S5 S6 S7 GRI Risk Management For Enterprises and Individuals (0141-0270) .En - Es

Si aplicas el principio del encuadre para darle un giro favorable a los eventos de tu vida, ¿cómo valorarías las siguientes
ganancias o
pérdidas?
a. Una ganancia de $ 100 seguida de una pérdida de $ 20
si. Una ganancia de $ 20 seguida de una pérdida de $ 100
C. Una ganancia de $ 50 seguida de una ganancia de $ 60
re. Una pérdida de $ 50 seguida de una ganancia de $ 60
Explique en detalle qué le sucede a una aseguradora que cobra la misma prima a los conductores adolescentes que al resto de sus
clientes.
Las corporaciones son neutrales al riesgo, pero se protegen. ¿Por qué?
[1] Este problema ha sido adoptado de D. Kahneman y D. Lovallo, "Timid Choices and Bold Forecasts: A Cognitive
Perspective on Risk Taking", Ciencias de la gestión 39, no. 1 (1993): 17–
31.
[2] Problema desafiante.
URL de Saylor: http://www.saylor.org/books Saylor.org

141
Capítulo 4
Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales
En los capítulos anteriores, discutimos los riesgos de muchos aspectos. Con este capítulo comenzamos la discusión de la gestión de riesgos y sus
métodos, que son tan vitales para las empresas y las personas. La crisis financiera mundial sin precedentes de hoy que siguió a las megacatástrofes
naturales y provocadas por el hombre subraya la urgencia de estudiar la gestión de riesgos y sus herramientas. La tecnología de la información, la
globalización y la innovación en tecnologías financieras han dado lugar a un término llamado "gestión de riesgos empresariales" (ERM). Como
aprendió de la definición de riesgo en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" (ver Figura 1.2 "La incertidumbre como condición
previa al riesgo" ), ERM incluye la gestión de oportunidades puras y riesgos especulativos. En este capítulo, analizamos cómo las empresas utilizan
ERM para promover sus objetivos. Este capítulo y Capítulo 5 "La evolución de la gestión de riesgos: gestión de riesgos empresariales" que sigue
evolucionan hacia una discusión más completa de ERM. Al emplear nuevas innovaciones, debemos enfatizar que el primer paso para comprender la
gestión de riesgos es aprender los conceptos básicos de los procesos fundamentales de gestión de riesgos. En un sentido amplio, incluyen los
procesos de identificación, valoración, medición y evaluación de formas alternativas de mitigar los riesgos.
Los pasos que seguimos para identificar todos los riesgos de la entidad implican medir la frecuencia y severidad de las pérdidas, como discutimos
en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" y calculado en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" . Las mediciones son
fundamentales para crear el mapa de riesgos
que perfilan todos los riesgos identificados como importantes para una empresa. El mapa de riesgos es una herramienta visual que se utiliza para considerar
alternativas del conjunto de herramientas de gestión de riesgos. Un mapa de riesgos forma una cuadrícula de puntos de intersección de frecuencia y gravedad de
cada riesgo identificado y medido. En este capítulo y en el siguiente asumimos la tarea de encontrar soluciones de gestión de riesgos a los riesgos identificados en el
mapa de riesgos. A continuación se presenta la historia del ántrax, que ocurrió inmediatamente después del 11 de septiembre. Era un riesgo inusual de alta gravedad
y baja frecuencia. Las herramientas alternativas de soluciones financieras para cada riesgo en particular se muestran en la matriz de gestión de riesgos, que
proporciona posibles soluciones fundamentales a los riesgos de alta y baja gravedad y frecuencia. Estas posibles soluciones se relacionan con condiciones externas
e internas y no son absolutas. En tiempos de baja

142
precios de los seguros, la probabilidad de utilizar la transferencia de riesgo es mayor que en tiempos de tasas altas. El proceso de gestión de riesgos
también incluye un análisis de costo-beneficio.
La historia del ántrax fue un riesgo inusual de alta gravedad y baja frecuencia. Ilustra un caso de gestión de riesgos de un riesgo
aterrador y el dilema de la mejor manera de contrarrestar los riesgos.
Cómo manejar la gestión de riesgos de una exposición al riesgo de baja frecuencia pero
aterradora: el miedo al ántrax
La fecha que aparece en el calendario de escritorio es el 1 de junio de 2002, entonces, ¿por qué el asistente ejecutivo de la oficina de Capitol Hill abre tarjetas de
Navidad? El susto del ántrax después del 11 de septiembre de 2001 requirió estas acciones tardías. Durante seis semanas después de que se recibiera una carta
contaminada con ántrax en la oficina del líder de la mayoría del Senado, Tom Daschle, se detuvo toda la entrega de correo del Capitolio. Por sorprendente que parezca,
la entrega de correo es de poca importancia para las muchas entidades públicas y privadas que sufrieron pérdidas debido a los problemas del ántrax relacionados con
el terrorismo. El susto del agente biológico, tanto real como imaginario, creó problemas únicos tanto para las empresas como para las aseguradoras, ya que es el tipo
de veneno que mata con mucha facilidad.
¿Quién es responsable de los costos de limpieza relacionados con el bioterrorismo? ¿Quién es responsable de la exposición de seres humanos dentro de
la instalación contaminada? ¿Quién cubre el costo del cierre de una empresa por descontaminación? ¿Qué debe hacer un administrador de riesgos?
El senador Charles Grassley (republicano por Iowa), miembro del Comité de Finanzas del Senado en ese momento, estimó que el costo del proyecto de limpieza
para el edificio de oficinas del Senado Hart superaría los $ 23 millones. El Hospital de Ojos, Oídos y Garganta de Manhattan cerró sus puertas a fines de octubre de
2001 después de que un trabajador de la sala de suministros contrajera y luego muriera de ántrax pulmonar. El hospital, una instalación pequeña de treinta camas,
reabrió el 6 de noviembre
2001, anunciando que el cierre por miedo al ántrax le había costado a la instalación unos ingresos estimados de 700.000 dólares.
Estos ejemplos ilustran la necesidad de una gestión integral de riesgos y el uso eficaz del mapeo de riesgos para identificar alguna posible riesgo, incluso
aquellos que puedan afectar remotamente a la empresa. Incluso si sus empresas no están siendo atacadas directamente, los administradores de riesgos
deben incorporar planes de gestión de desastres para lidiar con

143
atrocidades que ralentizan o abortan las operaciones de las empresas. Por ejemplo, una empresa de importación / exportación debe protegerse contra paradas prolongadas en
el tráfico aéreo comercial en el extranjero. Un minorista de catálogo de pedidos por correo debe protegerse contra retrasos a largo plazo. La evacuación de un lugar de trabajo
para los empleados debido a la infestación de moho o la exposición bioquímica ahora debe agregarse a los planes de recuperación de desastres que forman parte de los
programas de control de pérdidas. Los gestores de riesgos asumen la responsabilidad de dichos programas.
Después de un cierre temporal, las instalaciones reabiertas siguen siendo motivo de preocupación. El personal del edificio de oficinas del Senado Hart recibió luz verde
para regresar a trabajar el 22 de enero de 2002, después de que se completó el proceso de remediación del ántrax. Inmediatamente, el personal comenzó a reportar
enfermedades. En marzo, 255 de los empleados del edificio se habían quejado de síntomas que incluían dolores de cabeza, erupciones e irritación de los ojos o la
garganta, posiblemente debido a los productos químicos utilizados para matar el ántrax. ¿Fue demasiado apresurada la decisión de reabrir las instalaciones?
Fuentes: "Los legisladores estadounidenses se quejan del correo antiguo después del susto del ántrax". Dow Jones Newswires, 8 de mayo de 2002; David Pilla, "El miedo al
ántrax plantea nuevos problemas de responsabilidad para las aseguradoras", AM Best Newswire, octubre
16, 2001; Sheila R. Cherry, "Las cuestiones de salud persisten en Hart", Perspectiva de las noticias, 15 de abril de 2002, página 16; Cinda Becker, “Reabre el
Hospital de Nueva York; El susto de ántrax cuesta a la instalación $ 700,000 ” Salud moderna, 12 de noviembre de 2001, pág. 8; Sheila R. Cherry, "Las cuestiones
de salud persisten en Hart", Perspectiva de las noticias, 15 de abril,
2002, pág. 16 (2).
Los gestores de riesgos actuales exploran todos los riesgos juntos y consideran las correlaciones entre los riesgos y su gestión. Algunos riesgos
interactúan positivamente con otros riesgos, y la ocurrencia de uno puede desencadenar el otro: una inundación puede causar incendios o un
terremoto que destruye a un proveedor puede interrumpir el negocio en otro lado del país. Como discutimos en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo:
pérdidas y oportunidades" , los riesgos económicos sistémicos pueden afectar muchas facetas de las corporaciones, como es el estado actual del
mundo durante la crisis financiera de 2008.
En nuestra era tecnológica y de la información, toda persona involucrada en la búsqueda de soluciones para reducir el impacto adverso de los riesgos utiliza
sistemas de información de gestión de riesgos (RMIS), que son bases de datos que proporcionan

144
información con la que calcular la frecuencia y la gravedad, explorar riesgos difíciles de identificar y proporcionar previsiones y análisis de
costes-beneficios.
Por tanto, este capítulo incluye lo siguiente:
1. Enlaces
2. La función de gestión de riesgos
3. Frecuencia y gravedad proyectadas, análisis de costo-beneficio y presupuesto de capital
4. Alternativas de gestión de riesgos: la matriz de gestión de riesgos
5. Comparación con los métodos actuales de gestión de riesgos
Enlaces
Ahora que entendemos la noción y la medición de los riesgos de Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" y Capítulo 2 "Medición
y métricas de riesgos" , y las actitudes hacia el riesgo en Capítulo 3 "Actitudes frente al riesgo: teoría de la utilidad esperada y demanda de cobertura" ,
estamos listos para comenzar a aprender sobre el proceso real de gestión de riesgos. Dentro de los objetivos de la firma discutidos en Capítulo 1 "La
naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" , ahora profundizamos en cómo los administradores de riesgos realizan su trabajo y lo que necesitan
saber sobre el mercado para tener éxito en la reducción y eliminación de riesgos. La gestión integral de riesgos está conectada a nuestro paquete
completo de riesgos que se muestra en Figura 4.1 "Vínculos entre la imagen integral del riesgo y las soluciones alternativas de gestión del riesgo" . Para
completar el rompecabezas, tenemos que
1. identificar todos los riesgos,
2. evaluar los riesgos,
3. encontrar soluciones de gestión de riesgos para cada riesgo, y
4. evaluar los resultados.
Las decisiones de gestión de riesgos dependen de la naturaleza de los riesgos identificados, la frecuencia y gravedad previstas de las pérdidas, el
análisis de costo-beneficio y el uso de la matriz de gestión de riesgos en el contexto de

145
condiciones de mercado. Como verá más adelante en este capítulo, los administradores de riesgos pueden decidir transferir el riesgo a las compañías de
seguros. En tales casos, las decisiones finales no pueden separarse de las condiciones del mercado en el momento de la compra. Por lo tanto, debemos
comprender la naturaleza de los ciclos de suscripción, que son los ciclos económicos de la industria de seguros cuando los procesos de seguros aumentan y
disminuyen (explicado en Capítulo 6 "La solución y las instituciones de seguros" ). Cuando los precios de los seguros son altos, las decisiones de gestión de
riesgos difieren de las que se toman en épocas de precios bajos. Dado que los precios de los seguros son cíclicos, se requieren diferentes decisiones en
diferentes momentos para los mismos riesgos evaluados.
Los gestores de riesgos también deben comprender la naturaleza del seguro lo suficientemente bien como para saber qué riesgos no son asegurables. En general, en
esta sección de enlaces, que se muestra en Figura 4.1 "Vínculos entre la imagen integral del riesgo y las soluciones alternativas de gestión del riesgo" , podemos
completar nuestro rompecabezas solo cuando hayamos mitigado todos los riesgos en un proceso inteligente de gestión de riesgos.
Figura 4.1 Vínculos entre la imagen integral del riesgo y las soluciones alternativas de gestión de
riesgos

146
4.1 La función de gestión de riesgos
OBJETIVO DE APRENDIZAJE
• En esta sección, conocerá el panorama general de todos los pasos de la gestión de riesgos.
Tradicionalmente, la función de gestión de riesgos de una empresa aseguraba que los riesgos puros de pérdidas se gestionaran de forma adecuada. Al administrador de
riesgos se le asignó la responsabilidad de riesgos específicos únicamente. La mayoría de las actividades implicaban proporcionar seguros adecuados e implementar técnicas
de control de pérdidas para que los empleados y la propiedad de la empresa permanecieran seguros. Por lo tanto, los administradores de riesgos buscaron reducir los costos
de la empresa de los riesgos puros e iniciar la gestión de seguridad y desastres.
Por lo general, el puesto de gestión de riesgos tradicional se ha reportado al tesorero corporativo. Manejo de riesgos por autoasegurante retener los riesgos
dentro de la empresa) y pagar las reclamaciones internamente requiere personal adicional dentro de la función de gestión de riesgos. En una empresa pequeña
o unipersonal, el propietario suele realizar la función de gestión de riesgos, estableciendo políticas y tomando decisiones. De hecho, cada uno de nosotros
gestionamos nuestros propios riesgos, tanto si hemos estudiado gestión de riesgos como si no. Cada vez que cerramos nuestra casa o automóvil, verificamos el
sistema de cableado en busca de problemas o pagamos una prima de seguro, estamos realizando las mismas funciones que un administrador de riesgos. Los
gestores de riesgos utilizan agentes o corredores para tomar decisiones inteligentes sobre seguros y gestión de riesgos (los agentes y corredores se tratan en Capítulo
7 "Operaciones de seguros" ).
El rol del administrador de riesgos tradicional ha evolucionado y las corporaciones han comenzado a adoptar la administración de riesgos empresariales
en la que todos los riesgos son parte del proceso: riesgos puros, de oportunidad y especulativos. Con esta evolución, las firmas crearon el nuevo cargo
de director de riesgos (CRO). El rol de los CRO expandió el rol tradicional al integrar los silos de la empresa, o riesgos separados, en un marco
holístico. Los riesgos no se pueden segregar: interactúan y se afectan entre sí.

147
Además de los seguros y el control de pérdidas, los gestores de riesgos o los CRO utilizan herramientas especializadas para mantener el flujo de caja interno, que
analizaremos en Capítulo 6 "La solución y las instituciones de seguros" y Capítulo 7 "Operaciones de seguros" . Las cautivas son entidades de seguros separadas
bajo la estructura corporativa, principalmente para uso exclusivo de la propia empresa. Las CRO supervisan la creciente dependencia de los instrumentos del
mercado de capitales para cubrir el riesgo. También abordan todo el mapa de riesgo —Una herramienta visual utilizada para considerar alternativas del conjunto
de herramientas de gestión de riesgos— en el ámbito de los riesgos no puros. Por ejemplo, un fabricante de cereales, que depende de un suministro constante de
grano utilizado en la producción, puede decidir celebrar acuerdos contractuales de precio fijo a largo plazo con sus proveedores para evitar el riesgo de
fluctuaciones de precios. El CRO o los administradores de riesgos financieros asumen la responsabilidad de estas operaciones. También crean la guía de gestión
de riesgos para la empresa que generalmente incluye lo siguiente:
• Escribir una declaración de misión para la gestión de riesgos en la organización Comunicarse con cada
• sección de la empresa para promover un comportamiento seguro Identificar políticas y procesos de gestión
• de riesgos
• Identificar todas las exposiciones al riesgo (lo que "mantiene despiertos a los empleados por la noche")
• Evaluar la gestión de riesgos y las alternativas de financiación, así como las condiciones externas en los mercados de seguros.
• Asignación de costos
• Negociar los términos del seguro
• Ajustar el ajuste de reclamaciones en empresas autoaseguradas Mantener
• registros precisos
La redacción de manuales de gestión de riesgos estableció el proceso de identificación, seguimiento, valoración, evaluación y
ajustes.
En organizaciones más grandes, el administrador de riesgos o CRO tiene una autoridad diferente según la política que haya adoptado la alta dirección. Las
declaraciones de política generalmente describen las dimensiones de dicha autoridad. Los administradores de riesgos pueden estar autorizados a tomar
decisiones en asuntos de rutina, pero restringidos a hacer recomendaciones en otros. Por ejemplo, el gerente de riesgos puede recomendar que los costos
de los empleados

148
las lesiones deberían retenerse en lugar de asegurarse, pero la alta dirección tomaría una decisión final de tal magnitud.
El proceso de gestión de riesgos
Una función típica de gestión de riesgos incluye los pasos enumerados anteriormente: identificar riesgos, evaluarlos, pronosticar la frecuencia futura y la
gravedad de las pérdidas, mitigar los riesgos, encontrar soluciones de mitigación de riesgos, crear planes, realizar análisis de costos-beneficios e
implementar programas para el control de pérdidas y seguros. . Para cada exposición al riesgo de la propiedad, por ejemplo, el administrador de riesgos
adoptaría los siguientes procesos o similares:
• Encontrar todas las propiedades que están expuestas a pérdidas (como bienes inmuebles como terrenos, edificios y otras estructuras;
propiedad tangible como muebles y computadoras; y propiedad personal intangible como marcas registradas)
• Evaluar las posibles causas de pérdidas que pueden afectar la propiedad de las empresas, incluidos los desastres naturales (como
tormentas de viento, inundaciones y terremotos); causas accidentales (como incendios, explosiones y colapso de techos bajo la nieve); y
muchas otras causas señaladas en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" ;
• Evaluar el valor de la propiedad por diferentes métodos, como el valor en libros, el valor de mercado, el costo de reproducción y el costo de
reemplazo.
• Evaluar el interés legal de la empresa en cada una de las propiedades, ya sea que cada propiedad sea propia o esté alquilada
• Identificar la exposición real a pérdidas en cada propiedad utilizando historiales de pérdidas (frecuencia y gravedad), registros contables,
inspecciones personales, diagramas de flujo y cuestionarios.
• Calcular la frecuencia y la gravedad de las pérdidas para cada una de las exposiciones al riesgo de la propiedad en función de los datos de pérdidas.
• Previsión de pérdidas futuras para cada exposición al riesgo de la propiedad
• Crear un mapa de riesgo específico para todas las exposiciones al riesgo de la propiedad en función de la frecuencia y la gravedad previstas

149
• Desarrollar herramientas alternativas de gestión de riesgos (como técnicas de control de pérdidas) basadas en análisis de costes y beneficios o
seguros.
• Comparar las soluciones existentes con las soluciones potenciales (tradicionales y no tradicionales): usos de mapas de riesgo
• Comunicar las soluciones con toda la organización mediante la creación de técnicas de informes, comentarios y una ruta para
la ejecución continua de todo el proceso.
• El proceso es muy similar a cualquier otro proceso empresarial.
CONSEJOS CLAVE
• La empresa moderna asegura que la función de gestión de riesgos esté integrada en toda
la organización.
• El proceso de gestión de riesgos sigue una secuencia lógica al igual que cualquier proceso empresarial.
• Los pasos principales en el proceso de gestión de riesgos son identificar riesgos, medirlos, crear un mapa,
encontrar soluciones alternativas para gestionar el riesgo y evaluar los programas una vez que se
implementan.
PREGUNTAS DE DISCUSIÓN
1. ¿Cuáles son los pasos del proceso de gestión de riesgos pura?
2. Imagine que el paso de evaluación de los riesgos no tiene en cuenta los riesgos relacionados. ¿Cuál sería el
resultado para el gestor de riesgos?
3. En la asignación de costos, ¿el CRO necesita comprender el mapa holístico de riesgos de toda la
empresa? Explica tu respuesta con un ejemplo.

150
4.2 Pasos iniciales: comunicación e identificación
OBJETIVO DE APRENDIZAJE
• En esta sección, aprenderá cómo identificar riesgos y crear un mapa de riesgos para comunicar la
importancia de cada riesgo en una cuadrícula de gravedad y frecuencia.
Política de gestión de riesgos Las declaraciones son las herramientas principales para comunicar los objetivos de la gestión de riesgos. Las empresas con
visión de futuro han creado un lugar para las declaraciones de políticas de gestión de riesgos durante muchos años mientras los líderes discuten el proceso de
gestión de riesgos. Otras herramientas utilizadas para transmitir los objetivos pueden incluir declaraciones de misión de la empresa, manuales de gestión de
riesgos (que proporcionan pautas específicas para problemas detallados de gestión de riesgos, como cómo lidiar con la muerte o discapacidad de un ejecutivo
clave) e incluso describir la descripción del puesto del gerente de riesgos . Los objetivos de gestión de riesgos efectivos coinciden con los de la organización en
general, y ambos deben comunicarse de forma coherente. Los anuncios, los programas de formación de empleados y otras actividades públicas también
pueden comunicar las filosofías y los objetivos de una organización.
Identificación de riesgos
El proceso de identificar todos los riesgos de una empresa y sus valores es un proceso muy detallado. Es de suma importancia asegurarse de
que la empresa no ignore nada que pueda destruirla. Para ilustrar cómo toma forma el proceso, imagine una empresa como los grandes
almacenes Thompson que tiene una flota de camiones de reparto, un restaurante, una cafetería, un restaurante y un servicio de niñera para los
padres que están de compras. El gerente de riesgos que habla con cada empleado en la tienda por lo general solicita una lista de todos los
peligros y peligros (discutidos en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" ) que pueden exponer la operación a pérdidas.
Un simple análisis de la exposición al riesgo de esta tienda departamental ilustra muy bien la identificación de riesgos, que es un elemento crítico de la gestión
de riesgos. Para la cafetería y el restaurante, los riesgos incluyen intoxicación alimentaria, incendio en la cocina y lesiones a los clientes que resbalen. El café
derramado puede dañar la mercadería de la tienda. Para el

151
servicio de niñera, la tienda puede ser responsable de cualquier lesión a los bebés mientras se alimentan o juegan o posiblemente sufren lesiones de otros niños.
Además de preocuparse por las posibles lesiones de los empleados mientras están en el trabajo o los daños a la mercancía por maltrato, el gerente de riesgos de
la tienda generalmente se preocupa por la condición de los pisos como un peligro potencial, especialmente cuando están mojados. La mayoría de los
administradores de riesgos trabajan con los esquemas arquitectónicos del edificio y aprenden sobre las rutas de evacuación en caso de incendio. La ubicación del
edificio también es fundamental para la identificación de riesgos. Si la tienda por departamentos está en un área propensa a inundaciones, los riesgos son
diferentes que si la tienda estuviera ubicada en las montañas. El proceso involucra a todas las partes interesadas de la empresa. Comprender la cadena de
suministro del movimiento de mercancías también es parte del plan. Si los proveedores tienen pérdidas, Los gestores de riesgos deben conocer el riesgo asociado
con tales retrasos. Este ejemplo es una breve ilustración de la enorme tarea de identificación de riesgos.
El CRO de hoy también revisa el estado financiero de la empresa para asegurar la viabilidad financiera dentro de los riesgos financieros, los riesgos de
los activos y los riesgos del producto que asume la empresa. Desarrollamos más sobre este aspecto con ejemplos en Capítulo 5 "La evolución de la
gestión de riesgos: gestión de riesgos empresariales" .
Perfiles de riesgo
Descubrir todos los riesgos, sus evaluaciones y sus relaciones mutuas se vuelve fundamental para aprender y comprender la tolerancia de una
organización al riesgo. Este paso viene después de una revisión separada y exhaustiva de cada riesgo. El mapeo holístico de riesgos es el resultado de perfil
de riesgo, un proceso que evalúa todos los riesgos de las organizaciones y mide la frecuencia y severidad de cada riesgo. Los diferentes tipos de
organizaciones plantean tipos muy diferentes de exposición al riesgo y las evaluaciones de riesgo pueden diferir enormemente entre industrias. Boeing,
por ejemplo, tiene una tremenda exposición a muerte por negligencia como resultado de accidentes aéreos. Los problemas de piratería de propiedad
intelectual y derechos de propiedad podrían tener un gran impacto en las operaciones de una organización como Microsoft.
Mapeo de riesgos: creación del modelo
Los resultados de la elaboración de perfiles de riesgo se pueden mostrar gráficamente y desarrollar un modelo. Uno de esos modelos es mapeo de riesgos. [ 1] El
mapeo de riesgos implica trazar espectros completos de riesgo, no “silos” de riesgo individuales de cada unidad de negocio separada. El mapeo de riesgos se
vuelve útil tanto para identificar riesgos como para elegir

152
enfoques para mitigarlos. Dicho mapa presenta una imagen acumulativa de todos los riesgos en un gráfico de solución de gestión de riesgos.
Las diferentes facetas del riesgo podrían incluir
• reclamaciones de indemnización laboral,
• exposición a terremotos o tornados, riesgo
• crediticio,
• molde,
• terrorismo,
• robo,
• efectos ambientales,
• piratería de la propiedad intelectual y una serie de
• otras preocupaciones.
Un mapa de riesgos coloca los riesgos que enfrenta una empresa en un medio visual para ver cómo se agrupan los riesgos y comprender las relaciones
entre los riesgos. Los riesgos se muestran en una cuadrícula de gravedad y frecuencia después de evaluar cada riesgo. Los mapas de riesgos pueden ser
herramientas útiles para explicar y comunicar diversos riesgos a la dirección y los empleados. Se puede crear un mapa para trazar qué riesgos son más
importantes para una empresa en particular. Este cuadro se utilizaría para priorizar el riesgo en toda la empresa. Otro mapa podría mostrar la reducción del
riesgo después de que se adopte la acción de gestión del riesgo, como mostraremos más adelante en este capítulo. [ 2]
Figura 4.2 "Mapa de riesgo de nociones notables" presenta un ejemplo de un mapa de riesgos holístico para una organización que examina la dinámica de
frecuencia y gravedad en relación con cada riesgo. Al asignar la probabilidad de ocurrencia contra la estimación de la magnitud futura de la posible pérdida,
los administradores de riesgos pueden sentar las bases sobre las cuales una corporación puede enfocarse en áreas de riesgo que necesitan acciones. Las
posibles acciones, incluida la prevención de riesgos, el control de pérdidas y el seguro (transferencia de pérdidas), brindan soluciones alternativas durante la
discusión de la matriz de gestión de riesgos en este capítulo.

153
Tenga en cuenta que los mapas de riesgo incluyen trazar puntos de intersección entre medidas de frecuencia (en un eje x) y severidad (en un eje
y) y trazar visualmente puntos de intersección. Cada punto representa la relación entre la frecuencia de la exposición y la gravedad de la
exposición para cada riesgo medido.
Identificación de riesgos y estimaciones de frecuencia y gravedad
Las estrategias para el mapeo de riesgos variarán de una organización a otra. Los objetivos de la empresa surgen del apetito y la cultura de riesgo de la empresa.
Estos objetivos ayudan a determinar el nivel de tolerancia al riesgo de la organización (ver Capítulo 3 "Actitudes frente al riesgo: teoría de la utilidad esperada y
demanda de cobertura" ). Al igual que en el proceso de gestión de riesgos por separado para cada exposición al riesgo, el primer paso para mapear el riesgo es
identificar las exposiciones a pérdidas de la empresa y estimar y pronosticar la frecuencia y gravedad de cada riesgo potencial. Figura 4.2 "Mapa de riesgo de
nociones notables" muestra (solo con fines ilustrativos) estimaciones cuantificadas de tendencias de la frecuencia y la gravedad de las pérdidas que los
administradores de riesgos utilizan como entradas en el mapa de riesgos para una pequeña empresa hipotética de importación / exportación, Nociones notables. El
gráfico del mapa de riesgos se divide en los cuatro cuadrantes de la matriz clásica de gestión de riesgos (que discutiremos en detalle más adelante en este capítulo).
Como veremos, dichas matrices proporcionan una parte fundamental del camino para brindar soluciones de gestión de riesgos para cada riesgo.
Figura 4.2 Mapa de riesgo de nociones notables

154
Trazar el mapa de riesgos
Varios riesgos de muestra se representan en el mapa de riesgos holístico de Notable Notions. [ 3] Este modelo se puede utilizar para ayudar a establecer un límite de
tolerancia al riesgo y determinar la prioridad de los riesgos que enfrenta la organización. Gráficamente, el riesgo en toda la empresa proviene de cuatro categorías
básicas de riesgo:
1. riesgos naturales y provocados por el hombre (agrupados bajo los riesgos de peligro),
2. riesgos financieros,
3. riesgos comerciales, y
4. Riesgos operacionales.
Los riesgos naturales y provocados por el hombre incluyen eventos imprevistos que surgen fuera del entorno operativo normal. El mapa de riesgo indica que
la probabilidad de una frecuencia natural y provocada por el hombre es muy baja, pero la gravedad potencial es muy alta, por ejemplo, un tornado, valorado
en aproximadamente $ 160 millones. Este riesgo es similar al terremoto, la exposición al moho e incluso el terrorismo, todos los cuales también se incluyen
en el cuadrante de baja frecuencia / alta gravedad. Por ejemplo, después del huracán Katrina, las inundaciones de Nueva Orleans y el 11 de septiembre de
2001, la mayoría de las empresas han vuelto a priorizar las posibles pérdidas relacionadas con enormes catástrofes naturales y provocadas por el hombre.
Por ejemplo, más de 1.200 empleados del Banco Mundial fueron enviados a casa y excluidos de la sede corporativa durante varios días después de un
susto de ántrax en la sala de correo. [ 4] Esta posibilidad expone a las empresas a grandes pérdidas potenciales asociadas con una interrupción inesperada de
las operaciones comerciales normales. Consulte el recuadro de la introducción a este capítulo. Nota 4.1 "Cómo manejar la gestión de riesgos de una
exposición al riesgo de baja frecuencia pero aterradora: el susto del ántrax" .
Riesgos financieros surgen de las condiciones cambiantes del mercado que involucran
• precios,
• volatilidad,
• liquidez,
• riesgo crediticio,
• riesgo de tipo de cambio, y
• recesión general del mercado (como en el tercer y cuarto trimestre de 2008).

155
La crisis crediticia que surgió en el tercer y cuarto trimestre de 2008 afectó a la mayoría de las empresas, ya que las economías de todo el mundo se
desaceleraron y los consumidores recortaron y redujeron sus gastos. Por lo tanto, los factores de riesgo que pueden brindar oportunidades, así como las
pérdidas potenciales, como las tasas de interés y los tipos de cambio, están integrados en el mapa de riesgos. Podemos mostrar las oportunidades, junto con
las posibles pérdidas (como mostramos en Capítulo 5 "La evolución de la gestión de riesgos: gestión de riesgos empresariales" en Figura 5.1 "Los vínculos a
ERM con oportunidades y riesgos" ).
En nuestro ejemplo, podemos decir que debido a su base de clientes global, Notable Notions tiene una enorme exposición al riesgo de tipo de cambio,
lo que puede brindar oportunidades y riesgos. En tales casos, no hay una frecuencia de pérdida y el riesgo de oportunidad no forma parte del mapa de
riesgo que se muestra en Figura 4.2 "Mapa de riesgo de nociones notables" . Si Notable Notions fuera una empresa altamente apalancada (lo que
significa que la empresa ha tomado muchos préstamos para financiar sus operaciones), la empresa correría el riesgo de no poder operar y pagar
salarios si las líneas de crédito se agotan. Sin embargo, si es una empresa conservadora con reservas de efectivo para sus operaciones, el mapa de
riesgo de Notable Notions denota el alto número (frecuencia) de transacciones además de la alta exposición al dólar (severidad) asociada con el
movimiento adverso del tipo de cambio. El riesgo crediticio de los préstamos ni siquiera hizo el mapa, ya que no hay frecuencia de pérdida en la base
de datos de la empresa. Los métodos utilizados para controlar los riesgos y reducir la frecuencia y gravedad de los riesgos financieros se analizan en Capítulo
5 "La evolución de la gestión de riesgos: gestión de riesgos empresariales" .
Un ejemplo de riesgos comerciales es el riesgo de reputación, que se representa en el cuadrante de alta frecuencia / alta gravedad. Solo recientemente hemos
identificado el riesgo de reputación en los modelos de mapas. Los fabricantes como Coca-Cola no solo confían en su alta identificación de marca, también lo hacen
las empresas más pequeñas (como Notable Notions) cuyos clientes confían en prácticas comerciales estelares. Un contratiempo en la cadena de distribución que
cause la falta de entrega o la calidad inconsistente en un pedido puede dañar la reputación de una empresa y dar lugar a la cancelación de contratos. La
desventaja del daño a la reputación es potencialmente significativa y tiene un largo período de recuperación. Las empresas y sus gestores de riesgos actualmente
califican la pérdida de buena reputación como una de las mayores amenazas corporativas para el éxito o el fracaso de su organización. [ 5] Un ejemplo de ello es el
impacto en la reputación de Martha Stewart después de que fue vinculada a un escándalo de uso de información privilegiada que involucró a la empresa de
biotecnología ImClone. [ 6] los

156
día después de que la historia fuera reportada en el Wall Street Journal, el precio de las acciones de Martha Stewart Living Omnimedia disminuyó casi
un 20 por ciento, lo que le costó a la propia Stewart casi $ 200 millones.
Los riesgos operacionales son aquellos que se relacionan con las actividades comerciales diarias en curso de la organización. Aquí reflejamos la exposición a fallas
del sistema de TI (que discutiremos en detalle más adelante en este capítulo). En la figura anterior, este riesgo aparece en el cuadrante inferior izquierdo, gravedad
baja / frecuencia baja. Los datos duros muestran un bajo tiempo de inactividad relacionado con la falla del sistema de TI. (Es probable que este riesgo fuera
originalmente más severo y se haya reducido mediante sistemas de respaldo y planes de recuperación de desastres). En el caso de una empresa no tecnológica
como Notable Notions, la exposición al riesgo electrónico y el riesgo de propiedad intelectual también se representan en la frecuencia baja / cuadrante de gravedad
baja.
Un riesgo puro (como la compensación de trabajadores) se encuentra en el cuadrante inferior derecho de Notable Notions. La organización experimenta un
resultado de alta frecuencia pero de baja gravedad para las reclamaciones de compensación para trabajadores. Un buen mantenimiento de registros internos ayuda
a rastrear los datos de la experiencia de Notable Notions y permite una estrategia de mitigación adecuada.
La ubicación de cada uno de los puntos de datos restantes en Figura 4.2 "Mapa de riesgo de nociones notables" refleja una exposición de riesgo adicional
para nociones notables.
Una vez que una empresa o CRO ha revisado todos estos riesgos juntos, Notable Notions puede crear una estrategia de gestión de riesgos holística coherente
y coherente. Los administradores de riesgos también pueden revisar una variedad de efectos que pueden no ser evidentes cuando las exposiciones son
aisladas. Los pequeños problemas en un departamento pueden causar grandes en otro, y los pequeños riesgos que tienen una alta frecuencia en cada
departamento pueden volverse exponencialmente más severos en conjunto. Exploraremos los riesgos de propiedad y responsabilidad más en Capítulo 9
"Doctrinas fundamentales que afectan a los contratos de seguro" y Capítulo 10 "Estructura y análisis de los contratos de seguro" .

