Universidad Autonoma de Ciudad Juárez

Instituto de Ciencias Sociales y Administración

Finanzas II
C.P. y M.D.F. Salvador Aníbal Ochoa Ramírez

Fundamentos de Mercados Financieros

y Finanzas Internacionales
Dos definiciones de Finanzas.

Las Finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero. Estudia el flujo del
dinero entre personas, empresas, gobiernos y los intermediarios financieros para la toma
de decisiones de inversión y financiamiento.

Es también un término genérico para definir al conjunto de todas las actividades

relacionadas con el dinero, la banca, bolsas de valores, casas de bolsa, instituciones de
seguros y fianzas, instrumentos financieros, tasas de interés, bonos u obligaciones,
acciones y valores, mercados de dinero y capitales tanto primarios como secundarios,
indicadores financieros, ganancias o utilidades y dividendos, riesgos, imposiciones,
instituciones financieras en general tanto nacionales como internacionales.

Servicios Financieros y Ejemplos.

Los servicios financieros son el area de las finanzas que se encargan del diseño
y producción de asesoría y productos financieros para personas, empresas y gobiernos.

Ejemplos : Banca, Seguros y Fianzas, Inversiones, Bienes Raíces, Planeación

Financiera, Créditos, Planes de Retiro, Jubilaciones, Financiamiento en General.

Instrumentos Financieros.

Papeles, operaciones o contratos que representan opciones de Inversión o Deuda.

Formas, títulos y contratos de financiamiento bancarios y no bancarios que transfieren
o comercializan el dinero, o que canalizan el ahorro hacia la inversión y facilitan el
acceso de las empresas a recursos financieros necesarios para su operación, para el
desarrollo de proyectos de inversión o para cubrir riesgos futuros.

Las tres formas legales mas comunes de propiedad empresarial.

• La propiedad individual o personal (por una sola persona).

• La asociación.
• La sociedad mercantil (principalmente la sociedad anónima).

Ventajas de la propiedad individual.

• El propietario recibe todas las ganancias.

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 • Bajos costos de organización.
• Impuestos progresivos bajos.
• Independencia.
• Confidencialidad.
• Fácil liquidación.

Desventajas de la propiedad individual.

• Responsabilidad ilimitada del propietario.

• El propietario soporta todas las pérdidas.
• Se inhibe su crecimiento por la facilidad con que el propietario puede retirar
fondos.
• El propietario debe tener muchas aptitudes.
• Los empleados no tienen oportunidad de durar ni de crecer mucho.
• Si fallece el propietario es fácil perder continuidad.

Ventajas de la propiedad por asociación.

• Mayor poder o capacidad de endeudamiento.

• Mayor capacidad intelectual y administrativa.
• Las utilidades se gravan sobre la parte proporcional de cada socio.

Desventajas de la propiedad por asociacion.

• Los socios tienen responsabilidad ilimitada y en algunos casos deben cubrir

deudas de otros socios.
• La asociación se puede disolver si muere un socio.
• Es más dificil de liquidar, de disolver o de transferir su propiedad.

Ventajas de la sociedad mercantil (Sociedad anónima).

• Responsabilidad limitada de los propietarios o accionistas.

• Sociedades de grandes dimensiones.
• Su propiedad mediante acciones se transfiere fácilmente.
• Suelen tener larga vida que trasciende a la de los accionistas.
• Puede contratar administradores profesionales sin que sean accionistas.
• Tiene el mejor acceso a financiamientos.

Desventajas de la sociedad mercantil (Sociedad anónima).

• Por lo general se gravan las utilidades globales de la corporación, resultando en

impuestos mas altos.
• Altos costos de organización.
• Mayores regulaciones gubernamentales.
• Baja confidencialidad, sobre todo si la sociedad es pública o cotiza en la bolsa.

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Porcentajes que representan cada forma de propiedad empresarial del
numero total de empresas mercantiles.

• Propiedad personal 75 %
• Asociaciones 10 %
• Sociedad Mercantil 15 %

Porcentajes que representan las sociedades mercantiles del total en

terminos de ingresos y utilidades.

• 90 % de los Ingresos.
• 80 % de las UtilidadesNetas.

Actividades empresariales.

Comerciales, Industriales, Agrícolas, Silvícolas, Ganaderas y de Pesca.

Acciones.

Unidad de participación en la propiedad de una sociedad anónima o corporación,

títulos o instrumentos del capital contable, que le da derecho al propietario o accionista
a recibir proporcionalmente una parte de los beneficios o utilidades de esa sociedad,
cuando se declare su reparto.

Bonos u Obligaciones.

Instrumentos de deuda a largo plazo utilizados por las empresas y el gobierno

para obtener grandes sumas de dinero, del público o de grupos de acreedores, a los que
se les paga un tipo específico de interés fijado por el emisor y con promesa de liquidarse
en fecha y con condiciones claramente definidas.

Diferencia entre Acciones y Obligaciones.

Las principales diferencias radican en que las primeras son instrumentos de

capital o patrimoniales y a largo plazo el cual depende de la duración de la sociedad
emisora, confieren derechos de propiedad en el capital de la emisora, y son instrumentos
de renta variable; y los segundos son instrumentos de deuda a largo plazo bien definido
independientemente de la duración de la emisora, no confieren derechos de propiedad
sobre la emisora y por lo general son instrumentos de renta fija.

Dividendos.

Las distribuciones periódicas de utilidades netas o después de impuestos de una

empresa sociedad mercantil a sus accionistas, en proporción al valor de cada una de las
acciones ordinarias o comunes emitidas y en correspondencia a la proporción de
acciones que posea cada accionista con respecto del total del capital social de la empresa
emisora. Deben ser decretados y aprobados por la asamblea general de accionistas, por

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lo tanto los dividendos no son automáticos ni están garantizados, y el pago puede ser en
efectivo o en acciones.

Accionistas.

Son los propietarios de una Corporación o Sociedad Anónima mediante la

propiedad de fracciones iguales de su capital que se evidencían o se representan en las
acciones ya sea ordinarias o preferentes.

Las dos formas como esperan ganar los accionistas de su inversión en

acciones.

• Recibiendo dividendo.
• Realizando ganancias mediante el incremento en el precio de las acciones que
poseen.

A las sociedades anónimas les interesa medir sus utilidades en términos de:

Mmedir sus utilidades en términos de Utilidades por Acción (UPA o EPS).

Recompra de acciones.

Readquisición en el mercado de las mismas acciones que la empresa ha emitido,

cuando ésta dispone de exceso de liquidez al final de su ejercicio social. Hay varias
razones del por qué una empresa elige recompra de acciones con sus fondos, que
incluyen las siguientes:

• La empresa tiene confianza que no necesitará estos fondos para llevar adelante
sus negocios.
• Demuestran al mercado una confianza de que la empresa va bien.
• Demuestran al mercado que no hay mejor inversión que las acciones de la
empresa.
• Estas compras pueden entorpecer una OPA (Oferta pública de adquisición) que
los directivos no desean que se realice. Si otros están contemplando comprar las
acciones de la empresa, esta acción se entorpece al subir su precio y reducir el
número de accionistas más dispuestos a vender.
• Como se está reduciendo el número de acciones en el mercado, estas compras
inmediatamente incrementan los beneficios por acción en circulación de la
empresa (la división de los beneficios totales de la empresa por su número de
acciones en el mercado), algunas veces como política de compensación a los
accionistas.
• Muchas veces las compensaciones de los altos ejecutivos se basan en el nivel de
rentabilidad por acción, y la recompra de acciones impacten positivamente esta
medida.
• Algunas veces se realiza con intenciones manipulativas (Enron), para modificar
al alza la utilidad por acción sin que aumenten las ventas ni bajar gastos.

