Luna Álvarez

BLOQUE 3 GESTIÓN EMPRESARIAL

14. Introducción a las finanzas y las fuentes de financiación

14.1 ¿Por Qué necesitan financiación las empresas?

Las finanzas son necesarias para muchas actividades comerciales, por ejemplo:
- La creación de un negocio requerirá capital inicial para comprar bienes de capital esenciales y
posiblemente locales.
- Las empresas necesitan financiar su capital de trabajo. Facturas.
- La expansión se puede lograr asumiendo el control de otros negocios. Se necesita financiación
para comprar a los propietarios del otro negocio.
- Una disminución en las ventas.
- Además de la compra de activos fijos, la financiación se utiliza a menudo para pagar la
investigación y el desarrollo de nuevos productos o marketing.

Algunas de estas situaciones necesitarán inversión en el negocio durante muchos años. Otros sólo
necesitarán un corto-financiamiento a plazo: por alrededor de un año o menos. Algunos requisitos
financieros de la empresa son para entre uno y cinco años - financiación a medio plazo.

Gastos de capital y gastos de ingresos

El gasto de capital es la compra de activos que se espera que duren más de un año, como
edificios y maquinaria. El gasto de ingresos es el gasto en todos los costos y activos que no sean
activos fijos, incluye sueldos y salarios, y materiales. Estos dos tipos de gasto se financiarán en
diferentes formas, ya que la cantidad de tiempo que se requiere el dinero será muy diferente.

14.2 Fuentes de financiación

Las empresas pueden obtener financiación de una amplia gama de fuentes. Es útil clasificar estas
fuentes en finanzas internas y finanzas externas. También se hace a menudo otra clasificación: la de
las finanzas a corto, mediano y largo plazo.
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14.3 Fuentes internas de financiación

Fondos personales (para comerciantes individuales)

Los ahorros del propietario. Si el empresario individual financia el negocio con sus propios recursos,
tiene riesgo. Se limitan al dinero que tengas . Las ventajas de usar esta fuente incluye:
● No tienes que devolver un préstamo con intereses
● El control que el propietario tiene sobre el negocio.

Ganancias retenidas en el negocio

Si una empresa está operando de manera rentable, algunas de estas ganancias se utilizarán para pagar
impuestos al gobierno y dividendos. Si hay algún beneficio permanece, se mantiene en el negocio y se
usa para el futuro.
Claramente, una empresa recién formada o una que opere con pérdidas no tendrá acceso a esta fuente
de financiación.

Venta de activos
Las empresas establecidas a menudo descubren que tienen activos que ya no se utilizan por completo.
Estos podrían venderse a recauda dinero en efectivo. Además, algunas empresas venderán activos que
todavía tienen la intención de usar pero que no lo hacen necesidad de poseer. En estos casos, los
activos pueden venderse a un especialista en arrendamiento y la empresa los puede arrendar.
Esto aumentará el capital, pero habrá un costo fijo adicional en el pago de arrendamiento y alquiler.

Administrar el capital de trabajo de manera más eficiente

Cuando las empresas aumentan los niveles de inventario o venden productos a crédito a los clientes
(deudores), necesitan usar una fuente de financiación. Cuando lo reducen ese capital puede ser
utilizado para otros usos.

14.4 Fuentes de financiación externas

Corto plazo
- sobregiros bancarios
- crédito comercial.

Sobregiros bancarios
La financiación puede variar de un día a otro, dependiendo de las necesidades del negocio. El banco
permite que la empresa sobregire en su cuenta al banco mediante la emisión de cheques a un valor
mayor que el saldo en la cuenta. Esta cantidad sobregirada debe siempre acordarse de antemano y
siempre tiene un límite más allá del cual la empresa no debe ir.

Crédito comercial
Al retrasar el pago de facturas por bienes o servicios recibidos, una empresa está, en efecto,
obteniendo financiamiento. Su proveedores, o acreedores, están proporcionando bienes y servicios sin
recibir un pago inmediato.

Medio plazo
- compra a plazos y arrendamiento
- préstamo bancario a medio plazo.
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Compra a plazos y arrendamiento

Estos métodos se utilizan a menudo para obtener activos fijos con una vida útil media, de uno a cinco
años. Esto evita hacer una gran inicial pago en efectivo para comprar el activo.
El arrendamiento implica un contrato con una compañía de arrendamiento o financiera para adquirir,
pero no necesariamente para comprar, activos a medio plazo. Se realiza un pago periódico durante la
vigencia del acuerdo, pero el negocio no tiene que comprar el activo al final.

