Contenido:

Concepto de tasa de interés. Tasa Nominal. Tasa proporcional. Tasa efectiva. Tasa
equivalente Concepto de Tasa Adelantada y Tasa Vencida. Tasa implícita de una
operación de descuento. Equivalencia entre tasa de Interés Vencida y tasa de
Descuento. Tasa de inflación. Tasa aparente y Tasa real. Tasas habituales en
finanzas.

Tasas de interés

Una transacción financiera siempre involucra dos partes: una que tiene excedentes,
que presta sus recursos y una que es deficitaria los recibe. La primera recibe una
compensación por alquilar su dinero por un determinado periodo de tiempo, que
representa el costo que el agente deficitario deberá pagar por dicho servicio. El
precio del servicio es la tasa de interés, que representa el costo de una unidad de
capital en un periodo de tiempo.

A menudo una tasa de interés no solo comprende el precio por el alquiler del capital
sino que esta influenciada por diversos factores como ser el riesgo de perdida de
capital, la naturaleza de la operación, el plazo de la misma y la perdida del valor
adquisitivo de la moneda (inflación).

Los contratos en los mercados financieros suelen utilizar las llamadas “tasas
nominales” (el caso de depósitos en plazo fijo o préstamos o tarjetas de credito, etc)
que suelen tener alguna capitalización intermedia, y generan de este modo una tasa
efectiva para un periodo distinto al que expresa la tasa nominal. Existen en la vida
cotidiana numerosas situaciones donde es preciso determinar una tasa efectiva que
muestre un rendimiento concreto para una operación, asi como tambien el costo
efectivo para un préstamo o una relación de equivalencia entre varias tasas de
interés.

Las relaciones de equivalencia suelen ser muy útiles cuando debemos decidir cuales
son mejores operaciones.

La tasa nominal de la operación

Es común que cuando una persona realiza un plazo fijo o solicita un préstamo,
contrate con una entidad financiera una tasa de interés llamada “nominal”. El
calificativo nominal es en principio debido a que la tasa esta “escrita” en la
operación, sin que por ello signifique la tasa efectiva que se ha de obtener o abonar
en esta. En realidad, y en el caso concreto de los depósitos a plazo fijo, representa
una tasa contractual o de referencia, también llamada de referencia, que sirve luego
para calcular el verdadero rendimiento efectivo de la operación
En general la tasa nominal es aquella tasa que obtendremos si no hubiera
capitalización subperiódica de intereses, o existieran operaciones que comprendan
mas de un periodo al expresado en la tasa.

Es normal que la tasa nominal sirva para calcular otras tasas de interés, por ejemplo
la tasa efectiva.

La tasa proporcional y la capitalización subperiódica

La mayoría de las veces que tratamos ejemplos, descripciones de tasas y

operaciones nos referimos a una tasa que tiene una sola capitalización por periodo,
de forma tal que la unidad de tiempo en la que está expresada la tasa nominal,
coincide con la unidad de tiempo del subperiodo de capitalización. Sin embargo, en
la práctica muchas operaciones tienen una capitalización intermedia, de forma tal
que la capitalización de la tasa nominal no coincide con la unidad de tiempo del
subperiodo de capitalización dando origen a una tasa proporcional.

Es decir, que la tasa proporcional se obtiene de la división entre la tasa nominal

periódica por la cantidad de subperiodos de capitalización. Por ejemplo, podemos
tener una tasa nominal anual de 12 %, pero en la operación debe capitalizar por seis
meses. Por lo tanto la tasa proporcional sera 6 % semestral.

𝑗 0,12
𝑖 (𝑚)
= 𝑚 = 2
= 0, 06 semestral
Necesariamente la capitalización opera sobre un subperiodo o varios, ya que
capitaliza en un periodo distinto al expresado por la tasa nominal , al proporcionar la
llevamos al periodo donde “trabaja”.

La tasa efectiva de una operación

La tasa efectiva de la operación como su nombre lo indica, representa el rendimiento

que efectivamente se ha conseguido en un periodo de tiempo determinado de
tiempo. Ahora bien, para definirla, pudiendo ser la tasa efectiva un rendimiento o un
costo, y dadas las diferentes formas de cálculo que deben utilizarse según la
naturaleza económica de la operación: la forma más común de obtenerla es a partir
de una tasa nominal, pero no es la única.

