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Tabla de contenido
I. INTRODUCCIÒN ....................................................................................................................................1
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II. MARCO TEORICO ..................................................................................................................................2

1. Reseña histórica ............................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
III. METODO ...........................................................................................................................................5
IV. RESULTADOS ....................................................................................................................................5
1. Definición Bolsa de Valores ...........................................................................................................5
1.1. Estructura Organizacional ........................................................ ¡Error! Marcador no definido.
1.2. Funciones de la Bolsa de Valores .................................................. ¡Error! Marcador no definido.
1.3. Participantes del mercado bursatil ............................................. ¡Error! Marcador no definido.
1.4. Productos Bursátiles .................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
1.5. Procesos ........................................................................................ ¡Error! Marcador no definido.
1.6. Requisitos ..................................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
V. MARCO LEGAL ......................................................................................................................................8
VI. REFERENCIAS ....................................................................................................................................9
VII. APENDICE O ANEXOS ........................................................................................................................9
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I. INTRODUCCIÒN

La presente investigación comprende los aspectos vinculados al apalancamiento

Operativo y Financiero como una herramienta administrativa que permite obtener un aumento en
las ganancias.

Tiene como propósito principal entender la importancia del apalancamiento operático,

financiero y total, como medio para facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que
precisan financiación.

Para investigar el tema, resultó necesario entender que el apalancamiento es la relación

entre crédito y capital propio invertido en una operación financiera. A mayor crédito, mayor
apalancamiento y menor inversión de capital propio. Al reducir el capital inicial que es necesario
aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida.

Cabe destacar que el incremento del apalancamiento también aumenta el riesgos de la

insolvencia o incapacidad de atender los pagos, a medida que nos profundizamos en el estudio
del mismo nos damos cuenta que el apalancamiento es una estrategia utilizada para aumentar las
ganancias de una inversión. Consiste en utilizar créditos, costes fijos o cualquier otra herramienta
a la hora de invertir que permita multiplicar la rentabilidad final del esa inversión ya sea positiva
o negativa.

Las decisiones que se adoptan en la gestión de las empresas, en ocasiones, conducen a

aceptar costos fijos para obtener el uso de determinados recursos materiales y financieros. El
apalancamiento es el resultado de decisiones que se adoptan en la gestión empresarial y se refiere
a que, en ciertas ocasiones, la dirección de las compañías resuelve asumir costos fijos para
obtener el uso de determinados recursos, ya sea materiales o financieros. Por ejemplo, el empleo
de fuentes ajenas de financiamiento, o sea el apalancamiento financiero, conlleva el abono de un
precio fijo que se cuantifica con la tasa de interés pactada.
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II. MARCO TEORICO

1. Reseña historica
1.1. ¿Qué es el apalancamiento?
La palanca es uno de los mayores descubrimientos en la historia de la humanidad. Según
se dice, fue Arquímedes quien acuñó aquella frase:
“Dadme un punto de apoyo y moveré el mundo”.

Existen referencias históricas que documentan la utilización de ésta importante

herramienta mecánica en el tercer milenio a. C. No me interesa en éste artículo entrar en
detalle sobre el funcionamiento de la palanca como utensilio mecánico, pero considero
importante mencionar que la palanca se utiliza para amplificar la fuerza mecánica que se
aplica a un objeto, para incrementar su velocidad o la distancia recorrida.

Apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo en una
dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los resultados. Se
denomina apalancamiento en el ámbito financiero empresarial, a la estrategia que se
utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las utilidades que se
obtienen con el capital propio.

El apalancamiento operativo es básicamente la estrategia que permite convertir costos

variables en costos fijos logrando que a mayores rangos de producción menor sea el costo
por unidad producida. En finanzas, el término “leverage”, o “apalancamiento”, sirve para
describir exactamente lo mismo que en términos mecánicos. Para explicarlo en una
sencilla frase, el apalancamiento mide el grado en que una empresa (o persona) está
utilizando una palanca (o recursos ajenos) para mejorar sus resultados financieros.

Esta es precisamente la distinción que hace Robert Kiyosaki, además de otros gurús
financieros, entre “deudas buenas y deudas malas”. Una deuda buena es aquella que te
permite apalancarte, utilizar recursos ajenos (un préstamo), para mejorar tus resultados
(ROI, por ejemplo).
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Un ejemplo sencillo, para ir entrando en materia: Compras un bien inmueble, que cuesta
$100, y al cabo de 5 años lo vendes en $200. Si lo pagaste al contado, tu ganancia es
$100, y el retorno sobre la inversión es 20% anual (100/5).

