Área de Finanzas Aplicadas

Finanzas Operativas

Caso Práctico
 Caso 1. Análisis del fondo de maniobra de la empresa

La sociedad anónima Ron de Caña de Motril S.A. (ROCAMOSA), es una industria tradicional
y muy consolidada en su sector, inició sus operaciones hace 60 años y durante todo este tiempo ha
presentado un crecimiento muy estable aunque notablemente limitado, esto se debe a que en todo este
tiempo no se ha ampliado su zona de ventas, distribuyéndose únicamente a nivel regional, motivo por
el que el crecimiento en sus ventas, pese a presentar una tendencia siempre creciente, muestra un
crecimiento reducido.

Tradicionalmente ROCAMOSA compraba la caña de azúcar en las plantaciones próximas a la

factoría, localizada en una zona de vega muy fértil y donde se producía la totalidad de la caña que la
empresa necesitaba para sus operaciones. En los últimos años, el boom inmobiliario ha llevado a
urbanizar muchas de estas zonas de plantaciones, motivo por el que ahora la empresa no es capaz de
cubrir sus necesidades de caña con plantaciones locales y se ha visto obligada a comprar caña de
azúcar proveniente de Canarias, por lo que su política de almacenamiento de caña de azúcar en el
almacén ha tenido que adaptarse. Para ampliar la zona de almacenamiento de caña y con motivo de una
modernización de los sistemas de producción, en los últimos 5 años la empresa ha tenido que
endeudarse para invertir en su planta de producción y maquinaria, pero siguiendo la política tradicional
de la empresa, esta no tiene pensado volver a endeudarse.

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 Con los datos disponibles se pide analizar los estados financieros recientes de la empresa
ROCAMOSA:
a) Calcule el Fondo de Maniobra para cada uno de los periodos recogidos en la tabla
anterior.
¿Qué opinión le merece a usted el valor obtenido del Fondo de Maniobra?

Fondo de Maniobra = Activo Corriente-Pasivo Corriente

2008 2009 2010 2011 2012 2013

322,0 329,90 340,00 351,60 365,80 382,40
Activo Corriente 00 0 0 0 0 0
130,9 134,00 138,10 142,90 148,60 155,40
Pasivo Corriente 00 0 0 0 0 0
191,1 195,90 201,90 208,70 217,20 227,00
Fondo de Maniobra CP 00 0 0 0 0 0

El fondo de maniobra es positivo y en aumento con el transcurrir de los años, lo cual indica
que la empresa puede hacer frente a sus obligaciones a corto plazo y financiar operaciones
diarias. El Activo circulante > Pasivo circulante esta situación refleja una situación favorable ya
que significa que tiene suficientes recursos líquidos para cubrir sus responsabilidades a corto
plazo, recordemos que a mayor fondo de maniobra indica mayor liquidez. También podemos
destacar que esta es una empresa conservadora porque sus activos fijos financian al circulante y
pueden cubrir sus compromisos financieros a corto plazo sin ningún inconveniente.

b) ¿Hay diferencias cuantitativas entre calcular el FM teniendo en cuenta las masas a

corto plazo (gestión financiera a CP: clientes, inventarios, impuestos, inversiones,
tesorería, proveedores, y deuda) o las de largo plazo (gestión financiera a LP:
patrimonio neto, deuda a LP y activos a LP)? ¿Aunque no haya diferencias
cuantitativas, hay diferencias cualitativas?

Para determinar si tenemos diferencias cuantitativas calculamos el fondo de maniobra a LP

Fondo de Maniobra = Pasivo No Circulante + Patrimonio Neto- Activo No Circulante

2008 2009 2010 2011 2012 2013
1.069,3 1.096,00 1.128,90 1.168,50 1.215,20 1.269,90
Activo No Corriente 00 0 0 0 0 0
414,5 424,90 437,70 452,90 471,10 492,30
Pasivo No Corriente 00 0 0 0 0 0
845,9 867,00 893,10 924,30 961,30 1.004,60
Patrimonio Neto 00 0 0 0 0 0
191,1 195,90 201,90 208,70 217,20 227,00
Fondo de Maniobra LP 00 0 0 0 0 0

