Presentacion Herramienta Analisis Financiero

ANÁLISIS
FINANCIERO
Año 2021
“Sobre un buen cimiento
se puede levantar un
buen edificio y el mejor
cimiento y zanja del
mundo es el dinero”.
Cervantes.
1. VISIÓN GLOBAL DE LAS FINANZAS
Y EL ANÁLISIS FINANCIERO
1. VISIÓN GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL
ANÁLISIS FINANCIERO
1.1. LA FUNCIÓN FINANCIERA.
El estudio de las finanzas se debe tener en cuenta ya que esta disciplina

constituye una parte de la Economía, la cual se preocupa por dar énfasis y
llevar a la práctica los conceptos económicos teóricos.
Para llegar al campo financiero debemos partir de las grandes ramas que
integran la ciencia económica y estas son: LA MACROECONOMÍA que le
suministra al financista conocimientos amplios acerca del sistema institucional
en el cual se mueve la estructura del sistema bancario, las cuentas nacionales,
las políticas económicas internas y externas. LA MICROECONOMÍA que lo
ubica dentro de unos principios, a nivel de empresa, los cuales deben ser
tenidos en cuenta para lograr el éxito financiero como por ejemplo los principios
de oferta y demanda, estrategias para maximizar utilidades, preferencias sobre
utilidad o riesgo, políticas de precios, etc.
De esta, manera general podemos decir que la actividad financiera comprende

tres funciones básicas:
De esta, manera general podemos decir que la actividad financiera comprende
tres funciones básicas:
1. Preparación y análisis de información financiera.
El cumplimiento de esta función es indispensable para el desarrollo de las dos

siguientes y nos referimos a la preparación adecuada y el análisis exhaustivo de
los estados financieros básicos y demás información financiera auxiliar de tal
manera que esto pueda ser utilizado para la toma de decisiones en cuanto al
manejo actual o futuro de la empresa.
2. Determinación de la estructura de activos.
Esta función implica determinar la clase, cantidad y calidad de los activos que la
empresa requiere para el desarrollo de su objeto social, así mismo debemos
controlar permanentemente el nivel de inversión en activo corriente para que se
mantenga en el óptimo establecido por la compañía, de igual manera el
financista debe saber cuándo adquirir activos fijos, cuándo reemplazarlos y
cuándo retirarlos.
3. Estructura Financiera.
Conocidas las necesidades de la compañía, por el volumen y cuantía de los activos, es necesario
pensar en los recursos requeridos para tal inversión, entonces se necesita determinar que fuentes de
financiamiento utilizar en el corto, mediano y largo plazo, sino que también se debe determinar la
composición adecuada y correcta distribución entre pasivos con terceros y patrimonio sin olvidar el
costo de cada fuente.
Por lo tanto todo el esfuerzo financiero se refleja en el balance general de cada compañía.
PASIVO
ACTIVO
PATRIMONIO
Aquí observamos que las tres funciones financieras convergen en la presentación del balance general,
de donde tenemos:
• La primera función financiera, aporta la información adecuadamente y en forma condensada en el

balance.
• La segunda función, es el manejo de los activos.
• La tercera función, se encamina a lo concerniente al financiamiento.
No mencionamos anteriormente el estado de pérdidas y ganancias ya que el
resultado final esta representado en el patrimonio en forma de utilidad o de
pérdida, aumentando o disminuyendo el valor de la empresa.
Desglosando los conceptos anteriores podemos decir que la función financiera

dentro de la empresa implica las siguientes responsabilidades:
• Responsabilidad por su participación en el desarrollo de la empresa.
El funcionario financiero debe tomar parte activa en la definición de los

objetivos, las estrategias, los planes y programas que desarrollará la
empresa.
• Responsabilidad Por El Manejo Administrativo De Las Áreas De La

Empresa Involucradas En La Función Financiera.
Tales pueden ser: contabilidad, costos, análisis financiero, proyectos,

tesorería, crédito, presupuestos, auditoría, impuestos, comercio exterior,
sistemas.
1.2. EL OBJETIVO FINANCIERO.
Todo el esfuerzo desarrollado por la gestión financiera debe tender hacia un fin,
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA ese fin corresponde, por lo general,
al propósito de los accionistas, inversionistas o dueños, de incrementar su
propia riqueza, es decir, su inversión.
El valor de la empresa es un concepto muy complejo de entender en la vida

práctica, pero podemos decir que se resume en el valor de mercado de cada
acción o aporte social, y de que de alguna manera, a través del tiempo, el valor
promedio de las acciones reflejan el éxito o el fracaso de la gestión financiera.
Lo que sí debe quedar claro es que el objetivo financiero no debe ser el de

maximizar las utilidades, como en ocasiones se predica, ya que las utilidades no
son sino uno de los ingredientes del valor de la empresa.
1.3. LA FUNCIÓN FINANCIERA Y EL TAMAÑO DEL NEGOCIO.
La condición real, la complejidad y la importancia de la función financiera

dependen en buena parte del tamaño del negocio y de la etapa por la cual
atraviesa la empresa en su desarrollo. En el departamento de contabilidad se
concentrará todos los aspectos financieros y las decisiones serán tomadas
por el gerente general. Pero a medida que el negocio crece, la importancia de
la gestión financiera demanda un mayor número de funcionarios y
dependencias, entonces será menester crear una vicepresidencia,
subgerencia o división financiera, la cual tendrá a su cargo un mayor número
de funciones y un mayor número de funcionarios con diversas
especializaciones en los diferentes aspectos de las finanzas. Por lo cual
tendremos:
EL CONTADOR, encargado del manejo contable y preparación de la

información financiera.
EL FINANCISTA EXPERTO EN PRESUPUESTOS, a quien corresponde la preparación y control de los
presupuestos de la empresa.
EL FINANCISTA AUDITOR, el cual tiene que ver con la vigencia y control interno de las operaciones de
la empresa.
EL FINANCISTA EXPERTO EN IMPUESTOS, a quien corresponde el manejo de los aspectos tributarios.
EL FINANCISTA ESPECIALIZADO EN COMERCIO EXTERIOR, el cual se encargará de todo lo que se

relaciona con importaciones, exportaciones, crédito externo, etc.
EL FINANCISTA TESORERO, quien se encarga del manejo de los recursos de tesorería y las
inversiones de la empresa.
EL FINANCISTA EXPERTO EN PROYECTOS, al cual le corresponde preparar y evaluar los proyectos de

desarrollo de la compañía.
EL ANALISTA FINANCIERO, finalmente, a quien corresponde adecuar la información financiera,

analizarla dentro de un marco macro y microeconómico, obtener conclusiones y proponer
recomendaciones para que el administrador financiero tenga una base en la toma de decisiones.
1.4. EL ANALISTA FINANCIERO.
Es un financista especializado a quien, con base en los estados financieros y demás información que posea sobre la
empresa, le corresponde interpretar, analizar, obtener y presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la
situación financiera y los resultados de operación de una empresa son satisfactorios o no.
Dado que la actividad del analista es algo tan importante, que sus conclusiones y recomendaciones son de tan vasta
trascendencia y pueden afectar positiva o negativamente no solo a una sino a muchas empresas, aquel debe ser un
profesional que reúna un mínimo de condiciones y cualidades como son las siguientes:
• Un profesional dedicado a esta labor debe contar con una capacidad analítica sobresaliente, gran habilidad para la
investigación y, por que no decirlo, algo de esa malicia que ayuda a descubrir cosas que no aparecen a simple vista.
• Poseer mucha mística, entusiasmo, persistencia y condiciones especiales para el trabajo en equipo.
• Debe poseer sólidos y amplios conocimientos de contabilidad general y de costos, porque no podría interpretar y
analizar debidamente los estados financieros, si no conoce las técnicas y procedimientos que se utilizan para su
preparación.
• Debe contar con suficiente información sobre las características no financieras de la empresa que estudia,
especialmente en cuanto a su organización, aspectos laborales, productos y mercado, proceso productivo, capacidad
instalada, planes y proyecciones, etc.
• Finalmente, debe estar suficiente y permanentemente enterado de las situaciones y cambios en los campos económico,
político, monetario y fiscal, tanto a nivel nacional como internacional, los cuales pueden incidir en la marcha de la
empresa, objeto de estudio.
1.5. QUE ES EL ANÁLISIS FINANCIERO.

