Mendoza Sergio

UNIVERSIDAD RAFAEL LANDíVAR
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACiÓN DE EMPRESAS
SEDE REGIONAL RETALHULEU
~ . .'
..
En el Grado Académico de:
LICENCIADO
Retalhuleu, noviembre de 2005

ti Universidad
~~"I!:\':¡¡ Rafael Landívar
Tradidón Jesuita en Guatemala
AUTORIDADES UNIVERSIDAD RAFAEL LANDÍVAR
>- Rector Licda. Guillermina Herrera.

;... Vicerrector Académico Padre Rolando Alvarado, SJ.
Vicerrector Administrativo Lic. José Alejandro Arévalo
~ Secretario General Lic. Luis Quan
AUTORIDADES FACULTAD
DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
>- Decana Mae. Ligia García

).> Vicedecana Mba. Rolando Josué
>- Secretario Ing. Gerson Tobar
);> Director Administración de Empresas y Maestrias Lic. Julio David Castellanos
~ Director Economía y Comercio Internacional Lic. Samuel Pérez
);> Directora Contaduría Pública y Auditoría Licda. Claudia Castro
:;.. Directora Mercadotecnia y Publicidad Mae. Ana María Micheo
;.;.. Director Hoteleria y Turismo Lic. Raúl Palma
).- Directora de Sedes Regionales Ma. Rosemary Méndez
~ Director de Maestrías Mba. Rolando Josué
);- Representantes de Catedráticos Lic. Julio Roberto Arévalo
ante Consejo Lic. Miguel Enrique Rosales
TRIBUNAL QUE PRACTICÓ EL EXAMEN PRIVADO DE TESIS
,. Presidente Lic. Jerónimo Villatoro

).> Secretaria Licda. lJ'aida Calderón G.
~ Vocal 1 M.A.E. Bernardino Hemúndez
ASESOR DE TESIS
Lic. Filiberlo Mauro Sierra Hengstemberg

Retalhuleu, 17 de octubre de 2005
Licenciada
Rosemary Méndez de Herrera
Directora de Sedes Regionales
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Rafael Landívar
Guatemala.
Estimada Licenciada:
Por este medio le informo que procedí a la revisión del infonne individual de tesis del
estudiante Sergio Renoj Mendoza Carné 52181-94 denominada "Proyecto de Prefactibilidad
para un Centro Comercial Empresarial, en el Municipio de Retalhuleu". Estudio de
Evaluación Financiera.
Considerando que la misma cumple con los requisitos exigidos, le ruego someterla a las
autoridades de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, para los efectos
correspondi entes.
Agradecido, le presento las muestras de mi consideración.
Atentamente,
../~.
./
~---- ~~~, .~
Lic. auro Sierr~stemberg
Código /633
¡_Universidad,
~/"9:,.~fj
Rafael Landlvar
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Teléfono : (502) 22797979 ex!. 2329
Fax: (502) 2279 7979 ex\. 2339
Campus Central, Vista Hermosa 111, Zona 16
Guatemala, Ciudad . 01016
economicas@url.edu .gt
Tradición Jesuita en Guatemala
Reg. E-159-2005-S
EL SECRETARIO DE LA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

VEINTISEIS DE OCTUBRE DEL AÑO DOS MIL CINCO
De acuerdo, al dictamen rendido por el Licenciado Filiberto Mauro Sierra

Hengstemberg asesor de la tesis "ESTUDIO DE PREFACTIBILlDAD PARA UN
CENTRO COMERCIAL EMPRESARIAL, DEL MUNICIPIO DE RETALHULEU, ESTUDIO
DE EVALUACIÓN FINANCIERA", presentada por el señor Sergio Renoj Mendoza y
la aprobación de la Defensa Privada de Tesis, según consta en el acta No. 031-2005-
R del 03 de octubre del año 2005, autoriza la impresión previo a su graduación
profesional de Administrador de Empresas en el grado académico de Licenciado.
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Ing. Gerso o ar < ..; j i;'W \Lt-., c, .
Secretario de Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
cc.
Archivo
mi/GT
ACTO QUE DEDICO
A Dios en quien están escondidos todos los tesoros de la sabiduría y del conocimiento.
Colosenses 2:3
A mis padres: Domingo Renoj Torres y Ana Mendoza Maltínez por darme la oportunidad de
alcanzar este logro académico.
A mi querida esposa: Ana Francisca Elías González por su apoyo incondicional en la obtención
de esta carrera profesional por ser ayuda idónea que Dios la bendiga.
A mis hijos herencia de Dios: Eliú Abimahel, José Domingo, Guillermo Javier y Lisbeth Yadira
fuente de inspiración que me motivo a continuar adelante a pesar de los obstáculos encontrados
durante la carrera.
A mis hel111anos: Rigoberto, Estela y Lorena por brindarme su apoyo y afecto fratemal en la
obtención de este triunfo.
A mis compañeros de trabajo porque siempre encontré en ellos un respaldo para seguir adelante
en la lucha por alcanzar el éxito .
AGRADECIMIENTOS
A mi asesor, Licenciado Filiberto Mauro Sierra Hengstemberg por sus sabias instrucciones en la
preparación y supervisión de este trabajo.
Al Licenciado Bemardino Escobar por su paciencia y por las horas dedicadas a la revisión de este
trabajo de manera incondicional que Dios lo bendiga y que coseche muchos triunfos más en su
carrera profesional.
Al señor Herberth Rolando Morales Quan por su apoyo y esmero en la guianza de las diferentes
etapas de mi carrera.
A la empresa Finca La Dicha por darme la oportunidad de laborar en ella y poder alcanzar este
tl;unfo académico.
A la empresa La Fragua S.A. especialmente al señor Manuel Adolfo Rosales Ramos por darnl e la
oportunidad de alcanzar este triunfo académico permitiéndome culminar exitosamente mi carrera
profesional.
A la Organización ASDESARROLLO y a la empresa afiliada Centro Comercial Empresarial por

permitinne desarrollar en ella este trabajo fruto de la información y practicas administrati vas
proporcionadas por el empresario .
RESUMEN
La presente investigación se desarrollo en el Centro Comercial Empresarial, empresa

ubicada en el centro urbano de la ciudad de Retalhuleu, cuya actividad económica se basa
en la comercialización de electrodomésticos, línea blanca y productos artesanales, el
propósito de este trabajo era establecer a través de la evaluación financiera la viabilidad
económica del proyecto, para ello se tomaron en cuenta los indicadores económicos
principales para conocer la rentabilidad de la empresa.
Los resultados obtenidos indican que la empresa obtiene una rentabilidad superior a la que
ofrecen otras opciones de inversión como los bancos del sistema, las cooperativas y las
financieras, ya que estas empresas únicamente retribuyen al empresario una tasa igual a la
inflación existente en la economía, el capital invettido en la empresa se recupera en el
tercer afio de operaciones, los intereses contra utilidades tienen un respaldo alrededor de los
ocho quctzales lo que le pennite a la empresa tener estabilidad económica, la inversión en
activos fijos es mínimo ya que la empresa cuenta con un edilicio para dcsarrollar sus
actividades. La inversión en inventarios es elevada debido a que el costo de los
electrodomésticos es alto debiéndose considerar un manejo adecuado tomando en cuenta
los diferentes métodos de control de inventarios, también es importante que el empresario
considere aquellos artículos que en el periodo analizado muestran una mayor rotación.
Además el proyecto ofrece al empresario una opoltunidad de darse a conocer como un

propulsor de la producción artesanal del municipio de Retalhuleu incrementando con ello el
uso del capital en actividades productivas, logrando que la población sea estimulada hacia
el uso adecuado de los recursos económicos.
INDICE
CONTENIDO Página
I INTRODUCCION I
11 MARCO REFERENCIAL 3
MARCO CONTEXTUAL (ANTECEDENTES) 3
MARCO TEÓRICO 4
111. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 16
OBJETIVO GENERAL 17
OBJETIVOS ESPECÍFICOS 17
ELEMENTO DE ESTUDIO 17
DEFINICIÓN CONCEPTUAL Y OPERATIVA II!
ALCANCES Y LIMITACIONES 20
APORTE 20
IV. METODOLOGíA 21
SUJETOS 21
MUESTRA 23
INSTRUMENTO 23
PROCEDIMIENTO 23
V. RESlJLTADOS 25
VI. ANÁLISIS Y DISCUSIÓN D": RESULTADOS 40
VII. CONCLUSIONES 42
VIII. RECOMENDACIONES 44
IX. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 45
X. ANEXOS 47
Anexo No. I Estado de resultados 48
Anexo No. 2 Flujo de efectivo con financiamiento 49
Anexo No. 3 Flujo de efectivo sin financiamiento 50
Anexo No. 4 Balance general 51
Anexo No. 5 Flujo de efectivo con financiamiento 20% menos de lo prcvisto 52
Anexo No. 6 Flujo de efectivo sin financiamiento 20% mcnos dc lo previsto 53
Anexo No. 7 AporLación de ASDESARROLLO 54
Anexo No. 8 Análisis y discusión de resultados del estudio de mercado 55
Anexo No. 9 Conclusiones del estudio de mercado 57
Anexo No. 10 Recomendaciones del estudio de mercado 58
Anexo NO. l1 Análisis y discusión de resultados del estudio técnico, adm . y legal 59
Anexo NO.12 Conclusiones del estudio técnico, adm inistrativo y legal 61
Anexo NO.13 Recomendaciones del estudio técnico, administrativo y legal 62
Anexo NO.14 Análisis y discusión de resultados del estudio económico financiero 63
Anexo No.15 Conclusiones del estudio económico financiero 64
Anexo NO.16 Recomendaciones del estudio económico linanciero 65
Anexo NO.17 Inflaci ón acumulada 66
INTRODUCCIÓN
El Centro Comercial Empresarial es una empresa cuyo fin es brindar apoyo comercial a la mi cro
y pequeña empresa, con el ánimo de crear una cultura competitiva que permita ofrecer productos
de calidad aunado a un buen servicio, buscando la excelencia operativa para ingresar a nuevos
mercados de acuerdo a las nuevas tendencias del comercio mundial.
La evaluación económica y financiera determina si el capital que la empresa piensa invertir en la

adquisición de mercadería directamente a los proveedores y en la ampliación del local de ventas,
es aceptable tomando en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, basándose en la
comparación (medición) entre los beneficios y costos asociados al proyecto a través del cicl o de
vida del mismo.
Esta evaluación económica y tinanciera tiene como fin resolver una necesidad humana, de tal
manera que la solución presentada sea la más eficiente, segura y rentable en términos económicos
y financieros. Esta etapa se lleva a cabo después de haber realizado el estudio financiero , en esta
fase se calculan los indicadores apropiados para evaluar la inversión, tomando en consideración
la in Ilación, la tasa de interés activa en el sistema banca;'io y en otras instituciones, tales como:
cooperativas, organismos no gubernamentales y otras empresas relacionadas al crédito financiero,
los indicadores mas usados son: el punto de equilibrio, costo de oportunidad, valor actualizado de
los beneficios netos (VAN), tasa interna de retomo (TIR), tasa mínima aceptable de rendimi ento
(TMAR) y el índice de benéfico costo (B/C).
La decisión de inversión es una de las más importantes para la empresa, ya que a través de ella se
podría generar mayores flujos de efectivo que permitan incrementar los activos fijos y el capital
de trabajo necesario para la operación de las actividades corrientes.
La evaluación económica y financiera es determinante para lomar la mejor opción de invers ión
que se presenta, tomando en cuenta el rendimiento del capital y los ingresos que se generaran
comparado con los costos de operación del proyecto.
Por lo tanto, este trabajo presenta la aplicación de los distintos métodos de evaluación económica
y financiera a la opción de inversión que se pretende l levar a cabo por el cmpresario. para
determinar la rentabilidad del mismo a través del valor presente neto (VAN); para determinar si
la inversión ofrece un rendimiento superior a los egresos úe capital invertidos necesarios para
ejecutar el proyecto, además se presenta el calculo de la tasa interna de retorno (TIR) que permite
conocer si la inversión supera la tasa mínima accptable de rcnúimiento que asegure la
recuperación del capital del empresario.
También es importante la aplicación del criterio de h.l recuperación del capital .para conocer en
cuanto tiempo se recupera la inversión y aparlir de allí cuanto generaría de utilidades a la
empresa. Así como las razones financieras que dan una idea del desenvolvimiento económico y
financiero de la empresa.
')
~
MARCO DE REFERENCIA
MARCO CONTEXTUAL
Antecedentes
El Centro Comercial Empresarial es una empresa fundada en la organización