La tasa efectiva de una operación bajo régimen simple

Si estamos bajo una operación sincrónica entonces la tasa efectiva es la misma que
la tasa nominal.

Si estamos bajo una operación asincrónica la tasa efectiva es la misma que la tasa
proporcional para el periodo de la tasa proporcional.

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 2

EJEMPLO: Una tasa nominal anual de 12 % anual, si obtenemos a partir de ella una
tasa semestral será 6 %. Diremos entonces que la tasa efectiva semestral es 6 %.

Lo anterior nos indica que si analizamos ambos modelos matemáticos no existe

conflicto entre una tasa nominal o proporcional y la tasa efectiva, es decir, que el
modelo puro nos indica que el rendimiento efectivo es aquel que indican las
respectivas tasas según trabajemos en una operación sincrónica o asincrónica.

Sucede que algunas veces en una operación financiera que corre bajo régimen de
interés simple se encuentra situaciones adicionales que complejizan el análisis, para
esto presentaremos un ejemplo:

EJEMPLO: Tenemos un depósito a plazo fijo de 1.000.000 de pesos por un año con
una TNA (tasa nominal anual) del 35%, pero la ley indica que para estas
operaciones el banco en cuestión debe retener en concepto de impuesto a las
ganancias un 3 % del interés ganado. También durante ese año el banco nos cobra
$25.000 por comisiones. Por lo tanto el interés que ganaremos se verá afectado,
analicemos:

INTERÉS:

´
𝐼 (0,𝑛)
= 1000000. 0, 35. 1 = 350000

IMPUESTO:

350000. 0, 03 = 10500

COMISIÓN: 25000

GANANCIA DE LA OPERACIÓN: 350000-10500-25000= 314500

Observamos que en lugar de ganar 350000 podrá cobrar solamente 314500, el

monto por lo tanto será 1314000, entonces en este caso la tasa nominal no
representa el rendimiento efectivo de la operación, por lo tanto usaremos una tasa
efectiva que refleje correctamente, utilizamos la siguiente fórmula

Una fórmula que nunca falla:

𝐶𝑛
𝑖´ = 𝐶0 -1

de esta manera estaremos calculando una tasa que capitalizada en una sola vez me
arroje el efectivo rendimiento de la operación, tener en cuenta que el periodo de
dicha tasa i´(i prima) será el periodo que medie entre Cn y Co. es decir, si entre Cn y
Co existe un periodo de un año, el periodo de esa tasa efectiva sera de un año.

1314500
𝑖´ = 1000000 -1 = 0.314 Anual

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 3

comprobación:
´
𝐶 𝑛
= 1000000(1 + 0, 314) = 1314000

La tasa efectiva de una operación bajo régimen compuesto

Operaciones sincrónicas:

En este caso una tasa efectiva será igual a la tasa nominal en el supuesto que solo
capitalizamos un solo periodo:

1
(1 + 𝑖´) = (1 +i)

Por lo tanto la tasa efectiva es igual a tasa nominal solo en el primer periodo.

Pero si deseamos calcular el rendimiento de un periodo superior a uno deberemos

realizar el siguiente calculo:

𝑛
𝑖´ = (1 + 𝑖) −1

donde el plazo de la tasa efectiva corresponderá a la cantidad de períodos que

indique n.

EJEMPLO: Tenemos una tasa de 10 % mensual (trabajamos bajo régimen

compuesto), y queremos conocer el rendimiento anual.

12
𝑖´ = (1 + 0, 1) −1
12
𝑖´ = (1 + 0, 1) − 1 = 2, 14 TEA

Por lo tanto el rendimiento anual efectivo sera de 214 %

Operaciones asincrónicas:

La tasa efectiva es aquella que capitalizada una sola vez en el periodo, produce el
mismo monto que se obtiene al capitalizar en forma subperiódica una tasa
proporcional. Es decir, un peso colocado a la tasa de interés i´ (i prima), produce en
una sola capitalización, el mismo monto que con j/m al capitalizar t veces.

