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INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - 3º ADE
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EXAMEN FEBRERO 2013 - A

SOLUCIONES DADAS POR EL DEPÓSITO DE CALATAYUD
Los exámenes A y B, son iguales con las preguntas cambiadas de posición
1. La Inversión financiera comprende, entre otros, el análisis de:

a) Decisiones sobre la colocación de la deuda y de los fondos propios.
b) Decisiones sobre la gestión del riesgo derivado de las carteras de activos financieros.
c) Exclusivamente las decisiones de carácter estratégico.
d) Son correctas la a) y b)
(2016) Tema 1 pág 37
Examen febrero 2013 - B7
Examen febrero 2017 - C1
Examen febrero 2017 -D11
Autocomprobación Tema 1 - ejer 4
2. En la posición moderna, en los temas relativos a la función financiera en la empresa:

a) Los responsables de las finanzas se dedican no sólo a captar recursos sino que
intervienen en la asignación de los mismos.
b) Se da una gran importancia al coste de capital, como magnitud básica al decidir sobre
una inversión.
c) La relación entre recursos financieros propios y ajenos cobra importancia capital.
d) Todas son correctas.
(2016) Tema 1 pág 34-38
3. Determinar el beneficio futuro que puede generar una empresa en 5 años por
el método directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 100 u.m.; el
Good Will son 20 u.m. y que el tipo de interés es del 10%.
a) 4,73 u.m. b) 15,27u.m. c) 24,73 u.m. d) 35,27 u.m.
EJEMPLO 5 - Libro de Teoría

Determinar el beneficio futuro que puede generar y el valor global de una empresa en 5
años, por el método directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 100 u.m y, el
Good Will son 20 u.m. y que el tipo de interés es del 10%
Partiendo de la expresión inicial de la que tomamos únicamente la parte correspondiente al

Good Will, obtenemos:
K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)· 2
Operando, despejamos el Beneficio Esperado:
20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.
Una vez calculado el beneficio, y utilizando la expresión básica de partida, calculamos el valor
de la empresa:
VG = 100 + 20 = 120u.m.
Solución Puri F
Datos:
K = 20; B = ?; i = 10%; n = 5 : Vs = 100
K = (B - i Vs) . an¬i ; siendo an¬i =
20 = (B - 0,1.100) .
20 = (B - 10)  20 = (B - 10)
20 = (B - 10) . 3,790786769
= (B - 10)  5,275949 = B - 10
 5,275949 + 10 = B  B = 15,27
4. Calcular el EVA (Economic Value Added) de una empresa que presenta un beneficio
operativo después de impuestos de 2.500 u.m. y que tiene un valor contable de 20.000 u.m., si
el coste de los recursos es del 6%.
a) 28 u.m. b) 560 u.m. c) 1.050 u.m. d) 1.300 u.m.
Solución de Puri Fernández
Datos: NO PAT 2.500
WACC = 6%
(D + VCa) = 20.000
EVA = NO PAT - WACC (D + VCa)

EVA = 2.500 - 0,06 (20.000)
EVA = 1.300
Autocomprobación tema 2 - ejercicio 7
5. Dado el siguiente proyecto de inversión, en u.m., determinar el valor del VAN sabiendo
que el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.
Desembolso Inicial = 1.250 Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi-rentas -750 1.125 4.100
Coste de capital 5% 6% 7%
Inflación 2% 2% 3%
a) 327,23 u.m. b) 535,40 u.m. c) 978,67 u.m. d) 5.823,59 u.m. 3
Solución Compañeros
6. ¿Cuál será la tasa de retorno del proyecto anterior?

a) 3,29% b) 12,91% c) 15,66% d) 25,49%
Puri Fernández le resolvió así

Se han de probar 1 a 1 las soluciones propuestas, pero para ahorrar tiempo descartamos la a)
porque sabemos que el VAN es positivo con un coste del capital superior al 5% y la opción a)
es el 3,29%
Probamos la opción b) (12,91%)
VAN = - 1250 + + +
VAN = - 1250 - + +
VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24
VAN = - 1250 - 651,2178 + 593,7247 + 1860,596
VAN = 553,1029
Doblando en interés (6 - 12%) el VAN ha bajado a la mitad (978,67 553,1029), así que
pruebo con el doble del interés de la opción b) (12,91  25,49)
VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24
VAN = - 1250 - 585,935 + 480,653 + 1355,258

4
VAN = - 0,024  VAN 0  TIR = 25,49%
Solución Compañeros - OTRA FORMA DE RESOLVER
7. Tomando los datos de los dos ejercicios anteriores, calcular la sensibilidad de la cuasi-
renta tercera.
a) [722,89; ] u,m.
b) [0; 3.557,45] u.m.
c) [493,95; ] u.m.
d) [2.315,76; ] u.m.
Puri F. lo resolvió así

> 5
como la tercera es la que se busca, la parte correspondiente a la tercera no se pone
Por tanto,
> -(  utilizo los cálculos del ejercicio 5
> - (-1270,208); Q3 (1- 0,3) > 1270,208

Q3 > ; Q3 > 2.315,76  [2.315,76; ]
8. La capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, tanto a largo
plazo como a corto plazo, se denomina:
a) Rentabilidad económica.
b) Rentabilidad financiera.
c) Solvencia.
d) Liquidez.
(2016) Tema 4 pág 136
9. Las acciones de una sociedad, de nominal 1.000 u.m. cotizan en el mercado al 250%.
Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 100 u.m., y que éstos crecen al 5%
de forma anual, constante y acumulativa, ¿cuál será el coste del capital propio?
a) 9,2%. b) 11,2% c) 15,3%. d) 29,3%
Solución de Perla
Solución de Puri F.
Ke?; Po = N cotización  Po = 1.000 250%; D = 100; g = 5%
Ke = + 0,05  Ke = + 0,05  Ke = 0,092  Ke = 9,2%
10. El activo circulante financiado con el patrimonio neto y el pasivo exigible a largo plazo,
se denomina:
a) Rotación del activo circulante.
b) Fondo de maniobra.
c) Periodo medio de maduración financiero.
d) Fondo de comercio. 6
(2016) Tema 5 pág 183
11. Una empresa comercial renueva su almacén de mercaderías 6 veces al año, esta
relación se denomina:
a) Rotación del stock en proceso de fabricación.
b) Rotación del aprovisionamiento.
c) Rotación de clientes.
d) Rotación de las ventas.
(2016) Tema 5 pág 190-191
Autocomprobación Tema 5 - ejercicio 4
12. El riesgo asumido por la empresa derivado de la política de inversión, esto es, de la
estructura de su activo se denomina:
a) Riesgo económico.
b) Riesgo de crédito.
c) Riesgo financiero.
d) Riesgo de liquidez.
(2016) Tema 6 pág 216
13. Determinar el apalancamiento total de una empresa, sabiendo que el apalancamiento

financiero es 2, el punto muerto es 500 u.f. y el número de unidades producidas y vendidas es
de 2.500 u.f.
a) 0,25. b) 0,75 c) 1,25. d) 2,50
Solución de Perla
14. ¿Cuál será el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace una
ampliación de capital de 4 acciones nuevas por cada 7 antiguas, si tienen un nominal de 5 u.m.
y cotizan a 32,5 u.m. antes de la ampliación? La emisión es a la par.
a) 2 u.m. b) 4 u.m. c) 8 u.m. d) 10 u.m.
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; N = 4; A = 7
d= ;n= 7
d= ; d= ; d= ; d = 10
Autocomprobación tema 7 ejercicio 3
15. Calcular el coste implícito de un crédito concedido por el proveedor de una empresa,
sabiendo que el importe medio de la compra es de 1.500.000 u.m., pagaderos a 60 días, pero
que concede un descuento del 3% si pagamos en 5 días a partir de la compra. Considérese
que el tipo impositivo es del 35%.
a) 13% b) 15% c) 17% d) 19%
Datos; t = 35%; T = 60
d = 3% = T1 = 5
Kc = . ;  Kc = .  Kc = = 0,13
kc = 13%
16. Según el Método o Aproximación RE:

a) El coste total del capital, Ko, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste del capital propio, ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.
c) El valor de la empresa depende de su nivel de endeudamiento.
d) Ninguna de las anteriores.
(2016) Tema 8 pág 285  Proposición II
17. Una empresa ha obtenido un beneficio de 1 millón de u.m.

Esta empresa tiene una rentabilidad de sus inversiones del 20% anual.
Calcular el valor de la empresa aplicando la Teoría de Gordon, para un tipo de interés del
mercado del 15% si el coeficiente de retención de beneficios fuese del 30%
a) 13.333.333,33 u.m. b) 7.777.777,77 u.m. c) 3.684.210 u.m. d) 3.076.923 u.m.
Datos= B0 = 1.000.000
b =30%
r= 20%
K = 15%
V0 ??
V0 =  V0 = ; V0 = ; V0 = 7.777,77
18. Hemos comprado una PUT a 45 u.m. pagando una prima de 3 u.m y, simultáneamente,
hemos vendido una PUT a 49 u.m. cobrando una prima de 1 u.m.
Si el precio del subyacente se sitúa en 50 u.m.,
¿Cuál será el resultado global de la operación?
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
Solución Puri F.
Comprador PUT  Valor el ejercicio = 45
 Valor subyacente = 50 8
 Prima 3
Valor del subyacente > Valor ejercicio  No ejerce la opción  Pierde el valor de la prima
Resultado - 3 u.m.
Vendedor PUT  r Valor Esperado = 49

Valor del subyacente = 50
Prima = 1
Valor subyacente > Valor ejercicio  ejerce la opción

 Gana el valor de la prima  resultado + 1 u.m.
Resultado global = - 3 + 1 = - 2 u.m.
19. EI mercado AIAF:

a) Es un mercado secundario en el que se negocia renta fija y renta variable.
b) Es un mercado secundario en el que se negocia renta fija emitida
fundamentalmente por empresas privadas.
c) Es el mercado en el que se negocian opciones y futuros.
(2016) Tema 10 pág 356 - Tabla
20. En un FRA, la liquidación se produce:

a) En el momento en que se firma el contrato.
b) En la fecha de inicio del depósito.
c) En la fecha del vencimiento del depósito.
d) Cuando lo requiera el vendedor.
(2016) Tema 10 pág 363 - Terminología
(2016) Autocomprobación Tema 10 - ejercicio 2
FIN EXAMEN FEBRERO 2013 - A
EXAMEN FEBRERO 2013 - B (REVISADO)

VER MÁS SOLUCIONES EN EL MODELO A

sabiendo que el importe medio de la compra es de 1.500.000 u.m., pagaderos a 60 días, pero
que concede un descuento del 3% si pagamos en 5 días a partir de la compra. Considérese
que el tipo impositivo es del 35%.
a) 13% b) 15% c) 17% d) 19%
Datos; t = 35%; T = 60
d = 3% = T1 = 5
Kc = . ;  Kc = .  Kc = = 0,13
kc = 13%
Autocomprobación Tema 7 - ejercicio 6 9

(2016) Tema 8 pág 285 - Proposición II
Examen febrero 2013 - A16
.
3. Una empresa ha obtenido un beneficio de 1 millón de u.m.

a) 13.333.333,33 u.m. b) 7.777.777,77 u.m. c) 3.684.210 u.m. d) 3.076.923 u.m.
Datos= B0 = 1.000.000
b =30%
r= 20%
K = 15%
V0 ??
V0 =  V0 = ; V0 = ; V0 = 7.777,77 multiplicado por

1.000
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
Solución Puri F.
 Valor subyacente = 50
 Prima 3
Resultado - 3 u.m.

Prima = 1

5. EI mercado AIAF:
b) Es un mercado secundario en el que se negocia renta fija emitida
fundamentalmente por empresas privadas. 10
c) Es el mercado en el que se negocian opciones y futuros.


d) Son correctas la a) y b)
(2016) Tema 1 pág 37
Examen febrero 2013 - A-1
Examen febrero 2017 - D11
8. En la posición moderna, en los temas relativos a la función financiera en la empresa:

una inversión.
(2016) Tema 1 pág 34-38
9. Determinar el beneficio futuro que puede generar una empresa en 5 años por el método
directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 100 u.m.; el Good Will son 20 u.m.
y que el tipo de interés es del 10%.
a) 4,73 u.m. b) 15,27 u.m. c) 24,73 u.m. d) 35,27 u.m.


K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)·
20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.

de la empresa: 11
VG = 100 + 20 = 120u.m.
a) 2 u.m. b) 4 u.m. c) 8 u.m. d) 10 u.m.
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; N = 4; A = 7
d= ;n=
d= ; d= ; d= ; d = 10
Autocomprobación tema 7 ejercicio 3
11. Calcular el EVA (Economic Value Added) de una empresa que presenta un beneficio
operativo después de impuestos de 2.500 u.m. y que tiene un valor contable de 20.000 u.m., si
el coste de los recursos es del 6%.
a) 28 u.m. b) 560 u.m. c) 1.050 u.m. d) 1.300 u.m.
Datos: NO PAT 2.500 WACC = 6% ; (D + VCa) = 20.000
EVA = NO PAT - WACC (D + VCa)

EVA = 2.500 - 0,06 (20.000)
EVA = 1.300
12. La capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, tanto a largo
plazo como a corto plazo, se denomina:
b) Rentabilidad financiera.
c) Solvencia.
d) Liquidez.
(2016) tema 2 pág 136
13. Las acciones de una sociedad, de nominal 1.000 u.m. cotizan en el mercado al 250%.
Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 100 u.m., y que éstos crecen al 5%
de forma anual, constante y acumulativa, ¿cuál será el coste del capital propio?
a) 9,2%. b) 11,2% c) 15,3%. d) 29,3%
Solución de Perla
12
Ke?; Po = N cotización  Po = 1.000 250%; D = 100; g = 5%
Ke = + 0,05  Ke = + 0,05  Ke = 0,092  Ke = 9,2%

Cuasi-rentas -750 1.125 4.100
Inflación 2% 2% 3%
a) 327,23 u.m. b) 535,40 u.m. c) 978,67 u.m. d) 5.823,59 u.m.

13

a) 3,29% b) 12,91% c) 15,66% d) 25,49%
Puri Fernández le resolvió así

Se han de probar 1 a 1 las soluciones propuestas, pero para ahorrar tiempo descartamos la a)
porque sabemos que el VAN es positivo con un coste del capital superior al 5% y la opción a)
es el 3,29%
Probamos la opción b) (12,91%)
VAN = - 1250 + + + 14
VAN = - 1250 - + +
VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24
VAN = - 1250 - 651,2178 + 593,7247 + 1860,596
VAN = 553,1029
Doblando en interés (6 - 12%) el VAN ha bajado a la mitad (978,67 553,1029), así que
pruebo con el doble del interés de la opción b) (12,91  25,49)
VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24
VAN = - 1250 - 585,935 + 480,653 + 1355,258
VAN = - 0,024  VAN 0  TIR = 25,49%
renta tercera.
a) [722,89; ] u,m.
b) [0; 3.557,45] u.m.
c) [493,95; ] u.m.
d) [2.315,76; ] u.m.
Puri F. lo resolvió así
>
como la tercera es la que se busca, la parte correspondiente a la tercera no se pone

Por tanto, 15
> -(  utilizo los cálculos del ejercicio 5
> - (-1270,208); Q3 (1- 0,3) > 1270,208

Q3 > ; Q3 > 2.315,76  [2.315,76; ]

financiero es 2, el punto muerto es 500 u.f. y el número de unidades producidas y vendidas es
de 2.500 u.f.
a) 0,25. b) 0,75 c) 1,25. d) 2,50
Solución de Perla
18. El activo circulante financiado con el patrimonio neto y el pasivo exigible a largo plazo,
se denomina:
a) Rotación del activo circulante.
b) Fondo de maniobra.
c) Periodo medio de maduración financiero.
d) Fondo de comercio.
(2016) Tema 5 pág 183
c) Rotación de clientes.
d) Rotación de las ventas.
(2016) Tema 5 pág 190-191
20. El riesgo asumido por la empresa derivado de la política de inversión, esto es, de la
estructura de su activo se denomina: 16
b) Riesgo de crédito.
c) Riesgo financiero.
d) Riesgo de liquidez.
(2016) Tema 6 pág 216
FIN EXAMEN FEBRERO 2013 - B
EXAMEN FEBRERO 2013 - C

Los exámenes C y D, son iguales con las preguntas cambiadas de posición
1. El objetivo principal de una empresa es:

a) La maximización del beneficio.
b) La maximización del valor de la empresa.
c) La maximización del coste marginal del capital.
(2016) Tema 1 pág 40 - Beneficio vs maximización de la riqueza de los accionistas
2. La “Teoría de opciones” se desarrolló en la década de:

a) Los 60.
b) Los 70.
c) Los 80.
d) Los 90.
(2016) Tema 1 pág 35 Cuadro de desarrollo de teorías
Autocomprobación Tema 1 - Ejer 7
3. Una firma presenta unos valores de ROE=15,7%, y un Ke = 12,75%, en un entrono de

crecimiento acumulativo anual del 2,5% y con una rentabilidad de los activos sin riesgo del 3%.
Determinar el valor del PER a través de su expresión desagregada:
a) 1,0 b) 2,4 c) 4,1 d) 8,20
Solución Puri F
Datos: RF = 3%
Ke = 12,75%
ROE = 15,7%
g = 2,5%
PER = -  .
PER = - + .
PER = 33,3 - 25,49 + (1,4737 . 0,2439)  PER = 8,169  PER = 8,2

Solución de Esperança
17
4. Una firma tiene unos fondos propios de 30.000 u.m., un endeudamiento del 40% de los
mismos y unas cargas financieras de 1.200 u.m.
¿Cuál será la tasa no apalancada si la rentabilidad atribuida del capital propio es de 4.500 u.m.
y el tipo impositivo de sociedades el 30%?
a) 5,7% b) 10% c) 13,9% d) 15%
Ku =
1º) Calculamos el volumen de deuda (D)  D = 5% endeudamiento

D = 30.000 . 40%  D = 12.000
2º) Calculamos el coste de la deuda (Ki)  Ki =  Ki = = 0,1  Ki = 0,1
3º) Calculamos el coste de los fondos propios (Ke)  Ke =

Ke = = 0,15
4º) Calculamos el valor de la empresa sin apalancar (Vu)  Vu = S + D (1-t)

Vu = 30.000 + 12.000(1 - 0,3)
Vu = 38.400
Ku =  Ku = 0,1391  Ku = 13,9%
Solución de Compañeros
18

Examen sept. 2013 - A4

Cuasi-rentas - 250 2.125 2.100
Inflación 3% 4% 3%
a) 127,23 u.m. b) 353,53 u.m. c) 778,76 u.m. d) 8.853,91 u.m.

Solución Marilo Álvarez
a) 1,41% b) 6,82% c) 14,12% d) 27,41% 19
renta segunda.
a) [822,89; ] u.m.
b) 1.511,39; ] u.m.
c) [2.493,95; ]u.m.
d) [3.315,76; ] u.m.
Solución de Perla
8. Determinar cuál será la rentabilidad económica, si el beneficio bruto o beneficio
económico generado por la compañía en este periodo asciende a 450.000 u.m., sabiendo que 20
el activo de la empresa es de 4.000.000 u.m., y que en su pasivo hay deuda por una cantidad
de 1.800.000 u.m., con un coste del 5%.
a) 11,25% b) 16,36% c) 19,25% d) 21,36%
Solución de Puri F
Datos: BB = 450.000
A = 4.000.000
RE = =  RE = 0,1125  RE = 11,25%
9. Una empresa arroja un beneficio de 5.000 u.m., con una cifra de negocios de 25.000
u.m. y con un capital invertido que asciende a 35.000 u.m.
Calcular el Margen de Facturación.
a) 14,28% b) 20% c) 71,4% d) 90%
Solución Puri F.
Datos: B = 5.000
N = 25.000
MF ??
MF = =  MF = 0,2  MF = 20%
Tema 4 - Solución de Perla

10. Se define el período medio de maduración como:

a) El tiempo que transcurre hasta que en el ciclo de vida del producto, el bien o servicio,
llega a su madurez.
b) El tiempo que transcurre hasta que la empresa genera beneficio de explotación antes de
intereses e impuestos.
c) El tiempo que transcurre desde que el dinero sale para pagar las materias primas,
hasta que regresa a tesorería.
d) Ninguna es correcta.
(2016) Tema 5 pág 178-181
11. Una empresa tiene la intención de adquirir un activo fijo, que requiere un desembolso
inicial de 400 u.m. con una vida útil de 4 años en cada uno de los cuales genera un flujo anual
constante de 600 u.m.
Dado el entorno crediticio y el sector al que pertenece la empresa, el tipo de descuento
aplicable es del 12%.
Calcular por el método de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de
renovaciones.
a) 1.422,41 u.m. b) 3.902,55 u.m. c) 4.136,28 u.m. d) 6.929,69 u.m.
Solución de Puri F
Vi = - A + + + +
Vi = - 400 + + + +
Vi = - 400 + 535,7143 + 478,3163 + 427,068 + 381,3109
Vi = 1422,4095 21
Ci = Vi  Ci = 1422,4095  Ci = 1422,4095 2,7436
Ci = 3.902, 5227
12. Una empresa industrial produce un artículo a un precio de venta unitario de 50 u.m.
El coste variable unitario es de 30 u.m. y los costes fijos son de 500.000 u.m.
Calcular el grado de apalancamiento operativo para un volumen, en unidades físicas, de
30.000.
a) -4 b) 2,66 c) 5 d) 6
Datos: V = 30.000
P = 50
Cv = 30
CF = 50.000 Ao =  Ao =
Ao =  Ao = 6
13. Si el coste de las cargas financieras es inferior a la rentabilidad del activo, un aumento
del coeficiente de endeudamiento de la empresa:
a) Aumenta la rentabilidad económica y el riesgo económico.
b) Aumenta la rentabilidad financiera y el riesgo financiero.
c) Disminuye la rentabilidad económica y el riesgo económico.
d) Disminuye la rentabilidad financiera y el riesgo financiero.
(2016) Tema 6 pág 214 - solución pág 226
14. Por ser accionista de una constructora y disponer de 500 acciones de la misma, ha
recibido notificación, de la entidad financiera donde están depositadas, de que la citada
sociedad ha puesto en marcha una ampliación de capital en una proporción de 1 acción nueva
por cada 5 acciones antiguas, y que el precio de emisión de las nuevas acciones es de 500
u.m.
Los derechos de las acciones antiguas se están cotizando, según ha podido comprobar por la
prensa diaria, a un precio estable de 100 u.m.
¿Cuál sería el número de acciones nuevas que podría adquirir sin tener que realizar
desembolso monetario alguno?
a) 50 acciones. b) 150 acciones. c) 250 acciones. d) 350 acciones.
= = =5
X= = = 250 acciones
250 x 100 = 25.000 22
= 50 acciones adquiridas nuevas
15. Los títulos conocidos como pagarés de empresas:

a) Son títulos de renta fija emitidos a largo plazo.
b) Son títulos negociables.
c) Pueden ser negociados en un Mercado AIAF.
d) Son correctas la b) y la c).
(2016) Tema 7 pág 262
SIMILAR: (2016) Autocomprobación Tema 7 - ejercicio 9
16. De una empresa se conocen los siguientes datos:

- el valor de mercado de las acciones es de 5.000 u.m.,
- el valor de mercado de las obligaciones es de 2.000 u.m.,
- el resultado de explotación es de 600 u.m. y
- los intereses de las deudas son 100 u.m.
Siguiendo el Método o Aproximación RE, calcular el coste del capital de los recursos propios.
a) 5% b) 8,57% c) 10% d) 12,31%
Solución Puri F
Ke = Ko + L (Ko - Ki) Ko = siendo B = 600

S = 5.000
D = 2.000
Ko =  Ko = 0,0857
L=  D = 2.000
S = 5.000  L=  L = 0,4
Ki =  F = 100
D = 2.000  Ki =  Ki = 0,05
Ke = 0,0857 + 0,4 (0,0857 - 0,05)

.
Ke = 0,09998  Ke = 9,998%  Ke = 10%
17. Según el Método o Aproximación RN:

a) El coste del capital propio, Ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste total del capital, Ko, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
(2016) Tema 8 pág 285
18. Sea el FRA3 /6 cuyas características son las siguientes:
Tc = 5% (tipo de interés de los depósitos a corto plazo). 23
TL = 6% (tipo de interés de los depósitos a largo plazo).
/V = 100 millones de u.m. (nominal).
Cotización del FRA = 6,2%.
Con estos datos, calcular el tipo FRA implícito.
a) 6,9% b) 7,2% c) 11,2% d) 13,8%
19. En la compra de una opción CALL:

a) Si sube el precio del subyacente, disminuye el valor de la prima.
b) Si baja el tipo de interés, sube el valor de la prima.
c) Cuanto más alejado esté el vencimiento de la opción, menor será el valor de la prima.
d) Cuanto menor sea el precio de ejercicio, mayor será el valor de la prima.
(2016) Tema 10 pág 380
20. Los factores que condicionan la “prima” de la opción son:

a) El precio del subyacente y el precio de ejercicio.
b) El plazo hasta el vencimiento de la opción y el tipo de interés.
c) La volatilidad del activo subyacente.
(2016) Tema 10 pág 381
FIN FEBRERO 2013 - C
EXAMEN FEBRERO 2013 - D

Los exámenes C y D, son iguales con las preguntas cambiadas de posición
1. Los títulos conocidos como pagarés de empresas:

a) Son títulos de renta fija emitidos a largo plazo.
b) Son títulos negociables.
c) Pueden ser negociados en un Mercado AIAF.
(2016) Tema 7 pág 262
SIMILAR: (2016) Autocomprobación Tema 7 - ejercicio 9 24

- el valor de mercado de las acciones es de 5.000 u.m.,
- el valor de mercado de las obligaciones es de 2.000 u.m.,
- el resultado de explotación es de 600 u.m. y
- los intereses de las deudas son 100 u.m.
a) 5% b) 8,57% c) 10% d) 12,31%
Solución de Puri F

(2016) Tema 8 pág 285
4. Sea el FRA3 /6 cuyas características son las siguientes:

Tc = 5% (tipo de interés de los depósitos a corto plazo).
TL = 6% (tipo de interés de los depósitos a largo plazo).
/V = 100 millones de u.m. (nominal).
a) 6,9% b) 7,2% c) 11,2% d) 13,8%
25

(2016) Tema 10 pág 379-380
6. Los factores que condicionan la “prima” de la opción son:

a) El precio del subyacente y el precio de ejercicio.
b) El plazo hasta el vencimiento de la opción y el tipo de interés.
c) La volatilidad del activo subyacente.
(2016) Tema 10 pág 379-380
7. El objetivo principal de una empresa es:

a) La maximización del beneficio.
b) La maximización del valor de la empresa.
c) La maximización del coste marginal del capital.
(2016) Tema 1 pág 40 - Beneficio vs maximización de la riqueza de los accionistas

a) Los 60.
b) Los 70.
c) Los 80.
d) Los 90.
9. Una firma presenta unos valores de ROE=15,7%, y un Ke = 12,75%, en un entrono de

crecimiento acumulativo anual del 2,5% y con una rentabilidad de los activos sin riesgo del 3%.
Determinar el valor del PER a través de su expresión desagregada:
a) 1,0 b) 2,4 c) 4,1 d) 8,20
Solución Puri F
Datos: RF = 3% 26
Ke = 12,75%
ROE = 15,7%
g = 2,5%
PER = -  .
PER = - + .
PER = 33,3 - 25,49 + (1,4737 . 0,2439)  PER = 8,169  PER = 8,2
10. Si el coste de las cargas financieras es inferior a la rentabilidad del activo, un aumento
del coeficiente de endeudamiento de la empresa:

llega a su madurez.
(2016) Tema 5 pág 178-181
¿Cuál será la tasa no apalancada si la rentabilidad atribuida del capital propio es de 4.500 u.m.
a) 5,7% b) 10% c) 13,9% d) 15%
Ku =

D = 30.000 . 40%  D = 12.000

3º) Calculamos el coste de los fondos propios (Ke)  Ke = 27
Ke = = 0,15

Vu = 30.000 + 12.000(1 - 0,3)
Vu = 38.400
Ku =  Ku = 0,1391  Ku = 13,9%
Examen 2013 - C4

Cuasi-rentas -250 2.125 2.100
Inflación 3% 4% 3%
a) 127,23 u.m. b) 353,53 u.m. c) 778,76 u.m. d) 8.853,91 u.m.

a) 1,41% b) 6,82% c) 14,12% d) 27,41%
28
renta segunda.
a) [822,89; ] u.m.
b) 1.511,39; ] u.m.
c) [2.493,95; ]u.m.
d) [3.315,76; ] u.m.
Solución de Perla
16. Determinar cuál será la rentabilidad económica, si el beneficio bruto o beneficio

económico generado por la compañía en este periodo asciende a 450.000 u.m., sabiendo que
el activo de la empresa es de 4.000.000 u.m., y que en su pasivo hay deuda por una cantidad
de 1.800.000 u.m., con un coste del 5%. 29
a) 11,25% b) 16,36% c) 19,25% d) 21,36%
Solución de Puri F
Datos: BB = 450.000
A = 4.000.000
RE = =  RE = 0,1125  RE = 11,25%
Calcular por el método de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de renovaciones.
a) 1.422,41 u.m. b) 3.902,55 u.m. c) 4.136,28 u.m. d) 6.929,69 u.m.
Solución de Puri F

18. Una empresa industrial produce un artículo a un precio de venta unitario de 50 u.m.
El coste variable unitario es de 30 u.m. y los costes fijos son de 500.000 u.m.
Calcular el grado de apalancamiento operativo para un volumen, en unidades físicas, de
30.000.
a) - 4 b) 2,66 c) 5 d) 6
Datos: V = 30.000
P = 50
Cv = 30
CF = 50.000 Ao =  Ao =
Ao =  Ao = 6
19. Una empresa arroja un beneficio de 5.000 u.m., con una cifra de negocios de 25.000
u.m. y con un capital invertido que asciende a 35.000 u.m.
Calcular el Margen de Facturación.
a) 14,28% b) 20% c) 71,4% d) 90%
Solución Puri F. 30
Datos: B = 5.000
N = 25.000
MF ??
MF = =  MF = 0,2  MF = 20%

sociedad ha puesto en marcha una ampliación de capital en una proporción de 1 acción nueva
por cada 5 acciones antiguas, y que el precio de emisión de las nuevas acciones es de 500
u.m.
Los derechos de las acciones antiguas se están cotizando, según ha podido comprobar por la
prensa diaria, a un precio estable de 100 u.m.
= = =5
X= = = 250 acciones
250 x 100 = 25.000


FIN FEBRERO 2013 - D
EXAMEN SEPTIEMBRE 2013 - A - ORIGINAL

Los exámenes A y B son iguales con las preguntas cambiadas de posición
1. En la evolución de la Economía Financiera, la Teoría de la “creación de valor” ha sido

una característica propia de:
a) La década de los 90.
b) La década de los 80.
c) La década de los 70.
d) La década de los 60.
(2016) Tema 1 pág 35
31
2. En referencia a la curva del coste marginal del capital:
a) Tiende a crecer a medida que aumenta el volumen de activos.
b) Tiende a decrecer a medida que aumenta el volumen de activos.
c) Es independiente del volumen de activos.
(2016) Tema 1 pág 40
3. Cuál será el Good-will de una empresa, con un valor sustancial de 50.000 u.m., que
presenta una rentabilidad del 15%, si la media del sector en el que actúa es del 10%.
a) 15.000 u.m. b) 20.000 u.m. c) 25.000 u.m. d) 30.000 u.m.
Solución Puri F
Datos: r = 15%
s = 10%
Vs = 50.000
K ??? K= =  K = 25.000
¿Cuál será la tasa no apalancada si la rentabilidad atribuida al capital propio es de 4.500 u.m.
a) 10% b) 15% c) 19,7% d) 13,9%
Ku =

D = 30.000 . 40%  D = 12.000

Ke = = 0,15

Vu = 30.000 + 12.000(1 - 0,3)
Vu = 38.400
Ku =  Ku = 0,1391  Ku = 13,9%
5. Dado el siguiente proyecto de inversión en u.m., determinar el valor del VAN sabiendo
Desembolso Inicial = 250 Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi-rentas -750 -125 4.100
Coste de capital 5% 6% 7% 32
Inflación 2% 3% 4%
a) 327,23 u.m. b) 535,40 u.m. c) 1.148,45 u.m. d) 1.730,18 u.m.

Solución de Perla

a) 3,29% b) 12,91% c) 48,75% d) 53,49%
Solución de Perla
renta tercera.
a) [722,89; ] u.m.
33
b) [0;3.557,45) u.m.
c) [493,95; ] u.m.
d) [1.965,l7; ] u.m.
Solución de Perla
8. La capacidad de la empresa para generar resultados por cada unidad monetaria que se
ha utilizado o invertido, se denomina:
a) Rentabilidad.
b) Solvencia.
c) Liquidez.
(2016) tema 2 pág 136
Tema 4 - solución de Perla
9. Una compañía necesita financiarse por valor de 3.000 u.m. para lo cual opta por emitir
un empréstito de 300 obligaciones de 10 u.m. nominales que vence dentro de dos años.
Sabiendo que el reembolso se efectúa con una prima del 2% y suponiendo que el tipo de
interés de las obligaciones es de un 5%, calcular el coste real del empréstito si la tasa del
impuesto de sociedades fuera del 30%.
a) 5,97%. b) 4,18% c) 2,31% d) 1,17%
Solución de Puri F
M = 300 . 10 = 3.000
M= + +
3.000 = + + 34
Sustituimos (1 + K1) = X
3.000 = + +  3.000 =
Multiplicamos todo por X2
3.000X2 = +  3.000X2 = 150X + 3.210

 3.000X2 - 150X - 3.210 = 0
Resolvemos Ecuación de segundo grado
X1 = 1,0597
X2 = -1,0097
Tomamos el resultado positivo X1 = 1,0597 y resolvemos
(1 + K1) = X  1 + K1 = 1,0597
K1 = 1,0597 - 1 = 0,0597
Ahora hemos de considerar el tipo impositivo del IS

= K1 (1- t);  = 0,597 (1 - 0,3);  = 0,04179  = 4,179%
Autocomprobación Tema 4 - SIMILAR al ejercicio 1
10. El análisis coste-beneficio:

a) Estudia la relación existente entre el importe destinado a la inversión y los beneficios que
se obtienen.
b) Considera tanto los beneficios privados como los sociales.
c) En general, no considera los problemas financieros de la empresa.
d) Son correctas la a) y la b).
(2016) Tema 5 pág 175
11. Una empresa presenta los siguientes datos anuales: vende 300 u.f. que se reparten de
forma uniforme a lo largo del año, considerado como 360 días, el precio de venta unitario es de
200 u.m., los costes variables unitarios son 150 u.m. y los costes fijos totales son 3.750 u.m.
¿Cuántos días tardará en alcanzar el punto muerto?
a) 75 días. b) 80 días. c) 90 días. d) 105 días.
Solución de Perla
35
12. Una empresa, en datos anuales, presenta unas ventas de 800 u.f., un precio unitario de
venta de 9 u.m., unos costes variables unitarios de 6 u.m., un coste fijo de 1.750 u.m. y unos
gastos financieros de 150 u.m.
¿Cuánto vale su coeficiente de apalancamiento financiero?
a) 4,80 b) 3,69 c) 1,30 d) 0,75
Solución de Perla
13. Cuando la insolvencia o crisis de una institución relevante o de un mercado es de tal

naturaleza que afecta al conjunto del sistema financiero de un país, se denomina:
a) Riesgo de pronóstico.
b) Riesgo operativo.
c) Riesgo de crédito.
d) Riesgo sistémico.
(2016) Tema 6 pág 217
a) 10 u.m. b) 12 u.m. c) 14,3 u.m. d) 17,5 u.m.
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; n = (En el ejercicio siguiente esta fracción es inversa)
d= ;n=  d= d= ; d= ; d = 17,5 u.m.

SIMILAR
Solución de Puri Fernández 36
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; N = 4; A = 7
d= ;n=
d= ; d= ; d= ; d = 10
SIMILAR: Autocomprobación tema 7 ejercicio 3
15. En las actividades de capital riesgo, tradicionalmente se distinguen las siguientes

modalidades:
a) Semilla (seed).
b) Puesta en marcha o arranque (start-up).
c) Adquisición de Management.
(2016) Tema 7 pág 267

c) El valor de la empresa es independiente de su nivel de endeudamiento.
d) Son correctas la a) y c).
(2016) Tema 8 pág 285
Examen febrero 2013 -A16
17. Una empresa ha obtenido un beneficio de 500.000 u.m.

a) 333.333,33 u.m. b) 7.777.777,77 u.m. c) 3.684.210,52 u.m. d) 1.842.105,26 u.m.
Solución de Puri F
18. Un inversor considera que el precio de un título puede experimentar movimientos

bruscos.
Decide comprar dos CALL con precio de ejercicio 40 u.m. y 39 u.m. por las que paga 2 u.m. y
1,7 u.m., respectivamente. 37
Simultáneamente, vende dos CALL con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que
recibe 3 u.m. y 1,5 u.m., respectivamente.
¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del subyacente es 38 u.m.?
a) -1,8 u.m. b) -0,4 u.m. c) + 0,8 u.m. d) +1,6 u.m.
Solución de Puri F
19. En las opciones financieras, el parámetro de gestión del riesgo vega ( significa:
a) La variación en el valor de una opción por cada punto porcentual de cambio en la
volatilidad del subyacente.
b) La elasticidad de la prima a pequeñas variaciones en el precio del subyacente.
c) La probabilidad de que la opción esté “in the Money” a fecha del vencimiento.
d) Todas las anteriores son correctas.
(2016) Tema 10 pág 384
20. Sea el FRA3/12 cuyas características son las siguientes:

Tc = 4,5% (tipo de interés de los depósitos a corto plazo, 90 días).
TL = 6,5% (tipo de interés de los depósitos a largo plazo, 360 días).
N = 100 millones de u.m. (nominal).
Base de cálculo 360 días.
a) 13,89% b) 9,41% c) 7,09% d) 5,25%
Solución de Puri F
38
FIN SEPTIEMBRE 2013 - A
EXAMEN SEPTIEMBRE 2013 - B - ORIGINAL

1. Cuando la insolvencia o crisis de una institución relevante o de un mercado es de tal

naturaleza que afecta al conjunto del sistema financiero de un país, se denomina:
a) Riesgo de pronóstico.
b) Riesgo operativo.
c) Riesgo de crédito.
d) Riesgo sistémico.
(2016) Tema 6 pág 217
a) 10 u.m. b) 12 u.m. c) 14,3 u.m. d) 17,5 u.m.
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; n = (En el ejercicio siguiente esta fracción es inversa)
d= ;n=  d= d= ; d= ; d = 17,5 u.m.
SIMILAR
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; N = 4; A = 7
d= ;n=
d= ; d= ; d= ; d = 10
SIMILAR: Autocomprobación tema 7 ejercicio 3
Examen sept. 2013 - A14 39
3. En las actividades de capital riesgo, tradicionalmente se distinguen las siguientes

modalidades:
a) Semilla (seed).
b) Puesta en marcha o arranque (start-up).
c) Adquisición de Management.
(2016) Tema 7 pág 267

(2016) Tema 8 pág 285
5. Una empresa ha obtenido un beneficio de 500.000 u.m.

a) 333.333,33 u.m. b) 7.777.777,77 u.m. c) 3.684.210,52 u.m. d) 1.842.105,26 u.m.
Solución de Puri F

bruscos.
Decide comprar dos CALL con precio de ejercicio 40 u.m. y 39 u.m. por las que paga 2 u.m. y
1,7 u.m., respectivamente.
Simultáneamente, vende dos CALL con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que
recibe 3 u.m. y 1,5 u.m., respectivamente.
a) -1,8 u.m. b) -0,4 u.m. c) + 0,8 u.m. d) +1,6 u.m.
Solución de Puri F
40
7. En las opciones financieras, el parámetro de gestión del riesgo vega ( significa:

a) La variación en el valor de una opción por cada punto porcentual de cambio en la
volatilidad del subyacente.
b) La elasticidad de la prima a pequeñas variaciones en el precio del subyacente.
(2016) Tema 10 pág 384

Tc = 4,5% (tipo de interés de los depósitos a corto plazo, 90 días).
TL = 6,5% (tipo de interés de los depósitos a largo plazo, 360 días).
Base de cálculo 360 días.
a) 13,89% b) 9,41% c) 7,09% d) 5,25%
Solución de Puri F
41
9. En la evolución de la Economía Financiera, la Teoría de la “creación de valor” ha sido

(2016) Tema 1 pág 35

a) Tiende a crecer a medida que aumenta el volumen de activos.
b) Tiende a decrecer a medida que aumenta el volumen de activos.
c) Es independiente del volumen de activos.
(2016) Tema 1 pág 40
11. Cuál será el Good-will de una empresa, con un valor sustancial de 50.000 u.m., que
presenta una rentabilidad del 15%, si la media del sector en el que actúa es del 10%.
a) 15.000 u.m. b) 20.000 u.m. c) 25.000 u.m. d) 30.000 u.m.
Solución Puri F
Datos: r = 15%
s = 10%
Vs = 50.000
K ??? K= =  K = 25.000
mismos y unas cargas financieras de 1.200 u.m. ¿Cuál será la tasa no apalancada si la
rentabilidad atribuida al capital propio es de 4.500 u.m. y el tipo impositivo de sociedades el
30%?
a) 10% b) 15% c) 19,7% d) 13,9%
Ku = 42

D = 30.000 . 40%  D = 12.000

Ke = = 0,15

Vu = 30.000 + 12.000(1 - 0,3)
Vu = 38.400
Ku =  Ku = 0,1391  Ku = 13,9%

Desembolso Inicial = 250 Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi-rentas -750 -125 4.100
Inflación 2% 3% 4%
a) 327,23 u.m. b) 535,40 u.m. c) 1.148,45 u.m. d) 1.730,18 u.m.

Solución de Perla

a) 3,29% b) 12,91% c) 48,75% d) 53,49% 43
Solución de Perla
renta tercera.
a) [722,89; ] u.m.
b) [0;3.557,45) u.m.
c) [493,95; ] u.m.
d) [1.965,l7; ] u.m.
Solución de Perla
44
16. La capacidad de la empresa para generar resultados por cada unidad monetaria que se
ha utilizado o invertido, se denomina:
a) Rentabilidad.
b) Solvencia.
c) Liquidez.
(2016) tema 2 pág 136
a) 5,97%. b) 4,18% c) 2,31% d) 1,17%
Solución de Puri F
M = 300 . 10 = 3.000
M= + +
3.000 = + +
3.000 = + +  3.000 = 45
3.000X2 = +  3.000X2 = 150X + 3.210

 3.000X2 - 150X - 3.210 = 0
X1 = 1,0597
X2 = -1,0097
(1 + K1) = X  1 + K1 = 1,0597
K1 = 1,0597 - 1 = 0,0597

= K1 (1- t);  = 0,597 (1 - 0,3);  = 0,04179  = 4,179%
Examen septiembre 2013 - A9
18. El análisis coste-beneficio:

a) Estudia la relación existente entre el importe destinado a la inversión y los beneficios que
se obtienen.
b) Considera tanto los beneficios privados como los sociales.
c) En general, no considera los problemas financieros de la empresa.
(2016) Tema 5 pág 175
forma uniforme a lo largo del año, considerado como 360 días, el precio de venta unitario es de
200 u.m., los costes variables unitarios son 150 u.m. y los costes fijos totales son 3.750 u.m.
¿Cuántos días tardará en alcanzar el punto muerto?
Solución de Perla

venta de 9 u.m., unos costes variables unitarios de 6 u.m., un coste fijo de 1.750 u.m. y unos 46
¿Cuánto vale su coeficiente de apalancamiento financiero?
a) 4,80 b) 3,69 c) 1,30 d) 0,75
Solución de Perla
Examen septiembre 2013 - A12
FIN SEPTIEMBRE 2013 - B
EXAMEN SEPTIEMBRE 2013 - RESERVA
1. Sea una inversión definida como: (Tema 3)
Desembolso FLUJOS DE CAJA EN AÑOS

INICIAL 1 2 3 4___
2.500 u.m. - 250 u.m. -350 u.m. 2.800 u.m. 4.500u.m
Tasa de Descuento - 3% 4% 5% 6%
Inflación - 1% 2% 3% 3%
Impto. Sociedades - 30% 30% 30% 30%
Si el valor residual es de 500 u.m., determinar:

a) La efectuabilidad de la inversión.
b) La sensibilidad de la cuasi-renta del cuarto año.
2. Concepto de punto muerto de la producción. Deducida su expresión, determinar:

a) El valor que tiene para una firma que produce un bien que soporta unos costes fijos de
8.000 u.m., con un valor de los costes unitarios variables de 0,25 u.m. y un precio
unitario de venta de 0,65 u.m. Juicio crítico.
b) Si la firma tiene un volumen de producción de 52.000 unidades, ¿cuál será el nivel de
apalancamiento operativo? Juicio crítico. (Tema 6).
3. La financiación de pequeñas y medianas empresas. Comentar brevemente el capital
riesgo y las sociedades de garantía recíproca. (Tema 7). 47
4. Concepto y tipología de opciones. Aplicación al caso de un inversor que tiene

expectativas alcistas sobre el precio de una acción determinada, pero no está muy seguro de
ello y cree que aunque se presentara este caso, la subida no será muy alta, (piensa que no
sobrepasará las 24 u.m.)
Por ello decide comprar una opción de compra “call” de la sociedad “X” con un precio de
ejercicio de 22 u.m. por la cual paga una prima de 2 u.m. y a la vez decide vender una “call”
con precio de ejercicio de 24 u.m., por el que recibe una prima de 1,5 u.m.
¿Cuál será el resultado total en los siguientes casos?:
a) Precio del subyacente al vencimiento 20 u.m.
b) Precio del subyacente al vencimiento 22,5 u.m.
c) Precio del subyacente al vencimiento 30 u.m.
Comentar cuál será el resultado de la operación cruzada. Representar gráficamente.
(Tema 9).
FIN SEPTIEMBRE 2013 - RESERVA

ESTAS SOLUCIONES SON DEL DEPÓSITO DE CALATAYUD
Los exámenes A y B, son iguales, con las preguntas cambiadas de posición
1. Con carácter general, la Economía Financiera abarca los siguientes campos

interrelacionados:
a) Los mercados e instituciones financieras.
b) La inversión financiera.
c) Las finanzas empresariales.
(2016) Tema 1 pág 36
2. Según Solomon, el campo de actuación de la función financiera se centra en dar

respuesta a las siguientes cuestiones:
a) Qué dimensión debe tener la empresa y qué tasa de crecimiento.
b) Qué clase de activos debe adquirir la empresa.
c) Cuál debe ser la composición de los pasivos.
(2016) Tema 1 pág 44
3. El valor que tendrían los bienes, excluyendo del sumatorio aquellos que no tienen
utilidad en el proceso productivo, si tuviesen que ser sustituidos, en un momento determinado y
con la misma capacidad de prestaciones al bien objeto de valoración, se denomina:
a) Valor de cambio de un bien.
b) Valor histórico.
c) Valor sustancial.
d) Valor de liquidación.
(2016) Tema 2 pág 61
4. Calcular la tasa de crecimiento anual, sabiendo que la tasa de actualización aplicada a
las inversiones es del 4,65%, el valor del título es 10 u.m., el beneficio inicial que genera es de 48
0,5 u.m., cuando la empresa abona dividendos del 30% del beneficio.
a) 1,28%. b) 3,15% c) 5,12% d) 7,8%
Solución de Puri F
Datos: Ke = 4,65%; D = 0,5 . 0,3 = 0,15; P0 = 10; g???
Ke = + g  0,0465 = + g;  0,0465 = 0,015 + g  0,0315 = g  g = 3,15%
5. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar el valor del VAN sabiendo que el
tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.
Desembolso Inicial = 800 u.m. Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi-rentas -350 u.m. 675 u.m. 3.650 u.m.
Inflación 3% 3% 2%
a) 127,23 u.m. b) 435,40 u.m. c) 678,67 u.m. d) 1.383,44 u.m.
Solución dePerla

a) 3,29% b) 12,91% c) 42,33% d) 65,49%
Solución de Perla
49
Solución de Genys B.
renta segunda.
a) [- 1.614,60; ] u.m.
b) [0; 3.557,45] u.m.
c) [493,93; ] u.m.
d) [2.315,76; ] u.m.
Solución Marilo Álvarez 50
8. El número de veces en un periodo que el activo ha sido renovado en el desarrollo del

proceso productivo, se denomina:
b) Rotación.
c) Margen.
(2016) Tama 5 pág 181
9. De una empresa se conocen los siguientes datos: capital social 1.000 u.m., reservas 300
u.m., recursos ajenos 800 u.m., coste de capital propio 8%, coste de capital ajeno 3%, tipo
impositivo del IRPF 33% y tipo impositivo del impuesto de sociedades 25%.
¿Cuál será el coste de capital medio ponderado antes de impuestos, teniendo en consideración
las dos tasas impositivas?
a) 5,43%. b) 11,21% c) 15,36%. d) 29,37%
Solución de Perla
Solución de Puri F 51
Examen febrero 2014 - A9 + B

10. La parte de los recursos permanentes que sirve para financiar parte del activo circulante,
se denomina:
a) Fondo de comercio.
b) Good will.
c) Fondo de maniobra.
(2016) Tama 5 pág 184
11. De una empresa industrial se conocen los siguientes datos anuales: materias primas
consumidas 18.000 u.m., coste de producción 37.000 u.m., existencias medias de materias
primas 3.000 u.m. y existencias medias de productos en curso 7.000 u.m.
La rotación del stock en proceso de fabricación será:
a) 6 veces. b) 5,28 veces. c) 0,16 veces. d) 0,19 veces.
Solución de Puri F
Datos; P = 37.000; P = 7.000; R2 ???
R2 = ; R2 = 5,28 veces
12. De una empresa se conocen los siguientes datos: el beneficio de explotación tiene una
esperanza matemática de 125 u.m. y una desviación típica de 50 u.m., los recursos propios son
325 u.m. y los recursos ajenos 175 u.m.
Calcular la varianza de la rentabilidad económica.
a) 1% b) 10% c) 25% d) 40%
Solución de Perla
52
venta de 9 u.m., unos costes variables unitarios de 6 u.m, un coste fijo de 1.750 u.m. y unos
Si el beneficio económico se incrementa en un 10%, el beneficio neto se incrementará:
a) 1,3% b) 7,7% c) 13% d) 17%
Solución de Perla
Examen febrero 2014 - B
14. Una empresa realiza una ampliación de capital cuyas acciones de 4 u.m nominales
cotizan a 8 u.m., con una prima de emisión del 25% y en la proporción de 1 nueva por cada 5
antiguas.
Un accionista que dispone de 6.000 acciones, quiere vender parte de los derechos y, con el
dinero de la venta, comprar las acciones correspondientes a los derechos no vendidos, sin
hacer desembolso alguno.
El accionista deberá vender:
b) 4.000 derechos.
b) 3.000 derechos.
c) 2.000 derechos.
d) 1.000 derechos.
Solución de Puri F y Compañeros
53
pagadero a 90 días, pero que concede un descuento del 5% si pagamos en 7 días a partir de la
compra.
Considérese que el tipo impositivo es del 25%.
a) 11,3% b) 13,2% c) 16,9% d) 19,6%
Solución de Puri F
16. De una sociedad se conocen los siguientes datos: valor de mercado de las acciones 400
u.m., valor de mercado de las obligaciones 250 u.m., coste de las obligaciones 7%, beneficio
anual bruto de explotación 130 u.m.
La sociedad acuerda alterar su estructura financiera para lo cual emite obligaciones por valor
de 50 u.m. y emplea el montante de la operación en amortizar acciones.
Calcular, siguiendo la aproximación RN, el valor de mercado de la empresa después de la
emisión de obligaciones. 54
a) 650 u.m. b) 687,55 u.m. c) 700 u.m. d) 797,63 u.m.
Solución de Puri F
Solución de Olga
17. De una empresa se conocen los siguientes datos: valor de mercado de las acciones
3.000 u.m., valor de mercado de las deudas 1.000 u.m., resultado de explotación 1.100 u.m.,
coste de capital propio 25%, intereses de las deudas 350 u.m.
Utilizando las hipótesis básicas del método RE, obtener el valor de la empresa.
a) 1.000 u.m. b) 2.328,79 u.m. c) 4.000 u.m. d) 8.857,14 u.m.
Solución de Puri F
18. Un inversor considera que el precio de un título puede experimentar movimientos 55
bruscos.
Decide comprar una call con precio de ejercicio 40 u.m. pagando 2 u.m. y simultáneamente
vende dos call con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que recibe,
respectivamente, unas primas de 3 u.m. y 1,5 u.m.
¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del activo subyacente es de 43,5 u.m.?
a) 1,5 u.m. b) 0 u.m. c) -1 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Compañeros
19. En el mercado continuo, las órdenes en las que se fija un precio máximo para comprar o
mínimo para vender, se denominan:
a) Órdenes limitadas.
b) Órdenes por lo mejor.
c) Órdenes por lo peor.
20. Sea el FRA3/ 9 cuyas características son las siguientes:

Tc = 5% (tipo de interés de los depósitos en el corto plazo).
TL = 6% (tipo de interés de los depósitos en el largo plazo).
Con estos datos, calcular el tipo del FRA implícito.
a) 5,5% b) 6,2% c) 6,42%. d) 7,9%
Solución de Puri F
56
FIN FEBRERO 2014 - A
EXAMEN FEBRERO 2014 - B

1. El número de veces en un periodo que el activo ha sido renovado en el desarrollo del

proceso productivo, se denomina:
b) Rotación.
c) Margen.
(2016) Tama 5 pág 181
a) 5,43%. b) 11,21% c) 15,36%. d) 29,37%
Solución de Perla
Solución de Puri F
57

3. La parte de los recursos permanentes que sirve para financiar parte del activo circulante,
se denomina:
b) Good will.
(2016) Tama 5 pág 184
4. De una empresa industrial se conocen los siguientes datos anuales: materias primas
consumidas 18.000 u.m., coste de producción 37.000 u.m., existencias medias de materias
primas 3.000 u.m. y existencias medias de productos en curso 7.000 u.m.
La rotación del stock en proceso de fabricación será:
a) 6 veces. b) 5,28 veces. c) 0,16 veces. d) 0,19 veces.
Solución de Puri F
Datos; P = 37.000; P = 7.000; R2 ???
R2 = ; R2 = 5,28 veces
esperanza matemática de 125 u.m. y una desviación típica de 50 u.m., los recursos propios son
325 u.m. y los recursos ajenos 175 u.m.
a) 1% b) 10% c) 25% d) 40%
Solución de Perla
58
venta de 9 u.m., unos costes variables unitarios de 6 u.m, un coste fijo de 1.750 u.m. y unos
Si el beneficio económico se incrementa en un 10%, el beneficio neto se incrementará:
a) 1,3% b) 7,7% c) 13% d) 17%
Solución de Perla
7. Una empresa realiza una ampliación de capital cuyas acciones de 4 u.m nominales
cotizan a 8 u.m., con una prima de emisión del 25% y en la proporción de 1 nueva por cada 5
antiguas.
Un accionista que dispone de 6.000 acciones, quiere vender parte de los derechos y, con el
dinero de la venta, comprar las acciones correspondientes a los derechos no vendidos, sin
hacer desembolso alguno.
El accionista deberá vender:
b) 4.000 derechos.
b) 3.000 derechos.
c) 2.000 derechos.
d) 1.000 derechos.
Solución de Puri F
59

pagadero a 90 días, pero que concede un descuento del 5% si pagamos en 7 días a partir de la
compra.
Considérese que el tipo impositivo es del 25%.
a) 11,3% b) 13,2% c) 16,9% d) 19,6%
Solución de Puri F
9. De una sociedad se conocen los siguientes datos: valor de mercado de las acciones 400
u.m., valor de mercado de las obligaciones 250 u.m., coste de las obligaciones 7%, beneficio
anual bruto de explotación 130 u.m.
La sociedad acuerda alterar su estructura financiera para lo cual emite obligaciones por valor
emisión de obligaciones.
a) 650 u.m. b) 687,55 u.m. c) 700 u.m. d) 797,63 u.m.
Solución de Puri F
60
Solución de Olga
coste de capital propio 25%, intereses de las deudas 350 u.m.
Utilizando las hipótesis básicas del método RE, obtener el valor de la empresa.
a) 1.000 u.m. b) 2.328,79 u.m. c) 4.000 u.m. d) 8.857,14 u.m.
Solución de Puri F

bruscos. 61
a) 1,5 u.m. b) 0 u.m. c) -1 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Compañeros
12. En el mercado continuo, las órdenes en las que se fija un precio máximo para comprar o
mínimo para vender, se denominan:
a) Órdenes limitadas.
b) Órdenes por lo mejor.
c) Órdenes por lo peor.
13. Sea el FRA3/ 9 cuyas características son las siguientes:

Con estos datos, calcular el tipo del FRA implícito.
a) 5,5% b) 6,2% c) 6,42%. d) 7,9%
Solución de Puri F
62
14. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar el valor del VAN sabiendo que el tipo
de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.

Inflación 3% 3% 2%
a) 127,23 u.m. b) 435,40 u.m. c) 678,67 u.m. d) 1.383,44 u.m.
Solución dePerla

a) 3,29% b) 12,91% c) 42,33% d) 65,49%
Solución de Perla
63
renta segunda.
a) [- 1.614,60; ] u.m.
b) [0; 3.557,45] u.m.
c) [493,93; ] u.m.
d) [2.315,76; ] u.m.

64
interrelacionados:
2016) Tema 1 pág 36
18. Según Solomon, el campo de actuación de la función financiera se centra en dar

a) Qué dimensión debe tener la empresa y qué tasa de crecimiento.
b) Qué clase de activos debe adquirir la empresa.
(2016) Tema 1 pág 44
19. El valor que tendrían los bienes, excluyendo del sumatorio aquellos que no tienen
utilidad en el proceso productivo, si tuviesen que ser sustituidos, en un momento determinado y
con la misma capacidad de prestaciones al bien objeto de valoración, se denomina:
a) Valor de cambio de un bien.
b) Valor histórico.
c) Valor sustancial.
d) Valor de liquidación.
(2016) Tema 2 pág 61
20. Calcular la tasa de crecimiento anual, sabiendo que la tasa de actualización aplicada a
las inversiones es del 4,65%, el valor del título es 10 u.m., el beneficio inicial que genera es de
0,5 u.m., cuando la empresa abona dividendos del 30% del beneficio.
a) 1,28%. b) 3,15% c) 5,12% d) 7,8%
Solución de Puri F
Datos: Ke = 4,65%; D = 0,5 . 0,3 = 0,15; P0 = 10; g???
Ke = + g  0,0465 = + g;  0,0465 = 0,015 + g  0,0315 = g  g = 3,15% 65
FIN FEBRERO 2014 - B

Los exámenes C y D, son iguales, con las preguntas cambiadas de posición
1. Con respecto a la función financiera de la empresa, si la rentabilidad marginal de la

inversión es mayor que el coste marginal del capital, el empresario:
a) No estará interesado en efectuar nuevas inversiones.
b) La rentabilidad marginal y el coste marginal siempre coincidirán.
c) Sí estará interesado en efectuar nuevas inversiones.
Solución de Puri F
2. Los elementos básicos que definen la estructura del sistema financiero son:
a) Las instituciones y los mercados.
b) Los activos e instrumentos financieros.
c) Los intermediarios y los inversores finales.
(2016) Tema 1 pág 38
3. Una firma presenta un coste de capital social Ke=12,75%, y un factor de crecimiento de

0,244.
Tomando como referencia la expresión desagregada del PER, calcular el crecimiento
autofinanciado:
a) 1,2% b) 2,5% c) 4,1% d) 8,2%
Solución Puri F
Datos: Factor crecimiento = 0,244; Ke = 12,75%; g ???
Factor crecimiento = ; 0,244 = ;

0,244(0,1275 - g) = g
0,03111 - 0,244g = 1g
0,03111 = g + 0,244g
66
0,03111 = 1,244g  = g  g = 0,02500
g = 2,5%
4. Una empresa presenta un beneficio operativo después de impuestos de 2.500 u.m.,

tiene un valor contable de 20.000 u.m. y el coste de los recursos es del 6%.
Determinar el MVA (Marked Value Added), en el supuesto que el EVA (Economic Value Added)
se mantenga constante los próximos 5 años.
a) 1.300 u.m. b) 5.476,07 u.m. c) 18.256,08 u.m. d) 13.500 u.m.
Solución de Puri F
MVA = + + + +
MVA = ¿? ; EVA = ¿?
EVA = NO PAT - WACC (D + V Ca)
EVA = ¿? ; NO PAT = 2.500; WACC = 6% (D + V Ca) = 20.000
EVA = 2.500 - 0,06 (20.000)

EVA = 1.300
Así pues:
MVA = + + + +
MVA = 1226,4151 + 1156,9954 + 1091,5051 + 1029,7218 + 971,4356 = 5.476,073
Cuasi-rentas -150 u.m. 1.125 u.m. 1.100 u.m.
Inflación 2% 3% 2%
a) 125,23 u.m. b) 358,53 u.m. c) 433,86 u.m. d) 1.853,91 u.m.
Solución de Perla
67

a) 2,14% b) 8,62% c) 17,12% d) 23,74%
Solución de Perla
OTRA FORMA DE SACARLO
Solución de Marilo Álvarez

7. Tomando los datos de los dos ejercicios anteriores, calcular la sensibilidad del
desembolso inicial. 68
a) [0; 1.183,86] u.m.
b) [0; 2.933,95] u.m.
c) [1.151,39; ] u.m.
d) [3.351,76; ] u.m.
Solución de Perla
8. Determinar cuál será la rentabilidad financiera de una empresa, sabiendo que la

rentabilidad económica es del 11,25%, el coste de los recursos ajenos del 5%, los fondos
propios 2.200 u.m. y los fondos ajenos 1.800 u.m.
a) 16,36% b) 12,06% c) 19,88% d) 21,36%
Solución de Puri F
Datos: RE = 11,25%; Ki = 5%; D = 1.800; S = 2.200; RF ???
RF = RE + (RE - Ki)
RF = 0,1125 + (0,1125 - 0,05) .
RF = 0,1125 + 0,0625 . 0,81818181
RF = 0,1125 + 0,051136363
RF = 0,16363636…  RF = 16,36%
9. Una compañía necesita financiarse por valor de 5.000 u.m. para lo cual emite un
empréstito de 500 obligaciones de 10 u.m. nominales que vence dentro de dos años.
Si el reembolso se efectúa con una prima del 3% y el tipo de interés de las obligaciones es del
6%; calcular el coste real del empréstito si el tipo del impuesto de sociedades fuera del 25%.
a) 15,218% b) 12,193% c) 7,624% d) 5,58%
Solución de Puri F
69

a) El tiempo que transcurre desde que el dinero sale para pagar las materias primas,
b) El tiempo que transcurre hasta que en el ciclo de vida del producto, el bien o servicio,
llega a su madurez.
c) El tiempo que transcurre hasta que la empresa genera beneficio de explotación antes de
(2016) Tema 5 pág 178-181
11. Determinar el fondo de maniobra atribuible a las materias primas, FMMP, sabiendo que
las materias primas y otros aprovisionamientos consumidos en el día ascienden a 300 u.f., su
precio unitario a 10 u.m. y se produce un aplazamiento en el pago de 60 días.
El periodo medio de maduración es de 150 días.
a) 3.000 u.m. b) 15.000 u.m. c) 150.000 u.m. d) 270.000 u.m.
Solución Puri F
Datos: FMMP ???
FMM = 150
M = 300
Pm = 10
t1 = 60
FMMP = m . Pm (FMM - t1)

FMMP = 300 . 10 (150 - 60)
FMMP = 270.000 u.m.
forma uniforme a lo largo del año, el precio de venta unitario es de 200 u.m., los costes
variables unitarios son 150 u.m. y los costes fijos totales son 3.750 u.m.
Se pide: calcular el índice de absorción de los costes fijos.
a) -4 b) -2,66 c) 0,25 d) 75
Solución de Perla
70
SIMILAR: Autocomprobación tema 6 - ejercicio 4
13. Una empresa tiene un activo de 100.000 u.m. y estima que si las previsiones son
favorables, cuya probabilidad es del 75%, obtendrá un beneficio de explotación de 30.000 u.m.,
mientras que si son desfavorables, cuya probabilidad es del 25%, el beneficio de explotación
será de 20.000 u.m.
Calcular la esperanza de la rentabilidad económica.
a) 6,5% b) 12,3% c) 19,8% d) 27,5%
Solución de Perla
14. Un accionista de una empresa posee 400 acciones de 0,10 u.m. de nominal que están
cotizando a 1,118 u.m.
Dicha empresa pretende llevar a cabo una ampliación de capital con una prima de emisión de
0,301 u.m. en la proporción de 3 acciones nuevas por cada 1 antigua.
¿Cuántas acciones nuevas podrá adquirir el accionista, si financia la adquisición únicamente
con los ingresos generados por la operación blanca?
a) 123,56 acciones. b) 276,44 acciones. c) 370,70 acciones. d) 432,65 acciones.
Solución de Viny (salvo error)
X= Siendo a = 400 d= siendo Po = 1,118
n= = P1 = 0,301 + 0,1 = 0,401 71
Prima = 0,301
de donde: d = = = 0,53775
X= = = = = 276,43
400 - 276,43 = 1,23 57
Por tanto: 123,57 . = 370,71

Como las acciones deben ser enteros, serán 370 acciones
Solución de Viny
Solución Puri F
Solución Mayra F
72
15. En relación con las sociedades de capital riesgo:

a) Tienen por finalidad la toma de control de la empresa.
b) Se exige que su participación en el capital sea mayoritaria.
c) Su objetivo es destinar financiación y liquidez a PYMES. cuadro verde y perfil
verde
(2016) Tema 7 pág 267
16. De una empresa se conocen los siguientes datos: el valor de mercado de las acciones
es de 5.000 u.m., el valor de mercado de las obligaciones es de 2.000 u.m., el resultado de
explotación es de 600 u.m. y los intereses de las deudas son 100 u.m.
Siguiendo la aproximación RE, calcular el valor de la empresa.
a) 1.000 u.mm b) 4.000 u.m. c) 6.166,66 u.m. d) 7.000 u.m.
Solución de Puri F
Datos: S = 5.000; D = 2.000 ; B = 600; F = 100
V = S + D; V = 5.000 + 2.000; V = 7.000
17. Calcular por la aproximación RN, el valor de una empresa que tiene unos beneficios
brutos de 4.000 u.m.; un coste de los recursos propios del 8% y un endeudamiento y unas
cargas financieras de 8.000 u.m. y 1.000 u.m., respectivamente.
a) 11.000 u.m. b) 13.000 u.m. c) 45.500 u.m. d) 70.500 u.m.
Solución de Puri F
Datos: B = 4.000; D = 8.000; F = 1.000; Ke = 8%; ??
V= + D(1 - )
= = = 0,125
V= + D(1 - )  V= + 8.000 (1 - )
V = 50.000 + 8.000 (1 - 1,5625)

V = 50.000 + 8.000. (- 0,5625)
V = 50.000 - 4.500 = 45.500
18. Sea el FRA 3/ 6 cuyas características son las siguientes:

Cotización del FRA = 6,2%. 73
Con estos datos, calcular la cuantía del beneficio.
a) 180.625 u.m. b) 150.637 u.m. c) 145.186 u.m. d) 123.125 u.m.
Solución de Puri F

bruscos.
Decide comprar dos call con precio de ejercicio 40 u.m. pagando 2 u.m. por cada una de las
opciones.
Simultáneamente vende dos call con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que
recibe, respectivamente, unas primas de 3 u.m. y 1,5 u.m.
a) -0,5 u.m. b) 0 u.m. c) +0,5 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución Puri F
20. La RHO ( ) de una opción expresa:

a) La variación en el precio del subyacente al variar el tipo de interés libre de riesgo en los
mercados.(no) 74
b) El número de subyacentes necesarios para cubrir el riesgo de una posición con
opciones.
(2016) Tema 10 Pág 385

1. Determinar cuál será la rentabilidad financiera de una empresa, sabiendo que la

rentabilidad económica es del 11,25%, el coste de los recursos ajenos del 5%, los fondos
propios 2.200 u.m. y los fondos ajenos 1.800 u.m.
a) 16,36% b) 12,06% c) 19,88% d) 21,36%
Solución de Puri F
Datos: RE = 11,25%; Ki = 5%; D = 1.800; S = 2.200; RF ???
RF = RE + (RE - Ki)
RF = 0,1125 + (0,1125 - 0,05) .
RF = 0,1125 + 0,0625 . 0,81818181
RF = 0,1125 + 0,051136363
RF = 0,16363636…  RF = 16,36%

a) 15,218% b) 12,193% c) 7,624% d) 5,58%
Solución de Puri F

3. Se define el período medio de maduración como: 75
a) El tiempo que transcurre desde que el dinero sale para pagar las materias primas,
b) El tiempo que transcurre hasta que en el ciclo de vida del producto, el bien o servicio,
llega a su madurez.
c) El tiempo que transcurre hasta que la empresa genera beneficio de explotación antes de
(2016) Tema 5 pág 178-181
a) 3.000 u.m. b) 15.000 u.m. c) 150.000 u.m. d) 270.000 u.m.
Solución Puri F
Datos: FMMP ???
FMM = 150
M = 300
Pm = 10
t1 = 60

FMMP = 300 . 10 (150 - 60)
FMMP = 270.000 u.m.
Se pide: calcular el índice de absorción de los costes fijos.
a) -4 b) -2,66 c) 0,25 d) 75
Solución de Perla
SIMILAR: Autocomprobación tema 6 - ejercicio 4 76
a) 6,5% b) 12,3% c) 19,8% d) 27,5%
Solución de Perla
Solución de Puri F
Solución Mayra F
77

a) Tienen por finalidad la toma de control de la empresa.
b) Se exige que su participación en el capital sea mayoritaria.
c) Su objetivo es destinar financiación y liquidez a PYMES. cuadro verde

(2016) Tema 7 pág 267
Siguiendo la aproximación RE, calcular el valor de la empresa.
a) 1.000 u.mm b) 4.000 u.m. c) 6.166,66 u.m. d) 7.000 u.m.
Solución de Puri F
Datos: S = 5.000; D = 2.000 ; B = 600; F = 100
V = S + D; V = 5.000 + 2.000; V = 7.000
10. Calcular por la aproximación RN, el valor de una empresa que tiene unos beneficios
brutos de 4.000 u.m.; un coste de los recursos propios del 8% y un endeudamiento y unas
cargas financieras de 8.000 u.m. y 1.000 u.m., respectivamente.
a) 11.000 u.m. b) 13.000 u.m. c) 45.500 u.m. d) 70.500 u.m.
Solución de Puri F
Datos: B = 4.000; D = 8.000; F = 1.000; Ke = 8%; ??
V= + D(1 - )
= = = 0,125
V= + D(1 - )  V= + 8.000 (1 - )
V = 50.000 + 8.000 (1 - 1,5625)

V = 50.000 + 8.000. (- 0,5625)
V = 50.000 - 4.500 = 45.500
78
11. Sea el FRA 3/ 6 cuyas características son las siguientes:
Con estos datos, calcular la cuantía del beneficio.
a) 180.625 u.m. b) 150.637 u.m. c) 145.186 u.m. d) 123.125 u.m.
Solución de Puri F

bruscos.
Decide comprar dos call con precio de ejercicio 40 u.m. pagando 2 u.m. por cada una de las
opciones.
Simultáneamente vende dos call con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que
Solución Puri F

79
mercados.
opciones.
(2016) Tema 10 Pág 385
Inflación 2% 3% 2%
a) 125,23 u.m. b) 358,53 u.m. c) 433,86 u.m. d) 1.853,91 u.m.
Solución de Perla

a) 2,14% b) 8,62% c) 17,12% d) 23,74%
Solución de Perla
OTRA FORMA DE SACARLO

Solución de Marilo Álvarez
80
desembolso inicial.
a) [0; 1.183,86] u.m.
b) [0; 2.933,95] u.m.
c) [1.151,39; ] u.m.
d) [3.351,76; ] u.m.
Solución de Perla
17. Con respecto a la función financiera de la empresa, si la rentabilidad marginal de la

inversión es mayor que el coste marginal del capital, el empresario:
a) No estará interesado en efectuar nuevas inversiones.
b) La rentabilidad marginal y el coste marginal siempre coincidirán.
c) Sí estará interesado en efectuar nuevas inversiones.
Solución de Puri F
81
18. Los elementos básicos que definen la estructura del sistema financiero son:
a) Las instituciones y los mercados.
b) Los activos e instrumentos financieros.
c) Los intermediarios y los inversores finales.
(2016) Tema 1 pág 38
19. Una firma presenta un coste de capital social Ke=12,75%, y un factor de crecimiento de
0,244.
Tomando como referencia la expresión desagregada del PER, calcular el crecimiento
autofinanciado:
a) 1,2% b) 2,5% c) 4,1% d) 8,2%
Solución Puri F

0,244(0,1275 - g) = g
0,03111 - 0,244g = 1g
0,03111 = g + 0,244g
0,03111 = 1,244g  = g  g = 0,02500
g = 2,5%
20. Una empresa presenta un beneficio operativo después de impuestos de 2.500 u.m.,
tiene un valor contable de 20.000 u.m. y el coste de los recursos es del 6%.
Determinar el MVA (Marked Value Added), en el supuesto que el EVA (Economic Value Added)
se mantenga constante los próximos 5 años.
a) 1.300 u.m. b) 5.476,07 u.m. c) 18.256,08 u.m. d) 13.500 u.m.
Solución de Puri F
MVA = + + + +
MVA = ¿? ; EVA = ¿? 82
EVA = NO PAT - WACC (D + V Ca)
EVA = ¿? ; NO PAT = 2.500; WACC = 6% (D + V Ca) = 20.000
EVA = 2.500 - 0,06 (20.000)

EVA = 1.300
Así pues:
MVA = + + + +
MVA = 1226,4151 + 1156,9954 + 1091,5051 + 1029,7218 + 971,4356 = 5.476,073

EXAMEN SEPTIEMBRE 2014 - A

1. Las decisiones de financiación de las empresas implican:

a) Establecer la estructura financiera.
b) Establecer la política de dividendos.
c) Establecer el VAN y el TIR.
(2016) Tema 1Pág 47
2. La función financiera debe perseguir:

a) La creación de valor para el accionista.
b) La constatación del valor de los medios materiales o inmateriales que debe
adquirir la empresa.
c) La estructura de los recursos propios y ajenos, en qué momento han de estar
disponibles y cuál es el precio por la utilización de los mismos.
(2016) Tema 1 pág 40
3. Una empresa decide invertir en un empréstito de obligaciones.