ASDESARROLLO, la cual es una ONG, con el fin de asistir a los pequeños productores de
artesanlas del municipio de Retalhuleu, además cuenta con productos de línea blanca y
electrodomésticos para la venta.
Para realizar los controles financieros la empresa no cuenta con una persona especIfica para
ello, sino es a través del auditor de ASDESARROLLO quien se encarga de llevar a cabo dicha
función.
No tienen definidos indicadores financieros que le pennitan establecer la rentabilidad de sus

operaciones, ya que el único control que se realiza es el registro de las ventas en hojas
tabulares donde se anota el artículo, el costo, el precio de venta y el margen de utilidad sobre
la venta.
El estudio económico financiero determinó la falta del capital necesario para llevar a cabo una
inversión en productos de electrodomésticos y línea blanca, así como en la remodelación de la
fachada del Centro Comercial Empresarial lo cual representa una barrera para el empresario.
3
MARCO TEÓRICO
A continuación se definen algunos conceptos para ahondar en el tema de evaluación económica y

financiera de proyectos ampliando los principios relacionados al presente trabajo.
Proyecto
Existen muchas acepciones de proyectos pero de fonna general se puede decir que proyecto, "es
entregar ciertas cantidades en momentos definidos, a cambio de recibir otras sumas, en otros
momentos también específicos", VilIareal, A. (1995).
Clasificación de los Proyectos

La teoría de proyectos es muy profusa en este sentido, la clasificación de los proyectos obedece a
diferentes aspectos relacionados con sus objetivos y los fondos requeridos para la asignación de
recursos a las diferentes opciones de inversión de una empresa determinada.
Dentro de este contexto los proyectos se pueden clasificar de la siguiente manera;

Por lo que se pretende medir:
a) Estudios para medir la rentabilidad del proyecto, independientemente de donde provengan los
fondos.
b) Estudios para medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el proyecto.
::) Estudios para medir la capacidad del propio proyecto para enfrentar los compromisos dc pago
asumidos en un eventual endeudamiento para su realización.
)or su naturaleza los proyectos se pueden clasificar en:
) Proyectos de beneficio social como: salud, educación, vivienda, medio ambientc.
, Proyectos productivos como: minería e hidrocarburos, agrícola, industria y comercio, turismo

y energía.
Proyectos de infraestructura de apoyo como: administración y servicios generales, dcfensa y
seguridad interna, desarrollo urbano y rural.
4
Inversión
La inversión representa el instrumento adecuado para el crecimiento y desarrollo de las

economías de los países y por ende de las unidades productivas constituidas por las empresas
que generan empleo y amplían el margen del producto interno bruto.
La teoría de proyectos es amplia en conceptos relacionados a la inversión sin embargo en

forma general se puede decir que inversión es el empleo del capital en la producción general
de bienes y servicios o aumento de la reserva de bienes productivos.
Proyectos de Inversión
Los proyectos de inversión varían de acuerdo a los objetivos que persigue la empresa y a la
disponibilidad y accesibilidad de los recursos económicos, según Baca Urbina, G. (1995) un
•
proyecto de inversión es "un plan, al que se le asignan recursos tales como; capital e insumos
de varios tipos, logrando con ello la producción de un bien o un servicio que viene a ser útil al
ser humano o la sociedad en general".
Según Sapag Chain, N. & R. (2000) proyecto es, "una técnica que busca recopilar, crear y
analizar en forma sistemática un conjunto de antecedentes económicos que permitan juzgar
analítica y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada
iniciativa.
Evaluación de Proyectos en el Sector Privado
Villareal, A. (1995) dice que la evaluación económica y financiera es, "el análisis
eminentemente microeconómico en el cual frecuentemente, aunque no siempre, los precios del
mercado se utilizan para valorar los requerimientos y los produclos del proyecto". En este caso
difiere de la evaluación social en el cual se toma en cuenta los precios reales de los productos
sin considerar los impuestos de importación y los subsidios.
5
Evaluación Social de Proyectos
Sapag ehaio, N. & R. (2000) indican que la evaluación social de proyectos se lleva a cabo,
"tomando en cuenta el bienestar y los beneficios sociales que el proyecto aportará a la
colectividad en su conjunto, tomando como base para la evaluación los precios sociales y no
los del mercado como se trabaja en los proyectos privados".
Por otra parte Fontaine, E. (1997) indica que la evaluación social, "incorpora además de los
precios sociales de los factores y de las extemalidades, los costos y beneficios intangibles que
un determinado proyecto o acción de gobierno puede generar en la comunidad".
Mientras que Jansson, A. (1998) indica que el beneficio social, "refleja el valor que tiene para
la sociedad el aumento de la disponibilidad de un determinado bien o servicio".
Además, el costo social refleja, "el valor que tiene para la sociedad proveer una mayor
cantidad de factores de producción a los mercados donde el proyecto se abastece y el efecto
de que otros usuarios dejen de usarlos" Jansson, A. (1998). Por lo tanto, la teoría económica
indica que el flujo social debería construirse excluyendo los impuestos específicos.
Valor Tiempo del Dinero
Es uno de los principios más importantes en todas las finanzas, "se utiliza para medir la
rentabilidad de las inversiones cn los proycctos, el valor del dinero en el ticmpo es la rel ación
entre lo que vale un quetzal en el futuro y lo que vale hoy", Van, J. (1997).
Sapag Chain, N. & R. (2000) indican que, "el dinero sólo porque transcurre el tiempo debe
ser remunerado con una rentabilidad que el inversionista le exigirá por no hacer uso de él hoy
y aplazar su consumo a un futuro conocido". Este es uno de los principios más importantes en
la evaluación económica y financiera de los proyectos ya que permite tomar en cuenta el valor
del dinero a través del tiempo.
6
Tasa de Descuento
Se denomina tasa de descuento, "a la tasa de interés que se utiliza para conveltir los ingresos y
egresos futuros de un proyecto a su valor presente, con el propósito de evaluar su rentabilidad
económica", Van, J. (1997).
Costo de Capital
Se denomina costo de capital, "al costo promedio ponderado del capital deuda y del capital
acciones de una empresa; debe ser igual a la tasa de rendimiento que una empresa ha de
alcanzar para satisfacer la demanda de sus accionistas y acreedores", Rosenbcrg, J. (1998).
Según Andersen, A. (1999) el "servicio de deuda esta constituida por la parte del principal y
por los intereses correspondientes" que representa el costo del capital necesario para realizar
una inversión en el sector productivo o de servicio.
"Es la tasa mínima aceptable de rendimiento que debe obtener una compañía en la parte de sus
inversiones financiada mediante capital, con el fin de permitir que sus acciones sigan sin
cambiar de precio en el mercado", Vall, J. (1997).
Costo de Oportunidad
Sapag Cbain, N. & R. (2000) indican que el costo de oportunidad, "se refiere a otras posibles
aplicaciones de los fondos del inversionista que abarca tanto las tasas de rendimiento
esperadas en otras inversiones como la oportunidad del consumo presente".
También es, "el beneficio máximo alternativo que podría haberse obtenido si el bien
productivo, servicio o capacidad se hubiese aplicado a algún uso alternativo", Roseoberg, J.
(1998).
Capital Propio
Se considera como capital patrimonial en la evaluación de proyectos a, "aquella parte de la
inversión que debe financiarse con recursos propios", Sapag ehaio, N. & R. (2000).
7
Tasa Minima Aceptable de Rendimiento
La tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) según Baca Urbina, G. (1995) se expresa
como, "el retorno mínimo de beneficios que se puede obtener en proyectos financiados con
capital propio, con el fin de mantener sin cambios el valor del capital propio, es decir, la
rentabilidad del proyecto con VAN = O".
TMAR= i + f+ if
i = premio al riesgo
f = inflación
Baca Urbina, G. (1995) indica que en términos generales se considera que un premio al
riesgo, considerado como la tasa de crecimiento real del dinero invertido habiendo
compensado los efectos inflacionarios, debe ser entre un 10% a un 15%.
Sapag Chaio, N. & R. (2000) afirman que en economías con inflación los flujos nominales
deberán convertirse a moneda constante, de manera que toda la información se exprese en
términos de poder adquisitivo del periodo cero del proyecto.
El Criterio del Valor Actual Neto

Según Gitmao, L. (1997) el valor actual neto (VAN) "tiene en cuenta de manera explícita el
valor temporal del dinero, se considera una técnica elaborada de presupuesto de capital, la cual
utiliza una tasa específica, llamada con frecuencia tasa de descuento, costo de oportunidad o
costo de capital".
Este criterio plantea que el proyecto debe aceptarse si el VAN es igualo superior a cero,
donde el VAN es la diferencia entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda
actual.
Según Baca Urbina, G. (1995) el VAN es, "el valor monetario que resulta de restar la suma
de los flujos descontados a la inversión inicial", matemáticamente se expresa de la siguiente
manera:
FNE FNE FNE, f'NE fiNEs

VPN=-P+ ----- - 1-- + --- --- 2--+ - - .:- + - -- -- 4. -+- .. - - -
(1 + i)1 (1 + i) 2 (1 + i)3 (1 -1- i)'1 (1 + i)5
8
Supuestos del Valor Actual Neto
Este criterio considera los siguientes supuestos:
1.- Este criterio supone que todas las utilidades serán reinvertidas en el negocio sin tomar
en cuenta la ampliación del mismo.
2.- Los cálculos se realizan tomando en cuenta el cien por ciento de certeza en los mismos.
3.- No toma en cuenta las posibles fluctuaciones en el flujo de ingreso a través del tiempo.
4.- No considera los riesgos que puede tener la inversión debido a los factores externos a la
empresa.
5.- Considera un tiempo determinado de estudio aunque el proyecto pueda durar más de ese
tiempo.
El Criterio de la Tasa Interna de Rentabilidad
Weston, J. (1996) afirman que la tasa interna de rendimiento (TIR) es, "aquella tasa de
descuento que iguala el valor presente de los flujos de entrada de efectivo esperados de un
proyecto con el valor presente de sus costos esperados".
Sapag Chain, N. & R. (2000) indican que la TlR, "representa la tasa de interés más alta que
un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la
inversión se tomaran prestados y el préstamo se pagara con las entradas de efectivo de la
inversión a medida que se fuesen produciendo".
La tasa interna de retomo, según Van, J. (1997) es, "la tasa de descuento que iguala el valor
presente de las salidas de efectivo esperados con el valor presente de los ingresos esperados".
La tasa interna de retomo puede calcularse aplicando la siguiente ecuación:
VPN=-P+. FNE
-- _ 1 + _..FNE
__.2 _+ _FNE FNE
. _ ... .J . + ... FNE 5
_ ~ + . . _..
(1+i)1 {1+;)2 (1+;)3 {1+i)4 (1 + i) s .
Donde:
VPN=O
9
Punto de Equilibrio
Es una técnica en la que es posible observar en que momento la empresa se encuentra en el

punto muerto en donde los ingresos igualan a los costos. Según Sosa, F. (1995), el " punto de
equilibrio es cuando los ingresos totales (ventas) son exactamente iguales a los costos totales.
Permite detenninar el número de unidades que requiere la empresa para generar ingresos y no
obtenga pérdidas ni ganancias".
Mientras que Perdomo, M. (2003) "establece que el punto de equilibrio es aquel nivel de
actividad o ventas en el cual se cubre exactamente los costos de una empresa, un nivel mas
alto significa obtener beneficios e inversamente, un nivel de ventas bajo significa operar con
pérdida también se le conoce con los nombres de punto muerto y umbral de rentabilidad".
Las Razones Financieras