Se puede definir como un proceso que comprende la
recopilación, interpretación, comparación y estudio de los
estados financieros y datos operacionales de un negocio.
Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas,
tendencias, indicadores y estados financieros
complementarios o auxiliares, los cuales sirven para evaluar
el desempeño financiero y operacional de la firma ayudando a
los administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus
respectivas decisiones.
1.5.1. MOTIVACIONES DEL ANÁLISIS FINANCIERO.
En general el analista busca dar respuestas a muchos interrogantes, analizados desde distintos puntos
de vista, algunos de estos interrogantes son:
¿Es el nivel de activos el indicado para el volumen de operaciones de la empresa?
¿Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender la marcha normal de las operaciones de la
compañía?
¿Posee la empresa una capacidad instalada excesiva y subutilizada, será suficiente para el futuro, se
requerirán nuevas inversiones en planta?
¿Cómo ha sido financiado el activo de la empresa, es adecuada la estructura de capital?
¿Podrá la empresa pagar sus pasivos corrientes?, ¿podrá atender sus obligaciones de largo plazo?, ¿son
proporcionales los aportes de los socios?
¿Cuál ha sido su política de dividendos, ha crecido su patrimonio proporcional al incremento en las

operaciones de la empresa?
¿Hasta que punto el negocio se ha visto afectado por factores externos económicos, políticos o sociales?
¿Cuál es la posición de la competencia, cuales sus tendencias, existen productos sustitutos?.

1.5.2. ¿A QUIÉN INTERESA EL ANÁLISIS FINANCIERO?
En principio existen varias personas y entidades a quienes interesa y conviene el análisis financiero, cada
una lo enfocará desde el punto de vista de sus propios intereses y dará énfasis a ciertos aspectos que
considere de mayor interés.
a. La administración de la empresa.
Debe ser en principio, la más interesada en los resultados del análisis financiero, las personas que están
dirigiendo el negocio son directamente responsables de las finanzas y las operaciones. El análisis
financiero provee a los administradores de herramientas para determinar la fortaleza o debilidad de las
finanzas y las operaciones, por tal razón el administrador financiero estará especialmente interesado en
conocer acerca de su empresa:
• Su capacidad para pagar compromisos de corto y largo plazo.

• La rentabilidad de sus operaciones.
• El valor real de sus activos.
• La naturaleza y características de sus obligaciones.
• La habilidad para obtener sus inversiones.
• Su potencial para conseguir nuevos recursos.
• La capacidad para soportar cualquier traspié de naturaleza interna o externa.
b. Los inversionistas.
Los dueños del patrimonio estarán especialmente interesados en la rentabilidad a largo

plazo y la eficacia administrativa de la empresa, de tal manera que esto se traduzca en
un incremento del valor de la empresa. También se preocuparán por la estructura de
capital, evaluándolas siempre dentro de los parámetros de rentabilidad y riesgo.
c. Los bancos y acreedores en general.
Para los bancos, proveedores y acreedores en general poseen una vital importancia los
resultados del análisis financiero y darán un énfasis particular a determinados aspectos
dependiendo del tipo de obligación, especialmente en cuanto a plazo.
d. La cámara de comercio.
Toda persona o empresa que ejerza el comercio, en el concepto más amplio de la

palabra, debe estar inscrita en una Cámara de Comercio, estas instrucciones por lo
general mantienen actualizada la información financiera de sus afiliados y calculan
algunos indicadores con el fin de llevar ciertos registros y poder suministrarlos a los
afiliados.
e. La bolsa de valores.
Las sociedades inscritas en la Bolsa de Valores tiene la obligación
de enviar, al final de cada periodo sus estados financieros a la bolsa
respectiva. Esta evalúa la situación financiera de la sociedad y
suministra información a quienes estén interesados en el mercado
de tales valores.
f. La DIAN.
Toda empresa está obligada a presentar anualmente su declaración
de renta, la cual incluye estados financieros muy detallados. Esta
evaluará y examinará dicha información financiera, siempre desde su
propio punto de vista, tratando de establecer si cada compañía esta
cumpliendo debidamente con su deber de contribuyente.
1.5.3. LAS HERRAMIENTAS DEL ANÁLISIS FINANCIERO.
Cuando hablamos de herramientas del análisis nos referimos a la información que sirve de punto de partida para
el estudio, o sea la materia prima del análisis financiero. En ningún caso sé esta hablando de las técnicas de
análisis, las cuales estudiaremos más adelante.
El analista, dependiendo de su ubicación dentro o fuera de la empresa cuenta con una serie de herramientas
para el desarrollo de su análisis entre las cuales las más importantes son las siguientes:
• Los estados financieros básicos suministrados o publicados por la empresa. Se debe tomar por lo menos los
correspondientes a los dos últimos años.
• La información complementaria sobre sistemas contables y políticas financieras, especialmente lo referente a:
✓Estructura de costos.
✓Discriminación de costos fijos y variables.
✓Sistemas de valuación de inventarios.
✓Formas de amortización de diferidos.
✓Costos y forma de pago de cada uno de los pasivos.
✓Métodos utilizados en la depreciación.
Algunas de estas informaciones se encuentran, por lo general, en las notas o comentarios a los estados
financieros.
• La información adicional que suministre la empresa sobre diferentes fases
del mercado, la producción y la organización.
• Las herramientas de la administración financiera tales como:
✓Evaluación de proyectos.
✓Análisis del costo de capital.
✓Análisis del capital de trabajo.
• Las matemáticas financieras como disciplina básica en toda decisión de tipo

financiero o crediticio.
• La información de tipo sectorial que se tenga por estudios especializados o

por el análisis de otras empresas similares.
• El análisis macroeconómico sobre aspectos como producción nacional,

política monetaria, sector externo, sector público etc.
1.5.3.1. ANÁLISIS INTERNO Y EXTERNO.
De acuerdo con la ubicación del analista dentro o fuera de la empresa y, más aún, de
acuerdo con su facilidad de acceso a la información detallada y minuciosa de la compañía,
se dice que el análisis financiero se clasifica en INTERNO y EXTERNO.
• El Análisis Interno
Tiene lugar cuando el analista tiene acceso a los libros y registros detallados de la
compañía y puede comprobar por sí mismo toda la información relativa al negocio, en
sus partes financieras y no financieras. Por lo general, este análisis puede ser
requerido por la administración de la empresa y por organismos del gobierno con
capacidad legal para exigir detalles y explicaciones sobre la información.
• El análisis Externo
Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la información de la empresa y

por consiguiente el analista tiene que depender de la poca información que le sea
suministrada o encuentre publicada, sobre la cual debe hacer la evaluación y obtener
sus conclusiones.
1.5.3.2. EL ÁMBITO DEL ANÁLISIS FINANCIERO.
Toda empresa está enmarcada en un conjunto de hechos y situaciones que

forman su medio ambiente, de igual manera, internamente no se puede
desligar la gestión administrativa de la situación financiera, por estas razones el
ámbito del análisis financiero se puede clasificar en dos grupos:
Aspectos internos de la empresa, Aquí es necesario observar, entre otros

aspectos, la organización administrativa, las relaciones laborales, el mercado
nacional y de exportación, competencia, cartera, ventas y la producción.
Aspectos externos de la empresa, entre los cuales se tiene en cuenta la

situación económica mundial, la situación económica nacional, la situación del
sector al cual pertenece la empresa y la situación política y legal.
2. LOS ESTADOS FINANCIEROS
El analista financiero, para poder llevar a cabo su función, requiere de un conocimiento
completo y profundo de la esencia de los estados financieros, las partidas que los conforman,
sus problemas y limitaciones.
2.1. NATURALEZA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
Antes de definir formalmente los estados financieros es necesario recordar algunos conceptos
básicos, para que nos ubiquemos dentro de la materia. La disciplina que da origen a los
estados financieros es la CONTABILIDAD, y esta se define como “el arte de registrar, clasificar,
resumir e interpretar los datos financieros, con el fin de que éstos sirvan a los diferentes
estamentos interesados en las operaciones de una empresa”. La manera más lógica y
comúnmente aceptada de cumplir esta tarea, es asignada a la contabilidad, es a través de
informes contables denominados estados financieros.
Los estados financieros se preparan para presentar un informe periódico acerca de la situación
del negocio, los progresos de la administración y los resultados obtenidos durante el periodo
que se estudia. Para aclarar esto un poco se debe decir, que los hechos registrados se refieren
a los datos sacados de los registros contables, tales como la cantidad de efectivo o el valor de
las obligaciones. Las convenciones contables se relacionan con ciertos procedimientos y
supuestos, tales como la forma de valorizar los activos, la capitalización de ciertos gastos, etc.
2.2. ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS.
Se consideran básicos, dentro de los estados financieros, el Balance General y el

Estado de Pérdidas y Ganancias, además de estos existen otros varios estados,
pero para efectos de análisis financiero se consideran auxiliares o
complementarios.
2.2.1. El Balance General.
Representa la situación de los activos y pasivos de una empresa así como

también el estado de su patrimonio. Dicho de otro modo presenta la situación
financiera o las condiciones de un negocio, en un momento dado, según se refleja
en los registros contables, el balance general también es conocido con otros
nombres como son:
• Estado de situación financiera.