El nominal de los títulos es de 1.000 u.m., con vencimiento a 10 años y un cupón anual de 90
u.m.
Si el tipo de interés medio de mercado de inversiones del mismo plazo se sitúa en el 9,25%,
¿cuál sería el precio que la empresa debería pagar hoy?
a) 1.223,68 u.m. b) 1.042 u.m. c) 1.000 u.m. d) 984,13 u.m
83
4. Utilizando el método de valoración CAPM (Capital Asset Pricing Model), calcular el coste
de capital propio sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 4,32%, la beta de los
recursos propios 1,27 y la prima de mercado es del 8,3%.
a) 3,27% b) 9,37% c) 12,29% d) 14,86%
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083

Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%
Desembolso Inicial = 1.250 u.m. Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi-rentas -1.750 u.m. -1.125 u.m. 7.300 u.m.
Inflación 1% 2% 3%
a) 37,23 u.m. b) 239,45 u.m. c) 1.148,47 u.m. d) 2.730,13 u.m.
Solución de Marilo

a) 2,91% b) 8,44% c) 27,75% d) 35,49%
renta tercera.
a) [252,89; ] u.m.
b) [0;1.557,45) u.m.
c) [193,95; ] u.m.
d) [6.875,82; ] u.m.
Solución de Puri F
8. Determinar el valor de una firma, por el método directo, que tiene un valor sustancial de
150.000 u.m. y una expectativa de beneficio anual de 25.000 u.m. en los próximos cinco años.
El tipo de interés es del 4,75%.
a) 290.050 u.m. b) 260.322 u.m. c) 227.927 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
85
9. Una empresa cuyas acciones tienen un nominal de 500 €, cotizan en bolsa a un precio
de 1.200 €.
Sabiendo que los 60 € de dividendo que reparte corresponden al período anterior, y que se
espera que se incrementen un 3% cada año, calcular el coste de capital de las acciones.
a) 6,94%. b) 7,26% c) 8,15% d) 15,36%
Solución de Puri F
10. Una empresa presenta, en su cuenta de resultados, los datos anuales siguientes:
- Materias primas consumidas. 20.000 €
- Coste de producción. 45.000 €
- Coste de ventas 65.000 €
- Ventas netas, todas a crédito 80.000 €
AI mismo tiempo, proporciona los datos siguientes en su balance (saldos medios):
- Existencias de materias primas. 4.000 €
- Existencias de productos en curso. 18.000 €
- Existencias de productos terminados. 12.000 €
- Cuenta clientes y efectos comerciales a cobrar 30.000 €
Calcular el período medio de maduración.
Solución de Perla
86
Solución de Puri F
11. Una empresa presenta los siguientes datos anuales: costes fijos de 50 millones de € y
precio de venta unitario de su producto de 400 €.
Si su punto muerto se alcanza con una producción y venta de 250.000 unidades, calcular a
cuánto asciende su coste variable unitario.
a) 200 € b) 300 € c) 350 € d) 400 €
87
12. Una empresa presenta, en datos anuales, unas ventas de 800 u.f., un precio unitario de
venta de 9 €, unos costes variables unitarios de 6 €, un coste fijo de 1.750 € y unos gastos
financieros de 150 €.
¿Cuánto vale su coeficiente de apalancamiento total?
a) 4,80 b) 3,69 c) 1,30 d) 0,75
SIMILAR: Autocomprobación Tema 6 - ejercicio 5
13. El beneficio de explotación de una empresa tiene una esperanza matemática de 250.000
€ y una desviación típica de 100.000 €.
Los recursos propios son 650.000 € y los recursos ajenos 350.000 €.
El tipo de interés de las deudas es del 10%.
Calcular el riesgo financiero en términos de la varianza:
a) 0,23% b) 2,37% c) 6,28% d) 8,59%
88
ampliación de capital de 8 acciones nuevas por cada 4 antiguas, si tienen un nominal de 5 € y
cotizan a 32,5 € antes de la ampliación?
La emisión se realiza con una prima de emisión de 2 €.
a) 10 € b) 12 € c) 17 € d) 18,33 €
SIMILAR:
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; N = 4; A = 7
d= ;n=
d= ; d= ; d= ; d = 10
15. Con respecto a las sociedades de garantía recíproca:
a) Su capital está compuesto por títulos negociables, que pueden denominarse acciones. 89
b) Pueden emitir obligaciones.
c) Están facultadas para conceder préstamos a sus socios.
d) Tienen por objeto principal prestar garantías por aval a favor de sus socios para
las operaciones que éstos realicen en las empresas de que sean titulares.
Respuesta de Puri F
(2016) pág 271  Hay dos respuestas válidas la b y la d)
En la solución del examen solamente dan por válida la d)
16. En relación a la estructura financiera óptima de la empresa, la teoría de Miller sostiene

que:
a) Una empresa puede lograr una estructura financiera óptima cuando el tipo impositivo
para las acciones es superior al tipo del impuesto de sociedades.
b) En equilibrio, no existe ahorro fiscal para las empresas endeudadas.
c) En equilibrio, existe ahorro fiscal para las empresas endeudadas.
Solución dada por Puri F
“Creo que la b) puesto que la a) y la c) son incorrectas”
“La plantilla solución da por buena la d), pero según el ejercicio 12 del libro de ejercicios (pág
172) la correcta es la b)
17. Una empresa ha obtenido un beneficio de 50.000 €.

Esta empresa obtiene una rentabilidad de sus inversiones del 10% anual.
mercado del 12,5% si el coeficiente de retención de beneficios fuese del 70%.
a) 777.777,77 € b) 684.210,52 € c) 333.333,33 € d) 272.727,27 €
Solución de Puri F
Datos: V = ??; B0 = 50.000; r = 10%; K = 12,%; b = 70%
V=  V= ;V=
V= ;  V = 272.727,2727
18. La compra simultánea de una opción call y una put con el mismo vencimiento, prima y
precio de ejercicio:
a) Limita las pérdidas y las ganancias.
b) Limita las ganancias a lo pagado por las primas.
c) Limita las pérdidas a lo pagado por las primas. 90
19. En relación al mercado AIAF, los activos de deuda corporativa que pueden contratarse
en el SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda) son:
a) Las participaciones preferentes.
b) Los bonos y obligaciones simples.
c) Las obligaciones subordinadas.
20. Una empresa desea protegerse, dentro de tres meses, de una subida de tipos de interés
por un período de seis meses para una cantidad de 1.000.000 €.
Para ello, realizaría la siguiente operación:
a) Compraría un FRA 3/9 por un nominal de 1.000.000 €.
b) Vendería un FRA 3/9 por un nominal de 1.000.000 €.
c) Compraría un FRA9/12 por un nominal de 1.000.000 €.
d) Vendería un FRA 9/12 por un nominal de 1.000.000 €.
EXAMEN SEPTIEMBRE 2014 - B

1. El beneficio de explotación de una empresa tiene una esperanza matemática de 250.000

€ y una desviación típica de 100.000 €.
Los recursos propios son 650.000 € y los recursos ajenos 350.000 €.
El tipo de interés de las deudas es del 10%.
Calcular el riesgo financiero en términos de la varianza:
a) 0,23% b) 2,37% c) 6,28% d) 8,59%
ampliación de capital de 8 acciones nuevas por cada 4 antiguas, si tienen un nominal de 5 € y
cotizan a 32,5 € antes de la ampliación?
La emisión se realiza con una prima de emisión de 2 €.
a) 10 € b) 12 € c) 17 € d) 18,33 €
91
SIMILAR
Datos: P0 = 32,5; P1 = 5; N = 4; A = 7
d= ;n=
d= ; d= ; d= ; d = 10

a) Su capital está compuesto por títulos negociables, que pueden denominarse acciones.
b) Pueden emitir obligaciones.
Respuesta de Puri F
(2016) pág 271  Hay dos respuestas válidas la b y la de
En la solución del examen solamente dan por válida la d)
4. En relación a la estructura financiera óptima de la empresa, la teoría de Miller sostiene

que:
a) Una empresa puede lograr una estructura financiera óptima cuando el tipo impositivo
para las acciones es superior al tipo del impuesto de sociedades.
b) En equilibrio, no existe ahorro fiscal para las empresas endeudadas.
c) En equilibrio, existe ahorro fiscal para las empresas endeudadas.
Solución dada por Puri F
“Creo que la b) puesto que la a) y la c) son incorrectas”
“La plantilla solución da por buena la d), pero según el ejercicio 12 del libro de ejercicios (pág
172) la correcta es la b)
5. Una empresa ha obtenido un beneficio de 50.000 €.

Esta empresa obtiene una rentabilidad de sus inversiones del 10% anual.
Calcular el valor de la empresa aplicando la Teoría de Gordon, para un tipo de interés del 92
mercado del 12,5% si el coeficiente de retención de beneficios fuese del 70%.
a) 777.777,77 € b) 684.210,52 € c) 333.333,33 € d) 272.727,27 €
Solución de Puri F
Datos: V = ??; B0 = 50.000; r = 10%; K = 12,%; b = 70%
V=  V= ;V=
V= ;  V = 272.727,2727
6. La compra simultánea de una opción call y una put con el mismo vencimiento, prima y
precio de ejercicio:
a) Limita las pérdidas y las ganancias.
b) Limita las ganancias a lo pagado por las primas.
c) Limita las pérdidas a lo pagado por las primas.
7. En relación al mercado AIAF, los activos de deuda corporativa que pueden contratarse
en el SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda) son:
a) Las participaciones preferentes.
b) Los bonos y obligaciones simples.
c) Las obligaciones subordinadas.
8. Una empresa desea protegerse, dentro de tres meses, de una subida de tipos de interés
por un período de seis meses para una cantidad de 1.000.000 €.
Para ello, realizaría la siguiente operación:
a) Compraría un FRA 3/9 por un nominal de 1.000.000 €.
b) Vendería un FRA 3/9 por un nominal de 1.000.000 €.
c) Compraría un FRA9/12 por un nominal de 1.000.000 €.
d) Vendería un FRA 9/12 por un nominal de 1.000.000 €.
9. Las decisiones de financiación de las empresas implican:

a) Establecer la estructura financiera.
b) Establecer la política de dividendos.
c) Establecer el VAN y el TIR.
(2016) Tema 1Pág 47
10. La función financiera debe perseguir:

a) La creación de valor para el accionista.
b) La constatación del valor de los medios materiales o inmateriales que debe adquirir la
empresa.
c) La estructura de los recursos propios y ajenos, en qué momento han de estar
disponibles y cuál es el precio por la utilización de los mismos.
(2016) Tema 1 pág 40
El nominal de los títulos es de 1.000 u.m., con vencimiento a 10 años y un cupón anual de 90 93
u.m.
¿cuál sería el precio que la empresa debería pagar hoy?
a) 1.223,68 u.m. b) 1.042 u.m. c) 1.000 u.m. d) 984,13 u.m
de capital propio sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 4,32%, la beta de los
recursos propios 1,27 y la prima de mercado es del 8,3%.
a) 3,27% b) 9,37% c) 12,29% d) 14,86%
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083

Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%

Inflación 1% 2% 3%
a) 37,23 u.m. b) 239,45 u.m. c) 1.148,47 u.m. d) 2.730,13 u.m.
Solución de Marilo
94

a) 2,91% b) 8,44% c) 27,75% d) 35,49%
Solución de Puri F
renta tercera.
a) [252,89; ] u.m.
b) [0;1.557,45) u.m.
c) [193,95; ] u.m.
d) [6.875,82; ] u.m.
Solución de Puri F
95
17. Una empresa cuyas acciones tienen un nominal de 500 €, cotizan en bolsa a un precio
de 1.200 €.
Sabiendo que los 60 € de dividendo que reparte corresponden al período anterior, y que se
espera que se incrementen un 3% cada año, calcular el coste de capital de las acciones.
a) 6,94%. b) 7,26% c) 8,15% d) 15,36%
Solución de Puri F
96
18. Una empresa presenta, en su cuenta de resultados, los datos anuales siguientes:
- Materias primas consumidas. 20.000 €
- Coste de producción. 45.000 €
- Coste de ventas 65.000 €
- Ventas netas, todas a crédito 80.000 €
AI mismo tiempo, proporciona los datos siguientes en su balance (saldos medios):
- Existencias de materias primas. 4.000 €
- Existencias de productos en curso. 18.000 €
- Existencias de productos terminados. 12.000 €
- Cuenta clientes y efectos comerciales a cobrar 30.000 €
Calcular el período medio de maduración.
Solución de Perla
Solución de Puri F
97
19. Una empresa presenta los siguientes datos anuales: costes fijos de 50 millones de € y
precio de venta unitario de su producto de 400 €.
Si su punto muerto se alcanza con una producción y venta de 250.000 unidades, calcular a
cuánto asciende su coste variable unitario.
a) 200 € b) 300 € c) 350 € d) 400 €
20. Una empresa presenta, en datos anuales, unas ventas de 800 u.f., un precio unitario de
venta de 9 €, unos costes variables unitarios de 6 €, un coste fijo de 1.750 € y unos gastos
financieros de 150 €.
¿Cuánto vale su coeficiente de apalancamiento total?
a) 4,80 b) 3,69 c) 1,30 d) 0,75
98
1. Sea una inversión definida como: (Tema 3).
DESEMBOLSO FLUJOS DE CAJA EN AÑOS

INICIAL 1 2 3 4_________
2.500 u.m. 250 u.m. -75 u.m. 2.800 u.m. 4.500 u.m.
Tasa de Descuento - 6,5% 8,5% 10,5% 12,5%
Inflación - 1,2% 1,4% 1,6% 1,8%
Si el valor residual es de 1.500 u.m., determinar:

2. Concepto de punto muerto de la producción. Deducida su expresión, determinar:

a) El valor que tiene para una firma que produce un bien que soporta unos costes fijos de
4.000.000 €, con un valor de los costes variables unitarios de 125 € y un precio unitario de
venta de 325 €. Juicio crítico.
b) Si la firma tiene un volumen de producción de 30.000 unidades,

¿Cuál será el nivel de apalancamiento operativo?
Juicio crítico. (Tema 6).
3. La financiación externa.
Comentar brevemente las aportaciones al capital social y la financiación a largo plazo.
(Tema 7).
4. Concepto y tipología de opciones. Aplicación al caso de un inversor que tiene

expectativas alcistas sobre el precio de una acción determinada, pero no está muy seguro de
ello y cree que aunque se presentara este caso, la subida no será muy alta, (piensa que no
sobrepasará los 2,40 €). 99
Por ello decide comprar una opción de compra “call” de la sociedad “X” con un precio de
ejercicio de 2,20 € por la cual paga una prima de 0,20 € y, a la vez, decide vender una “call”
con precio de ejercicio de 2,40 €, por la que recibe una prima de 0,15 €.
¿Cuál será el resultado total en los siguientes casos?:
a) Precio del subyacente al vencimiento 2,00 €.
b) Precio del subyacente al vencimiento 2,25 €.
c) Precio del subyacente al vencimiento 3,00 €.
Comentar cuál será el resultado de la operación cruzada.
Representar gráficamente. (Tema 9).
EXAMEN FEBRERO 2015 - A - 1ª SEMANA

1. La creación de valor en una empresa se produce cuando:

a) Se incrementan los dividendos repartidos.
b) Se obtiene una rentabilidad superior al coste de capital.
c) Se aplica la teoría de agencia entre los sujetos jurídicos participantes en el proceso de
toma de decisiones.
d) Aumenta el beneficio de la empresa.
(2016) Tema 1 pág 32
2. Una empresa tiene un good-will de 10.000 u.m.

Si la rentabilidad de la firma es el 6% y el de las empresas del sector el 5%,
¿Cuál será el valor sustancial de la firma?
a) 100.000 u.m. b) 50.000 u.m. c) 16.666 u.m. d) 8.333 u.m.
Solución Puri F
Datos: K = 10.000
r = 6%
s = 5%
Vs ?? K= ;  10.000 = ;
10.000 . 0,05 = 0,01 Vs
500 = 0,01 Vs
= Vs  Vs = 50.000
3. Utilizando el método de los dividendos crecientes a una tasa constante y acumulativa,

calcular la rentabilidad de los fondos propios (ROE) sabiendo que la tasa de actualización
aplicada a las inversiones es del 4,65%, el valor del título es 10 u.m., el beneficio inicial que
genera es de 0,5 u.m. y la empresa abona dividendos del 30% de los beneficios.
a) 1,28%. b) 3,15%. c) 4,50%. d) 7,8%.
Solución de Puri F
Datos: Po = 10; b = 0,7; B = 0,5 Ke = 4,65%; ROE ??
Po = ;  10 = ; 10 =
10 (0,0465 - 0,7ROE = 0,15 100
0,465 - 7ROE = 0,15
- 7ROE = 0,15 - 0,465
- 7ROE = - 0,315
ROE =  ROE = 0,045  ROE = 4,5%
4. Una empresa emite un bono con vencimiento a 5 años, siendo el nominal de los títulos
de 1.000 u.m. y el cupón anual del 9% sin prima de reembolso.
Suponga que transcurridos dos años, el tipo de interés de los bonos similares al de la empresa
en el mercado ha bajado al 6%.
El precio del bono de la empresa al finalizar el segundo año sería el siguiente:
a) 1.000 u.m. b) 1.080,19 u.m. c) 1.269,23 u.m. d) 1.434,23 u.m.
Solución de Puri F
5. Dado el siguiente proyecto de inversión de una PYME, determinar el valor del VAN
sabiendo que el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 25%.

Cuasi-rentas -350 u.m. -675 u.m. 3.650 u.m.
Inflación 3% 3% 2%
a) 127,23 u.m. b) 542,88 u.m. c) 678,67 u.m. d) 1.383,44 u.m.
Solución de Puri F
101

a) 3,29% b) 5,37%. c) 9,33%. d) 17,82%.
Solución de Puri F
renta tercera.
a) [-1.614,60; ] u.m.
b) 0; 3.657,45] u.m.
c) [4.493,95; ] u.m.
d) [2.768,99; ] u.m.
Solución de Puri F
102
8. La relación existente entre la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera implica

que:
a) Si la rentabilidad económica es mayor que el coste de las deudas, cuanto mayor
es el endeudamiento, mayor es la rentabilidad financiera.
b) Si la rentabilidad económica es mayor que el coste de las deudas, cuanto mayor es el
endeudamiento, menor es la rentabilidad financiera.
c) No existe relación entre la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera.
d) Ninguna de las anteriores es correcta.
(2016) Tema 4 pág 143
9. Si el capital inicial (en el periodo t) es de 1.000 u.m., el capital final (en el período t+1) es
de 1.500 u.m. y la depreciación es de 150 u.m. (en el período t+1), la inversión neta ha sido
de:
a) 500 u.m. b) 650 u.m. c) 2.000 u.m. d) 2.150 u.m.
Solución de Puri F
IN = Kt + 1 - Kt;  IN = 1.500 - 1.000; IN = 500
10. ¿Cuál de los siguientes costes no es explícito, sino que es un coste de oportunidad o
coste implícito?
a) El coste de capital-acciones.
b) El coste de las reservas.
c) El coste de las deudas.
d) Son correctas las alternativas a) y b).
(2016) Tema 4 pág 152
11. El tiempo que media desde el momento en que la empresa invierte una cantidad de
dinero en el proceso productivo, hasta el momento en que recupera dicha suma a través del
cobro de sus ventas se denomina:
a) Fondo de maniobra.
b) Good will.
c) Periodo medio de maduración.
d) Rotación del circulante.
(2016) Tema 5 pág 178
103
esperanza matemática de 125.000 € y una desviación típica de 50.000 €, los recursos propios
son 325.000 € y los recursos ajenos 175.000 €.
a) 1%. b) 10%. c) 25%. d) 40%.
Solución
13. Una empresa fabrica anualmente 150.000 u.f. de producto que vende a 50 € la unidad.
Los costes fijos de la empresa son de 1.000.000 € anuales y los costes variables de 40 € por
unidad fabricada.
Suponiendo que las ventas se reparten uniformemente a lo largo del año, la empresa tardará
en alcanzar el punto muerto en unidades físicas:
a) 1 año y 3 meses. b) 8 meses. c) 6 meses. d) 4 meses.
14. Un accionista de una empresa posee 400 acciones de 0,10 € de nominal que están 104
cotizando a 1,118 €.
0,301 € en la proporción de 3 acciones nuevas por cada 1 antigua.
Solución de Puri F
15. El objeto fundamental de una sociedad de garantía recíproca es:

a) Conceder préstamos a las PYMEs.
b) Obtener una alta rentabilidad vía reparto de beneficios.
c) Generar una alta rentabilidad con la venta de su participación en la PYME.
d) Prestar aval a las PYMEs.
(2016) Tema 7 pág 271

a) El coste total del capital, K0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste del capital propio, Ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.
17. Un inversor adquiere una put a 50 € con una prima de 2 € y, simultáneamente, vende
una put a 45 € con una prima de 1 €.
Si el precio del activo subyacente es de 60 €,
a) 6 €. b) 14 €. c) -1 €. d) -9 €.
Solución de Puri F
1ª) operación compra: Valor ejercicio € = 50
Valor subyacente (S) = 60
Prima (P) = 2
S>E  No ejerce la opción  pérdida de prima = - 2
2ª) operación venta: Valor ejercicio (E) = 45

Prima (P) = 1 105
S>E  No ejerce la opción  ganancia Prima = + 1
Resultado global: -2 + 1 = - 1
18. En la compra de una opción call:

a) Cuanto más alejado esté el vencimiento de la opción, menor es el valor de la prima.
b) Cuanto menor sea el precio de ejercicio, menor será el valor de la prima.
c) Si baja el tipo de interés, sube el valor de la prima.
Cuanto menor sea el precio de ejercicio, mayor será el valor de la prima.
(2016) Tema 10 pág 379-380
19. En relación a los factores que influyen en el valor de la prima de una opción, la theta
mide:
a) La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en volatilidad de la demanda.
b) La sensibilidad que relaciona el precio del derivado con el del subyacente.
c) La sensibilidad del precio del derivado por el transcurso del tiempo.
(2016) Tema 10 pág 385
20. Una empresa va a realizar un depósito por importe de 1.000.000 € dentro de 3 meses y
por un periodo de 3 meses.
Para asegurarse una rentabilidad para el depósito y cubrirse de una bajada de tipos, decide
contratar un FRA referenciado al euríbor.
Suponiendo que los tipos del euríbor, en este momento son los que figuran en el cuadro
siguiente:
Tipos de interés en % anual del euríbor (FRA).
Meses Días Tomador Prestamista
3 91 5,685 5,710
6 182 5,700 5,745
Con estos datos, calcular el importe de la liquidación suponiendo que en el momento de inicio
el euríbor se sitúa en 5% anual.
a) 125 €. b) 289 €. c) 642 €. d) 1.250 €.  1.520 €. errata
Solución de Rosa M. S.
106
Nota: Varios compañeros perciben que hay una errata al transcribir la solución que
deberá ser 1.520

esperanza matemática de 125.000 € y una desviación típica de 50.000 €, los recursos propios
son 325.000 € y los recursos ajenos 175.000 €.
a) 1%. b) 10%. c) 25%. d) 40%.
Solución de Perla 107
2. Una empresa fabrica anualmente 150.000 u.f. de producto que vende a 50 € la unidad.
Los costes fijos de la empresa son de 1.000.000 € anuales y los costes variables de 40 € por
unidad fabricada.
Suponiendo que las ventas se reparten uniformemente a lo largo del año, la empresa tardará
en alcanzar el punto muerto en unidades físicas:
a) 1 año y 3 meses. b) 8 meses. c) 6 meses. d) 4 meses.
3. Un accionista de una empresa posee 400 acciones de 0,10 € de nominal que están
cotizando a 1,118 €.
0,301 € en la proporción de 3 acciones nuevas por cada 1 antigua.
con los ingresos generados por la operación blanca? 108
Solución de Puri F
4. El objeto fundamental de una sociedad de garantía recíproca es:

a) Conceder préstamos a las PYMEs.
b) Obtener una alta rentabilidad vía reparto de beneficios.
c) Generar una alta rentabilidad con la venta de su participación en la PYME.
d) Prestar aval a las PYMEs.
(2016) Tema 7 pág 271

a) El coste total del capital, K0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
6. Un inversor adquiere una put a 50 € con una prima de 2 € y, simultáneamente, vende

una put a 45 € con una prima de 1 €.
Si el precio del activo subyacente es de 60 €,
a) 6 €. b) 14 €. c) -1 €. d) -9 €.
Solución de Puri F
1ª) operación compra: Valor ejercicio € = 50
Prima (P) = 2
S>E  No ejerce la opción  pérdida de prima = - 2
2ª) operación venta: Valor ejercicio (E) = 45

Prima (P) = 1
S>E  No ejerce la opción  ganancia Prima = + 1
Resultado global: -2 + 1 = - 1
7. En la compra de una opción call:
a) Cuanto más alejado esté el vencimiento de la opción, menor es el valor de la prima. 109
b) Cuanto menor sea el precio de ejercicio, menor será el valor de la prima.
c) Si baja el tipo de interés, sube el valor de la prima.
Cuanto menor sea el precio de ejercicio, mayor será el valor de la prima.
(2016) Tema 10 pág 379-380
8. En relación a los factores que influyen en el valor de la prima de una opción, la theta
mide:
a) La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en volatilidad de la demanda.
b) La sensibilidad que relaciona el precio del derivado con el del subyacente.
(2016) Tema 10 pág 385
9. Una empresa va a realizar un depósito por importe de 1.000.000 € dentro de 3 meses y

por un periodo de 3 meses.
siguiente:
3 91 5,685 5,710
6 182 5,700 5,745
Con estos datos, calcular el importe de la liquidación suponiendo que en el momento de inicio
el euríbor se sitúa en 5% anual.
a) 125 €. b) 289 €. c) 642 €. d) 1.250 €.

a) Se incrementan los dividendos repartidos.
toma de decisiones.
d) Aumenta el beneficio de la empresa.
(2016) Tema 1 pág 32
11. Una empresa tiene un good-will de 10.000 u.m.

Si la rentabilidad de la firma es el 6% y el de las empresas del sector el 5%,
a) 100.000 u.m. b) 50.000 u.m. c) 16.666 u.m. d) 8.333 u.m.
Solución Puri F
Datos: K = 10.000
r = 6%
s = 5%
Vs ?? K= ;  10.000 = ;
10.000 . 0,05 = 0,01 Vs
500 = 0,01 Vs
= Vs  Vs = 50.000
calcular la rentabilidad de los fondos propios (ROE) sabiendo que la tasa de actualización 110
aplicada a las inversiones es del 4,65%, el valor del título es 10 u.m., el beneficio inicial que
genera es de 0,5 u.m. y la empresa abona dividendos del 30% de los beneficios.
a) 1,28%. b) 3,15%. c) 4,50%. d) 7,8%.
Solución de Puri F
Datos: Po = 10; b = 0,7; B = 0,5 Ke = 4,65%; ROE ??
Po = ;  10 = ; 10 =
10 (0,0465 - 0,7ROE = 0,15
0,465 - 7ROE = 0,15
- 7ROE = 0,15 - 0,465
- 7ROE = - 0,315
ROE =  ROE = 0,045  ROE = 4,5%
13. Una empresa emite un bono con vencimiento a 5 años, siendo el nominal de los títulos
de 1.000 u.m. y el cupón anual del 9% sin prima de reembolso.
Suponga que transcurridos dos años, el tipo de interés de los bonos similares al de la empresa
en el mercado ha bajado al 6%.
El precio del bono de la empresa al finalizar el segundo año sería el siguiente:
a) 1.000 u.m. b) 1.080,19 u.m. c) 1.269,23 u.m. d) 1.434,23 u.m.
Solución de Puri F
14. Dado el siguiente proyecto de inversión de una PYME, determinar el valor del VAN
sabiendo que el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 25%.

Inflación 3% 3% 2%
a) 127,23 u.m. b) 542,88 u.m. c) 678,67 u.m. d) 1.383,44 u.m.
Solución de Puri F
111

a) 3,29% . b) 5,37%. c) 9,33%. d) 17,82%.
Solución de Puri F
renta tercera.
a) [-1.614,60; ] u.m.
b) 0; 3.657,45] u.m.
c) [4.493,95; ] u.m.
d) [2.768,99; ] u.m.
Solución de Puri F
112
17. La relación existente entre la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera implica

que:
a) Si la rentabilidad económica es mayor que el coste de las deudas, cuanto mayor
es el endeudamiento, mayor es la rentabilidad financiera.
b) Si la rentabilidad económica es mayor que el coste de las deudas, cuanto mayor es el
endeudamiento, menor es la rentabilidad financiera.
c) No existe relación entre la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera.
d) Ninguna de las anteriores es correcta.
(2016) Tema 4 pág 143
18. Si el capital inicial (en el periodo t) es de 1.000 u.m., el capital final (en el período t+1) es
de 1.500 u.m. y la depreciación es de 150 u.m. (en el período t+1), la inversión neta ha sido
de:
a) 500 u.m. b) 650 u.m. c) 2.000 u.m. d) 2.150 u.m.
Solución de Puri F
IN = Kt + 1 - Kt;  IN = 1.500 - 1.000; IN = 500
19. ¿Cuál de los siguientes costes no es explícito, sino que es un coste de oportunidad o
coste implícito?
a) El coste de capital-acciones.
b) El coste de las reservas.
c) El coste de las deudas
d) Son correctas las alternativas a) y b).
(2016) Tema 4 pág 152
20. El tiempo que media desde el momento en que la empresa invierte una cantidad de
dinero en el proceso productivo, hasta el momento en que recupera dicha suma a través del
cobro de sus ventas se denomina:
a) Fondo de maniobra.
b) Good will.
c) Periodo medio de maduración.
d) Rotación del circulante.
(2016) Tema 5 pág 178 113

1. En los temas relativos a la función financiera de la empresa, en la posición moderna:

una inversión.
(2016) Tema 1 pág 34-38
2. Determinar el valor de una firma, por el método directo, sabiendo que tiene un valor
sustancial de 150.000 u.m. y una expectativa de beneficio anual de 25.000 u.m. en los
próximos cinco años.
3. Según la expresión del crecimiento autofinanciado, la relación existente entre la

rentabilidad de los fondos propios (ROE) y el porcentaje de los beneficios retenidos es:
a) No tienen ninguna relación.
b) Directamente proporcional.
c) Inversamente proporcional.
Solución de Puri F
g = ROE . b;  ROE = ; b = porcentaje de beneficios retenidos
114
4. El problema de la inconsistencia del criterio de la tasa de retorno radica en:

a) La existencia de más de un flujo negativo.
b) La existencia de varias tasas de retorno positivas o ninguna real.
c) La existencia de una tasa de retorno positiva.
(2016) Tema 3 pág 106
5. Si dos proyectos de inversión proporcionan tasas de retorno y valor actual neto

diferentes de forma que según la TIR se elige uno y según el VAN se elige otro, es debido a
que:
a) La tasa de retorno mide la rentabilidad relativa de la inversión.
b) La tasa de retorno mide la rentabilidad absoluta de la inversión.
c) Los criterios del valor capital y de la tasa de retorno siempre deben llegar a la misma
jerarquización.
(2016) Tema 3 pág 102

Inflación 0,5% 1,5% 2,5%
a) 127,23 u.m. b) 542,88 u.m. c) 678,67 u.m. d) 1.573,99 u.m.
Solución de Perla

a) 1,27%. b) 6,32%. c) 15,88%. d) 29,87%.
Solución de Perla
115
renta segunda.
a) [- 2.501,51; ] u.m.
b) [0; 4.557,43] u.m.
c) [85,36; ] u.m.
d) [26,99; ] u.m
Solución de Perla
116
9. Determinar los costes variables por unidad de producto, sabiendo que los costes fijos de
una empresa son 50.000 u.m., su punto muerto es 6.250 u.f. y que vende a 20 u.m. por unidad
de producto.
a) 28 u.m. b) 20 u.m. c) 16 u.m. d) 12 u.m.
Solución de Puri F
10. Si decimos que una empresa tiene un apalancamiento financiero de 3, ha de
interpretarse que: 117
a) Si se multiplican las deudas por tres, el beneficio del accionista se multiplica también por
tres.
b) Si se triplica el valor del activo, el beneficio de explotación se multiplica también por tres.
c) Si aumenta el beneficio económico un 3%, el beneficio del accionista lo hace en un 1%.
d) Si aumenta el beneficio económico un 1%, el beneficio del accionista lo hace en un
3%.
(2016) Puri F dice que en la pág 124 libro ejercicios
(2016) Tema 6 pág 212
11. Determinar en qué cantidad podría una empresa incrementar su pasivo, manteniendo
constante su nivel de apalancamiento, si incrementara su autofinanciación en 5.000 u.m. y
sabiendo que su ratio de endeudamiento es de 0,4.
a) 3.571,42 u.m. b) 8.333,33 u.m. c) 9.674,26 u.m. d) 10.482,63 u.m.
Solución de Puri F
12. Sea una empresa cuyas acciones de 55 € nominales, cotizan en Bolsa a 165 €.
Dicha empresa realiza una ampliación de capital en la proporción 2 acciones nuevas por cada
5 antiguas, que se emiten al 200%.
¿Cuál será el valor del derecho de suscripción?
a) 15,71 €. b) 9,16 €. c) 6,66 €. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
118
13. Calcular el coste implícito de un crédito comercial concedido por un proveedor sabiendo
que el importe medio de la compra es de 7.500.000 u.m., pagaderas a 90 días, pero concede
un descuento del 7% si se paga en 12 días a partir de la adquisición. Considérese que el tipo
impositivo es del 30%.
a) 11,04%. b) 12,87%. c) 23,78%. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
SIMILAR
Datos; t = 35%; T = 60
d = 3% = T1 = 5
Kc = . ;  Kc = .  Kc = = 0,13
kc = 13%
14. Determinar el coste por hacer uso del factoring que soportaría una empresa que desea
hacer líquida en un 90% una factura, con vencimiento a 60 días y por importe de 50.000 u.m., 119
sabiendo que la comisión del factor es del 3% y que el tipo de interés es el 4%.
a) 1,04%. b) 2,87%. c) 4,16%. d) 7,23%.
Solución del libro de Teoría

Para determinar el coste de la operación de factoring, en un primer momento debemos calcular
el montante que se va a adelantar:
50.000 · 0,90 = 45.000 u.m.
así como las cargas financieras derivadas del tipo de interés (se aplica sobre el adelanto, no
sobre el montante de la factura) y las comisiones administrativas:
45.000 · 0,04 · = 300 u.m.
50.000 · 0,03 = 1.500 u.m.
luego, el efectivo será:
Efectivo = 45.000 - 300 - 1.500 = 43.200 u.m.
Llegado este punto, ya estamos en condiciones de aplicar la expresión del coste a 60 días del
factoring y determinar su cuantía:
K= = = 0,0416  4,16%
15. Una empresa tiene un ratio de endeudamiento del 40% (Recursos Ajenos / Recursos
Propios).
Si el coste total medio ponderado es del 8% y el coste de las deudas del 4%, aplicando el
método RE,
¿Cuál será el coste del capital propio?
Solución de Puri F
120
16. La tesis según la cual el valor de la empresa depende exclusivamente de su capacidad

para generar beneficio, y por lo tanto, la política de dividendos es irrelevante, fue planteada por:
a) Gordon.
b) Lintner.
c) Modigliani y Miller.
d) Ninguno de los anteriores.
(2016) Tema 8 pág 283
17. Los títulos hipotecarios que se encuentran garantizados o respaldados de modo general
por la totalidad de la cartera de préstamos hipotecarios concedidos por la entidad emisora se
denominan:
a) Cédulas hipotecarias.
b) Bonos hipotecarios.
c) Participaciones hipotecarias.
d) Bonos de titulización hipotecaria.
18. ¿Cuál será el valor del IBEX 35 a día de hoy sabiendo que la capitalización bursátil ha
sido de 200.000 millones de u.m., y que el día de ayer, cuando el IBEX 35 valía 10.000, la
capitalización fue de 190.000 millones de u.m.?
a) 9.500,00. b) 10.000,00. c) 10.562,32. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
121

bruscos.
Decide comprar dos call con precio de ejercicio 40 € pagando 2 € y, simultáneamente, vende
dos call con precios de ejercicio de 39 € y 41 € por las que recibe, respectivamente, unas
primas de 3 € y 1,5 €.
¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del activo subyacente es de 39,5 €?
a) -0,5 €. b) 0 €. c) +0,5 €. d) Ninguna de las anteriores.
Solución Puri F
Solución Amalia
122
20. Dos empresas A y B, pueden endeudarse en las siguientes condiciones:
Empresa A Empresa B
Tipo de interés fijo 6% 7,5%
Tipo de interés variable Euribor + 0,5% Euribor + 1,25%
La empresa A desea endeudarse a tipo variable, mientras que la empresa B quiere endeudarse
a tipo fijo.
Ambas empresas deciden realizar una operación de arbitraje con un swap, por el que la
empresa A se llevaría dos tercios de las ganancias por el arbitraje y la empresa B la tercera
parte.
Después de la operación, el coste de la deuda para la empresa B sería:
a) Euribor + 0,625%. b) 7,25%. c) Euribor + 0,5%. d) 6,75%.
123

1. Calcular el coste implícito de un crédito comercial concedido por un proveedor sabiendo

que el importe medio de la compra es de 7.500.000 u.m., pagaderas a 90 días, pero concede
un descuento del 7% si se paga en 12 días a partir de la adquisición. Considérese que el tipo
impositivo es del 30%.
Solución de Puri F
SIMILAR
Datos; t = 35%; T = 60
d = 3% = T1 = 5
Kc = . ;  Kc = .  Kc = = 0,13
kc = 13%
2. Determinar el coste por hacer uso del factoring que soportaría una empresa que desea
hacer líquida en un 90% una factura, con vencimiento a 60 días y por importe de 50.000 u.m.,
a) 1,04%. b) 2,87%. c) 4,16%. d) 7,23%.
Solución de Puri F
124
3. Una empresa tiene un ratio de endeudamiento del 40% (Recursos Ajenos / Recursos
Propios).
método RE,
Solución de Puri F
4. La tesis según la cual el valor de la empresa depende exclusivamente de su capacidad

para generar beneficio, y por lo tanto, la política de dividendos es irrelevante, fue planteada por:
a) Gordon.
b) Lintner.
c) Modigliani y Miller.
d) Ninguno de los anteriores.
(2016) Tema 8 pág 283
5. Los títulos hipotecarios que se encuentran garantizados o respaldados de modo general
por la totalidad de la cartera de préstamos hipotecarios concedidos por la entidad emisora se 125
denominan:
a) Cédulas hipotecarias.
b) Bonos hipotecarios.
c) Participaciones hipotecarias.
d) Bonos de titulización hipotecaria.
6. ¿Cuál será el valor del IBEX 35 a día de hoy sabiendo que la capitalización bursátil ha
sido de 200.000 millones de u.m., y que el día de ayer, cuando el IBEX 35 valía 10.000, la
capitalización fue de 190.000 millones de u.m.?
a) 9.500,00. b) 10.000,00. c) 10.562,32. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F

bruscos.
Decide comprar dos call con precio de ejercicio 40 € pagando 2 € y, simultáneamente, vende
dos call con precios de ejercicio de 39 € y 41 € por las que recibe, respectivamente, unas
primas de 3 € y 1,5 €.
¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del activo subyacente es de 39,5 €?
a) -0,5 €. b) 0 €. c) +0,5 €. d) Ninguna de las anteriores.
Solución Puri F
126
Solución Amalia
Empresa A Empresa B
a tipo fijo.
empresa A se llevaría dos tercios de las ganancias por el arbitraje y la empresa B la tercera 127
parte.
a) Euribor + 0,625%. b) 7,25%. c) Euribor + 0,5%. d) 6,75%.
Solución de Puri F
9. En los temas relativos a la función financiera de la empresa, en la posición moderna:

una inversión.
(2016) Tema 1 pág 34-38
10. Determinar el valor de una firma, por el método directo, sabiendo que tiene un valor
sustancial de 150.000 u.m. y una expectativa de beneficio anual de 25.000 u.m. en los
próximos cinco años.
128
11. Según la expresión del crecimiento autofinanciado, la relación existente entre la

rentabilidad de los fondos propios (ROE) y el porcentaje de los beneficios retenidos es:
a) No tienen ninguna relación.
b) Directamente proporcional.
c) Inversamente proporcional.
Solución de Puri F
g = ROE . b;  ROE = ; b = porcentaje de beneficios retenidos

b) La existencia de varias tasas de retorno positivas o ninguna real.
c) La existencia de una tasa de retorno positiva.
(2016) Tema 3 pág 106
13. Si dos proyectos de inversión proporcionan tasas de retorno y valor actual neto
diferentes de forma que según la TIR se elige uno y según el VAN se elige otro, es debido a
que:
a) La tasa de retorno mide la rentabilidad relativa de la inversión.
b) La tasa de retorno mide la rentabilidad absoluta de la inversión.
c) Los criterios del valor capital y de la tasa de retorno siempre deben llegar a la misma
jerarquización.
(2016) Tema 3 pág 102

Inflación 0,5% 1,5% 2,5%
a) 127,23 u.m. b) 542,88 u.m. c) 678,67 u.m. d) 1.573,99 u.m.
Solución de Perla
129

a) 1,27%. b) 6,32%. c) 15,88%. d) 29,87%.
Solución de Perla
renta segunda.
a) [- 2.501,51; ] u.m.
b) [0; 4.557,43] u.m.
c) [85,36; ] u.m.
130
d) [26,99; ] u.m.
Solución de Perla
17. Determinar los costes variables por unidad de producto, sabiendo que los costes fijos de
una empresa son 50.000 u.m., su punto muerto es 6.250 u.f. y que vende a 20 u.m. por unidad
de producto.
a) 28 u.m. b) 20 u.m. c) 16 u.m. d) 12 u.m.
Solución de Puri F

interpretarse que:
tres. 131
b) Si se triplica el valor del activo, el beneficio de explotación se multiplica también por tres.
c) Si aumenta el beneficio económico un 3%, el beneficio del accionista lo hace en un 1%.
d) Si aumenta el beneficio económico un 1%, el beneficio del accionista lo hace en un
3%.
Examen febrero 2015 - C (ADE) Calatayud
(2016) Puri F. dice que en la pág 124 libro ejercicios
19. Determinar en qué cantidad podría una empresa incrementar su pasivo, manteniendo
constante su nivel de apalancamiento, si incrementara su autofinanciación en 5.000 u.m. y
sabiendo que su ratio de endeudamiento es de 0,4.
a) 3.571,42 u.m. b) 8.333,33 u.m. c) 9.674,26 u.m. d) 10.482,63 u.m.
Solución de Puri F
20. Sea una empresa cuyas acciones de 55 € nominales, cotizan en Bolsa a 165 €.
Dicha empresa realiza una ampliación de capital en la proporción 2 acciones nuevas por cada
5 antiguas, que se emiten al 200%.
¿Cuál será el valor del derecho de suscripción?
a) 15,71 €. b) 9,16 €. c) 6,66 €. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
132


a) Aumenta el beneficio de la empresa.
b) Aumenta el tamaño de la empresa.
c) Se incrementa la riqueza de los accionistas.
d) Se aplica la teoría de agencia entre los sujetos jurídicos participantes en el proceso de
toma de decisiones.
2. Calcular el factor riesgo del PER desagregado de una empresa, que presenta un coste
de capital propio del 5% y un coste de capital ajeno del 7%, si la rentabilidad de los activos sin
riesgo es del 3,5%
a) 20,24. b) 14,28. c) 8,57. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
Factor riesgo =  Ke = 5%
RF = 3,5%
Factor riesgo =  Factor riesgo =8,57%
Similar pág 26 libro ejercicios
3. El precio de un título en el mercado es de 40 u.m. y su beneficio por acción 2 u.m.

Si los dividendos crecen a una tasa anual acumulada del 5% y retiene el 70% en forma de
reservas;
¿Cuál será la tasa de rentabilidad esperada?
a) 16,66%. b) 10,80%. c) 9,35%. d) 6,50%.
Solución de Puri F
133

u.m.
¿Cuál sería el precio que la empresa debería pagar hoy?
a) 892,68 u.m. b) 984,13 u.m. c) 1.047,12 u.m. d) 1.142,23 u.m.
5. Una firma tiene un coste de los recursos propios del 5,5%, sabiendo que el coste de los
recursos ajenos es el 6%, la rentabilidad del mercado el 12% y la de un activo financiero sin
riesgo el 3%; calcular la (beta de los recursos propios).
a) 0,53. b) 0,41. c) 0,33. d) 0,28.
134

Inflación 1,5% 2,5% 3,5%
a) 73,23 u.m.b) 339,45 u.m. c) 1.093,67 u.m. d) 3.479,53 u.m.
Solución de Perla
a) 2,91% b) 3,44%. c) 10,55%. d) 35,49%. 135
Solución de Perla
Solución de Puri F
renta tercera.
a) [1.452,89; ] u.m.
b) [0; 59.630,2] u.m.
c) [11.923,95; ] u.m.
d) [50.984,43; ] u.m.
Solución de Perla
136

b) La existencia de una tasa de retorno positiva.
c) La existencia de varias tasas de retorno positivas o ninguna real.
(2016) Tema 3 pág 106

interpretarse que:
tres.
b) Si se multiplica el activo por tres, el beneficio de explotación se multiplica también por
tres.
c) Si se aumenta el beneficio económico un 3%, el beneficio del accionista lo hace en un
1%.
d) Si se aumenta el beneficio económico un 1%, el beneficio del accionista lo hace en
un 3%.
Examen febrero 2015 - C (ADE) Calatayud
11. Entre las ventajas del factoring, se encuentran:

a) Reduce el período medio de maduración.
b) Aumenta la capacidad de crédito.
c) Permite eliminar los fallidos.
(2016) Tema 7 pág 264
137

b) Tienen por objeto principal prestar garantías por aval a favor de sus socios para
c) Sólo existe un tipo de socio.
d) Están facultadas para conceder préstamos a sus socios.
(2016) Tema 7 pág 271
13. Una empresa va a realizar una ampliación de capital de 1 acción nueva por cada 4
acciones antiguas. Un accionista de la firma que posee 800 acciones, desea saber cuántos
derechos de suscripción tendría que vender a 0,5 u.m. para que con el fruto de su venta, pueda
suscribir el resto en acciones que se emiten al 200%, siendo su nominal de 1 u.m.:
a) 50 derechos. b) 100 derechos. c) 400 derechos. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
Solución Rosalía N
X= = = = 400
Ejercicio 5 pág 155 libro ejercicios
14. Según el Método o aproximación RE:

a) El valor de la empresa depende de su nivel de endeudamiento.
c) El coste total del capital, Ko decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
15. El valor de una empresa es de 10.000 u.m. y tiene un coste de las deudas del 2,5% y un
coste del capital propio del 5%.
Dicha empresa emite obligaciones por importe de 2.000 u.m. y rescata acciones con el dinero
obtenido.
Según el método o aproximación RN, el valor de la empresa después de la operación será:
a) 5.000 u.m. b) 5.500 u.m. c) 10.000 u.m. d) 11.000 u.m.
Solución de Puri F
138
16. El mercado en el que se realizan transacciones con instrumentos a corto plazo,

generalmente líquidos y con poco riesgo, se conoce con el nombre de:
a) Mercado primario.
b) Mercado a plazo (forward).
c) Mercado de capitales.
d) Mercado monetario.
(2016) Tema 9 pág 335
17. Señalar la respuesta falsa en relación a los mercados de derivados.

Entre las diferencias que existen entre los mercados OTC y los mercados organizados figuran:
a) En los mercados OTC los términos del contrato se establecen a la medida de las
necesidades de las partes.
b) Los mercados organizados gozan de mayor liquidez que los mercados OTC.
c) En los mercados organizados, la relación entre comprador y vendedor se establece a
través de la Cámara de Compensación.
d) En los mercados organizados, el riesgo de incumplimiento es asumido por las
partes contratantes.
(2016) Tema 10 pág 359
Empresa A Empresa B
Tipo de interés fijo 6% 8%
Tipo de interés variable Euribor 3 meses + 0,5% Euribor 3 meses + 1,00%
Ambas empresas deciden realizar una operación de arbitraje con un SWAP, por el que la
empresa A, que se endeudó con el banco a tipo fijo, se llevaría el 75% de las ganancias y la
empresa B el 25%.
Después de la operación, el coste de la deuda para la empresa A sería:
a) 4,875%. b) Euribor - 0,25%. c) 7,625%. d) Euribor - 0,625%.
Solución de Puri F
139
Solución de Pablo
19. Una empresa está endeudada en 10.000.000 u.m. a un tipo de interés variable del
euríbor a 3 meses más 0,5%.
Dentro de 3 meses se procederá a la revisión del tipo de interés, y ante el temor de una subida
del euríbor, la empresa decide comprar un FRA 3/6, siendo la cotización la siguiente:

3 91 5,60 5,70
6 182 5,65 5,75
Con estos datos, si a fecha de inicio del depósito el tipo del euríbor a tres meses se sitúa en el
5,50%, calcular el importe de la liquidación.
a) 6.256,89 u.m. b) 7.919,33 u.m. c) 8.229,43 u.m. d) 13.125,23 u.m.
Solución de Puri F
140

bruscos.
a) -1 u.m. b) 0 u.m. c) 1,5 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
Otro Compañero
141

1. Una empresa va a realizar una ampliación de capital de 1 acción nueva por cada 4
acciones antiguas. Un accionista de la firma que posee 800 acciones, desea saber cuántos
derechos de suscripción tendría que vender a 0,5 u.m. para que con el fruto de su venta, pueda
suscribir el resto en acciones que se emiten al 200%, siendo su nominal de 1 u.m.:
a) 50 derechos. b) 100 derechos. c) 400 derechos d) Ninguna de las anteriores.
Solución Rosalía N
X= = = = 400
2. Según el Método o aproximación RE:

c) El coste total del capital, Ko decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
Pág 285 Teoría
3. El valor de una empresa es de 10.000 u.m. y tiene un coste de las deudas del 2,5% y un
coste del capital propio del 5%.
Dicha empresa emite obligaciones por importe de 2.000 u.m. y rescata acciones con el dinero
obtenido.
Según el método o aproximación RN, el valor de la empresa después de la operación será:
a) 5.000 u.m. b) 5.500 u.m. c) 10.000 u.m. d) 11.000 u.m.
V= +D 142
+ 2.000 = 1.000
Pág 174, ejercicio 5 - Ejercicios
Solución de Puri F
4. El mercado en el que se realizan transacciones con instrumentos a corto plazo,

generalmente líquidos y con poco riesgo, se conoce con el nombre de:
a) Mercado primario.
b) Mercado a plazo (forward).
c) Mercado de capitales.
d) Mercado monetario.
(2016) Tema 9 pág 335
5. Señalar la respuesta falsa en relación a los mercados de derivados.

Entre las diferencias que existen entre los mercados OTC y los mercados organizados figuran:
a) En los mercados OTC los términos del contrato se establecen a la medida de las
necesidades de las partes.
b) Los mercados organizados gozan de mayor liquidez que los mercados OTC.
c) En los mercados organizados, la relación entre comprador y vendedor se establece a
través de la Cámara de Compensación.
d) En los mercados organizados, el riesgo de incumplimiento es asumido por las
partes contratantes.
(2016) Tema 10 pág 359
pág 361 -Teoría

bruscos.
a) -1 u.m. b) 0 u.m. c) 1,5 u.m. d) Ninguna de las anteriores. 143
La de 40, le interesa comprar. Gana (43,5 - 40) - 2 = 1,5
La venta de 39. Interesará comprar. Pierde (43,5 - 39) + 3 = -1,5
La venta de 41. Interesará comprar. Pierde (43,5 -41) + 1,5= - 1
Total pierde 1
Solución de Puri F
Empresa A Empresa B
empresa B el 25%.
a) 4,875%. b) Euribor - 0,25%. c) 7,625%. d) Euribor - 0,625%.
Solución de Puri F
144

3 91 5,60 5,70
6 182 5,65 5,75
Con estos datos, si a fecha de inicio del depósito el tipo del euríbor a tres meses se sitúa en el
5,50%, calcular el importe de la liquidación.
a) 6.256,89 u.m. b) 7.919,33 u.m. c) 8.229,43 u.m. d) 13.125,23 u.m.
Solución Puri F

a) Aumenta el beneficio de la empresa.
b) Aumenta el tamaño de la empresa.
c) Se incrementa la riqueza de los accionistas. 145
d) Se aplica la teoría de agencia entre los sujetos jurídicos participantes en el proceso de
toma de decisiones.
10. Calcular el factor riesgo del PER desagregado de una empresa, que presenta un coste
de capital propio del 5% y un coste de capital ajeno del 7%, si la rentabilidad de los activos sin
riesgo es del 3,5%
a) 20,24. b) 14,28. c) 8,57. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
11. El precio de un título en el mercado es de 40 u.m. y su beneficio por acción 2 u.m.

reservas;
a) 16,66%. b) 10,80%. c) 9,35%. d) 6,50%.
Solución de Puri F

u.m. 146
¿Cuál sería el precio que la empresa debería pagar hoy?
a) 892,68 u.m. b) 984,13 u.m. c) 1.047,12 u.m. d) 1.142,23 u.m.
13. Una firma tiene un coste de los recursos propios del 5,5%, sabiendo que el coste de los
recursos ajenos es el 6%, la rentabilidad del mercado el 12% y la de un activo financiero sin
riesgo el 3%; calcular la (beta de los recursos propios).
a) 0,53. b) 0,41. c) 0,33. d) 0,28.
Cuasi-rentas -11.570 u.m. -5.025 u.m. 57.180 u.m. 147
Inflación 1,5% 2,5% 3,5%
a) 73,23 u.m.b) 339,45 u.m. c) 1.093,67 u.m. d) 3.479,53 u.m.
Solución de Perla

a) 2,91% b) 3,44%. c) 10,55%. d) 35,49%.
Solución de Perla y aportaciones de Marilo Álvarez
148
renta tercera.
a) [1.452,89; ] u.m.
b) [0; 59.630,2] u.m.
c) [11.923,95; ] u.m.
d) [50.984,43; ] u.m.
Solución de Perla
a) La existencia de más de un flujo negativo. 149
(2016) Tema 3 pág 106

interpretarse que:
tres.
b) Si se multiplica el activo por tres, el beneficio de explotación se multiplica también por
tres.
c) Si se aumenta el beneficio económico un 3%, el beneficio del accionista lo hace en un
1%.
d) Si se aumenta el beneficio económico un 1%, el beneficio del accionista lo hace en
un 3%.
(2016) Tema 6 pág 212
19. Entre las ventajas del factoring, se encuentran:

a) Reduce el período medio de maduración.
b) Aumenta la capacidad de crédito.
c) Permite eliminar los fallidos.
(2016) Tema 7 pág 264

b) Tienen por objeto principal prestar garantías por aval a favor de sus socios para
c) Sólo existe un tipo de socio.
d) Están facultadas para conceder préstamos a sus socios.
(2016) Tema 7 pág 271

INICIAL 1 2 3 4
7.000 u.m. -500 u.m. -1.000 u.m. 8.000 u.m. 12.000 u.m.
Inflación - 3% 4% 5% 5%

b) La sensibilidad de la cuasi-renta del año tercero.
2. La valoración del Fondo de Comercio o Good-will.

Una vez explicada, determinar una aproximación a su valor para una firma con un valor
sustancial de 25.000 u.m., si el rendimiento del sector al que pertenece es del 15% cuando el 150
suyo propio es del 18%.
Interpretación. (Tema 2).
3. El modelo RN.
Una vez definido y enunciadas sus hipótesis básicas, aplicación a una firma que presenta los
siguientes datos:
• Resultado de la explotación: 10.000 u.m.
• Intereses de las deudas: 1.000 u.m.
• Valor de las acciones: 30.000 u.m.
• Valor de las obligaciones: 20.000 u.m.
Si se decide emitir un empréstito de obligaciones por 5.000 u.m. para rescatar acciones,
¿Cuál será el coste de capital total de la empresa antes y después de emitir el empréstito
según la posición o modelo RN? (Tema 8).
4. Concepto y características de los FRA (Forward Rate Agreements).

Aplicación: Una empresa va a realizar un depósito por importe de 1.000.000 € dentro de 3
meses y por un periodo de 3 meses. Para asegurarse una rentabilidad para el depósito y
cubrirse de una bajada de tipos, decide contratar un FRA referenciado al euríbor. Suponiendo
que los tipos del euríbor, en este momento son los que figuran en el cuadro siguiente:

3 91 5,685 5,710
6 182 5,700 5,745
Se pide:
a) Calcular el tipo de interés teórico del FRA.
b) Calcular el importe de la liquidación suponiendo que en el momento de inicio el euríbor
se sitúa en 5% anual.
c) Comprobar que la empresa obtiene una rentabilidad igual a la garantizada en el tipo
FRA, cuando el euríbor se sitúa en el 4%. (Tema 9).
FIN SEPTIEMBRE 2015 -RESERVA

1. Sitúe en el tiempo la teoría financiera conocida como: “Teoría de carteras”.

a) Década de los cincuenta.
b) Década de los setenta.
c) Década de los ochenta.
d) Década de los noventa.
a) 18.958,19 u.m. b) 17.500 u.m. c) 16.037,50 u.m. d) 8.333 u.m.
Solución de Puri F
151
3. Cuando el tipo de interés en el mercado se sitúa por debajo del tipo del cupón, entonces:
a) El precio del bono sube por encima de su valor nominal.
b) El precio del bono baja por debajo de su valor nominal.
c) El precio del bono coincide con su valor nominal.
d) Tiene un efecto neutro, debido a que el precio del bono es independiente de los tipos de
interés.
(2016) Tema 2 pág 79
4. Una obligación de 10.000 u.m. nominales, a la que le faltan 4 años para su vencimiento
y que fue emitida a la par y con un cupón del 8%, tiene un precio en el mercado de 9.900 u.m.
El inversor que adquiera hoy esta obligación obtendrá una rentabilidad de:
a) 9,8%. b) 8,3%. c) 7,5%. d) 7,2%.
Solución de Puri F
Compañeros
152

Cuasi-rentas -1.750 u.m. 542 u.m. 12.560 u.m.
Coste de capital 2% 2,5% 2,75%
Inflación 0,50% 0,75% 1,25%
a) 1.127,23 u.m. b) 1.542,88 u.m. c) 2.125,67 u.m. d) 3.230,25 u.m.
Solución de Puri F

a) 3,29%. b) 5,37%. c) 21,18%. d) 37,28%.
Solución de Puri F
153
renta tercera.
a) [3.657,45; u.m.
b) [0; 3.657,45] u.m.
c) [7.816,64; ] u.m.
d) [10.210,99; ] u.m.
Solución de Puri F
8. Cuando el coste de las deudas de una empresa es superior a la rentabilidad

económica:
a) La rentabilidad económica es siempre superior al coste de las deudas.
b) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, también aumenta la rentabilidad financiera.
c) Si disminuye el nivel de endeudamiento aumenta la rentabilidad económica.
d) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, disminuye la rentabilidad financiera.
(2016) Tema 4 pág 143
9. Con los siguientes datos, calcular el Flujo de Caja Libre:

Beneficio bruto 15.000 u.m.
Cargas financieras 2.400 u.m.
Impuesto de sociedades 30%
Inversión en el período 6.000 u.m.
Amortizaciones 4.500 u.m. 154
Incremento de deuda 1.350 u.m.
a) 14.224 u.m. b) 13.100 u.m. c) 11.823 u.m. d) 9.000 u.m.
Solución de Puri F
Compañeros
10. El valor nominal de las acciones de una empresa es de 10 u.m.