157
CONSEJOS CLAVE
• La comunicación es clave en los procesos de gestión de riesgos y se utilizan varios medios, como la
declaración de políticas y los manuales.
• El proceso de identificación incluye elaboración de perfiles y mapeo de riesgos.
1. Diseñe una breve declaración de política de gestión de riesgos para una pequeña empresa de cuidado infantil.
Recuerde incluir los objetivos más importantes.
2. Para la misma empresa de cuidado infantil, cree una lista de identificación de riesgos y trace los riesgos en un mapa de riesgos.
3. Identifique la naturaleza de cada riesgo en el mapa de riesgos en términos de riesgo de peligro, riesgo financiero, riesgo
comercial y riesgos operativos.
4. Para la empresa de cuidado infantil, ¿ve algún riesgo especulativo o de oportunidad? Explique.
[1] Etti G. Baranoff, "Mapeo de la evolución de la gestión de riesgos", Contingencias ( Julio Agosto
2004): 22-27.
[2] Lee Ann Gjertsen, "El 'mapeo de riesgos' ayuda a las soluciones de gráficos de RM", Suscriptor Nacional,
Property & Casualty / Risk & Benefits Management Edition, 7 de junio de 1999.
[3] El ejercicio está resumido con fines demostrativos. Un modelo de mapeo de riesgos holístico real incluiría muchos más puntos de
intersección de riesgos trazados a lo largo de los ejes X e Y de frecuencia / gravedad.
[4] Associated Press Newswire, 22 de mayo de 2002.
[5] "Silbato de riesgo: riesgo de reputación" Swiss Re publicación, http://www.swissre.com .

158
[6] Geeta Anand, Jerry Arkon y Chris Adams, "Ex-CEO de ImClone arrestado, acusado de abuso de información privilegiada", Wall
Street Journal, 13 de junio de 2002, 1.

159
4.3 Frecuencia y gravedad proyectadas y análisis de costo-beneficio:
presupuesto de capital
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
• En esta sección nos enfocamos en un ejemplo de cómo calcular la frecuencia y severidad de las pérdidas
(aprendido en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" ).
• También pronosticamos estas medidas y realizamos un análisis de costo-beneficio para el control de pérdidas.
Dana, la gerente de riesgos de Energy Fitness Centers, identificó los riesgos de lesiones de los trabajadores en el trabajo y recopiló las estadísticas de
reclamos y pérdidas desde 2003. Dana calculó la frecuencia y la gravedad utilizando sus propios datos para usar los datos en su riesgo mapa para un
solo riesgo. Cuando nos enfocamos en un solo riesgo, trabajamos con el gestión de riesgos matriz. Esta matriz proporciona una acción financiera
alternativa a emprender para cada combinación de frecuencia / gravedad (descrita más adelante en este capítulo). Los cálculos de Dana de la frecuencia
y la gravedad aparecen en Tabla 4.1 "Historial de pérdidas por indemnización laboral de los centros de acondicionamiento físico de energía: frecuencia y
gravedad" . La previsión, por otro lado, aparece en Tabla 4.2 "Frecuencia y severidad de la compensación de trabajadores en los gimnasios energéticos:
reales y de tendencia" y Figura 4.3 "Frecuencia de compensación para trabajadores y gravedad de la energía en los gimnasios: reales y de tendencia" .
Pronóstico implica proyectar la frecuencia y gravedad de las pérdidas en el futuro basándose en datos actuales y supuestos estadísticos.

160
Tabla 4.1 Historial de pérdidas por indemnización laboral de los gimnasios energéticos: frecuencia y gravedad
Año Número de reclamaciones de WC Pérdidas de WC Pérdida media por reclamación
2003 2,300 $ 3,124,560 $ 1,359
2004 1.900 $ 1,950,000 $ 1,026
2005 2,100 $ 2,525,000 $ 1,202
2006 1.900 $ 2,345,623 $ 1,235
2007 2.200 $ 2,560,200 $ 1,164
2008 1.700 $ 1,907,604 $ 1,122
Total 12,100 $ 14,412,987
Frecuencia para todo el período Severidad para todo el período
Media 2.017 $ 2,402,165 $ 1,191
(Ver Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" para el cálculo)
Tabla 4.2 Frecuencia de compensación laboral y severidad de la energía Centros de acondicionamiento físico: reales y de tendencia
baño Tendencia lineal WC Promedio Tendencia lineal

Frecuencia Frecuencia Reclamación Gravedad
2003 2,300 2,181 $ 1,359 $ 1,225
2004 1.900 2,115 $ 1,026 $ 1,226
2005 2,100 2.050 $ 1,202 $ 1,227
2006 1.900 1.984 $ 1,235 $ 1,228
2007 2.200 1.918 $ 1,422 $ 1,229
2008 1.700 1.852 $ 1,122 $ 1,230
2009 Estimado 1.786,67 Estimado $ 1,231.53

161
Figura 4.3 Compensación para trabajadores Frecuencia y gravedad de la energía Centros de acondicionamiento físico: reales y
de tendencia
Dana instaló varias herramientas de control de pérdidas durante el período de estudio. El resultado de las inversiones en reducción de riesgos parece estar
dando sus frutos. Su análisis de los resultados indicó que la tendencia de frecuencia anual ha disminuido (ver la pendiente negativa de la frecuencia en Figura
4.2 "Mapa de riesgo de nociones notables" ). El éxito de la empresa en la reducción de la gravedad de las pérdidas no aparece en términos tan dramáticos.
Sin embargo, Dana se siente alentada porque sus esfuerzos ayudaron a nivelar la gravedad. La pendiente de la línea de tendencia de la gravedad anual
(pérdidas por reclamación) es de 1,09 por año y, por tanto, casi nivelada, como se muestra en la ilustración de Figura 4.2 "Mapa de riesgo de nociones
notables" . (Ver el Sección 4.6 "Apéndice: Previsión" a este capítulo para obtener una explicación del cálculo del análisis de pronóstico.)
Presupuesto de capital: análisis de costo-beneficio para los esfuerzos de control de pérdidas
Con la munición de reducir la frecuencia de pérdidas, Dana planea continuar sus esfuerzos de control de pérdidas. Su siguiente paso es convencer a la
gerencia para que invierta en una nueva innovación en cinturones de seguridad para los empleados. Estos cinturones tienen un historial comprobado de
reducción de la gravedad de las reclamaciones por WC en otras instalaciones. En este ejemplo, mostramos su análisis de costo-beneficio, un análisis que
examina el costo de los cinturones y compara el gasto con la reducción esperada en pérdidas o ahorros en primas de seguros. Si el beneficio del costo

162
Si la reducción supera el gasto del cinturón, Dana podrá demostrar su punto. En términos del análisis real, tiene que llevar la reducción futura
de las pérdidas al valor actual del dólar mirando el valor actual de la reducción de las primas. Si el valor presente de los ahorros de primas es
mayor que el costo de los cinturones, tendremos un valor presente neto positivo (VAN) y la administración tendrá un incentivo claro para
aprobar este gasto de control de pérdidas.
Con la ayuda de su corredor, Dana planea mostrar a sus gerentes que, al reducir la frecuencia y la gravedad de las pérdidas, las tasas de compensación
para trabajadores por seguros pueden reducirse hasta en un 20-25 por ciento. Este 20-25 por ciento es en realidad un verdadero ahorro o beneficio para
el análisis de costo-beneficio. Dana se comprometió a realizar análisis de flujo de caja por la compra del nuevo e innovador proyecto de cinturones de
seguridad. Un análisis de flujo de efectivo analiza la cantidad de efectivo que se ahorrará y lo incorpora al valor actual de hoy. Mesa
4.3 "Valor actual neto (VPN) de las primas de compensación para trabajadores Ahorros para los gimnasios de energía al comprar cinturones de
seguridad innovadores por $ 50,000" proporciona la disminución de la prima anticipada cuando las correas se utilizan como técnica de control de
pérdidas.
El desembolso de efectivo requerido para comprar los cinturones innovadores es de $ 50,000 hoy. Se espera que los ahorros en primas para los
próximos años sean de $ 20 000 en el primer año, $ 25 000 en el segundo año y $ 30 000 en el tercer año. A Dana le gustaría mostrar a sus gerentes
estos ahorros premium en un horizonte de tiempo de tres años. Tabla 4.3 "Valor actual neto (VAN) de los ahorros en primas de compensación para
trabajadores para los centros de acondicionamiento físico de energía al comprar cinturones de seguridad innovadores por $ 50,000" muestra el análisis
de flujo de efectivo que utilizó Dana, con una tasa de rendimiento del 6 por ciento. Para el 6 por ciento, el VAN sería ($ 66,310 - 50,000) = $ 16,310. Se le
invita a calcular el VAN a diferentes tipos de interés. ¿Sería mayor el VPN para el 10 por ciento? (El estudiante encontrará que es menor, ya que el valor
futuro de una cantidad menor hoy crece más rápido al 10 por ciento que al 6 por ciento).

163
Tabla 4.3 Valor actual neto (VPN) de los ahorros en primas de compensación para trabajadores para los gimnasios
energéticos al comprar cinturones de seguridad innovadores por $ 50,000
Ahorros en
Primas
Final de Valor presente de $ 1 (a las 6 Valor presente de la prima

Año Fin de año por ciento) ahorros
1 $ 20 000 0,943 $ 18,860
2 $ 25 000 0,890 $ 22,250
3 $ 30 000 0,840 $ 25.200
Valor presente total de todos los ahorros de primas $ 66,310
Valor actual neto = $ 66,310 - $ 50,000 = $ 16,310> 0
Usa una calculadora financiera
Sistema de información de gestión de riesgos
Los administradores de riesgos se basan en datos y técnicas de análisis para evaluar y, por lo tanto, tomar decisiones informadas. Una de las tareas
principales de los administradores de riesgos, como puede ver en las actividades de Dana en Energy Fitness Centers, es desarrollar los sistemas de datos
apropiados para permitirles cuantificar el historial de pérdidas de la organización, incluyendo
• tipos de pérdidas,
• cantidades,
• circunstancias que los rodean,
• fechas, y
• otros hechos relevantes.
Llamamos a tales cuantificaciones computarizadas un sistema de información de gestión de riesgos, o RMIS. Un RMIS proporciona a los administradores de
riesgos la capacidad de dividir y cortar los datos de cualquier forma que pueda ayudar a los administradores de riesgos a evaluar y evaluar los riesgos que enfrentan
sus empresas. El historial ayuda a establecer distribuciones de probabilidad y análisis de tendencias. Cuando los administradores de riesgos utilizan buenos datos y
análisis para tomar decisiones de reducción de riesgos, siempre deben incluir la consideración de conceptos financieros (como el valor del dinero en el tiempo) como
se muestra arriba.

164
La clave para una buena toma de decisiones radica en la capacidad de los administradores de riesgos para analizar grandes cantidades de datos recopilados. Una empresa almacenamiento
de datos ( un sistema que alberga grandes conjuntos de datos para análisis estratégicos y operaciones) de datos de riesgo permite a los tomadores de decisiones evaluar
múltiples dimensiones de riesgos, así como el riesgo general. Las técnicas de presentación de informes pueden tener perspectivas prácticamente ilimitadas. Por ejemplo, los
administradores de riesgos pueden clasificar los datos por ubicación, por región, por división, etc. Debido a que las soluciones de riesgo son tan buenas como sus supuestos
subyacentes, RMIS permite modelar datos para ayudar en el proceso de medición de la exposición al riesgo. Las coberturas retenidas autoadministradas han experimentado
un crecimiento explosivo en todas las industrias. El auge ha significado que los sistemas ahora incluyen capacidades personalizadas de informes basados en la Web. Los
avances tecnológicos que acompañan al RMIS permiten a todos los tomadores de decisiones maximizar la compensación riesgo / recompensa de una empresa a través del
análisis de datos.
RESUMEN CLAVE
• El alumno aprendió a establecer tendencias en las medidas de frecuencia y gravedad para su uso en el mapa de riesgos. Cuando
estos datos están disponibles, el administrador de riesgos puede realizar un análisis de costo-beneficio comparando el beneficio
de adoptar una medida de control de pérdidas.
1. A continuación se muestran los datos de pérdidas de los reclamos médicos de los compradores por resbalones y caídas de la
cadena de supermercados Derelex para los años 2004–2008.
a. Calcule la severidad y frecuencia de las pérdidas.
si. Pronostique la gravedad y la frecuencia para el próximo año utilizando el apéndice de este capítulo.
C. Si un tapete nuevo puede ayudar a reducir la gravedad de los resbalones y caídas en un 50 por ciento en el tercer
año a partir de ahora, ¿cuál será la gravedad proyectada en 3 años si se usan los tapetes?

165
re. ¿Cuáles deberían ser los costos hoy para que estos tapetes alcancen el equilibrio? Utilice el análisis
de costo-beneficio al 6 por ciento.
Año Número de reclamaciones por resbalones y caídas Pérdidas por resbalones y caídas
2004 1.100 $ 1,650,000
2005 900 $ 4,000,000
2006 700 $ 3,000,000
2007 1.000 $ 12,300,000
2008 1.400 $ 10 500 000

166
4.4 Alternativas de gestión de riesgos: la matriz de gestión
de riesgos
• En esta sección conocerá las alternativas disponibles para gestionar los riesgos en función de la frecuencia y
gravedad de los riesgos.
• También abordamos las alternativas del administrador de riesgos: transferir el riesgo, evitarlo y administrarlo
internamente con controles de pérdidas.
Una vez evaluados y pronosticados, la frecuencia y la gravedad de las pérdidas se utilizan como líneas verticales y horizontales en la matriz de gestión de riesgos para
una exposición de riesgo específica. Tenga en cuenta que dicha matriz difiere del mapa de riesgos que se describe a continuación (que incluye todos los riesgos
importantes a los que está expuesta una empresa). La matriz de gestión de riesgos incluye en un eje categorías de frecuencia relativa (alta y baja) y en el otro,
categorías de gravedad relativa (alta y baja). La más simple de estas matrices es una con solo cuatro celdas, como se muestra en las soluciones de riesgo puro en Cuadro
4.4 "La matriz de gestión de riesgos tradicional (para un riesgo)" . Si bien esta matriz tiene en cuenta solo dos variables, en realidad, otras variables —la condición
financiera de la empresa, el tamaño de la empresa y las condiciones del mercado externo, por nombrar algunas— son muy importantes en la decisión. [ 1]
Cuadro 4.4 La matriz de gestión de riesgos tradicional (para un riesgo)
Soluciones de riesgo puro
Baja frecuencia de
Pérdidas Alta frecuencia de pérdidas
Retención con control de pérdidas: riesgo

Baja gravedad de las pérdidas Retención: autoseguro reducción
Alta severidad de
Pérdidas Transferencia — seguro Evitación

167
La decisión de gestión de riesgos: volver al ejemplo
Dana, el administrador de riesgos de Energy Fitness Centers, también usa una matriz de administración de riesgos para decidir si recomienda o no algún
dispositivo adicional de control de pérdidas. Usando los datos en Tabla 4.3 "Valor actual neto (VAN) de los ahorros en primas de compensación para
trabajadores para los centros de acondicionamiento físico de energía al comprar cinturones de seguridad innovadores por $ 50,000" y Figura 4.3
"Frecuencia de compensación para trabajadores y gravedad de la energía en los gimnasios: reales y de tendencia" , Dana comparó la frecuencia y
severidad pronosticadas de los resultados de la compensación del trabajador con los datos de su grupo de pares que obtuvo de la Sociedad de
Administración de Riesgos y Seguros (RIMS) y su corredor. En comparación, su frecuencia de pérdidas es más alta que la mediana de los gimnasios de
tamaño similar. Sin embargo, para su sorpresa, la gravedad del riesgo de EFC es menor que la mediana. Con base en la matriz de gestión de riesgos,
debería sugerirle a la dirección que retienen algunos riesgos y utilizan el control de pérdidas como ya lo había hecho. Su análisis de costo-beneficio de
arriba ayuda a reforzar su decisión. Por lo tanto, con el análisis de costos-beneficios y el método de manejo del riesgo sugerido por la matriz, ella tiene
suficiente munición para convencer a la gerencia de que acepte comprar los cinturones adicionales como un método para reducir las pérdidas.
Para comprender las alternativas de la matriz de gestión de riesgos, ahora nos concentramos en cada una de las celdas de la matriz.
Transferencia de riesgo: seguro
La esquina inferior izquierda de la matriz de gestión de riesgos representa situaciones que involucran baja frecuencia y alta gravedad. Aquí
encontramos transferencia de riesgo —Es decir, desplazamiento del riesgo a un tercero, no relacionado— a una compañía de seguros. Analizamos los
seguros, tanto su naturaleza como sus operaciones, en detalle en Capítulo 6 "La solución y las instituciones de seguros" y Capítulo 7 "Operaciones de
seguros" . En esencia, la transferencia de riesgo implica pagarle a otra persona para que asuma parte o la totalidad del riesgo de ciertas pérdidas
financieras que no se pueden evitar, asumir o reducir a niveles aceptables. Algunos riesgos pueden transferirse mediante la formación de una
corporación con responsabilidad limitada para sus accionistas. Otros pueden ser transferidos mediante acuerdos contractuales, incluido el seguro.

168
Corporaciones: una empresa
El propietario o los propietarios de una empresa se enfrentan a posibles pérdidas graves. Son responsables de pagar las deudas y otras obligaciones
financieras cuando dichos pasivos exceden los activos de la empresa. Si la empresa está organizada como propietario único, el propietario enfrenta este
riesgo. Sus activos personales no son separables de los de la firma porque la firma no es una entidad legal separada. El propietario tiene una
responsabilidad ilimitada por las obligaciones de la empresa. Socios generales en una camaradería Ocupan una situación similar, siendo cada socio
responsable sin límite de las deudas de la empresa.
Debido a que una corporación es una entidad legal separada, los inversionistas que deseen limitar las posibles pérdidas relacionadas con una empresa en
particular pueden crear una corporación y transferirle dichos riesgos. Esto no evita que ocurran pérdidas, pero la carga se transfiere a la corporación. Los
propietarios sufren indirectamente, por supuesto, pero su pérdida se limita a su inversión en la corporación. Un enorme reclamo de responsabilidad por daños
puede tomar todos los activos de la corporación, pero los activos personales de los accionistas más allá de sus acciones en esta corporación en particular no
están expuestos a pérdidas. Este método de transferencia de riesgos a veces se utiliza para compartimentar los riesgos de una gran empresa mediante la
incorporación de empresas independientes para manejar varios segmentos de la operación total. De esta manera, una gran empresa puede transferir parte de
sus riesgos para separar subsidiarias más pequeñas, poniendo así límites a las posibles pérdidas de los propietarios de la empresa matriz. Los tribunales, sin
embargo, pueden no aprobar este método de transferir la responsabilidad asociada con actividades comerciales peligrosas. Por ejemplo, una gran empresa
puede ser considerada legalmente responsable por los daños causados por una pequeña subsidiaria formada para fabricar una sustancia que resulta peligrosa
para los empleados y / o el medio ambiente.
Acuerdos contractuales
Algunos riesgos se transfieren mediante una garantía incluida en el contrato de compraventa. Un ejemplo digno de mención es la garantía que brinda el
comprador de un automóvil. Cuando se fabricaron los automóviles por primera vez, el comprador soportó la carga de todos los defectos que se desarrollaron
durante el uso. Algo más tarde, los fabricantes de automóviles acordaron reemplazar las piezas defectuosas sin costo alguno, pero el comprador debía pagar
la mano de obra involucrada. Actualmente, los fabricantes no solo reemplazan las piezas defectuosas, sino que también pagan la mano de obra, dentro de
ciertas limitaciones. En efecto, el propietario ha transferido una gran parte del riesgo de comprar un automóvil nuevo al

169
fabricante. El comprador, por supuesto, todavía está sujeto al inconveniente de que se realicen reparaciones, pero no tiene que pagar por ellas.
Otros tipos de acuerdos contractuales que transfieren el riesgo incluyen arrendamientos y contratos de arrendamiento, cláusulas indemne [ 2] y
fianzas. [ 3] Quizás el arreglo más importante para la transferencia de riesgo importante para nuestro estudio es el seguro.
El seguro es una forma común de transferencia de riesgo planificada como técnica de financiación para las personas y la mayoría de las organizaciones. La
industria de los seguros ha crecido enormemente en los países industrializados, desarrollando productos sofisticados, empleando a millones de personas e
invirtiendo miles de millones de dólares. Debido a su importancia fundamental en la gestión de riesgos, los seguros son la pieza central en la mayoría de las
actividades de gestión de riesgos.
Asunción de riesgo
La esquina superior izquierda de la matriz en Cuadro 4.4 "La matriz de gestión de riesgos tradicional (para un riesgo)" , que representa tanto una frecuencia
baja como una gravedad baja, muestra retención del riesgo. Cuando una organización utiliza un método altamente formalizado de retención de un riesgo, se
dice que la organización ha autoasegurado el riesgo. La empresa asume el riesgo y está dispuesta a soportar las pérdidas financieras de las reclamaciones,
si las hay. Es importante señalar que la medida en que sea factible la retención del riesgo depende de la precisión de las predicciones de pérdidas y de los
arreglos realizados para el pago de pérdidas. La retención es especialmente atractiva para las grandes organizaciones. Muchas grandes corporaciones
utilizan cautivas, que son una forma de autoseguro. Cuando una empresa crea una subsidiaria para manejar las exposiciones al riesgo, la empresa crea
una cautiva. Como se señaló anteriormente, en términos generales, una compañía de seguros cautiva es aquella que brinda protección de gestión de
riesgos a su empresa matriz y otras organizaciones afiliadas. La cautiva está controlada por su empresa matriz. Proporcionaremos una explicación más
detallada de los cautivos en Capítulo 6 "La solución y las instituciones de seguros" . Si la matriz puede usar los fondos de manera más productiva (es decir,
puede obtener un mayor retorno de la inversión después de impuestos), la formación de una cautiva puede ser prudente. El administrador de riesgos debe
evaluar la importancia del ajuste de reclamaciones de la aseguradora y otros servicios (incluida la suscripción) al evaluar si crear o alquilar una cautiva.

170
Los gestores de riesgos de empresas más pequeñas pueden formar parte de un grupo de retención de riesgos. [ 4] Un grupo de retención de riesgos proporciona
administración y retención de riesgos a algunos actores de la misma industria que son demasiado pequeños para actuar por sí mismos. De esta forma, los grupos
de retención de riesgos son similares al autoseguro grupal. Los discutimos más en Capítulo 6 "La solución y las instituciones de seguros" .
La reducción de riesgos
Pasando a la esquina superior derecha de la matriz de gestión de riesgos en Cuadro 4.4 "La matriz de gestión de riesgos tradicional (para un riesgo)" ,
el cuadrante caracterizado por alta frecuencia y baja severidad, encontramos retención con control de pérdida. Si la frecuencia es significativa, los
administradores de riesgos pueden encontrar útiles los esfuerzos para prevenir pérdidas. Si las pérdidas son de poco valor, pueden pagarse
fácilmente con los fondos propios de la organización o del individuo. La retención de riesgos suele financiar pérdidas predecibles y muy frecuentes de
forma más rentable. Un ejemplo podrían ser las pérdidas debidas al desgaste del equipo. Estas pérdidas son predecibles y de un valor anual bajo y
manejable. Describimos el control de pérdidas en el caso del gimnasio arriba.
Prevención de pérdidas los esfuerzos buscan reducir la probabilidad de que ocurra una pérdida. Los gerentes usan reducción de pérdidas esfuerzos para
reducir la gravedad de la pérdida. Si desea esquiar a pesar de los peligros involucrados, puede recibir instrucciones para mejorar sus habilidades y reducir la
probabilidad de que se caiga por una colina o se estrelle contra un árbol. Al mismo tiempo, puede participar en un programa de acondicionamiento físico para
endurecer su cuerpo y soportar derrames sin lesiones graves. Utilizando técnicas de prevención y reducción de pérdidas, intenta reducir tanto la probabilidad
como la gravedad de la pérdida.
El objetivo de la prevención de pérdidas busca reducir las pérdidas al mínimo compatible con un nivel razonable de actividad y gasto humano. En un
momento dado, las restricciones económicas imponen límites a lo que se puede hacer, aunque lo que se considera demasiado costoso en un momento
puede aceptarse fácilmente en una fecha posterior. Por lo tanto, durante una época, es posible que se hayan hecho pocos esfuerzos para evitar lesiones
a los empleados, porque los empleados se consideraban prescindibles. Sin embargo, la noción general actual es que estas lesiones se previenen porque
se han vuelto demasiado caras. Se realizó un cambio para adaptarse a los ideales imperantes sobre el valor de la vida humana y la responsabilidad
social de las empresas.

171
Evitación de riesgo
En la esquina inferior derecha de la matriz en Cuadro 4.4 "La matriz de gestión de riesgos tradicional (para un riesgo)" , en la intersección de alta
frecuencia y alta severidad, encontramos evitación. Los gerentes buscan evitar cualquier situación que caiga en esta categoría, si es posible. Un
ejemplo podría ser una empresa que está considerando la construcción de un edificio en la costa este de Florida en Key West. El riesgo de
inundaciones y huracanes sería alto, con importantes posibilidades de daños.
Por supuesto, no siempre podemos evitar los riesgos. Cuando los distritos escolares de Texas se enfrentaron a una alta gravedad y frecuencia de pérdidas en la
compensación de trabajadores, las escuelas no pudieron cerrar sus puertas para evitar el problema. En cambio, los distritos escolares optaron por autoasegurarse,
es decir, retener el riesgo hasta un cierto límite de pérdidas. [ 5]
No toda la evasión necesariamente resulta en "ninguna pérdida". Mientras busca evitar un potencial de pérdida, muchos esfuerzos pueden
generar otro. Algunas personas optan por viajar en automóvil en lugar de en avión debido a su miedo a volar. Si bien han evitado con éxito la
posibilidad de ser pasajeros en un accidente de avión, han aumentado su probabilidad de sufrir un accidente automovilístico. Por milla recorrida,
las muertes de automóviles son mucho más frecuentes que las de aviones. Al elegir automóviles en lugar de aviones, estas personas aumentan
su probabilidad de lesiones.
CONSEJOS CLAVE
• Una de las herramientas más importantes en la gestión de riesgos es una hoja de ruta que utiliza la frecuencia y la gravedad
proyectadas de las pérdidas de un solo riesgo.
• Dentro de un marco de empresas similares, el administrador de riesgos puede decir cuándo es más apropiado utilizar la
transferencia de riesgo, la reducción de riesgo, retener o transferir el riesgo.
1. Utilizando la matriz básica de gestión de riesgos, explique lo siguiente:
a. ¿Cuándo comprarías un seguro?
si. ¿Cuándo evitarías el riesgo?
C. ¿Cuándo retendría el riesgo?

172
re. ¿Cuándo usarías el control de pérdidas?
Dé ejemplos de las siguientes exposiciones al riesgo:
a. Exposiciones a pérdidas de alta frecuencia y alta gravedad
si. Exposiciones a pérdidas de baja frecuencia y alta gravedad
C. Exposiciones a pérdidas de baja frecuencia y gravedad
re. Exposición a pérdidas de alta frecuencia y baja gravedad
[1] Etti G. Baranoff, "Determinantes en las opciones de financiamiento del riesgo: el caso de la compensación laboral para
distritos escolares públicos", Revista de Riesgos y Seguros, Junio de 2000.
[2] “Un Acuerdo de Exención de Responsabilidad por lo general se usa cuando las acciones del Promotor podrían dar lugar a un
reclamo o responsabilidad hacia el Prometido. Por ejemplo, el comprador de un terreno desea inspeccionar la propiedad antes del cierre
de la plica y necesita realizar pruebas y estudios en la propiedad. En este caso, el comprador prometería indemnizar al dueño actual de
la propiedad de cualquier reclamo que resulte de la inspección del comprador (es decir, lesión a un tercero porque el comprador está
perforando un agujero; pagar el gravamen de un mecánico porque el comprador contrató una termita inspector, etc.). Otro ejemplo es
cuando el dueño de una propiedad permite que un proveedor use su propiedad para atender un evento. En este ejemplo, la empresa de
catering (el "Promotor") acepta indemnizar al propietario por cualquier reclamo que surja del uso de la propiedad por parte de la
empresa de catering ". De Legaldocs, una división de EE. UU. http://www.legaldocs.com/docs/holdha_1.mv .
[3] Una fianza de garantía es un instrumento de tres partes entre una garantía, el contratista y el propietario del proyecto.
El acuerdo obliga al contratista a cumplir con los términos y condiciones de un contrato. Si el contratista no puede
ejecutar con éxito el contrato, la fianza asume las responsabilidades del contratista y asegura que el proyecto se
complete.
[4] El presidente Reagan promulgó la Ley de retención de riesgos de responsabilidad en octubre de 1986 (una enmienda a la Ley de retención
de riesgos de responsabilidad de productos de 1981). La ley permite la formación de grupos de retención (una forma especial de cautiverio)
con menos restricciones que las que existían antes. los

173
Los grupos de retención son similares a las asociaciones cautivas. La ley permite la formación de tales grupos en los Estados Unidos en
condiciones más favorables que las que han existido generalmente para las asociaciones cautivas. La ley puede ser particularmente útil para las
pequeñas empresas que no podrían autoasegurarse por sí mismas pero pueden hacerlo dentro de un grupo designado. Aún está por verse cuán
extenso será el uso de grupos de retención de riesgos. A la fecha de redacción de este texto, se están realizando esfuerzos para modificar la ley.
[5] Etti G. Baranoff, "Determinantes en las opciones de financiamiento del riesgo: el caso de la compensación laboral para
distritos escolares públicos", Revista de Riesgos y Seguros, Junio de 2000.

