“Conceptos Generales de finanzas”

Berenice Cancino (berenice.cancino@udd.cl)

Diego Moreno (diego.moreno@udd.cl)

Marzo 2023
CONCEPTO DE FINANZAS
QUÉ SON LAS FINANZAS

Finanzas: Son una rama de la economía que se ocupa de la

obtención del dinero y su uso eficaz.

Son el área de la actividad económica que se desarrolla

en base al uso del dinero.

Aplican para todos los actores de la economía: finanzas

personales (individuos), finanzas corporativas
(empresas), finanzas públicas (Estado).

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FINANZAS PERSONALES

• Cuando la personas desean comprar un computador, una casa, muebles,

etc, y no tienen los recursos suficientes, entonces ”emiten deuda
personal” mediante la firma de un pagaré con un banco.
• Cuando las personas tienen excedentes de dinero, los depositan en un
banco en una cuenta de ahorro y se convierten en inversionistas (el
banco pasa a ser el deudor).

FINANZAS CORPORATIVAS

• Al igual que las personas, las empresas piden/prestan dinero.

• Cuando las empresas detectan una oportunidad de inversión en un
negocio y no tiene los recursos suficientes, o cuando tienen problemas
de liquidez, recurren a bancos (inversionistas) que les prestan dinero.
• Cuando las empresas tienen excedentes de tesorería, los invierten en
instrumentos financieros: depósitos a plazo, acciones, etc.

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FINANZAS PÚBLICAS

• Los ingresos que recibe un gobierno están dados por

los impuestos, derechos, ganancias de empresas
estatales.
• El Gobierno invierte en infraestructura, garantiza la
seguridad de sus ciudadanos, establece las condiciones
económicas que estimulen el desarrollo de la población,
gasta en educación, en salud, entre otros.
• Los Gobiernos, por lo general, gastan más de lo que
reciben. Cuando los ingresos no cubren los gastos del
gobierno, se produce un “DÉFICIT”.

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Gestión Financiera
Todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero y lo
gastan e invierten… las finanzas están relacionadas con ese
proceso!

Este proceso se pueden dividir en dos ramas:

• Servicios financieros
• Administración financiera

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Gestión Financiera

Servicios financieros:

• Es el área de finanzas que se encarga del diseño y producción

de asesoría y productos financieros para individuos, empresas y
gobiernos (prestador externo de servicios).
• Posee una gran variedad de oportunidades de desarrollo
profesional dentro de las áreas de actividades bancarias,
planeación financiera personal, inversiones, bienes raíces y
seguros.
• Ej:.
• Asesoramiento para contratar seguros de vida, profesionales,
seguros para bienes inmuebles.
• Asesoramiento para invertir en fondos mutuos, bolsa, etc.

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Gestión Financiera
Administración financiera

• Se refiere a los deberes del administrador financiero en la empresa.

• Estos pueden encontrarse en todo tipo de empresas; financieras o no
financieras, privadas o públicas, grandes o pequeñas, lucrativas o no
lucrativas.
• Ej. tareas:
• Planeación estratégica financiera
• Extensión de créditos a clientes
• Evaluación de gastos propuestos
• Evaluación de proyectos
• Consecución de dinero para financiar operaciones de la empresa, etc.
• Administrar los flujos de efectivo
• Proteger a la empresa de riesgos financieros (transacciones
internacionales, tipo de cambio, crisis económicas, k de riesgo)

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 DINERO Y MERCADOS
Antes del dinero…
Cuando no existía el dinero se usaba “el trueque”; es decir, el intercambio de un bien por otro bien: un
costal de frijol por un cordero, una piel de oso por comida, etc.
Algunos bienes, debido a su importancia, se usaban como medida de intercambio y gran
comercialización: como los granos, el ganado.
Nace el dinero, primero como moneda metálica, luego como papel moneda.
El dinero se transformó en un facilitador de las inversiones de las personas:
• Mide el valor de las cosas
• Funciona como medio de cambio
• Almacena riqueza
Hoy casi se han eliminado las operaciones con papel moneda, cada vez más se han ido remplazando
por las transferencias electrónicas.