• Estado de inversiones.
• Estado de recursos y obligaciones.
• Estado de activo, pasivo y capital.
Las divisiones principales del balance son:
El Activo.
Representa los bienes y derechos de la empresa, dentro de este concepto de bienes están
el efectivo, los inventarios, los activos fijos, las cuentas por cobrar, las inversiones en
papeles del mercado, las valorizaciones, etc.
El Pasivo.
Representa las obligaciones totales de la empresa, en el corto plazo, o largo plazo, cuyos
beneficiarios son por lo general personas o entidades diferentes de los dueños de la
empresa. Pueden ser obligaciones bancarias, proveedores, las cuentas por pagar, etc.
El Patrimonio.
Representa la participación de los propietarios en el negocio, y resulta de restar, del total

del activo, el pasivo con terceros. También se denomina capital contable o capital social y
superávit.
El balance es estático, muestra la situación de la empresa en un momento determinado. Es

como una fotografía instantánea, la cual puede cambiar de un momento a otro, pero no es
acumulativo.
2.2.2. El Estado de Pérdidas y Ganancias.
También se le conoce con los nombres de:
• Estado de rentas y gastos.

• Estado de ingresos y egresos.
• Estado de resultados.
• Estado de utilidades.
• Estado de ganancias y pérdidas.
El estado de pérdidas y ganancias muestra los ingresos y los gastos así como la utilidad o la
pérdida resultante de las operaciones de una empresa durante un período de tiempo
determinado, generalmente un año, es un estado dinámico, el cual refleja actividad y es
acumulativo, es decir resume las operaciones de una compañía desde el primero hasta el
último día del periodo estudiado.
En el estado de pérdidas y ganancias es importante conocer cuantos días de operaciones se

están incluyendo, puede tratarse de 30, 60, 90, 180 ó 360 días siendo este dato de gran
utilidad para el analista.
2.3. PRINCIPIOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
Existen unos principios contables básicos, generalmente aceptados, a los que deben acogerse los contadores,
los cuales abarcan las convenciones, normas y procedimientos necesarios para delimitar las prácticas
contables. El conocimiento de estos principios facilitará una comprensión más completa y profunda de los
estados financieros. Estos son:
• Los datos contables deben registrarse en términos de dinero, en nuestro caso en pesos.
• Toda transacción debe ser contabilizada por partida doble, es decir que sobre todo activo existen derechos
o participaciones de los socios o acreedores.
• La empresa es una entidad distinta de sus propietarios. Esta concepción es indispensable para sentar las
bases contables.
• Se suponen las operaciones de un negocio en marcha, ninguna empresa podría registrar sus operaciones
con base en una inminente liquidación.
• Se debe partir del supuesto de que los estados financieros son consistentes, es decir que se han empleado
las mismas técnicas contables todos los años, de tal manera que puedan ser comparadas sin error.
• Los ingresos se reconocen cuando el proceso de devengar está cumplido o virtualmente cumplido y se han
efectuado un intercambio económico.
• Los ingresos y los gastos deben ser razonablemente equilibrados.
• Las partidas del balance general, en la mayoría de los casos, están valuadas al costo, se debe efectuar así
de un modo conservador.
2.3.1. Limitaciones de los Estados Financieros.
Los estados financieros tienen la apariencia de ser algo completo, definitivo y exacto, sin
embargo, presentan complejidades, restricciones y limitaciones como las siguientes:
En esencia son informes provisionales, ya que la ganancia o pérdida real de un negocio sólo
puede determinarse cuando se venda o se liquida, por consiguiente no pueden ser
definitivos.
Los estados financieros representan el trabajo de varias partes de la empresa, con diferentes
intereses. La gerencia, el contador, la auditoria etc, y además incluyen una alta dosis de
criterio personal en la evaluación y presentación de ciertos rubros.
En una economía inflacionaria, la contabilización de activos y pasivos por su cuantía original,

no permite establecer, en un momento determinado, el valor y situación real de la empresa,
en este punto los ajustes por inflación han venido subsanando, por lo menos en parte, esa
limitación.
Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre sí como puede ser: la
administración, los accionistas, la bolsa de valores, los acreedores y esto implica
necesariamente ciertas restricciones y ajustes en su presentación, según el caso.
2.3.2. Diversas formas de presentación de los Estados Financieros.
Estados Financieros Comerciales:
Son los que la empresa prepara para efecto de sus transacciones comerciales y de crédito,
estos harán énfasis en la liquidez de la compañía, en su capacidad de pago a largo plazo y
en los márgenes de rentabilidad, especialmente en cuanto a rentabilidad operacional.
Estados Financieros Fiscales:
En Colombia se denominan de esta manera los estados financieros que se preparan para ser
presentados a la DIAN, como su finalidad es de tipo puramente impositivo.
Estados Financieros Auditados:
Son estados financieros acerca de los cuales una firma de auditores, independientemente de
la empresa certifica que han sido comparados con los registros contables, que éstos
igualmente han sido revisados y que por tanto presentan razonablemente la situación
financiera y los resultados de las operaciones, de acuerdo con los principios contables
generalmente aceptados, en forma consistente. Esto le suministra un mayor grado de
confiabilidad.
Estados Financieros Consolidados:
Muestran en forma combinada la situación financiera y los resultados de las

operaciones de un grupo de compañías, formado por una matriz y sus subsidiarias.
Estados Financieros Históricos:
Son los estados financieros que reflejan hechos ya cumplidos y los cuales están
consignados en los registros contables de la empresa. El analista trabaja con
información histórica, aunque sus recomendaciones se vayan a aplicar en decisiones
hacia el futuro, este hecho se debe, bien a que las empresas no preparan o no
suministran presupuestos, o bien a que estos presupuestos no son muy confiables.
Estados Financieros Presupuestados:
Se denominan también estados financieros pro forma y son aquellos que prepara la
empresa para períodos futuros, con base en las expectativas del mercado, el estado de
pérdidas y ganancias proyectado muestra los ingresos y costos esperados para los
próximos períodos, mientras tanto el balance general proyectado muestra la posición
financiera esperada al finalizar cada período pronosticado.
2.4. CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN Y ORDENAMIENTO DE CUENTAS.
Una empresa puede presentar sus estados financieros de diferentes maneras de

acuerdo con la finalidad para la cual son elaborados, pero la experiencia nos ha
enseñado y nos indica algunos criterios que se deben seguir cuando se trata de
clasificar los estados financieros con fines analíticos. Estos estados tal como los
requiere el analista para su estudio deben ser sencillos y resumidos, haciendo especial
énfasis en los rubros operacionales, o sea aquellos que tienen que ver directamente
con el desarrollo del objeto social de la empresa.
EL ACTIVO debe clasificarse en CORRIENTE, FIJO Y OTROS ACTIVOS, ordenando

cada uno de la siguiente manera:
EL ACTIVO CORRIENTE de acuerdo con la liquidez de cada cuenta, es decir su

facilidad para convertirse en efectivo, empezando como es obvio con la caja y siguiendo
con la cuentas por cobrar, los inventarios etc. LA PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO
(Activo Fijo) deben ordenarse de acuerdo con la durabilidad de cada uno, comenzando
con los terrenos, las construcciones, maquinaria, vehículos etc.
2.4. CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN Y ORDENAMIENTO DE CUENTAS.
Una empresa puede presentar sus estados financieros de diferentes maneras de

acuerdo con la finalidad para la cual son elaborados, pero la experiencia nos ha
enseñado y nos indica algunos criterios que se deben seguir cuando se trata de
clasificar los estados financieros con fines analíticos. Estos estados tal como los
requiere el analista para su estudio deben ser sencillos y resumidos, haciendo
especial énfasis en los rubros operacionales, o sea aquellos que tienen que ver
directamente con el desarrollo del objeto social de la empresa.
EL ACTIVO debe clasificarse en CORRIENTE, FIJO Y OTROS ACTIVOS,

ordenando cada uno de la siguiente manera:
EL ACTIVO CORRIENTE de acuerdo con la liquidez de cada cuenta, es decir su

facilidad para convertirse en efectivo, empezando como es obvio con la caja y
siguiendo con la cuentas por cobrar, los inventarios etc.
LA PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (Activo Fijo) deben ordenarse de acuerdo con

la durabilidad de cada uno, comenzando con los terrenos, las construcciones,
maquinaria, vehículos etc.
EL PASIVO CORRIENTE se ordena de acuerdo con su grado de exigibilidad

comenzando por los que deban cancelarse más rápidamente, a manera de ejemplo,
puede comenzarse por las obligaciones bancarias, siguiendo con los proveedores,
los gastos acumulados, los impuestos por pagar, etc.
LOS PASIVOS DE LARGO PLAZO se ordenan de acuerdo con su vencimiento,

comenzando por los de vencimiento cierto y más inmediato, esto es, se puede
comenzar con las obligaciones bancarias de largo plazo, cuentas por pagar de largo
plazo, las cesantías, las pensiones de jubilación, etc.
EL PATRIMONIO por su parte, debe organizarse por la cuentas más estables, es

decir el capital pagado, el superávit, las reservas, las utilidades retenidas y por último
las utilidades del ejercicio.
EL ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS: debe contener como mínimo, y en su

orden:
Ventas brutas
(-) devoluciones rebajas y descuentos
(=) ventas netas
(-) costo de ventas
(=) utilidad bruta
(-) gastos de administración
(-) gastos de ventas
(-) gastos operacionales
(=) utilidad operacional
(-) gastos financieros
(+) otros ingresos
(-) otros gastos
(+) corrección monetaria
(=) utilidad antes de impuestos
(-) provisión para impuesto de renta
(=) utilidad neta
2.5. MODELOS DE ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS.
Como ya lo hemos anotado anteriormente existen varios tipos de modelos de presentación de

los estados financieros, esto lo único que nos permite es diferenciar para que se prepara cada
uno de los distintos modelos.
2.5.1. Modelo No.1.
Es un modelo sencillo de presentación comercial de estados financieros, en el cual se destacan

las cuentas que se consideran comúnmente más importantes y se agrupan las consideraciones
secundarias, el balance general presenta las siguiente características.
• Agrupa los activos en corrientes fijos y otros.

