Administración Financiera Ii-1

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II (MODUL0 1)
1. Suponga que debe pagar la próxima cuota de un crédito en un año más por $250.000, y usted dispone de efectivo hoy
para hacerlo. Asuma además que el banco le paga por un depósito a un año una tasa de interés de 5%. ¿Cuánto debe
depositar hoy en el banco al 5% para tener en un año más $250.000 para el pago de la cuota del crédito?
R.- 238.095. Correcto. Sabemos que nuestra fórmula base es Valor Futuro = Capital x (1+Tasa de Interés) y debemos
calcular el capital inicial a depositar. Es decir, $250.000 = Capital x (1 + 5%) El cual obtenemos realizando el siguiente
calculo: Capital = Valor Futuro / (1 + Tasa de Interés) = $250.000 / (1.05) = $ 238.095. Para disponer de $100.000 para
vacacionar en un año más, debemos depositar hoy un capital de $238.095.
2. Suponga que usted evalúa realizar un negocio inmobiliario para construir un edificio de oficinas. La inversión inicial es
UF350.000, valor que incluye el costo del terreno por UF50.000 y el costo de construcción estimado en UF300.000. Al
mismo tiempo, usted estima que el valor de venta del edificio de oficinas una vez terminado es de UF400.000. ¿Calcule el
valor presente neto del proyecto asumiendo que su costo de capital es de 12%?
R.- 7.143. Correcto. Valor Presente Neto = UF400.000 / (1+12%) – UF350.000 = UF357.143 – UF 350.000 = UF 7.143
3. La Pyme “Aprendiendo” desea crear una unidad de compras, que le permita centralizar el proceso y lograr volúmenes
que les permita negociar mejores precios y condiciones de compras. Se estima que la creación de esta unidad tiene una
inversión inicial de M$2.000 por concepto de implementación de sistemas de información, el que tiene una vida útil de 5
años y que producirá ahorros anuales por M$585. No se deberá contratar nuevo personal, ya que será destinada a esta
unidad personal ya contratado por la empresa. Considere un costo de capital de 12%. En base a su evaluación financiera,
¿debería la Pyme “Aprendiendo” implementar crear la unidad de compras?
R.- Si debiera, ya que el proyecto tiene un Valor Presente Neto de M$109. Correcto
4. Suponga que en su empresa están evaluando 3 proyectos, cuyos flujos se detallan a continuación:
AÑO
0 1 2 3 4
Proyecto A -5000 1000 1000 3000 0
Proyecto B -1000 0 1000 2000 3000
Proyecto C -5000 1000 1000 3000 5000
Si el costo de capital es 6% ¿Cuál es el valor presente neto de cada proyecto?
R.- Proyecto A: -647,7; Proyecto B: 3.945,5 y Proyecto C: 3.312,7. Correcto. / Valor Presente Neto Proyecto A = -5000 +
1000/(1+6%)+ 1000/(1+6%) + 3000/(1+6%) = -647,7/ Valor Presente Neto Proyecto B = -1000 + 1000/(1+6%) + 2000/(1+6%)
+ 3000/(1+6%) = 3945,5 / Valor Presente Neto Proyecto C = -5000 + 1000/(1+6%) + 1000/(1+6%) + 3000/(1+6%) +
5000/(1+6%) = 3312,7
5. Si un proyecto tiene una tasa interna de retorno de 13%, y su costo de capital es 10%. ¿Qué podemos decir del valor
presente neto? ¿Recomendaría aceptar el proyecto?
R.- El proyecto tiene un valor presente neto positivo y luego, si recomendamos el proyecto. Correcto. Si la TIR del proyecto
es superior al costo de capital podemos decir que el proyecto tiene un valor presente neto positivo, y en base a la regla de
valor presente neto, es recomendable aceptar el proyecto.
6. Suponga que en su empresa están evaluando dos proyectos A y B, cuyos flujos se detallan a continuación:
En base al criterio del periodo de recuperación de la inversión, usted observa que hay dos proyectos con 3 años, ¿qué
criterio podría utilizar para decidir qué proyecto aceptar?
R.- Criterio de Valor Presente Neto. Correcto. Podríamos utilizar el criterio de valor presente neto y/o el de la tasa interna
de retorno. En este ejercicio, ambos criterios indican que el proyecto E supera al Proyecto A, ya que tiene tanto una mayor
TIR como también un valor presente neto más alto.
AÑO
0 1 2 3 4
Proyecto A -100 40 40 40 40
Proyecto B -100 50 50 50
¿Cuál es el período de recuperación de cada proyecto?
R.- Proyecto A 2,5 años y el Proyecto B 2 años. Correcto. Proyecto A: 2 años y medio. Proyecto B: 2 años.
8. Suponga que en su empresa están evaluando los siguientes proyectos, cuya información se detalla en la siguiente
tabla:
Calcule la TIR de cada proyecto.
R.- Proyecto A: 19,9%; Proyecto B: 18,6%; Proyecto C: 21,9%; Proyecto D: 23,4% y Proyecto E: 24,3%. Correcto. / Proyecto A
0 = -3 + 1/(1+TIR%) 1/(1+ TIR %) +1/(1+ TIR %) +... +1/(1+ TIR %) + 1/(1+ TIR %) = 19,9%/ Proyecto B 0 = -4 + 1/(1+ TIR%)
1/(1+ TIR%) +1/(1+ TIR%) +... +1/(1+ TIR%) + 1/(1+ TIR%) = 18,6%/Proyecto C 0 = -5 + 2/(1+TIR%) 2/(1+TIR%) +2/(1+TIR%) +
2/(1+TIR%) = 21,9%/Proyecto D 0 = -3 + 1,5/(1+TIR%) 1,5/(1+TIR%) +1,5/(1+TIR%) = 23,4%/Proyecto E 0 = -3 + 1/(1+TIR%)
1/(1+TIR%) +1/(1+TIR%) +...+1/(1+TIR%) + 1/(1+TIR%) = 24,3%
R.- El valor presente neto del Proyecto A es 24,09 y del Proyecto B es 22,19. Correcto. Valor Presente Neto Proyecto A = -
100 + 40/(1+11%) + 40/(1+11%) + 40/(1+11%) + 40/(1+11%) = 24,09/Valor Presente Neto Proyecto B = -100 + 50/(1+11%) +
