BALANCE OF PAYMENTS

Los países elaboran periódicamente una balanza de pagos que informan las transacciones de sus
residentes con el resto del mundo. Resume la internacionalización de un país, que se define
como la transferencia de la propiedad de algo que tiene un valor económico de los residentes de
un país a los residentes de otro.
Las transferencias involucran:

 Bienes.
 Servicios.
 Ingresos.
 Derechos financieros y pasivos con el resto del mundo.
(A menos que sean regalos, las transferencias implican un intercambio de un activo por otro)
La balanza de pagos de un país generalmente está disponible trimestralmente y en otros casos
mensualmente.
La balanza de pagos indica:

 La medida en que un país proviene de otros países para financiar el consumo o la

inversión.
 Proporciona información sobre el desempeño económico del país.
 Información útil para determinar si es probable que el tipo de cambio de un país sea
estable y puede dar pistas sobre si la economía esta sobrecalentada.
Construcción de la balanza de pagos:
El primer paso para comprender la balanza de pagos de un país es comprender que las
transacciones se dividen en transacciones de cuenta corriente y de cuenta capital.
La cuenta corriente reporta transacciones de bienes (Con excepción del oro en poder de
instituciones oficiales, que se considera un activo financiero), servicios y transferencias
unilaterales (obsequios) entre residentes y no residentes.
La cuenta de capital reporta transacciones en activos financieros: cambios en los activos
bancarios, IED, transacciones de valores, etc.
Transacción particular (Puede involucrar la cuenta corriente o cuenta capital) por ejemplo: Un
país puede exportar un bien y recibir a cambio un derecho sobre una cuenta bancaria extranjera
(En giro bancario o en cuenta de cheque, por ejemplo). En este caso, la exportación se registra
en la cuenta corriente y el aumento de créditos de los residentes frente a los extranjeros se
registra en la cuenta en la cuenta de capital.
Las transacciones en la cuenta de capital pueden desglosarse por la naturaleza de las partes que
tienen los créditos o pasivos. Lo que es más importante, la cuenta informa por separado las
tenencias de activos de las instituciones oficiales (en particular el banco central).
La cuenta de reservas oficiales informa los cambios en las tenencias de divisas, oro y ciertos
activos en el Fondo Monetario Internacional. Los activos oficiales están disponibles para el
gobierno intervenga en los mercados de divisas, mientras que los activos privados no lo hacen.
Los gerentes generalmente aprenden a analizar los informes financieros corporativos obteniendo
al menos una comprensión superficial de la contabilidad subyacente entradas de débito y crédito
que conducen a informes financieros.
Es útil considerar que cada transacción de los residentes de un país con personas externas crea
un asiento de débito y crédito en la balanza de pagos. Y, como para una empresa, la convención
establece que los débitos se muestran como entradas menos, mientras que los créditos se
muestran como entradas más. Los significados de débitos y créditos en la balanza de pagos de
un país son bastante paralelos a los significados en la contabilidad empresarial. La exportación
de un bien o servicio genera un crédito en la categoría de exportaciones de la balanza de pagos,
al igual que la venta de bienes de una empresa genera un crédito a las ventas en los libros de la
empresa. La exportación de un bien o servicio también suele conllevar algún tipo de
incremento de activos a cambio, así como la venta de un bien por parte de una empresa conlleva
un incremento de activos.
En el caso de las exportaciones de un país, si el extranjero paga con un cheque girado contra un
banco extranjero, se realiza un asiento de débito en una cuenta que refleja el aumento del
derecho a corto plazo del país exportador sobre los activos extranjeros. De manera más general,
en el caso de las exportaciones de bienes y servicios de la balanza de pagos, los aumentos de los
pasivos y las disminuciones de los activos se indican con créditos electrónicos a las cuentas
correspondientes.
En la balanza de pagos, las importaciones, las disminuciones de los pasivos y los aumentos de
los activos se muestran mediante asientos de débito. Estos son similares a las compras, las
disminuciones de los pasivos y los aumentos de los activos de una empresa, todos los cuales
requieren asientos de débito.
¿Estado de resultados, balance general o fuentes y usos de los fondos?
La balanza de pagos de un país registra las transacciones durante el período sobre el que
informa. Así, muestra cambios en pasivos y variaciones en activos, junto con el monto de
exportaciones e importaciones. A diferencia del balance de una empresa, no proporciona una
cifra para los activos y pasivos totales de un país, aunque los países a veces proporcionan un
estado adjunto de los totales para ciertas categorías de activos y pasivos. Aunque la balanza de
pagos reporta exportaciones e importaciones de manera similar a las ventas y compras, no es
como el estado de resultados de una empresa, ya que la balanza de pagos también reporta
transacciones de capital.
Si uno piensa que la balanza de pagos es similar a la declaración de fuentes y usos de fondos de
una empresa, entonces para la economía nacional se pueden considerar como fuentes de divisas
las siguientes:

 Exportaciones de bienes y servicios.