• Hace énfasis en los activos operacionales (cuentas por cobrar, comerciales, inventarios y
activos fijos)
• Discrimina los activos fijos en cinco renglones, terrenos, edificios, maquinaria y equipo,
muebles y enseres, vehículos.
• Agrupa todos los demás activos, que no son corrientes ni fijos en otros activos.
• Agrupa los pasivos entre corrientes y de largo plazo.
• El estado de pérdidas y ganancias se presenta resumido, haciendo énfasis en la utilidad
operacional y en la discriminación de los gastos financieros.
MODELO No. 1 MODELO No. 1
MAX TRAILER Y CIA. LTDA.
BALANCE GENERAL MAX TRAILER Y CIA. LTDA.
EN 31 DE DICIEMBRE DEL AÑO 2021 ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
ACTIVO PASIVO DE ENERO 1 A 31 DE DICIEMBRE DEL AÑO 2021
CORRIENTE CORRIENTE
Efectivo Obligaciones bancarias
Inversiones temporales Proveedores
Ventas brutas
Cuentas por cobrar comerciales Dividendos por pagar Menos devoluciones, rebajas y descuentos
Provisión para deudas malas Impuestos por pagar
Ventas netas
Otros deudores Pasivos laborales
Inventarios Acreedores varios Menos costo de ventas
Terminados Otros pasivos corrientes Utilidad bruta
En proceso
Materias primas Menos Gastos de administración
Otros activos corrientes Gastos de ventas
TOTAL ACTIVO CORRIENTE TOTAL PASIVO CORRIENTE
Otros gastos operacionales
Utilidad operacional
FIJO A LARGO PLAZO
Terrenos Obligaciones hipotecarias
Menos Gastos financieros
Edificios Pasivos laborales Más Otros ingresos
Maquinaria y equipo Prestamos de socios Menos Otros gastos
Muebles y enseres Otros pasivos a largo plazo
Vehículos Más Corrección monetaria
Suma ACTIVO FIJO BRUTO Utilidad antes de impuestos
Menos Depreciación acumulada
Menos Provisión para impuesto de renta
Utilidad neta
TOTAL ACTIVO FIJO NETO TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
OTROS ACTIVOS PATRIMONIO

Inversiones Permanentes Capital
Intangibles Reserva legal
Valorizaciones Otras reservas
Revalorización patrimonio
Diferidos Utilidades por distribuir
Otros activos Utilidades del ejercicio
TOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL PATRIMONIO

TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2.5.2. Modelo No. 2.
Este modelo fue preparado por el comité de investigaciones contables, integrado por la bolsa de
Bogotá, con la participación de la asociación nacional de industriales, la federación de contadores
públicos, el instituto nacional de contadores públicos de Colombia y la unión de contadores públicos de
Colombia, es muy completo y presenta las siguientes características:
• El activo se divide en corriente y no corriente.

• Las cuentas por cobrar se discriminan en clientes, empresas asociadas, accionistas, empleados,
depósitos de importación, otros.
• Se hace énfasis en las provisiones que protegen los diferentes renglones del activo.
• En el pasivo se hace énfasis en discriminar lo que corresponde a moneda legal y lo que
corresponde a moneda extranjera.
• Se insiste en la obligación de mostrar, dentro del pasivo a corto plazo, los vencimientos corrientes,
de las deudas de largo plazo.
• El estado de pérdidas y ganancias es muy resumido e incluye al final la información sobre las
ganancias apropiadas y no apropiadas, se hace énfasis en los gastos operacionales y la ganancia
operacional y la ganancia (pérdida) extraordinaria, se incluye después de haber hecho la provisión
para impuestos.
• Adicionalmente el modelo exige anexar notas a los estados financieros, las cuales explican todos
los renglones que requieren una mayor claridad.
2.5.3. Modelo No.3.
Corresponde a la presentación que generalmente hacen las sociedades anónimas colombianas a

sus asambleas de accionistas, es este un modelo real y por eso incluye cifras. Se trata del balance
general y estado de pérdidas y ganancias para el año 2 (comparado con el año 1) de
TECNITAXIMETROS S.A. principal empresa fabricante de Taxímetros Electrónicos de Colombia.
• La presentación del balance general es sencilla, dividiendo el activo en corriente, fijo y otros
activos. Sin embargo, tiene cierto grado de discriminación dentro de los rubros más importantes
como son deudores, inventarios y activo fijo.
• El pasivo se divide en corriente y no corriente.
• El patrimonio, por su parte, se compone de capital, superávit ganado y superávit por
valorizaciones.
• El estado de pérdidas y ganancias es sencillo, resumido y fácil de entender, hace énfasis en la
utilidad de operación y tiene un tratamiento especial en cuanto al impuesto de renta apropiado,
clasificándolo entre corriente y diferido.
Este modelo va acompañado por las notas a los estados financieros, las cuales ilustran sobre las
principales políticas y prácticas contables y clasifican todos los rubros que se considere necesiten
explicaciones adicionales.
2.5.4 Modelo No. 4.
Corresponde al formato diseñado por la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales

DIAN, dentro del formulario de declaración de renta de uso obligatorio para las
sociedades.
El Balance General se presenta tal cual y presenta las siguientes características:
• No existen grandes subdivisiones dentro del activo, aunque éste aparece relativamente
discriminado por cuentas.
• No existen subdivisiones dentro del pasivo, y no se distinguen los pasivos de acuerdo
con el plazo.
El estado de rentas ha sido organizado con base en las diferentes secciones que el
formato tiene, extractando lo que estrictamente corresponde a sociedades comerciales e
industriales. La finalidad de este estado es establecer la renta gravable y el impuesto
correspondiente, por esta razón no se llega hasta la utilidad neta, se incluyen todos los
renglones correspondientes al costo de ventas y los gastos generales toman el nombre de
deducciones.
Estados Financieros Complementarios. Además de los estados financieros básicos,
balance general y estado de pérdidas y ganancias, existen otros estados que se pueden
denominar complementarios o auxiliares, los más conocidos y utilizados en la práctica, se
tienen:
Estado de Flujo de Fondos. Se conoce también como:
• Estado de Fuentes y Usos de Fondos.

• Estado de Origen y Aplicación de Fondos.
• Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Estado de Flujo de Caja. Se conoce también con el nombre de :
• Estado de Flujo de Ingresos

• Estado de Ingresos y Egresos del Efectivo
• Estado de Fuentes y Usos del Efectivo
• Presupuesto de Efectivo
3. ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
3.1. ANÁLISIS VERTICAL.
Es una de las técnicas más sencillas del análisis financiero, y consiste en tomar un solo
estado financiero (puede ser un balance general o un estado de pérdidas y ganancias) y
relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el
cual denominamos cifra base. Es un análisis estático, pues estudia la situación financiera
en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del
tiempo.
Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer análisis vertical tanto de la
parte del activo como del pasivo. Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros
individuales y calcular a qué porcentaje (%) corresponde sobre el total del activo. También
se puede tomar cada una de las cuentas y calcular que porcentaje (%) representa sobre
el subtotal del grupo correspondiente.
En lo que respecta al estado de pérdidas y ganancias, también se le puede aplicar el

mismo sistema de análisis, tomando como base, por lo general el valor de las ventas y
hallando el porcentaje (%) de los demás rubros con respecto a su base.
Análisis:
La composición de los activos en el año 2 es la siguiente:
Activo Corriente 53.3%

Activo Fijo 39.1%
Otros Activos 7.6%
TOTAL 100.0%
No existe una exagerada concentración en activos fijos o activos corrientes, se tiende a un equilibrio entre
estos dos rubros, lo cual es aplicable a una empresa industrial, especialmente si se trata de una siderúrgica,
en la cual las instalaciones implican costos muy elevados y se requiera asimismo una alta inversión corriente
principalmente en inventarios, para detectar este último aspecto podemos tomar como cifra base el total de los
activos corrientes y determinar el porcentaje de los diferentes rubros así:
Efectivo 0.8%
Inversiones Temporales 6.5%
Cuentas por Cobrar 11.2%
Otros Deudores (netos) 2.5%
Inventarios Totales (netos) 79.0%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 100.0%
Se encuentra entonces que los inventarios totales representan el 79% del total de activos corrientes.
Análisis:
• El análisis del pasivo, por su parte presenta la siguiente composición en el año 2:
Pasivo Corriente 25.4%