50/(1+11%) + 50/(1+11%) = 22,19
10. Si un proyecto tiene una vida útil de 10 años, y tiene un periodo de recuperación de la inversión de 10años. ¿Qué
podemos decir del valor presente neto del proyecto? ¿Recomendaría realizar el proyecto?
R.- El proyecto tiene un valor presente neto negativo y luego, no recomendamos el proyecto. Correcto. El valor presente
neto de ese proyecto es negativo debido al costo de capital. En efecto, la existencia de un costo de capital hace que el valor
presente de los flujos es menor a la inversión inicial.
11. Asuma que usted está encargado de evaluar la ampliación de la planta de producción de su empresa. El costo del
proyecto se estima en UF80.000 el cual generará un flujo de caja anual adicional para la empresa de UF17.000 por los
próximos 10 años. ¿Cuál es la TIR de proyecto?
R.- 16,72% Correcto. La TIR del proyecto es 16,72%.
¿Cuál es la TIR de cada proyecto?
R.- La TIR del Proyecto A es 21,86% y del Proyecto B es 23,37%. Correcto. TIR proyecto A: 0 = -100 + 40/(1+TIR) + 40/(1+TIR)
+ 40/(1+TIR) + 40/(1+TIR) = 21,86%/ TIR proyecto B: 0 = -100 + 50/(1+TIR) + 50/(1+TIR) + 50/(1+TIR) = 23,37%
13. Suponga que en su empresa están evaluando diferentes proyectos, para los cuales se dispone de la siguiente
información:
¿En base al criterio del Valor Presente Neto, qué proyecto escogería?
R.-Proyecto C. El criterio dice que debemos escoger el proyecto con el mayor valor presente neto. En este caso el proyecto
escogido es el C
14. Suponga que en su empresa están evaluando diferentes proyectos, entre los cuales usted debe asignar un capital
para invertir de $8
¿En cuales proyectos usted invertiría su capital de $8?
R.- Proyecto C $5 y Proyecto E $3. Correcto, En base el criterio del valor presente neto, invertiría $5 en el proyecto C, y los
$3 restantes en el proyecto E.
15. Suponga que usted evalúa realizar un negocio inmobiliario para construir un edificio de oficinas. La inversión inicial
es UF350.000, valor que incluye el costo del terreno por UF50.000 y el costo de construcción estimado en UF300.000. Al
mismo tiempo, usted estima que el valor de venta del edificio de oficinas una vez terminado es de UF400.000. ¿Cuál es la
tasa interna de retorno del proyecto?
R.- 14,29 %. Correcto, debemos resolver la siguiente relación Valor Presente Neto = UF 400.000 / (1+ TIR%)-UF 350.0000= 0
Lo cual se cumple para una TIR de 14,29%
16. Suponga que usted necesita comprar un computador el próximo año cuando comience sus clases. El computador
tiene un costo de USD 3.000 y usted piensa ahorrar en el banco para disponer de los fondos para esa fecha. Si la tasa de
captación del banco a un año es de 8%, ¿Cuánto dinero necesita depositar hoy?
R.- 2.778. Correcto,
AÑO
0 1 2 3
Proyecto A -20.000 8.000 8.000 8.000
Proyecto B -20.000 25.000
¿Cuál es la TIR de cada proyecto?
R.-La TIR del Proyecto A es 9,7% y del Proyecto B es 25%
información:
¿En base al criterio de la tasa interna de retorno, qué proyecto escogería?
R.- Proyecto E. Correcto, El criterio dice que debemos escoger el proyecto con la mayor TIR. En este caso el proyecto
escogido es el E.
19. Suponga que en su empresa están evaluando 3 proyectos, cuyos flujos se detallan a continuación:
¿Cuál es el periodo de recuperación de cada proyecto?
R.- Proyecto A: 3 años, Proyecto B: 2 años, Proyecto C: 3 años
mismo tiempo, usted estima que el valor de venta del edificio de oficinas una vez terminado es de UF400.000. ¿Cuál es la
tasa interna de retorno del proyecto?
R.-14,29%
AÑO
0 1 2 3
Proyecto A -2000 8000 8000 8000
Proyecto B -2000 0 0 25000
R.- Proyecto A: 2,5 años, Proyecto B: 3 años
22. Si un proyecto tiene una tasa interna de retorno 13%, su costo de capital es 10% ¿Qué podemos decir del valor neto
presente neto? ¿Recomendaría aceptar el proyecto?
R.- El proyecto tiene un valor presente neto positivo y luego, si recomendamos el proyecto
23. Suponga que en su empresa están evaluando los siguientes proyectos, cuya información se detalla en la siguiente
tabla:
Calcule el Valor Presente Neto de cada proyecto
R.- Proyecto A: 0,79; del Proyecto: 0,96; Proyecto C: 1,62; del Proyecto D: 0,86; Proyecto E: 1,11
información:
¿En base al criterio del periodo de recuperación, que proyecto escogería?
R.- Proyecto D. Correcto, El criterio dice que debemos escoger el proyecto con el menor periodo de recuperación. En este
caso el proyecto escogido es la D
mismo tiempo, usted estima que el valor de venta del edificio de oficinas una vez terminado es de UF400.000. ¿Cuál es el
valor presente neto del proyecto, si la inversión inicial no es UF 350.000 sino que UF 350.000?
R.-2.143
26. La regla del TIR implica:
R.- Realizar el proyecto solo si la TIR > Costo de Capital. Correcto. La regla de la TIR establece que se aceptarán todos los
proyectos cuya Tasa de Retorno sea mayor al Costo de Capital, ya que de esta forma el inversionista se asegura de estar
maximizando la riqueza o rentabilidad de su inversión.
MODULO 2
1. El gerente general de su empresa está decidido a implementar un plan de reducción de costos para poder mantener