"Comprende los métodos para calcular e interpretar los índices financieros a fin de evaluar el
desempeño y la situación de la empresa", Gitman, L. (1997)
También es, "la relaciór. de una cifra con otra dentro o entre los estados financieros de una
empresa, las cuales permiten ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la
empresa", Guajardo, G. (1995). Entre las principales razones financieras están :
Razones de Liquidez
Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Entre ellas
se encuentran:
a. Razón Circulante
"Consiste en la capacidad de la empresa de generar efectivo a partir de sus activos circulantes
y así cubrir sus compromisos principalmente de corto plazo", Guajardo, G. (1997). La
fórmula que se utiliza para el cálculo de este Índice es la siguiente:
,. Activo Circulante
Razon Circulante = -----.-.---.--..-
Pasivo Circulante
10
b. Prueba del Acido
Se calcula restando los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el resto por los
pasivos circulantes. Debido a que los inventarios son los activus menos líquidos. "Esta razón
mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a la
venta de inventarios", Van, J. (1997). Este autor considera que uno es un buen valor para la
prueba del ácido. La fórmula es:
,. =-_._-_
Tasa de la prueba del aCldo Activo circulante
..._. __ . _. -_...........
Inventario
_._- ..-
Pasivo circulante
Tasas de Apalancamiento
Apalancamiento Financiero
"Es la relación entre el pasivo exigible y los fondos propios en la estructura financiera de la
empresa. Un valor alto indica un apalancamiento fuerte y aumenta la rentabilidad sobre el
capital propio, siempre que la rentabilidad de la empresa sea superior al costo de los recursos
ajenos", Rosenberg, J. (1998).
Su interpretación es, que mide el grado en que la empresa se ha finanl:iado por medio de la
deuda a través de las diferentes instituciones financieras. Entre ellas están:
a. Razón de Deuda Total a Activo Total
También llamada tasa de deuda, mide el porcentaje total de fondos provenientes de

instituciones de crédito, la deuda incluye los pasivos circulantes. Un valor aceptable de esta
tasa es 33%, ya que los acreedores dincilmente prestan a una empresa muy endeudada por el
riesgo al que están sujetos los recursos. La fórmula es:
Tasa de deuda = Deuda tolal

.. .. _ ....... __.
Activo total
II
b) Número de Veces que se Gana el Interés
Este índice se obtiene dividiendo las ganancias antes del pago de interés e impuestos. Mide el
grado en que pueden disminuir las ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa
por no poder alcanzar o cubrir los gastos anuales de interés. Un valor aceptado de esta tasa es
ocho y la fórmula es:
. , Ingreso bruto
Numero de veces que se gana el IOteres::= - ---- -- --------- ----------
e arg os de int erés
Tasas de Actividad
Este tipo de tasas no se puede aplicar en la evaluación de un proyecto, ya que, como su
nombre lo indica, mide la efectividad de la actividad empresarial y cuando se realiza el estudio
no existe tal actividad. Entre las razones principales están:
., d . . Ventas
R otac/On e inventarIOS = -- ----------- - ----
Inventaríos
a. Periodo Promedio de Recolección
Esta razón muestra el promedio de tiempo que la empresa debe esperar después de hacer una
venta antes de recibir el pago en efectivo, un valor aceptado para esta tasa es de 45 días. La
fórmula es:
Cuenlas por Cobrar

P.P.R.= --------------------- = Cuentas por Cobrar
------- - -------- ------ --- -
Ventas por día VenIas anuales .;- 365
b. Rotación de Activo Total

Es la tasa que mide la actividad final de la rotación de todos los activos de la empresa. Un
valor aceptado para esta tasa es dc dos, la fórmula a utilizar e~:
Ventas anuales
Rotación de activos totales = --- -------- ------ --
Actívos Iotales
12
Razones de Rentabilidad
La rentabilidad significa las ganancias de una empresa o proyecto con respecto a un nivel
determinado de ventas, activos o de la inversión de los accionistas.
Estos índices buscan evaluar la cantidad de utilidades con respecto a la inversión que las
originó ya sea a través de activo o capital, en cuanto a la situación financiera de una empresa
esta consiste en analizar si el negocio tiene la capacidad suficiente para cumplir con las
obligaciones contraídas por sus operaciones y obligaciones con proveedores, empleados y
acreedores. Guajardo, G. (1997).
La rentabilidad es el resultado nelo de un gran número de políticas y decisiones. En realidad,

las tasas de este tipo revelan qué tan efectivamente se administra la empresa.
a. Tasa de Margen de Beneficio Sobre Ventas
Esta tasa se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos sobre las ventas, tanto el
ingreso neto como las ventas son una corriente de flujos de efectivo a lo largo de un año
estando implícita la suposición de que ambas se dan en un mismo momento. Un valor
promedio aceptado en la industria es de entre 5% y J0%. La fórmula es:
. UJilidad neta de~pllés de pagar impuestos

TasademargendebeneficlO= .-···-·.·------· ···. ········ ·.· .. .. . - .. -... .
Venias tolalcs anuales
b. Rendimiento Sobre Activos Totales
Se obtiene dividiendo la utilidad neta libre de impuestos, entre los activos totales. Este cálculo
es uno de los más controvertidos. Se pregunta qué valor se d",rá a los activos para que pueda
ser válida la división con una cantidad de dinero que se du en el futuro, como la utilidad.
13
c. Tasa de Rendimiento Sobre el Valor Neto de la Empresa
"Es la tasa que mide el rendimiento sobre la inversión de los accionistas, llamada valor neto o
capital. Tiene exactamente la misma desventaja que la tasa anterior, porque el único valor que
se le puede dar al capital es el que tiene en términos corrientes o valor de uso de la moneda",
Van, J. (1997).
Razón Beneficio Costo
El análisis costo-beneficio según Koontz, H. (1998), "persigue la mejor proporción de

beneficios y costo, esto significa determinar el medio menos costoso para el cumplimiento de
un objetivo o para la obtención del mayor valor dados ciertos gastos".
Según Salazar, L. (1997), la relación costo-beneficio, "está representada por la relación de

ingresos y egresos, en donde los ingresos y egresos deben ser calculados utilizando el VAN o
la TIR, de acuerdo al flujo de caja".
Tanto los beneficios como los costos no se cuantifican corno se hace en un proyecto de
inversión privada, sino que se toman en cuenta criterios sociales.
Se aplican para evaluar inversiones en escuelas públicas, can'eteras, alumbrado público,
drenajes y otras obras,
Matemáticamente se describe así:

y E
RBC = -'- - - -;- --.----
(1+;) (I+i)
y = Ingresos
E = Egresos
El Riesgo
El riesgo es la posibilidad de que los resultados obtenidos se desvíen de los originalmente
previstos, mientras más amplia sea la desviación mayor será el riesgo de la inversión todo lo
contrarío, si la desviación es mínima, el riesgo será menor, el riesgo no se puede eliminar
14
totalmente, ya que se trabajan con ingresos que se proyectan a través del tiempo, siendo el
futuro impredecible no puede saberse con certeza lo que acontecerá en los próximos años.
Sapag Chain, N. & R. (2000) definen el riesgo de un proyecto; "como la variabilidad o

desviación de los flujos de caja reales respecto de los proyectados", al no tener certeza sobre
los flujos futuros de caja que ocasionará cada inversión, se estará en una situación de riesgo o
incertidumbre.
Gitman, L. (1997) indica que el riesgo es la posibilidad de experimentar pérdidas financieras
en el futuro, existe riesgo cuando hay una situación en la cual una decisión tiene más de un
posible resultado y la probabilidad de cada resultado específico se conoce o se puede estimar.
Existe incertidumbre cuando esas probabilidades no se conocen o no se puede estimar.

El riesgo total del conjunto de inversiones puede clasificarse como:
Riesgo Sistemático
Esta circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que afectan la economía y al
mercado.
Riesgo no Sistemático
Que corresponde al riesgo específico de la empresa, porque no depende de los movimientos
del mercado como posibles huelgas o nuevos competidores.
Análisis de Sensibilidad
La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al
incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia.
Baca Urbina, G. (1995) afirma que el análisis de sensibilidad, "es el procedimiento por medio
del cuál se puede determin/:lf cuánto se afecta la TlR anle cambios en dctenninadas variahlC's
del proyecto".
El análisis de sensibilidad revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en
los pronósticos de las variables relevantes.
15
PLANTEAMIENTO DEL l'R03LEMA
La gerencia de ASDESARROLLO necesita calcular y analizar los indicadores apropiados para

decidir si invierte sus recursos en la adquisición de electrodomésticos y línea blanca y en la
remodelación de la rachada del local de ventas, por la inversión a realizarse se plantean los
métodos tales como: el valor actualizado de los beneticios netos (VAN), la tasa interna de
retorno del proyecto (TIR), punto de equilibrio (PE), tasa mínima aceptable de rendimiento
(TMAR), período de recuperación de la inversión, razón beneficio costo (B/C), que les
permita evaluar eficientemente la presente opción de inversión, de manera que se minimicen
los riesgos asociados durante el periodo que abarca la ejecución del proyecto.
Debido a que la empresa se encuentra actualmente ante la disyuntiva, en la que tiene que
tomar la decisión ya sea de cerrar definitivamente el local de ventas o determinar SI es
conveniente adquirir a través de un apalancamicnto fillanciero electrodomésticos y línea
blanca directamente a los proveedores, productos que anteriormente disponía para la venta,
pero debido a que la empresa que les proveía estos artículos tomando la decisión de retirarse
del convenio realizado previamente ya no continuaría haciéndolo, lo cual deja a la empresa en
una situación de desventaja ante sus competidores al no contar con los productos requeridos
por los clientes, la empresa ahora requiere establecer a través de una evaluación en términos
económicos y financieros, si le conviene cerrar temporalmente mientras se le hacen llegar las
sugerencias pertinentes o cerrar definitivamente ante la visualización de los resultados de la
evaluación económica y financiera del presente proyecto.
Por lo descrito anteriormente se plantea la siguiente interrogante:
¿Cuáles son los resultados del Estudio de Evaluación Económica y Financiera para
invertir en electrodomésticos y línea blanca en el Centro Comercial Empresarial del
municipio de Retalhuleu?
16
Objetivo General
Obtener los resultados del Estudio de Evaluación Económica y Financiera, para invertir
en electrodomésticos y línea blanca en el Centro Comercial Empresarial del municipio de
Retalhuleu.
Objetivos Específicos
1) Determinar el rendimiento de la inversión a través del valor presente neto y la tasa mínima
aceptable de rendimiento.
2) Establecer el periodo de recuperación de la inversión.
3) Evaluar la situación financiera de la empresa a través de los índices financieros.
4) Analizar la contribución financiera de cada artícu lo a las ven las tolales.
5) Realizar un análisis de sensibilidad para determinar a que lIivel de ventas es renlable aun el
proyecto.
6) Presentar un análisis del punto de equilibrio de la empresa.
Elementos de Estudio
Evaluación económica y financiera.
Definición Conceptual del Estudio Evaluación Económica y Financiera
Para Baca Urbina, G. (1995) la evaluación económic<l y financiera es, "la parte final de toda
la secuencia de análisis de la factibilidad de un proyecto, en ella se determina la viabilidad
económica del mismo, aplicando criterios de rentabilidad y de beneficios sociales a la
comunidad donde se ejecutará el mismo".
17
Mientras que Sapag Chain, N. & R. (2000) mencIonan que la evalua\.:ión económica,
"consiste en determinar el efecto que tiene el tiempo en el dinero invertido en una actividad
productiva; es decir que los métodos de evaluación que se utilizan toman en cuenta la
actualización del valor del dinero a través del tiempo pura medir su rendimiento".
Los procedimientos de actualización que se emplean proporcionan una base para la

