Macroeconomía

SEMANA 3
Mg. Augusto Aliaga
¿Qué es la balanza de pagos?
¿Cuáles son sus cuentas
principales?

MACROECONOMÍA 2
Balanza de Pagos
La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los habitantes de un país con el resto
del mundo. Permite conocer todos los ingresos que recibe un país procedentes del resto del
mundo y los pagos que realiza ese país al resto del mundo.

MACROECONOMÍA 3
 Registro de transacciones en la balanza de
pagos
Toda transacción que implique un pago a los habitantes de otro país se registra
con signo negativo en la balanza de pagos de un país.
oPor ejemplo, en el caso del Perú, se registra con signo negativo: las importaciones de autos, pago de una
universidad en el extranjeros, compra de terrenos en el exterior, el pago de intereses de la deuda externa
del gobierno o un depósito en un banco internacional.

Toda transacción que implique ingresos para un país procedentes del resto del
mundo se registran con signo positivo.
oPor ejemplo, para el Perú, se registra con signo positivo: toda exportación, las remesas, inversión
extranjera, etc.

MACROECONOMÍA 4
Cuenta Corriente y Cuenta de Capital de la
Balanza de Pagos
Hay dos cuentas principales en la balanza de pagos:
o La cuenta corriente
o La cuenta de capital (o cuenta financiera)

MACROECONOMÍA 5
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
La cuenta corriente registra el intercambio de bienes y servicios y transferencias que la
economía realiza con el resto del mundo.
Como ya hemos visto:
XN = X − M = Y − A
El superávit comercial es el exceso de producto sobre gasto.
Se define la cuenta corriente (CC) como:
CC = X − M + F = Y − F + A
Donde F es el pago (ingreso) neto a factores del (en el) exterior. Así mismo el PNB = Y − F.
Por lo tanto, el déficit en la cuenta corriente mide el exceso de gasto sobre ingreso.

MACROECONOMÍA 6
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
oCC = X − M + F . Esta definición se basa en la contabilidad externa, es decir el saldo de la
cuenta corriente es el superávit en la balanza comercial o exportaciones netas, menos el pago
de factores al exterior, que son básicamente los servicios financieros.
oCC = PNB − A, donde A es la demanda interna. Es decir, la cuenta corriente es la diferencia
entre el ingreso de un país y su gasto. El superávit corresponde al exceso de ingreso sobre gasto.
oCC = −Se , es decir el déficit en la cuenta corriente (−CC) es el ahorro externo, Se = I − Sn .
Dado que ahorro es igual a inversión, el ahorro externo es la diferencia entre la inversión y el
ahorro nacional.
oLa CC es el cambio de la posición neta de activos con respecto al resto del mundo.
CC = Bt+1 − Bt

MACROECONOMÍA 7
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
La cuenta corriente de la balanza de pagos se divide en cuatro
categorías:
1. Balanza Comercial
2. Balanza de Servicios
3. Balanza de Rentas (primaria)
4. Balanza de Transferencias Corrientes (secundaria)
El saldo de la cuenta corriente se obtiene sumando todas las categorías

MACROECONOMÍA 8
Perú: Cuenta Corriente de la Balanza de
Pagos, Mill US$

MACROECONOMÍA 9
Balanza Comercial
oLa balanza comercial es el registro de importaciones y exportaciones de bienes de un país en
determinado período.
oEl saldo de la balanza comercial es la diferencia del total de las exportaciones (signo positivo) y
el total de las importaciones (signo negativo) de bienes que se manejan en el país.

MACROECONOMÍA 10
Balanza de servicios
Balanza de Servicios, incluye partidas como pagos entre paises por transporte, gastos de los
turistas, servicios de los call centers y de otros servicios como mantenimiento de aviones.

MACROECONOMÍA 11
Balanza de Rentas o primaria
Balanza de Rentas, se compone fundamentalmente de los intereses, dividendos, ganancias y
regalías pagados entre países
oSi una empresa peruana posee una filial en El Salvador y decide repatriar sus ganancias, se
registra como una salida (signo negativo) por rentas.
oEl pago de intereses de la deuda externa también se registran con signo negativo

MACROECONOMÍA 12
Balanza de Transferencias corrientes o
secundaria
oBalanza de Transferencias corrientes, registra los pagos que no tienen ninguna contrapartida.
Ejemplo: Remesas y donaciones.