 Ganancias por intereses y dividendos de inversiones en el exterior.
 Aumentos en los pasivos a corto plazo del país con los extranjeros (como préstamos a
corto plazo para una empresa).
 Aumentos en los pasivos a largo plazo del país con los extranjeros (como préstamos a
largo plazo).
Los usos de divisas de un país incluirían:

 Importaciones de bienes y servicios.

 Pagos de intereses y dividendos en el exterior.
 Aumentos de activos a corto y largo plazo en el exterior, como préstamos de sus bancos
o inversión extranjera directa en el exterior.
Errores y omisiones:
En la práctica, los gobiernos no pueden llevar sus libros como una empresa haciendo un débito
y un abono para cada transacción. Por el contrario, los débitos y créditos suelen recaudarse de
distintas fuentes.

 La Aduana, por ejemplo, informa sobre las importaciones al país.

 Los bancos informan sobre los cambios en sus pasivos y reclamaciones frente a
extranjeros.
 Las empresas informan sobre sus inversiones y ganancias en el exterior.
En teoría, al final del día, las entradas de débito y de crédito deberían ser iguales, pero de
hecho nunca lo son, dadas la forma en que se deben recopilar los datos. Como resultado, se
inventa una partida de balance, denominada "errores y omisiones", para crear equilibrio.
Estandarización:
En un esfuerzo por facilitar la lectura de las cuentas, algunos países informan las cifras de
formas que pueden confundir al analista. Por lo tanto, por temor a que los lectores tomen un
signo negativo de los cambios en las existencias de oro o las reservas de divisas como una
indicación de una pérdida de oro (dado que el oro es un activo, la contabilidad convencional
muestra un aumento como un débito, indicado por un signo menos), algunos los países pondrán
un signo positivo frente a los aumentos. Una lectura cuidadosa de la redacción de las etiquetas
generalmente indicará tales cambios; si persiste la confusión, todos los números negativos en la
balanza de pagos deben sumar los números positivos; si no es así, hay que intentar cambiar los
signos de las cuentas de reserva.
Déficits y superávits:
Cuando hay informes de déficit o superávit, se refieren a las sumas algebraicas de determinadas
cuentas seleccionadas en la balanza de pagos, no a la suma de todos los números.
Un número en la balanza de pagos que comúnmente llama la atención es el saldo de mercancías
de un país. Otra medida común es el saldo de bienes y servicios. Este es el saldo de mercancías
más la suma algebraica del comercio de servicios. Si la demanda interna es muy fuerte, el país
puede absorber importaciones y la demanda local competirá por bienes que de otro modo
podrían haberse exportado. Las respuestas políticas pueden incluir medidas para frenar la
demanda en el país. Otro número que merece especial atención son los saldos en cuenta
corriente). El saldo de la cuenta corriente debe ser igual al capital saldo de la cuenta (con signo
opuesto), si no hay adiciones o sustracciones a las reservas del país. Por lo tanto, si no hay
movimientos en las reservas oficiales, el saldo de la cuenta corriente es una medida de los
préstamos o préstamos externos adicionales de un país. Una cuenta corriente negativa significa
entonces que un país está pidiendo préstamos a extranjeros. Otra medida que recibe atención de
vez en cuando es el equilibrio básico. Esta es la suma del saldo en cuenta corriente y todas las
cuentas de capital a largo plazo.
Interpretación de la balanza de pagos:
Los informes de los periódicos sobre un país a menudo se concentran en su balanza comercial.
Implícitamente está la creencia de que un país que exporta más de lo que importa lo está
haciendo bien, mientras que un país que importa más de lo que exporta se enfrenta a problemas.
Pero ninguna conclusión es necesariamente correcta.

