INDICE

RESUMEN ................................................................................................................................... 2
INTRODUCCION ........................................................................................................................ 3
OBJETIVO GENERALES......................................................................................................... 4
OBJETIVOS ESPECFICOS ................................................................................................ 4
1. MARCO TEORICO ............................................................................................................ 4
1.1. APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO ........................................... 4
1.1.1. CONCEPTO ........................................................................................................ 4
1.1.2. CLASES DE APALANCAMIENTO ................................................................. 4
2. APALANCAMIENTO OPERATIVO ................................................................................ 4
2.1. VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO ......................................... 5
2.2. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO .................................................. 5
2.3. PUNTO DE EQUILIBRIO .......................................................................................... 6
2.4. COSTO FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO ....................................... 14
3. APALANCAMIENTO FINANCIERO ............................................................................. 14
3.1. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO ................. 15
3.1.1. VENTAJAS.......................................................................................................... 15
3.1.2. DESVENTAJAS ............................................................................................... 16
3.2. TIPOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO ................................................. 16
3.2.1. Apalancamiento Financiero positivo: ....................................................... 16
3.2.2. Apalancamiento Financiero Negativo: ..................................................... 16
3.2.3. Apalancamiento Financiero Neutro: ......................................................... 16
3.3. RIESGO FINANCIERO............................................................................................ 17
3.4. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO .............................................. 17
3.5. FORMULA DE GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF) ....... 18
CONCLUSION .......................................................................................................................... 19
BIBLIOGRAFA ........................................................................................................................ 20
RESUMEN
Los aspectos econmicos del anlisis de estados financieros esconden en
ocasiones facetas que, cuando se conocen. Uno de ellos es el estudio del
apalancamiento financiero. El hecho de que un aumento del endeudamiento de
una empresa pueda mejorar su rentabilidad financiera puede parecer extrao
pero es as. Este trabajo pretende dar a conocer, en trminos sintticos y
necesariamente esquemticos, el apalancamiento financiero, por lo que primero
introduce los conceptos de rentabilidad econmica y de rentabilidad financiera,
a fin de tener una visin amplia del tema objeto de estudio y comprender dnde
se enmarca y cul es su efecto.
INTRODUCCION
La mayora de empresas financian su actividad a travs de fuentes de
financiacin propias (fondos propios, utilizando la terminologa del Plan General
de Contabilidad) y de fuentes de financiacin ajena (acreedores a corto y a largo
plazo). Son poqusimas las empresas que a lo largo de su vida utilizan
nicamente fondos propios, dado que, de hacerlo, pudiera ocurrir en ciertas
ocasiones que obtuviesen una rentabilidad financiera inferior a la que podran
conseguir en el caso de haber financiado parte de sus operaciones con fuentes
de financiacin ajena (deudas con coste financiero explcito). El estudio del
endeudamiento contable tiene que ver con el grado o nivel de endeudamiento
que tiene una empresa en un momento determinado, considerado bajo el punto
de vista estrictamente financiero.

El apalancamiento financiero se utiliza en todas las empresas con la finalidad de

facilitar el financiamiento de los activos reales o financieros. Es importante saber
cmo se utiliza y cules son sus ventajas y desventajas, es por ello que en el
presente captulo se explicar de forma sencilla su aplicacin.
OBJETIVO GENERALES
Desarrollar y explicar el apalancamiento operativo y financiero.

OBJETIVOS ESPECFICOS

1. Comprender los aspectos tericos del apalancamiento financiero y

operativo.
2. Interpretar la implicancia de la aplicacin del apalancamiento financiero y
operativo en las empresas.

1. MARCO TEORICO
1.1. APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
1.1.1. CONCEPTO

QU ES APALANCAMIENTO?

Apalancamiento viene de palanca, y se utiliza para levantar algo pesado,

siempre y cuando exista un punto de apoyo. Con una fuerza pequea se pude
levantar un objeto pesado, as tambin en las finanzas un pequeo cambio en
las ventas, para arriba o para abajo, puede traducirse en un incremento ms
que proporcional en las utilidades.

