TECNOLÓGICO NACIONAL DE

MÉXICO.
Campus de Delicias.

INGENERIA ECONOMICA.

UNIDAD 3: ANALIS DE DEPRECIACION E IMPUESTOS.

TEMA: ENSAYO DEL CAPITULO 17” ANALISIS ECONOMICO

DESPUES DE IMPUESTOS”.

CATEDRÁTICO:
MARTIN EDUARDO DIAZ CAZAREZ.

REALIZO:
MONICA LIZBETH CHACON PRIETO. 20540188.

Cd. Delicias, Chihuahua, Mayo, 2023.

INTRODUCCION.
Se explicarán las comparaciones entre alternativas mutuamente excluyentes, realizadas a
partir de los métodos de VP, VA y TR, después de impuestos, tomando en cuenta
implicaciones tributarias importantes. Para esto se presentan los estudios de reemplazo con
los efectos tributarios que ocurren al momento de reemplazar al defensor. También se
analizará el valor económico agregado después de impuestos en una alternativa en el contexto
del análisis de valor anual. El estudio de caso brinda la oportunidad de llevar a cabo un
análisis complete después de impuestos de deuda frente a financiamiento con capital propio,
con depreciación del activo incluida. Ésta es una aplicación del modelo de análisis
generalizado del flujo de efectivo.
DESARROLLO.
17.1 Terminología para el impuesto sobre la renta y su relación con corporaciones (e
individuos)
El ingreso bruto, IB, es el ingreso total proveniente de fuentes que producen entradas en una
corporación, incluyendo cualquier ingreso de otras fuentes como serían ventas de activos,
regalías y permisos.
El impuesto sobre la renta es el monto de los impuestos con base en el ingreso bruto que debe
declararse a la institución federal (o de menor nivel) gubernamental. Los pagos del impuesto
sobre la renta de una corporación generalmente se realizan trimestralmente, y el último pago
del año se presenta con la devolución tributaria anual.
Los impuestos son flujos de efectivo reales. Los gastos de operación, GO, incluyen todos los
costos corporativos en los que se incurre en las transacciones de un negocio. Dichos gastos
son deducibles de impuestos para las empresas. Para las alternativas de ingeniería económica,
los costos como el COA (costo anual de operación) y el de M&O (mantenimientoy
operaciones) son aplicables en este caso. Los montos de IB y GO deberán calcularse en un
estudio económico y expresarse de la siguiente manera:
Ingreso bruto – gastos = IB – GO
El ingreso gravable, IG, es el monto a partir del cual se calculan los impuestos. En el caso de
las corporaciones, la depreciación D y los gastos de operación son deducibles de impuestos,
por lo tanto,
IG = ingreso bruto – gastos – depreciación = IB – GO – D
La tasa de impuestos, T, es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso gravable que se
debe en impuestos. las tasas son mayores conforme el IG aumenta. La fórmula general para
el cálculo de impuestos emplea el valor T aplicable de la siguiente forma.
Impuestos = (ingreso gravable) . (tasa de impuestos aplicable) = (IG)(T)
La utilidad neta después de impuestos (UNDI) es el monto remanente annual restando los
impuestos sobre la renta del ingreso gravable de la corporación.
UNDI = ingreso gravable – impuestos = IG – (IG)(T)= (IG) (1 – T)
A la UNDI también se le conoce como ingreso neto (IN) o como utilidad neta de operación
después de impuestos (UNODI). Las agencias, ya sean federales o locales, se fundamentan
en diferentes bases para el cálculo del ingreso tributario. Algunas bases (e impuestos) además
de los ingresos son: ventas totales (impuesto sobre ventas); valor tasado de la propiedad
(impuesto sobre la propiedad); impuesto al valor agregado (IVA); inversión neta de capital
(impuesto al activo); ganancias en juegos de azar (parte del impuesto sobre la renta); y valor
al menudeo de artículos importados (impuesto a las importaciones). En diferentes países,
provincias y distritos tributarios locales se emplean bases similares y diferentes para el
cálculo de sus impuestos.
Ninguna institución gubernamental sobrevive sin alguna forma de ingreso por impuesto. La
tasa de impuestos federal anual, T, se basa en el principio de la tasa de impuestos graduada,
lo cual significa que las corporaciones pagarán tasas más altas al incrementarse sus ingresos
gravables. De manera adicional, cada año el IRS revisa y/o altera los límites del IG tomando
en consideración la inflación y otros factores. A esta acción se le denomina indexación. A la
porción de cada nuevo dólar del IG se le fija un impuesto mediante lo que se conoce como
tasas tributarias marginales.