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DINERO Y MERCADOS
El dinero se utiliza en los diferentes mercados:

– Mercado de productos, supermercados, tiendas, centros comerciales,

lugares físicos o virtuales.
– Mercado de factores: recursos naturales (arriendo de tierras, compra de
materias primas, etc.), trabajo (sueldos, comisiones, etc.), Capital
(rentas del capital, intereses y rentabilidad de acciones).

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 ACTIVOS FINANCIEROS
Un ACTIVO, en términos generales, es cualquier posesión que tiene un
valor de intercambio. Puede estar en posesión de las personas, empresas, o del
Estado.

Los Activos pueden ser tangibles o intangibles

– Bienes tangibles dependen de las condiciones físicas particulares: una
casa, un automóvil.
– Bienes Intangibles representan un derecho sobre beneficios. Por
ejemplo, cuando tengo un Pagaré a mi favor hay una promesa del
deudor, no depende de una condición física de un bien.

Los Activos Financieros son activos intangibles.

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MERCADOS FINANCIEROS
Mercados financieros
Las empresas ofrecen dos tipos básicos de instrumentos a los inversionistas:
• Instrumentos de deuda: son obligaciones contractuales que implican el reembolso de los préstamos corporativos
• Instrumentos de capital: son acciones comunes y preferentes que representan derechos no contractuales sobre el
flujo de efectivo residual de la empresa.

Los mercados financieros se componen del:

• Mercado de dinero: es aquel en cual circulan instrumentos que asumen la forma de
deuda y que deben liquidarse en el corto plazo.
• Mercado de capitales: es aquel en el cual circula la deuda a largo plazo y los
instrumentos de capital accionario.

Las emisiones de deuda y de acciones que son vendidas en forma pública por la empresa
son posteriormente comercializadas en los mercados financieros.
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Mercados financieros

El mercado financiero también puede clasificarse en mercado primario y

secundario.
• Mercado Primario (emisiones nuevas): Se utiliza cuando los gobiernos y las
corporaciones venden valores por primera vez. Las corporaciones participan en dos tipos
de ventas, las que incluyen instrumentos de capital y de deuda: las ofertas públicas y las
colocaciones privadas.

• Mercado Secundario: Se utilizan luego de que los instrumentos de deuda y capital se

colocan por primera vez. Existen 2 tipos de mercados secundarios: los mercados de
subastas y los mercados de operadores.
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Mercados financieros
Los instrumentos de capital accionario de la mayoría de las grandes
empresas de EEUU, se negocian en mercados de subastas
organizadas como la Bolsa de Valores de Nueva York (New York
Stock Exchange), la bolsa Americana de valores (American Stock
Exchange) y las bolsas de valores regionales.

La bolsa de valores de Nueva York (NYSE) es el mercado de subastas

más importante, en ella se negocian el 85% de todas las acciones
ofrecidas en EEUU.

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 Mercados financieros
La mayoría de los instrumentos de deuda se negocian en los
mercados de operadores.
Los numerosos operadores de bonos se comunican entre sí un
mediante un equipo de telecomunicaciones (incluye líneas
telegráficas, computadores y teléfonos).
Los inversionistas se ponen en contacto con ellos cuando desean
comprar o vender, de esta forma pueden negociar la transacción.
Cuando estas negociaciones se llevan a cabo, cambia su nombre a
mercado de ventas de mostrador.

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 Mercados financieros
Los mercados de subastas son diferentes de los mercados de operadores en
dos aspectos:

- En una bolsa de subastas, las negociaciones ocurren en un solo lugar del

piso de remates de la misma (puesto de operaciones).
- Los precios de las transacciones de las acciones negociadas se comunican
casi inmediatamente al público.

El mercado de divisas o mercado cambiario es el mercado financiero más

grande del mundo y en él la moneda de un país se cambia por otra. Las
transacciones se llevan a cabo en: dólar estadounidense ($), libra esterlina
británica (£), yen japonés (¥) y euro (€).