los márgenes del negocio. Este plan contempla el despido de todos los trabajadores de un área de la empresa, los cuales
serán sustituidos por maquinas que automatizarán todo el proceso productivo y que sólo requieren de un operador que
las supervise. ¿Cuál de los siguientes ítems no constituye un flujo incremental y por lo tanto no debería ser considerado
en la evaluación del proyecto de reducción de costos de la empresa?
R.- El bono por producción para los trabajadores del área que se va a sustituir. Correcto. En este caso, el bono por
producción que la empresa pagará a sus trabajadores es un costo hundido, en cuanto a que corresponde a un flujo que se
origina producto de la producción ya realizada, y no es atribuible al proyecto de reducción de costos de la empresa.
2. Un proyecto genera Ventas anuales por $600, Gastos por $300 y gastos de Depreciación de $200. Si la tasa de
impuestos es 35%, calcule el flujo de efectivo de las operaciones por el método 2:
R.-265
3. Suponga la siguiente información:
Cuenta Inicio de Año Fin de Año
Cuentas por Cobrar $ 1200 $ 4500
Cuentas por Pagar $ 600 $ 200
En base a la información de la tabla, calcule el cambio en el capital de trabajo del período:
R.-3700
4. Una empresa familiar está considerando la opción de donar una casona y el terreno en que esta se ubica a una
fundación de acogida a menores. ¿Cuál de los siguientes ítems no constituye un flujo incremental y por lo tanto no
debería ser considerado en la evaluación del proyecto de donación?
R.- El precio que la empresa familiar pagó en 1992 cuando esta adquirió el inmueble. Correcto. En este caso, el precio o
costo que la empresa familiar pagó por la casona y su terreno es un costo hundido, y como tal no se puede atribuir al
proyecto de donación.
5. La empresa ZX tiene ventas anuales por $2000 y gastos por $1200. Suponiendo que no existen gastos por depreciación
y ni tampoco impuestos, y utilizando la información de la tabla, cuál de las siguientes alternativas es el flujo de efectivo
total anual de la empresa ZX:
Cuenta Inicio de Año Fin de Año
Cuentas por Cobrar $ 2000 $ 1150
Inventarios $ 1000 $ 800
Cuentas por Pagar $ 1050 $ 750
R.- 1550
MODULO 3
1. Ante los rumores de aumentos en el nivel de tasas de interés, la empresa B está evaluando la emisión de deuda que
tendrían un costo de deuda estimado en 8%. La empresa B tiene un costo de capital de acciones comunes de 15% y un
costo de acciones preferentes de 13%. Además, se sabe que el valor de mercado de las acciones comunes es de $80, y el
valor de mercado de las acciones preferentes es de $10. Si la empresa paga una tasa de impuestos del 30%, cómo cambia
el WACC de la empresa B si esta decide emitir deuda por $20.
R.- Disminuye en 1,7%
2. La empresa B está evaluando la emisión de deuda que tendrían un costo de deuda estimado en 7,5%. La empresa B
tiene un costo de capital de acciones comunes de 15% y un costo de acciones preferentes de 13%. Además, se sabe que
el valor de mercado de las acciones comunes es de $80, y el valor de mercado de las acciones preferentes es de $10. Si la
empresa paga una tasa de impuestos del 30%, calcule el WACC si esta decide emitir deuda por $20.
R.-13%
3. Suponga la siguiente información contable para la empresa Y (en Millones de USD).
Activos Pasivos & Capital
Activos a Valor Libro $70 Deuda $30
Acciones $40
TOTAL $70 $70
Se sabe que sus 5 millones de acciones emitidas en el mercado han caído hasta $2 cada una, y el valor de mercado de la
deuda es 30% menor que su valor contable. Se espera además que la empresa pague una tasa de impuestos del 35%. Si
los accionistas demandan una tasa de retorno de 17%, y los bonos se transan en el mercado a una TIR de 13%. ¿Calcule el
costo de capital promedio ponderado de la empresa Y?
R.- 11,2%
4. La empresa Y quiere actualizar el cálculo del WACC para la evaluación de sus proyectos. En su última estimación con
precios de mercado, la empresa Y tiene un beta de la acción de 0,95, la tasa libre de riesgo es 3%, y el premio por riesgo
accionario o de mercado es 9%. Por otro lado, sus 2 millones de acciones emitidas se transan a $12 cada una, y la deuda
recién emitida por $20 se transa a una Tir de 7%. ¿Con la información entregada cuál es el WACC de la empresa Y
asumiendo que paga una tasa de impuestos de 40%?
R.-8,2%
5. La empresa BB ha emitido deuda por USD30 millones a una tasa (retorno esperado) de 7%. Tiene actualmente
emitidas 1 millones de acciones valorizadas en el mercado a USD25 cada una, las cuales ofrecen un retorno esperado de
14%. Asumiendo que BB no paga impuestos, ¿cuál es el costo de capital promedio ponderado de BB?
R.-10,2%
MODULO 4
1. Un proyecto genera actualmente ventas por USD10 millones, costos variables de 50% de las ventas, y costos fijos de
USD2 millones. Si el proyecto tiene una vida residual de 5 años y se estima que el costo de capital es 12%, ¿cuál es el
impacto sobre el valor presente neto del proyecto si las ventas aumentan a USD11 millones por año? En sus cálculos
asuma una tasa de impuestos es de 35%.
