ANALISIS Y DIAGNOSTICO FINANCIERO MEDIANTE

INDICADORES.

Autor: ALLEX YAMIL CAICEDO MILLAN.

Máster en Comercio y Finanzas Internacionales Universidad de Barcelona
España.
Máster Universitario en Dirección Económico-Financiera. UDIMA. Madrid España.
Especialista en Comercio Exterior y Economía Internacional. Universidad de
Barcelona. España.
Contador Público. Universidad Santiago de Cali.

ANALISIS VERTICAL

CONTINUACION DEL CASO: En la reunión uno de los socios pregunta ¿Si la

empresa está pagando cumplidamente los compromisos adquiridos? El otro
pregunta ¿Cuál es el porcentaje de rendimiento que se han ganado en el
negocio? y el tercero pregunta ¿Que tan endeudada está la empresa?
Adicionalmente plantean lo siguiente: “Nosotros hemos escuchado a otros
empresarios que están generando valor, por tanto deseamos saber ¿Qué es
eso de GENERAR VALOR?

5.1 PRESENTACION

Dado que los estados financieros (balance general y estado de resultados) revelan el
valor de unas cuentas al final del periodo, generándose de esta manera una
información estática, en cuanto al valor de los activos, corrientes, fijos y totales, los
pasivos de corto plazo, de largo plazo, del patrimonio, las ventas, los costos de ventas,
los gastos de administración, los de ventas y los financieros, los impuesto y la utilidad
neta.
Sin embargo existente una serie de inquietudes que de por sí, el documento de los
Estados Financieros, reportado no resuelve.

En este orden de ideas surgen preguntas tales como:

¿Cuál será el margen de utilidad bruta que queda de las ventas en un periodo
determinado?

¿Cuánto tiempo no s estamos demorando en recuperar la cartera?

¿Tenemos una velocidad de circulación del dinero adecuada?

¿Tenemos un nivel de endeudamiento adecuado?

¿Estamos apoyando financieramente las actividades de manera adecuada?

¿Se está obteniendo el margen de rentabilidad esperado?
¿Cuál será el valor que ha generado la empresa?

Dado que las anteriores preguntas se relacionan con la situación de la empresa se han
determinado los aspectos de liquidez, actividad, apalancamiento, rentabilidad y valor
de mercado y se han establecidos modelos matemáticos de medición que consisten en
determinar el peso proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del
estado financiero analizado comparado contra cuentas de interés generando
indicadores para interpretar el desempeño financiero de una empresa. Dichos
indicadores son:

INDICADORES DE LIQUIDEZ, que reflejan la relación que existe entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes.

INDICADORES DE ACTIVIDAD, que reflejan la eficacia con que esta siendo

administrado el capital de trabajo de la empresa

INDICADORES DE APALANCAMIENTO, que refleja los niveles de endeudamiento de la

empresa y muestra la manera de cómo se apoya en las operaciones de la empresa
para incrementar sus utilidades,
INDICADORES DE RENTABILIDAD, muestran los niveles de rendimiento de la empresa
entendida como una inversión y como una unidad económica que maneja ciertos
niveles de ventas.

INDICADORES DE VALOR DE MERCADO, esta es una serie de indicadores que

relacionan los precios o valores de mercado con los valores establecidos en la
contabilidad, para apreciar valor agregado.

5.2 DISEÑO DEL DIAGNOSTICO FINANCIERO

A partir de la siguiente información emanada de los ESTADOS FINANCIEROS

(Balance General y Estados de Resultados) mas una información adicional se
procederá a calcular una serie de indicadores que nos reflejaran mejor el desempeño
de una empresa. Finalmente el ejercicio tiene la información de los últimos tres años
que será utilizada para analizar la evolución financiera de la misma.
INDICADORES FINANCIEROS
CONFECCIONES AYC

Balance General 2004 2005

(En millones de $)

Efectivo 137
Deudores Clientes 787 857
Inventarios 278 378
Total Activos Corrientes 1372

Maquinaria y Equipo 1325

Dep. Acumulada -103
Total Activos Fijos 1222

TOTAL ACTIVOS 1407 2594

Cuentas por pagar proveedores 370 466

Acreedores 187
Impuestos por Pagar 171
Total Pasivos Corrientes 824

Bonos por pagar 180

TOTAL PASIVOS 1004

Capital 1000
Utilidad del Ejercicio 272
Utilidades Retenidas 318
TOTAL PATRIMONIO 844 1590

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2594

ESTADO DE RESULTADOS

2005

Ventas Netas (100% Credito) 4000

Costo de la Mercancia Vendida 2350
Utilidad Bruta 1650
Gastos de Administracion 388
Gastos de Ventas 670
Utilidad Operativa 592
Gastos Financieros 140
Otros Egresos 9
Utilidad antes de impuesto 443
Impuestos 38.5% 171
Utilidad Neta 272