comparación de los ingresos y costos que se produzcan en el futuro, reduciéndolos a un valor
actualizado, que determinará la factibilidad del proyecto en estudio.
Definición Operacional del Estudio Evaluación Económica y Financiera
Determina la viabilidad del proyecto sobre aspectos l.:uantitativos que permiten analizar e
interpretar al rentabilidad económica, conociendo los diterentes costos y gastos e inversiones
en activos corrientes y no corrientes que requiere la toma de decisiones a corto plazo, Se
analizará el punto de equilibrio (PE), el valor actual neto (VAN), la tasa interna de retomo
(TIR), el índice de costo beneficio (C/B) y la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR).
Indicadores
Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno Financiero
Razón Costo Beneticio
Razones Financieras
Análisis de Sensibilidad
Punto de Equilibrio
• Baca Urbina, G. (1995) indica que la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) "es
la tasa que el inversionista exige al proyecto, para que mantengan el valor de los activos y
capital intactos, es decir, que mantenga el valor actual ele la moneda",
18
• Sapag Chain, N. & R. (2000) atirman que el valor actual neto (VAN) "es el valor
presente de los flujos de efectivo proyectados, en donde se igualan los montos futuros a su
valor presente para determinar el valor real de la moneda en el periodo cero".
• Weston, J. (1996) atirman que la tasa interna de rendimiento (TrR) "es aquella tasa de
descuento que iguala el vulor presente de los llujos de entrada de efectivo esperados de
un proyecto con el valor presente de sus costos esperados".
• Sapag Chain, N. & R. (2000) indican que la razón costo-beneficio, "es el cociente qu e
resulta de dividir todos los ingresos entre los egresos descontados a moneda actual de un
proyecto, el criterio es que un índice mayor que cero se acepta mientras que un valor
menor que cero se rechaza el proyecto".
• Según Gitman, L. (1997) las razones financieras "comprenden los métodos para calcular e
interpretar los índices financieros a fin de evaluar el desempeño y la situación de la
empresa",
• Baca Urbina, G. (1995) indica que el análisis de sensibilidad "es el procedimiento por
medio del cual se puede determinar cuánto se afecta la tasa interna de retorno ante los
cambios en determinadas variables del proyecto".
Para Perdomo, M. (2003) "el punto de equilibrio es aquel nivel de actividad o ventas en el
cual se cubre exactamente los costos de una empresa, también se le conoce con los
nombres de punto muerto y umbral de rentabilidad".
19
Alcances y Limitaciones
La información de este proyecto permitirá al empresarIO tener una base adicional que
justifique la asignación de recursos económicos a la presente opción de inversión.
La información financiera y de operación del Centro Comercial Empresarial fue

proporcionada por la empresa, sin embargo no estaba estructurada adecuadamente para su
análisis e interpretación de tal manera que sea una herramienta útil en la toma de decisiones
por parte del gerente y otros empleados de la institución.
El encargado de la sala de ventas no contaba con el equipo necesario para llevar registro y
control de las operaciones financieras de manera que los datos estuvieran ordenados y
actualizados para una mejor interpretación de la actividad económica de la empresa.
Aporte
El presente trabajo pretende mostrar a los directivos de la organización ASDESARROLLO, la

rentabilidad del proyecto de comercialización de electrodomé::.ticos, línea blanca y productos
artesanales en el Centro Comercial Empresarial para que se tome una decisión acertada de
inversión minimizando el riesgo del proyecto.
La ejecución de este proyecto será de beneficio a la población retal teca ya que se abrirán
nuevas fuentes de trabajo que beneficiará a la sociedad en su conjunto, además se contará con
otro centro de comercio que incrementará la competencia beneficiando al consumidor final.
A la Universidad representa una fuente de consulta para estudiantes o profesionales que

requieran de la intormación relativa al trabajo presentado o ahondar en aspectos que permitan
ampliar el marco teórico o la explicación de una de las variables ulili;.r..adas en el desarrollo de
la prefactibilidad del proyecto.
20
METODOLOGIA
Para la realización del presente estudio se utilizó el ml~todo descriptivo que es aquel que
abarca todo tipo de recolección científica de datos, con ordenamiento, tabulación,
interpretación y evaluación de los mismos.
Sujetos
Sujeto 1
Se entrevistó al gerente de ASDESARROLLO encargado de diseñar las políticas relacion ado

con los créditos y los campos de acción que abarca la empresa.
Se realizaron varias sesiones de trabajo en donde el gerente dio a conocer los lineamientos y la
forma en que se llevaría a cabo el proyecto, también proporcionó información relacionado al
proyecto de comercialización de electrodomésticos y ia producción artesanal.
a. Características
• Profesional universitario responsable de la operación de toda la empresa.

• Esta en la capacidad de ofrecer opiniones y conceptos relacionados al desarrollo y
operación de la empresa.
b. Población
Para llevar a cabo el presente trabajo se consultaron los registros de ventas de la

empresa ya los ejecutivos de la empresa y de otra empresa.
Sujeto 2
Se entrevistó al auditor de la empresa que es el encargado de llevar control linanciero de la

empresa y provee información para las auditorias del Estado.
21
Se realizaron varias entrevistas con este profesional para determinar las principales variables
económicas para llevar a cabo el proyecto, tales como: el monto de la inversión, la
rentabilidad económica del proyecto y otros aspectos relacionados a las finanzas del proyecto.
a. Características
• Profesional en Contaduría Pública y Auditoría.

• Esta en capacidad de verter opinión sobn~ el desenvolvimiento financiero de la
empresa.
• Lleva control y registro de todas las operaciones financieras de la empresa.
Sujeto 3
Se entrevistó al encargado de la sala ventas de la empresa, responsable de llevar control y

registro de las ventas, también entre sus atribuciones esta atender a los clientes que visitan la
.
agencia.
Se realizaron varias entrevistas con esta persona para determinar las condiciones en que se
encontraba la empresa en cuanto al nivel de clientes y ventas.
b. Características
• Graduado de nivel medio.

• Esta en capacidad de verter opinión sobre la situación de las venias y el
comportamiento de los clientes.
• Lleva control y registro de todas las operaciones de la agencia.
Sujeto 4
Se consultó el registro de ventas que realizaba la empresa en hojas tabulares de ocho

columnas, con el propósito de conocer el comportamiento de las ventas de la empresa desde la
apertura hasta el momento en que se elaboró este informe. En base a esta información se
realizó el pronóstico de ventas.
22
Sujeto 5
Se realizó un análisis exhaustivo de las fuentes bibliográficas relacionadas al tema dc

evaluación económica y financiera el cual sirvió de base para preparar el marco teórico del
presente proyecto para sustentar los enunciadas de la presente investigación.
Muestra
En este estudio se analizó la infonnación financiera pertinente para preparar el análisis y

conclusiones del estudio, por la naturaleza del estudio no se utilizó una muestra propiamente
sino se analizaron los datos obtenidos en la empresa.
Instrumento
a) Entrevista no estructurada al gerente, auditor y encargado de ventas de la empresa.

b) Estado de resultados preparado en el estudio económico.
e) Balance General preparado en el estudio económico.
d) Flujos de efectivo calculados en el estudio económico.
Procedimiento
Para la realización del presente trabajo se tomó en euen!::! el procedimicnto señalado por las
autoridades de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Rafael Landivar, el cual
se describe a continuación .
1.- Se asignó el tema al grupo por parte de la Coordinación de la Universidad y el Empresario.
2.- Presentación de los proyectos por palte del empresario y autoridades de ia Universidad
Rafael Landivar.
3.- Elaboración del anteproyecto y revisión por parte del asesor asignado.
4.- Presentación de la primera fase del proyecto ante autoridades de la Universidad y

Empresario.
23
5.- Realización del estudio de campo informe colectivo.
6.- Presentación y Aprobación del informe colectivo allte autoridades universitarias y

.
empresanos.
7.- Elaboración informe individual de tesis.
8.- Revisión y aprobación por parte del asesor asignado.
24
RESULTADOS DEL ESTUDIO DE EVALUACION ECONOMICA y FINANCIERA
CALCULO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CON FINANCIAMIENTO
La empresa tiene como finalidad apoyar la producción de los microempresarios por lo que el
rendimiento se basa únicamente en mantener el valor del dinero y recuperar la inversión,
manteniendo el equilibrio entre los ingresos y egresos de la empresa.
CALCULO DE LA TASA MINIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)
Para el calculo de esta tasa se tomó en cuenta la in Ilación acumulada y proyectada

proporcionada por el Banco de Guatemala (BANGUAT) para tomar en cuenta en la
evaluación el valor del dinero a través del tiempo, siendo esle un valor mas real ya que toma
en cuenta la equivalencia de
los ingresos futuros al presente y también se calculo una tusa de premio al riesgo que en base a
la teoría investigada debe estar comprendida entre un 10 % a un 15 %, con esta información se
realizaron los cálculos del valor presente neto (VAN) y la lasa inlerna de retorno (TIR).
TMAH. = i + f+ if
- premio al riesgo
f = inflación
i = 12.73 %
f = 10%
TMAR - 0.1273 + 0.10 + (0.1273 * 0.10)
TMAR - 0.24003 * 100
TMAR - 24%
25
CALCULO DEL VALOR ACTUAL NETO CON FrNANCIAMIENTO DEL 100%
VAN = -Q40 SOO + - Q SO,77 1 + QI7,3SS + Q 75,008 + Q 131,655 + _18_7,,--18--;-0

, (1.24)1 (1.24)2 (1.24)) (1.24)4 (1.24/
VAN = 88,718.59
Para el calculo del valor presente neto con financiamiento se tomó en cuenta que el total de la
inversión es financiado, ya que la empresa no cuellta con recursos propios para realizar la
inversión, el financiamiento ya se consideró en el estado de resultados por lo que solo se tomó
en cuenta el equipo que la empresa posee como capital propio, el resultado obtenido indica
que el proyecto es rentable y debe aceptarse.
CALCULO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN) SIN FINANCIAMIENTO
Para calcular este valor se trabajo bajo el supuesto d~ que la empresa cuenta con recursos
propios para llevar a cabo el proyecto, esto con el propósito de conocer cual es la variación
existente entre estos dos cálculos y notar si le conviene a la empresa linanciar el proyecto o
aportar capital propio.
VAN = -Q221,S90 + -=º"'--.-IS---'--,2-,-I_S + Q78,167 + _Q_I_37_,(_)I~ + Q 197,044 + _2S_5_,5_73

(1.24)1 (1.24) 2 (1.24)3 (1.24)"1 (1.24) 5
VAN = 84,373.65
Oc acuerdo a este criterio el proyecto se acepta ya que el resultado obtenido es mayor que
cero, esto significa que el proyecto tiene un excedente de ochenta y cuatro mil trescientos
setenta y tres quetzales sobre la tasa mínima aceptable de rendimiento del empresario.
')(.
~ )
CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
Para el calculo de la tasa interna de retorno se tomo en cuenta un 10 % de inllación y un

12.73% de premio al riesgo, dando como resultado una tasa mínima aceptable de rendimiento
del 24 %.
TASA INTERNA DE RETORNO CON FINANCIAMIENTO DEL 100%
Para el calculo de la tasa interna de retomo se procedió de la misma manera que como en el
valor presente neto.
VAN = -Q40 500 + - Q 50,771 + Q 17,355 + _º

75,008 + Q 131,655 + 187,180
, (1.5363)' (1.5363)2 (1.5363) -' (1.5363)4 (1 .5363)5
VAN = O
TIR = 53.63 %
TIR = 53.63 + 18.00 = 71.63 A la tasa obtenida se le suma el costo de oportunidad que es
igual al 18%.
La TIR es mayor que la tasa mínima aceptable de rendimiento que es del 71.63 % este criterio
indica que la tasa debe ser mayor que la tasa de rendimiento del empresario, por lo que en este
caso el proyecto debe aceptarse. La lasa interna de retorno (TIR) con financiamiento es más
alta debido a que el financiamiento requiere mayor rentabilidad sobre el capital.
TASA INTERNA DE RETORNO SIN FINANCIAMIENTO
VAN=-Q221590+ -QI5,215 + Q78,167 + QI37,?~+ Q197,044 + 255,573