174
4.5 Comparaciones con los métodos actuales de manejo de riesgos
• En esta sección volvemos al mapa de riesgos y comparamos el mapa de riesgos creado con el propósito de identificación
con el creado para las herramientas de gestión de riesgos que ya utiliza la empresa.
• Si la solución que utiliza la empresa no se ajusta a las soluciones sugeridas por la matriz de gestión de
riesgos, la empresa debe reevaluar sus métodos de gestión de riesgos.
En este punto, el administrador de riesgos de Notable Notions puede ver el impacto potencial de sus riesgos y sus mejores estrategias de administración
de riesgos. El siguiente paso en la técnica de mapeo de riesgos es crear gráficos separados que muestren cómo la empresa maneja actualmente cada
riesgo. Cada uno de los riesgos en Figura 4.4 "Nociones notables Manejo actual de riesgos" ahora se grafica según si el riesgo no está asegurado,
retenido, parcialmente asegurado o cubierto (una técnica financiera para reducir el riesgo mediante el uso del instrumento financiero discutido en Capítulo
6 "La solución y las instituciones de seguros" ), o asegurado. Figura 4.4 "Nociones notables Manejo actual de riesgos" es el nuevo mapa de riesgos que
refleja el manejo actual de la gestión de riesgos.
Figura 4.4 Nociones destacadas Manejo actual de riesgos

175
Cuando los dos mapas, el de Figura 4.2 "Mapa de riesgo de nociones notables" y el de Figura 4.4 "Nociones notables Manejo actual de riesgos" , se
superponen, se puede ver claramente que algunas de las estrategias de riesgo sugeridas en Cuadro 4.4 "La matriz de gestión de riesgos tradicional (para un
riesgo)" difieren del manejo de riesgos actual como se muestra en Figura 4.4 "Nociones notables Manejo actual de riesgos" . Por ejemplo, un corredor
convenció al administrador de riesgos para que comprara una póliza costosa para riesgo electrónico. El mapa de riesgo muestra que para Notable Notions, el
riesgo electrónico es de baja gravedad y baja frecuencia y, por lo tanto, debe permanecer sin seguro. Al superponer los dos mapas de riesgos, el administrador
de riesgos puede ver dónde el manejo de riesgos actual puede no ser apropiado.
El efecto de los métodos de manejo de riesgos
Podemos crear otro mapa para mostrar cómo una determinada estrategia de gestión de riesgos de la máxima gravedad permanecerá después del
seguro. Esto ocurre cuando las compañías de seguros brindan solo límites de cobertura bajos. Por ejemplo, si la gravedad potencial del riesgo de
terremoto de Notable Notions es de $ 140 millones, pero la cobertura se ofrece solo hasta $ 100 millones, el riesgo cae a un nivel de $ 40 millones.
El uso de la metodología de mapeo de riesgos integral presenta una presentación clara y fácil de leer del espectro de riesgo general de una empresa o el nivel de
riesgos que aún quedan después de que se implementaron todas las estrategias de mitigación de riesgos. Permite a una empresa discernir entre aquellas exposiciones
que, después de todos los esfuerzos de mitigación
1. insoportable,
2. difícil de soportar, y
3. relativamente poco importante.
En resumen, el mapeo de riesgos tiene cinco objetivos principales:
1. Ayudar en la identificación de riesgos y sus interrelaciones.
2. Proporcionar un mecanismo para ver claramente qué estrategia de gestión de riesgos sería la mejor para emprender.

176
3. Comparar y evaluar el manejo de riesgos actual de la empresa y ayudar a seleccionar las estrategias adecuadas.
4. Mostrar los riesgos sobrantes después de que se hayan implementado todas las estrategias de mitigación de riesgos.
5. Comunicar fácilmente la estrategia de gestión de riesgos tanto a la dirección como a los empleados.
Monitoreo continuo
El proceso de gestión de riesgos es continuo y requiere un seguimiento constante del programa para asegurarse de que (1) las decisiones
implementadas fueron correctas y se han implementado de manera adecuada y que (2) los problemas subyacentes no han cambiado tanto
como para requerir planes revisados para gestionarlos. Cuando existe cualquiera de estas condiciones, el proceso vuelve al paso de identificar
los riesgos y las herramientas de gestión de riesgos y el ciclo se repite. De esta manera, la gestión de riesgos puede considerarse un proceso
de sistemas, uno en movimiento sin fin.
CONSEJOS CLAVE
• En esta sección volvemos al mapa de riesgos y comparamos el mapa de riesgos creado con el propósito de identificación
con el creado para las herramientas de gestión de riesgos que ya utiliza la empresa. Esto es parte de la toma de decisiones
que utiliza la reconocida herramienta de matriz de gestión de riesgos.
• Si la frecuencia y la gravedad proyectadas indican diferentes soluciones de gestión de riesgos, la superposición de los
mapas puede aclarar inmediatamente cualquier discrepancia. Se pueden tomar acciones correctivas y el monitoreo
continuo continúa.
1. Utilice el mapa de riesgos diseñado para la pequeña empresa de cuidado infantil que creó anteriormente. Cree una matriz de
gestión de riesgos para los mismos riesgos identificados en el mapa de riesgos de la pregunta 1.
2. Superponga los dos mapas de riesgos para ver si las herramientas de gestión de riesgos actuales se ajustan a lo que se
requiere en la matriz de gestión de riesgos.
3. Proponer las medidas correctoras, si las hubiera.

177
4. ¿Cuáles serían las sugerencias para la gestión continua de riesgos para la empresa de cuidado infantil?

178
4.6 Apéndice: Pronóstico
Pronóstico de frecuencia y severidad
Cuando las aseguradoras o los administradores de riesgos usan la frecuencia y la severidad para proyectar el futuro, usan técnicas de tendencia que se aplican a
las distribuciones de pérdidas que conocen. [ 1] Las regresiones son las herramientas más utilizadas para predecir pérdidas y reclamaciones futuras basadas en el
pasado. En este libro de texto, presentamos la regresión lineal utilizando los datos presentados en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" . Las notaciones
científicas para las regresiones se analizan más adelante en este apéndice.
Tabla 4.5 Tendencia de regresión lineal de reclamaciones y pérdidas de A
Fuego real Tendencia lineal para Fuego real Tendencia lineal para
Año Reclamación (es Reclamación (es Pérdidas Pérdidas
1 11 8.80 $ 16,500 $ 10,900.00
2 9 9,50 $ 40 000 $ 36,900.00
3 7 10,20 $ 30 000 $ 62,900.00
4 10 10,90 $ 123 000 $ 88,900.00
5 14 11.60 $ 105 000 $ 114,900.00
Figura 4.5 Tendencia de regresión lineal de las afirmaciones de A

179
Figura 4.6 Tendencia de regresión lineal de pérdidas de A
Usar regresión lineal

La regresión lineal intenta explicar la relación entre los valores observados aplicando un ajuste de línea recta a los datos. El modelo de
regresión lineal postula que
Y = b + mX + e
, donde el "residual" mi es una variable aleatoria con media cero. Los coeficientes una y si están determinadas por la condición de que la suma de los
residuos cuadrados sea lo más pequeña posible. Para nuestros propósitos, no discutimos el término de error. Usamos los datos de frecuencia y
gravedad de A durante 5 años. Aquí, proporcionamos la notación científica que está detrás Figura 4.5 "Tendencia de regresión lineal de las afirmaciones
de A" y Figura 4.6 "Tendencia de regresión lineal de pérdidas de A" .
Para determinar la intersección de la línea en el eje y y la pendiente, usamos m ( pendiente) y b ( y) en la ecuación.
Dado un conjunto de datos con norte puntos de datos, la pendiente (m) y la intersección con el eje y (b) se determinan utilizando:
m = nΣ (xy) - ΣxΣy / nΣ (x 2) - ( Σx) 2
b = Σy - mΣx / n

180
Por lo general, los profesionales utilizan varias aplicaciones de software para obtener las tendencias. Se invita al estudiante a experimentar con hojas de
cálculo de Microsoft Excel. Tabla 4.6 "Método de cálculo de la línea de tendencia para las reclamaciones" proporciona las fórmulas y los cálculos para la
intersección y la pendiente de las afirmaciones para construir la línea de tendencia.
Tabla 4.6 Método de cálculo de la línea de tendencia para las reclamaciones
(1) (2) (3) = (1) × (2) (4) = (1) 2
Año Reclamación (es
X Y XY X2
1 11 11.00 1
2 9 18.00 4
3 7 21.00 9
4 10 40,00 dieciséis
n=5 14 70,00 25
Total 15 51 160 55
M = Pendiente = 0,7 = m - ((nΣ (xy) - ΣxΣy) / (nΣ (x 2) - ( Σx) 2)) = ( 5 × 160) - (15 × 51) / (5 × 55) - (15 × 15)
= 51− (0,7 × 15) / 5

b = Intercepción = 8.1 b = (Σy - mΣx) / n
Pronósticos futuros utilizando las pendientes y las intersecciones para A:
• Reclamaciones futuras = Intercepción + Pendiente × (X)
• En el año 6, se proyecta que el pronóstico del número de reclamos sea: {8.1 + (0.7 × 6)} = 12.3 reclamos Pérdidas futuras = Intercepción
• + Pendiente × (X)
• En el año 6, se proyecta que el pronóstico de las pérdidas en dólares sea: {−15, 100 + (26,000 × 6)} = $ 140,900 en pérdidas
La explicación estadística detallada del modelo de regresión lineal está más allá del alcance de este curso. Se invita a los estudiantes interesados a
explorar modelos estadísticos en libros de texto de estadística de primaria. Sin embargo, esta primera exposición al mundo de la previsión es fundamental
para un estudiante que busca estudios adicionales en los campos de los seguros y la gestión de riesgos.

181
[1] La previsión es parte de la designación de Gerente Asociado de Riesgos en el curso de Evaluación de Riesgos utilizando el libro: Baranoff
Etti, Scott Harrington y Greg Niehaus, Evaluación de riesgos ( Malvern, PA: Instituto Americano de Aseguradores de Accidentes de Propiedad
/ Instituto de Seguros de América, 2005).

182
4.7 Revisión y práctica
1. ¿Cuáles son las consecuencias adversas del riesgo? Dé ejemplos de cada uno.
2. ¿Cuál es un proceso común de gestión de riesgos para la exposición de la propiedad de una empresa? ¿Cómo se
3. expandió el proceso tradicional de gestión de riesgos?
4. La responsabilidad de los propietarios de una corporación se limita a su inversión, mientras que los propietarios y socios generales tienen una
responsabilidad ilimitada por las obligaciones de su negocio. Explique qué relevancia tiene esto para la gestión de riesgos.
5. ¿Cuáles son los tres objetivos del mapeo de riesgos? Explique una forma en que un director de riesgos usaría un modelo de mapa de riesgos.
6. Definir los términos prevención de pérdidas y reducción de pérdidas. Proporcione ejemplos de cada uno. ¿Cuáles son los
7. tipos de riesgos que se incluyen en un análisis de riesgo empresarial? ¿Qué ha ayudado a expandir la gestión de riesgos
8. a la gestión de riesgos empresariales?
9. A continuación se muestran los datos de pérdidas por reclamos médicos de compradores por resbalones y caídas del diseñador de moda LOLA para los años 2004-2008.
a. Calcule la severidad y frecuencia de las pérdidas.
si. Pronostique la gravedad y la frecuencia para el próximo año utilizando el apéndice de este capítulo.
C. ¿Cuál sería la solución de gestión de riesgos si los resultados de Lola están por encima de la mediana de gravedad y
frecuencia para la industria de la ubicación geográfica?
Año Número de reclamaciones por resbalones y caídas Pérdidas por resbalones y caídas
2004 700 $ 2,650,000
2005 1.000 $ 6.000.000
2006 700 $ 7.000.000
2007 900 $ 12,300,000
2008 1.400 $ 10 500 000
Brooks Trucking, que ofrece servicios de transporte por carretera en un área de doce estados desde su base de operaciones en Cincinnati, nunca
ha tenido un programa de gestión de riesgos. Shawana Lee, financiera de Brooks Trucking

183
vicepresidente, tiene la filosofía de que "los rayos no pueden caer dos veces en el mismo lugar". Debido a esto, ella no cree en tratar de
practicar la prevención o reducción de pérdidas.
a. Si fuera nombrado su administrador de riesgos, ¿cómo identificaría las exposiciones de riesgo puro que enfrenta Brooks?
si. ¿Estás de acuerdo o en desacuerdo con Shawana? ¿Por qué?
Devin Davis es un perforador de petróleo independiente en Oklahoma. Él siente que el riesgo más importante que tiene son pequeños daños a la
propiedad en su equipo de perforación, porque constantemente tiene daños pequeños y menores en el equipo mientras se opera o se lleva a nuevas
ubicaciones.
a. ¿Estás de acuerdo o en desacuerdo con Devin?
si. ¿Qué es más importante, la frecuencia de la pérdida o la gravedad de la pérdida? Explique.
Rinaldo's es un joyero de alta gama con una tienda minorista en la Quinta Avenida de la ciudad de Nueva York. La mayoría de las ventas son
piezas sofisticadas que se venden por $ 5,000 o más y son creaciones artísticas de Rinaldo usando metales y piedras preciosas. Las materias
primas se compran principalmente en África (oro, platino y diamantes) y América del Sur (plata). Debido a una gran cantidad de esfuerzos de
marketing internacional, las ventas por Internet y por catálogo representan más del 45 por ciento del total de $ 300 millones en ingresos por ventas
anuales. Para adaptarse a sus clientes, Rinaldo aceptará tanto el dólar estadounidense como otras monedas extranjeras como forma de pago.
Actuando como consultor de gestión de riesgos empresariales, cree un modelo de mapa de riesgos para identificar los riesgos de Rinaldo en las
cuatro categorías básicas de riesgo comercial / estratégico, riesgo operativo, riesgo financiero y riesgo de peligro.

184
Capítulo 5
La evolución de la gestión de riesgos: empresa
Gestión de riesgos
En los primeros tres capítulos, proporcionamos información para ayudarlo a comprender y medir los riesgos, así como para evaluar las actitudes y
comportamientos de riesgo. Capítulo 4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" concentrado en la gestión de riesgos y
métodos para identificar, medir y gestionar los riesgos. En este capítulo profundizamos en la gestión del riesgo, poniendo mayor énfasis en las
oportunidades que representa el riesgo. Enfatizamos prudente oportunidades en lugar de acciones motivadas por la codicia. Al tratar de identificar las
principales causas de la crisis crediticia de 2008-2009, la falta de gestión de riesgos y un comportamiento prudente emergen como factores clave. Sin
embargo, incluso las empresas que no fueron parte de la debacle están pagando el precio, ya que toda la economía sufre la falta de crédito y el
atrincheramiento de los consumidores. Los consumidores están menos inclinados a comprar algo que no consideran una necesidad. Como tal, incluso
las empresas con una gestión de riesgos prudente y bien organizada están experimentando una gran devaluación de sus acciones. [ 1]
En muchas corporaciones, el jefe del esfuerzo de ERM es el director de riesgos o CRO. En otros casos, todo el equipo ejecutivo maneja la decisión de
gestión de riesgos con coordinadores específicos. Muchas grandes corporaciones adoptaron un sistema llamado Six Sigma, que es una estrategia
comercial ampliamente adoptada por muchas corporaciones para mejorar los procesos y la eficiencia. Dentro de este modelo de operación, incorporaron
la gestión de riesgos empresariales. La función ERM en Textron sigue el último modelo. Las acciones de Textron cayeron de $ 72 en enero de 2008 a $
15 en diciembre de 2008. Recordemos que ERM incluye todos los aspectos de los riesgos dentro de la corporación, incluidos los riesgos de negociación
laboral, los riesgos de innovación, los riesgos de falta de previsión, ignorar los riesgos de las condiciones del mercado, riesgos de interés y codicia, etc.
Tomemos el caso de los tres fabricantes de automóviles estadounidenses: GM, Chrysler, y Ford. Sus riesgos holísticos incluyen no solo asegurar
edificios y automóviles o compensación laboral. Deben tener una visión completa de cómo garantizar la supervivencia en un mundo competitivo y
tecnológicamente innovador. El siguiente es un breve examen de los factores de riesgo que contribuyeron a la situación casi en quiebra de los
fabricantes de automóviles estadounidenses: [ 2]

185
• Falta de previsión en la innovación de automóviles de bajo consumo con resistencia y sostenibilidad de valor.
• Demasiado énfasis en la demanda por el momento en lugar de proyecciones inteligentes de catástrofes potenciales que impacten los precios
del combustible, como los huracanes Katrina, Wilma e Ike.
• No explicaron un aumento en la demanda mundial de uso de combustible.
• Incapacidad para competir en términos de control de calidad y costos de fabricación debido a las altas demandas salariales de los
sindicatos. Cerrar iniciativas individuales y pensamiento inteligente. Todo se negoció en lugar de hacerse mediante decisiones y
procesos comerciales inteligentes.
• Permitir que la alta dirección se estanque en el lujo y el gasto excesivo, como los aviones personales en los que fueron a Washington
a negociar rescates.
• La crisis crediticia de 2008 intensificó la desaparición; agravó la industria ya mal administrada que no respondía a las necesidades de
los consumidores.
Si la gestión de riesgos hubiera sido una de las principales prioridades de las empresas automotrices, tal vez se enfrentarían a una actitud diferente al
acercarse a los contribuyentes estadounidenses para solicitar sus rescates. ERM debe formar parte de la mentalidad de todos los interesados de la empresa.
Cuando una rama de la empresa está tratando de obtener sus propias ganancias sin tener en cuenta el valor total que ofrece a las partes interesadas, el
resultado, sin duda, será desastroso. Los jugadores deben bailar juntos bajo el paradigma de que cada acción puede tener el potencial de conducir a
resultados catastróficos. El riesgo de cada acción debe ser claro y la seguridad en la mitigación del riesgo es imprescindible.
Este capítulo incluye lo siguiente:
1. Enlaces
2. Gestión de riesgos empresariales dentro de los objetivos de la empresa
3. Gestión de riesgos y estado financiero de la empresa: oportunidades dentro del ERM
4. Gestión de riesgos utilizando los mercados de capitales

186
Enlaces
Mientras Capítulo 4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" Enumerados todos los riesgos, enfatizamos la parte de pérdidas de
manera más aguda, ya que evitar pérdidas representa la esencia de la gestión de riesgos. Pero, con la llegada de ERM, los riesgos que representan
oportunidades de ganancia son claramente igualmente importantes. La pregunta siempre es "¿Cómo evaluamos las actividades en términos de pérdidas y
ganancias dentro del objetivo principal de la empresa de maximizar el valor?" Por lo tanto, veremos mapas que examinan ambos lados, tanto las ganancias
como las pérdidas, tal como aparecen en Figura 5.1 "Los vínculos a ERM con oportunidades y riesgos" . Operamos en los lados negativo y positivo del ERMmap
y analizamos los riesgos de oportunidad. Ampliamos nuestro rompecabezas para incorporar los objetivos de la empresa. Introducimos herramientas más
sofisticadas para garantizar que esté equipado para trabajar con todos los elementos de la gestión de riesgos para que las empresas se mantengan a sí
mismas.
Figura 5.1 Los vínculos a ERM con oportunidades y riesgos
Hagamos hincapié en que, a la luz de la crisis financiera de 2008-2009, la ERM es una mentalidad necesaria para todas las disciplinas. Las herramientas son
justo lo que los gerentes orientados a ERM pueden sacar de sus kits de herramientas. Por ejemplo, proporcionamos un ejemplo para la industria de los
seguros de vida como clave para comprender los vínculos. Ofrecemos una imagen más completa de ERM en Figura 5.2 "Vínculos entre la imagen de riesgo
integral y las herramientas de ERM y riesgo convencional" .

187
Figura 5.2 Vínculos entre la imagen de riesgo integral y el riesgo convencional y las herramientas de ERM

188
La parte C ilustra la interacción entre las partes A y B.
Fuente: Etti G. Baranoff y Thomas W. Sager, "Integrated Risk Management in Life Insurance Companies", un documento galardonado con un premio de
$ 10,000, Seminario de la Sociedad Internacional de Seguros, Chicago, julio de 2006 y en la edición especial de los Documentos de Ginebra sobre
Riesgos y Seguros. Problemas y práctica.
[ 1] Ver explicación en http://www.Wikiperdia.org . consulte también “Suite ejecutiva: el director ejecutivo de Textron se centra en Six
Sigma”, USA Today, actualizado el 28 de enero de 2008.
[2] Paul Ingrassia, "Cómo Detroit se hundió en una zanja: la crisis financiera llevó a la industria automotriz de EE. UU. A un punto de
ruptura, pero el problema comenzó hace mucho tiempo", Wall Street Journal,
25 de octubre de 2008.

189
5.1 Gestión de riesgos empresariales dentro de los objetivos de la empresa
• En esta sección, aprenderá cómo la función ERM se integra bien en el principal objetivo teórico y real de la
empresa: maximizar el valor. Mostramos un ejemplo hipotético de ERM que agrega valor a una empresa.
• También discutimos las ambigüedades con respecto a los objetivos de la empresa.
Como viste en Capítulo 4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" , las funciones de gestión de riesgos representan una función
integrada dentro de la organización. En Figura 4.2 "Mapa de riesgo de nociones notables" , mapeamos todos los riesgos. Si bien la función de gestión de
riesgos empresariales (ERM) recopila la información, cada función debe identificar los riesgos y examinar las herramientas de gestión de riesgos. Los
departamentos de finanzas pueden tomar la iniciativa, pero los equipos de ingeniería, legal, desarrollo de productos y gestión de activos también tienen su
opinión. A la persona interesada en la estrategia de ERM de la organización a menudo se le asigna el puesto
director de riesgos (CRO). El CRO suele ser parte del equipo ejecutivo de la corporación y es responsable de todos los elementos
de riesgo: riesgos puros y de oportunidad.
En esta sección, ilustramos en términos simples cómo la función se integra bien en el objetivo de la empresa de maximizar el valor. En términos de corporaciones
que cotizan en bolsa, maximizar el valor se traduce en maximizar el valor de las acciones de la compañía. Incluso las empresas que no cotizan en bolsa comparten
el mismo objetivo. Con empresas que no cotizan en bolsa, el mercado no está disponible para reconocer explícitamente el verdadero valor de la empresa. Por lo
tanto, las personas pueden interpretar el término "valor de la empresa" de manera diferente con empresas públicas y no públicas. En lugar del valor simple de las
acciones, las empresas no públicas bien pueden crear valor utilizando insumos como ingresos, costos o fuentes de financiamiento (deuda de capital). Si bien las
empresas "ricas en efectivo" tienen un mayor valor, es posible que no utilicen su dinero de manera óptima para invertir en crecimiento e ingresos futuros. Variables
externas, como la crisis crediticia de 2008-2009, bien puede afectar el valor de la empresa, al igual que el clima, las actitudes de los inversionistas y similares. En
2008 y 2009, incluso las empresas fuertes sintieron los efectos de la crisis crediticia. Textron y otras empresas bien administradas vieron caer sus valores.

190
Las entradas de un modelo que determina el valor nos permiten examinar cómo funciona cada entrada en el contexto de todas las demás variables. [ 1] Una
vez que obtenemos un modelo apropiado, podemos determinar los valores de las empresas y usar estos valores para tomar decisiones racionales.
Tradicionalmente, el impulso de la empresa para maximizar el valor se refería al impulso de maximizar riqueza de los accionistas. En otras palabras, la
literatura se refirió a la maximización del valor de las acciones de la empresa (su valor de mercado, o el precio de las acciones multiplicado por el número de
acciones negociadas, para una empresa que cotiza en bolsa). Este enfoque reemplaza el concepto tradicional de maximización de beneficios, o maximización
de beneficios esperados, permitiéndonos introducir elementos de riesgo y modelos estadísticos en el proceso de toma de decisiones. Solo tenemos que
descifrar el modelo particular mediante el cual deseamos calcular el valor de la empresa y enumerar los muchos factores (incluidas las variables de riesgo del
mapa de riesgos de la empresa) que pueden afectar el valor de la empresa. El valor de mercado real debe reflejar todos estos elementos e incluye toda la
información disponible para el mercado. Ésta es la hipótesis de los mercados eficientes.
Recientemente, muchos países desarrollados han visto una tendencia a cambiar las reglas de gobierno corporativo. Tradicionalmente, mucha
gente creía que una empresa debería servir solo a sus accionistas. Sin embargo, la mayoría de la gente cree ahora que las empresas deben
satisfacer las necesidades de todas las partes interesadas, incluidos los empleados y sus familias, el público en general, los clientes, los
acreedores, el gobierno y otros. Una empresa es un “buen ciudadano” si contribuye a mejorar sus comunidades y el medio ambiente. En algunos
países, las leyes corporativas han cambiado para incluir estos objetivos. Esta nueva definición de objetivos y valores corporativos se traduce en
una fórmula / modelo de valoración modificado que muestra a la empresa respondiendo a las necesidades de las partes interesadas, así como a
las ganancias de los accionistas. Estos valores recientemente considerados son los valores ocultos de "buena voluntad" que son necesarios en la
gestión de riesgos de una empresa. valor de marca implica el valor creado por una empresa con buena reputación y buenos productos. También
puede escuchar el término "valor de franquicia" de una empresa, que es un término alternativo para lo mismo. Refleja una imagen positiva de
responsabilidad corporativa.
Maximización del valor de la empresa para la sostenibilidad
Otro cambio significativo en la forma en que se valoran las empresas es la atención especial que muchas están prestando a las consideraciones
ambientales generales. Un ejemplo de ello es la cuestión del combustible y la energía. En el verano de

191
En 2008, el costo de la gasolina aumentó a más de $ 150 el barril y los consumidores pagaron más de $ 4 en el surtidor por un galón de gasolina, han
surgido alternativas a nivel mundial. Al momento de escribir este libro de texto, el costo de la gasolina se había reducido significativamente a tan solo $
1.50 por galón en el surtidor, pero el recuerdo de los altos precios, junto con la gran crisis financiera, es un incentivo importante para la producción de
energía alternativa. fuentes como el viento y el sol. El costo del combustible contribuyó en gran parte a los problemas que enfrentaron los fabricantes de
automóviles de EE. UU. En diciembre porque habían continuado produciendo grandes vehículos que consumen mucha gasolina, como los vehículos
deportivos utilitarios (SUV) con una producción mínima de automóviles alternativos de bajo consumo como el Toyota Prius y Yaris , el Ford Fusion híbrido
y el Chevrolet Avio. Con el rescate del gobierno de EE. UU. La industria del automóvil en diciembre de 2008 surgió una serie de demandas para
modernizar e innovar con los coches eléctricos. Además, el gobierno dejó en claro que Detroit debe producir productos competitivos que ya ofrecen otros
grandes fabricantes de automóviles como Toyota y Honda (que ofrecieron tanto su Accord como su Civic en forma híbrida). [ 2] Chevrolet ofrecerá un
automóvil enchufable llamado Volt en la primavera de 2010 con una autonomía de más de 80 mpg con una sola carga. Chrysler y Ford planean seguir
con sus propios híbridos para 2012.
El crecimiento de la población mundial y el rápido crecimiento de las economías emergentes nos han llevado a creer que nuestro medio ambiente ha
sufrido un daño inmenso e irrevocable. [ 3] Sus recursos se han agotado; su atmósfera, tierra y agua se contaminaron rápidamente; y su agua, bosques y
fuentes de energía destruidos. El informe 2005 del Ecosistema del Milenio de las Naciones Unidas de 2005 ofrece un vistazo a la rápida destrucción de
nuestro ecosistema. Desde el punto de vista de la gestión de riesgos, estos riesgos pueden destruir nuestro universo, por lo que su gestión es fundamental
para sustentabilidad. La sustentabilidad, en un sentido amplio, es la capacidad de mantener un determinado proceso o estado. Ahora se utiliza con mayor
frecuencia en relación con los sistemas biológicos y humanos. En un contexto ecológico, la sostenibilidad se puede definir como la capacidad de un
ecosistema para mantener los procesos y funciones ecológicos. [ 4] Algunos libros de texto sobre gestión de riesgos consideran la gestión de riesgos para la
sostenibilidad como la primera prioridad, ya que hacer negocios es irrelevante si estamos destruyendo nuestro planeta y deshaciendo todos los logros
creados por el hombre.
Para reflejar estas consideraciones en la toma de decisiones prácticas, tenemos que ajustar aún más la definición y medición de los objetivos
comerciales. Para ser sensato, la empresa debe agregar una perspectiva a largo plazo a sus objetivos para incluir la maximización del valor sostenible.

192
Cómo los administradores de riesgos pueden maximizar los valores
En esta sección demostramos cómo el concepto de una empresa que maximiza su valor puede orientar las decisiones de los administradores de riesgos.
En aras de la simplicidad, proporcionamos un ejemplo. Supongamos que basamos la valoración de la empresa en su flujo de efectivo anual futuro previsto.
Suponga además que el flujo de efectivo anual se mantiene aproximadamente al mismo nivel a lo largo del tiempo. Sabemos que los flujos de efectivo
anuales están sujetos a fluctuaciones debido a incertidumbres e innovaciones tecnológicas, demanda cambiante, etc. [ 5] Para explicar la inclusión de la
gestión de riesgos en el proceso, utilizamos el siguiente ejemplo de estado de resultados: [ 6]
Tabla 5.1 Ejemplo de un estado de resultados antes de la gestión de riesgos
Ingresos $ 1,000
Sueldos $ 800
Interesar $ 100
Gastos totales ($ 900)
Lucro $ 100
Suponemos que el valor de la empresa es diez veces el valor de la ganancia, [ 7] o $ 1,000 en este ejemplo muy simple (10 × $ 100). [ 8] Ahora, suponga que
la empresa considera una nueva política de gestión de riesgos en la que se gastarán $ 40 para mejorar la seguridad (o las primas de seguros). Si todos los
demás factores se mantienen constantes, las ganancias de la empresa disminuirán y el valor de la empresa también disminuirá. En otras palabras, en el
modelo simplista de certeza, cualquier gasto adicional reduciría el valor de la empresa y, por lo tanto, los gerentes considerarían la situación como
indeseable. Parece que, en general, casi todas las actividades de gestión de riesgos serían indeseables, ya que reducen el valor de la empresa hipotética.
Sin embargo, este análisis ignora algunos efectos y, por tanto, conduce a conclusiones incorrectas. En realidad, el administrador de riesgos toma una
acción que puede mejorar el estado de la empresa en muchas direcciones. Recuerde nuestra demostración del ejemplo de cinturones de seguridad que
presentamos Capítulo 4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" . Los clientes pueden aumentar sus compras de esta empresa, en
función de su deseo de comerciar con una empresa más segura, ya que mejoran sus posibilidades de sobrevivir a dificultades repentinas. Muchos también
creen que, a medida que la empresa obtiene alivio de sus temores a los riesgos, la empresa puede mejorar el servicio continuo y a largo plazo. Los
empleados se sentirían mejor trabajando

193
para una empresa más segura y podría estar dispuesto a conformarse con salarios más bajos. Además, los tenedores de bonos (acreedores) se beneficiarán de
mayores medidas de seguridad y, por lo tanto, exigirán tasas de interés más bajas en los préstamos que otorgan (este es el efecto principal de una calificación
crediticia alta). Por lo tanto, la actividad de gestión de riesgos puede afectar una variedad de parámetros y cambiar la ganancia esperada (o flujo de caja) de una
manera más compleja. Presentamos el estado de esta hipotética firma de la siguiente manera:
Tabla 5.2 Ejemplo de un estado de resultados después de la gestión de riesgos
antes de Después
Cambio Cambio
Los clientes satisfechos con una mayor seguridad aumentan 1020

Ingresos $ 1,000 compras
Gastos de seguro 0 40
Sueldos 800 760 empleados satisfechos con menos
Intereses sobre bonos 100 95 Los acreedores aprecian la seguridad mejorada
Informes esperados
lucro 100 125
El beneficio (o beneficio esperado) de la empresa ha aumentado. Si los propietarios continúan exigiendo un factor de multiplicación por diez, entonces el valor
de la empresa aumenta de $ 1,000 a $ 1,250. El aumento es un resultado directo de la nueva política de gestión de riesgos, a pesar de la introducción de la
gestión de riesgos adicional o costos de seguros. Tenga en cuenta que el valor de la empresa ha aumentado porque otras partes interesadas (además de los
propietarios) han disfrutado de un cambio de actitud hacia la empresa. Los principales grupos de interés afectados son los proveedores de crédito en el
mercado de capitales, el mercado laboral y el mercado de clientes de productos. Esto no sucedió como resultado de la mejora de la seguridad de los
accionistas, sino como resultado de que otras partes se beneficiaran de la nueva política de la empresa.
De hecho, la situación podría ser aún más interesante si, además, los propietarios estuvieran interesados en una empresa más segura y estuvieran
dispuestos a conformarse con un multiplicador más alto (lo que se traduce en una menor tasa de retorno para los propietarios). [ 9] Por ejemplo, si el
nuevo multiplicador es once, el valor de la empresa subiría a $ 1375 (125 × 11), en relación con el valor original de $ 1000, que se basaba en un
multiplicador de diez.