ESTADO DE RESULTADOS ECONOMICO - FINANCIERO 2005

Ventas Netas (100% Credito) 4000

Costo Variable* 2056
Margen de contribucion 1944
Costos Fijos* 1352
Uilidad Antes de Intereses e Impuestos 592
Gastos Financieros 140
Otros Egresos 9
Utilidad antes de impuesto 443
Impuestos 38,5% 171
Utilidad Neta 272

ESTADO DE COSTOS PRODUCTOS VENDIDOS 2005

Inventario Inicial de Materia Prima 44

Compras de Materia Prima (100% crédito) 1313
Inventario Final de Materia Prima -53
Costo de la Materia Prima 1304
Mano de Obra Directa 544
Costos Indirectos de Fabricacion 326
Costos de Produccion 2174
Inventario Inicial de Productos en Proceso 67
Inventario Final de Productos en proceso -81
Costos de Productos Terminados 2160
Inventario Inicial de Producto Terminado 112
Inventario Final de Producto Terminado -135
COSTO DE PRODUCTOS VENDIDOS 2137
INFORMACION ADICIONAL 2005

Costo Mercancia Vendida 2137

Inventario Final 269
Inventario Inicial -228
COMPRAS 2178
El precio de la Accion en el mercado 11000
El precio de la Accion en Libros Capital/Numero de Acciones 10000
La empresa a pagado dividendos de la siguiente manera 145
Numero de Acciones en circulacion 100000

PREGUNTAS DE REPASO:

5.3 CÁLCULO E INTERPRETACION DE LOS INDICADORES.

5.3.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ

5.3.1.1. Capital de Trabajo Neto

El capital de trabajo de una empresa está considerado como aquellos recursos que
requiere la empresa para poder operar, los cuales han sido clasificados en la
contabilidad como los activos corrientes. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios). Profundizando en el análisis financiero tenemos el Capital de Trabajo Neto
que refleja cual es la parte de la inversión del capital de trabajo que está siendo
financiado por la estructura de financiación de la empresa, bien sea por pasivos de
largo plazo o por aportes provenientes de las cuentas del patrimonio y desde la
perspectiva contable el resultado implica la parte del capital de trabajo con la cual
puede contar la empresa para operar después de pagar los pasivos de corto plazo. Este
capital de trabajo neto es también denominado Fondo de Maniobra.

Activo Corriente – Pasivo Corriente

1.372 - 824 = $548.

5.3.1.2. Capital de Trabajo Neto Operativo

Si partimos de la premisa que el capital de trabajo son aquellos recursos que la

empresa tiene para operar y considerando que la idea de las empresas es mantener
los mínimos niveles de efectivo puesto que estos no generan utilidad, es importante
considerar el capital de trabajo operativo que se puede definir como los activos
corrientes generadores de utilidad y está constituido básicamente por las cuentas por
cobrar y el inventario.

A partir de lo anterior podemos indicar que es necesario calcular el Capital de Trabajo

Neto Operativo, para determinar con cual es el total de capital de trabajo operativo con
el cual puede contar la compañía después de cubrir sus deudas de corto plazo de tal
manera que pueda seguir operando generando utilidades.

El capital de trabajo neto operativo se calcula de la siguiente manera:

Cuentas por cobrar + Inventario – Cuentas por pagar

857 + 378 - 466 = 769

5.3.1.3. Razón Corriente

Frente al nivel de endeudamiento que tiene la empresa en el corto plazo este indicador
determina de cuanto se dispone en activos de liquidez inmediata para cubrir cada peso
exigible en corto plazo.

(Activo Corriente / Pasivo Corriente)

1.372 / 824 = 1.67

La empresa dispone en el corto plazo de $1.67 para cubrir cada peso exigible
en el corto plazo.

5.3.1.4. Prueba Acida

Frente al nivel de endeudamiento que tiene la empresa en el corto plazo este indicador
determina de cuanto se dispone en activos de liquidez inmediata descontando el valor
de los inventarios para cubrir cada peso exigible en corto plazo. Ello se hace con el fin
de establecer la disponibilidad de recursos teniendo en cuenta los activos de mayor
liquidez de la empresa tales como el efectivo, las inversiones temporales y las cuentas
por cobrar.

(Activo Corriente – Inventario) / Pasivo Corriente

(1.372 – 378) / 824 = 1.21

La empresa dispone en el corto plazo de $1.21 para cubrir cada peso exigible
en el corto plazo.

5.3.1.5. Proporción Activo Corriente

Determina cual es la proporción con la cual cuenta la compañía en activos de liquidez

inmediata frente al total de los activos invertidos.

