Analisis Contable de Mercadona 2013. III

A. ¿Gana o pierde dinero?
3. Rentabilidad
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Análisis Contable. Caso Práctico 90

RENTABILIDAD
RATIOS
2013 2012 2011
RENTABILIDAD ECONOMICA
ROI=Bº/ATN 7,9% 8,1% 8,2%
M=Bº/V 2,9% 2,9% 2,9%
R=V/ATN 2,77 2,79 2,84
RENTABILIDAD FINANCIERA
R1=Bº/RP 15,0% 16,8% 17,7%
R2=(Bº+GF-AF)/(RP+Pex*) 12,3% 13,6% 14,2%
R3=(GF-AF)/(Pex*) 2,3% 2,3% 2,3%
RENTAB. RECURSOS PROPIOS R1=Bº/RP
Bº/V 2,9% 2,9% 2,9%
V/ATN 2,77 2,79 2,84
ATN/PEx 211,7% 192,5% 185,8%
PEx/RP 89,6% 108,1% 116,6%
DATOS
TIPO IMPOSITIVO 0,30 0,30 0,30
RECURSOS PROPIOS 3.438.110 3.019.232 2.672.886
PASIVO EXIGIBLE* 913.851 879.457 788.942
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RENTABILIDAD
Económica
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RENTABILIDAD
Financiera
2012 AF > 0; Endeudarse
r2, r3
3,2%
13,6%
r1=13,6%+3,2%
r3 =2,3%
2,3% =16,8%
r2 =13,6%
RP=48,1%
Pex=51,9% AT = PT
PEx(51,9%) RP(48,1%)
2013 AF > 0; Endeudarse

r2, r3
2,7%
12,3%
r1=12,3%+2,7%
r3 =2,3%
2,3% =15,0%
r2 =12,3%
RP=52,8%
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Pex=47,2% AT = PT
Análisis Contable. Caso Práctico
PEx(47,2%) RP(52,8%) 93
RENTABILIDAD Cuantificación
Apalancamiento Financiero
2011
r1 = r2 + (r2 - r3) * PEx* / RP
17,7% = 14,2% + (14,2 % - 2,3%) * 788.942 / 2.672.886
AF > 0 29,5%
+3,5%
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2012
r1 = r2 + (r2 - r3) * PEx* / RP
16,8% = 13,6% + (13,6 % - 2,3%) * 879.457 / 3.019.232
AF > 0 29,1%
+3,2%
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2013
r1 = r2 + (r2 - r3) * PEx* / RP
15,0% = 12,3% + (12,3 % - 2,3%) * 913.851 / 3.438.110
AF > 0 26,6%
+2,7%
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RENTABILIDAD
DESCOMPOSICION DE LA RENTABILIDAD
Rentabilidad Financiera
DE LOS RECURSOS PROPIOS
RRP MARGEN ROTACION

= X
2011 17,7% 2,9% 2,84
2012 16,8% 2,9% 2,79
2013 15,0% 2,9% 2,77
FACTORES ECONOMICOS
SOLVENCIA AF
X X
185,8% 116,6%
192,5% 108,1%
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FACTORES FINANCIEROS 211,7% 89,6%

VALOR AÑADIDO ESTADO DE VALOR AÑADIDO 2011
APLICACIONES ORIGENES
VALORES ABSOLUTOS VALORES RELATIVOS N. INDICE VALORES ABSOLUTOS V. RELATIVOS N. INDICE
I.- PERSONAL 2.042.672 65,0% 108,9% VALOR ANADIDO GENERADO 3.069.712 97,6% 107,8%
+ Gastos de personal 2.042.672
1.- ACTIVIDAD DE EXPLOTACION 3.069.130 97,6% 107,8%
II.- CAPITAL AJENO 26.311 0,8% 113,4% I.- Producción vendida 16.469.063 100,0%
+ Gastos financieros 26.311 + Ventas netas, prestación de servicios 16.448.101 99,8%
+ Otros ingresos de explotación 20.962 0,1%
III.- ESTRUCT. ECONOM. 406.000 12,9% 100,0% 95,5% II.- Producción almacenada
+ Amortizaciones 380.342 93,7% ± V. existencias productos transformados
± Deterioros inmov. e inst. fros. 25.658 6,3%
III.- Producción inmovilizada
IV.- SOCIEDAD 194.545 6,2% 117,5% + Trabajos efect. empresa para su activo
± Impuesto sobre beneficios 194.545
IV.- Producción accesoria 7.270 7.270 0,0%
V.- CAPITAL PROPIO 474.192 15,1% 119,2% + Subvenciones a la explotación 7.270 0,0%
± Resultado 474.192 A.- PRODUCCION (I+II+III+IV) 16.476.333 100,0% 107,9%
V.A. DISTRIBUIDO 3.143.720 100,0% 108,8% I.- Consumo de bienes y servicios 12.358.854 92,2%
(I+II+III+IV+V) + Aprovisionamientos 12.358.854 92,2%
II.- Consumo de otros b. y servc. 1.048.349 7,8%

+ Gastos externos y de explotación 1.048.349 7,8%
B.- CONSUMO INTERM EDIO (I+II) 13.407.203 100,0% 107,9%
VALOR ANADIDO PRODUCIDO (A-B) 3.069.130
2.- RESULTADOS ENAJENACIONES 582 0,0% 38,8%

RTDOS. ENAJ. INMOVIZADO E INST. FROS. 582
RTDOS. OPERACIONES INTERRUMPIDAS
VALOR ANADIDO ATRIBUIDO 74.008 2,4% 100,0% 180,7%

+ Ingresos financieros 73.379 99,2%
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± V. VR Instrumentos financieros
± Diferencias de cambio
TOTAL VALOR ANADIDO + Imputación subvenciones inmovilizado 629 0,8%
Análisis Contable. Caso
(DISTRIBUIDO) Práctico
3.143.720 100,0% 108,8% TOTAL VALOR ANADIDO (GENERADO + ATRIBUIDO) 3.143.720 100,0%
98 108,8%
± Deterioros inmov. e inst. fros. 11.940 3,1%

B.- CONSUMO INTERMEDIO (I+II) 14.296.129 100,0% 106,6%
2.- RESULTADOS ENAJENACIONES -522 0,0% -89,7%

RTDOS. ENAJ. INMOVIZADO E INST. FROS. -522

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TOTAL VALOR ANADIDO + Imputación subvenciones inmovilizado 577
99 106,4%
± Deterioros inmov. e inst. fros. 12 0,0%

B.- CONSUMO INTERMEDIO (I+II) 14.768.027 100,0% 103,3%
2.- RESULTADOS ENAJENACIONES -158 0,0% 30,3%

RTDOS. ENAJ. INMOVIZADO E INST. FROS. -158

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TOTAL VALOR ANADIDO + Imputación subvenciones inmovilizado 727
100101,2%
VALOR AÑADIDO
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B. ¿Puede pagar lo que debe?
1. Margen de Seguridad Financiero

2. Solvencia
3. Liquidez
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1. Margen de Seguridad Financiero

Fondo de Rotación
Cálculo del FR
FONDO DE ROTACION 2013 2012 2011
CICLO CORTO
Activo Circulante 3.280.907 3.308.156 3.226.153
Pasivo Circulante 2.893.422 3.039.655 2.862.144
FONDO DE ROTACION 387.485 268.501 364.009
CICLO LARGO
Capitales Permanentes 3.623.911 3.242.283 2.926.149
Inmovilizado Neto 3.236.426 2.973.782 2.562.140
Control del FR
RATIOS
2013 2012 2011
CONTROL DEL FONDO DE ROTACION
RFIN=CP/IN 112,0% 109,0% 114,2%
RFCC=FR/AC 11,8% 8,1% 11,3%
REFC=FR/PC 0,13 0,09 0,13
RCE=FR/EX 69,5% 47,0% 65,2%
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2011 2012
FR + FR +
FR = 364.009 FR = 268.501
2013
FR +
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FR = 387.485

Fondo de Rotación
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Fondo de Rotación
NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION 2012-2011 2012 2011
Comerciales 13.266 571.769 558.503

Materias primas y otros aprovisionamientos
Productos en curso
Productos terminados
Subproductos, residuos y materiales recuperados
Anticipos a proveedores
Cálculo de las NFR
EXISTENCIAS 13.266 571.769 558.503
Clientes por ventas y prestaciones de servicios
Clientes, empresas del grupo y asociadas
CREDITOS COM ERCIALES ACTIVOS (De udor e s Com e r ciale s )
NECESISADES BRUTAS DE FINANCIACION DEL CIRCULANTE 13.266 571.769 558.503
Proveedores -79.455 2.170.701 2.091.246
Proveedores, empresas del grupo y asociadas
Anticipos de clientes
CREDITOS COM ERCIALES PASIVOS (Acr e e dor e s Com e r ciale s ) -79.455 2.170.701 2.091.246
NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION DE LA EXPLOTACION -66.189 -1.598.932 -1.532.743
Activos no corrientes mantenidos para la venta
Periodif icaciones -65 4.180 4.245
Otr a s cuenta s a cobr a r 4.820 83.290 78.470
Deudores varios 4.820 83.290 78.470
Personal
Activos por impuesto corriente
Otros créditos con las A dministraciones públicas
Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
Inver si ones fi na nci er a s tempor a l es 37.399 46.283 8.884
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 3.616 3.616
Inversiones f inancieras a corto plazo 33.783 42.667 8.884
CREDITOS CONCEDIDOS A CORTO PLAZO 42.154 133.753 91.599
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
Provisiones a corto plazo
Periodif icaciones
Deudas a corto plazo 2.412 2.412
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
Otr a s cuenta s a pa ga r -100.468 868.954 768.486
Acreedores varios -5.305 370.764 365.459
Personal (remuneraciones pendientes de pago) -39.224 217.286 178.062
Pasivos por impuestos corrientes -8.853 31.984 23.131
Otras deudas con las A dministraciones Públicas -47.086 248.920 201.834
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CREDITOS OBTENIDOS A CORTO PLAZO -98.056 868.954 770.898

NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION -122.091 -2.334.133 -2.212.042
DISPONIBLE 26.583 2.602.634 2.576.051
FONDO DE ROTACION -95.508 268.501 364.009
Fondo de Rotación
NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO 2012-2011 2012 2011
INMOVILIZADO MATERIAL 185.264 2.557.468 2.372.204

INMOVILIZADO INMATERIAL -6.545 55.973 62.518
Cálculo de las NFR
INMOVILIZADO FINANCIERO 232.923 360.341 127.418
NECESISAD BRUTA DE FINANCIACION POR INVERSIONES A LARGO PLAZO 411.642 2.973.782 2.562.140
RECURSOS PROPIOS -346.346 3.019.232 2.672.886

PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO 30.212 223.051 253.263
FINANCIACION A LARGO PLAZO -316.134 3.242.283 2.926.149
NECESIDAD DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO 95.508 -268.501 -364.009
FONDO DE ROTACION -95.508 268.501 364.009
NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO 2013-2012 2013 2012
INMOVILIZADO MATERIAL 169.787 2.727.255 2.557.468

INMOVILIZADO INMATERIAL 7.880 63.853 55.973
INMOVILIZADO FINANCIERO 84.977 445.318 360.341
NECESISAD BRUTA DE FINANCIACION POR INVERSIONES A LARGO PLAZO 262.644 3.236.426 2.973.782
RECURSOS PROPIOS -418.878 3.438.110 3.019.232

PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO 37.250 185.801 223.051
FINANCIACION A LARGO PLAZO -381.628 3.623.911 3.242.283
NECESIDAD DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO -118.984 -387.485 -268.501

© TACE

Fondo de Rotación
NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION 2013-2012 2013 2012
Comerciales -14.470 557.299 571.769

Materias primas y otros aprovisionamientos
Productos en curso
Productos terminados
Subproductos, residuos y materiales recuperados
Anticipos a proveedores
EXISTENCIAS -14.470 557.299 571.769
Cálculo de las NFR
Clientes por ventas y prestaciones de servicios
Clientes, empresas del grupo y asociadas
CREDITOS COMERCIALES ACTIVOS (Deudores Comerciales)
NECESISADES BRUTAS DE FINANCIACION DEL CIRCULANTE -14.470 557.299 571.769
Proveedores 180.226 1.990.475 2.170.701
Proveedores, empresas del grupo y asociadas
Anticipos de clientes
CREDITOS COMERCIALES PASIVOS (Acreedores Comerciales) 180.226 1.990.475 2.170.701
NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION DE LA EXPLOTACION 165.756 -1.433.176 -1.598.932
Activos no corrientes mantenidos para la venta
Periodificaciones -670 3.510 4.180
Otras cuentas a cobrar 20.625 103.915 83.290
Deudores varios 20.625 103.915 83.290
Personal
Activos por impuesto corriente
Otros créditos con las Administraciones públicas
Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
Inversiones financieras temporales -13.105 33.178 46.283
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo -3.351 265 3.616
Inversiones financieras a corto plazo -9.754 32.913 42.667
CREDITOS CONCEDIDOS A CORTO PLAZO 6.850 140.603 133.753
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
Provisiones a corto plazo
Periodificaciones
Deudas a corto plazo
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
Otras cuentas a pagar -33.993 902.947 868.954
Acreedores varios -28.318 399.082 370.764
Personal (remuneraciones pendientes de pago) 5.274 212.012 217.286
Pasivos por impuestos corrientes 6.569 25.415 31.984
Otras deudas con las Administraciones Públicas -17.518 266.438 248.920
© TACE
CREDITOS OBTENIDOS A CORTO PLAZO -33.993 902.947 868.954

NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION 138.613 -2.195.520 -2.334.133
DISPONIBLE -19.629 2.583.005 2.602.634
Análisis Contable. Caso Práctico

109
Fondo de Rotación
Períodos
RATIOS
2013 2012 2011
PERIODOS
PA=(Ex./C. VTAS.)x360 14,7 15,6 16,3
PC=(CCA/V)X360
PP=(CCP/C)X360 52,7 59,3 60,9
DATOS
Compras= Consumo - Exi + Exf 13.589.295 13.172.114 12.357.354
Período de Almacenamiento-Venta (compra de mercaderías hasta su venta)

PA = (Ex/Consumo ) x 360
Período de Cobro (Venta de mercaderías hasta su cobro)

PC = (Deudores Comerciales/Ventas) x 360
Período de Pago (Compra de mercaderías hasta su pago)

© TACE
PC = (Acreedores Comerciales/Compras ) x 360

Fondo de Rotación
© TACE PMM, P. Pago, Desfases

Fondo de Rotación
Factores de explotación
2011 2012 2013
d1xConsumo 16,3 x 12.358.854 15,6 x 13.158.848 14,7 x 13.603.375

Ex: --------------- --------------- --------------- ---------------
360 360 360 360
d2xVentas 0 x 16.448.101 0 x 17.522.881 0 x 18.083.933

CC --------------- --------------- ---------------
---------------
Ac: 360 360 360
360
d xCompras 60,9 x 12.357.354 59,3 x 13.172.114 52,7 x 13.589.295

CC 3
--------------- --------------- --------------- ---------------
Pa: 360 360 360
360
© TACE
11
2
Fondo de Rotación
Factores de explotación
2012 2013
Ex: COSTE
∆ 6,5% ∆ 3,4%
DE VENTAS
CC ∆ 6,5% ∆ 2,9%
VENTAS
Ac:
CC
COMPRAS ∆ 6,6% ∆ 3,2%
Pa:
© TACE

Fondo de Rotación Circulantes Fuera de
2012
Explotación y Tesorería
PMM (15,6)
PP (59,3)
FUERA EXPLOTACION
ETL -55.902
TESORERIA
+26.583
EXPLOTACION CICLO LARGO (FR+)

-66.189 +95.508 (MENOS AYUDA
© TACE
DEL LARGO AL CORTO)

Fondo de Rotación Circulantes Fuera de
2013
Explotación y Tesorería
PMM (14,7)
PP (52,7)
FUERA EXPLOTACION
ETL -27.143
TESORERIA
-19.629
EXPLOTACION CICLO LARGO (FR+)

+165.756 -118.984 (MÁS AYUDA
© TACE
DEL LARGO AL CORTO)

2. Solvencia
© TACE

Solvencia
RATIOS
2013 2012 2011
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
RC=AC/PC 113,4% 108,8% 112,7%
RL=R+D/PC 94,1% 90,0% 93,2%
RD=D/PC 89,3% 85,6% 90,0%
SOLVENCIA A LARGO PLAZO
RST=ATNR/PE 211,7% 192,5% 185,8%
RSL/P=I/PEXLP 1741,9% 1333,2% 1011,7%
TRLSC
PATRIMONIO CONTABLE 3.438.110 3.019.232 2.672.886
2/3 CAPITAL SOCIAL 10.614 10.614 10.614
SOLVENCIA
2013 2012 2011
PP / PMM 3,6 3,8 3,7
Existencias 557.299 571.769 558.503

Créditos Comerciales Activos
TOTAL 557.299 571.769 558.503
(PP / PMM) X TOTAL 1.992.594 2.168.515 2.091.500
Créditos Comerciales Pasivos 1.990.475 2.170.701 2.091.246
OTROS
Otros Activos Circulantes 140.603 133.753 91.599

© TACE
Otros Pasivos Circulantes 902.947 868.954 770.898
Tesorería 2.583.005 2.602.634 2.576.051

3. Liquidez
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Tesorería
CUADRO DE CONTROL DE LA TESORERIA
+ Tesorería 1.408.005 1.250.695 1.501.051

+ Otros activos líquidos equivalentes 1.175.000 1.351.939 1.075.000
- Descubiertos bancarios
---------------------------------- --------- --------- ---------
Tesorería y equivalentes 2.583.005 2.602.634 2.576.051
Variación tesorería y equivalentes -19.629 26.583

© TACE

Tesorería
© TACE

Tesorería Análisis de la relación
2011
TGO/TGI/TGF 2012
2013
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Tesorería Cuadro de Flujos de Tesorería
OPERACIONES ACTIVIDAD OPERACIONES ACTIVIDAD
Flujos Efectivo Actividades Explotación (TGO) Flujos Efectivo Actividades Explotación (TGO) 678.166 1.028.144 1.181.725
OPERACIONES INVERSION OPERACIONES INVERSION

Empresas del grupo y asociadas 24.392 29.071 23.449 Empresas del grupo y asociadas 10.522 15.254 1.494
Inmovilizado intangible 21.055 9.349 15.219 Inmovilizado intangible
Inmovilizado material 518.392 565.287 382.662 Inmovilizado material 878 13.582 13.254
Inversiones inmobiliarias Inversiones inmobiliarias
Otros activos financieros 92.142 270.406 40.500 Otros activos financieros 42.406 13.429 8.544
Activos no corrientes mantenidos para venta Activos no corrientes mantenidos para venta
Otros activos Otros activos
Flujos Efectivo Actividades Inversión (TGI) 655.981 874.113 461.830 Flujos Efectivo Actividades Inversión (TGI) 53.806 42.265 23.292
OPERACIONES FINANCIACION OPERACIONES FINANCIACION