El sistema de la tasa de impuestos progresiva ofrece una ligera ventaja a los negocios que
generan pequeños ingresos gravables. Las tasas marginales se encuentran entre la mitad y el
30% superior para los valores de IG que exceden (aproximadamente) $100 000, mientras que
los impuestos gravables menores tienen tasas del rango del 15 al 25%.

Debido a que las tasas tributarias marginales varían de acuerdo al IG, no es posible establecer
directamente el porcentaje de IG pagado como impuesto sobre la renta. Por otra parte, un
valor numérico individual, la tasa de impuestos promedio se calcula de la siguiente manera:
total pagado de impuestos impuestos
Tasa de impuestos promedio = =
ingreso gravable IG
Para un negocio pequeño con un IG = $100 000, el gravamen federal del impuesto sobre la
renta se promedia en $22 250/100 000 = 22.25%.
Si el IG = $15 millones, la tasa de impuestos promedio (tabla 17.1) es de $5.15 millones/15
millones = 34.33%.
Como se mencionó anteriormente, existen impuestos federales, estatales y locales. Por
simplificación, la tasa de impuestos empleada en un estudio económico generalmente es una
sola cifra, la tasa de impuestos efectiva, Te, que toma en cuenta todos los impuestos. Las
tasas de impuestos efectivas se encuentran en el rango del 35 al 50%. Una razón para utilizar
la tasa de impuestos efectiva es que los impuestos estatales son deducibles en los cálculos
para los impuestos federales. La tasa de impuestos efectiva y los impuestos se calculan de la
siguiente manera:
Te = tasa estatal + (1 – tasa estatal)(tasa federal) Impuestos = (IG)(Te)
Es importante comprender cómo difieren los cálculos de los impuestos individuales y
corporativos. El ingreso bruto de un contribuyente individual es comparable con el ingreso
del negocio reemplazado por salarios. Sin embargo, para un ingreso gravable individual, la
mayoría de los gastos cotidianos y de trabajo no son deducibles de impuestos en el mismo
grado que lo son para las empresas. Para los contribuyentes individuales el ingreso bruto se
calcula de la siguiente forma:
Ingreso bruto = IB = salarios + intereses y dividendos + otros ingresos
Ingreso gravable = IB – exenciones personales – deducciones estandarizadas o
especificadas
Impuestos = (ingreso gravable) (tasa de impuestos aplicable) = (IG)(T)
Para el IG los gastos de operación de la corporación se reemplazan por exenciones
individuales y deducciones específicas. Las exenciones pueden ser para usted, su esposa,
hijos y otros dependientes. Cada exención reduce el IG en aproximadamente $3 000 por año,
en función de las actuales tolerancias para exenciones. Así como en la estructura tributaria
de una corporación, las tasas tributarias para individuos se gradúan de acuerdo con el nivel
del IG.
17.2 FLUJO DE EFECTIVO ANTES Y DESPUÉS DE IMPUESTOS
El término flujo de efectivo neto (FEN), citado previamente en el texto, se identificó como
el mejor cálculo del flujo de efectivo real por año. El FEN se determina como la entrada de
efectivo menos la salida de efectivo. Se reemplaza el término FEN por el de flujo de efectivo
antes de impuestos (FEAI), y se introduce el término nuevo flujo de efectivo después de
impuestos (FEDI). El FEAI y el FEDI son flujos de efectivo reales; esto significa que
representan la estimación del flujo real de dinero, que entra y sale de la corporación, como
consecuencia de la alternativa.
Una vez que se desarrollan los cálculos para FEDI, se realiza la evaluación económica
aplicando los mismos métodos y las directrices de elección aplicados en capítulos previos.
Sin embargo, el análisis se realiza sobre los cálculos del FEDI. El cálculo anual del FEAI
deberá incluir la inversión de capital inicial y el valor de salvamento para los años en que