R. Aumenta en USD1,17 millones ¡Correcto!
USD2 millones. Si el proyecto tiene una vida residual de 5 años y se estima que el costo de capital es 12%, ¿cuál es el
impacto sobre el valor presente neto del proyecto si los costos variables aumentan a un 60% de las ventas? En sus
cálculos asuma una tasa de impuestos es de 35%.
R.- Disminuye en USD2,3millones
3. Un proyecto genera actualmente ventas por USD1 millón, costos variables de 25% de las ventas, y costos fijos de
USD400 mil. Si el proyecto tiene una vida residual de 3 años y se estima que el costo de capital es 10%, ¿cuál es el
impacto sobre el valor presente neto del proyecto si se implementa un plan de subcontratación de una parte del proceso
productivo, tal que los costos fijos se reducen a USD200, y los costos variables aumentan a un 40% de las ventas? En sus
R.- Aumenta en USD81 mil
4. Una pesquera tiene ventas por USD5 millones anuales. Sus costos variables alcanzan un 60% de las ventas, y sus
costos fijos suman USD1 millón al año. La concesión para explotar la zona de pesca tiene vence en 5 años más, y se
estima que el costo de capital es 20%. ¿Cuál es el nivel de ventas necesario para que la actividad sea rentable? En sus
R.- USD2,5 millones ¡Correcto!
5. Usted acaba de recibir los resultados del año que no son del todo alentadores. La empresa comercializadora registró
una caída en las ventas de USD1 a USD0,85 millones por año, y las utilidades cayeron de USD275 a USD210 mil. Calcule el
grado de leverage operacional (DOL) de la empresa comercializadora.
R.- 1,6
6. La antigua planta de producción de la empresa AA genera ventas anuales por USD1 millón. La planta tiene costos
variables equivalentes al 40% de las ventas, costos fijos de USD350 mil y un gasto en depreciación anual de USD50 mil. Si
la planta tiene una vida residual de 3 años y un costo de capital es de 10%, ¿hasta qué nivel pueden caer las ventas
anuales antes de que la planta deje de ser rentable? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 25%.
R.-USD556 mil
7. Un negocio informó el cierre del año con aumentos en las ventas de USD2 a USD2,1 millones por año, y las utilidades
pasan de USD350 a USD370 mil. Calcule el grado de leverage operacional (DOL) del negocio.
R.- 1,1
8. Usted estima que su negocio generará USD1 millón en utilidades este año, para un nivel de ventas anuales de USD10
millones, y un grado de leverage operacional (DOL) de 1,65. ¿Cuál será la utilidad del próximo año si las ventas cambian a
USD15 millones?
R.-USD1,8 millones
9. Una empresa está evaluando un nuevo plan comercial. La empresa genera actualmente ventas por USD1 millón, opera
con costos variables de 30% de las ventas, y costos fijos de USD400 mil. El proyecto actual tiene una vida residual de 3
años y un costo de capital es 10%. El plan comercial implicaría el aumento de las ventas a USD1,2 millones por año, y un
aumento en los costos variables. ¿Hasta qué porcentaje pueden aumentar los costos variables antes de que el proyecto
se vuelva no rentable? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 40%.
R.- 67%
USD2 millones. Si el proyecto tiene una vida residual de 5 años y se estima que el costo de capital aumentará de 12% a
14% producto del aumento en el endeudamiento de la empresa, ¿cuál es el impacto sobre el valor presente neto del
proyecto? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 35%.
R.-Disminuye en USD335 mil
la planta tiene una vida residual de 3 años y un costo de capital es de 10%, ¿hasta qué nivel (porcentaje) pueden
aumentar los costos variables anuales antes de que la planta deje de ser rentable? En sus cálculos asuma una tasa de
impuestos es de 25%.
R.- 67% ¡Correcto!
estima que el costo de capital es 20%. Este año se cree que las condiciones climáticas de la temporada perjudiquen a la
actividad encareciendo el costo variable. ¿Hasta qué porcentaje pueden subir los costos variables del negocio tal que
este continúe siendo rentable? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 27%.
R.- 80%
USD2 millones. Si el proyecto tiene una vida residual de 5 años y se estima que el costo de capital es 12%, ¿hasta qué
nivel pueden caer las ventas antes de que el proyecto deje de ser rentable? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos
es de 35%.
R.- USD4 millones
14. Se está estudiando la posibilidad de realizar cambios en el modelo productivo de un proyecto que genera ventas por
USD1 millón, costos variables de 25% de las ventas, y costos fijos de USD400 mil. El proyecto tiene una vida residual de 3
años y se estima que el costo de capital es 10%. El principal cambio en el proyecto consiste en implementar un plan de
subcontratación que reduce los costos fijos a USD200, y aumenta los costos variables como porcentaje de las ventas.
¿Hasta qué porcentaje pueden aumentar los costos variables antes de que el proyecto se vuelva no rentable? En sus
R.- 80%
la planta tiene una vida residual de 3 años y se estima que el costo de capital es de 10%, ¿cuál es el impacto sobre el
valor presente neto del proyecto si los costos variables aumentan a 50% de las ventas? En sus cálculos asuma una tasa