En el caso del apalancamiento operativo el punto de apoyo son los costos fijos
y en el apalancamiento son los intereses de la deuda.

1.1.2. CLASES DE APALANCAMIENTO

Tcnicamente se conocen dos clases de apalancamiento; el Apalancamiento

Operativo y el Apalancamiento Financiero. La combinacin de estos dos
apalancamientos se le denomina apalancamiento total.

2. APALANCAMIENTO OPERATIVO

(Puente, 2015) el apalancamiento operativo sucede cuando un pequeo cambio

en las ventas se traduce en un cambio mayor en las utilidades operativas
(Utilidades Antes de Intereses e Impuestos: UAII). Por ejemplo, si un cambio de
5% en las ventas resulta un 40 % de variacin en las utilidades operativas, se
dice que esa empresa tiene un alto apalancamiento operativo.

El apalancamiento operativo depende de los costos fijos, cuanto mas altos sean
estos, un cambio en las ventas, el efecto que producir en la utilidad operativa,
ser mayor que si la empresa contara con costos fijos bajos.

(Orihuela, 2014) El apalancamiento operativo es bsicamente la estrategia que

permite convertir costos variables en costos fijos logrando que a mayores rangos
de produccin menor sea el costo por unidad producida.

El apalancamiento operativo resulta de la existencia de costos operativos en la

corriente de la empresa. Se puede definir el apalancamiento operativo como el
uso potencial de costos operativos fijos para magnificar los efectos de los
cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades de la empresa antes de
inters e impuestos.

2.1. VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo puede generar ventajas tambin a empresas
que se automatizan, conlleva un riesgo pero puede mejorar la
productividad. De todas maneras las empresas deben buscar un punto de
equilibrio entre el apalancamiento operativo bajo y alto para poder mejorar
su gestin.
El apalancamiento operativo tambin permite un aumento de las ventas
de los productos que comercializa tu empresa. La automatizacin de tu
empresa puede permitir una mayor participacin de mercado o en todo
caso entrar a nuevos mercados, por ejemplo, puedes comenzar a exportar
o mejorar tus ventas con la mejora en la calidad de tus productos.
2.2. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

(Lira, 2015) El grado de apalancamiento operativo se mide para un punto

determinado de produccin o ventas. Entonces, el grado de apalancamiento
operativo es el cambio porcentual en las utilidades operativas producido por un
cambio porcentual en las ventas y ser diferente en cada nivel de ventas.

Algebraicamente el GAO puede expresarse como:


=

V : Ventas
CV : Costos Variables totales
CF : Costos Fijos

Otra frmula que tambin puede utilizarse es la de (2)

% cambio UAII = variacin relativa (%) de las utilidades operacionales

% cambio ventas = variacin relativa (%) de las ventas

2.3. PUNTO DE EQUILIBRIO

Este tema es muy importante en las finanzas, puesto que permite identificar el
nivel en que la cantidad a producir y vender iguala a los costos, es decir, en este
punto no se gana ni se pierde.

Este nivel de equilibrio permite a la direccin de la empresa planear

adecuadamente la cantidad a producir y vender, as como conocer la utilidad
esperada.

Veamos cmo funciona el punto de equilibrio.

Partamos de la siguiente ecuacin:

Venta = Costos Fijos + Costo variable. (1)

Vamos a descomponer esta frmula para hallar otra de suma utilidad.

Las ventas y los costos variables lo podemos expresar como:

Ventas = Precio x Cantidad

Los Costos Variables = Costo variable Unitario x Cantidad

Reemplazando en (1), tendramos:

PQ = cv(Q) + CF
 PQ- cv(Q) = CF
Q(P-cv)=CF
CF
Q = PCU

P = Precio
Q = Cantidades
Cv = Costo variable por unidad
CF = Costos Fijos
Esta ecuacin (2) es importante porque permite conocer la cantidad mnima que
se debe producir para no perder, ventas menores de esta cantidad produciran
perdidas.

CASO PRACTICO

La empresa Canaleti S.A.C. es una empresa que produce cuadernos espiralados

y est ubicada en la ciudad de Lima. El propietario est interesado en hallar el
punto de equilibrio, a fin de poder controlar su planeacin financiera.