71.595 975 1.950
Amortización de instrumentos de patrimonio Emisión de instrumentos de patrimonio
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio 71.595 Enajenación de instrumentos de patrimonio propio
Subvenciones, donaciones y legados recibidos 975 1.950
8.033 2.323 10 11 19
Devolución y amortización: Emisión:
Obligaciones y otros valores negociables Obligaciones y otros valores negociables
Deudas con entidades de crédito 8.033 2.323 Deudas con entidades de crédito
Deudas con empresas del grupo y asociadas Deudas con empresas del grupo y asociadas
Otras deudas Otras deudas 10 11 19
96.605 90.096 57.008
Dividendos 96.605 90.096 57.008
Remuneración a otros instrumentos de patrimonio
Flujos Efectivo Actividades Financiación (TGF) 96.605 169.724 59.331 Flujos Efectivo Actividades Financiación (TGF) 985 11 1.969
AUMENTO TESORERIA Y EQUIVALENTES 26.583 685.825 DISMINUCION TESORERIA Y EQUIVALENTES 19.629

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TOTAL APLICACIONES 752.586 1.070.420 1.206.986 TOTAL ORIGENES 752.586 1.070.420 1.206.986

Tesorería
Disponibilidad/Necesidad
de Tesorería
ANALISIS DE LA DISPONIBILIDAD/NECESIDAD TESORERIA
± TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES 678.166 1.028.144 1.181.725
± VARIACION DE TESORERIA Y EQUIVALENTES 19.629 -26.583 -685.825

---------------------------- ---------- ---------- ----------
=DISP/NEC. TESORERIA GENERADA POR OP. ACTIVIDAD Y LA GESTION DE LA T. Y EQ. 697.795 1.001.561 495.900
- NECESIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION -655.981 -874.113 -461.830
---------------------------- ---------- ---------- ----------
=DISP/NEC. TESORERIA GENER. POR OP. ACTIVIDAD, G. T Y EQ. E INV. 41.814 127.448 34.070
- NECESIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION -96.605 -169.724 -59.331
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NECESIDAD TESORERIA NETA TOTAL -54.791 -42.276 -25.261
+ DISPONIBILIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION 53.806 42.265 23.292
+ DISPONIBILIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION: 985 11 1.969

* RECURSOS PROPIOS 975 1.950
* PASIVO EXIGIBLE 10 11 19
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Tesorería
Factores de Incidencia en
la Liquidez
FACTORES DETERMINANTES DE TGI / TGF
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 2013 2012 2011
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
6. Pagos por inversiones (-) -655.981 -874.113 -461.830
a) Empresas del grupo y asociadas -24.392 -29.071 -23.449
b) Inmovilizado intangible -21.055 -9.349 -15.219
c) Inmovilizado material -518.392 -565.287 -382.662
d) Inversiones inmobiliarias
e) Otros activos financieros -92.142 -270.406 -40.500
f)Activos no corrientes mantenidos para venta
g)Otros activos
7. Cobros por desinversiones (+) 53.806 42.265 23.292
a) Empresas del grupo y asociadas 10.522 15.254 1.494
b) Inmovilizado intangible
c) Inmovilizado material 878 13.582 13.254
d) Inversiones inmobiliarias
e) Otros activos financieros 42.406 13.429 8.544
f)Activos no corrientes mantenidos para venta
g)Otros activos
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6) -602.175 -831.848 -438.538
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Tesorería
la Liquidez
FACTORES DETERMINANTES DE TGI / TGF
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 975 -71.595 1.950
a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+)
b) Amortización de instrumentos de patrimonio (-)
c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio (-) -71.595
d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+)
e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+) 975 1.950
10 Cobros y pagos por Instrumentos de pasivo financiero 10 -8.022 -2.304
a) Emisión: 10 11 19
1. Obligaciones y otros valores negociables (+)
2. Deudas con entidades de crédito (+)
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+)
4. Otras deudas (+) 10 11 19
b) Devolución y amortización de: -8.033 -2.323
1. Obligaciones y otros valores negociables (-)
2. Deudas con entidades de crédito (-) -8.033 -2.323
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-)
4. Otras deudas (-)
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio -96.605 -90.096 -57.008
a) Dividendos (-) -96.605 -90.096 -57.008
b) Remuneración a otros instrumentos de patrimonio (-)
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12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/-9+/-10-11) -95.620 -169.713 -57.362

Tesorería
la Liquidez
FACTORES DETERMINANTES DE TGO
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 717.595 710.215 668.737
2. Ajustes del resultado 305.148 330.758 348.533
a) Amortización del inmovilizado (+) 360.744 375.755 380.342
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-) 6.058 6.799
c) Variación de provisiones (+/-) 2.271 8.746 9.671
d) Imputación de subvenviones (-) -727 -577 -629
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-) 158 522 -825
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-) 243
g) Ingresos financieros (-) -87.551 -88.093 -73.379
h) Gastos financieros (+) 30.253 28.347 26.311
i) Diferencias de cambio (+/-)
j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-)
k) Otros ingresos y gastos (-/+)
3. Cambios en el capital corriente -135.068 162.891 287.175
a) Existencias (+/-) 14.470 -13.266 1.500
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-) -6.552 10.131 20.968
c) Otros activos corrientes(+/-) 110 -39 2.301
d) Acreedores y otras cuentas a pagar(+/-) -143.096 166.065 262.406
e) Otros pasivos corrientes (+/-)
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-) (provisiones)
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación -209.509 -175.720 -122.720
a) Pagos de intereses (-) -30.253 -28.347 -26.311
b) Cobros de dividendos (+) 453 448
c) Cobros de intereses (+) 73.478 72.689 49.329
d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/-) -252.734 -220.515 -146.186
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e) Otros pagos (cobros) (-/+)

5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/-1+/-2+/-3+/-4) 678.166 1.028.144 1.181.725

B3. LIQUIDEZ
Usos y Limitaciones
INDICADORES APLICACIÓN VALORACION
RG 877.770 898.945 869.793

TGO 678.166 1.028.144 1.181.725
EBITDA 1.021.041 1.032.282 1.009.053
Gastos Financieros 30.253 28.347 26.311
Pasivo Exigible No Comercial 1.088.748 1.092.005 1.024.161
R COBERTURA INTERESES (ebitda/gastos financieros) 33,8 36,4 38,4
EBITDA/VENTAS 0,06 0,06 0,06
Pasivo Exigible No Comercial/Ebitda 1,07 1,06 1,01
POSIB. CANC. DEUDA (TGO/PASIVO EXIGIBLE NO COM.) (%) 62,3% 94,2% 115,4%
POSIB. CANC. DEUDA (PASIVO EX. NO COM./TGO) (Años) 1,6 1,1 0,9
FLUJO LIBRE DE TESORERIA (TGO-TGI) 75.991 196.296 743.187
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C. ¿Qué posibilidades tiene?
1. Desarrollo Financiero Equilibrado

2. Autonomía Financiera y Capacidad de Expansión
3. Desarrollo Económico Equilibrado
4. Capitalización
5. Sistema Integrado de Análisis
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1. Desarrollo Financiero Equilibrado

Recursos Generados
OPERACIONES DE LA ACTIVIDAD
Resultado Ejercicio 515.324 508.441 474.192
Ajustes 362.446 390.504 395.601
(+) Amortización del inmovilizado 360.744 375.755 380.342
(+/-) Correcciones valorativas por deterioro 6.058 6.799
(+/-) Variación de provisiones 2.271 8.746 9.671
(+) Imputación de subvenciones -727 -577 -629
(+/-) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado 158 522 -825
(+/-) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros 243
(+/-) Diferencias de cambio
(+/-) Variación de valor razonable en instrumentos financieros
(-/+) Otros ingresos y gastos
------------------------------------- --------- --------- ---------
RECURSOS GENERADOS (RG) 877.770 898.945 869.793
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Tesorería
Rentabilidad - Liquidez
+/- Gastos e Ingresos No Monetarios 362.288 389.982 396.183
+/- Resultado Operaciones de Inversión-Financiación 158 522 -582
----------------------------------------- --------- --------- ---------
+/- Variación Diferimientos Tesorería Operaciones Actividad -199.604 129.199 311.932
+/- Variación Existencias 14.470 -13.266 1.500
+/- Variación Deudores y otras cuentas a cobrar -6.552 10.131 20.968
+/- Variación Acreedores y otras cuentas a pagar -143.096 166.065 262.406
+/- Variación Periodificaciones 110 -39 2.301
+/- Variación Deudores/Acreedores por intereses, impuestos y otros -64.536 -33.692 24.757
----------------------------------------- --------- --------- ---------
FLUJO TESORERIA OPERACIONES ACTIVIDAD (TGO) 678.166 1.028.144 1.181.725
OPERACIONES DE INVERSIÓN
+ Cobros por Desinversiones 53.806 42.265 23.292
- Pagos por Inversiones -655.981 -874.113 -461.830
----------------------------------------- --------- --------- ---------
FLUJO TESORERIA OPERACIONES INVERSION (TGI) -602.175 -831.848 -438.538
OPERACIONES DE FINANCIACIÓN
+/- Cobros / Pagos de Instrumentos de Patrimonio (RP) 975 -71.595 1.950
+/- Cobros / Pagos de Instrumentos de Pasivo Financiero (Deuda) 10 -8.022 -2.304
- Pagos Dividendos -96.605 -90.096 -57008
----------------------------------------- --------- --------- ---------
FLUJO TESORERIA OP. FINANC. (TGF) -95.620 -169.713 -57.362
FLUJOS TESORERIA Y EQUIVALENTES (TGO + TGI + TGF) -19.629 26.583 685.825
SALDO INICIAL DE TESORERIA Y EQUIVALENTES 2.602.634 2.576.051 1.890.226
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SALDO FINAL DE TESORERIA Y EQUIVALENTES 2.583.005 2.602.634 2.576.051