de impuestos es de 35%.
R.- Disminuye en USD162 mil
16. Su empresa acaba de implementar un plan de negocios que aumentará las ventas de USD18 a USD20 millones por
año, y las utilidades lo harán de USD2 a USD2,5 millones. Calcule el grado de leverage operacional (DOL) de su empresa.
R.- 2,25
17. Usted está encargado de finanzas y debe informar a la gerencia general los resultados del año que acaba de terminar.
El negocio registró aumentos en las ventas de USD1 a USD1,1 millones por año, y las utilidades aumentaron de USD315 a
USD325 mil. ¿Cuál es el grado de leverage operacional (DOL) del negocio que le informará al gerente general?
R.- 0,3
valor presente neto del proyecto si la empresa decide acelerar el gasto en depreciación tal que esta realizaría este año
un sólo un solo pago por un monto de USD150? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 35%.
19. Este año se está evaluando en el congreso una modificación a la actual reglamentación de pesca, la cual por un lado
reduce sus costos variables de 50% a 35% de las ventas, pero por otro, reduciría también el plazo de la concesión para
explotar la zona de pesca de 5 a 3 años. La pesquera tiene actualmente ventas por USD10 millones anuales, un costo
variable de 50% de las ventas, y costos fijos por USD1 millón al año. Usted como encargado de finanzas debe presentar
cual es el impacto de tales medidas sobre el valor presente neto del negocio. Determine cómo cambia el VPN del negocio
si la nueva reglamentación es aprobada. En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 30%, y un costo de capital de
20%.
R.- Disminuye en USD264 mil
estima que el costo de capital es 20%. ¿Cuál es el impacto sobre el valor presente neto del negocio si las ventas
aumentan a USD6 millones por año? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 27%.
valor presente neto del proyecto si las ventas disminuyen en USD100 mil? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos
es de 35%.
R.-Disminuye en USD97 mil
22. Usted está encargado de finanzas, y debe presentar al gerente general las proyecciones de ventas y utilidades del
negocio. En su informe debe incorporar el cálculo del grado de leverage operacional o DOL. ¿Qué valor de DOL entregará
al gerente general si las proyecciones de ventas indican que estas pasarán de USD1 a USD1,3 millones por año, y las
utilidades lo harán de USD235 a USD270 mil?
R.-0,5
23. Ud. es dueño de una tienda de Frutos del País y estima que el próximo año aumentará sus ventas en un 15%, y que
las utilidades aumentarán en un 25%. Calcule el grado de leverage operacional (DOL) de su negocio:
R.- 1,67
24. Su empresa acaba de cerrar el año con buenos resultados. El encargado de finanzas le informa que el negocio registró
aumentos en las ventas de USD3 a USD3,2 millones por año, y que las utilidades aumentaron de USD320 a USD340 mil.
¿Cuál es el grado de leverage operacional (DOL) de su negocio?
R.- 0,9
25. Su empresa acaba de implementar un plan de negocios que aumentara las ventas de USD18 a USD20 millones por
año, y que las utilidades aumentaron de USD2 a USD2,5 millones. Calcule el grado de leverage operacional (DOL) de su
empresa
R.- 2,25
26. Usted estima que su negocio generará USD1 millón en utilidades este año, para un nivel de ventas anuales de USD4
millones, y un grado de leverage operacional (DOL) de 7,65. ¿Cuál será la utilidad del próximo año si las ventas cambian a
USD3,5 millones?
R.-USD44 mil
USD2 millones. Si el proyecto tiene una vida residual de 5 años, un costo de capital de 12% y gasto en depreciación de
USD400 mil por años ¿hasta qué nivel pueden disminuir las ventas anuales para que el proyecto deje de ser rentable? En
sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 35%
R.-USD3,57 millones
28. Su negocio genera USD3 millones en utilidades por año, para un nivel de ventas anuales de USD10 millones. Además,
usted sabe que tiene un grado de leverage operacional (DOL) de 3. ¿Cuál será la utilidad del próximo año si las ventas
caen a USD7,5 millones?
R.- USD750 mil
nivel pueden subir los costos variables como porcentaje de las ventas antes de que el proyecto deje de ser rentable? En
sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 35%.
R.- 80 %
30. Usted acaba de recibir preliminarmente los resultados del año que no son del todo alentadores. La empresa
comercializadora registró una caída en las ventas de USD1 a USD0,85 millones por año. Si se sabe que el grado de
leverage operacional (DOL) de la empresa es 2, ¿en cuánto deberían haber caído las utilidades en el año?
R.- USD44 mil
31. El análisis de sensibilidad de una variable crítica nos permite conocer el valor mínimo para que el proyecto sea
rentable. Ud. se encuentra analizando un proyecto con la siguiente información:
Valor Presente Neto Inicial (VPN): M$4.850.-
TIR = 26,7% Costo de Capital = 11,5%
Si la variable a analizar son las ventas, Ud. analizará:
R.- Una reducción en las ventas que haga que el VPN sea igual a 0 y que la TIR sea igual a 11,5%