𝐽 𝑡
(1 + 𝑖´) = (1 + 𝑚 )

La expresión anterior nos indica que obtendremos en una sola capitalización con la
tasa efectiva (i´) el mismo resultado que si capitalizamos t veces con la tasa
proporcional. Despejando:

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 4

 𝐽 𝑡
𝑖´ = (1 + 𝑚 ) −1

Esta fórmula nos permite conocer una tasa efectiva dada una determinada tasa
nominal “j” que capitaliza t veces.

De esta manera hallamos una tasa efectiva para determinada tasa nominal,
recordemos que en régimen compuesto al existir capitalizaciones subperiodicas de
interés la tasa nominal nunca expresa el rendimiento efectivo.

EJEMPLO: La tabla propone una TNA idéntica para diferentes frecuencias de

capitalización. Cada uno de los casos vendría expuesto en un problema del tipo
“Dada una TNA (tasa nominal anual) del 12 % con capitalización cada XX dias,
calcular su correspondiente TEA, (tasa efectiva anual) para cada uno de los casos y
luego sacaremos una conclusión, suponemos en cada caso un año de 360 días.

TNA capitalización TEA

cada XX dias

12 % 180 𝑖´1 =0,1236

(semestral)

12 % 60 𝑖´2 =0,1261
(bimestral)

12 % 30 𝑖´3 =0,1268
(mensual)

0,12 2
𝑖´1 = (1 + 2 ) − 1 = 0, 1236 anual

0,12 6
𝑖´2 = (1 + 6 ) − 1 = 0, 1261 anual

0,12 12
𝑖´3 = (1 + 12
) − 1 = 0, 1268 anual

De los resultados podemos obtener como conclusión que, manteniendo la tasa

nominal constante, a medida que aumenta la frecuencia de capitalización (como los
subperiodos de capitalización son menores, hay una mayor cantidad de
capitalizaciones) la tasa efectiva tambien es mayor

Prestar atención que el t empleado en cada uno de los cálculos debe coincidir con el
periodo al cual queremos que se exprese la tasa por eso para 𝑖´1el t es 2 ya que 2
semestres es un año (tasa anual), para 𝑖´ el t es 6 ya que bimestres hay en un
2
año (tasa anual), para 𝑖´3 el t es 12 ya que hay 12 meses en un año (tasa anual).

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 5

EJEMPLO: Un banco le ofrece una tasa nominal anual del 6 % para una operación
de plazo fijo de 30 días. Es decir la tasa es anual pero capitaliza mensual (operación
asincrónica). Usted quiere calcular la tasa efectiva (rendimiento de la operación)
para un plazo de 90 días (3 meses).

𝑗 𝑡
𝑖´ = (1 + 𝑚 ) t: Cantidad de subperiodos para los cuales necesito tasa efectiva.
m: cantidad de subperiodos.

1º Se proporciona la tasa j nominal para llevarla a la unidad de tiempo en el cual

capitalizan los intereses, por lo tanto dividimos la tasa nominal por la cantidad de
subperiodos que se encuentran contenidos en el periodo de la tasa nominal, es el
subperiodo en el cual la tasa “trabaja”.

2º Luego debemos buscar el plazo de la operación que nos proponemos para la tasa
efectiva. Es fundamental hallar correctamente el “t” que coincida con el periodo de la
tasa efectiva

Por lo tanto:

0,06 3
𝑖´ = (1 + 12 ) − 1
𝑖´ = 0, 015075

Respuesta: La tasa efectiva para 90 días es 1,5075 %

😝 IMPORTANTE: en ningún caso una tasa efectiva se debe proporcionar, solo se

proporcionan las tasas nominales.

La tasa equivalente

En interés simple

Son aquellas tasas que aunque están expresadas en distinta unidad de tiempo
producen el mismo interés si se las compara en un periodo de tiempo determinado.
Es decir muestran el mismo rendimiento efectivo.

En el régimen simple las tasas son proporcionales y a su vez equivalentes.

Ejemplo: 6 % semestral es equivalente al 12 % anual.

Ya que si obtenemos el 6 % en un semestre y volvemos a calcular el 6 %
nuevamente (recordando que se realiza sobre el capital inicial) obtenemos un 12 %
anual.

Observemos la situación con un capital de $ 1.