Ahora, asumamos que consigues financiamiento. Pagas $20 de anticipo, y financias el

resto. Al cabo de 5 años, habrás pagado intereses, y tu ganancia neta habrá sido de $129.
Con esto, tu retorno sobre la inversión (ROI) será del 36% anual. Así que habrás
incrementado tu ROI del 20% al 36% anual, lo que representa un crecimiento del 80%. Te
doy los datos completos para que puedas ver.
El apalancamiento parte de la idea de que una empresa tiene 2 grandes variables, como lo
son la estructura de costos y la estructura de capital. En base a esto, se distinguen 2 tipos
de apalancamiento:
Apalancamiento Operativo: Se basa en la estructura de costos de la empresa. En toda
empresa hay costos variables (el costo de ventas, que es directamente proporcional a la
cantidad vendida) y costos fijos (que no importan la cantidad vendida, se mantienen fijos).
El apalancamiento operativo se refiere la relación entre los ingresos por ventas de la
empresa y su utilidad antes de intereses e impuestos.
Apalancamiento Financiero: Se produce por la presencia de costos financieros fijos, por lo
que no dependen del volumen de ventas que se tengan. Mide la relación entre las
utilidades antes de intereses e impuestos y la utilidad neta (o utilidad por acción, según
quien la mida)

Período 1:
Asumamos el caso de una empresa, con el Estado de Resultados que te muestro:
Como podrás ver, ésta empresa vendió $100 éste año, tiene una utilidad antes de intereses
e impuestos de $10, y una utilidad neta de $6. Esta utilidad neta representa un 6% del
ingreso por ventas. Otro dato importante es que su utilidad neta representó un 60% del
valor de las Utilidades antes de Intereses e Impuestos.
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Período 2:
Asumamos que ésta empresa, para el siguiente período, logra duplicar sus ventas,
manteniendo sus costos fijos. El caso quedaría como sigue:
Ahora puedes apreciar el resultado del apalancamiento. Como puedes ver, el costo de
ventas, que es el costo variable, se mantiene en un 70%. Sin embargo, mantiene sus costos
fijos estables en cantidad, por lo que bajan porcentualmente. En el período anterior era un
20%, y en éste período se convierten en un 10%. El efecto del apalancamiento se aprecia
en la utilidad antes de intereses e impuestos, que pasó de un 10% a un 20%.

Una observación importante de recalcar en éste momento es que su utilidad neta

representó un 60% del valor de las Utilidades antes de Intereses e Impuestos, lo que
significa que no logro apalancarse financieramente.

Período 3:
Vamos a suponer ahora que para el tercer período, mantiene constantes sus ventas, al
igual que sus costos fijos. Sin embargo, logra reducir sus costos financieros, volviéndolos
fijos, y regresando al monto que pagaba en intereses en el primer período:
Como puedes apreciar, logró reducir sus costos financieros de $4 a $1. En éste caso, logró
un apalancamiento financiero, y el efecto se muestra en la utilidad neta. Ésta representa
ahora un 65% de las utilidades antes de intereses e impuestos, lo que representa un
incremento del 8% con respecto al período anterior. La utilidad neta, medida en términos
porcentuales, es de un 13%, comparado con el 6% que representaba en el período 1.

En resumen para el tercer período, sumando el efecto neto que tuvo la empresa por saber
manejar tanto su estructura de costos como su estructura de capital, significó un
incremento de su utilidad neta del 7%.

Existen fórmulas para medir el Grado de Apalancamiento Operativo, el Grado de

Apalancamiento Financiero, y el Grado de Apalancamiento Total, pero por el momento,
no me interesa darte más fórmulas que pueden confundirte. Lo más importante es que
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entiendas el concepto de apalancamiento, y más adelante te mostraré algunas formas

específicas en que una empresa puede apalancarse tanto operativa como financieramente.

III. METODO

El desarrollo del presente trabajo se realizara los siguientes pasos:

Método Investigativo.
Investigación Bibliográfica:
1. Visitas a páginas Web
2. Análisis y clasificación de la información
3. Síntesis de la información.

IV. RESULTADOS

1.2. Definición de Apalancamiento Operativos

Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operación para aumentar al máximo los
efectos de cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses e impuestos." Este tipo de
apalancamiento se presenta en compañías con elevados costos fijos y bajos costos variables,
generalmente como consecuencia del establecimiento de procesos de Producción altamente
automatizados.