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Las acciones que se recompran se mantienen en tesorería.

Acciones Emitidas = En Circulación + En Tesorería.

Los 3 factores principales que se deben considerar para tomar decisiones

de inversión.

• La Oportunidad.
• Los Flujos de Efectivo.
• El Riesgo.

Oportunidad financiera.

La recepción de los flujos de efectivo o de fondos debe ocurrir mejor temprano

que tarde.

Riesgo financiero.

• La posibilidad de pérdida financiera.

• El grado de oscilación del precio de los activos.
• La variabilidad de los rendimientos asociados a un activo determinado.
• La posibilidad de que los resultados reales sean diferentes a los esperados.
• El término proviene del árabe y significa “lo que depare la providencia”.

Los dos principales factores determinates del precio de las acciones.

• El Riesgo.
• El Rendimiento.

UPA. Cálculo de las Utilidades por Accion.

Dividiendo el total de las utilidades del período disponibles para los accionistas
comunes de la empresa, entre el número de acciones ordinarias en circulación.

Los accionistas miden su riqueza:

Mediante el precio a la fecha de cierre de sus acciones, el cual se basa en la

oportunidad de los rendimientos o flujos de efectivo, su magnitud y su riesgo.

Metodos de valuacion de acciones.

Procesos que relacionan el riesgo y el rendimiento de las acciones para

determinar su valor.

Valor en libros por acción.

Valor contable de cada acción común, cantidad que cada accionista recibiría por
una acción de su propiedad si se convirtieran a efectivo o se vendieran sus activos

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exáctamente A SU VALOR CONTABLE y se pagaran todos sus pasivos incluídas las
acciones preferentes, resultando en una cantidad que se divide entre el número total de
acciones comunes emitidas. Se puede obtener dividiendo el capital contable (excluyendo
el preferente) entre el número de acciones en circulación. Cada acción llevaría
intrínsecamente en su valor la aportación inicial y las variaciones proporcionales en su
capital en forma de superávit o de pérdidas.

Valor de liquidación por acción.

Cantidad real por cada acción común que el accionista recibiría si se vendieran
sus activos A SU VALOR ACTUAL O DE MERCADO y se pagaran todos sus pasivos
incluídas las acciones preferentes, resultando en una cantidad que se divide entre el
número total de acciones comunes emitidas.

Valor de capitalización.

El valor de capitalización de una compañía es el número de acciones ordinarias

en circulación multiplicado por el precio de mercado actual de las acciones, de acuerdo
con su cotización en el mercado de valores.

Valor de fragmentación por acción.

Cantidad por cada acción común que el accionista recibiría si la sociedad

emisora se fragmentara o escindiera en varias, resultando cada empresa escindida con
mayor valor de capitalización en el mercado y cuya suma de los valores mencionados
sería mayor al valor de capitalización de la empresa original.

Dilucion de propiedad (capital) y de ganancias.

Reducción del porcentaje o proporción de la propiedad de un accionista en el

capital total de la sociedad al aumentarse el capital social emitiendo nuevas acciones
comunes al gran público inversionista, diluyendo asimismo las potenciales ganancias
del accionista cuya propiedad se diluye.

Tres formas que tienen las empresas, para obtener sus fondos de fuentes
externas.

• Mediante una institución financiera.

• Mediante la colocación privada de inversión y/o deuda.
• A través de los mercados financieros.

Institucion financiera.

Intermediario que canaliza los ahorros de los individuos, empresas y gobiernos,

hacia préstamos o créditos e inversiones.

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Credito.

El cambio de un bien o servicio presentes por un bien o servicio futuros. La

palabra crédito viene del latín creditum (substantivación del verbo credere: creer), que
significa "cosa confiada". Así "crédito" en su origen significa entre otras cosas, confiar
o tener confianza. El crédito, según algunos economistas, es una especie de cambio que
actúa en el tiempo en vez de actuar en el espacio. En la vida económica y financiera se
entiende por crédito, por consiguiente, la confianza que tenemos en la capacidad de
cumplir, en la posibilidad, voluntad y solvencia de un individuo, por lo que se refiere al
cumplimiento de una obligación contraída.

Banca comercial.

Instituciones financieras que captan dinero de los ahorradores ofreciédoles un

lugar seguro para invertir su dinero y que ofrecen ese dinero en préstamos o créditos a
empresas y gobiernos. Los depósitos de los ahorradores están asegurados hasta $250,000
dlls en EEUU por la FDIC y hasta 400,000 UDIS en México por el IPAB.

Banca de inversion.

Instituciones que
en los EEUU ayudan a
las sociedades emisoras a
recaudar capital, las
asesoran en grandes
operaciones tales como
fusiones, escisiones,
adquisiciones,
reestructuraciones
financieras, y realizan
actividades de
negociación y creación
de mercados financieros.
Captan recursos emitiendo valores y arriesgan a la vez ese dinero comprando valores.
Los recursos captados no están asegurados al público. Ejemplos : Goldman Sachs,
Morgan Stanley, y los desaparecidos en la crisis del 2008 Merrill Lynch, Lehman
Brothers y Bear Stearns.

Diferencia que existe entre los individuos y las empresas, como clientes de
las instituciones financieras.

Los individuos como grupo son los principales proveedores netos de las
instituciones financieras, porque ahorran más dinero del que piden en préstamo.

Las empresas son demandantes netos de esos fondos, piden más dinero prestado
del que ahorran.

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Ejemplos de instituciones financieras (por su actividad, no por su
denominacion o razon social).

Bancos comerciales de ahorro y préstamo, uniones de crédito, bancos de

desarrollo, bancos de inversión, hipotecarias, compañías de seguros, sociedades de
inversión, administradores de fondos de retiro, sociedades financieras de objeto múltiple,
casas de bolsa.

Colocacion privada de instrumentos financieros.

Venta de una nueva emisión de valores, por lo general de bonos o acciones

preferentes, en forma directa a un inversionista o grupo de inversionistas.

Accion preferente.

Forma especial de propiedad en una sociedad anónima o corporación que tiene

un dividendo periódico fijo que se debe pagar antes de pagar dividendos de acciones
ordinarias.

Mercados financieros.

Foros en los que los

proveedores y los demandantes de
fondos pueden hacer transacciones
comerciales de dinero directamente.
Es cualquier mercado organizado
en el que se negocien instrumentos
financieros de todo tipo, tanto de
deuda como patrimoniales o de
capital, así como el mercado de
divisas.

Papel de los gobiernos con

respecto a las instituciones y
mercados financieros.

Exigir a las instituciones financieras que operen dentro de las guías normativas
establecidas, dentro del marco jurídico.

Clasificacion selectiva y subclasificacion de los mercados financieros.

De acuerdo a la etapa en que se realiza su comercializacion:

• Mercados Financieros Primarios.

• Mercados Financieros Secundarios.