ocurran. Al incorporar las definiciones del ingreso bruto y los gastos de operación, el FEAI
para cualquier año se define como:
FEAI = ingreso bruto – gastos – inversión inicial + valor de salvamento = IB – GO – P
+S
Como se mencionó en capítulos anteriores, P es la inversión inicial (generalmente en el año
0) y S es el valor de salvamento estimado para el año n. Una vez que se calculan todos los
impuestos, el flujo de efectivo después de impuestos anual es:
FEDI = FEAI – impuestos
La depreciación no es un flujo de efectivo. La depreciación es deducible de impuestos sólo
para determinar el monto del impuesto sobre la renta, aunque no representa un flujo de
efectivo directo después de impuestos para la corporación. Por lo tanto, el estudio de
ingeniería económica después de impuestos deberá basarse en las estimaciones del flujo de
efectivo real, es decir, en los cálculos del FEDI anual que no incluyan la depreciación como
un flujo de efectivo negativo.
Si la expresión FEDI se determina al emplear la relación del IG, la depreciación no deberá
ubicarse fuera del componente IG. Las ecuaciones ahora se combinan de la siguiente manera:
FEDI = IB – GO – P + S – (IB – GO – D)(Te)
Las ecuaciones se presentan con los números de las columnas, con la tasa impositiva efectiva
Te empleada para calcular el impuesto sobre la renta. Los gastos E y la inversión inicial P
tendrán valores negativos. El valor IG en algunos años puede ser negativo debido a que el
monto de depreciación es mayor que (IB – GO). Es posible considerar esto en un análisis
detallado después de impuestos que emplee normas para adelantar o retrasar pérdidas
operativas. El impuesto sobre la renta asociado negativo se considera como ahorros de
impuestos anuales. La suposición entonces es que el impuesto negativo compensará los
impuestos para el mismo año en otras áreas generadoras de ingresos de la corporación.
17.3 EFECTOS DE LOS DIFERENTES MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN Y PERIODOS
DE RECUPERACIÓN SOBRE LOS IMPUESTOS
Al existir tasas mayores en los primeros años del periodo de recuperación se requieren menos
impuestos debido a que es mayor la reducción en el ingreso gravable. Para evaluar el efecto
tributario de los modelos de depreciación se utiliza el criterio de minimizar el valor presente
de los impuestos totales. Es decir, para un periodo de recuperación n, se debe elegir la tasa
de depreciación que produzca el mínimo valor presente para impuestos.
VPimpuesto (impuestos en el año t)(P/F, i, t,t t n= =Σ1)
Esto equivale a maximizar el valor presente de la depreciación total VPD, en la ecuación Se
comparan ahora cualesquiera dos modelos de depreciación diferentes, suponiendo lo
siguiente:
1) una tasa de impuestos constante de un solo valor,
2) el FEAI excede cada monto de depreciación anual,
3) el método reduce el valor en libros hasta llegar al mismo valor de salvamento,
4) se utiliza el mismo periodo de recuperación.
Sobre la base de estas suposiciones se cumple lo siguiente:
a. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los modelos de depreciación.
b. El valor presente de los impuestos es menor para los modelos de depreciación acelerada.
Al comparar los impuestos para diferentes periodos de recuperación, se cambiará únicamente
la cuarta suposición mencionada en el principio de esta sección: se aplica el mismo método
de depreciación. Se puede demostrar que un periodo de recuperación menor ofrecerá una
ventaja tributaria sobre un periodo más largo al emplear el criterio de minimizar el valor
presente del impuesto,VP Impuesto. La comparación de impuestos indicará que:
1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.
2. El valor presente de los impuestos es menor para los valores más bajos de n.