, (1.3586)' (1.3586)2 (1.35R6)J (1.3586)4 (1.3586)5
VAN = O
TIR = 35.86 % + 18.00 = 53.86%
27
La tasa que satisface la ecuación es 53.63 % con financiamiento y sin financiamiento es
35.86%. La tasa de interna de retorno con financiarniento I!S más alta debido a que el
financiamiento requiere de una mayor rentabilidad siendo superior a la tasa minina aceptable
de rendimiento (TMAR) del empresario, por lo que no solo se gana lo mínimo sino el proyecto
ofrece un rendimiento por encima de lo que se espera de la inversión.
CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Esta técnica no es una herramienta propiamente de evaluación, pero proporciona parámetros

que determinan la relación entre los gastos fijos, variables y los beneficios de la empresa.
Baca Urbina G. (1995) indica que es el nivel de producción en el que son exactamente
iguales los beneficios por ventas a la suma de los costos fijos y los variables. Para realizar el
cálculo del punto de equilibrio se elaboraron los cuadros siguientes:
CUADRO NO.]
GASTOS FIJOS
DESCRIPCION TOTALALAÑO
SUELDOS 21,000.00
BONIFICACION 3,000.00
PRESTACIONES LABORALES 6,124.00
CUOTA PATRONAL IGSS 2,661.00
HONORARIOS CONTADOR 2.400.00
SERVICIO DE CABLE 720.00
SEGUROS 3,996.00
MANTENIMIENTO DE EQUIPO 1,200.00
GASTOS FINANCIEROS 41,216.00
TOTAL 82,317.00
. . .
Fuente: EstudiO económico financiero
28
CUADRO NO. 2
GASTOS VARIABLES
DESCRIPCION TOTAL AL AÑO
PROMOCION y PUBLICIDAD 11 ,995.00

ENERGIA ELECfRICA 1,200.00
FLETES 2,400.00
SERVICIO DE AGUA POTABLE 300.00
TELEFONO 1,200.00
UTILES y ENSERES 900.00
TOTAL 17,995.00
Fuente: Estudio económico financiero
La formula es la siguiente:
A
1-B
Donde:
A =: Gastos fijos.
B = Gastos variables/ total de ingresos.
1= Constante.
82,317.00
PE = . . ~ . .. .
1- (17,995.00 + 229,000.00)
PE = Q 89,337.18
Este resultado indica que la empresa debe obtener en ingresos la cantidad de ochenta y nueve
mil trescientos treinta y siete quetzales para igualar sus costos de operación, sin incurrir en
pérdidas logrando cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
29
ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero depende de los objetivos y el tipo de empresa en la que se realiza,
independientemente de su naturaleza, todas las empresas realizan análisis financi ero.
Entre las principales herramientas de análisis financiero están las razones financieras, las
principales se consideran a continuación.
RAZONES FINANCIERAS
Van, J. (1997) señala que las razones t1nancieras se utilizan frecuentemente como razones, o
índices, que relacionan datos financieros entre sí.
Razones de Rentabilidad
Van, J. (1997) indica que hay dos tipos de razones de rentabilidad, las que muestran la
rentabilidad en relación con las ventas y las que muestran la rentabilidad en relación con la
inversión, estas razones indican la eficiencia de operación de la empresa.
a) La Rentabilidad en Relación con las Ventas

Ventas-costo de ven/as
Venias
AÑO FORMULA RESULTADO

229,000 - 148,850
1 35%
229,000
329,000 - 159,270
2 52%
329,000
429,000 - J 70,418
3 60%
429,000
529,000 - 182,348
4 GG%
529,000
629,000 - 195,112
5 69%
629,000
Fuente: Propuesta de Investignción
30
Esta razón indica el margen utilidad de la empresa en relación ~on las ventas, después de
deducir los costos de ventas, el resultado muestra el porcentaje que la empresa obtiene sobre
las ventas brutas, lo cual le da una idea al empresario para determinar si cuenta con suticientes
recursos para cubrir sus costos de operación, es hasta el segundo año en el que se obtiene un
buen margen de ganancia sobre las ventas.
Utilidades netas después de impuestos

_ _ • • • __ • _ _ _ _ _ ••••••• • • _ • • 0 -' _ _ •• _ __ _
Ventas

51,441
2 15.64%
329,000
1 15,846
3 27%
429,000
180,50 l
4 24.12%
529,000
245,524
5 39.03%
629,000
Fuente: Propuesta de Investigación
En el primer año de operaciones no se obtiencn utilidades, cl cálculo se rcaliza a partir del

segundo año donde se visualiza que el margen de los ingresos alcanza un 15.64%, según la
investigación reali7ada un 10% de margen es adecuado, este porcentaje equivale a dos años de
operaciones por lo que hace falta un 4% para completar el margen recomendado, esto muestra
también los desembolsos mayores en inversión inicial y gastos financieros que se hacen en los
primeros años.
31
b) Rentabilidad en Relación con las Inversiones
Utilidades netas después de impuestos

Activos lOlales
51,441 = 1:23
221,590
Utilidades antes. de
._ . -
int ereses
... -
e impuestos
. . -- - _ .. _._-- . -
Aclivos tola/es
110,074 = 1: 48
221,590
Estas razones enfocan el rendimiento de los activos de la empresa en relación con las
utilidades obtenidas en cada periodo. En el segundo año por cada quetzal invertido se
generaron 23 centavos, en la segunda razón la relación es de I a 48 debido a que en el primer
periodo es donde se realiza la inversión inicial.
e) La Rotación y la Capacidad de Obtener Utilidades
Ventas
Activos lolales
~29,_00.0 :00 = 1.03

221,590.00
Esta razón indica que por cada quetzal invertido en activos totales, la empresa genera tres
centavos por ventas, lo que representa una utilidad baja debido a que es en el primer 3110
cuando se realiza la inversión inicial.
RAZON DE DEUDA
Esta razón pemlite conocer el riesgo al que la empresa esta sujeta; el cual consiste en no poder
cubrir los intereses del capital necesario para la realización del proyecto, con los ingresos
32
generados a través de las ventas en los periodos proyCl:laJos se realizó el cálculo a través dc la
siguiente formula:
. , Ingreso hrulo
Numero de veces que se gana el IOt eres =. - -- - -- -- - -- - - - - ---
e arg os de int eré.\'
-
--
76,768
2 2.16 %
35,522
- --
170,108
3 5.91 %
28,770
263,813
4 12.71%
20,762
-----
358,049
5 31.79 %
11,264
---- -- -----
Fuente: Propuesta de Investiglldón
En un valor conservador de 8 es aceptada esta tasa, se observa que hasta el cuarto año de
operaciones se alcanza un margen de seguridad amplia. Esto ua lugar a que la empresa se vea
en problemas para pagar intereses en los tres primeros años, en caso de no lograr los niveles de
ventas proyectados.
ANÁLISIS DE LA RELACIÓN BENEFICIO-COSTO
Baca Urbina, G. (1995) indica que este análisis se utiliza para evaluar las inversiones
gubernamentales o de interés social, se aplican para evaluar inversiones en escuelas públicas,
carreteras, alumbrado público, drenaje y otras obras.
Para la interpretación de la razón que resulta de dividir el total de ingrcsos entre el tolal de
egresos, el criterio que se aplica es el siguiente:
Mayor que l = se acepta el proyecto
Menor que l = se rechaza el proyecto
33
Para el cálculo de esta razón se utilizaron los ingresos y egresos actuali zados.
Actualización de Jos ingresos
229,000.00 329,000.00 429,000.00 529,000.00 629,000.00

-~-.,- + + + + - -"- - -
(1.24)' (1.24) 2 (1.24)3 (1.24)4 (1.24) 5
=Q 1,061,962.08
Actualización de los egresos
130,921.00 152,101.00 183,301.00 214,723.00 246,434

" + + + " + --
(1.24)' (1 .24)2 (1.24)3 (1.24)4 (1.24)5
- Q 475,524.24
1,061,962.08
475,524.24
C/B = 2.23
La razón anterior muestra la viabilidad del proyecto, para ello se actuali zaron al valor presente
todos los ingresos y todos los egresos para determinar la rentabilidad económica del proyecto,
de acuerdo al criterio de evaluación de beneficio-costo el resultado obtenido es mayor que
cero ya que por cada quetzal inveltido se obtiene 1.23 quetzales de uti lidades.
34
ANÁLISIS FINANCIERO DE LAS VENTAS DEL CENTnO COMERCIAL
EMPRESARIAL
Las ventas que se tomaron para este análisis corresponden al periodo comprendido entre julio
a diciembre de 2002 y de enero ajunio de 2003.
CUADRO NO.3
VENTAS POR ARTicULO

-r-o
DESCRIPCIÓN CANTIDAD TOT AL VENTAS APORT ACION A VENTAS
-
Refrigeradoras 24 Q81,208.05 35.46%
Equipos de sonido 15
-
Q50,742.85 22.16%
Televisores 15 Q33,778.95 14.75%
Estufas 20 Q\9.984.05 8.73%
Máquinas de coser 6 Q8,379.00 3.66%
Lavadoras 2 Q8,185.00 3.57%
Modulares 7 Q7, \50.1 O 3.12%
-
Camas 3 Q4,849.00 2.12%
---- --
Gabinetes de cocina 1 Q4,140.00, 1.80%
Lavatrastos 2 Q3.900~901 1.70%
Licuadoras 5 Q l ,435.00 0.63%
Videograbadoras 2 Ql,322.1(}. 0.58%
.
Fuente: EstudIO de Mercado
En el cuadro anterior se observa la contribución que los al1ÍCulos hacen al total de las ventas
de la empresa, destacándose las refrigcradoras, los equipus de sonido, los televisores y las
estufas que juntos hacen mas del 75% de las ventas totaics, asimismo se visualizan los
productos que contribuyen en menos dc un uno por cicnto, lo cual da un enfoque al
empresario acerca de los productos que financieramente le c0nvienc a la empresa.
35
RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN CON .FINANCIAMIENTO DEL 100%
Para el cálculo de estos datos se utilizaron los flujos de efectivo con financiamiento sobre el
monto a financiar que es de Q 22 1,950.00.
CUADRO NO. 4
RECUPERACIÓN DE LA INVERSiÓN A 5 AÑOS.
AÑO FLUJO DE EFECTIVO RECUPERACION DE LA INVERSION

O QO.OO -Q40,500.00
1 -Q50,771.00 -Q91,27 1.00
2 Q I 7,355.00 -Q73,916.00
3 Q75,008.00 Ql,092.00
4 QI31,655.00 Q132,747.00
5 QI87, 180.00 Q319,927.00
De acuerdo a los datos del cuadro anterior se observa que la inversión con financiami ento se
recupera en el tercer afto de vida del proyecto.
"36
Recuperación de la Inversión sin Financiamiento
Esta técnica no toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, sin embargo es útil para
que el empresario tenga una idea del desenvolvimiento financiero de la empresa. Para el calculo
de estos datos se utilizaron los flujos de efectivo sin financiamiento sobre el monto a invertir que
es de Q 221,950.00, en este caso se supone que el empresario aportará la totalidad del capital.
CUADRO NO. 5
RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN A 5 AÑOS.
AÑO INGRESOS POR AÑO RECUPERACION DE LA INVERSION

O QO.OO -Q221,950.00
1 QI5,215.00 -Q206,735.00
2 Q78,167.00 -Q I 28,568.00
3 Q137,914.00 Q9,346.00
4 Q 197,044.00
- Q206,390.00
5 Q255,573.00 Q461,963.00
En el caso de que el empresario aporte la totalidad del capital, la inversión se recupera en el tercer
año de operaciones, sin embargo, generalmente el inversionista no cuenta con capital suficiente
para llevar a cabo este tipo de inversiones, por lo que muchas veces recurre al financiamiento.
37
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD CON FINANCIAM!ENTO
El análisis de sensibilidad tiene por objeto determinar en cuanto se afecta la tasa inte1l1a de
retomo al no obtenerse los ingresos por las ventas proyectadas, es decir, hasta que punto la
empresa puede vender en donde la tasa interna de retorna sea igual a la tasa mínima aceptable
de rendimiento del empresario.
VAN = -Q40 500 + - Q 64,129 + Q 2,164 + Q 45,271 + Q 1\3,5\7 + 137,284