De acuerdo al plazo de vencimiento:

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 • Mercados Financieros de Dinero.
• Mercados Financieros de Capitales.

De acuerdo al ambito en el que se comercializan:

• Mercados Bursátiles o de Corretaje

• Mercados de Consignación (NASDAQ)
• Mercados Extrabursátiles (OTC)

Mercado financiero primario.

Los mercados financieros primarios son en los que se emiten inicialmente los
valores, el único mercado en el que el emisor está involucrado directamente en las
transacciones.

Mercado financiero secundario.

En el mercado secundario se negocían los valores que ya se poseen, es decir, los

que no forman parte de emisiones nuevas.

Oferta publica inicial (OPI – IPO).

La venta inicial de bonos, acciones y valores en general por parte del emisor al
gran público inversionista (México) o a un banco de inversión (EEUU) en el mercado
primario.

Mercado de dinero.

El mercado de dinero es el foro en los que los proveedores y los demandantes de

fondos hacen transacciones comerciales de dinero directamente A CORTO PLAZO.

Mercado de capitales.

El mercado de capitales es el foro en los que los proveedores y los demandantes

de fondos hacen transacciones comerciales de dinero directamente A LARGO PLAZO.

Mercado bursatil (de corretaje).

El mercado bursátil es el mercado tangible que actúa como mercado secundario

donde se revenden los valores en circulación, y está formado por las bolsas de valores
organizadas y reguladas, donde se reúnen las dos partes de la operación, comprador y
vendedor, con la ayuda de un corredor, para negociar los valores.

Mercado de consignación (NASDAQ).

En este mercado, que es intangible por no cotizar los valores en bolsas

organizadas, el comprador y el vendedor no negocian los valores entre sí directamente,
sino que un consignatario ejecuta las órdenes de compra, generando mercado. El

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consignatario principal es una plataforma electrónica de negociación totalmente
automatizada para la compra y venta de valores no cotizados en las bolsas de valores
organizadas, en el que sus intermediarios se comunican electrónicamente con los
compradores y vendedores mediante sofisticadas redes de telecomunicaciones (internet)
a través del sistema NASDAQ, que representa actualmente el 55 % del volumen
monetario total de las acciones negociadas en los EEUU.

Mercado extrabursatil (OTC Over the counter).

El mercado extrabursátil es un mercado intangible para la compra y venta de

valores no cotizados en las bolsas de valores organizadas, actuando como mercado
primario y secundario; es un mercado mayormente no regulado que ha crecido
enormemente con la compraventa de los llamados derivados exóticos que llegaron a
desestabilizar el sistema financiero global causando la crisis del 2008, tales como los
CDO’s y los CDS’s.

Inversionistas individuales.

Inversionistas que compran cantidades relativamente pequeñas de acciones para

satisfacer sus metas personales de inversión.

Inversionistas institucionales.

Profesionales inversionistas, bancos comerciales, bancos de inversión,

compañías de seguros, casas de bolsa, fondos y sociedades de inversión, ejecutivos y
gerentes de fondos de pensiones, jubilaciones, primas de antigüedad, retiros e
indemnizaciones, fondos de cobertura (hedge funds), etc, que invierten grandes
cantidades de dinero propias o a su cargo. Reciben un pago o comisión por administrar
el dinero de otras personas y que negocian grandes cantidades de valores.

Mercado eficiente.

Mercado en el cual el precio de un título o de un activo es una estimación objetiva

de su verdadero valor, y los cambios en sus precios son el reflejo de información nueva
que es utilizada por los inversionistas que se suponen racionales. Un mercado es
eficiente cuando toda la información relevante está al alcance de los inversionistas y los
precios de los títulos reflejan esta información, además de reflejar un alto nivel de
competencia entre los diferentes participantes y un uso eficiente de toda la información
disponible.

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Bull market.

Mercado alcista o con tendencia sostenida al alza.

Los precios de los activos financieros se mueven
constantemente a nuevos máximos y jornada tras jornada
la bolsa de valores cierra a la alza. Esto puede ser
resultado de un "Boom" económico, la recuperación de
una crisis, una estabilidad política o el principio de una burbuja financiera. Para los
financieros este animal representa la euforia, el éxito, la realización y las ganancias. Es
un símbolo positivo ya que representa la confianza en el futuro y esta vinculado con
momentos en los que todos los pronósticos son alentadores.

Bear market.

Mercado bajista o con tendencia sostenida

a la baja. Es la tendencia contraria a Mercado
Alcista o bull market en la que los precios
encuentran nuevos mínimos y en un periodo mayor
a 2 meses los cierres a la baja predominan. Esto
puede ser resultado de una crisis económica o el
colapso de una burbuja financiera. Se pierde la confianza en las inversiones y se realizan
ventas de pánico o ventas descorazonadas. Para los financieros este animal representa
la incertidumbre, el fracaso de las empresas, las perdidas y la desconfianza en el futuro
próximo. No necesariamente es malo Warren Buffett dice “cuando todo mundo es
ambicioso, sé precavido. Cuando todo mundo es precavido, sé ambicioso”.

Tasa prime rate.

Es la tasa de interés preferencial de EE.UU. para todos los mercados financieros.

Es la tasa que cobran los bancos comerciales de Estados Unidos a sus mejores clientes
corporativos o a las grandes empresas, pues las demás tasas de la economía están ligadas
generalmente a ellas, sirviendo como referencia para marcar el tipo de interés de otras
operaciones, al modo de lo que sucede en el marco internacional con el LIBOR y el
EurIBOR.

Créditos y tasa subprime.

Un crédito subprime es una modalidad crediticia del mercado financiero de

Estados Unidos que se caracteriza por tener un nivel de riesgo de impago superior al
promedio del resto de créditos. Concedidos tanto a particulares como a empresas, tienen
las siguientes características: la mayor parte son de carácter hipotecario, las
hipotecarias y entidades prestamistas tienen un límite máximo fijado por la FED
(Reserva federal) de créditos de alto riesgo, si bien este límite puede ser superado por
otras entidades intermediarias (superhipotecarias o bancos de inversión) que pueden
adquirir mediante factoraje los créditos subprime a cambio de pagar a la hipotecaria un
interés menor.

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 La tasa de interés de un crédito subprime es superior al promedio de las tasas
para préstamos de las mismas características dirigidos a usuarios solventes (prime rate).

Tasa L.I.B.O.R.

London Interbank Offered Rate (Tasa de Oferta Interbancaria de Londres). Es

la tasa base que se utiliza para valuar todos los préstamos interbancarios en eurodivisas,
o a gobiernos y corporaciones solventes. LIBOR es frecuentemente usado como una tasa
de referencia para la libra esterlina y el dólar, así como otras monedas, entre ellas el yen
japonés, el franco suizo, el dólar canadiense, la corona sueca y el dólar neozelandés.

Tasa Eur.I.B.O.R.

European Interbank Offered Rate ((Tasa de Oferta Interbancaria Europea). Es

el interés al que las entidades financieras se prestan dinero en el mercado interbancario
del euro. Su valor lo calcula la Federación Bancaria Europea, mediante la media de los
precios de los 64 principales bancos europeos. Es un índice muy importante del mercado
financiero, ya que el euribor a un año es, entre otras cosas, el tipo oficial de referencia
más utilizado para préstamos. El Euribor solamente se aplica en los bancos de los
Estados miembros de la Unión Europea que forman parte de la Eurozona.