194
Este ejemplo simplificado arroja luz sobre la complejidad práctica de medir el desempeño del administrador de riesgos, de acuerdo con el
enfoque moderno. Los altos directivos no podían evaluar el desempeño del administrador de riesgos sin tener en cuenta todas las interacciones
entre todas las partes involucradas. En realidad, un análisis preciso de este tipo es complicado y los gestores de riesgos tendrían dificultades
para estimar si sus políticas son las correctas. Hagamos hincapié en que este análisis es extremadamente difícil si usamos solo herramientas de
contabilidad estándar, que no son lo suficientemente sensibles a las posibles interacciones (por ejemplo, la contabilidad estándar no mide los
cambios precisos que tienen lugar, como el efecto incremental del nuevo riesgo política de gestión sobre las ventas, los salarios o la satisfacción
de los acreedores).
Es posible que los gerentes de riesgo no siempre definan claramente sus objetivos, porque los objetivos de la empresa no siempre están claramente definidos,
especialmente para las organizaciones sin fines de lucro. Las complejas consideraciones personales de los ejecutivos, las coaliciones gerenciales, los procedimientos de la
empresa, las decisiones pasadas, las esperanzas y las expectativas entran en la combinación de parámetros que definen los objetivos de la empresa. Este tipo de
consideraciones puede alentar a los administradores de riesgos a tomar medidas conservadoras. Por ejemplo, los administradores de riesgos pueden comprar demasiado
seguro para los riesgos que la empresa podría retener razonablemente. Esto podría resultar de responsabilizar personalmente al administrador de riesgos por las pérdidas
no aseguradas. Por lo tanto, es muy importante no crear un conflicto entre los intereses de los administradores de riesgos y los intereses de la empresa. Por ejemplo, las
mismas personas encargadas de monitorear el riesgo de emisión de hipotecas, los suscriptores hipotecarios y los banqueros hipotecarios, tenían un incentivo financiero
(comisiones) para emitir los préstamos independientemente de los riesgos intrínsecos. La resultante crisis de las hipotecas de alto riesgo se produjo debido al conflicto de
intereses entre los suscriptores de hipotecas y los banqueros hipotecarios. Esta situación creó el punto de partida para la crisis financiera de 2008-2009.
Los administradores de riesgos deben asegurarse, antes de que ocurra el daño, que un arreglo proporcionará equilibrio entre los recursos necesarios y los
recursos existentes. La idea es asegurar la continuidad a pesar de las pérdidas. Como tal, el trabajo del administrador de riesgos es evaluar la capacidad o
capacidad de la empresa para soportar (absorber) daños. Este trabajo requiere un conocimiento profundo de los recursos financieros de la empresa, como
líneas de crédito, activos y seguros.

195
preparativos. Con esta información, los administradores de riesgos pueden comparar métodos alternativos para manejar los riesgos. Describimos estos
métodos alternativos en la siguiente sección.
CONSEJOS CLAVE
• En esta sección, estudió la interrelación entre los objetivos de las empresas para maximizar el valor y las
contribuciones de la función de gestión de riesgos empresariales a dichos objetivos.
• Utilizamos un estado de resultados hipotético de una empresa.
• También discutimos los desafíos para lograr las metas de las empresas bajo los muchos objetivos en conflicto de las partes
interesadas.
1. Discuta los diferentes objetivos de la empresa que las empresas buscan cumplir a finales de la década de 2000.
2. ¿Cómo contribuye la función de gestión de riesgos a los objetivos de la empresa?
3. Encuentre el estado de resultados de una empresa y muestre cómo las funciones de gestión de riesgos empresariales contribuyen
al menos con dos acciones para aumentar el valor de la empresa.
4. ¿Cómo pueden entrar en conflicto los objetivos de las partes interesadas de la empresa? ¿Cómo pueden estas metas conflictivas
afectar los objetivos de maximización de valor?
[1] Véanse referencias a estudios de Capital versus Riesgos como Etti G. Baranoff y Thomas W. Sager, "El impacto de los valores
respaldados por hipotecas en los requisitos de capital de las aseguradoras de vida en la crisis financiera de 2007-2008", Documentos de
Ginebra sobre cuestiones y prácticas de riesgos y seguros, Asociación Internacional para el Estudio de la Economía de los Seguros 1018–
5895/08, http://www.palgrave-journals.com/gpp ; Etti G. Baranoff, TomW. Sager y Savas Papadopoulos, "Capital and
Risk Revisited: A Structural Equation Model Approach for Life Aseguradores", Revista de Riesgos y Seguros, 74, no. 3
(2007): 653–81; Etti G. Baranoff y Thomas
W. Sager, "La interrelación entre las formas organizativas y de distribución y las estructuras de riesgo de capital y activos
en la industria de seguros de vida", Revista de Riesgos y Seguros 70, no. 3 (2003): 375; Etti G. Baranoff y Thomas W.
Sager, “The Relationship between Asset Risk,

196
Riesgo de producto y capital en la industria de seguros de vida ” Revista de banca y finanzas 26, no. 6 (2002): 1181–97.
[2] Véanse referencias a estudios de Capital versus Riesgos como Etti G. Baranoff y Thomas W. Sager, "El impacto de los valores
respaldados por hipotecas en los requisitos de capital de las aseguradoras de vida en la crisis financiera de 2007-2008", Documentos de
Ginebra sobre cuestiones y prácticas de riesgos y seguros, Asociación Internacional para el Estudio de la Economía de los Seguros 1018–
5895/08, http://www.palgrave-journals.com/gpp ; Etti G. Baranoff, TomW. Sager y Savas Papadopoulos, "Capital and
Risk Revisited: A Structural Equation Model Approach for Life Aseguradores", Revista de Riesgos y Seguros, 74, no. 3
(2007): 653–81; Etti G. Baranoff y Thomas
W. Sager, "La interrelación entre las formas organizativas y de distribución y las estructuras de riesgo de capital y activos
en la industria de seguros de vida", Revista de Riesgos y Seguros 70, no. 3 (2003): 375; Etti G. Baranoff y Thomas W.
Sager, "La relación entre riesgo de activos, riesgo de producto y capital en la industria de seguros de vida", Revista de
banca y finanzas 26, no. 6 (2002): 1181–97.
[3] Ver problemas medioambientales en http://environment.about.com/b/2009/01/20/obama-launchesnew-white-house-web-site-environment-n
. htm , http://environment.about.com/b/2009/01/12/billions-of-people-face-food-shortagesdue-to-global-warming.htm
o http://environment.about.com/b/2009/01/20/obamas-first100-days-an-environmental-agenda-for-obamas-first-100-days.htm
.
[4] http://en.wikipedia.org/wiki/Sustainability .
[5] El presupuesto de capital es un tema importante en la gestión financiera. El valor presente de una corriente de ingresos proyectados se
compara con el desembolso inicial para tomar la decisión de emprender el proyecto. Analizamos el valor actual neto (VPN) en Capítulo 4
"Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" para la decisión de adoptar cinturones de seguridad. Para conocer más
métodos, se invita al estudiante a examinar los libros de texto de administración financiera.

197
[6] Este ejemplo sigue a Doherty de 1985. Gestión de riesgos corporativos.
[7] Esto supone una tasa de interés para el flujo de efectivo del 10 por ciento. El valor de la empresa es el valor de la
perpetuidad al 10 por ciento, lo que da un factor de diez.
[8] Este concepto sigue el enfoque de la utilidad neta (IN), que se demostró que tiene muchos inconvenientes en
relación con el enfoque de la utilidad operativa neta (NOI). Vea los famosos teoremas de MillerModigliani en la literatura
financiera de 1950 y 1960.
[9] Esto sucede si el costo de capital corporativo disminuye a alrededor del 9 por ciento desde el 10 por ciento.

198
5.2 Gestión de riesgos y estado financiero de la empresa:
oportunidades dentro de la ERM
• En esta sección aprenderá las tareas de la función de los administradores de riesgos empresariales (ERM) en lo
que respecta al balance general del estado anual de la empresa.
• La función ERM gestiona y asegura la sostenibilidad al prevenir pérdidas y brindar oportunidades
dentro de la matriz de riesgos.
• Usando balances hipotéticos, el estudiante aprende las funciones reales de ERM de las empresas
financieras y no financieras.
• Nuestra exploración de firmas financieras descubre algunas de las causas de la crisis financiera de 2008-2009.
El gerente de riesgo empresarial o CRO debe comprender los riesgos inherentes a ambos lados del balance general de los estados financieros de
la empresa. UNA hoja de balance proporciona una instantánea de los activos y pasivos de una empresa. Mostramos un balance de una empresa
no financiera en Cuadro 5.3 "Balance general hipotético de ropa de moda para minoristas y mayoristas (riesgos y ERM)" . Cuadro 5.5 "Balance
hipotético de una empresa de seguros de vida hipotética con su combinación de asignación de activos (en millones de dólares): riesgos y ERM" luego
muestra un balance de una compañía de seguros. Las empresas deben producir informes financieros anuales que incluyan sus balances y
estados de resultados. Juntos, llamamos estados de resultados y balances Estados financieros. Si bien en la sección anterior nos enfocamos en
un estado de resultados hipotético simplificado, ahora nos enfocamos en los activos y pasivos tal como aparecen en un momento determinado.
Con esta munición a mano, podremos explicar por qué las instituciones financieras crearon tantos problemas durante la crisis crediticia de
2008-2009. Podrá explicar los principales problemas de AIG y por qué el gobierno terminó rescatando a AIG, junto con muchas otras instituciones
financieras. La pregunta que podrá responder es: "¿Qué lado del balance general no pudo administrar AIG adecuadamente?"

199
Empresa no financiera
Primero, trabajaremos con una institución hipotética, pequeña y no financiera, como un fabricante de muebles o una empresa de hardware y
software de alta tecnología. Cuadro 5.3 "Balance general hipotético de ropa de moda para minoristas y mayoristas (riesgos y ERM)" muestra
los activos, pasivos y patrimonio hipotéticos de este negocio.
Cuadro 5.3 Balance general hipotético de ropa de moda para minoristas y mayoristas (riesgos y ERM)
Bienes Pasivos y patrimonio neto
Efectivo (riesgos de pérdida de uso) $ 8 000 Pasivo
Cuentas por cobrar (calidad de los clientes, riesgos Documentos por pagar (flujo de caja, cambio de divisas y
cambiarios y de tipos de interés) $ 28 000 riesgos de tasa de interés) $ 50 000
Cuentas por pagar e hipoteca del edificio (crisis inmobiliaria,

flujo de caja y riesgos de tipos de interés)
$ 90 000
Edificios (riesgo de activos) $ 100,000 Responsabilidad total $ 140 000
Herramientas, mobiliario, inventario y equipo (riesgo de activos y
riesgo de activos de oportunidad en el diseño de la tienda)
$ 27 000 Capital del propietario
Capital social $ 17 000
Ganancias retenidas $ 6.000
Capital social total $ 23 000
Total $ 163 000 Total $ 163 000
Residencia en Cuadro 5.3 "Balance general hipotético de ropa de moda para minoristas y mayoristas (riesgos y ERM)" , podemos enumerar algunas áreas en las que los
administradores de riesgos empresariales (ERM) deben involucrarse para la mitigación de riesgos. Tenga en cuenta que estos riesgos de pérdida no lo hacen. Como
parte del equipo ejecutivo, los gerentes de riesgo empresarial consideran todas las actividades, incluida cualquier participación en los riesgos de oportunidad que
conllevan el potencial de ganancias como se analiza en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" .

200
Los ejemplos de actividades de ERM generadas a partir de los activos y pasivos en el balance son los siguientes:
• Riesgo de construcción: El ERM o CRO debe mantener todos los edificios de la empresa seguros y operativos. La mayoría, si no
todas, las empresas tienen seguros sobre todos los bienes inmuebles. Discutiremos las razones más adelante en el texto. Sin
embargo, esto representa solo una parte de las actividades de la CRO. El manual de gestión de riesgos debe dar instrucciones sobre
cómo cuidar los daños potenciales relacionados con el clima o las pérdidas por incendios u otros peligros. Además, el administrador
de riesgos debe participar en cualquier debate sobre cómo convertir algunas piezas de construcción en oportunidades que generen
ingresos. Esto implicará evaluar cuidadosamente los flujos de efectivo potenciales de inquilinos confiables y cuidadosos, no solo por
su capacidad para pagar el potencial, sino también por su capacidad para mantener las pérdidas al mínimo absoluto. Capítulo 4
"Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" con el ejemplo de los cinturones de seguridad. Deben incluir
algunos factores de riesgo para medir la calidad del inquilino en términos tanto de pagar el alquiler como de mantener las propiedades
adecuadamente.
• Cuentas por cobrar y pagarés vencidos: Los ERM y CRO deben crear procedimientos para garantizar que las cuentas por cobrar se puedan cobrar y
permanecer al día. Esto es clave para la sostenibilidad: la capacidad de mantener los flujos de efectivo esperados. Además, dado que los clientes de
Fashion Apparel son de otros países, la decisión de qué moneda utilizar es muy importante. En lo que respecta al riesgo cambiario, el responsable de
riesgos debe negociar con los proveedores y diseñadores para establecer una moneda mutuamente beneficiosa. Esta moneda de beneficio mutuo
proporcionará un medio muy importante para pagar a los proveedores y diseñadores globales de la empresa. El gestor de riesgos puede utilizar derivados
de divisas para cubrir / mitigar el riesgo de divisas. Además, si la empresa utiliza crédito para mantener el inventario a largo plazo, los procedimientos de
ERM deben incluir formas de manejar el riesgo de tasa de interés en ambos lados. Tal riesgo de tasa de interés afectaría tanto las cuentas por cobrar como
los pagos a vendedores, diseñadores y proveedores. Para garantizar la liquidez, muchas empresas crean líneas de crédito bancarias que devengan
intereses, siempre que las tasas de interés estén en línea con lo que se puede cobrar en las cuentas por cobrar. La empresa tiene que pedir prestado
dinero para crear los flujos de efectivo para pagar salarios y comprar nuevo inventario. Al mismo tiempo, la firma recibe interés de los clientes. Estas
transacciones crean una la firma recibe interés de los clientes. Estas transacciones crean una la firma recibe interés de los clientes. Estas transacciones
crean una

201
necesidad de gestión de tipos de interés mientras recibe intereses de los clientes, es necesario que exista una gestión del riesgo de
interés, como el uso de swaps, que se explica en detalle con un ejemplo en la siguiente sección de este capítulo.
• Si se usa correctamente, el derivado swap puede actuar como un seguro para mitigar el riesgo de tasa de interés. La tasa de interés utilizada
para pedir prestado y prestar debe tener sentido en términos de la gestión de las cuentas por cobrar y los documentos adeudados en el pasivo
del balance. Ver Figura 5.1 "Los vínculos a ERM con oportunidades y riesgos" mostrando las ganancias y pérdidas que pueden ocurrir debido a
los riesgos cambiarios y de tasa de interés. También pueden brindar oportunidades si se manejan con una gestión de riesgos adecuada.
Tenga en cuenta que la capacidad de obtener líneas de crédito de bancos y proveedores y extender crédito a los clientes es una parte integral
del funcionamiento del flujo de efectivo de la empresa. De hecho, la crisis crediticia de 2008-2009 se produjo en parte porque los bancos y
otros acreedores perdieron la confianza en la capacidad de pago de la contraparte y los mercados crediticios se "congelaron". Esto provocó
insolvencias, caídas en el valor de las acciones y una recesión general.
• Herramientas, mobiliario e inventario: Los ERM deben tener en cuenta el flujo de tráfico en la sala de exposiciones porque querrán
establecer la sostenibilidad y las oportunidades para ganar dinero. Deben asegurarse de que los pasillos brinden diseños de
seguridad, así como declaraciones de moda y diseños innovadores y creativos para mejorar la visibilidad de la mercancía. Así,
mientras el gestor de riesgos participa en evitar o reducir pérdidas, también participa en las oportunidades. Por ejemplo, puede ser
arriesgado colgar parte de la mercancía de los techos con túneles de viento que acentúan el flujo de las telas, pero también puede
aumentar las ventas drásticamente si se logran los efectos correctos. Los CRO deben gestionar el riesgo de oportunidad (la posibilidad
de ganar dinero) con los factores de riesgo adecuados a medida que calculan el presupuesto de capital.
• Cuentas por pagar, incluida la hipoteca sobre los edificios → Estructura capital: Hasta lo real
crisis inmobiliaria de 2008, las inversiones inmobiliarias se mantuvieron estables. Sin embargo, el CRO, en colaboración con otros
administradores, debe decidir si compra grandes activos con deuda o capital de los inversores. El método de financiación es muy
importante y se considera como el estructura capital de la empresa: la elección entre deuda y capital. En esta empresa, la diseñadora de
indumentaria, se compró el edificio con una gran hipoteca (deuda). El monto de la hipoteca adeuda no está sujeto a reducción a menos
que se pague. Pero, los edificios pueden perder valor y, al mismo tiempo, el valor neto de la empresa.

202
puede estar en peligro, con consecuencias potencialmente catastróficas. Si nuestro ejemplo hipotético fuera una empresa que cotiza
en bolsa, tendría que mostrar al final de cada año el valor real de los edificios: el valor de mercado. En este escenario, con tanta
deuda y tan poco capital social, el balance general puede mostrar que la empresa es insolvente. El CRO o administrador de riesgos
debe abordar el tema de la estructura de capital de la empresa y señalar los riesgos de tomar grandes hipotecas sobre edificios, ya
que las propiedades pueden perder su valor. La decisión sobre la estructura de capital crea la necesidad de que los administradores
elijan entre financiar la propiedad con deuda o capital. Esta compensación es difícil de negociar. Si la empresa utiliza capital social, es
posible que no tenga suficiente inversión. Si utiliza deuda, corre el riesgo de insolvencia. Por ejemplo, sabemos que antes de la crisis
financiera de 2008, [ 1]
Decisiones sobre la estructura de capital, así como la naturaleza de la deuda y su pactos los detalles de los contratos y promesas entre las partes
contratantes de la deuda), las cuentas por cobrar y los pagarés han estado bajo el dominio del departamento de finanzas o tesorería de las empresas
con una nueva generación de administradores de riesgos financieros. Estos gestores de riesgos son responsables de gestionar el riesgo de las
inversiones y activos de las empresas utilizando herramientas como Value at Risk (VaR; discutido en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" ) e
instrumentos de los mercados de capitales, como los derivados, como se explica en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" y se detallará en la
siguiente sección de este capítulo. Actualmente, la tendencia es trasladar la gestión de riesgos financieros a la gestión de riesgos empresariales de
toda la empresa.
Empresa financiera: una aseguradora
A continuación, pasamos a la función de gestión de riesgos con respecto al balance de las instituciones financieras. Nos adentramos en un
ejemplo de una hipotética compañía de seguros de vida. Como verá en los próximos capítulos, las compañías de seguros se encuentran en dos
negocios: los negocios de seguros y de inversión. El lado del seguro es la suscripción y la reserva de pasivos. Suscripción es el proceso de
evaluación de riesgos, selección de riesgos a aceptar e identificación de posibles
selección. Reservas de pasivos Implica el cálculo de la cantidad que la aseguradora debe reservar para pagar futuras reclamaciones. Es
equivalente a la deuda de una empresa no financiera. El lado de la inversión incluye decisiones sobre asignación de activos para lograr la mejor
tasa de rendimiento de los activos confiados a la aseguradora

203
por los asegurados que buscan la seguridad. La asignación de activos es la combinación de activos mantenidos por una aseguradora; Además, la asignación de activos es necesaria
para cumplir con el calendario de las obligaciones de reclamaciones. Esta actividad se llama emparejamiento de activos y pasivos. El emparejamiento es, en esencia, para
asegurar liquidez de modo que cuando vencen las reclamaciones, la empresa tiene efectivo disponible para pagar las pérdidas.
Al revisar el cartera de activos, también conocido como el
cartera de inversiones o asignación de activos de una aseguradora, vemos las características de los activos necesarios para respaldar el pago de siniestros de la
aseguradora específica. La asignación de activos es la combinación de activos mantenidos por una aseguradora. Una aseguradora de propiedad o de salud necesita un
movimiento rápido de fondos y no puede invertir en muchas inversiones a largo plazo. Por otro lado, las aseguradoras que venden principalmente seguros de vida o cobertura
de responsabilidad saben que los fondos permanecerán para inversiones a más largo plazo, ya que es posible que las reclamaciones no lleguen hasta dentro de varios años.
La firma mantiene cuentas de pasivo en forma de reservas en los balances para cubrir futuras reclamaciones y otras obligaciones como
impuestos y reservas para primas. La firma debe mantener activos para cubrir las reservas y aún dejar a la aseguradora con un patrimonio
neto adecuado en forma de capital y excedente.
El capital y el superávit representan el capital en el balance de una empresa no financiera. Calculamos el patrimonio neto de la empresa tomando el
activo menos los pasivos. Para los estudiantes que hayan realizado un curso básico de contabilidad, el balance de una empresa les resultará muy
familiar. Tabla 5.4 "Estructura del balance de una aseguradora" proporciona los dos lados del balance de una aseguradora en terminología de seguros.
Tabla 5.4 Estructura del balance de una aseguradora
Bienes Pasivo
Cartera de activos invertidos Pasivos incluidas reservas
Primas, reaseguros y otros activos Capital y superávit
Lo siguiente es Cuadro 5.5 "Balance hipotético de una empresa de seguros de vida hipotética con su combinación de asignación de activos (en
millones de dólares): riesgos y ERM" , que muestra la cartera de inversiones o la asignación de activos de una aseguradora de vida hipotética
dentro de su balance. La mezcla de activos refleja la

204
distribución de activos de la industria. Cuadro 5.5 "Balance hipotético de una empresa de seguros de vida hipotética con su combinación de asignación de
activos (en millones de dólares): riesgos y ERM" también muestra el lado de los pasivos de esa aseguradora.
Cuadro 5.5 Un balance hipotético de una empresa hipotética de seguros de vida con su combinación de asignación de
activos (en millones de dólares): riesgos y ERM
Bienes Pasivos y capital y excedentes
Bonos: riesgos de los bonos basura y los no
rentables respaldados por hipotecas
valores. $ 1.800 Los préstamos y anticipos $ 10
Reservas de seguros de vida y rentas vitalicias [riesgo de catástrofes y errores de

Acciones: riesgos de las fluctuaciones del cálculo por parte de actuarios (riesgo de longevidad) y falta de suscripción
mercado 990 950
Hipotecas: riesgo de hipotecas en mora, Reservas de fondos de pensiones: riesgo de imposibilidad de cumplir las
sin liquidez 260 promesas de las garantías 1200
Inmobiliaria: riesgos de colapso

inmobiliario y falta de liquidez 50 Impuestos pagables 25
Préstamos para pólizas: riesgo de que los asegurados
no puedan pagar 110 Pasivos varios 650
Diverso 120 Responsabilidad total 2.835
Capital y excedente $ 495
Total 3.330 Total $ 3,330
La hipotética aseguradora de vida en Cuadro 5.5 "Balance hipotético de una empresa de seguros de vida hipotética con su combinación de asignación de
activos (en millones de dólares): riesgos y ERM" representa una aseguradora típica en los Estados Unidos con un mayor porcentaje de inversión en bonos e
hipotecas y menos inversión en acciones. El ERM se une al equipo ejecutivo y considera todas las actividades, incluidos los compromisos de la empresa en
materia de oportunidades y riesgos financieros. Por lo tanto, el administrador de riesgos también trabaja como administrador de riesgos financieros en el lado
de la asignación de activos de la aseguradora y las cuestiones de estructura de capital. Los ejemplos de actividades de ERM generadas a partir de los activos y
pasivos en el balance son los siguientes:

205
• Riesgos de los pasivos: Los pasivos comprenden principalmente reservas para siniestros sobre los productos vendidos por la aseguradora de vida.
Los productos aquí son vida y rentas vitalicias (esta compañía de seguros no vende seguros médicos). La mayoría de las reservas son para estos
productos. Las reservas se calculan por actuarios, que se especializan en pronosticar las pérdidas y desarrollar el impacto futuro potencial de las
pérdidas en las aseguradoras. Los actuarios utilizan tablas de mortalidad y tablas de esperanza de vida para estimar las pérdidas futuras que debe
pagar la aseguradora. Tablas de mortalidad indique el porcentaje de muertes esperadas para cada grupo de edad. Esperanza de vida muestra la
duración de vida esperada para las personas nacidas en cada año. Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" profundiza en
este tema en detalle. Por lo general, las empresas de seguros de vida mantienen un alto nivel de experiencia en la venta de productos a las
personas y los clasifican en niveles de riesgo similares. Los suscriptores de seguros desarrollan experiencia especializada para garantizar que el
asegurador no venda los productos a un precio demasiado bajo para los riesgos que acepta el asegurador. Como tal, el gerente de riesgo
empresarial depende de la experiencia actuarial y de suscripción para garantizar que el lado del pasivo del negocio esté bien administrado. Si los
cálculos de la reserva no dan en el blanco, la aseguradora puede volverse insolvente muy rápidamente y perder el capital y el excedente, que es su
valor neto. [ 2]
• Riesgos de la combinación de activos: El gerente de riesgo empresarial o CRO debe asegurarse de que la cartera de inversiones o la
combinación de activos de la aseguradora puedan funcionar y mantener su valor. Nuestra aseguradora de vida hipotética registró $
1.800 millones en bonos. La combinación de estos bonos es fundamental, especialmente durante la reciente crisis mundial de
2008-2009 (descrita en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" ). La cantidad de valores respaldados por
hipotecas (MBS) dentro de los bonos es muy crítica, especialmente si estos MBS están en mora y pierden su valor. Resulta que el
balance general que proporcionamos anteriormente representa una época anterior a la crisis crediticia de 2008. Esta hipotética
aseguradora tenía el 10 por ciento de sus bonos en MBS y la mitad de ellos se convirtieron en activos no redituables a fines de 2008.
Esto se traduce en $ 90 millones de valor de activos perdidos en 2008. Además, el colapso de la bolsa de valores pasó factura y el
valor de mercado de las acciones en 2008 disminuyó en un 30,33 por ciento. Los profesionales de la inversión trabajaron con un CRO
para garantizar una disminución mucho menor que los índices del mercado. Se aseguraron de que la cartera de acciones fuera más
conservadora. Si asumimos que todos los demás pasivos y activos no sufrieron ninguna pérdida adicional, [ 3]

206
$ 495−90−330 = $ 75 de capital y excedente
Como aseguradora, la empresa enfrenta un resultado para la función de ERM, ya que la suscripción es un componente crítico para la sostenibilidad
de la aseguradora. Aquí, el balance general mostraría que la aseguradora invirtió en valores respaldados por hipotecas (MBS), no haciendo su
trabajo de suscripción por sí misma. Las aseguradoras permitieron que los profesionales de la inversión invirtieran en instrumentos financieros que no
suscribían prudentemente a los titulares de hipotecas. Si el CRO estuviera completamente a cargo, habría sabido cómo aplicar la experiencia del lado
de los pasivos en la experiencia del lado de los activos y habría exigido una diligencia debida clara sobre la naturaleza de MBS. Warren Buffet,
propietario de compañías de seguros, dijo que no confiaba en MBS y no invirtió en tales instrumentos en sus negocios prósperos y exitosos. Debida
diligencia examina todas las acciones y elementos del estado financiero de las empresas para garantizar que los datos reflejen el valor real.
CONSEJOS CLAVE
En esta sección aprendió lo siguiente:
• Cómo la función ERM debe considerar ambos lados del balance: activos y pasivos
• Cómo la función ERM asegura la supervivencia de la empresa y su patrimonio neto Cómo la función ERM
• puede ayudar en la diligencia debida para la sostenibilidad
• Las diferencias entre la función ERM de una empresa no financiera y una empresa financiera
1. Encuentre el balance de una empresa como Best Buy y analice todos los riesgos y ERM desde el lado del
activo y desde el lado del pasivo. Cree una lista de acciones para la función ERM.
2. Encuentre el balance de Bank of America de 2006 o 2007 y analice todo el riesgo y ERM desde el lado del
activo y desde el lado del pasivo. Cree una lista de acciones para la función ERM.

207
3. Presente la crisis crediticia de 2008-2009 a ambas empresas en las preguntas 1 y 2. Explique el
impacto en el patrimonio neto de estas empresas. ¿Qué acciones sugeriría incorporar en la función
ERM?
[1] Circuit City anunció su liquidación a mediados de enero de 2009 luego de que no encontraran comprador para rescatar
la empresa especializada en electrónica.
[2] Las aseguradoras tienen un sistema de contabilidad especial llamado contabilidad legal. Solo las aseguradoras que cotizan en
bolsa deben mostrar el valor de mercado de sus activos en un sistema de contabilidad separado, llamado contabilidad GAAP
(Procedimientos de contabilidad generalmente aceptados). Los activos y pasivos mostrados en Cuadro 5.5 "Balance hipotético de una
empresa de seguros de vida hipotética con su combinación de asignación de activos (en millones de dólares): riesgos y ERM" se
basan en la contabilidad legal y los activos se registran al valor en libros, en lugar del valor de mercado, a excepción de las acciones.
Las diferencias entre los dos sistemas contables están más allá del alcance de este libro de texto. Sin embargo, las diferencias más
importantes tienen que ver con los pasivos acumulados y los valores de mercado de los activos. La contabilidad legal no requiere
valores de mercado de los bonos.
[3] Esto se reflejó en el mercado de valores con aseguradoras como Hartford Life, Genworth Life y seguros de vida AIG, por
ejemplo. Esta disminución, sin disminución de los pasivos, redujo el monto de capital de estas aseguradoras.

208
5.3 Gestión de riesgos utilizando los mercados de capitales
• En esta sección aprenderá cómo la función ERM puede incorporar los instrumentos del mercado de
capitales, como los derivados.
• También aprenderá a través de un caso cómo los swaps pueden ayudar a mitigar el riesgo de tasa de interés de un banco.
La gestión de riesgos empresariales ha surgido de los siguientes pasos de maduración:
• Gestión de riesgos utilizando seguros como se analiza brevemente en Capítulo 4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas
fundamentales" y será el tema del resto del libro Crecimiento explosivo en tecnología y comunicaciones
• Desarrollo de técnicas y modelos cuantitativos para medir el riesgo (mostrado en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" )
• Evolución de los mercados financieros y la tecnología financiera hacia la cobertura de riesgos
Estos mecanismos se combinan para crear una conexión directa entre el apetito general por el riesgo de la empresa, según lo establecido en los objetivos de la
empresa, y la elección del nivel corporativo apropiado para las soluciones de mitigación de riesgos.
Evolución de los mercados financieros
Las últimas dos o tres décadas han sido un período de rápida innovación financiera. Los mercados de capitales se dispararon y con el crecimiento vino
el desarrollo de derivados. Derivados puede definirse como valores financieros cuyo valor se deriva de otro activo subyacente. Nuestra discusión
incorporará tres herramientas básicas utilizadas: forwards / futuros, swaps y opciones. Los derivados son instrumentos distintos de los seguros que se
utilizan para cubrir o proteger contra movimientos adversos en los precios (en acciones o en materias primas como el arroz y el trigo) o en las tasas
(como las tasas de interés o los tipos de cambio). Por ejemplo, el fabricante de cereales para el desayuno Frosty O's debe tener trigo para producir sus
productos terminados. Como tal, la empresa es continuamente vulnerable a los aumentos repentinos de los precios del trigo. El objetivo de gestión de
riesgos de la empresa sería proteger contra el trigo.

209
fluctuaciones en los precios. Usando derivados, exploraremos las diferentes opciones sobre cómo un administrador de riesgo empresarial podría mitigar
la exposición a precios no deseada.
Compra a plazo / futura
Los contratos a plazo y los futuros son similares en el sentido de que son acuerdos que obligan al propietario del instrumento a comprar o vender un activo
por un precio específico en un momento específico en el futuro. Hacia adelante se negocian en el mercado extrabursátil y las características del contrato se
pueden adaptar para satisfacer las necesidades específicas de los clientes. Los agricultores y los operadores de elevadores de granos también utilizan los
forwards para fijar un precio para su maíz, soja o trigo. Pueden optar por bloquear el base, que es la cantidad de dinero por encima y más allá del precio de
futuros. Alternativamente, si les gusta (creen que los precios están en sus niveles más altos probables) los niveles de precios de los futuros, pueden fijar el
precio completo. Las empresas de alimentos y bebidas utilizan forwards para bloquear sus costos de granos y frutas y verduras. Quaker Oats, por ejemplo,
fija los precios del maíz y la avena mediante contratos a plazo con los productores. Anheuser Busch depende de los forwards para fijar el precio del lúpulo, el
arroz y otros granos utilizados para hacer cerveza. Las empresas de frutas de Dole utilizan forwards para fijar el precio de las piñas, frambuesas, uvas y
otras frutas.
Futuros, por otro lado, opere en una bolsa con especificaciones contractuales estandarizadas. Los precios a plazo y de futuros se derivan del
mercado al contado o al contado, que es el precio "actual" de un activo en particular. Un ejemplo de contrato al contado sería su acuerdo para
comprar una comida en un restaurante. El mercado al contado es el precio cotizado en el menú de hoy. Un mercado de futuros o contratos a plazo
sería el precio que tendría que pagar si quisiera la misma comida dentro de un año. Volviendo a nuestro fabricante de cereales, Frosty O's puede ir al
mercado al contado de forma continua o usar el mercado de futuros / futuros para contratar la compra de trigo en el futuro a un precio acordado.
Comprar en el mercado al contado crea exposición a fluctuaciones de precios posteriores. Comprar en el mercado de futuros / forwards permite al
fabricante garantizar la entrega futura del trigo a un precio fijo. Por lo tanto, esta estrategia se conoce como una defensa de "bloqueo". La estrategia
de Southwest Airlines de comprar futuros de petróleo durante la crisis del combustible de 2007-2008 les permitió ser la única aerolínea rentable. Por
otro lado, Continental Airline está sufriendo la compra de futuros de combustible de aviación cuando el precio del petróleo descendió drásticamente
posteriormente. Por lo tanto, el uso de futuros y contratos a plazo puede generar valor o pérdidas, según el momento de su implementación.