´
1º semestre 𝐶 1
= 1. (1 + 0, 06. 1) = $1, 06
´
2º semestre 𝐶 2
= 1. (1 + 0, 06. 2) = $1, 12
⇒ Rendimiento efectivo en un año % 12
EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 6
😝 En interés simple las tasas proporcionales y nominales son a su vez
equivalentes.

En interés compuesto

Tasas equivalentes son aquellas que, con capitalizaciones intermedias diferentes,

tienen el mismo rendimiento efectivo en cualquier momento.
Es aquella tasa que al capitalizar subperiodicamente, genera el mismo rendimiento
que una tasa efectiva en un solo periodo.

Ejemplo: 6 % semestral no es equivalente al 12 % anual si tenemos capitalización

de intereses.
Ya que si obtenemos el 6 % en un semestre y renovamos por otro semestre, hasta
alcanzar un año obtendremos 12,36 %

Observemos la situación con un capital de $ 1.

´ 1
1º semestre 𝐶 1
= 1. (1 + 0, 06) = $1, 06
´ 1
2º semestre 𝐶 2
= 1, 06. (1 + 0, 06) = $1, 1236
⇒ Rendimiento efectivo en un año % 12,36

Por lo tanto un 6% semestral es equivalente al %12,36 anual.

😝 Concluyamos también que 6 % no es proporcional a % 12,36, ya que en el

régimen compuesto las tasas equivalentes no son proporcionales.

La tasa de interés vencida

La tasa de interés como dijimos representa el precio de la unidad de capital en la

unidad de tiempo. Las distintas modalidades que aparecen en la práctica financiera
cotidiana generan la aparición de diversas tasas de interés, por lo que es preciso
establecer su significado.

Cuando hablamos de capitalización nos referimos a un escenario donde tenemos

una cifra de $ 1 que evoluciona hacia el futuro a lo largo de un año, ganando un
interés. El interés, por tanto representa la oportunidad que tiene esa cantidad de
convertirse en una cantidad mayor en el futuro. Que sera igual al peso inicial mas el
interés ganado en dicho periodo.

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 7

Como vimos en el ejemplo el rendimiento de dicha tasa (i= 20%) se calcula
sobre el capital inicial y el rendimiento total se expresa al vencimiento de la
operación ($1,20).

Esta tasa es la que utilizamos en los regímenes de interés simple y compuesto, asi
como también en el análisis que realizamos del descuento racional.

Las tasas de interés adelantadas

La tasa adelantada viene a ser la antítesis de la tasa vencida pues se calcula sobre
un valor final. Se la llama adelantada por que se calcula sobre el valor final de un
documento.

Cuando un valor (D=Descuento o I=Interés) se calcula al inicio de una operación la

tasa utilizada se denomina “adelantada”, y nosotros la estudiamos bajo el nombre de
tasa de descuento “d”.

Beneficio (o Recargo) adicional que proporciona el uso de tasa adelantada

Observemos un caso que conocemos como ser el descuento comercial, como

sabemos el descuento se aplica sobre un valor final, valor nominal, sea este un
pagaré, un cheque,etc. y no sobre el capital que realmente se presta en la
operación, resulta un beneficio adicional para el prestamista, como veremos a
continuación.

Ejemplo: Se tiene un documento de $ 1 que vence dentro de un mes pero se decide

descontarlo en una entidad financiera, para disponer de efectivo inmediatamente. El
descuento es de 20 % mensual, de forma tal que se reciben 80 centavos.

Por lo tanto el valor recibido sera:

𝑉𝐴 = 1 − 0, 20. 1 = 0, 80

¿Cual sera el rendimiento que obtuvo el prestamista si cobro el 20 % de interés

sobre un capital de $ 1 y en realidad solo prestó $ 0,80? obviamente es mayor al 20
%.

🙉 Analicemos: Si nos situamos en cabeza de quien presta el dinero, prestamos

un capital de $0,80 cobramos un monto $ 1. Con $ 0,20 de Interés. Para el
prestamista entonces ¿El interés que gana es 20 % o superior? Evidentemente es
EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 8
superior, ya que el 20 % de 0,80 es $ 0,16. Entonces el interés verdadero de la
operación es 25 %, ya que 25 % de $ 0,8 si es $0,20.