Dicha empresa realiza una ampliación de capital a la par en la que el coste de emisión es de
0,3 u.m. por acción.
Sabiendo que las acciones percibirán un dividendo de 1 u.m. por acción, el coste del capital
procedente de la nueva emisión será:
a) 9,653%. b) 9,700% c) 10,000%. d) 10,309%.
11. La relación entre el período medio de maduración y el fondo de maniobra es:

a) No existe ninguna relación entre la duración del período medio de maduración y el fondo
de maniobra.
b) Cuanto mayor sea el período medio de maduración, menor será el fondo de maniobra.
c) Cuanto menor sea el período medio de maduración, mayor será el fondo de maniobra.
d) Cuanto mayor sea el período medio de maduración, mayor será el fondo de
maniobra.
12. Una empresa tiene unos costes fijos de 50.000 u.m.

El producto que elabora tiene unos costes variables unitarios de 8.000 u.m. y lo vende a 10.000
u.m. la unidad.
Para obtener unos beneficios de 100.000 u.m. necesitará vender:
a) 25 uds. b) 50 uds. c) 75 uds. d) 150 uds.
Solución de Puri F
13. La estructura financiera de una empresa se compone de 2.000.000 u.m. de recursos

propios y 4.000.000 u.m. de recursos ajenos.
Con estos datos, el multiplicador de la autofinanciación de dicha empresa será:
a) 1,66. b) 1,5. c) 3. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
156
14. Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en bolsa a 24
u.m., realiza una ampliación de capital liberada en un 40% y en la proporción de una acción
nueva por cada 17 antiguas.
Un accionista que posee 100 acciones antes de la ampliación desea realizar una operación
blanca.
Solución de Puri F
157
Solución de Olga
15. La empresa XZ tiene un contrato de factoring por el que el factor le anticipa un 80% del
importe de las facturas, cobrándole un 10% anual de intereses y unas comisiones del 2% del
nominal.
Asimismo, el vencimiento medio de las facturas se sitúa en 75 días.
Con estos datos, el coste anual que supone para la empresa la utilización del factoring es de:
a) 23,06%. b) 28,91%. c) 35,72%. d) 39,47%.
Solución de Puri F
16. De la empresa XY se conocen los siguientes datos:

Valor de mercado de las acciones 6.000.000 u.m.
Valor de mercado de las obligaciones 4.000.000 u.m.
Resultado de explotación 1.000.000 u.m.
Intereses de las deudas 240.000 u.m.
La empresa XY decide emitir 2.000.000 u.m. en obligaciones y rescatar acciones por el mismo 158
importe.
Según el método o aproximación RE, el valor de la empresa, después de la operación, será de:
a) 11.000.000 u.m. b) 10.760.000 u.m. c) 10.000.000 u.m. d) 6.000.000 u.m.
Solución de Puri F
RE  V = S + D, se mantiene constante independiente de la estructura financiera

V = 6.000.000 + 4.000.000; V = 10.000.000
17. Un inversor adquiere una opción call a un precio de ejercicio de 40 u.m. pagando una
prima de 2 u.m. y, simultáneamente, compra una put sobre el mismo subyacente a un precio de
ejercicio de 40 u.m. y una prima de 1 u.m.
Si el precio del activo subyacente es de 43 u.m.,
a) 3 u.m. b) -3 u.m. c) 1 u.m. d) 0 u.m.
Solución de Puri F
18. El vendedor de una opción call:

a) Adquiere la obligación de vender un activo financiero.
b) Adquiere el derecho a vender un activo financiero.
c) Adquiere la obligación de comprar un activo financiero.
d) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero.
(2016) Tema 10 pág 373
19. En relación a los parámetros de gestión del riesgo, las sensibilidades “griegas”, que
influyen en el valor de la prima de una opción, la vega mide:
a) La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en el precio del subyacente.
b) La variación en el valor de la opción respecto a cambios en la volatilidad.
(2016) Tema 10 pág 384-385
Meses Días Tipos de interés

3 91 5,60%
6 182 5,75% 159
Con estos datos, calcular el tipo de interés implícito del FRA 3/6.
a) 4,123% anual. b) 5,817% anual. c) 7,891% anual. d) 9,653% anual.
Solución de Puri F

1. Una empresa tiene unos costes fijos de 50.000 u.m.

El producto que elabora tiene unos costes variables unitarios de 8.000 u.m. y lo vende a 10.000
u.m. la unidad.
Para obtener unos beneficios de 100.000 u.m. necesitará vender:
a) 25 uds. b) 50 uds. c) 75 uds. d) 150 uds.
Solución de Puri F
160
2. La estructura financiera de una empresa se compone de 2.000.000 u.m. de recursos
propios y 4.000.000 u.m. de recursos ajenos.
Con estos datos, el multiplicador de la autofinanciación de dicha empresa será:
a) 1,66. b) 1,5. c) 3. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
blanca.
Solución de Puri F
4. La empresa XZ tiene un contrato de factoring por el que el factor le anticipa un 80% del
nominal.
Con estos datos, el coste anual que supone para la empresa la utilización del factoring es de: 161
a) 23,06%. b) 28,91%. c) 35,72%. d) 39,47%.
5. De la empresa XY se conocen los siguientes datos:

Valor de mercado de las acciones 6.000.000 u.m.
Valor de mercado de las obligaciones 4.000.000 u.m.
Resultado de explotación 1.000.000 u.m.
Intereses de las deudas 240.000 u.m.
La empresa XY decide emitir 2.000.000 u.m. en obligaciones y rescatar acciones por el mismo
importe.
a) 11.000.000 u.m. b) 10.760.000 u.m. c) 10.000.000 u.m. d) 6.000.000 u.m.
Solución de Puri F
RE  V = S + D, se mantiene constante independiente de la estructura financiera

V = 6.000.000 + 4.000.000; V = 10.000.000
6. Un inversor adquiere una opción call a un precio de ejercicio de 40 u.m. pagando una
a) 3 u.m. b) -3 u.m. c) 1 u.m. d) 0 u.m.
Solución de Puri F

a) Adquiere la obligación de vender un activo financiero.
d) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero.
(2016) Tema 10 pág 373
a) La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en el precio del subyacente.
b) La variación en el valor de la opción respecto a cambios en la volatilidad.
c) La sensibilidad del precio del derivado por el transcurso del tiempo. 162
(2016) Tema 10 pág 384-385

3 91 5,60%
6 182 5,75%
Con estos datos, calcular el tipo de interés implícito del FRA 3/6.
Solución de Puri F
10. Sitúe en el tiempo la teoría financiera conocida como: “Teoría de carteras”.

a) Década de los cincuenta.
b) Década de los setenta.
c) Década de los ochenta.
d) Década de los noventa.
a) 18.958,19 u.m. b) 17.500 u.m. c) 16.037,50 u.m. d) 8.333 u.m.
Solución de Puri F
163
12. Cuando el tipo de interés en el mercado se sitúa por debajo del tipo del cupón, entonces:
a) El precio del bono sube por encima de su valor nominal.
b) El precio del bono baja por debajo de su valor nominal.
c) El precio del bono coincide con su valor nominal.
d) Tiene un efecto neutro, debido a que el precio del bono es independiente de los tipos de
interés.
(2016) Tema 2 pág 79
13. Una obligación de 10.000 u.m. nominales, a la que le faltan 4 años para su vencimiento
y que fue emitida a la par y con un cupón del 8%, tiene un precio en el mercado de 9.900 u.m.
El inversor que adquiera hoy esta obligación obtendrá una rentabilidad de:
a) 9,8%. b) 8,3%. c) 7,5%. d) 7,2%.
Solución de Puri F

Cuasi-rentas -1.750 u.m. 542 u.m. 12.560 u.m.
Inflación 0,50% 0,75% 1,25%
a) 1.127,23 u.m. b) 1.542,88 u.m. c) 2.125,67 u.m. d) 3.230,25 u.m

a) 3,29%. b) 5,37%. c) 21,18%. d) 37,28%.
Solución de Puri F
renta tercera.
a) [3.657,45; u.m.
b) [0; 3.657,45] u.m.
c) [7.816,64; ] u.m.
d) [10.210,99; ] u.m.
Solución de Puri F
165
17. Cuando el coste de las deudas de una empresa es superior a la rentabilidad económica:
b) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, también aumenta la rentabilidad financiera.
d) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, disminuye la rentabilidad financiera.
(2016) Tema 4 pág 143

Beneficio bruto 15.000 u.m.
Impuesto de sociedades 30%
Inversión en el período 6.000 u.m.
Amortizaciones 4.500 u.m.
Incremento de deuda 1.350 u.m.
a) 14.224 u.m. b) 13.100 u.m. c) 11.823 u.m. d) 9.000 u.m.
Solución de Puri F
Compañeros
166
19. El valor nominal de las acciones de una empresa es de 10 u.m.

Dicha empresa realiza una ampliación de capital a la par en la que el coste de emisión es de
0,3 u.m. por acción.
Sabiendo que las acciones percibirán un dividendo de 1 u.m. por acción, el coste del capital
procedente de la nueva emisión será:
a) 9,653%. b) 9,700% c) 10,000%. d) 10,309%.
Solución de Puri F
167
20. La relación entre el período medio de maduración y el fondo de maniobra es:

a) No existe ninguna relación entre la duración del período medio de maduración y el fondo
de maniobra.
b) Cuanto mayor sea el período medio de maduración, menor será el fondo de maniobra.
c) Cuanto menor sea el período medio de maduración, mayor será el fondo de maniobra.
d) Cuanto mayor sea el período medio de maduración, mayor será el fondo de
maniobra.

1. Con respecto a las decisiones financieras, cuando la rentabilidad del activo es inferior al
coste de capital:
a) Disminuye la autofinanciación.
b) Se reducen o eliminan los dividendos.
c) Aumenta el endeudamiento.
(2016) Tema 1 pág 48
2. Una sociedad emite un empréstito por importe de 1.000.000 u.m. al 5% anual durante 2
años.
El coste de emisión representa el 2% del nominal del empréstito.
Sabiendo que los intereses anuales son constantes y que la empresa devuelve la totalidad del
empréstito a su vencimiento, calcular el coste del empréstito.
a) 3,42%. b) 4,60%. c) 6,09%. d) 7,86%.
Solución de Puri F
168
3. El rendimiento de un activo sin riesgo es del 6%; la prima de mercado asciende al 3,5%
y la tasa no apalancada es del 13,9%.
¿Cuál será el valor de la beta de los recursos propios sin apalancar?
a) 2,26. b) 7,90. c) 10,40. d) 1,11.
Solución de Puri F
4. Sean los proyectos de inversión A y B:
Proyecto Desembolso inicial Cuasi-renta

A 40.000 u.m. 45.000 u.m.
B 8.000 u.m. 10.000 u.m.
¿Cuál será el tipo de descuento que hace que ambas inversiones tengan el mismo valor
capital?
a) 7,354%. b) 9,375%. c) 15,625%. d) 25,428%.
Solución de Puri F
169

Coste de capital 3,50% 2,50% 4,50%
Inflación 0,5% 1,5% 2,5%
a) 1.127,32 u.m. b) 1.342,81 u.m. c) 1.906,94 u.m. d) 5.273,93 u.m.
Solución de Puri F

a) 6,32%. b) 9,27%. c) 12,83%. d) 18,09%.
Solución de Puri F
170
desembolso inicial.
a) [0; 5.706,94] u.m.
b) [26,99; ] u.m.
c) [0; 4.557,43] u.m.
d) [3.706,94; ] u.m.
Solución de Puri F
A < (- 168,240921 - 82,24200457 - 5957,42973)

A < (5706,946815)  [ 0; 5.706,94]
8. Las acciones de la sociedad XYZ, de nominal 10 u.m., cotizan en el mercado al 250%.

Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 1 u.m., y que éstos crecen al 5% de
forma anual, constante y acumulativa, determinar el coste de las reservas de la compañía
asumiendo que la tasa impositiva del IRPF es del 20%.
a) 5,00%. b) 7,36%. c) 9,20%. d) 10,53%.
Solución de Puri F
Datos: Kr ??; D = 1; g = 5%; Po = 10 x 250%; t = 20%
Ke = + g  Ke + g  Ke = + 0,05  Ke = 0,092
Kr = Ke (1 - t)  Kr = 0,092 (1 - 0,2)  Kr = 0,0736  Kr = 7,36%

9. Una empresa fabrica 300.000 uds. de un producto que vende a 100 u.m. por ud.
Los costes fijos de la empresa son de 2.000.000 u.m. anuales y los costes variables 80 u.m.
por ud. fabricada.
Suponiendo que las ventas se reparten de forma uniforme a lo largo del año, esta empresa
tardará en alcanzar el punto muerto:
a) 2 meses. b) 1 año y 3 meses. c) 4 meses. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
171
10. Una empresa tiene unos costes fijos de 2.000.000 u.m. y fabrica un producto que vende
a 15 u.m. la ud., representando los costes variables el 60% del precio de venta.
Se sabe que el endeudamiento de la empresa es de 10.000.000 u.m. cuyo coste anual es del
6%, para un volumen de producción de 1.000.000 de uds. Con estos datos, el apalancamiento
financiero es de:
a) 3,2. b) 1,5. c) 1,176. d) -1,5.
Solución de Puri F
11. La estructura financiera de una empresa es la siguiente:

Capital social 1.000 u.m.
Reservas 1.500 u.m.
Recursos ajenos 4.000 u.m.
Pasivo total 6.500 u.m.
Los beneficios del último ejercicio han sido de 500 u.m., de los que el 50% se destinará a
reservas.
Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, el pasivo total de la nueva
estructura financiera ascenderá a la cantidad de:
a) 6.750 u.m. b) 7.150 u.m. c) 9.674,26 u.m. d) 10.482,63 u.m.
Solución de Puri F
172
12. Una empresa cuyas acciones, de nominal 500 u.m., están cotizando en Bolsa a 2.000
u.m., realiza una ampliación de capital liberada en un 60% y en la proporción de 2 acciones
nuevas por cada 7 antiguas.
Un accionista que posee 400 acciones, desea vender parte de los derechos y, con el dinero de
la venta, adquirir las acciones correspondientes a los derechos no vendidos, sin hacer
desembolso alguno. Con esta información, el accionista podrá adquirir:
Solución de Puri F
13. Una empresa desea descontar una letra de cambio con la que le han abonado sus
servicios, sabiendo que el importe de la misma es de 15.000 u.m. a cobrar en 3 meses al 7%
anual. El banco le cobra una comisión del 0,2% del nominal y los gastos financieros son 8 u.m.
Con estos datos, calcular el coste anual del descuento de efectos.
a) 1,04%. b) 2,01%. c) 4,16%. d) 8,18%.
Solución de Puri F
173

Valor de mercado de las acciones 1.000 u.m.
Valor de mercado de las obligaciones 625 u.m.
Coste de las obligaciones 8%
Beneficio anual bruto de explotación 325 u.m.
La empresa acuerda alterar su estructura financiera para lo cual emite obligaciones por valor
Calcular, siguiendo la aproximación RN, el valor de mercado después de la emisión de las
obligaciones.
a) 650 u.m. b) 687,56 u.m. c) 880 u.m. d) 1.713,64 u.m.
Solución de Genys
Ke =  Ke = 0,275
V= + (625 + 125)  V = 1.713,64
15. Dos empresas, A y B, tienen un activo de 1.000 u.m. cada una.

La empresa A está financiada con 100 u.m. de deuda y la empresa B con 500 u.m. de deuda,
ambas a un coste medio del 7%.
Sabiendo que ambas empresas han obtenido un beneficio de explotación de 400 u.m., que se
espera mantengan indefinidamente, considerando que el tipo impositivo del impuesto de
sociedades es del 30%, la empresa B tendrá un VAN del ahorro fiscal (consecuencia de las
deudas) mayor que el de la empresa A, en una cantidad de:
a) 8,4 u.m. b) 109,5 u.m. c) 120 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
174
16. La teoría que mantiene que la política de dividendos es irrelevante para determinar el
valor de la empresa, así como que lo que realmente influye sobre el valor de la empresa es su
capacidad para generar beneficio y no cómo éste está distribuido, es defendida por:
a) Modigliani y Miller.
b) Gordon.
c) Lintner.
(2016) Tema 8 pág 283
17. ¿Cuál de las siguientes ratios no es un indicador bursátil?

a) PER.
b) Pay-out.
c) Margen sobre ventas.
d) Rentabilidad por dividendo.
18. Un inversor vende una opción call a un precio de ejercicio de 40 u.m. por una prima de 1
u.m. y, simultáneamente, vende una put para el mismo vencimiento, a un precio de ejercicio de
37 u.m. por una prima de 2 u.m.
¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del activo subyacente es de 42 u.m.?
a) + 6 u.m. b) +1 u.m. c) - 1 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
19. Dos empresas A y B, pueden endeudarse en las siguientes condiciones: 175
Empresa A Empresa B
Tipo de interés variable Euríbor 3 meses+ 0,5% Euríbor 3 meses+ 1,00%
empresa B el 25%.
a) 4,875%. b) Euríbor - 0,25%. c) 7,625%. d) Euríbor - 0,625%.
Solución de Puri F

3 91 4,50%
6 182 4,75%
Con estos datos, el tipo de interés implícito del FRA 3/6 será:
Solución de Puri F
176

anual. El banco le cobra una comisión del 0,2% del nominal y los gastos financieros son 8 u.m.
a) 1,04%. b) 2,01%. c) 4,16%. d) 8,18%.
Solución de Puri F
177

obligaciones.
a) 650 u.m. b) 687,56 u.m. c) 880 u.m. d) 1.713,64 u.m.
Solución de Genys
Ke =  Ke = 0,275
V= + (625 + 125)  V = 1.713,64

La empresa A está financiada con 100 u.m. de deuda y la empresa B con 500 u.m. de deuda,
Sabiendo que ambas empresas han obtenido un beneficio de explotación de 400 u.m., que se
espera mantengan indefinidamente, considerando que el tipo impositivo del impuesto de
a) 8,4 u.m. b) 109,5 u.m. c) 120 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
178
4. La teoría que mantiene que la política de dividendos es irrelevante para determinar el

valor de la empresa, así como que lo que realmente influye sobre el valor de la empresa es su
capacidad para generar beneficio y no cómo éste está distribuido, es defendida por:
a) Modigliani y Miller.
b) Gordon.
c) Lintner.
(2016) Tema 8 pág 283
5. ¿Cuál de las siguientes ratios no es un indicador bursátil?

a) PER.
b) Pay-out.
c) Margen sobre ventas.
d) Rentabilidad por dividendo.
37 u.m. por una prima de 2 u.m.
¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del activo subyacente es de 42 u.m.?
a) + 6 u.m. b) +1 u.m. c) - 1 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
179
Empresa A Empresa B
Tipo de interés variable Euríbor 3 meses+ 0,5% Euríbor 3 meses+ 1,00%
empresa B el 25%.
a) 4,875%. b) Euríbor - 0,25%. c) 7,625%. d) Euríbor - 0,625%.
Solución de Puri F

3 91 4,50%
6 182 4,75% 180
Con estos datos, el tipo de interés implícito del FRA 3/6 será:
Solución de Puri F
9. Con respecto a las decisiones financieras, cuando la rentabilidad del activo es inferior al
coste de capital:
a) Disminuye la autofinanciación.
b) Se reducen o eliminan los dividendos.
c) Aumenta el endeudamiento.
(2016) Tema 1 pág 48
10. Una sociedad emite un empréstito por importe de 1.000.000 u.m. al 5% anual durante 2
años.
El coste de emisión representa el 2% del nominal del empréstito.
Sabiendo que los intereses anuales son constantes y que la empresa devuelve la totalidad del
empréstito a su vencimiento, calcular el coste del empréstito.
a) 3,42%. b) 4,60%. c) 6,09%. d) 7,86%.
Solución de Puri F
181
11. El rendimiento de un activo sin riesgo es del 6%; la prima de mercado asciende al 3,5%
y la tasa no apalancada es del 13,9%.
¿Cuál será el valor de la beta de los recursos propios sin apalancar?
a) 2,26. b) 7,90. c) 10,40. d) 1,11.
Solución de Puri F
12. Sean los proyectos de inversión A y B:
Proyecto Desembolso inicial Cuasi-renta

A 40.000 u.m. 45.000 u.m.
B 8.000 u.m. 10.000 u.m.
¿Cuál será el tipo de descuento que hace que ambas inversiones tengan el mismo valor
capital?
a) 7,354%. b) 9,375%. c) 15,625%. d) 25,428%.
Solución de Puri F
182
13. Las acciones de la sociedad XYZ, de nominal 10 u.m., cotizan en el mercado al 250%.
Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 1 u.m., y que éstos crecen al 5% de
forma anual, constante y acumulativa, determinar el coste de las reservas de la compañía
asumiendo que la tasa impositiva del IRPF es del 20%.
a) 5,00%. b) 7,36%. c) 9,20%. d) 10,53%.
Solución de Puri F
Datos: Kr ??; D = 1; g = 5%; Po = 10 x 250%; t = 20%
Ke = + g  Ke + g  Ke = + 0,05  Ke = 0,092
Kr = Ke (1 - t)  Kr = 0,092 (1 - 0,2)  Kr = 0,0736  Kr = 7,36%


Inflación 0,5% 1,5% 2,5%
a) 1.127,32 u.m. b) 1.342,81 u.m. c) 1.906,94 u.m. d) 5.273,93 u.m.
Solución de Puri F
183

a) 6,32%. b) 9,27%. c) 12,83%. d) 18,09%.
Solución de Puri F
desembolso inicial.
a) [0; 5.706,94] u.m.
b) [26,99; ] u.m.
c) [0; 4.557,43] u.m.
d) [3.706,94; ] u.m.
Solución de Puri F
A < (- 168,240921 - 82,24200457 - 5957,42973)

A < (5706,946815)  [ 0; 5.706,94]
17. Una empresa fabrica 300.000 uds. de un producto que vende a 100 u.m. por ud.
Los costes fijos de la empresa son de 2.000.000 u.m. anuales y los costes variables 80 u.m. 184
por ud. fabricada.
Suponiendo que las ventas se reparten de forma uniforme a lo largo del año, esta empresa
tardará en alcanzar el punto muerto:
a) 2 meses. b) 1 año y 3 meses. c) 4 meses. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
18. Una empresa tiene unos costes fijos de 2.000.000 u.m. y fabrica un producto que vende
a 15 u.m. la ud., representando los costes variables el 60% del precio de venta.
Se sabe que el endeudamiento de la empresa es de 10.000.000 u.m. cuyo coste anual es del
6%, para un volumen de producción de 1.000.000 de uds. Con estos datos, el apalancamiento
financiero es de:
a) 3,2. b) 1,5. c) 1,176. d) -1,5.
Solución de Puri F

Reservas 1.500 u.m.
Pasivo total 6.500 u.m. 185
reservas.
Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, el pasivo total de la nueva
estructura financiera ascenderá a la cantidad de:
a) 6.750 u.m. b) 7.150 u.m. c) 9.674,26 u.m. d) 10.482,63 u.m.
Solución de Puri F
20. Una empresa cuyas acciones, de nominal 500 u.m., están cotizando en Bolsa a 2.000
u.m., realiza una ampliación de capital liberada en un 60% y en la proporción de 2 acciones
nuevas por cada 7 antiguas.
Un accionista que posee 400 acciones, desea vender parte de los derechos y, con el dinero de
la venta, adquirir las acciones correspondientes a los derechos no vendidos, sin hacer
desembolso alguno. Con esta información, el accionista podrá adquirir:
Solución de Puri F
FIN FEBRERO 2016 - D 186
1. ¿Qué autores desarrollaron su trabajo en torno a la teoría de opciones?

a) Black y Scholes.
b) Marckowicz y Sharpe.
c) Modiglinani y Miller.
d) Jensen y Meckling.
2. Una obligación a la que le quedan 3 años para su reembolso y que tiene un valor
nominal de 1.000 u.m. es adquirida por 1.090 u.m.
Si el cupón que paga es del 8,5% y tiene una prima de reembolso de 150 u.m.,
¿Cuál es la rentabilidad de dicha inversión?
a) 1,66%. b) 2,80%. c) 5,35%. d) 9,47%.
Solución de Puri F
del capital propio de una compañía sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es de 4,32%, la
beta de los recursos propios es de 1,27 y la prima de mercado es del 8,3%.
a) 8,92%. b) 9,40%. c) 14,86%. d) 19,23%.
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083

Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%
4. ¿Qué magnitud puede emplearse como objetivo de una compañía, dado que permite
incorporar en su elaboración el factor temporal del resultado, los flujos de caja y las diferencias 187
de riesgo entre diferentes alternativas?
a) El beneficio de la empresa.
b) El endeudamiento, con un objetivo de deuda cero.
c) La creación de valor.
(2016) Tema 2 pág 82-83
5. ¿Qué ocurre cuando se producen cambios de signo en los flujos de caja durante el
desarrollo de un proyecto y existe algún momento de su desarrollo en que el saldo del proyecto
es positivo?
a) La inversión es mixta.
b) La inversión es no simple.
c) No puede valorarse el proyecto mediante la tasa interna de retorno.
(2016) Tema 3 pág 106

Cuasi-rentas 1.250 u.m. -225 u.m. 1.450 u.m.
Inflación 1% 2% 3%
a) 13,23 u.m. b) 98,37 u.m. c) 1.093,67 u.m. d) 3.479,53 u.m

Solución de Puri F
a) 2,91%. b) 3,44%. c) 5,83% d) 9,35%. 188
Solución de Puri F
renta primera.
a) [0; 563,28] u.m.
b) [563,28; ] u.m.
c) [1.110,91; ] u.m.
d) [5.984,43; ] u.m.
Solución de Puri F
189
9. Una firma presenta la siguiente cuenta de resultados (cifras expresadas en u.m.):
IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIO 1.151

- Compras netas -319
+/- Variación de existencias -78
- Gastos externos y de explotación -169
= VALOR AÑADIDO AJUSTADO 585
- Gastos de personal -33
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 552
- Dotación amortizaciones inmovilizado -110
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 442
- Gastos financieros -185
= RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS 257
Si se sabe, además, que ha incrementado su deuda en 100 u.m., que ha realizado una
inversión de 150 u.m. y que el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%,
¿Cuál es el flujo de caja disponible para los accionistas?
a) 179,9 u.m. b) 239,9 u.m. c) 289,9 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
inicial de 200 u.m. con una vida útil de 4 años en cada uno de los cuales genera un flujo anual 190
renovaciones perpetua.
a) 750,96 u.m. b) 2.369,06 u.m. c) 4.136,28 u.m. d) 6.929,69 u.m.
Solución Puri F
11. Si una empresa comercial renueva su almacén de mercaderías 6 veces al año, esta
c) Subperíodo de producción.
d) Subperíodo de aprovisionamiento.
(2016) Tema 5 pág 180 y dicen también 190-191
será de 20.000
u.m. Calcular la esperanza de la rentabilidad económica.
a) 6,5%. b) 12,3%. c) 19,8%. d) 27,5%.
Solución de Perla
191
Solución de Puri F
192
a) 5%. b) 8,57%. c) 10%. d) 12,31%.
Solución de Puri F
15. En relación a la estructura financiera de la empresa, en la que se incluye el ahorro fiscal

y los costes de insolvencia, el valor de la empresa será máximo cuando:
a) El VAN del ahorro fiscal es superior al VAN de los costes de insolvencia.
b) Para un endeudamiento adicional, el VAN del ahorro fiscal se iguala al incremento
del VAN de los costes de insolvencia.
c) El coeficiente de endeudamiento tiende a infinito.
d) No existe una estructura financiera óptima que maximice el valor de la empresa.
(2016) Tema 8 pág 289

a) Cuando lo requiera el vendedor.
b) En el momento en que se firma el contrato.
d) En la fecha de inicio del depósito. 193
17. El mercado AIAF:

b) Es el mercado en el que se negocian opciones y futuros.
c) Es un mercado secundario en el que se negocia renta fija emitida
Empresa A Empresa B
empresa A se llevaría 2/3 de las ganancias y la empresa B (que se endeudó con el banco a
tipo variable), 1/3 de las ganancias.
a) 4,5%. b) 6,25%. c) Euribor - 0,25. d) Euribor + 0,75%.
Solución de Puri F
19. Una empresa, asumiendo la posición vendedora, decide contratar un FRA 3/6 con una
entidad financiera.
El FRA 3/6 se encuentra referenciado al euríbor a 3 meses a un tipo de interés del 6% anual,
por importe de 10.000.000 de u.m.
En la fecha de inicio del FRA 3/6, el euríbor a 3 meses toma un valor del 5,5% anual.
Considerando que 3 meses equivalen a 90 días y 6 meses a 180 días, el resultado de la
operación será:
a) La empresa pagará a la entidad financiera 12.500 u.m.
b) La entidad financiera pagará a la empresa 12.500 u.m.
c) La empresa pagará a la entidad financiera 12.330,46 u.m.
d) La entidad financiera pagará a la empresa 12.330,46 u.m.
Solución de Puri F
194
Solución de Mariel M
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
Solución Puri F.
 Prima 3
Resultado - 3 u.m.

Prima = 1
 Gana el valor de la prima  resultado + 1 u.m. 195
será de 20.000
u.m. Calcular la esperanza de la rentabilidad económica.
a) 6,5%. b) 12,3%. c) 19,8%. d) 27,5%.
Solución de Perla
Solución de Puri F
196
explotación es de 600 u.m. y los intereses de las deudas son 100 u.m. Siguiendo el Método o
Aproximación RE, calcular el coste del capital de los recursos propios.
a) 5%. b) 8,57%. c) 10%. d) 12,31%.
Solución de Puri F

(2016) Tema 8 pág 289
a) Cuando lo requiera el vendedor. 197
b) En el momento en que se firma el contrato.
d) En la fecha de inicio del depósito.
6. El mercado AIAF:
b) Es el mercado en el que se negocian opciones y futuros.
c) Es un mercado secundario en el que se negocia renta fija emitida
Empresa A Empresa B
tipo variable), 1/3 de las ganancias.
a) 4,5%. b) 6,25%. c) Euribor - 0,25. d) Euribor + 0,75%.
Solución de Puri F
8. Una empresa, asumiendo la posición vendedora, decide contratar un FRA 3/6 con una
entidad financiera.
operación será:
a) La empresa pagará a la entidad financiera 12.500 u.m.
b) La entidad financiera pagará a la empresa 12.500 u.m. 198
Solución de Puri F
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
Solución Puri F.
 Prima 3
Resultado - 3 u.m. 199

Prima = 1

10. ¿Qué autores desarrollaron su trabajo en torno a la teoría de opciones?

a) Black y Scholes.
b) Marckowicz y Sharpe.
d) Jensen y Meckling.
nominal de 1.000 u.m. es adquirida por 1.090 u.m.
a) 1,66%. b) 2,80%. c) 5,35%. d) 9,47%.
Solución de Puri F
del capital propio de una compañía sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es de 4,32%, la
a) 8,92%. b) 9,40%. c) 14,86%. d) 19,23%.
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083

Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%
200
13. ¿Qué magnitud puede emplearse como objetivo de una compañía, dado que permite
incorporar en su elaboración el factor temporal del resultado, los flujos de caja y las diferencias
de riesgo entre diferentes alternativas?
a) El beneficio de la empresa.
b) El endeudamiento, con un objetivo de deuda cero.
c) La creación de valor.
(2016) Tema 2 pág 82-83
desarrollo de un proyecto y existe algún momento de su desarrollo en que el saldo del proyecto
es positivo?
(2016) Tema 3 pág 106

Inflación 1% 2% 3%
a) 13,23 u.m. b) 98,37 u.m. c) 1.093,67 u.m. d) 3.479,53 u.m

Solución de Puri F

a) 2,91%. b) 3,44%. c) 5,83% d) 9,35%.
Solución de Puri F
201
renta primera.
a) [0; 563,28] u.m.
b) [563,28; ] u.m.
c) [1.110,91; ] u.m.
d) [5.984,43; ] u.m.
Solución de Puri F
202
18. Una firma presenta la siguiente cuenta de resultados (cifras expresadas en u.m.):
IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIO 1.151

- Compras netas -319
+/- Variación de existencias -78
- Gastos externos y de explotación -169
= VALOR AÑADIDO AJUSTADO 585
- Gastos de personal -33
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 552
- Dotación amortizaciones inmovilizado -110
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 442
- Gastos financieros -185
= RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS 257
Si se sabe, además, que ha incrementado su deuda en 100 u.m., que ha realizado una
inversión de 150 u.m. y que el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%,
¿Cuál es el flujo de caja disponible para los accionistas?
a) 179,9 u.m. b) 239,9 u.m. c) 289,9 u.m. d) Ninguna de las anteriores.
Solución de Puri F
Calcular por el método de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de renovaciones
perpetua.
a) 750,96 u.m. b) 2.369,06 u.m. c) 4.136,28 u.m. d) 6.929,69 u.m
Solución Puri F
204
20. Si una empresa comercial renueva su almacén de mercaderías 6 veces al año, esta
c) Subperíodo de producción.
d) Subperíodo de aprovisionamiento.
(2016) Tema 5 pág 190-191
1. Sea una inversión definida como: (Tema 3)

INICIAL 1 2 3 4
7.000 u.m. - 500 u.m. - 1.000 u.m. 8.000 u.m. 12.000 u.m.
Inflación - 3% 4% 5% 5%

a) Efectuabilidad de la inversión.
b) Sensibilidad de la cuasi-renta del año 3.
2. Explicación del Periodo Medio de Maduración.

Aplicación: una empresa industrial presenta en su cuenta de resultados, expresado en
unidades monetarias, los datos anuales siguientes:
1. Materias primas consumidas 20.000
2. Coste de producción 45.000 205
3. Coste de ventas 65.000
4. Ventas netas, todas a crédito 80.000
AI mismo tiempo, proporciona los datos (saldos medios) siguientes en su balance:

1. Existencias de materias primas 4.000
2. Existencias de productos en curso 18.000
3. Existencias de productos terminados 12.000
4. Cuenta clientes y efectos comerciales a cobrar 30.000
Se pide, calcular el periodo medio de maduración y el periodo medio de maduración financiero

sabiendo que el plazo medio de pago a los proveedores es de 90 días. (Tema 5).
AUTOCOMPROBACIÓN Tema 5 - ejercicio 7
3. El modelo RN. Una vez definido y enunciadas sus hipótesis básicas, aplicación a una
firma que presenta los siguientes datos:
• Resultado de la explotación: 10.000 u.m.

• Intereses de las deudas: 1.000 u.m.
• Valor de las acciones: 30.000 u.m.
• Valor de las obligaciones: 20.000 u.m.
Si se decide emitir un empréstito de obligaciones por 5.000 u.m. para rescatar acciones,
¿Cuál será el coste de capital total de la empresa antes y después de emitir el empréstito
según la posición o modelo RN? (Tema 8).
4. Explicación de los contratos FRA (Forward Rate Agreements).

Aplicación a una empresa está endeudada en 5 millones de u.m. a un tipo variable del euríbor
a 3 meses más 0,5%.
Dentro de tres meses se procederá a la revisión del tipo de interés y ante el temor a una subida
del euríbor, la empresa decide contratar un FRA3/6, siendo los tipos del euríbor los que figuran
en la siguiente tabla:
Tipos de interés en ’lo anual del euríbor (FRA)

1 30 5,550% 5,580%
3 90 5,570% 5,610%
6 180 5,600% 5,640%
9 270 5,625% 5,670%
12 360 5,700% 5,725%
Determinar:
a) El tipo de interés teórico del FRA.
b) El importe de la liquidación suponiendo que en la fecha de inicio del depósito el tipo del
euríbor a 3 meses se sitúa en el 5%. Demostrar que el coste asumido por la empresa
coincide con lo pactado en el FRA.
c) El importe de la liquidación suponiendo que en la fecha de inicio del depósito el tipo del
euríbor a 3 meses se sitúa en el 6%.

206

1. La creación de valor de una empresa se produce cuando:

a) Se incrementa el beneficio neto o financiero.
toma de decisiones.
d) Aumenta el tamaño de la empresa.
Otra respuesta posible: “Se incrementa la riqueza de los accionistas”
(2016) Tema 1 pág 32
2. Una empresa tiene un Good-will de 5.000 u.m.

Si la rentabilidad de la firma es el 3% y el de las empresas del sector el 2,5%,
a) 25.000 u.m. b) 30.000 u.m. c) 50.000 u.m. d) 60.000 u.m
3. Señale la afirmación correcta acerca del EVA (Economic Value Added):

a) Emplea el valor en libros de los recursos propios y ajenos.
b) Emplea el coste del capital de los fondos propios.
c) Es un input para el cálculo del beneficio económico.
Otra respuesta correcta: Tiene en cuenta tanto el valor de la deuda como el valor
contable de las acciones.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Inflación 0,25% 0,50% 0,75%
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
a) 1.023,76 u.m. b) 2.135,89 u.m. c) 4.334,83 u.m. d) 6.230,287 u.m.
Solución Marilo
207

a) 3,29%. b) 5,37%. c) 18,21%. d) 43,05%.
Solución de Marilo
208
OTRA FORMA
renta tercera. 209
a) [0;1.657,45] u.m.
b) [1.716,28; ] u.m.
c) [2.658,23; ] u.m.
d) [3.454,58; ] u.m.
Solución de Marilo
Ss

b) Si disminuye el nivel de endeudamiento aumenta la rentabilidad económica.
c) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, disminuye la rentabilidad financiera.
(2016) Tema 4 pág 143
8. De una empresa se conocen los siguientes datos: la rentabilidad económica es el 6%, su
margen de facturación es el 2%, sus beneficios son 360 u.m. y la cifra de negocio 3 veces su 210
capital.
Si se quiere elevar la rentabilidad económica hasta el 9% manteniendo constante el capital y el
margen de facturación, la cuantía a incrementar en la cifra de negocio asciende a la cantidad
de:
a) 27.000 u.m. b) 18.000 u.m. c) 9.000 u.m. d) 6.000 u.m.
Solución de Rosalía N.
Solución de Jorge F.
9. El “análisis coste - beneficio”:

a) Considera tanto los beneficios privados como los sociales.
b) Estudia la relación existente entre el importe destinado a la inversión y los beneficios que
se obtienen.
c) Las dos anteriores son correctas.
(2016) Tema 5 pág 175
10. Una empresa tiene la intención de adquirir un activo fijo, que requiere un desembolso 211
a) 1.587,53 u.m. b) 1.836,28 u.m. c) 2.976,09 u.m. d) 11.726,83 u.m.
Solución Puri F y Compañeros
Ampliación de Mariló A
11. La ratio o indicador que determina la viabilidad del proceso económico o recurrente de la
empresa, se conoce con el nombre de:
a) Rentabilidad.
b) Productividad. 212
c) Economicidad.
d) Fondo de maniobra.
12. Una empresa tiene unos costes fijos de 1.000 u.m. y fabrica un producto que vende a
120 u.m. la ud., representando los costes variables el 70% del precio de venta.
Se sabe que el endeudamiento de la empresa es de 5.000 u.m., cuyo coste anual es del 7%,
para un volumen de producción de 250 uds.
El apalancamiento financiero será:
a) 1,176. b) 1,125. c) 1,046. d) 0,563.
13. Cuando una empresa presenta al banco letras de cambio firmadas por sus clientes,
como consecuencia de una venta, para que éste le anticipe el importe, estamos ante un:
a) Contrato de factoring.
b) Descuento financiero.
c) Descuento comercial.
d) Endeudamiento a cuenta.
(2016) Tema 7 pág 259
14. Una empresa cuyas acciones tienen un nominal de 9 u.m. están cotizando en bolsa a 22
u.m., realiza una ampliación de capital en la proporción de una nueva por cada cuatro antiguas,
liberada en un 30%.
Si un accionista de esta empresa posee 1.000 acciones y desea realizar una operación blanca,
calcular cuántos derechos de suscripción preferente necesita vender.
a) 114 derechos. b) 166 derechos. c) 334 derechos. d) 1.048 derechos.
213
15. Según el método o aproximación RN:

a) El coste total del capital, k0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste de capital propio, ke, crece a medida que a aumenta el endeudamiento.
d) Las respuestas a) y c) son correctas.
(2016) Tema 8 pág 285

- Valor de mercado de las acciones 3.000 u.m.
- Valor de mercado de las obligaciones 2.000 u.m.
- Resultado de explotación 500 u.m.
- Intereses de las deudas 120 u.m.
La empresa decide emitir 1.000 u.m. en obligaciones y rescatar acciones por el mismo importe.
a) 5.000 u.m. b) 5.380 u.m. c) 5.500 u.m. d) 6.000 u.m.
Solución de Puri F
V= S + D; V = 3.000 + 2.000 = 5.000
17. Las curvas de indiferencia del inversor en el modelo de Markowitz:

a) Son crecientes.
b) Son cóncavas respecto al eje de ordenadas.
c) No pueden cortarse. 214
(2016) Tema 9 pág 326 - Gráfico
18. Las acciones de una empresa, con una beta igual a 0,6, están cotizando en el mercado
a 25 u.m. cuando el valor del índice del mercado es 900.
Si el índice desciende a 720, calcular la cotización esperada para la citada empresa.
a) 28 u.m. b) 25. u.m. c) 22 u.m d) 20 u.m.

Solución de Carlos
19. Dos empresas Ay B, con diferente rating, pueden endeudarse en las siguientes
condiciones de tipos de interés:
Empresa A Empresa B
Tipo de interés variable Euribor 3 meses+ 0,25% Euribor 3 meses+ 0,75%
Ambas empresas deciden realizar una operación de arbitraje a través de un SWAP, por el que
la empresa A, que se endeudó con el banco a tipo fijo, se llevaría el 75% de las ganancias y la
empresa B el 25%.
Se pide calcular, después de la operación, el coste de la deuda para la empresa A.
a) 4%.
b) 4,625%.
c) Euribor - 0,625%. (esta no es) Cuadro rojo
d) Euribor - 0,875%.
215
20. Un inversor adquiere una opción call a un precio de ejercicio de 20 u.m. y una prima de 2
u.m. y, simultáneamente, vende una put sobre el mismo subyacente a un precio de ejercicio de
19 u.m. y una prima de 1 u.m.
a) 4 u.m. b) 3 u.m. c) 2 u.m. d) 1 u.m.
Solución Puri F

Calcular por el método de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de renovaciones
perpetua.
a) 1.587,53 u.m. b) 1.836,28 u.m. c) 2.976,09 u.m. d) 11.726,83 u.m.
Solución Puri F
2. La ratio o indicador que determina la viabilidad del proceso económico o recurrente de la

empresa, se conoce con el nombre de:
a) Rentabilidad.
b) Productividad.
c) Economicidad.
d) Fondo de maniobra.
3. Una empresa tiene unos costes fijos de 1.000 u.m. y fabrica un producto que vende a
120 u.m. la ud., representando los costes variables el 70% del precio de venta.
Se sabe que el endeudamiento de la empresa es de 5.000 u.m., cuyo coste anual es del 7%,
para un volumen de producción de 250 uds.
a) 1,176. b) 1,125. c) 1,046. d) 0,563.
4. Cuando una empresa presenta al banco letras de cambio firmadas por sus clientes,
como consecuencia de una venta, para que éste le anticipe el importe, estamos ante un:
a) Contrato de factoring.
b) Descuento financiero.
c) Descuento comercial.
d) Endeudamiento a cuenta.
(2016) Tema 7 pág 259
5. Una empresa cuyas acciones tienen un nominal de 9 u.m. están cotizando en bolsa a 22
u.m., realiza una ampliación de capital en la proporción de una nueva por cada cuatro antiguas, 217
liberada en un 30%.
Si un accionista de esta empresa posee 1.000 acciones y desea realizar una operación blanca,
calcular cuántos derechos de suscripción preferente necesita vender.
a) 114 derechos. b) 166 derechos. c) 334 derechos. d) 1.048 derechos.

a) El coste total del capital, k0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste de capital propio, ke, crece a medida que a aumenta el endeudamiento.
d) Las respuestas a) y c) son correctas.
(2016) Tema 8 pág 285

- Valor de mercado de las acciones 3.000 u.m.
- Valor de mercado de las obligaciones 2.000 u.m.
- Resultado de explotación 500 u.m.
- Intereses de las deudas 120 u.m.
La empresa decide emitir 1.000 u.m. en obligaciones y rescatar acciones por el mismo importe.
Según el método o aproximación RE, el valor de la empresa, después de la operación, será de: 218
a) 5.000 u.m. b) 5.380 u.m. c) 5.500 u.m. d) 6.000 u.m.
Solución de Puri F
V= S + D; V = 3.000 + 2.000 = 5.000

a) Son crecientes.
b) Son cóncavas respecto al eje de ordenadas.
c) No pueden cortarse.
a 25 u.m. cuando el valor del índice del mercado es 900.
Si el índice desciende a 720, calcular la cotización esperada para la citada empresa.
a) 28 u.m. b) 25. u.m. c) 22 u.m d) 20 u.m.
10. Dos empresas Ay B, con diferente rating, pueden endeudarse en las siguientes
Empresa A Empresa B
empresa B el 25%.
a) 4%. b) 4,625%. c) Euribor - 0,625%. d) Euribor - 0,875%.
Solución de Puri F
u.m. y, simultáneamente, vende una put sobre el mismo subyacente a un precio de ejercicio de 219
a) 4 u.m. b) 3 u.m. c) 2 u.m. d) 1 u.m.
Solución Puri F

a) Se incrementa el beneficio neto o financiero.
toma de decisiones.
Otra respuesta posible: “Se incrementa la riqueza de los accionistas”
(2016) Tema 1 pág 32
13. Una empresa tiene un Good-will de 5.000 u.m.

Si la rentabilidad de la firma es el 3% y el de las empresas del sector el 2,5%,
a) 25.000 u.m. b) 30.000 u.m. c) 50.000 u.m. d) 60.000 u.m
14. Señale la afirmación correcta acerca del EVA (Economic Value Added):
Otra respuesta correcta: Tiene en cuenta tanto el valor de la deuda como el valor
contable de las acciones.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Cuasi-rentas -750 u.m. 652 u.m. 9.650 u.m. 220
Inflación 0,25% 0,50% 0,75%
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
a) 1.023,76 u.m. b) 2.135,89 u.m. c) 4.334,83 u.m. d) 6.230,287 u.m.
Solución Marilo A.

a) 3,29%. b) 5,37%. c) 18,21%. d) 43,05%.
Solución Marilo A.
221
OTRA FORMA
renta tercera. 222
a) [0;1.657,45] u.m.
b) [1.716,28; ] u.m.
c) [2.658,23; ] u.m.
d) [3.454,58; ] u.m.
Solución Marilo A.
b) Si disminuye el nivel de endeudamiento aumenta la rentabilidad económica.
(2016) Tema 4 pág 143
margen de facturación es el 2%, sus beneficios son 360 u.m. y la cifra de negocio 3 veces su
capital.
Si se quiere elevar la rentabilidad económica hasta el 9% manteniendo constante el capital y el
margen de facturación, la cuantía a incrementar en la cifra de negocio asciende a la cantidad
de:
a) 27.000 u.m. b) 18.000 u.m. c) 9.000 u.m. d) 6.000 u.m.
223
Solución de Jorge F.

a) Considera tanto los beneficios privados como los sociales. (si)
b) Estudia la relación existente entre el importe destinado a la inversión y los beneficios que
se obtienen.(si)
c) Las dos anteriores son correctas.
(2016) Tema 5 pág 175
EXAMEN FEBRERO 2017 - C - 2ª SEMANA

a) Decisiones sobre la colocación de la deuda y de los fondos propios. 224
d) Son correctas la a) y b).
(2016) Tema 1 pág 37
Examen febrero 2017 - D11
a) 4,73 u.m. b) 15,27 u.m. c) 24,73 u.m. d) 35,27 u.m.


K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)·
20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.
de la empresa:
VG = 100 + 20 = 120u.m.
Examen febrero 2013- A3

Examen febrero 2013-A9
del capital propio de una compañía sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 4,32%, la
a) 4,32%. b) 11,35%. c) 12,62%. d) 14,86%.
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083

Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%

Coste de capital 1,25% 1, 1,30% 1,25% 225
Inflación 0,25% 0,50% 0,25%
a) 1.102,44 u.m. b) 2.891,53 u.m. c) 3.143,93 u.m. d) 5.563,03 u.m.
Solución de Puri F

a) 11,98%. b) 15,36%. c) 16,63%. d) 23,53%.
Solución Puri F
226
renta segunda.
a) [0;37,46) u.m. b) [423,17; ) u.m. c) [1.008,19; ] u.m. d) [4.606,03; ] u.m.
perfil verde
Solución Puri F

(2016) Tema 3 pág 106
a) 1,27%. b) 2,39%. c) 4,07%. d) 5,43%.
Solución de Perla
227
Solución de Puri F

9. Calcular el periodo medio de maduración de una empresa cuya contabilidad arroja los
siguientes datos:
- El volumen de aprovisionamiento es de 1.000 u.m.

- El valor de las ventas es de 3.000 u.m.
- El coste total de producción es de 500 u.m.
- El stock medio de aprovisionamiento es de 600 un.
- El stock medio de productos en curso es de 400 un.
- El valor medio del stock de productos terminados es de 400 un.
- El resultado medio de los créditos comerciales es de 2.500 u.m.
Solución de Puri F
228
10. Si decimos que una empresa tiene un apalancamiento operativo de 5, ha de

interpretarse que:
a) Si se multiplican los costes variables por 5, el beneficio económico se multiplica también
por 5.
b) Si se multiplica el activo por 5, el beneficio de explotación se multiplica también por 5.
c) Si se aumenta el beneficio económico un 5%, los ingresos por ventas lo harán en un
25%.
d) Si se aumentan los ingresos por ventas un 5%, el beneficio económico lo hará en
un 25%.
(2016) Tema 6 pág 212
esperanza matemática de 125.000 u.m. y una desviación típica de 50.000 u.m., los recursos
propios son 325.000 u.m. y los recursos ajenos 175.000 u.m.
Calcular la varianza de la rentabilidad financiera.
a) 0,01. b) 0,0237. c) 0,0337. d) 0,0537.
Solución de Mariló A según modelo de Puri F y MJ

229
12. La estructura financiera de una empresa se compone de 2.000 u.m de recursos propios
y 4.000 u.m. de recursos ajenos.
Con estos datos, calcular el multiplicador de la autofinanciación de dicha empresa.
a) 1,25. b) 2,25. c) 2,75. d) 3,00.
Solución de Puri F
13. Una empresa se plantea recurrir a una firma de factoring, al objeto de factorizar una
factura de 5.000 u.m. pagaderas a 90 días, en la que el factor anticipa el 80% cobrando un tipo
de interés del 10% anual y una comisión del 2%.
Con estos datos, hallar el coste anual de factorizar la factura.
a) 5,26%. b) 12,26%. c) 21,05%. d) 32,07%.
230
14. Si no se produce modificación de la estructura financiera, podemos afirmar sobre el valor

de la empresa que:
a) El método RN ofrecerá un menor valor que el método RE.
b) El método RE ofrecerá un menor valor que el método RN.
c) El valor será el mismo calculado por el método RE y RN. perfil verde
15. De una empresa, se conocen los siguientes datos:

- El valor de mercado de las acciones es de 1.500 u.m.
- El valor de mercado de las obligaciones es de 1.200 u.m.
- El resultado de explotación es de 270 u.m.
- El coste de las obligaciones es del 6%.
La empresa emite 150 u.m. en obligaciones e invierte estos recursos en amortizar acciones.
Siguiendo la aproximación RN, calcular el valor de la empresa después de realizar esta
operación.
a) 9.272,73 u.m. b) 9.000 u.m. c) 2.781,81 u.m. d) 2.700 u.m.
Solución de Puri F
16. La línea del mercado de capitales representa:

a) La relación existente entre la rentabilidad y el riesgo.
b) La relación entre el rendimiento esperado de una cartera y la Beta de la misma.
c) Las dos anteriores. 231
(2016) Tema 9 pág 341
17. Un inversor posee una cartera compuesta por dos títulos A y B, en la proporción de 30%
y 70%, respectivamente.
Sabiendo que la varianza del título A ( ) es de 9 y que la del título B ( ) es de 16,
determinar el riesgo de la cartera (expresado como varianza de su rentabilidad) si la correlación
entre los títulos es perfecta y positiva.
a) 1,03. b) 3,61. c) 8,65. d) 13,69.
Solución de Puri F
18. Un inversor adquiere una opción put a un precio de ejercicio de 45 u.m. y una prima de 3
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
232
a) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero.
d) Adquiere la obligación de vender un activo financiero.
(2016) Tema 10 pág 373
20. Sea el FRA 6/9 cuyas características son las siguientes:

Tc = 5,75% (tipo de interés de los depósitos en el corto plazo).
TL = 6,25% (tipo de interés de los depósitos en el largo plazo).
N = 10.000.000 de u.m. (nominal).
Cotización del FRA= 6,8%.
Con estos datos y convención de calendario 30/360, calcular la cuantía del beneficio en una
operación de arbitraje.
a) 1.451,86 u.m. b)1.806,25 u.m. c) 6.362,50 u.m. d) 12.162,45 u.m.

233
EXAMEN FEBRERO 2017 - D - 2ª SEMANA

la rentabilidad financiera.
a) 0,01. b) 0,0237. c) 0,0337. d) 0,0537.
Solución de Mariló A según modelo de Puri F y MJ
2. La estructura financiera de una empresa se compone de 2.000 u.m de recursos propios

y 4.000 u.m. de recursos ajenos.
Con estos datos, calcular el multiplicador de la autofinanciación de dicha empresa.
a) 1,25. b) 2,25. c) 2,75. d) 3,00.
Solución de Puri F
3. Una empresa se plantea recurrir a una firma de factoring, al objeto de factorizar una
factura de 5.000 u.m. pagaderas a 90 días, en la que el factor anticipa el 80% cobrando un tipo 234
de interés del 10% anual y una comisión del 2%.
Con estos datos, hallar el coste anual de factorizar la factura.
a) 5,26%. b) 12,26%. c) 21,05%. d) 32,07%.
4. Si no se produce modificación de la estructura financiera, podemos afirmar sobre el valor

de la empresa que:
a) El método RN ofrecerá un menor valor que el método RE.
b) El método RE ofrecerá un menor valor que el método RN.
c) El valor será el mismo calculado por el método RE y RN. perfil verde
Examen on-line 2020

- El resultado de explotación es de 270 u.m.
- El coste de las obligaciones es del 6%.
operación.
a) 9.272,73 u.m. b) 9.000 u.m. c) 2.781,81 u.m. d) 2.700 u.m.
Solución de Puri F
235
6. La línea del mercado de capitales representa:

a) La relación existente entre la rentabilidad y el riesgo.
b) La relación entre el rendimiento esperado de una cartera y la Beta de la misma.
c) Las dos anteriores.
Sabiendo que la varianza del título A ( ) es de 9 y que la del título B ( ) es de 16,
determinar el riesgo de la cartera (expresado como varianza de su rentabilidad) si la correlación
entre los títulos es perfecta y positiva.
a) 1,03. b) 3,61. c) 8,65. d) 13,69.
Solución de Puri F
8. Un inversor adquiere una opción put a un precio de ejercicio de 45 u.m. y una prima de 3
¿Cuál será el resultado global de la operación? 236
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.

a) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero.
d) Adquiere la obligación de vender un activo financiero.
(2016) Tema 10 pág 373

N = 10.000.000 de u.m. (nominal).
a) 1.451,86 u.m. b)1.806,25 u.m. c) 6.362,50 u.m. d) 12.162,45 u.m.
237

(2016) Tema 1 pág 37
a) 4,73 u.m. b) 15,27 u.m. c) 24,73 u.m. d) 35,27 u.m.


K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)·
20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.
de la empresa:
VG = 100 + 20 = 120u.m.
del capital propio de una compañía sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 4,32%, la 238
a) 4,32%. b) 11,35%. c) 12,62%. d) 14,86%.
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083

Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%

Coste de capital 1,25% 1, 30% 1,25%
Inflación 0,25% 0,50% 0,25%
a) 1.102,44 u.m. b) 2.891,53 u.m. c) 3.143,93 u.m. d) 5.563,03 u.m.
Solución de Puri F

a) 11,98%. b) 15,36%. c) 16,63%. d) 23,53%.
Solución Puri F
239
renta segunda.
a) [0;37,46) u.m. b) [423,17; ) u.m. c) [1.008,19; ] u.m. d) [4.606,03; ] u.m.
Solución Puri F

(2016) Tema 3 pág 106
a) 1,27%. b) 2,39%. c) 4,07%. d) 5,43%.
Solución de Perla
240
Solución de Puri F

19. Calcular el periodo medio de maduración de una empresa cuya contabilidad arroja los
siguientes datos:
- El volumen de aprovisionamiento es de 1.000 u.m.

- El valor de las ventas es de 3.000 u.m.
- El coste total de producción es de 500 u.m.
- El stock medio de aprovisionamiento es de 600 un.
- El stock medio de productos en curso es de 400 un.
- El valor medio del stock de productos terminados es de 400 un.
- El resultado medio de los créditos comerciales es de 2.500 u.m.
Solución de Puri F
241
20. Si decimos que una empresa tiene un apalancamiento operativo de 5, ha de

interpretarse que:
a) Si se multiplican los costes variables por 5, el beneficio económico se multiplica también
por 5.
b) Si se multiplica el activo por 5, el beneficio de explotación se multiplica también por 5.
c) Si se aumenta el beneficio económico un 5%, los ingresos por ventas lo harón en un
25%.
d) Si se aumentan los ingresos por ventas un 5%, el beneficio económico lo hará en
un 25%.
(2016) Tema 6 pág 212

Iguales los exámenes A y B, con las preguntas cambiadas de posición
1. ¿Qué autor/autores desarrollaron su trabajo en torno al modelo CAPM?

a) Black y Scholes.
b) Markowitz y Sharpe.
d) Sharpe, Lintner y Black.
(2016) Tema 1 pág 35
2. El precio de un título en el mercado es de 40 u.m. y su beneficio por acción de 4 u.m.

Si los dividendos crecen a una tasa constante anual y acumulativa del 6% y retiene el 75% en
forma de reservas,
¿Cuál será la rentabilidad esperada para el título?
Solución de Puri F
242
3. Una firma tiene la siguiente estructura financiera:

- Fondos propios................................ 8.000 u.m.
- Deudas ............................................ 7.000 u.m.
- Tipo del impuesto de sociedades .... 35%
- Cargas financieras ................ 700 U.M.
Sabiendo que el rendimiento de un activo sin riesgo es del 5%, la prima de riesgo de mercado
es del 3,5% y el coste de capital propio atribuido asciende a 960 u.m., determinar la tasa
exigida a los recursos sin apalancar:
a) 8,92%. b) 9,40%. c) 11,27%. d) 19,23%.
4. ¿Cuál de los siguientes métodos de valoración se clasifica entre los métodos de

creación de valor?
a) El Economic Value Added.
b) El Valor Actual Neto.
c) El Price Earning Ratio.
d) El Adjusted Present Value.
(2016) Tema 2 pág 83
5. Tomando como referencia un proyecto de inversión simple, 243
¿En qué valor corta el VAN del proyecto al eje horizontal de coordenadas?
a) En la tasa de descuento.
b) En la tasa interna de rentabilidad.
c) En la tasa de Fisher.
(2016) Tema 3 pág 103

Cuasi-rentas (valor con riesgo). 3.750 u.m. - 675 u.m. 5.075 u.m.
Coste de capital (valor sin riesgo). 3% 4% 5%
Prima de riesgo. 1% 1% 2%
Inflación. 0,5% 1,5% 2,5%
a) 31,23 u.m. b) 73,56 u.m. c) 850,46 u.m. d) 3.479,53 u.m.
Solución de Puri F

a) 1,53%. b) 3,49%. c) 9,68%. d) 14,69%.
244
renta tercera.
a) [0;563,82] u.m.
b) [653,28; ] u.m.
c) [3.689,67; ] u.m.
d) [4.584,43; ] u.m.
Solución Puri F.
245
9. Qué indicador de solvencia se interpreta como qué parte del activo circulante se está
financiando con exigible a corto plazo:
a) Ratio de cobertura de los fondos propios.
b) Ratio de cobertura de los recursos ajenos.
c) Ratio de financiación del activo circulante.
(2016) Tema 4 pág 138
10. Entre los factores de los que depende la inversión en un periodo figuran:
a) El stock de capital del periodo anterior y el tipo de interés de mercado.
b) Las expectativas de la cifra de negocio.
c) La liquidez empresarial.
(2016) Tema 5 pág 165
11. Determinar el fondo de maniobra de una empresa cuyo periodo medio de maduración es
de 300 días sabiendo que el coste diario se deduce de:
Materia prima Mano de obra Gastos generales

Volumen (uds. consumidas por día). 2.000 4.000 1.500
Precio unitario (u.m.). 15 30 20
y que el aplazamiento en los pagos de estos inputs es de 50, 30 y 20 días, respectivamente.
a) 5.700.000 u.m.
b) 11.236.000 u.m.
c) 48.300.000 u.m.
d) 54.000.000 u.m.
Solución Puri F.
246
Calcular el índice de absorción de los costes fijos.
a) 0,25. b) 0,60. c) 19. d) 75.
13. En relación al efecto multiplicador de la autofinanciación:

a) Es independiente del coeficiente de apalancamiento.
b) Es tanto mayor cuanto mayor sea el coeficiente de apalancamiento.
c) Es tanto mayor cuanto menor sea el coeficiente de apalancamiento.
d) Sólo se produce cuando la empresa está en fase de crecimiento.
247
anual.
El banco le cobra una comisión del 0,3% del nominal y los gastos de timbre son 9 u.m.
a) 1,88%. b) 2,04%. c) 5,63%. d) 7,50%.
Solución Puri F
15. En relación a la estructura financiera de la empresa, la estructura financiera óptima es la

relación entre los recursos propios y los recursos ajenos que:
a) Maximiza el coste de capital.
b) Maximiza el precio de las acciones o valor de la empresa.
c) Minimiza el coste de las deudas.
d) No es posible calcular una estructura financiera óptima.
(2016) Tema 8 pág 301

- El resultado de explotación es de 1.000 u.m.
- Los intereses de las deudas ascienden a 240 u.m. 248
Dicha empresa decide emitir obligaciones por valor de 2.000 u.m. y emplea el montante de la
operación en amortizar acciones por el mismo importe.
Calcular, siguiendo la aproximación RN, el valor de la empresa después de la operación.
a) 5.187,25 u.m. b) 8.000 u.m. c) 10.000 u.m. d) 11.052,63 u.m.
17. La rentabilidad de los activos sin riesgo en un mercado es del 9,25%.

En la posición de equilibrio, la rentabilidad del mercado es del 15,75% con un riesgo (en
términos de varianza) de 0,9801.
Determinar la ecuación de la Línea del Mercado de Capitales (CML):
a) E(Rp) = 0,0925 + 0,1575 . p
b) E(Rp) = 0,1575 + 0,0925 . p
C) E(Rp ) = 0,99 + 0,066 . p
d) E(Rp ) = 0,0925 + 0,066 . p
18. Dos empresas A y B, con diferente rating, pueden endeudarse en las siguientes
condiciones de tipos de interés: 249
Empresa A Empresa B
Tipo de interés variable Euribor a 3 meses + 5,25% Euribor a 3 meses + 6,00%
empresa A (que se endeudó con el banco a tipo fijo) se llevaría 3/5 de las ganancias y la
empresa B, 2/5 de las ganancias.
a) 7,95%. b) 10,80%. c) Euribor + 3,15%. d) Euribor + 4,20%.
Solución de Puri F. - NOTA: No coincide con ningún resultado
19. Una empresa, asumiendo la posición tomadora, decide contratar un FRA 3/6 con una
entidad financiera.
liquidación en la fecha de inicio del depósito será:
a) La empresa pagará a la entidad financiera 12.500,00 u.m.
b) La entidad financiera pagará a la empresa 12.500,00 u.m.
250
20. Hemos comprado dos opciones PUT: una a un precio de ejercicio de 52 u.m. con una
prima de 1 u.m. y otra con un precio de ejercicio de 48 u.m. con una prima de 5 u.m.
Simultáneamente, hemos vendido dos opciones CALL: una a un precio de ejercicio de 50 u.m.
con una prima de 3 u.m. y otra con un precio de ejercicio de 52 u.m. con una prima de 5 u.m.
a) - 1 u.m. b) + 0 u.m. c) + 2 u.m. d) + 4 u.m.
251

Iguales los exámenes A y B, con las preguntas cambiadas de posición

(2016) Tema 5 pág 165
2. Determinar el fondo de maniobra de una empresa cuyo periodo medio de maduración es

de 300 días sabiendo que el coste diario se deduce de:
Materia prima Mano de obra Gastos generales

Volumen (uds. consumidas por día). 2.000 4.000 1.500
Precio unitario (u.m.). 15 30 20
a) 5.700.000 u.m.
b) 11.236.000 u.m.
c) 48.300.000 u.m.
d) 54.000.000 u.m.
Solución Puri F.
252
Calcular el índice de absorción de los costes fijos.
a) 0,25. b) 0,60. c) 19. d) 75.

a) Es independiente del coeficiente de apalancamiento.
b) Es tanto mayor cuanto mayor sea el coeficiente de apalancamiento.
c) Es tanto mayor cuanto menor sea el coeficiente de apalancamiento.
d) Sólo se produce cuando la empresa está en fase de crecimiento.
253
anual.
El banco le cobra una comisión del 0,3% del nominal y los gastos de timbre son 9 u.m.
a) 1,88%. b) 2,04%. c) 5,63%. d) 7,50%.
6. En relación a la estructura financiera de la empresa, la estructura financiera óptima es la

relación entre los recursos propios y los recursos ajenos que:
a) Maximiza el coste de capital.
b) Maximiza el precio de las acciones o valor de la empresa.
c) Minimiza el coste de las deudas.
d) No es posible calcular una estructura financiera óptima.
(2016) Tema 8 pág 301

- Los intereses de las deudas ascienden a 240 u.m. 254
Dicha empresa decide emitir obligaciones por valor de 2.000 u.m. y emplea el montante de la
Calcular, siguiendo la aproximación RN, el valor de la empresa después de la operación.
a) 5.187,25 u.m. b) 8.000 u.m. c) 10.000 u.m. d) 11.052,63 u.m.
8. La rentabilidad de los activos sin riesgo en un mercado es del 9,25%.