Activo Corriente / Activo Total)

1.372 / 2.594 = 52.89

El 52.89% de los activos totales que tiene la empresa son activos corrientes, ello
implica que en la situación actual de la misma la inversión en el capital de trabajo es
un poco más alta que la inversión en los bienes de capital.
5.3.2. INDICADORES DE ACTIVIDAD

5.3.2.1. Rotación de Cuentas por Cobrar:

Mediante este indicador se trata de establecer cuantas veces rota en un periodo de un

año el capital invertido en la financiación de la cartera. Para establecer su cálculo
calculamos primero la rotación del capital invertido la financiación de las cuentas por
cobrar.

Rotación = +

ROTACION = 4.000 = 4.9 veces

(757+857) / 2

El capital promedio invertido en cartera rota 4.9 veces en el año.

Posteriormente esta rotación es utilizada para establecer el número de días que se está
demorando la empresa para hacer efectivo el cobro de las cuentas por cobrar.

Número de Días = 360 / Rotación

= 360 / 4.9 veces = 74 días

El tiempo que utiliza la empresa para recuperar las cuentas por cobrar es de 74 días.

5.3.2.2. Rotación del Inventario Materias Primas

Mediante este indicador se trata de establecer cuantas veces rota en un periodo de un

año el capital invertido en la financiación de las materias primas. Para establecer su
cálculo calculamos primero la rotación del capital invertido en materias primas:
 Costo Materia Prima_________________ _____
(Inventario Inicial de Materia Prima + Inventario Final de materia Prima)/2)

ROTACION = 1.304 = 26.9 veces

(44+53)2
El capital promedio invertido en Materias Primas rota 26.9 veces en el año.

Esta rotación es utilizada para establecer el número de días que se están demorando
los insumos almacenados en la bodega de materias primas.

Número de Días = 360 / Rotación

360 / 26.9 = 13 dias

El tiempo de permanencia de las materias primas en la bodega es de 13 días.

5.3.2.3. Rotación del Inventario Productos en Proceso

Mediante este indicador se trata de establecer cuantas veces rota en un periodo de un

año el capital invertido en la financiación los productos que se encuentran en la fase de
procesamiento. Para establecer su cálculo calculamos primero la rotación del capital
invertido en productos que están en estado de proceso.

Costo Productos Terminados______________ _____

(Inventario Inicial de Productos en Proceso + Inventario Final de Productos en Proceso)/2)
ROTACION = 2.160 = 29.2 veces
(67+81)/2

El capital promedio invertido en Productos en Proceso rota 29.2 veces en el año.

Esta rotación es utilizada para establecer el número de días que se está demorando la
empresa para completar los procesos de producción que se requiere en la elaboración
de los productos desde su fase de preparación hasta que sea considerado como un
artículo disponible para ser despachado hacia los centros de consumo.
Número de Días = 360 / Rotación

360 / 29.2 = 12 dias el proceso de producción es de 12 dias

El tiempo de permanencia de los insumos en el proceso de producción es de 12 días.

5.3.2.4. Rotación del Inventario Productos Terminado

Mediante este indicador se trata de establecer cuantas veces rota en un periodo de un

año el capital invertido en la financiación del inventario de los productos que están
listos para ser entregados a los clientes. Para establecer su cálculo calculamos primero
la rotación del capital invertido en productos terminados.

Costo Productos terminados y Vendidos_______ _____

(Inventario Inicial de Productos Terminados + Inventario Final de Productos Terminados)/2

ROTACION = 2.137 = 17.3 veces

(112+135)/2

El capital promedio invertido en Productos Terminados rota 17.3 veces en el año.

Esta rotación es utilizada para establecer el número de días que permanecen

almacenados los productos terminados en la bodega.
Número de Días = 360 / Rotación

360 / 17.30 = 21.. Los productos terminados se quedan 21 veces-

El tiempo de permanencia de los insumos en bodega de productos terminados es de 21

días.

5.3.2.5. Rotación de las Cuentas Por Pagar

Mediante este indicador se trata de establecer cuantas veces rota en un periodo de un

año el capital han invertido los proveedores en la financiación de las compras a crédito
que realiza permanentemente la empresa. Para establecer su cálculo calculamos
primero la rotación del capital de terceros que nos están financiando en el corto plazo.

Compras a Crédito_ _ _______ _____

(Cuentas por pagar iniciales + Cuentas por pagar finales)/2

ROTACION = 1.313 = 3.1 veces

(370+476)2

El capital promedio financiado por lo proveedores rota 3.1 veces en el año.

Esta rotación es utilizada para establecer el número de días que se está demorando la
empresa para las deudas del corto plazo.

Número de Días = 360 / Rotación

360 / 3.1 = 116 la empresa se demora 116 dias en pagar.

El tiempo que está empleando la empresa para cancelar las deudas de los proveedores
es de 13 días.