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ESTADOS FINANCIEROS
Estados Financieros
Tienen como objetivo informar las actividades
corporativas de una empresa.
1. Balance General
2. Estado de Resultado
3. Capital de Trabajo Neto
4. Flujo de Efectivo

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1.- El balance general
Es una fotografía instantánea (tomada por un contador) del valor contable de
una empresa en una fecha especial, como si la empresa se quedara
momentáneamente inmóvil. Muestra lo que la empresa tiene y la manera
en que se financia.
Tiene dos lados: al lado izquierdo están los activos y al derecho los pasivos y
el capital contable.
La definición contable en que se basa el balance general y que describe su
equilibrio es:
• Activos = Pasivos + Patrimonio (Capital contable )
En principio, el capital contable es lo que queda para los accionistas después
de que la empresa cumple con sus obligaciones.

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23
2.- Estado de resultados
Mide el desempeño durante un periodo específico; por ejemplo, un año.

La definición contable de utilidades es: Ingresos - Gastos = Utilidades

Es como un video que registra lo realizado entre dos balances generales.

Por lo general, el estado de resultados incluye varias secciones:
– Operaciones: registro de los ingresos y gastos de la empresa provenientes de las
operaciones principales.
– Utilidades antes de intereses e impuestos o resumen las utilidades antes de
impuestos y costos de financiamiento.
– La sección no operativa del estado de resultados incluye los costos por interés para el
financiamiento.
La última línea es la ganancia o utilidad neta. Frecuentemente se como las utilidades por
acción.

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25
3.- Capital de trabajo neto
Esta formado por los activos circulantes1 menos los pasivos circulantes, y será positivo
cuando los primero sean mayores que los segundos. Esto significara que el efectivo
disponible a lo largo de 12 meses siguientes será mayor que el efectivo que deberá
pagarse.

• Capital de trabajo neto = Activos circulantes – Pasivos circulantes

Ejemplo:
Activos circulantes - Pasivos circulantes = Capital de trabajo neto
2021 $1761 - $886 = $875
2020 $1707 - $855 = $852
1circulantes (convertible en dinero en menos de un año)

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3.- Capital de trabajo neto

Además de invertir en activos fijos, una empresa puede invertir en

capital de trabajo neto, lo cual se conoce como cambio en el
capital de trabajo neto.
El cambio en el capital de trabajo neto; es la diferencia entre el capital
de trabajo neto del 2021 y el 2020, es decir $875 - $852= $23MM.

Por lo general, el cambio en el capital de trabajo neto es positivo en

una empresas en crecimiento.

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 4.- Flujo de efectivo financiero
Flujos de efectivo son las entradas y salidas de efectivo y equivalentes
al efectivo (Inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son
fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo,
estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su
valor. Ej: Depósito a plazo, vale a la vista)

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4.- Flujo de efectivo financiero
En el ejemplo:

– El efectivo y sus equivalentes aumentan de 107 millones de

dólares en 2009 a 140 millones en 2010, es decir, 33 millones.
Sin embargo, los flujos de efectivo se deben examinar desde
una perspectiva diferente: la perspectiva de las finanzas. En las
finanzas, el valor de la empresa es equivalente a su capacidad
para generar flujo de efectivo financiero.

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4.- Flujo de efectivo financiero
Flujo de efectivo de las actividades de operación: Incorpora la utilidad neta
(está en el estado de resultados). Incluye los gastos que no representan
movimientos de efectivo y ajustes por los cambios en el activo y pasivo
circulante (además del efectivo y los documentos por pagar).

Flujo de efectivo de las actividades de inversión: Se relaciona con los cambios

en los activos de capital: adquisición de activos fijos y venta de activos fijos
(es decir, gastos de capital neto).

Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento: Los flujos de efectivo

para acreedores y propietarios y los que provienen de ellos, incluyen los
cambios en el capital y la deuda.