, (1.24)1 (1.24)2 . (1.24)3 (1.24)4 (1.24) 5
VAN = Q 27,939.13
Calculo de la TIR
VAN = -Q40 500 + - Q 64,129 + Q 2,164 + Q 45.271

.
f)
+~
113,5 17 137,284
+----
, (1.3348)1 (1.3348)2 (1.3348) 3 (1.3348)'1 (1 .3348)5
TIR = 33.48 % + 18.00 = 51.48
La empresa esta sujeta a los riesgos ya sea de tipo económico, político o social , los cuales
modifican el escenario en donde la empresa desarrolla sus aClividades, por lo que se conside ra
necesario establecer bajo un criterio pesimista en cuanto se afecta la Tasa Interna de Retomo si
no se alcanza el nivel de ventas establecido en un 100%.
En el presente trabajo se realizo el cálculo de la TIR con tinanciamicnto bajo el supuesto de

que se obtiene solo el 80% de las ventas proyectadas, el resultado muestra que la TIR aun
supera las expectativas del inversionista y el Valor Presente Neto sigue siendo positivo.
38
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD SIN FINANCIAM.lENTO
VAN = -Q221,590 + Q 5,998 + Q 58,649 + Q 108,177 + Q 178,905 + Q 205,617

(1.24) 1 (1.24)2 (1.24)3 (1.24)4 (1.24)5
VAN = 23,937.41
VAN = -Q221590 + Q 5,998 + Q 58,649 + Q 108,177 + Q 178,905 + Q 205,617

, (1.2752y (1.2752)2 (1.2752).1 (1.2752)4 (1.2752)5
TIR = 27.52% + 18.00 = 45.52 %
Al igual que el caso anterior el Valor Presente Neto es positivo y la Tasa Interna de Retorno
sigue siendo superior a lo establecido por el empresario.
39
ANALIS¡S y DISCUSIÓN DE HESULT ADOS
Habiendo confrontado los resultados con la base teórica de la evaluadón económica y financiera
del proyecto de comercialización de electrodomésticos, línea blanca y productos artesanales se
describe lo siguiente:
Para que el Centro Comercial Empresarial alcance el punto de equilibrio linanciero debe obtener
ingresos de Q 89,337.18, por medio de las ventas de aproximadamente cinco meses, tomando en
cuenta que la empresa vende en promedio Q 19,000.00 mensuales. Los gastos fijos y variables
ascienden a un monto de Q 100,312.00 durante el primer año proyectado.
El calculo de la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) se efectuó en base a lo

invcstigado, considerándose la tasa de inflación 'cstimada para los próximos ai'íos la cual es del
10% , además de un porcentaje que se suma a la inflación constituida por el riesgo que asume el
empresario al depositar sus recursos en el proyecto. A través de este procedimiento se estableció
que la TMAR es del 24% ya que la empresa únicamente trata de equilibrar sus gastos con sus
ingresos mensuales.
Para el periodo de recuperación de la inversión se tomo en consideración el costo de oportunidad

del 18% que es la tasa activa de interés según consulta a bancos del sistema en una proyección de
cinco años, al actualizar los montos anuales se establece que es en el .tercer año de
funcionamiento en que se recupera el aporte de la empresa, en el quinto afio se obtiene una
cantidad de Q 320,000.00 que demuestra la viabilidad del proyecto, pues se recupera tanto la
inversión inicial mas el costo del capital obtenido para su realización que en total asciende a Q
221 ,590.00.
De acuerdo a los objetivos planteados en la presente investigación se calculó el VAN con

tinanciamiento que dio como resultado un monto de Q 88,718.59 y sin financiamiento
Q84,373.65 lo cual significa que el proyecto ofrece a los inversionistas un excedente igual a esta
cantidad, por lo que el proyecto es rentable y con un margen superior al que se le puede exigir a
la inversión.
40
Se realizó el calculo de la tasa interna de retorno (TIR) con financiamiento siendo igual a un
71.63% y sin financiamiento es de 53.86%, lo cual excede la tasa mínima aceptable de
rendimiento, este resultado muestra que el proyecto es rentable porque el rendimiento es superior
a lo que ofrecen otras alternativas de inversión.
El índice de beneficio-costo muestra un valor de 2.23 indicando este criterio que si el resultado
es mayor que cero debe aceptarse el proyecto, la empresa obtiene por cada quetzal invertido 1.23
quetzal es de utilidades lo que da la idea de que se alcanza más del cien por ciento de rendimiento
sobre la inversión.
En cuanto a las razones financieras es importante notar que el margen de utilidades es razonable,
ya que va desde el 35% en el primer año hasta el 69% en el quinto año, considerando que las
empresas comerciales generalmente manejan un margen mínimo del 15% Y un máximo del 75%,
estando la empresa entre estos parámetros
También es importante anotar que del análisis realizado sobre las ventas por artículo, se conoció
que las refrigeradoras contribuyen en aproximadamente en más del 35% del total de las ventas,
las estufas en un 8.73 % y los equipos de sonido en un 22.16 %, el análisis de sensibilidad
muestra que si la empresa alcanza el 80 % del total de las ventas proyectadas, todavía puede
mantenerse en el mercado cubriendo las obligaciones contraídas de corto y mediano plazo con los
acreedores, proveedores y empleados.
41
CONCLUSIONES
1. El valor presente neto (VAN) es igual a Q 88,718.59 siendo mayor que cero se
acepta el proyecto ya que el rendimiento que ofrece el proyecto esta por arriba de
lo que exige la tasa mínima aceptable de rendimiento.
2. La tasa interna de retorno demuestra ljue el proyecto es rentable ya que el

rendimiento obtenido es igual al 71.63 % lo cual es superior a lo que establece la
tasa mínima aceptable de rendimiento.
3. Al final de los cinco años del proyecto se genera un superávit de Q 586,437.84 en

comparación entre los beneficios y los costos. La razón se obtiene es de 2.23%, lo
que establece la probabilidad de reinversión que obtendrá el Centro Comercial
Empresarial.
4. El momento en que se obtiene el equilibrio entre los gastos y los ingresos es

cuando la empresa alcanza un nivel de ventas de Q 89,337.18, según las
proyeCCIOnes de ventas esto corresponde aproximadamente a cinco meses de
ventas.
5. Dentro del análisis financiero realizado se logra visualizar que dentro de los
artículos que mejor se comercializan en el mercado son las refrigeradoras ya que su
contribución al total de ventas es considerable.
6. El análisis de sensibilidad muestra que si la emprcsa logra alcanzar un 80 % dd

total de las ventas proyectadas el valor presente neto (VAN) es positivo con un
valor de Q 27,939.13 y la tasa intema de retomo (TIR) es superior a las
expectativas del empresario siendo el resultado de 51.48 %, esto permitc quc la
empresa pueda tomar medidas con·cctivas al momento de no cumplir con las
proyecciones de las ventas.
7. La inversión inicial de Q 22 J,590.00 se rccupem a partir del lcn~er afio de vida del
proyecto.
42
8. En los gastos operacionales se calcula un 10% de inHación estimada para los cinco
años del ciclo de vida del proyecto.
43
RECOMENDACIONI~S
1. Es necesario obtener un financiamiento externo de Q 221,590.00 para poder

adquirir los artículos para la venta y la remoddación de la fachada del Centro
Comercial Empresarial, puesto que la empresa solo cuenta con parte del mobiliario
y equipo además dcllocal de ventas.
2. Para incrementar las ventas se sugIere cJcctuar estrategias promocionales de la

empresa en los diferentes medios al alcance para obtener los ingresos necesarios a
fin de cubrir los gastos en los primeros años del proyecto, puesto que es importante
iniciarse por la rentabilidad establecida en este estudio.
3. Debe ejecutarse el proyecto a corto plazo, pues los métodos de evaluación

económica y financiera están sujetos a cambios en el tiempo, debido principalmente
a las condiciones económicas y sociales en las que se desenvuelve el país.
4. Las razones e indicadores financieros presentados en cste estudio deben quedar

establecidos para contribuir en minimizar los riesgos en el futuro y fortalecer la
sostenibilidad financiera de la empresa.
44
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45
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26. www.baguat.gob.gt
46
ANEXOS
47
ANEXO No 1
EMPRESA "CENTRO COMERCIAL EMPRESARIAL"
ESTADO DE RESULTADOS
DEL 01 DE ENERO DE 2004 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008
Concepto Año 2004 Año 2005 Año 2006 Año 2007 Año 2008
¡VENTAS
Ingreso por Ventas Q 229,000 Q 329,000 Q 429,000 Q 529,000 Q 629,000
-) COSTO DE VENTAS
Costos Ventas ( -) Q 148,850 Q 159,269 Q 170,418 Q 182,348 Q 195,112
Margen Bruto en Ventas Q 80,150 Q 169,731 Q 258,582 Q 346,652 Q 433,888
-) GASTOS DE OPERACiÓN
Gatos de admón. y Ventas (-)Q 51,896 Q 49,880 Q 51,765 Q 53,743 Q 55,822
pastos Generales (-) Q 7,200 Q 7,560 Q 7,938 Q 8,334 Q 8,753
Depreciación y Amortización (-) Q 2,217 Q 2,217 Q 2,217 Q 2,217 Q 2,217
Utilidad Bruta Q 18,837 Q 110,074 Q 196,662 Q 282,358 Q 367,096
-)OTROS GASTOS y PRODUCTOS
Interés (- \ Q 41,216 Q 35,522 Q 28,770 Q 20,762 Q 11 ,264
Utilidad Antes de Impuesto Q (22,379) Q 74,552 Q 167,892 Q 261,596 Q 355,832
Impuesto Sobre la Renta (-) Q - Q 23,111 Q 52,046 Q 81,095 Q 110,308
Utilidad Neta Q (22,379) Q 51,441 Q 115,846 Q 180,501 Q 245,524
48
ANEXO No. 2
FLUJO DE EFECTIVO CON f¡'lNANCIAMIENTO
DEL 01 DE ENERO DE 2004 AL 31 DIe. DE 2008
CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Ingreso por Ventas (+) 229,000 329,000 429,000 529,000 629,000
Costo de lo Vendido (-) 148,850 159,270 170,418 182,348 195,112
Utilidad en Ventas 80,150 169,730 258,582 346,652 433,888
Gastos de Admón. y Ventas (-) 51 ,896 49,880 51,765 53,743 55,822
Gastos Generales (-) 7,200 7,560 7,938 8,334 8,753
Gastos Financieros (-) 41,216 35,522 28,770 20,762 11,264
Utilidad Bruta -20,162 76,769 170,109 263,813 358,049
Depreciación y Amortización (-) 2,217 2,217 2,217 2,217 2,217
Utilidad Antes de Impuestos -22,379 74,552 167,892 261,596 355,832
Impuesto Sobre la Renta (-) O 23,1 11 52,046 81,095 110,308
Utilidad Después de Impuestos -22,379 51,441 115,846 180,501 245,524
Depreciación y Amortización (+) 2,217 2,217 2,217 2,217 2,217
Utilidad Neta -20,162 53,658 118,063 182,718 247,741
Amortización de Capital (-) 30,609 36,302 43,055 51,063 60,561
Flujo de Efectivo -50,771 17,355 75,008 131,655 187,180
. . .
Fuente: EstudIO Económico Fmanclero
49
ANEXO No. 3
EMPRESA "CENTRO COMERCiAL EMPRESARIAL"
FLUJO DE EFECTIVO SIN FINANCIAMIENTO
DEL 01 DE ENERO DE 2004 AL 31 DIe. DE 2008