En la posición de equilibrio, la rentabilidad del mercado es del 15,75% con un riesgo (en
términos de varianza) de 0,9801.
Determinar la ecuación de la Línea del Mercado de Capitales (CML):
a) E(Rp) = 0,0925 + 0,1575 . p
b) E(Rp) = 0,1575 + 0,0925 . p
C) E(Rp ) = 0,99 + 0,066 . p
d) E(Rp ) = 0,0925 + 0,066 . p
condiciones de tipos de interés: 255
Empresa A Empresa B
10. Una empresa, asumiendo la posición tomadora, decide contratar un FRA 3/6 con una
entidad financiera.
liquidación en la fecha de inicio del depósito será:
a) La empresa pagará a la entidad financiera 12.500,00 u.m.
b) La entidad financiera pagará a la empresa 12.500,00 u.m.
256
11. Hemos comprado dos opciones PUT: una a un precio de ejercicio de 52 u.m. con una
a) - 1 u.m. b) + 0 u.m. c) + 2 u.m. d) + 4 u.m.
257
12. ¿Qué autor/autores desarrollaron su trabajo en torno al modelo CAPM?

a) Black y Scholes.
b) Markowitz y Sharpe.
d) Sharpe, Lintner y Black.
(2016) Tema 1 pág 35

forma de reservas,
Solución de Puri F
14. Una firma tiene la siguiente estructura financiera:

- Fondos propios................................ 8.000 u.m.
- Deudas ............................................ 7.000 u.m.
- Tipo del impuesto de sociedades .... 35%
- Cargas financieras ................ 700 U.M. 258
Sabiendo que el rendimiento de un activo sin riesgo es del 5%, la prima de riesgo de mercado
es del 3,5% y el coste de capital propio atribuido asciende a 960 u.m., determinar la tasa
exigida a los recursos sin apalancar:
a) 8,92%. b) 9,40%. c) 11,27%. d) 19,23%.
15. ¿Cuál de los siguientes métodos de valoración se clasifica entre los métodos de
creación de valor?
a) El Economic Value Added.
b) El Valor Actual Neto.
c) El Price Earning Ratio.
d) El Adjusted Present Value.
16. Tomando como referencia un proyecto de inversión simple,

¿En qué valor corta el VAN del proyecto al eje horizontal de coordenadas?
a) En la tasa de descuento.
b) En la tasa interna de rentabilidad.
c) En la tasa de Fisher.

Inflación. 0,5% 1,5% 2,5%
a) 31,23 u.m. b) 73,56 u.m. c) 850,46 u.m. d) 3.479,53 u.m.
Solución de Puri F
259

a) 1,53%. b) 3,49%. c) 9,68%. d) 14,69%.
renta tercera.
a) [0;563,82] u.m.
b) [653,28; ] u.m.
c) [3.689,67; ] u.m.
d) [4.584,43; ] u.m.
260
Solución Puri F.
20. Qué indicador de solvencia se interpreta como qué parte del activo circulante se está
financiando con exigible a corto plazo:
b) Ratio de cobertura de los recursos ajenos.
(2016) Tema 4 pág 138

EXAMEN SEPTIEMBRE2017 - RESERVA
261

INICIAL 1 2 3 4________
16.500 u.m. - 250 u.m. - 350 u.m. -450 u.m. 32.500 u.m.
Inflación - 1,5% 1,75% 2,00% 2,25%

2. Métodos de creación de valor. (Tema 2).
3. El modelo RE. Una vez definido y enunciadas sus hipótesis básicas, aplicación a una
- Los intereses de las deudas ascienden a 240 u.m.
Dicha empresa decide emitir obligaciones por valor de 2.000 u.m. y emplear el montante de la
Calcular, siguiendo la aproximación RE, el coste del capital propio así como el valor de la
empresa antes y después de la operación.
Interpretación. (Tema 8).

meses y por un periodo de 3 meses.
siguiente:
Meses Días Tipo de interés

3 91 5,710%
6 182 5,700%
Calcular el tipo de interés teórico del FRA.

Interpretación (Tema 10).

EXAMEN FEBRERO 2018 - A - (1ª SEMANA)
Iguales los exámenes A y B, con las preguntas cambiadas de posición 262
1. En la evolución de la Economía Financiera, la Teoría de la “creación de valor" ha sido

(2016) Tema 1 pág 35
Igual examen sept. 2013 - A1

a) Tiende a decrecer a medida que aumenta el volumen de activos.
b) Es independiente del volumen de activos.
c) Tiende a crecer a medida que aumenta el volumen de activos.
(2016) Tema 1 pág 40
3. ¿Cuál será el Good-will de una empresa, con un valor sustancial de 25.000 u.m., que
presenta una renta del Good-will del 2,5%, si la media del sector en el que actúa es del 5%?
a) 12.500 u.m. b) 20.000 u.m. c) 25.000 u.m. d) 30.000 u.m.
Datos: K??; (r- s) = 2,5%; s = 5%; Vs = 25.000
K= =  K = 12.500
4. ¿Qué método de valoración tiene en cuenta el valor de los ahorros fiscales que obtiene
la empresa gracias a la utilización de deuda en su estructura financiera?
a) El método directo.
b) El Residual lncome.
c) El Good Will calculado por el método alemán.
d) EI APV (Adjusted Present Value).
(2016) Tema 2 pág 80
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Inflación. 0,3% 0,8% 1,1%
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
a) 131,23 u.m. b) 273,56 u.m. c) 1.080,47 u.m. d) 1.585,78 u.m.
Solución de Mariló A.
263
Compañero Jonás M.

a) 1,53%. b) 3,47%. c) 24,99%. d) 31,63%.
264
renta tercera.
a) [0;563,82] u.m.
b) [3.621,02; ] u.m.
c) [4.989,67; ] u.m.
d) [6.584,43; ] u.m.
265
8. Cuando el coste de las deudas de una empresa es inferior a la rentabilidad económica:

a) La rentabilidad financiera es neutral a las variaciones del coeficiente de endeudamiento.
b) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, aumenta la rentabilidad económica.
d) Ninguna de las anteriores. - Si aumenta el coeficiente de endeudamiento,
disminuye la rentabilidad financiera.
(2016) Tema 4 pág 143
9. Las acciones de una sociedad, de nominal 11.500 u.m., cotizan en el mercado al 150%
de su valor nominal.
Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 1.300 u.m., y que éstos crecen al
2,5% de forma anual, constante y acumulativa, ¿cuál será el coste del capital propio?
a) 9,16%. b) 10,22%. c) 15,31%. d) 29,58%.
Ke = = +0,025 = 10.22%
Solución Paqui G
266
10. Entre las características y aspectos básicos de la inversión en activo circulante, figuran
(señale la respuesta incorrecta):
a) La capacidad de liquidez.
b) La capacidad financiera para hacer frente a las cargas a corto plazo.
c) Su pérdida de valor debe ser amortizada.
d) AI igual que la adquisición en activo fijo, se considera inversión, si bien se
contabiliza como gasto.
(2016) Tema 5 pág 176
inicial de 450 u.m.
Se sabe que el valor actual del activo fijo es de 2.976,09 u.m. y que se genera un flujo anual
constante de 675 u.m. a lo largo de la vida útil del activo.
a) 587,53 u.m. b) 1.836,28 u.m. c) 11.726,84 u.m. d) 22.976,09 u.m.
267
a) Rotación de las ventas.
b) Rotación del stock en proceso de fabricación.
c) Rotación del aprovisionamiento.
(2016) Tema 5 pág 190-191
13. Determinar el número de unidades producidas y vendidas de una empresa, sabiendo

que el apalancamiento total es 2,50, el apalancamiento financiero es 2 y el punto muerto es
500 u.f.
a) 100 u.f. b) 500 u.f. c) 1.500 u.f. d) 2.500 u.f.
A T = A 0 · AF
A0 =  AT = A0 · AF
AT = 2,5
A0 = ?
AF = 2  2,5 = A0 · 2;  A0 = 1,25
V=?
PM = 500  1,25 =  1,25 (V - 500) = V
1,25 V - 1,25 · 500 = V
1,25 V - 625 = V
1,25 V - 1V = 625
0,25 V = 625
V = 2.500
14. En el leasing financiero:

a) El contrato es revocable por el arrendatario con previo aviso.
b) Los gastos de conservación y mantenimiento son por cuenta del arrendador.
c) La duración del contrato suele ser inferior a tres años.
d) El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendatario.
(2016) Tema 7 pág 257
15. Una empresa cuyas acciones tienen un nominal de 3 u.m. están cotizando en bolsa a
7,33 u.m., realiza una ampliación de capital en la proporción de una nueva por cada tres
antiguas, liberada en un 25%.
Si un accionista de esta empresa posee 300 acciones y desea realizar una operación blanca,
calcular cuántas acciones nuevas podrá adquirir.
a) 62 acciones. b) 100 acciones. c) 111 acciones. d) 1.048 acciones.
268

a) El coste de capital propio, Ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El valor de la empresa es independiente de su nivel de endeudamiento.
c) El coste total del capital, k0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
(2016) Tema 8 pág 285
Igual examen febrero 2013 - A-16

a) Son decrecientes.
b) Son cóncavas respecto al eje de abscisas.
c) Pueden cortarse.
a 7,56 u.m. cuando el valor del índice del mercado es 10.830. 269
Si el índice desciende a 8.664, calcular la cotización esperada para la citada empresa.
a) 3,024 u.m. b) 6,048 u.m. c) 5,670 u.m. d) 9,072 u.m.
Solución Mariló A
= - 0,2
(- 0,2) Beta = (- 0,2) 1,25 = - 0,25
(-0,25) cotización inicial = (-0,25) 7,56 = - 1,89
Cotización esperada = 7,56 - 1,89 = 5,67

N = 10.000.000 de u.m. (nominal).
a) 1.451,86 u.m. b) 1.806,25 u.m. c) 2.727,34 u.m. d) 12.162,45 u.m.
Equipo Docente
270
Solución de Rosalía N
Solución de Rosa S.
271
20. Hemos comprado una opción put a un precio de ejercicio 45 u.m. y una prima de 3 u.m
y, simultáneamente, hemos vendido una put sobre el mismo subyacente a un precio de
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
Solución de Puri F. y Compañeros
Igual al examen febrero 2013 - A-18
FIN FEBRERO 2018 - A (1ª SEMANA)

EXAMEN FEBRERO 2018 - B - (1ª SEMANA)
Los exámenes A y B, son iguales con las preguntas cambiadas de posición 272
1. Entre las características y aspectos básicos de la inversión en activo circulante, figuran

a) La capacidad de liquidez.
b) La capacidad financiera para hacer frente a las cargas a corto plazo.
c) Su pérdida de valor debe ser amortizada.
d) AI igual que la adquisición en activo fijo, se considera inversión, si bien se
contabiliza como gasto.
(2016) Tema 5 pág 176-177
inicial de 450 u.m.
Se sabe que el valor actual del activo fijo es de 2.976,09 u.m. y que se genera un flujo anual
constante de 675 u.m. a lo largo de la vida útil del activo.
a) 587,53 u.m. b) 1.836,28 u.m. c) 11.726,84 u.m. d) 22.976,09 u.m.
273

a) Rotación de las ventas.
b) Rotación del stock en proceso de fabricación.
c) Rotación del aprovisionamiento.
(2016) Tema 5 pág 190-191
SMILAR: Autocomprobación tema 5 ejercicio 4
4. Determinar el número de unidades producidas y vendidas de una empresa, sabiendo

que el apalancamiento total es 2,50, el apalancamiento financiero es 2 y el punto muerto es
500 u.f.
a) 100 u.f. b) 500 u.f. c) 1.500 u.f. d) 2.500 u.f.
A T = A 0 · AF
A0 =  AT = A0 · AF
AT = 2,5
A0 = ?
AF = 2  2,5 = A0 · 2;  A0 = 1,25
V=?
PM = 500  1,25 =  1,25 (V - 500) = V
1,25 V - 1,25 · 500 = V
1,25 V - 625 = V
1,25 V - 1V = 625
0,25 V = 625
V = 2.500 274
Compañeros
5. En el leasing financiero:
a) El contrato es revocable por el arrendatario con previo aviso.
b) Los gastos de conservación y mantenimiento son por cuenta del arrendador.
c) La duración del contrato suele ser inferior a tres años.
d) El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendatario.
(2016) Tema 7 pág 257
a) El coste de capital propio, Ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento. 275
b) El valor de la empresa es independiente de su nivel de endeudamiento.
c) El coste total del capital, k0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
(2016) Tema 8 pág 285
Igual examen 2019 - C-16

a) Son decrecientes.
b) Son cóncavas respecto al eje de abscisas.
c) Pueden cortarse.
a 7,56 u.m. cuando el valor del índice del mercado es 10.830.
Si el índice desciende a 8.664, calcular la cotización esperada para la citada empresa.
a) 3,024 u.m. b) 6,048 u.m. c) 5,670 u.m. d) 9,072 u.m.
Solución Mariló A
= - 0,2
(- 0,2) Beta = (- 0,2) 1,25 = - 0,25
(-0,25) cotización inicial = (-0,25) 7,56 = - 1,89
Cotización esperada = 7,56 - 1,89 = 5,67

N = 10.000.000 de u.m. (nominal).
Cotización del FRA= 3,90%. 276
a) 1.451,86 u.m. b) 1.806,25 u.m. c) 2.727,34 u.m. d) 12.162,45 u.m.
Solución de Rosalía N
Solución de Rosa S.
11. Hemos comprado una opción put a un precio de ejercicio 45 u.m. y una prima de 3 u.m
y, simultáneamente, hemos vendido una put sobre el mismo subyacente a un precio de
a) 3 u.m. b) 1 u.m. c) 0 u.m. d) - 2 u.m.
Igual al examen febrero 2013 - A-18
277
12. En la evolución de la Economía Financiera, la Teoría de la “creación de valor" ha sido

(2016) Tema 1 pág 35
Igual examen sept. 2013 - A-1

a) Tiende a decrecer a medida que aumenta el volumen de activos.
b) Es independiente del volumen de activos.
c) Tiende a crecer a medida que aumenta el volumen de activos.
(2016) Tema 1 pág 40
Autocomprobación Tema 1 - ejer
Igual examen sept. 2013 - A2
14. ¿Cuál será el Good-will de una empresa, con un valor sustancial de 25.000 u.m., que 278
presenta una renta del Good-will del 2,5%, si la media del sector en el que actúa es del 5%?
a) 12.500 u.m. b) 20.000 u.m. c) 25.000 u.m. d) 30.000 u.m.
Datos: K??; (r- s) = 2,5%; s = 5%; Vs = 25.000
K= =  K = 12.500
15. ¿Qué método de valoración tiene en cuenta el valor de los ahorros fiscales que obtiene
la empresa gracias a la utilización de deuda en su estructura financiera?
a) El método directo.
b) El Residual lncome.
c) El Good Will calculado por el método alemán.
d) EI APV (Adjusted Present Value).
(2016) Tema 2 pág 80
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Inflación. 0,3% 0,8% 1,1%
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
a) 131,23 u.m. b) 273,56 u.m. c) 1.080,47 u.m. d) 1.585,78 u.m.
Solución Marilo
279

a) 1,53%. b) 3,47%. c) 24,99%. d) 31,63%.
Solución Marilo
280
renta tercera.
a) [0;563,82] u.m.
b) [3.621,02; ] u.m.
c) [4.989,67; ] u.m.
d) [6.584,43; ] u.m.
281
a) La rentabilidad financiera es neutral a las variaciones del coeficiente de endeudamiento.
d) Ninguna de las anteriores. Si aumenta el coeficiente de endeudamiento,
(2016) Tema 4 pág 143
de su valor nominal.
Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 1.300 u.m., y que éstos crecen al
2,5% de forma anual, constante y acumulativa, ¿cuál será el coste del capital propio?
a) 9,16%. b) 10,22%. c) 15,31%. d) 29,58%.
Ke = = +0,025 = 10.22%
282
FIN FEBRERO 2018 - B (1ª SEMANA)
EXAMEN FEBRERO 2018 - C (2ª SEMANA)

Iguales los exámenes C y D, con las preguntas cambiadas de posición
1. En la posición moderna de las Finanzas, en los temas relativos a la función financiera en

la empresa:
b) Se da gran importancia al coste de capital, como magnitud básica al decidir sobre
una inversión.
c) La relación entre recursos financieros y recursos propios cobra menor importancia que
en la posición tradicional de las Finanzas.
(2016) Tema 1 pág 34-38
2. Una firma presenta un coste de capital social del 11,5%, una rentabilidad de los recursos
propios del 14% y un crecimiento autofinanciado de 0,09.
Si la rentabilidad libre de riesgo es del 5%,
Calcular el PER.
a) 1,552. b) 3,601. c) 9,304. d) 14,286.
Solución de Puri F
283
PER = - 
PER = - + .
PER = 20 - +  PER = 20 - 11,304348 + 5,5900
PER = 14,2856
nominal de 1.000 u.m. es adquirida hoy por 1.090 u.m.
a) 3,4132%. b) 5,1735%. c) 6,2962%. d) 9,4697%.
Solución de Puri F
Compañeros
tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 25%. 284
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Cuasi-rentas (valor con riesgo). 2.120 u.m. - 1.250 u.m. 7.124 u.m.
Coste de capital (valor sin riesgo). 4,5% 6,5% 8,5%
Prima de riesgo. 2,5% 3,5% 4,5%
Inflación. 1,3% 2,8% 3,1%
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
a) 131,23 u.m. b) 273,56 u.m. c) 1.080,47 u.m. d) 2.338,77 u.m.
Solución de Marilo
285

a) 1,53%. b) 3,47%. c) 24,99%. d) 54,98%.
Solución Marilo
286
desembolso inicial.
a) [0;563,82] u.m.
b) [3.621,02; ] u.m.
c) [0;4.188,77] u.m.
d) [6.584,43; ] u.m.
287
desarrollo de un proyecto de inversión y existe algún momento de su desarrollo en que el saldo
del proyecto capitalizado a la tasa TIR es positivo?
a) La inversión es simple.
b) Puede valorarse el proyecto mediante la tasa interna de retorno.
c) La inversión es mixta.
d) Son correctas las alternativas a) y c).
(2016) Tema 3 pág 106
8. ¿Desde un punto de vista financiero y con carácter general, qué condición impondrán los
accionistas a la empresa si ésta retiene beneficios en forma de reservas?
a) Que la rentabilidad de los fondos propios sea superior al coste del
capital/reservas.
b) Que el próximo año se repartan dividendos en una cuantía mayor a la que
correspondiese.
c) Que la empresa no asuma un mayor nivel de endeudamiento.
9. De una compañía se conoce que su ratio de financiación del activo circulante es de 0,66,
¿Cuál será el porcentaje del activo circulante que se corresponde con el working capital?
a) 50%. b) 44%. c) 34%. d) 15%.
288
10. Una compañía que produce tres productos, con unos costes fijos de 250.000 u.m.,
presenta los siguientes datos:
Producto Coste variable unitario Precio Ponderación en ingresos

A 25,0 u.m. 50,0 u.m. 40%
B 37,5 u.m. 75,0 u.m. 10%
C 30,0 u.m. 50,0 u.m. 50%
Calcular el punto muerto en unidades físicas del producto A.
a) 4.444,44 u.f. b) 88.888,88 u.f. c) 222.222,22 u.f. d) 555.555,56 u.f.
favorables, cuya probabilidad es del 65%, obtendrá un beneficio de explotación de 36.900 u.m., 289
a) 12,70%. b) 18,70%. c) 20,90%. d) 26,50%.
SIMILAR:
Datos; t = 35%; T = 60
d = 3% = T1 = 5
Kc = . ;  Kc = .  Kc = = 0,13
kc = 13%
12. Calcular el coste implícito de un crédito concedido por un proveedor sabiendo que el
importe de la compra es de 25.328 u.m., pagaderas en 120 días, pero que nos concede un
descuento del 2,5% si pagamos en 10 días a partir de la compra.
El tipo impositivo del impuesto de sociedades es del 25%.
Empresa A Empresa B
a tipo fijo.
empresa A se llevaría dos tercios de las ganancias por el arbitraje y la empresa B la tercera 290
parte.
a) 7,25%. b) 5,50% c) Euribor + 0,625%. d) Euribor.
Solución de Ana Isabel S.
Capital social. 1.000 u.m. 291
Reservas. 1.500 u.m.
Pasivo total. 6.500 u.m.
Los beneficios del último año han sido de 500 u.m., de los que el 50% se destinará a reservas.
Suponiendo que la empresa desea mantener constante su coeficiente de endeudamiento,
Calcular la financiación total inducida por la autofinanciación.
a) 650 u.m. b) 400 u.m. c) 350 u.m. d) 250 u.m.
Compañeros
14. Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento, definido como el cociente entre los
recursos ajenos y los recursos totales, del 78,25%.
Si el coste total de capital de la empresa es del 15,23% y el coste de las deudas el 8,92%,
Calcular el coste del capital propio siguiendo la aproximación RE.
a) 12,71%. b) 15,92%. c) 17,58%. d) 37,93%.
292
Compañeros
15. El coeficiente beta mide:

a) La sensibilidad de la rentabilidad de un valor a las evoluciones del mercado.
b) El riesgo no sistemático.
16. Calcular la rentabilidad obtenida por la cartera de la tabla adjunta:
Título Precio inicial Precio final Dividendos Ponderación

A 23 16 2 20%
B 14 19 4 45%
C 18 18 1 35%
a) 26,53%. b) 28,93%. c) 30,87%. d) 35,22%.

293
17. En relación a las medidas de Performance, el índice que relaciona la diferencia entre el
valor esperado del rendimiento de la cartera (es decir, su rendimiento medio) y el activo libre de
riesgo con el riesgo de la cartera (medida como su desviación típica), se denomina:
a) Índice de Markowitz.
b) Índice de Treynor.
c) Índice de Sharpe.
d) Índice de Jensen.
18. Un inversor adquiere dos opciones call con precios de ejercicio de 40 u.m. y 41 u.m.,
cuyas primas son, respectivamente, de 2 u.m. y 1,7 u.m.
Simultáneamente, vende dos opciones call sobre el mismo subyacente con precios de ejercicio
de 39 u.m. y 41 u.m. cuyas primas son, respectivamente, de 3 u.m. y 1,5 u.m.
Si el precio del activo subyacente es de 43,5 u.m.,
a) 1,5 u.m. b) 0,5 u.m. c) 0 u.m. d) - 0,2 u.m.
294
Compañeros
Empresa A Empresa B
a tipo fijo.
parte.
295
Compañeros
296
20. El tomador (comprador) de un FRA 3/6, se protege contra:

a) Una subida de los tipos de interés a largo plazo.
b) Una bajada de los tipos de interés a largo plazo.
c) Una subida de los tipos de interés a corto plazo.
d) Una bajada de los tipos de interés a corto plazo.
FIN FEBRERO 2018 - C (2ª SEMANA)
EXAMEN FEBRERO 2018 - D (2ª SEMANA)

Iguales los exámenes C y D, con las preguntas cambiadas de posición
1. Calcular el coste implícito de un crédito concedido por un proveedor sabiendo que el

importe de la compra es de 25.328 u.m., pagaderas en 120 días, pero que nos concede un
descuento del 2,5% si pagamos en 10 días a partir de la compra.
El tipo impositivo del impuesto de sociedades es del 25%.
SIMILAR
Datos; t = 35%; T = 60
d = 3% = T1 = 5
Kc = . ;  Kc = .  Kc = = 0,13
kc = 13%

Capital social. 1.000 u.m.
Reservas. 1.500 u.m.
Pasivo total. 6.500 u.m.
Los beneficios del último año han sido de 500 u.m., de los que el 50% se destinará a reservas. 297
Suponiendo que la empresa desea mantener constante su coeficiente de endeudamiento,
Calcular la financiación total inducida por la autofinanciación.
a) 650 u.m. b) 400 u.m. c) 350 u.m. d) 250 u.m.
3. Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento, definido como el cociente entre los
recursos ajenos y los recursos totales, del 78,25%.
Si el coste total de capital de la empresa es del 15,23% y el coste de las deudas el 8,92%,
Calcular el coste del capital propio siguiendo la aproximación RE.
a) 12,71%. b) 15,92%. c) 17,58%. d) 37,93%.
4. El coeficiente beta mide:

a) La sensibilidad de la rentabilidad de un valor a las evoluciones del mercado.
b) El riesgo no sistemático.
298
5. Calcular la rentabilidad obtenida por la cartera de la tabla adjunta:
Título Precio inicial Precio final Dividendos Ponderación

A 23 16 2 20%
B 14 19 4 45%
C 18 18 1 35%
a) 26,53%. b) 28,93%. c) 30,87%. d) 35,22%.

6. En relación a las medidas de Performance, el índice que relaciona la diferencia entre el

valor esperado del rendimiento de la cartera (es decir, su rendimiento medio) y el activo libre de
riesgo con el riesgo de la cartera (medida como su desviación típica), se denomina:
7. Un inversor adquiere dos opciones call con precios de ejercicio de 40 u.m. y 41 u.m.,
cuyas primas son, respectivamente, de 2 u.m. y 1,7 u.m.
Simultáneamente, vende dos opciones call sobre el mismo subyacente con precios de ejercicio
de 39 u.m. y 41 u.m. cuyas primas son, respectivamente, de 3 u.m. y 1,5 u.m.
Si el precio del activo subyacente es de 43,5 u.m.,
a) 1,5 u.m. b) 0,5 u.m. c) 0 u.m. d) - 0,2 u.m.
299
Empresa A Empresa B
a tipo fijo.
parte.
Solución Ana Isabel S
300
9. El tomador (comprador) de un FRA 3/6, se protege contra:

a) Una subida de los tipos de interés a largo plazo.
b) Una bajada de los tipos de interés a largo plazo.
c) Una subida de los tipos de interés a corto plazo.
d) Una bajada de los tipos de interés a corto plazo.
10. En la posición moderna de las Finanzas, en los temas relativos a la función financiera en
la empresa: 301
b) Se da gran importancia al coste de capital, como magnitud básica al decidir sobre
una inversión.
c) La relación entre recursos financieros y recursos propios cobra menor importancia que
en la posición tradicional de las Finanzas.
(2016) Tema 1 pág 34-38
11. Una firma presenta un coste de capital social del 11,5%, una rentabilidad de los recursos
propios del 14% y un crecimiento autofinanciado de 0,09.
Si la rentabilidad libre de riesgo es del 5%,
Calcular el PER.
a) 1,552. b) 3,601. c) 9,304. d) 14,286.
nominal de 1.000 u.m. es adquirida hoy por 1.090 u.m.
a) 3,4132%. b) 5,1735%. c) 6,2962%. d) 9,4697%.
Solución de Puri F
302
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Cuasi-rentas (valor con riesgo). 2.120 u.m. - 1.250 u.m. 7.124 u.m.
Inflación. 1,3% 2,8% 3,1%
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
a) 131,23 u.m. b) 273,56 u.m. c) 1.080,47 u.m. d) 2.338,77 u.m.
Solución de Marilo
303

a) 1,53%. b) 3,47%. c) 24,99%. d) 54,98%.
Solución Marilo
304
desembolso inicial.
a) [0;563,82] u.m.
b) [3.621,02; ] u.m.
c) [0;4.188,77] u.m.
305
d) [6.584,43; ] u.m.
a) La inversión es simple.
b) Puede valorarse el proyecto mediante la tasa interna de retorno.
c) La inversión es mixta.
d) Son correctas las alternativas a) y c).
(2016) Tema 3 pág 106
17. ¿Desde un punto de vista financiero y con carácter general, qué condición impondrán los
accionistas a la empresa si ésta retiene beneficios en forma de reservas?
a) Que la rentabilidad de los fondos propios sea superior al coste del capital/reservas.
b) Que el próximo año se repartan dividendos en una cuantía mayor a la que
correspondiese.
c) Que la empresa no asuma un mayor nivel de endeudamiento.
18. De una compañía se conoce que su ratio de financiación del activo circulante es de 0,66,
¿Cuál será el porcentaje del activo circulante que se corresponde con el working capital?
a) 50%. b) 44%. c) 34%. d) 15%.
306
19. Una compañía que produce tres productos, con unos costes fijos de 250.000 u.m.,
presenta los siguientes datos:
Producto Coste variable unitario Precio Ponderación en ingresos

A 25,0 u.m. 50,0 u.m. 40%
B 37,5 u.m. 75,0 u.m. 10%
C 30,0 u.m. 50,0 u.m. 50%
Calcular el punto muerto en unidades físicas del producto A.
a) 4.444,44 u.f. b) 88.888,88 u.f. c) 222.222,22 u.f. d) 555.555,56 u.f.
a) 12,70%. b) 18,70%. c) 20,90%. d) 26,50%.
307
FIN FEBRERO 2018 - D (2ª SEMANA)

Soluciones del Depósito Calatayud
1. Señale la respuesta correcta en relación con el enfoque clásico y el enfoque moderno de las
finanzas:
a) El enfoque moderno plantea las decisiones en base a objetivos de rentabilidad
pero también de liquidez.
b) El enfoque clásico contempla la empresa desde una perspectiva interna.
c) El enfoque clásico de las finanzas está más dedicado a temas financieros a corto plazo.
d) Todas las respuestas anteriores son ciertas
2. Sabiendo que el factor riesgo del PER desagregado de una empresa es 16,67 y que
presenta un coste de capital propio del 6% y un coste de capital ajeno del 3,5%,
¿Cuál sería la rentabilidad de los activos sin riesgo?
a) 2,5%.
b) 4,2%
c) 5,6%
d) Ninguna de las anteriores  3%
Solución de Noelia R.
308
3. El valor de una firma es de 25.000 M. u.m. con un beneficio después de impuestos de 3.000
M. u.m.
Si el coste del capital medio ponderado después de impuestos (WACC) es del 6% y el de los
capitales propios del 8%, determinar el Beneficio Económico o Residual Income supuesto un
nivel de endeudamiento de 15.000 M. u.m. y una tasa impositiva del 30%:
a) 2.400 M. u.m.
b) 2.200 M.u.m.
c) 1.680 M.u.m.
d) 1.540 M.u.m.
309
Otro compañero da el mismo resultado
Ejemplo similar en la pág 408 del libro de teoría
4. Señale la respuesta correcta en relación con las siguientes afirmaciones

- En las inversiones no simples existe una relación funcional entre la tasa de
retorno y el coste del capital.
- Una inversión se llama mixta cuando hay algún saldo del proyecto de inversión
que es positivo.
a) Verdadero, verdadero.
b) Verdadero, falso
c) Falso, verdadero.
d) Falso, falso.
---------------------------------------------------------------------------------------------
Cuasi-rentas -750 1.125 4.100
Inflación 2% 2% 3%
---------------------------------------------------------------------------------------------
a) Inferior a 700 u.m.
b) Entre 701 u.m. y 900 u.m.
c) Entre 901 u.m. y 1.100 u.m.
d) Superior a 1.100 u.m.
Similar examen febrero 2013 - A-5
Solución Mariló A.
310
Otro compañero da el mismo resultado
6. Tomando los datos el ejercicio anterior, ¿cuál será la tasa de retorno del proyecto?
a) Inferior al 20%
b) La TIR estará comprendida entre el 20% y 29%
c) La TIR estará comprendida 30% y 35%
d) Superior al 35%
Solución de Marilo A.
OTRO COMPAÑERO DA EL MISMO RESULTADO

311

- Beneficio para el accionista 20.000.000 u.m.
- Cargas financieras 5.000.000 u.m.
- Capital social 200.000.000 u.m.
- Reservas 80.000.000 u.m.
- Capitales ajenos 100.000.000 u.m.
- Tipo medio de gravamen del impuesto de sociedades 20%

- Tipo medio de gravamen de los dividendos del impuesto
de la renta de las personas físicas. 25%
El coste del capital medio ponderado de la firma, teniendo en cuenta el aspecto fiscal, será:
a) Inferior al coste del capital ajeno
b) Inferior al 4,5%
c) Mayor que el 6,5%
d) Ninguna de las anteriores
Solución Lorena P.
Otro Compañero da el mismo resultado
312
8. Las hipótesis fundamentales en las que se basa el modelo del mínimo adverso son
a) El futuro es una extensión del presente
b) Los activos fijos se deprecian por el transcurso del tiempo
c) La inferioridad de servicio decrece con el tiempo
d) Considera la obsolescencia tecnológica
9. De una empresa industrial se conocen los siguientes datos anuales:

- materias primas consumidas 20.000 u.m.,
- coste de producción 45.000 u.m.,
- existencias medias de materias primas 4.000 u.m. y
- existencias medias de productos en curso 6.000 u.m.
Determinar la rotación del stock en proceso de fabricación:
a) 11,5 veces
b) 7,5 veces
c) 3,33 veces
Solución de Compañero
fabricación = = = 7,5 veces
10. Si decimos que una empresa tiene un apalancamiento:

a) Operativo de 4 significa que, si aumenta el beneficio económico en un 10%, los ingresos
lo harán en un 40%.
b) Financiero de 3 significa que, si se aumenta el beneficio neto en un 1%, el beneficio del
accionista lo hace en un 3%.
c) Total de 5 significa que, si se aumentan los ingresos un 5%, el beneficio neto lo
hará en un 25%.
(2016) Tema 6 pág 212
11. Una emisión de acciones liberadas en un 35% significa que:

a) El que las suscribe paga un 35% del nominal.
b) El que las suscribe paga un 35% del precio que tienen las acciones en el mercado.
c) La empresa paga un 65% del nominal con cargo a reservas.
12. Calcular el coste anual de descontar una letra de 8.000 u.m. a 9 meses al 5% anual,
sabiendo que el banco cobra una comisión del 0,1% del nominal y que los gastos de timbre son
5 u.m.
a) 4,072%.
b) 5%.
c) 5,429%.
d) Faltan datos para resolver el problema.
313
13. En relación a la estructura financiera óptima de la empresa, señalar la opción correcta a

partir de las siguientes afirmaciones:
i. En la aproximación RE, la riqueza del accionista aumenta con el endeudamiento
ii. La tesis tradicional sostiene que el coste de capital de los recursos propios crece
linealmente a medida que lo hace el endeudamiento
iii. En la tesis tradicional el coste del capital total se mantiene constante con el
endeudamiento
iv. El método o aproximación del beneficio de explotación sostiene que la estructura
financiera es relevante.
v. Según el método o aproximación RE el coste del capital propio, ke, crece a medida
que aumenta el endeudamiento.
vi. Según el método o aproximación RN el coste total del capital, k 0, crece a medida que
aumenta el endeudamiento
vii. En la aproximación RE, el valor de la empresa es independiente del nivel de
endeudamiento.
a) Son falsas las afirmaciones iii), iv) y v)

b) Sólo tres de las siete afirmaciones son verdaderas
c) Las afirmaciones i), ii) y vii) son falsas
14. Una empresa ha obtenido el pasado año unos beneficios de 5.000 u.m. con una
rentabilidad del activo o tasa de retorno de la inversión del 20%. Siguiendo una política de
dividendos basada en la tesis de los dividendos (teoría de Gordon) y asumiendo que el tipo de
interés del mercado es del 15% el valor de la empresa ha ascendido a 37.500 u.m.
¿Cuál es el coeficiente de retención de beneficios que aplica la empresa?
a) 30%
b) 25%
c) 22%
314
15. La frontera eficiente del modelo de Markowitz representa el conjunto de carteras

que:
a) Ofrecen la máxima rentabilidad cualquiera que sea el nivel de riesgo.
b) Cumplen algunas de las restricciones del programa de programación cuadrática
planteado.
c) AI igual que las curvas de indiferencia, es cóncava respecto al eje de ordenadas.
16. Las acciones de la empresa A tienen una beta igual a 1,5 y los inversores esperan una
rentabilidad del 10%.
Por su parte, las acciones de la empresa B tienen una beta igual a 0,5 y sus inversores
esperan una rentabilidad del 6%.
Utilizando el CAPM (señalar la respuesta falsa):
a) La prima de riesgo del mercado coincide con la tasa libre de riesgo.
b) La prima de riesgo del mercado es inferior al 5%
c) La rentabilidad esperada del mercado es del 8%.
d) Ninguna de las respuestas es cierta
Solución de Alberto L
315
SIMILAR
PEC 2019 Ejercicio 9
17. Señalar cuál de las siguientes afirmaciones, referidas a opciones europeas, es falsa:
a) En la compra de opciones Put In the Money su ejercicio produce un beneficio cuando el
precio de ejercicio supera el precio del activo subyacente al vencimiento.
b) En la compra de opciones Call Out the Money su ejercicio produce un beneficio
cuando el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio al
vencimiento.
c) Se dice que una opción está At the Money cuando el precio de ejercicio es
aproximadamente igual al precio del subyacente.
18. Señalar cuál de las siguientes afirmaciones, referidas a las “griegas” de opciones
europeas, es CIERTA:
a) La delta puede ser interpretada como la probabilidad de que la opción sea ejercida (es
decir, que termine out-the-money).
b) Matemáticamente, la gamma es la primera derivada de la delta respecto al activo
subyacente.
c) Las opciones tienen una vega positiva siendo las opciones at-the-money las menos
sensibles a la volatilidad.
d) Theta mide la sensibilidad del precio de la opción a la tasa libre de riesgo
Empresa A Empresa B
Tipo de interés variable Euribor 3 meses+ 1% Euribor 3 meses+ 2%
la empresa A, que se endeudó con el banco a tipo fijo, se llevaría el 70% de las ganancias.
¿Cuál será, después de la operación, el coste de la deuda para la empresa B?:
a) 5,35%
b) 6,15%
c) Euribor + 0,65%
316
20. Un inversor realiza una estrategia combinada con opciones basada en la compra de dos
opciones Call y la venta simultánea de otras dos opciones Call, cuyos datos se reflejan en la
siguiente tabla:
Posiciones en opciones Precio de ejercicio Prima

Compra de una opción Call 45 u.m. 1 u.m.
Venta de dos opciones Call 42 u.m. 2 u.m.

a) Pérdidas de 1 u.m. si el precio del activo subyacente es de 43 u.m.
b) Beneficios de 1 u.m. su el precio del activo subyacente es inferior a 38 u.m.
c) Beneficios de 3 u.m. cuando el precio del activo subyacente es de 42 u.m.
d) Cero cuando el precio del activo subyacente sea de 40 u.m.

Soluciones del Depósito Calatayud 317
1. Señale la respuesta correcta en relación con las siguientes afirmaciones

- En las inversiones no simples existe una relación funcional entre la tasa de
retorno y el coste del capital.
- Una inversión se llama mixta cuando hay algún saldo del proyecto de inversión
que es positivo.
a) Verdadero, verdadero.
b) Verdadero, falso
c) Falso, verdadero.
d) Falso, falso

a) Operativo de 4 significa que, si aumenta el beneficio económico en un 10%, los ingresos
lo harán en un 40%.
b) Financiero de 3 significa que, si se aumenta el beneficio neto en un 1%, el
beneficio del accionista lo hace en un 3%.
c) Total de 5 significa que, si se aumentan los ingresos un 5%, el beneficio neto lo hará en
un 25%.
(2016) Tema 6 pág 212
3. Sabiendo que el factor riesgo del PER desagregado de una empresa es 16,67 y que
presenta un coste de capital propio del 6% y un coste de capital ajeno del 3,5%,
¿Cuál sería la rentabilidad de los activos sin riesgo?
a) 2,5%.
b) 4,2%
c) 5,6%
318
4. El valor de una firma es de 25.000 M. u.m. con un beneficio después de impuestos de 3.000
M. u.m.
Si el coste del capital medio ponderado después de impuestos (WACC) es del 6% y el de los
capitales propios del 8%, determinar el Beneficio Económico o Residual Income supuesto un
nivel de endeudamiento de 15.000 M. u.m. y una tasa impositiva del 30%:
a) 2.400 M. u.m.
b) 2.200 M.u.m.
c) 1.680 M.u.m.
d) 1.540 M.u.m.
5. Señale la respuesta correcta en relación con el enfoque clásico y el enfoque moderno de las
finanzas:
a) El enfoque moderno plantea las decisiones en base a objetivos de rentabilidad
pero también de liquidez. 319
b) El enfoque clásico contempla la empresa desde una perspectiva interna.
c) El enfoque clásico de las finanzas está más dedicado a temas financieros a corto plazo.
d) Todas las respuestas anteriores son ciertas

- Beneficio para el accionista 20.000.000 u.m.
- Cargas financieras 5.000.000 u.m.
- Capital social 200.000.000 u.m.
- Reservas 80.000.000 u.m.
- Capitales ajenos 100.000.000 u.m.
- Tipo medio de gravamen del impuesto de sociedades 20%

- Tipo medio de gravamen de los dividendos del impuesto
de la renta de las personas físicas. 25%
El coste del capital medio ponderado de la firma, teniendo en cuenta el aspecto fiscal, será:
a) Inferior al coste del capital ajeno
b) Inferior al 4,5%
c) Mayor que el 6,5%
---------------------------------------------------------------------------------------------
Cuasi-rentas -750 1.125 4.100
Inflación 2% 2% 3%
---------------------------------------------------------------------------------------------
a) Inferior a 700 u.m.
b) Entre 701 u.m. y 900 u.m.
c) Entre 901 u.m. y 1.100 u.m.
d) Superior a 1.100 u.m.
320
8. Tomando los datos el ejercicio anterior, ¿cuál será la tasa de retorno del proyecto?
a) Inferior al 20%
b) La TIR estará comprendida entre el 20% y 29%
c) La TIR estará comprendida 30% y 35%
d) Superior al 35%
Solución de Marilo A.

321
9. Las hipótesis fundamentales en las que se basa el modelo del mínimo adverso son
a) El futuro es una extensión del presente
b) Los activos fijos se deprecian por el transcurso del tiempo
c) La inferioridad de servicio decrece con el tiempo
d) Considera la obsolescencia tecnológica
10. De una empresa industrial se conocen los siguientes datos anuales:

- materias primas consumidas 20.000 u.m.,
- coste de producción 45.000 u.m.,
- existencias medias de materias primas 4.000 u.m. y
- existencias medias de productos en curso 6.000 u.m.
Determinar la rotación del stock en proceso de fabricación:
a) 11,5 veces
b) 7,5 veces
c) 3,33 veces
11. Una emisión de acciones liberadas en un 35% significa que:

a) El que las suscribe paga un 35% del nominal.
b) El que las suscribe paga un 35% del precio que tienen las acciones en el mercado.
c) La empresa paga un 65% del nominal con cargo a reservas.
12. Calcular el coste anual de descontar una letra de 8.000 u.m. a 9 meses al 5% anual,
sabiendo que el banco cobra una comisión del 0,1% del nominal y que los gastos de timbre son
5 u.m.
a) 4,072%.
b) 5%.
c) 5,429%.
d) Faltan datos para resolver el problema.
13. La frontera eficiente del modelo de Markowitz representa el conjunto de carteras que:
planteado. 322
14. En relación a la estructura financiera óptima de la empresa, señalar la opción

correcta a partir de las siguientes afirmaciones:
i. En la aproximación RE, la riqueza del accionista aumenta con el endeudamiento
ii. La tesis tradicional sostiene que el coste de capital de los recursos propios crece
linealmente a medida que lo hace el endeudamiento
iii. En la tesis tradicional el coste del capital total se mantiene constante con el
endeudamiento
iv. El método o aproximación del beneficio de explotación sostiene que la estructura
financiera es relevante.
v. Según el método o aproximación RE el coste del capital propio, ke, crece a medida
que aumenta el endeudamiento.
vi. Según el método o aproximación RN el coste total del capital, k 0, crece a medida que
aumenta el endeudamiento
vii. En la aproximación RE, el valor de la empresa es independiente del nivel de
endeudamiento.
a) Son falsas las afirmaciones iii), iv) y v)
b) Sólo tres de las siete afirmaciones son verdaderas
c) Las afirmaciones i), ii) y vii) son falsas
15. Una empresa ha obtenido el pasado año unos beneficios de 5.000 u.m. con una
rentabilidad del activo o tasa de retorno de la inversión del 20%. Siguiendo una política de
dividendos basada en la tesis de los dividendos (teoría de Gordon) y asumiendo que el tipo de
interés del mercado es del 15% el valor de la empresa ha ascendido a 37.500 u.m.
¿Cuál es el coeficiente de retención de beneficios que aplica la empresa?
a) 30%
b) 25%
c) 22%
16. Las acciones de la empresa A tienen una beta igual a 1,5 y los inversores esperan una
Por su parte, las acciones de la empresa B tienen una beta igual a 0,5 y sus inversores
esperan una rentabilidad del 6%.
Utilizando el CAPM (señalar la respuesta FALSA):
a) La prima de riesgo del mercado coincide con la tasa libre de riesgo.
b) La prima de riesgo del mercado es inferior al 5%
c) La rentabilidad esperada del mercado es del 8%.
d) Ninguna de las respuestas es cierta
Solución de Alberto L
323
SIMILAR
PEC 2019 Ejercicio 9
17. Señalar cuál de las siguientes afirmaciones, referidas a las “griegas” de opciones
europeas, es CIERTA:
a) La delta puede ser interpretada como la probabilidad de que la opción sea ejercida (es
decir, que termine out-the-money).
b) Matemáticamente, la gamma es la primera derivada de la delta respecto al activo
subyacente.
c) Las opciones tienen una vega positiva siendo las opciones at-the-money las menos
sensibles a la volatilidad.
d) Theta mide la sensibilidad del precio de la opción a la tasa libre de riesgo
Empresa A Empresa B
Tipo de interés variable Euribor 3 meses+ 1% Euribor 3 meses+ 2%
la empresa A, que se endeudó con el banco a tipo fijo, se llevaría el 70% de las ganancias.
¿Cuál será, después de la operación, el coste de la deuda para la empresa B?:
a) 5,35%
b) 6,15%
c) Euribor + 0,65%
19. Un inversor realiza una estrategia combinada con opciones basada en la compra de dos
opciones Call y la venta simultánea de otras dos opciones Call, cuyos datos se reflejan en la
siguiente tabla:
Posiciones en opciones Precio de ejercicio Prima

Venta de dos opciones Call 42 u.m. 2 u.m.

a) Pérdidas de 1 u.m. si el precio del activo subyacente es de 43 u.m.
b) Beneficios de 1 u.m. su el precio del activo subyacente es inferior a 38 u.m.
c) Beneficios de 3 u.m. cuando el precio del activo subyacente es de 42 u.m. 324
d) Cero cuando el precio del activo subyacente sea de 40 u.m,
20. Señalar cuál de las siguientes afirmaciones, referidas a opciones europeas, es falsa:
a) En la compra de opciones Put In the Money su ejercicio produce un beneficio cuando el
precio de ejercicio supera el precio del activo subyacente al vencimiento.
b) En la compra de opciones Call Out the Money su ejercicio produce un beneficio cuando
el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio al vencimiento.
c) Se dice que una opción está At the Money cuando el precio de ejercicio es
aproximadamente igual al precio del subyacente.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
INICIAL 1 2 3 4
16.500 u.m. - 250 u.m. - 350 u.m. -450 u.m. 32.500 u.m.
Inflación - 1,5% 1,75% 2,00% 2,25%
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2. Métodos de creación de valor. (Tema 2).
3. El modelo RE. Una vez definido y enunciadas sus hipótesis básicas, aplicación a una
- Los intereses de las deudas ascienden a 240 u.m.
Dicha empresa decide emitir obligaciones por valor de 2.000 u.m. y emplear el montante de la
Calcular, siguiendo la aproximación RE, el coste del capital propio así como el valor de la
empresa antes y después de la operación. Interpretación. (Tema 8).

meses y por un periodo de 3 meses. 325
siguiente:

3 91 5,710 %
6 182 5,700 %
Calcular el tipo de interés teórico del FRA.

Interpretación (Tema 10).
EXAMEN FEBRERO 2019 - A 1ª SEMANA

Iguales los exámenes A+B - 1ª semana, con las preguntas cambiadas de posición
1. Señale la respuesta correcta con relación a las siguientes afirmaciones:

i. El EVA (Economic Value Added) es el descuento de los diferentes valores MVA
(Market Value Added) futuros actualizados al coste medio ponderado de capital
después de impuestos.
ii. La rentabilidad marginal del inversor es creciente respecto del volumen de activos
que requiere su inversión.
iii. Cuando la rentabilidad del activo es inferior al coste de capital de una
empresa, aumenta su riesgo financiero.
iv. Las variaciones en la autofinanciación de una empresa no tienen incidencia en la
rentabilidad de los accionistas.
a) Tres de las cuatro afirmaciones son falsas
b) Tres de las cuatro afirmaciones son ciertas
c) Las opciones iii) y iv) son ciertas
d) Todas las afirmaciones son falsas.
2. El valor del PER (Price Earning Ratio) sin crecimiento de la empresa engloba:
a) Factor interés y factor riesgo
b) Factor interés y franchise factor
c) Factor riesgo y franchise factor
d) Ninguna combinación de las anteriores.

a) Si disminuye el nivel de endeudamiento aumenta la rentabilidad económica.
b) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, aumenta la rentabilidad financiera.
c) La rentabilidad financiera será igual o superior a la rentabilidad económica.
d) Ninguna de las anteriores - Si aumenta el coeficiente de endeudamiento,
(2016) Tema 4 pág 143
4. Una empresa valorada en 25.000 M u.m., tiene unos recursos propios que duplican su
cifra de deuda y su cuenta de resultados ha mostrado un beneficio sin deuda y después de 326
impuestos de 2.275 M. u.m.
Partiendo del supuesto de estabilidad de este resultado, duración ilimitada y sabiendo que el
coste medio ponderado de los recursos es del 7%,
Calcular el Market Value Added (MVA):
a) 7.500 b) 1.750 c) 525 d) Ninguna de las anteriores
5. Indiqué la opción correcta de las siguientes:

a) Todas las inversiones mixtas son inversiones no simples y todas las inversiones no
simples son mixtas.
b) En todas inversiones no simples el saldo del proyecto en algún momento, capitalizado al
tipo TIR, es positivo.
c) En todas las inversiones no simples existe una relación funcional entre la tasa de retorno
y el coste del capital.
a) 5,60% b) 6,94% c) 8,00% d) 9,91%
Solución de Marilo
327
SIMILAR
a) 5,97%. b) 4,18% c) 8,00% d) 9,91%
Solución de Puri F
M = 300 . 10 = 3.000
M= + +
3.000 = + +
3.000 = + +  3.000 =
3.000X2 = +  3.000X2 = 150X + 3.210

 3.000X2 - 150X - 3.210 = 0
X1 = 1,0597
X2 = -1,0097
(1 + K1) = X  1 + K1 = 1,0597
K1 = 1,0597 - 1 = 0,0597
328
= K1 (1- t);  = 0,0597 (1 - 0,3);  = 0,04179  = 4,179%
Desembolso Inicial = 20.000 u.m. Año 1 Año 2 Año3

Inflación 2,5% 3,5% 4,7%
a) 1.703,36 u.m. b) 1.025,85 u.m. c) 940,07 u.m. d) 827,03 u.m.


a) 14,68%. b) 13,98%. c) 12, 10%. d) 10,43%
329
renta tercera.
a) [0; 16.786,04] u.m.
b) [16.786,04; ] u.m
c) [17.346,22; ] u.m
d) [18.203,61; ] u.m
10. En función del objeto de la inversión, las inversiones se clasifican en:
a) Especulativas, de cobertura y de inversión. 330
b) Complementarias, sustitutivas, independientes y mutuamente excluyentes.
c) De renovación, de expansión, de modernización y estratégicas.
d) Ninguna de las combinaciones anteriores.
blanca.
a) 7 acciones. b) 5 acciones. c) 3 acciones. d) Ninguna de las anteriores.
331
SIMILAR:
blanca.
Solución de Puri F
Solución de Olga
332
Sabiendo que la varianza del título A ( ) es de 5 y que la del título B ( ) es de 9, determinar
el riesgo de la cartera (expresado como varianza de su rentabilidad) si la correlación entre los
títulos es perfecta y negativa.
a) 7,26. b) 4,04. c) 2,43. d) 0,82.
Solución de Mariló A. con modelo de Puri F.

(2016) Tema 8 pág 289
IGUAL O SIMILAR:
15. En relación a la estructura financiera de la empresa, en la que se incluye el ahorro fiscal y los costes de
insolvencia, el valor de la empresa será máximo cuando:
b) Para un endeudamiento adicional, el VAN del ahorro fiscal se iguala al incremento del VAN de los
costes de insolvencia.
(2016) Tema 8 pág 289
333
14. Para que se produzca el efecto expansivo de la amortización, conocido como efecto
Lohmann- Ruchti, (señale la opción INCORRECTA):
a) El equipo productivo ha de ser divisible.
b) No existir obsolescencia que afecte a la duración, el precio de adquisición o
capacidad productiva de los equipos.
c) La empresa ha de encontrarse en fase de expansión.
d) Todas son falsas.

emisión de las obligaciones.
a) 1.715,81 u.m. b) 2.100 u.m. c) 2.221,51 u.m. d) 2.250 u.m.
16. Determinar el pasivo a corto plazo de una empresa, cuyo activo circulante es de
182.000.000 u.m., sabiendo que periodo medio de maduración es de 250 días y que el coste
diario se deduce de:
Materia Mano Gastos

Prima de obra generales
Volumen {uds. consumidas por día) 1.550 4.820 1890
Precio unitario (u.m.) 10 20 35
a) 174.441.500 u.m.
b) 145.046.000 u.m.
c) 137.487.500u.m.

a) Operativo de 4, ha de interpretarse que, si aumenta el beneficio económico un 4%, los
ingresos por ventas lo harán en un 16%.
b) Financiero de 5, se interpretaría que, si aumenta el beneficio económico un 5%, el
c) Total de 3, ha de interpretarse que si disminuyen los ingresos por ventas un 3%, el
beneficio del accionista lo hará en un 9%.
(2016) Tema 6 pág 212
18. Marque la respuesta CORRECTA en relación con el modelo SML.

Si el tipo de interés libre de riesgo es 5% y la rentabilidad esperada del mercado se sitúa en el
7%:
a) El rendimiento esperado de un título con = 0,5 será 8,5%.
b) Para que el rendimiento esperado de un título sea 10,25%, entonces debe valer 0,75.
c) Si el rendimiento esperado del título con igual a 1,5 se situara en un 8% y el tipo
334
de interés libre de riesgo se mantiene constante, entonces la rentabilidad del
mercado será 7.
19. Dadas las siguientes afirmaciones:

i. En un proyecto de inversión simple, el valor en el que el VAN del proyecto corta al eje
horizontal de coordenadas se conoce como tasa de Fisher.
ii. El indicador de solvencia que se interpreta como la parte del activo circulante que se
está financiando con exigible a corto plazo se conoce como ratio de cobertura de los
recursos ajenos.
iii. El efecto multiplicador de la autofinanciación es tanto mayor cuanto mayor sea el
coeficiente de apalancamiento.
iv. En un FRA, la liquidación se produce en la fecha de inicio del depósito.
v. La RHO (p ) de una opción expresa la variación en el precio del subyacente al variar la
volatilidad en los mercados.
Seleccionar la opción adecuada de las siguientes:
a) Todas son falsas salvo iii).
b) Las afirmaciones ii), iv) y v) son falsas.
c) Dos afirmaciones son falsas y el resto ciertas.
20. Un inversor decide comprar dos call con precio de ejercicio 50 u.m. pagando 2 u.m. de
prima en cada una de ellas.
Simultáneamente, vende una call con precio de ejercicio de 49 u.m. por la que recibe una
prima de 3 u.m. y vende una put con precio de ejercicio de 51 u.m. siendo la prima, en este
caso, de 2 u.m.
FIN FEBRERO 2019 - A - 1ª SEMANA
335
EXAMEN FEBRERO 2019 - B 1ª SEMANA

Los exámenes A+B de la primera semana, son iguales con las preguntas cambiadas de
posición

a) Si disminuye el nivel de endeudamiento aumenta la rentabilidad económica
c) La rentabilidad financiera será igual o superior a la rentabilidad económica
d) Ninguna de las anteriores - Si aumenta el coeficiente de endeudamiento,
disminuye la rentabilidad financiera
(2016) Tema 4 pág 143
2. Una compañía necesita financiarse por valor de 9.000 u.m. para lo cual opta por emitir un
empréstito de 600 obligaciones de 15 u.m. nominales que vence dentro de dos años. Si el
reembolso se efectúa con una prima del 4% y el tipo de interés de las obligaciones es del 8%,
calcular el coste real del empréstito si el tipo del impuesto de sociedades fuera del 30%.
a) 5,60%. b) 6,94% c) 8,00% d) 9,91%
Solución de Marilo
SIMILAR
9. Una compañía necesita financiarse por valor de 3.000 u.m. para lo cual opta por emitir un
empréstito de 300 obligaciones de 10 u.m. nominales que vence dentro de dos años. Sabiendo que el
reembolso se efectúa con una prima del 2% y suponiendo que el tipo de interés de las obligaciones es
de un 5%, calcular el coste real del empréstito si la tasa del impuesto de sociedades fuera del 30%.
a) 5,97%. b) 4,18% c) 8,00% d) 9,91%
Solución de Puri F
M = 300 . 10 = 3.000
M= + +
3.000 = + +
336
3.000 = + +  3.000 =
3.000X2 = +  3.000X2 = 150X + 3.210

 3.000X2 - 150X - 3.210 = 0
X1 = 1,0597
X2 = -1,0097
(1 + K1) = X  1 + K1 = 1,0597
K1 = 1,0597 - 1 = 0,0597

= K1 (1- t);  = 0,0597 (1 - 0,3);  = 0,04179  = 4,179%
3. Señale la respuesta correcta con relación a las siguientes afirmaciones:

i. El EVA (Economic Value Added) es el descuento de los diferentes valores MVA
(Market Value Added) futuros actualizados al coste medio ponderado de capital
después de impuestos.
ii. La rentabilidad marginal del inversor es creciente respecto del volumen de activos
que requiere su inversión.
iii. Cuando la rentabilidad del activo es inferior al coste de capital de una
empresa, aumenta su riesgo financiero.
iv. Las variaciones en la autofinanciación de una empresa no tienen incidencia en la
rentabilidad de los accionistas.
a) Tres de las cuatro afirmaciones son falsas
b) Tres de las cuatro afirmaciones son ciertas
c) Las opciones iii) y iv) son ciertas
d) Todas las afirmaciones son falsas.
4. El valor del PER (Price Earning Ratio) sin crecimiento de la empresa engloba:
a) Factor interés y factor riesgo
b) Factor interés y franchise factor
c) Factor riesgo y franchise factor
d) Ninguna combinación de las anteriores.
5. Una empresa valorada en 25.000 M u.m., tiene unos recursos propios que duplican su
cifra de deuda y su cuenta de resultados ha mostrado un beneficio sin deuda y después de
impuestos de 2.275 M. u.m.
Partiendo del supuesto de estabilidad de este resultado, duración ilimitada y sabiendo que el
coste medio ponderado de los recursos es del 7%,
Calcular el Market Value Added (MVA):
a) 7.500 b) 1.750 c) 525 d) Ninguna de las anteriores
337
6. Indiqué la opción correcta de las siguientes:

a) Todas las inversiones mixtas son inversiones no simples y todas las inversiones no
simples son mixtas.
b) En todas inversiones no simples el saldo del proyecto en algún momento, capitalizado al
tipo TIR, es positivo.
c) En todas las inversiones no simples existe una relación funcional entre la tasa de retorno
y el coste del capital.
Desembolso Inicial = 20.000 u.m. Año 1 Año 2 Año3

Inflación 2,5% 3,5% 4,7%
a) 1.703,36 u.m. b) 1.025,85 u.m. c) 940,07 u.m. d) 827,03 u.m.

338

a) 14,68%. b) 13,98%. c) 12, 10%. d) 10,43%
9. Tomando los datos anteriores, calcular la sensibilidad de la cuasi-renta tercera
a) [0; 16.786,04] u.m. 339
b) [16.786,04; ] u.m
c) [17.346,22; ] u.m
d) [18.203,61; ] u.m
10. En función del objeto de la inversión, las inversiones se clasifican en:

a) Especulativas, de cobertura y de inversión.
b) Complementarias, sustitutivas, independientes y mutuamente excluyentes.
c) De renovación, de expansión, de modernización y estratégicas.
d) Ninguna de las combinaciones anteriores.
11. Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en bolsa a 21 u.m.,
realiza una ampliación de capital liberada en un 30% y en la proporción de una acción nueva
por cada 13 antiguas.
blanca.
a) 7 acciones. b) 5 acciones. c) 3 acciones. d) Ninguna de las anteriores.
340
SIMILAR:
14. Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en bolsa a 24 u.m.,
realiza una ampliación de capital liberada en un 40% y en la proporción de una acción nueva por cada
17 antiguas.
Un accionista que posee 100 acciones antes de la ampliación desea realizar una operación blanca.
¿Cuántas acciones nuevas podrá adquirir el accionista, si financia la adquisición únicamente con los
ingresos generados por la operación blanca?
Solución de Puri F
Solución de Olga
341
12. Marque la respuesta CORRECTA en relación con el modelo SML.

Si el tipo de interés libre de riesgo es 5% y la rentabilidad esperada del mercado se sitúa en el
7%:
a) El rendimiento esperado de un título con = 0,5 será 8,5%.
b) Para que el rendimiento esperado de un título sea 10,25%, entonces debe valer 0,75.
c) Si el rendimiento esperado del título con igual a 1,5 se situara en un 8% y el tipo
de interés libre de riesgo se mantiene constante, entonces la rentabilidad del
mercado será 7.
Sabiendo que la varianza del título A ( ) es de 5 y que la del título B ( ) es de 9, determinar
el riesgo de la cartera (expresado como varianza de su rentabilidad) si la correlación entre los
títulos es perfecta y negativa.
a) 7,26. b) 4,04. c) 2,43. d) 0,82.
Solución de Marilo A con modelo de Puri F
SIMILAR:
17. Un inversor posee una cartera compuesta por dos títulos A y B, en la proporción de 30% y 70%, 342
respectivamente.
Sabiendo que la varianza del título A ( ) es de 9 y que la del título B ( ) es de 16, determinar el
riesgo de la cartera (expresado como varianza de su rentabilidad) si la correlación entre los títulos es
perfecta y positiva.
a) 1,03. b) 3,61. c) 8,65. d) 13,69.
Solución de Puri F

(2016) Tema 8 pág 289
IGUAL O SIMILAR:
En relación a la estructura financiera de la empresa, en la que se incluye el ahorro fiscal y los
costes de insolvencia, el valor de la empresa será máximo cuando:
(2016) Tema 8 pág 289
15. Para que se produzca el efecto expansivo de la amortización, conocido como efecto
Lohmann- Ruchti, (señale la opción INCORRECTA):
a) El equipo productivo ha de ser divisible.
b) No existir obsolescencia que afecte a la duración, el precio de adquisición o
capacidad productiva de los equipos.
c) La empresa ha de encontrarse en fase de expansión.