Bolsas de valores organizadas.

Organizaciones tangibles que actúan mayormente como mercados secundarios

donde se revenden los valores en circulación. Representan cerca del 46 % del volumen
total de dinero de las acciones domésticas negociadas. Organizaciones que proporcionan
el mercado en el que las empresas pueden obtener fondos mediante la venta de valores
nuevos, y los inversionistas pueden comprar y revender valores.

ADR (American Depositary Receipt).

Es un título físico que respalda el depósito en un banco norteamericano de

acciones de compañías cuyas sociedades fueron constituidas fuera de aquel país, de
manera de poder negociar las acciones de dichas compañías como si fueran
norteamericanas. El ADR permite a una empresa extranjera emitir acciones
directamente en las bolsas de EEUU. Las acciones subyacentes al ADR se llaman ADS,
sigla en inglés de American Depositary Share. La empresa que quiere colocar acciones
en el mercado de EEUU debe suscribir un contrato con un agente colocador, luego un
banco emite los ADR. Los inversionistas adquieren estos ADR, y la empresa recibe a
cambio los recursos por estos invertidos.

Indice bursátil.

Indice del nivel general de precios de los valores cotizados en una Bolsa de
Valores, o en un mercado ya sea bursátil o extrabursátil. Representa numericamente la
forma en que los precios del mercado de referencia se han comportado en relación con
los precios de fechas anteriores, basado en un precio fijo base a una fecha fija pasada.
Se calculan por lo general como la media ponderada o no ponderada de los precios.

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DJIA. El sistema y el indice Dow Jones.

Este índice está compuesto solamente por 30 de los

mayores valores norteamericanos cotizados en la Bolsa de
Valores de Nueva York. Se calcula por la empresa del mismo
nombre a partir de la media aritmética simple de los valores
cotizados que lo constituyen. Sus siglas son DJIA (Dow Jones
Promedio Industrial). Es uno de los indicadores más antiguos
de los mercados bursátiles de los Estados Unidos de
Norteamérica. Es seguido por los inversionistas de todo
el mundo, por ser la referencia de precios de acciones en
la mayor bolsa mundial, y en razón de la importancia de
la economía de este país para el resto del mundo.

Sistema e índice NASDAQ.

El sistema NASDAQ, siglas de National

Association of Securities Dealers Automated
Quotation (Asociación Nacional de Operadores
Bursátiles en el Sistema Electrónico de
Cotizaciones), que representa actualmente el 55
% del volumen monetario total de las acciones negociadas en los EEUU, es un mercado
extrabursátil electrónico con sede en Nueva York, en el que cotizan las principales
empresas de alta tecnología.El índice de este mercado se ha convertido en un índice de
referencia alternativo al Promedio Industrial Dow Jones (DJIA).

S&P-500. Índice Standard & Poor's.

Calculado por S&P la cual es una empresa dedicada a la elaboración y

publicación periódica de análisis financieros de acciones y bonos, que fija la posición de
solvencia de los mismos (ver Empresas Calificadoras). Es una de las empresas más
importantes del sector de la agencias de análisis económicos internacionales. S&P-500
es uno de los índices bursátiles más importantes de Estados Unidos y se le considera el
índice más representativo de la situación real del mercado.

Índices bursatiles mas conocidos en el mundo y su correspondiente lugar o

bolsa de valores.

• IPC (35). Indice de Precios y Cotizaciones. Bolsa Mexicana de Valores.

• FTSE-BIVA. Bolsa Institucional de Valores, México.
• CAC-40. París, Francia.
• DAX-30. Francfort, Alemania.
• DJIA (30). Dow Jones Industrial Average de la Bolsa de Valores de Nueva York,
la mayor bolsa del mundo.
• EASDAQ. Mercado de Valores extrabursátil del ámbito europeo.

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 • NASDAQ (100). Asociación Nacional de Operadores Bursátiles en el Sistema
Electrónico de Cotizaciones. Mercado extrabursátil mundial centrado en los
EEUU.
• S&P-500. Indice Standard & Poor's 500.
• FTSE-100. (Footsie, Financial Times Stock Exchange). Londres, Inglaterra.
• HANG SENG (33). Hong Kong, China.
• SSE SHANGHAI Composite. Shanghai, China.
• KOSPI. Corea del Sur.
• NIKKEI-225. Tokio, Japón, la segunda mayor bolsa del mundo.
• SMI. Basilea, Ginebra y Zurich ; Suiza.
• IBEX (35) Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia; España.
• BOVESPA (50). Sao Paulo, Brasil.
• MERVAL (29). Buenos Aires, Argentina.
• IPSA. Santiago de Chile.

Bolsa Mexicana de Valores.

Sociedad Anónima de Capital Variable

cuyos accionistas son las casas de bolsa que operan
en el país autorizadas por la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores, Bolsa autorizada por la
SHCP y regulada por las leyes de Sociedades
Mercantiles y la del Mercado de Valores principalmente, así como vigilada por la SHCP
y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), y su indicador es el Indice de
Precios y Cotizaciones (IPC).

Bolsa Institucional de Valores.

La Bolsa Institucional de Valores, comúnmente

conocida como BIVA, es la segunda bolsa de valores en
México. BIVA comenzó operaciones el 25 de julio de
2018 y opera los mismos instrumentos de la otra bolsa en México, la Bolsa Mexicana de
Valores: acciones, deudas, garantías y algunos instrumentos mexicanos específicos
como CKDs y FIBRAs. Tiene las mismas regulaciones y los mismos reguladores que la
BMV y su indicador es el FTSE-BIVA.

Análisis bursátil.

El análisis que tiene como objetivo el estudio del comportamiento de los mercados
financieros y de los valores que los constituyen. Con ese análisis se pretende conseguir
información relevante que ayude en las decisiones de inversión en situaciones de
incertidumbre, evaluando los factores que permitan explicar y pronosticar el
comportamiento de los títulos y del mercado. El análisis bursátil se divide en dos
categorías que en ocasiones se contraponen, que son los siguientes:

• ANALISIS FUNDAMENTAL, que estudia los factores o variables macro y

microeconómicos, analiza los estados financieros de la compañía emisora,

14
 estudia el sector financiero del que
forma parte, su mercado y sus
indicadores económicos.
• ANALISIS TECNICO, que estudia
indicadores bursátiles, datos del
propio mercado de valores tales como
precios, volúmenes y
comportamientos correlacionados, y
todo tipo de gráficas bursátiles de
oscilacions históricas para identificar
tendencias recurrentes a partir de las
cuales sea factible prever la futura
evolución del mercado de valores.

Relación P/E Razón precio de mercado a utilidades por accion (Price /

Earnings).

Es un indicador del grupo de las razones financieras de mercado. Mide el buen

comportamiento del precio de mercado de la acción en relación a su utilidad. Mide la
cantidad que los inversionistas del gran público están dispuestos a pagar por cada peso
o dólar de la utilidad de la acción. Cuanto mayor es esta razón es mejor para la acción,
pues es mayor la confianza del inversionista.