Ésta es la razón del porqué las corporaciones desean utilizar el periodo de recuperación
SMARC menor permitido para propósitos del impuesto sobre la renta.
17.4 RECOBRO DE DEPRECIACIÓN Y GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE CAPITAL: para
corporaciones
La ganancia de capital (GC) es una cantidad en la cual se incurre cuando el precio de venta
de un activo o propiedad depreciable excede su costo inicial. Al tiempo de vender el activo:
Ganancia de capital = precio de venta – costo inicial
GC = PV – P
Ya que las ganancias de capital a futuro son difíciles de predecir, generalmente no se detallan
en un estudio económico después de impuestos. Los activos que con el paso del tiempo
incrementan su valor constituyen una excepción, como es el caso de edificios y terrenos. Si
se incluye, la ganancia se tasa como un ingreso gravable ordinario a una tasa impositiva
efectiva Te.
El recobro de la depreciación (RD) ocurre cuando el activo depreciable se vende por una
cantidad mayor que el valor actual en libros VLt.
Recobro de depreciación = precio de venta – valor en libros
RD = PV – VL
El recobro de depreciación generalmente se encuentra presente en un studio después de
impuestos. Esta afirmación es correcta debido simplemente a que el SMARC deprecia cada
activo a cero en años n + 1. La cantidad se trata como un ingreso gravable ordinario en el año
de venta del activo. Cuando el precio de venta excede al costo inicial, se presenta también
una ganancia de capital y el IG debido a la venta es la ganancia más el recobro de
depreciación, En este momento el RD es el monto total de depreciación. La pérdida de capital
(PC) ocurre cuando se vende un activo depreciable por menos de su valor actual en libros.
Pérdida de capital = valor en libros – precio de venta
PC = VLt – PV
Sin embargo, un estudio de reemplazo después de impuestos debería tomar en cuenta
cualquier pérdida de capital si el defensor debe cambiarse a un precio sacrificio. Para
propósitos del estudio económico, esto suministra un ahorro en impuestos en el año del
reemplazo. Utilice la tasa impositiva efectiva para calcular los ahorros en impuestos. Se
supone que estos ahorros se compensarán dentro de cualquier lugar de la corporación por
medio de otros activos productores de ingresos que generen impuestos.
La mayoría de activos depreciables de una corporación se conservan en uso por más de un
año. Cuando se vende tal activo, o se cambia después del año 1, la consideración tributaria
en Estados Unidos recibe el nombre de Transacción de la sección 1231, denominada así por
la sección de normas del IRS. Por otra parte, la ganancia neta de capital se tasa como un IG
ordinario. Además, la complicación del análisis pudiera radicar en el tratamiento tributario
diferente de las ganancias y pérdidas a largo plazo (transacciones de la sección 1231), en
comparación con las disposiciones a corto plazo. Únicamente si las ventas de activos
múltiples y/o los intercambios de los activos se consideran en un estudio después de
impuestos de una alternativa puede ser necesario incluir este tipo de pormenores. Estos
detalles generalmente se dejan a los contadores y al personal financiero.
También, las leyes y las tasas tributarias destinadas a contribuyentes individuales varían con
más frecuencia. Visite el sitio IRS en la red y consulte sus publicaciones para más detalle.
IG = ingreso bruto – gastos de operación – depreciación + recobro de depreciación +
ganancia de capital – pérdida de capital = IB – GO – D + RD + GC – PC
17.5 EVALUACIÓN DESPUÉS DE IMPUESTOS DE VP, VA Y TR
La estimación del FEDI se utiliza para calcular el VP o el VA con la TMAR después de
impuestos. Cuando se presentan valores del FEDI positivos y negativos, el resultado de VP
o VA < 0 indica que no se logra la TMAR.