210
Intercambios
Intercambios son acuerdos para intercambiar o transferir compras futuras esperadas a precio variable de un producto básico o contrato de cambio de divisas por un precio
contractual fijo hoy. En efecto, Frosty O's compra trigo e intercambia su exposición esperada de precios “flotantes” por trigo en diferentes momentos en el futuro por un costo de tasa
fija. Por ejemplo, si Frosty O's normalmente compra trigo el primer día de cada mes, la empresa tendrá que pagar el precio al contado del trigo ese día. Frosty O's está expuesto a las
fluctuaciones de los precios de mercado para cada uno de los doce meses durante un período de un año. Puede realizar una transacción para pagar una tasa mensual fija durante un
período de tiempo de un año en lugar de cualquiera que sea la tasa flotante al contado cada mes. El efecto neto de la transacción de intercambio es recibir la asignación de trigo
necesaria cada mes mientras se paga una tasa fija y predeterminada. La cotización de la tasa swap se fijaría utilizando el mercado al contado y el mercado a plazo de un año para el
trigo. Por lo tanto, Frosty O's elimina cualquier exposición adversa al precio cambiando la exposición al precio “flotante” por un precio fijo acordado. Los swaps se utilizan de la misma
manera para intercambiar pasivos de tasa de interés variable por pasivos de tasa de interés fija. Por lo tanto, esta estrategia se conoce como una defensa de "cambio fuera de ella".
Mostraremos un ejemplo elaborado de swaps al final de esta sección. esta estrategia se conoce como una defensa de "cambio fuera de ella". Mostraremos un ejemplo elaborado de
swaps al final de esta sección. esta estrategia se conoce como una defensa de "cambio fuera de ella". Mostraremos un ejemplo elaborado de swaps al final de esta sección.
Opciones
Los acuerdos que otorgan el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender un activo subyacente a un precio específico en un momento específico en el
futuro se conocen como opciones. Frosty O's puede comprar una opción para comprar el trigo que necesita para la producción a un precio de ejercicio
determinado. El precio de ejercicio (también llamado precio de ejercicio) es el precio especificado establecido en el contrato de opción. De esta manera, Frosty
O's puede poner un techo al precio que pagará por el trigo necesario para la producción en períodos de tiempo futuros. Hasta que pase la fecha de
vencimiento de la opción, los tenedores de opciones pueden ejercer su derecho a comprar trigo al precio de ejercicio. Si el precio spot futuro del trigo sube por
encima del precio de ejercicio, Frosty O's ejecutará su opción de comprar el trigo al precio de ejercicio más bajo. Si el precio futuro del trigo cae por debajo del
precio de ejercicio, la empresa no ejercerá su opción y en su lugar comprará trigo directamente en el mercado spot. Esto diferencia el contrato de opción del
contrato de futuros. Una opción es la Derecha comprar o vender, mientras que un contrato de futuros / a plazo es un obligación comprar o vender. El comprador
de la opción paga el costo de la opción de comprar trigo al precio de ejercicio, también conocido como prima de la opción. Una opción de compra otorga el
derecho a comprar al precio de ejercicio. Una opción de venta otorga el derecho a vender al precio de ejercicio. Una opción de compra actúa como un seguro
para proporcionar un límite superior en el

211
costo de una mercancía. Una opción de venta actúa como un seguro para proteger un precio mínimo de venta del trigo. Por lo tanto, las estrategias de opciones se
conocen como defensas de "límite" y "piso". [ 1]
Tanto las personas como las empresas utilizan instrumentos derivados para protegerse contra su exposición a pérdidas impredecibles debido a
las fluctuaciones de precios. La creciente disponibilidad de diferentes productos derivados ha proporcionado a los gestores de riesgos
empresariales (ERM) nuevas soluciones de herramientas de gestión de riesgos. Un importador de materias primas puede protegerse contra
cambios en el tipo de cambio del dólar estadounidense en relación con las monedas extranjeras. Una empresa de energía puede protegerse
utilizando derivados climáticos para protegerse contra condiciones climáticas adversas o extremas. Y un banco puede cubrir su cartera contra el
riesgo de tasa de interés. Todas estas exposiciones al riesgo interrumpen el flujo de caja corporativo y afectan las ganancias, el capital y el
resultado final, que es el valor de la empresa. Sin embargo, estas soluciones crean nuevas exposiciones al riesgo. Derivados negociados en el
mercado extrabursátil,
Gestión de riesgos mediante los mercados de capitales
Se han producido cambios drásticos en la industria de los seguros en las últimas dos o tres décadas. Una sucesión de pérdidas catastróficas ha provocado que
las aseguradoras y reaseguradoras reevalúen sus análisis de riesgo. El esfuerzo de reevaluación se realizó con plena conciencia de que estos desastres, por
horribles que fueran, pueden no ser los últimos peores escenarios. Miedos pasados de múltiples no correlacionado Los eventos catastróficos que ocurren en un
período de tiempo relativamente corto están en la cima de las agendas de los modeladores de riesgo de catástrofes y todos los sectores responsables de la
gestión nacional de desastres. La asequibilidad de la cobertura, junto con la calidad crediticia de los reaseguradores, preocupa a los actores que han perdido
grandes cantidades de capital y excedentes o capital a causa de esos desastres que llevaron a la primera incursión en el uso de los mercados de capitales como
alternativa de reaseguro. [ 2]
Puesta en seguridad
Empaquetar y transferir los riesgos del seguro a los mercados de capitales mediante la emisión de una garantía financiera se denomina puesta
en seguridad. [ 3] Los riesgos que se han suscrito se agrupan en un paquete, que luego se considera un activo y el asegurador vende sus
acciones; por tanto, el riesgo se transfiere de las aseguradoras a los mercados de capitales. La titulización marcó una diferencia significativa en
la

212
la forma en que se negocia el riesgo de seguro: convirtiéndolo en un producto básico y llevándolo a los mercados de capital además o en lugar del mercado de seguros
/ reaseguros. Los riesgos de varias compañías de seguros por exposiciones similares en ubicaciones diversificadas se combinan en un paquete que se vende a los
inversores (que también pueden incluir aseguradoras). Los instrumentos de catástrofe titulizados pueden ayudar a una empresa o un individuo a diversificar las
exposiciones al riesgo cuando el reaseguro es limitado o no está disponible. Debido a que los mercados de capital globales son tan vastos, ofrecen un medio
prometedor para financiar la protección incluso para las catástrofes potenciales más grandes. Las soluciones del mercado de capitales también permiten a la industria
(aseguradoras y reaseguradoras) reducir la exposición al riesgo crediticio, también conocido como riesgo de contraparte. Este es el riesgo de pérdida por
incumplimiento de una contraparte, o una segunda parte, en un contrato de derivados para cumplir lo acordado o contratado. Las soluciones del mercado de capitales
también diversifican las fuentes de financiación al distribuir el riesgo entre un amplio espectro de inversores del mercado de capitales. Los instrumentos de titulización
también se denominan valores vinculados a seguros (ISL). Incluyen bonos de catástrofes, swaps de intercambio de riesgo de catástrofes, derivados / opciones
relacionados con seguros, opciones de venta de acciones para catástrofes (Cat-EPuts), notas de excedentes contingentes, obligaciones de deuda garantizada (CDO), [ 4]
y derivados meteorológicos.
Bonos de catástrofe, o bonos CAT, buscan proteger a la industria de seguros de eventos catastróficos. Los bonos pagan intereses y devuelven el principal a
los inversores de la misma manera que lo hacen otros títulos de deuda, siempre que el emisor no experimente pérdidas por encima de un límite acordado. Las
aseguradoras pueden acudir al mercado de capitales para emitir bonos que están ligados a un solo peligro, o incluso a una cartera o canasta de riesgos.
Integrado en cada emisión hay un disparador de riesgo que, en caso de una pérdida catastrófica, permite la condonación de intereses y / o el reembolso del
principal.
La historia de CAT Bond
La innovación es clave para las historias de éxito en Wall Street. En noviembre de 1996, Morgan Stanley & Co. estaba a punto de hacer historia como la
primera en suscribir una emisión relacionada con seguros ofrecida al público: bonos catastróficos. California Earthquake Authority (CEA), una agencia
estatal que proporciona seguros a los propietarios de viviendas, necesitaba capital y había buscado la ayuda de Wall Street. Morgan Stanley propuso una
estructura simple: bonos que pagan un sólido interés del 10 por ciento pero con un punto de activación de pérdidas catastróficas de $ 7 mil millones. Si
CEA perdiera tanto (o más) por cualquier terremoto, los inversores perderían su capital.

213
El acuerdo no sucedió porque la división de seguros de Berkshire Hathaway, National Indemnity Co., ofreció suscribir el riesgo de terremoto de CEA.
Muchos especulan que Berkshire tenía la intención de frustrar el intento de las firmas de banca de inversión de robar el negocio tradicional de
reaseguros. Sin embargo, el mercado no se fue. Cuando Katrina llegó a la costa del Golfo en 2005, el mercado había crecido a un valor estimado de $ 6
mil millones. El mercado siguió creciendo desde 1997, cuando se vendieron bonos CAT por valor de 900 millones de dólares. En junio de ese año,
USAA, una aseguradora con sede en San Antonio, lanzó una emisión de $ 477 millones en los mercados de capitales con vencimiento a un año. El
umbral de pérdida fue de mil millones de dólares. Siempre que un huracán no golpeara a USAA por más de $ 1 mil millones durante el período de un
año, los inversores disfrutarían de un cupón considerable del 11 por ciento y recuperarían su capital.
Los ejecutivos de la industria de reaseguradores acordaron en una sola cosa: los bonos CAT cambiarían radicalmente su negocio. Con el desarrollo de propiedades en curso en
áreas propensas a catástrofes, la exposición de la industria de seguros a enormes pérdidas solo está aumentando. S&P calculó que la probabilidad de que ocurra una pérdida de $ 1
mil millones en un año determinado es de aproximadamente el 68 por ciento, mientras que la probabilidad de una pérdida de $ 3 mil millones se reduce a aproximadamente el 31 por
ciento. La probabilidad de una pérdida de $ 15 mil millones en un año determinado es de alrededor del 4 por ciento. Por ejemplo, el huracán Ike produjo pérdidas de alrededor de $
23 mil millones en 2008.
Los bonos CAT han sido aclamados por las siguientes razones: agregan capacidad al mercado, llenan los vacíos de cobertura y brindan a los
administradores de riesgos apalancamiento cuando negocian con las aseguradoras al crear una alternativa competitiva. A medida que la industria de
seguros cicla y la próxima ola de desastres agota el capital y el superávit de las compañías de reaseguros, Wall Street estará listo para aprovechar.
Durante los mercados blandos, los bonos CAT son más caros que el reaseguro tradicional. Si los mercados de reaseguros comienzan a endurecerse, las
emisiones de bonos CAT son una alternativa práctica. Sin embargo, existe una amenaza potencial a la baja. ¿Qué sucede cuando tiene una pérdida y los
bonos se utilizan para pagar la exposición? Andrew Beazley, suscriptor activo de Beazley Syndicate 623 en Londres, dijo: “Una vez que tiene una pérdida,
los bonos pagarán, pero aún tiene la exposición. La pregunta es si podrá hacer flotar otra emisión de bonos para cubrirla la próxima vez que suceda algo.
Se espera que las reaseguradoras se queden y sigan emitiendo cobertura después de una pérdida, pero ¿se puede decir lo mismo de los inversores en
bonos CAT? Aparentemente, la respuesta es "sí", como lo demuestra el crecimiento sustancial de este capital de riesgo de un estimado de $ 4.04 mil
millones en 2004 a aproximadamente $ 6 mil millones.

214
en 2005. El mayor temor de los propietarios de bonos CAT después de Katrina no se materializó. Los daños asegurados de Katrina no
superaron el nivel acordado.
Fuentes: Andrew Osterland, "Los gatos están fuera de la bolsa", BusinessWeek, 26 de enero de 1998; Douglas McLeod, "Cat Bonds to Grow: El
aumento de la frecuencia de pérdidas contribuirá: S&P", Seguro de negocio,
12 de julio de 1999, 2; Mike Hanley, "Cat Bond Market Almost There", Gestión internacional de riesgos, 8, no. 1 (2001); Sam Friedman, "Hay más
de una manera de despellejar a un gato", Suscriptor Nacional, Property & Casualty / Risk & Benefits Management Edition, 8 de mayo de 2000;
Mark E. Ruquet "Los bonos CAT crecieron un 17 por ciento en el 2004" Servicio de noticias en línea de National Underwriter, 1 de abril de 2005;
Richard Beales y Jennifer Hughes, "Katrina Misses Cat Bond Holders", Tiempos financieros, 31 de agosto de 2005 a las http://news.ft.com/cms/s/59e21066-1a66-11da-b7
Un ejemplo de un bono CAT es la emisión de Oriental Land Company Ltd., propietario y operador de Tokyo Disneyland. Oriental Land usó bonos CAT para
financiar una instalación que brinda cobertura contra terremotos y la otra para proporcionar financiamiento de reserva para continuar una expansión de $ 4 mil
millones del parque temático. Cada instalación recaudó $ 100 millones a través del mercado de bonos para cubrir la exposición al riesgo de la propiedad y la
subsiguiente pérdida indirecta por interrupción del negocio en caso de una pérdida catastrófica por un terremoto. El evento desencadenante fue por un terremoto,
independientemente de si el evento causó algún daño físico directo al parque. [ 5] Para obtener más información sobre cómo los bonos CAT brindan protección,
consulte “La historia de los bonos CAT” en este capítulo.
Con put de acciones catastróficas (Cat-E-Puts), el asegurador tiene la opción de vender acciones (por ejemplo, acciones preferentes) a precios
predeterminados, dependiendo del evento catastrófico. Notas de excedente contingente
son opciones para pedir prestado dinero en caso de un evento específico. Obligaciones de deuda garantizadas (CDO) son valores respaldados por un
conjunto de activos diversificados; estos se denominan obligaciones de bonos garantizados (CBO) cuando los activos subyacentes son bonos y obligaciones
de préstamos garantizados (CLO) cuando los activos subyacentes son préstamos bancarios. [ 6] Derivados meteorológicos son contratos de derivados que
pagan en base a eventos relacionados con el clima. Todos son ejemplos de instrumentos del mercado financiero que se han utilizado para transferir riesgos y
proporcionar vehículos de financiación de riesgos. [ 7]

215
Las ventajas de los inversores en valores vinculados a seguros son la diversificación, ya que estos instrumentos permiten a los inversores que no pertenecen a
seguros participar en transacciones relacionadas con seguros y tasas de rendimiento superiores a la media. Las ventajas para los emisores de estos instrumentos
incluyen una mayor capacidad y acceso a los mercados de capitales. Los valores vinculados a seguros brindan a los emisores más flexibilidad y menos dependencia
de los reaseguradores. La presencia de nuevos instrumentos estabiliza los precios del reaseguro y proporciona niveles más altos de transferencia de riesgo con
conocimientos de vanguardia tanto para los mercados de seguros como de capital.
Hemos demostrado que la gestión de riesgos empresariales (ERM) de una corporación es realmente compleja. La gestión de riesgos completa en toda la
empresa implica incorporar la gestión de riesgos financieros a las responsabilidades del departamento de CRO. El papel de un director de riesgos es
multifacético. En la actualidad, los gerentes de riesgos desarrollan metas para ampliar la comprensión de la gestión de riesgos, de modo que los
empleados tengan en cuenta las consideraciones de riesgo en sus operaciones diarias. La conciencia del riesgo se ha convertido en un imperativo para la
salud general de la organización. Las prácticas sólidas deben incorporar los avances en el frente de la tecnología para que las empresas puedan competir
en el entorno global. Ver todos los segmentos de riesgo integrados de toda la empresa de una manera holística facilita una ventaja competitiva global.
Ejemplo: el caso de la gestión de riesgos financieros para el hipotético banco local
John Allen es el director ejecutivo de Hometown Bank. [ 8] Allen está abordando planes a largo plazo para toda la empresa para incorporar técnicas de
gestión de riesgos para maximizar el rendimiento financiero y el valor para los accionistas de su banco.
Nota IMPORTANTE: Este caso hipotético refleja las actividades de un banco a principios de la década de 2000. No se ocupa de la crisis crediticia de
2008-2009 y tiene ramificaciones en muchos bancos e instituciones financieras a nivel mundial.
Historia
En los primeros años de la historia de la banca estadounidense, los bancos parecían tener el trabajo más fácil del mundo empresarial. Todo lo que tenía que
hacer un gerente de banco era recibir depósitos en forma de cuentas corrientes, de ahorro y de depósito (pasivos bancarios), y proporcionar hipotecas y otros
servicios de préstamos (activos bancarios). Durante el

216
En el siglo XX, la industria bancaria prosperó. Durante la mayor parte de la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, la curva de rendimiento ascendente
significó que las tasas de interés de los préstamos hipotecarios residenciales tradicionales a treinta años excedían las tasas de los depósitos a plazo y de
ahorro a corto plazo. [ 9] El margen neto positivo entre las dos tasas explica la prosperidad de los bancos. Todo esto terminó abruptamente cuando la
Reserva Federal cambió su política monetaria en octubre de 1979 a una de apuntar a las reservas bancarias en lugar de las tasas de interés. Figura 5.3
"Tasas del Tesoro a treinta años: mercado secundario" y Figura 5.4 "Tasas de las letras del tesoro a tres meses: mercado secundario" proporcionar una
perspectiva histórica de las tasas de interés.
Figura 5.3 Tasas del Tesoro a treinta años: mercado secundario
Fuente: http://www.Economagic.com . Economagic incluye la fuente de datos original: Gobierno de EE. UU., Serie de tasas de
interés históricas mensuales de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.

217
Figura 5.4 Tasas de las letras del tesoro a tres meses: mercado secundario
Fuente: http://www.Economagic.com . Economagic incluye la fuente de datos original: Gobierno de EE. UU., Serie de tasas de
interés históricas mensuales de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.
Figura 5.3 "Tasas del Tesoro a treinta años: mercado secundario" y Figura 5.4 "Tasas de las letras del tesoro a tres meses: mercado secundario" Presentar gráficamente la
exposición al riesgo de tasa de interés que enfrentan los bancos. El cambio notable es el repunte absoluto de la volatilidad de las tasas de interés desde 1979 en adelante.
Como Figura 5.4 "Tasas de las letras del tesoro a tres meses: mercado secundario" muestra, las tasas de interés de las letras del tesoro a tres meses superaron el 16 por
ciento a principios de la década de 1980. Sin embargo, los activos de muchos bancos estaban bloqueados en préstamos a largo plazo a bajo interés, principalmente
hipotecas a treinta años. La crisis financiera que siguió al rápido aumento de las tasas de interés (tanto en los pasivos a corto como a largo plazo) fue catastrófica en
proporción; muchos bancos quebraron al posicionar sus carteras de préstamos incorrectamente para el cambio en las tasas de interés. Las tasas fijadas de préstamos
hipotecarios a largo plazo proporcionaron entradas de efectivo insuficientes para satisfacer las mayores salidas de efectivo requeridas para los depósitos. Los que
sobrevivieron tuvieron que realizar cambios importantes en su estilo de gestión de riesgos. Más adelante presentaremos cómo un banco específico, Hometown Bank,
gestiona su exposición a las tasas de interés utilizando derivados.
“Los bancos modernos emplean técnicas de calificación crediticia para asegurarse de que están tomando buenas decisiones crediticias, usan modelos analíticos
para monitorear el desempeño de sus carteras de préstamos e implementan instrumentos financieros para transferir los riesgos crediticios con los que no se
sienten cómodos”. [ 10] Los banqueros aprendieron una lección costosa en la década de 1980 al no estar adecuadamente preparados para un entorno cambiante de
tasas de interés. Riesgo

218
la gestión debe abarcar toda la empresa e incluir todos los componentes del riesgo. Hometown Bank es un banco sobreviviente, con
grandes metas para el futuro. El enfoque actual del CEO John Allen tiene tres componentes:
1. Revise los elementos principales de los riesgos financieros de Hometown:
a. Riesgo de tasa de interés: los riesgos asociados con cambios en las tasas de interés.
si. Riesgo de mercado: riesgo de pérdida asociado con cambios en el precio o valor de mercado.
C. Riesgo de crédito: riesgo de pérdida por incumplimiento del cliente
2. Revisar los riesgos operacionales o no financieros de Hometown: aquellos riesgos asociados con los procesos o sistemas operativos en el
funcionamiento de un banco.
3. Monitorear el éxito de las técnicas de mitigación de riesgos que emplea el banco
The Hypothetical Hometown Bank: principios de la década de 2000
Hometown Bancorp se formó en 1985 como una sociedad de cartera financiera con sede en Richmond, Virginia. Su única subsidiaria es
Hometown Bank, que fue constituida en 1950 con la apertura de su primera sucursal en el centro de Richmond. Hometown ha experimentado un
crecimiento constante de los activos principales: depósitos, instrumentos del mercado monetario e inversiones en valores negociables. Cuadro 5.6
"Política de inversión de la banca local, 31 de diciembre de 2001" muestra la política de inversión de Hometown y enumera los valores permitidos
para su cuenta de valores de inversión.

219
Cuadro 5.6 Política de inversión de Bancorp de la ciudad de origen, 31 de diciembre de 2001
La cartera de valores es administrada por el presidente y tesorero del banco. La gestión de inversiones se maneja de acuerdo con la
política de inversiones, que el consejo de administración aprueba anualmente. Para ayudar en el proceso de gestión, cada garantía
de inversión se clasificará como "mantenida para el vencimiento" o "disponible para la venta". La política de inversión cubre
estrategias de inversión, agentes de valores aprobados e inversiones autorizadas. Los siguientes valores han sido aprobados como
inversiones:
• Valores del Tesoro de EE. UU.
• Valores de agencia
• Obligaciones Negociables y Bonos Municipales
• Obligaciones Negociables y Bonos
• Valores respaldados por hipotecas (MBS) de GNMA, FNMA y FHLMC
• Obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO)
• Swaps de tipos de interés
• Topes de tasas de interés
Todos los valores deben ser de calidad de grado de inversión y tener una calificación mínima de no menos de A por Moody's o Standard
& Poor's.
El crecimiento de activos se ha producido tanto interna como externamente con la adquisición de bancos comunitarios y sucursales en el mercado de
Hometown. El dominio del mercado se expandió para incluir la región de la capital (la ciudad de Richmond y los condados circundantes), la región de
Tidewater, la región del valle de Shenandoah y los mercados del norte de Virginia. En marzo de 2002, Hometown Bank abrió su vigésimo quinta sucursal en
Virginia Beach, Virginia. Con activos totales de aproximadamente $ 785 millones (a diciembre de 2001), Hometown se ubica como el octavo banco
comercial más grande del estado de Virginia. La red de sucursales ofrece una amplia gama de servicios de préstamos y depósitos a clientes comerciales,
gubernamentales y consumidores. El uso de estos depósitos financia tanto la cartera de préstamos como la de inversiones del banco. Las principales
fuentes de ingresos son los intereses y comisiones de préstamos e inversiones y las comisiones de mantenimiento para el servicio de las cuentas de
depósito. Los gastos de capital incluyen los intereses pagados por depósitos y otros préstamos y gastos operativos. Los objetivos corporativos incluyen

220
lograr un rendimiento y una rentabilidad superiores, ganar una participación de mercado estratégica y brindar un servicio superior al cliente.
Hometown ha logrado su quinto año consecutivo de ganancias récord. Cuadro 5.7 "Estados financieros de Bancorp y Subsidiarias de la ciudad
natal (en miles)" muestra los estados financieros consolidados de Hometown de 1999 a 2001.
Cuadro 5.7 Estados financieros de Bancorp y subsidiarias de la ciudad de origen (en miles)
2001 2000 1999
Hoja de balance consolidado
Activos que devengan intereses
Inversiones en el mercado monetario $ 62,800 $ 49,600 $ 39,100
Valores de inversión 65.500 51,700 40,800
Préstamos 649,300 513 000 405.000
Provisión para riesgos crediticios (11,300) (7.600) (6.000)
Locales, mobiliario y equipo Otros 14,900 11,700 10,000
inmuebles 3.800 3000 2500
Los activos totales $ 785.000 $ 621.400 $ 491,400
Pasivos que devengan intereses
Depósitos $ 467,500 $ 369,300 $ 292,000
Otros préstamos a corto plazo 123 000 97.000 76,700
empréstitos sin intereses 117.000 92.400 73.000
Deuda a largo plazo 12,900 10,000 8.200
Responsabilidad total $ 720,400 $ 568,700 $ 449,900
Accionistas 64,600 $ 52,700 41.500
Responsabilidad total y patrimonio neto $ 785,000 $ 621,400 $ 491,400
Renta consolidada Stateme Nuevo Testamento
Ingresos por intereses $ 55 000 $ 44 000 $ 34,700
Gastos por intereses (27.500) (21.100) (18.300)
Ingreso de Interés neto $ 27,500 $ 22,900 $ 16,400
Provisión para riesgos crediticios (4.400) (3.400) (2.700)
Ingresos netos por intereses después de la provisión $ 23.100 $ 19,500 $ 13,700

221
2001 2000 1999
ingresos no financieros 4.400 2.800 1.900
Los gastos de explotación (16.900) (14.300) (10.100)
Ingresos antes de impuestos $ 10,600 $ 8 000 $ 5.500
Impuestos (3.600) (2.700) (1.100)
Lngresos netos $ 7.000 $ 5.300 $ 4.400
Los desafíos de la gestión del riesgo financiero
Todas las corporaciones enfrentan el desafío de identificar sus riesgos más importantes. Allen ha identificado las siguientes categorías generales de
riesgo a las que se enfrenta Hometown Bank:
• Riesgo de tipo de interés asociado con la gestión de activos y pasivos
• Riesgo de mercado asociado con actividades de negociación y gestión de carteras de valores de inversión; es decir, el riesgo de pérdida / ganancia
en el valor de los activos bancarios debido a cambios en los precios de mercado (el VaR se calculó para este Banco en Capítulo 2 "Medición y
métricas de riesgos" ).
• Riesgo crediticio asociados con las actividades crediticias, incluido el riesgo de incumplimiento del cliente en el pago (el VaR se calculó
para este Banco en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" )
• Riesgo operacional asociado con la ejecución de Hometown Bank y los procesos y sistemas operativos que respaldan las actividades
diarias del banco
Aquí solo detallamos la gestión del riesgo de tipo de interés mediante swaps.
Riesgo de tipo de interés
El principal objetivo financiero de Hometown Bank es aumentar sus activos. El patrimonio neto, también conocido como valor para el accionista, se define como:
Capital contable = Activo total - Pasivo total.
Así, cuando los activos crecen más que los pasivos, el valor para el accionista también aumenta. Los activos de Hometown Bank, como se indica en
su balance general consolidado en Cuadro 5.7 "Estados financieros de Bancorp y Subsidiarias de la ciudad natal (en miles)" , consisten
principalmente en préstamos; a fines de 2001, $ 649 millones de los

222
Los activos totales de $ 785 millones estaban en forma de préstamos (ver Cuadro 5.8 "Composición de la cartera de préstamos, ciudad natal Bancorp (en miles)" para la
composición de la cartera de préstamos). Hometown obtiene fondos para estos préstamos de su base de depósitos. Tenga en cuenta que para Hometown Bank, como
para todos los bancos, las cuentas de depósito se registran como pasivos. Hometown Bank tiene una obligación pendiente con sus clientes de depósito de devolver el
dinero. Para Hometown, los depósitos representan $ 467.5 millones, o el 65 por ciento, del total de pasivos pendientes. El desajuste entre depósitos y préstamos es el
marco temporal de cada elemento. La principal categoría de activos de Hometown, los préstamos hipotecarios minoristas, tiene vencimientos a largo plazo, mientras
que sus principales pasivos son los depósitos a la vista y los certificados de depósito a corto plazo, que tienen vencimientos inmediatos o a corto plazo.
Cuadro 5.8 Composición de la cartera de préstamos, ciudad natal Bancorp (en miles)
2001 Monto 2000 Monto 1999 Monto

PS PS PS
Construcción y terreno
desarrollo
Residencial 32,465 5 30,780 6 28,350 7%
Comercial 32,465 5 25,650 5 20,250 5
Otro 12,986 2 20,520 4 16.200 4
Hipoteca
Residencial 331,143 51 241,110 47 182,250 45
Comercial 110,381 17 82.080 dieciséis 81.000 20
Comercial e industrial 32,465 5 41,040 8 24,300 6
Consumidor 97,395 15 71,820 14 52.650 13
Préstamos por cobrar totales 649,300 100 513 000 100 405.000 100
Las salidas de efectivo netas de la ciudad natal representan pagos de intereses sobre depósitos. Debido a los vencimientos a corto plazo de los depósitos, estos
pagos de intereses están sujetos a cambios frecuentes. Las tasas de interés de los depositantes a la vista pueden cambiar con frecuencia, incluso a diario, para
reflejar las tasas de interés actuales. Los certificados de depósito a corto plazo también están sujetos a cambios en las tasas de interés actuales porque la tasa de
interés que se paga a los clientes cambia en cada fecha de vencimiento para reflejar el mercado actual. Si los clientes del banco no están satisfechos con la nueva
tasa ofrecida por el banco, pueden optar por no reinvertir su CD. El riesgo de tasa de interés para Hometown Bank surge de su negocio de

223
préstamos a largo plazo, con tasas de interés fijas, mientras aumentan su cartera de préstamos con préstamos a corto plazo como certificados de depósito, con tasas
de interés fluctuantes. Este riesgo se ha incrementado dramáticamente debido al aumento de la volatilidad de las tasas de interés. Durante el período de enero de 2001
a octubre de 2002, las letras del tesoro a tres meses se negociaron en un rango de 6.5 por ciento a 1.54 por ciento. (Referirse a Figura 5.3 "Tasas del Tesoro a treinta
años: mercado secundario" ). Durante períodos de curvas de rendimiento invertidas (donde las inversiones a largo plazo tienen tasas de interés más bajas que las
inversiones a corto plazo), la estrategia tradicional de un banco de proporcionar préstamos a largo plazo mediante depósitos es una estrategia para perder dinero.
Observe la curva de rendimiento normal y la curva de rendimiento invertida insertada a continuación en Figura 5.5 "Curvas de rendimiento" .
Figura 5.5 Curvas de rendimiento
Cuando se invierten las tasas de interés, las salidas de efectivo asociadas con los pagos de intereses a los depositantes superarán las entradas de efectivo de
los prestatarios, como los titulares de hipotecas. Por ejemplo, un comprador de vivienda con un préstamo hipotecario a treinta años al 6 por ciento sobre $
100,000 continuará haciendo pagos de capital e intereses a Hometown a $ 597.65 por mes. El flujo de efectivo por intereses recibido por Hometown se calcula
a la tasa establecida del 6 por ciento sobre el préstamo de $ 100,000. Si las tasas de interés a corto plazo suben, por ejemplo al 10 por ciento, Hometown
tendrá salidas de efectivo por intereses al 10 por ciento con entradas de efectivo por intereses a sólo el 6 por ciento. ¿Cómo manejará Hometown Bank este
tipo de riesgo de tasa de interés?
Swaps como herramienta
Un swap de tasa de interés es un acuerdo entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo en momentos futuros específicos. Los bancos utilizan permutas de
tasas de interés principalmente para convertir pasivos de tasa flotante (recuerde, los clientes

224
exigirá las tasas de interés actuales del mercado sobre sus depósitos (estas son las tasas flotantes) en pasivos de tasa fija. El intercambio de flujos de efectivo
variables por flujos de efectivo fijos se denomina swap “simple”. Hometown puede utilizar un swap como herramienta para reducir el riesgo de tasa de interés.
Tabla 5.9 Riesgos de tasa de interés
Bancos de EE. UU. Bancos europeos
Bienes Pasivo Bienes Pasivo
Préstamos a tasa fija Depósitos a tasa flotante Préstamos a tasa flotante Depósitos a tasa fija
Tasas promedio de Hometown Bank
7,25% 2,5%
Riesgo: Si las tasas de interés suben, los intereses pagados por los depósitos podrían Riesgo: Si las tasas de interés bajan, el interés recibido por los préstamos podría ser menor
exceder los intereses recibidos por los préstamos; una pérdida que el interés pagado por los depósitos; una pérdida
Los bancos europeos son lo opuesto a los bancos estadounidenses. Los clientes de los bancos europeos exigen préstamos a tasa flotante vinculados a LIBOR (tasa
de oferta interbancaria de Londres); sus préstamos son principalmente a tasa variable y su base de depósitos son depósitos a plazo a tasa fija. Si dos bancos, uno
estadounidense y otro europeo, pueden acordar un intercambio de sus pasivos, el resultado es el siguiente:
Cuadro 5.10 Objetivo de mitigar los riesgos de tasas de interés
Banco
Banco de Estados Unidos Europeo
Activos Pasivos Bienes Pasivo
Fijo Fijo Flotante Flotante
El swap crea una combinación de entradas y salidas de efectivo sensibles a las tasas de interés: activos y pasivos de tasa fija para el banco estadounidense
y activos y pasivos de tasa flotante para el banco europeo como se muestra en Mesa
5.10 "Objetivo de mitigar los riesgos de las tasas de interés" . Los siguientes pasos muestran cómo Hometown Bank emplea el instrumento financiero de un
swap con SwissBank por $ 100 millones de sus préstamos hipotecarios como herramienta de gestión de riesgos.