Tesorería
----------------------------------------- --------- --------- ---------
----------------------------------------- --------- --------- ---------
RECURSOS GENERADOS CON INCIDENCIA EN TESORERIA 892.350 885.640 873.594
+/- Variación Deudores por intereses -14.073 -14.951 -23.602
+/- Variación Acreedores por intereses
+/- Variación Deudores/Acreedores por impuestos -50.463 -18.741 48.359
+/- Variación Deudores/Acreedores por otros
----------------------------------------- --------- --------- ---------
OPERACIONES DE INVERSIÓN
+ Cobros por Desinversiones 53.806 42.265 23.292
- Pagos por Inversiones -655.981 -874.113 -461.830
----------------------------------------- --------- --------- ---------
FLUJO TESORERIA OPERACIONES INVERSION (TGI) -602.175 -831.848 -438.538
OPERACIONES DE FINANCIACIÓN
+/- Cobros / Pagos de Instrumentos de Patrimonio (RP) 975 -71.595 1.950
+/- Cobros / Pagos de Instrumentos de Pasivo Financiero (Deuda) 10 -8.022 -2.304
- Pagos Dividendos -96.605 -90.096 -57.008
----------------------------------------- --------- --------- ---------
FLUJO TESORERIA OP. FINANC. (TGF) -95.620 -169.713 -57.362
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FLUJOS TESORERIA Y EQUIVALENTES (TGO + TGI + TGF) -19.629 26.583 685.825

SALDO INICIAL DE TESORERIA Y EQUIVALENTES 2.602.634 2.576.051 1.890.226
SALDO FINAL DE TESORERIA Y EQUIVALENTES 2.583.005 2.602.634 2.576.051

Tesorería OPERACIONES DE LA ACTIVIDAD
----------------------------------------- --------- --------- ---------
----------------------------------------- --------- --------- ---------
----------------------------------------- --------- --------- --------- Rentabilidad - TGO<0 TGO>0
RECURSOS GENERADOS (RG)
+/- Variación Existencias 14.470
877.770
-13.266
898.945
1.500
869.793
Liquidez
----------------------------------------- --------- --------- --------- 2011
RECURSOS GENERADOS CON INCIDENCIA EN TESORERIA 892.350 885.640 873.594 Iliquidez Liquidez
RG<0 severa inestable
2012
+/- Variación Deudores por intereses -14.073 -14.951 -23.602
+/- Variación Acreedores por intereses
+/- Variación Deudores/Acreedores por impuestos -50.463 -18.741 48.359
+/- Variación Deudores/Acreedores por otros
2013
Iliquidez Liquidez
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----------------------------------------- --------- --------- --------- RG>0 preocupante suficiente


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Tesorería

Tesorería
1 +/- Resultado Operaciones de Inversión-Financiación 158 522 -582

----------------------------------------- --------- --------- ---------
2 +/- Variación Acreedores y otras cuentas a pagar -143.096 166.065 262.406

----------------------------------------- --------- --------- ---------
1. Políticas aplicadas en la actividad
2. Política financiera de cobros y pagos
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Tesorería
POLITICA FINANCIERA DE COBROS Y PAGOS
2013 2012 2011
Ventas 18.033.983 17.522.881 16.448.101

Periodo Cobro
Créditos Comerciales Activos
Variación CCActivos
VARIACIÓN 2012 2011
(Vt+1-Vt) X PCt / 360 = 2013 2012 2011

(PCt+1-PCt) X Vt+1 / 360=
VARIACION (t+1)-(t) Compras 13.589.295 13.172.114 12.357.354
Periodo Pago 52,7 59,3 60,9
Créditos Comerciales Pasivos 1.990.475 2.170.701 2.091.246
Variación CCPasivos -180.226 79.455

(Vt+1-Vt) X PCt / 360 =
(PCt+1-PCt) X Vt+1 / 360=
VARIACION (t+1)-(t) VARIACIÓN 2012 2011
(Ct+1-Ct) X PPt / 360 = 137.883

(PPt+1-PPt) X Ct+1 / 360= -58.428
VARIACION (t+1)-(t) 79.455
(Ct+1-Ct) X PPt / 360 = 68.749

(PPt+1-PPt) X Ct+1 / 360= -248.975
VARIACION (t+1)-(t) -180.226
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Disponibilidad/ RG - EQUILIBRIO FINANCIERO
Necesidad Financiera
OPERACIONES ACTIVIDAD OPERACIONES ACTIVIDAD 877.770 898.945 869.793
Capacidad de Autofinanciación (RG) Capacidad de Autofinanciación (RG) 877.770 898.945 869.793
OPERACIONES INVERSION 655.981 874.113 461.830 OPERACIONES INVERSION 53.806 42.265 23.292
Empresas del grupo y asociadas 24.392 29.071 23.449 Empresas del grupo y asociadas 10.522 15.254 1.494
Inmovilizado intangible 21.055 9.349 15.219 Inmovilizado intangible
Inmovilizado material 518.392 565.287 382.662 Inmovilizado material 878 13.582 13.254
Inversiones inmobiliarias Inversiones inmobiliarias
Otros activos financieros 92.142 270.406 40.500 Otros activos financieros 42.406 13.429 8.544
Activos no corrientes mantenidos para venta Activos no corrientes mantenidos para venta
Otros activos Otros activos
OPERACIONES FINANCIACION 96.605 169.724 59.331 OPERACIONES FINANCIACION 985 11 1.969
71.595 975 1.950

Amortización de instrumentos de patrimonio Emisión de instrumentos de patrimonio
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio 71.595 Enajenación de instrumentos de patrimonio propio
Subvenciones, donaciones y legados recibidos 975 1.950
8.033 2.323 10 11 19
Devolución y amortización: Emisión:
Obligaciones y otros valores negociables Obligaciones y otros valores negociables
Deudas con entidades de crédito 8.033 2.323 Deudas con entidades de crédito
Deudas con empresas del grupo y asociadas Deudas con empresas del grupo y asociadas
Otras deudas Otras deudas 10 11 19
96.605 90.096 57.008
Dividendos 96.605 90.096 57.008
Remuneración a otros instrumentos de patrimonio
V. CIRCULANTE ACTIVIDAD Y Tª 199.604 26.583 685.825 V. CIRCULANTE ACTIVIDAD Y Tª 19.629 129.199 311.932
Variación Circulante Actividad 199.604 Variación Circulante Actividad 129.199 311.932

Variación Tesorería y Equivalentes 26.583 685.825 Variación Tesorería y Equivalentes 19.629
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TOTAL APLICACIONES 952.190 1.070.420 1.206.986 TOTAL ORIGENES 952.190 1.070.420 1.206.986

ANALISIS DE LA DISPONIBILIDAD/NECESIDAD FINANCIERA EJERCICIOS 2011, 2012 y 2013
CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION 877.770 898.945 869.793
+/- DISP./NEC. FINANCIERA GENERADA POR CIRCULANTE ACTIVIDAD Y Tª -179.975 102.616 -373.893
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= +/- D/N F. G. POR LA ACTIVIDAD Y TESORERIA 697.795 1.001.561 495.900
- NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION -655.981 -874.113 -461.830
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= +/- D/N F. G. POR LA ACTIVIDAD, Tª e INVERSIONES 41.814 127.448 34.070
- NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION -96.605 -169.724 -59.331
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NECESIDAD FINANCIERA NETA TOTAL -54.791 -42.276 -25.261
+ DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION 53.806 42.265 23.292
+ DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION: 985 11 1.969

* RECURSOS PROPIOS 975 1.950
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Análisis Operaciones Actividad Análisis Circulante Actividad

Política Comercial Naturaleza de la actividad
Política Personal Volumen de actividad
Política de Recuperación de las Inversiones Políticas de Gestión del Circulante

Política de Almacenes
Política Financiera Política de Cobros
Política de Pagos
Política Fiscal
Análisis Tesorería y Equivalentes Análisis Operaciones
Operaciones de la Actividad Inversión-Financiación
Operaciones de Inversión Políticas de inversión y financiación aplicadas
Operaciones de Financiación
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Equilibrio Financiero RG - EQUILIBRIO FINANCIERO
ANALISIS DEL EQUILIBRIO FINANCIERO EJERCICIOS 2011, 2012 y 2013
NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION 655.981 874.113 461.830
+ NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION 96.605 169.724 59.331
- DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION -53.806 -42.265 -23.292
- DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION:

* RECURSOS PROPIOS -975 -1.950
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NEC. FINANCIERA NETA A CUBRIR POR CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION 697.805 1.001.572 495.919
- CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION -877.770 -898.945 -869.793

---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NECESIDAD FINANCIERA SIN CUBRIR -179.965 102.627 -373.874
-/+ DISP./NEC. FINANCIERA GENERADA POR CIRCULANTE ACTIVIDAD Y Tª 179.975 -102.616 373.893
- DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION:

* PASIVO EXIGIBLE -10 -11 -19
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Equilibrio Estructural Desequilibrio Coyuntural Equilibrio Estructural
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RG +
2011/2013
TGO (+) --->LIQUIDEZ SUFICIENTE
NFSC + NFSC -
ACTIVIDAD
P. FINANCIERA
COBROS - PAGOS
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Equilibrio Financiero
Indicadores
RG 877.770 898.945 869.793

Pasivo Exigible No Comercial 1.088.748 1.092.005 1.024.161
Pasivo Exigible Contraído en el Ejercicio 10 11 19
POSIB. CANC. DEUDA (RG/PASIVO EXIGIBLE NO COM.) (%) 80,6% 82,3% 84,9%
POSIB. CANC. DEUDA (PASIVO EX. NO COM./RG) (Años) 1,2 10,1 10,2
EQUILIBRIO FINANCIERO (RG/P. EX. CONTRAIDO EJ.) (%) 8777700,0% 8172227,3% 4577857,9%
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2. Autonomía Financiera y Capacidad de Expansión

AUTONOMIA FINANCIERA Y
CAPACIDAD DE EXPANSION AF y CE a C/P
2013 2012 2011

COBERTURA DE EXISTENCIAS 69,5% 47,0% 65,2%
SALDO NETO DE TESORERIA -169.814 -303.268 -194.494
2011-2013
RECURSOS
PROPIOS
INMOVILIZADO
PASIVO
EXIGIBLE L/P
EXISTENCIAS
REALIZABLE PASIVO SEGUNDA SITUACION