Se cuenta con la siguiente informacin:

(en dlares americanos)

MATERIA PRIMA VALOR RENDIMIENTO COSTO
UNITARIO UNITARIO
Papel 3,240 tonelada 1,460 Unid. /ton. 2.22
Cartulina dplex 75 resma 180 0.42
Alambre 7,258 tonelada Pares/Resma. 0.12
galvanizado 188 Lat. (10 60,000 Unid./ton. 0.13
Tinta rotativa Kl) 1,460 unidades 0.13
Plastificado de 130 Millar 1,000
Pastas unidades/serv.
TOTAL COSTO 3.12
MATERIA PRIMA
POR CUADERNO

Mano de Obra directa por cuaderno S/. 0.33

Los Costos Fijos mensuales se estiman en S/. 67,000
Precio por cuaderno = S/. 6.50
Con la informacin presentada vamos a calcular el punto de equilibrio para
Canaleti S.A.C.
Primeramente definamos el costo variable unitario.
Costo de Materia prima por cuaderno S/. 3.02
Costo de Mano de obra Directa por cuaderno S/. 0.33
Por lo tanto: Costo variable Unitario S/. 3.35

Punto de equilibrio:
Costo variable unitario S/. 3.35
__________________
Costos Fijos por Mes S/. 67,000
Precio S/. 6,50
Cantidad de cuadernos a vender en el punto de equilibrio = Q.
Costos Fijos
=
Precio Costo Variable Unitario
67,000
Q=
6.50 3.35
Q = 21,270 Unidades por mes

Con esto afirmamos que Canaleti S.A.C. tiene que producir y vender 21,270
cuadernos para no perder ni ganar.

Pero as como Canaleti, todas las empresas estn interesadas en las utilidades
por tanto, teniendo estos previos conocimientos vamos a hallar una frmula que
nos ayude rpidamente a hallar en el papel, las utilidades que se espera obtener.

Partamos de la siguiente ecuacin.

Utilidades = Ventas Costos (hasta ahora no incluimos ni intereses ni

impuestos)
Utilidades = (Precio x Cantidad) Costos
Utilidades = Precio x Cantidad (Costo Variable total + Costos Fijos)
Utilidades = Precio x cantidad Costo Variable unitario x Cantidad Costos
Fijos
As tenemos:
 Utilidades = PQ cv (Q) CF (3)

Canaleti desea obtener utilidades mensuales de S/. 7,000 Nuevos Soles; por
ellos, necesita saber cuntos cuadernos se debe producir y vender.

Utilizando la ecuacin (3) podemos resolver dicha interrogante.

7,000 = 6.50 x (Q) 3.35 (Q) 67,000

74,000 = Q (6.50 3.35)
74,000 = Q (3.15)
Q = 23,492
Por lo tanto la produccin y venta de 23,492 cuadernos le producira a la empresa
S/. 7,000 nuevos soles de utilidades por mes.
En la siguiente tabla (Cuadro 1), apreciemos las utilidades de la Empresa
Canaleti para diferentes niveles de ventas, por debajo y por arriba del punto de
equilibrio.
Se han calculado los Costos variables totales que resulta de multiplicar el Costo
Variable Unitario por las cantidades producidas, se consideran los costos fijos
que no varan con el nivel de produccin, se han calculado los costos totales y
las utilidades.
Cuadro n 1
COSTOS
VENTAS COSTOS COSTOS
CANTIDAD VARIABLES UTILIDADES
S/. FIJOS TOTALES
TOTALES
10,000 65,000 33,500 67,000 100,500 -35,500
15,000 97,500 50,250 67,000 117,250 -19,750
20,000 130,000 67,000 67,000 134,000 -4,000
21,270 138,255 71,255 67,000 138,255 0
25,000 162,500 83,750 67,000 150,750 11,750
30,000 195,000 100,500 67,000 167,500 27,500
35,000 227,500 117,250 67,000 184,250 43,250
40,000 260,000 134,000 67,000 201,000 59,000
45,000 292,500 150,750 67,000 217,750 74,750
50,000 325,000 167,500 67,000 234,500 90,500
60,000 390,000 201,000 67,000 268,000 122,000
Veamos Grficamente:
PUNTO DE EQUILIBRIO <CANALETI S.A.C.>