EXAMEN
1. ¿Cuál de las siguientes acciones corresponden a decisiones de inversión?
R.- Contratación de personal para desarrollar e implementar un proyecto.
2.El capital o valor presente corresponde a:
R.-El dinero con el que se cuenta en la actualidad.
3.El valor futuro corresponde a:
R.-El capital total que obtendremos después de los intereses aplicados por el banco.
4.El concepto de Valor Presente Neto consiste en:
R.-Comprar el valor presente del flujo a recibir versus el costo o inversión inicial en la que incurrimos para obtener dicho
flujo.
5. ¿Cuál es la regla del valor presente neto?
R.-Aceptar todos los proyectos cuyo Valor Presente Neto sea positivo.
6.En relación al criterio del Valor Presente Neto. ¿Cuál es su objetivo?
R.-Sirve para el apoyo en la toma de decisiones o de Valor Presente Neto en proyectos a largo plazo.
7. ¿Qué es la tasa interna de retorno?
R.-Es la tasa de descuento que hace el Valor Presente Neto del proyecto igual a cero.
8.En relación a la regla de tasa de retorno. ¿Cuál de las siguientes es la correcta?
R.-Es invertir en todo proyecto cuya tasa de retorno supera el costo de oportunidad del capital.
9. ¿Qué es el periodo de recuperación?
R.-Es la cantidad de tiempo necesaria para recuperar la in versión inicial con sus flujos.
1. La empresa X quiere actualizar el cálculo del WACC para la evaluación de sus proyectos. En su última estimación la
empresa X llegó a la conclusión que tiene un beta de 0,8. Si la tasa libre de riesgo es 5%, y el premio por riesgo accionario
o de mercado es 8%. Por otro lado, sus 5 millones de acciones emitidas se transan a $5 cada una, y la deuda recién
emitida por $10 se transa a una Tir de 9%. ¿Con la información entregada cuál es el WACC de la empresa X asumiendo
que paga una tasa de impuestos de 35%?
R.- 9,8%
2. Asuma que usted está encargado de evaluar la ampliación de la planta de producción de su empresa. El costo del
proyecto se estima en UF80.000 el cual generará un flujo de caja anual adicional para la empresa de UF17.000 por los
próximos 10 años. ¿Cuál es la TIR de proyecto?
R.- 16,72%. Correcto. La TIR del proyecto es 16,72%.
3. Un proyecto genera Ventas anuales por $1800, Gastos por $900 y gastos de Depreciación de $600. Si la tasa de
impuestos es 35%, calcule el flujo de efectivo de las operaciones por el método 3:
R.- 1005. Correcto, El flujo operacional calculado por el método 3 queda: (Ventas - Gastos) x (1 - Tasa Impuestos) +
(Depreciación x Tasa Impuestos) = ($1800 - $900) x (1 - 0.35) + ($600 x 0.35) = $1005
R.- El valor presente neto del Proyecto A es 24,09 y del Proyecto B es 22,19.
5. Una empresa está considerando la opción de invertir en la construcción de una nueva planta productiva, en un terreno
que posee actualmente ocupado con unas oficinas. Para construir la nueva planta la empresa debe demoler las oficinas
existentes. ¿Cuál de los siguientes ítems no constituye un flujo incremental y por lo tanto no debería ser considerado en
la evaluación del proyecto de la construcción de la nueva planta productiva?
R.- El costo del acceso construido hace unos pocos meses para las actuales oficinas en el terreno. Correcto. En este caso, el
costo de haber construido el acceso a las oficinas existentes es un costo hundido y no es atribuible al proyecto de la
construcción de la nueva planta.
R.- Proyecto A 2,5 años y el Proyecto B 2 años.
7. La empresa Z quiere actualizar el cálculo del costo de capital para los accionistas. En su última estimación con precios
de mercado, la empresa Z tenía un beta de 1,2, la tasa libre de riesgo es 6%, y el premio por riesgo accionario o de
mercado es 9%. Calcule la tasa de retorno exigida por los accionistas de la empresa Z.
R.- 16,8%. Correcto, la tasa de retorno exigida por los accionistas o costo de equity, se obtiene del CAPM mediante la
siguiente fórmula rE = rf + Beta x (rm - rf) es decir, rE = Tasa Libre de riesgo + Beta x Premio por Riesgo accionario o de
mercado = 6% + 1,2 x 9% = 16,8%. La tasa de costo de capital para los accionistas es 16,8%.
nivel pueden caer las ventas antes de que el proyecto deje de ser rentable? En sus cálculos asuma una tasa de impuestos
es de 35%.
R.- USD4 millones
nivel pueden subir los costos variables como porcentaje de las ventas antes de que el proyecto deje de ser rentable? En
sus cálculos asuma una tasa de impuestos es de 35%
R.- 80%
1. Los costos hundidos corresponden a:
R.- Costos o gastos incurridos irreversibles los cuales no cambian si se implementan el proyecto o no. Correcto, Los costos
hundidos son costos o gastos incurridos irreversibles los cuales no cambian si se implementan en el proyecto No ya que
estos costos se han incurrido en el pasado y no es posible su recuperación
2. ¿Cuál de las siguientes acciones corresponden a decisiones de inversión?
R.- Contratación de personal para desarrollar e implementar un proyecto. Correcto, ejemplos de estas decisiones de
inversión pueden ser la construcción o ampliación a una planta productiva, la contratación de personal para desarrollar e