Precio de Mercado de la Acción Ordinaria

Razón Precio Utilidades = ---------------------------------------------------------------

Utilidad por Acción

Una relación entre un intervalo de 10 y 12.5 se considera normal, mientras que menor
al intervalo revela una acción ya sea subvaluada, o con poca aceptación por parte del
mercado. Una relación mayor al intervalo revela una mayor la confianza o aceptación
por parte del mercado. Una relación mayor a 30 ya revela una muy probable
sobrevaluación sin fundamentos de la acción, por lo que se recomienda venderla para
evitar una pérdida repentina al reventar la posible burbuja.

Graficas bursátiles de velas japonesas.

Las velas japonesas o Candlestick son una representación gráfica del precio del
mercado financiero en forma de velas. Las velas japonesas representan el movimiento
de los precios, pero no consisten en una sola línea, muestran más información dentro de
cada vela. Las velas japonesas están compuestas por un cuerpo y 2 mechas, como sigue:

• Cuerpo: parte más gruesa de la vela que indica la variación entre el precio de
apertura y de cierre.

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 • Mecha o cola: línea superior e inferior del cuerpo de la vela que representa todo
el recorrido del precio durante un marco temporal específico, indicando los
máximos y los mínimos.

• Color: permite identificar si la vela es alcista o bajista, es decir, si el precio ha

aumentado o disminuido. Esto se puede personalizar según las preferencias del
operador, pueden ser verdes o azules para las velas alcistas y rojas para las
bajistas.

El gráfico de velas japonesas nos aporta cuatro datos fundamentales en el tiempo

elegido:

• Precio de apertura. Después del cierre de la vela anterior, empieza a formarse

una nueva, siendo el punto de inicio el nivel de cierre de la vela anterior. Puede
haber excepciones si hay un intervalo o gap en el mercado.
• Precio de cierre. Es el nivel más alto del cuerpo de la vela si ésta es alcista. En el
caso de que sea bajista, será el punto más bajo del cuerpo. A partir de ese nivel,
en condiciones normales, comienza la siguiente vela.
• Precio máximo. Es el nivel más alto alcanzado por el precio en el intervalo de
tiempo en cuestión. El precio oscila y marca un máximo en el extremo de la
mecha. Es menos visible cuando el precio de cierre se encuentra en el extremo
superior de la vela.
• Precio mínimo. Es el nivel más bajo alcanzado por el precio en el intervalo de
tiempo en cuestión. El precio oscila y marca un mínimo en el extremo de la
mecha. Es menos visible cuando el precio de cierre se encuentra en el extremo
inferior de la vela

En la siguiente imagen vemos cómo interpretar las velas japonesas.

Como se puede ver en la

imagen:

• Al cerrar el precio por

encima del precio de
apertura se produce una
vela azul (alcista).
• Si el precio de cierre es
inferior al precio de
apertura se crea una vela roja (bajista).

Las velas representan la acción del precio durante un período establecido. Además,
pueden proporcionar información útil, como el sentimiento del mercado o posibles
reversiones en los mercados relevantes al demostrar el movimiento de precios de una
manera particular.

Si comparamos los gráficos de líneas con los de las velas japonesas, se verán las
diferencias de forma instantánea.

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Volatilidad.

La volatilidad es el exceso de
variabilidad de un precio o de un indicador
financiero, agregándose el problema de su
impredictibilidad. Se mide como la
desviación estándar del cambio en el valor
de un instrumento financiero en un tiempo
específico. Se usa con frecuencia para
cuantificar el riesgo del instrumento. La
volatilidad es vista con frecuencia como
negativa en tanto que representa
incertidumbre y riesgo. Pero puede ser
positiva en el sentido de que puede permitir
obtener beneficio si se vende en los picos y se compra en las bajas, tanto más beneficio
cuánto más alta sea la volatilidad. La posibilidad de obtener beneficios mediante
mercados volátiles es lo que permite a los agentes de mercado a corto término obtener
sus ganancias, en contraste con la visión inversionista a largo plazo de "comprar y
mantener". También es posible comerciar con la volatilidad directamente, mediante el
uso de instrumentos derivados tales como las opciones u operaciones como el arbitraje.

Diversificacion.

El diversificar significa seleccionar

inversiones en sectores diferentes, ofrecidas por
compañías de diferentes tamaños, y en el caso de
bonos, con plazos y emisores diferentes, dentro de
una clase de activos, en lugar de concentrar el
dinero en sólo una o dos áreas. La diversificación
es el equivalente en inversión del antiguo refrán
que dice: "No ponga todos los huevos en la
misma canasta". El diversificar le permite lo siguiente: Aprovechar al máximo las

17
condiciones de mercado y los cambios en la economía y protegerse contra las caídas de
la economía y de la industria.

Especulación.

Aprovechar oportunamente las alzas y bajas en la cotización de valores en el

mercado a corto plazo, asumiendo conscientemente un riesgo mayor con la esperanza
de obtener asimismo un rendimiento mayor al promedio o normal del mercado.

Divisas.

Billetes y monedas metálicas extranjeros, depósitos bancarios extranjeros.

Mercado de eurodivisas.

Es el equivalente internacional del mercado doméstico (U.S.A.) de dinero, para

depósitos bancarios a corto plazo denominados en dólares u otras divisas que se
conviertan con facilidad, centrado históricamente en Londres, evolucionando hacia un
mercado mundial. Denomínanse Eurodólares a los depósitos de dólares en el extranjero,
fuera de los EEUU.

Commodities (Mercancías básicas).

La mercancía simple, materias primas brutas que han sufrido procesos de

transformación muy pequeños o insignificantes, productos genéricos, básicos y sin
mayor diferenciación entre sus variedades, materias primas a granel. En los mercados
financieros internacionales, estos se clasifican en los siguientes grupos básicos:

• Metales (oro, plata, cobre).

• Energía (petróleo, gas natural y derivados básicos).
• Alimentos e insumos (azúcar, algodón, cocoa, café).
• Granos (maíz, trigo, garbanzos).
• Ganado (cerdo, vacuno).

Una característica muy relevante de este tipo de bienes es que se trata de productos muy
homogéneos, es decir, muy similares entre sí. Son bienes que conforman las materias
primas esenciales de nuestra economía y del mundo, y constituyen una alternativa más
de inversión para distintos perfiles de inversionistas. Hoy en día son considerados como
commodities muchos activos financieros, tales como las divisas, las tasas de interés o de
referencia, los índices bursátiles, etc., siempre y cuando no sean considerados como
"valores" (securities). La definición legal utilizada en los EEUU es: todo aquello que
sea subyacente en un contrato de futuros de una bolsa de productos establecida.

Securities (Valores financieros negociables).

Un valor financiero es un instrumento que tiene algún tipo de valor, emitido por
un gobierno o una corporación. Los valores son cualquier acción, como las comunes y
las preferentes, y los valores de deuda, como los bonos, las notas, y las obligaciones. Los

18
valores son registrados con la agencia del gobierno encargada con vigilar los mercados,
y las compañías que publican estos valores son requeridas a revelar cierta información
financiera a los accionistas o tenedores de bonos. Los valores se negocian en mercados
financieros, como un mercado de bonos o un mercado de valores. Los valores se pueden
negociar por medio de corredores.

Bonos basura o chatarra (Junk

Bonds).