Gastos de Admón. y Ventas (-) 51,896 49,880 51,765 53,743 55,822
--
Utilidad Bruta 21,054 112,290 198,879 284,575 369,313
Utilidad Antes de Impuestos 18,837 110,073 196,662 282,358 367,096
Impuesto Sobre la Renta (-) 5,839 34,123 60,965 87,531 113,800
Utilidad Después de Impuestos 12,998 75,950 135,697 194,827 253,296
-
Flujo de Efectivo 15,215 78,167 137,914 197,044 255,573
Fuente: Estudio Económico Financiero.
50
ANEXO No. 4

BALANCE GENERAL INICIAL
ACTIVO
NO CORRIENTE
Tangible
Equipo 1,275.00
Intangibles
Línea Telefónica 625.00
Gastos de Instalación 9.183.00 9,808.00
CORRIENTE
Bancos 60,096.00
Inventarios 150,411 .00 210,507.00
TOTAL ACTIVO 221,590.00
-
PASIVO
NO CORRIENTE
Préstamo 22 I ,590.00
CAPITAL + PASIVO 221,590.00
51
ANEXO No. 5

FLUJO DE EFECTIVO CON FINANCIAMIENTO
DEL 01 DE ENERO DE 2004 Al.- 31 DIe. DE 2008
"CON UN INGRESO DEL 20% MENOS DE LO PREVISTO"

Costo de lo Vendido (-) 124,041 132,725 142,0 15 151,957 162,593
Gastos Financieros (-) 41,216 35,522 28,770 20,762 11,264
Utilidad Bruta -33,520 48,480 127,012 237,525 285,735
Utilidad Antes de Impuestos -35,537 46,263 124,795 235,308 283,518
Impuesto Sobre la Renta (-) O 14,342 38,686 72,945 87,890
Utilidad Después de Impuestos -35,537 31,921 86,109 162,363 195,628
Utilidad Neta -33,320 34,138 88,326 164,580 197,845
Amortización de Capital (-) 30,609 36,302 43,055 51,063 60,561
-
Flujo de Efectivo -63,929 -2,164 45,271 113,517 137,284
Fuente: Estudio Económico Financiero
52
ANEXO No. 6

FLUJO DE EFECTIVO SIN FINANCIAMIENTO
DEL 01 DE ENERO DE 2004 AL 31 DIC. DE 2008
"CON INGRESO DEL 20% MENOS DE LO PREVISTO"

Utilidad Bruta 7,696 84,002 155,782 258,287 296,999
Utilidad Antes de Impuestos 5,479 81,785 153,565 256,070 294,782
-
Impuesto Sobre la Renta (-) 1,698 25,353 47,605 79,382 91,382
Utilidad Después de Impuestos 3,781 56,432 105,960 176,688 203,400
Flujo de Efectivo 5,998 58,649 108,177 178,905 205,617
. . .
Fuente: EstudIO económico finanCiero
53
ANEXO No. 7
Aportación de ASDESARROLLO al Centro Comcl·cial Empresarial
,
DESCRIPCJON COSTO
Renta sala de ventas por laño Q 24,000.00
Escritorio secretarial Q 1,200.00
¡Archivo de metal Q 1,000.00
Silla secretarial Q 300.00
Equipo de computación Q 9,000.00
Estanterías de metal Q 5,000.00
TOTAL Q 40,500.00
Fuente: Estudio Económico
54
ANEXO No. 8
ANALISIS y DISCUSION DE RESULTADOS DEL ESTUDIO DE MERCADO

La información obtenida del estudio de mercado se constituye en un aporte para
ASDESARROLLO permitiéndoles evaluar el mercado de electrodomésticos, línea blanca y
productos artesanales. Para efectos de una mayor comprensión del presente trabajo se analizó la
demanda potencial de la empresa abarcando a profesionales, personal calificado y personal no
calificado, en su mayor parte fueron del sexo masculino y casi la mitad de la población analizada
trabaja en el sector privado, seguidos de los que trabajan en el sector público, siendo pocas las
personas que trabajan en su propia empresa.
La mitad de la población obtiene ingresos comprendidos entre los ochocientos uno a y mil
quinientos quetzales, seguido de un porcentaje considerable que obtienen ingresos de mil
quinientos uno a tres mil quetzales, por otra parte se observa que las personas se muestran
interesadas en adquirir electrodomésticos, artículos de línea blanca y productos artesanales
constituyéndose en un negocio viable para la empresa, considerando que existe una demanda
insatisfecha con oportunidades para realizar una adecuada comercialización de estos productos
y/o artículos.
De acuerdo al interés que muestran las personas hacia los productos el orden es el siguiente: las
estufas, las camas, las refrigeradoras, las licuadoras, los amueblados de comedor, los televisores y
los amueblados de sala, entre otros; siendo estos los productos de mayor demanda en el mercado.
En cuanto a las preguntas que se realizaron con relación a la empresa Centro Comercial
Empresarial se describe lo siguiente: de todos los entrevistados solamente el 2) % de la muestra
utilizada en este estudio conocen la agencia esto corresponde a 79 personas, de los cuales una
cuarta parte ha adquirido productos en la agencia. El servicio es calificado como bueno por la
mayoría de los que han visitado la empresa, constituyendo un porcentaje bajo tomando en cuenta
que en este caso la cantidad de personas de los que conocen en Centro Comercial Empresarial
solamente representa un poco menos de una cuarta parte de la muestra utilizada para este
estudio.
55
Las proyecciones de las ventas realizadas, muestran una tendencia ascendente alrededor de los
Q.629,OOO.OO en el quinto año siendo un buen indicador para el futuro, mientras que en el
análisis de ventas la agencia Centro Comercial Empresarial, se aprecia que las refrigeradoras, las
estufas, los equipos de sonido, los televisores y las máquinas de coser son los artículos que
conforman más del 75% del monto total de las ventas de la empresa.
En cuanto a la oferta se determinó que en el municipio de Retalhuleu se ha dado un crecimiento

en las empresas que se dedican a la venta al detalle de electrodomésticos y línea blanca,
constituyendo una fuerte competencia para la empresa, exi3tiendo a la fecha más de treinta
empresas de este tipo.
Después de haber realizado el estudio de mercado, se determinaron las necesidades que la

empresa tiene en materia de mercado lógica para enfocarse de mejor manera al mercado. Por ello
es conveniente tomar en cuenta los siguientes aspectos mercadológicos que pueden ayud ar al
empresario en el desenvolvimiento de su labor en el Centro Comercial Empresarial.
• Impresión de mil afiches con el propósito de que la agencia se de a conocer a la población

(Anexo No. 3)
• Elaboración de mil volantes en los cuales se promociona los artículos qu e se distribuyen en
la agencia. (Anexo No. 4)
• Elaboración de logotipo y slogan en la parte fronlal de la empresa. (Anexo No.5)
• Diseño de playeras con la identificación de la empresa. (Anexo No. 6)
Elaboración de mantas publicitarias con colores llamativos. (Anexo No. 7)
• Publicidad radial local de amplia cobertura.
• Publicidad por televisión local.
De lo anteriormente expuesto ver inversión en promoción que se sugiere al empresario reali zar.
(Anexo No. 8)
56
ANEXO No. 9
CONCLUSIONES DEL ESTUDIO DE MERCADO
La línea de productos artesanales es las que menos demanda ha tenido con relación a
los artículos de electrodomésticos y de línea blanca, pero forman parte de una función
social para el Centro Comercial Empresarial, al apoyar a la pequeña empresa.
La preferencia de los clientes hacia determinados artículos que han adquirido en los
diferentes establecimientos de la localidad, se manifestó en los siguientes artículos:
estufas, camas, refrigeradoras, licuadoras, amueblados de comedor, televisores entre otros.
Los establecimientos preferidos por los clientes con respecto a los artículos relacionados a
electrodomésticos, de línea blanca son: La Curacao, Elektra, Tropigas, Casa Musical
y Agencias Way.
Dentro de las razones más importantes que toman en cuenta los clientes al momento de
adquirir los artículos son: precios b'Úos, facilidades de pago, buen servicio entre otros.
Las proyecciones de las ventas muestran una tendencia ascendente alrededor de los 629,000.00
los 5 años, según los cálculos realizados, lo cual es un buen indicador para la empresa.
De las personas encuestadas, se determinó que solamente un 21 % de la población conoce

el Centro Comercial Empresarial.
La competencia a la que enfrenta la agencIa esta conformada por todas las agencias que
se dedican a la distribución de electrodomésticos y línea blanca, entre las principales
están: La Curacao, Electra, Tropigas, Casa Musical y Agencias Way; las cuales forman parte del
ambiente externo al que se enfrenta la empresa.
57
ANEXO No. 10
RECOMENDACIONES DEL ESTUDIO DE MERCADO
Darle oportunidad a los pequeños empresarios, para dar a conocer los productos que se
elaboran en la localidad e impulsar la producción nacional, como parte de la función social
de la empresa.
Se recomienda a la empresa distribuir los artículos de línea blanca y electrodomésticos

como refrigeradoras, estufas, equipo de sonido, televisores, máquinas de coser, entre otros;
puesto que son los más demandados por los clientes.
Tomar en cuenta las razones que impulsan a las personas para realizar sus compras,
teniendo presente que el cliente es la razón de ser de la empresa y corresponderá a la
empresa en satisfacer sus gustos, deseos, necesidades, etc.
Se sugIere al empresano hacer uso de la mezcla de mercadotecnia para enfrentar la

competencia existente en el municipio de Retalhuleu, analizar los productos y/o artículos
que más rotación han tenido en las ventas, mantener precios accesibles de los mismos,
tomando en cuenta los apropiados canales de distribución de los artículos, como también
influir en la decisión de compra a través de una adecuada promoción, puesto que en
nuestro medio existe fuerte número de agencias dedicadas a la misma actividad comercial.
Estimular la comercialización de los artículos del Centro Comercial Empresarial mediante

la investigación del mercado en el cual se está operando, como también la aplicación de
medios promocionales y publicitarios, para estimular las ventas de la empresa.
El Centro Comercial Empresarial debe hacer constantemente un análisis de precios de la

competencia, haciendo las comparaciones de los artículos, para establecer precios
adecuados de venta.
58
ANEXO No. 11
ANALISIS y DISCUSION DE RESULTADOS, ESTUDIO TECNICO,

ADMINISTRATIVO y LEGAL.
La presente investigación técnica, permite a todo empresario o inversionista conocer los aspectos
técnicos, teóricos y prácticos, administrativos y legales para mejorar o realizar un proyecto de
electrodomésticos en el municipio de Retalhuleu. De acuerdo a los resultados obtenidos en el
estudio de mercado, se puede observar que existe demanda creciente de estos artículos en la
cabecera municipal de Retalhuleu, lo que favorece la implementación de los proyectos de este
tipo. Además en las encuestas realizadas los encuestados manifestaron que no conocen la
empresa sujeto de estudio y quizás las razones por la que no se conoce, es porque necesita que se
realicen ciertos cambios en su infraestructura.
Partiendo de lo anterior en el presente estudio se puede apreciar que la empresa Centro Comercial
Empresarial posee un tamaño relativamente pequeño, principalmente para el tipo de artículos que
comercializa. Por lo tanto, según la teoría de proyectos el tamaño del proyecto se mide por su
capacidad de producción, (en este caso por las ventas mensuales) que tiene la empresa tanto
presente como futura, de acuerdo al área de ventas que es de 87.45 metros cuadrados, no existe
más espacio para la ampliación del negocio por lo que su capacidad instalada se esta utilizando
en un cien por ciento.
Otro aspecto analizado fue la localización de la empresa, la que se determinó que se encuentra
ubicada en un lugar que reúne condiciones propicias para realizar actividades comerciales, ya que
el sector es uno de los más transitados, así mismo cuenta con empresas complementarias tanto
públicas como privadas.
En el análisis de la infraestructura se determinó su estado y presentación, observándose