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PLANIFICACIÓN Y ANÁLISIS
FINANCIERO

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Análisis de los Estados
Financieros e Instrumental
■ Visión en profundidad de una
empresa con el fin de concluir
respecto de su situación
financiera.
■ La clave es determinar:
– ¿Cuál es la situación actual
de la empresa
– ¿Cuál sería su situación
futura más probable?
Análisis cuantitativo (interno)
Indicadores financieros
Productividad: Números, ratios de los Estados Financieros
Costos y gastos operacionales
Nivel de endeudamiento
Rentabilidad
Análisis cualitativo (interno y externo)
Entorno macroeconómico
Precio de mercado: Información siempre disponible!!
Análisis del propio sector industrial
Relación con proveedores, clientes y competidores
Clima laboral
Ciclo de vida de productos, mercados, industrias, etc.
INSTRUMENTAL PARA EL ANÁLISIS
Análisis cuantitativo Análisis cualitativo
(interno) (interno y externo)
Entorno macroeconómico.
Indicadores financieros.
Precio de mercado = Información siempre
disponible
Productividad = números, ratios
de los Estados Financieros. Análisis del propio sector industrial.
Costos y gastos operacionales. Relación con proveedores, clientes y
competidores.
Nivel de endeudamiento.
Clima laboral.
Rentabilidad.
Ciclo de vida de productos, mercados,
industrias, etc.

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Fuentes de información

Estados Financieros (memoria)

Revistas de la industria
Asociaciones gremiales
Análisis sectoriales (SOFOFA, Banco Central…)
Expertos
Ejecutivos de la empresa
Visitas a terreno (infraestructura física, “información visual”)
Pasos claves para ejecutar el Análisis

Contar con Someter las hipótesis

información Aprender a detectar a pruebas en terreno
financiera señales escondidas (por ejemplo, según
(idealmente de los en las cifras un estimativo de
últimos 3 períodos (experiencia – posibles inversiones
contables) práctica) con resultados +)

Calcular el conjunto Elaborar hipótesis

de indicadores
financieros (poner
una comparación de
c/u de ellos en los 3
años a investigar)

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Áreas de análisis
El objetivo del análisis de los estados financieros es mostrar cómo se puede
reordenar la información proveniente de los estados financieros para convertirla
en razones financieras capaces de proporcionarnos información acerca de las
cinco áreas más importantes del desempeño de una empresa.

• Solvencia a corto plazo o liquidez: capacidad de la empresa para

satisfacer sus obligaciones de corto plazo.
Áreas de • Actividad o eficiencia de gestión: capacidad de la empresa para
Análisis: controlar sus inversiones en activos, eficiencia en el uso de los recursos.
• Apalancamiento financiero: medida en la cual una empresa recurre al
financiamiento por medio de deudas, junto con el grado de compromiso de
los recursos y capacidad de pago de sus obligaciones.
• Rentabilidad: Grado en el cual una empresa es rentable, retorno de los
recursos invertidos.
• Valor: Valor de mercado de la empresa, rentabilidad para el accionista,
valores bursátiles.
 ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Los estados financieros por sí solos no bastan para
proveer a los usuarios de la información necesaria para
medir o cuantificar el desempeño de una empresa.
Es por ello que la respectiva administración debe realizar
el seguimiento permanente de cómo se está
desempeñando la empresa, apoyándose en algunos
indicadores o ratios.

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 ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
1. Solvencia a corto plazo: Miden la capacidad de la empresa para satisfacer sus
obligaciones financieras de tipo recurrente o de corto plazo.
2. Actividad o eficiencia de gestión: Mide la eficiencia con la cual se administran los
activos de una empresa
3. Apalancamiento financiero: Medida en la cual una empresa recurre al financiamiento por
medio de deudas, en lugar de recurrir a la emisión de instrumentos de capital contable.
4. Rentabilidad: Una empresa es rentable económicamente sólo cuando su rentabilidad es
mayor que la que los inversionistas podrían lograr por su propia cuenta en los mercados
capitales.
5. Razones de valor de mercado: Proporcionan estimaciones con relación al valor
verdadero de los activos de una empresa.

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 1. SOLVENCIA A CORTO PLAZO
▪ Las razones () de solvencia a corto plazo o de liquidez miden la CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA SATISFACER SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE TIPO
RECURRENTE O DE CORTO PLAZO.
▪ En la medida en la que una empresa tenga un flujo de efectivo suficiente, estará en
condiciones de evitar el incumplimiento de las obligaciones contraídas y así evitará el
riesgo de insolvencia o incapacidad de pago.
▪ La liquidez contable mide la solvencia a corto plazo y frecuentemente se asocia al “capital
de trabajo” del que dispone o necesita la empresa (diferencia entre activos y pasivos
circulantes).
▪ La fuente básica para el pago de los pasivos circulantes (deudas en un año), son los 39
activos circulantes.
1. SOLVENCIA A CORTO PLAZO

▪ RAZÓN CIRCULANTE O CORRIENTE: (Se expresa en “más o menos veces que”).