MACROECONOMÍA 13
Cuenta de Capital (o cuenta financiera)
o CUENTA DE CAPITAL: Muestra el cambio en los activos que poseen nacionales en el extranjero y
de los activos que poseen extranjeros en el país. Incluye transacciones en tierras, depósitos
bancarios, bonos y acciones.
o La venta a extranjeros de: tierras, bonos (públicos o privados), acciones, etc., genera ingresos
del exterior y se registran con signo positivo. También los depósitos bancarios de extranjeros son
entrada de capitales.
oPor el contrario, cuando los nacionales invierten en activos del exterior (en tierras, bonos,
acciones, depósitos bancarios), sale dinero nacional por lo que se registra con signo negativo.
o Hay un superávit en la cuenta de capital (que también se llama entradas netas de capital)
cuando las entradas a un país por la venta a extranjeros de acciones, bonos, tierras, depósitos
bancarios, etc., superan los pagos por estos conceptos.

MACROECONOMÍA 14
El saldo final de la balanza de pagos debe ser
igual a cero
o La balanza de pagos suma cero:
cuenta corriente + cuenta de capital = 0
o Cuando un país incurre en un déficit sobre la cuenta corriente, este necesita ser financiado con
capital procedente del exterior, es decir, la cuenta de capital ha de presentar un superávit. Lo
contrario ocurre cuando la cuenta corriente posee un superávit; esto provoca una salida de
capital hacia otros países

MACROECONOMÍA 15
¿Qué garantiza que la cuenta corriente y la
cuenta de capital de la balanza de pagos se
equilibren?
oEl tipo de cambio, que se determina en el mercado de divisas, es el que garantiza que Cuenta
Corriente + Cuenta de Capital = 0

MACROECONOMÍA 16
Tipos de cambio (e)
Tipo de cambio es el precio de las divisas en términos de la moneda Nacional.
En nuestro caso, dado que nuestra moneda es el sol, el tipo de cambio es el precio, en soles, de
una unidad de una divisa extranjera; es decir, la cantidad de soles que pagamos por dólar.
o US$ 1 = 0.93 Euros
o US$ 1 = 0.79 Libras esterlinas
o US$ 1 = 3.71 Soles
o US$ 1 = 350.02 pesos argentinos

MACROECONOMÍA 17
El nivel del tipo de cambio afecta a las
exportaciones e importaciones
oCuando la moneda de un país se aprecia (se vuelve más valiosa), las exportaciones caen y las
importaciones aumentan.
o Cuando un país la moneda se deprecia (se vuelve menos valiosa), las exportaciones aumentan
y las importaciones disminuyen.

MN
e=
ME
Donde:
e=Tipo de cambio nominal
MN=Moneda nacional
ME=Moneda extranjera

MACROECONOMÍA 18
 0.5
1.5
3.5
4.5

2.5

0
1
2
3
4
Ene00
Jun00
Nov00
Abr01
Sep01
Feb02
Jul02
Dic02
May03
Oct03
Mar04
Ago04
Ene05
Jun05
Nov05
Abr06
Sep06
Feb07
Jul07
Dic07
May08
Oct08
Mar09
Ago09
Ene10
Jun10
Nov10
Abr11
Sep11
Feb12

MACROECONOMÍA
Jul12
Dic12
May13
Oct13
Mar14
Ago14
Ene15
Jun15
Nov15
Abr16
Sep16
Feb17
Jul17
Dic17
May18
Tipo de cambio - promedio del periodo (S/ por US$) - Interbancario

Oct18
Mar19
Ago19
Ene20
Jun20
Nov20
Abr21
Sep21
Feb22
Jul22
¿En que año se aprecia mas la moneda?