Pasivo no Corriente 26.4%
Patrimonio 48.2%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100.0%
Esta distribución refleja la política de financiación que la empresa tenía en ese momento, se observa un
equilibrio, casi perfecto entre los pasivos de corto y largo plazo y un predominio muy importante del
patrimonio. Esto significa una sana política de financiamiento, donde los acreedores en total sólo son dueños
del 51.8% de la empresa y los accionistas, por su parte poseen el 48.2%.
• En lo que se refiere al estado de pérdidas y ganancias, se observa la siguiente composición para el año 2,
tomando como 100% el renglón de las ventas totales:
Ventas Netas 100.0%

( ) Costo de ventas 72.7%
(=) Utilidad Bruta 27.3%
( ) Gastos de Operación 6.9%
(=) Utilidad de Operación 20.4%
(+) Otros Ingresos y Egresos 2.5%
(=) Utilidad antes de impuesto 22.9%
( ) Provisión para impuesto de
renta 8.3%
(=) Utilidad Neta 14.6%
3.2. ANÁLISIS HORIZONTAL.
El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un periodo

a otro y, por lo tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase,
presentados para periodos diferentes. Es un análisis dinámico, porque se ocupa del
cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro periodo, el mecanismo para llevar a
cabo este análisis es : En las dos primeras columnas aparecen los valores de los años
que se están estudiando, en la tercera columna se encuentra el aumento o disminución
de cada cuenta en términos absolutos, finalmente en la cuarta columna aparece la
variación relativa o porcentaje de variación, el cual resulta de dividir la variación
absoluta (tercera columna) por el valor del primer año (primera columna).
Al iniciar este análisis lo más importante es determinar que variaciones, o que cifras
merecen especial interés y cuales no, entonces se debe centrar en los cambios
extraordinarios o más significativos, en cuya determinación es fundamental tener en
cuenta tanto las variaciones absolutas como relativas.
Comentarios sobre el análisis horizontal. Se debe tener en cuenta ciertos criterios
así:
Activo.
• Las variaciones en las cuentas por cobrar, pueden haber sido originadas por un
aumento o disminución en las ventas, por un cambio de condiciones en cuanto a
plazos, descuentos, financiación, o por la eficiencia en la cobranza.
• Variaciones en los inventarios, lo más importante es determinar si realmente hay

cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los
precios.
• Variaciones del activo fijo, nos debemos de preguntar si una ampliación de la

planta se justifica o no, si esto ayudaría a la mayor producción y si tendríamos
suficientes canales de distribución de nuestros productos.
Pasivo.
• Variaciones en el pasivo corriente, los incrementos o disminuciones en los renglones que

lo forman nos pueden indicar variaciones en la política de financiación, los cambios en las
obligaciones bancarias pueden ser consecuencia de los movimientos de la tasa de
interés, un aumento en las cuentas por pagar a proveedores puede obedecer a mayores
compras en volumen, o a un aumento de precios, etc.
• Variaciones en los pasivos laborales, los cambios en las cuentas de cesantías
acumuladas por pagar y pensiones de jubilación, pueden ser causados por incrementos
en planta de personal o modificaciones en la legislación laboral.
Pérdidas y Ganancias.
• Variaciones en las ventas netas, se debe examinar si su incremento obedece a cambios

de volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios.
• Variaciones en el costo de ventas y gastos de operaciones, debe existir una relación
directa entre estos cambios experimentados por el costo de las ventas. Si el crecimiento
de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento de las ventas, el margen de
utilidad operacional se verá beneficiado.
4. LAS RAZONES O INDICADORES
FINANCIEROS
4. LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS
4.1. GENERALIDADES.
Las razones o indicadores financieros constituyen la forma más común de análisis

financiero. Se conoce con el nombre de RAZÓN el resultado de establecer la relación
numérica entre dos cantidades, en este caso son dos cuentas diferentes del balance
general o del estado de pérdidas y ganancias.
El análisis por razones o indicadores señala los puntos fuertes o débiles de un negocio
e indica probabilidades y tendencias, teóricamente se podrían establecer relaciones
entre cualquier cuenta del balance con otra del mismo balance o del estado de pérdidas
y ganancias, pero no todas estas relaciones tendrían sentido lógico, por este motivo se
ha utilizado una serie de razones o indicadores que se pueden utilizar y dentro de los
cuales el analista debe escoger los que más le convengan según la clase de empresa
que se este estudiando.
4.2. CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES O INDICADORES.
Se han agrupado de diversas maneras, tratando de analizar de forma global y

con ayuda de varias herramientas complementarias los aspectos más
importantes de las finanzas de una empresa.
4.2.1. Indicadores de liquidez.
Estos Indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen

las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para
establecer la facilidad o dificultad que presenta una empresa para pagar sus
pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos
corrientes, en menos de un año.
• Razón corriente.
Se denomina también relación corriente y trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a

corto plazo, para afrontar sus compromisos también de corto plazo.
ACTIVO CORRIENTE
FÓRMULA : RAZÓN CORRIENTE =
PASIVO CORRIENTE
Ejemplo:
$ 2.092.4
Año 1 ------> = $ 2.09
$ 999.6
$ 2.066.9
Año 2 ------> = $ 2.06
$ 1.003.0
Interpretación:
El anterior indicador se interpreta diciendo que la empresa tiene una razón corriente de $ 2.09 a 1 en
el año 1 y de $ 2.06 a 1 en el año 2, esto quiere decir, que por cada peso ($1) que la empresa debe
en el corto plazo, cuenta con $ 2.09 (año 1) y $ 2.06 (año 2) para respaldar esa obligación.
• Capital Neto de Trabajo.
Este no es propiamente un indicador sino más bien una forma de apreciar de manera
cuantitativa (en pesos) los resultados de la razón corriente, este cálculo se expresa en
términos de valor lo que la razón corriente presenta como una relación.
FÓRMULA: CAPITAL NETO DE TRABAJO= ACTIVO CORRIENTE –PASIVO CORRIENTE
Ejemplo:
Año 1 ------> = $ 2.092.4 - $ 999.6 $ 1.092.8
Año 2 ------> = $ 1.092.8 - $ 1.003.0 $ 89.8
Interpretación:
El resultado anterior indica el valor que le quedaría a la empresa representado en

efectivo u otros activos corrientes, después de haber pagado todos sus pasivos de
corto plazo, en el caso que tuvieran que ser cancelados de inmediato.
• Prueba Ácida.
Se conoce también con el nombre de prueba ácida ó liquidez seca, es un test más riguroso el
cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes
pero sin depender de la venta de sus existencias (inventarios).
ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS

FÓRMULA : PRUEBA ÁCIDA =
PASIVO CORRIENTE
Ejemplo:
$ 2.092.4 - $ 1.651.4
Año 1 ------> = $ 0.44
$ 999.6
$ 2.066.9 - $ 1.608.8
Año 2 ------> = $ 0.46
$ 1.003.0
Interpretación:
Este indicador se interpreta diciendo que la empresa presenta una prueba ácida de $0.44 a 1
(año 1) y $0.46 a 1 (año 2), lo anterior quiere decir, que por cada peso que se debe a corto
plazo se cuenta, para su cancelación, con 44 ó 46 centavos en activos corrientes de fácil
realización, sin tener que recurrir a la venta de inventarios.
4.2.2. Indicadores de Endeudamiento.
Los indicadores de endeudamiento tiene por objeto medir en que grado y de que forma participan los
acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo
que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado
nivel de endeudamiento para la empresa.
Los más utilizados son:
• Nivel de Endeudamiento.
Este indicador establece el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la empresa.
TOTAL PASIVO CON TERCEROS