Su nombre oficial es el de bono

de alto rendimiento. Es todo bono
calificado como de "no inversión" por,
al menos, una de las principales
agencias de calificación de riesgos. Es
decir, una calificación inferior a Baa
para Moody’s o inferior a BBB para
Standard & Poor’s. Los bonos basura
(traducción libre de "junk bond", que
fueron bautizados así por Michael
Milken, el rey de los bonos basura en los
80´s) son títulos de renta fija que tiene
un alto riesgo de impago y que en contraprestación tienen que pagar una tasa de interés
más alta, y son frecuentemente emitidos por un entidad poco conocida o de mala
recomendación, siendo bonos de grado especulativo. Estos bonos tienen un alto riesgo
de suspensión de pagos u otros eventos crediticios adversos, pero típicamente pagan más
intereses que los bonos de mejor calidad para hacerlos atractivos a los inversores. Se
volvieron muy populares en los años 80’s como un mecanismo financiero para financiar
fusiones y adquisiciones. En una fusión o una adquisición apalancada con dinero
prestado, el adquiriente emite bonos basura para ayudar a pagar la adquisición y luego
emplear el flujo de caja resultante del objetivo cumplido para ayudar a pagar los bonos
basura. Si la fusión o adquisición fracasan, los bonos basura caen en impago. En el
2005, más del 80% de la suma principal de deuda basura emitida por compañías de
Estados Unidos fueron usadas para propósitos corporativos en lugar de adquisiciones y
compras. Los bonos basura también pueden ser reempaquetados en obligaciones de
deuda colateralizadas (DCO’s), aumentando la calificación de crédito de las partes de la
inversión más importantes sobre la clasificación de la deuda original.

Hedge funds.

Fondos de inversión de muy gran tamaño altamente especulativos. "Hedge fund" en

español literal es «fondo de cobertura», pero este nombre no es el más adecuado de
acuerdo a sus fines y se debe a que históricamente los primeros Fondos de Cobertura
fueron creados para reducir el riesgo de un portafolio. Algunas de sus traducciones son:
‘fondos de inversión libre’ ‘instrumentos de inversión alternativa’ y ‘fondos de alto
riesgo’. Sus características principales son:

19
 • Inversión colectiva que está organizado de forma privada, gestionado por
sociedades de profesionales, bancos de inversión o gestoras de fondos, que
cobran comisiones sobre resultados obtenidos y no disponibles para el público de
forma general dado que requiere importes mínimos de inversión muy elevados
(Millones de dólares).
• Persiguen rendimientos absolutos en lugar de rendimientos relativos basados en
un índice de referencia.
• Utilizan técnicas de inversión financieras no permitidas para los fondos
tradicionales: venta al descubierto o en corto apostando a futuras bajadas de
precios de acciones o tipos de cambio, uso de derivados como los CDS, swaps,
futuros y opciones, además de compra de valores mediante apalancamiento
agresivo.
• Sometidos a reducida regulación (sistema bancario a la sombra).
• Sujetos a escasas obligaciones de información y no deben dar liquidez de forma
diaria.

Lo más usual es que los Hedge Funds sean fondos de inversión privados abiertos solo a
un número limitado de inversores, por lo general institucionales, y que requieran una
altísima inversión inicial. Por su volumen de operaciones son capaces de echar por tierra
incluso intervenciones de bancos centrales en el mercado de divisas.

Arbitraje financiero.

Conjunto de operaciones de compra venta simultánea de valores, commodities o

divisas, realizadas para sacar ventaja de las situaciones de ineficiencia en los mercados.
Se trata de aprovechar las diferencias de cotizaciones de valores que en algún sentido se
puedan considerar similares y que coticen en la misma bolsa, o de un mismo valor que
este cotizando en bolsas diferentes. También puede hacerse arbitraje en el mercado de
derivados, en el de renta fija, entre el de derivados y el de contado, entre el mercado
primario y el secundario. Debido a la diferencia de precios de los mercados, se puede
lograr una utilidad instantánea libre de riesgo. El arbitrajista es usualmente un banco o
una firma de inversión.

Venta en corto o al descubierto.

La venta en corto o short selling, prohibida parcialmente en algunos países

europeos, es una operación especulativa que permite a los operadores vender títulos que
pidieron prestado o que aún no poseen con la esperanza de volver a comprarlos más
adelante a un precio menor y ganar la diferencia.

La venta en corto es de una acción que no es propiedad del vendedor. Por tanto, para
poder venderla, el vendedor ha tenido que pedir “prestada” la acción a un tercero,
normalmente a un bróker online.

Las ventas en corto se producen cuando el operador que la realiza supone que el precio
del valor bajará en el futuro. De esta manera, si el precio de la acción realmente baja
después de abrir la operación, el operador debería comprar la acción a un precio menor

20
que el precio por el que la vendió, ganando la diferencia. Al cerrar la operación
comprando las acciones, el operador puede devolver las acciones al bróker que se las
prestó y consigue un beneficio, ya que la cantidad que paga por comprar dichas acciones
es menor que la cantidad que recibió al venderlas.

En una venta en corto de acciones, las ganancias aumentarán cuanto mayor sea la
disminución del precio del valor, y las pérdidas aumentarán cuanto más suba el precio
de la acción respecto al precio al que se cerró la venta en corto.

Compras con margen.

En inversión, comprar con margen quiere decir pedir dinero prestado a un

broker para comprar acciones. Se paga solo un pequeño porcentaje (o margen) del coste,
el resto del dinero lo presta el broker. También conocida como “negociación con
margen”, la “compra con margen” es una compra apalancada. Si se tiene crédito para
invertir, entonces se tendrá la posibilidad de lograr unas rentabilidades que no se
conseguirían de no pedir prestado, esto en un bull market, pero también se podría perder
una millonada en un bear market repentino.

Bursatilidad.

Grado de negociabilidad de un valor cotizado a través de la bolsa. Significa la

posibilidad de encontrar compradores o vendedores del mismo con relativa facilidad.

Ley bancaria Glass – Steagall.

Ley promulgada en 1933 en EEUU, que creó el programa federal del seguro de
los depósitos (FDIC) y que prohibió a los bancos arriesgar el dinero de los ahorradores
en los mercados, separando las actividades de la banca comercial y la banca de
inversión. Sustituída en 1999 por la Ley Gramm Leach Bliley.

Ley Gramm – Leach – Bliley.

Ley promulgada en 1999 en EEUU sustituyendo a la Ley Glass - Steagal de 1933,

permitiendo a los bancos comerciales a fusionarse con los bancos de inversión y
aseguradoras (ley de alivio para Citigroup que nació en 1998 de la fusión de Citicorp y
Travelers) y de este modo permitió a los superbancos resultantes a competir
internacionalmente en mercados a los que anteriormente no se tenía acceso. El principal
problema generado fue el enorme riesgo sistémico implícito en los nuevos mercados, al
ser estas enormes agrupaciones financieras ‘demasiado grandes para fracasar’ por sus
interconecciones en el mercado global.

Regla Volcker.