Préstamos bancarios a medio plazo

Por lo general, son por períodos de hasta cinco años. Las ventajas y limitaciones potenciales de esta
forma de las finanzas son similares a las de los préstamos bancarios a largo plazo, excepto que deben
reembolsar en un plazo más corto.

Largo plazo
Las dos opciones principales aquí son la financiación de deuda o de capital. La financiación de la
deuda aumenta los pasivos de una empresa.
- préstamos a largo plazo de los bancos
- obligaciones

Préstamos a largo plazo de bancos

Estos pueden ofrecerse a una tasa de interés variable o fija. Las tasas fijas proporcionan más certeza,
pero puede resultar costoso si el préstamo se acuerda en un momento de altas tasas de interés. Esto
significa que si la empresa no puede pagar la deuda el banco tiene derecho a vender el activo que se
proporcionó como garantía.

Debentures
Una empresa que desee recaudar fondos emitirá o venderá debentures a inversores interesados. La
compañía se compromete a pague una tasa de interés fija cada año durante la vigencia de la debenture,
que puede ser de hasta 25 años.

14.5 Elegir la fuente de financiación adecuada

Fuente de Corto, Ventajas Desventajas Más apropiado Menos apropiado

financiación medio, para para
largo plazo

Venta de acciones Largo Capital permanente. Los propietarios Expansión de Comprar stock.
No hay gastos por originales negocio a largo aumento temporal
intereses. pierden poder plazo. del capital de trabajo.
Los accionistas
esperan
dividendos

Venta de Largo Interés fijo pagado. Debe ser pagado Usos a largo plazo A corto plazo, pagar
debenture al final del como la imprevistos
trimestre. expansión o
Tasa de interés compra de
competitiva. material. Dura
varios años
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Arrendamiento Medio Permite el uso de un Nunca acabas de Vehículos Gran expansión

activo comprarlo ni Equipamiento
completamente sin own it. Ordenadores
necesidad de
comprarlo

Sobregiro Corto Importe flexible, Alto interés. Cuando la Gran expansión

bancario puede cambiar con cantidad de Compra de material
las necesidades financiación
diarias necesaria varía
regularmente

Ángeles de Largo Proporcionar Pérdida de Para financiar una Una empresa familiar
negocio financiación cuando propiedad. empresa o rentable donde los
otras fuentes no operación dueños quieran tener
puedan por el riesgo ligeramente todo el control
arriesgada

Préstamo Medio o Interés fijo Pagos de Expansión Comprar inventarios

bancario largo intereses a financiera que para conseguir más
tiempo espera llevar a demanda
beneficios para
pagar el préstamo
a tiempo

Crédito comercial Corto Financia la compra Posible pérdida Para financiar un Comprar tierras para
de inventario sin de descuentos aumento de hacer una expansión
intereses ni costes por el pago inventario del negocio.
rápido de
facturas

Factor que influencia la elección de Significado, Importancia

financiación

Corto o largo plazo necesitado Es muy arriesgado y costoso utilizar financiación a largo plazo para cubrir
gastos a corto plazo.

Coste Obtener financiación nunca es gratis. Hay que tener en cuenta los costes
de cada tipo.

Cantidad requerida - Las emisiones de acciones y las ventas de obligaciones, debido a los
costos de administración y otros, generalmente solo se usarían para
grandes sumas de capital.

Estructura legal y necesidad de tener control
- Las emisiones de acciones solo pueden ser utilizadas por sociedades
anónimas, y sólo las sociedades anónimas pueden vender acciones
directamente al público.
- Si los propietarios desean mantener el control del negocio, una venta de
acciones puede ser imprudente.