 Para un proyecto. VP o VA > 0, el proyecto es financieramente viable debido a que se

alcanza o se rebasa la TMAR después de impuestos.
 Dos o más alternativas. Seleccione la alternativa con el mejor (numéricamente mayor)
valor de VP o VA.
Si sólo se calculan costos en los FEDI, realice la estimación de los ahorros después de
impuestos generados por los gastos de operación y la depreciación. Establezca un signo
positivo a cada ahorro y aplique la directriz de elección citada en el párrafo anterior.
Es importante recordar que la suposición de igual servicio requiere que el análisis de VP se
lleve a cabo usando el mínimo común múltiplo (MCM) de las vidas de la alternativa. Este
requisito deberá tomarse en cuenta para cada análisis, ya sea antes o después de impuestos.
Para el análisis VA, emplee la función PAGO y la función VPN incluida para un ciclo de
vida de la alternativa. El formato general es el siguiente, con la función VPN en cursivas:
PAGO(TMAR,n,VPN(TMAR,año_1_FEDI:año_n_FEDI) + año_0_FEDI)
Para el análisis de VP, primero se debe obtener los resultados de la función PAGO, y
enseguida realizar la función VP con el MCM de las alternativas. (Existe una función MCM
en Excel). La celda que contenga el resultado de la función PAGO se introduce como el valor
A. El formato general es el siguiente:
VP(TMAR,MCM,_años,PAGO_resultado_celda)
Dentro de la serie FEDI pueden existir varias raíces, como en cualquier serie de flujo de
efectivo. Para un proyecto simple, establezca el VP o el VA igual a cero y resuelva para i*.

La solución presentada en la hoja de cálculo para i* sería útil al realizar las series
relativamente complejas del FEDI. Se lleva a cabo al emplear la función TIR con el formato
general
Si la TR después de impuestos es importante para el análisis, pero los detalles de un estudio
después de impuestos no son de interés, la TR (OTMAR) antes de impuestos se ajusta con la
tasa impositiva efectiva Te con la relación aproximante