343
emisión de las obligaciones.
a) 1.715,81 u.m. b) 2.100 u.m. c) 2.221,51 u.m. d) 2.250 u.m.
17. Determinar el pasivo a corto plazo de una empresa, cuyo activo circulante es de
182.000.000 u.m., sabiendo que periodo medio de maduración es de 250 días y que el coste
diario se deduce de:
Materia Mano Gastos

Prima de obra generales
Volumen {uds. consumidas por día) 1.550 4.820 1890
Precio unitario (u.m.) 10 20 35
a) 174.441.500 u.m.
b) 145.046.000 u.m.
c) 137.487.500u.m.

a) Operativo de 4, ha de interpretarse que, si aumenta el beneficio económico un 4%, los
ingresos por ventas lo harán en un 16%.
b) Financiero de 5, se interpretaría que, si aumenta el beneficio económico un 5%, el
c) Total de 3, ha de interpretarse que si disminuyen los ingresos por ventas un 3%, el
beneficio del accionista lo hará en un 9%.
(2016) Tema 6 pág 212
19. Dadas las siguientes afirmaciones:

i. En un proyecto de inversión simple, el valor en el que el VAN del proyecto corta al eje
horizontal de coordenadas se conoce como tasa de Fisher.
ii. El indicador de solvencia que se interpreta como la parte del activo circulante que se
está financiando con exigible a corto plazo se conoce como ratio de cobertura de los
recursos ajenos.
iii. El efecto multiplicador de la autofinanciación es tanto mayor cuanto mayor sea el
coeficiente de apalancamiento.
iv. En un FRA, la liquidación se produce en la fecha de inicio del depósito.
v. La RHO (p ) de una opción expresa la variación en el precio del subyacente al variar la
volatilidad en los mercados.
Seleccionar la opción adecuada de las siguientes:
a) Todas son falsas salvo iii).
b) Las afirmaciones ii), iv) y v) son falsas.
20. Un inversor decide comprar dos call con precio de ejercicio 50 u.m. pagando 2 u.m. de
prima en cada una de ellas.
Simultáneamente, vende una call con precio de ejercicio de 49 u.m. por la que recibe una
prima de 3 u.m. y vende una put con precio de ejercicio de 51 u.m. siendo la prima, en este 344
caso, de 2 u.m.
FIN FEBRERO 2019 - B - 1ª SEMANA
EXAMEN FEBRERO 2019 - C 2ª SEMANA

Los exámenes C+D son iguales, con las preguntas cambiadas de posición
1. En la evolución de las teorías financieras a lo largo del siglo XX, la eficiencia de los
mercados se atribuye a:
a) La década de los 90
b) La década de los 80
c) La década de los 70
d) La década de los 60
(2016) Tema 1 pág 35
2. Indique la opción FALSA a partir de las siguientes afirmaciones:

a) La relación entre la rentabilidad requerida y el precio de una acción es inversamente
proporcional.
b) El método MVA (/\4orket Value Added) se obtiene por diferencia entre el valor de
mercado y las aportaciones de los accionistas.
c) El EVA se obtiene como diferencia del NOPAT o beneficio de la empresa sin deuda
y antes de impuestos y el WACC o coste medio ponderado del capital después de
impuestos.
3. Una sociedad retiene, con destino a reservas, el 25% de los beneficios y con su
producto financia inversiones de las que espera obtener una rentabilidad del 14%.
Si la firma aplica una tasa de actualización o descuento a sus inversiones del 6%,
¿Qué relación guardará el precio del título con el nivel inicial considerado de beneficio?
a) 6 b) 16,67 c) 30 d) Ninguna de las anteriores
Po = Bo  = = 30
Similar libro teoría ejer 6 pág. 87

margen de facturación es el 2%, sus beneficios brutos son 500 u.m. y la cifra de negocio
duplica su activo.
Si se quiere elevar la rentabilidad económica hasta el 7,5% manteniendo constante el activo y
el margen de facturación, dígase la cuantía a incrementar en la cifra de negocio:
a) 37.500 u.m. b) 20.000 u.m. c) 17.500 u.m. d) Ninguna de las anteriores
Solución Compañeros Puri F y Paqui G
345
Similar: Libro de teoría ejercicio 7 pág 80
Desembolso Inicial = 8.433 u.m. Año 1 Año2 Año3

Cuasi-rentas (valor con riesgo). 6.500 u.m. 9.900 u.m. -1.390 u.m.
Coste de capital (valor sin riesgo). 3% 4% 4,5%
Inflación. 0,4% 0,65% 0,9%
a) 840,63 u.m. b) 1.242,75 u.m. c) 1.862,77 u.m. d) 1.947,67 u.m.
346

a) 18,62%. b) 19,27%. c) 21,06%. d) 23,71%.
desembolso inicial.
a) [0; 10.295,77] u.m.
b) [0; 11.786,04] u.m
c) [0; 7.346,22] u.m
347
8. Cuál es el indicador de solvencia cuya expresión es la inversa de la ratio de liquidez total

(general):
b) Ratio de cobertura de los recursos permanentes.
9. El periodo medio de maduración financiero (PMMF):

a) Tiene en consideración la deuda financiera de la empresa
b) Tiene que coincidir en días con el periodo medio de maduración.
c) Se obtiene añadiendo al periodo medio de maduración (PMM) la parte financiada por los
proveedores al permitir el aplazamiento de los pagos.
renovaciones:
a) 5.181,75 u.m. b) 2.770,38 u.m. c) 2.411,38 u.m. d) Ninguna de las anteriores
348
11. El índice de absorción de los costes fijos relaciona:

a) Los costes fijos entre la cifra de ingresos por ventas
b) El beneficio entre los costes fijos
c) El umbral de rentabilidad entre la cifra de ingresos por ventas
SE DA POR BUENA A TODOS LOS ALUMNOS PRESENTADOS
Calcular la varianza de la rentabilidad financiera:
a) 0,3472 b) 0,1603 c) 0,0120 d) 0,0257
13. Dadas las siguientes afirmaciones, señale la opción INCORRECTA:

a) En el leasing financiero el riesgo de obsolescencia es soportado por el arrendatario.
b) Una emisión de acciones liberadas en un 70% significa que la empresa paga un
30% del nominal con cargo a reservas.
c) En un crédito bancario el tipo de interés que cobra el banco gira sobre la cantidad
dispuesta. 349
d) El efecto multiplicador de la autofinanciación es tanto menor cuanto menor sea el
coeficiente de endeudamiento.
14. Una empresa tiene un contrato de factoring por el que el factor le anticipa un 75% del
nominal.
(1año=360 días)
a) 20,0% b) 23,7% c) 28,3% d) 32,8%

a) El coste de capital propio, ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste total del capital, k0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
(2016) Tema 8 pág 285
Igual examen febrero 2019 - C -2ª semana - 16

La empresa A está financiada con 100 u.m de deuda y la empresa B con 500 u.m. de deuda,
Sabiendo que ambas empresas han obtenido un beneficio de explotación de 400 u.m. que se
espera mantengan indefinidamente y considerando que el tipo impositivo del impuesto de
deudas) mayor que el de la empresa A, en una cantidad de: 350
a) 8,4 u.m. b) 109,5 u.m. c) 120 u.m. d) 140.
17. Las acciones de la compañía A tienen una beta de 1,5.

El rendimiento libre de riesgo es del 5% y el rendimiento esperado del mercado que se espera
para el próximo mes es de un 8%.
Calcular, a partir del rendimiento esperado para las acciones de A en dicho mes, el valor
esperado del rendimiento del mercado, si el rendimiento libre de riesgo aumentara a un 6%:
a) 10,5%
b) 9,5%
c) 9,0%
18. En relación con las siguientes afirmaciones, referidas a la teoría de formación de

carteras:
i. La pendiente de la línea de mercado de capitales (CML) será mayor cuanto más elevada
sea la volatilidad.
ii. Cuando una cartera proporciona la máxima ganancia para un riesgo dado significa que
esa cartera no es eficiente.
iii. El riesgo sistemático lo asumen todos los inversores de Bolsa y es, por tanto,
diversificable. 351
iv. El riesgo no sistemático de una cartera se obtiene por diferencia entre el riesgo total y el
riesgo sistemático en términos de varianza.
v. El coeficiente Beta de un título mide la sensibilidad de la rentabilidad del título a las
evoluciones del mercado, es decir, el riesgo no sistemático.
Señalar, entre las siguientes, la opción correcta:
a) Todas son falsas salvo i).
b) Las afirmaciones ii), iii) y iv) son falsas
d) Ninguna de las opciones.
19. Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es cierta:

a) Un inversor adquiere una opción call a un precio de ejercicio de 40 u.m. pagando una
Si el precio del activo subyacente es de 43 u.m., el resultado global de la operación será una
pérdida de 3 u.m.
b) Hemos comprado una PUT a 45 u.m. pagando una prima de 3 u.m y,
simultáneamente, hemos vendido una PUT a 49 u.m. cobrando una prima de 1
u.m.
Si el precio del subyacente se sitúa en 50 u.m., el resultado global de la operación
es una pérdida de 2 u.m.
c) Las opciones a) y b) son ciertas
Solución de Rosa M S.
352
Meses Días Tipos de interés (%)

3 91 4,70
6 182 4,85
Con estos datos, indicar cuál de las siguientes afirmaciones es cierta:

a) El tipo de interés implícito del FRA 3/6 es 5,441% anual
b) El tipo de interés implícito del FRA 3/6 es 4,941% anual
c) Si en el momento del inicio el Euribor a 3 meses se sitúa en el 4,5%, la empresa tendría
que pagar al banco 15.732,42 euros
d) Dos de las respuestas anteriores son verdaderas
353
FIN FEBRERO 2019 - C 2ª SEMANA
EXAMEN FEBRERO 2019 - D 2ª SEMANA

Los exámenes C+D son iguales, con las preguntas cambiadas de posición
LA PREGUNTA 9: SE DA POR BUENA A TODOS LOS ALUMNOS PRESENTADOS
1. Una sociedad retiene, con destino a reservas, el 25% de los beneficios y con su
producto financia inversiones de las que espera obtener una rentabilidad del 14%.
Si la firma aplica una tasa de actualización o descuento a sus inversiones del 6%,
¿Qué relación guardará el precio del título con el nivel inicial considerado de beneficio?
a) 6 b) 16,67 c) 30 d) Ninguna de las anteriores
Po = Bo  = = 30
Similar libro teoría ejer 6 pág. 87

margen de facturación es el 2%, sus beneficios brutos son 500 u.m. y la cifra de negocio 354
duplica su activo.
Si se quiere elevar la rentabilidad económica hasta el 7,5% manteniendo constante el activo y
el margen de facturación, dígase la cuantía a incrementar en la cifra de negocio:
a) 37.500 u.m. b) 20.000 u.m. c) 17.500 u.m. d) Ninguna de las anteriores
Similar: Libro de teoría ejercicio 7 pág 80

Cuasi-rentas (valor con riesgo). 6.500 u.m. 9.900 u.m. -1.390 u.m.
Coste de capital (valor sin riesgo). 3% 4% 4,5%
Inflación. 0,4% 0,65% 0,9%
a) 840,63 u.m. b) 1.242,75 u.m. c) 1.862,77 u.m. d) 1.947,67 u.m.

a) 18,62%. b) 19,27%. c) 21,06%. d) 23,71%.
Solución Compañeros 355
desembolso inicial.
a) [0; 10.295,77] u.m.
b) [0; 11.786,04] u.m
c) [0; 7.346,22] u.m
Pág 138
6. En la evolución de las teorías financieras a lo largo del siglo XX, la eficiencia de los
mercados se atribuye a:
a) La década de los 90
b) La década de los 80
c) La década de los 70
d) La década de los 60
(2016) Tema 1 pág 35
7. Indique la opción FALSA a partir de las siguientes afirmaciones:

a) La relación entre la rentabilidad requerida y el precio de una acción es inversamente
proporcional. (Verdadero Libro prácticas - ejercicio 6) 356
b) El método MVA (/\4orket Value Added) se obtiene por diferencia entre el valor de
mercado y las aportaciones de los accionistas.(Verdadero pág 84)
c) El EVA se obtiene como diferencia del NOPAT o beneficio de la empresa sin deuda
y antes de impuestos y el WACC o coste medio ponderado del capital después de
impuestos.
Libro prácticas - ejercicio 6
renovaciones:
a) 5.181,75 u.m. b) 2.770,38 u.m. c) 2.411,38 u.m. d) Ninguna de las anteriores
9. El índice de absorción de los costes fijos relaciona:

a) Los costes fijos entre la cifra de ingresos por ventas
b) El beneficio entre los costes fijos
c) El umbral de rentabilidad entre la cifra de ingresos por ventas
SE DA POR BUENA A TODOS LOS ALUMNOS PRESENTADOS
a) 0,3472 b) 0,1603 c) 0,0120 d) 0,0257
357
11. Dadas las siguientes afirmaciones, señale la opción INCORRECTA:

a) En el leasing financiero el riesgo de obsolescencia es soportado por el arrendatario.
Pág 256
b) Una emisión de acciones liberadas en un 70% significa que la empresa paga un
30% del nominal con cargo a reservas.
c) En un crédito bancario el tipo de interés que cobra el banco gira sobre la cantidad
dispuesta. pág 254
d) El efecto multiplicador de la autofinanciación es tanto menor cuanto menor sea el
coeficiente de endeudamiento. pág 144 ej 1
12. Una empresa tiene un contrato de factoring por el que el factor le anticipa un 75% del
nominal.
(1año=360 días)
a) 20,0% b) 23,7% c) 28,3% d) 32,8%

a) El coste de capital propio, ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.
b) El coste total del capital, k0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
d) Ninguna de las anteriores. 358
(2016) Tema 8 pág 285 - Prácticas pág 171 - ejer. 7
Igual examen febrero 2019 - C -2ª semana - 16

La empresa A está financiada con 100 u.m de deuda y la empresa B con 500 u.m. de deuda,
Sabiendo que ambas empresas han obtenido un beneficio de explotación de 400 u.m. que se
espera mantengan indefinidamente y considerando que el tipo impositivo del impuesto de
a) 8,4 u.m. b) 109,5 u.m. c) 120 u.m. d) 140.
15. Las acciones de la compañía A tienen una beta de 1,5.

El rendimiento libre de riesgo es del 5% y el rendimiento esperado del mercado que se espera
para el próximo mes es de un 8%.
Calcular, a partir del rendimiento esperado para las acciones de A en dicho mes, el valor
esperado del rendimiento del mercado, si el rendimiento libre de riesgo aumentara a un 6%:
a) 10,5%
b) 9,5%
c) 9,0%
359
16. Cuál es el indicador de solvencia cuya expresión es la inversa de la ratio de liquidez total
(general):
b) Ratio de cobertura de los recursos permanentes.
17. El periodo medio de maduración financiero (PMMF):

a) Tiene en consideración la deuda financiera de la empresa
b) Tiene que coincidir en días con el periodo medio de maduración.
c) Se obtiene añadiendo al periodo medio de maduración (PMM) la parte financiada por los
proveedores al permitir el aplazamiento de los pagos.
pág 182
18. En relación con las siguientes afirmaciones, referidas a la teoría de formación de

carteras:
i. La pendiente de la línea de mercado de capitales (CML) será mayor cuanto más elevada
sea la volatilidad. (Verdadera pág 202 libro ejer. 7)
ii. Cuando una cartera proporciona la máxima ganancia para un riesgo dado significa que
esa cartera no es eficiente. Falso
iii. El riesgo sistemático lo asumen todos los inversores de Bolsa y es, por tanto,
diversificable. (Falso pág 309)
iv. El riesgo no sistemático de una cartera se obtiene por diferencia entre el riesgo total y el
riesgo sistemático en términos de varianza. (verdadero ejer. 10 pág 204 libro ejer.)
v. El coeficiente Beta de un título mide la sensibilidad de la rentabilidad del título a las
evoluciones del mercado, es decir, el riesgo no sistemático. (Falso pág 302)
Señalar, entre las siguientes, la opción CORRECTA:
a) Todas son falsas salvo i).
b) Las afirmaciones ii), iii) y iv) son falsas
d) Ninguna de las opciones.
Meses Días Tipos de interés (%) 360
3 91 4,70
6 182 4,85
Con estos datos, indicar cuál de las siguientes afirmaciones es cierta:

a) El tipo de interés implícito del FRA 3/6 es 5,441% anual
b) El tipo de interés implícito del FRA 3/6 es 4,941% anual
c) Si en el momento del inicio el Euribor a 3 meses se sitúa en el 4,5%, la empresa tendría
que pagar al banco 15.732,42 euros
d) Dos de las respuestas anteriores son verdaderas
20. Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es cierta: 361
a) Un inversor adquiere una opción call a un precio de ejercicio de 40 u.m. pagando una
Si el precio del activo subyacente es de 43 u.m., el resultado global de la operación será una
pérdida de 3 u.m.
b) Hemos comprado una PUT a 45 u.m. pagando una prima de 3 u.m y,
simultáneamente, hemos vendido una PUT a 49 u.m. cobrando una prima de 1
u.m. Si el precio del subyacente se sitúa en 50 u.m., el resultado global de la
operación es una pérdida de 2 u.m.
c) Las opciones a) y b) son ciertas
FIN FEBRERO 2019 - D 2ª SEMANA

a) Los 60.
b) Los 70.
c) Los 80.
2. Determinar el beneficio futuro que puede generar una empresa en 5 años por el
método directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 100 u.m., el Good
Will son 20 u.m. y que el tipo de interés es del 10%.
a) 4,73 u.m.
b) 15,27 u.m.
c) 24,73 u.m.
d) 35,27 u.m.
Determinar el beneficio futuro que puede generar y el valor global de una empresa en 5 362

K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)·
20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.
de la empresa:
VG = 100 + 20 = 120u.m.

llega a su madurez.
(2016) Tema 5 pág 178-181
4. Una empresa tiene la intención de adquirir un activo fijo, que requiere un
desembolso inicial de 400 u.m. con una vida útil de 4 años en cada uno de los cuales
genera un flujo anual constante de 600 u.m. Dado el entorno crediticio y el sector al que
pertenece la empresa, el tipo de descuento aplicable es del 12%. Calcular por el método
de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de renovaciones.
a) 1.422,41u.m.
b) 3.902,55 u.m.
c) 4.136,28 u.m.
d) 6.929,69 u.m.
Solución de Puri F
363

5. Si el coste de las cargas financieras es inferior a la rentabilidad del activo, un

aumento del coeficiente de endeudamiento de la empresa:

sociedad ha puesto en marcha una ampliación de capital en una proporción de 1 acción
nueva por cada 5 acciones antiguas, y que el precio de emisión de las nuevas acciones
es de 500 u.m. Los derechos de las acciones antiguas se están cotizando, según ha
podido comprobar por la prensa diaria, a un precio estable de 100 u.m.
a) 25 acciones.
b) 55 acciones.
c) 150 acciones.
= = =5
X= = = 250 acciones
250 x 100 = 25.000

Examen febrero 2013 - C14 364

(2016) Tema 8 pág 285
Examen febrero 2013 -A16

b) Pueden conceder directamente créditos a sus socios.
Respuesta de Puri F
(2016) pág 271
9. Calcular la tasa de crecimiento anual (g) sabiendo que la tasa de actualización

aplicada a las inversiones es del 4,65%, el valor del título es 10 u.m., el beneficio inicial
que genera es de 0,5 u.m., cuando la empresa abona dividendos del 30% del beneficio.
a) 1,28%.
b) 3,15%
c) 5,12%
d) 7,8%
Solución de Puri F
Datos: Ke = 4,65%; D = 0,5 . 0,3 = 0,15; P0 = 10; g???
Ke = + g  0,0465 = + g;  0,0465 = 0,015 + g  0,0315 = g  g = 3,15%
10. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar el valor del VAN sabiendo que
el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.

Inflación 3% 3% 2%
a) 435,40 u.m.
b) 678,67 u.m.
c) 1.383,44 u.m.
d) 1.644,78 u.m.
Solución dePerla
365
11. Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular la sensibilidad de la cuasi-renta
segunda.
a) [- 1.614,60; u.m.
b) [0;3.557,45] u.m.
c) [493,95; ] u.m.
d) [675,76; ] u.m.
12. La parte de los recursos permanentes que sirve para financiar parte del activo
circulante, se denomina:
b) Good will.
(2016) Tama 5 pág 184
366
13. Una empresa, en datos anuales, presenta unas ventas de 800 u.f., un precio
unitario de venta de 9 u.m., unos costes variables unitarios de 6 u.m, un coste fijo de
1.750 u.m. y unos gastos financieros de 150 u.m. Si el beneficio económico se
incrementa en un 10%, el beneficio neto se incrementará:
a) 1,3%
b) 7,7%
c) 13%
d) 17%
Solución de Perla

bruscos. Decide comprar una call con precio de ejercicio 40 u.m. pagando 2 u.m. y
simultáneamente vende dos call con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que
a) 1,5 u.m.
b) 0 u.m.
c) -1,5 u.m.
d) Ninguna de las anteriores. RESULTADO - 1 u.m.
Compañeros
367
15. ¿Cuáles de los siguientes productos derivados se negocian en mercados

organizados?:
a) Futuros, FRA´s y Opciones
b) Swaps, Forward y Futuros
c) Futuros y Opciones
d) Forward y Futuros
16. Una firma presenta un coste de capital social Ke = 12,75%, y un factor de

crecimiento de 0,244. Tomando como referencia la expresión desagregada del PER,
calcular el crecimiento autofinanciado:
a) 1,2% b) 2,5% c) 4,1% d) 8,2%
Solución Puri F

0,244(0,1275 - g) = g
0,03111 - 0,244g = 1g
0,03111 = g + 0,244g
0,03111 = 1,244g  = g  g = 0,02500
g = 2,5%
17. Determinar el fondo de maniobra atribuible a las materias primas, FMMP, sabiendo
que las materias primas y otros aprovisionamientos consumidos en el día ascienden a
300 u.f., su precio unitario a 10 u.m. y se produce un aplazamiento en el pago de 60 días.
a) 3.000 u.m.
b) 15.000 u.m.
c) 150.000 u.m.
d) 270.000 u.m.
Solución Puri F
Datos: FMMP ???
FMM = 150
M = 300
Pm = 10
t1 = 60

FMMP = 300 . 10 (150 - 60)
FMMP = 270.000 u.m.
368

mercados.
opciones.
(2016) Tema 10 Pág 385
19. En el modelo de Sharpe, el riesgo de una cartera que no se puede eliminar

mediante la diversificación se denomina:
a) Riesgo específico.
b) Riesgo sistemático.
c) Riesgo no sistemático.
d) Dos de las opciones previas son correctas.
Pág 331
20. Las acciones de la compañía A tienen una beta de 1,5. Si el rendimiento libre de
riesgo es del 5% y el rendimiento esperado del mercado que se espera para el próximo
mes es de un 8%, se cumple:
a) El rendimiento esperado para las acciones de A en dicho mes es del 9%.
b) El valor esperado del rendimiento de A, si el rendimiento libre de riesgo aumenta a un
6%, será de 9,5%.
c) El valor esperado del rendimiento del mercado, si el rendimiento libre de riesgo
aumenta a un 6%, será de 10,5.
1. Si el coste de las cargas financieras es inferior a la rentabilidad del activo, un

aumento del coeficiente de endeudamiento de la empresa:

(2016) Tema 8 pág 285
Examen febrero 2013 -A16 369

a) Los 60.
b) Los 70.
c) Los 80.
método directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 100 u.m., el Good
Will son 20 u.m. y que el tipo de interés es del 10%.
a) 4,73 u.m.
b) 15,27 u.m.
c) 24,73 u.m.
d) 35,27 u.m.

K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)·
20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.
de la empresa:
VG = 100 + 20 = 120u.m.

llega a su madurez.
(2016) Tema 5 pág 178-181
6. Una empresa tiene la intención de adquirir un activo fijo, que requiere un
desembolso inicial de 400 u.m. con una vida útil de 4 años en cada uno de los cuales 370
de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de renovaciones.
a) 1.422,41u.m.
b) 3.902,55 u.m.
c) 4.136,28 u.m.
d) 6.929,69 u.m.
Solución de Puri F

7. La parte de los recursos permanentes que sirve para financiar parte del activo
circulante, se denomina:
b) Good will.
(2016) Tama 5 pág 184

sociedad ha puesto en marcha una ampliación de capital en una proporción de 1 acción
nueva por cada 5 acciones antiguas, y que el precio de emisión de las nuevas acciones
es de 500 u.m. Los derechos de las acciones antiguas se están cotizando, según ha
podido comprobar por la prensa diaria, a un precio estable de 100 u.m.
a) 25 acciones.
b) 55 acciones.
c) 150 acciones.
371
= = =5
X= = = 250 acciones
250 x 100 = 25.000



b) Pueden conceder directamente créditos a sus socios.
Respuesta de Puri F
(2016) pág 271
10. ¿Cuáles de los siguientes productos derivados se negocian en mercados

organizados?:
a) Futuros, FRA´s y Opciones
b) Swaps, Forward y Futuros
c) Futuros y Opciones
d) Forward y Futuros
11. Una firma presenta un coste de capital social Ke = 12,75%, y un factor de

crecimiento de 0,244. Tomando como referencia la expresión desagregada del PER,
calcular el crecimiento autofinanciado:
a) 1,2% b) 2,5% c) 4,1% d) 8,2%
Solución Puri F

0,244(0,1275 - g) = g
0,03111 - 0,244g = 1g
0,03111 = g + 0,244g
0,03111 = 1,244g  = g  g = 0,02500
g = 2,5%
12. Calcular la tasa de crecimiento anual (g) sabiendo que la tasa de actualización
aplicada a las inversiones es del 4,65%, el valor del título es 10 u.m., el beneficio inicial
que genera es de 0,5 u.m., cuando la empresa abona dividendos del 30% del beneficio.
a) 1,28%.
b) 3,15%
c) 5,12%
d) 7,8%
Datos: Ke = 4,65%; D = 0,5 . 0,3 = 0,15; P0 = 10; g???
Ke = + g  0,0465 = + g;  0,0465 = 0,015 + g  0,0315 = g  g = 3,15%
13. Una empresa, en datos anuales, presenta unas ventas de 800 u.f., un precio
unitario de venta de 9 u.m., unos costes variables unitarios de 6 u.m, un coste fijo de
1.750 u.m. y unos gastos financieros de 150 u.m. Si el beneficio económico se
incrementa en un 10%, el beneficio neto se incrementará:
a) 1,3%
b) 7,7%
c) 13%
d) 17%
Solución de Perla

Inflación 3% 3% 2%
a) 435,40 u.m.
b) 678,67 u.m.
c) 1.383,44 u.m.
d) 1.644,78 u.m.
Solución dePerla
373
15. Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular la sensibilidad de la cuasi-renta
segunda.
a) [- 1.614,60; u.m.
b) [0;3.557,45] u.m.
c) [493,95; ] u.m.
d) [675,76; ] u.m.

bruscos. Decide comprar una call con precio de ejercicio 40 u.m. pagando 2 u.m. y
simultáneamente vende dos call con precios de ejercicio de 39 u.m. y 41 u.m. por las que
a) 1,5 u.m.
b) 0 u.m.
c) -1,5 u.m.
d) Ninguna de las anteriores. RESULTADO - 1 u.m.
Compañeros
374
17. Determinar el fondo de maniobra atribuible a las materias primas, FMMP, sabiendo
que las materias primas y otros aprovisionamientos consumidos en el día ascienden a
300 u.f., su precio unitario a 10 u.m. y se produce un aplazamiento en el pago de 60 días.
a) 3.000 u.m.
b) 15.000 u.m.
c) 150.000 u.m.
d) 270.000 u.m.
Solución Puri F
Datos: FMMP ???
FMM = 150
M = 300
Pm = 10
t1 = 60

FMMP = 300 . 10 (150 - 60)
FMMP = 270.000 u.m.

mercados.
opciones.
(2016) Tema 10 Pág 385
19. Las acciones de la compañía A tienen una beta de 1,5. Si el rendimiento libre de
riesgo es del 5% y el rendimiento esperado del mercado que se espera para el próximo
mes es de un 8%, se cumple:
a) El rendimiento esperado para las acciones de A en dicho mes es del 9%.
b) El valor esperado del rendimiento de A, si el rendimiento libre de riesgo aumenta a un
6%, será de 9,5%.
c) El valor esperado del rendimiento del mercado, si el rendimiento libre de riesgo
aumenta a un 6%, será de 10,5.
20. En el modelo de Sharpe, el riesgo de una cartera que no se puede eliminar
mediante la diversificación se denomina: 375
a) Riesgo específico.
b) Riesgo sistemático.
c) Riesgo no sistemático.
d) Dos de las opciones previas son correctas.
DESEMBOLSO FLUJOS DE CAJA

INICIAL Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
2.350 u.m. - 150 u.m. - 450 u.m. 3.350 u.m. 4.680 u.m.

Inflación - 2% 2,7% 3,4% 4,1%
Si el valor residual es de 450 u.m., determinar:

a) Efectuabilidad de la inversión.
b) Sensibilidad de la cuasi-renta del año 3.
2. La valoración de acciones utilizando el método del “descuento de dividendos”:

Explicación. Aplicación: Calcular el precio de un título, sabiendo que la tasa de
actualización aplicada a las inversiones financiadas con beneficios retenidos es del
4,65%, el beneficio inicial que genera un título es de 0,5 u.m. cuando la empresa abona
dividendos del 30% del beneficio, siendo del 4,5% la tasa de retorno de las inversiones
citadas. Interpretación. (Tema 2).
3. Un inversor posee una cartera compuesta por dos títulos A y B, en la proporción

de 30% y 70%, respectivamente. Sabiendo que la varianza del título A ( ) es de 16 y
que la del título B ( ) es de 25, determinar el riesgo de la cartera (expresado como
varianza de su rentabilidad) en función de que la correlación entre los títulos sea:
a) perfecta y positiva; b) nula y c) perfecta y negativa. Interpretación. (Tema 9)
4. Defina qué son las opciones CALL y cuáles son las estrategias básicas de la
operativa con estos productos derivados en función de la evolución del subyacente.
Aplicación: Un inversor adquirió una opción CALL europea sobre las acciones de una
compañía X a un precio de ejercicio de 50 u.m., con una prima de 2 u.m. y vencimiento a
los tres meses ¿Qué resultado habrían obtenido el comprador y vendedor de la CALL si,
llegada la fecha de vencimiento, el subyacente (precio de la acción) se sitúa en 36 u.m.,
38 u.m., 40 u.m., 42 u.m., 44 u.m. y 46 u.m.? Interpretación. (Tema 10).
376
1. De acuerdo con Solomon, el campo de actuación de la función financiera se centra

en dar respuesta a las siguientes cuestiones:
a) Qué clase de activos debe adquirir la empresa.
b) Qué dimensión debe tener la empresa y qué tasa de crecimiento.
d) Todas son correctas. (5)
método directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 1.250 u.m.; el Good
Will son 250 u.m. y que el tipo de interés es del 4,75%.
a) 19,73 u.m.
b) 37,27 u.m.
c) 45,73 u.m.
d) 91,36 u.m. (5)
3. Utilizando el método de los dividendos crecientes a una tasa constante y

acumulativa, calcular la tasa de crecimiento anual (g) sabiendo que la tasa de
actualización aplicada a las inversiones es del 5,28%, el valor del título es 12,64 u.m., el
beneficio inicial que genera es de 0,75 u.m. y la empresa abona dividendos del 35%
sobre el mismo.
a) 1,11%.
b) 3,20%.
c) 5,10%.
d) 6,80%.
377
Desembolso Inicial = 3.445 u.m. Año 1 Año 2 Año 3___

Cuasi-rentas (valor con riesgo). - 2.029 u.m. 1.137 u.m. 9.863 u.m.
Inflación. 5,3% 5,8% 6,1%
a) 121,86 u.m. b) 214,57 u.m.(4) c) 1.080,74 u.m. d) 1.185,78 u.m.
Solución Paqui GT
378
MODELO COMPLETO; PARA INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - ADE y ECONOMÍA

CON PRIMA DE RIESGO
DATOS: Inversión 3.445
- VAN
- TIR
- SENSIBILIDAD DE LA CUASI-TENTA SEGUNDA
379
380
381
5. Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular la sensibilidad de la segunda

cuasi-renta.
a) [0;563,82] u.m.
b) [760,06; ] u.m.
c) [1053,67; ) u.m.
d) [1137; ) u.m.
382
Solución Paqui G
desarrollo de un proyecto de inversión y existe algún momento de su desarrollo en que
el saldo del proyecto capitalizado a la tasa TIR es positivo?
a) La inversión es no simple y pura.
b) La inversión es mixta. (4)
c) Puede valorarse el proyecto mediante la tasa interna de retorno.
383
Beneficio bruto. 18.000 u.m.
Impuesto de sociedades .... 25%.
Inversión en el período ....... 350 u.m.
Incremento de deuda. 3.150 u.m.
a) 22.150 u.m. (2) b) 16.125 u.m. c) 15.025 u.m. d) 9.000 u.m.
8. Las acciones de una sociedad, de nominal 11.500 u.m., cotizan en el mercado al

150% de su valor nominal. Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de
1.300 u.m., y que éstos crecen al 2,5% de forma anual, constante y acumulativa, ¿cuál
será el coste del capital propio?
a) 9,16%. b) 10,22%. (2) c) 15,31%. d) 29,58%.
9. ¿Cuál de los siguientes modelos tienen en cuenta la inferioridad del servicio?

a) Modelo de idénticos reemplazos.
b) Modelo de diferentes reemplazos.
c) Modelo del mínimo adverso. (3)
d) Modelo de la liquidez.
10. La relación entre el período medio de maduración (PMM) y el fondo de maniobra

(FM) es:
a) No existe ninguna relación entre la duración del PMM y el FM.
b) Cuanto menor sea el PMM, mayor será el FM.
c) Cuanto mayor sea el PMM, mayor será el FM. (4)
d) Depende del apalancamiento financiero de la empresa.
11. Una empresa presenta los siguientes datos anuales: vende 270 u.f. que se reparten
de forma uniforme a lo largo del año, el precio de venta unitario es de 180 u.m., los 384
costes variables unitarios son 50 u.m. y los costes fijos totales son 9.230 u.m. Se pide:
calcular el índice de absorción de los costes fijos.
a) - 4,168. b) - 2,661. c) 0,263. (2) d) 75,567.
12. Una empresa tiene un activo de 12.500 u.m. y estima que, si las previsiones son
favorables, cuya probabilidad es del 55%, obtendrá un beneficio de explotación de
18.300 u.m., mientras que, si son desfavorables, cuya probabilidad es del 45%, la pérdida
de explotación será de 2.500 u.m. Calcular la esperanza de la rentabilidad económica.
a) 3,65%. b) 9,27%. c) 29,78%. d) 71,52%.(2)
Capital social. 1.500 u.m.

Reservas 2.250 u.m.
Recursos ajenos. 6.000 u.m.
reservas. Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, los recursos
ajenos totales de la nueva estructura financiera ascenderán a la cantidad de:
a) 682,5 u.m. b) 2.512,5 u.m. c) 6.420 u.m. d) 10.432,5 u.m.
14. Calcular el coste implícito de un crédito concedido por el proveedor de una

empresa, pagadero a 60 días, pero que concede un descuento del 4,75% si pagamos en 8
días a partir de la compra. Considérese que el tipo impositivo es del 20%.
a) 10,213%. b) 13,275%. c) 18,921%. d) 27,347%. (2)
Solución Compañeros.
385

b) El coste total del capital, Ko , decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
c) El coste del capital propio, Ke, crece a medida que aumenta el endeudamiento.(3)
16. Señalar cuáI/es de la/s afirmación/es siguiente/s es/son verdadera/s:

a) La diversificación que reduce el riesgo de la cartera mediante la combinación de valores
pertenecientes a distintos sectores se denomina diversificación eficiente.
b) Si el coeficiente de correlación es positivo, el riesgo total de la cartera será mayor que la
suma de los riesgos individuales.
c) La rentabilidad media de una cartera se define como la media aritmética de la
rentabilidad de cada valor ponderada por el riesgo de cada título.
d) Dos de las opciones anteriores son correctas.
17. La rentabilidad de los activos sin riesgo en un mercado es del 10%. En la posición
de equilibrio del mercado, la rentabilidad y el riesgo del mercado medido por su varianza
es del 15% y 0,78 respectivamente. Determinar el valor de la rentabilidad de una cartera
para un inversor que asume un riesgo de 0,98 (en términos de varianza).
a) 3,63%. b) 6,58%. c) 9,51%. d) 15,60%.
18. En relación con las medidas de Performance, el índice que relaciona la diferencia
entre el valor esperado del rendimiento de la cartera (rendimiento medio) y el activo libre
de riesgo con la volatilidad de la cartera (beta), se denomina:

Empresa A Empresa B 386
Tipo de interés fijo 10,50% 12,50%
empresa A se llevaría 3/5 de las ganancias y la empresa B (que se endeudó con el banco
a tipo variable), 2/5 de las ganancias. Después de la operación, el coste de la deuda para
la empresa A sería:
a) 11,25%.
b) Euribor - 2,50%.
c) Euribor + 2,50%. (3)
Solución Paqui G

bruscos. Decide comprar una call con precio de ejercicio 20 u.m. pagando 1 u.m. y,
simultáneamente, vende dos call con precios de ejercicio de 19 u.m. y 21 u.m. por las
que recibe, respectivamente, unas primas de 1,5 u.m. y 0,75 u.m. ¿Cuál será el resultado
si al vencimiento el precio del activo subyacente es de 23 u.m.?
a) 1,50 u.m. b) 0 u.m. c) - 1,75 u.m. (2) d) Ninguna de las anteriores.
387
EXAMEN FEBRERO 2020 - B - 1ª SEMANA
1. De acuerdo con Solomon, el campo de actuación de la función financiera se centra en

dar respuesta a las siguientes cuestiones:
a) Qué clase de activos debe adquirir la empresa.
b) Qué dimensión debe tener la empresa y qué tasa de crecimiento.
(2016) Tema 1 pág 44
Febrero 2014-A(2)

Cuasi-rentas (valor con riesgo). - 2.029 u.m. 1.137 u.m. 9.863 u.m.
Inflación. 5,3% 5,8% 6,1%
a) 121,86 u.m. b) 214,57 u.m. c) 1.080,74 u.m. d) 1.185,78 u.m.

MODELO COMPLETO; PARA INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - ADE y ECONOMÍA 388
CON PRIMA DE RIESGO
DATOS: Inversión 3.445
- VAN
- TIR
- SENSIBILIDAD DE LA CUASI-TENTA SEGUNDA
389
3. Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular la sensibilidad de la segunda cuasi-
renta.
a) [0; 563,82] u.m.
b) [760,06; ) u.m.
c) [1053,67; ) u.m.
d) [1137; ) u.m.
390
a) La inversión es no simple y pura.
b) La inversión es mixta.
c) Puede valorarse el proyecto mediante la tasa interna de retorno.
Beneficio bruto. 18.000 u.m.

Impuesto de sociedades 25%.
Inversión en el período 350 u.m.
Incremento de deuda. 3.150 u.m.
a) 22.150 u.m. b) 16.125 u.m. c) 15.025 u.m. d) 9.000 u.m.

391
método directo, sabiendo que el valor sustancial de la misma es de 1.250 u.m.; el Good Will
son 250 u.m. y que el tipo de interés es del 4,75%.
a) 19,73 u.m. b) 37,27 u.m. c) 45,73 u.m. d) 91,36 u.m.

calcular la tasa de crecimiento anual (g) sabiendo que la tasa de actualización aplicada a las
inversiones es del 5,28%, el valor del título es 12,64 u.m., el beneficio inicial que genera es de
0,75 u.m. y la empresa abona dividendos del 35% sobre el mismo.
a) 1,11%. b) 3,20%. c) 5,10%. d) 6,80%.
de su valor nominal. Sabiendo que en el año anterior pagó unos dividendos de 1.300 u.m., y
que éstos crecen al 2,5% de forma anual, constante y acumulativa, ¿cuál será el coste del
capital propio?
a) 9,16%. b) 10,22%. c) 15,31%. d) 29,58%.
9. La relación entre el período medio de maduración (PMM) y el fondo de maniobra (FM)

es:
a) No existe ninguna relación entre la duración del PMM y el FM.
b) Cuanto menor sea el PMM, mayor será el FM.
c) Cuanto mayor sea el PMM, mayor será el FM.
d) Depende del apalancamiento financiero de la empresa.
forma uniforme a lo largo del año, el precio de venta unitario es de 180 u.m., los costes 392
variables unitarios son 50 u.m. y los costes fijos totales son 9.230 u.m. Se pide: calcular el
índice de absorción de los costes fijos.
a) - 4,168. b) - 2,661. c) 0,263. d) 75,567.
11. Una empresa tiene un activo de 12.500 u.m. y estima que, si las previsiones son
mientras que, si son desfavorables, cuya probabilidad es del 45%, la pérdida de explotación
será de 2.500 u.m. Calcular la esperanza de la rentabilidad económica.
a) 3,65%. b) 9,27%. c) 29,78%. d) 71,52%.

Solución Paqui G

Reservas 2.250 u.m.
reservas. Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, los recursos ajenos 393
totales de la nueva estructura financiera ascenderán a la cantidad de:
a) 682,5 u.m. b) 2.512,5 u.m. c) 6.420 u.m. d) 10.432,5 u.m.
pagadero a 60 días, pero que concede un descuento del 4,75% si pagamos en 8 días a partir
de la compra. Considérese que el tipo impositivo es del 20%.
a) 10,213%. b) 13,275%. c) 18,921%. d) 27,347%.
14. ¿Cuál de los siguientes modelos tienen en cuenta la inferioridad del servicio?
a) Modelo de idénticos reemplazos.
b) Modelo de diferentes reemplazos.
c) Modelo del mínimo adverso.
d) Modelo de la liquidez.

bruscos. Decide comprar una call con precio de ejercicio 20 u.m. pagando 1 u.m. y,
simultáneamente, vende dos call con precios de ejercicio de 19 u.m. y 21 u.m. por las que
recibe, respectivamente, unas primas de 1,5 u.m. y 0,75 u.m. ¿Cuál será el resultado si al
vencimiento el precio del activo subyacente es de 23 u.m.?
a) 1,50 u.m. b) 0 u.m. c) - 1,75 u.m. d) Ninguna de las anteriores.

b) El coste total del capital, K0, decrece a medida que aumenta el endeudamiento.
c) El coste del capital propio, Ke , crece a medida que aumenta el endeudamiento.
17. Señalar cuáI/es de la/s afirmación/es siguiente/s es/son verdadera/s:

a) La diversificación que reduce el riesgo de la cartera mediante la combinación de
valores pertenecientes a distintos sectores se denomina diversificación eficiente.
b) Si el coeficiente de correlación es positivo, el riesgo total de la cartera será mayor

que la suma de los riesgos individuales.
c) La rentabilidad media de una cartera se define como la media aritmética de la

rentabilidad de cada valor ponderada por el riesgo de cada título.
d) Dos de las opciones anteriores son correctas.
18. La rentabilidad de los activos sin riesgo en un mercado es del 10%. En la posición de
equilibrio del mercado, la rentabilidad y el riesgo del mercado medido por su varianza es del
15% y 0,78 respectivamente. Determinar el valor de la rentabilidad de una cartera para un
inversor que asume un riesgo de 0,98 (en términos de varianza).
a) 3,63%. b) 6,58%. c) 9,51%. d) 15,60%.
19. En relación con las medidas de Performance, el índice que relaciona la diferencia entre
el valor esperado del rendimiento de la cartera (rendimiento medio) y el activo libre de riesgo
con la volatilidad de la cartera (beta), se denomina:
c) Índice de Sharpe. 394
Empresa A Empresa B
Tipo de interés fijo 10,50% 12,50%
tipo variable), 2/5 de las ganancias. Después de la operación, el coste de la deuda para la
empresa A sería:
a) 11,25%. b) Euribor - 2,50%. c) Euribor + 2,50%. d) Ninguna de las anteriores.
FIN FEBRERO 2020 - B 1ª SEMANA

1. Obtener el coste de los recursos propios de una empresa sabiendo que el coste de
capital medio ponderado de la misma es del 8%, los recursos ajenos representan un 55% del
valor de la firma y el coste de la deuda es del 5%:
a) 9,67%
b) 10,45%
c) 11,67%
d) 12,45%
Solución de Sonia
a) El stock de capital del periodo anterior y el tipo de interés de mercado. 395
(2016) Tema 5 pág 165
Examen septiembre 2017-A

interrelacionados:
(2016) Tema 1 pág 36
Examen febrero 2014 - A
12.500 u.m. y una expectativa de beneficio anual de 1.800 u.m. en los próximos seis años. El
tipo de interés es del 6,75%.
a) 19.839,58 u.m.
b) 17.093,40 u.m.
c) 6.037,50 u.m.
d) 3.111,92 u.m.
Solución de Sonia
5. En relación con los métodos de valoración de títulos/inversiones, señale la respuesta

correcta:
a) En el método alemán el Good Will se obtiene actualizando la diferencia entre los
beneficios esperados y los rendimientos normales del valor sustancial. 396
b) El valor del PER (Price Earning Ratio) sin crecimiento de la empresa engloba dos
factores: Factor interés y franchise factor.
c) El EVA se obtiene como diferencia del NOPAT o beneficio de la empresa sin deuda y
antes de impuestos y el WACC o coste medio ponderado del capital después de
impuestos

Cuasi-rentas (valor con riesgo). - 1.520 u.m. -850 u.m. 10.450 u.m.
Inflación. 3,8% 4,5% 5,2%
a) 289,00 u.m. b) 414,67 u.m. c) 936,00 u.m. d) 1.285,23 u.m.
Solución de Sonia
Solución de Silvia
397

a) 7,54%. b) 15,74%. c) 21,89%. d) 27,36%.
Solución de Sonia
renta tercera.
a) [0;936,27] u.m.
b) [3.896,00; ) u.m.
c) [7.860,83; ) u.m.
d) [8.695,66; ) u.m.
Solución de Sonia
398
a) 4.050 u.m. b) 33.750 u.m. c) 150.000 u.m. d) 270.000 u.m.
Solución Sonia
10. Una empresa produce los artículos A y B con los siguientes datos medios diarios:
A B Precios________ 399
Mano de obra 18 trabajadores 20 trabajadores 60 u.m./trabajador
Materiales 450 kg 560 kg 0,65 u.m./Kg
Sabiendo que vende 850 unidades de A a un precio de 2 u.m. cada una y del producto B vende
1.050 unidades a un precio 2,2 u.m./unidad, según el criterio de productividad en u.m:
a) La productividad del producto A asciende a 1,239.
b) La productividad del producto B asciende a 1,310.
c) Interesará fabricar y vender el producto B porque su productividad duplica la del
producto A.
d) Dos de las anteriores afirmaciones son correctas.
Solución Sonia
11. La ratio que mide la capacidad que tiene la empresa para afrontar los compromisos de
pago a corto plazo con los recursos líquidos disponibles, se denomina:
a) Ratio de liquidez general.
b) Acid test ratio o prueba del ácido.
c) Ratio de tesorería.
d) Ratio de financiación del activo circulante.
12. Un accionista de una empresa posee 1.300 acciones de 12,50 u.m. de nominal que
están cotizando a 14,50 u.m. Dicha empresa pretende llevar a cabo una ampliación de capital
con una prima de emisión de 0,65 u.m. en la proporción de 1 acción nueva por cada 2 acciones
antiguas.
a) 41 acciones. b) 83 acciones. c) 1.217 acciones. d) 2.428 acciones.
Solución Pilu 400
Solución Sonia
13. Con respecto a la estructura financiera óptima de la empresa, la tesis tradicional

sostiene que:
a) El coste del capital total alcanza un mínimo para una determinada relación de
endeudamiento, que hace máximo el valor de la empresa.
b) El coste de capital ajeno es independiente de la relación de endeudamiento.
c) El coste de capital de los recursos propios crece linealmente a medida que lo hace el
endeudamiento.
14. Dadas las siguientes afirmaciones referidas a la Teoría de Carteras, señalar la respuesta
INCORRECTA:
a) El riesgo no sistemático se obtiene por diferencia entre el riesgo total y el riesgo
sistemático en términos de varianza.
b) El riesgo sistemático es el riesgo no diversificable, en teoría clásica.

c) La Línea del Mercado de Títulos representa la relación existente entre la rentabilidad
esperada y el riesgo asociado, medido por su desviación típica. 401
d) Cuando el coeficiente beta es menor que 1 , un incremento en el rendimiento del

mercado conlleva un incremento de menor cuantía en la rentabilidad del título.
15. Los rendimientos de dos activos son E(A)=11% y E(B)=19%. ¿Qué proporción hay que
elegir de cada activo para que la cartera formada por ambos activos tenga un rendimiento del
13%?
a) 30% y 70% respectivamente.
b) 80% y 20% respectivamente.
c) 75% y 25% respectivamente.
Solución Sonia

Te = 5% (tipo de interés de los depósitos en el largo plazo).
Con estos datos, calcular el tipo del FRA implícito (base 30/360 días).
a) 4,561%. b) 5,281%. c) 6,420%. d) 7,934%.
Solución Sonia
402
17. Dadas las siguientes afirmaciones referidas a los productos derivados:

i. La venta simultánea de una opción Call y una Put, con el mismo vencimiento y precio de
ejercicio, limita las pérdidas a lo pagado por las primas.
ii. El vendedor de una opción Put adquiere la obligación de vender el activo financiero
subyacente.
iii. Una posición vendida en opciones tiene Gamma negativa.
iv. AI igual que con la Gamma, la Vega es igual para opciones Call y Put y la Theta es
máxima para opciones en el dinero (in-the-money).
v. El vendedor de una opción de compra americana está obligado a comprar el activo

subyacente al precio de ejercicio fijado en cualquier fecha hasta el vencimiento.
a) Dos de las cinco afirmaciones anteriores son verdaderas.

b) La afirmación i) es cierta.
c) Todas las afirmaciones anteriores son falsas.
coste de capital propio: 20%, intereses de las deudas 1.000 u.m. Utilizando las hipótesis
básicas del método RE, obtener el valor de la empresa.
a) 1.500 u.m. b) 2.328,79 u.m. c) 10.000 u.m. d) 11.000 u.m.
Solución de Sonia
403
servicios. Sabiendo que el importe de la misma es de 40.000 u.m. a cobrar en 4 meses al 5%
anual, el banco le cobra una comisión del 0,25% del nominal y los gastos de timbre son 10 u.m.
a) 1,98%. b) 5,94%. c) 7,50%. d) 8,04%.
Solución Pilu
Solución de Sonia
404
20. Un inversor vende una opción call a un precio de ejercicio de 20 u.m. por una prima de
1,75 u.m. y, simultáneamente, vende una put para el mismo vencimiento, a un precio de
ejercicio de 17 u.m. y una prima de 2,50 u.m. ¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio
del activo subyacente es de 22 u.m.?
a) 2,50 u.m.
b) 2,25 u.m.
c) -0,25 u.m.
Solución de Sonia
405
EXAMEN FEBRERO 2020 - D 2ª SEMANA

interrelacionados:
(2016) Tema 1 pág 36
Examen febrero 2014 - A
12.500 u.m. y una expectativa de beneficio anual de 1.800 u.m. en los próximos seis años. El
tipo de interés es del 6,75%.
a) 19.839,58 u.m.
b) 17.093,40 u.m.
c) 6.037,50 u.m.
d) 3.111,92 u.m.
3. La ratio que mide la capacidad que tiene la empresa para afrontar los compromisos de
pago a corto plazo con los recursos líquidos disponibles, se denomina:
a) Ratio de liquidez general.
b) Acid test ratio o prueba del ácido.
c) Ratio de tesorería.
d) Ratio de financiación del activo circulante.
4. En relación con los métodos de valoración de títulos/inversiones, señale la respuesta

correcta:
a) En el método alemán el Good Will se obtiene actualizando la diferencia entre los
beneficios esperados y los rendimientos normales del valor sustancial.
b) El valor del PER (Price Earning Ratio) sin crecimiento de la empresa engloba dos
factores: Factor interés y franchise factor.
c) El EVA se obtiene como diferencia del NOPAT o beneficio de la empresa sin deuda y
antes de impuestos y el WACC o coste medio ponderado del capital después de
impuestos

Cuasi-rentas (valor con riesgo). - 1.520 u.m. -850 u.m. 10.450 u.m.
Prima de riesgo. 3,7% 4,0% 4,3% 406
Inflación. 3,8% 4,5% 5,2%
a) 289,00 u.m. b) 414,67 u.m. c) 936,00 u.m. d) 1.285,23 u.m.

a) 7,54%. b) 15,74%. c) 21,89%. d) 27,36%.
renta tercera.
a) [0;936,27] u.m.
b) [3.896,00; ) u.m.
c) [7.860,83; ) u.m.
d) [8.695,66; ) u.m.
8. Obtener el coste de los recursos propios de una empresa sabiendo que el coste de
capital medio ponderado de la misma es del 8%, los recursos ajenos representan un 55% del
valor de la firma y el coste de la deuda es del 5%:
a) 9,67%
b) 10,45%
c) 11,67%
d) 12,45%

(2016) Tema 5 pág 165
Examen septiembre 2017-A
a) 4.050 u.m. b) 33.750 u.m. c) 150.000 u.m. d) 270.000 u.m.
coste de capital propio: 20%, intereses de las deudas 1.000 u.m. Utilizando las hipótesis
básicas del método RE, obtener el valor de la empresa.
a) 1.500 u.m. b) 2.328,79 u.m. c) 10.000 u.m. d) 11.000 u.m.
12. Una empresa produce los artículos A y B con los siguientes datos medios diarios:
A B Precios________
Mano de obra 18 trabajadores 20 trabajadores 60 u.m./trabajador 407
Materiales 450 kg 560 kg 0,65 u.m./Kg
Sabiendo que vende 850 unidades de A a un precio de 2 u.m. cada una y del producto B vende
1.050 unidades a un precio 2,2 u.m./unidad, según el criterio de productividad en u.m:
a) La productividad del producto A asciende a 1,239.
b) La productividad del producto B asciende a 1,310.
c) Interesará fabricar y vender el producto B porque su productividad duplica la del
producto A.
d) Dos de las anteriores afirmaciones son correctas.
13. Un accionista de una empresa posee 1.300 acciones de 12,50 u.m. de nominal que
están cotizando a 14,50 u.m. Dicha empresa pretende llevar a cabo una ampliación de capital
con una prima de emisión de 0,65 u.m. en la proporción de 1 acción nueva por cada 2 acciones
antiguas.
a) 41 acciones. b) 83 acciones. c) 1.217 acciones. d) 2.428 acciones.

Solución Pilu
servicios. Sabiendo que el importe de la misma es de 40.000 u.m. a cobrar en 4 meses al 5%
anual, el banco le cobra una comisión del 0,25% del nominal y los gastos de timbre son 10 u.m.
a) 1,98%. b) 5,94%. c) 7,50%. d) 8,04%.

Solución Pilu
15. Con respecto a la estructura financiera óptima de la empresa, la tesis tradicional

sostiene que:
a) El coste del capital total alcanza un mínimo para una determinada relación de
endeudamiento, que hace máximo el valor de la empresa.
b) El coste de capital ajeno es independiente de la relación de endeudamiento.
c) El coste de capital de los recursos propios crece linealmente a medida que lo hace el
endeudamiento. 408
16. Dadas las siguientes afirmaciones referidas a la Teoría de Carteras, señalar la respuesta
INCORRECTA:
a) El riesgo no sistemático se obtiene por diferencia entre el riesgo total y el riesgo
sistemático en términos de varianza.
b) El riesgo sistemático es el riesgo no diversificable, en teoría clásica.
c) La Línea del Mercado de Títulos representa la relación existente entre la rentabilidad

esperada y el riesgo asociado, medido por su desviación típica.
d) Cuando el coeficiente beta es menor que 1 , un incremento en el rendimiento del

mercado conlleva un incremento de menor cuantía en la rentabilidad del título.
17. Los rendimientos de dos activos son E(A)=11% y E(B)=19%. ¿Qué proporción hay que
elegir de cada activo para que la cartera formada por ambos activos tenga un rendimiento del
13%?
a) 30% y 70% respectivamente.
b) 80% y 20% respectivamente.
c) 75% y 25% respectivamente.

Te = 5% (tipo de interés de los depósitos en el largo plazo).
Con estos datos, calcular el tipo del FRA implícito (base 30/360 días).
a) 4,561%. b) 5,281%. c) 6,420%. d) 7,934%.
19. Dadas las siguientes afirmaciones referidas a los productos derivados:
i. La venta simultánea de una opción Call y una Put, con el mismo vencimiento y precio de
ejercicio, limita las pérdidas a lo pagado por las primas.
ii. El vendedor de una opción Put adquiere la obligación de vender el activo financiero
subyacente.
iii. Una posición vendida en opciones tiene Gamma negativa.
iv. AI igual que con la Gamma, la Vega es igual para opciones Call y Put y la Theta es
máxima para opciones en el dinero (in-the-money).
v. El vendedor de una opción de compra americana está obligado a comprar el activo

subyacente al precio de ejercicio fijado en cualquier fecha hasta el vencimiento.
a) Dos de las cinco afirmaciones anteriores son verdaderas.

b) La afirmación i) es cierta.
) Todas las afirmaciones anteriores son falsas.
1,75 u.m. y, simultáneamente, vende una put para el mismo vencimiento, a un precio de
ejercicio de 17 u.m. y una prima de 2,50 u.m. ¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio
del activo subyacente es de 22 u.m.?
a) 2,50 u.m.
b) 2,25 u.m.
c) -0,25 u.m.
RECOPILACIÓN PREGUNTAS EXÁMANES 2020 - ON-LINE DE MARILÓ ÁLVAREZ CON

LA COLABORACIÓN DE SUS COMPAÑEROS DE UNED
REFERENCIAS:
Cuadro verde: Acertada por el alumno y confirmada por el Equipo Docente (ED)
Perfil verde: No contestada por el alumno y confirmada por el ED
Perfil verde y cuadro rojo: Mal contestada por el alumno (cuadro rojo) y confirmada por
el ED (perfil verde)-
Aula virtual de Examen. UNED
Jesús A.
1. Sea la inversión presentada en la siguiente tabla. Elija la respuesta correcta:
Desembolso Flujos de caja (en términos nominales)

inicial Año 1 Año 2 Año 3_______
700 u.m. 500 u.m. -250 u.m. 1500 u.m.____
Tasa de descuento - 8% 9% 8%
Inflación - 4% 5% 4%
Impuesto Sociedades - 30% 30% 30% ______
A. El VAN de la inversión es 673,45 u.m.

B. El VAN de la inversión es 736,45 u.m.
C. La sensibilidad de la cuasi-renta del tercer año es [3.063,16; ] u.m.
D. La sensibilidad de la cuasi-renta del primer año es [268,39; ) u.m. perfil verde y
cuadro verde
1bis. Sea la inversión presentada en la tabla siguiente. El VAN del proyecto es:

1.800 u.m. 4.200 u.m. -500 u.m. 1.140 u.m.____
A. 3.009,18 u.m.
B.
C. 410
D.

TC - 3,75% (tipo de interés de los depósitos, en el corto plazo)
TL = 4,25% (tipo de interés de los depósitos, en el largo plazo)
N = 12.000.000 de u.m. (nominal).
A. 11.256 u.m.
B. 6.362,50 u.m.
C. 10.800 u.m. perfil verde
D. 12.162,45 u.m.
u.m. y, simultáneamente, compra una put sobre el mismo subyacente a un precio de ejercicio
de 50 u.m. y una prima de 2 u.m.
A. 3 u.m.
B. 0 u.m. cuadro verde
C. 4 u.m.
D. 1 u.m.
4. Sabiendo que la rentabilidad de la cartera formada por los títulos A, B y C es 7,65%, y dados
los datos de la tabla adjunta:
Título Precio inicial (€) Precio final (€) Dividendos (€) Ponderación
A 25 15 2 30%
B 15 20 4 25%
C - 20 1 45%
A. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. perfil verde
B. El precio al inicio del período del título C es 25 euros. (cuadro rojo)
C. La rentabilidad por dividendo del título C es 10%.
D. La rentabilidad por plusvalía del título C es 5%.
5. Utilizando el método de valoración CAPM (Capital Asset Pricing Model), calcular el coste de
capital propio de una compañía sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 4,32%, la
beta de los recursos propios 1,27 y la prima de mercado es del 8,3%.
A. 11,35%
B. 4,32% (cuadro rojo)
C. 14,86% perfil verde
D. 12,62%
Similar:
Utilizando el método de valoración CAPM (Capital Asset Pricing Model), calcular el coste de
capital propio sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 4,32%, la beta de los recursos
propios 1,27 y la prima de mercado es del 8,3%.
a) 3,27% b) 9,37% c) 12,29% d) 14,86%
Solución de Puri F
Datos: RF = 4,32%; = 1,27; (RM - RF) = 8,3%
411
Ke = RF + (RM - RF);  Ke = 0,0432 + 1,27. 0,083
Ke = 0,0432 + 0,10541
Ke = 0,14861  Ke = 14,86%
Examen sept. 2014 - A

A. La rentabilidad económica es siempre superior al coste de las deudas.
B. Si disminuye el nivel de endeudamiento aumenta la rentabilidad económica.
C. Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, disminuye la rentabilidad
financiera. cuadro verde
D. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas.
Similar
Cuando el coste de las deudas de una empresa es superior a la rentabilidad
económica:
b) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, también aumenta la rentabilidad
financiera.
d) Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, disminuye la rentabilidad
financiera.
(2016) Tema 4 pág 143
7. Determinar el número de unidades producidas y vendidas de una empresa, sabiendo que el

apalancamiento total es 3, el apalancamiento financiero es 1,5 y el punto muerto es 1400 u.f.
A. 4200 u.f.
B. 2100 u.f.
C. 2800 u.f. perfil verde
D 2600 u.f.
Solución por el ejemplo de Puri F.
A T = A 0 · AF
A0 =  AT = A0 · AF
3 = A0 · 1,5
= A0  A0 = 2
V=?
PM = 1.400  2 = ; 2 (V- 1.400) = V
2V - 2 · 1.400 = V
2 V - 2.800 = V
2V - 1V = 2.800
V = 2.800
Similar:
Determinar el número de unidades producidas y vendidas de una empresa, sabiendo que el
apalancamiento total es 2,50, el apalancamiento financiero es 2 y el punto muerto es 500 u.f.
a) 100 u.f. b) 500 u.f. c) 1.500 u.f. d) 2.500 u.f.
A T = A 0 · AF
412
A0 =  AT = A0 · AF
AT = 2,5
A0 = ?
AF = 2  2,5 = A0 · 2;  A0 = 1,25
V=?
PM = 500  1,25 =  1,25 (V - 500) = V
1,25 V - 1,25 · 500 = V
1,25 V - 625 = V
1,25 V - 1V = 625
0,25 V = 625
V = 2.500
FEBRERO 2018 - A (1ª SEMANA)
8. Determinar el coste por hacer uso del factoring que soportaría una empresa que desea hacer
líquida en un 90% una factura, con vencimiento a 60 días y por importe de 50.000 u.m.,
A. 2,87%
B. 3,16%
C. 6,23%
D. Todas las opciones de respuesta que se ofrecen son falsas. perfil verde
Similar
Determinar el coste por hacer uso del factoring que soportaría una empresa que desea hacer
líquida en un 90% una factura, con vencimiento a 60 días y por importe de 50.000 u.m.,
a) 1,04%. b) 2,87%. c) 4,16%. d) 7,23%.
Solución del libro de Teoría

Para determinar el coste de la operación de factoring, en un primer momento debemos calcular
el montante que se va a adelantar:
50.000 · 0,90 = 45.000 u.m.
así como las cargas financieras derivadas del tipo de interés (se aplica sobre el adelanto, no
sobre el montante de la factura) y las comisiones administrativas:
45.000 · 0,04 · = 300 u.m.
50.000 · 0,03 = 1.500 u.m.
luego, el efectivo será:
Efectivo = 45.000 - 300 - 1.500 = 43.200 u.m.
Llegado este punto, ya estamos en condiciones de aplicar la expresión del coste a 60 días del
factoring y determinar su cuantía:
K= = = 0,0416  4,16%

examen febrero 2015 - C
413
9. Si no se produce modificación de la estructura financiera, podemos afirmar sobre el valor de

la empresa que:
A. El método RN ofrecerá un menor valor que el método RE.
B. El método RE ofrecerá un menor valor que el método RN.
C. El valor será el mismo calculado por el método RE y RN. cuadro verde
D. Todas son falsas.
FEBRERO 2017 - C
10. Al final de un año, una cartera ha obtenido una rentabilidad del 14%. Sabiendo que la beta
y la volatilidad (desviación típica) de la cartera ha sido 2 y 10% respectivamente, la rentabilidad
del activo libre de riesgo es del 5% y la del mercado ha sido 7%, el ratio de Treynor es:
A. 0,045 perfil verde
B. 0,7
C. 0,035
D. 0,9 cuadro rojo (no es)
11. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la sensibilidad del flujo de caja del
tercer año, sabiendo que el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 25%
Desembolso inicial: 3.820 u.m. Año 1 Año 2 Año 3

Flujos de caja (valor con riesgo) 1.922 u.m. -975 u.m. 5.680 u.m.
Coste de capital (valor sin riesgo) 2,5% 2.5% 3,5%
Prima de riesgo 0,5% 1,5% 2,5%
Inflación 0,5% 0,7% 1,5%
A. [5.242,43; ] u.m.
B. [0; ] u.m
C. [5.680; ] u.m
D. [5.173,75; ] u.m perfil verde
11 bis. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar el valor del VAN sabiendo que el
tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 25%
Desembolso inicial: 3.820 u.m. Año 1 Año 2 Año 3

Flujos de caja (valor con riesgo) 1.922 u.m. -975 u.m. 5.680 u.m.
Coste de capital (valor sin riesgo) 2,5% 2.5% 3,5%
Prima de riesgo 0,5% 1,5% 2,5%
Inflación 0,5% 0,7% 1,5%
A. 325,52 u.m.
B. 585,78 u.m.
C. 273,56 u.m.
D. no sale foto
12. Un inversor detecta en el mercado que la cotización de un FRA 3/6 es del 8,5% (nominal de
1.000.000 u.m.), la cual difiere de su tipo implícito. Sabiendo que el tipo de interés a 3 y 6 414
meses es del 7% y 8%, respectivamente, entonces:
A. El tipo FRA es del 8,99% y la ganancia de dicha operación es de 875.12 u.m.
perfil verde
B. El tipo FRA coincide que el que detecta el inversor, por lo que la ganancia es negativa
C. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. (cuadro rojo) no es
D. El tipo FRA coincide que el que detecta el inversor, por lo que la ganancia es cero.
13. Hemos comprado dos opciones PUT: una a un precio de ejercicio de 45 u.m. con una prima
de 2 u.m. y otra con un precio de ejercicio de 38 u.m. con una prima de 4 u.m.
A. + 1 u.m. perfil verde
B. + 2 u.m.
C. 0 u.m.
D. - 1 u.m.
13 bis. Hemos comprado dos opciones PUT: una a un precio de ejercicio de 45 u.m. con una
A. - 1 u.m.
B. + 2 u.m.
C. + 1 u.m. perfil verde
D. 0 u.m.