🙉 Otra forma de analizar: Si el deudor prestara el dinero obtenido al 20 % apenas

alcanzaria $ 0,96.

0, 80x(1 + 0, 20)=0, 96

El razonamiento anterior nos conduce al concepto de tasa de interés implícita en

una operación.

Tasa implícita

Es el verdadero costo efectivo de una operación de descuento, siempre se mide en

términos de una tasa de interés vencida. Es una tasa que reconstruye el capital
obtenido para que capitalizado sea igual al capital futuro que dio origen a la
operación.

(1 − 𝑑). (1 + 𝑖) = 1
1
⇒ (1 + 𝑖) = (1−𝑑)
⇒ 𝑖 = (1−𝑑)
1
−1
𝑑
⇒ 𝑖 = (1−𝑑)

Siguiendo el ejemplo anterior la tasa implícita de la operación es la tasa vencida:

𝑖 = 0, 25mensual

Se obtiene de la siguiente manera:

0,2
𝑖 = (1−,02) = 0, 25
😬 Esta es la forma de obtener la tasa implícita cuando se trata de
operaciones que se contratan en un solo periodo.

La equivalencia entre tasas de interés vencida y de descuento para operaciones con

mas de un periodo requiere de otro analisis.

Hay numerosos casos en la vida real donde aparecen operaciones que tácitamente
involucran una tasa de descuento. Por ejemplo los bienes que se venden con un
precio de lista (que se abona cuando se usa tarjeta de credito) o con un descuento
con pago contado.

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 9

Tasa activa

Tasa que cobra el banco sobre los préstamos otorgados. Está en función del tipo de
préstamo, la garantía, la moneda, el plazo, etc

Tasa pasiva

Tasa que paga el banco por los depósitos que capta. Está en función del tipo de
depósito, la moneda, el plazo, el monto, etc.

Spread

Diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva. Indica la rentabilidad bruta sobre los
recursos intermediados. En otras palabras sirve para representar la rentabilidad del
sistema bancario.

Tasa libor

London Interbank Offered Rate. Tasa de interés que cobran los bancos a otros
bancos por sus créditos, en el mercado de Londres. Es usada como tasa de
referencia en otros mercados. Es una tasa de referencia diaria con la cual los
bancos operan en el mercado monetario mayorista o mercado interbancario.o

Tasa BADLAR

Tasa de interés pagada por depósitos a plazo fijo de más de un millón de pesos, por
el promedio de entidades financieras. (Buenos Aires Deposits of Large Amount
Rate)

Tasa aparente y tasa real

Al tratar los regímenes financieros y sus aplicaciones no consideramos la posibilidad

de una variación en el poder adquisitivo de la moneda (inflación o deflación). Si esta
variación se produce, los capitales considerados en unidades monetarias corrientes,
es decir, sin ajuste por variación del poder adquisitivo de la moneda, no permitirá
adquirir la misma cantidad de bienes previstos oportunamente.

Si al cálculo financiero le añadimos un análisis económico debemos tomar en cuenta

la inflación y analizar que sucede con un capital en función de los bienes que se
pueden adquirir con el.

En una economía sujeta a inflación (o deflacion) varian los conceptos enunciados

sobre tasa de interés y surgen otros nuevos ya que las unidades monetarias no son

🙀
homogéneas y por lo tanto no resultan comparables.

El concepto de homogeneidad en finanzas y ciencias económicas se refiere a la

homogeneidad en la moneda en la que se expresan determinados precios o valores
monetarios, un ejemplo podría explicarlo mejor:
EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 10
¿Podemos comparar un sueldo de $10.000 del año 2007 con uno de $ 10.000
pero del año 2020? ¿Podemos decir que es lo mismo?

NO, ya que si bien ambos sueldos estan expresados en la misma moneda (pesos
argentinos por ej.). Esos sueldos estan expresadas en moneda de “distinto”
poder adquisitivo. Ya que la cantidad de bienes que se podían adquirir con $
10.000 en 2007 difiere de la cantidad a adquirir con la misma cantidad de dinero en
2020.