deficiencias tales como: falta de visualización adecuada del lugar, diseño poco atractivo para el
tipo de negocio, además existe poca amplitud para la distribución adecuada de los artículos. Por
lo que se realiza las respectivas sugerencias de remodelación, como: que se amplíen las puertas
actuales instando como mínimo 2 persianas, lo que permitirá que halla más ventilación y espacio
59
para entrar y salir de la sala de ventas y una mejor visibilidad de los artículos que distribuye y
finalmente que halla una distribución apropiado de los diferentes artículos que distribuye la
agencIa.
También se observó que la empresa necesita completar su mobiliario y equipo, para desarrollar
sus actividades y prestar un mejor servicio a los clientes, aunque es importante señalar que
ASDESARROLLO proporcionó en calidad de donación la mayor parte de este mobiliario y
equipo al momento de iniciar sus operaciones~
Otro aspecto importante a tomar en cuenta en este tipo de empresas, es que adquieran servicios de
seguros contra incendios, así como seguro contra robo, atraco y protección de mercadería,
igualmente es necesario para las emergencia que se puedan presentar en la sala de ventas que
tengan a mano extintores, esto les ayudara cuando se presente casos menores de incendios.
La empresa para su funcionamiento, actualmente dispone de una persona, quien se encarga de

todas las actividades del proceso de ventas y controles intemos, por lo que es necesario que en el
futuro tome en cuenta contratar a otra persona.
El Centro comercial empresarial desde su formación queda obligada a cumplir con la legislación
vigente en el país, de acuerdo a lo que establece el código tributario, de esta cuenta se determinó
que la empresa está inscrita en el registro mercantil como pequeño contribuyente, por lo que
queda sujeta al pago de impuestos como: impuesto sobre la renta (ISR) e impuesto al valor
agregado (IV A).
60
ANEXO No. 12
CONCLUSIONES, ESTUDIO TECNICO ADMlNISTRATIVO y LEGAL
1. El Centro Comercial Empresarial esta ubicada en un sector con afluencia comercial, que
favorece la comercialización de los artículos que distribuye, así como acceso a otros servicios
complementarios de empresas públicas y privadas.
2. La sala de ventas que dispone actualmente la empresa tiene un tamaño de 87.45 m:!, los cuales
son utilizados en su totalidad para el desarrollo de las actividades comerciales.
3. La empresa debe invertir la cantidad de Q 9,182.57 quetzales, para mejorar la presentación y

acceso al local de ventas.
4. La empresa carece de cierto mobiliario y equipo, que es indispensable para la realización de

.
sus operacIOnes.
5. También se observó que carece de seguros contra incendios, robo, atraco y protección de
mercadería.
6. Para el funcionamiento, la empresa cuenta con una sola persona.
7. La empresa Centro Comercial Empresarial, esta inscrita en el registro mercantil como

pequeño contribuyente, por lo que está afecta a impuestos de: impuesto al valor agregado
(IV A), impuesto sobre la renta (ISR).
6\
ANEXO No. 13
RECOMENDACIONES, ESTUDIO TECNICO, ADMINISTRATIVO y LEGAL
l. Se debe aprovechar el lugar en donde se encuentra ubicada la empresa actualmente, ya que

esto se constituye en una fortaleza para la empresa dado que favorece a la comercialización
de artículos de electrodomésticos.
2. Dado el espacio con que cuenta la agencia para la instalación de los artículos de venta, es
necesario que los artículos se distribuyan apropiadamente.
3. La empresa para operar eficientemente, es conveniente que realice una inversión en

remodelación de la infraestructura física del local de venta, principalmente en la ampliación
de las puertas e instalación de persianas.
4. Es necesario que la agencia adquiera el mobiliario y equipo adecuado, para un eficiente

servicio a los clientes.
5. También es importante para proteger los diferentes ariículos que distribuye, adquiera un
extintor, lo que le ayudará en cualquier siniestro menor que se presente, así como adquirir
seguro contra incendio, robo, atraco y protección de mercadería.
6. Al momento de contratar a otras personas, la empresa debe tomar en cuenta, los requisitos
para el desempeño del puesto.
62
ANEXO No. 14
DISCUSIÓN DE RESULTADOS ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
Considerando el análisis de resultados obtenido en la investigación y confrontándolo con la

información del marco teórico se pudo determinar que la empresa Centro Comercial Empresarial
necesita cubrir la inversión fija asignándole una cantidad de Q. 1,900.00, para la adquisición de
bienes de activo fijo o tangible que consiste en comprar equipo para complementar el que ya se
está utilizando.
Dándole énfasis a los productos de mayor demanda y al espacIO físico de la empresa, se

contempla un inventario inicial de mercaderías de: Q 150,41 \.00.
Así mismo se determinaron los gastos de operación que la empresa necesita realizar para el
desarrollo de sus operaciones, siendo durante el primer año Q. 51,896.00 (sueldos, bonificación
incentivo, prestaciones laborales, cuota patronal lGSS, honorarios contador, servicio de cable,
promoción y publicidad y seguros), gastos generales durante el primer año de Q. 7,200.00
(energía eléctrica, fletes, servicio de agua potable, teléfono, mantenimiento de equipo, útiles y
enseres), Además se realizaron cálculos que reflejan los gastos de remodelación a la sala de
ventas, en los cuales se incluye materiales y mano de obra por un total de: Q. 9, 183.00.
En cuanto a la inversión total del proyecto la empresa necesita contar con un financiamiento de:
Q. 221,590.00 pagadero en 5 años a una tasa de interés anual de 18.60%, siendo los intereses que
se deben pagar con relación a capitales obtenidos en préstamos, realizando pagos anuales de Q.
71 ,824.92 que incluyen amortización de capital e intereses.
También es importante considerar que los ingresos por ventas, se proyectaron tomando como
base las ventas reales de la empresa del primer año de actividad comercial siendo la cantidad de
Q.229,000.00.
En cuanto al flujo de efectivo proyectado en el primer año se determinó una pérdida de Q.50,
771.00 pero a partir del tercer año se empieza a obtener ganancias reprcsentati vas para la empresa
que le permitirán crecer económicamente expandiendo su mercado.
63
ANEXO No. 15
CONCLUSIONES ESTUDIO ECONOMiCO FINANCIERO
1. La empresa Centro Comercial Empresarial no cuenta con recursos financieros propios.

por tal razón todos los gastos tanto de operación como generales, son desembolsos
liquidados a través de ASDESARROLLO y en cuanto a la existencia de mercadería que
tiene para la venta la mima es proporcionada por medio de una empresa transnacional.
2. Para realizar su actividad comercial la empresa necesita contar con un financiamiento

inicial que asciende a la cantidad de: Q. 221,590.00, a una tasa de interés anual del
18.60% sobre saldos, debiendo amortizar el mimo durante un período de 5 años,
realizando pagos al final de cada año, para solventar el compromiso de deuda adquirido.
3. A partir del segundo año de haber utilizado el financiamiento, la empresa tendrá la

capacidad de generar utilidades.
4. Según los resultados financieros obtenidos a través del flujo de efectivo proyectado se
refleja en el primer año una pérdida de Q. 50,771.00. Y en el segundo año una utilidad de
Q. 17,355.00.
5. La recuperación de la inversión se da a partir del tercer afio, generando un efecLÍvo

disponible de Q. 75,008.00.
64
ANEXO No. 16
RECOMENDACIONES ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
1. Es conveniente que la empresa cuente con recursos financieros propios y ya no dependa

de AS DESARROLLO.
2. El financiamiento requerido debe obtenerse a corto plazo, aprovechando las condiciones

actuales y de los intereses bancarios.
3. Debe implementarse el uso de estados financieros propuestos para llevar un adecuado

registro de diversas cuentas.
4. Es necesario realizar un inventario inicial de mercadería utilizando los registros contables

necesarios.
5. Realizar periódicamente un análisis comparativo de los estados financieros reales contra

los proyectados para identificar variaciones considerables, tanto en los ingresos como en
los gastos en los cuales se ha incurrido en determillado periodo.
65
ANEXO No. 17
INFLACIÓN ACUMULADA AÑO 2004
Según el Banco de Guatemala la inflación acumulada del año 2005 hasta lo que va del año a
tenido un comportamiento similar al del año pasado, e::;pcrando que este cierre a fin de año en un
porcentaje parecido al del año 2004.
MES INFLACION ACUMULADA 2004 .
ENERO . 1.50
FEBRERO 2.50
MARZO 3.00
ABRIL 3.50
MAYO 4.50
~UNIO 5.0C
~ULlO 5.5C
!AGOSTO 5.5e
!SEPTIEMBRE - 6.50
iOCTUBRE 7.50
-
NOVIEMBRE 8.50
-
DICIEMBRE 9.50
Fuente: Banco de Guatemala
66

Mendoza Sergio

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UNIVERSIDAD RAFAEL LANDíVAR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

En el Grado Académico de:

Retalhuleu, noviembre de 2005

AUTORIDADES UNIVERSIDAD RAFAEL LANDÍVAR

>- Rector Licda. Guillermina Herrera.

>- Decana Mae. Ligia García

TRIBUNAL QUE PRACTICÓ EL EXAMEN PRIVADO DE TESIS

,. Presidente Lic. Jerónimo Villatoro

Lic. Filiberlo Mauro Sierra Hengstemberg

Agradecido, le presento las muestras de mi consideración.

EL SECRETARIO DE LA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

De acuerdo, al dictamen rendido por el Licenciado Filiberto Mauro Sierra

Secretario de Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

A la Organización ASDESARROLLO y a la empresa afiliada Centro Comercial Empresarial por

La presente investigación se desarrollo en el Centro Comercial Empresarial, empresa

Además el proyecto ofrece al empresario una opoltunidad de darse a conocer como un

La evaluación económica y financiera determina si el capital que la empresa piensa invertir en la

El Centro Comercial Empresarial es una empresa fundada en la organización

No tienen definidos indicadores financieros que le pennitan establecer la rentabilidad de sus

A continuación se definen algunos conceptos para ahondar en el tema de evaluación económica y

Clasificación de los Proyectos

Dentro de este contexto los proyectos se pueden clasificar de la siguiente manera;

b) Estudios para medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el proyecto.

) Proyectos de beneficio social como: salud, educación, vivienda, medio ambientc.

, Proyectos productivos como: minería e hidrocarburos, agrícola, industria y comercio, turismo

La inversión representa el instrumento adecuado para el crecimiento y desarrollo de las

La teoría de proyectos es amplia en conceptos relacionados a la inversión sin embargo en

Evaluación de Proyectos en el Sector Privado

Valor Tiempo del Dinero

El Criterio del Valor Actual Neto

FNE FNE FNE, f'NE fiNEs

El Criterio de la Tasa Interna de Rentabilidad

Es una técnica en la que es posible observar en que momento la empresa se encuentra en el

Las Razones Financieras

a. Razón de Deuda Total a Activo Total

También llamada tasa de deuda, mide el porcentaje total de fondos provenientes de

Tasa de deuda = Deuda tolal

a. Periodo Promedio de Recolección

Cuenlas por Cobrar

b. Rotación de Activo Total

La rentabilidad es el resultado nelo de un gran número de políticas y decisiones. En realidad,

a. Tasa de Margen de Beneficio Sobre Ventas

. UJilidad neta de~pllés de pagar impuestos

b. Rendimiento Sobre Activos Totales

El análisis costo-beneficio según Koontz, H. (1998), "persigue la mejor proporción de

Según Salazar, L. (1997), la relación costo-beneficio, "está representada por la relación de

Matemáticamente se describe así:

Sapag Chain, N. & R. (2000) definen el riesgo de un proyecto; "como la variabilidad o

Existe incertidumbre cuando esas probabilidades no se conocen o no se puede estimar.

La gerencia de ASDESARROLLO necesita calcular y analizar los indicadores apropiados para

Por lo descrito anteriormente se plantea la siguiente interrogante:

2) Establecer el periodo de recuperación de la inversión.

3) Evaluar la situación financiera de la empresa a través de los índices financieros.

4) Analizar la contribución financiera de cada artícu lo a las ven las tolales.

6) Presentar un análisis del punto de equilibrio de la empresa.

Definición Conceptual del Estudio Evaluación Económica y Financiera

Los procedimientos de actualización que se emplean proporcionan una base para la

Definición Operacional del Estudio Evaluación Económica y Financiera

Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento

Valor Actual Neto

Tasa Interna de Retorno Financiero

Razón Costo Beneticio