A. Se aplica la teoría de agencia entre los sujetos jurídicos participantes en el proceso de
toma de decisiones.
B. Se incrementa el beneficio neto o financiero.
C. Aumenta el tamaño de la empresa.
D. Se obtiene una rentabilidad superior al coste de capital. perfil verde
15. La parte de los recursos permanentes que sirve para financiar parte del activo circulante, se
denomina:
A. Fondo de comercio
B. Punto muerto
C. Good will
D. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas cuadro verde.
Calcular la desviación típica de la rentabilidad financiera:
A. 0,0594
B. 0,1233 perfil verde
C. 0,0162
D. 0,0067
415
SIMILAR:
De una empresa se conocen los siguientes datos: el beneficio de explotación tiene una
a) 0,3472 b) 0,1603 c) 0,0120 d) 0,0257

A. Tienen por finalidad la toma de control de la empresa.
B. Se exige que su participación en el capital sea mayoritaria.
C. Su objetivo es destinar financiación y liquidez a PYMES. perfil verde y cuadro
verde
D. Son correctas la a) y la b).
(2016) Tema 7 pág 267
18. Una empresa aplica un coeficiente de retención de beneficios del 35%. El pasado año ha
obtenido unos beneficios de 12.000 euros con una rentabilidad del activo o tasa de retorno de
la inversión del 30%. Siguiendo una política de dividendos basada en la Teoría de Gordon, y
asumiendo que el tipo de interés del mercado es del 12%, calcular el valor de la empresa:
A. 93.333,33 euros
B. 520.000 euros perfil verde
C. 280.000 euros
D. 30.232,56 euros
A. Ofrecen la máxima rentabilidad cualquiera que sea el nivel de riesgo.
B. AI igual que las curvas de indiferencia, es cóncava respecto al eje de ordenadas.
C. Cumplen algunas de las restricciones del programa de programación cuadrática
planteado.
D. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas perfil verde
SEPTIEMBRE 2018 - A
20. Según el Método o Aproximación RE: 416
perfil verde
d) Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. (cuadro rojo) no es
(2016) Tema 8 pág 285  Proposición II
21. Dos empresas Ay B, con diferente rating, pueden endeudarse en las condiciones de
tipos de interés que aparecen en la tabla siguiente. Ambas empresas deciden realizar una
operación de arbitraje a través de un SWAP, por el que la empresa A, que se endeudó con el
banco a tipo fijo, se llevaría el 75% de las ganancias y la empresa B el 25%. Se pide calcular,
después de la operación, el coste de la deuda para la empresa A.
Empresa A Empresa B
A. 4,625%
B. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas perfil verde
C. Euríbor + 0,875%
D. Euríbor - 0,625%
SIMILAR:
Dos empresas Ay B, con diferente rating, pueden endeudarse en las siguientes condiciones de
tipos de interés:
Empresa A Empresa B
empresa B el 25%.
a) 4%. b) 4,625%. c) Euribor - 0,625%. d) Euribor - 0,875%.
Solución de Puri F
417

C. En el momento en que se firma el contrato.
B. En la fecha del vencimiento del depósito.
A. Cuando lo requiera el vendedor.
D. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. cuadro verde
(En la fecha de inicio del depósito).
SIMILAR:
En un FRA, la liquidación se produce:

forma de reservas;
A. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. cuadro verde
B. 2,50%
C. 8,50%
D. 4,53%
SIMILAR:
El precio de un título en el mercado es de 40 u.m. y su beneficio por acción 2 u.m.
reservas;
a) 16,66%. b) 10,80%. c) 9,35%. d) 6,50%.
Solución de Puri F
418
A. La inversión es simple.
B. La inversión es pura.
C. La inversión es mixta cuadro verde
D. Son correctas las alternativas b) y c)
SIMILAR:
¿Qué ocurre cuando se producen cambios de signo en los flujos de caja durante el desarrollo
de un proyecto y existe algún momento de su desarrollo en que el saldo del proyecto es
positivo?
(2016) Tema 3 pág 106
A. Ofrecen la máxima rentabilidad cualquiera que sea el nivel de riesgo.
B. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. cuadro verde
C. AI igual que las curvas de indiferencia, es cóncava respecto al eje de ordenadas
D. Cumplen algunas de las restricciones del programa de programación cuadrática
planteado.
SIMILAR:
La frontera eficiente del modelo de Markowitz representa el conjunto de carteras que:
planteado.
26. Un inversor vende una opción call a un precio de ejercicio de 50 u.m. y una prima de
3 u.m. y, simultáneamente, vende una opción put sobre el mismo subyacente, a un precio de 419
ejercicio de 45 u.m. y una prima de 2 u.m. Si el precio del activo subyacente es de 60 u.m.
A. 4 u.m.
B. 0 u.m.
C. 1 u.m.
D. - 5 u.m. cuadro verde y perfil verde
SIMILAR:
Un inversor vende una opción call a un precio de ejercicio de 20 u.m. por una prima de 1,75
17 u.m. y una prima de 2,50 u.m. ¿Cuál será el resultado si al vencimiento el precio del activo
subyacente es de 22 u.m.?
a) 2,50 u.m.
b) 2,25 u.m.
c) -0,25 u.m.
FEBRERO 2020 - C
27. Las acciones de una empresa que cotiza en la Bolsa de Madrid tiene una beta igual a 2.
Sabiendo que la prima de riesgo del mercado es 2%, la rentabilidad del activo libre de riesgo es
3% y la rentabilidad del mercado es 5%, el rendimiento esperado de las acciones de la
empresa es:
A. 15%
B. 9%
C. 7% cuadro verde
D. 13%
A. La rentabilidad financiera es neutral a las variaciones del coeficiente de endeudamiento.
B. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas. cuadro verde
C. Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, disminuye la rentabilidad financiera.
D. Si aumenta el coeficiente de endeudamiento, aumenta la rentabilidad económica.
29. Si decimos que una empresa tiene un apalancamiento operativo de 7, ha de interpretarse

que:
A. Si se aumenta el beneficio económico un 7%, los ingresos por ventas lo harán en un 49%.
B. Si se aumentan los ingresos por ventas un 7%, el beneficio económico lo hará en un
49%. cuadro verde y perfil verde
C. Si se multiplica el activo por 7, el beneficio de explotación se multiplica también por 7
D. Si se multiplican los costes variables por 7, el beneficio económico se multiplica también por
7.
30. Si la rentabilidad de una cartera es del 15%, su varianza es 0,0625 y el ratio de Sharpe
tiene un valor de 0,4,
¿Qué rentabilidad están dando las Letras del Tesoro?
A. 10%
B. 7,5%
C. 12,5%
D. 5%. perfil verde
31. Sea la inversión presentada en la tabla siguiente. El VAN del proyecto es:
420
700 u.m. 500 u.m. -250 u.m. 1500 u.m.____
A. 736,45 u.m.
B. La sensibilidad de la cuasi-renta del tercer año es [3.063,16; ) u.m.
C. 144,34 u.m. perfil verde
D. La sensibilidad de la cuasi-renta del tercer año es [- 439,10; ) u.m.
32. En la posición moderna de las Finanzas, en los temas relativos a la función financiera en la
empresa:
A. Los responsables de las finanzas se dedican no sólo a captar recursos, sino que
intervienen en la asignación de éstos.
B. Se da gran importancia al coste de capital, como magnitud básica al decidir sobre una
inversión.
C. La relación entre recursos financieros y recursos propios cobra menor importancia
que en la posición tradicional de las Finanzas.
D. Son correctas las respuestas a) y b) cuadro verde
33. Los activos A y B tienen una desviación típica de 10% y 20% respectivamente. Si existe
una correlación perfecta entre ambos activos.
¿Cuál será el riesgo de una cartera, medido por la desviación típica, si dicha cartera está
compuesta por la mitad del activo A y por la mitad del activo B?
A. 30%
B. 8%
C. 5%
D. 15% cuadro verde
34. Dos empresas A y B, con diferente rating, pueden endeudarse en las condiciones de tipos
de interés que aparecen en la tabla siguiente. Ambas empresas deciden realizar una operación
de arbitraje a través de un SWAP, por el que la empresa A, que se endeudó con el banco a tipo
fijo, se llevaría el 75% de las ganancias y la empresa B el 25%.
Se pide calcular, después de la operación, el coste de la deuda para la empresa A:
Empresa A Empresa B
A. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas.

B. 4,625%
C. Euribor - 0,625%
D. Euribor + 0,875%
SIMILAR:
Dos empresas A y B, con diferente rating, pueden endeudarse en las siguientes condiciones de
tipos de interés: 421
Empresa A Empresa B

A. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas cuadro verde
B. Si baja el tipo de interés, sube el valor de la prima.
C. Cuanto más alejado esté el vencimiento de la opción, menor es el valor de la prima.
D. Cuanto menor sea el precio de ejercicio, menor será el valor de la prima.
Solución: Cuanto menor sea el precio de ejercicio, mayor será el valor de la prima.
SIMILAR:
En la compra de una opción CALL:
(2016) Tema 10 pág 380
36. Sean dos prestatarios que, debido a su distinto rating, pueden endeudarse en las
condiciones de tipos de interés que se presentan en la tabla siguiente. A y B acuerdan realizar
un SWAP repartiéndose las ganancias de arbitraje al 50%, endeudándose la empresa B a tipo
variable con la entidad financiera y pagando y pagando B a la empresa A el 4,5% más su
ganancia de arbitraje. El resultado de la operación para la empresa A será:
Empresa Endeudamiento a tipo fijo Endeudamiento a tipo variable 422
A 4,5% Euribor + 0,35%

B 6,5% Euribor + 0,75%
A. Euribor
B. Euribor -0,75%
C. Euribor + 0,50%
D. Euribor - 0,45% perfil verde

Flujos de caja -150 u.m. 6.125 u.m. 1.650 u.m.
Coste de capital 1,25% 1, 1,30% 1,25%
Inflación 0,25% 0,50% 0,25%
a) 1.102,44 u.m. b) 2.891,53 u.m. c) 3.143,93 u.m. d) 5.563,03 u.m.
Solución de Puri F
423

a) 11,98%. b) 15,36%. c) 16,63%. d) 23,53%.
Solución Puri F
renta segunda.
a) [0;37,46) u.m. b) [423,17; ) u.m. c) [1.008,19; ] u.m. d) [4.606,03; ] u.m.
perfil verde
Solución Puri F
424
A.
B.
C.
D.
38. Sea una inversión presentada en la tabla. La sensibilidad del desembolso inicial es:

Inicial Año 1 Año 2 Año 3__
2.125 u.m. - 1.500 u.m. 1.000 u.m. 5.000 u.m.
Tasa descuento - 5% 6% 7%
Inflación - 0,5% 0,75% 1%
Impuesto Sociedades - 25% 25% 25%
A. [0; 2.323,12] u.m. cuadro verde

B. [0; 658,49] u.m.
C. [0; 3.063,16] u.m.
D. [-439,10; ] u.m.
39. Un inversor adquiere una opción put a un precio de 22 u.m. y una prima de 1 u.m. y,
simultáneamente, vende una call sobre el mismo subyacente a un precio de ejercicio de 25
u.m. y una prima de 1 u.m. Si el precio del activo subyacente es de 30 u.m.
A. 0 u.m.
B. 3 u.m.
C. 1 u.m.
D. -5 u.m. perfil verde
425
40. Una empresa cuyas acciones tienen un nominal de 3 u.m. están cotizando en bolsa a 7,33
u.m., Realiza una ampliación de capital en la proporción de una nueva por cada tres antiguas,
liberada en un 25%.
A. 62 acciones.
B. 126 acciones.
C. 248 acciones.
D. 94 acciones.
SIMILAR:
41. En relación con los factores que influyen en el valor de la prima de una opción, la theta
mide: 426
A. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas.
B. La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones del tipo de interés
C. La sensibilidad que relaciona el precio del derivado con el subyacente.
D. La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en volatilidad de la demanda.
42. Un accionista de una empresa posee 3.000 acciones de 2 u.m. de nominal que están
cotizando a 32 u.m. Dicha empresa pretende llevar a cabo una ampliación de capital con una
prima de emisión de 6 u.m. en la proporción de 5 acciones nuevas por cada 7 antiguas.
A. 1.909 acciones.
B. 1.363 acciones.
C. 779 acciones.
D. 1.090 acciones.
Valor de mercado de las acciones es de 1.500 u.m.
Valor de mercado de las obligaciones es de 1.200 u.m.
El resultado de explotación es de 270 u.m.
operación.
A. 9.000 u.m.
B. 2.781,81 u.m.
C. 2.700 u.m.
D. 9.272,73 u.m.
SIMILAR:
De una empresa se conocen los siguientes datos:
obligaciones.
a) 650 u.m. b) 687,56 u.m. c) 880 u.m. d) 1.713,64 u.m.
Solución de Genys
Ke =  Ke = 0,275
V= + (625 + 125)  V = 1.713,64
44. Una empresa presenta, en datos anuales, unas ventas de 1.000 u.f., un margen unitario de
5 u.m. un coste fijo de 2.000 u.m. y unos gastos financieros de 200 u.m. Entonces se puede
afirmar que:
A. El apalancamiento total es 1,78 cuadro verde
B. Todas las opciones de respuestas que se ofrecen son falsas
C. El apalancamiento financiero es 1,66 427
D. El apalancamiento operativo es 1,07.
45. El problema de la inconsistencia del criterio de la tasa de retorno se presenta:

A. En todas las inversiones no simples.
B. En las inversiones puras.
C. en las inversiones mixtas
D. Cuando se cumplen las condiciones a) y c).
de gravamen del impuesto de sociedades es del 25% y que los flujos de caja están expresados
en términos nominales.
Desembolso inicial = 4.375 u.m. año 1 Año 2 Año 3

Flujos de caja -150 u.m. 6.125 u.m. 1.650 u.m.
Inflación 0,25% 0,50% 0,25%
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
A. 5.563,03 u.m.
B. 3.143,93 u.m.
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Si número y respuesta están en naranja, la respuesta es correcta y está confirmada con
un 1
1. Calcular la rentabilidad financiera sabiendo que:

Los fondos propios ascienden a 1.000 u.m.,
Los fondos ajenos a 2.500 u.m.,
El Beneficio neto a 200 u. ø. y se ha repartido un dividendo de 100 u.m.:
a) 20%
b) 10%
Tema 4
Rentabilidad financiera = ; RF =
RF = = 0,20  20% 428
2. De una empresa conocemos que el beneficio de explotación tiene una desviación típica de
2. 500 u. m.
Los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750 u.m.
Con esta información, el riesgo financiero en función de la varianza, será:
a) 100
b) 2,37%
Tema 6
3. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la tasa interna de retorno

sabiendo que el impuesto de sociedades es del 30%.
Desembolso inicial = 800 u.m. Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi- rentas 600 u. m. -100 u. m. 1.200 u.m.
Inflación 2% 3% 4%
a) 14,45%
b) 8, 72%
429
Tema 3
4. La empresa A obtiene una producción de 47.000 u.f. en 30 días, trabajando 5 personas

durante 8 horas al día, y en la empresa B, se obtienen 22.500 u.f. en 10 días, con 9 personas
trabajando 4 horas al día.
¿En cuál de las dos empresas es menor la productividad media?
a) En la empresa A
b) En la empresa B.
Empresa A: = 39,17
Empresa B : = 62,50
Tema 6
5. De una empresa conocemos que sus acciones cotizan en bolsa a 12 u.m., reparte un
dividendo de 0,6 u.m. y se espera que lo incremente un 2% cada año, sin tener en cuenta los
costes de emisión,
¿Cuál será el coste de las acciones?
a) 5%
b) 7%
Ke = +g
Ke = + 0,02
Ke = 0,05 + 0,02 = 0,07  7%

Tema 4
6 Determinar el volumen de ingresos totales de una firma que fabrica y vende un producto,
sabiendo que no gana ni pierde dinero, teniendo en cuenta que los costes fijos son 375. 000
u. m. y los costes variables totales son el 25% de los ingresos por ventas .
a) 700. 000 u. m.
b) 500. 000 u. m.
CF = 375.000
Cv = 25% Ingresos por ventas
IT = 25% IT + CF
IT = 25% IT + 375.000
IT - 0,25 IT = 375.000
(1-0,25) IT = 375.000  0,75 IT = 375.000  IT =  IT = 500.000 u.m.
Tema 6
7. Uno de los inconvenientes del punto muerto es que No se puede aplicar en la

producción de más de un bien:
a) Verdadero.
b) Falso.
Tema 6
8. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la sensibilidad de la cuasi-renta tercera

sabiendo que el impuesto de sociedades es del 30%.

Cuasi - rentas 600 u.m. - 100 u.m. 1. 200 u. m.
Inflación 2% 3% 4%
a) [ 569,71 ; infinito]
b) [ [917,10 ; infinito]
Tema 3
9. ¿Cuál será el valor capital de un proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de

100 u.m. y unas cuasi-rentas de 75 u.m. y 150 u.m. (valores con riesgo} para el primer y segundo
año, respectivamente, siendo el coste de capital sin riesgo del 8% y la prima de riesgo del 15% para
todos los flujos?
a) 77,08 u.m.
b) 60,12 u.m.
431
Tema 3
10. Una empresa emite obligaciones con un nominal de 1.000 u.m.,a 3 años y un cupón anual de 90
u.m.
Si el tipo de interés es del 6%, ¿cuál será el valor del bono?
a) 1.046,41 u.m.
b) 1.080,19 u.m.
Tema 2
11. Una firma tiene un valor sustancial de 20.000 u.m., con un rendimiento del 9%, siendo la renta
normal del sector al que pertenece del 4%,
¿Cuál será el valor del fondo de comercio o Good-will?
a) 25.000 u.m.
b) 15.000 u.m.
432
Tema 2
12. Sean los siguientes proyectos de inversión:
Inversión Desembolso Cuasi- renta

A 10.000 u.m. 12.500 u.m.
B 25.000 u.m. 30.000 u.m
K = 6%
¿Cuál será la “Tasa de Retorno sobre el Coste" o tasa de Fisher?
a) 14,3%
b) 16,6%
Solución de Perla
Tema 3
13. Cuando la rentabilidad marginal de la inversión es superior al coste marginal del capital, el
433
empresario está en línea de pérdidas:
a) Verdadero.
b) Falso.
Tema 1
14 El riesgo asumido por una empresa cuando contrae deudas que pueden afectar a
1os resu1tados de la misma se denomina:
b) Riesgo financiero.
Tema 6
15. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar el valor del VAN sabiendo que el impuesto
de sociedades es del 30%.
Desembolso Inicial = 800 u.m.
Año 1 Año 2 Año 3

Cuasi- rentas 600 u. c. -100 u. m. 1.200 u.m.
Inflación 2% 3% 4%
a) 126,72 u. m.
b) 152,19 u. m.
434
Tema 3
16. Calcular la tasa no apalancada de una firma sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del
4,5%, la beta no apalancada es 0,75 y la prima de mercado es 3,8%:
a) 7,35%
b) 5,02%
Tema 2
435
17. Si el capital inicial (en el periodo t) es de 1.000 u.m., el capital final (en el período t+1) es de
1.500 u.m. y la depreciación es de 150 u.m., la inversión bruta ha sido de:
a) 500 u.m.
b) 650 u.m
Tema 5
18. Determinar el apalancamiento total de una empresa, sabiendo que el

apalancamiento financiero es 2, el punto muerto es 500 u.f. y el número de
unidades producidas es de 2.500 u.f.
a) 2,50
b) 1,25
Tema 6
19. Una empresa plantea adquirir un equipo que requiere un desembolso inicial de 400 u.m. con
una duración de 5 años en cada uno de los cuáles genera un flujo anual constante de 600 u.m.
El tipo de descuento aplicable es del 8% .
Si la empresa funciona de manera indefinida,
¿Cuál será el valor de la cadena de renovaciones?
a) 1.995,62 u.m.
436
b) 6.247,69 u.m.
Tema 5
20. Una empresa tiene el margen de facturación del 15% y una rotación del capital invertido de 3.
Si el margen disminuye en un 25%,
¿Cuál será el nuevo valor de la rotación del capital invertido para mantener constante la
productividad económica del capital?
a) 4.
b) 60.
15.3 = 45
15 - (25%. 15) = 15 - 3,75 = 11,25
Valor de la rotación de capital = =4
Tema 4
PEC 2012-13 - 2ª prueba - Desde un examen digital
21. La hipótesis de la eficiencia en los mercados sostiene que toda la información existente en
el mercado está contenida en los precios, reflejando únicamente la información actual derivada
de los resultados precedentes.*
a) Verdadero.
b) Falso.
22. En el mercado interbancario de depósitos se realizan tanto operaciones de regulación

monetaria, entre las entidades de crédito localizadas en el área Euro y el Eurosistema, como
operaciones entre las propias entidades de crédito.*
a) Verdadero.
b) Falso.
23. ¿Cuál será el valor de una firma por el método RE si tiene unos beneficios netos de 100 437
u.m., el coste de sus recursos propios es el 8% y el valor de mercado de las acciones y el valor
de mercado de las deudas son de 3.000 u.m. y 1.000 u.m., respectivamente?*
a) 2.250 u.m.
b) 4.000 u.m.
24. Al realizar una operación con opciones tipo call, un inversor se muestra:*
a) Alcista o bajista.
b) Siempre alcista.
25. Dentro del mercado de derivados, existe "cámara de compensación" en los:*

a) Forwards.
b) Futuros.
26. La tesis de los dividendos defiende que el valor de la empresa depende exclusivamente de
su capacidad para generar beneficio y, por lo tanto, la política de los dividendos es neutral para
el valor de la empresa.*
a) Verdadero.
b) Falso.
27. Una empresa ha generado un beneficio de 1.000 u.m. distribuyendo 700 u.m. en concepto
de dividendos. Esta empresa tiene una rentabilidad de sus inversiones del 20% anual.
Aplicando el modelo de Gordon, calcular el valor de la empresa sabiendo que el tipo de interés
del mercado es del 15%.*
a) 7.777,77
b) 13.333,33
ampliación de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal de 6 u.m. y
cotiza a 28,5 u.m. antes de la ampliación? La emisión es a la par.*
a) 5,62 u.m.
b) 7,28 u.m.
29. El parámetro de gestión del riesgo de una opción que mide la sensibilidad o elasticidad de
la prima a pequeñas variaciones en el precio del subyacente se denomina:*
a) Vega.
b) Delta.
30. Una empresa presenta la siguiente estructura financiera: capital social 20.000 u.m.,
reservas 15.000 u.m., activo total 80.000 u.m.
Al finalizar el año, el beneficio ha sido de 5.000 u.m. destinando a dividendos el 40%.
Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, utilizando el multiplicador de
la autofinanciación calcular la variación del pasivo.
a) 13.714,28 u.m.
b) 6.857,14 u.m.
31. Sean dos prestatarios que, debido a su distinto rating, pueden endeudarse en las siguientes
Empresa Endeudamiento a tipo fijo Endeudamiento a tipo variable

A 4,5% Euríbor+0,25%
B 6,5% Euríbor+0,75%
438
A y B acuerdan realizar un SWAP repartiéndose las ganancias de arbitraje al 50%,
endeudándose la empresa B a tipo variable con la entidad financiera y pagando B a la empresa
A el 4,5% más su ganancia de arbitraje.
El resultado de la operación para la empresa A será:*
a) Euríbor - 0,25%
b) Euríbor + 0,50%
32. Un proveedor vende sus productos permitiendo un aplazamiento en el pago a 60

días.
Si el cliente paga en los diez primeros días, se le concede un descuento del 5%.
Teniendo en cuenta que el impuesto de sociedades es del 30%,
¿Cuál será el coste implícito del crédito?*
a) 26,11%
b) 21,76%
33. En un FRA la liquidación se produce:*

a) En la fecha del vencimiento del depósito.
34. Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una prima
de 2 u.m. y, simultáneamente, vendemos otra opción CALL sobre el mismo subyacente
para un precio de ejercicio de 40 u.m. con una prima de 1 u.m.
Cuando el precio del subyacente sea de 34 u.m., el resultado conjunto de la operación
será:*
a) Pérdida de 2.u.m.
b) Pérdida de 1 u.m.
439
35. El Análisis Técnico tiene su fundamentación:*

a) En el estudio de las series históricas y en el volumen cotizado.
b) En el estudio del valor del título en función de los parámetros económicos y financieros que
definan la empresa.
36. En relación con la financiación externa de una empresa, la colocación de los títulos por
primera vez en el mercado de emisión puede realizarse solo de forma directa.*
a) Verdadero.
b) Falso.
37. De una firma se conocen los siguientes datos: coste de capital propio 28%, valor de
mercado de las obligaciones 250 u.m., coste de las obligaciones 7% y beneficio anual
bruto de explotación 130 u.m.
Calcular por el método RN el valor de mercado de la firma.*
a) 714,28 u.m.
b) 651,78 u.m.
c) Todas son falsas
38. De un FRA 3/6 se conocen los siguientes datos:

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
Cotización del FRA 3,3%.
¿Cuál es la cuantía del beneficio?
a) 3,67 u.m.
b) 1,42 u.m.
440
39. Los dos componentes que constituyen el valor teórico de una opción son:*
a) El valor intrínseco y el valor temporal.
b) El valor razonable y el valor capitalizado.
40. La segunda proposición de Modigliani-Miller supone que al incrementarse el

endeudamiento:*
a) Se incrementa el coste de los recursos propios.
b) Se incrementa el valor de la empresa.
41. Cuando la rentabilidad marginal de la inversión es superior al coste marginal del capital,
el empresario está en línea de ganancias:
A) Verdadero.
B) Falso.
Capítulo1, página 39.
42. Una empresa emite obligaciones con un nominal de 1.000 u.m., vencimiento a 3 años y
un cupón anual de 90 u.m.
Si el tipo de interés es del 6%,
¿Cuál será el valor del bono si la prima de reembolso fuera del 10%?
A) 1.164,15 u.m.
B) 1.080,19 u.m.
P= + + = 1.164,15
Capítulo 2, página 78
43. Una firma tiene un valor sustancial de 20.000 u.m., con un rendimiento del 9%, siendo la
renta normal del sector al que pertenece del 2%,
¿Cuál será el valor del fondo de comercio o Good-will?
A) 25.000 u.m.
B) 70.000 u.m.
K= = 70,000
Capítulo 2, página 66.

44. Calcular la tasa no apalancada de una firma sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo
es del 4,5%, la beta no apalancada es 0,75 y la prima de mercado es 4,8%: 441
A) 7,35%
B) 4,72%
ANULADA
K u = RF + u . P M
Ku = 0,045 + 0,75 = 0.081  8,1%
45. Sean los siguientes proyectos de inversión:
1. Inversión A: desembolso 10.000 u.m.; cuasi-renta 12.000 u.m.; K=6%.

2. Inversión B: desembolso 25.000 u.m; cuasi-renta 30.000 u.m.; K=6%.
¿Cuál será la "Tasa de Retorno sobre el Coste" o tasa de Fisher?
A) 20%
B) 16,6%
Solución
Igualando el valor capital de ambas inversiones, VCA = VCB obtenemos el valor de r en el que
se cruzan
VCA = - 10.000 +
 VCA = VCB
VCB = - 25.000 +
- 10.000 + = - 25.000 +  -10.000 + 25.000 = -
 15.000 =
 15.000 (1+ r) = 18.000
 (1+ r) =  1 + r = 1,2
 r = 1,2 - 1  r = 0,2; r = 20%
impuesto de sociedades es del 30%.

Cuasi-rentas 600 u.m. - 100 u.m. 1.000 u.m.
Inflación 2% 2% 3%
A) 152,19 u.m.
B) 54,30 u.m.
Solución Perla
442
Capítulo 3
47. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la tasa interna de retorno sabiendo
que el impuesto de sociedades es del 30%.

Inflación 2% 2% 3%
A) 14,45%
B) 9,08%
Capítulo 3
48. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la sensibilidad de la cuasi-

renta tercera sabiendo que el impuesto de sociedades es del 30%.

Inflación 2% 2% 3%
A) [901; infinito] u.m.
B) [917,10 ; infinito] u.m. ANULADA

443
Capítulo 3
49. ¿Cuál será el valor capital de un proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de
100 u.m. y unas cuasi-rentas de 75 u.m. y 150 u.m. (valores sin riesgo) para el primer y
segundo año, respectivamente, siendo el coste de capital sin riesgo del 8% y la prima de riesgo
del 15% para todos los flujos?
A) 98,05 u.m.
B) 60,12 u.m.
Solución
VC = - A + +
VC = - 100 + +
VC = - 100 + 69,4444 + 128,60 = 98, 05 u.m.
Capítulo 3, página. 126
50. Una empresa tiene el margen de facturación del 15% y una rotación del capital invertido de
3
Si el margen disminuye en un 20%,
¿Cuál será el nuevo valor de la rotación del capital invertido para mantener constante la
productividad económica del capital?
A) 4.
B) 3,75.
Solución
PEC1 = 0,1115 . 3
PEC2 = 0,12 . Rot2  0,15 . 3 = 0,12 . Rot2
PEC1 = PEC2 0,45 = 0,12 . Rot2  Rot2 =  Rot2 = 0,0375  Rot2 = 3,75% 444
Mg =  - 0,2 =  - 0,2 . 0,15 = Mg2 - 0,15

 - 0,03 = Mg2 - 0,15  - 0,03 + 0,15 = Mg2  Mg2 = 0,12
Notas aclaratorias:
PEC = Mag. Rot
% de variación =
51. Calcular la rentabilidad financiera sabiendo que los fondos propios ascienden a 1.000
u.m., los fondos ajenos a 2.500 u.m., el beneficio neto a 200 u.m. y se ha repartido un
dividendo de 50 u.m.:
A) 20%
B) 10%
Solución
RF = = = 0,2 RF = 20%
dividendo de 0,6 u.m. y se espera que lo incremente un 1% cada año.
Sin tener en cuenta los costes de emisión,
¿Cuál será el coste de las acciones?
A) 6%
B) 7% ANULADA
Solución
Ke = +g= + 0,01 = 0,06  Ke = 6%
53. Si el capital inicial (en el periodo t) es de 1.000 u.m., el capital final (en el periodo t+1) es
de 1.500 u.m. y la depreciación es de 150 u.m., la inversión bruta ha sido de:
A) 500 u.m.
B) 650 u.m.
Solución
IN = Kt + 1 - Kt = 1.500 - 1000 = 500
IB = IN * De = 500 + 150 = 650 u.m.
54. Una empresa plantea adquirir un equipo que requiere un desembolso inicial de 400 u.m.
con una duración de 5 años en cada uno de los cuales genera un flujo anual constante de 600
u.m. El tipo de descuento aplicable es del 8%.
Si la empresa funciona de manera indefinida,
¿Cuál será el valor de la cadena de renovaciones? 445
A) 1.995,62 u.m.
55. La empresa A obtiene una producción de 47.000 u.f. en 30 días, trabajando 5 personas
durante 8 horas al día, y en la empresa B, se obtienen 22.500 u.f. en 10 días, con 9 personas
trabajando 4 horas al día.
¿En cuál de las dos empresas es mayor la productividad media?
A) En la empresa A
B) En la empresa B.
56. Determinar el volumen de ingresos totales de una firma que fabrica y vende un producto,
sabiendo que no gana ni pierde dinero, teniendo en cuenta que los costes fijos son
375.000 u.m. y los costes variables totales son el 20% de los ingresos por ventas.
A) 468.750 u.m.
B) 500.000 u.m.
446
57. Uno de los inconvenientes del punto muerto es que solo se puede aplicar en la
producción de un bien:
A) Verdadero.
B) Falso.
Capítulo 6, página 216.

financiero es 2, el punto muerto es 500 u.f. y el número de unidades producidas es de 2.000
u.f.
A) 1,33 ANULADA
B) 2,66
A0 = = = = 1,33
AT = A0 . AF = 1,33 . 2 = 2,66
59. El riesgo asumido por una empresa cuando contrae deudas que pueden afectar a los
resultados de la misma se denomina:
A) Riesgo económico.
B) Riesgo financiero.
Capítulo 6, pp. 230
60. De una empresa conocemos que el beneficio de explotación tiene una desviación típica
de 2.500 u.m., los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750 u.m.
Con esta información, el riesgo financiero, en función de la varianza, será:
A) 1,00%
B) 2,37%
447
61. Una empresa ha generado un beneficio de 1.000 u.m. distribuyendo 700 u.m. en concepto de
dividendos. Esta empresa tiene una rentabilidad de sus inversiones del 20% anual. Aplicando el modelo
de Gordon, calcular el valor de la empresa sabiendo que el tipo de interés del mercado es del 10%.
a) 7.777,77 u.m.
b) 17.500 u.m.
62. Dentro del mercado de derivados, no existe "cámara de compensación" en los:

a) Forwards.
b) Futuros.
63. El Análisis Fundamental se basa en:

a) En el estudio de las series históricas y en el volumen cotizado.
b) En el estudio del valor del título en función de los parámetros económicos y financieros
que definan la empresa.
64. Los dos componentes que constituyen el valor teórico de una opción son:
a) El valor intrínseco y el valor temporal.
b) El valor razonable y el valor capitalizado.
65. ¿Cuál será el valor de una firma por el método RE si tiene unos beneficios netos de 100 u.m., el
coste de sus recursos propios es el 8% y el valor de mercado de las acciones y el valor de mercado de las
deudas son de 3.000 u.m. y 1.100 u.m., respectivamente?
a) u.m. (NO aparace el número (errata?)
b) 4.000 u.m.
448
66. El parámetro de gestión del riesgo de una opción que mide la sensibilidad o elasticidad de la
prima a pequeñas variaciones en el precio del subyacente se denomina:
a) Vega.
b) Delta.
67. En el mercado interbancario de depósitos se realizan tanto operaciones de regulación monetaria,

entre las entidades de crédito localizadas en el área Euro y el Eurosistema, como operaciones entre las
propias entidades de crédito.
a) Verdadero.
b) Falso.
68. Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una prima de 2 u.m. y,
simultáneamente, vendemos otra opción CALL sobre el mismo subyacente para un precio de ejercicio de
40 u.m. con una prima de 1 u.m.
Cuando el precio del subyacente sea de 34 u.m., el resultado conjunto de la operación será:
69. Al realizar una operación con opciones tipo call de compra, un inversor se muestra:
a) Alcista o bajista.
b) Siempre alcista.
70. En un FRA la liquidación se produce:
449
a) En la fecha del vencimiento del depósito.
71. La hipótesis de la eficiencia en los mercados sostiene que toda la información existente en el
mercado está contenida en los precios, reflejando no únicamente la información actual derivada de los
resultados precedentes.
a) Verdadero.
b) Falso.
72. En la “tesis de los dividendos” la política de los dividendos es neutral para el valor de la empresa.
a) Verdadero.
b) Falso.
73. ¿Cuál será el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace una ampliación
de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal de 6 u.m. y cotiza a 28,5 u.m.
antes de la ampliación? La emisión es con una prima del 10% sobre la par.
a) 5,62 u.m.
b) 5,47 u.m.
74. La segunda proposición de Modigliani-Miller supone que al incrementarse el endeudamiento:
a) Se incrementa el coste de los recursos propios.
b) Se incrementa el valor de la empresa.
75. Un proveedor vende sus productos permitiendo un aplazamiento en el pago a 60 días. Si el

cliente paga en los diez primeros días, se le concede un descuento del 5%. Teniendo en cuenta que el
impuesto de sociedades es del 35%, ¿cuál será el coste implícito del crédito?
a) 26,11%
b) 24,19%
76. Sean dos prestatarios que, debido a su distinto rating, pueden endeudarse en las siguientes
Empresa A: endeudamiento a tipo fijo 4,5%, endeudamiento a tipo variable euríbor + 0,35%.
Empresa B: endeudamiento a tipo fijo 6,5%, endeudamiento a tipo variable euríbor + 0,75%.
A y B acuerdan realizar un SWAP repartiéndose las ganancias de arbitraje al 50%, endeudándose la
empresa B a tipo variable con la entidad financiera y pagando B a la empresa A el 4,5% más su ganancia
de arbitraje. El resultado de la operación para la empresa A será:
a) Euríbor - 0,45%
b) Euríbor - 0,30%
77. Una empresa presenta la siguiente estructura financiera: capital social 20.000 u.m., reservas
15.000 u.m., activo total 80.000 u.m. Al finalizar el año, el beneficio ha sido de 5.000 u.m. destinando a
dividendos el 40%. Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, utilizando el
multiplicador de la autofinanciación calcular la variación de la deuda.
a) 1.857,14 u.m.
b) 6.857,14 u.m.
78. En relación con la financiación externa de una empresa, la colocación de los títulos por primera
vez en el mercado de emisión, sin intermediarios, puede realizarse solo de forma directa.
a) Verdadero.
450
b) Falso.
79. De una firma se conocen los siguientes datos: coste de capital propio 28%, valor de mercado de
las obligaciones 250 u.m., coste de las obligaciones 7% y beneficio anual bruto de explotación 150 u.m.
Calcular por el método RN el valor de mercado de la firma.
a) 723,21 u.m.
b) 651,78 u.m.
80. De un FRA 3/6 se conocen los siguientes datos: TC =2,5%, TL=3,1%; N= 1.500 u.m. Cotización del
FRA 3,3%. ¿Cuál es la cuantía del beneficio?
a) 3,67 u.m.
b) 1,42 u.m.
81. Sabiendo que el beneficio bruto de una empresa es 30.000 u.m. y que las cargas financieras
suponen el 10% del mismo, calcular el apalancamiento financiero:
1,11.
0,98.
82. Calcular el factor del PER que determina cuánto crece la compañía sabiendo que el “ROE” es 12%,
“Ke” es 10% y que “g” es del 4%.
0,67
1,11
83. Una empresa tiene un periodo medio de maduración de 20 días, asumiendo unos costes de
producción totales por proceso de 50.000 u.m.
Sabiendo que no tiene pasivo comercial a corto plazo (sin coste), ¿cuál será el valor del fondo de
maniobra?
a) 50.000 u.m.
b) 1.000.000 u.m.
Solución de Perla
84. De una empresa conocemos que sus acciones cotizan en bolsa a 10 u.m., reparte un dividendo de
0,5 u.m. y se espera que lo incremente un 2% cada año, teniendo en cuenta que los costes de emisión
son 1,5 u.m., ¿cuál será el coste de las acciones?
7,88%. 451
6,54%.
85. Podemos identificar dos tipos de decisiones en el ámbito de la inversión:

a) La gestión de activos a largo plazo y a corto plazo.
b) La gestión de los activos y fondos propios de los accionistas.
86. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la tasa interna de retorno sabiendo que el
impuesto de sociedades es del 30% y el valor residual de 100 u.m.
Desembolso inicial = 800 u.m.
Año 1 Año 2 Año 3
Cuasi-rentas 600 u.m. -100 u.m. 1.000 u.m.
Inflación 2% 2% 4%
15,25%
8,77%
87. Los flujos de caja libre deben descontarse por:
El coste medio ponderado después de impuestos.

El coste medio ponderado antes de impuestos.
88. Determinar el punto muerto en unidades monetarias sabiendo que los costes fijos son 32.650 u.m. y
el total de los costes variables asciende a 71.825 u.m. para un determinado volumen de ventas.
104.475 u.m.
No se puede calcular, faltan datos.
89. El periodo de tiempo más eficiente desde un punto de vista financiero es:
La vida útil.
La vida óptima.
90. Si la rentabilidad económica es mayor que el coste de la deuda, al aumentar el volumen de deuda la
rentabilidad financiera:
Disminuye.
Aumenta.
Tema 4
91. De una empresa conocemos que el beneficio de explotación tiene una desviación típica de 2.500
u.m., los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750 u.m. Con esta información, el
riesgo financiero, en función de la varianza, será:
15,38%.
2,37%.
92. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la sensibilidad de la cuasi-renta tercera

sabiendo que el impuesto de sociedades es del 30% y el valor residual de 100 u.m.
[ 918,25 ; infinito ] u.m.

[ 746,53 ; infinito ] u.m.
93. Supóngase una inversión que tiene un desembolso inicial de 700 u.m.; un primer flujo de caja de
500 u.m.; un segundo flujo de caja de 600 u.m.; y un tercer flujo de caja de 300 u.m. ¿Cuál será la
rentabilidad de la inversión aplicando el método de flujo neto total de caja por unidad de caja
desembolsada?
200%
100% 452
94. Determinar la beta no apalancada de una compañía que presenta un valor total de 150.000 u.m.;
unos fondos propios de 100.000 u.m.; siendo los costes de los fondos propios y ajenos del 12% y 10%,
respectivamente; y una tasa impositiva del 30%. Sabiendo, adicionalmente, que la rentabilidad libre de
riesgo del mercado es del 2% y la prima de mercado del 3%.
11,48
3,16
95. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar el valor del VAN sabiendo que el impuesto de
sociedades es del 30% y el valor residual de 100 u.m.
136,42 u.m.
44 u.m.
96. Cuando una empresa tiene problemas de liquidez y no puede obtener nuevas vías de financiación,
una posible solución pasaría por:
La venta de inmovilizado.
La venta de activo circulante.
97. Determinar el coste medio ponderado antes de impuestos sabiendo que el coeficiente de
endeudamiento es del 45%, y que los costes de los fondos propios y ajenos son el 15% y el 10%,
respectivamente.
12,75%.
12,5%.
98. Determinar el valor del fondo de comercio sabiendo que la renta del goodwill es del 15%, la
rentabilidad media del sector al que pertenece la firma es del 10% y el valor sustancial es de 700.000
u.m.
1.050.000 u.m.
350.000 u.m.
99. Determinar la rentabilidad de un título que repartió el pasado año un dividendo de 150 u.m.,
sabiendo que la cotización actual es de 500 u.m. y que los dividendos crecen a una tasa constante,
anual y acumulativa del 5%.
36,5%
35%
100. Actualmente, desde una perspectiva financiera, el objetivo de la empresa es:
Crear beneficios o recursos excedentarios.

Crear valor para el accionista.
101. Cuando una empresa tiene problemas de liquidez y no puede obtener nuevas vías de
financiación, una posible solución pasaría por:
a) La venta de inmovilizado
b) La venta de activo circulante
102. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la tasa interna de retorno sabiendo
que el impuesto de sociedades es del 30% y el valor residual de 100 u.m.
Desembolso inicial = 800 u.m. Año 1 Año 2 Año 3 453
Inflación 2% 2% 4%
a) 15,25%
b) 8,77%
103. De una empresa conocemos que el beneficio de explotación tiene una desviación típica
de 2.500 u.m., los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750 u.m.
Con esta información, el riesgo financiero, en función de la varianza, será:
a) 15,38%
b) 2,37%
104. Supóngase una inversión que tiene un desembolso inicial de 700 u.m.; un primer flujo de
caja de 500 u.m.; un segundo flujo de caja de 600 u.m.; y un tercer flujo de caja de 300 u.m.
¿Cuál será la rentabilidad de la inversión aplicando el método de flujo neto total de caja por
unidad de caja desembolsada?
a) 200%
b) 100%
105. Determinar la beta no apalancada de una compañía que presenta un valor total de
150.000 u.m.; unos fondos propios de 100.000 u.m.; siendo los costes de los fondos propios y
ajenos del 12% y el 10%, respectivamente; y una tasa impositiva del 30%.
Sabiendo, adicionalmente, que la rentabilidad libre de riesgo del mercado es del 2% y la prima
de mercado del 3%.
a) 11,48
b) 3,16
106. Sabiendo que el beneficio bruto de una empresa es 30.000 u.m. y que las cargas
financieras suponen el 10% del mismo, calcular el apalancamiento financiero:
a) 1,11
b) 0,98
107. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la sensibilidad de la cuasi-renta

tercera sabiendo que el impuesto de sociedades es del 30% y el valor residual de 100 u.m.

Inflación 2% 2% 4%
a) [918,25; infinito] u.m.

b) [746,53; infinito] u.m.
108. Actualmente, desde una perspectiva financiera, el objetivo de la empresa es:

a) Crear beneficios o recursos excedentarios
b) Crear valor para el accionista
109. El periodo de tiempo más eficiente desde el punto de vista financiero es:
a) La vida útil
b) La vida óptima
110. Determinar el coste medio ponderado antes de impuestos sabiendo que el coeficiente de 454
endeudamiento es del 45%, y que los costes de los fondos propios y ajenos son el 15% y el
10%, respectivamente.
a) 12,75%
b) 12,5%
111. Podemos identificar dos tipos de decisiones en el ámbito de la inversión:

a) La gestión de activos a largo plazo y a corto plazo
b) La gestión de los activos y fondos propios de los accionistas
112. Determinar la rentabilidad de un título que repartió el pasado año un dividendo de 150
u.m., sabiendo que la cotización actual es de 500 u.m. y que los dividendos crecen a una tasa
constante, anual y acumulativa del 5%.
a) 36,5%
b) 35%
113. Los flujos de caja libre deben descontarse por:

a) El coste medio ponderado después de impuestos
b) El coste medio ponderado antes de impuestos
114. Calcular el factor del PER que determina cuánto crece la compañía sabiendo que el
“ROE” es 12%, “Ke” es 10% y que “g” es del 4%.
a) 0,67
b) 1,11
115. Si la rentabilidad económica es mayor que el coste de la deuda, al aumentar el volumen

de deuda la rentabilidad financiera:
a) Disminuye
b) Aumenta
Tema 4
116. Determinar el punto muerto en unidades monetarias sabiendo que los costes fijos son
32.650 u.m. y el total de los costes variables asciende a 71.825 u.m. para un determinado
volumen de ventas.
a) 104.475 u.m.
b) No se puede calcular, faltan datos
dividendo de 0,5 u.m. y se espera que lo incremente un 2% cada año, teniendo en cuenta que
los costes de emisión son 1,5 u.m., ¿cuál será el coste de las acciones?
a) 7,88%
b) 6,54%
impuesto de sociedades es del 30% y el valor residual de 100 u.m.

Inflación 2% 2% 4%
a) 136,42 u.m.
b) 44 u.m.
455
119. Determinar el valor del fondo de comercio sabiendo que la renta del goodwill es del 15%,
la rentabilidad media del sector al que pertenece la firma es del 10% y el valor sustancial es de
700.000 u.m.
a) 1.050.000 u.m.
b) 350.000 u.m.
120. Una empresa tiene un periodo medio de maduración de 20 días, asumiendo unos costes
de producción totales por proceso de 50.000 u.m. Sabiendo que no tiene pasivo comercial a
corto plazo (sin coste),
¿Cuál será el valor del fondo de maniobra?
a) 50.000 u.m.
b) 100.000 u.m.
*Pregunta anulada, ambas alternativas son incorrectas.
121 .- Una empresa tiene un ratio de endeudamiento del 40% (Recursos Ajenos / Recursos
Propios). Si el coste total medio ponderado es del 8% y el coste de las deudas del 4%,
aplicando el método RE, ¿cuál será el coste del capital propio?
a) 12,8%.
b) 9,6%.
122 .- Señalar cuál de las siguientes afirmaciones es falsa:

a) Aceptar la hipótesis de eficiencia en los mercados implica que es imposible predecir
el comportamiento de los precios pero sí es factible construir estrategias de gestión
activas de carteras que batan al mercado de forma sostenida.
b) Si el mercado es eficiente en su forma fuerte,
ni siquiera disponer de información privilegiada es útil.
123 .- En relación con el Capital-Riesgo, señale la afirmación correcta:

a) No persigue la toma de control de la empresa ni la participación en los recursos propios de la
misma sino la prestación de asistencia profesional/técnica a la empresa participada.
b) Su vocación no es de permanencia y son entidades que gozan de elevadas
bonificaciones fiscales.
124.- En relación al sistema de correo electrónico:

a) Tanto las órdenes “de mercado” como las órdenes “limitadas” se introducen sin límite de
precio por lo que se ejecutan al precio de subasta.
b) Si una orden “de mercado” no se negocia en la subasta permanece como tal orden de
mercado hasta su ejecución/extinción.
125.- Hace un año las acciones de una empresa tenían un valor de 40 millones de euros.
Durante este último año ha realizado inversiones por un importe de 5 millones de euros,
obteniendo un beneficio de 1,5 millones de euros. Para un tipo de descuento del 10%, el valor
actual de la empresa será (según la Teoría de Modigliani-Miller):
a) 46,5 millones de euros.
b) 47,5 millones de euros.
126 .- Según la TESIS TRADICIONAL sobre la estructura financiera (señalar la alternativa

falsa):
a) El coste de las deudas es independiente de la relación de endeudamiento.
b) El coste medio ponderado alcanza un mínimo para una determinada relación de
endeudamiento, que hace máximo el valor de la empresa. 456
127 .- Si el tipo de interés de los depósitos a tres meses es del 5% anual y el tipo de interés de
los depósitos a seis meses es del 5,5% anual, el tipo de interés implícito de un FRA 3/6 será
(tomar tiempo en meses):
a) 5,3%
b) 5,9%
Ver si es esta solución de Compañeros
128 .- El capital social de una empresa está compuesto por 1 millón de acciones de nominal 5
€. Cuando las acciones están cotizando en bolsa a 15 €, dicha empresa realiza una ampliación
de capital en la proporción 2*7 (dos nuevas por cada 7 antiguas), con una prima del 60%. Una
vez concluida la operación, la cotización de las acciones en bolsa será de:
a) 10,8 €.
b) 13,4 €.
129 .- Una empresa desea descontar una letra de cambio con la que le han abonado sus
servicios. Se sabe que el importe de la misma es de 12.000 euros, a cobrar en tres meses al
5% anual. El banco le cobra una comisión del 0,1% del nominal y los gastos de timbre son 5
euros. El coste anual del descuento será:
a) Un porcentaje superior al 5%.
b) Un porcentaje inferior al 5%.
130.- Las ganancias del vendedor de una Put coinciden con la prima cobrada cuando el precio
del subyacente es superior al precio de ejercicio:
a) Verdadero.
b) Falso.
131.- En una subasta de Letras del Tesoro en la que el precio medio resultó ser 95,5% y el
marginal 94%, una entidad financiera había ofrecido un precio de 96%. La rentabilidad habrá
sido:
a) 4,5%.
b) 4,71%.
132.- Se han comprado mercancías por valor de 1 millón de euros. El proveedor concede un
aplazamiento en el pago de 100 días, pero si pagamos en 7 días nos hace un descuento de
50.000 euros. Suponiendo que el tipo impositivo del impuesto de sociedades es de un 30 por
ciento, el coste del crédito del proveedor es de:
a) 13,02% anual.
b) 14,04% anual. 457
133.- En relación al multiplicador de la autofinanciación:

a) Si dicho multiplicador ascendiera a 2 significaría que el pasivo aumentaría en 1 euro si la
empresa aumentara su autofinanciación en 2 euros.
b) Permite afirmar que aumentos de la autofinanciación posibilitan poder financiarse con
deuda adicional sin que la empresa varíe su grado de apalancamiento.
134.- Hemos contratado un factoring con financiación por el que la empresa de factoring nos
cobra una comisión del 3% sobre el nominal de cada factura y nos aplica un tipo de interés del
8% anual a la financiación adelantada, que será el 80% del importe de la factura. Si le
presentamos una factura de 1.000 euros pagadera a 90 días, el coste de factorizar dicha
factura será de:
a) 6,1% trimestral.
b) 11% trimestral.
135.- En una subasta de Letras del Tesoro en la que el precio medio resultó ser 95,5% y el
marginal 94%, una entidad financiera había ofrecido un precio de 96%. El resultado para la
entidad habría sido:
a) Se le adjudican a 95,5%.
b) Se le adjudican a 94%.
136.- Dos empresas, A y B, pueden endeudarse en las siguientes condiciones: La empresa A a

un tipo fijo del 5% y a un tipo variable de Euribor+0,25% mientras que la empresa B lo podría
hacer a un tipo fijo del 6,5% y a un tipo variable del Euribor + 0,75%. Ambas empresas deciden
endeudarse realizando una operación de arbitraje con un swap sobre tipos de interés en la que
A percibe 3/4 del beneficio y B 1/4. Una vez realizada la operación, el coste de la deuda para la
empresa B, si inicialmente se endeudó con el banco a tipo variable, será:
a) 5,75%.
b) 6,25%.
137.- A diferencia del crédito bancario, el préstamo bancario es un contrato de carácter bilateral
en el que los intereses se calculan sobre el capital dispuesto:
a) Verdadero.
b) Falso.
138.- Supóngase que tiene una opción que le da derecho a vender una acción de telefónica por
x euros el día 16 de enero. Se trataría de:
a) Una PUT americana.
b) Una PUT europea.
139.- ¿Cuál de las siguientes formaciones no supone un cambio de tendencia?:

a) Doble máximo y doble mínimo.
b) Triángulo de continuación.
140.- Hemos comprado 10 contratos (1 contrato = 100 acciones) de opciones sobre acciones
tipo PUT para un precio de ejercicio de 20 euros, cuya prima cotizaba a 2 euros. Al vencimiento
del contrato, las acciones cotizan a 19 euros. El resultado que habremos obtenido será de:
a) 1.000 euros de pérdida.
b) 2.000 euros de pérdida.
141. Según la posición clásica, la Economía de la Empresa: 458
a) Está más centrada en empresas constituidas como sociedades.
b) El coste de capital es la magnitud básica para decidir sobre una inversión.
Solución: a) página 34
142. ¿Qué campo abarca, entre otros, la Economía Financiera?

a) Las decisiones e implicaciones de la venta de productos.
b) Inversión financiera.
Solución: b) página 37
PEC 15
143. Las decisiones de inversión de carácter estratégico:

a) Implican la gestión de activos a largo plazo.
b) Implican la gestión de activos a corto plazo.
144. Una firma presenta un ROE=10% y Ke=14% en un entorno de crecimiento

acumulativo anual del 0,5% y con una rentabilidad de los activos sin riesgo del 2,5%.
Determinar el valor del Factor riesgo del PER.
a. 35,54
b. 32,86
145. Una firma tiene un Good Will de 20 u. m., un tipo de interés del 5% y un valor
sustancial de 85 u. m. Determinar el beneficio futuro que generará en los próximos 7
años.
a. 9,5
b. 7,7
459
146. Calcular la rentabilidad de una acción sabiendo que el beneficio que genera cada
acción es de 1,5 u. m., el valor de la misma es de 7 u. m., el porcentaje destinado a
reservas es del 20% y la tasa de crecimiento anual es del 3%.
a. 15,2%
b. 20,14%
P0 =
7=  Ke = 20,14%
147. Una empresa ha emitido un empréstito en el que el nominal de los títulos es de 950
u. m., el vencimiento es a 2 años y su cupón anual de 150 u. m. Calcular su rentabilidad
si su precio actual es de 800 u. m. y su prima de reembolso del 10%.
a. 31,95%
b. 44,5%
800 = + +
r = 31,95%
148. Una firma tiene unos fondos propios de 50.000 u.m., un endeudamiento del 30% de
los mismos y unas cargas financieras de 3.000 u. m.
¿Cuál será la Ku si la rentabilidad de los fondos propios es 15.000 u.m. y el impuesto de
sociedades del 25%?
a. 28%
b. 45%
149. Calcular el VAN de un proyecto de inversión de las siguientes características.

Impuesto de sociedades del 30%
460
A Q1 Q2 Q3
9500 ‐600 9700 8600
coste de capital 5% 6% 7%
inflación 2% 4% 6%
a. 186,25
b. 354,31
150. Con los datos del ejercicio 26 calcular la sensibilidad del segundo flujo de caja:
a. [5564,72;∞]
b.[9.385,86 ; ∞]
151. Con los siguientes datos calcule el Flujo de Caja Libre:
‐ Beneficio bruto: 5000 u.m.

461
‐ Cargas financieras: 800 u.m.
‐ Impuesto de sociedades 28%
‐ Inversión en el periodo: 2000 u.m.
‐ Amortizaciones: 1500 u.m.
- Incremento de deuda:450
a. 4224
b. 3100
(+) Beneficio bruto: 5000

(-) Carga financiera: 800
- Beneficio antes de impuestos = 4200
(‐) Impuesto de sociedades: 1176
- Beneficio después de impuestos = 3024
(+) Amortizaciones: 1500
(-) Inversión en el periodo: 2000
(+) Intereses ajustados al impuesto: 576
FCF = 3100
152. Con los siguientes datos calcular la ratio de solvencia:
Activo Fijo 1.000.000

Realizable 250.000
Disponible 400.000
Capital Social 700.000
Reservas 150.000
Deuda L/p 500.000
Deuda c/p 300.000
a. 1,33
b. 2,06
153. Sabiendo que los Fondos Propios son 3.000.000 u. m., las deudas 1.300.000 u. m., el
coste de las deudas 5% y la rentabilidad financiera el 18%, calcular la rentabilidad
económica.
a. 18,8 462
b. 14,07
154. Calcular el coste de capital medio ponderado:
Beneficio para el accionista 2.000.000

Cargas financieras 1.500.000
Capital social 14.000.000
Reservas 6.000.000
Capitales ajenos 10.000.000
Impuesto de Sociedades 28%
IRPF 35%
a. 9,86%
b. 14,35%
K0 = 9,56%
155. Una empresa adquiere un activo fijo por 210.000 u. m., con una vida útil de 4 años a
lo largo de los cuales genera un flujo anual constante de 75.000 u. m. El tipo de
descuento aplicable es del 10%. Calcular por el método de idénticos reemplazamientos
el valor de la cadena de renovaciones.
a. 87.511,32
b. 111.546,28
Solución: a) Página 181
463
156. Con los siguientes datos calcular el periodo medio de maduración:
Materias primas consumidas 25.000

Costes de producción 91.000
Coste de ventas 117.000
Ventas netas, todas a crédito 340.000
Compras netas, todas a crédito 44.000
Existencias de materias primas 5.000
Existencias de productos en curso 12.000
Existencias de productos terminados 17.000
Cuenta clientes y efectos comerciales a 70.000
cobrar
Cuenta proveedores y efectos comerciales 7.000
a pagar
a) 249 días
b) 187 días
464
157. Calcular el fondo de maniobra de la siguiente empresa que tiene un un periodo

medio de maduración de 195 días. Los datos de los consumos diarios, de los costes
unitarios y de los días de aplazamiento son los
siguientes:
Materia prima Mano de obra Gastos

generales
Consumo (ud./día) 2.000 2.500 4.000
Precio (u. m./ud.) 62 130 81
Días de 56 25 18
aplazamiento
a. 175.246.00
b. 129.834.000
158. Calcular el valor de los ingresos totales sabiendo que el Beneficio de explotación
es de
100.000 u. m., los costes fijos ascienden a 25.000 u. m., el coste variable unitario es de 10 u.m. y el precio
es de 15 u. m.
a. 375.000
b. 250.000

465
159. Calcular el apalancamiento total de una empresa sabiendo que su punto muerto
es de
2.500 u. f., produce 25.000 u. f., sus costes fijos ascienden a 30.000 u. m., su precio de venta es de 20 u.
m. y su coste variable unitario es de 8 u.m., sabiendo que la empresa soporta unas cargas financieras del
22% del beneficio de explotación.
a. 2,39
b. 1,42
Solución: b) página
AF = = = 1,28
1,28 · 1,1 = 1,42
160. El beneficio de explotación de la empresa ABC tiene una distribución con una
esperanza matemática de 160 u. m. y una desviación típica de 40 u. m. Los recursos
propios son 560 u.
m. y los recursos ajenos de 115 u. m. Calcular el riesgo financiero sabiendo que el tipo de interés de las
deudas es del 12%.
a. 0,64%
b. 0,51%

466
161.- Una empresa presenta la siguiente estructura financiera:

CAPITAL 10.000 u. m.
SOCIAL
RESERVAS 8.000 u. m.
DEUDAS 14.000 u. m.
Calcular el multiplicador de la autofinanciación:
a. 1,7778
b. 0,5625
162.- Si la empresa anterior obtuviera un beneficio de 12.000 u. m. y se destinara a reservas el

75%, ¿cuál sería el valor de las deudas de acuerdo a la nueva estructura financiera?
a. 16.000
b. 21.000

467
CAPITAL SOCIAL 8.000.000 u. m.

RESERVAS 5.000.000 u. m.
Dicha empresa realiza una ampliación en la proporción 1x5. Determinar el valor teórico de las
acciones tras la ampliación sabiendo que la emisión es a la par y que el valor nominal de dichas
acciones de 500 u. m.
a. 812,5
b. 760,42
164.- Con los datos del ejercicio anterior hallar el nuevo valor teórico si la ampliación se realizase
sobre la par con una prima del 25%.
a. 781,25
b. 760,42

468
165.- Una empresa realiza una ampliación de capital en proporción 1 nueva 3 viejas. Un
accionista de esta empresa que cuenta con 75 títulos decide no acudir a la ampliación y vender
sus derechos preferentes de suscripción. La acción cotiza en el mercado antes de la nueva
emisión por 600 u. m., el precio de emisión es de 400 u. m. (el precio incluye una prima de
emisión del 15%). Calcular el valor del derecho preferente de suscripción.
a. 50
b. 65
166.- El accionista del ejemplo anterior va a realizar una operación blanca, ¿cuántos derechos
debe vender para poder realizarla?
a. 55
b. 82
167.- Continuando con el ejemplo anterior, ¿a cuántas acciones puede optar una vez ha
realizado la operación blanca?
a. 8
b. 7
Solución: b) Página 261

469
168.- Calcular el coste implícito de un crédito concedido por un proveedor, sabiendo que el
importe de la compra es de 150.000 u. m., pagaderos a 90 días y que concede un descuento del
3% si pagamos en 7 días después de la compra.
a. 15,52%
b. 13,41%
169.- De una empresa se conocen los siguientes datos:
Valor de mercado de las acciones 300.000

Valor de mercado de las obligaciones 120.000
Resultado de explotación 63.000
Intereses de las deudas 9.000
Calcular el coste de los recursos propios.
a. 18%
b. 7,5%
170.- Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular el valor de la empresa en el supuesto de
que emita obligaciones por valor de 15.000 u. m. y rescate acciones por el mismo valor.
a. 420.000
b. 405.000 470

El valor de la empresa no varía con el endeudamiento.
171.- Siguiendo con el ejercicio anterior, calcular el coste de los recursos propios tras la emisión
de obligaciones y el rescate de acciones.
a. 18%
b. 18,55%
172.- Con los mismos datos de la empresa anterior, pero siguiendo ahora la teoría RN, se pide:
Valor de mercado de las acciones 300.000

Valor de mercado de las obligaciones 120.000
Resultado de explotación 63.000
Intereses de las deudas 7,5%
Calcular el coste del capital propio.
a. 18%
b. 15%

471
173.- Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular las nuevas cargas financieras en el
supuesto que emita obligaciones por valor de 15.000 u.m. y rescate acciones por el mismo valor.
a. 10.125 u.m.
b. 9.000 u.m.

I = Ki · D∗ = 0.075 · 135.000 = 10.125
174.- Tomando los datos del ejercicio anterior, calcular la variación del valor de la empresa tras
la emisión de obligaciones y el rescate de acciones.
a. Aumenta en 8.750 u. m.
b. Disminuye en 8.750 u.m.
175.- Una empresa ha obtenido el año pasado un beneficio de 200.000 u. m. Calcular su valor
aplicando el modelo de Gordon si las inversiones de la misma tienen una rentabilidad del 22%, el
interés del mercado es del 13% y el coeficiente de retención de beneficios es del 50%.
a. 5.000.000
b. 8.000.000
176.- Entre las siguientes alternativas señale cuál no es una característica de un mercado
financiero eficiente.
a. Amplitud
b. Proporcionalidad

177.- Los mercados Over the Counter (OTC) … 472
a. …son aquellos que se rigen de acuerdo a un conjunto de reglas prefijadas acerca de

la formación de los precios, de la entrada y salida de participantes, de requisitos de
información, etc.
b.…son aquellos cuyo funcionamiento se realiza fuera de la bolsa, no responden a una
estructura institucional prefijada, los instrumentos no están estandarizados y existe
riesgo de contrapartida.
178.- Institucionalmente, el mercado bursátil está integrado por:
a. La CNMV, las Sociedades Rectoras, las Sociedades de Valores y las Sociedades de

Accionistas.
b. La CNMV, la Sociedad de Bolsas, las Sociedades Rectoras, Iberclear y los
intermediarios bursátiles.
179.- Hemos comprado una CALL a 45 u. m. pagando una prima de 2 u. m. y simultáneamente

hemos vendido una PUT a 43 u. m. con una prima de 2 u. m. Si el precio del subyacente se sitúa
en 42 u. m., ¿cuál será el resultado de la operación global?
a. +4 u. m.
b. -1 u. m.
Solución: b) página 385-386
1º Compramos CALL E= 45 y C=2.