150 lneas de ingresos totales Utilidades

125 Punto de equilibrio lnea de costos totales

.........
Ventas (miles) 100 Costos variables
75 Prdida
Costos fijos
50

15 20 25 30 35
Cantidad (miles)

En el grafico podemos observar que a partir del punto de equilibrio, el cruce

de las lneas de costos totales e ingresos totales (Ventas), se inicia un Angulo
a manera de cua, que se va ensanchando a medida que las cantidades
producidas y vendidas aumentan, esta es la zona de utilidad.

Hasta estos momentos solo hemos estado interesados en los costos de

operacin, y las utilidades a as que nos hemos referido son las utilidades
operativas, puesto que dentro de los costos no hemos considerado los
intereses de financiamiento ni operativo. Ms adelante, en este mismo
captulo, nos ocuparemos de los intereses e impuestos para tratar el
apalancamiento financiero, entonces nos referimos a las utilidades netas.

Bien, habindonos familiarizado con el punto de equilibrio, nos vamos a ver

el apalancamiento operativo.

Apalancamiento operativo.

Hemos dicho que el apalancamiento operativo se da cuando existen costos

fijos, se han estos bajos o altos, y el efecto se produce cuando ante un cambio
en las ventas sucede un cambio ms que proporcional en las utilidades
operativas. Lo que ahora nos interesa saber el grado de ese cambio y como
se halla ese incremento en las ventas.

Grado de apalancamiento operativo

(Puente, 2015) El grado de apalancamiento operativo se mide para un punto

determinado de produccin o de ventas. Entonces, el grado de
apalancamiento operativo es el cambio porcentual en las utilidades
operativas producido por un cambio porcentual en las ventas y ser diferente
en cada nivel de ventas.

Grado de apalancamiento operativo = GAO

V = Ventas

CV = Costos Variables totales.

CF = Costos Fijos

A travs de esta ecuacin podemos medir el incremento de las utilidades

operativas ante una variacin de las ventas, en un punto determinado.

Veamos, el caso de la empresa Canaleti SAC en cada nivel de ventas, por

ejemplo, veamos el GAO para la venta de 25 000 cuadernos.

VENTAS = 25 000 * 6.5 = S/. 162 500

Costo variable total (CV) = 3.35 * 25 000 = S/. 83 750

Costo fijo = S/. 67 000

Utilizando la ecuacin:

162 50083750
GAO = 162 5008375067 000

GAO (para 25 000 unid.) = 6.7

Cmo se interpreta esto?

 Quiere decir, que produciendo y vendiendo 25,000 unidades duplico mis
ventas, produzco y vendo 25,000 cuadernos ms, es decir, elevo mis ventas
en 100%, las utilidades operativas se elevara 6.70 veces ms, es decir, ante
un cambio del 100% de las ventas, la utilidad operativa se elevara en
670%.comprobemos en el siguiente cuadro 2, para 25 000 unidades el GAO
es 6.70 y la utilidad es de s/. 11750 y para ventas de 50 000 unid la utilidad
es de s/. 90 500, exactamente el 670% ms.

Cuadro n 2

CANTIDAD VENTAS COSTOS COSTOS GAO UTILIDAD

VARIABLES FIJOS
TITALES
10,000 65,000 33,500 67,000 -0.89 -35,500
15,000 97,500 50,250 67,000 -2.39 -19,750
20,000 130,000 67,000 67,000 -15.75 -4,000
21,270 138,255 71,255 67,000 Punto 0
equilibrio
25,000 162,500 83,750 67,000 6.70 11,750
30,000 195,000 100,500 67,000 3.44 27,500
35,000 277,500 117,250 67,000 2.55 43,250
40,000 260,000 134,000 67,000 2.14 59,000
45,000 292,500 150,750 67,000 1.90 74,750
50,000 325,000 167,500 67,000 1.74 90,500
60,000 390,000 201,000 67,000 1.55 122,000