+ CIRCULANTE FR > 0
DISPONIBLE
Cex < 100%
SNTª < 0
Autonomía Financiera restringida
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Capacidad Expansión restringida

CAPACIDAD DE EXPANSION AF y CE a L/P
AUTONOMIA FINANCIERA
RATIOS
2013 2012 2011
AUTONOMIA FINANCIERA
RAF=RP/AT 52,8% 48,1% 46,2%
RCCP=PELP/CP 5,1% 6,9% 8,7%
RE=PE/RP 89,6% 108,1% 116,6%
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CAPACIDAD DE EXPANSION
VIA DEUDA
RATIOS
2013 2012 2011
SOLVENCIA A LARGO PLAZO
RST=ATNR/PE 211,7% 192,5% 185,8%
POSIB. CANC. DEUDA (TGO/PASIVO EXIGIBLE NO COM.) (%) 62,3% 94,2% 115,4%
POSIB. CANC. DEUDA (PASIVO EX. NO COM./TGO) (Años) 1,6 1,1 0,9
POSIB. CANC. DEUDA (RG/PASIVO EXIGIBLE NO COM.) (%) 80,6% 82,3% 84,9%
POSIB. CANC. DEUDA (PASIVO EX. NO COM./RG) (Años) 1,2 10,1 10,2
R COBERTURA INTERESES (ebitda/gastos financieros) 33,8 36,4 38,4

EBITDA/VENTAS 0,06 0,06 0,06
Pasivo Exigible No Comercial/Ebitda 1,07 1,06 1,01
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CAPACIDAD DE EXPANSION
VIA AUTOFINANCIACION
2013 2012 2011
CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION (RG) 877.770 898.945 869.793

- DIVIDENDOS -96.605 -90.096 -57.008
AUTOFINANCIACION 781.165 808.849 812.785
AUTOFINANCIACION DE MANTENIMIENTO 360.744 381.813 387.141

AUTOFINANCIACION DE EXPANSION 420.421 427.036 425.644
© TACE

© TACE
3. Desarrollo Económico Equilibrado

C-V-B
Riesgo Operativo
(C-V-B)
GASTOS VARIABLES: GASTOS FIJOS:
Aprovisionamientos Gastos de personal

Otros gastos de explotación Amortización del inmovilizado
Deterioro del inmovilizado
Gastos financieros
2013 2012 2011

VA VR VA VR VA VR
Ventas 18.033.983 100,00% 17.522.881 100,00% 16.448.101 100,00%

- G. Variables -14.768.027 -81,89% -14.296.129 -81,59% -13.407.203 -81,51%
MBE 3.265.956 18,11% 3.226.752 18,41% 3.040.898 18,49%
- G. Fijos -2.664.936 -2.627.963 -2.456.124
Beneficio 601.020 598.789 584.774
2013 2012 2011
VPM= GF/MBE(%) 14.715.266 14.271.157 13.285.081

AO= 1+(GF/Bº) 5,434 5,389 5,200
IAG= VPM/V 81,6% 81,4% 80,8%
IMS= VMS/V 18,4% 18,6% 19,2%
ISGF= Bº/GF 22,6% 22,8% 23,8%
ISGV= Bº/GV 4,1% 4,2% 4,4%
© TACE

C-V-B
Riesgo Operativo
(C-V-B)
AO 5,200
V. VTAS. (ABS) 1.074.780
V. VTAS. (REL) 6,5%
V. BENEFICIO = V.VTAS(REL) * AO 34,0%
Bº(t+1)= Bº(t) + V. Bº * Bº(t) 783.478
REAL ESTIMADO DESVIACION

G. Variables 14.296.129 14.283.279 GV%(t)*V(t+1) 12.850
G. Fijos 2.627.963 2.456.124 GF(t) 171.839
Bº REAL = Bº ESTIMADO - DESVIACIONES 598.789

AO 5,389
V. VTAS. (ABS) 511.102
V. VTAS. (REL) 2,9%
V. BENEFICIO = V.VTAS(REL) * AO 15,7%
Bº(t+1)= Bº(t) + V. Bº * Bº(t) 692.906
REAL ESTIMADO DESVIACION

G. Variables 14.768.027 14.713.114 GV%(t)*V(t+1) 54.913
G. Fijos 2.664.936 2.627.963 GF(t) 36.973
© TACE
Bº REAL = Bº ESTIMADO - DESVIACIONES 601.020

C-V-B 2011 2012
2013
© TACE

C-V-B
Riesgo Operativo (C-V-B)
V=pxq
CT(13) = 0,8189V + 2.664.936
CT(12) = 0,8159V + 2.627.963

Ct
CT(11) = 0,8151V + 2.456.124
2.664.936
2.627.963
2.456.124
Vpm(11): Vpm(12): Vpm(10): Vtas

© TACE
13.285.081 14.271.157 14.715.266

© TACE
4. Capitalización
CAPITALIZACION
Indicadores
RATIOS
2013 2012 2011
BENEFICIO POR ACCION (Bº/NºAcc.) 3,91 3,86 3,60
DIVIDENDO POR ACCION (Dvdo/NºAcc.) 0,73 0,68 0,43
RECUROS PROPIOS POR ACCION (RP/NºAcc.) 26,11 22,93 20,30
Valor Contable Acción (PN/Nº Acciones) 26,1 22,9 20,3
Pay-out (Dividendos/Bº) 18,7% 17,7% 12,0%
DATOS
Nº ACCIONES ORDINARIAS 131.670 131.670 131.670

DIVIDENDOS 96.605 90.096 57.008
Precio Acción
© TACE

© TACE
5. Sistema Integrado de Análisis

AJUSTES PRECIO P. PRECIOS
395.601
390.504
Bº
362.446 INGRESOS
V ENTAS 474.192
16.448.101 508.441
CANTIDAD P. PRODUCCION
17.522.881 515.324 M ARGEN
18.033.983 (Bº/V TAS)
OPERACIONES RECURSOS 2,9%
ACTIV IDAD GENERADOS 2,9%
869.793 P. COM ERCIAL 2,9%
COSTE
APROV ISIONAM I RENTABILIDAD
898.945 V ENTAS
ENTOS V ENTAS ECONOM ICA
877.770 75,1% (Bº/AT)
75,1% 16.448.101 8,2%
75,4% 17.522.881 8,1%
GASTO 18.033.983 7,9%
P. PERSONAL
1.206.986 RTDO. PERSONAL
1.070.420 EJERCICIO 12,4%
952.190 474.192 12,7% ROTACION
508.441 12,6% ( V TAS/AT)
515.324 P. 2,84
GASTO
RECUPERACION
AM ORTIZ. 2,79
GASTOS INV ERSIONES
2011 2,3% 2,77
2012 O 14.033.477 2,1%
2013 R 17.132.270 2,0%
I 17.635.404 GASTO
G P. FINANCIERA
FINANCIERO ACTIV O
E TOTAL
0,2%
N
E 0,2% 5.788.293
S 0,2% 6.281.938
6.517.333
RENTABILIDAD
I. M ATERIAL P. INV ERSION
RP (Bº/RP)
13.254 17,7%
13.582 16,8%
878 15,0%
I. P. CRECIM IENTO INM OV ILIZA
TGO
INM ATERIAL INTERNO DO
1.181.725 OPERACIONES DISM INUCION 0 2.562.140
1.028.144 INV ERSION INV ERSION 0 2.973.782
678.166 23.292 0 3.236.426
42.265 P. CRECIM IENTO
I. FINANCIERO
53.806 EXTERNO SOLV ENCIA
10.038 L/P (I/PEXLP)
28.683 1011,7%
52.928 1333,2%
T 1741,9%
E PASIV O PASIV O
S P. FINANCIERA
EXIGIBLE EXIGIBLE L/P
O
2.323 19 253.263
R
E 8.033 11 223.051
R F 0 10 185.801 RATIO
I O FINANCIACION
N OPERACIONES AUM ENTO 2.672.886 BPA
A TGI (PEX/RP)
D FINANCIACION FINANCIACION (B/Nº ACC)
3.019.232 116,6%
Y O
-438.538 S 1.969 3.438.110 108,1% 3,60
E -831.848 11 RECURSOS RECURSOS 89,6% 3,86