La solución por medio de la computadora se logra al usar los valores incrementales del FEDI
y la función TIR. Para realizar la elección de alternativas mutuamente excluyentes con el
método TR, se aplican los mismos procedimientos y ecuaciones que aparecen en el capítulo
8.
17.6 APLICACIONES EN HOJA DE CÁLCULO: ANÁLISIS TR INCREMENTAL
DESPUÉS DE IMPUESTOS
En esta sección incluimos dos ejemplos de hojas de cálculo con análisis TR después de
impuestos. Ambos ejemplos se basan en soluciones ya vistas en este capítulo. En el primer
ejemplo se determina la tasa de rendimiento incremental Δi* y se destaca el uso de la gráfica
de VP en función de i. El segundo ejemplo ilustra el análisis TR incremental cuando se
requiere calcular el FEDI utilizando una depreciación del SMARC. El procedimiento
bosquejado para llevar a cabo un análisis TR incremental de dos o más alternativas
17.7 ANÁLISIS DE REEMPLAZO DESPUÉS DE IMPUESTOS
Cuando un activo recién instalado (el defensor) se enfrenta al desafío de un posible
reemplazo, los impuestos llegan a tener impacto en la decisión del análisis de reemplazo. Tal
vez los impuestos no reviertan la decisión final, pero la diferencia entre los valores de VA
antes de impuestos pueden ser considerablemente distintos de la diferencia después de
impuestos. Además, el análisis de reemplazo después de impuestos no toma en cuenta los
gastos de operación ni la depreciación deducibles de impuestos en un análisis antes de
impuestos. La tasa impositiva efectiva Te se utiliza para calcular el monto de los impuestos
anuales (o ahorros en impuestos) a partir del IG.
17.8 ANÁLISIS DEL VALOR AGREGADO DESPUÉS DE IMPUESTOS
El término valor agregado se emplea para indicar que un producto o servicio ha incrementado
su valor desde la perspectiva del propietario, un inversionista o un consumidor. Es posible
apalancar significativamente las actividades de valor agregado Anteriormente, en el análisis
de VA antes de impuestos se introdujo brevemente al valor agregado. Cuando el análisis de
valor agregado se realiza después de impuestos, el enfoque es ligeramente diferente del
análisis de FEDI que se planteó antes en este capítulo, La decisión respecto de una alternativa
será la misma que para ambos métodos, el de valor agregado y el de FEDI, pues el VA de los
cálculos de valor económico agregado es el mismo que para las estimaciones de VA y de
FEDI. El análisis de valor agregado comienza con la ecuación, la utilidad neta después de
impuestos (UNDI), que incluye la depreciación del año 1 al año n. Este análisis es diferente
del FEDI, donde la depreciación se ha eliminado específicamente, de manera que sólo las
estimaciones del flujo de efectivo real se emplean desde el año 0 al año n.
El término valor económico agregado (VEA) indica el valor monetario agregado por una
alternativa a la corporación. de un proceso.
El VEA anual es el monto remanente de la utilidad neta después de impuestos (UNDI) en los
libros de la corporación, después de eliminar el costo del capital invertido durante el año.
Esto significa que VEA indica la contribución de un proyecto a la ganancia neta de la
corporación después de impuestos. El costo de capital invertido es la tasa de rendimiento
después de impuestos (generalmente el valor TMAR) multiplicada por el valor en libros del
activo durante el año.
Las estimaciones son de la siguiente manera:
VEA = UNDI – costo del capital invertido = UNDI – (tasa de interés después de
impuestos) (valor en libros en el año t – 1) = IG(1 – Te) – (i)(VLt–1)
17.9 ANÁLISIS DE PROYECTOS INTERNACIONALES DESPUÉS DE IMPUESTOS
Algunas preguntas fundamentales que deben responderse antes de realizar un análisis
después de impuestos con base corporativa para especificaciones internacionales, son acerca
de las tolerancias para deducir impuestos —depreciación, gastos de negocios, evaluación de
activos de capital— y la tasa efectiva del impuesto necesaria, impuestos = IG(Te). Como se
dijo en el capítulo 16, la mayoría de los gobiernos reconocen que utilizan los métodos de
línea recta (LR) y del saldo decreciente (SD) para hacer la depreciación, con algunas
variantes para determinar la tolerancia para la deducción anual de impuestos. Los gastos
deducibles varían mucho de un país a otro.
Canadá
Depreciación: es deducible y normalmente se basa en cálculos del SD, aunque puede usarse
el de LR. Se aplica una convención equivalente a la del medio año en el primer año de la
posesión. La tolerancia del deducible anual de impuestos se denomina tolerancia de costo del
capital (TCC). Al igual que en el sistema estadounidense, las tasas de recuperación están
estandarizadas, de modo que la cantidad por depreciar no refleja necesariamente la vida útil
del activo.