225
En nuestro ejemplo simplificado, Hometown acepta intercambiar con SwissBank flujos de efectivo equivalentes a una tasa fija acordada del 3 por ciento sobre $
100 millones, una parte de sus activos totales. El plazo está fijado en diez años. Al mismo tiempo, SwissBank acuerda pagar a los flujos de efectivo de
Hometown iguales a LIBOR una tasa de interés flotante indexada a corto plazo sobre los mismos $ 100 millones. Recuerde, el contrato es un acuerdo para
intercambiar, o canjear, pagos de intereses únicamente. La cantidad está determinada por la cantidad deseada de activos que las dos partes desean cubrir
contra el riesgo de tasa de interés. Acuerdan hacer esto porque, como se explicó anteriormente, alinea mejor el riesgo de cada banco. Acuerdan intercambiar
para minimizar la exposición al riesgo de tasa de interés. Para Hometown Bank, cuando las tasas de interés suben, los dólares que reciben en el canje
aumentan. Esto crea una ganancia en el swap que compensa la pérdida o complementa los márgenes más pequeños disponibles para el banco debido a los
movimientos de las tasas de interés. Tenga en cuenta que el margen de interés puede haber sido rentable en el momento de la transacción original; sin
embargo, las tasas de interés más altas han aumentado las salidas de efectivo de intereses pagados a los depositantes.
Cuadro 5.11 Flujo de caja del swap
Hometown Bank paga una tasa fija del 5 por ciento a SwissBank SwissBank
paga LIBOR a Banco de la ciudad natal
Ejemplo de intercambio para Hometown Bank
Final de Obligación de intereses de Obligación de intereses de Pago neto en efectivo a la ciudad
Año LIBOR Tipo de interés fijo Banco de la ciudad natal SwissBank de origen
$ 100.000.000 × 0,03 = $ $ 100.000.000 × 0,025 = $

1 2,50% 3% 3.000.000 2.500.000 $ (500 000)
$ 100.000.000 × 0,03 = $ $ 100,000,000 × .03 = $

2 3,00% 3% 3.000.000 3,00,000 $0
$ 100.000.000 × 0,03 = $ $ 100 000 000 × 0,04 = $ 4

3 4,00% 3% 3.000.000 000 000 $ 1,000,000
$ 100.000.000 × 0,03 = $ $ 100.000.000 × 0,045 = $

4 4,50% 3% 3.000.000 4.500.000 $ 1,500,000
...
$ 100.000 × 0,03 = $ $ 100.000.000 × 0,55 = $

10 5,50% 3% 3.000.000 5.500.000 $ 2,500,000

226
En nuestro ejemplo en Tabla 5.11 "Flujo de caja de swap" , mostramos lo que sucede si las tasas de interés aumentan. En la muestra de cuatro años
que se muestra, las tasas de interés a corto plazo suben del 2,50 por ciento al 4,50 por ciento. Si Hometown Bank no estuviera cubierto con el swap de
tasa de interés, sus gastos por intereses aumentarían ya que su base de depósitos requeriría salidas de efectivo con intereses más altos. Con el swap,
Hometown Bank puede compensar las mayores salidas de efectivo de sus pasivos (mayores pagos de intereses a los depositantes) con el exceso de
pagos en efectivo recibidos en el swap. El swap mitiga el riesgo de aumentar las tasas de interés.
Podrías preguntar por qué SwissBank estaría de acuerdo con el canje. Recuerde, SwissBank tiene préstamos a tasa flotante como la mayoría de su base
de activos. A medida que suben las tasas de interés, aumentan sus entradas de efectivo. Esto compensa sus crecientes flujos de efectivo prometidos a
Hometown Bank. El riesgo de pérdida para SwissBank entra en juego cuando las tasas de interés bajan. Si las tasas de interés cayeran por debajo de la
tasa fija del 3 por ciento, SwissBank se beneficiaría del swap.
RESUMEN CLAVE
• En esta sección aprendió sobre el uso de los mercados de capitales para mitigar riesgos y los numerosos instrumentos
financieros que se utilizan como derivados para protegerse contra riesgos.
1. ¿Qué instrumento financiero podría utilizar un joyero para fijar el precio del oro, la principal materia prima utilizada en la
producción de joyería?
2. Si una compañía de seguros invierte en el mercado de valores, ¿qué tipo de instrumento utilizaría la aseguradora para mitigar el
riesgo de fluctuaciones en el precio de las acciones?
3. ¿Cuáles son los beneficios de la titulización en la industria de seguros / reaseguros?
4. Se ha dicho que lo más importante del mundo es saber qué es lo más importante ahora. ¿Cuál cree que es el
riesgo más importante para usted ahora? ¿Cuál cree que será el riesgo más importante al que se enfrentará
dentro de veinticinco años? Explique la titulización y proporcione ejemplos de valores vinculados a seguros.
5. Explique cómo funcionan los swaps para mitigar el riesgo de tasa de interés. Dar un ejemplo.
6.

227
[1] James T. Gleason, El nuevo imperativo de gestión en el riesgo financiero ( Princeton, Nueva Jersey: Bloomberg Press, 2000), Capítulo
4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" .
[2] Michael Himick y col., Riesgo de seguros titulizados: oportunidades estratégicas para aseguradoras e inversores ( Chicago:
Glenlake Publishing Co., Ltd., 1998), 49–59.
[3] David Na, “Risk Securitization 101, 2000, CAS Special Interest Seminar” (Bermuda: Deloitte & Touche), http://www.casact.org/coneduc
[4] Una advertencia: AIG y sus CDS sin capitalización y reservas adecuadas. La calificación de las agencias de calificación crediticia
proporcionó la seguridad en lugar de los fondos reales. Por lo tanto, cuando se usa de manera inapropiada, el uso de tales instrumentos
puede acabar con corporaciones gigantes como fue el caso de AIG durante la crisis de 2008 a 2009.
[5] Sam Friedman, "Hay más de una forma de despellejar a un gato", Suscriptor Nacional, Property & Casualty / Risk & Benefits, 8
de mayo de 2000.
[6] Definición de Frank J. Fabozzi y Laurie S. Goodman, eds., Inversión en obligaciones de deuda garantizadas ( Wiley,
2001).
[7] Un informe completo de Guy Carpenter aparece en "The Evolving Market for Catastrophic Event Risk", agosto de
1998, http://www.guycarp.com/publications/white/evolving/evolv24.html .
[8] Escrito por Denise Togger, impreso con permiso del autor. Denise Williams Togger obtuvo su licenciatura en economía en
1991 y su maestría en finanzas en 2002 de la Virginia Commonwealth University. Para cumplir con los requisitos de maestría,
completó un estudio independiente en finanzas que se centró en herramientas de gestión de riesgos empresariales. El texto y el
material de casos presentados se basan en el plan de estudios, la investigación y sus dieciocho años de experiencia en la
industria de valores de inversión. Más recientemente, Denise se desempeñó como

228
miembro del comité de gestión de riesgos de BB&T Capital Markets como vicepresidente senior y operador preferente de
renta fija. BB&T Capital Markets es la división de mercado de capitales de BB&T Corporation, la decimocuarta compañía
financiera más grande del país. Se presentó como parte del Caso 4 en el libro de texto original "Gestión de riesgos y
seguros" de Etti Baranoff,
2003, Wiley and Sons.
[9] Anthony Saunders, Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" Gestión de instituciones
financieras: una perspectiva moderna, 3ª ed. (Nueva York: McGraw-Hill Higher Education, 2000), cap. 1.
[10] Sumit Paul-Choudhury, "Opciones reales", Revista de gestión de riesgos, Septiembre de 2001, 38.

229
Capítulo 6
La solución y las instituciones de seguros
En la Parte I de este libro, discutimos la naturaleza del riesgo y la gestión del riesgo. Definimos el riesgo, lo medimos, intentamos sentir su impacto y
aprendimos sobre las herramientas de gestión de riesgos. Medimos estadísticamente el riesgo utilizando la desviación estándar y el coeficiente de
varianza, por ejemplo. Vamos a enfatizar el hecho de que el riesgo disminuye a medida que aumenta el número de exposiciones como la base más
importante del seguro. A esto se le llama la ley de los grandes números. Esta ley es fundamental para comprender la naturaleza del riesgo y cómo se
gestiona. Una vez que hay un gran número de exposiciones accidentales, las siguientes preguntas son (1) ¿Cómo funciona el seguro? y (2) ¿Qué es
riesgo asegurable? Este capítulo responde a estas preguntas y profundiza en las instituciones aseguradoras.
La transferencia de riesgo a las aseguradoras reduce el nivel de riesgo para la sociedad en su conjunto. En la transferencia de riesgo a las aseguradoras,
cambia el riesgo de pérdida o no pérdida que enfrentamos. Como aprendimos en Capítulo 3 "Actitudes frente al riesgo: teoría de la utilidad esperada y demanda
de cobertura" , pagamos primas para tener la seguridad de que no habrá pérdidas. Cuando transferimos el riesgo, las aseguradoras asumen algún riesgo. Para
ellos, sin embargo, el riesgo es mucho menor; es el riesgo de perder la predicción de pérdidas. El riesgo de la aseguradora es la desviación estándar que
calculamos en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" . Cuanto mayor sea el número de exposiciones, menor será el riesgo de perder la predicción de
pérdidas futuras. Por tanto, la transferencia del riesgo a las aseguradoras también reduce el riesgo para la sociedad en su conjunto a través de la ley de los
grandes números. Además, el seguro es una de las herramientas que mantiene nuestra riqueza y mantiene intacto el valor de las empresas. Como elaboramos
en Capítulo 5 "La evolución de la gestión de riesgos: gestión de riesgos empresariales" , las personas y las empresas trabajan para maximizar el valor. Un
elemento esencial para maximizar el valor de nuestros activos es la preservación y la sostenibilidad. Si se compra a una compañía de seguros confiable y bien
calificada, el seguro garantiza la preservación de los activos y el valor económico. En este capítulo, cubriremos lo siguiente:
1. Enlaces
2. Requisitos ideales para la asegurabilidad
3. Tipos de seguros y aseguradoras

230
6.1 Enlaces
Los efectos adversos o negativos de la mayoría de los riesgos pueden mitigarse transfiriéndolos a las compañías de seguros. El nuevo viajero a través
del viaje de mitigación de riesgos se enfrenta al desafío de garantizar que los riesgos separados reciban el tratamiento adecuado. En Figura 6.1
"Vínculos entre las piezas del rompecabezas de riesgos holísticos y las coberturas de seguros" , cada pieza del rompecabezas representa un
fragmento de riesgo, cada uno con su solución de seguro asociada o una indicación de una solución no aseguradora. A pesar de tener todos los
riesgos en un rompecabezas completo para emular una noción de riesgo integral, las soluciones de seguros no son integrales. Las aseguradoras
venden pólizas separadas que cubren los riesgos separados. Cada póliza excluye específicamente la cobertura que brinda otra póliza. Por ejemplo, la
póliza de automóvil excluye la cobertura proporcionada por la póliza de propietarios. Estas exclusiones están diseñadas para evitar la doble inmersión
o la doble cobertura. Cada riesgo tiene su política única o algunas capas de coberturas de diversas fuentes. Por el riesgo de morir prematuramente,
podemos comprar pólizas de seguro de vida y recibir cobertura del Seguro Social. Para el riesgo de enfermar y no poder pagar la atención médica,
contamos con un seguro médico. Para el riesgo de perder nuestros ingresos debido a una lesión, tenemos un seguro por discapacidad (o
compensación para trabajadores si la lesión ocurrió en el trabajo). A lo largo de este texto, aprenderá sobre todas las pólizas y cómo crear una cartera
completa para completar el rompecabezas de la solución de seguros dentro de las actividades de gestión de riesgos.

231
Figura 6.1 Vínculos entre las piezas del rompecabezas de riesgo holístico y las coberturas de seguros

232
6.2 Naturaleza del seguro
En esta sección aprenderá lo siguiente:
• La ley de los grandes números como esencia del seguro
• Cómo se define el seguro
Una breve revisión de la literatura sobre seguros revela diferencias de opinión entre los autores sobre cómo el término seguro debe definirse.
Independientemente, sin embargo, la literatura coincide en que el seguro debe contener los dos elementos siguientes: (1) agrupación de riesgos y (2)
transferencia de riesgos. La agrupación de riesgos crea una gran muestra de exposiciones al riesgo y, a medida que la muestra aumenta, la posibilidad de
perder predicciones de pérdidas futuras disminuye. Esta es la ley de los grandes números, que se analiza con más detalle en el recuadro siguiente, "Ley de
los grandes números". La combinación de agrupación de riesgos y transferencia de riesgos (del propietario del riesgo a una tercera parte no relacionada)
reduce físicamente el riesgo, tanto en número como en la ansiedad que causa. Como tal, consideramos seguro como un dispositivo social en el que un
grupo de personas transfiere el riesgo a otra parte de tal manera que la tercera parte combina o agrupa todas las exposiciones al riesgo. La combinación de
las exposiciones permite una predicción estadística más precisa de las pérdidas futuras. Las personas que transfieren el riesgo a un tercero se conocen
como asegurados. El tercero que acepta los riesgos transferidos por los asegurados se conoce como asegurador.
La ley de los grandes números
La disponibilidad de fuentes de datos pequeñas (o, a veces, ninguna) es problemática porque la mayoría de las técnicas de estimación se basan en
numerosas observaciones para su precisión. El beneficio de muchas observaciones está bien establecido por la ley de los grandes números, una
importante doctrina estadística para la gestión exitosa del riesgo y la base básica para la existencia de seguros en la sociedad.

233
los ley de los grandes números sostiene que, a medida que una muestra de observaciones aumenta de tamaño, la variación relativa sobre la media
disminuye. Se da un ejemplo en Sección 6.5 "Apéndice: Más exposiciones, menos riesgo" . El punto importante es que, con muestras más grandes,
tenemos más confianza en nuestras estimaciones.
Si no fuera por la ley de los grandes números, los seguros no existirían. Un administrador de riesgos (o ejecutivo de seguros) utiliza la ley de los grandes
números para estimar los resultados futuros con fines de planificación. Cuanto mayor sea el tamaño de la muestra, menor será el riesgo relativo, en
igualdad de condiciones. La combinación de muchas exposiciones le da a la aseguradora una mejor predicción de pérdidas futuras. La aseguradora todavía
tiene algún riesgo o variabilidad en torno al promedio. No obstante, el riesgo de una aseguradora con más exposiciones es relativamente menor que el de
una aseguradora con menos exposiciones bajo la misma distribución esperada de pérdidas, como se presenta en Sección 6.5 "Apéndice: Más exposiciones,
menos riesgo" .
La importancia del gran número de exposiciones a menudo suscita la pregunta: ¿Qué pueden hacer las aseguradoras más pequeñas para reducir la
incertidumbre al predecir pérdidas? Las aseguradoras más pequeñas utilizan el intercambio de datos que existe en la industria de seguros. Una de esas
organizaciones de recopilación de datos y análisis estadístico es la Oficina de Servicios de Seguros (ISO). Además de ser un agente estadístico, esta
organización proporciona los formularios de políticas uniformes para la industria de propiedad / accidentes (una pequeña muestra de estas políticas se encuentra
en los apéndices al final del texto). La ISO es tanto un agente de recopilación de datos como una organización asesora para la industria en materia de tarifas y
formularios de política.
Cómo funciona el seguro
El seguro funciona mediante los siguientes pasos:
• El riesgo se transfiere de un individuo o entidad (asegurado) a un tercero (asegurador).
• El tercero (asegurador) agrupa todas las exposiciones al riesgo para calcular posibles pérdidas futuras con cierto nivel de precisión. La
aseguradora utiliza diversas técnicas de previsión, según la distribución de las pérdidas. Una de las técnicas de pronóstico se
demostró en Capítulo 4 "Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" .

234
• La puesta en común del riesgo conduce a una reducción general del riesgo en la sociedad porque la precisión de la predicción de las aseguradoras mejora a
medida que aumenta el número de exposiciones.
• Las aseguradoras agrupan exposiciones de riesgo similares para calcular su propio riesgo de perder la predicción. Las aseguradoras discriminan a través de
• la suscripción: el proceso de evaluar un riesgo y clasificarlo con riesgos similares (consulte el cuadro a continuación, Nota 6.10 "Encajar en un grupo de
combinación de menor riesgo-exposición" ). Tanto la transferencia del riesgo a un tercero como la puesta en común conducen a una reducción del riesgo en la
sociedad en su conjunto y una sensación de reducción de la ansiedad.
Transferir
El seguro es creado por un asegurador que, como portador de riesgos profesional, asume el aspecto financiero de los riesgos que le transfieren
los asegurados. los la aseguradora asume el riesgo prometiendo pagar cualquier pérdida que pueda ocurrir siempre que se ajuste a la
descripción dada en la póliza y no sea mayor que el monto del seguro vendido. La pérdida puede ser cero o muchos miles de dólares. A cambio
de aceptar esta variabilidad en los resultados (nuestra definición de riesgo), la aseguradora recibe una prima. A través de la prima, el asegurado
ha pagado un cierto gasto para transferir el riesgo de una posible gran pérdida. El contrato de seguro estipula qué tipo de pérdidas pagará la
aseguradora.
La mayoría de los contratos de seguro se expresan en términos monetarios, aunque algunos compensan a los asegurados prestando un servicio. Un contrato
de seguro de vida obliga al asegurador a pagar una determinada suma de dinero en caso de fallecimiento de la persona cuya vida está asegurada. Una póliza
de seguro de responsabilidad civil requiere que el asegurador no solo pague dinero en nombre del asegurado a un tercero, sino que también proporcione los
servicios legales y de investigación necesarios cuando ocurra el evento asegurado. Los términos de algunas pólizas de seguro médico se cumplen
proporcionando servicios médicos y hospitalarios (por ejemplo, habitación y comida semiprivadas, además de otros servicios hospitalarios) si el asegurado
está enfermo o lesionado. Ya sea que la aseguradora cumpla sus obligaciones con dinero o con servicios, la carga que asume es financiera. La aseguradora
no garantiza que el evento asegurado no ocurrirá. Además, no puede reemplazar el valor sentimental ni soportar el costo psicológico de una pérdida. Una
casa puede valer solo $ 80,000 para propósitos de seguro, pero puede tener muchas veces ese valor para el propietario en términos de sentimiento. La
muerte de un ser querido puede provocar un sufrimiento mental casi insoportable que de ninguna manera se alivia con la recepción de una suma de dinero por
parte de la aseguradora. Ninguno de estos aspectos de la pérdida puede

235
medido en términos de dinero; por lo tanto, dichos riesgos no se pueden transferir a una aseguradora. Debido a que estos riesgos no económicos crean
incertidumbre, es evidente que los seguros no pueden eliminar completamente la incertidumbre. Sin embargo, los seguros brindan un gran servicio al
reducir la incertidumbre financiera creada por el riesgo.
¿Seguro o no?
En el mundo real, no siempre existe una definición clara de lo que se considera un producto de seguro. La cantidad de riesgo que se transfiere
suele ser la clave para determinar si una determinada transacción contable se considera un seguro o no. Un ejemplo de ello es el producto
denominado riesgo finito. Fue utilizado por aseguradoras y reaseguradoras y se convirtió en el centro de una controversia que llevó a la renuncia
de Hank Greenberg, ex presidente y director ejecutivo (CEO) de American International Group (AIG) en 2006. Programas de riesgo finito son
métodos financieros que pueden interpretarse como supuestos de riesgo de financiación. Comenzaron como acuerdos entre aseguradoras y
reaseguradoras, pero también pueden ser acuerdos entre cualquier empresa y una aseguradora. Las primas pagadas por la corporación para
financiar pérdidas potenciales (pérdidas en oposición a riesgos) se colocan en un fondo de experiencia, que está en manos de la aseguradora.
Con el tiempo, el asegurado paga sus propias pérdidas a través de un plan de pago sistemático y los fondos se invierten para el cliente. Este
arreglo plantea la pregunta: ¿Se transfiere el riesgo o se está llevando a cabo solo una transacción contable? La cuestión es si el riesgo finito
debería llamarse seguro sin los elementos del seguro. La regla es que, si no hay transferencia de al menos el 10 por ciento del riesgo, [ 1]
Riesgo compartido (pérdida compartida)
En general, la mayor parte de la prima requerida por la aseguradora para asumir el riesgo se utiliza para compensar a quienes incurren en pérdidas cubiertas. La
distribución de pérdidas se logra mediante las primas cobradas por la aseguradora a todos los asegurados, desde aquellos que no pueden sufrir ninguna pérdida
hasta aquellos que tienen grandes pérdidas. En este sentido, las pérdidas son compartidas por todas las exposiciones al riesgo que forman parte del pool. Ésta es la
esencia de la puesta en común.
La agrupación la puede realizar cualquier grupo que desee compartir las pérdidas de los demás. La agrupación permite una predicción más precisa de las
pérdidas futuras porque hay más exposiciones al riesgo. Ser parte de la agrupación no es

236
necesariamente un acuerdo de seguro por sí mismo. Como tal, no forma parte de la transferencia de riesgo a un tercero. En un acuerdo de
agrupación, los miembros del grupo se pagan mutuamente una parte de la pérdida. Incluso aquellos que no tienen ninguna pérdida pagan primas
para formar parte del acuerdo de agrupación y disfrutar de los beneficios de dicho acuerdo. Para este propósito, los actuarios, encargados de
determinar las tasas (precios) apropiadas para la cobertura, estiman la frecuencia y severidad de las pérdidas y la distribución de pérdidas
discutida en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" . Estas estimaciones se realizan para una serie de categorías de asegurados, y cada
categoría está destinada a agrupar a asegurados que son similares en cuanto a su probabilidad. Luego, un asegurador tiene el trabajo de
determinar qué categoría es apropiada para cada asegurado (vea la discusión en Capítulo 7 "Operaciones de seguros" ). Los actuarios combinan la
información para derivar las pérdidas esperadas. Las estimaciones generalmente se basan en datos empíricos (en este caso, observados) o
relaciones teóricas, lo que las convierte en estimaciones objetivas. Cuando el actuario debe basarse en juicios en lugar de hechos, las
estimaciones se denominan subjetivo. En la mayoría de los casos, se utilizan estimaciones tanto objetivas como subjetivas para establecer las
tasas. Por ejemplo, el actuario puede comenzar con tarifas determinadas por la industria basadas en la experiencia pasada y ajustarlas para
reflejar los instintos del actuario sobre la propia experiencia esperada de la aseguradora. Una aseguradora de vida puede estimar que 250 de las
100.000 exposiciones al riesgo de asegurados de cuarenta años que cubre morirán el próximo año. Si cada asegurado tiene una póliza de $
1,000, la aseguradora pagará $ 250,000 en reclamaciones (250 × $ 1,000). Para cubrir estos reclamos, la aseguradora requiere una prima de $
2.50 de cada asegurado ($ 250,000 / 100,000), que es el costo promedio o esperado por asegurado. (Un cargo adicional para cubrir los gastos,
las ganancias y el riesgo de pérdidas reales que excedan las pérdidas esperadas se incluiría en la prima real. Capítulo 7 "Operaciones de seguros" ,
proporcionamos los cálculos de desarrollo de pérdidas que realiza el actuario para determinar las tarifas y calcular cuánto debe mantener la
aseguradora en reserva para pagar futuras reclamaciones esperadas. Capítulo 7 "Operaciones de seguros" También explica la relación entre las
tasas y los ingresos por inversiones de las aseguradoras.
Discriminación: la esencia de la agrupación
Para que la ley de los grandes números funcione, las exposiciones combinadas deben tener aproximadamente la misma probabilidad de pérdida (es
decir, deben seguir la misma distribución de probabilidad, como se demuestra en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" ). En otras palabras,
las exposiciones deben ser homogéneas (similares).

237
Las aseguradoras, por lo tanto, deben discriminar, o clasificar las exposiciones según la pérdida esperada. Por esta razón, a los asegurados de veinte años con
tasas de mortalidad relativamente bajas se les cobran tasas más bajas por el seguro de vida que a los asegurados de sesenta años, manteniendo constantes los
factores distintos de la edad. Las tasas reflejan la pérdida esperada de cada asegurado, que se describe en el recuadro "Encajar en un grupo de combinación de
menor riesgo-exposición".
Si a los dos grupos de exposiciones de riesgo diferentes se les aplicara la misma tasa, surgirían problemas. Como se indicó anteriormente, las tarifas reflejan los
costos de pérdida promedio. Por lo tanto, una empresa que cobre la misma tarifa tanto a asegurados de veinte años como a asegurados de sesenta años
cobraría el promedio de sus pérdidas esperadas. La puesta en común será a través de edades, no por siglos. Teniendo la opción de elegir entre una póliza de esta
compañía y una de una compañía que cobraba tarifas diferentes según la edad, los asegurados de sesenta años elegirían esta compañía de tarifa única y de
menor costo, mientras que los asegurados jóvenes no lo harían. Como resultado, los asegurados de sesenta años estarían sobrerrepresentados en el grupo de
asegurados, lo que haría que la tasa promedio fuera insuficiente. Los asegurados de sesenta años saben que representan un mayor riesgo, pero quieren disfrutar
de tarifas más bajas.
Encajar en un grupo de combinación de menor riesgo-exposición
Su compañía de seguros se basa en la información que proporciona. Su obligación con la compañía de seguros no es solo proporcionar
información correcta, sino también proporcionar información completa para que se le asigne a su grupo de riesgo compartido adecuado. La
exposición similar en el grupo de agrupación es esencial para que el riesgo sea asegurable, como vio en este capítulo.
Debido a que el seguro de automóvil es un tema de gran preocupación para la mayoría de los estudiantes, es importante saber cómo manejar el
proceso de ser colocado en el grupo de riesgo apropiado por una aseguradora. ¿Qué necesita decirle al agente de seguros cuando compra un seguro
de automóvil? El agente, por lo general la primera persona con la que habla, tendrá preguntas de rutina: la marca y el modelo del automóvil, el año de
fabricación, la ubicación (donde el automóvil se estaciona durante la noche o se guarda en el garaje) y su uso (por ejemplo, para ir al trabajo). trabajo).
El agente también le preguntará si ha tenido algún accidente o infracción de tráfico en los últimos tres a cinco años.

238
Es posible que tenga la tentación de decirle al agente que se queda con el automóvil en la casa de sus padres, si las tarifas son más baratas.
También puede tener la tentación de decirle al agente que no ha cometido ninguna infracción de tráfico, cuando en realidad ha tenido tres en el
último año. Ciertamente, la prima de su seguro será más baja si el agente cree que tiene un historial limpio, pero los ahorros en la prima significarán
muy poco para usted cuando la aseguradora le notifique de la negación de la cobertura debido a deshonestidad. Esto ocurre porque proporcionó
información que lo colocó en el grupo de riesgo incorrecto y pagó las primas incorrectas para sus características.
La conducción segura es la clave para mantener primas de seguro de automóvil razonables porque se lo colocará en el grupo de conductores menos
riesgoso. La posibilidad de ser colocado en un grupo de alto riesgo y pagar más primas también se puede reducir de otras maneras:
• Evitar las infracciones de tránsito y los accidentes ayuda a reducir la probabilidad de pérdidas a un nivel que promueve la
viabilidad económica de las primas.
• Evite los autos deportivos y lujosos, que lo ubican en un grupo de asegurados similares (homogéneos). Además, un automóvil que se
daña fácilmente o es costoso de reparar aumentará sus primas por daños físicos.
• Los costos se pueden reducir aún más si usa su automóvil solo por placer en lugar de conducir hacia y desde el trabajo. Viajar en autobús o en
el automóvil de un amigo reducirá la probabilidad de un accidente, lo que lo convertirá en un asegurado más deseable. Vivir fuera de los límites
de la ciudad tiene un efecto similar.
• Aprobar los cursos de manejo, mantener un promedio de calificaciones de al menos B y no beber genera descuentos en las
primas.
Este fenómeno de seleccionar una aseguradora que cobra tarifas más bajas por una exposición de riesgo específico se conoce como selección adversa porque
los asegurados saben que representan un riesgo mayor, pero quieren disfrutar de tarifas más bajas. La selección adversa ocurre cuando el seguro es comprado
con más frecuencia por personas y / u organizaciones con pérdidas esperadas mayores que el promedio que por personas y / u organizaciones con pérdidas
esperadas promedio o inferiores al promedio. Es decir, el seguro es de mayor utilidad para los asegurados cuyas pérdidas se espera sean altas (los asegurados
"seleccionan" de una manera que es "adversa" para el asegurador). Solo sobre esta base, no existe ningún problema porque las aseguradoras podrían
simplemente cobrar primas más altas a los asegurados con mayores pérdidas esperadas. A menudo,

239
sin embargo, la aseguradora simplemente no tiene suficiente información para poder distinguir completamente entre asegurados, excepto en los
casos de seguros de vida para asegurados más jóvenes y mayores. Además, la aseguradora quiere agregar para usar la ley de los grandes
números. Por tanto, existe cierta tensión entre limitar la selección adversa y emplear la ley de los grandes números.
La selección adversa, entonces, puede resultar en pérdidas mayores de las esperadas. Las aseguradoras intentan prevenir este problema aprendiendo lo suficiente
sobre los solicitantes de seguros para identificar a esas personas, de modo que puedan ser rechazadas o ubicadas en la clase de calificación adecuada de asegurados
similares con una probabilidad de pérdida similar. Muchas aseguradoras, por ejemplo, exigen exámenes médicos para los solicitantes de seguros de vida.
Algunas disposiciones de las pólizas de seguro están diseñadas para reducir la selección adversa. La cláusula de suicidio en los contratos de
seguro de vida, por ejemplo, excluye la cobertura si un asegurado se quita la vida dentro de un período específico, generalmente uno o dos años.
La provisión de condiciones preexistentes en las pólizas de seguro médico está diseñada para evitar el pago de beneficios a las personas que
contratan un seguro porque conocen, o deberían estar conscientes, de una dolencia que requerirá atención médica o que las incapacitará en un
futuro próximo. [ 2]
CONSEJOS CLAVE
En esta sección estudió lo siguiente:
• La esencia del seguro, que es la transferencia de riesgos y la mancomunación de riesgos
• La necesidad de discriminación para crear grupos de asegurados
• El hecho de que el seguro proporciona una reducción de riesgos
1. ¿Cuál es la definición de seguro?
2. ¿Cuál es la ley de los grandes números? ¿Por qué las aseguradoras se basan en la ley de los grandes números?
3. ¿Por qué es necesario discriminar para agrupar?
4. ¿Por qué los programas de riesgo finito no se consideran seguros?

240
[1] El estudiante interesado también debe explorarlo más. En el caso de AIG, los acuerdos de riesgo finito se consideraron transacciones
no relacionadas con seguros. A principios de 2006, AIG acordó pagar $ 1,64 mil millones para resolver las investigaciones de la Comisión
de Bolsa y Valores y el Fiscal General del Estado de Nueva York, Eliot Spitzer, quien presentó cargos contra AIG. Este ejemplo reciente de
la vida real ejemplifica cómo el tratamiento cuidadoso de la definición de seguro es tan importante para la empresa y la presentación de su
situación financiera. Para obtener más información sobre los programas de riesgo finito, consulte “Reaseguro de riesgo finito”, Insurance
Information Institute (III), mayo de 2005, en http://www.iii.org/media/hottopics/insurance/finite/ ; Ian McDonald, Theo Francis y Deborah
Solomon, "Reescribiendo los libros: AIG admite una contabilidad 'incorrecta', una amplia gama de problemas podría reducir $ 1,77 mil
millones del patrimonio neto de las aseguradoras, una investigación criminal cada vez más amplia", Wall Street Journal, 31 de marzo de
2005, A1; Kara Scannell e Ian McDonald, "AIG Close to Deal to Settle Charges, Pay $ 1.5 Billion", Wall Street Journal, 6 de febrero de
2006, C1; Steve Tuckey, "El acuerdo de AIG deja de lado los problemas de la vida", Servicio de noticias en línea de National Underwriter, 10
de febrero
2006. Estos artículos son representativos sobre estos temas.
[2] Las recientes reformas del cuidado de la salud (HIPAA 1996) han limitado la capacidad de las aseguradoras para reducir la selección
adversa mediante el uso de limitaciones por condiciones preexistentes.