Dic22
May23
19
¿En que año se aprecia mas la moneda?
Tipo de cambio - promedio del periodo (Peso Argentino por US$)
400

350

300

250

200

150

100

50

MACROECONOMÍA 20
Ejemplos
Apreciación o depreciación de la moneda
o Diga que ha pasado en las siguientes situaciones:
Moneda de México
Antes 5 pesos por US$1 , ahora 10 pesos por US$1
Moneda de Guatemala
Antes Q.8 por US$1, ahora Q.6 por US$1
Moneda de Honduras
Antes 25 lempiras por US$1, ahora 20 lempiras por US$1
Moneda de Perú
Antes 4.06 soles por US$1, ahora 3.71 soles por US$1

MACROECONOMÍA 21
¿Cómo afecta la depreciación de la moneda a
las exportaciones de un país?
↑X ↑e
Entre más se deprecia una moneda, las exportaciones nacionales se vuelven más baratas en el
extranjero
Esto es porque los extranjeros tienen que pagar menos por unidad de moneda nacional
Una mochila cuesta S/100 y asumamos que no hay costos de transporte
oSi el tipo de cambio es US$1 = S/3.71, la mochila se vende a US$26.95 en Estados Unidos
oSi el tipo de cambio se deprecia, y ahora US$1= S/3.91, entonces la mochila se vende a
US$25.58 en Estados Unidos

MACROECONOMÍA 22
¿Cómo afecta la apreciación la moneda a las
importaciones de un país?
↑M ↓e
Entre más se aprecia una moneda, las importaciones extranjeras se vuelven más baratas en el
país
Esto es porque los nacionales tienen que pagar menos por unidad de moneda extranjera
Una mochila cuesta S/100 y asumamos que no hay costos de transporte
oSi el tipo de cambio es US$1 = S/3.71, la mochila se vende a US$26.95 en Estados Unidos
oSi el tipo de cambio se aprecia, y ahora US$1 = S/3.51, entonces la mochila se vende a
US$28.49 en Estados Unidos (el valor de la mochila en el extranjero aumenta, por lo que pierde
competitividad)

MACROECONOMÍA 23
El nivel del tipo de cambio afecta a las
exportaciones e importaciones
oCuando la moneda de un país se aprecia (se vuelve más valiosa), las exportaciones caen y las
importaciones aumentan.
oCuando un país la moneda se deprecia (se vuelve menos valiosa), las exportaciones aumentan y
las importaciones disminuyen.

MACROECONOMÍA 24
Mercado de divisas (Forex)
o El mercado de divisas es un mercado internacional descentralizado para comprar y vender
monedas
oEste mercado determina los tipos de cambio, los precios a los que se negocian las monedas
oEl mercado de divisas ayuda a las empresas y a los inversores particulares a convertir una
moneda en otra
Todos participamos en él cuando viajamos al extranjero (interior del país) y vendemos nuestra
moneda local para obtener el efectivo de la divisa que necesitamos gastar en el extranjero
(interior del país).

MACROECONOMÍA 25
Determinación del Tipo de Cambio
Nominal
o El tipo de cambio nominal está determinado por la oferta y demanda
en el mercado de divisas

MACROECONOMÍA 26
¿Cómo se determina el tipo de cambio? Caso
US$
o Para simplificar vamos a imaginar que solo hay dos monedas en el mundo: dólares
estadounidenses y soles. Y qué sólo hay dos zonas en el mundo: Perú y Estados Unidos
Los peruanos que quieran comprar bienes, servicios y activos estadounidenses llegan al mercado
de divisas queriendo cambiar soles por dólares estadounidenses.
o Los peruanos demandan US$ del mercado de divisas y, en consecuencia, suministran soles a ese
mercado.
o Los estadounidenses que quieran comprar bienes, servicios y activos peruanos llegan al
mercado de divisas para cambiar sus US$ por soles.
Los estadounidenses suministran US$ al mercado de divisas y demandan soles de ese mercado.