P. FINANCIERA
Q -602.175 985 PROPIOS PROPIOS 3,91
U 0 1.950
I
71.595 0 0 SOLV ENCIA
V RESERV AS TOTAL
A OPERACIONES DISM INUCION 0 975 0
(AT/PEX)
L FINANCIACION FINANCIACION 0 185,8%
E
N 59.331 P. DISTRIBUCION 192,5%
DIV IDENDOS DIV IDENDOS
T 169.724 Bº 211,7%
E 96.605 57.008
S 90.096
96.605
P. GESTION
EXISTENCIAS
13.266 ALM ACENES
-14.470
-373.893
102.616 0 P. GESTION
CC ACTIV OS
-179.975 0 COBROS
TGF A
685.825 V . CIRC.
P
ACTIV IDAD Y
26.583 -57.362 L
TESORERIA
I
-19.629 -169.713 -79.455 PASIV O
C P. GESTION
CC PASIV OS CIRCULANT
-95.620 A V ARIACION V . FONDO 180.226 PAGOS
E
C CIRCULANTE ROTACION 2.862.144 SOLV ENCIA
I
-66.189 3.039.655 C/P (AC/PC)
O
NFREX
N V . OTROS 165.756 2.893.422 112,7%
E CIRCULANTES - 1.532.743 108,8%
S
- 1.598.932 REALIZABLE 113,4%
- 1.433.176 CONDICIONADO
42.154 P. INV ERSION 558.503
CC C/P
6.850 C/P 571.769
1.206.986 557.299
1.070.420 -98.056 P. FINANCIACION REALIZABLE
CO C/P
952.190 -33.993 C/P CIERTO
91.599
-122.091 133.753
NFR
138.613 140.603 RP POR
LIQUIDEZ
ACTIV O ACCION ( RP/Nº
- 2.212.042 ( RCI+D/PC)
CIRCULANT ACC)
- 2.334.133 E 93,2% 20,30
- 2.195.520 3.226.153 90,0% 22,93
26.583 P. GESTION 3.308.156 94,1% 26,11
TESORERIA DISPONIBLE
-19.629 TESORERIA 3.280.907
2.576.051 2.576.051
2.602.634 2.602.634
2.583.005 2.583.005 DISPONIBILID
-95.508 FONDO AD (D/PC)
118.984 ROTACION 90,0%
364.009 85,6%
268.501 89,3%
387.485
I. M ATERIAL P. INV ERSION
382.662
565.287
518.392
I. P. CRECIM IENTO
461.830 INM ATERIAL INTERNO
874.113 15.219
655.981 9.349
OPERACIONES AUM ENTO 63.949 21.055
INV ERSION INV ERSION 299.477 P. CRECIM IENTO
I. FINANCIERO
116.534 EXTERNO
INDICADORES CLAVE
INDICADORES CLAVE (IÑALITE-MERCADONASA)( Mi€, %, T) 2013 2012 2011
A. RENTABILIDAD
1.- RESULTADO
Resultado del Ejercico
Ventas 18.033.983 17.522.881 16.448.101
Resultado Explotación 660.309 656.351 640.771
Resultado Financiero 57.286 53.864 27.966
Resultado Antes de Impuestos 717.595 710.215 668.737
Resultado Operaciones Continuadas 515.324 508.441 474.192
Resultado Operaciones Interrumpidas 0 0 0
EBITDA (Resultado Bruto de Explotación) 1.021.041 1.032.282 1.009.053
Recursos Generados 877.770 898.945 869.793
Estructura y Tendencia
Ventas 18.033.983 17.522.881 16.448.101
Aprovisionamientos/Ventas 75,4% 75,1% 75,1%
Gastos Personal/Ventas 12,6% 12,7% 12,4%
Otros Gastos Explotación/Ventas 6,5% 6,5% 6,4%
Amortización/Ventas 2,0% 2,1% 2,3%
Resultado Exploatación/Ventas 3,7% 3,7% 3,9%
Gastos Financieros/Ventas 0,2% 0,2% 0,2%
Resultado Ejercicio/Ventas 2,9% 2,9% 2,9%
EBITDA/Ventas 0,06 0,06 0,06
Recursos Generados/Ventas 0,05 0,05 0,05
Políticas Aplicadas
P. Comercial (Margen Bruto Comercial) 24,6% 24,9% 24,9%
P. Personal (Productividad. Ventas por empleado) 243 235 245
P. Recuperación Inversiones (Ritmo Amortización. Años) 7,6 6,8 6,2
P. Financiera (Coste Efectivo de la Deuda) 2,3% 2,3% 2,3%
© TACE
P. Fiscal (Tasa Impositiva Efectiva) 28,2% 28,4% 29,1%

INFORME DE DIAGNÓSTICO ECONÓMICO-FINANCIERO“MERCADONA, S.A.” (2013)
Resultado RENTABILIDAD
Valoración positiva de su actividad basada en los siguientes datos elaborados:
Todas las variables intermedias de resultado de los diferentes tipos de actividad son
positivas y crecientes respecto a ejercicios anteriores.
El índice de eficacia comercial es positivo. Crecimiento del importe neto de la cifra de
negocio. Cierta desaceleración en su ritmo de incremento: 6,5% (2012) 2,9 (2013) .
Mantenimiento del margen obtenido considerando tanto el resultado como el resultado
bruto de explotación (ebitda) sobre las ventas.
Mantenimiento del margen de explotación sobre ventas a niveles del 2010, que tiene
que ver con las políticas de explotación aplicadas.
La disminución del Margen Bruto Comercial pone de manifiesto una política comercial
desviada en cuanto al mantenimiento de costes de aprovisionamiento.
Aunque se consigue incrementar la productividad por empleado, el gasto de personal
vía remuneración absorbe parte del margen generado por las ventas.
Contención en otros gastos de explotación. Especialmente interesa el control del coste
de los servicios exteriores.
Aumento del ritmo de amortización (diez meses), aunque la cuota de amortización
crece (decrece) a un ritmo inferior al de las ventas, contribuyendo, por tanto,
positivamente al margen de explotación.
Estabilidad en la política financiera que se trasluce del mantenimiento del coste
efectivo de la deuda.
© TACE
Exitosa política fiscal puesta de manifiesto por la disminución progresiva de la tasa

impositiva efectiva.
A. RENTABILIDAD
2.- INVERSIÓN-FINANCIACIÓN
Estructura Económico-Financiera
Inmovilizado (Activo no corriente) 3.236.426 2.973.782 2.562.140
Activo Circulante (Activo corriente) 3.280.907 3.308.156 3.226.153
Total Activo 6.517.333 6.281.938 5.788.293
Recursos Propios (Patrimonio neto) 3.438.110 3.019.232 2.672.886
Pasivo Exigible a Largo Plazo(Pasivo no corriente) 185.801 223.051 253.263
Pasivo Circulante (Pasivo corriente) 2.893.422 3.039.655 2.862.144
Total Pasivo (PN+PNC+PC) 6.517.333 6.281.938 5.788.293
Posición y Tendencia
Total Activo 6.517.333 6.281.938 5.788.293
Inmovilizado/AT 49,7% 47,3% 44,3%
IM/AT 41,8% 40,7% 41,0%
INDICADORES CLAVE
Activo Circulante/AT 50,3% 52,7% 55,7%

Realizable Condicionado/AT 8,6% 9,1% 9,6%
Realizable Cierto/AT 2,2% 2,1% 1,6%
Deudores Comerciales/AT 0,0% 0,0% 0,0%
Disponible/AT 39,6% 41,4% 44,5%
Total Pasivo 6.517.333 6.281.938 5.788.293
Recursos Propios/PT 52,8% 48,1% 46,2%
Pasivo Exigible LP/PT 2,9% 3,6% 4,4%
Pasivo Circulante/PT 44,4% 48,4% 49,4%
Acreedores Comerciales/PT 30,5% 34,6% 36,1%
3.- RENTABILIDAD
Rentabilidad Económica
ROI=Bº/ATN 7,9% 8,1% 8,2%
Margen=Bº/V 2,9% 2,9% 2,9%
Rotación=V/ATN 2,77 2,79 2,84
Rentabilidad Financiera
R1=Bº/RP 15,0% 16,8% 17,7%
R2=(Bº+GF-AF)/(RP+Pex*) 12,3% 13,6% 14,2%
R3=(GF-AF)/(Pex*) 2,3% 2,3% 2,3%
Efecto Af= (R2-R3)Pex*/RP 2,7% 3,3% 3,5%
Rentabilidad de los Recursos Propios (R1)
Bº/V 2,9% 2,9% 2,9%
V/ATN 2,77 2,79 2,84
ATN/PEx 211,7% 192,5% 185,8%
PEx/RP 89,6% 108,1% 116,6%
Riqueza Generada 3.382.543 3.344.060 3.143.720
Valor Añadido Producido 3.294.423 3.255.912 3.069.130
Resultados Enajenaciones -158 -522 582
Valor Añadido Atribuido 88.278 88.670 74.008
Riqueza Distribuida 3.382.543 3.344.060 3.143.720
Personal 67,2% 66,3% 65,0%
© TACE
Capital Ajeno 0,9% 0,8% 0,8%

Estructura Económica 10,7% 11,6% 12,9%
Sociedad 6,0% 6,0% 6,2%
Capital Propio 15,2% 15,2% 15,1%
RENTABILIDAD
Inversión-Financiación
Empresa en expansión.
Crecimiento continuo de su nivel de inversión.

La estructura de la inversión denota una ligera preponderancia de la inversión a
corto (50,3%) sobre la inversión a largo (49,7%).
Por inmovilizado es preponderante la inversión de tipo material. Esto es
concordante con el tipo de actividad de la empresa.
Por el circulante es muy significativo el peso del disponible, que encuentra su
lógica por la forma de gestión de las políticas aplicadas.
La estructura financiera pone de manifiesto la participación preponderante de la

financiación no exigible con la financiación de circulante.
Endeudamiento a largo plazo no significativo.
Importancia significativa de la financiación comercial, aunque con una caída de
cuatro puntos en los años analizados.
© TACE

RENTABILIDAD
Rentabilidad
Disminución (en torno a un punto) de la Rentabilidad de los Recursos Propios en los

años analizados.
Como factores económicos destacan que aunque se mantiene el margen, la
rentabilidad económica se ve perjudicada por la disminución de la rotación. Su
lógica estriba en el fuerte crecimiento de la inversión, aspecto, sin embargo,
positivo para la generación de recursos futuros.
Los factores financieros ponen de manifiesto que el efecto apalancamiento
financiero contribuye en menor medida a la rentabilidad, dado que no se
aprovecha suficientemente el signo positivo de la variable de referencia.
Crecimiento progresivo de la riqueza que la empresa genera y distribuye.