 Un país podría, por ejemplo, tener un superávit comercial pero realizar grandes pagos
en el exterior para atender las deudas externas acumuladas en el pasado. El país aún
 podría enfrentar un déficit de divisas que resulte en problemas de pagos. De manera
similar, un país con una balanza comercial negativa podría estar importando grandes
cantidades de bienes de capital que generarán un crecimiento futuro y los medios para
pagar su déficit comercial actual en el futuro. En un esfuerzo por encontrar una imagen
más amplia de la posición de pagos de un país, los informes ahora a menudo se centran
en la cuenta corriente. Esto captura la balanza comercial, los pagos y los recibos del
endeudamiento internacional (intereses, dividendos y similares) y las donaciones.
 Un déficit en la cuenta corriente indica que un país está tomando préstamos en el
exterior (y está perdiendo reservas oficiales).
 Un superávit en la cuenta corriente indica que el país está otorgando préstamos a otros.
 Visto desde otro ángulo, la cuenta corriente reporta la diferencia entre lo que un país
ahorra y lo que invierte.
 Si un país invierte más de lo que ahorra, debe pedir prestada la diferencia del exterior,
importando capital. Por tanto, debe tener un déficit por cuenta corriente.
 Si ahorra más de lo que invierte, exporta capital y, por lo tanto, debe tener un superávit
en cuenta corriente.
 Un indicador se obtiene calculando el déficit como porcentaje del PIB del país. Si esta
cifra se vuelve grande (generalmente en comparación con la cifra de algún otro país que
se metió en problemas), los analistas comienzan a preocuparse por la capacidad del país
para pagar su deuda en el futuro.
 Un alto nivel de ruido preocupa a los analistas. Pero la estabilidad de los ingresos de
exportación también es importante, al igual que la estabilidad (variación alrededor de la
media) de las ventas de una empresa es importante cuando se mira su capacidad de
endeudamiento.
 Si el país está financiando un déficit en cuenta corriente a través de inversiones
extranjeras directas, es probable que los analistas se preocupen menos que si el país
financiara el déficit mediante préstamos a corto plazo o mediante el aumento de las
tenencias de activos de cartera por parte de extranjeros, como acciones y bonos
negociados.
 Si el país invierte los fondos prestados en actividades eficientes que aumentarán los
ingresos futuros, los analistas se preocupan menos por la capacidad del país para pagar
la deuda en el futuro. Sin embargo, si el país gasta los fondos prestados para aumentar
el consumo interno, los problemas de pago pueden agravarse en el futuro. Los analistas
a veces miran la composición de las importaciones para determinar si el país está
invirtiendo o consumiendo los fondos prestados.
 En ocasiones, la importación de bienes de consumo puede permitir la liberación de
recursos internos para la producción de bienes de inversión. Para complementar el
análisis, los economistas a menudo miran la tasa de ahorro interno junto con el
endeudamiento externo. Si la tasa de ahorro interno permanece alta y no cae a medida
que aumenta el endeudamiento externo, esto sugiere que el dinero del préstamo al
menos no reemplaza el ahorro y la inversión internos.
Finalmente, para determinar si el endeudamiento externo se suma a la inversión productiva, los
analistas observan cuidadosamente los déficits presupuestarios del gobierno.

 Los grandes déficits pueden conducir a bajas tasas de ahorro interno y a endeudamiento
externo que no se invierte en usos productivos. Los analistas suelen estar interesados en
el relato de errores y omisiones. Con frecuencia asumen que es muy probable que los
movimientos de capital a corto plazo no se informen.
 Por lo tanto, los rumores de débitos grandes y repentinos en errores y omisiones podrían
indicar una fuga de capitales de un país, ya que los residentes temen por la estabilidad
de la moneda o se ven atraídos por tasas de interés más altas en otros lugares.
 Los analistas también prestan especial atención a la posición de reserva oficial de un
país. Las reservas proporcionan los medios para defender el valor de la moneda de un
país. Las pérdidas rápidas de reservas generalmente significan que las autoridades
monetarias del país están gastando estos recursos para apuntalar el valor de la moneda.
 Los cambios en las tasas de interés en el país o en el extranjero pueden afectar la
posición de pagos de un país.
 Las tasas de interés más bajas en el extranjero pueden, por ejemplo, llevar a las
empresas locales a solicitar préstamos en el extranjero, especialmente si creen que los
tipos de cambio no cambiarán.
 Los aumentos bruscos de las tasas de interés internas pueden atraer capital extranjero
para financiar un déficit, pero es probable que la financiación se realice mediante
préstamos a corto plazo o de cartera.
 Los problemas también pueden resultar de los esfuerzos de un país para mantener un
valor demasiado alto para la moneda. Por ejemplo, si la inflación en el país supera la
inflación en el extranjero y el tipo de cambio permanece constante, los exportadores
pueden verse excluidos de sus mercados extranjeros y las importaciones pueden parecer
especialmente atractivas para los ciudadanos locales.
 Las entradas pueden hacer subir el tipo de cambio y hacer que los exportadores no sean
competitivos. Los cambios repentinos de moda entre esos mismos inversores
extranjeros pueden revertir los flujos y crear una grave inestabilidad para un país.
 Asimismo, si las partes locales con acceso al dinero deciden que su propio país es un
lugar inseguro para mantener activos, porque temen que el valor de la moneda cambie,
busquen evitar impuestos o vean otros riesgos, pueden transferir dinero al exterior al
comprar activos extranjeros como cuentas bancarias, acciones o bonos. Esta "fuga de
capitales", si es grande, puede generar inestabilidad en la situación de pagos de un país.