Parte importante de la reforma financiera de los EEUU posterior a la crisis del

2008, también conocida como Dodd-Frank. Cinco agencias federales de Estados Unidos
votaron a favor de la imposición de la conocida como Regla de Volcker. Los organismos
son la FED (Reserva Federal), la SEC (Comisión de Bolsa y Valores), la CFTC

21
(Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas), la FDIC (Corporación Federal
de Garantía de Depósitos) y la Oficina del Controlador de la Moneda del Departamento
del Tesoro. Estos reguladores endurecieron el marco legislativo de la banca
norteamericana, que a partir de ahora tendrá prohibido llevar a cabo operaciones
especulativas con dinero de sus clientes para sus propios beneficios. Esta normativa,
bautizada con el nombre del ex presidente de la Reserva Federal entre 1979 y 1987, Paul
Volcker, incluye prohibiciones específicas para proteger a los clientes contra los riesgos
del mercado y obliga a los bancos a demostrar que no están tratando de hacer pasar
apuestas especulativas por transacciones legítimas.

Banca paralela ó a la sombra.

Grupo de instituciones (en EEUU) dedicadas a las actividades de crédito o

préstamo, de manera muy similar a los bancos comerciales, pero que no aceptan
depósitos y por lo tanto no están sujetas a las mismas regulaciones que los bancos
tradicionales. El término ‘Banca a la Sombra’ es del premio Nobel 2008 Paul Krugman
para referirse a operaciones financieras e instituciones desreguladas, opacas, hipotecas
y derivados exóticos, seguros evasivos, OTC (sobre el mostrador), y en general a
operaciones financieras complejas y sin obligación legal de mantener reservas, lo cual
eleva considerablemente su riesgo, obligando al gobierno a intervenir en caso de
impagos o defaults y colapsos, perdiendo en última instancia los contribuyentes.

Instrumentos financieros derivados.

Básicamente son contratos mediante los cuales se compra un seguro o

protección contra riesgos financieros futuros, pagando cantidades únicas, o primas
periódicas. Los Instrumentos Derivados se basan en activos subyacentes de contado y en
parte, derivan su valor de estos activos. En la práctica, los derivados guían el mercado
subyacente, y el volumen negociado en ciertos contratos de opciones y futuros puede
dejar atrás el del mercado del subyacente al contado. El subyacente es el activo físico o
instrumento financiero sobre el cual se basa el contrato de derivados. Ejemplos de
Instrumentos Derivados : Warrants, Opciones, Futuros, Swaps o Intercambios.
Derivados complejos no regulados son los CDO’s y CDS’s.

Titulización.

Proceso de agrupar hipotecas y/o todo tipo de préstamos de riesgos variables

comprados a un prestamista, en un título garantizado por dichos préstamos, para luego
venderlo por tramos o niveles de riesgo entre el gran público inversionista y hacerse de
fondos para seguir comprando préstamos a los prestamistas y que éstos, con el dinero
recuperado (con descuento) sigan prestando. En un principio al inicio de la cadena de
bursatilización, los riesgos se diluyen, pero si no se detiene a tiempo, se genera un
enorme riesgo sistémico como el que causó la crisis del 2008.

CMO, MBO, MBS.

Collateralized Mortgage Obligation, Mortgage-Backed Obligation, Mortgage

Backed Security

22
En general, derivados respaldados por hipotecas o por préstamos hipotecarios.

Una obligación hipotecaria garantizada (CMO) se refiere a un tipo de garantía

respaldada por hipotecas que contiene un conjunto de hipotecas agrupadas y vendidas
como una inversión. Organizados por vencimiento y nivel de riesgo, reciben flujos de
efectivo a medida que los prestatarios pagan las hipotecas que actúan como garantía de
estos valores. A su vez, los CMO distribuyen pagos de capital e intereses a sus inversores
en función de normas y acuerdos predeterminados.

Una garantía respaldada por hipotecas (MBS) es una inversión similar a un bono que
se compone de un paquete de préstamos hipotecarios comprados a los bancos que los
emitieron. Los inversores en MBS reciben pagos periódicos similares a los pagos de
cupones de bonos.

Como se hizo evidente en el colapso de las hipotecas de alto riesgo de 2007-2008, una
garantía respaldada por hipotecas es tan sólida como las hipotecas prime que la
respaldan, o tan endeble como las hipotecas basura o subprime que la respaldan.

CDO. Obligación de deuda colateralizada (colateralized debt obligation).

El título de este tipo (catalogado como

derivado exótico o complejo) mas negociado
mundialmente hasta 2008 que, además de agrupar
hipotecas, lo hacía además con todo tipo de
préstamos de riesgos variables (personales,
estudiantiles, de automóvil, corporativos, tarjetas de
crédito, etc.) comprados a un prestamista, en un
título garantizado por dichos préstamos, para luego
venderlo. Dado que a la vez estos títulos estuvieron
asegurados mediante la compra de CDS´s, las
agencias calificadoras solían otorgarles grado AAA,
pero su falta de regulación terminó por generar el
enorme riesgo sistémico que causó la crisis del 2008.

CDS. Intercambios por deudas en impagos (credit default swap).

Una permuta de incumplimiento crediticio (catalogado como derivado exótico o

complejo) son seguros disfrazados de cobertura contra impagos (para evadir la
regulación de las reservas). Es una operación financiera de cobertura de riesgos que se
realiza mediante un contrato de swap
(permuta o intercambio) sobre un
determinado instrumento de crédito
(normalmente un bono o un préstamo) en el
que el comprador del swap realiza una serie
de pagos periódicos al vendedor y a cambio
recibe de éste una cantidad de dinero en caso
de que el título que sirve de activo subyacente

23
al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en suspensión
de pagos. Aunque un CDS es similar a una póliza de seguro, se diferencia
significativamente de ella en que no se requiere que el comprador de la CDS sea el
propietario de la deuda, es decir, un seguro normal se establece sobre algo que es
propiedad del asegurado, pero un CDS se puede hacer sobre un bien que no es propiedad
del que contrata el CDS ( !!!!!). A este tipo de CDS se le denomina "desnudo" (naked),
y de hecho es equivalente a una apuesta. El Parlamento Europeo prohibió los CDS
"desnudos" a partir del 1° de diciembre de 2011. Los CDS son negociados Over The
Counter (OTC), es decir que no son objeto de negociación en un mercado oficial
organizado, son contratos privados o extrabursátiles hechos a la medida de las dos partes
contratantes. No existe aún una regulación sobre estas operaciones en casi ningún país,
por lo que las entidades vendedoras no tienen que cumplir ninguna de las normas de
solvencia ni de reservas que regulan el ejercicio de la actividad aseguradora, existiendo
un mayor riesgo de incumplimiento que en los contratos de seguros regulados como
tales. Los CDS son objeto de debate por su enorme peso en la crisis financiera de 2008,
al haber sido utilizados como instrumentos de ataque a la deuda pública de algunos
países como es el caso de Grecia en 2010; también fueron responsables de la caída en
2008 de la aseguradora norteamericana American International Group (AIG) que los
vendió masivamente (y no pudo redimir) a los grandes bancos que inversión, tres de los
cuales a su vez desaparecieron. Algunos dirigentes se han mostrado partidarios de
prohibir los CDS que pueden ser utilizados de forma especulativa para apostar contra
los estados.

Default, impago o incumplimiento.

El default es un concepto anglosajón que se utiliza sobretodo para referirse a la

situación por la que una empresa deja de pagar las deudas y es declarada en default por
una agencia de calificación.