Llegado el vencimiento S = 42, entonces no ejercemos la opción porque S < E
PÉRDIDA DE 2 u. m.
2º Vendemos PUT E= 43 y P = 2.
Llegado el vencimiento S= 42, el comprador ejerce la opción [E>S>(E-P)], siendo el
resultado de esta operación para el vendedor: S-(E-P)= 42- (43-2) =1 u. m.
GLOBAL= -2+1= -1
180.- Las empresas A y B desean endeudarse en la misma cantidad 200.000 u. m. La empresa A

prefiere endeudarse a tipo variable mientras que la empresa B prefiere endeudarse a tipo fijo.
Estas son las condiciones de tipos de interés existentes.
Empresa Endeudamiento a tipo fijo Endeudamiento a tipo

variable
A 6 EURÍBOR+0,
% 5%
B 8 EURÍBOR+1
% %
A y B acuerdan realizar un Swap repartiéndose las ganancias del arbitraje al 50% ¿A qué tipo finalmente se
endeudará la empresa B?
473
a. 7,50%
b. 7,25%
Cálculo del arbitraje:

(8% - 6%) - (1% - 0,5%) = 1,5%
Como se reparten el arbitraje entre los dos = 0,75% para cada uno
El Coste de la deuda de A será: EIJRIBOR - 0,25%

+ 6% de su tipo fijo
+ EURIBOR + 0,5% a B
- 6,75% que recibe de B
El coste de la deuda de B será: 7,25%

- EIJRIBOR + 1%
- 6,75% a A
+ EURIBOR + 0,5% de A
181. Utilizando el método de los dividendos crecientes, calcule la rentabilidad de los
fondos propios (ROE), sabiendo que la empresa retiene con destino a reservas el 70% de
los beneficios, que ascienden a 1,5 u.m.
Se aplica una tasa de descuento a sus inversiones del 5% siendo el valor del título de 15
u.m.
La expresión del precio de una acción en función de los dividendos crecientes a una tasa anual
acumulativa (g) es:
P0 =
Donde b, es la parte de los beneficios retenidos, r es la rentabilidad de los fondos propios (ROE) y Ke es
el coste del capital social o rentabilidad de la acción.
P0 =  15 =  15(0,05 - 0,7 r) = 1,5(1 - 0,7)

(0,75 - 10,5r) = (1,5 0,3)
0.75 - 10,5r = 0,45
0,75 - 0,45 = 10,5 r
0,3 = 10,5 r
= r  r = 0,02857  r = 2,86%
474
182. En relación a la Rentabilidad Marginal de la Inversión y el Coste Marginal del

Capital.
El inversor obtiene una Rentabilidad Marginal del Capital que va decreciendo conforme
aumenta el volumen de los activos que precisa.
Compañeros
El inversor obtiene una Rentabilidad Marginal del Capital que va decreciendo conforme
aumenta el volumen de los activos que precisa.
183. Una empresa se encuentra financiada con deudas en un 60% de su pasivo total.
Si su rentabilidad económica es del 35% y el coste de sus deudas es del 15%,
¿Cuánto será su rentabilidad financiera?
En primer lugar definamos la expresión de la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera:
BBRUTO
RE  B BRUTO  RE x ATOTAL
ATOTAL
BNETO BBRUTO  INTERESES  IMPUESTOS

RF  
F.P. F.P.
F.P. = S, son los fondos propios, asumiendo que no existen impuestos, que el Activo total es igual al
pasivo total (S+D) y que las deudas (D) tienen un coste (Ki) la expresión que relaciona ambas
rentabilidades es:
475
BNETO RE x ATOTAL  KiD RE x (S  D)  KiD R S  RE D  KiD D

RF    = = E  RE  (R E Ki)
F.P. S S S S
RF  RE  (RE  Ki)  0,35  (0,35  0,15)x = 0,65 = 65%
184. El Capital Cash Flow (CCF):
Es la suma de los fondos generados por la empresa para los accionistas (CFA) y para los acreedores
(FCD).
El cash Flow para los acreedores se compone de los intereses recibidos menos incrementos de deuda.
Su expresión queda definida de la siguiente forma:
CCF  CFA  FCD  CFA  F  D
185. Las Decisiones de financiación de la empresa, incluyen:
Las decisiones de inversión tienen su complemento en las de financiación que se corresponden con los
pasivos que tiene la empresa y recoger los recursos financieros aplicados en los activos. Estos recursos,
en función del origen y propiedad, se pueden clasificar en dos grupos:
- Recursos propios: aportaciones realizadas por los accionistas, así como los
beneﬁcios no distribuidos y que permanecen en la empresa en forma de
reservas.
- Recursos ajenos: aportados por personas ajenas a la propiedad de la

empresa.
186. En función de la finalidad, las inversiones se clasifican en:
- Inversión especulativa: cuando su objeto es conseguir una ganancia

instantánea, sin considerar otras variables.
- Inversión de cobertura de una posición de riesgo futuro: su finalidad estriba en
minorar los riesgos que genera otra posición. Los instrumentos financieros
derivados pueden utilizarse para estos cometidos.
Inversión propiamente dicha: aplicada a activos materiales, recursos humanos
o financieros necesarios para la actividad ordinaria de la firma.
187. Se sabe que el producto de cierta empresa tiene unos costes fijos totales de
5.000 u.m. al año, el volumen anual de ventas es de 350 u.f. con un precio de venta
unitario de 260 u.m. y unos costes variables unitarios de 160 u.m.
Determinar el volumen de ingresos que tendrá que obtener para cubrir los costes totales.
Nos están preguntando de manera indirecta el valor del punto muerto.
Lo definimos como el volumen mínimo de ventas que permite absorber el importe total de los costes
generados de la empresa.
Deduzcamos la expresión del punto muerto:
476
Sabemos que:
BE  ITOTALES  CTOTALES
ITOTALES  pV
CTOTALES  CF  CV  CF  cVV
En el punto muerto se cumple que BE=0, ya que los ingresos totales cubren los costes totales, por tanto:
ITOTALES  CTOTALES  0
pV  (CF  cV V )  0  V  P.M .  CF
p  cv
5000
P.M .  CF   50uds
p  cv 260 160
pP.M .  50uds x 260u.m./ ud.  13.000u.m.
188. Una empresa de producción textil española, desea conocer su período medio de
maduración, teniendo en cuenta los siguientes datos:
Volumen anual de 15.000 u.m. (A)

aprovisionamiento.
Stock anual medio de 5.000 u.m. (a)
aprovisionamiento.
Coste total del proceso de
producción (excluidas las 25.000 u.m. (P)
amortizaciones).
Coste medio del stock de productos
en curso. 6.000 u.m. (p)
Valor de las ventas anuales. 50.000 u.m. (V)
Valor medio del stock de productos

terminados. 8.500 u.m. (v)
Valor de los cobros anuales. 7.000 u.m. (C)
Saldo medio de los créditos

comerciales concedidos. 5.500 u.m.(c)
477
El periodo medio de maduración responde a la expresión:
a p v c
P.M .M .  365     
A P V C 
Donde:
A = Volumen anual de aprovisionamiento (consumo anual de materias primas)

a = Stock anual medio de aprovisionamiento
P = Coste total del proceso de producción
p = Coste medio del stock de productos en curso
V = Valor de las ventas anuales

v = Valor medio del stock de productos terminados
C = Valor de los cobros en términos anuales

c = Valor del saldo medio de los créditos comerciales concedidos
En la tabla proporcionada en el ejercicio se han identificado (en azul) cada una de las variables del
P.M.M., y sustituyendo:
a p v c  5000 6000 8500 5500 

P.M .M .  365     365      558 días aproximadamente
A P V C  15000 25000 50000 7000 
189. Dado el siguiente proyecto de inversión, determinar la sensibilidad del flujo de caja
del año 1, teniendo en cuenta que el desembolso inicial es de 500 u.m., el valor residual
es de 100 u.m. y el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.
Año 1 Año 2
Cuasirentas (u.m.) 6.000 -3.000
Coste de capital 4% 3%
Inflación 1,5% 2%
 3000 100  (1,04)(1,015)

500     4.687,44
 (1,04)(1,015)(1,03)(1,02) (1,015)(1,02)  1 0,3
Por lo tanto el intervalo es: [4.687,44;∞]
190. Hace un año se constituyó una empresa dedicada al cultivo ecológico. Para
financiar su proyecto se optó por emitir un empréstito de 10.000 obligaciones por un
valor nominal de 5 u.m. con vencimiento dentro del primer año. Siendo la prima de
reembolso del 1,5%, el interés de las obligaciones del 2,5% y el impuesto de sociedades
del 20%, calcular el coste del empréstito. 478
Aplicamos la siguiente expresión:
 (1  i)n  1 N  P
P0  C  
 (1  i) i  (1  i)
n n
Donde C es la cuantía del cupón de las obligaciones,

i es el coste del empréstito,
n el número de años,
N en el nominal de los títulos y
P la prima de reembolso.
La ecuación financiera es la siguiente:
 (1  i)1  1 50000  750

50.000  1.250 

 (1  i) 1
i  (1  i)1
Nos dan dos posibles soluciones: a) 4% y b) 3,2%, pero debemos tener en cuenta que ese coste es
teniendo en cuenta el efecto fiscal del impuesto de sociedades, sin tener en cuenta el impuesto de
sociedades:
a) i=4% (con impuesto), sin impuesto = 5%
b) i=3,2%(con impuesto), sin impuesto = 4%
Para calcular este último paso tenemos que tener en cuenta que el efecto de los impuestos minora el
coste del empréstito y que: K’=K (1 - t)
Probamos sustituyendo i=4% (sin el efecto de los impuestos) (que es la opción b) y se cumple la
ecuación financiera.
191. Generalmente, la Economía Financiera abarca tres campos interrelacionados:
- Los mercados e instituciones financieras: estudian las empresas especializadas en la

creación, compra y venta de activos financieros y los mercados donde se negocian, así como el
comportamiento de diversas variables macroeconómicas y su repercusión en los distintos
instrumentos financieros negociados en dichos mercados.
- La inversión financiera: Estudia las decisiones financieras desde el punto de vista externo, a
través de los mercados e intermediarios financieros y comprende entre otros el análisis de:
*Decisiones sobre colocación de fondos en obligaciones u acciones.
**Decisiones respecto al cálculo del riesgo de activos financieros.
***Decisiones sobre la gestión de una cartera de activos financieros.
Las finanzas empresariales: estudian la gestión financiera de las empresas, así como la
obtención de recursos con destino a dichas inversiones.
192. Es conveniente que las ratios financieras se comparen con:

479
Los ratios no deberían estudiarse aisladamente sino que es conveniente que se comparen con:
* Ratios de la misma empresa en otros momentos del tiempo para estudiar su
evolución.
**Ratios presupuestados por la empresa para un determinado periodo con fines
comparativos
***Ratios de tipo sectorial para comprobar si la empresa se encuentra dentro de los
parámetros económicos de su sector.
****Ratios de las empresas competidoras.
193. Una empresa que tiene unos fondos propios de 25.000 u.m, un endeudamiento del
10% de los mismos, unas cargas financieras de 1.000
u.m. ¿Cuál será la tasa no apalancada si la rentabilidad de los fondos propios es de
10.000 u.m. y el impuesto de sociedades del 15%?
La expresión de la tasa no apalancada es:
SKe  DKi(1 t)
Ku 
S  D(1 t)
No nos proporcionan los valores de coste del capital propio ni del capital ajeno, pero podemos
calcularlos a partir de los datos del enunciado:
RFP 10000
Ke    0,4
S 25000
I 1000
Ki    0,4
D 2500
I son las cargas financieras,
D la deuda de la empresa (10% de los FP),
RFP es la rentabilidad de los fondos propios y
S son los fondos propios.
Sustituyendo en la expresión de la tasa no apalancada y teniendo en cuenta que el impuesto de
sociedades es del 15%:
SKe  DKi(1  t) 25000x0,4  2500x0,4(1  0,15)

Ku    0,4
S  D(1  t) 25000  2500(1  015)
194. Cuál será el Beneficio Futuro de una empresa en los próximos 5 años, sabiendo que
el Good Will o Fondo de Comercio es igual a 25 u.m., el tipo de interés es de un 5%, la
renta del Good Will es del 15% y la rentabilidad media del sector en el que actúa es del
10%
La expresión que relaciona los beneficios futuros con el Good Will es la siguiente:
480
 (1 i)n 1
K  (B  iVs) x  n

 (1 i) i 
De esta expresión tenemos todos los datos, el Good Will (K=25), el tipo de interés (i=5%), únicamente
nos falta el valor sustancial que lo calculamos a partir de la expresión que relaciona Good Will con la
Renta del Good Will (r-s):
K=  25 =  25. 0,10 = 0,15 Vs  2,5 = 0,15 Vs  = Vs; Vs = 16,
Y sustituyendo en la expresión anterior:
 (1  i)n  1  (1  0,05)5 1 

K  (B  iVs) x    25  (B  0,05x16,66) x    B  6,61
 (1  i) n
i  (1  5
0,05) 0,05 
195. Dado el siguiente proyecto de Inversión, determinar la TIR teniendo en cuenta que el
desembolso inicial es de 500 u.m., el valor residual es de 100
u.m. y el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.
Año 1 Año 2
Cuasirentas (u.m.) -1.000 4.000
Inflación 1,5% 2%
En primer lugar y sabiendo que para el cálculo de la TIR, VAN = 0, planteamos la ecuación de
equivalencia financiera:
1000 4000(1 03) 100

0  500   2

(1 r)(1,015) (1 r) (1,02)(1,015) (1,015)(1,02)
En el ejercicio nos dan dos soluciones: a) 64,16% y b) 53,69%, con sustituir “r” en la expresión por
cualquiera de las dos TIR propuestas, vemos que la única que cumple la igualdad es la opción a)
196. La vida útil de un activo fijo, desde la óptica de la economía financiera
La dificultad de esta pregunta estriba en saber diferenciar los conceptos de vida técnica, vida útil y vida
económica:
Vida técnica se define como el periodo de tiempo en que el bien funciona normalmente en
plenitud de sus características técnicas y físicas. Es su duración potencial que puede 481
prolongarse con mayores gastos y asumiendo un coste de inferioridad de servicio con respecto
a otros equipos más modernos.
Vida útil: periodo temporal en que el activo fijo está facultado para prestar un servicio en
condiciones técnicas y económicas adecuadas.
Vida económica o vida óptima de un activo fijo será aquella para la que se hace máximo el
valor actualizado de la corriente de ingresos y gastos que genera el activo fijo.
197. Dado el siguiente proyecto de Inversión determinar el VAN, teniendo en cuenta que
el desembolso inicial es de 500 u.m., el valor residual es de 100
u.m. y el tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 30%.
Año 1 Año 2
Cuasirentas (u.m.) 6.000 -3.000
Inflación 1,5% 2%
6000(1 0,3)  3000 100

VAN  500     870,26
(1,04)(1,015) (1,04)(1,05)(1,03)(1,02) (1,015)(1,02)
198. En relación con la economicidad:
Definamos en primer lugar la economicidad. Se trata de un indicador de los ingresos y gastos globales y
puede ser estructural u operativa:
ITOTALES
E ESTRUCTURAL 
GTOTALES
Las dos respuestas que nos dan a elegir son:
a) Al ser siempre mayor que cero significa que los ingresos son siempre superiores a los
costes. Esta afirmación es falsa, por ejemplo 0,5 es mayor que 0 y sin embargo nos está
diciendo que por cada euro que ingresamos, gastamos 2.
La expresión sería correcta si en lugar de decir mayor de 0, dijese mayor de 1, ya que en ese
caso, si EE fuese 1.4, estaríamos diciendo que por cada euro que se gasta se generan 1.4
b) Para considerarla positiva debe ser mayor que la unidad. Es la opción correcta.
199. Calcular la varianza del rendimiento económico esperado de una empresa sabiendo
que la esperanza matemática del beneficio de explotación es de 200 u.m., la desviación
típica del mismo es de 100 u.m., sus recursos propios son 250 u.m. y los recursos ajenos
ascienden a 150 u.m.
482
2
E(BE) (BE) 1002
RE    2(RE)    0,0625  6,25%
RP  RA (RP  RA)2 (250 150)2
200. Calcule el ratio PER de una empresa, sabiendo que:
Su coste de capital propio Ke= 10,75%.

La rentabilidad de los fondos propios es ROE=25%.
La rentabilidad de los activos sin riesgo es RF = 2,5%
En un entorno de crecimiento acumulativo anual: g = 2,00%.
La expresión desagregada del PER es:
1 Ke  RF ROE  Ke g 1 0,1075  0,025 0,25  0,1075 0,02

PER    x    x  10,51
RF Ke. RF ROE. Ke Ke  g 0,025 0,1075x0,025 0,25x0,1075 0,1075  0,02
201. Una empresa reparte el 40% de los beneficios entre sus accionistas.
Cada acción genera un beneficio de 3 u.m., siendo la rentabilidad de los fondos propios del
3,8% y la tasa de actualización aplicada del 3,5%.
Calcular el precio unitario de cada título.
147,54 u.m.
98,36 u.m.
75 u.m.
70,58 u.m.
202. Determinar la sensibilidad de la cuasi-renta primera del siguiente proyecto de
inversión: 483
Desembolso
Inicial flujos de caja en años
1año 2 año 3 año
20.000 u.m. 18.000 u.m. -500 u.m. 19.000 u.m.
Tasa de Descuento -- 6% 7% 9%
Inflación -- 3% 3,5% 4%
Prima de riesgo 2% 2,5% 2,5%
Impto. Sociedades -- 30% 30% 30%
27,88 u.m.
268,53 u.m
445,71 u.m
10.658,26 u.m.
203. Una empresa ha emitido obligaciones con las siguientes características:

Valor Nominal 5.000 u.m.; pago anual de intereses del 3% durante tres años; el
tipo de interés del mercado es el 2%. ¿Cuál será el coste de la obligación teniendo
en consideración el efecto fiscal del impuesto de sociedades que es del 30%?
2,1%
3%
3,9%
4,4%
484
204. Una empresa que fabrica ruedas vende 9.000 unidades. El precio unitario de
venta es de 100 u.m., los costes variables unitarios de fabricación es de 50 u.m. y
los costes fijos de 200.000 u.m., siendo 150.000 u.m. los gastos financieros.
Determinar el apalancamiento operativo
1,8.
2,5.
4,5.
5,8.
205. Determinar la TIR del siguiente proyecto de inversión:
Desembolso Inicial flujos de caja en años

1 año 2 año 3 año
20.000 u.m. 18.000 u.m. -500 u.m. 19.000 u.m.
Inflación -- 3% 3,5% 4%
23,23%
18,47%
10,46%
9,26%
485

inversión:
Desembolso Inicial flujos de caja en años

1año 2 año 3 año
20.000 u.m. 18.000 u.m. -500 u.m. 19.000 u.m.
Inflación -- 3% 3,5% 4%
[17.955,69; ∞] u.m.
[15.238,21; ∞] u.m.
[11.853,79; ∞] u.m.
[9.132,76; ∞] u.m.
207. Desde la perspectiva histórica de la economía financiera, en la posición moderna:

a) Preocupa tanto la rentabilidad como la liquidez.
b) Los responsables de finanzas se dedican a captar recursos pero no a asignarlos.
c) Muy orientada a los aspectos descriptivos, a las formas y a los entes financieros.
d) Todas las respuestas anteriores son correctas.
Página 34, tabla 1.1
Preocupa tanto la rentabilidad como la liquidez. PEC 2020
T1 - pág 34
PEC 17 486
208. Se desea conocer la relación entre el precio y el beneficio económico por

acción de una compañía, sabiendo que: La rentabilidad de los fondos propios es
del 14%, el coste del capital social es del 10%, la rentabilidad libre de riesgo se
encuentra en el 4% y el crecimiento autofinanciado en 1,5%:
39,66 24,15 10,5 3,26
EQUIPO DOCENTE:
PER = + *
PER = + * = 10,5
∗ ∗
Página 63
209. Calcular el Subperíodo medio de ventas de una empresa con los siguientes datos:
- Hemos consumido 10.000.000 u.m. de materias primas para fabricar nuestro
producto.
- Mantuvimos un nivel de existencias en almacén de materias primas de 1.000.000 u.m.
- El volumen de ventas ha sido de 24.000.000 u.m.
- Hubo por término medio unos derechos de cobro no satisfechos de 1.500.000 u.m.
- El volumen medio de productos terminados ha sido de 20.000.000 u.m.
- Hubo una media de productos en curso de 1.000.000 u.m
730,27 días
365,00 días
304,16 días
181,25 días
487
210. Determinar el Good Will de una empresa sabiendo que su valor sustancial
es 10.870 u.m.; siendo la renta del Good Will del 10%, y la rentabilidad media del
sector al que pertenece el 8%.
1.565,28 u.m
2.717,5 u.m
3.891,26 u.m
13.587,5 u.m
211. La creación de valor de una empresa se produce cuando

Todas son correctas
Se incrementa la riqueza de los accionistas.
Aumenta el beneficio de la empresa
Aumenta el tamaño de la empresa
Tema 1 pág 42
211 bis. La creación de valor en una empresa se produce cuando:

Todas son correctas
Se incrementa la riqueza de los accionistas
Tema 1 pág 42
Esta solución puede ser sólo la de un alumno porque no lleva la nota correspondiente.
488
211 tris. La creación de valor en una empresa se produce cuando:

a) Se aplica la teoría de agencia entre los sujetos jurídicos participantes en el proceso de toma
de decisiones.
b) Se incrementa el beneficio neto o financiero
c) Se obtiene una rentabilidad superior al coste de capital.
212. Las decisiones de financiación de las empresas, implican

Todas son correctas
Establecer políticas de rentas
Establecer la estructura financiera
Establecer el VAN y la TIR
213. Calcular el Van del siguiente proyecto de inversión:
Desembolso inicial Flujo de caja (valor con riesgo)

Primer año Segundo año Tercer año
15.000 12.000 -800 19.000
Inflación - 3% 3.5% 4%
Prima de riesgo - 2% 3.5% 4.5%
Impto. Sociedades - 30% 30% 30%
a. 173.10
b. 878.85
c. 943.2
d. 778.85
489
214. Determina la sensibilidad de la cuasirenta primera del siguiente proyecto de

inversión.
15.000 12.000 -800 19.000
Tasa de descuento -- 6% 7% 9%
Inflación -- 3% 3.5% 4%
Prima de riesgo -- 2% 3.5% 4.5%
a. [10.762,29,∞]
b. [9432.2, ∞]
c. [15.778,85, ∞]
d. [17329.1, ∞]
Solución compañeros
215. Determinar la TIR del siguiente proyecto de inversión

3.000 5.000 -700 900
Inflación -- 2% 4% 4%
Prima de riesgo -- 1% 2% 3%
a. 18.51 (desarrollado por compañeros)
b.21.08 (no es seguro porque no se ve la puntuación)
c. 17.25 490
d. 16.95
Según este formato
216. Se desea conocer la valoración de una empresa comparándola con su principal

competidora
Si se conoce que esta última ha sido recientemente valorada en 45.827 euros y los
siguientes datos de ambas:
Empresa a Valorar Empresa comparable
EBITDA = 3177,5 u.m. EBITDA = 3100 u.m.
Valor contable = 40.304 u.m. Valor contable = 39.321 u.m.
El valor de la empresa es 46.419 u.m.

Todas son falsas (Importe 40.972,08)
491
217. Se sabe que el valor sustancial de una empresa es 150.000 u.m., la renta del Gool
Will es 10% y su rentabilidad es 30%
En esas condiciones el valor del Good Will es 75.000
¿Cuál será la rentabilidad del sector en el que opera?
20%
15%
35%
10%
218. Sabiendo que el beneficio bruto de una empresa es de 30.000 u.m. y que las cargas
financieras suponen el 10% del mismo, entonces podemos afirmar que:
El apalancamiento financiero es 1,1
El apalancamiento total es 0,98
219. ¿Cuál de las siguientes ratios NO corresponde a un ratio del punto muerto?
Índice de seguridad de los costes variables
Índice de eficacia comercial
Índice de absorción de los costes fijos
Índice de seguridad de los costes fijos
Índice de eficacia comercial. PEC 2020 492
220. Sabiendo que el coste medio ponderado de una empresa es del 12%, los recursos
propios representan un 45% de valor de la empresa y el coste de la deuda es del 8%?
¿Cuál es el coste de los recursos propios??
a. 16.88%
b. todas son falsas
c. 15.27%
d. 4%
221. Si se conoce que la duración media de un cobro de una empresa es de 38 días (1

año=365 días) y las ventas netas anuales (todas ellas a crédito) han ascendido a 50.000
podemos afirmar que:
a. si la rotación de cobro de clientes fuera 10, entonces el saldo medio de la cuenta de clientes
a efectos comerciales a cobrar seria 5.000
b. El saldo medio de la cuenta de clientes y efectos comerciales a cobrar es 5208.3
c. la rotación de cobro a clientes es 9.6 veces
d. todas son ciertas
493
222. Señale la respuesta falsa acerca de la tasa interna de retorno:

Para que un proyecto sea aceptado, la tasa obtenida debe ser positiva.
Es inconsistente en determinados tipos de inversiones.
Cuando se está evaluando un proyecto ilimitado con flujos de caja constantes, el valor de la
tasa es el inverso del plazo de recuperación (esta no es, según el sistema)
Es la tasa que hace que el valor actual neto sea nulo

a) Preocupa tanto la rentabilidad como la liquidez
b) Muy orientada a los aspectos descriptivos, a las formas y a los entes financieros
c) Los responsables de finanzas se dedican a captar recursos pero no a asignarlos
d) Todas son correctas
224. De una empresa se conocen los siguientes datos: capital social 1.000 reservas 200
recursos ajenos 800 coste del capital propio 8%, coste del capital ajeno 3%, tipo impositivo de
impuestos de sociedades 30%, tipo impositivo del IRPF 25%.
¿Cuál será el coste de capital medio ponderado teniendo en cuenta el efecto fiscal?
a. 6,10
b.5,52
c. 5,43
d. 6,22
494
225. A partir de los datos presentados del Balance de una empresa, podemos afirmar
que:
ACTIVO PASIVO
Activo fijo = 450.000 Fondos Propios = 350.000
Deudas a LP = 140.000
Stock = 75.000
Derechos de cobro = 50.000
Deudas a CP = 125.000
Tesorería = 40.000
El ratio de solvencia es 2,37

El ratio de tesorería es 0,35
El ratio ácido es 0,72
El ratio de liquidez es 1,35
Solución del Profesor D. Julio González Arias
Ratio Ácido = = = 0,72

495
226. Se desea conocer la relación entre el precio y el beneficio económico por acción de una
compañía, sabiendo que la rentabilidad de los fondos propios es del 16%, el coste del capital
social es del 9%, la rentabilidad del activo libre de riesgo se encuentra en el 3% y el
crecimiento autofinanciado en 1,5%
0,97
33,33
12,08
22,22
PER = - + *
PER = - + *
PER = 33, - + * PER = 33, - 22, + 4,86 * 0,2

PER = 33, - 22, + 0,97
PER = 12,08
227. Si el apalancamiento operativo de una empresa es 5, entonces:

Un aumento del 5% de las ventas provoca un aumento del 25% del beneficio de
explotación 496
Un aumento del 5% de las ventas provoca una disminución del 25% del beneficio neto
Un aumento del 5% en el beneficio de explotación provoca un aumento del 25% del beneficio
neto
Un aumento del 5% de las ventas provoca un aumento del 25% del beneficio neto
228. Sabiendo que los costes fijos son 4.450 u.m. y los costes variables totales son
11.350 u.m. señale la respuesta correcta:
El punto muerto de la empresa, expresado en unidades monetarias es 6.900 u.m.
El punto muerto de la empresa, en unidades monetarias, es 15.800 u.m.
Si el precio de venta fuese 100 el punto muerto expresado en u.f. sería 69
Si el precio de venta fuese 69 u.m., el punto muerto en unidades físicas es 100

PEC 2020
229. Señale la afirmación CORRECTA en relación con el análisis de la inconsistencia de

la TIR:
Se denomina “inversión no simple” a aquella en la que la tasa de retorno es múltiple o no
existe, apareciendo una relación funcional entre el coste de la inversión y la rentabilidad de la
misma que anula este criterio
Todas las inversiones puras son simples (esta no es, según el sistema)
Todas las inversiones mixtas son inversiones no simples
Todas las respuestas son correctas
497
230. Calcule el VAN del siguiente proyecto de inversión

Desembolso
Inicial Flujos de Caja (Valor con riesgo)
1er Año 2º Año 3er Año
5.000 u.m. 2.000 u.m - 800 u.m 9.000 u.m
Tasa de descuento (sin riesgo) - 6% 7% 8%

Prima de riesgo - 1% 2% 3%
Impuesto de sociedades - 30% 30% 30%
134,06 u.m.
243,20 u.m.
78,85 u.m.
173,10 u.m.
134,06 u.m. PEC 2020
Solución Profesor D. Julio González Arias
= - 5.000 + +
= - 5.000 + + +
= - 5.000 + + +
= - 5.000 + 1295,456648 - 659,3577465 + 4497,9576

= - 5.000 + 5.134,0565
498
VAN = 134,0565  12,79
231. Determinar la TIR:

5.000 2.000 -800 9000
Tasa de descuento ---- 6% 7% 8%
a. 10% (impuesto 30%)
b. 12,79%
c. 11%
d. 7,23%
Planteado por Profesor D. Julio González Arias

Resuelto por Marilo Álvarez
TIR  VAN = 0
0 = - 5.000 + + +
0 = - 5.000 + + +
0 = - 5.000 + + + 499
0 = - 5000 + + +
Como solemos hacer los cambios así: =X
de donde: 1.386,138614 X - 769,0089 X2 + 5.823,0244X3

Realizamos a partir de esta solución la fórmula siguiente:
- 1  S = 1.386,138614 - 769,0089 + 5.823,0244 = 6.440,154114

 M = 1.386,138614 x 1 - 769,0089 x 2 + 5.823,0244 x 3
M = 1.386,138614 - 1.538,0178 + 17.469,0732 = 17.317,19401
- 1= (1,288030823)0.371893628- 1= 0,09870  0,10

por aproximación 10%
232. La sensibilidad del desembolso inicial es:

Desembolso
5.000 u.m. 2.000 u.m - 800 u.m 9.000 u.m

a. [0, 5.134] u.m.

b. [0, 2794] u.m.
c. [0, 2567] u.m.
d. [0, 4322] u.m.

A≤ [ + + ]
500
233. Se sabe que cierta empresa tiene unos costes fijos totales anuales de 8.000 u.m. el
volumen de ventas anuales es de 350 u.f. con un precio de venta unitario de 260 u.m.
Si el coste variable unitario es de 160 u.m., determine el volumen de ingresos que tendrá
que obtener para cubrir el total de los costes.
35.000 u.m.
20.800 u.m.
8.000 u.m.
12.800 u.m.
260X = 8.000 + 160X
260X - 160X = 8.000
100X = 8.000  X =  X = 80 u.f.
260 80 = 20.800 u.m.
Otra forma de resolver
PM = = = = 80 u.m
PMu.m. = PM P = 260 = 20.800 u.m.

234. Una empresa con unos costes fijos de 300 u.m. y los gastos financieros de 100 u.m. tiene
un volumen de ventas de 500 u.f. y aplica un margen unitario 5 u.m. 501
Si los costes variables unitarios son 3 u.m. se puede afirmar que:
Todas las respuestas son falsas
El apalancamiento operativo es 1,19
Af =  Af = = = = 1,136363  Af = 1,13
Af =  Af = = = 1,047619  Af = 1,047
235. Determinar la TIR del siguiente proyecto de inversión (elija la opción que más se
aproxime a su cálculo)

15.000 12.000 -800 19.000
10,37% (esta no es)
12,79%
5,32%
7,23%
12,79% PEC 2020
502
236. Señale la respuesta correcta en relación con el enfoque clásico y el enfoque moderno de
las finanzas
El enfoque moderno está más dedicado a temas financieros a largo plazo
El enfoque moderno plantea las decisiones en base a objetivos de rentabilidad pero
también de liquidez
El enfoque clásico se enfoca en la utilización de recursos financieros y en criterios de
asignación
El enfoque clásico contempla la empresa desde una perspectiva interna
T1 - PEC 19
237. Si el capital de que dispone una empresa al inicio del periodo es de 2.000 u.m y al finalizar
el periodo es de 3.500 u.m. Si la depreciación a lo largo de ese tiempo ha sido 200 u.m.
a. La inversión neta ha sido 1.300 u.m.
b. La inversión bruta ha sido 1.700
c. La inversión bruta ha sido 1.500
d. Todas las respuestas son falsas.
La inversión bruta ha sido 1.700 u.m. PEC 2020 503
238. De una empresa conocemos que el beneficio de explotación tiene una desviación
típica de 2.500 u.m., los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750
u.m.
Con esta información, el riesgo financiero, en términos de varianza, será:
El riesgo financiero, en función de la varianza es 2,37%
El riesgo económico, en función de la varianza es 2,37%
El riesgo financiero, en función de la varianza es 1%
El riesgo económico, en función de la desviación típica es 1,54%
2
(RF) = = = = 0,0236686  2,37%
Error:
2
(RF) = = = = 0,01  1.00%
239. Las acciones de una empresa tienen un precio de 500 u.m. y se espera que el
próximo año reparta un dividendo de 25 u.m. Señale la respuesta FALSA:
a. si la empresa reparte todos los años un dividendo constante el rendimiento de la acción es
del 5%
b. Si la política de la empresa es repartir un dividendo que crezca a una tasa constante
de 0,02, entonces el rendimiento de la acción será 5,02%
c. Si la política de la empresa es repartir un dividendo que crezca a una tasa de 0.03, si se
quiere obtener una rentabilidad del 5%, y el dividendo que se espera es de 25 u.m, el precio de
la acción debería ser
u.m.
d. hay una respuesta falsa.
Ke =  Ke = = 0,05 504
Ke = +g  0,05 = + 0,03
0,05 - 0,03 =  0,02 =  0,02 P = 25  P =  P = 1.250
240. Según Solomon, el campo de actuación, de la función financiera se centra en dar

Qué dimensión debe tener la empresa y qué tasa de crecimiento.
Qué clase de activos debe adquirir la empresa
Cuál debe ser la composición de los pasivos.
Todas son correctas
Todas son correctas.
PEC 2020 - T1 pág 44
241. La inversión en activo fijo viene condicionada por (señala la opción Falsa)
El proceso de renovación del equipo
Todas son falsas
El sector al que pertenece
El sistema de amortización
242. Una empresa (A) empleando a 4 personas durante 20 días y trabajando 8 horas al día
producir 50.000 u.f.
Otra empresa (B) empleando al doble de personas durante 22 días y trabajando 6 horas
consigue 65.000 u.f. 505
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es cierta?
a. La productividad de la empresa B es 123,10
b. La productividad de la empresa B es 61,55
c. La productividad de la empresa A es menor que la de la empresa B
d. La productividad de la empresa A es 68,125
243. Determinar cuál será la rentabilidad financiera de una empresa de la que se conocen
los siguientes datos:
Activo total 100.000 u.m.
Beneficio económico 12.000 u.m.
Deudas 60.000 u.m., con un coste de 10%
15%
22,5%
30%
17,5%
244. Las hipótesis fundamentales en las que se basa el modelo del mínimo adverso, son
(señale la respuesta INCORRECTA)
La inferioridad del servicio crece con el tiempo
El futuro es una extensión del presente
Los activos se deprecian por el transcurso del tiempo
A medida que aumenta la duración del activo fijo la explotación se hace más gravosa
Pág. 174 libro
245. ¿Qué condición impondrán los accionistas de una empresa a ésta si la política
seguida es el retener el beneficio obtenido en forma de reservas?
Que el próximo ejercicio se repartan dividendos en una cuantía superior a la que
correspondiese
Que la rentabilidad de los fondos propios sea superior al coste del capital/reservas
Que la empresa no asuma mayor nivel de endeudamiento 506
Ninguna respuesta es correcta
NOTA: Un compañero/compañera dice que la respuesta correcta es “Ninguna respuesta es
correcta”
T1
246. Una empresa compró y consumió el pasado años para la fabricación de su producto
300.000 u.m. de materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de dichas materias primas en el almacén por valor de 25.000 u.m.
¿Cuánto vale el periodo medio de almacenamiento de esta empresa?
5,27 días
1,81 días
12,00 días
30,42 días
247. Una empresa tiene un apalancamiento operativo de 2 y un apalancamiento

financiero de 1,6
Si las ventas se redujeran un 50%, entonces:
El beneficio operativo se reduciría un 80%
El beneficio neto se reduciría un 160%
El beneficio operativo se reduciría un 160%
El beneficio neto se reduciría un 80%
248. Conociendo los siguientes datos, el valor del período medio de maduración de una
empresa de producción es: 507
Volumen anual de aprovisionamiento 15.000 u.m.
Stock anual medio de aprovisionamiento 5.000 u.m.
Coste total del proceso de producción (excluidas las amortizaciones) 25.000 u.m.
Coste medio del stock de productos en curso 6.000 u.m.
Valor de las ventas anuales 50.000 u.m.
Valor medio del stock de productos terminados 8.500 u.m.
Valor de los cobros anuales 7.000 u.m
Saldo medio de los créditos comerciales concedidos 5.500 u.m.
558 días
400 días
580 días
Todas son falsas
249. Determinar la sensibilidad de la tercera cuasi-renta del siguiente proyecto de

inversión
Desembolso
3.000 u.m. 5.000 u.m - 700 u.m 900 u.m

(-
[247,25; ) (impuesto 25%)
[595,6; )
(- ; - 159,6]
508
250. En función del objeto, las inversiones se clasifican en:

Todas son falsas
Inversiones a corto plazo
Inversiones especulativas
Inversiones complementarias
1.250 u.m., los recursos propios son 8.125 u.m. y los recursos ajenos 4.375 u.m.
0,80%
1,60%
15,38%
2,37% - Esta estaba también dada
252. Determinar el coste medio ponderado antes de impuestos sabiendo que el

coeficiente de endeudamiento es del 67,50%, y que los costes de los fondos propios y
ajenos son el 22,50% y el 15,00%, respectivamente
20,06%
18,75% 509
17,44%
23,31%
253. Determinar el Good Will de una empresa sabiendo que su valor sustancial es 18.700 u.m.;
siendo la rentabilidad de la empresa 7% y la rentabilidad media del sector al que pertenece el
2%.
7.480 u.m.
13.587,50 u.m.
46.750 u.m.
65.450 u.m.
254. Se desea conocer la relación entre el precio y el beneficio económico por acción de 510
una compañía, sabiendo que la rentabilidad de los fondos propios es del 14%, el coste
del capital social es del 10%, la rentabilidad del activo libre de riesgo se encuentra en el
4% y el crecimiento autofinanciado en 1,5%
39,66%
24,15%
10,5
3,26

a. Preocupa tanto la rentabilidad como la liquidez.
b. Los responsables de finanzas se dedican a captar recursos pero no a asignarlos
c. Muy orientada a los aspectos descriptivos, a los fondos y a los entes financieros.
d. todas son correctas.
En rojo: Soluciones de Nelly Lizano, no están todas revisadas
256.- Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en bolsa a
24 u.m., desea realizar una ampliación de capital en la proporción de una acción nueva
por siete antiguas.
Sabiendo que la empresa desea hacer la ampliación liberada un 25%, calcule cuantas
acciones podrá comprar un accionista que posee 1.000 acciones y desea realizar una
operación blanca, si financia la adquisición únicamente con los ingresos generados por
la operación blanca.
a) 99 acciones
b) 341 acciones
c) 361 acciones
d) 94 acciones - Eduardo Ch
SIMILAR
Solución de Olga
511
257.- Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una prima de
2 u.m. y, simultáneamente, vendemos otra opción CALL sobre el mismo subyacente para un
precio de ejercicio de 40 u.m. con una prima de 1 u.m.
Cuando el precio del subyacente sea de 34 u.m., el resultado conjunto de la operación será:*
a) Ganancia de 0 u.m.
b) Ganancia de 2 u.m.
c) Pérdida de 2.u.m.
d) Pérdida de 1 u.m.
512
258.- Aplicando la SML, y sabiendo que la rentabilidad del mercado es del 3%, el
coeficiente beta es de 2 y la rentabilidad libre de riesgo del 1%, determinar la prima de
riesgo del mercado
a) 2% - Manu - Eduardo Ch
b) 9%
c) Todas son falsas
d) 7%
259.- Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 25 u.m. pagando una
prima de 1 u.m. y, simultáneamente, vendemos otra opción PUT sobre el mismo
subyacente para un precio de ejercicio de 22 u.m. con una prima de 1 u.m.
será:*
c) Pérdida de 1 u.m.
d) Ganancia de 0 u.m.
513
5.- Una empresa ha

comprado un equipo informático por un valor de 1.200 u.m.
Acuerda con el proveedor pagar el equipo en 180 días, pero si pagara la factura en 20
días, el proveedor le haría un descuento de 2%.
¿Cuál es el coste en términos anuales del crédito concedido por el proveedor?
a) 4,28%
b) 4,08%
c) 3,67%
d) 4,59%
Solución de Mónica S.
260.- Las acciones de la empresa A tienen una beta de 1,75.

Si el tipo de interés libre de riesgo es de un 5% y el rendimiento del mercado (según el
índice bursátil) que se espera para el próximo mes es de un 15%, el rendimiento
esperado para las acciones de A en dicho mes será:
a) 22,5% Manu
b) 17,5%
c) 13,75%
d) 10%
514
261.- Compramos una opción Call a un precio de ejercicio de 50 u.m. pagando una prima
de 3 u.m. y, simultáneamente, compramos una opción PUT sobre el mismo subyacente
será:
b) Pérdida de 2.u.m.
c) No se obtiene ni pérdidas ni beneficios -
Solución de Eduardo Ch.
515
262.- Cuando una sociedad capital-riesgo decide invertir en una pequeña o mediana
empresa es porque (señale la respuesta correcta):
a. Todas son falsas
b. La toma de participación de la empresa puede realizarse únicamente mediante la adquisición
de acciones ordinarias.
c. El objetivo no es la toma de control de la empresa en la que invierte sino la participación
minoritaria y con carácter temporal indefinido.
d. El objetivo es la prestación de asistencia profesional/técnica a la empresa participada sin la
participación en los recursos propios de la misma
(Pág 266-267)
263.- Las acciones de la empresa A tienen una beta igual a 0,7 y los inversores esperan
una rentabilidad del 8%
Las acciones de la empresa B tienen una beta igual a 1,5 y sus inversores esperan una
Utilizando la relación entre el riesgo y las tasas de rendimiento (teoría de carteras de
Sharp), el rendimiento esperado para el mercado es:
a) 9,5%
b) 4,5%
c) 4,0%
d) 5,0%
516
264.- Se compra una PUT a un precio de ejercicio de 22 u.m. pagando una prima de 1
u.m. y hemos comprado simultáneamente una CALL por 25 u.m. con una prima de 1 u.m.
A fecha de vencimiento el precio del activo subyacente es 19.
El resultado de la operación:
a) Una ganancia de 3 u.m.
b) Una pérdida de 5.u.m.
c) No se obtiene ni pérdidas ni beneficios
d) Una ganancia de 1 u.m.
265.- Para que las amortizaciones produzcan un efecto expansivo debe cumplirse:
a) La empresa tiene que destinar los fondos de amortización a la adquisición de nuevos
equipos
b) Todas son falsas
c) La empresa debe encontrarse en una fase de estancamiento
d) No se pueden añadir nuevos activos idénticos a los que ya dispone la empresa sin que
suponga la venta de los antiguos.
266.- Entre las desventajas que presenta la autofinanciación podemos señalar:

a) No existe un coste explícito de la autofinanciación, lo que puede originar que los
fondos no se inviertan en proyectos rentables
b) Que no permite a la empresa tener un grado elevado de autonomía
c) Dos de las tres alternativas son ciertas
d) Esta alternativa de financiación produce inflación interna de costes aunque no se verá
afectado el precio de los productos
Pág 242
267.- Una empresa se plantea recurrir a una empresa de factoring, para factorizar una
factura de un importe de 500.000 u.m. a pagar dentro de 80 días, en la que el factor
anticipa el 75% cobrando un tipo de interés del 12% anual y una comisión del 1% del
nominal.
Calcule el coste anual de factorizar la factura
a) 12.32%
b) 14,85%
c) 18,75% Rosa y Manu 517
d) 16,65%

- Coste del capital propio 28%
- Valor de mercado de las obligaciones 250 u.m.
- Coste de las obligaciones 7% y
- El beneficio anual bruto de explotación 130 u.m.
Calcule por el método RN el valor de mercado de la empresa:
a) 651,78 u.m. Manu - Eduardo Ch
b) 481,79 u.m.
c) Todas son falsas
d) 714,28 u.m.
269.- Entre las fuentes de financiación externas a largo plazo de las que dispone la
empresa se encuentra:
a) Ninguna respuesta es correcta
b) Factoring
c) Leasing
d) Descuentos comerciales
Pág 256
270.- Marque la afirmación correcta:
a) La primera proposición de Modigliani-Miller supone que el valor de una empresa se obtiene 518
descontando el resultado de la explotación al coste de capital propio
b) La segunda proposición de Modigliani-Miller supone que al incrementar el
endeudamiento de una empresa se incrementa el coste de los recursos propios (Rosa)
c) La segunda proposición de Modigliani-Miller supone que al incrementar el endeudamiento de
una empresa se incrementa el valor de la empresa
d) Todas son falsas
(Pág 285)
271.- De una empresa, se conocen los siguientes datos:

- Valor de mercado de las acciones: 1.500 u.m.
- Valor de mercado de las obligaciones: 1.200 u.m.
- Resultado de explotación es de 270 u.m. y
- Coste de las obligaciones del 6%
La empresa emite 150 u.m. en obligaciones e invierte estos recursos en amortizar

acciones
operación
a) 2.700 u.m. y Manu
b) 9.272,73 u.m.
c) Todas las respuestas son falsas
d) 1.431,81 u.m.

- Valor de mercado de las deudas 1.000 u.m
- Resultado de explotación 1.100 u.m.
- Coste capital propio 25%,
- Intereses de las deudas: 350 u.m.
Utilizando las hipótesis básicas del método RE, obtener el valor de la empresa
a) 4.000 u.m - Manu
b) Todas son falsas
c) 2.328,79 u.m.
d) 3.547,35 u.m.
273.- El parámetro de gestión de riesgo de una opción que mide la sensibilidad de la

prima respecto del tiempo se denomina
a) Rho
b) Vega
c) Gamma
d) Theta - Confirma Eduardo Ch.
pág 385
274.- Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento del 30% (Recursos

Ajenos/Recursos Propios).
método RE,
a) Todas son falsas 519
b) 8,1%
c) 6,9% (Rosa)
d) 8,7%
275.- Los activos A y B tienen una desviación típica de 10% y 20% respectivamente.
Si existe una correlación perfecta y negativa entre ambos activos
a) 5%
b) 8%
c) 15% y Manu
d) 30%
276.- Se sabe que el riesgo (medido por su varianza) específico de una cartera es de 0,04,
el riesgo de mercado es 0,01 y la beta de la cartera es 1,5:
a) El riesgo específico de la cartera es 0,015
b) El riesgo específico de la cartera es 0,09
c) El riesgo total de la cartera es 0,0625 (Manu)
d) El riesgo total de la cartera es 0,0175
277.- El parámetro de gestión del riesgo de una opción que mide la sensibilidad o
elasticidad a pequeñas variaciones en el precio del subyacente se denomina:
a) Delta
b) Rho
c) Vega
d) Gamma
Pág. 401
278.- Los activos A y B tienen una varianza de 0,01 y 0,04 respectivamente.

La correlación de ambos activos es perfecta y negativa
¿Cuál será el riesgo (en términos de varianza) de una cartera, equiponderada?
a) 0,0225
b) 0,025
c) 0,0125
d) 0,0025
520
279.- De un FRA 3/6 se conocen los siguientes datos:

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
Cotización del FRA en la fecha de inicio del depósito 3,3%.
En estas condiciones
a) El tipo implícito es 3,23% y el comprador del FRA debe ser compensado
b) El tipo implícito es 3,23% y el vendedor del FRA será compensado
c) El tipo implícito es 3,68% y el vendedor del FRA será compensado (Rosalía N)
d) El tipo implícito es 3,68% y el comprador del FRA debe ser compensado

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
a) 3,67u.m.
b) 2,41 u.m.
c) 1,42 u.m.
d) Todas son falsas
521
281.- Calcule el tipo forward implícito FRA3/9 sabiendo que los tipos de interés a corto
plazo y a largo plazo son respectivamente 6% y 7%. Dato: tomar un mes igual a 30 días
a) 6,90%
b) 6,54% y Manu
c) 5,64%
d) 7,39%
282.- La estructura de capital de una empresa es la siguiente:

- Capital social (CS) 1.800
- Recursos Ajenos (RA) 2.500
- Reservas (R) 700
Los beneficios obtenidos por la misma el último año ha sido de 3.000, de los que destina
el 25% a dividendos y el resto es mantenido en la empresa.
Suponiendo que la empresa desea mantener constante su coeficiente de
endeudamiento
¿Cuál será la nueva estructura financiera de la empresa?
a) CS = 3.600, R = 4.750, Pasivo = 11.330
b) CS = 1.800, RA = 2.950, Pasivo = 9.500
c) CS = 1.800, R = 2.950, RA = 4.750
d) CS = 3.600, RA = 4.750, Pasivo = 11.300

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
a) 2,41 u.m.
b) Todas son falsas
c) 3,67 u.m.
d) 1,42 u.m. (Nelly y Manu)
522
284.- Si el rendimiento esperado de una cartera es del 6%, el rendimiento del activo libre
de riesgo es del 5% y la volatilidad de la cartera, medida a través de la beta de la cartera
es 2. Señale la respuesta correcta:
a) El índice de Sharpe es de 2%
b) El índice de Treynor es de 0,5% - Confirmado Eduardo Ch.
c) El índice de Jensen es de 0,5%
d) El índice de Sharpe es de 0,5%
285.- Calcula el riesgo diversificable de una cartera que tiene un riesgo total (varianza) de 20,
sabiendo que el riesgo del mercado (desviación típica) es del 1,5 y la beta de la cartera de 2,5
a) Falta un dato para poder calcularlo
b) Todas son falsas
c) 10,2%
d) 5,9%
286.- En los mercados Over-the-Counter (OTC) se cumple:

a) Hay una escasa liquidez, no se exigen garantías de depósitos y, con carácter general,
están totalmente desregularizados
b) Todas son falsas
c) Los contratos están estandarizados, la fluctuación de los precios es libre y la negociación es
bilateral.
d) El riesgo por insolvencia se asume por las partes y son mercados con gran liquidez.
(pág 361)
287.- La sensibilidad que relaciona la variación de la prima respecto a la volatilidad es:

a) Theta
b) Rho
c) Todas son falsas (Vega)
d) Gamma
288.- Un proveedor vende sus productos permitiendo un aplazamiento en el pago de 60

días. Si el cliente paga en los diez primeros días, se le concede un descuento del 5%.
Teniendo en cuenta que el impuesto de sociedades es del 35%
¿Cuál será el coste implícito del crédito?
a) 24,19%
b) 25,76%
c) 23,75%
d)
289.- Carteras eficientes son aquellas que proporcionan:

a) Todas son falsas
b) El mayor nivel de riesgo para una rentabilidad esperada dada
c) Mayor rentabilidad esperada y mayor nivel de riesgo
d) La mayor rentabilidad esperada para un nivel de riesgo dado
Pág. 325
290.- Si la rentabilidad esperada para las acciones de una empresa es del 8%, el tipo de
interés libre de riesgo es de un 3% y el rendimiento del mercado es de un 5%, la beta de
las acciones de la empresa es:
a) 2,5 (Iría)
b) 4,0
c) Todas son falsas
d) 1 523
291.- Una empresa está endeudada en 10.000.000 u.m. a un tipo variable del Euribor a 3
meses más 0,5%.
Dentro de 3 meses se procederá a la revisión del tipo de interés, y ante un temor de una
subida del Euribor, la empresa decide comprar un FRA 3/6, siendo la cotización la
siguiente:
3 91 5,60%
6 182 5,75%
Si a la fecha de inicio del depósito el tipo Euribor a tres meses se sitúa en el 5,5%, la
liquidación sería la siguiente:
a) 7.919,33 u.m. a favor del banco
b) 8.029,43 u.m. a favor de la empresa
c) 8.029,43 u.m. a favor del banco
d) 7.919,33 u.m. a favor de la empresa
292.- En el modelo de selección de carteras de Markowitz, el riesgo de una cartera no

depende de:
a) La beta de la cartera
b) La ponderación de cada título
c) la correlación de cada par de títulos de la cartera
d) La varianza de cada título que compone la cartera
293.- El vendedor de una opción CALL:

a) Adquiere el derecho a vender un activo financiero
b) Adquiere la obligación de comprar un activo financiero
c) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero
d) Adquiere la obligación de vender un activo financiero
pág. 373
294.- Sean dos prestatarios que, debido a su distinto rating, pueden endeudarse en las
siguientes condiciones de tipo de interés:

A 4,5% Euribor + 0,35%
B 6,5% Euribor + 0,75%
endeudándose la empresa B a tipo variable con la entidad financiera y pagando B a la
empresa A el 4,5% más su ganancia de arbitraje.
El resultado de la operación para la empresa A será:
a) Euribor - 0,75%
b) Euribor + 0,50%
c) Euribor - 0,45% - Confirma Eduardo Ch.
d) Euribor
Solución Compañeros y Winy
524
295.- Una empresa desea descontar una letra de cambio con la que le han abonado una
serie de servicios prestados
Sabiendo que el importe de la misma es de 18.000 u.m. a cobrar dentro de 5 meses al 6%
anual, el banco le cobra una comisión del 0,2% del nominal y tienen unos gastos de
timbre de 5 u.m.
¿Cuál es el coste anual del descuento de la letra?
a) 6,15%
b) 2,80%
c) 6,73% - Manu
d) Todas son incorrectas
296.- Los supuestos en los que se basa la tesis del beneficio son:
a) Mercados en competencia imperfecta
b) Condiciones de incertidumbre
c) Conducta irracional de los inversores
d) Todas son falsas - Confirma Eduardo Ch.
Pág. 303 Existencia de mercados perfectos, conducta racional del inversor y
condiciones de certeza)
297.- El coste implícito del crédito comercial de una empresa para un determinado plazo
es igual al 12%
Si pagamos al contado con un descuento del 5%, suponiendo un tipo de gravamen del
30%
¿Cuál será el plazo citado en días completos?
a) 260 días
b) 108 días
c) 130 días
d) 65 días
525
298.- ¿Cuál será el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace
una ampliación de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal
de 6 u.m. y cotiza en el mercado a 28,5 u.m. antes de la ampliación?
La emisión se hace a la par
a) 5,62 u.m. Rosa y Manu
b) 5,47 u.m.
c) 8,27 u.m.
d) 7,28 u.m.
Solución de Mónica S
La emisión es con una prima del 10% sobre la par
a) 5,62 u.m.
b) 5,47 u.m.
c) 8,27 u.m.
d) 7,28 u.m
300.- Con respecto a las sociedades de garantía recíproca hay que señalar:
a) Están facultados para conceder créditos a sus socios
b) Existen dos tipos de socios: inversores y mutualistas, siendo estos últimos los que no
pueden obtener el aval de la sociedad
c) Su capital está compuesto por títulos negociables
d) Pueden emitir obligaciones
pág 271
301.- El comprador de una opción PUT:

a) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero
b) Adquiere el derecho a vender un activo financiero
c) Adquiere la obligación de vender un activo financiero
d) Adquiere la obligación de comprar un activo financiero
302.- Las acciones de una empresa tienen un nominal de 5 u.m. y cotizan en Bolsa a 12
u.m.
La empresa realiza una ampliación de capital liberada en un 60% y en la proporción de 1
acción nueva por cada 10 antiguas.
Si un antiguo accionista posee 400 acciones,
¿Cuánto dinero habrá de desembolsar si pretende suscribir todas las acciones nuevas a
las que tiene derecho?
a) 36,40 u.m.
b) 80 u.m.
c) 0,91 u.m.
d) 800 u.m.
Solución de Compañeros (Creo que es esta solución)
526
303.- Una empresa presenta la siguiente estructura financiera: capital social 20.000 u.m.,
reservas
15.000 u.m., activo total 80.000 u.m. Al finalizar el año, el beneficio ha sido de 5.000 u.m.
destinando a dividendos el 40% de los mismos. Si la empresa desea mantener el mismo
nivel de endeudamiento, utilizando el multiplicador de la autofinanciación calcule la
variación del pasivo total.
a) 4.471,43 u.m.
b) 13.714.28 u.m.
c) 6.857,14 u.m.
d) Todas son falsas
Solución Compañeros y Winy
527
304.- En el modelo de Sharpe, el riesgo de una cartera que se puede eliminar mediante la
diversificación se denomina:
a) Todas son falsas.
b) El riesgo sistemático.
c) El riesgo de mercado
d) El riesgo específico.
pág 331
305.- Una empresa tiene una letra por un importe de 250.000 u. m. al 7% anual que
vence en 5 meses. Sabiendo que al final decide descontar la letra en una entidad
financiera que le cobra una comisión del 0,3% y que debe hacer frente a unos
gastos de timbre de 150 u. m. ¿Cuál es el coste anual del descuento que debe asumir?
a) 6,35%
b) 3,38%
c) 7,86%
d) 8,13% y Manu

Capital social 18.000.000 u.m.
Reservas 15.000.000 u.m.
Deudas a corto 12.000.000 u.m.
Deudas a largo 25.000.000 u.m.
El multiplicador de la financiación es:
a) 2,55
b) 1,55
c) 1,21
d) 2,12 - Manu
528
307.- Según la tesis tradicional sobre la estructura financiera:

a) El coste de los recursos propios crece linealmente a medida que lo hace el endeudamiento
b) El coste de las deudas es independiente de la relación de endeudamiento
c) El coste medio ponderado alcanza un mínimo para una determinada relación de
endeudamiento, que hace máximo el valor de la empresa
d) El coste medio ponderado se mantiene constante con el endeudamiento
pág 291
308.- Una empresa ha obtenido el pasado año un beneficio de 1.000.000 u.m

El valor de esta empresa es de 3.700.000 u.m.
Calcular la rentabilidad de las inversiones, aplicando el modelo de Gordon, para un tipo
de interés de mercado del 25% si el coeficiente de retención de beneficios fuese del 30%
a) 4,73%
b) 20,27% - Manu
c) 9,73%
d) 1,27%
309.- Un proveedor vende sus productos permitiendo un aplazamiento en el pago de 60 días.

a) 21,79%
b) 26,11%
c) 26,11% 529
d) 24,19%
NOTA de Marilo: Ésta anterior seguro que la anulan porque dos respuestas son iguales
Según dice Eduardo Ch. ya está comentado en los foros. Buenas las dos
310.- Una empresa ha generado un beneficio de 1.000 u.m. distribuyendo 700 u.m. en
concepto de dividendos.
Aplicando el modelo Gordon, calcular el valor de la empresa sabiendo que el tipo de
interés del mercado es del 15%
a) 13.333,33 u.m.
b) 3.500 u.m.
c) 7.777,77 u.m.
d) 4.666,77 u.m.
Solución de Mónica S y Compañeros
311.- En un FRA, la liquidación se produce:

a) Al inicio del período de espera
b) En la fecha del vencimiento del depósito
c) Al inicio de la fecha de contratación
d) En la fecha de inicio del depósito
Pág. 364 530
312. Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento del 30% (recursos

ajenos/recursos propios). Si el coste total medio ponderado es del 6% y el coste de las
deudas del 3% aplicando el método RE. ¿Cuál será el coste del capital propio?
a. 6,9%
b. todas son falsas
c. 8,1%
d. 8,7%
Solución de Winy
313. Calcule el riesgo diversificable de una cartera que tiene un riesgo de total (varianza)
de 20, sabiendo que el riesgo del mercado (desviación típica) es del 1,5 y la beta de la
cartera de 2,5
a. falta un dato para poder calcularlo
b. 10, 2%
c. 5,9%
d. todas son falsas
314. Para que amortizaciones produzcan un efecto expansivo debe cumplirse

a. las empresas tienen que destinar los fondos de amortización a la adquisición de
nuevos equipos
b. todas son falsas
c. la empresa debe de encontrarse en una fase de estancamiento
d. no se pueden añadir nuevos activos idénticos a los que ya dispone la empresa sin que
suponga la venta de los nuevos
(pág. 236)

bruscos. Decide comprar una opción CALL con un precio de ejercicio de 40 u.m.
pagando 2 u.m. y, simultáneamente, vender dos opciones CALL con precios de
ejercicios de 39 u.m. y 40 u.m. por las que recibe 3 u.m. y 1,5 u.m., respectivamente.
a. -3,5 u.m.
b. -0,5 u.m.
c. -1,5 u.m. 531
d. -2,5 u.m.

a. es tanto mayor cuanto mayor sea el coeficiente de endeudamiento
b. es tanto mayor cuanto menor sea el coeficiente de endeudamiento
c. solo se produce cuando la empresa está en fase de crecimiento
d. es independiente del coeficiente de endeudamiento
317. El comprador de una opción PUT

a. adquiere el derecho a comprar un activo financiero
b. adquiere el derecho a vender un activo financiero
c. adquiere la obligación de vender un activo financiero
d. adquiere la obligación de comprar un activo financiero
(Pág.373)
Si número y respuesta están en naranja, la respuesta es correcta y está confirmada con

un 1
318. El apalancamiento es:

Un concepto económico equivalente a una medida de elasticidad/sensibilidad (esta no es)
Dos respuestas son correctas
El resultado de comparar la variación porcentual de una variable dependiente.
El resultado del cociente entre el beneficio operativo o de explotación y los costes fijos.
Como esta respuesta no tiene puntuación, no sabemos si es fiable o sólo la dio el

alumno.
532
319. ¿Cuál de las siguientes ratios no corresponde a un ratio del punto muerto?
Índice de seguridad de los costes fijos
Índice de eficacia comercial
Índice de absorción de los costes fijos
Índice de seguridad de los costes variables
PEC 22-23 NOV 2018
320. La inversión en activo fijo viene condicionada por (señala la opción Falsa)
El sistema de amortización
Todas son falsas
El sector al que pertenece
PEC 2018 - La inversión en activo fijo viene condicionada por (señala la opción Falsa)
Todas son falsas
321. La ratio prueba del ácido (acid test ratio) es: 533
Una ratio de liquidez que mide la capacidad de la empresa para afrontar sus compromisos de
pago a corto plazo con los recursos líquidos disponibles.
Una ratio de liquidez que relaciona la parte del activo circulante disponible y aquel de
disponibilidad casi inmediata con las deudas a corto plazo.
Una ratio de solvencia que compara el activo real de la empresa con el pasivo exigible a corto y
a largo plazo.
Una ratio de solvencia sobre la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones y
deudas.

inversión
Desembolso
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
[874,88; ) u.m. (este impuesto es del 30%)

(- ; - 1.595,6] u.m.
[1.819,9 ; ) u.m.
(- u.m.

Preocupa tanto la rentabilidad como la liquidez.
Todas son correctas
Muy orientada a los aspectos descriptivos, a las formas y a los entes financieros.
Los responsables de finanzas se dedican a captar recursos pero no a asignarlos
PEC 1ª DICIEMBRE 2018
a. Preocupa tanto la rentabilidad como la liquidez.
b. Los responsables de finanzas se dedican a captar recursos pero no a asignarlos
c. Muy orientada a los aspectos descriptivos, a los fondos y a los entes financieros.
d. todas son correctas
324. Señale la respuesta FALSA acerca de la tasa interna de retorno:

tasa es el inverso del plazo de recuperación
534
PEC 23 NOVIEMBRE 2018

12. Señale la respuesta falsa acerca de la tasa interna de retorno:
Cuando se está evaluando un proyecto ilimitado con flujos de caja constantes, el valor de la tasa es el inverso del
plazo de recuperación
325. Se desea conocer la relación entre el precio y el beneficio económico por acción de
una compañía, sabiendo que la rentabilidad de los fondos propios es del 14%, el coste
del capital social es del 10%, la rentabilidad libre de riesgo se encuentra en el 4% y el
crecimiento autofinanciado en 1,5%
3,26
24,15
10,5
39,66
PEC 23 NOVIEMBRE 2018
326. Se desea conocer la relación entre el precio y el beneficio económico por acción de una compañía,
sabiendo que la rentabilidad de los fondos propios es del 16%, el coste del capital social es del 9%, la
rentabilidad del activo libre de riesgo se encuentra en el 3% y el crecimiento autofinanciado en 1,5%
0,97
33,33
12,08
22,22
PER = - + *
PER = - + *
PER = 33, - + * PER = 33, - 22, + 4,86 * 0,2

PER = 33, - 22, + 0,97 = 12,08
Desembolso
3.000 u.m. 5.000 u.m - 700 u.m 900 u.m
535
412,32
425,88
386,05
342,78 (este impuesto es del 25%)
PEC 2018-19 - EFECTUADA 22-23 NOVIEMBRE 2018
328. Determinar la sensibilidad de la tercera cuasi-renta del siguiente proyecto de inversión
Desembolso
er er
1 Año 2º Año 3 Año
3.000 u.m. 5.000 u.m - 700 u.m 900 u.m

(-
[247,25; )
[595,6; )
(- ; - 159,6]
329. Determinar TIR del siguiente proyecto de inversión (elija la opción que más se
aproxime a su cálculo).
Desembolso
Inicial Flujos de Caja (Valor con riesgo) 536
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
15,99%
16,95%
29,25%
26,68% (impuesto del 25%)
340. Determinar TIR del siguiente proyecto de inversión (elija la opción que más se
aproxime a su cálculo).
Desembolso
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
15,99% (impuesto 30%)
18,51% (esta no es)
17,25%
16,95%
Cuidado ¡!!Con los mismos datos, cambia el tipo de impuesto a 30%
15,99% PEC 2020

inversión:
15.000 12.000u.m -800 u.m. 19.000 u.m.
Tasa de descuento
(sin riesgo) - 6% 7% 9%
[9432,2; ]
[17.329,1; ]
[10.762,29; ] (impuesto 30%)
[15.778,85; ]
537

15.000 12.000 -800 19.000
a. 173,10
b. 878,85
c. 943,20
d. 778,85 (impuesto 30%)
343. De una empresa conocemos que el beneficio de explotación tiene una desviación
típica de 2.500 u.m., los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750
u.m.
Con esta información:
2.500 u.m., los recursos propios son 16.250 u.m. y los recursos ajenos 8.750 u.m.
2
(RF) = = = = 0,0236686  2,37%
Error:
2
(RF) = = = = 0,01  1.00%
538
345. Una empresa con unos costes fijos de 300 u.m. y los gastos financieros de 100 u.m. tiene
un volumen de ventas de 500 u.f. y aplica un margen unitario 5 u.m.
Si los costes variables unitarios son 3 u.m. se puede afirmar que:
El apalancamiento operativo es 1,19
Af =  Af = = = = 1,136363  Af = 1,13
Af =  Af = = = 1,047619  Af = 1,047
346. Entre las características de la inversión en activo fijo, cabe señalar:

Todas las respuestas son falsas.
No tiene una vocación de permanencia.
Constituye una inversión de renovación o reemplazamiento.
Se trata de las inversiones de menor significación en la actividad empresarial.
347. Sabiendo que el coste medio ponderado de una empresa es del 12%, los recursos
propios representan un 45% de valor de la empresa y el coste de la deuda es del 8%?
a. 16,88%
b. todas son falsas
c. 15.27%
d. 4%
16,88% PEC 2020
348. Sabiendo que el coste medio ponderado de una empresa es del 12%, los recursos propios representan un
45% de valor de la empresa y el coste de la deuda es del 8%?
a. 16,88%
b. todas son falsas
c. 15.27% 539
d. 4%

inversión
Desembolso
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
[- ] u.m.
[649,9; ] u.m. (impuesto 25%)
[1633,9; ] u.m.
Hay otro ejercicio con un enunciado igual pero el impuesto varía a un 30%, por tanto
también varía el resultado
350. Determinar la TIR del siguiente proyecto de inversión (elija la opción

15.000 12.000u.m -800 u.m. 19.000 u.m.
Tasa de descuento
(sin riesgo) - 6% 7% 9%
7,23%
12,79%
10,37%
5,32%

15.000 12.000 -800 19.000
Tasa de descuento - 6% 7% 9% 540
a. 173.10
b. 878.85
c. 943.2
d. 778,85
352. El criterio de selección de inversiones VAN presenta ciertas ventajas respecto a los
modelos estáticos, entre las cuales figuran:
No es necesario asumir la reinversión de los flujos de caja a la tasa de descuento
La tasa de descuento es conocida a priori
Tiene presente el valor temporal del dinero
353. Según Solomon, el campo de actuación, de la función financiera se centra en dar

Qué dimensión debe tener la empresa y qué tasa de crecimiento.
Qué clase de activos debe adquirir la empresa.
Cuál debe ser la composición de los pasivos.
Todas son correctas.
354. La dirección financiera de la empresa ha abandonado las restricciones del modelo

neoclásico en relación con su objetivo y ahora…
Pretende la convergencia de los intereses de la propiedad y la alta dirección de la empresa.
Busca la maximización del valor de empresa en el mercado.
Considera como objetivo empresarial la maximización del beneficio
Apuesta por la sostenibilidad ambiental
Busca la maximización del valor de empresa en el mercado - PEC 2020

inversión
Desembolso
3.000 u.m. 5.000 u.m - 700 u.m 900 u.m 541

(-
[247,25; ) (impuesto 25%)
[595,6; )
(- ; - 159,6]
[247,25, ∞) u.m. PEC 2020
356. Se sabe que cierta empresa tiene unos costes fijos totales anuales de 8.000 u.m. el
volumen de ventas anuales es de 350 u.f. con un precio de venta unitario de 260 u.m.
Si el coste variable unitario es de 160 u.m., determine el volumen de ingresos que tendrá
que obtener para cubrir el total de los costes.
35.000 u.m.
20.800 u.m.
8.000 u.m.
12.800 u.m.
260X = 8.000 + 160X
260X - 160X = 8.000
100X = 8.000  X =  X = 80 u.f.
260 80 = 20.800 u.m.
Otra forma de resolver
PM = = = = 80 u.m
PMu.m. = PM P = 260 = 20.800 u.m.