implementar un proyecto, en lanzamiento de una nueva campaña de marketing, entre muchas otras. Estas decisiones a
menudo involucran desembolsos de grandes sumas de dinero que pueden poner en riesgo a las empresas y o alterar sus
planes y posibilidades de crecimiento
3. El capital o valor presente corresponde a
R.- El dinero con el que se cuenta en la actualidad. Correcto en finanza ya veremos al dinero depositado inicialmente capital
o valor presente
4. El valor futuro corresponde a
R.- El capital Total que obtendremos después de los intereses aplicados por el banco. Correcto el valor futuro es el capital
del cual dispondremos después de los intereses aplicados por el banco durante un tiempo determinado
5. El concepto de valor presente neto consiste en
R.- Comprar el valor presente del flujo a recibir versus el costo e inversión inicial en la incurrimos para obtener un flujo
Correcto el concepto del valor presente neto Y qué consiste en comprar el valor presente del flujo a recibir versus el costo e
inversión inicial en la que incurrimos para obtener dicho flujo
6. Cuál es la regla del valor presente Neto
R.- Aceptar todos los proyectos cuyo valor presente neto sea positivo. Correcto la regla o criterio del valor presente neto
Establece que los gerentes o encargados de la toma de decisiones aceptarán un proyecto cuyo valor presente sea mayor al
costo implementarlo
7. En relación al criterio del valor presente neto Cuál es su objetivo
R.- Sirve para el apoyo en la toma de decisiones o valor presente Neto en proyectos a largo plazo. Correcto el criterio el
valor presente neto no sirve para apoyar la toma de decisiones respecto a aceptar o rechazar un proyecto en cuanto a qué
podemos medir y este aporta valor o no a la persona o empresa que lo realiza
8. ¿Cuál es la tasa interna de retorno?
R.- Es la tasa de descuento que hace el valor presente neto del proyecto igual a cero. Correcto ya que la tasa de interna de
retorno es la ganancia que obtenemos
9. En relación a la regla de tasa de retorno ¿Cuál de las siguiente es la correcta?
R.- Es invertir en todo el proyecto cuya tasa de retorno supera el costo de oportunidad del capital. Correcto, la regla de tasa
de retorno corresponde a la acción de invertir en todo el proyecto cuya tasa de retorno supera el costo de oportunidad del
capital si la tasa de retorno Es mayor que el costo de oportunidad del capital se acepta la inversión y en caso contrario se
rechaza
1. A usted como asesor de gestión de proyecto le realizan la siguiente consulta con respecto a lo que abarca un análisis
de sensibilidad de un proyecto Por lo cual usted menciona que corresponde a los siguientes
R.- Se ocupa de analizar los efectos sobre el proyecto ante cambios en variables fundamentos como ventas, costos, entre
otros aspectos. Correcto el análisis de sensibilidad indicará las variables que más afectan el resultado económico de un
proyecto Cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final
2. ¿Qué es periodo de recuperación?
R.- Es la cantidad de tiempo necesaria para recuperar la inversión inicial con sus flujos. Correcto el período de recuperación
de un proyecto es la cantidad de tiempo necesaria para recuperar la inversión inicial con sus flujos En cuál mide tanto la
liquidez como el riesgo relativo de un proyecto
3. Con relación a los efectos indirectos del proyecto en empresa es posible afirmar que
R.- Los efectos indirectos no siempre tienen que ser negativos. Correcto los efectos indirectos no siempre tienen que ser
negativos estos efectos indirectos pueden ser positivos o negativos los cuales pueden afectar favorablemente o
desfavorablemente al proyecto de una empresa
4. Un aspecto importante a considerar de una evaluación de proyecto es el grado del leverage operacional (DOL) por lo
anterior la principal consecuencia de un mayor grado de este leverage es lo siguiente
R.- La empresa o proyecto es ahora más sensible a caídas en las ventas en cuanto una caída de las ventas genera un
impacto más que proporcionan en las utilidades
5. El capital o valor presente corresponde a
R.- El dinero con el que se cuenta en la actualidad
6. Los costos hundidos corresponden a
R.- Costos o gastos incurridos irreversibles, los cuales no cambian si se implementan el proyecto o no
7. ¿Cuál es la regla del valor presente Neto?
R.- Aceptar los proyectos cuyo valor presente neto sea positivo
8. La fórmula que establece el precio preferente de una acción ¿A cuál corresponde?
R.-IMAGEN. correcto debido a que las acciones preferentes pagan al inversionista un dividendo fijo durante la vida de la
acción y esté en ausencia de quiebra por parte de la empresa no tiene fecha de término
9. En relación al modelo de valorización CAPM ¿A qué se refiere?
R.- Los inversionistas exigen mayor tasa de retorno para los accionistas de empresas con mayor exposición o sensibilidad a
los movimientos que experimentan el mercado accionario como un todo
10. Los componentes del flujo de caja o efectivo son
R.- Flujo de caja operacional, flujo de inversión de capital, flujo de caja de capital de trabajo