FÓRMULA : NIVEL DE ENDEUDAMIENTO =
TOTAL ACTIVO
Ejemplo:
$ 2.033.6
Año 1 ------> = 0.518 X 100 = 51.8%
$ 3.922.6
$ 2.066.9
Año 2 ------> = 0.548 X 100 = 54.88%
$ 1.003.0
Interpretación.
Se interpreta este indicador diciendo que por cada peso ($1.00) que la empresa tiene invertido en activos,
0.51 centavos (año 1) ó 0.54 centavos (año 2) han sido financiados por los acreedores (bancos,
proveedores, empleados, etc.), en otras palabras, los acreedores son dueños del 51.8% (año 1) y del
54.9% (año 2) de la compañía, quedando los accionistas, o socios dueños del complemento o sea el 48.2%
y el 45.1% respectivamente. (El ideal seria 50% y 50%).
• Endeudamiento Financiero.
Este indicador establece el porcentaje que representan las obligaciones financieras de corto plazo con
respecto a las ventas del período.
OBLIGACIONES FINANCIERAS
FÓRMULA : ENDEUDAMIENTO FINANCIERO =
VENTAS NETAS
Ejemplo:
$ 662.9
Año 1 ------> = 0.346 X 100 = 35%
$ 1.911.6
$ 597.5
Año 2 ------> = 0.239 X 100 = 24%
$ 2.498.3
Interpretación.
Se interpreta este indicador diciendo que las obligaciones con entidades financieras
equivalen al 35% de las ventas en el año 1 y al 24% de las ventas en el año 2.
Para las empresas manufactureras se puede aceptar que la deuda financiera

ascienda, como máximo hasta el 30% de las ventas. Para que los gastos financieros
que se producen sean cubiertos con la utilidad de operación, si pasa de este
porcentaje, generalmente los intereses no podrán ser cubiertos con el margen
operacional, menos en épocas de crisis, cuando los márgenes se reducen o aún se
tornan negativos.
Para las empresas comercializadoras es preferible que el resultado de este indicador

no sobrepase el 10%, so pena de que no se puedan atender totalmente los gastos
financieros que produce la deuda con el bajo margen operacional que reportan estas
compañías.
• Impacto de la Carga Financiera.
Su resultado indica el porcentaje que representan los gastos financieros con respecto a las ventas o
ingresos de operación del mismo período.
GASTOS FINANCIEROS
FÓRMULA : IMPACTO CARGA FINANCIERA =
VENTAS
Ejemplo:
$ 41.2
Año 1 ------> = 0.021 X 100 = 2.1%
$ 1.911.6
$ 48.8
Año 2 ------> = 0.019 X 100 = 1.9%
$ 2.498.3
Interpretación.
Este indicador significa que los gastos financieros (intereses) representan el 2.1% de las ventas en
el año 1 y el 1.9% en el año 2. En otras palabras, que del producto de las ventas hay que destinar el
2.1% o el 1.9%, de cada año, para pagar gastos financieros. Entre más bajo sea este indicador es
mejor para la empresa.
• Cobertura de Intereses.
Este indicador establece una relación entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos
financieros, los cuales están a su vez en relación directa con su nivel de endeudamiento. En otras palabras,
se quiere establecer la incidencia que tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la empresa.
UTILIDAD DE OPERACIÓN
FÓRMULA : COBERTURA DE INTERESES =
INTERESES PAGADOS
Ejemplo:
390.4
Año 1 ------> = 9.5 VECES
41.2
154.2
Año 2 ------> = 3.2 VECES
4.8.8
Interpretación.
Este indicador se interpreta diciendo que la compañía generó, durante el período, una utilidad operacional
9.5 veces (año 1) y 3.2 veces (año 2), superiores a los intereses pagados. Es decir que la empresa dispone
de una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para pagar unos intereses superiores a los actuales o
sea que, desde este punto de vista se tiene una capacidad de endeudamiento mayor. (Entre más elevado
sea el indicador se considera mejor para la empresa).
• Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo.
Este indicador establece que porcentaje (%) del total de pasivos con terceros tiene
vencimiento corriente, es decir, a menos de un año.
PASIVO CORRIENTE
FÓRMULA : CONC. ENDEUDA. CORTO PLAZO =
PASIVO TOTAL CON TERCEROS
Ejemplo:
$ 999.6
Año 1 ------> = 49%
$ 2.033.6
$ 1.003.0
Año 2 ------> = 44%
$ 2.283.0
Interpretación.
Se interpreta este indicador diciendo que por cada peso ($1.00) de deuda que la empresa
tiene con terceros, 49 centavos (año 1) y de 44 centavos (año 2), tiene vencimiento corriente,
o lo que es lo mismo que el 49% (año 1) y el 44% (año 2) de los pasivos con terceros tienen
vencimiento en menos de un año.
• Indicadores de Leverage.
Otra forma de analizar el endeudamiento de una compañía es a través de los

denominados indicadores de LEVERAGE o APALANCAMIENTO. Estos indicadores
comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los accionistas,
socios o dueños de la empresa, con el fin de establecer cuál de las dos partes está
corriendo el mayor riesgo.
Así, si los accionistas contribuyen apenas con una pequeña parte del financiamiento
total, los riesgos de la empresa recaen principalmente sobre los acreedores. Desde el
punto de vista de la empresa, entre más altos sean los índices es mejor, siempre y
cuando la incidencia sobre las utilidades sea positiva, es decir, que los activos
financiados con deuda produzca rentabilidad superior a la tasa de interés que se
paga por la financiación.
Estos indicadores se pueden calcular de diferentes formas, veamos:
PASIVO TOTAL CON TERCEROS

FÓRMULA : LEVERAGE TOTAL =
PATRIMONIO
Ejemplo:
$ 2.283.0
Año 1 ------> = $ 1.22
$ 1.876.4
Interpretación.
Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio de los socios o accionistas para
con los acreedores de la empresa, en nuestro caso se tiene que por cada ($1.00) peso de
patrimonio se tienen deudas por $1.22, o podríamos decir también que de cada peso ($1.00)
de los dueños está comprometido en un 122%.
Esto no quiere decir que los pasivos se puedan pagar con patrimonio ya que en el fondo
ambos son compromisos o cuentas por pagar a los accionistas o dueños y a los terceros o
proveedores.
TOTAL PASIVO CORRIENTE
FÓRMULA : LEVERAGE A CORTO PLAZO =
PATRIMONIO
Ejemplo:
$ 1.003.0
Año 1 ------> = $ 0.53
$ 1.876.4
Interpretación.
Lo anterior indica que por cada peso ($1.00) de patrimonio se tienen compromisos a corto
plazo por 53 centavos, o sea que cada peso ($1.00) de los dueños está comprometido a
corto plazo en un 53%. Este indicador corresponde a la concentración de endeudamiento a
corto plazo.
PASIVOS TOTALES CON ENTIDADES FRS.

FÓRMULA : LEVERAGE FINANCIERO TOTAL =
PATRIMONIO
Ejemplo:
$ 1.003.0 + $ 284.5 + $ 199.3 $ 597.5

Año 1 ------> = = $ 0.32
$ 1.876.4 $ 1.876.4
Se trata de establecer la relación existente entre los compromisos financieros y el patrimonio de la
empresa. Para este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto como de largo plazo, ya
sea con bancos, corporaciones financieras, compañías de financiamiento comercial, etc.
Interpretación.
Se observa que por cada peso ($1.00) de patrimonio, se tienen compromisos de tipo financiero por
32 centavos.
4.2.3. Indicadores de Actividad.
Estos indicadores llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la eficiencia con la cual
una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ella,
aquí se pretende dar un sentido dinámico al análisis de la aplicación de los recursos mediante la
comparación entre cuentas de balance (estáticas ) y cuentas de resultado (dinámicas).
Esto surge de un principio elemental en el campo de las finanzas el cual dice que todos los activos
de una empresa deben contribuir al máximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de
tal manera que no conviene mantener activos improductivos o innecesarios.
• Rotación de Cartera.
Este indicador establece el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en
promedio, en un periodo determinado de tiempo generalmente un año.
VENTAS A CRÉDITO EN EL PERIODO

FÓRMULA : ROTACIÓN DE CARTERA =
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO
Ejemplo:
$ 2.498.3
Año 1 ------> = 10.76 veces
$ 232.1
Interpretación.
Se interpreta este indicador diciendo que las cuentas por cobrar giraron 10.76 veces
durante el año, es decir, que la cantidad de $232.1 millones se convirtió a efectivo
10.76 veces durante dicho periodo.
Periodo Promedio de Cobro.
Otra forma de analizar la rotación de las cuentas por cobrar es a través del cálculo del
período promedio de cobro, mediante una de las siguientes fórmulas:
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO X 365 DÍAS

FÓRMULA 1:
VENTAS A CRÉDITO
365 DÍAS
FÓRMULA 2:
NÚMERO DE VECES QUE ROTAN LAS CUENTAS POR COBRAR
$ 232.1 X 365
FORMULA 1: = 34 DÍAS
$ 2.498.3
365
FORMULA 2: = 34 DÍAS
10.76
Interpretación.
Este resultado significa que en promedio, la empresa tarda 34 días en recuperar su cartera o
cuentas por cobrar comerciales, en otras palabras que la totalidad de la cartera se está
convirtiendo a efectivo, en promedio cada 34 días.
• Rotación de Inventarios.
Para la empresa industrial los inventarios representan el valor de las materias primas, materiales y
costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo productivo.
Para la empresa comercial, los inventarios representan sencillamente el costo de las mercancías
en poder de la misma.
En el primer caso los inventarios básicos son tres:
Materias primas. Son los materiales comprados por la compañía para ser consumidos en la
producción de bienes destinados a la venta.
Productos en proceso. Están constituidos por las materias primas a las cuales se les ha aplicado
parte del proceso de producción, pero que aún deben ser sometidas a otros procesos, antes de
estar disponibles para la venta, incluyen por lo tanto, materia prima, mano de obra y gastos de
fabricación.
Productos terminados. Son los artículos completamente elaborados y listos para vender.
• Rotación de Inventarios para Empresas Comerciales.
Para este tipo de empresas, las cuales compran y venden mercancías en el mismo estado, sin
someterlas a ningún proceso de manufactura, el cálculo de la rotación de inventarios es bastante
sencillo.
FORMULA: COSTO DE LAS MERCANCÍAS VENDIDAS