241
6.3 Requisitos ideales para la asegurabilidad
• Por qué tantos riesgos no pueden ser asegurados por compañías de seguros privadas
• La definición de riesgos asegurables por aseguradores privados
• Por qué las catástrofes como las inundaciones no son riesgos asegurables por aseguradoras privadas
Poco después de que se conociera la devastación del huracán Katrina, el fiscal general de Mississippi presentó una demanda contra las aseguradoras
alegando que la inundación debería estar cubierta por las pólizas de seguro de vivienda. La controversia sobre la cobertura se exploró en el 8 de
septiembre de 2005, New York Times artículo, "Problema de responsabilidad: ¿viento o agua?" ¿Es esta pregunta tan abierta?
¿Son todos los riesgos puros asegurables por aseguradoras privadas (no gubernamentales)? No. El dispositivo de seguro privado no es adecuado para
todos los riesgos. Muchos riesgos no son asegurables. Esta sección está dedicada a una discusión de los requisitos que generalmente deben cumplirse
para que un riesgo sea asegurable en el mercado privado. En la práctica, muchos riesgos que están asegurados de forma privada cumplen estos requisitos
solo parcialmente o, con referencia a un requisito particular, en absoluto. Por lo tanto, en cierto sentido, los requisitos enumerados describen aquellos que
se cumplirían con el riesgo ideal. No obstante, la mayor parte de los riesgos asegurados cumplen, al menos aproximadamente, la mayoría de los requisitos.
Ninguna aseguradora privada puede ignorarlos completamente. [ 1] Un riesgo perfectamente adecuado para el seguro cumpliría los siguientes requisitos:
1. El número de unidades de exposición similares es grande. Las pérdidas
2. que se producen son accidentales.
3. No puede ocurrir una catástrofe. Las pérdidas
4. son definitivas.
5. Se puede determinar la distribución de probabilidad de pérdidas. El costo de la
6. cobertura es económicamente viable.

242
El sexto requisito de la lista anterior influye en la demanda de seguros de los consumidores y analiza lo que es económicamente factible desde
la perspectiva de los posibles asegurados. Los otros requisitos influyen en la voluntad de las aseguradoras de ofrecer seguros.
Muchas unidades de exposición similares
Como se señaló, una organización de seguros prefiere tener una gran cantidad de unidades similares al asegurar una posible exposición a pérdidas.
Por lo tanto, los conceptos de masa y similitud se consideran antes de que una aseguradora acepte una exposición a pérdidas. Algunos seguros se
venden en exposiciones que no poseen los requisitos de masa y similitud, pero dicha cobertura es la excepción, no la regla. Un ejemplo es el seguro
en los dedos de un concertista de piano o en caballos de carreras premiados. Cuando no hay una gran cantidad de exposiciones, la cobertura
generalmente la brindan aseguradoras especializadas. Lloyd's of London, por ejemplo, es conocido por asegurar exposiciones no masivas como la voz
de Bruce Springsteen. Los tipos de aseguradoras se discutirán en Capítulo 7 "Operaciones de seguros" .
Masa
Un requisito importante para la asegurabilidad es la masa; es decir, debe haber un gran número de unidades de exposición involucradas. Para el seguro de automóvil, debe haber una gran
cantidad de automóviles para asegurar. Para un seguro de vida, debe haber un gran número de personas. Una compañía de seguros de automóviles no puede asegurar una docena de
automóviles y una compañía de seguros de vida no puede asegurar la vida de una docena de personas. ¿Qué tan grande es un "grupo grande"? A los efectos del seguro, el número de unidades
de exposición necesarias en un grupo depende de la medida en que la aseguradora esté dispuesta a asumir el riesgo de desviación de sus expectativas. Suponga que la probabilidad de daño a
las casas es 1 / 1,000. Una aseguradora podría asumir este riesgo por 1,000 casas, con la expectativa de que se haga un reclamo durante el año. Si ninguna casa sufriera daños, habría una
desviación del 100 por ciento de las expectativas, pero tal desviación no crearía ninguna carga para el asegurador. Por otro lado, si dos casas sufrieran daños, las reclamaciones a pagar serían el
doble de lo esperado. Esto podría ser una carga severa para la aseguradora, asumiendo una gravedad de pérdida promedio o más alta. Al aumentar el número de casas similares aseguradas a
10,000, el número esperado de pérdidas aumenta a diez, pero la estabilidad de la experiencia aumenta. Es decir, hay una desviación proporcionalmente menor de las pérdidas esperadas que la
que existiría con un grupo de 1,000 casas. Del mismo modo, si el grupo se incrementa a 100.000 Al aumentar el número de casas similares aseguradas a 10,000, el número esperado de pérdidas
aumenta a diez, pero la estabilidad de la experiencia aumenta. Es decir, hay una desviación proporcionalmente menor de las pérdidas esperadas que la que existiría con un grupo de 1,000 casas.
Del mismo modo, si el grupo se incrementa a 100.000 Al aumentar el número de casas similares aseguradas a 10,000, el número esperado de pérdidas aumenta a diez, pero la estabilidad de la
experiencia aumenta. Es decir, hay una desviación proporcionalmente menor de las pérdidas esperadas que la que existiría con un grupo de 1,000 casas. Del mismo modo, si el grupo se
incrementa a 100.000

243
casas, la variación entre las pérdidas reales y esperadas probablemente aumentaría en términos absolutos, pero disminuiría proporcionalmente.
Una pérdida adicional de 100,000 casas es proporcionalmente menos que una pérdida adicional de 10,000 casas e incluso menos de una pérdida
adicional de 1,000 casas.
Semejanza
Las exposiciones a pérdidas a asegurar y las observadas para el cálculo de las distribuciones de probabilidad deben tener similitudes. Las
exposiciones asumidas por las aseguradoras no son idénticas, por muy cuidadosamente que se seleccionen. No hay dos casas idénticas,
aunque puedan parecerlo físicamente. No pueden tener una ubicación idéntica y, quizás más importante, están ocupadas por diferentes familias.
No obstante, las unidades de un grupo deben ser razonablemente similares en características para que las predicciones sobre ellas sean
precisas. Por ejemplo, las casas con revestimientos de ladrillo son similares a los efectos del seguro.
Además, las distribuciones de probabilidad calculadas sobre la base de la experiencia observada también deben involucrar unidades similares entre sí. Observar
las lesiones y enfermedades ocupacionales de un grupo de personas cuyas edades, condiciones de salud y ocupaciones eran todas diferentes no proporcionaría
una base para calcular las tarifas del seguro de compensación para trabajadores. Por ejemplo, el trabajo de oficina generalmente implica probabilidades mucho
menores de pérdidas relacionadas con el trabajo que las ocupaciones como la tala de madera o la escalada de postes de servicios públicos. Las estimaciones
basadas en la experiencia requieren que las unidades de exposición observadas sean similares entre sí. Además, estas estimaciones solo son útiles para predecir
pérdidas para exposiciones comparables.
Pérdidas accidentales
Los riesgos asumidos por un asegurador deben involucrar solo la posibilidad, no la certeza, de pérdida para el asegurado. Las pérdidas asegurables
deben ser accidentales o fortuito; es decir, deben ser una cuestión de suerte. Idealmente, el asegurado no debería tener control o influencia sobre el
evento que se asegurará. De hecho, esta situación prevalece solo con respecto a situaciones limitadas. Como se menciona en Capítulo 1 "La
naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" , los peligros intangibles y físicos influyen en la probabilidad de pérdida. La predicción de pérdidas
potenciales se basa en una distribución de probabilidad que se ha estimado observando la experiencia pasada. Presumiblemente, los hechos
observados fueron, en su mayor parte, sucesos fortuitos. El uso de tales

244
Las estimaciones para predecir pérdidas futuras se basan en el supuesto de que las pérdidas futuras también serán una cuestión de azar. Si este no es el caso,
las predicciones no pueden ser precisas.
Pequeña posibilidad de catástrofe
La posibilidad de una pérdida catastrófica puede hacer que la exposición a una pérdida no sea asegurable. UNA pérdida catastrófica para una aseguradora es
aquella que podría poner en peligro la solvencia de la aseguradora. Cuando una aseguradora asume un grupo de riesgos, espera que el grupo en su conjunto
experimente algunas pérdidas, pero solo un pequeño porcentaje de los miembros del grupo sufrirá pérdidas en un momento dado. Dada esta suposición, una
contribución relativamente pequeña de cada miembro del grupo será suficiente para pagar todas las pérdidas. Es posible que un gran porcentaje de todos los
asegurados sufra una pérdida simultáneamente; sin embargo, las contribuciones relativamente pequeñas no proporcionarían fondos suficientes. De manera similar,
una sola pérdida muy grande también requeriría grandes contribuciones. Por tanto, un requisito para la asegurabilidad es que no debe haber una posibilidad
excesiva de catástrofe para el grupo en su conjunto. Las aseguradoras deben estar razonablemente seguras de que sus pérdidas no excederán ciertos límites. Las
aseguradoras acumulan excedentes (patrimonio neto) y reservas para contingencias (fondos para reclamos futuros) para hacer frente a las desviaciones de la
experiencia del promedio, pero dichas desviaciones deben tener límites prácticos. Si las pérdidas no se pueden predecir con precisión y confianza razonables, es
imposible determinar las tasas de las primas de seguros, el tamaño de los excedentes o el patrimonio neto requerido.
Las pérdidas catastróficas pueden ocurrir en dos circunstancias. En el primero, todas o muchas unidades del grupo están expuestas al mismo evento
causante de pérdidas, como guerra, inundación, tornado, deslizamiento de tierra, incendio forestal, huracán, terremoto, tsunami, ataque terrorista o
desempleo. Por ejemplo, si una aseguradora hubiera asumido el riesgo de daños por viento (huracán) para todas las casas en el área de Miami, Florida,
habría sufrido una pérdida catastrófica en 1992 cuando muchas estructuras fueron dañadas simultáneamente por el huracán Andrew (y de hecho varias
aseguradoras no pudieron soportar las pérdidas). Los huracanes de 2005, que provocaron las mayores pérdidas aseguradas de la historia, son un ejemplo
de una megacatástrofe que afectó a muchas unidades. Estos son ejemplos de unidades de exposición que sufren la misma causa de pérdida debido a la
proximidad geográfica. Las unidades de exposición son susceptibles a pérdida dependiente cuando la pérdida de una unidad de exposición afecta la
probabilidad de pérdida de otra. Por lo tanto, un incendio en un lugar aumenta la probabilidad de incendio en otras casas de la zona: su experiencia
depende. En los primeros días de los seguros en los Estados Unidos, muchos seguros contra incendios

245
las empresas concentraron sus negocios en pequeñas áreas cercanas a su sede. Esto funcionó en la ciudad de Nueva York, por ejemplo, hasta que un
gran incendio devastó grandes secciones de la ciudad en 1835. Debido a sus exposiciones concentradas, varias aseguradoras sufrieron pérdidas en un
gran porcentaje de su negocio. Las aseguradoras no pudieron pagar todas las reclamaciones y varias se declararon en quiebra.
Un ejemplo reciente de exposición a catástrofes es el caso del riesgo de moho. El moho creó un problema importante de disponibilidad y asequibilidad en los mercados
de seguros de propiedad comercial y para propietarios de viviendas a principios de la década de 2000. los Wall Street Journal El artículo, "Golpeados con grandes
pérdidas, las aseguradoras presionan las pólizas para propietarios de viviendas", informó exclusiones masivas de cobertura de moho debido a la "avalancha de
reclamos". [ 2]
Un segundo tipo de exposición a catástrofes surge cuando un solo valor grande puede estar expuesto a pérdidas. septiembre
El 11 de diciembre de 2001 representa una pérdida tan catastrófica. Un valor tremendo se concentró en las torres del World Trade Center. No se
anticipó la posibilidad de una catástrofe provocada por el hombre de tal magnitud. Las aseguradoras privadas no llegaron a calificar los ataques
terroristas como “actos de guerra”, que habrían sido excluidos de la cobertura, y respetaron las pólizas que cubren el World Trade Center y las vidas de
las víctimas. Sin embargo, una consecuencia fue la acción de la industria para excluir inmediatamente la cobertura contra el terrorismo de las nuevas
pólizas hasta que la Ley de Seguro contra el Riesgo del Terrorismo (TRIA) de 2002 proporcionó una cobertura provisional del gobierno federal. Cuando
las aseguradoras y reaseguradoras (las aseguradoras de las compañías de seguros) ven que el peligro tiene una probabilidad mucho mayor de lo que
se percibía anteriormente, saben que ya no pueden predecir con precisión las pérdidas futuras. y su reacción inmediata es excluir el peligro. Debido a
la regulación y supervisión (ver Capítulo 8 "Regulación y mercados de seguros" ), sin embargo, la industria no puede realizar cambios de política
instantáneamente. [ 3] Cuando las aseguradoras privadas ya no pueden brindar cobertura, una solución puede ser crear grupos como los que se
describen en el cuadro a continuación, "¿Quién debería asegurarse contra megacatástrofes?" Más sobre este tema y sobre reaseguro se explicará en Capítulo
7 "Operaciones de seguros" .
Pérdidas Definitivas
Las pérdidas deben ser definidas en el tiempo, lugar y monto porque, en muchos casos, las aseguradoras prometen pagar en dólares las
pérdidas si ocurren durante un tiempo particular y en un área geográfica particular. por

246
Por ejemplo, el contrato puede cubrir pérdidas por incendio en un lugar específico. Para que este contrato sea efectivo, debe ser posible
determinar cuándo, dónde y cuánta pérdida ocurrió. Si esto no se puede establecer, es imposible determinar si la pérdida está cubierta por los
términos del contrato. El hecho de que el dolor y el sufrimiento sean difíciles de medir en dólares aumenta el riesgo de la aseguradora al calcular
las tarifas del seguro de responsabilidad. Otra razón por la que el requisito de precisión es esencial es que es necesario acumular datos para
futuras predicciones. A menos que dichos datos sean precisos, no pueden proporcionar la base para predicciones útiles.
Distribución de probabilidad determinable
Para que una exposición a pérdidas sea asegurable, la pérdida esperada debe ser calculable. Idealmente, esto significa que existe una distribución de
probabilidad determinable para pérdidas dentro de un grado razonable de precisión. Las tarifas de las primas de seguros se basan en predicciones del
futuro, que se expresan cuantitativamente como pérdidas esperadas. El cálculo de las pérdidas esperadas requiere el uso de distribuciones de
probabilidad estimadas (discutidas en detalle en Capítulo 2 "Medición y métricas de riesgos" ).
Las distribuciones de probabilidad basadas en la experiencia son útiles para la predicción; sin embargo, solo cuando sea seguro asumir que los factores que
darán forma a los eventos en el futuro serán similares a los del pasado. Por esta razón, las tasas de mortalidad (muerte) en tiempos de paz son inapropiadas para
estimar el número de muertes aseguradas en tiempos de guerra. De manera similar, la introducción de nuevas tecnologías, como el revestimiento de espuma,
hace que la experiencia pasada de daños por incendio sea un indicador pobre de la experiencia futura. Sin embargo, debido a que la tecnología es nueva y no
existe una teoría sobre cuáles deberían ser las pérdidas, los actuarios tienen poca información sobre la cual basar tasas más bajas. El actuario debe utilizar
estimaciones subjetivas así como información de ingeniería para desarrollar las tasas adecuadas.
Cuando la distribución de probabilidad de pérdidas de la exposición contra la que se va a asegurar no se puede calcular con una precisión razonable, el riesgo
no es asegurable. Un ejemplo de supuesta falta de seguro debido a la incapacidad de predecir pérdidas es la industria de la energía nuclear. Los expertos en
seguros convencieron a los funcionarios del gobierno en 1957 de que el riesgo de pérdida causado por un incidente en un sitio de energía nuclear era
demasiado incierto (debido a la falta de experiencia y la gravedad máxima desconocida) para que las aseguradoras comerciales lo aceptaran sin algún gobierno

247
intervención. Como resultado, el gobierno limitó la responsabilidad de los propietarios de plantas de energía nuclear por las pérdidas que pudieran derivarse de
tales incidentes.
¿Quién debería asegurarse contra las megacatástrofes?
Las increíbles pérdidas de los huracanes Wilma, Rita y Katrina, incluidos los diques rotos en los bajos de Nueva Orleans y la posterior inacción
fallida de las autoridades locales, estatales y federales, abrieron un importante debate público en los Estados Unidos. En un nivel (que no es el
tema central de este texto), el diálogo se centró en quién debería haber sido el primero en responder y qué procesos se pueden poner en marcha
para garantizar que la historia no se repita. El segundo tema del debate (en el que nos centraremos) fue quién debería pagar por tales desastres
en el futuro. Se estimó que la pérdida económica de Katrina y sus secuelas superaron los $ 100 a $ 150 mil millones, gran parte de los cuales no
estaban asegurados. Como aprenderás en Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y oportunidades" , las inundaciones están aseguradas
solo por el gobierno federal a través del Programa Nacional de Seguros Federales, y los límites de cobertura son bajos, de $ 250,000. Muchas
casas y negocios inundados en Louisiana y Mississippi no tenían este seguro. Incluso si tuvieran la cobertura, los límites impidieron la
recuperación de sus valores reales de propiedad. Los residentes tuvieron que recurrir a otros programas de asistencia, algunos de la Agencia
Federal para el Manejo de Emergencias (FEMA).
La pérdida económica sin precedentes está en el centro del debate. ¿Quién debería asegurarse contra tales megacatástrofes en el futuro? El
Instituto de Información de Seguros (III) proporcionó un resumen de las propuestas que se presentaron durante el diálogo público sobre cómo se
deben gestionar las catástrofes naturales a gran escala en la era posterior al 11 de septiembre. Los siguientes son dos puntos de vista principales:
1. Debido a que la industria privada no puede asegurar mega pérdidas que son fundamentalmente no asegurables, el gobierno federal
debería ser el asegurador final. El gobierno federal ya es el asegurador nacional contra inundaciones y ha estado proporcionando la
cobertura provisional contra el terrorismo en virtud de la Ley de seguro contra riesgos de terrorismo (TRIA). Tiene sentido que el gobierno
mitigue los riesgos no asegurables. Los comisionados de seguros de Florida, California y Nueva York propusieron un fondo nacional para
catástrofes. Otros sugirieron una enmienda al código fiscal federal para las reservas de las aseguradoras. La idea es que las
aseguradoras seguirían proporcionando cobertura, pero los estados crearían

248
piscinas, y por encima de ellas, el gobierno federal proporcionaría una tercera capa para las megacatástrofes nacionales. La participación
del gobierno federal en caso de pérdidas a gran escala tiene elementos de la Ley de seguro contra riesgos de terrorismo que se extendió
hasta finales de 2014. Debido a que vivimos en una economía de libre mercado, el sector privado es el más adecuado para manejar
2. cualquier desastre. grande o pequeño. La idea es tener menos gobierno, con regulaciones e impuestos relajados. Debe prevalecer la
creatividad del sector privado. El gobierno no debe competir con los mercados privados de seguros y reaseguros. En este escenario, las
aseguradoras tienen más capacidad y, por lo tanto, predicciones actuarialmente más sólidas para establecer tarifas adecuadas. Para probar
el punto, la industria pudo sostener tanto el 11 de septiembre como Katrina (excepto que la industria no ha sido responsable de los daños
por inundaciones). Sin embargo, si la industria privada se hace cargo de todas las mega pérdidas potenciales, es necesario que haya una
gran mejora en el modelado de catástrofes. La industria tendrá que diversificarse y utilizar los mercados de capitales (ver Capítulo 3
"Actitudes frente al riesgo: teoría de la utilidad esperada y demanda de cobertura" sobre los bonos CAT). Se prevé que la industria
garantizará un control de pérdidas de alta calidad en áreas con posibles desastres a través de códigos de construcción, fortalecimiento de
diques y utilización de todas las técnicas posibles de gestión de desastres.
Preguntas para la discusión
1. Dado que las aseguradoras no pueden controlar los desastres naturales y provocados por el hombre a gran escala, ¿debería el gobierno pagar por
los daños?
2. Dado que el seguro es un negocio de las aseguradoras, ¿deberían manejar sus problemas sin ser subsidiados por los contribuyentes?
¿Cuál sería el resultado en términos de seguridad y controles de pérdidas?
Fuentes: Este recuadro se basó en información de artículos del Suscriptor Nacional, Business Insurance y el Insurance Information Institute (III) en http://www.iii.org
Viabilidad económica
Para que el seguro sea economicamente factible para un asegurado, el tamaño de la posible pérdida debe ser significativo para el
asegurado y el costo del seguro debe ser pequeño en comparación con la pérdida potencial.

249
De lo contrario, la compra de un seguro no es práctica. Si la posible pérdida no es significativa para los expuestos, el seguro es inapropiado. Se necesita un
análisis de costo-beneficio para que las aseguradoras determinen si las tarifas pueden ser factibles para los asegurados. Además, el análisis en Capítulo 3
"Actitudes frente al riesgo: teoría de la utilidad esperada y demanda de cobertura" con respecto a las primas actuarialmente justas que una persona reacia al
riesgo estaría dispuesta a pagar es importante aquí. Para la cobertura catastrófica, la aseguradora puede determinar mediante métodos de presupuestación de
capital y análisis de flujo de efectivo que no puede proporcionar costos lo suficientemente bajos como para que la cobertura sea viable para los asegurados.
La retención (soportando la pérdida financiera por uno mismo) de muchos riesgos es casi automática porque la pérdida no sería una carga. Si todas las
personas que poseen automóviles fueran ricas, es dudoso que se suscriba gran parte del seguro de colisión de automóviles porque tales pérdidas no
serían significativas para los propietarios adinerados. El seguro es factible solo cuando la posible pérdida es lo suficientemente grande como para
preocupar a la persona que puede soportar la carga.
La posible pérdida también debe ser relativamente grande en comparación con el tamaño de la prima. Si las pérdidas que paga el asegurador más el costo de
las operaciones del asegurador son tales que la prima debe ser muy grande en relación con la pérdida potencial, el seguro no es económicamente viable.
Desde el punto de vista del asegurado, cuando la prima de pérdida esperada es alta en relación con la pérdida máxima posible, el presupuesto interno para el
riesgo es preferible al seguro. El uso de deducibles (una forma de retención) para eliminar el reembolso del seguro por pequeñas pérdidas frecuentes ayuda a
que las primas de colisión de automóviles sean económicamente viables. El deducible elimina las reclamaciones por pequeñas pérdidas. Las pérdidas por
colisión de automóviles pequeños tienen una probabilidad tan alta y el costo de resolverlas es tan grande que la prima por cubrirlas sería muy grande en
comparación con el tamaño de las pérdidas reales. Por ejemplo, si una póliza con un deducible de $ 200 cuesta $ 85 más que una con un deducible de $ 500,
puede considerar $ 85 como una prima demasiado grande por $ 300 de deducible más bajo. El seguro es más adecuado para riesgos que implican grandes
pérdidas potenciales con bajas probabilidades (descrito en Capítulo 3 "Actitudes frente al riesgo: teoría de la utilidad esperada y demanda de cobertura" ). Las
grandes pérdidas son clave porque los asegurados no pueden pagarlas, y las bajas probabilidades de grandes pérdidas hacen que las primas sean
relativamente pequeñas en comparación con las posibles pérdidas. En otras situaciones, el seguro puede no ser económicamente viable para la persona o
empresa que enfrenta el riesgo.

250
Resumen de riesgos asegurables
Tabla 6.1 "Ejemplos de riesgos asegurables y no asegurables" proporciona un análisis de las características de asegurabilidad de algunos peligros y riesgos
comunes. La primera columna enumera los requisitos de asegurabilidad que acabamos de discutir. Tenga en cuenta que el riesgo de inundación no se considera
asegurable debido a su potencial de catástrofe: muchas exposiciones pueden sufrir pérdidas en el mismo lugar. Por lo tanto, las inundaciones están cubiertas por
el gobierno federal, no por las aseguradoras privadas. Los huracanes, aunque similares a las inundaciones, están cubiertos por aseguradoras privadas, que
obtienen reaseguros para limitar su exposición. Sin embargo, después de una catástrofe como el huracán Andrew, muchas reaseguradoras sufrieron dificultades
financieras o se declararon insolventes.
Tabla 6.1 Ejemplos de riesgos asegurables y no asegurables
Inundar Terrorismo por discapacidad por incendio
Gran cantidad de unidades de exposición similares Sí si si No
No (hecho por el hombre, aunque no por el asegurado)
Accidental, incontrolable si si si
Potencialmente catastrófico si No No si
Pérdidas definitivas si si No si
Distribución de probabilidad determinable

de pérdidas si si si No
Economicamente factible Depende Depende Depende No
Asegurable? No si si No
El segundo ejemplo en Tabla 6.1 "Ejemplos de riesgos asegurables y no asegurables" es el peligro / riesgo de incendio. El fuego es un riesgo asegurable
porque reúne todos los elementos requeridos. Sin embargo, incluso este peligro puede ser catastrófico si no se pueden controlar los incendios y se daña
una gran área geográfica, como los grandes incendios en Colorado y Arizona en 2002. La discapacidad es otro tipo de peligro que se considera asegurable
en la mayoría de los casos. El último ejemplo es el riesgo de terrorismo. Como se señaló anteriormente, ya no se considera un riesgo asegurable debido al
elemento catastrófico asociado con este peligro desde el ataque del 11 de septiembre de 2001.

251
Las compañías de seguros utilizan el análisis de costo-beneficio para determinar si deben traer un nuevo producto al mercado. En Capítulo 4
"Evolución de la gestión de riesgos: herramientas fundamentales" , aprendió sobre el valor del dinero en el tiempo y el cálculo para tales
decisiones.
CONSEJOS CLAVE
En esta sección ha estudiado que un riesgo perfectamente adaptado a un seguro cumple los siguientes requisitos:
• El número de unidades de exposición similares es grande. Las
• pérdidas que se producen son accidentales.
• No puede ocurrir una catástrofe. Las
• pérdidas son definitivas.
• Se puede determinar la distribución de probabilidad de pérdidas. El costo de la
• cobertura es económicamente viable.
PREGUNTA DE DISCUSIÓN
Explique si los siguientes riesgos y peligros son asegurables por aseguradoras privadas:
a. Una granizada que destroza tu techo
si. La vida de un hombre de ochenta años
C. Una inundación
re. Molde
mi. Guerra biológica
F. Bombas sucias
[1] Los programas de seguros gubernamentales se desvían más de los requisitos ideales para la asegurabilidad. Pueden aceptar mayores
riesgos porque a menudo hacen que su seguro sea obligatorio y lo subvencionan con los ingresos fiscales, mientras que las aseguradoras
privadas operan solo cuando existe un potencial de ganancias. La naturaleza de los programas de seguros gubernamentales se describirá
más adelante en este capítulo.

252
[2] Jeff D. Opdyke y Christopher Oster, "Golpeados con grandes pérdidas, las aseguradoras presionan las pólizas para propietarios
de viviendas", Wall Street Journal, 14 de mayo de 2002.
[3] El seguro está regulado por los estados, tema que se tratará con más detalle en Capítulo 7 "Operaciones de seguros" .

253
6.4 Tipos de seguros y aseguradoras
• Los tipos de seguro
• Los tipos de estructuras corporativas de las compañías de seguros
• Organizaciones de seguros gubernamentales
Hay muchos tipos de pólizas de seguro disponibles para familias y organizaciones que no desean retener sus propios riesgos. Es posible
que surjan las siguientes preguntas sobre una póliza de seguro:
1. ¿Es personal, grupal o comercial?
2. ¿Es vida / salud o propiedad / accidente?
3. ¿Lo emite una aseguradora privada o una agencia gubernamental?
4. ¿Se compra de forma voluntaria o involuntaria?
Seguro personal, grupal o comercial
Seguro personal es un seguro que compran individuos y familias para cubrir sus necesidades de riesgo. Dicho seguro incluye vida, salud,
discapacidad, automóvil, vivienda y atención a largo plazo. Seguro de grupo es un seguro proporcionado por el empleador en beneficio de los
empleados. La cobertura de seguro grupal incluye planes de vida, discapacidad, salud y pensiones. Seguro comercial es un seguro de propiedad
/ accidentes para empresas y otras organizaciones.
Es probable que una compañía de seguros tenga divisiones separadas dentro de su departamento de suscripción para líneas personales, líneas grupales y
negocios comerciales. El criterio para asignar asegurados a su grupo de riesgo apropiado para propósitos de calificación es diferente para cada tipo de
seguro. El personal de la división de líneas personales está capacitado para buscar factores de riesgo (p. Ej., Antecedentes de conducción y tipos de
construcción de viviendas) que influyen en la frecuencia y gravedad de los reclamos entre individuos y familias. La suscripción de grupo analiza el

254
características y datos demográficos, incluida la experiencia previa, del grupo de empleados. La división comercial cuenta con expertos en suscripción
de riesgos que enfrentan las organizaciones. El personal de otras áreas funcionales, como el ajuste de reclamaciones, también puede especializarse en
líneas personales, grupales o comerciales.
Seguro de vida / salud o propiedad / accidentes
Seguro de vida / salud cubre la exposición a los peligros de muerte, gastos médicos, discapacidad y vejez. Las compañías privadas de
seguros de vida brindan seguros para estos peligros, y los individuos voluntariamente
decidir si comprar o no sus productos. El seguro médico lo proporcionan principalmente las aseguradoras de vida / salud, pero también lo venden
algunas aseguradoras de propiedad / accidentes. Todos estos están disponibles de forma individual y grupal. El programa de Seguro Social proporciona
cantidades sustanciales de seguro de vida / salud de forma involuntaria.
Seguro de propiedad / accidentes cubre exposiciones a la propiedad tales como pérdidas directas e indirectas de la propiedad causadas por peligros como incendios,
tormentas de viento y robos. También incluye un seguro para cubrir la posibilidad de ser considerado legalmente responsable del pago de daños y perjuicios a otra
persona. Antes de la aprobación de las leyes de suscripción de múltiples líneas a fines de la década de 1940 y principios de la de 1950, diferentes aseguradoras debían
suscribir seguros de propiedad / accidentes. Ahora, con frecuencia están escritas en el mismo contrato (por ejemplo, pólizas de paquete comercial y de propietario de
vivienda, que se analizarán en capítulos posteriores).
Una aseguradora privada puede clasificarse como aseguradora de vida / salud o de propiedad / accidentes. Cualquiera de los dos puede vender el seguro
médico. Algunas aseguradoras se especializan en un tipo particular de seguro, como el seguro de propiedad. Otras son aseguradoras afiliadas, en las que
varias aseguradoras (y en ocasiones negocios distintos de los de seguros) están controladas por una sociedad de cartera; todos o casi todos los tipos de
seguros son ofrecidos por alguna empresa del grupo.
Seguro privado o gubernamental
El seguro es proporcionado tanto por organizaciones de propiedad privada como por agencias estatales y federales. Medido por los ingresos por primas, la mayor
parte del seguro de propiedad / accidentes es proporcionado por aseguradoras privadas. Sin embargo, en gran parte debido a la magnitud del programa de
Seguridad Social, el gobierno proporciona alrededor de un tercio

255
más seguros personales que el sector privado. Nuestra sociedad ha optado por proporcionar ciertos niveles de seguro de muerte, salud, jubilación y
desempleo de forma involuntaria a través de agencias gubernamentales (federales y estatales). Si deseamos complementar los niveles de beneficios
del seguro social o comprar un seguro de propiedad / accidentes, algunos de los cuales son obligatorios, las aseguradoras privadas brindan la
protección.
Seguro voluntario o involuntario

La mayoría de los seguros privados se adquieren voluntariamente, aunque algunos tipos, como el seguro de automóvil o el seguro de hipotecas y préstamos de
automóvil, son obligatorios por ley o por contratos. En muchos estados, la compra de un seguro de responsabilidad civil para automóviles es obligatoria y, si el
automóvil está financiado, el prestamista requiere cobertura por daños a la propiedad.
El seguro del gobierno es involuntario bajo ciertas condiciones para ciertas personas. La ley exige que la mayoría de las personas participen en el
programa de Seguro Social, que brinda cobertura de vida, salud, discapacidad y jubilación. El seguro de desempleo y de compensación para
trabajadores también son formas de seguro social involuntario proporcionado por el gobierno. Algunos seguros gubernamentales, como el seguro
contra inundaciones, están disponibles para quienes lo deseen, pero nadie está obligado a comprarlos.
Estructura corporativa de las aseguradoras
Aseguradoras de acciones
Aseguradoras de acciones están organizadas de la misma manera que otras corporaciones de propiedad privada creadas con el propósito de
obtener ganancias y maximizar el valor de la organización en beneficio de los propietarios. Las personas físicas proporcionan el capital
operativo de la empresa. Las sociedades anónimas pueden cotizar en bolsa o en forma privada. Los accionistas reciben dividendos cuando la
empresa es rentable.
Aseguradoras mutuas
Aseguradoras mutuas son propiedad y están controlados, en teoría, si no en la práctica, por sus propietarios de pólizas. No tienen accionistas y no emiten capital social.
Las personas se convierten en propietarios comprando una póliza de seguro de la aseguradora mutua. Los beneficios se comparten con los propietarios como dividendos
de los propietarios de pólizas. Los funcionarios de la empresa son