MACROECONOMÍA 27
Mercado de Divisas
oLa cantidad de US$ demandados y ofrecidos a
cualquier tipo de cambio (soles por US$) se
muestra en el eje horizontal.
oEl tipo de cambio (soles por US$) se muestra
en el eje vertical
oEl tipo de cambio juega el mismo papel que
los precios en un gráfico común de oferta y
demanda

MACROECONOMÍA 28
Mercado de Divisas para el US$
oLos peruanos demandan US$ del mercado de
divisas
oLos estadounidenses suministran US$ al
mercado de divisas
oEl equilibrio en el mercado de dólares está en
punto A, correspondiente a un equilibrio tipo
de cambio de S/3.71 por US$ 1

MACROECONOMÍA 29
 Mercado de Divisas para el US$
Curva de demanda
Los que demandan US$ en el mercado de
divisas son los peruanos que quieren:
o Comprar bienes y servicios del país
(Exportaciones de Estados Unidos)
oComprar activos domésticos (entradas de
capitales en Estados Unidos):
I. Préstamos de peruanos a estadounidenses
(compra de bonos de EEUU)
II. Depósitos de peruanos en EEUU
III. Inversión extranjera directa peruana en
EEUU

MACROECONOMÍA 30
Mercado de Divisas para el US$
Curva de demanda
o La curva de demanda de una divisa tiene
pendiente negativa

MACROECONOMÍA 31
¿Qué desplaza la curva de demanda de la
divisa de un país?
o La percepción de riesgo de ese país
o El crecimiento económico de otros países

MACROECONOMÍA 32
o La curva de demanda de la divisa de un país
se desplaza a la derecha (la demanda de
divisas de ese país aumenta para cada tipo de
cambio), cuando:
I. La percepción del riesgo de ese país
mejora con relación a los otros países
II. Los ingresos de los otros países aumentan
o Y viceversa

MACROECONOMÍA 33
 Mercado de Divisas para el US$
Curva de oferta
La oferta de US$ en el mercado de divisas está
proporcionada por personas que poseen esa
moneda y que desean:
oComprar bienes y servicios de Perú
(importaciones)
oComprar activos de Perú:
I. Hacerle un préstamo a los peruanos
(comprar bonos peruanos)
II. Realizar depósitos en Perú
III. Realizar inversión extranjera directa en
Perú

MACROECONOMÍA 34
Qué desplaza la curva de oferta de la divisa de
un país en el mercado cambiario
o El crecimiento económico de ese país
o La percepción de riesgo que tienen los nacionales

MACROECONOMÍA 35
Mercado de Divisas para el US$
Desplazamiento de la curva de oferta
La curva de oferta de divisas de un país se
desplaza a la derecha, significando que la
oferta de divisas de ese país aumenta para
cada tipo de cambio
o Si el riesgo de otros países mejora con
relación a ese país
o Los inversionistas querrán invertir más afuera
o El ingreso del país aumenta
o Habrán más importaciones a un mismo tipo
de cambio

MACROECONOMÍA 36
Equilibrio en el Mercado de Divisas
o En el equilibrio del mercado de divisas, la
demanda de una moneda por parte de
extranjeros - que quieren comprar bienes
domésticos, servicios, y activos – coincide con
la oferta de una moneda de residentes
domésticos que desean comprar bienes,
servicios y activos extranjeros.
o Aquí el equilibrio en el mercado de dólares
está en punto A, correspondiente a un
equilibrio tipo de cambio de S/3.71 por US$1.
oA ese tipo de cambio, la cantidad de dólares
demandados en el mercado de divisas es igual
a la oferta de dólares en ese mercado.

MACROECONOMÍA 37
Mercado de Divisas para el US$
Pendiente negativa de la curva de demanda
de divisas: Entre más se aprecia el dólar más
caras se vuelven exportaciones
estadounidenses para los peruanos, los cuales
demandarán menos US$
Pendiente positiva de la curva de oferta de
divisas: Entre más se aprecia el dólar (lo que
es igual a decir que el sol se deprecia), las
importaciones de productos peruanos se
vuelven más baratas para los EEUU. Estos
últimos comprarán más productos de Perú,
aumentando la oferta de US$

MACROECONOMÍA 38
Gracias