EN EL PERIODO
ROTACIÓN DE INVENTARIO DE MERCANCÍAS =
INVENTARIOS PROMEDIO DE
MERCANCÍAS
Ejemplo:
$ 11.545.280
Año 1 ------> = 15.2 veces
$ 760.000
Interpretación.
Lo anterior significa que el inventario de mercancías de la empresa rota 15.2 veces en el año, o lo
que es lo mismo el inventario se convierte, 15.2 veces por año, en efectivo o en cuentas por cobrar.
Otra forma de mostrar lo mismo es a través del cálculo del número de días de inventario a mano
mediante las siguientes fórmulas:
FÓRMULA 1:
INVENTARIO PROMEDIO X 365 DÍAS
DÍAS DE INVENTARIO A MANO =
COSTO DE LA MERCANCÍA VENDIDA
$ 760.000 X 365 DÍAS

EJEMPLO ------> = 24 DÍAS
$ 11.545.280
FÓRMULA 2:
365 DÍAS
DÍAS DE INVENTARIO A MANO =
ROTACIÓN DE INVENTARIOS DE MERCANCÍAS
365 DÍAS
EJEMPLO ------> = 24 DÍAS
15.2
Interpretación. El resultado del ejemplo anterior quiere decir que la empresa comercializadora
convierte sus inventarios de mercancías a efectivo o a cuentas por cobrar cada 24 días en
promedio, o lo que es igual que esta compañía, en promedio, dispone de inventarios suficientes para
vender durante 24 días.
• Rotación de los Activos Fijos
FÓRMULA: ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS = VENTAS

ACTIVO FIJO BRUTO
------> $ 1.911.6
EJEMPLO AÑO 1 = = 0.70 VECES
$ 2.736.8
EJEMPLO AÑO 2
------> $ 2.498.3
= = 0.80 VECES
$ 3.119.1
Interpretación.
Este indicador nos dice que los activos fijos rotaron 0.70 veces en el año 2 y 0.80 veces
en el año 3, esto quiere decir que las ventas fueron en estos dos años, inferiores a los
activos fijos, lo que quiere decir que no se alcanzó a vender $1.00 por cada $1.00
invertido en activo fijo o lo que es igual que por cada $1.00 invertido en activos fijos
solamente pudo generar $0.70 de ventas en el año 2 y $0.80 de ventas en el año 3.
• Rotación de los Activos Operacionales
FÓRMULA: ROTACIÓN DE ACTIVOS

VENTAS
OPERACIONALES =
ACTIVOS OPERACIONALES
------> $ 1.911.6
$ 4.674.9
EJEMPLO AÑO 2
------> $ 2.498.3
= = 0.50 VECES
$ 5.008.2
Interpretación.
El anterior resultado indica que los activos operacionales rotaron 0.41 veces en el año 2
y 0.50 veces en el año 3, es decir, que de cada $1.00 invertido en activos
operacionales solamente pudo generar 41 centavos de ventas en el año 2 y 50
centavos en el año 3, aquí debemos aclarar que se incluyen en el rubro de activos
operacionales todos aquellos activos que tienen relación directa con el desarrollo del
objeto social de una empresa, (cuentas por cobrar, los inventarios y los activos fijos).
• Rotación de los Activos Totales
FÓRMULA: ROTACIÓN DE ACTIVOS O

VENTAS
TOTALES =
ACTIVOS TOTALES BRUTOS
------> $ 1.911.6
$ 5.180.1
EJEMPLO AÑO 3
------> $ 2.498.3
= = 0.45 VECES
$ 5.587.5
Interpretación.
Los anteriores indicadores significan que los activos totales rotaron 0.37 veces en el
año 2 y 0.45 veces en el año 3, en otros términos, se puede decir que de cada $1.00
invertido en activos totales, generó ventas por 37 centavos en el año 2 y 45 centavos
en el año 3.
• Rotación de Proveedores
CTAS POR PAGAR

FÓRMULA: ROTACIÓN DE PROMEDIO X 365 DÍAS
PROVEEDORES =
COMPRAS A CRÉDITO DEL
PROMEDIO
------> $ 156.5 X 365

EJEMPLO AÑO 3 = = 26 DÍAS
$ 2.165.0
Interpretación.
Este indicador se interpreta diciendo que durante el año 3, la compañía pagó las
cuentas a sus proveedores, en promedio cada 26 días.
4.2.4 Indicadores de Rendimiento.
Los indicadores de rendimiento, denominados también de rentabilidad o lucratividad, sirven para

medir la efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos y de esta
manera convertir las ventas en utilidades.
• Margen Bruto de Utilidad
FÓRMULA: MARGEN BRUTO DE

UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD =
VENTAS NETAS
------> $ 522.3
EJEMPLO AÑO 2 = = 27.4%
$ 1.911.6
EJEMPLO AÑO 3
------> $ 333.3
= = 13.4%
$ 2.498.3
Interpretación.
El anterior indicador significa que las ventas de la empresa generaron un 27.4% de utilidad bruta en
el año 2 y un 13.4% en el año 3. En otras palabras de cada $1.00 vendido en el año 2 generó 27.4
centavos de utilidad y de cada $ 1.00 vendido en el año 3 generó 13.4 centavos de utilidad.
• Margen Operacional de Utilidad
FÓRMULA: MARGEN OPERACIONAL

UTILIDAD OPERACIONAL
DE UTILIDAD =
VENTAS NETAS
------> $ 390.4
$ 1.911.6
EJEMPLO AÑO 3
------> $ 154.2
= = 6.2%
$ 2.498.3
Interpretación.
Estos indicadores significan que la utilidad neta correspondió a un 20.5% de las ventas
netas en el año 2 y un 6.2% sobre las ventas netas en el año 3, esto quiere decir que
de cada $1.00 peso vendido en el año 2 se reportaron 20.5 centavos de utilidad
operacional y de cada $1.00 vendido en el año 3 se reportaron 6.2 centavos de utilidad
operacional.
• Margen Neto de Utilidad
FÓRMULA: MARGEN NETO DE

UTILIDAD NETA
UTILIDAD =
VENTAS NETAS
------> $ 280.0
$ 1.911.6
EJEMPLO AÑO 3
------> $ 154.2
= = 6.2%
$ 2.498.3
Interpretación.
Estos indicadores significan que la utilidad neta correspondió a un 14.7% de las ventas netas
en el año 2, y a un 6.2% de las ventas netas en el año 3. Lo anterior equivale a decir que de
cada $1.00 peso vendido generó 14.7 centavos de utilidad neta en el año 2 y de cada peso
$1.00 vendido generó 6.2 centavos de utilidad neta en el año 3.
El Margen Neto esta influenciado por: El Costo de Ventas, los Gastos Operacionales, Los
Otros Ingresos y Egresos no Operacionales y la Provisión para Impuesto de Renta.
• Rendimiento del Patrimonio
FÓRMULA: RENDIMIENTO DEL

UTILIDAD NETA
PATRIMONIO =
PATRIMONIO
------> $ 280.0
$ 1.889.0
EJEMPLO AÑO 3
------> $ 154.2
= = 8.3%
$ 1.876.4
Interpretación.
Los resultados anteriores significan que las utilidades netas correspondieron al 14.9%
sobre el patrimonio en el año 2 y el 8.3% en el año 3, quiere decir esto que los socios o
dueños de la empresa obtuvieron un rendimiento sobre su inversión de 14.9% y 8.3%
respectivamente en los dos años analizados.
• Rendimiento del Activo Total
FÓRMULA: RENDIMIENTO DEL

UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL =
ACTIVO TOTAL BRUTO
------> $ 280.0
$ 5.180.1
EJEMPLO AÑO 3
------> $ 154.2
= = 2.8%
$ 5.587.5
Interpretación.
Los indicadores aquí calculados significan que la utilidad neta, con respecto al activo total,
correspondió al 5.4% en el año 2 y el 2.8% en el año 3. Lo que es igual, que de cada $1.00
invertido en activo total generó 5.4 centavos de utilidad neta en el año 2y de 2.8 centavos de
utilidad neta en el año 3.
Esta razón nos muestra la capacidad del activo para producir utilidades independientemente
de la forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio.
4. 3. RELACIONES ENTRE INDICADORES.
El análisis de cada indicador no debe realizarse independientemente como si no tuviera

nada que ver con las demás razones, sino que por el contrario, se deben estudiar en
conjunto los indicadores que se correlacionan entre sí, tratando de encontrar el efecto
de los unos sobre los otros y obteniendo conclusiones de tipo global que permitan a la
empresa tener una idea clara de su real situación financiera.
4.4. RELACIÓN ENTRE INDICADORES DE LIQUIDEZ E INDICADORES DE

ACTIVIDAD.
Existe una estrecha relación entre los indicadores de liquidez y los indicadores de
actividad, especialmente la rotación de cuenta por cobrar y la rotación de inventarios.
La razón corriente principal indicador de liquidez, puede verse apoyada o deteriorada

por unas rotaciones buenas o malas de la cartera y los inventarios, en su análisis
presenta una gran dependencia de la rotación de las cuentas por cobrar y los
inventarios.
Caso No.1
Tomando como ejemplo hipotético el caso de una empresa comercial se tiene la siguiente
información, de acuerdo con las cuentas más comunes en este tipo de empresas.
COMPAÑÍA DISTRIBUIDORA DE CALZADO LTDA.