Tal como vemos en el cuadro anterior el fondo de maniobra a largo plazo no presenta
diferencia cuantitativa con respecto al fondo de maniobra a corto plazo. Pero si es cierto que
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 existen diferencias cualitativas en la gestión del capital circulante y el análisis a largo plazo. El
capital circulante se refiere a los activos y pasivos corrientes de una empresa, como el efectivo,
inventario, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. La gestión adecuada del capital circulante es
crucial para mantener la liquidez de la empresa y garantizar su capacidad para cumplir con sus
obligaciones financieras a corto plazo.
En cuanto al análisis a largo plazo del capital circulante, es importante considerar factores
como la madurez del efectivo en el tiempo. Esto implica evaluar cuánto tiempo tomará convertir
los activos corrientes en efectivo, lo cual puede variar según las características propias de cada
negocio.
Además, desde una perspectiva financiera estratégica, es deseable utilizar financiamiento a
largo plazo para financiar activos fijos. De esta manera, se evita depender excesivamente de
dinero en efectivo propio y se pueden aprovechar las ventajas económicas que ofrece el
endeudamiento a largo plazo.

c) ¿Es posible encontrar empresas en las que el fondo de maniobra de una empresa sea
negativo y que, a pesar de ello, sea rentable?

Sí, es posible encontrar empresas en las que el fondo de maniobra sea negativo y aún así
sean rentables. El fondo de maniobra se refiere a la diferencia entre los activos circulantes y los
pasivos circulantes de una empresa, que representa su capacidad para financiar sus operaciones
diarias.
Un fondo de maniobra negativo significa que los pasivos circulantes superan a los activos
circulantes. Esto puede indicar una situación en la que la empresa tiene obligaciones inmediatas
mayores a sus recursos disponibles a corto plazo.
Sin embargo, ser rentable implica generar ingresos suficientes para cubrir tanto los costos
operativos como el servicio de la deuda. Una empresa puede lograr esto mediante altos márgenes
brutos o netos, eficiencia en la gestión del inventario o cuentas por cobrar, un modelo comercial
sólido u otras estrategias empresariales exitosas.
Es importante destacar que aunque una empresa pueda ser rentable con un fondo de
maniobra negativo, esta situación puede representar riesgos financieros significativos y afectar su
capacidad para mantener operaciones sostenibles en el largo plazo. Es fundamental evaluar
cuidadosamente todos los aspectos financieros y tomar medidas adecuadas para mejorar el
equilibrio financiero general.

d) Calcula el ratio de liquidez y analiza el resultado:

Ratio de liquidez = Activo corriente / Pasivo Corriente

2008 2009 2010 2011 2012 2013
322,00 329,90 340,00 351,60 365,80 382,40
Activo Corriente 0 0 0 0 0 0
130,90 134,00 138,10 142,90 148,60 155,40
Pasivo Corriente 0 0 0 0 0 0
2,46 2,46 2,46 2,46 2,46 2,46
Ratio de Liquidez 0 2 2 0 2 1

El ratio de liquidez es un indicador financiero que se utiliza para evaluar la capacidad de

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 una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. En este caso, los valores del ratio
de liquidez son bastante estables y cercanos entre sí a lo largo de los años. Esto indica que la
empresa tiene una buena posición en términos de liquidez y está en condiciones razonables para
cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo.

e) Calcula el ratio de tesorería y analiza el resultado:

Ratio de tesorería = (Inversiones a CP + Tesorería) / Pasivo corriente:

2008 2009 2010 2011 2012 2013
20,60 21,10 21,80 22,30 23,40 24,50
Inversiones a Corto Plazo 0 0 0 0 0 0
117,6 120,50 124,20 128,50 133,60 139,70
Tesorería 00 0 0 0 0 0
130,9 134,00 138,10 142,90 148,60 155,40
Pasivo Corriente 00 0 0 0 0 0
1,0 1,05 1,05 1,05 1,05 1,05
Ratio de Tesorería 56 7 7 5 7 7

El ratio de tesorería, también conocido como el índice de liquidez o prueba ácida, es una
medida que evalúa la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo
utilizando sus activos líquidos más fácilmente realizables. En base a los resultados obtenidos
podemos observar que todos estos ratios están por encima del valor mínimo aceptable igual a uno
(ya que cualquier valor inferior a uno indica problemas potenciales en la capacidad para cumplir
con las obligaciones a corto plazo). Esto sugiere que durante estos años la empresa ha tenido
suficiente liquidez para hacer frente adecuadamente a sus compromisos financieros inmediatos.