Veamos, calculando las utilidades para 25 000 y 50 000 unidades:

Para 25 000 unidades:

162 50083750
Utilidades = 162 5008375067 000 = /.11 750

Para 50 000 unidades:

325 000167 500

Utilidades = 325 000167 500067 000 = /.90 500
La variacin de las utilidades en los niveles de las ventas de 25 000 y 50 000
unidades seria como sigue:

90 50011 750
Variacin de las utilidades = = 670 %
11 750

Para un incremento del 2% de las ventas

Por ejemplo, veamos para un nivel de 25 000 unidades, si las ventas se

incrementan en 2%, en cunto se incrementan las utilidades operativas?

Respuesta: se incrementaran en 2% * 6.7 = 13.4 %

11 750 * 13.4% = 1 575

Recordemos: las utilidades para 25 000 unidades fueron s/. 11750

Entonces:

11 750 + 1575 = 13,325

Por tanto, estando en 25 000 unidades de ventas actuales, estas se incrementan

en 2% (500 unidades), es decir, suben las ventas a 25 500 unidades, entonces
las unidades operativas suben a s/. 13, 325 nuevo soles.

Comprobemos:

Utilizando para ello la ecuacin:

Utilidades = PQ CV (Q) CF

UTILIDADES = (6.5 * 25 500) (3.35 * 25 500) 67, 000

UTILIDADES = 13, 325

Para ventas de 35 000 unidades

Veamos ahora para otro nivel de ventas. Supongamos que actualmente la

empresa canaleti est vendiendo 35,000 cuadernos por mes y estas se
proyectan a incrementarlas a 60 000 unidades por mes, es decir, 71.43% ms
las utilidades operativas en cuanto se incrementaran?

En el cuadro 2, podemos ver que el grado de apalancamiento operativo para 35

000 unidades es de 2,55
 GAO (para 35 000 unidades) = 2.55

En el cuadro 1, vemos que las utilidades operativas para 35 000 unidades de

ventas es de s/. 43, 250.

Con estos datos podemos tener la respuesta, esta sera como sigue:

Si las ventas se incrementan en 71.43%, es decir, si se obtienen ventas de 60

000 unidades al mes, la utilidad operativa se elevara a s/. 122 000

71.43% * 2.55 = 182%

43, 250 * 182% = 78 750

Entonces: 43,250 * 78,750 = s/. 122,000

Como podemos apreciar, el mximo valor del GAO se encuentra cerca del punto
del equilibrio, cuanto ms se aleje las ventas del punto de equilibrio ms
disminuye el GAO. Para 25, 000 unidades de ventas cualquier incremento en las
ventas producir un incremento de 6.7 veces en las utilidades operativas, porque
el GAO en este nivel de ventas es de 6.7 pero vemos que para 35 000 unidades
de ventas mensuales la proporcin de incremento de las utilidades operativas es
solo 2.55 veces.

A medida que aumentan las ventas va disminuyendo el valor del GAO, lo cual se
explica por la disminucin de los costos fijos, porque cuanto ms alta sea la
produccin y ventas menor ser el costo fijo por unidad.

2.4. COSTO FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO

Los cambios que ocurren en los costos operativos fijos afectan el

apalancamiento operativo de manera significativa. En ocasiones, las empresas
incurren en costos operativos fijos ms que en costos operativos.

3. APALANCAMIENTO FINANCIERO
Un apalancamiento financiero se refiere a usar endeudamiento para financiar
una operacin, es decir, que no solo se realizar una operacin con fondos
propios, sino tambin con un crdito.

El trmino apalancamiento viene de apalancar. Una definicin rigurosa de

apalancar es: levantar, mover algo con la ayuda de una palanca. Como vamos
a ver, este concepto no est muy lejos de lo que significa el apalancamiento
financiero, que utiliza mecanismos financieros a modo de palanca para aumentar
las posibilidades de inversin.