542
357. La dirección financiera de la empresa debe adoptar decisiones de inversión y de

financiación. Estas últimas pueden ser…
De carácter estratégico y táctico.
Sobre recursos propios y ajenos.
De carácter estratégico y sobre política de dividendos
Sobre activos y pasivos a largo plazo.
Sobre recursos propios y ajenos. PEC 2020
358. La sensibilidad del desembolso inicial es:

Desembolso
5.000 u.m. 2.000 u.m - 800 u.m 9.000 u.m

a. [0, 5.134] u.m.

b. [0, 2794] u.m.
c. [0, 2567] u.m.
d. [0, 4322] u.m.
[0, 5.134] u.m. PEC 2020

A≤ [ + + ]
543
Calcule el VAN del siguiente proyecto de inversión

Desembolso
5.000 u.m. 2.000 u.m - 800 u.m 9.000 u.m

134,06 u.m.
243,20 u.m.
78,85 u.m.
173,10 u.m.
Solución Profesor D. Julio González Arias
= - 5.000 + +
+
= - 5.000 + + 544
= - 5.000 + + +
= - 5.000 + 1295,456648 - 659,3577465 + 4497,9576
= - 5.000 + 5.134,0565
VAN = 134,0565  VAN = 134,06
359. Si el apalancamiento operativo de una empresa es 5, entonces:

Un aumento del 5% de las ventas provoca un aumento del 25% del beneficio de
explotación
Un aumento del 5% de las ventas provoca una disminución del 25% del beneficio neto
Un aumento del 5% en el beneficio de explotación provoca un aumento del 25% del beneficio
neto
Un aumento del 5% de las ventas provoca un aumento del 25% del beneficio neto
360. La expresión del punto muerto (PM) en unidades físicas relaciona los costes fijos
excluyendo los financieros (Cf), los costes variables unitarios (Cv) y el precio unitario de 545
venta (p) de la siguiente forma:
PM = (p + Cv)/Cf
PM = Cf / (p - Cv)
PM = (p - Cv)/Cf
PM=Cf/(p-Cv) PEC 2020
361. La expresión desagregada de la ratio PER incluye varios factores, entre los cuales
figuran:
Rentabilidad libre de riesgo y crecimiento autofinanciado.
Retorno de la inversión y crecimiento autofinanciado.
Rentabilidad libre de riesgo y ganancia de capital.
Rentabilidad final y ganancia de capital.
Rentabilidad libre de riesgo y crecimiento autofinanciado. PEC 2020
362. Señale la respuesta CORRECTA en relación con el enfoque clásico y el enfoque

moderno de las finanzas
asignación
363. Conociendo los siguientes datos, el valor del período medio de maduración de una
empresa de producción es:
Volumen anual de aprovisionamiento 15.000 u.m.
Stock anual medio de aprovisionamiento 5.000 u.m.
Coste total del proceso de producción (excluidas las amortizaciones) 25.000 u.m.
Coste medio del stock de productos en curso 6.000 u.m.
Valor de las ventas anuales 50.000 u.m.

Valor medio del stock de productos terminados 8.500 u.m.
546
Valor de los cobros anuales 7.000 u.m
Saldo medio de los créditos comerciales concedidos 5.500 u.m.
558 días
400 días
580 días
Todas son falsas
558 días. PEC 2020
364. Sabiendo que los costes fijos son 4.450 u.m. y los costes variables totales son
11.350 u.m. señale la respuesta CORRECTA
El punto muerto de la empresa, expresado en unidades monetarias es 6.900 u.m.
Si el precio de venta fuese 100 el punto muerto expresado en u.f. sería 69
Si el precio de venta fuese 69 u.m., el punto muerto en unidades físicas es 100
365. ¿Qué condición impondrán los accionistas de una empresa a ésta si la política
seguida es el retener el beneficio obtenido en forma de reservas?
Que el próximo ejercicio se repartan dividendos en una cuantía superior a la que
correspondiese
Que la rentabilidad de los fondos propios sea superior al coste del capital/reservas
Que la empresa no asuma mayor nivel de endeudamiento
Ninguna respuesta es correcta
NOTA: Un compañero/compañera dice que la respuesta correcta es “Ninguna respuesta es
correcta” 547
366. Las acciones de una empresa tienen un precio de 500 u.m. y se espera que el
próximo año reparta un dividendo de 25 u.m. Señale la respuesta falsa:
a. si la empresa reparte todos los años un dividendo constante el rendimiento de la acción es
del 5%
b. Si la política de la empresa es repartir un dividendo que crezca a una tasa constante
de 0,02, entonces el rendimiento de la acción será 5,02%
c. Si la política de la empresa es repartir un dividendo que crezca a una tasa de 0.03, si se
quiere obtener una rentabilidad del 5%, y el dividendo que se espera es de 25 u.m, el precio de
la acción debería ser
u.m.
d. hay una respuesta falsa.
Ke =  Ke = = 0,05
Ke = +g  0,05 = + 0,03
0,05 - 0,03 =  0,02 =  0,02 P = 25  P =  P = 1.250
367. El criterio de selección de inversiones conocido como PAYBACK relaciona: 548
a) El coste de capital con los años de duración de la inversión.
b) El desembolso inicial con los flujos previstos a lo largo de cada uno de los años de
duración de
la inversión.
c) Los flujos obtenidos antes y después del plazo de recuperación de la inversión.
d) El desembolso inicial con la tasa de descuento.
368. Las decisiones de financiación de las empresas, implican

Todas son correctas
Establecer políticas de rentas
Establecer la estructura financiera
Establecer el VAN y la TIR
369. Si se conoce que la duración media de un cobro de una empresa es de 38 días

(1 año=365 días) y las ventas netas anuales (todas ellas a crédito) han ascendido a
50.000 podemos afirmar que:
a. si la rotación de cobro de clientes fuera 10, entonces el saldo medio de la cuenta de clientes
a efectos comerciales a cobrar seria 5.000
b. El saldo medio de la cuenta de clientes y efectos comerciales a cobrar es 5208.3
c. la rotación de cobro a clientes es 9.6 veces
d. todas son ciertas
370. De una empresa se conocen los siguientes datos: capital social 1.000 reservas 200
recursos ajenos 800 u.m., coste del capital propio 8%, coste del capital ajeno 3%, tipo
impositivo de impuestos de sociedades 30%, tipo impositivo del IRPF 25%.
¿Cuál será el coste de capital medio ponderado teniendo en cuenta el efecto fiscal?
a. 6.10
b.5.52
c. 5,43 (esta no es, según el sistema) pero en otra solución dan por bueno 5,43%
d. 6.22
549

Todas son correctas
Se incrementa la riqueza de los accionistas
Tema 1 pág 42
550
Esta solución puede ser sólo la de un alumno porque no lleva la nota correspondiente.
372. Los métodos de valoración pueden clasificarse en tres grupos o familias…

Métodos basados en el good will, en el valor sustancial y métodos mixtos.
Métodos estáticos, dinámicos y de creación de valor (esta no es)
Métodos basados en el balance, basados en la cuenta de resultados y métodos mixtos.
Métodos basados en el beneficio económico, en el EVA (Economic Value Added) y en el MVA
(Market Value Added).
373. Determinar la TIR:

5.000 2.000 -800 9000
Tasa de descuento ---- 6% 7% 8%
a. 10%
b. 12,79%
c. 11%
d. 7,23%
551
TIR  VAN = 0
0 = - 5.000 + + +
0 = - 5.000 + + +
0 = - 5.000 + + +
0 = - 5000 + + +
Como solemos hacer los cambios así: =X
de donde: 1.386,138614 X - 769,0089 X2 + 5.823,0244X3

Realizamos a partir de esta solución la fórmula siguiente:
- 1  S = 1.386,138614 - 769,0089 + 5.823,0244 = 6.440,154114

 M = 1.386,138614 x 1 - 769,0089 x 2 + 5.823,0244 x 3
M = 1.386,138614 - 1.538,0178 + 17.469,0732 = 17.317,19401
- 1= (1,288030823)0.371893628- 1= 0,09870  0,10

por aproximación 10%
374. Si el capital de que dispone una empresa al inicio del periodo es de 2.000 u.m y al
finalizar el periodo es de 3.500 u.m. Si la depreciación a lo largo de ese tiempo ha sido
200 u.m.
a. La inversión neta ha sido 1.300 u.m.
b. La inversión bruta ha sido 1.700
c. La inversión bruta ha sido 1.500
d. Todas las respuestas son falsas.
Desembolso inicial Flujo de caja (valor con riesgo) 552
3.000 5.000 -700 900
a. 18,51
b.21.08 (no es seguro porque no se ve la puntuación)
c. 17.25
d. 16.95
Según este formato
376. Determinar cuál será la rentabilidad financiera de una empresa de la que se conocen
los siguientes datos:
Activo total 100.000 u.m.
Beneficio económico 12.000 u.m.
Deudas 60.000 u.m., con un coste de 10%
15%
22,5%
30%
17,5%
15% PEC 2020
553
377. Señale la afirmación CORRECTA en relación con el análisis de la inconsistencia de

la TIR
Se denomina “inversión no simple” a aquella en la que la tasa de retorno es múltiple o no
existe, apareciendo una relación funcional entre el coste de la inversión y la rentabilidad de la
misma que anula este criterio
Todas las inversiones puras son simples
Todas las inversiones mixtas son inversiones no simples
Todas las respuestas son correctas
378. Se desea conocer la valoración de una empresa comparándola con su principal

competidora
Si se conoce que esta última ha sido recientemente valorada en 45.827 euros y los siguientes
datos de ambas:
Empresa a Valorar Empresa comparable
EBITDA = 3177,5 u.m. EBITDA = 3100 u.m.
Valor contable = 40.304 u.m. Valor contable = 39.321 u.m.

Todas son falsas (Importe 40.972,08)
554
Desembolso
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
116,61u.m.
249,80 u.m. (este impuesto es del 25%)
186,05 u.m.
275,88 u.m.
380 BIS. Calcule el VAN del siguiente proyecto de inversión
Desembolso
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
555
185,05 u.m.
130,32 u.m.
175,88 u.m.
116,61u.m.
Cuidado ¡!!. En este cambió el impuesto al 30%
381. Calcule la TIR del siguiente proyecto de inversión
Desembolso
5.000 u.m. 2.000 u.m - 800 u.m 9.000 u.m

Impuesto de sociedades 30% 30% 30%
12,79%
7,23%
11%
10%
382. La ratio de financiación de activo circulante indica:

La parte del activo circulante financiada con exigible a corto plazo.
La parte del activo circulante financiada con exigible a largo plazo.
La parte del activo circulante financiada con recursos propios.
Ninguna de las anteriores.
383. Las hipótesis fundamentales en las que se basa el modelo del mínimo adverso, son
(señale la respuesta incorrecta)
La inferioridad del servicio crece con el tiempo
El futuro es una extensión del presente
Los activos se deprecian por el transcurso del tiempo
A medida que aumenta la duración del activo fijo la explotación se hace más gravosa
Pág. 174 libro
384. Una empresa (A) empleando a 4 personas durante 20 días y trabajando 8 horas al día
consigue producir 50.000 u.f.
Otra empresa (B) empleando al doble de personas durante 22 días y trabajando 6 horas
consigue 65.000 u.f.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es cierta?
a. La productividad de la empresa B es 123,10
b. La productividad de la empresa B es 61,55
c. La productividad de la empresa A es menor que la de la empresa B
d. La productividad de la empresa A es 68,125
385. Determine la TIR del siguiente proyecto de inversión
Desembolso
3.000 u.m. 5.000 u.m - 700 u.m 9.000 u.m

17,25%
18,51%
21,08% (esta no es)
16,95%
386. Determinar el Good Will de una empresa sabiendo que su valor sustancial es 18.700 u.m.;
siendo la rentabilidad de la empresa 7% y la rentabilidad media del sector al que pertenece el
2%.
7.480 u.m.
13.587,50 u.m. 557
46.750 u.m.
65.450 u.m.
387. A partir de los datos presentados del Balance de una empresa, podemos afirmar:
ACTIVO PASIVO
Activo fijo: 450.000 Fondos propios = 350.000
Stock = 75.000 Deudas a L. P. =140.000
Derechos de cobro = 50.000 Deudas a C. P. = 125.000
Tesorería = 40.000
El ratio de tesorería es 0,35

El ratio ácido es 0,72
El ratio de solvencia es 2,37
El ratio de liquidez es 1,35
Ratio Ácido = = = 0,72 558
388. El concepto atribuible a Terborgh conocido como inferioridad de servicio con

relación a la renovación de equipos:
a) Distingue dos tipos de costes, los que crecen a medida que la duración del equipo es
mayor, como los de mantenimiento y reparación, y los que se reducen a medida que es
mayor la duración del equipo, como las amortizaciones.
b) Parte de la hipótesis, entre otras, de que la inferioridad de servicio crece con el tiempo.
c) Identifica las razones por las que un equipo debe ser renovado teniendo en cuenta no
solo su estado de funcionamiento sino también el fenómeno de la obsolescencia
d) Todas las respuestas son correctas.
Estas soluciones pueden ser sólo la respuesta de un alumno, ya que no lleva la nota
correspondiente.
559
389. En función del objeto, las inversiones se clasifican en:

Todas son falsas
Inversiones a corto plazo
Inversiones especulativas
Inversiones complementarias
390. Sabiendo que el beneficio bruto de una empresa es 30.000 u.m. y que las cargas
financieras suponen el 10% del mismo, calcular el apalancamiento financiero:
El apalancamiento financiero es 1,11.
391. Se sabe que el valor sustancial de una empresa es 150.000 u.m., la renta del Gool
Will es 10% y su rentabilidad es 30%
En esas condiciones el valor del Good Will es 75.000
¿Cuál será la rentabilidad del sector en el que opera?
20%
15%
35%
10%
Neli Lizano realizó la recopilación

392.- Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en bolsa a 24
u.m., desea realizar una ampliación de capital en la proporción de una acción nueva por siete 560
antiguas.
Sabiendo que la empresa desea hacer la ampliación liberada un 25%, calcule cuantas acciones
podrá comprar un accionista que posee 1.000 acciones y desea realizar una operación blanca,
si financia la adquisición únicamente con los ingresos generados por la operación blanca.
a) 99 acciones
b) 341 acciones
c) 361 acciones
d) 94 acciones - Confirma Eduardo Ch
SIMILAR
Solución de Olga
prima de 2 u.m. y, simultáneamente, vendemos otra opción CALL sobre el mismo
será:*
c) Pérdida de 2.u.m.
561
394.- Aplicando la SML, y sabiendo que la rentabilidad del mercado es del 3%, el coeficiente
beta es de 2 y la rentabilidad libre de riesgo del 1%, determinar la prima de riesgo del mercado
a) 2%
b) 9%
c) Todas son falsas
d) 7%
395.- Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 25 u.m. pagando una prima de
1 u.m. y, simultáneamente, vendemos otra opción PUT sobre el mismo subyacente para un
Cuando el precio del subyacente sea de 27 u.m., el resultado conjunto de la operación será:*
562
396.- Una empresa ha comprado un equipo informático por un valor de 1.200 u.m.
Acuerda con el proveedor pagar el equipo en 180 días, pero si pagara la factura en 20 días, el 563
proveedor le haría un descuento de 2%.
¿Cuál es el coste en términos anuales del crédito concedido por el proveedor?
a) 4,28%
b) 4,08%
c) 3,67%
d) 4,59%
397.- Las acciones de la empresa A tienen una beta de 1,75.

Si el tipo de interés libre de riesgo es de un 5% y el rendimiento del mercado (según el
índice bursátil) que se espera para el próximo mes es de un 15%, el rendimiento
esperado para las acciones de A en dicho mes será:
a) 22,5%
b) 17,5%
c) 13,75%
d) 10%
398.- Compramos una opción Call a un precio de ejercicio de 50 u.m. pagando una prima de 3
u.m. y, simultáneamente, compramos una opción PUT sobre el mismo subyacente para un
Cuando el precio del subyacente sea de 55 u.m., el resultado conjunto de la operación será:
564
399.- Cuando una sociedad capital-riesgo decide invertir en una pequeña o mediana
Todas son falsas
La toma de participación de la empresa puede realizarse únicamente mediante la adquisición
El objetivo no es la toma de control de la empresa en la que invierte sino la participación
El objetivo es la prestación de asistencia profesional/técnica a la empresa participada sin la
Pág 266-267
400.- Las acciones de la empresa A tienen una beta igual a 0,7 y los inversores esperan una
rentabilidad del 8%
Las acciones de la empresa B tienen una beta igual a 1,5 y sus inversores esperan una
Utilizando la relación entre el riesgo y las tasas de rendimiento (teoría de carteras de Sharp), el
rendimiento esperado para el mercado es:
a) 9,5%
b) 4,5%
c) 4,0%
d) 5,0%
565
401.- Se compra una PUT a un precio de ejercicio de 22 u.m. pagando una prima de 1 u.m. y
hemos comprado simultáneamente una CALL por 25 u.m. con una prima de 1 u.m.
A fecha de vencimiento el precio del activo subyacente es 19.
El resultado de la operación:
a) Una ganancia de 3 u.m.
b) Una pérdida de 5.u.m.
d) Una ganancia de 1 u.m.
402.- Para que las amortizaciones produzcan un efecto expansivo debe cumplirse:
a) La empresa tiene que destinar los fondos de amortización a la adquisición de nuevos
equipos
b) Todas son falsas
c) La empresa debe encontrarse en una fase de estancamiento
d) No se pueden añadir nuevos activos idénticos a los que ya dispone la empresa sin que
suponga la venta de los antiguos.
403.- Entre las desventajas que presenta la autofinanciación podemos señalar:

a) No existe un coste explícito de la autofinanciación, lo que puede originar que los
fondos no se inviertan en proyectos rentables
b) Que no permite a la empresa tener un grado elevado de autonomía
c) Dos de las tres alternativas son ciertas
d) Esta alternativa de financiación produce inflación interna de costes aunque no se verá
afectado el precio de los productos
Pág 242
404.- Una empresa se plantea recurrir a una empresa de factoring, para factorizar una
factura de un importe de 500.000 u.m. a pagar dentro de 80 días, en la que el factor
anticipa el 75% cobrando un tipo de interés del 12% anual y una comisión del 1% del
nominal.
Calcule el coste anual de factorizar la factura
a) 12.32%
b) 14,85%
c) 18,75% 566
d) 16,65%

- Coste del capital propio 28%
- Valor de mercado de las obligaciones 250 u.m.
- Coste de las obligaciones 7% y
- El beneficio anual bruto de explotación 130 u.m.
Calcule por el método RN el valor de mercado de la empresa:
a) 651,78 u.m.
b) 481,79 u.m.
c) Todas son falsas
d) 714,28 u.m.
406.- Entre las fuentes de financiación externas a largo plazo de las que dispone la
empresa se encuentra:
a) Ninguna respuesta es correcta
b) Factoring
c) Leasing
d) Descuentos comerciales
Pág 256
407.- Marque la afirmación CORRECTA:
a) La primera proposición de Modigliani-Miller supone que el valor de una empresa se obtiene 567
endeudamiento de una empresa se incrementa el coste de los recursos propios
d) Todas son falsas
Pág 285

- Valor de mercado de las obligaciones: 1.200 u.m.
- Resultado de explotación es de 270 u.m. y
- Coste de las obligaciones del 6%
La empresa emite 150 u.m. en obligaciones e invierte estos recursos en amortizar acciones
operación
a) 2.700 u.m. y Manu
b) 9.272,73 u.m.
c) Todas las respuestas son falsas
d) 1.431,81 u.m.

a) 4.000 u.m
b) Todas son falsas
c) 2.328,79 u.m.
d) 3.547,35 u.m.
410.- El parámetro de gestión de riesgo de una opción que mide la sensibilidad de la

prima respecto del tiempo se denomina:
a) Rho
b) Vega
c) Gamma
d) Theta
Pág 385
411.- Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento del 30% (Recursos

método RE,
a) Todas son falsas
b) 8,1% 568
c) 6,9%
d) 8,7%
412.- Los activos A y B tienen una desviación típica de 10% y 20% respectivamente.
Si existe una correlación perfecta y negativa entre ambos activos
a) 5%
b) 8%
c) 15%
d) 30%
413.- Se sabe que el riesgo (medido por su varianza) específico de una cartera es de 0,04,
c) El riesgo total de la cartera es 0,0625
414.- El parámetro de gestión del riesgo de una opción que mide la sensibilidad o
elasticidad a pequeñas variaciones en el precio del subyacente se denomina:
a) Delta
b) Rho
c) Vega
d) Gamma
Pág 401

a) 0,0225
b) 0,025 no
c) 0,0125
d) 0,0025
569

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
c) El tipo implícito es 3,68% y el vendedor del FRA será compensado

TC = 2,5%,
TL= 3,1;
N= 1.500 u.m.
a) 3,67u.m.
b) 2,41 u.m.
c) 1,42 u.m.
d) Todas son falsas
570
418.- Calcule el tipo forward implícito FRA3/9 sabiendo que los tipos de interés a corto
a) 6,90%
b) 6,54% y Manu
c) 5,64%
d) 7,39%
419.- La estructura de capital de una empresa es la siguiente:

- Reservas (R) 700
endeudamiento
a) CS = 3.600, R = 4.750, Pasivo = 11.330
b) CS = 1.800, RA = 2.950, Pasivo = 9.500
c) CS = 1.800, R = 2.950, RA = 4.750
d) CS = 3.600, RA = 4.750, Pasivo = 11.300

TC = 2,5%,
TL= 3,1;
N= 1.500 u.m.
a) 2,41 u.m.
b) Todas son falsas
c) 3,67 u.m.
d) 1,42 u.m. (Nelly y Manu)
571
es 2
Señale la respuesta CORRECTA:
b) El índice de Treynor es de 0,5%
422.- Calcula el riesgo diversificable de una cartera que tiene un riesgo total (varianza) de 20,
sabiendo que el riesgo del mercado (desviación típica) es del 1,5 y la beta de la cartera de 2,5
b) Todas son falsas
c) 10,2%
d) 5,9%
423.- En los mercados Over-the-Counter (OTC) se cumple:

a) Hay una escasa liquidez, no se exigen garantías de depósitos y, con carácter general,
están totalmente desregularizados
b) Todas son falsas
c) Los contratos están estandarizados, la fluctuación de los precios es libre y la negociación es
bilateral.
d) El riesgo por insolvencia se asume por las partes y son mercados con gran liquidez.
Pág 361
424.- La sensibilidad que relaciona la variación de la prima respecto a la volatilidad es:

a) Theta
b) Rho
c)
d) Gamma

a) 24,19%
b) 25,76%
c) 23,75%
d)
426.- Carteras eficientes son aquellas que proporcionan:

a) Todas son falsas
427.- Si la rentabilidad esperada para las acciones de una empresa es del 8%, el tipo de
interés libre de riesgo es de un 3% y el rendimiento del mercado es de un 5%, la beta de
las acciones de la empresa es:
a) 2,5
b) 4,0
c) Todas son falsas
d) 1 572
428.- Una empresa está endeudada en 10.000.000 u.m. a un tipo variable del Euribor a 3
meses más 0,5%.
Dentro de 3 meses se procederá a la revisión del tipo de interés, y ante un temor de una
subida del Euribor, la empresa decide comprar un FRA 3/6, siendo la cotización la
siguiente:
3 91 5,60%
6 182 5,75%
Si a la fecha de inicio del depósito el tipo Euribor a tres meses se sitúa en el 5,5%, la
liquidación sería la siguiente:
a) 7.919,33 u.m. a favor del banco
b) 8.029,43 u.m. a favor de la empresa
c) 8.029,43 u.m. a favor del banco
d) 7.919,33 u.m. a favor de la empresa
429.- En el modelo de selección de carteras de Markowitz, el riesgo de una cartera no

depende de:
a) La beta de la cartera
b) La ponderación de cada título
c) la correlación de cada par de títulos de la cartera
d) La varianza de cada título que compone la cartera
430.- El vendedor de una opción CALL:

a) Adquiere el derecho a vender un activo financiero
b) Adquiere la obligación de comprar un activo financiero
c) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero
d) Adquiere la obligación de vender un activo financiero
Pág 373
431.- Sean dos prestatarios que, debido a su distinto rating, pueden endeudarse en las
siguientes condiciones de tipo de interés:
A 4,5% Euribor + 0,35%
B 6,5% Euribor + 0,75%
endeudándose la empresa B a tipo variable con la entidad financiera y pagando B a la empresa
A el 4,5% más su ganancia de arbitraje.
El resultado de la operación para la empresa A será:
a) Euribor - 0,75%
b) Euribor + 0,50%
c) Euribor - 0,45%
d) Euribor
573
432.- Una empresa desea descontar una letra de cambio con la que le han abonado una
serie de servicios prestados
Sabiendo que el importe de la misma es de 18.000 u.m. a cobrar dentro de 5 meses al 6%
anual, el banco le cobra una comisión del 0,2% del nominal y tienen unos gastos de
timbre de 5 u.m.
¿Cuál es el coste anual del descuento de la letra?
a) 6,15%
b) 2,80%
c) 6,73%
d) Todas son incorrectas
433.- Los supuestos en los que se basa la tesis del beneficio son:
a) Mercados en competencia imperfecta
b) Condiciones de incertidumbre
c) Conducta irracional de los inversores
d) Todas son falsas - Existencia de mercados perfectos, conducta racional del inversor y
condiciones de certeza.
Pág 303
434.- El coste implícito del crédito comercial de una empresa para un determinado plazo
es igual al 12%
Si pagamos al contado con un descuento del 5%, suponiendo un tipo de gravamen del
30%
¿Cuál será el plazo citado en días completos?
a) 260 días
b) 108 días
c) 130 días
d) 65 días
435.- ¿Cuál será el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace una
ampliación de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal de 6 u.m. y
cotiza en el mercado a 28,5 u.m. antes de la ampliación?
La emisión se hace a la par
a) 5,62 u.m. (Rosa) y Manu
b) 5,47 u.m.
c) 8,27 u.m.
d) 7,28 u.m.
una ampliación de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal 574
La emisión es con una prima del 10% sobre la par
a) 5,62 u.m.
b) 5,47 u.m.
c) 8,27 u.m.
d) 7,28 u.m
437.- Con respecto a las sociedades de garantía recíproca hay que señalar:
pág 271
438.- El comprador de una opción PUT:

Pág 373
439.- Las acciones de una empresa tienen un nominal de 5 u.m. y cotizan en Bolsa a 12
u.m.
La empresa realiza una ampliación de capital liberada en un 60% y en la proporción de 1
acción nueva por cada 10 antiguas.
Si un antiguo accionista posee 400 acciones,
¿Cuánto dinero habrá de desembolsar si pretende suscribir todas las acciones nuevas a
las que tiene derecho?
a) 36,40 u.m.
b) 80 u.m.
c) 0,91 u.m.
d) 800 u.m.

capital social 20.000 u.m.,
reservas 15.000 u.m.,
activo total 80.000 u.m.
Al finalizar el año, el beneficio ha sido de 5.000 u.m. destinando a dividendos el 40% de
los mismos. Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, utilizando
el multiplicador de la autofinanciación calcule la variación del pasivo total.
a) 4.471,43 u.m.
b) 13.714.28 u.m.
c) 6.857,14 u.m.
d) Todas son falsas 575
441.- En el modelo de Sharpe, el riesgo de una cartera que se puede eliminar mediante la
Pág 331
442.- Una empresa tiene una letra por un importe de 250.000 u. m. al 7% anual que
vence en 5 meses. Sabiendo que al final decide descontar la letra en una entidad
financiera que le cobra una comisión del 0,3% y que debe hacer frente a unos
gastos de timbre de 150 u. m. ¿Cuál es el coste anual del descuento que debe asumir?
a) 6,35%
b) 3,38%
c) 7,86%
d) 8,13% y Manu

Capital social 18.000.000 u.m.
Reservas 15.000.000 u.m.
Deudas a corto 12.000.000 u.m.
Deudas a largo 25.000.000 u.m.
El multiplicador de la financiación es:
a) 2,55
b) 1,55
c) 1,21
d) 2,12
Solución Manu
576
444.- Según la tesis tradicional sobre la estructura financiera:

a) El coste de los recursos propios crece linealmente a medida que lo hace el endeudamiento
b) El coste de las deudas es independiente de la relación de endeudamiento
c) El coste medio ponderado alcanza un mínimo para una determinada relación de
endeudamiento, que hace máximo el valor de la empresa
d) El coste medio ponderado se mantiene constante con el endeudamiento
Pág 291
445.- Una empresa ha obtenido el pasado año un beneficio de 1.000.000 u.m

El valor de esta empresa es de 3.700.000 u.m.
Calcular la rentabilidad de las inversiones, aplicando el modelo de Gordon, para un tipo
de interés de mercado del 25% si el coeficiente de retención de beneficios fuese del 30%
a) 4,73%
b) 20,27%
c) 9,73%
d) 1,27%
577

a) 21,79%
b) 26,11%
c) 26,11%
d) 24,19%
NOTA de Marilo: Ésta anterior seguro que la anulan porque dos respuestas son iguales
Según dice Eduardo Ch. ya está comentado en los foros. Buenas las dos
447.- Una empresa ha generado un beneficio de 1.000 u.m. distribuyendo 700 u.m. en
concepto de dividendos.
Aplicando el modelo Gordon, calcular el valor de la empresa sabiendo que el tipo de
interés del mercado es del 15%
a) 13.333,33 u.m.
b) 3.500 u.m.
c) 7.777,77 u.m.
d) 4.666,77 u.m.
578

a) Al inicio del período de espera
c) Al inicio de la fecha de contratación
Pág 364
449. La RHO de una opción expresa:

mercados
b) La probabilidad de que la opción esté “in the Money” a fecha de vencimiento
c) El número de subyacentes necesarios para cubrir el riesgo de una posición con opciones
450. ¿Cuál será el valor del derecho de suscripción de una empresa que hace una
ampliación de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal de 6
u.m. y cotiza en el mercado a 28,5 u.m. antes de la ampliación? La emisión se hace a la
par
a. 7,28 u.m.
b. 5,47 u.m.
c. 8,27 u.m.
d. 5,62 u.m.
451. Carteras eficientes son aquellas que proporcionan:

a. La mayor rentabilidad esperada para un nivel de riesgo dado
b. El mayor nivel de riesgo para una rentabilidad esperada dada
c. mayor rentabilidad esperada y mayor nivel de riesgo
d. todas son falsas
(pág.325)
452. Calcule el riesgo diversificable de una cartera que tiene un riesgo de total (varianza)
de 20, sabiendo que el riesgo del mercado (desviación típica) es del 1,5 y la beta de la 579
cartera de 2,5
a. falta un dato para poder calcularlo
b. 10, 2%
c. 5,9%
d. todas son falsas
453. Para que amortizaciones produzcan un efecto expansivo debe cumplirse

a. las empresas tienen que destinar los fondos de amortización a la adquisición de
nuevos equipos
b. todas son falsas
c. la empresa debe de encontrarse en una fase de estancamiento
d. no se pueden añadir nuevos activos idénticos a los que ya dispone la empresa sin que
suponga la venta de los nuevos
pág.236
444. Una empresa, cuyas acciones tienen un nominal de 10 u.m. y cotizando actualmente
en bolsa a 24 u.m. desea realizar una ampliación de capital en la proporción de una
acción nueva por siete antiguas. Sabiendo que la empresa desea hacer la ampliación
liberada un 25% calcule cuantas acciones podrá comprar un accionista que posee 1.000
acciones y desea realizar una operación blanca, si financia la adquisición únicamente
con los ingresos generados por la operación blanca:
a. 94 acciones
b. 99 acciones
c. 341 acciones
d. 361 acciones.

bruscos. Decide comprar una opción CALL con un precio de ejercicio de 40 u.m.
pagando 2 u.m. y, simultáneamente, vender dos opciones CALL con precios de
ejercicios de 39 u.m. y 40 u.m. por las que recibe 3 u.m. y 1,5 u.m., respectivamente.
a. -3,5 u.m.
b. -0,5 u.m.
c. -1,5 u.m.
d. -2,5 u.m.

a. es tanto mayor cuanto mayor sea el coeficiente de endeudamiento
b. es tanto mayor cuanto menor sea el coeficiente de endeudamiento
c. solo se produce cuando la empresa está en fase de crecimiento
d. es independiente del coeficiente de endeudamiento
FIN PEC ENERO 2019 - 2ª PRUEBA

INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - ADE
NOTA: EN ESTE ARCHIVO PUEDE HABER ALGUNA PREGUNTA QUE SALIÓ EN EL 580
GRADO DE ECONOMÍA ESTE MISMO DÍA
PEC 2ª ENERO 2020
447. En relación a la política de dividendos, la tesis del beneficio sostiene:

- Que la política de dividendos no es neutral para la empresa
- El director financiero tiene que preocuparse por la forma de financiar la empresa
- Que el valor de la empresa solo depende de su capacidad de generar beneficios y la
política de dividendos es irrelevante
- Todas las respuestas son falsas.
ampliación de capital de 3 acciones nuevas por cada 9 antiguas, si tiene un nominal de 6
u.m. y cotiza a 28,5 u.m. antes de la ampliación? La emisión es a la par.
a) 5,62 u.m.
b) 7,28 u.m.
c) 5,47 u.m.
d) 8,27 u.m.
PEC 2013 - 2ª Prueba
449. Las obligaciones como títulos individuales representativos de deuda pueden ser en
función de los incentivos económicos que incorporan (SEÑALE LA INCORRECTA)
- Participativas
- Privilegiadas
- Con prima de reembolso
- Convertibles
450. En el modelo de Sharpe, el riesgo de una cartera que se puede eliminar mediante la
(pág 331) PEC enero 2019 - 2ª
451. Calcula el riesgo diversificable de una cartera que tiene un riesgo total (varianza) de
20, sabiendo que el riesgo del mercado (desviación típica) es del 1,5 y la beta de la
cartera de 2,5
b) Todas son falsas
c) 10,2%
d) 5,9%
PEC 10 ENERO 2019 - SEGUNDA PRUEBA
es 2.
d) El índice de Sharpe es de 0,5% 581
PEC ENERO 2019 - 2ª PRUEBA

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
454. Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una
subyacente para un precio de ejercicio de 40 u.m. con una prima de 1 u.m. Cuando el
precio del subyacente sea de 34 u.m., el resultado conjunto de la operación será:*
c) Ganancia de 0 u.m.
PEC 2012-13 - 2ª prueba
455. El comprador de una opción PUT:
a) Adquiere el derecho a comprar un activo financiero 582
(Pág.373)
456. El coeficiente Beta de una cartera representa:

- El diferencial de rentabilidad entre un activo arriesgado y un activo sin riesgo
- Ninguna respuesta es correcta
- La sensibilidad de su cotización como consecuencia de las fluctuaciones del mercado
- La rentabilidad inherente a un título o a una cartera
457. El coste implícito de un crédito concedido por un proveedor, sabiendo que el

importe de la compra es de 2.000 u.m. pagaderas en 120 días, pero que nos concede un
descuento del 5% si pagamos en 10 días a partir de la compra, sería de (sin tener en
cuenta el efecto fiscal):
a) 15,58%
b) Todas las respuestas son falsas
c) 17,22%
d) 15,79%
458. Compramos una opción Call a un precio de ejercicio de 50 u.m. pagando una prima
de 3 u.m. y, simultáneamente, compramos una opción PUT sobre el mismo subyacente
será:
583
459. En un contrato de futuros dos inversores se comprometen a:

- Comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha a determinar
- Comprar o vender un activo subyacente a un precio prefijado y en una fecha a determinar
- Comprar o vender un activo subyacente en una fecha futura fijada de antemano.
- Comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha futura fijados de
antemano.
será:*
584
PEC ENERO 2019 - SEGUNDA PRUEBA

461. La teoría que mantiene que la política de dividendos es irrelevante para determinar
el valor de la empresa, así como que lo que realmente influye en el valor de la empresa 585
es su capacidad para generar beneficio y no como es distribuido, es defendida por:
- Gordon
- Modigliani y Miller
- Lintner
- Ninguna de las respuestas es correcta
Esta pregunta puede ser del Grado de Economía
462. Una empresa tiene un contrato de factoring por el que el factor le anticipa un 75%
del importe de las facturas, cobrándole un 9% anual de intereses y unas comisiones del
3% del nominal
Asimismo, el vencimiento medio de las facturas se sitúa en 90 días. Con estos datos, el
coste anual que supone para la empresa la utilización del factoring es de:
a) 26,66%
b) No se puede calcular
c) 35,72%
463. En el análisis de Sharpe se distinguen dos tipos de riesgo:

- Riesgo específico y riesgo diversificable (son lo mismo)
- Riesgo sistemático y riesgo no diversificable (son lo mismo)
- Riesgo sistemático y riesgo de mercado (son lo mismo)
- Riesgo de mercado y riesgo específico
4. 1 - Riesgo específico y sistemático:
Riesgo específico: (propio, único, no sistemático, diversificable) es el resultado de los
peligros que corre una determinada empresa y que son específicos
suyos
Este riesgo puede ser eliminado a través de la diversificación
Riesgo sistemático: (riesgo de mercado o riesgo no diversificable) deriva de que en el

conjunto de la economía existen otros peligros que afectan a todas las
empresas.
464. El valor de la prima de una opción depende del precio del subyacente, del precio de
ejercicio, del plazo hasta el vencimiento, del tipo de interés y…
- La sensibilidad de la prima por el paso del tiempo
- La volatilidad del activo subyacente
- El valor intrínseco
- Su sensibilidad o elasticidad a pequeñas variaciones en el precio del subyacente.
465. Se sabe que el riesgo (medido por su varianza) específico de una cartera es de 0,04,

a) 0,0225
b) 0,025 586
c) 0,0125
d) 0,0025
467. La estructura de capital de una empresa es la siguiente:

- Reservas (R) 700
endeudamiento
a) CS = 3.600, R = 4.750, Pasivo = 11.330
b) CS = 1.800, RA = 2.950, Pasivo = 9.500
c) CS = 1.800, R = 2.950, RA = 4.750
d) CS = 3.600, RA = 4.750, Pasivo = 11.300
468. En el modelo de selección de carteras de Markowitz, el número de curvas de

indiferencia es:
- Infinito y cuanto más alejadas están del origen menor nivel de satisfacción producen
- Finito y cuanto más alejadas están del origen mayor nivel de satisfacción producen
- Infinito y cuanto más alejadas están del origen mayor nivel de satisfacción producen
- Finito y cuanto más alejadas están del origen menor nivel de satisfacción producen.
469. Calcule el tipo forward implícito FRA3/9 sabiendo que los tipos de interés a corto
a) 6,90%
b) 6,54% y Manu
c) 5,64%
d) 7,39%
PEC ENERO 2019 - SEGUNDA PRUEBA 587
470. ¿Cuál sería el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace
de 5 u.m. y cotizan a 41 u.m. antes de la ampliación?
La emisión es a la par:
a) 12 u.m.
b) 18 u.m.
c) 13,66 u.m.
d) 24 u.m.

a) 4.000 u.m - Manu
b) Todas son falsas
c) 2.328,79 u.m.
d) 3.547,35 u.m.
472. 1.- Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en bolsa
a 24 u.m., desea realizar una ampliación de capital en la proporción de una acción nueva
por siete antiguas.
a) 99 acciones
b) 341 acciones
c) 361 acciones
SIMILAR
Solución de Olga
588
473. Calcular el valor de una empresa, siguiendo una política de dividendos basada en la
tesis de los beneficios, teoría de Gordon, asumiendo que el tipo de interés del mercado
es 11%, que aplica un coeficiente de retención de beneficios del 30% y que el año
pasado obtuvo unos beneficios de 5.000 u.m. con una tasa de retorno de la inversión del
25%
a) 100.000 u.m.
b) 18.912,82 u.m.
c) 142.857,14 u.m.
d) 14.285,7 u.m.
474. Con respecto a las sociedades de garantía recíproca hay que señalar:
PÁG 271

a) Cuando lo requiera el vendedor
c) En el momento en que se firma el contrato
Pág. 364
- La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en el precio del subyacente.
- La variación en el valor de la opción respecto a cambios en la volatilidad
- La sensibilidad del precio del derivado por el transcurso del tiempo.
- Ninguna de las respuestas es correcta.
589
477. En relación a la política de dividendos, según la tesis defendida por Gordon:
- El valor de las acciones aumentará si aumenta la parte de beneficios destinada a dividendos.
- El valor de las acciones disminuirá si aumenta la parte de beneficios destinada a dividendos
- El valor de las acciones es independiente de la política de dividendos
- Las respuestas a) y b) pueden ser ciertas, en función de la relación entre la rentabilidad de las
inversiones de la empresa y la rentabilidad del mercado.
478. Con respecto a las sociedades de garantía recíproca hay que señalar:
PÁG 271
479. Marque la afirmación correcta:

a) La primera proposición de Modigliani-Miller supone que el valor de una empresa se obtiene
d) Todas son falsas
(Pág 285)
480. Cuando una sociedad capital-riesgo decide invertir en una pequeña o mediana
a. Todas son falsas
(Pág 266-267)
481. Carteras eficientes son aquellas que proporcionan:

a) Todas son falsas
Pág. 325
482. Una empresa ha generado un beneficio de 1.000 u.m. distribuyendo 700 u.m. en concepto
de dividendos. Esta empresa tiene una rentabilidad de sus inversiones del 20% anual.
Aplicando el modelo de Gordon, calcular el valor de la empresa sabiendo que el tipo de interés
del mercado es del 15%.*
a) 7.777,77
b) 13.333,33
c) 3.500 u.m.
d) 4.666,77 u.m 590
483. Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento del 30% (Recursos

método RE,
a) Todas son falsas
b) 8,1%
c) 6,9% (Rosa)
d) 8,7%
484. Señale la respuesta CORRECTA en relación al enfoque clásico y el enfoque

moderno de las finanzas.
asignación
nº 26 de 2018
Desembolso
5.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
130,32 u.m.
185,05 u.m.
175,88 u.m.
116,61 u.m.
PEC 1ª - NOVIEMBRE 2019
486. 1. Señala la respuesta FALSA acerca de la tasa interna de retorno:

tasa es el inverso del plazo de recuperación
Es la tasa que hace que el valor actual neto sea nulo.
Para que un proyecto sea aceptado, la tasa obtenida debe ser positiva
487. 2. Señale la respuesta CORRECTA en relación al enfoque clásico y el enfoque 591
moderno de las finanzas.
asignación
nº 26 de 2018
488. 3. La expresión desagregada de la ratio PER incluye varios factores, entre los cuales
figuran:
Rentabilidad final y ganancia de capital.
Rentabilidad libre de riesgo y ganancia de capital.
Rentabilidad libre de riesgo y crecimiento autofinanciado.
Retorno de la inversión y crecimiento autofinanciado.
489. 4. Calcule el VAN del siguiente proyecto de inversión
Desembolso
5.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
130,32 u.m.
185,05 u.m.
175,88 u.m.
116,61 u.m.
490. 5. Determinar la TIR del siguiente proyecto de inversión

3.000 5.000 -700 9.000
(sin riesgo)
Prima de riesgo 1% 2% 3%
Impuesto Sociedades - 25% 25% 25%
18,51%
16,95%
17,25%
21,08%
491. 6. Determinar el VAN del siguiente proyecto de inversión
592
Desembolso
Inicial Cuasi rentas (Valor con riesgo)
7.500 u.m. -22.500 u.m - 1.875 u.m 53.250 u.m
Coste de capital
(valor sin riesgo) - 0,50% 0,75% 1,00%
Prima de riesgo - 1,00% 1,50% 2,50%
Inflación - 0,25% 0,50% 0,75%
Tipo gravamen
7.979,68 u.m.
1.364,90 u.m.
458,37 u.m.
5.222,83 u.m.
492. 7. Determinar la TIR del siguiente proyecto de inversión
Desembolso
7.500 u.m. -22.500 u.m - 1.875 u.m 53.250 u.m
Coste de capital
(valor sin riesgo) - 0,50% 0,75% 1,00%
Prima de riesgo - 1,00% 1,50% 2,50%
Inflación - 0,25% 0,50% 0,75%
Tipo gravamen
10,20%
23,65%
29,89%
1,46%
493. 8. Una empresa tiene un período medio de maduración de 15 días, asumiendo unos
costes de producción totales por proceso de 28.000 u.m.
Sabiendo que no tiene pasivo comercial a corto plazo (sin coste), ¿Cuál será el valor del
fondo de maniobra?
1.866,67 u.m.
28.000 u.m.
420.000 u.m.
29.866,67 u.m.
494. 9. Sabiendo que el beneficio bruto de una empresa es 28.000 u.m. y que las cargas
financieras suponen el 12% del mismo, calcular el apalancamiento financiero. 593
0,253
1,136
No se puede calcular
0,880
495. 10. De una empresa conocemos que sus acciones cotizan en bolsa a 12 u.m.,
reparte un dividendo de 0,75 u.m. y se espera que lo incremente un 2,5% cada año,
teniendo en cuenta que los costes de emisión son 1,75 u.m. ¿Cuál será el coste de las
acciones?
1,31%
2,06%
6,54%
9,82%
496. 11. Determinar la SENSIBILIDAD de la cuasi renta tercera del siguiente proyecto de
inversión:
Desembolso
7.500 u.m. -22.500 u.m - 1.875 u.m 53.250 u.m
Coste de capital
(valor sin riesgo) - 0,50% 0,75% 1,00%
Prima de riesgo - 1,00% 1,50% 2,50%
Inflación - 0,25% 0,50% 0,75%
Tipo gravamen
[45.657,06; ] u.m.
[0; 25.757,23] u.m.
[0; 21.853,79] u.m.
[35.124,14; ] u.m.
497. 12. Los flujos de caja disponibles para el accionista deben descontarse por:
El coste de capital propio
La tasa no apalancada
El coste de capital medio ponderado antes de impuestos
El coste de capital medio ponderado después de impuestos
498. 13. Podemos identificar dos tipos de decisiones en el ámbito de la inversión:

La gestión de los activos a largo plazo y a corto plazo
La gestión de los activos y fondos propios de los accionistas.
La gestión de las reservas y los activos a corto plazo.
Ninguna de las alternativas es correcta.
499. 14. En la finca A se obtiene una producción de 50.000 kg en 8 días trabajando tres
personas 8 horas al día.
En otra finca B, se pretende alcanzar una producción determinada trabajando 8 días dos
personas durante 7 horas al día.
Si se requiere que la productividad en las dos fincas sea la misma,
¿Qué valor deberá tener la producción de la finca B? 594
29.166,67 kg
Faltan datos. No se puede calcular
50.000 kg
38.436,64 kg.
500. 15. Calcular el factor del PER que determina cuanto crece la compañía, sabiendo
que el “ROE” es 23,2% el “Ke” es del 17% y que “g” es del 3,5%
0,636
0,259
1,572
3,861
PEC 2ª ENERO 2020
NOTA: EN ESTE ARCHIVO PUEDE HABER ALGUNA PREGUNTA QUE SALIÓ EN EL

GRADO DE ECONOMÍA ESTE MISMO DÍA
501. 1. En relación a la política de dividendos, la tesis del beneficio sostiene:

- Que la política de dividendos no es neutral para la empresa
- El director financiero tiene que preocuparse por la forma de financiar la empresa
- Que el valor de la empresa solo depende de su capacidad de generar beneficios y la
política de dividendos es irrelevante
- Todas las respuestas son falsas.
502. 2. ¿Cuál será el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace
de 6 u.m. y cotiza a 28,5 u.m. antes de la ampliación? La emisión es a la par.
a) 5,62 u.m.
b) 7,28 u.m.
c) 5,47 u.m.
d) 8,27 u.m.
PEC 2013 - 2ª Prueba
503. 3. Las obligaciones como títulos individuales representativos de deuda pueden ser
en función de los incentivos económicos que incorporan (SEÑALE LA INCORRECTA)
- Participativas
- Privilegiadas
- Con prima de reembolso
- Convertibles
504. 4. En el modelo de Sharpe, el riesgo de una cartera que se puede eliminar mediante
la diversificación se denomina:
(pág 331) PEC enero 2019 - 2ª
505. 5. Calcula el riesgo diversificable de una cartera que tiene un riesgo total (varianza)
de 20, sabiendo que el riesgo del mercado (desviación típica) es del 1,5 y la beta de la 595
cartera de 2,5
b) Todas son falsas
c) 10,2%
d) 5,9%
PEC 10 ENERO 2019 - SEGUNDA PRUEBA
506. 6.- Si el rendimiento esperado de una cartera es del 6%, el rendimiento del activo
libre de riesgo es del 5% y la volatilidad de la cartera, medida a través de la beta de la
cartera es 2.
507. 7.- De un FRA 3/6 se conocen los siguientes datos:

TC = 2,5%,
TL= 3,1%;
N= 1.500 u.m.
508. 8. Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una
subyacente para un precio de ejercicio de 40 u.m. con una prima de 1 u.m. Cuando el
precio del subyacente sea de 34 u.m., el resultado conjunto de la operación será:*
c) Ganancia de 0 u.m.
PEC 2012-13 - 2ª prueba
509. 9. El comprador de una opción PUT:

(Pág.373)
510. 10. El coeficiente Beta de una cartera representa:

- El diferencial de rentabilidad entre un activo arriesgado y un activo sin riesgo
- Ninguna respuesta es correcta
- La sensibilidad de su cotización como consecuencia de las fluctuaciones del mercado 596
- La rentabilidad inherente a un título o a una cartera
511. 11. El coste implícito de un crédito concedido por un proveedor, sabiendo que el
importe de la compra es de 2.000 u.m. pagaderas en 120 días, pero que nos concede un
descuento del 5% si pagamos en 10 días a partir de la compra, sería de (sin tener en
cuenta el efecto fiscal):
a) 15,58%
b) Todas las respuestas son falsas
c) 17,22%
d) 15,79%
512. 12. Compramos una opción Call a un precio de ejercicio de 50 u.m. pagando una
prima de 3 u.m. y, simultáneamente, compramos una opción PUT sobre el mismo
será:
513. 13. En un contrato de futuros dos inversores se comprometen a:

- Comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha a determinar
- Comprar o vender un activo subyacente a un precio prefijado y en una fecha a determinar
- Comprar o vender un activo subyacente en una fecha futura fijada de antemano.
- Comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha futura fijados de 597
antemano.
514. 14.- Compramos una opción CALL a un precio de ejercicio de 25 u.m. pagando una
será:*
515. 15. La teoría que mantiene que la política de dividendos es irrelevante para
determinar el valor de la empresa, así como que lo que realmente influye en el valor de la
empresa es su capacidad para generar beneficio y no como es distribuido, es defendida
por:
- Gordon
- Modigliani y Miller
- Lintner
- Ninguna de las respuestas es correcta
516. 16. Una empresa tiene un contrato de factoring por el que el factor le anticipa un
75% del importe de las facturas, cobrándole un 9% anual de intereses y unas comisiones
del 3% del nominal
Asimismo, el vencimiento medio de las facturas se sitúa en 90 días. Con estos datos, el
coste anual que supone para la empresa la utilización del factoring es de:
a) 26,66%
b) No se puede calcular 598
c) 35,72%
517. 17. En el análisis de Sharpe se distinguen dos tipos de riesgo:

- Riesgo específico y riesgo diversificable (son lo mismo)
- Riesgo sistemático y riesgo no diversificable (son lo mismo)
- Riesgo sistemático y riesgo de mercado (son lo mismo)
- Riesgo de mercado y riesgo específico
4. 1 - Riesgo específico y sistemático:
Riesgo específico: (propio, único, no sistemático, diversificable) es el resultado de los
peligros que corre una determinada empresa y que son específicos
suyos
Este riesgo puede ser eliminado a través de la diversificación
Riesgo sistemático: (riesgo de mercado o riesgo no diversificable) deriva de que en el

conjunto de la economía existen otros peligros que afectan a todas las
empresas.
518. 18. El valor de la prima de una opción depende del precio del subyacente, del precio
de ejercicio, del plazo hasta el vencimiento, del tipo de interés y…
- La sensibilidad de la prima por el paso del tiempo
- La volatilidad del activo subyacente
- El valor intrínseco
- Su sensibilidad o elasticidad a pequeñas variaciones en el precio del subyacente.
519. 19. Se sabe que el riesgo (medido por su varianza) específico de una cartera es de
0,04, el riesgo de mercado es 0,01 y la beta de la cartera es 1,5:
520. 20.- Los activos A y B tienen una varianza de 0,01 y 0,04 respectivamente.
a) 0,0225
b) 0,025
c) 0,0125
d) 0,0025
599
521. 21. La estructura de capital de una empresa es la siguiente:

- Reservas (R) 700
endeudamiento
a) CS = 3.600, R = 4.750, Pasivo = 11.330
b) CS = 1.800, RA = 2.950, Pasivo = 9.500
c) CS = 1.800, R = 2.950, RA = 4.750
d) CS = 3.600, RA = 4.750, Pasivo = 11.300
522. 22. En el modelo de selección de carteras de Markowitz, el número de curvas de

indiferencia es:
- Infinito y cuanto más alejadas están del origen menor nivel de satisfacción producen
- Finito y cuanto más alejadas están del origen mayor nivel de satisfacción producen
- Infinito y cuanto más alejadas están del origen mayor nivel de satisfacción producen
- Finito y cuanto más alejadas están del origen menor nivel de satisfacción producen.
523. 23. Calcule el tipo forward implícito FRA3/9 sabiendo que los tipos de interés a corto
a) 6,90%
b) 6,54% y Manu
c) 5,64%
d) 7,39%
524. 24. ¿Cuál sería el valor teórico del derecho de suscripción de una empresa que hace
una ampliación de capital de 4 acciones nuevas por cada 8 antiguas, si tiene un nominal 600
de 5 u.m. y cotizan a 41 u.m. antes de la ampliación?
La emisión es a la par:
a) 12 u.m.
b) 18 u.m.
c) 13,66 u.m.
d) 24 u.m.
525. 25. De una empresa, se conocen los siguientes datos:

a) 4.000 u.m - Manu
b) Todas son falsas
c) 2.328,79 u.m.
d) 3.547,35 u.m.
526. 26. 1.- Una empresa, cuyas acciones de valor nominal 10 u.m. están cotizando en
bolsa a 24 u.m., desea realizar una ampliación de capital en la proporción de una acción
nueva por siete antiguas.
a) 99 acciones
b) 341 acciones
c) 361 acciones
SIMILAR
Solución de Olga
601
527. 27. Calcular el valor de una empresa, siguiendo una política de dividendos basada
en la tesis de los beneficios, teoría de Gordon, asumiendo que el tipo de interés del
mercado es 11%, que aplica un coeficiente de retención de beneficios del 30% y que el
año pasado obtuvo unos beneficios de 5.000 u.m. con una tasa de retorno de la inversión
del 25%
a) 100.000 u.m.
b) 18.912,82 u.m.
c) 142.857,14 u.m.
d) 14.285,7 u.m.
528. 28. Con respecto a las sociedades de garantía recíproca hay que señalar:
PÁG 271
529. 29.- En un FRA, la liquidación se produce:

a) Cuando lo requiera el vendedor
c) En el momento en que se firma el contrato
Pág. 364
530. 30. En relación a los parámetros de gestión del riesgo, las sensibilidades “griegas”,
que influyen en el valor de la prima de una opción, la vega mide:
- La sensibilidad del precio del derivado ante variaciones en el precio del subyacente.
- La variación en el valor de la opción respecto a cambios en la volatilidad
- La sensibilidad del precio del derivado por el transcurso del tiempo.
- Ninguna de las respuestas es correcta.
602
531. 31. En relación a la política de dividendos, según la tesis defendida por Gordon:
- El valor de las acciones aumentará si aumenta la parte de beneficios destinada a dividendos.
- El valor de las acciones disminuirá si aumenta la parte de beneficios destinada a dividendos
- El valor de las acciones es independiente de la política de dividendos
- Las respuestas a) y b) pueden ser ciertas, en función de la relación entre la rentabilidad de las
inversiones de la empresa y la rentabilidad del mercado.
532. 32. Con respecto a las sociedades de garantía recíproca hay que señalar:
PÁG 271
533. 33. Marque la afirmación correcta:

a) La primera proposición de Modigliani-Miller supone que el valor de una empresa se obtiene
d) Todas son falsas
(Pág 285)
534. 34. Cuando una sociedad capital-riesgo decide invertir en una pequeña o mediana
a. Todas son falsas
(Pág 266-267)
535. 35. Carteras eficientes son aquellas que proporcionan:

a) Todas son falsas
Pág. 325
536. 36. Una empresa ha generado un beneficio de 1.000 u.m. distribuyendo 700 u.m. en
concepto de dividendos. Esta empresa tiene una rentabilidad de sus inversiones del 20%
anual. Aplicando el modelo de Gordon, calcular el valor de la empresa sabiendo que el tipo de
interés del mercado es del 15%.*
a) 7.777,77
b) 13.333,33
c) 3.500 u.m.
d) 4.666,77 u.m 603
537. 37.- Una empresa tiene un coeficiente de endeudamiento del 30% (Recursos
método RE,
a) Todas son falsas
b) 8,1%
c) 6,9% (Rosa)
d) 8,7%
PEC NOVIEMBRE 2020 - 1ª

inversión
Desembolso
1.000 u.m. 2.000 u.m - 900 u.m 1.100 u.m
a) (- ; - 1.633,9] u.m.
b) [874,88; ) u.m.
c) [1.633,9 ; ) u.m. (este impuesto es del 25%)
d) (649,9; - u.m.
539. La dirección financiera de la empresa ha abandonado las restricciones del modelo
neoclásico en relación con su objetivo y ahora… 604
a) Considera como objetivo empresarial la maximización del beneficio
b) Busca la maximización del valor de empresa en el mercado
c) Apuesta por la sostenibilidad ambiental
d) pretende la convergencia de los intereses de la propiedad y la alta dirección de la empresa.
540. La expresión del punto muerto (PM) en unidades físicas relaciona los costes fijos
excluyendo los financieros (Cf), los costes variables unitarios (Cv) y el precio unitario de
venta (p) de la siguiente forma:
a) PM = Cf/(p + Cv)
b) PM = (p - Cv)/Cf
c) PM = (p + Cv)/Cf
d) PM = Cf/(p - Cv)
541. Si se conoce que la duración media de cobro de una empresa es de 35 días (1 año =
365 días) y las ventas netas anuales (todas ellas a crédito) han ascendido a 50.000 u.m.
podemos afirmar que:
a) Todas son ciertas
b) Si la rotación de cobro de clientes fuera 10, entonces el saldo medio de la cuenta de clientes
y efectos comerciales a cobrar sería 5.000 u.m.
c) El saldo medio de la cuenta de clientes y efectos comerciales a cobrar es 5.208,3 u.m.
d) La rotación de cobro a clientes es 9,6 veces.
Desembolso
3.750 u.m. -11.250 u.m - 937 u.m 26.625 u.m
Coste de capital
(valor sin riesgo) - 0,50% 1% 1,50%
Prima de riesgo - 1,50% 2,50% 3,50%
Inflación - 0,25% 0,50% 0,75%
Tipo gravamen
a) 10,20%
b) 32,60%
c) 8,46%
d) 24,89%
543. Determinar la sensibilidad de la cuasi renta tercera del siguiente proyecto de

inversión:
Desembolso
3.750 u.m. -11.250 u.m - 937 u.m 26.625 u.m
605
Coste de capital
Prima de riesgo - 1,50% 2,50% 3,50%
Inflación - 0,25% 0,50% 0,75%
Tipo gravamen
a) [ 0; 18.853,79] u.m.
b) [35.238,21; ) u.m.
c) [23.453,21; ) u.m.
d) [27.298,72; ) u.m.

a) Considera tanto los beneficios privados como los sociales.
b) Estudia la relación existente entre el importe destinado a la inversión y los beneficios que se
obtienen.
c) Las dos respuestas anteriores son correctas.
d) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
545. La ratio o indicador que determina la viabilidad del proceso económico o recurrente
de la empresa, se conoce con el nombre de:
a) Rentabilidad.
b) Fondo de Maniobra.
c) Productividad.
d) Economicidad.
546. Determinar el VAN del siguiente proyecto de inversión:
Desembolso
3.750 u.m. -11.250 u.m - 937 u.m 26.625 u.m
Coste de capital
Prima de riesgo - 1,50% 2,50% 3,50%
Inflación - 0,25% 0,50% 0,75%
Tipo gravamen
a) 2.114,17 u.m.
b) 5.222,83 u.m.
c) 7.979,68 u.m.
d) 458,37 u.m.
547. 7.Una empresa tiene un Good - will de 5.000 u.m. Si la rentabilidad de la firma es el
3% y el de las empresas del sector el 2,5%, ¿Cuál será el valor sustancial de la firma? 606
a) 30.000 u. m.
b) 50.000 u. m.
c) 60.000 u. m.
d) 25.000 u. m.
548. 8.Una empresa tiene unos costes fijos de 1.000 u.m. y fabrica un producto que
vende que vende a 120 u.m. la ud., representando los costes variables el 70% del precio
de venta. Se sabe que el endeudamiento de la empresa es de 5.000 u.m., cuyo coste
anual es del 7%, para un volumen de producción de 250 uds.
a) 0,563
b) 1,046
c) 1,125
d) 1,176
549. 9. Una empresa tiene la intención de adquirir un activo fijo, que requiere un
desembolso inicial de 450 u.m. con una vida útil de 6 años en cada uno de los cuales
de idénticos reemplazamientos el valor de la cadena de renovaciones perpetua.
a) 2.976,09 u.m.
b) 1.836,28 u.m.
c) 1.587,53 u.m.
d) 11.726,83 u.m
550. 10. Señale la afirmación correcta acerca del EVA (Economic Value Added):

d) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
FIN RECOPILACIÓN DE PECs

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INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - 3º ADE

Pág 1 a la 405 - exámenes antes del Covid

EXAMEN FEBRERO 2013 - A

1. La Inversión financiera comprende, entre otros, el análisis de:

2. En la posición moderna, en los temas relativos a la función financiera en la empresa:

EJEMPLO 5 - Libro de Teoría

Partiendo de la expresión inicial de la que tomamos únicamente la parte correspondiente al

Operando, despejamos el Beneficio Esperado:

20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.

K = 20; B = ?; i = 10%; n = 5 : Vs = 100

K = (B - i Vs) . an¬i ; siendo an¬i =

EVA = NO PAT - WACC (D + VCa)

Desembolso Inicial = 1.250 Año 1 Año 2 Año 3

6. ¿Cuál será la tasa de retorno del proyecto anterior?

Puri Fernández le resolvió así

VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24

VAN = - 1250 - 651,2178 + 593,7247 + 1860,596

VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24

VAN = - 1250 - 585,935 + 480,653 + 1355,258

Solución Compañeros - OTRA FORMA DE RESOLVER

Puri F. lo resolvió así

como la tercera es la que se busca, la parte correspondiente a la tercera no se pone

> -(  utilizo los cálculos del ejercicio 5

> - (-1270,208); Q3 (1- 0,3) > 1270,208

Ke = + 0,05  Ke = + 0,05  Ke = 0,092  Ke = 9,2%

13. Determinar el apalancamiento total de una empresa, sabiendo que el apalancamiento

Autocomprobación Tema 6 - ejercicio 5

Autocomprobación tema 7 ejercicio 3

16. Según el Método o Aproximación RE:

17. Una empresa ha obtenido un beneficio de 1 millón de u.m.

Vendedor PUT  r Valor Esperado = 49

Valor subyacente > Valor ejercicio  ejerce la opción

Resultado global = - 3 + 1 = - 2 u.m.

19. EI mercado AIAF:

20. En un FRA, la liquidación se produce:

FIN EXAMEN FEBRERO 2013 - A

EXAMEN FEBRERO 2013 - B (REVISADO)

1. Calcular el coste implícito de un crédito concedido por el proveedor de una empresa,

2. Según el Método o Aproximación RE:

3. Una empresa ha obtenido un beneficio de 1 millón de u.m.

V0 =  V0 = ; V0 = ; V0 = 7.777,77 multiplicado por

Vendedor PUT  r Valor Esperado = 49

Valor subyacente > Valor ejercicio  ejerce la opción

Resultado global = - 3 + 1 = - 2 u.m.

6. En un FRA, la liquidación se produce:

7. La Inversión financiera comprende, entre otros, el análisis de:

8. En la posición moderna, en los temas relativos a la función financiera en la empresa:

EJEMPLO 5 - Libro de Teoría

Partiendo de la expresión inicial de la que tomamos únicamente la parte correspondiente al

K = (B - iVs) ·  20 = (B - 0,1· 100)·

Operando, despejamos el Beneficio Esperado:

20 = (B - 0,1 · 100 )· 3 79  B = = 15,27 u.m.

Autocomprobación tema 7 ejercicio 3

EVA = NO PAT - WACC (D + VCa)

Ke = + 0,05  Ke = + 0,05  Ke = 0,092  Ke = 9,2%

Desembolso Inicial = 1.250 Año 1 Año 2 Año 3

a) 327,23 u.m. b) 535,40 u.m. c) 978,67 u.m. d) 5.823,59 u.m.

15. ¿Cuál será la tasa de retorno del proyecto anterior?

Puri Fernández le resolvió así

VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24

VAN = - 1250 - 651,2178 + 593,7247 + 1860,596

VAN = - 1250 - . 735,2941 + . 756,9204 + . 2678,24

VAN = - 1250 - 585,935 + 480,653 + 1355,258