La generación de valor es intensiva a través de su actividad productiva.
El reparto de riqueza se intensifica en el factor trabajo y el capital propio.
© TACE

INDICADORES CLAVE
B. LIQUIDEZ
1.- MARGEN DE SEGURIDAD FINANCIERO
Fondo de Rotación
Fondo de Rotación 387.485 268.501 364.009
Necesidades de Fondo de Rotación
Necesidades Brutas de Financiación del Circulante 557.299 571.769 558.503
Necesidades de Fondo de Rotación de la Explotación -1.433.176 -1.598.932 -1.532.743
Necesidades de Fondo de Rotación -2.195.520 -2.334.133 -2.212.042
Disponible 2.583.005 2.602.634 2.576.051
Necesidad bruta de financiación por inversiones a largo plazo 3.236.426 2.973.782 2.562.140
Financiación a largo plazo 3.623.911 3.242.283 2.926.149
Políticas de Gestión del Circulante
Consumo (Coste de Ventas) 13.603.765 13.158.848 12.358.854
Periodo de almacenamiento = (Ex./C. VTAS.)x360 14,7 15,6 16,3
Variación Consumo 3,4% 6,5%
Ventas 18.033.983 17.522.881 16.448.101
Periodo de cobro = (CCA/V)X360 0,0 0,0 0,0
Variación Ventas 2,9% 6,5%
Compras 13.589.295 13.172.114 12.357.354
Periodo de pago = (CCP/C)X360 52,7 59,3 60,9
Variación Compras 3,2% 6,6%
Tesorería en días de compra 360/(Compras/Tesorería) 68,4 71,1 75,0
Periodo Medio Maduración 14,7 15,6 16,3
PMM-P. Pago -38,0 -43,7 -44,7
P. Pago/PMM 3,6 3,8 3,7
2.- SOLVENCIA
Solvencia a Corto Plazo
R. Circulante=AC/PC 113,4% 108,8% 112,7%
R. Liquidez=R+D/PC 94,1% 90,0% 93,2%
R. Disponibilidad=D/PC 89,3% 85,6% 90,0%
(PP/PMM)*NBFC 1.992.594 2.168.515 2.091.500
CCP 1.990.475 2.170.701 2.091.246
Solvencia a Largo Plazo
© TACE
R. Solvencia Total=AT/PE 211,7% 192,5% 185,8%

Patrimonio Contable 3.438.110 3.019.232 2.672.886
2/3 Capital Social 10.614 10.614 10.614
LIQUIDEZ
Margen de Seguridad Financiero
El circulante genera un superávit financiero (NFREx y NFR) creciente que aunque

íntegramente es absorbido por los recursos destinados al disponible no es suficiente,
necesitando para su cobertura, además, el trasvase de fondos del largo plazo (FR+),
significativamente recursos no exigibles.
La acumulación de disponible denota los planes de expansión futuros previstos y es el

resultado de la gestión del circulante que se lleva a cabo.
La aplicación de las políticas de gestión del circulante ha sido exitosa. La financiación de

explotación financia, tras continuos crecimientos, prácticamente cuatro veces la inversión
de ese tipo.
Disminución de dos días, prácticamente, del tiempo de almacenamiento en el
periodo analizado.
Inexistencia de período de cobro.
Mantenimiento del período de pago en torno a lo establecido legalmente.
© TACE

LIQUIDEZ
Solvencia
La empresa es solvente a corto plazo.

Patrimonialmente tiene cubierto su endeudamiento de corto plazo.
El equilibrio práctico de su apalancamiento cobros-pagos asegura una gestión sin
sobresaltos.
Este equilibrio se intensifica por cuanto los recursos necesarios para los pagos ya
están líquidos.
La empresa es solvente a largo plazo.

Prácticamente su endeudamiento está asegurado con el doble de recursos.
Siendo, además, intensiva en disponible.
No incurre en los supuestos legales de reestructuración del capital o disolución.
© TACE

INDICADORES CLAVE
B. LIQUIDEZ
3.- LIQUIDEZ
Recursos Generados 877.770 898.945 869.793
Variación Diferimientos Tesorería Operaciones Actividad -199.604 129.199 311.932
TGO 678.166 1.028.144 1.181.725
TGI -602.175 -831.848 -438.538
TGF -95.620 -169.713 -57.362
Variación Tesorería -19.629 26.583 685.825
Tesorería Inicial 2.602.634 2.576.051 1.890.226
Tesorería Final 2.583.005 2.602.634 2.576.051
Flujo Libre de Tesorería (TGO-TGI) 75.991 196.296 743.187
± TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES 678.166 1.028.144 1.181.725

± VARIACION DE TESORERIA Y EQUIVALENTES 19.629 -26.583 -685.825
---------------------------- ---------- ---------- ----------
=DISP/NEC. TESORERIA GENERADA POR OP. ACTIVIDAD Y LA GESTION DE LA T. Y EQ. 697.795 1.001.561 495.900
- NECESIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION -655.981 -874.113 -461.830
---------------------------- ---------- ---------- ----------
=DISP/NEC. TESORERIA GENER. POR OP. ACTIVIDAD, G. T Y EQ. E INV. 41.814 127.448 34.070
- NECESIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION -96.605 -169.724 -59.331
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NECESIDAD TESORERIA NETA TOTAL -54.791 -42.276 -25.261
+ DISPONIBILIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION 53.806 42.265 23.292
+ DISPONIBILIDAD TESORERIA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION: 985 11 1.969
* RECURSOS PROPIOS 975 0 1.950
© TACE

LIQUIDEZ
Liquidez
Empresa generadora excedentes de liquidez.

La explotación es el elemento que crea los excedentes con la combinación exitosa
de políticas en su actividad (generación de recursos) y en sus políticas financieras
de cobros-pagos (diferimientos de tesorería). En 2013 los excedentes
prácticamente se reducen a la mitad debido a que se anticipan salidas de
tesorería por la aplicación de políticas tendentes a acelerar el pago a acreedores
comerciales.
Destina parte de esos recursos disponibles a cubrir las salidas de liquidez
provocada por la expansión ya realizada en el ejercicio.
Otra parte se destina a mejorar la posición de los accionistas mediante el pago de
dividendos.
Los excedentes resultantes, materializados en inversiones equivalentes a efectivo,
generadores de ingresos financieros, se destinarán a la financiación de futuras
inversiones. En 2013 se utilizan parte de esos equivalentes para cubrir inversiones
realizadas.
© TACE

INDICADORES CLAVE
C. RIESGO
1.- RIESGO FINANCIERO
Disponibilidad/Necesidad Financiera
CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION 877.770 898.945 869.793
+/- DISP./NEC. FINANCIERA GENERADA POR CIRCULANTE ACTIVIDAD Y Tª -179.975 102.616 -373.893
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= +/- D/N F. G. POR LA ACTIVIDAD Y TESORERIA 697.795 1.001.561 495.900
- NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION -655.981 -874.113 -461.830
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= +/- D/N F. G. POR LA ACTIVIDAD, Tª e INVERSIONES 41.814 127.448 34.070
- NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION -96.605 -169.724 -59.331
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NECESIDAD FINANCIERA NETA TOTAL -54.791 -42.276 -25.261
+ DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION 53.806 42.265 23.292
+ DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION: 985 11 1.969
* RECURSOS PROPIOS 975 0 1.950
Equilibrio Financiero
NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION 655.981 874.113 461.830
+ NECESIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION 96.605 169.724 59.331
- DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE INVERSION -53.806 -42.265 -23.292
- DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION: 0 0 0
* RECURSOS PROPIOS -975 0 -1.950
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NEC. FINANCIERA NETA A CUBRIR POR CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION 697.805 1.001.572 495.919
- CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACION -877.770 -898.945 -869.793
---------------------------- ---------- ---------- ----------
= NECESIDAD FINANCIERA SIN CUBRIR -179.965 102.627 -373.874
-/+ DISP./NEC. FINANCIERA GENERADA POR CIRCULANTE ACTIVIDAD Y Tª 179.975 -102.616 373.893
- DISPONIBILIDAD FINANCIERA GENERADA POR LAS OPERACIONES DE FINANCIACION: 0 0 0
* PASIVO EXIGIBLE -10 -11 -19
© TACE
Equilibrio Financiero (RG/Pasivo Exigible Contraído en el Ejercicio) (%) 8777700,0% 8172227,3% 4577857,9%

RIESGO
Riesgo Financiero
El signo de la Necesidad Financiera Sin Cubrir sintetiza la posición de equilibrio

financiero de la empresa, pasando de una situación de Equilibrio Estructural los dos
primeros años a un Desequilibrio Coyuntural en 2012, y vuelta a la posición original en
2013.
En 2011 y 2013 los recursos generados por la empresa son suficientes para cubrir
la necesidad financiera neta, materializando los excedentes en tesorería (2011) y
a disminuir la deuda con los acreedores comerciales (2013).
En 2012, a pesar del incremento en los recursos generados, éstos no son
suficientes para financiar una necesidad financiera neta duplicada por los
significativos incrementos en operaciones de inversión (expansión) y en
operaciones de financiación (dividendos).
La posición de desequilibrio se matiza porque la financiación de la necesidad
financiera puesta de manifiesto se realiza con la utilización de excedentes de
tesorería, y además las fuertes inversiones acometidas por la empresa, se espera,
contribuirán a generar recursos en años venideros.
No es significativa la utilización de endeudamiento, con la correspondiente
contribución a la inexistencia de riesgo financiero.
© TACE