El principal mecanismo para apalancarse es la deuda, que permite que

invirtamos ms dinero del que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado
(a cambio de unos intereses). Pero no solo mediante deuda se puede conseguir
apalancamiento financiero, sino que en muchos instrumentos financieros
(sobretodo derivados como los futuros o los CFDs) solo es necesario dejar
una garanta del total invertido, por lo que tambin se puede apalancar la
operacin. Adems, en las opciones financieras, como compramos un derecho
sobre un activo subyacente, que generalmente tiene un precio mucho mayor a
la prima, se genera un efecto apalancamiento.

3.1. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

3.1.1. VENTAJAS

Reduce el riesgo de una inversin:

Si el capital lo invertimos en diversificar nuestra cartera de inversin, nos

puede ayudar a reducir el riesgo de nuestra inversin.
Los intereses generados por las deudas son fiscalmente deducibles, por
lo que el pago de estos disminuye en el pasivo de la empresa al computar
menos impuestos
Mejora la rentabilidad si se utiliza de manera eficiente y eficaz.
Crea referencias en diferentes instituciones bancarias dependiendo de su
record crediticio
Genera mayores oportunidades de competitividad en el mercado al tener
mayor capacidad de compra.
 3.1.2. DESVENTAJAS

La deflacin (bajada de los precios) es uno de los peores enemigos del

apalancamiento financiero.

En este caso haberse endeudado es un negocio muy malo ya que la

deuda no se devala en tanto que los activos y las cuentas de resultados
van a la baja.
Aunque las ventas sean bajas y los costos altos el compromiso de pago
por los fondos de prstamos solicitados siempre est presente.
Si es a corto plazo puede ocasionar la disminucin en los flujos de efectivo
Si el nivel de endeudamiento es excesivo posiblemente la empresa no
ser capaz de financiarse cuando sus utilidades sean bajas y que
las tasas de intereses sean altas, pudiesen perderse contratos con
proveedores por la debilidad financiera ocasionada por el exceso de
deudas.
Riesgo de multiplicar las perdidas si la rentabilidad de la inversin es
menor al coste de la financiacin, provoca un apalancamiento financiero
negativo. Se multiplicaran las perdidas segn el nivel de apalancamiento.

3.2. TIPOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

3.2.1. Apalancamiento Financiero positivo:
- Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos
es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga
por los fondos obtenidos en los prstamos.
3.2.2. Apalancamiento Financiero Negativo:
- Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos
es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga
por los fondos obtenidos en los prstamos.
3.2.3. Apalancamiento Financiero Neutro:
- Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto
de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
 sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga
por los fondos obtenidos en los prstamos.

3.3. RIESGO FINANCIERO

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder

cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir
los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que
los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros,
est justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por
accin, como resultado de un aumento en las ventas netas.
3.4. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una
empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como
el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el
cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades
por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de
menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs
esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice
que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA)
ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems
permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego
financiero y su relacin con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento
financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio
porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII).

3.5. FORMULA DE GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

(GAF)

- FORMULA 1:

- FORMULA 2:

%
=
%
CONCLUSION

El apalancamiento operativo y financiero es una herramienta sumamente

importante, si se hace el uso adecuado y correcto de estas, se obtienen grandes
beneficios a los cuales se refleja en el incremento utilidades como consecuencia
de ello.

El apalancamiento operativo en esencia es apalancar mediante los costos fijos

para as tener mayores ventas y esta afectan proporcionalmente a tus utilidades;
el apalancamiento financiero es apalancar mediante el endeudamiento, a travs
de prstamos de terceros y nuestro capital propio para que tambin este influya
de forma positiva en las utilidades; tomando ciertos riesgos.

El apalancamiento operativo es una herramienta poderosa para la planeacin

financiera en las empresas, puesto que permite ver hasta donde se puede elevar
la produccin y ventas, a medida que se incrementan las ventas, el GAO va
disminuyendo hasta llegar a un valor de la unidad, en la cual las utilidades
operativas ya no se incrementaran.
BIBLIOGRAFA

Alberto, P. C. (2015). Finanzas corporativas para el peru.

Orihuela, G. T. (2014). Tratado de contabilidad financiera. puno.

WEBGRAFIA

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