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II (MODUL0 1)

Si el costo de capital es 6% ¿Cuál es el valor presente neto de cada proyecto?

¿Cuál es el período de recuperación de cada proyecto?

Calcule la TIR de cada proyecto.

Si el costo de capital es 11% ¿Cuál es el valor presente neto de cada proyecto?

R.- 16,72% Correcto. La TIR del proyecto es 16,72%.

¿Cuál es la TIR de cada proyecto?

¿En cuales proyectos usted invertiría su capital de $8?

R.- 2.778. Correcto,

¿Cuál es la TIR de cada proyecto?

R.-La TIR del Proyecto A es 9,7% y del Proyecto B es 25%

¿En base al criterio de la tasa interna de retorno, qué proyecto escogería?

¿Cuál es el periodo de recuperación de cada proyecto?

R.- Proyecto A: 3 años, Proyecto B: 2 años, Proyecto C: 3 años

¿Cuál es el periodo de recuperación de cada proyecto?

R.- Proyecto A: 2,5 años, Proyecto B: 3 años

Calcule el Valor Presente Neto de cada proyecto

¿En base al criterio del periodo de recuperación, que proyecto escogería?

26. La regla del TIR implica:

3. Suponga la siguiente información:

Cuenta Inicio de Año Fin de Año

Cuentas por Cobrar $ 1200 $ 4500

Cuentas por Pagar $ 600 $ 200

En base a la información de la tabla, calcule el cambio en el capital de trabajo del período:

Cuenta Inicio de Año Fin de Año

Cuentas por Cobrar $ 2000 $ 1150

Inventarios $ 1000 $ 800

Cuentas por Pagar $ 1050 $ 750

R.- Disminuye en 1,7%

3. Suponga la siguiente información contable para la empresa Y (en Millones de USD).

Activos Pasivos & Capital

Activos a Valor Libro $70 Deuda $30

TOTAL $70 $70

R. Aumenta en USD1,17 millones ¡Correcto!

R.- Disminuye en USD2,3millones

R.- Aumenta en USD81 mil

R.- USD2,5 millones ¡Correcto!

R.-Disminuye en USD335 mil

R.- 67% ¡Correcto!

R.- USD4 millones

R.- Disminuye en USD162 mil

R.- Aumenta en USD4 mil

R.- Disminuye en USD264 mil

R.- Aumenta en USD873 mil

R.-Disminuye en USD97 mil

R.- USD750 mil

R.- USD44 mil

Valor Presente Neto Inicial (VPN): M$4.850.-

TIR = 26,7% Costo de Capital = 11,5%

Si la variable a analizar son las ventas, Ud. analizará:

1. ¿Cuál de las siguientes acciones corresponden a decisiones de inversión?

R.- Contratación de personal para desarrollar e implementar un proyecto.

2.El capital o valor presente corresponde a:

R.-El dinero con el que se cuenta en la actualidad.

3.El valor futuro corresponde a:

4.El concepto de Valor Presente Neto consiste en:

5. ¿Cuál es la regla del valor presente neto?

6.En relación al criterio del Valor Presente Neto. ¿Cuál es su objetivo?

7. ¿Qué es la tasa interna de retorno?

8.En relación a la regla de tasa de retorno. ¿Cuál de las siguientes es la correcta?

9. ¿Qué es el periodo de recuperación?

R.- 16,72%. Correcto. La TIR del proyecto es 16,72%.

Si el costo de capital es 11% ¿Cuál es el valor presente neto de cada proyecto?