5.3.2.6. CICLO DE CAJA

Cuando una empresa establece una serie de cuentas pagar de cierta manera adquiere
un compromiso determinado en número de días para cumplir los pagos respectivos.
Dado que el compromiso adquirido genera unos recursos para que la empresa opere,
transcurrirán un determinado número de días para que esos recursos se conviertan en
efectivo para cumplir con los compromisos adquiridos denominado ciclo operativo.

La diferencia en días que resulta entre el número de días que se demora el ciclo
operativo el número de días que se demoran en pagar las cuentas se denomina CICLO
DE CAJA o CICLO DE EFECTIVO.

En la figura XXX, se observa el ciclo de caja de una empresa que vende al contado.

CICLO OPERATIVO

ENTRADA Periodo de inventario INVENTARIO

VENDIDO AL EFECTIVO RECIBIDO
INVENTARIO COMPRADO DE LA VENTA
CONTADO

CUENTA
POR PAGAR
Periodo de CICLO DEL EFECTIVO
Cuentas por
Pagar
PAGO DE LA CUENTA POR PAGAR
EFECTIVO PAGADO POR EL INVENTARIO

En la figura XXX, se observa el ciclo de caja de una empresa que vende a crédito.
 CICLO OPERATIVO

Periodo Periodo
De De
inventario Cuentas por
ENTRADA INVENTARIO Cobrar
VENDIDO A EFECTIVO RECIBIDO
INVENTARIO COMPRADO DE LA COBRANZA
CREDITO

CUENTA
POR PAGAR
Periodo de CICLO DEL EFECTIVO
Cuentas por
Pagar
PAGO DE LA CUENTA POR PAGAR
EFECTIVO PAGADO POR EL INVENTARIO

A continuación se presenta los ciclos de caja para empresas comerciales, de servicios y

productivas, con ventas a créditos.

CICLO DE LA CAJA CON VENTAS A CREDITO

EMPRESAS COMERCIALES

CICLO DE LA CAJA PARA VENTAS DE CREDITO EMPRESA COMERCIAL

CICLO OPERATIVO

Periodo Periodo
De De
inventario Cuentas por
ENTRADA INVENTARIO Cobrar
VENDIDO A EFECTIVO RECIBIDO
INVENTARIO COMPRADO DE LA COBRANZA
CREDITO

CUENTA
POR PAGAR
Periodo de CICLO DEL EFECTIVO
Cuentas por
Pagar
PAGO DE LA CUENTA POR PAGAR
EFECTIVO PAGADO POR EL INVENTARIO

Número de días del inventario en la bodega

+ Numero de días de la cartera
-Número de días de las cuentas por pagar
= CICLO DE CAJA

EMPRESAS DE SERVICIOS
 CICLO DE LA CAJA PARA VENTAS DE CREDITO EMPRESA DE SERVICIOS

CICLO OPERATIVO

Periodo
De
CUENTAS A CREDITO Cuentas por
GENERADAS POR LA PRESTACION Y Cobrar
PRESTACION DEL FACTURACION DEL EFECTIVO RECIBIDO
SERVICIO SERVICIO DE LA COBRANZA

CUENTA
POR PAGAR
Periodo de CICLO DEL EFECTIVO
Cuentas por
Pagar
PAGO DE LA CUENTA POR PAGAR
EFECTIVO PAGADO POR EL INVENTARIO

Número de días de la cartera

- Número de días de las cuentas por pagar
= CICLO DE CAJA:

EMPRESAS MANUFACTURERAS
 CICLO DE LA CAJA PARA VENTAS DE CREDITO EMPRESA MANUFACTURERA

CICLO OPERATIVO
Periodo Periodo Periodo Periodo
De De De De
inventario Productos Productos Cuentas
materias en Proceso En por
primas Bodega Cobrar
FACTURACION EFECTIVO
ENTRADA PROCESO DE PRODUCTOS
PRODUCTOS RECIBIDO
INVENTARIO PRODUCTOS TERMINADOS
DESPACHADOS DE LA
COMPRADO
COBRANZA

CUENTA
POR PAGAR
Periodo de CICLO DEL EFECTIVO
Cuentas por
Pagar

PAGO DE LA CUENTA POR PAGAR

EFECTIVO PAGADO POR EL INVENTARIO

Número de días del inventario materia prima en la bodega

+ Número de días del proceso
+ Número de días de producto terminado en bodega
+ Numero de días de la cartera
- Número de días de las cuentas por pagar
= CICLO DE CAJA

Retomando el caso que se ha venido aplicando se tiene el siguiente ciclo de caja:

Número de días del inventario materia prima en la bodega 13

+ Número de días del proceso 12
+ Número de días de producto terminado en bodega 21
+ Numero de días de la cartera 74
CICLO OPERATIVO 120 dias
- Número de días de las cuentas por pagar 115
CICLO DE CAJA 5

El resultado nos está indicando que mientras la empresa se demora 120 días en
convertir los recursos en dinero efectivo, está pagando a 115 días, por tanto no tiene
disponibilidad de efectivo para los respectivos pagos de forma oportuna. Lo anterior
implica que se debe enfrentar permanentemente a problemas de iliquidez, por tanto se
debe recurrir en forma permanente a financiación externa de muy corto plazo (como
sobregiros para cumplir con los pagos).