Tasa de clase y TCC: las clases de activos se encuentran definidas y las tasas de depreciación
anual se especifican por clase. No se identifica ningún period (vida) de recuperación
específico, en parte porque los activos de una clase particular se agrupan juntos y la TCC
anual queda determinada para la clase completa, no por activos individuales. Existen 44
clases y las tasas de TCC varían entre 4% anual (el equivalente a un activo de 25 años de
vida) para inmuebles (clase 1) y 100% (1 año de vida) para aplicaciones de software,
porcelana, moldes, etcétera (clase 12). La mayor parte de las tasas están en el rango de entre
10% y 30% anual.
Gastos: los gastos de negocios son deducibles de impuestos en el cálculo del IG. Los gastos
relacionados con inversiones de capital no son deducibles, ya que se les trata por medio de
la TCC. Internet: hay más detalles disponibles en el sitio web de Revenue Canada, en la
dirección www.ccra-adrc.gc.ca, en las secciones “Forms” y “Publications”.
La tasa efectiva varía en forma considerable de un país a otro. Algunos países recaudan los
impuestos sólo a nivel federal, mientras que otros los imponen en varios niveles de gobierno
(federal, estatal o provincial, prefectura, condado y ciudad). Ahí se incluyen impuestos sobre
la renta en todos los niveles de gobierno reportados dentro de cada país; sin embargo, ciertos
tipos de impuestos pueden ser establecidos por un gobierno en particular. Aunque dichas
tasas promedio de impuestos varían de un año a otro, en especial cuando se legisla una
reforma fiscal, puede aceptarse que la mayor parte de las corporaciones enfrentan tasas
efectivas de entre 20% a 40% de su ingreso gravable. Si se examinaran las tasas individuales
publicadas en años recientes quedaría claro que los países, especialmente los europeos, han
reducido sus tasas de impuestos corporativos en forma considerable, en algunos casos entre
15% y 20% en un solo año. Esta reducción estimula la inversión corporativa y la expansión
de los negocios dentro de las fronteras de cada país.
CONCLUSION
El análisis después de impuestos generalmente no cambia la decisión de elegir una alternativa
sobre otra; sin embargo, sí ofrece más claridad en el cálculo del impacto monetario de los
impuestos. Las evaluaciones después de impuestos de VP, VA y TR de una o más alternativas
se realiza sobre las series de FEDI, que emplean exactamente los mismos procedimientos
que aparecen en capítulos anteriores. La TMAR después de impuestos se utiliza en todos los
cálculos de VP y VA, y en el análisis TR incremental al tomar la decisión de elegir entre dos
o más alternativas. Las tasas del impuesto sobre la renta para las corporaciones y
contribuyentes individuales en Estados Unidos son progresivas: ingresos gravables más altos
pagan mayores impuestos. Una tasa impositiva efectiva Te de valor individual se aplica
generalmente en un análisis económico después de impuestos. Los impuestos se reducen
debido a los factores que son deducibles, como la depreciación y los gastos de operación.
Debido a que la depreciación no es un flujo de efectivo, es importante considerarla sólo al
realizar los cálculos del IG, y no directamente en las estimaciones del FEAI y FEDI. En
consecuencia, la relación clave y general para el flujo de efectivo después de impuestos en
cada año es:
FEAI = ingreso bruto – gastos de operación – inversión inicial + valor de salvamento
FEDI = FEAI – impuestos = FEAI – (ingreso gravable)(Te)
IG = ingreso bruto – gastos de operación – depreciación + recobro de depreciación
Deberá determinarse el valor económico agregado (VEA), si la contribución calculada de
una alternativa al valor financiero corporativo es la medida económica. A diferencia del
FEDI, el VEA incluye el efecto de depreciación.
VEA = utilidad neta después de impuestos – costo del capital invertido = UNDI – (TMAR
después de impuestos)(valor en libros) = IG – impuestos – i(VL)
Los valores anuales equivalente de FEDI y de VEA calculados son los mismos en términos
numéricos, debido a que interpretan el costo anual de la inversión de capital de maneras
distintas pero equivalentes, cuando se toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
En un análisis de reemplazo, el impacto tributario del recobro de depreciación o la pérdida
de capital ocurren cuando el defensor se cambia por el retador; este hecho se toma en
consideración en un análisis después de impuestos El análisis tributario no cambiará la
decisión de reemplazar o conservar al defensor, sin embargo, el efecto de los impuestos
probablemente sí reducirá (una cantidad significativa) la ventaja económica de una
alternativa sobre otra.
BIBLIOGRAFIAS
Ingeniería Económica de Blank y Tarquin 6a. edición.