Total activos circulantes

Total pasivos circulantes

▪ Si Razón Circulante > 1, significa que los activos circulantes permiten cubrir las
obligaciones de corto plazo. Es un escenario positivo,
▪ Si Razón Circulante = 1, significa que los activos circulantes permiten cubrir las
obligaciones de corto plazo, la relación es 1 a 1. Todavía es un escenario favorable.
▪ Si Razón Circulante < 1, significa que los activos circulantes no alcanzan para cubrir las
obligaciones de corto plazo. Es un escenario negativo.

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1. SOLVENCIA A CORTO PLAZO
▪ RAZÓN CIRCULANTE O CORRIENTE:

▪ Si una empresa experimenta dificultades financieras, es posible

que no pueda pagar sus cuentas (cuentas por pagar) a tiempo o
puede necesitar una ampliación de su crédito bancario
(documentos por pagar).
▪ En consecuencia, si los pasivos circulantes aumentan más
rápido que los activos circulantes, la RAZÓN CIRCULANTE
disminuye, lo cual representa problemas de caja en el corto 41
plazo.
 1. SOLVENCIA A CORTO PLAZO

TEST ÁCIDO: Activos circulantes – Inventarios

Pasivos circulantes

▪ Razón que se calcula restando los inventarios a los activos circulantes,

dividido por los pasivos circulantes. Los inventarios son el activo
circulante menos líquido. Esta razón también se expresa en veces.
▪ Con esta operación, retiramos del circulante los inventarios, que ante
una urgencia de efectivo, deberán venderse para convertirlos en dinero.
▪ Los analistas financieros consideran importante determinar la
capacidad de una empresa para liquidar los pasivos circulantes sin
tener que recurrir a la venta de inventarios.
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1. SOLVENCIA A CORTO PLAZO

CAPITAL DE TRABAJO NETO:

(Activos circulantes – Pasivos circulantes)

Es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.

Al ser positivo, significa que el efectivo disponible es mayor que el efectivo que
deberá pagarse dentro de un año.

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 DATO

▪ Los extremos son ineficientes ¿Por qué?

DÉFICIT EXCESO
Impide pagar los compromisos de
De Efectivo Mantiene capital ocioso
la empresa

Implica una baja rotación de

De Inventarios No tiene productos a la venta
inventario

Requiere de financiamiento
De Crédito Comercial Reduce las ventas
adicional

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 2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

▪ Las razones () de actividad tiene como PROPÓSITO MEDIR LA EFICIENCIA CON LA
CUAL SE ADMINISTRAN LOS ACTIVOS DE UNA EMPRESA. El nivel de la inversión en
activos depende de muchos factores, como por ejemplo la estacionalidad… una empresa
distribuidora de juguetes tendrá una gran cantidad de inventario en noviembre y diciembre,
pero no debería tenerlo en los meses de febrero y marzo.

▪ ¿Cómo puede medirse el nivel apropiado de las inversiones en activos?

▪ El punto lógico de partida consistirá en comparar los activos con las ventas realizadas
durante el año para determinar la rotación.

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2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

▪ ROTACIÓN TOTAL DE ACTIVOS: Se calcula dividiendo las utilidades

operativas o ventas entre el promedio de los activos totales.

Utilidad operativa total

Activos totales (promedio)

▪ Esta razón tiene como finalidad indicar la eficiencia con la cual una
empresa emplea todos sus activos.
46
2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

▪ Interpretación: Si la rotación de activos es alta (se expresa en veces);

podemos inferir que la empresa estará utilizando sus activos de una manera
eficaz para generar las ventas.

▪ Si la razón es baja; la empresa no estará utilizando sus activos a toda su

capacidad y deberá aumentar sus ventas o disponer de algunos activos.