La anterior situación nos indica en términos generales que en una situación ideal el
ciclo operativo debe ser menor al número de días de las cuentas por pagar, porque ello
implica contar con disponibilidad de efectivo en tesorería para efectuar los respectivos
pagos y menos gastos financieros.

En términos generales la empresa debe revisar que tipo de problemas se presenta en

cada parte del ciclo con el fin de implementar correctivos. Por ejemplo sería importante
establecer cuál es la razón para que los productos terminados permanezcan durante
21 días en la bodega. tiempo de permanencia de las materias primas en la bodega es
de 13 días.
INDICADORES DE EFECIENCIA,

5.3.2.7. Rotación del Activo Fijo

Se trata de establecer cuál es el valor de venta generado por cada peso que tiene
invertido la empresa en activos fijos

Ventas/Activo Fijo

4.000 / 1.222 = 3.27

Cada peso que se tiene invertido en la compañía en el activo fijo genera $3.27
de ventas

5.3.2.8. Rotación de los Activos Totales

Se trata de establecer cuál es el valor de venta generado por cada peso que tiene
invertido la empresa en los activos totales

Ventas/Activos Totales

4.000 / 2.594 = 1.54

Cada peso que se tiene invertido en la compañía en el activo fijo genera $1.54
de ventas

5.3.2.9. Rotación de Capital de Trabajo Neto.

Este indicador establece la cantidad de veces que se utiliza el fondo de maniobra para
generar las ventas de la empresa.
Ventas / (Capital de Trabajo Neto Operativo)

4.000 / (857 + 378 – 466) = 4.000 / 769 = 5.20

Cada peso del Fondo de maniobra (capital operativo de trabajo) generan

$5.20 de ventas en la empresa.

5.3.2.9. Razón del Efectivo

Es la proporción que tiene la compañía del total de activos en efectivo y se establece

para determinar que parte de los activos fundamentales de la empresa no son
generadores de utilidad.

Efectivo/Total de Activos

137 / 2594 = 0.0528 = 5.28%

El 5.28% de los activos de la empresa están en efectivo y no son generadores

de utilidad.

5.3.3. INDICADORES DE RENTABILIDAD

Los indicadores de rentabilidad cuantifican la eficiencia de la utilización de todos los

activos que posee la empresa durante un periodo determinado, dado un proceso de
gestión operativa. Estos indicadores relacionan todos los conceptos relacionados con la
utilidad contra cuentas de los activos, el patrimonio y las ventas básicamente. Las
relacionadas con las ventas son denominadas como MARGENES, y las relacionadas con
las cuentas de activos y patrimonio son denominadas RENDIMIENTOS.
5.3.3.1. MARGENES

Estos indicadores determinan que proporción va quedando de las ventas después de

hacer la cobertura de los costos y gastos que se generan por las operaciones
relacionadas con el objeto social del negocio.
5.3.3.2. Margen Utilidad Bruta

Es el porcentaje que queda de las ventas después de la cobertura de los costos de

ventas, de cierta manera indica la ganancia porcentual que queda después de cubrir
los costos de ventas. La empresa debe procurar que este indicador sea lo más alto
posible, puesto que ello indicaría que la empresa tiene una alta eficiencia en relación a
los costos incurridos por la operación de la empresa.

Utilidad Bruta/Ventas

UB 1650 / 4000 = 41.25%

El margen de utilidad bruta es del 41.25% respecto a las ventas, ello implica
por diferencia que el 58,75% corresponden a los costos de ventas.

5.3.3.3. Margen de Utilidad Operativa

Es el porcentaje que queda de las ventas después de los costos de ventas y gastos,
indica la ganancia porcentual que queda de las ventas después de cubrir los costos de
ventas y los gastos operativos de la empresa. Entre más alto sea este indicador,
mucho mejor puesto que ello indica que la empresa es altamente eficiente en la
gestión operativa de la misma, por que se cumplirían dos cuestiones que son
fundamentales: Incurrir en los menores costos y en la menor cuantía de gastos de
funcionamiento.

Utilidad Operativa/Ventas

UO 592 / 4000 = 14.80%

El margen de utilidad operativa es del 14.80% respecto a las ventas, ello
implica que la gestión operativa de la empresa es el 85.2º% de los ventas.

5.3.3.4. Margen Utilidad Neta

Indica la ganancia porcentual que queda de las ventas después de cubrir todos los
desembolsos de la empresa. Este indicador permite determinar si el esfuerzo que
hacen los empresarios en un determinado periodo, le genera una adecuada retribución.

