Riesgo de cartera

Economía Financiera
Covarianza entre Activos

Donde:

σij : Covarianza entre el activo i y j

σi : Desviación estándar del activo i

σj : Desviación estándar del activo j

⍴12 : Coeficiente de correlación entre el activo i y j. Es un índice que puede utilizarse para medir el grado de
relación de dos variables.

Por otro lado es importante señalar que:

Tipos de correlación
𝛒=+𝟏: correlación perfecta positiva, si una activo aumenta o disminuye su
precio/rendimiento la otra también lo hace, y en la misma intensidad
(proporción constante).

𝛒=𝟎: no existe correlación, los valores que toman los activos son totalmente
independientes, sin que haya ningún tipo de relación lineal. Dese cuenta que
si esto ocurre, la covarianza también sería cero.

𝛒=−𝟏: correlación perfecta negativa, si una acción aumenta o disminuye su

precio/rendimiento la otra reacciona de forma opuesta, y en la misma
intensidad (proporción constante).
Varianza y Desviación de Cartera (portafolio)

La diversificación reduce el riesgo porque no existe correlación perfecta (tanto positiva

como negativa) entre activos.

Si existiera dicha correlación perfecta, la variabilidad de la cartera (portafolio) se

calcularía con la media ponderada de las desviaciones típicas de las acciones elevada al
cuadrado.

Cuando existe una correlación perfectamente negativa (si 𝛒=-1), siempre habrá una
estrategia de cartera, representada por un conjunto de proporciones invertidas en los
activos, que elimine el riesgo totalmente (𝛔=0). Por ejemplo tendríamos:
Varianza de un portafolio de N activos

Mientras más activos tenga el portafolio, mayor será el número e importancias

de las covarianzas.
Límites de la diversificación
Lastimosamente, los activos financieros no son totalmente independientes,
por lo que siempre sus cotizaciones se mueven de manera conjunta;
consecuentemente a pesar de que podemos diversificar la cartera con un
conjunto grande de activos; siempre quedará un riesgo remanente el cual
justamente es explicado por las covarianzas. Dicho de otra manera, la
variabilidad de un portafolio bien diversificado, refleja principalmente las
covarianzas.
Beta y Riesgo de Mercado

Para conocer cuál es el impacto del riesgo de un activo en una cartera,

no basta solo pensar en el riesgo del mismo activo sino sobre todo en
su relación con el riesgo de mercado, es decir la sensibilidad que tiene
su cotización respecto a los movimientos de mercado; por lo tanto hay
que conocer su Beta (𝜷).
Beta y Riesgo de Cartera
Existen dos aspectos importante sobre el riesgo del activo y el riesgo de la cartera:

• El riesgo de mercado explica la mayor parte del riesgo de una cartera bien diversificada.
• La beta de un activo mide su sensibilidad en torno a los movimientos del mercado.

La conclusión es que el riesgo de una cartera bien diversificada depende del riesgo de mercado
(riesgo sistémico) de los activos de la que está compuesta. Por lo tanto el riesgo total de la cartera,
será simplemente la beta promedio ponderada de los títulos que conforman la cartera. La beta de la
cartera (𝜷c) se calcula de la siguiente manera:
Beta y Rendimiento de Mercado
% Rendimiento
Amazon

1.32

% Rendimiento
1.0
Mercado

El rendimiento de la acción de Amazon, cambia en promedio 1.32% por cada 1% adicional de

cambio en el rendimiento de mercado; consecuentemente su Beta es de 1.32

En la práctica, es importante señalar que los rendimientos de Amazon no tienen una correlación
perfecta con los rendimientos de mercado; es así que los rendimientos reales de AMZN estaran
dispersos a lo largo de la línea del gráfico, incluso podrían ir en contraruta.