▪ Ojo con las empresas que tienen inversiones pequeñas en activos fijos, como
las empresas comerciales que operan al por menor y mayor; ya que tienden a
mostrar altas razones de rotación cuando se comparan con empresas que
requieren de una fuerte inversión en activos fijos, como las empresas
manufactureras. 47
2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR:

▪ La razón de la rotación de cuentas por cobrar se calcula dividiendo las

ventas por las cuentas por cobrar promedio observadas durante el
periodos contable.
▪ Si el numero de días del año (365) se divide entre la razón de rotación
de las cuentas por cobrar, se puede determinar el Periodo Promedio de
Cobranza (PPC). Para este calculo se usa el valor neto de las cuentas
por cobrar.

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2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR: Ventas (ingreso total operativo)

Cuentas por cobrar (promedio)

PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR:

Ctas. por cobrar 2018 + Ctas. por cobrar 2019
2

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA: 365 días

Rotación de cuentas por cobrar

49
 2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN
▪ La razón de rotación de cuentas por cobrar y el periodo promedio de cobranza
(PPC), proporcionan información relacionada con el éxito de la empresa al
administrar su inversión de cuentas por cobrar. El valor real de estas razones,
refleja la política de crédito de la empresa.

▪ Si esta tiene una política de crédito flexible, la cuantía de sus cuentas por cobrar
será más alta que si no fuese flexible.

▪ Una regla “empírica” de los analistas financieros: el Periodo Promedio de

Cobranza de una empresa no debe exceder en más de 10 días el tiempo permitido
para el pago en virtud de los tiempos estipulados en el crédito.

50
2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN
ROTACIÓN DEL INVENTARIO:

▪ La razón () de rotación del inventario, se calcula dividiendo el costo de los

productos vendidos entre el inventario promedio. Se expresa en número de veces.
▪ El número de días del año dividido por la razón de rotación del inventario
proporciona la RAZÓN DE DÍAS DE INVENTARIO, la cual está representada por
el número de días que se requieren para que los bienes sean producidos y
vendidos.
▪ Las empresas mayoristas y minoristas denominan a la razón de días de inventario
como “VIDA EN EL ESTANTE”.

51
2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

ROTACIÓN DE INVENTARIOS: Costo de los artículos vendidos

Inventario (promedio)

INVENTARIO PROMEDIO: Inventario 2018 + inventario 2019

2

DÍAS DE INVENTARIO: 365 días

Rotación del inventario

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2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

▪ Ejemplo: Ciclo Comercial Nutricionistas S.A.

2017 2018 2019
+ Inventarios (días) 70 55 44
+ Cobranza (días) 58 95 56
= 128 150 100
- Pago a proveedores (días) 55 94 113
Ciclo Efectivo = 73 56 (13)
▪ Esto quiere decir que el mejor ciclo de efectivo se obtuvo en el año 2019,
puesto que desde la venta más la cobranza del inventario, el pago de los
proveedores se realizó 13 días después de contar con el efectivo.

53
 2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

▪ FACTORES A CONSIDERAR:
▪ Las razones () de inventarios que miden la RAPIDEZ CON QUE SE PRODUCE
Y VENDE EL INVENTARIO, son afectadas significativamente por la tecnología
de la producción de los bienes en proceso. Se necesitara más tiempo para un
anticuerpo monoclonal que para un antiinflamatorio no esteroidal. Las razones
también resultan afectadas por la condición “perecible” de los bienes producidos.
▪ Un fuerte incremento en la razón de días de inventario podría significar un
inventario increíblemente cuantioso de productos terminados no vendidos, o
quizá el que se estén abasteciendo para periodos de fuertes ventas.
▪ Por ende al analizar los inventarios, hay que tener en cuenta los puntos antes
mencionados.