En Finanzas se complica a menudo la tarea de comparar o analizar capitales de

distintas épocas cuando el contexto de la economía es de inflación acentuada, es
por eso que si tenemos capitales de distintos momentos, es decir, con distinto poder
adquisitivo decimos que tenemos capitales en moneda no homogénea. Traducido:
“en distintas monedas”

Por eso la matematica financiera y las ciencias económicas ante el problema

evidente impone técnicas que buscan resolver el problema. Esas técnicas pueden
ser la indexación, calculo de tasas reales, la utilización de valores homogéneos,
etc…

Tasa de inflación

Introducción:

La inflación es el aumento sostenido de los precios de una economía, un pequeño

ejemplo; la leche de litro antes costaba $ 20 ahora cuesta $ 70, extrapolamos el
ejemplo de la leche a todos los bienes de la economía y tendremos a la inflación, es
un fenómeno económico que tienen diversas causas que no serán estudiadas en
este curso.

Pero si debemos saber que la inflación debe ser medida por profesionales y técnicos
para que pueda ser conocida y cuanto mejor sea estudiada se logrará que las
personas tomen mejores decisiones.

tasa de inflación

Se la define como la variación relativa producida, en un periodo determinado, en un

índice apropiado para medir el nivel de los precios. Puede ser positiva o negativa.
Estos índices son confeccionados estadísticamente en base a los precios de un
cierto conjunto de bienes (en argentina es la canasta básica), se le asigna a una
base el valor de 100 y a partir de ese momento se sigue la evolución como un
indicador de inflación.

En nuestra cátedra le asignaremos el siguiente simbolo π.

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 11

😭 Es la tasa de inflación la que produce la pérdida del poder adquisitivo de una
moneda.

Importante: Recuerde que la “inflación” es exactamente una “tasa de inflación” y

como toda tasa debe tener asociada un periodo de tiempo, de lo contrario es
información incompleta ejemplo: Inflación de los “últimos 12 meses”, inflación “anual
de 2020”, inflación de “Setiembre”.

Tasa aparente de interés ( 𝑖 𝑎)

En un contexto económico con inflación, las tasas no expresan el rendimiento

verdadero de una operación ya que no tienen en cuenta la variación del poder
adquisitivo de la moneda. De alli que entonces a estas tasas se las denomina
“aparentes” 𝑖 𝑎.

Veamos un ejemplo:
Si en una operación financiera obtenemos 20 % de interés al año pero en el mismo
lapso de tiempo la inflación acumulada es del 10 %, el 20 % de beneficios que
obtenemos en el banco no representa el rendimiento real de la operación, ya que
con ese dinero no aumentamos nuestro poder de compra en el 20 % pues los
precios de los bienes y servicios han aumentado un 10 %.

Tasa real de interés (𝑖 𝑟)

La tasa real es aquella que expresa el poder adquisitivo de la tasa de interés, de

esta forma mide el rendimiento exhaustivo de una operación al separar el
componente inflacionario que se encuentra en la tasa de interés aparente y de esta
manera dejar solamente el interés “puro”.

Se utiliza la siguiente fórmula:

1+𝑖
𝑖 𝑟
= 1+π
𝑎
− 1
Obtenemos la tasa de interés real a partir del cociente entre el monto con tasa de interés aparente y
el monto con tasa de inflación menos uno.

Un ejemplo que despierta la intuición:

Suponga que hoy cuenta con un peso y que puede invertirlo en un banco que le
paga una tasa de interés del 20 % anual. Al cabo de un año si la inflación es cero,
usted podría comprar un 20 % mas de bienes, ese 20 % es entonces su rendimiento
real ya que puede comprar 20 % mas de bienes.

𝑖 𝑟
1 + 0,20
= 1+0 − 1= 0, 20

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 12

Ahora suponga que la inflación en la economía es del 10 % al cabo de un año.
Usted sigue obteniendo del banco un 20 % anual, pero como los bienes han
aumentado de precio, no puede comprar un 20 % mas de bienes como en el caso
anterior. Si volvemos a calcular la tasa real tenemos.

𝑖 𝑟
1 + 0,20
= 1 + 0,10 − 1= 0, 0909
Su rendimiento real ahora es de 9,09 % ya que después de una inflación del 10 %
podra adquirir solamente 9,09 % mas de bienes que antes.

EDI 1º Año TN y TT. Prof. Torrejón 13