Un default financiero, impago de la deuda o suspensión de pagos surge cuando una

persona u organización no puede afrontar el pago de los intereses o del principal de una
deuda cuando llega el vencimiento. Se produce cuando un deudor no puede cumplir con
la obligación legal de pagar su deuda. También se conoce como impago cuando una
empresa o un Gobierno no paga un bono que ha alcanzado el vencimiento.

Para entender mejor el concepto de impago es importante conocer la diferencia entre

insolvencia, impago y quiebra. La insolvencia es la incapacidad de una empresa para
hacer frente al pago regular de sus deudas y un impago o default es básicamente el hecho
de no pagar una deuda. La quiebra en cambio, es la situación en la que entra
una persona al no pagar su deuda como consecuencia de esa insolvencia. En términos
jurídicos, cuando una empresa quiebra se puede declarar un concurso de
acreedrores para la liquidación de sus bienes.

El default puede producirse con distintos tipos de deuda, ya sean bonos, hipotecas o
préstamos.

24
Desde el punto de vista de las finanzas internacionales, el término "default" es
habitualmente utilizado para hacer referencia al impago de la deuda soberana
(sovereign default), es decir, cuando un gobierno adopta la decisión de no pagar su
deuda externa.

Burbuja financiera.

Llamada también
burbuja especulativa,
consiste en un aumento
progresivo y exagerado
del precio de un activo o
de un instrumento, muy
por encima de su valor de
equilibrio. Este aumento
perdura durante meses o
incluso años, hasta que
se empiezan a producir
fuertes fluctuaciones en
el precio y finalmente
una fuerte caída, que se
llama estallido de la burbuja. El estallido de una burbuja financiera puede acarrear
quiebras de empresas y crisis económicas. Según el mercado en que se produzcan
pueden recibir nombres más concretos, como burbuja inmobiliaria, si se produce en el
mercado de los bienes inmuebles (2008), o burbuja tecnológica si se produce en el
mercado de acciones de empresas de tecnología (1999). El término se refiere al aire que
llena una burbuja, que es una analogía con el valor inflado del activo, por la gran

25
diferencia existente entre el valor real y los precios excesivos en un mercado que esté
sufriendo este fenómeno. También es una analogía con el momento de su estallido,
momento que se corresponde con la fuerte caída de precios.

Esquema Ponzi.

El esquema de Ponzi, comunmente conocido como esquema piramidal, es un

fraude financiero mediante el cual los estafadores consiguen pagan los intereses o
« rendimientos » de una inversión mediante el mismo dinero invertido o con el dinero de
nuevos inversores, sin quedichos rendimientos provengan de la creación de valor. Se
conocen así por Carlo Ponzi, un famoso delincuente que estafó de esa forma en gran
escala a muchas personas en los años 20 en Estados Unidos. Sin embargo, ya se
utilizaban desde mucho antes.

Las características del sistema

son las siguientes. En un
sistema Ponzi nos encontramos
que una persona (ya sea física
o moral) ofrece una gran
rentabilidad a inversores,
gracias a lo que consigue
fácilmente convencer a la gente
para que se le preste capital
para ser invertido. Los
intereses del dinero depositado
o prestado son pagados con el
dinero que invierten los nuevos
clientes. La rueda sigue funcionando hasta que deja de entrar dinero, y esto puede ser
debido a una crisis, a que se acaben los nuevos potenciales estafados o a cualquier otro
motivo. En ese momento, se desmonta el entramado que deja a los estafados que no se
habían retirado del esquema sin el ahorro que habían invertido.

La mejor forma de no caer en un sistema Ponzi es desconfiar de rentabilidades

demasiado altas con respecto a las que ofrece el mercado. Y sobre todo, diversificar las
inversiones.

Criptomonedas.

Son la representación de valor registrada electrónicamente y utilizada entre el

público como medio de pago y cuya transferencia únicamente puede llevarse a cabo a
través de medios electrónicos. Estas “monedas” no cuentan con un valor real, no se sabe
quien las emite, no tienen respado conocido alguno, no existen organismos en el mundo
que las supervise, los tribunales no tienen jurisdicción sobre ellas y en muchas ocasiones
solo se utilizan por los especuladores para obtener ganancias de esquemas Ponzi
(pirámides) aprovechando los picos de las burbujas que se generan, y en esquemas de
lavado o blanqueo de dinero por actividades y grupos criminales. En un futuro fungirían

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como alternativa descentralizada a los sistemas bancarios convencionales con los
debidos controles.

Información privilegiada.

Información comercial, industrial, financiera o de cualquier otro tipo que afecta

el precio de los valores y que se adquiere de manera anticipada por una persona o
empresa antes de estar disponible al gran público inversionista, las cuales anticipan los
movimientos del mercado, y que permitiría apropiarse del instrumento a bajo precio
antes de que el mercado le asigne un mayor valor por su oferta y demanda. Esta acción
puede generar inmensas ganancias, pero está penada legalmente. La información
reservada o confidencial es aquélla que poseen los máximos responsables de una
compañía, debido a que son ellos mismos los que toman o participan en las decisiones
de la empresa. Si dicho directivo revela a otras personas los datos o hechos relevantes,
estas personas dispondrán de información privilegiada. No se debe hacer uso de ella con
el fin de comprar acciones en los mercados ante la perspectiva de que el valor suba una
vez que la noticia se haga pública.

Hipótesis Racionalista o del Mercado Eficiente

Teoría que sostiene que un mercado de valores es eficiente cuando el precio de

la acción es un cálculo objetivo de su verdadero valor, y que cualquier cambio en el
precio es el reflejo de información nueva al alcance de los inversionistas. Según Charles
Dow (Teoría Dow), el mercado de valores refleja la suma total del conocimiento respecto
del curso futuro de la actividad comercial y financiera mucho mejor de lo que puede
aspirar a hacerlo cualquier individuo. Por lo tanto, el mercado es perfectamente
competitivo y tanto compradores como vendedores son racionales y poseen conocimiento
perfecto de todos los elementos del mercado, ya que pueden acceder fácilmente a la
información relevante, los costos son bajos y no existen operadores en posiciones de
dominio.

Hipótesis Conductista de los mercados

Las finanzas conductistas integran la psicología y la economía en un estudio sobre

el juicio humano y los prejuicios en la toma de decisiones financieras bajo condiciones
de incertidumbre y de presión. Esta disciplina, fundamentada sobre todo en las ideas del
psicólogo y ganador en el 2002 del Premio Nobel de economía, Daniel Kahneman, ya no
considera que los mercados son eficientes ni que los inversores son racionales. Robert
J. Shiller, de Yale, estudia el comportamiento humano en las finanzas y las burbujas en
acciones y en bienes raíces, la historia de sus desarollos, estallidos y colapsos, y
considera tres grupos de factores que mueven los mercados:

• FACTORES ESTRUCTURALES: Historia de los mercados, los esquemas Ponzi

que operan en los mercados, los catalizadores que establecen las tendencias, y
las burbujas.
• FACTORES CULTURALES: Los medios, las nuevas teorías, el contexto
económico internacional.

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 • FACTORES PSICOLOGICOS: La psicología de masas, el comportamiento
humano en manada y las tendencias de actuación que tienen lugar bajo esta
circunstancia.

Shiller está dedicado a la teoría de los mercados eficientes y muestra los porqués este
concepto está fuera de la realidad.

C.P. y M.D.F. Salvador Aníbal Ochoa Ramírez.

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