54
2. ACTIVIDAD O EFICIENCIA DE GESTIÓN

Otros indicadores de eficiencia de gestión:

MARGEN BRUTO: Margen de Explotación

Ventas

RAZÓN MARGEN DE CONTRIBUCIÓN: (Ventas – Costos Variables)

Ventas

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 3. APALANCAMIENTO FINANCIERO
▪ El apalancamiento financiero se relaciona con la medida en la cual una
empresa RECURRE AL FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE DEUDAS,
en lugar de recurrir a la emisión de instrumentos de capital contable.
▪ Las medidas de apalancamiento financiero son herramientas que
permiten determinar LA PROBABILIDAD DE QUE LA EMPRESA
INCURRA EN EL INCUMPLIMIENTOS con relación a sus contratos de
crédito.
▪ Mientras más deudas tenga una empresa, más probable será que no
pueda cumplir con sus obligaciones.
▪ Una cantidad excesiva de deudas puede conducir a una probabilidad más
alta de insolvencia y quiebra financiera.

56
 3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

▪ RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO:

▪ La razón () de endeudamiento se calcula dividiendo la deuda total (pasivos

circulantes + pasivos a largo plazo) entre los activos totales.

▪ También podemos usar algunas otras técnicas para expresar la medida en la

cual una empresa usa pasivos, como la razón de deuda a capital contable y el

multiplicador del capital contable.

57
 3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

▪ RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO:
▪ Positivamente, las deudas son una parte importante del financiamiento, ya que
proporcionan una ventaja fiscal significativa, porque los pagos de intereses son
deducibles de impuestos.

▪ Las razones de endeudamiento nos proporcionan información acerca de LA

PROTECCIÓN QUE TIENEN LOS ACREEDORES CONTRA LA
INSOLVENCIA y la libertad de las empresas para obtener financiamientos
adicionales con el fin de aprovechar las oportunidades de inversión
potencialmente atractivas.

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3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO: Deuda total (pasivos totales)

Activos totales

RAZÓN DEUDA A CAPITAL CONTABLE: Deuda total (pasivos totales)

Capital contable total

MULTIPLICADOR DEL CAPITAL CONTABLE: Activos totales

Capital contable total

59
3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

▪ COBERTURA DE INTERESES:
▪ La razón de cobertura de los intereses se calcula dividiendo las utilidades (antes
de intereses e impuestos) entre los intereses. Esta razón nos propone la
capacidad de la empresa para generar una cantidad suficiente de ingresos
capaces de cubrir los gastos por intereses.

COBERTURA DE INTERESES: Utilidades antes de intereses e impuestos

Gastos por interés

60
 3. APALANCAMIENTO FINANCIERO
▪ Los GASTOS POR INTERESES son un obstáculo que la empresa debe superar si desea
evitar la posibilidad de incurrir en incumplimientos.

▪ La razón COBERTURA DE INTERESES está directamente relacionada con la capacidad

de pagar los intereses que tenga la empresa. Por otra parte, al calcular esta razón,
deberíamos agregar también la DEPRECIACIÓN e incluir otros gastos de financiamiento,
como LOS PAGOS POR ARRENDAMIENTO.

▪ Una gran carga de deudas será un problema tan solo cuando el flujo de efectivo de la
empresa es insuficiente para realizar los pagos necesarios, lo cual está relacionado con la
incertidumbre de los flujos de efectivo futuros.

▪ Las empresas con flujos de efectivo predecibles, tienen una mayor capacidad de
endeudamiento que aquellas con flujos de efectivos inciertos.

61
 4. RENTABILIDAD
Es uno de los atributos más difíciles de medir; no existe una forma completamente
precisa de saber en qué momento una empresa es rentable.

▪ Un analista financiero puede medir la rentabilidad contable actual o histórica; sin

embargo, muchas oportunidades de negocios implican el sacrificio de las
utilidades actuales a cambio de las utilidades futuras.

Ejemplo: los productos nuevos requieren fuertes inversiones iniciales para el

arranque y, en consecuencia, producen utilidades iniciales muy bajas. Por
consiguiente, las utilidades actuales pueden representar una consideración muy
vaga de las posibles utilidades futuras.

62
4. RENTABILIDAD

▪ Otro problema con las medidas de rentabilidad basadas en datos contables

es que ignoran el concepto de “riesgo”.

▪ El problema conceptual más importante de las medidas contables de

rentabilidad es que no proporcionan un punto de referencia para hacer
comparaciones.

