversificar sus ingresos y reducir riesgos, ofrecen
servicios como gestión de efectivo, comercio de monedas extranjeras y contratos de futuros.