C. RIESGO
2.- AUTONOMÍA FINANCIERA Y CAPACIDAD DE EXPANSIÓN
Autonomía Financiera a Corto Plazo
Cobertura de Existencias (FR/Ex) 69,5% 47,0% 65,2%
Saldo Neto de Tesorería (R+D-PC) -169.814 -303.268 -194.494
Autonomía Financiera a Largo Plazo
R. Autonomía Financiera=RP/AT 52,8% 48,1% 46,2%
R. Composición de los Capitales Permanentes=PELP/CP 5,1% 6,9% 8,7%
R. Endeudamiento=PE/RP 89,6% 108,1% 116,6%
Deuda bancaria/Pasivo Exigible 0,0% 0,0% 0,3%
Deuda bancaria/Recursos Propios 0,0% 0,0% 0,3%
Capacidad de Expansión
R. Solvencia Total=AT/PE 211,7% 192,5% 185,8%
R. Cobertura de Intereses=EBITDA/Gastos Financieros 33,8 36,4 38,4
Pasivo Exigible No Comercial/EBITDA (años) 1,1 1,1 1,0
INDICADORES CLAVE
Posibilidades de Cancelación de Deuda (TGO/Pasivo Exigible No Comercial) (%) 62,3% 94,2% 115,4%
Posibilidades de Cancelación de Deuda (Pasivo Exigible no Comercial/TGO) (Años) 1,6 1,1 0,9
Posibilidades de Cancelación de Deuda (RG/Pasivo Exigible No Comercial) (%) 80,6% 82,3% 84,9%
Posibilidades de Cancelación de Deuda (Pasivo Exigible no Comercial/RG) (Años) 1,2 10,1 10,2
± CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACIÓN (RG) 877.770 898.945 869.793
-DIVIDENDOS -96.605 -90.096 -57.008
---------------------------- ------- ------- -------
=AUTOFINANCIACIÓN 781.165 808.849 812.785
AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO 360.744 381.813 387.141
AUTOFINANCIACIÓN DE EXPANSIÓN 420.421 427.036 425.644
3.- RIESGO OPERATIVO
Margen Bruto Económico
Ventas 18.033.983 17.522.881 16.448.101
- G. Variables -14.768.027 -14.296.129 -13.407.203
---------------------------- ------- ------- -------
MBE 3.265.956 3.226.752 3.040.898
- G. Fijos -2.664.936 -2.627.963 -2.456.124
---------------------------- ------- ------- -------
Beneficio 601.020 598.789 584.774
Punto de Equilibrio
Punto Muerto VPM= GF/MBE(%) 14.715.266 14.271.157 13.285.081
Índice de Absorción de Gastos= VPM/V 81,6% 81,4% 80,8%
Índice de Margen de Seguridad= VMS/V 18,4% 18,6% 19,2%
Índice de Seguridad de los Gastos Fijos= Bº/GF 22,6% 22,8% 23,8%
Índice de Seguridad de los Gastos Variables= Bº/GV 4,1% 4,2% 4,4%
Apalancamiento Operativo
AO= 1+(GF/Bº) 5,434 5,389 5,200
4.- CAPITALIZACIÓN
Ganancias por Acción
Beneficio por Acción (BPA) (Bº/NºAcc.) 3,91 3,86 3,60
Rentabilidad de los RP (Bº/RP) 15,0% 16,8% 17,7%
Recursos Propios por Acción (RP/NºAcc.) 26,11 22,93 20,30
Precio-Valor Contable
Ratio PB (Precio Acción/Valor Contable Acción) 0,0% 0,0% 0,0%
Precio-Ganancia
PER (Precio Acción/BPA) 0,00 0,00 0,00
© TACE
Rentabilidad Económica del Accionista=1/PER (BPA/Precio Acción) #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Multiplicador del Cash-Flow (Precio por acción/flujo de caja por acción) 0,00 0,00 0,00
Rentabilidad Financiera del Accionista
Pay-Out (Dividendos/Bº) 18,7% 17,7% 12,0%
Dividendo por Acción (Dvdo/NºAcc.)
Análisis Contable. Caso Práctico 0,73 0,68 0,43 170
Yield (Dividendo por acción/Precio acción) #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
RIESGO
Autonomía Financiera y Capacidad de Expansión
La autonomía financiera a corto plazo, en principio, está restringida por el importante

volumen de endeudamiento comercial. Sin embargo, la gran capacidad de presión sobre
sus suministradores, característica propia de este sector comercial, supone poseer una
capacidad realmente autónoma para la toma de decisiones sobre el circulante de gestión.
La capacidad de expansión sin embargo está restringida por los plazos de pago
establecidos legalmente.
Desde un punto de vista a largo plazo se pone de manifiesto una buena autonomía
financiera.
La estructura financiera es intensiva en financiación propia.
El modelo financiero seguido tiende a proporcionar un mayor peso a esa
financiación propia.
La capacidad de expansión a largo plazo está asegurada tanto vía deuda como vía
autofinanciación.
© TACE

RIESGO
Riesgo Operativo
El riesgo operativo de la empresa se pone de manifiesto al considerar que necesita

realizar más de un 80% de sus ventas para cubrir costes.
Sin embargo, su estructura de costes intensiva en gasto variable muestra sus

posibilidades de adaptación a la coyuntura económica.
Además, mientras la actividad no decaiga y se mantenga la estructura de costes, todo

incremento en ventas tendrá un importante efecto multiplicador en el beneficio.
Capitalización
La empresa está aumentado el beneficio que teóricamente le corresponde a cada acción

gracias tanto al aumento constante del beneficio como de los recursos propios por acción.
La política de remuneración directa al accionista seguida por la empresa provoca un

© TACE
aumento progresivo de la rentabilidad financiera de aquél.

CONCLUSIONES
Presente
Niveles crecientes de actividad.

Niveles crecientes de inversión.
Intensiva en financiación no generadora de riesgo financiero.
Generadora de recursos.
Generadora de excedentes de liquidez.
Pasado
Gestión equilibrada de la estructura económico-financiera.

Gestión exitosa de las políticas de gestión aplicadas.
Futuro
Mantenimiento de la estructura económico-financiera.

Mantenimiento de las políticas de gestión aplicadas.
© TACE

INFORME DE DIAGNÓSTICO ECONÓMICO-FINANCIERO “MERCADONA, S.A.” (2013)
DAFO
FORTALEZAS DEBILIDADES
Análisis Interno
Estructura Económico- Rentabilidad

Financiera Equilibrada
Endeudamiento
Generación de Recursos
Generación de Liquidez
OPORTUNIDADES AMENAZAS
Apertura de nuevos mercados Caída de la actividad por la

Análisis Externo
geográficos crisis económica
Debilidad financiera de
algunos competidores
© TACE

Analisis Contable de Mercadona 2013. III

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A. ¿Gana o pierde dinero?

Análisis Contable. Caso Práctico 90

Análisis Contable. Caso Práctico 91

Análisis Contable. Caso Práctico 92

2013 AF > 0; Endeudarse

r1 = r2 + (r2 - r3) * PEx* / RP

17,7% = 14,2% + (14,2 % - 2,3%) * 788.942 / 2.672.886

Análisis Contable. Caso Práctico 94

r1 = r2 + (r2 - r3) * PEx* / RP

16,8% = 13,6% + (13,6 % - 2,3%) * 879.457 / 3.019.232

Análisis Contable. Caso Práctico 95

r1 = r2 + (r2 - r3) * PEx* / RP

15,0% = 12,3% + (12,3 % - 2,3%) * 913.851 / 3.438.110

Análisis Contable. Caso Práctico 96

RRP MARGEN ROTACION

FACTORES FINANCIEROS 211,7% 89,6%

II.- Consumo de otros b. y servc. 1.048.349 7,8%

2.- RESULTADOS ENAJENACIONES 582 0,0% 38,8%

VALOR ANADIDO ATRIBUIDO 74.008 2,4% 100,0% 180,7%

II.- Consumo de otros b. y servc. 1.137.281 8,0%

2.- RESULTADOS ENAJENACIONES -522 0,0% -89,7%

VALOR ANADIDO ATRIBUIDO 88.670 2,7% 100,0% 119,8%

II.- Consumo de otros b. y servc. 1.164.262 7,9%

2.- RESULTADOS ENAJENACIONES -158 0,0% 30,3%

VALOR ANADIDO ATRIBUIDO 88.278 2,6% 100,0% 99,6%

Análisis Contable. Caso Práctico 101

1. Margen de Seguridad Financiero

Análisis Contable. Caso Práctico 102

1. Margen de Seguridad Financiero

Análisis Contable. Caso Práctico 104

Análisis Contable. Caso Práctico 105

Análisis Contable. Caso Práctico 106

Comerciales 13.266 571.769 558.503

CREDITOS OBTENIDOS A CORTO PLAZO -98.056 868.954 770.898

NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO 2012-2011 2012 2011

INMOVILIZADO MATERIAL 185.264 2.557.468 2.372.204

RECURSOS PROPIOS -346.346 3.019.232 2.672.886

NECESIDAD DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO 95.508 -268.501 -364.009

FONDO DE ROTACION -95.508 268.501 364.009

NECESIDADES DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO 2013-2012 2013 2012

INMOVILIZADO MATERIAL 169.787 2.727.255 2.557.468

RECURSOS PROPIOS -418.878 3.438.110 3.019.232

NECESIDAD DE FONDO DE ROTACION CICLO LARGO -118.984 -387.485 -268.501

FONDO DE ROTACION 118.984 387.485 268.501

Análisis Contable. Caso Práctico 108

Comerciales -14.470 557.299 571.769

CREDITOS OBTENIDOS A CORTO PLAZO -33.993 902.947 868.954

Análisis Contable. Caso Práctico

Compras= Consumo - Exi + Exf 13.589.295 13.172.114 12.357.354

Período de Almacenamiento-Venta (compra de mercaderías hasta su venta)

Período de Cobro (Venta de mercaderías hasta su cobro)

Período de Pago (Compra de mercaderías hasta su pago)

PC = (Acreedores Comerciales/Compras ) x 360

Análisis Contable. Caso Práctico 110

Análisis Contable. Caso Práctico 111

d1xConsumo 16,3 x 12.358.854 15,6 x 13.158.848 14,7 x 13.603.375

d2xVentas 0 x 16.448.101 0 x 17.522.881 0 x 18.083.933

d xCompras 60,9 x 12.357.354 59,3 x 13.172.114 52,7 x 13.589.295

Análisis Contable. Caso Práctico 113

EXPLOTACION CICLO LARGO (FR+)

DEL LARGO AL CORTO)

EXPLOTACION CICLO LARGO (FR+)

DEL LARGO AL CORTO)