Medición del grado de apalancamiento operativo Debido a que el apalancamiento operativo mide
la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo se concibe como un cambio porcentual en las
utilidades generadas en la operación excluyendo los cargos por financiamiento e impuestos. El
grado de apalancamiento operativo que tiene una empresa, se puede medir a través del uso de la
fórmula siguiente:
DONDE:
GAO = Grado de apalancamiento operativo
CM = Contribución marginal
CF = Costos fijos COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO
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Los cambios que las empresas registran en los costos fijos de operación, afectan de una forma
significativa el apalancamiento operativo, ya que éste funciona como un amplificador tanto de las
pérdidas como de las utilidades. Por lo tanto debe de considerarse que cuanto más alto es el grado
de apalancamiento operativo, mayor es el riesgo para las empresas, debido a que se requiere de
una contribución marginal mayor que permita cubrir los costos fijos. Debe de tomarse en
consideración que cuando una empresa presenta un grado alto de apalancamiento operativo,
aumenta su riesgo, ya que se requiere de una contribución marginal mayor para poder cubrir sus
costos fijos.

1.3. Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero es el resultado de la existencia de gastos financieros fijos en el flujo
de ingresos de una compañía. Estos cargos fijos por su parte no son afectados por las utilidades
antes de intereses e impuestos de las empresas. Estos cargos deben de ser pagados
independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos disponibles para su
pago. Los dos gastos financieros que normalmente se pueden encontrar en un estado de resultados
de una empresa son los intereses sobre la deuda de préstamos y los dividendos sobre las acciones
preferentes. El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que ejercen los cambios en
las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades disponibles para los accionistas
comunes.

Definición
"El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos
financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las utilidades
antes de intereses e impuestos sobre las utilidades o rendimientos por acción." Los cargos fijos, no
se ven afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos, ya que deben de ser pagados
independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos con las que se
cuenta para hacerles frente

1.4. Clasificación del apalancamiento financiero

Apalancamiento financiero positivo "Se dice que el apalancamiento financiero es positivo cuando
la obtención de fondos provenientes de préstamos es productiva. Esto quiere decir que la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es mayor a la tasa de interés que se
paga por los fondos obtenidos por préstamos.
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Apalancamiento financiero negativo "Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos

es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento alcanzada sobre los activos de la empresa
es MENOR a la tasa de interés por los fondos obtenidos en calidad de préstamo.

Apalancamiento financiero neutro "Esta situación se presenta cuando la obtención de fondos

provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés pagada por los fondos
provenientes de préstamos."

1.5. Apalancamiento total

Definición.- El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de
la empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el
desarrollo de cada uno de los conceptos de apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede
definirse como la capacidad de la empresa para la utilización de costos fijos tanto operativos como
financieros maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
acción." (1:285). Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la estructura
financiera y operativa de la empresa.

Medición del grado de apalancamiento total Para poder medir el grado de apalancamiento total,
se hace necesario combinar la palanca operativa y la financiera con la finalidad de establecer el
impacto que un cambio en la contribución marginal pueda tener sobre los costos fijos y la
estructura financiera en la rentabilidad de la empresa. La medición del grado de apalancamiento
total es posible por medio del uso de la siguiente fórmula:

1.6. DIFERENCIA ENTRE

El apalancamiento operativo indica la relación existente entre las ventas y sus utilidades antes de
intereses e impuestos. El apalancamiento financiero en cambio, examina la relación existente entre
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las utilidades de una compañía antes de impuestos e intereses y las ganancias netas disponibles
para el pago de los dividendos de los accionistas comunes. Esto puede apreciarse de una mejor
forma en el siguiente formato del estado de resultados, en el que se delimita con claridad las bases
de partida del apalancamiento operativo y financiero.

V. CONCLUSIONES

1. El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente influenciado, tanto por factores de

carácter interno, como externo, situación que puede afectar de una forma positiva o bien negativa
su curso normal de operaciones; en consecuencia, el Contador Público y Auditor, en su calidad de
asesor financiero debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en el cual opera la
empresa, lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en los diferentes niveles
de la actividad económica y en los cambios de políticas económicas, en todo lo relacionado con
sus áreas de decisión. Así mismo debe de estar al tanto de la incidencia de políticas monetarias y
fiscales; sobre la capacidad de la empresa para generar ingresos y proveerse de fondos
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VI. REFERENCIAS

Para hacer posible el desarrollo del siguiente trabajo nos vimos con la necesidad de buscar
información por Internet, a continuación mencionaremos las páginas de Internet que fueron
analizadas:

1. http://www.monografias.com/trabajos101/apalancamiento-operativo-y-
financiero/apalancamiento-operativo-y-financiero.shtml#ixzz4ilPjmlGh
2.

VII. APENDICE O ANEXOS