Una de las principales preocupaciones de los empresarios es que para generar una
determinada utilidad requerida por la tasa de oportunidad que requiera la inversión, es
que para poder lograrlo el esfuerzo en ventas que se debe hacer es muy alto, lo que
implica manejar altos volúmenes de ventas que realmente no es fácil llegar a las
metas.

Utilidad Neta/Ventas

UN 272 / 4000 = 6.81%

El margen de utilidad neta es del 6.81% respecto a las ventas, ello implica
que el porcentaje de todos los desembolsos de la empresa por concepto de
costos, gastos operativos, financieros e impuestos es el 93.19º% de los
ventas.

Este resultado final implica problemas para la administración de la empresa por que
hay que hacer demasiado esfuerzo para lograr la Tasa de Oportunidad Mínima exigida
por los inversionistas.

5.3.3.5. Margen de Contribución.

MC = Precio de Venta por unidad – Costo variable por unidad

Es el porcentaje que queda de las ventas después hacer la cobertura de los costos
variables. Este margen se debe establecer y es muy importante porque de ello
depende toda la planificación que debe hacer la empresa para determinar las ventas
que indiquen en donde está el equilibrio de la empresa y determinar las ventas que
generen las utilidades y rendimientos que esperan los inversionistas.

Valor de la Contribución/Ventas

1944 / 4000 = 48.60%.. De las ventas el 48.60% me queda para hacer

cobertura sobre los compromiso fijos de la empresa.

El margen de contribución es del 48.60%, porcentaje que me es útil para

calcular equilibrio financiero de la empresa en términos del dinero (Ver tema
de equilibrio financiero).

Es importante considerar que las empresa deben intentar tener el más alto porcentaje
de márgenes de contribución, puesto que a partir de ahí se debe hace cobertura de
todos los costos fijos de la empresa, los gastos financieros, los impuestos y las
utilidades esperadas por los inversionistas.

5.3.3.6. Rendimiento del Activo.. ROA (Rent Over Assets)

Como se definió en la conceptualización de los estados financieros, la empresa como

tal es una inversión y como toda inversión debe generar un rendimiento periódico de
acuerdo al costo de oportunidad que requieren los inversionistas, por ello
periódicamente se debe determinar el Rendimiento sobre el Activo (RSA = ROA), por
el mismo determina el Rendimiento de la inversión empresarial en un periodo
determinado

Utilidad Neta/ Activos Totales

272 / 2594 = 10.50%

Patente 1000…. Licencia de explotación…$150

272/3594 = 7.54%
272+150 / 3594 = 11,74%

La empresa tomada como una inversión tuvo un rendimiento del 10.50%. Este
rendimiento se debe analizar combinado con variables como la inflación para
determinar que es lo real.

Tasa de interés nominal 10.50%, si en el contexto se genera una inflación del 4%

y la tasa de interés real 6%.

TIR. 10.50%

Por ejemplo, si la inflación es del 5% el rendimiento real de la compañía del 5.5%,

este valor es el que realmente debe compararse con la Tasa mínima de Oportunidad de
los inversionistas.

5.3.3.7. Poder para Obtener Ganancias

Este indicador determina el rendimiento operativo de la inversión empresarial en un

periodo que se obtiene relacionando la utilidad antes de intereses e impuestos contra
la inversión empresarial y da una idea sobre el rendimiento que se genera en la
gestión operativa del negocio.

Utilidad Antes de Interés e Impuestos / Activos Totales

592/2594 = 22.82%

El rendimiento operativo de la empresa es del 22.82%

5.3.3.8. Rentabilidad Patrimonio (RENT OVER EQUITIES ROE)

Este indicador determina el rendimiento del interés social en un periodo determinado y
se obtiene relacionando la utilidad neta contra la propiedad neta de los inversionistas
en la empresa. En este orden de ideas es importante recordar que una parte de los
activos están siendo financiados por terceras personas.

Utilidad Neta/ Patrimonio

272 / 1590 = 17.1%

El rendimiento del interés social de los inversionistas dentro de la empresa,

tiene un rendimiento del 17.1%.

5.3.3.9. Rendimiento sobre el Capital

Este indicador determina el rendimiento del interés social centrados en los aportes de
capital en un periodo determinado y se obtiene relacionando la utilidad neta contra el
capital de los inversionistas en la empresa. En este orden de ideas es importante
recordar que si bien es cierto el patrimonio es la propiedad de los socios en la
empresa, los que realmente han aportado es el capital, puesto que las utilidades del
ejercicio, las retenidas, las reservas legales, los superávit, se han obtenido mediante
las operaciones del negocio.

Utilidad Neta/ Capital

272 / 1000 = 27.24%

El rendimiento del capital inyectado por los inversionistas es del 27.24%.

