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Alfredo Cobos, Noemi Espinoza,

Finanzas en un Entorno Juan García, Erika Melendez, Melissa
11/21/2022
Digital Suarez
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Caso: Apple, Einhorn y las iPrefs

1. ¿Cuál es la situación que atraviesa Apple?

Apple es una compañía que opera en el sector de la tecnología desde año 1976.
La innovación y diversificación de productos en este sector han marcado las
operaciones de Apple, la cual después de unos años de buenas ganancias, ha
incrementado significativamente el valor de las sus acciones. Sin embargo, el valor de
estas acciones en el mercado no concuerda con el efectivo existente en los registros de
balance, el cual propendía en un sentido a incrementar mucho más el valor de la acción
y de ahí nace la controversia de como devolver el efectivo a los accionistas en
retribución al valor de su acción, y además de como los fondos inactivos deben generar
algún valor sobre las personas que los poseen, lo cual formula una exposición de
argumentos para devolver de alguna manera estos fondos a los accionistas. Entonces, la
situación de Apple que se debe analizar es si el valor de los activos corrientes de la
compañía esta correlacionado con el valor de sus acciones comunes, y si la junta de
directores está velando por los intereses de los accionistas. También las consecuencias
de tomar decisiones como aumentar más acciones, crear una diferente forma de
acciones preferenciales, o pagar más a sus accionistas por cada acción, con el riesgo de
perder esa liquidez de efectivo en la puede contar para afrontar oportunidades a futuro
sin necesidad de adquirir más deuda.

2. ¿Si fuera el gerente financiero de Apple, ¿Cuáles serían sus

alternativas?
Las decisiones de aumento de dividendos o reparto de utilidades se relacionan
principalmente con la determinación de la proporción de estas que se repartirá a los
asociados. De las alternativas expuestas en el caso y mencionadas con anterioridad, me
quedaría con la decisión de aumentar los dividendos regulares.
Es importante
© Universidad Internacional tener
de La Rioja (UNIR) en cuenta que este tipo de empresas, dentro del sector tecnológico,
requieren altas sumas de efectivo para poder continuar innovando sus productos o
servicios, lo que sólo es posible con una constante inversión en investigación y
desarrollo, para estar a la vanguardia de la competencia. Como lo explica Shannon
Young: “Apple debería mantener una cantidad de dinero importante de efectivo”.
Donde aduce que es necesario tener una suficiente liquidez para invertir en productos

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populares, además de mantener la empresa libre de deuda y evitar así a futuro una
crisis de liquidez que puede acabar con la compañía.
De esta forma, y contando con liquidez, se pueden considerar planes de expansión y de
inversión en nuevos proyectos que generarían posibilidades de reparto de dividendos
infinitos. El aumento de estos también puede obedecer a una política de estrategia de
desarrollos altos en sus productos con ventajas competitivas sobre el mercado y las
preferencias de los consumidores.
Entonces, un buen escenario según las opciones sería el incrementar el dividendo
regular. Es difícil regular una política de dividendos de acuerdo con el movimiento de
efectivo, pero esto sería sano en el sentido de que la empresa premiaría las operaciones
exitosas con sus accionistas y vía valoración de la compañía sería muy bueno porque no
se tendría que asumir costos de capital adicionales por la venta de algún tipo de
acciones. La estructura de capital se mantendría y no cambiaría. Las ventajas
competitivas en tecnologías suelen ser sostenibles en medidas de tiempos cortos y los
requerimientos de efectivos pueden subir de acuerdo con la competencia que se dé
dentro del mercado.
Por otro lado, si se tomara la posición actual del gerente financiero de Apple pienso
que se fracasaría. Los mercados son inestables en muchos aspectos y la dinámica
competitiva es bastante alta, en esta medida no existen un mercado perfecto y
someterse a un alto grado de competencia plantea incertidumbre con respecto a las
posibilidades de generar flujos de efectivo y utilidades, esto sumado a las presiones
legales por cargas impositivas establecidas por los países.