(MILLONES DE PESOS)
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Efectivo $ 10 Obligaciones Bancarias $ 50
Inversiones temporales $ 15 Proveedores $ 40
Cuentas por cobrar $ 50 Impuestos por pagar $ 20
Inventarios de mercancías $ 80 Gastos por pagar $ 15
Otros activos corrientes $ 5 Otros pasivos corrientes $ 5
Total activo corriente $ 160 Total pasivo corriente $ 160
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

(MILLONES DE PESOS)
Ventas totales del año (100% a crédito) $ 600

Costo de mercancías vendidas en el año $ 420
Inventario inicial de mercancías $ 60
Saldo inicial de cuentas por cobrar $ 70
Con base en la cifras anteriores se tienen los siguientes indicadores:
Activo corriente $ 160

Razón corriente = = = $ 123
Pasivo corriente $ 130
Ventas a crédito en el periodo 600 600

Rotación de cartera = = = = 10 veces
Cuentas por cobrar promedio 70 + 50 60
2
365 días 365

Periodo promedio de cobro = = = 36.5 días
Veces de rotación 10
Costo de las mercancías vendidas en el

Rotación de inventario de 420 420
= periodo = = = 6 veces
mercancías
Inventario promedio 60 + 80 70
2
365 días 365

Días de inventario a mano = = = 61 días
Veces de rotación 6
Inicialmente se tiene una razón corriente, apenas aceptable de 1.23 la cual indica que
por cada pesos $1.00 que debe la empresa a corto plazo, tiene $1.23 en activos
corrientes para atender dicha deuda, así vistas las cosas, el margen entre lo que se
tiene y lo que se debe, a corto plazo, no es muy grande y podría reducirse en cualquier
momento, sin embargo al observar la composición del activo corriente, se tiene que las
cuentas por cobrar representan el 32% y los inventarios el 50% del total, siendo estos
los renglones más significativos. Entonces, si se observa que las cuentas por cobrar se
recuperan cada 36.5 días y que los inventarios rotan cada 61 días, el periodo total de
conversión a efectivo de estos dos rubros sería de 97.5 días, período que se considera
muy razonable para una empresa comercial.
Por consiguiente, aunque la razón corriente presenta un indicador a primera vista

estrecho, la agilidad en las rotaciones de la cartera e inventarios puede lograr que tal
indicador se convierta en muy bueno y que la compañía si pueda atender
efectivamente sus compromisos de corto plazo.
5. EL FLUJO DE FONDOS
5.1. Generalidades.
El estado de flujo de fondos se conoce también con otros nombre como son:
• ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

• ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
• ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
• ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE RECURSOS
El flujo de fondos es un estado financiero auxiliar o complementario que resulta de la

comparación del balance general en dos fechas determinadas. De tal manera se
deduce de donde obtuvo una empresa recursos financieros y que destinación se dio a
tales recursos.
Un estado de flujo de fondos es de considerable ayuda para los gerentes financieros o

para un evaluador de crédito, porque permite ver el empleo de fondos que ha hecho la
empresa y la forma en que esas utilizaciones fueron financiadas.
Este estado financiero puede ser utilizado de dos formas:
• Como un flujo histórico tendiente a alcanzar los objetivos anteriormente expuestos.
• Como un pronóstico de origen y aplicación de recursos que permita visualizar la probable

expansión de la empresa, las necesidades financieras resultantes y la forma óptima de financiar
tales necesidades.
5.2. Fuente de fondos.
De manera general la fuentes básicas de fondos son:
• La utilidad.
• La depreciación y otros cargos hechos al estado de pérdidas y ganancias que no impliquen salida
de efectivo en el período analizado.
• El incremento del capital.
• El aumento en los pasivos.

• La disminución de los activos.
5.3. Uso de Fondos.
Los usos de fondos son prioritariamente los siguientes:
• Aumentos de activos.
• Disminución de pasivos.
• Pérdidas netas.
• Pago de dividendos o reparto de utilidades.
• Readquisición de acciones.
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ANÁLISIS

El estudio de las finanzas se debe tener en cuenta ya que esta disciplina

De esta, manera general podemos decir que la actividad financiera comprende

1. Preparación y análisis de información financiera.

El cumplimiento de esta función es indispensable para el desarrollo de las dos

2. Determinación de la estructura de activos.

• La primera función financiera, aporta la información adecuadamente y en forma condensada en el

Desglosando los conceptos anteriores podemos decir que la función financiera

• Responsabilidad por su participación en el desarrollo de la empresa.

El funcionario financiero debe tomar parte activa en la definición de los

• Responsabilidad Por El Manejo Administrativo De Las Áreas De La

Tales pueden ser: contabilidad, costos, análisis financiero, proyectos,

1.2. EL OBJETIVO FINANCIERO.

El valor de la empresa es un concepto muy complejo de entender en la vida

Lo que sí debe quedar claro es que el objetivo financiero no debe ser el de

La condición real, la complejidad y la importancia de la función financiera

EL CONTADOR, encargado del manejo contable y preparación de la

EL FINANCISTA EXPERTO EN IMPUESTOS, a quien corresponde el manejo de los aspectos tributarios.

EL FINANCISTA ESPECIALIZADO EN COMERCIO EXTERIOR, el cual se encargará de todo lo que se

EL FINANCISTA EXPERTO EN PROYECTOS, al cual le corresponde preparar y evaluar los proyectos de

EL ANALISTA FINANCIERO, finalmente, a quien corresponde adecuar la información financiera,

1.5. QUE ES EL ANÁLISIS FINANCIERO.

¿Es el nivel de activos el indicado para el volumen de operaciones de la empresa?

¿Cómo ha sido financiado el activo de la empresa, es adecuada la estructura de capital?

¿Cuál ha sido su política de dividendos, ha crecido su patrimonio proporcional al incremento en las

¿Cuál es la posición de la competencia, cuales sus tendencias, existen productos sustitutos?.

• Su capacidad para pagar compromisos de corto y largo plazo.

Los dueños del patrimonio estarán especialmente interesados en la rentabilidad a largo

c. Los bancos y acreedores en general.

Toda persona o empresa que ejerza el comercio, en el concepto más amplio de la

• La información complementaria sobre sistemas contables y políticas financieras, especialmente lo referente a:

• Las herramientas de la administración financiera tales como:

✓Análisis del costo de capital.

✓Análisis del capital de trabajo.

• Las matemáticas financieras como disciplina básica en toda decisión de tipo

• La información de tipo sectorial que se tenga por estudios especializados o

• El análisis macroeconómico sobre aspectos como producción nacional,

Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la información de la empresa y

Toda empresa está enmarcada en un conjunto de hechos y situaciones que

Aspectos internos de la empresa, Aquí es necesario observar, entre otros

Aspectos externos de la empresa, entre los cuales se tiene en cuenta la

2.1. NATURALEZA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Se consideran básicos, dentro de los estados financieros, el Balance General y el

2.2.1. El Balance General.

Representa la situación de los activos y pasivos de una empresa así como

• Estado de situación financiera.

Representa la participación de los propietarios en el negocio, y resulta de restar, del total

El balance es estático, muestra la situación de la empresa en un momento determinado. Es

También se le conoce con los nombres de:

• Estado de rentas y gastos.

En el estado de pérdidas y ganancias es importante conocer cuantos días de operaciones se

En una economía inflacionaria, la contabilización de activos y pasivos por su cuantía original,

Estados Financieros Comerciales:

Estados Financieros Fiscales:

Estados Financieros Auditados:

Muestran en forma combinada la situación financiera y los resultados de las

Estados Financieros Históricos:

Estados Financieros Presupuestados:

Una empresa puede presentar sus estados financieros de diferentes maneras de

EL ACTIVO debe clasificarse en CORRIENTE, FIJO Y OTROS ACTIVOS, ordenando

EL ACTIVO CORRIENTE de acuerdo con la liquidez de cada cuenta, es decir su

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