En circunstancias generales, es más importante el anterior indicador puesto que el

patrimonio está compuesto por los capitales iniciales, las utilidades retenidas, las
reservas legales que son excedentes que se han generado en las operaciones de la
empresa y que han sido reinvertidos por la empresa. Estas utilidades son capital de los
socios, puesto que si no son reinvertidas deben ser repartidos entre los socios.
5.3.3.10. Utilidad por Acción (Utilidad Neta por cada acción de la compañía en
circulación)

A partir de la los resultados obtenidos por la empresa en un periodo dado este

indicador intenta calcular cual es la utilidad disponible por cada una de las acciones
que tiene la empresa en circulación.

Ello implica en un determinado cual es el derecho máximo que podría tener un

inversionista a reclamar como dividendo por cada una de las acciones que posea. Es de
recordar que el problema se centra para los accionistas comunes cuyo dividendo
depende de la generación de utilidades de la compañía, puesto que los accionistas
preferentes tienen un dividendo fijo independientemente de los resultados
empresariales. Adicionalmente es importante recordar que tienen derecho a dividendos
aquellas acciones que hayan sido suscritas y pagadas que son las acciones en
circulación.

Utilidad Neta / Numero de Acciones en Circulación

272 * (1.000.000*) / 100.000 = 2.724,45

El derecho máximo que tiene cada acción a recibir de las utilidades netas es
de $2724.45.

*(Se multiplica por 1 millón por que la cifras del ejercicio están en términos de
millones)
5.3.4. INDICADORES DE APALANCAMIENTO

Apalancamiento viene de la palabra “palanca” que en física significa utilizar un aparato

para ampliar potencia y vencer la resistencia de otro.

En las finanzas el objeto que ofrece resistencia son las Utilidades que se quieren
obtener en un determinado periodo y a partir de ello la empresa tiene varias
estrategias en las cuales se puede apalancar (apoyar) para potencias sus fortalezas y
lograr sus metas finales.

En este orden de ideas la empresa debe el apalancamiento en estrategias operativas y

en estrategias financieras, por ello existe fundamentalmente el APALANCAMIENTO
OPERATIVO y el APALANCAMIENTO FINANCIERO, los cuales en su conjunto conforman
el APALANCAMIENTO TOTAL.

5.3.4.1. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

5.3.4.2. RAZON DE DEUDA

Es importante para una empresa determinar ¿cuál es su nivel de endeudamiento

puesto que ello ayuda a determinar? ¿Cuál es el nivel de riesgo que tiene en un
momento de terminado?. Se supone que las empresas entre mayor nivel de
endeudamiento presentan un mayor nivel de riesgo. Este indicador muestra cual es la
proporción de los activos que están siendo financiados por terceros y generan
compromisos a cumplir independientemente de los resultados de la empresa.

Total Pasivos/Total de Activos

1004 / 2594 = 38.70%

El nivel de endeudamiento de la empresa es del 38.70%, ello implica que esta
es la parte de la empresa que le corresponde a terceras personas. Por
diferencia la propiedad de los dueños del negocio es del 61.30%.

1 razón de deuda de corto plazo

Pasivo corriente / Total de Activos.
824/2594 = 31,76%

2 razón de deuda de largo plazo

Pasivo de largo plazo / Total de activos.
180/2594 = 6,94%

}3 Nivel de endeudamiento Financiero.

Pasivo Financiero de corto y largo plazo / Total de Activos.
180/2594 = 6,94%

4 Proporción de endeudamiento financiero.

Pasivo Financiero de corto y largo plazo / Total del pasivo.
Cual es el porcentaje de deudas que son correspondientes al sector
financiero.
180/ 1004 = 17,92%

5.3.4.3. Razón DEUDA/CAPITAL

Determina el nivel de endeudamiento comparada con el interés social de la empresa

centrado en el capital. Este indicador permite establecer para el inversionista que tanto
está comprometido su capital con los deudores de la empresa, porque es de recordar
que en los eventuales casos de liquidación de las empresas primero se liquidan las
deudas y el excedente que resulte se distribuye entre los socios, por ello entre más
alta sea la razón deuda/capital, menor capital recibirá el inversionista si se llega a dar
este tipo de situaciones.

Pasivos / Capital
1004 / 1000 = 100.4%

El nivel de endeudamiento del capital invertido en la empresa es del 100.4%,

por tanto el capital inyectado en el negocio tiene capacidad para cubrir casi el
100% de las deudas.

5.3.4.4. Razón DEUDA/PATRIMONIO

Determina el nivel de endeudamiento comparada con el interés social general de la

empresa. Este indicador permite establecer para el inversionista que tanto esta
comprometido su patrimonio con los deudores de la empresa, por que es de recordar
que en los eventuales casos de liquidación de las empresas primero se liquidan las
deudas y el excedente que resulte se distribuye entre los socios, por ello entre más
alta sea la razón deuda/capital, menor parte del patrimonio recibirá el inversionista si
se llega a dar este tipo de situaciones.