3. ¿Desde la perspectiva de un accionista, ¿en qué se diferencia el

efectivo de Apple del efectivo en una cuenta bancaria o del mercado
monetario? 
Hay diferencias en cada uno de los mercados establecidos para el manejo del efectivo.
Comodeprimera
© Universidad Internacional medida,
La Rioja (UNIR) el mercado monetario hace relación a los mercados financieros
donde se intercambian activos con los productos que ofrecen los intermediarios
financieros y que incluye las tasas de interés, los certificados de depósito a término,
compra e intercambio de acciones y otros productos. Estos se utilizan para operaciones
fondeo a corto y largo plazo con amortizaciones sobre los pagos e intereses, es una
forma de financiación en muchos casos para las compañías, pero con estas se asume un

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costo de capital al financiar en muchos casos los activos con pasivos. La cuenta
bancaria de Apple es el efectivo que un accionista sabe que le pertenece a la compañía y
que muchas veces es el resultado de la generación de valor de los activos de la
compañía, este efectivo vía balance y fondos le brindan valor a la compañía, que se
puede evaluar por lo que sus fondos pueden generar a futuro, se utiliza en las
operaciones de la compañía y tiene un ciclo de reposición entre los pagos y las entradas.
El dominio de valor es mayor para la compañía y se ve reflejado en las acciones y su
valoración por el nivel de los activos, pero para los accionistas el mercado monetario es
la vía para conseguir capitalización sobre el valor de sus acciones, el efectivo que guarda
la compañía en el banco es el estimado para inversiones y difiere de las acciones de
algunos accionistas que no tengan dominio sobre las decisiones de inversión.

4. ¿Puede Apple crear un valor significativo para los accionistas

dividiendo cada acción ordinaria en un iPref más una acción
ordinaria?
Desde la perspectiva de David Eihorn donde sostiene que por cada accionista que tenga
un valor de iPref de $50 más el valor percibido por dicha acción común de $430, el
valor subiría a $480 para cada una de las acciones comunes. Lo anteriormente
expuesto genera un valor más alto de la acción, pero esta generación de valor por parte
de los accionistas a través de este medio puede generar costos de capital más altos y un
cambio fuerte en las estructuras de capital de la compañía, sin medir una des
favorabilidad que tendría la medida en las acciones comunes que otorgaría una
reducción de dos dólares por acción en esos títulos. Sin embargo, las iPref
contemplaban acciones preferentes de muy bajo costo que también sumaban a los
accionistas comunes. Si esta estrategia le da mayor posibilidades de obtener acciones a
muchos también debe ser cuidadosa porque a pesar del bajo riesgo puede ocasionar que
la empresa no cuente con los recursos necesarios para garantizar la reposición de su
efectivo
© Universidad Internacional con
de La el (UNIR)
Rioja fin de mantener la operación en un sector altamente competitivo, en esta
medida por los compromisos adquiridos lo que puede representar valor para unos,
puede significar altos sacrificios ante escenarios de crisis impensables pero que deben
analizar posibles contingencias.

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5. ¿Cuáles serían las posibles “interpretaciones” del mercado ante una

devolución de efectivo que pueda hacer Apple, y sus consecuencias?
Se pueden analizar varios factores entre los cuales podemos mencionar los siguientes:
 Devolver más efectivo a los inversionistas puede ocasionar que
los precios de las acciones suban con base a interpretaciones de
este redundante efectivo mas no de las operaciones reales de la
compañía en el mercado.
 Puede traer como consecuencia lo mencionado en la lectura en
donde se sostiene que Apple tal vez no tenía proyectos de
inversión ni decisiones de investigación y desarrollo, es decir que
su ventaja competitiva como fin se podía ver disminuida.
 La devolución de efectivo también puede generar la percepción
que la compañía está haciendo desinversiones y falta estrategia
en la movilización del dinero.
 Transferir dinero implica también que la compañía ya no posea
efectivo para la consecución de planes de operación que se
podrían hacer, y esto a pesar de que es bueno para el accionista la
idea más común es rentabilizar su inversión y si no hay suficiente
dinero para los planes de operación y de investigación, la
rentabilización tal vez no se pueda dar.

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▸ Bibliografía
https://services.hbsp.harvard.edu/api/courses/979555/items/218S06-PDF-SPA/
sclinks/dcabb589138ac08370aee4e0847ddda4

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