El gobierno argentino emite un título de deuda a tasa fija en pesos.

La tasa de cupón es de 25% (nominal anual) pagadero se

Nota: la tasa de cupón se asume que es una TNA para una operación del período de pago de intereses.
Es decir, para este caso, la tasa de cupón del 25% equivale a una TNA_180d.
Para los cálculos de intereses y amortización, se toma el año base 30/360. Cada título se emite con VN 100 pesos.
Capital remanente = valor residual (valor nominal del bono - capital ya amortizado)

Caso A: suponemos que el bono es bullet.

Períodos semestrales VR Capital Intereses Capital rem FF

1 12.5 100 12.5
2 100 12.5 100 12.5
3 100 12.5 100 12.5
4 100 12.5 100 12.5
5 100 12.5 100 12.5
6 100 12.5 100 12.5
7 100 12.5 100 12.5
8 100 12.5 100 12.5
9 100 12.5 100 12.5
10 100 100 12.5 0 112.5
nominal anual) pagadero semestralmente a 5 años.

on VN 100 pesos.

Caso B: el bono amortiza el capital en cuotas proporcionales a partir del período 6.

Períodos semestra VR Capital Intereses Capital rem FF

1 12.5 100 12.5
2 12.5 100 12.5
3 12.5 100 12.5
4 12.5 100 12.5
5 12.5 100 12.5
6 100 20 12.5 80 32.5
7 80 20 10 60 30
8 60 20 7.5 40 27.5
9 40 20 5 20 25
10 20 20 2.5 0 22.5
Tenemos un bono de VN 100 pesos = el capital inicial del bono es de 100 pesos.
El bono paga intereses bimestralmente (suponemos una vida útil del bono de un año y bono bullet).
La tasa de cupón del bono es de 12%.

Armemos el flujo de fondos de este bono

Períodos Cap inicio = VR Capital Intereses Cap remanFF

1 2 100 2
2 100 2 100 2
3 100 2 100 2
4 100 2 100 2
5 100 2 100 2
6 100 100 2 0 102
Santa Emilia va a emitir un bono porque tiene que financiar una línea de producción.
Las condiciones del bono son las siguientes:
VN 100 Lo resaltado en amarillo son condiciones impuestas por el deudor (en este caso, Santa
Cupón 10%
Períodos anuales 5
k_d 11% Es la tasa de rendimiento que demandan los inversores sobre este bono.

Períodos Capital Intereses FF FF_descontado

1 10 10 9.01
2 10 10 8.12
3 10 10 7.31
4 10 10 6.59
5 100 10 110 65.28

Precio del bono en t=0 96.30 Es el precio que pagan los inversores por cada bono de VN = 100.
dor (en este caso, Santa Emilia).
VN 100
cupón 5% VR Precio TIR Cupón
Períodos 10 100 100 5% 5%
Bono bullet 100 95 5.67% 5%
100 105 4.37% 5%

Período Capital Intereses FF

0 -105 Punto a considerar en el cálculo de paridad:
1 5 5 4.761905 1. Cuando el bono cotiza clean, la paridad se calcula como pre
2 5 5 4.535147 2. Cuando el bono cotiza dirty, la paridad se calcula como pre
3 5 5 4.319188
4 5 5 4.113512 Valor técnico = valor residual + intereses corridos
5 5 5 3.917631 Precio dirty = precio clean + intereses corridos
6 5 5 3.731077
7 5 5 3.553407
8 5 5 3.384197
9 5 5 3.223045
10 100 5 105 64.46089

TIR: me iguala el valor presente del flujo de fondos futuro con el pago por adquirir este flujo de fondos.

Precio del bono: 100

 Rend. Corriente Paridad
5% A la par (cotiza en paridad)
5.26% Bajo la par (precio < VR)
4.76% Sobre la par (precio > VR)

o de paridad:
la paridad se calcula como precio/valor residual
a paridad se calcula como precio/valor técnico

intereses corridos
ereses corridos
VN 100
Plazo 5
i 12%

Períodos FF
1 0
2 0
3 0
4 0
5 100

1. Si yo compro el bono en t=0, ¿cuánto lo pago?

Precio 56.74

2. Si yo compro el bono en t=3, ¿cuánto lo pago?

Precio 79.72
VN 100 Bullet
cupon 5%
Períodos 5
i 2%

Periodo Capital Intereses FF VP_FF

1 5 5 4.901961
2 5 5 4.805844
3 5 5 4.711612
4 5 5 4.619227
5 100 5 105 95.10174

Precio en t=0 114.1404

Precio en t=5 100 ¿Qué pasa con los 5 pesos de interés? Si yo compro el bono en t=5, esos 5 pesos le corresponden
5 pesos le corresponden al acreedor de los intereses corridos.
Opción A: comprar un bono cupón cero a 30 días que rinde i_30.
Opción B: comprar un bono cupón cero a 60 días que rinde i_60.

Opción A es comparable a opción B si la repito una vez.

Las condiciones de mercado hoy son las siguientes:

El bono a 30 días rinde 3%.
El bono a 60 días rinde 5%.

¿Cuánto debería rendir el segundo bono a 30 días para equiparar rendimientos?

f_30d 1.9417%

Si yo asumo que las tasas de interés van a aumentar de acá a 30 días, ¿qué opción me conviene?
Como yo asumo que i_30 dentro de 30 días va a ser mayor que f_30d, entonces elijo opción A.

Si yo asumo que las tasas de interés van a bajar de acá a 30 días, ¿qué opción me conviene?
La respuesta dependerá de si yo asumo que i_30 va a seguir siendo mayor que f_30d, o bien caerá lo suficiente como para ser
rá lo suficiente como para ser menor que f_30d.