Pasivos / Capital

1004 / 1590 = 63.14%

El nivel de endeudamiento del patrimonio de la empresa es del 63.14%, por lo

tanto la parte que corresponde a los socios de la empresa tienen cobertura
sobre los pasivos de la empresa.

5.3.4.5. MULTIPLICADOR DEL CAPITAL

Muestra la cantidad de activos de la empresa por cada peso de los socios, ello de cierta
manera indica el nivel de endeudamiento de la empresa por que el resultado muestra
que tanto es el aporte de los socios frente a los terceros mediante deudas.

Activo Total/ CAPITAL

2594 / 1000= 2.59

Este resultado del multiplicador del capital, significa que de cada 2.59 que
tiene de activos la empresa, $1 esta apalancado por los terceros y $1.59 está
apalancado por los socios. Note que si efectuamos la relación (1/2.59) nos da
0.3870 = al 38.70%, que es exactamente el nivel de endeudamiento que tiene
la empresa.

5.3.5. INDICADORES DE COBERTURA

5.3.5.1. COBERTURA DEL INTERES

Determina cual es la cantidad de dinero generada por la gestión operativa de la

empresa que está disponible para cubrir los gastos financieros de la empresa. En este
orden de ideas se intenta establecer con cuanto se cuenta por cada peso que se
incurre en gastos financieros
Mide la cantidad de dinero generado por la utilidad operativa para pagar los gastos
financieros

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos / Gasto Financiero

592 / 140 = 4.23

Para hacer cobertura de los gastos financieros, la gestión operativa de la

empresa generó $4.23 en el periodo evaluado.

5.3.6. INDICADORES VALOR DE MERCADO

5.3.6.1. PRECIO/UTILIDAD
Indica cual es el esfuerzo económico que están haciendo los inversionistas para
generar $1 de utilidad. Al respecto es importante considerar que el esfuerzo económico
en este caso no está dado por los aportes que hayan hecho históricamente los
inversionistas en el capital de la empresa sumado a las utilidades que se han retenido,
sino que se trata de analizar el capital invertido cuantificado por la valoración de los
mercados.

Relación que existe entre el precio del mercado y la utilidad por acción

Precio de la Acción en el mercado / Utilidad por Acción

11.000 / 2.724,45 = 4.04

Este indicador da a entender que para generar $1 de utilidad el esfuerzo

económico que está haciendo el inversionista es de $4.04, casi cuatro veces la
utilidad. Ello implica que este esfuerzo a valor de mercado este obteniendo
una rentabilidad cercana al 25%. (Ver siguiente indicador)

5.3.6.2. Rendimiento Inversión

Al igual que la intención del indicador rendimiento sobre el patrimonio, este indicador
determina el rendimiento del interés social en un periodo determinado pero con la
diferencia que no se hace sobre el valor contable sino con el valor de mercado, por ello
se relaciona la U.P.A. con el Precio de la Acción en el Mercado

Rendimiento porcentual de cada acción de acuerdo a las ganancias del periodo

Utilidad Por Acción / Precio de la Acción en el Mercado

2.724,45 / 11.000 = 24.77%

El rendimiento de la interés social (inversionista empresarial) valorado a

precios del mercado es del 24.77%
5.3.6.3. Rendimiento Dividendos

De la misma manera como se plantea en el Rendimiento Inversión, este indicador

determina el rendimiento del interés social en un periodo determinado pero con la
diferencia que no se hace con la Utilidad por Acción sino con el Dividendo recibido por
el accionista, sobre el Precio de la Acción en el Mercado.

No sobra recordar que los dividendos por acción, aunque dependen de la UPA, no
tienen exactamente el mismo valor, porque decretar y pagar dividendos a más de
depender del nivel de generación de utilidades, también lo hace de la POLITICA DE
DIVIDENDOS que tenga la compañía a partir de de la retención de Utilidades para los
procesos de autofinanciación.

Dividendo / Precio de la Acción en el Mercado

145 / 11000 = 1.32%

El rendimiento real del dueño de la empresa como inversionista del mercado

de valores es del 1.32%.

5.3.6.4 Mercado vs Valor Nominal

Relaciona el precio de la acción en el mercado contra el precio en libros. Este indicador

refleja muestra que tanto se ha ganado o perdido valor el patrimonio respecto a la
apreciación de los mercados.

Precio de la Acción en el mercado / Precio Nominal de la Acción

11.000 / 10.000 = 1.10

El valor de la empresa en el mercado es superior en = 0.10 veces a los valores
registrados en los libros de la contabilidad. Ello demuestra que la empresa ha
ganado valor en el mercado.