256
designado por una junta directiva que es, al menos teóricamente, elegida por los propietarios de pólizas. El propósito declarado de la organización es
proporcionar seguros a bajo costo en lugar de generar ganancias para los accionistas.
La investigación muestra que las mutuas y las aseguradoras de acciones son altamente competitivas en el sentido de que ninguna parece superar a la otra.
Existen aseguradoras de alta calidad y bajo costo de ambos tipos. Un consumidor inteligente debe analizar ambos antes de comprar un seguro.
Muchas aseguradoras mutuas en los campos de vida / salud y propiedad / accidentes son grandes y operan en grandes áreas del país. Estas grandes
mutuas realizan un negocio general en los campos de seguros de vida / salud y propiedad / accidentes, en lugar de limitar sus esfuerzos a un área
geográfica pequeña o un tipo particular de asegurado. La aseguradora mutua de propiedad y accidentes más grande de los Estados Unidos es State
Farm, que fue establecida en 1922 por George J. Mecherle, un agricultor de Illinois que se dedicó a la venta de seguros. State Farm se convirtió en la
principal aseguradora de automóviles y propietarios de viviendas en los Estados Unidos, con veinticinco oficinas regionales, más de 79,000 empleados
y casi 70 millones de pólizas vigentes. Debido a su estatus mutuo, State Farm está sobrecapitalizado (tiene relativamente más excedentes que su
grupo de aliados o sociedades anónimas).
Desmutualización
Cuando los altos directivos de una mutua deciden que necesitan recaudar capital, pueden pasar por un proceso llamado desmutualización. En la
última década, hubo un aumento en el número de empresas que decidieron desmutualizarse y convertirse en sociedades anónimas. Los
asegurados, que eran propietarios de la mutua, recibieron acciones de la sociedad anónima. Parte del motivo fue proporcionar a la alta dirección
una vía adicional de ingresos en forma de opciones sobre acciones en la empresa. La ola de desmutualización en la industria de los seguros de
vida alcanzó su punto máximo en diciembre de 2001, cuando la gran aseguradora mutua, Prudential, se convirtió en una sociedad anónima. La
década comprendida entre mediados de los 90 y mediados de los 2000 vio la desmutualización de veintidós compañías de seguros de vida:
Unum, Equitable Life, Guarantee Mutual, State Mutual (First American Financial Life), Farm Family,

257
Anthem Life, Provident Mutual, Prudential y General American Mutual Holding Company (que fue vendida a MetLife mediante su liquidación por
el Departamento de Seguros de Missouri). [ 1]
Lloyd's of London: un intercambio global de seguros
Lloyd's de Londres es la organización de seguros más antigua que existe; comenzó en una cafetería en Londres en 1688. Lloyds realiza negocios en todo el
mundo principalmente desde Inglaterra, aunque también tiene licencia en Illinois y Kentucky. Mantiene un fondo fiduciario en los Estados Unidos para la
protección de los asegurados en este país. En los estados donde Lloyd's no tiene licencia, se considera una aseguradora no admitida. Los estados permiten
principalmente que tales aseguradoras no admitidas vendan solo la cobertura que no está disponible de sus aseguradoras autorizadas (admitidas). Esta
cobertura generalmente no disponible se conoce como seguro de líneas excedentes y excedentes, y es el negocio principal de Lloyd's en los Estados Unidos.
Lloyd's no asume riesgos a la manera de otras aseguradoras. En cambio, los miembros individuales de Lloyd's, llamados Names, aceptan los riesgos del
seguro proporcionando capital a un sindicato de suscripción. Cada sindicato está formado por muchos Nombres y acepta riesgos a través de uno o más
corredores. Los agentes de líneas excedentes (aquellos que venden por aseguradoras de líneas excedentes y excedentes) dirigen el negocio a los
corredores en uno o más sindicatos. Los sindicatos, en lugar de los nombres, toman las decisiones de suscripción de qué riesgos aceptar. Varias
actividades de Lloyd's son supervisadas por dos comités de gobierno: uno para la administración del mercado y otro para la regulación de asuntos
financieros. Se sabe que los sindicatos aceptan riesgos exóticos y reaseguran gran parte del amianto y el riesgo catastrófico en los Estados Unidos.
También aseguran la aviación.
El arreglo de Lloyd's of London es similar al de una bolsa de valores organizada en la que las instalaciones físicas son propiedad de la bolsa,
pero los miembros realizan transacciones comerciales. La responsabilidad personal de los Nombres individuales ha sido ilimitada; han sido
legalmente responsables de sus pérdidas de suscripción según las pólizas de Lloyd's en toda la extensión de sus activos personales y
comerciales. Este punto a veces se enfatiza al decirles a los nuevos miembros masculinos que son responsables "hasta sus gemelos" y de las
mujeres "hasta sus pendientes". Además de que se requiere que los Nombres hagan depósitos de capital en el comité de gobierno para asuntos
financieros, cada Nombre debe depositar primas en un fondo fiduciario que las grava exclusivamente con las obligaciones de suscripción del
Nombre hasta que se cumplan las obligaciones.

258
en virtud de las pólizas por las que se pagaron las primas. Las cuentas de suscripción se auditan anualmente para garantizar que los activos y pasivos se
valoren correctamente y que los activos sean suficientes para cumplir con las obligaciones de suscripción. Normalmente, las ganancias se distribuyen
anualmente. Después de las pérdidas, se puede solicitar a los Nombres que realicen contribuciones adicionales. Un fondo fiduciario cubre las pérdidas de los
nombres en quiebra. Un comité de supervisión tiene autoridad para suspender o expulsar a miembros.
Rara vez un sindicato asume toda una gran exposición; asume parte. Por lo tanto, un Nombre individual generalmente se vuelve responsable de una pequeña
fracción del 1 por ciento de la responsabilidad total asumida en una póliza. Históricamente, los sindicatos también se reaseguraron entre sí para proporcionar
más riesgo compartido. La práctica de compartir el riesgo a través del reaseguro dentro de la organización de Lloyd's magnificó el impacto de las grandes
pérdidas sufridas por los miembros de Lloyd's entre 1988 y 1992. Las pérdidas durante estos cinco años alcanzaron el nivel sin precedentes de $ 14,2 mil
millones. Las pérdidas de reaseguro en las empresas estadounidenses fueron un factor importante de las pérdidas debidas al asbesto y la contaminación, los
huracanes Hugo y Andrew, el terremoto de San Francisco de 1989, el Exxon Valdez derrames de petróleo y otros pasivos por productos.
Las pérdidas masivas acabaron con la fortuna de muchos Nombres. En 1953, Lloyd's constaba de 3.400 nombres, la mayoría de los cuales eran
ciudadanos adinerados de la Commonwealth británica. Para 1989, muchas personas menos adineradas de clase media alta habían sido tentadas para
convertirse en Nombres con responsabilidad ilimitada, lo que llevó el número total de Nombres a un máximo histórico de 34.000 en 400 sindicatos. A
mediados de 1994, solo quedaban unos 17.500 nombres y 178 sindicatos suscriptores (con solo noventa y seis aceptando nuevos negocios). Como
resultado de las enormes pérdidas totales (y la quiebra o rehabilitación de muchos miembros individuales), Lloyd's había reducido su capacidad de
suscripción y estaba experimentando dificultades para atraer nuevo capital. Lo que comenzó en una cafetería se estaba acercando al interior de la
cafetera.
Entre las reformas de Lloyd estaba la aceptación del capital corporativo. A mediados de 1994, el 15 por ciento de su capital provenía de veinticinco
corporaciones que, a diferencia de los Nombres individuales, tienen su responsabilidad limitada a la cantidad de capital invertido. Otra reforma consistió en un
nuevo sistema de seguro obligatorio de limitación de pérdidas diseñado para ayudar a los miembros a reducir la exposición a grandes pérdidas. Ha cesado el
reaseguro entre sindicatos.

259
Otras formas de entidades aseguradoras que se utilizan con poca frecuencia no se incluyen en este libro de texto.
Bancos y Seguros
Durante décadas, las cajas de ahorros de Massachusetts, Nueva York y Connecticut han vendido seguros de vida de dos maneras: estableciendo
departamentos de seguros de vida o actuando como agentes de otras cajas de ahorros con departamentos de seguros. Las cajas de ahorros venden los
tipos habituales de pólizas de seguros de vida individuales y anualidades, así como seguros de vida colectivos. Las transacciones comerciales se
realizan sin receta o por correo. No se emplean agentes para vender el seguro; sin embargo, la publicidad se utiliza mucho para marketing. El seguro se
proporciona a un costo relativamente bajo.
Muchas asociaciones de ahorro y préstamo han estado vendiendo seguros de propiedad personal / accidentes (y algunos seguros de vida) a través de
subsidiarias no bancarias. Los bancos comerciales han presionado mucho para obtener permiso para suscribir (emitir contratos y aceptar riesgos como
aseguradora) y vender todo tipo de seguros. Aproximadamente dos tercios de los estados han otorgado este permiso a los bancos autorizados por el
estado. En este momento, no se ha otorgado tal poder a los bancos nacionales. [ 2]
En noviembre de 1999, State Farm Mutual Automobile Insurance Company abrió State Farm Bank. En el momento de escribir este artículo, State
Farm tiene servicios bancarios en once estados (Alabama, Arizona, Colorado, Illinois, Indiana, Mississippi, Missouri, Nuevo México, Nevada, Utah
y Wyoming) y planea expandirse a los cincuenta estados. La división bancaria se beneficia de los 16.000 agentes de State Farm, que pueden
comercializar una gama completa de productos bancarios. [ 3]
La Corte Suprema de Estados Unidos aprobó (con un voto de 9 a 0) la venta de anualidades variables y en dólares fijos por parte de los bancos nacionales, con el
razonamiento de que las anualidades son inversiones en lugar de seguros. Los bancos son fuertes en ventas de rentas vitalicias.
Cautivas, grupos de retención de riesgos y mercados alternativos
Los grupos de retención de riesgos y las cautivas son formas de autoseguro. Ampliamente definido, un compañía de seguros cautiva es una
empresa que brinda cobertura de seguro a su matriz

260
y otras organizaciones afiliadas. La cautiva está controlada por su padre asegurado. Algunas cautivas venden cobertura a organizaciones no
afiliadas. Otros están compuestos por miembros de asociaciones industriales, lo que resulta en cautivas que se parecen mucho a las primeras
aseguradoras mutuas.
Formar una aseguradora cautiva es una empresa costosa. Se debe aportar capital para desarrollar un patrimonio neto suficiente para cumplir con los
requisitos regulatorios (y de estabilidad financiera). También se incurre en costos de puesta en marcha de licencias, fletamentos y administración de la
cautiva. Y, por supuesto, la cautiva necesita una gestión constante, lo que requiere que el departamento de gestión de riesgos de la empresa realice
ese esfuerzo y / o que se contrate una empresa de gestión.
Para justificar estos costos, la empresa matriz considera varios factores. Uno es la disponibilidad de seguros en el mercado de seguros comerciales. Durante la crisis del seguro de
responsabilidad civil de la década de 1980, por ejemplo, la cobertura de responsabilidad por contaminación se volvió casi inexistente. Empresas químicas y de otro tipo formaron cautivas para
llenar el vacío. Hoy en día, hay un gran impulso para las cautivas después de las pérdidas del 11 de septiembre. Otro factor que se considera al decidir sobre una cautiva es el costo de
oportunidad del dinero. Si la matriz puede usar los fondos de manera más productiva (es decir, puede obtener un rendimiento de la inversión después de impuestos más alto) que la aseguradora,
la formación de una cautiva puede ser prudente. El administrador de riesgos debe evaluar la importancia del ajuste de reclamos de la aseguradora y otros servicios (incluida la suscripción) al
evaluar si crear una cautiva. Los servicios de las aseguradoras son consideraciones muy importantes. Una razón para crear una cautiva es tener acceso al mercado de reaseguros para obtener
cobertura catastrófica stop-loss para la cautiva. Un uso popular de las cautivas en la actualidad es coordinar los programas de seguros de las operaciones extranjeras de una empresa. Una
ventaja adicional de las cautivas en este entorno es la capacidad de gestionar los riesgos de tipo de cambio, así como los riesgos puros más comunes a los gestores de riesgos tradicionales.
Quizás lo más importante es que las cautivas dan a sus padres acceso al mercado de reaseguros. Una ventaja adicional de las cautivas en este entorno es la capacidad de gestionar los riesgos
de tipo de cambio, así como los riesgos puros más comunes a los gestores de riesgos tradicionales. Quizás lo más importante es que las cautivas dan a sus padres acceso al mercado de
reaseguros. Una ventaja adicional de las cautivas en este entorno es la capacidad de gestionar los riesgos de tipo de cambio, así como los riesgos puros más comunes a los gestores de riesgos
tradicionales. Quizás lo más importante es que las cautivas dan a sus padres acceso al mercado de reaseguros.
Los gerentes cautivos en Bermuda recibieron muchas consultas después del 11 de septiembre de 2001, ya que los compradores de seguros estadounidenses buscaban
tarifas más bajas. El nivel de capacidad de reaseguro es siempre una preocupación para los propietarios cautivos porque los reaseguradores brindan la capa catastrófica de
protección. En el pasado, el reaseguro era bastante económico para las cautivas. [ 4]

261
Una forma especial de autoseguro se conoce como grupo de retención de riesgos. [ 5] Un ejemplo interesante del grupo de retención de riesgos en la práctica
es el formado recientemente por la industria de las aerolíneas, que sufrió pérdidas desproporcionadas como resultado del 11 de septiembre de 2001. Un grupo
de retención de riesgos diseñado para cubrir la responsabilidad de las aerolíneas por riesgo de guerra de pasajeros y terceros obtuvo la aprobación regulatoria
en Vermont. [ 6] El grupo de retención de riesgo para las aerolíneas se llama Equitime y fue formado por la Asociación de Transporte Aéreo (ATA), un grupo
comercial con sede en Washington, DC, y Marsh, Inc. (una de las firmas de corretaje más grandes del mundo). Equitime ofrece hasta $ 1.5 mil millones en
límites combinados para la responsabilidad por riesgo de guerra de pasajeros y terceros. El plan de Equitime es retener $ 300 millones del límite y reasegurar
el saldo con el gobierno federal. La capitalización de este grupo de retención de riesgos se realiza mediante una colocación privada de acciones de
veinticuatro aerolíneas pertenecientes a la ATA y unas cincuenta miembros de la Asociación Regional de Aerolíneas. [ 7]
Los mercados alternativos son los mercados de todos los programas de autoseguro. Los cautivos y los cautivos de grupo verán un crecimiento constante en la
membresía. Adicionalmente, grupos de riesgo gubernamentales se han formado para que las entidades gubernamentales brinden cobertura de autoseguro
grupal, como la Asociación de Juntas Escolares de Texas (TASB), grupos de riesgo municipales y otros grupos de autoridades fiscales. TASB, por ejemplo,
ofrece a los distritos escolares de Texas un acuerdo de agrupación para compensación de trabajadores y seguro de propiedad, responsabilidad y salud. Los
grupos de riesgo públicos tienen una gran asociación, la Asociación de Gestión de Riesgos Públicos (PRIMA), que brinda apoyo y educación a los grupos de
riesgo públicos. [ 8]
Organizaciones aseguradoras gubernamentales
Las agencias gubernamentales federales y estatales representan casi la mitad de la actividad de seguros en los Estados Unidos. Principalmente, cubren un vacío
donde las aseguradoras privadas no han brindado cobertura, en la mayoría de los casos, porque la exposición no cumple adecuadamente los requisitos ideales
para los seguros privados. Sin embargo, algunos programas gubernamentales (por ejemplo, el fondo de automóviles de Maryland, la compensación para
trabajadores del estado, los planes de seguro, el seguro de cosechas y un plan de vida de Wisconsin) existen por razones políticas. Las aseguradoras
gubernamentales creadas con objetivos políticos suelen competir con las empresas privadas. Esta sección resume brevemente las actividades de seguros del
gobierno estatal y federal.

262
Organizaciones aseguradoras estatales
• Todos los estados administran programas de seguro de compensación por desempleo. Todos los estados también tienen fondos de garantía que brindan
cobertura parcial o total en casos de quiebra de las compañías de seguros de todas las aseguradoras del mercado. Esto asegura que los resultados de las
insolvencias no sean asumidos únicamente por determinados titulares de pólizas. Las líneas de seguro cubiertas y la responsabilidad máxima por
propietario de póliza varían según el estado. El financiamiento se proporciona sobre una base de evaluación posterior a la pérdida (excepto para las
evaluaciones previas a la pérdida en Nueva York) mediante contribuciones involuntarias de todas las compañías de seguros autorizadas en el estado. Las
contribuciones de una aseguradora a un estado en particular son proporcionales a su volumen de negocios en el estado. No se pagan beneficios a los
accionistas de aseguradoras desaparecidas. Los fondos son responsables de las obligaciones de las empresas insolventes con sus titulares de pólizas.
• Dieciocho estados tienen fondos para asegurar los beneficios de compensación para trabajadores. Algunos fondos son monopolísticos,
mientras que otros compiten con aseguradoras privadas.
• Varios estados proporcionan seguro temporal por discapacidad no ocupacional, seguro de título o seguro por negligencia médica. Muchos
estados ofrecen seguro por negligencia médica (que se analiza en los próximos capítulos) a través de asociaciones de suscripción conjunta
(JUA), que brindan cobertura a quienes no pueden obtener un seguro en los mercados regulares. Las JUA son creadas por legislación estatal.
Si un JUA experimenta pérdidas que exceden sus expectativas, tiene el poder de evaluar a todas las aseguradoras que suscriben seguros de
responsabilidad en el estado. Sin embargo, se supone que las tarifas deben fijarse a un nivel adecuado para evitar tales evaluaciones.
Algunos estados también han creado JUA para abogados y otros grupos que han tenido dificultades para encontrar seguros en el mercado
privado.
• Siete estados a lo largo de las costas del Atlántico y el Golfo aseguran la disponibilidad de seguros de propiedad y seguros contra pérdidas
indirectas en algunos estados, a los propietarios de áreas costeras expuestas a huracanes y otras tormentas de viento. El seguro se suscribe a
través de planes de seguro para playa y tormentas de viento que brindan cobertura a quienes no pueden obtener un seguro en los mercados
regulares, especialmente en áreas propensas a catástrofes naturales y huracanes. Se recomienda el cumplimiento de los códigos de construcción
para reducir las pérdidas.
• El estado de Maryland opera un fondo para proporcionar seguro de responsabilidad civil de automóviles a los conductores de Maryland que no pueden
comprarlo en el mercado privado. El Fondo de Vida del Estado de Wisconsin vende seguros de vida a los residentes de Wisconsin de forma individual,
similar al de las aseguradoras de vida privadas.

263
En los últimos años, varios estados han creado grupos de seguros médicos para brindar acceso a un seguro médico a las personas que no
tienen seguro. La cobertura puede ser limitada y cara.
Organizaciones aseguradoras federales
• La Administración del Seguro Social, que opera el programa del Seguro Social, recauda más primas (en forma de impuestos sobre la nómina) y
paga más reclamaciones que cualquier otra organización de seguros en los Estados Unidos. La Corporación Federal de Seguros de Depósitos
asegura a los depositantes contra pérdidas causadas por la quiebra de un banco. Las cuentas de las cooperativas de ahorro y crédito están
protegidas por la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito. La Securities Investor Protection Corporation cubre los valores mantenidos
por corredores y distribuidores de inversiones.
• La Corporación Federal de Seguros de Cultivos ofrece seguros contra riesgos abiertos para cultivos agrícolas. Las pólizas son vendidas y
atendidas por el mercado privado. El gobierno federal proporciona subsidios y reaseguros.
• El Programa Federal de Seguro contra Delitos cubre las pérdidas debidas a robos y robos tanto en el mercado personal como
comercial.
• Los planes Fair Access to Insurance Requirements (FAIR) se han establecido en varios estados bajo la legislación federal. Son operados
por aseguradoras privadas como un grupo para poner el seguro de propiedad a disposición de los solicitantes que no pueden comprarlo en
el mercado regular. El reaseguro del gobierno federal paga las pérdidas excesivas causadas por disturbios y disturbios civiles.
• El Programa Nacional de Seguros contra Inundaciones ofrece seguros contra inundaciones a través de agentes privados en comunidades que han
cumplido con los requisitos federales diseñados para reducir las pérdidas por inundaciones. (Ver Capítulo 1 "La naturaleza del riesgo: pérdidas y
oportunidades" para obtener una descripción del seguro federal contra inundaciones.) La Administración de Veteranos ofrece varios programas para
• veteranos. Varias agencias federales aseguran los préstamos hipotecarios hechos por prestamistas privados contra pérdidas debido a que los
prestatarios no realizan los pagos. Pension Benefit Guaranty Corporation protege ciertos beneficios del plan de jubilación en caso de que el
patrocinador del plan no cumpla sus promesas a los participantes. La Corporación de Inversión Privada en el Extranjero (OPIC) protege contra las
pérdidas sufridas por los ciudadanos estadounidenses a través de riesgos políticos en países subdesarrollados.

264
CONSEJOS CLAVE
En esta sección ha estudiado los diferentes tipos de seguros:
• Personal, grupal o comercial Vida / salud
• o propiedad / accidente
• ¿Aseguradora privada o agencia gubernamental? ¿Comprado
• de forma voluntaria o involuntaria?
• Estructura corporativa de las aseguradoras: aseguradoras de acciones; aseguradoras mutuas; Lloyd's de Londres; Bancos
y Seguros; Cautivos, Grupos de Retención de Riesgos; Organizaciones aseguradoras gubernamentales de mercados
• alternativos
1. ¿Qué tipos de seguro están disponibles?
2. ¿Cuáles son las principales estructuras organizativas adoptadas por las compañías de seguros?
3. ¿Por qué participa el gobierno en los seguros y cuáles son las organizaciones gubernamentales de seguros que se
enumeran en esta sección?
4. ¿Qué es la desmutualización?
[1] Arthur D. Postal, "Decisión sobre la base de costos de demutualización buscada", Suscriptor Nacional,
Edición Vida y Salud, 25 de marzo de 2005. Consultado el 5 de marzo de
2009. http://www.nationalunderwriter.com/lifeandhealth/nuonline/032805/L12decision.asp .
[2] Una excepción: los bancos comerciales nacionales en comunidades de menos de 5.000 habitantes han tenido, durante muchos años, el
derecho a vender seguros.
[3] Mark E. Ruquet, "Es improbable que la estampida de integración entre aseguradoras y bancos", Suscriptor Nacional,
Property & Casualty / Risk & Benefits Management Edition, 23 de abril de 2001.
[4] Lisa S. Howard, "Tight Re Market Puts Heat On Fronts", Suscriptor Nacional, Property & Casualty / Risk & Benefits
Management Edition, 4 de marzo de 2002.

265
[5] El presidente Reagan promulgó la Ley de retención de riesgos de responsabilidad en octubre de 1986 (una enmienda a la Ley de retención de
riesgos de responsabilidad de productos de 1981). La ley permite la formación de grupos de retención (una forma especial de cautiverio) con
menos restricciones que las que existían antes. Los grupos de retención son similares a los cautivos de asociación. La ley permite la formación de
tales grupos en los Estados Unidos en condiciones más favorables que las que han existido generalmente para las asociaciones cautivas. La ley
puede ser particularmente útil para las pequeñas empresas que no podrían autoasegurarse de manera factible, pero pueden hacerlo dentro de un
grupo designado.
[6] “Vermont Licenses Industry-Backed Airline Aseguradora”, BestWire, 11 de junio de 2002.
[7] Sue Johnson, "Airline Captive May Be Formed in Second Quarter", Revisión de Best, marzo
2002. Ver también el documento creado por Marsh para explicar el programa junto con otros programas de protección de la
aviación (al 14 de agosto de 2002)
a http://www.marsh.se/files/Third%20Party%20War%20Liability%20Comparison.pdf .
[8] Para obtener información detallada sobre PRIMA, busque en su sitio web en http://www.primacentral.org/default.php

266
6.5 Apéndice: Más exposiciones, menos riesgo
Suponga que una aseguradora está considerando el riesgo de dos grupos. Un grupo se compone de
1.000 unidades y el otro se compone de 4.000 unidades. Cada grupo prevé incurrir en pérdidas del 10 por ciento dentro de un período específico,
como un año. Por lo tanto, el primer grupo espera tener cien pérdidas y el segundo grupo espera 400 pérdidas. Este ejemplo demuestra una
distribución binomial, una en la que solo existen dos resultados posibles: pérdida o ninguna pérdida. El promedio de un binomio es igual al tamaño de
la muestra multiplicado por la probabilidad de éxito. Aquí, definiremos el éxito como una reclamación de pérdida y usaremos los siguientes símbolos:
• n = tamaño de la muestra
• p = probabilidad de "éxito"
• q = probabilidad de "falla" = 1 - pn × p = media
Para el Grupo 1 en nuestra muestra, la media es cien:
• (1,000) × (.10) = 100
Para el Grupo 2, la media es 400:
• (4000) × (.10) = 400
La desviación estándar de una distribución es una medida de riesgo o dispersión. Para una distribución binomial, la desviación estándar es
√ (n × pags × q).
En nuestro ejemplo, las desviaciones estándar del Grupo 1 y el Grupo 2 son 9.5 y 19, respectivamente.
√ ((1,000) × (.1) × (.9)) = 9.5 √
((4000) × (.1) × (.9)) = 19

267
Así, mientras que la media, o el número esperado de pérdidas, se cuadruplicó al cuadriplicar el tamaño de la muestra, la desviación estándar solo
se duplicó. A través de esta ilustración, puede ver que la desviación proporcional de los resultados reales de los esperados disminuye con el
aumento del tamaño de la muestra. Se ha reducido la dispersión relativa. El coeficiente de variación (la desviación estándar dividida por la media)
se utiliza a menudo como una medida relativa de riesgo. En el ejemplo anterior, el Grupo 1 tiene un coeficiente de variación de 9.5 / 100 o 0.095. El
grupo 2 tiene un coeficiente de variación de 19/400 = 0,0475, lo que indica el riesgo reducido.
Tomando el extremo, considere a un individuo ( n = 1) quien intenta retener el riesgo de pérdida. La persona incurrirá o no en una pérdida, y
aunque la probabilidad de pérdida es solo del 10 por ciento, ¿cómo sabe esa persona si será la desafortunada entre diez? Usando la distribución
binomial, la desviación estándar (riesgo) de ese individuo es una medida de riesgo mucho más alta que la de la aseguradora. El coeficiente de
variación del individuo es .3 / .1 = 3, lo que demuestra este mayor riesgo. Más específicamente, el riesgo es 63 veces (3 / .0475) el de la
aseguradora, con 4.000 unidades expuestas a pérdidas.

268
6.6 Revisión y práctica
1. ¿Cómo pueden sobrevivir las pequeñas aseguradoras sin una gran cantidad de exposiciones?
2. El profesor Kulp dijo: "El seguro funciona bien para algunas exposiciones, hasta cierto punto para muchas, y nada para otras". ¿Estás de
acuerdo? ¿Por qué o por qué no?
3. El seguro requiere una transferencia de riesgo. El riesgo es la variabilidad incierta de los resultados futuros. ¿El seguro de vida cumple los
requisitos ideales del seguro cuando la compañía de seguros sabe que la muerte es una certeza?
4. ¿Cuáles son los beneficios del seguro para las personas y la sociedad? ¿Qué tipos de seguros
5. existen? Describe las diferencias entre ellos. ¿Cuáles son los distintos tipos de compañías de
6. seguros?
7. ¿Cuáles son los distintos tipos de estructuras corporativas de seguros?
8. La tienda de muebles de Hatch tiene muchos peligros que amenazan su funcionamiento todos los días. Explique por qué cada uno de los siguientes
peligros puede o no ser asegurable. En cada caso, analice las posibles excepciones a la respuesta general que ha dado.
a. La pérdida de mercadería por robo cuando el ladrón no es capturado y Hatch's no puede establecer exactamente cuándo
ocurrió la pérdida.
si. Lesión a un cliente cuando el repartidor de la tienda hace retroceder el camión de reparto hacia ese cliente mientras
entrega una silla.
C. Lesión a un cliente cuando un sofá se incendia y quema la sala de estar del cliente. Discuta los daños causados por el
fuego a la casa del cliente y las lesiones corporales del cliente. Lesión al hijo de un cliente que corre por un pasillo de la
re. tienda y se cae. Sufrimiento mental de un cliente cuya mercancía no se entrega a tiempo.
mi.
Jack y Jill deciden que no pueden permitirse comprar un seguro de automóvil. Están en una clase con 160 alumnos y se les ocurre la
idea de compartir el riesgo del automóvil con el resto de alumnos. A su profesor le encanta la idea y les pide que expliquen en detalle
cómo funcionará. Imagina que eres Jack y Jill. Explique a la clase lo siguiente:

269
a. Si espera tener solo tres pérdidas por año en promedio (frecuencia) para un total de $ 10,000 cada pérdida (gravedad),
¿cuál será el costo de compartir estas pérdidas por estudiante en la clase?
si. ¿Cree que tiene suficientes exposiciones para predecir solo tres pérdidas al año? Explique.

270

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Si aplicas el principio del encuadre para darle un giro favorable a los eventos de tu vida, ¿cómo valorarías las siguientes

a. Una ganancia de $ 100 seguida de una pérdida de $ 20

si. Una ganancia de $ 20 seguida de una pérdida de $ 100

C. Una ganancia de $ 50 seguida de una ganancia de $ 60

re. Una pérdida de $ 50 seguida de una ganancia de $ 60

Las corporaciones son neutrales al riesgo, pero se protegen. ¿Por qué?

Perspective on Risk Taking", Ciencias de la gestión 39, no. 1 (1993): 17–

[2] Problema desafiante.

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fundamentales para crear el mapa de riesgos

e internas y no son absolutas. En tiempos de baja

URL de Saylor: http://www.saylor.org/books Saylor.org

también incluye un análisis de costo-beneficio.

aterrador y el dilema de la mejor manera de contrarrestar los riesgos.

aterradora: el miedo al ántrax

de veneno que mata con mucha facilidad.

deben incorporar planes de gestión de desastres para lidiar con

URL de Saylor: http://www.saylor.org/books Saylor.org

de salud persisten en Hart", Perspectiva de las noticias, 15 de abril,

2002, pág. 16 (2).

mundo durante la crisis financiera de 2008.

URL de Saylor: http://www.saylor.org/books Saylor.org

Por tanto, este capítulo incluye lo siguiente:

2. La función de gestión de riesgos

3. Frecuencia y gravedad proyectadas, análisis de costo-beneficio y presupuesto de capital

4. Alternativas de gestión de riesgos: la matriz de gestión de riesgos

5. Comparación con los métodos actuales de gestión de riesgos

completar el rompecabezas, tenemos que

1. identificar todos los riesgos,

2. evaluar los riesgos,

3. encontrar soluciones de gestión de riesgos para cada riesgo, y

4. evaluar los resultados.

análisis de costo-beneficio y el uso de la matriz de gestión de riesgos en el contexto de

URL de Saylor: http://www.saylor.org/books Saylor.org

diferentes momentos para los mismos riesgos evaluados.

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de la empresa de los riesgos puros e iniciar la gestión de seguridad y desastres.

holístico. Los riesgos no se pueden segregar: interactúan y se afectan entre sí.

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de riesgos para la empresa que generalmente incluye lo siguiente:

• Negociar los términos del seguro

• Ajustar el ajuste de reclamaciones en empresas autoaseguradas Mantener

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El proceso de gestión de riesgos

adoptaría los siguientes procesos o similares:

inspecciones personales, diagramas de flujo y cuestionarios.

• Previsión de pérdidas futuras para cada exposición al riesgo de la propiedad

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la ejecución continua de todo el proceso.

• El proceso es muy similar a cualquier otro proceso empresarial.

1. ¿Cuáles son los pasos del proceso de gestión de riesgos pura?

resultado para el gestor de riesgos?

empresa? Explica tu respuesta con un ejemplo.

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importancia de cada riesgo en una cuadrícula de gravedad y frecuencia.

pueden comunicar las filosofías y los objetivos de una organización.

derramado puede dañar la mercadería de la tienda. Para el

URL de Saylor: http://www.saylor.org/books Saylor.org

gestión de riesgos: gestión de riesgos empresariales" .

Mapeo de riesgos: creación del modelo

vuelve útil tanto para identificar riesgos como para elegir

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