Tamaño de los préstamos existentes - Este es un tema clave: cuanto mayores son las deudas existentes de una
empresa (en comparación con su tamaño)

Flexibilidad - Cuando una empresa tiene una necesidad variable de financiamiento

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15. Costes e ingresos

15.1 Diferentes tipos de costes

Los costes financieros para ofrecer un servicio o hacer un producto se clasifican en diferentes tipos:
costes fijos
● aquel que es independiente de la cantidad producida - costará lo mismo si fabrico mucho o no
fabrico nada ( alquiler del local )
● características = complicados de modificar a corto plazo pero si al largo plazo
costes variables
● aquel que sí que varía dependiendo de lo que fabriquemos
coste directo
● directamente imputable a cada unidad fabricada ( materiales )

15.2 Ingresos totales y flujos de ingresos

● ingresos = cantidad de dinero que recibe una empresa por cada unidad vendida o servicio
prestado
● flujos de ingresos = no son ingresos al final de dia si no que los ingresos van fluyendo a lo
largo del día

16. Cuentas finales

16.1 Los propósitos de las cuentas a diferentes partes interesadas

● gerentes - medir el rendimiento ( controlar cada departamento )

● mano de obra - para saber cómo va la empresa o me van a despedir
● bancos - para saber si me van a poder devolver el dinero ( valkos de los activos )
● acreedor = persona a la que le debemos dinero e intenta cobrarnos - si van a recuperar el
dinero
● clientes - para saber donde compras ( RSC )
● autoridades fiscales - para saber que no estamos defraudando - impuesto principal ( impuesto
sobre beneficios )
● inversores - miden la rentabilidad
● comunidad local - la comunidad que tiene alrededor de la empresa - si la empresa grande va
bien

Limitaciones de la información contable para las partes interesadas

Es común que las partes interesadas crean que, debido a que las cuentas se basan en números y no en
palabras descriptivas, debe ser preciso y justo. Desafortunadamente, a menudo este no es el caso.
Aunque, en teoría, no puede haber secretos en estos por lo general, muestran las cifras principales en
lugar de los detalles específicos. Esto limita la utilidad de la contabilidad de información
proporcionada a las partes interesadas.

Las partes interesadas deben recordar los siguientes factores cuando utilizan las cuentas
proporcionadas por una empresa para tomar decisiones
juicios y valoraciones.
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16.2 Las cuentas finales

Al final de cada período contable, generalmente un año, los contadores elaboran los estados
financieros de la empresa. Para las empresas, estos se incluirán en el informe anual y las cuentas que
también son de dominio público.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Estructura: Siempre título y fecha

Ventas 1500

Costo de ventas 500

Ganancia bruta 1000

Gastos 300

Ganancia antes de intereses 700

Intereses (100)

Ganancia antes de impuestos 600

Impuestos 33,3% 200

Ganancia del periodo 400

Dividendos 150

Reservas 250

BALANCE
El balance general (o estado de situación financiera) registra la riqueza neta o el patrimonio neto de
una empresa en un momento en el tiempo. En una empresa, esta riqueza neta "pertenece" a los
accionistas

Activos no corrientes
Terrenos, edificios, vehículos y maquinaria.Todos estos son tangibles activos
Activos corrientes
inventarios (existencias), las cuentas por pagar (deudores)
Pasivos corrientes
Los pasivos corrientes típicos incluyen acreedores, sobregiros bancarios, dividendos impagos e
impuestos impagos.

Estructura balance:
1. Activo Fijo / No corriente
2. Activo corriente
3. Pasivos corrientes
4. Activo corriente neto (AC - PC)
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5. Total activo - pasivo corriente (ANC + AC - PC)

6. Pasivo no corriente
7. Activo neto (ANC + AC - PC - PNC)
8. Financiado por: dinero de socios, dinero retenido, subvenciones…
9. Patrimonio neto: reservas, capital accionario

EL ACTIVO NETO Y PATRIMONIO NETO TIENE QUE DAR LO MISMO

16.3 Diferentes tipos de activos intangibles

Los activos intangibles son activos que no tienen sustancia física y no son instrumentos financieros
- Activos intangibles relacionados con la comercialización
Los activos intangibles relacionados con la comercialización se utilizan para comercializar o
promocionar productos o servicios. Marcas, logotipos o nombres comerciales son palabras, frases o
símbolos que distinguen o identifican a una empresa o sus productos.

- Activos intangibles relacionados con el cliente

Los activos intangibles relacionados con el cliente son el resultado de relaciones comerciales con
terceros.

- Activos intangibles relacionados con el arte

Los activos intangibles relacionados con el arte otorgan derechos de propiedad sobre obras de teatro,
obras literarias, obras musicales, imágenes, fotografías y vídeo y material audiovisual

- Activos intangibles relacionados con contratos

Los activos intangibles relacionados con contratos provienen del valor de los derechos derivados de
acuerdos contractuales

- Activos intangibles relacionados con la tecnología

Los activos intangibles relacionados con la tecnología surgen de las patentes obtenidas sobre
innovaciones o avances tecnológicos

- Voluntad
Este es otro activo intangible que puede surgir al comprar otra empresa

16.4 Depreciación de activos

Casi todos los activos fijos/no corrientes se deprecian o disminuyen de valor con el tiempo. Parece
razonable, por lo tanto, registrar solo el valor de la depreciación de cada año como costo en la cuenta
de pérdidas y ganancias de cada año.

Dos tipos de depreciación:

- Línea recta
Para calcular el importe anual de la depreciación se necesitará la siguiente información:
● el costo original o histórico del activo
● la vida útil esperada del activo
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● Es una estimación del valor del activo al final de su vida útil - esto se conoce como el valor
residual del activo.

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙− 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 𝑣𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

Se calcula la depreciación y se hace una tabla con esta forma:

Años Depreciación Valores netos

0 0 valor inicial

1 depreciación anual valor inicial - depreciación

2 depreciación anual valor residual

- Unidades de producción
Este método se basa en la suposición de que cuanto más se use un activo, más rápido se depreciará.
Centrándose en los activos sin embargo, ignora la cantidad de años que se posee un activo, a
diferencia de la depreciación en línea recta.

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙− 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠

Se calcula la depreciación y se hace una segunda tabla:

Años Producción Depreciación Valor neto

0 0 0 Valor inicial

1 5000 90000 (depreciación por unidad·producción) valor inicial - depreciación

2 5000 90000 Valor final

16.5 Idoneidad de cada método de depreciación

Ventajas de la depreciación en línea recta:

● Es fácil de calcular y entender.
● Es ampliamente utilizado por las sociedades de responsabilidad limitada y es aceptado por las
autoridades fiscales para el cálculo de gastos de amortización.

Limitaciones de la depreciación en línea recta:

● Requiere que se realicen estimaciones tanto con respecto a la esperanza de vida como al valor
residual.
● Todos los cargos por depreciación anual son los mismos. Las unidades de método de
producción de la depreciación deprecian los activos en una cantidad mayor en aquellos años
en los que la producción es mayor.
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● No se reconoce el rápido ritmo al que los avances en la tecnología moderna tienden a hacer
que los activos existentes redundan.
● Los costos de reparación y mantenimiento de un activo generalmente aumentan con el uso y
esto reducirá la rentabilidad del activo en el período en que más se utiliza.

Ventajas del método de unidades de producción:

● Para las empresas de fabricación, puede ser más preciso que el método de línea recta,
especialmente cuando los activos pierden mayor valor cuanto más se utilizan.
● Otra razón para usar este método es que la ganancia obtenida de un activo depende en gran
medida de cuánto se use.
● La mayoría de los activos son más rentables cuando se usan intensamente, por lo que es
lógico "igualar" una mayor cantidad del costo de la activo frente al mayor beneficio obtenido
cuando más se utiliza.

Limitaciones del método de unidades de producción:

● Es un poco más difícil de calcular que el método de línea recta y debe recalcularse cada año.
● No puede ser utilizado por empresas que no fabriquen o produzcan "unidades de producción"
fácilmente identificables, y otros se deben utilizar métodos de depreciación.
● Los datos de salida de cada máquina deben registrarse y utilizarse para recalcular la
depreciación durante cada período de tiempo.
● Las autoridades fiscales no aceptan este método de contabilización de la depreciación para
calcular las ganancias antes de impuestos, por lo que puede solo se utilizará para registros
contables internos.

17 Análisis de rentabilidad y ratio de liquidez

17.1 Ratios de rentabilidad

Hay tres grupos principales de ratios:

● ratios de rentabilidad
● ratios de liquidez
● ratios de deuda / capital

Margen de beneficio bruto

- Ganancia de explotación, antes de intereses e impuestos

𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
· 100

𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 = 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
·100

Retorno de capital invertido

Es la medida más utilizada de la rentabilidad de una empresa. A menudo se le conoce como la
relación de eficiencia primaria. Compara la ganancia con el capital que se ha invertido en el negocio
(el capital empleado).

𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑑𝑜
·100
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Puntos a tener en cuenta:

● Cuanto mayor sea el valor de este ratio, mayor será la rentabilidad del capital invertido en el
negocio.
● La rentabilidad se puede comparar tanto con otras empresas como con el ROCE del año
anterior. Hacer comparaciones a lo largo del tiempo permite identificar la tendencia de
rentabilidad en la empresa.
● Los resultados del ROCE deben compararse con el costo de los intereses de la financiación de
préstamos. Si es menor que esta tasa de interés, un aumento en los préstamos reducirán los
rendimientos para los accionistas.
● El ROCE de una empresa se puede elevar al aumentar el uso rentable y eficiente de los
activos que posee la empresa, que fueron comprados por el capital empleado.

17.2 Posibles estrategias para mejorar estos ratios

Métodos para aumentar Ejemplos Evaluación del método

márgenes de beneficio

● materiales de menor costo ● La imagen de calidad se puede daña

● Reducir los costos de mano de
obra
● Reduzca los costes laborales
Reducir los costes directos
aumentando la productividad
● Reducir los costos salariales
reducir el salario de los
trabajadores
● la calidad puede estar en riesgo;
● La compra de maquinaria aumentará los
costos generales
● Los niveles de motivación pueden
disminuir, lo que podría reducir la
productividad y calidad

● Aumentará las ganancias en cada ● Los ingresos y las ganancias totales

Aumentar los precios artículo vendido podrían caer si demasiados
consumidores cambiar a competidores

● Reubicarse en un sitio de bajo ● Los costos de alquiler más bajos podrían

costo significar mudarse a un lugar menos
● Reducir costos de promoción atractivo área
Aumente el margen de
● Retrasar la organización ● Reducir los costos de promoción podría
beneficio en
● Aumentar los ingresos no llevar a que las ventas caigan en más
reducción de los gastos
operativos que los costes fijos
generales
● Los activos existentes podrían
emplearse plenamente en las
operaciones de negocio

Métodos para aumentar el ROCE Evaluación del método

Aumente las ganancias sin aumentar el capital ● Los materiales más baratos podrían reducir la
● subir los precios calidad
● reduzca los costos directos por unidad ● Puede no ser eficaz para aumentar las ganancias a
● reduzca los gastos generales corto plazo y puede tener inconvenientes
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Reducir el capital empleado, por ejemplo: ● Los activos pueden ser necesarios en el futuro, por
● venda activos que no contribuyen en nada o ejemplo, para la expansión de la empresa
poco a las ventas/uso de ganancias del negocio
el capital recaudado para reducir las deudas

17.3 Ratios de liquidez

Estos índices miden la facilidad con la que una empresa podría cumplir con sus deudas y pasivos a
corto plazo, o su liquidez. Los ratios de liquidez son, por lo tanto, activos y pasivos corrientes de una
empresa. Si el nivel de conjuntos de activos actuales es relativamente bajo, entonces el negocio podría
tener problemas para pagar sus deudas a corto plazo , una situación conocida como "falta de liquidez".

La liquidez de corriente se calcula mediante la siguiente fórmula:

𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

La relación de prueba ácida es una prueba más estricta de liquidez y, a veces, se la denomina "relación
rápida". Ignora el menos líquido de la empresa activos corrientes-acciones.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒− 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜/𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠/𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘

𝑡𝑒𝑠𝑡 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑜 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑖𝑛𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑡𝑎 = 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Es habitual que esté por debajo de uno pero lo ideal es en torno a uno.

17.4 Posibles estrategias para mejorar estos ratios

Método para aumentar la liquidez Ejemplos Evaluación del método

Vender activos fijos por efectivo La tierra y la propiedad podrían Si los activos se venden rápidamente, es
venderse a una empresa de posible que no se vendan por
leasing su verdadero valor

Venta de las existencias por efectivo La gestión de stock JIT reducirá Esto reducirá el margen de beneficio bruto
las existencias en poder si los inventarios
se venden con descuento

La imagen de marca podría dañarse si los

inventarios son vendido a precios bajos

Es posible que se necesitan inventarios para

cumplir con los cambios niveles de
demanda de los clientes: el JIT puede ser
difícil de adoptar en algunas industrias

Aumentar los préstamos para inyectar Los préstamos a largo plazo Estos aumentarán la relación de transmisión
efectivo en el podrían obtenerse si El aumento de los costos de intereses
negocio y aumento de capital de trabajo el banco confía reducirá las ganancias para el año
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