▪ En general una empresa es rentable económicamente sólo cuando su

rentabilidad es mayor que la que los inversionistas podrían lograr por su 63
propia cuenta en los mercados capitales.
4. RENTABILIDAD
▪ MARGEN DE UTILIDAD:
▪ Los márgenes de utilidad se calculan dividiendo las utilidades netas entre la utilidad operativa
total (o también llamado ingreso total operativo), de modo que expresen las utilidades netas
como un PORCENTAJE de la utilidad operativa total. El margen más importante es el margen
de utilidad neta.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: Utilidad antes de intereses e impuestos x 100

Utilidad operativa total (o ingreso total operativo)

MARGEN DE UTILIDAD NETA: Utilidad Neta x 100

Utilidad operativa total (o ingreso total operativo)

64
 4. RENTABILIDAD

▪ OJO: EL RESULTADO debe ser EXPRESADO EN PORCENTAJES; es decir, si

el resultado es 0.058, ESTO SERÁ UN 5.8%

▪ En general, los márgenes de utilidad reflejan la capacidad de la empresa para

producir un bien o servicio a UN COSTO MUY BAJO O A UN PRECIO MUY
ALTO.
▪ NO SON MEDIDAS DIRECTAS DE RENTABILIDAD, porque se basan en la
utilidad operativa total, y no en la inversión en activos realizada por la empresa o
por los accionistas del capital (patrimonio).
▪ Las empresas comerciales tienden a generar márgenes más bajos, mientras que
las empresas de servicios tienden a mostrar márgenes más elevados.

65
 4. RENTABILIDAD

▪ RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS:

▪ También llamado ROA, es una medida común del desempeño administrativo, y
es la razón () de las utilidades netas sobre los activos totales promedio, tanto
antes como después de impuestos. También se expresan en porcentaje.

RENDIMIENTO BRUTO SOBRE LOS ACTIVOS: Utilidades antes de intereses e impuestos X 100
Activos totales promedio

RENDIMIENTO NETO SOBRE LOS ACTIVOS: Utilidad Neta x 100

Activos totales promedio

66
 4. RENTABILIDAD

▪ RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL:

▪ Esta razón (ROE por sus siglas en inglés) se define como la utilidad neta
dividida entre el capital contable promedio de los accionistas comunes. Esta
medida se expresa también en porcentajes.

ROE: Utilidad neta

Capital contable promedio

• Recordatorio Capital contable promedio: Capital contable 2018 + capital contable 2019
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 4. RENTABILIDAD

▪ RAZÓN DE PAGO:

▪ La razón de pago de dividendos es la proporción de la utilidad neta que se paga como

dividendos en efectivo.

RAZÓN DE PAGO DE DIVIDENDOS: Dividendos en efectivo

Utilidad neta

RAZÓN DE RETENCIÓN: Utilidades retenida

Utilidad neta

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 4. RENTABILIDAD

▪ RAZÓN DE PAGO:

▪ La razón de pago de dividendos es la proporción de la utilidad neta que se paga como

dividendos en efectivo.

UTILIDADES RETENIDAS: (Utilidad neta – Dividendos)

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5. RAZONES DE VALOR DE MERCADO
Un análisis detallado de los balances generales y estados financieros, entrega
mucha información. Sin embargo, hay algo que no se puede encontrar en
un estado financiero: SU VALOR DE MERCADO.

PRECIO DE MERCADO:
– El precio de mercado de una acción común es el que establecen los
compradores y vendedores cuando comercializan una acción.
– El valor de mercado del capital común de una empresa, es el precio de
mercado de una acción común multiplicado por el número de acciones
en circulación.

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5. RAZONES DE VALOR DE MERCADO
– Los precios de mercado proporcionan estimaciones con relación al
valor verdadero de los activos de una empresa.

– En un mercado de acciones eficiente, los precios de mercado revelan

los hechos importantes acerca de las empresas y por ende, el valor
verdadero de los activos básicos de un negocio.

– El valor de mercado de una clínica es superior al de un centro médico,

lo cual indica simplemente el hecho de que la primera es una empresa
más grande que la segunda.

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5. RAZONES DE VALOR DE MERCADO

2) RAZÓN PRECIO-UTILIDAD: La manera de calcular la razón P/U consiste en dividir el precio de mercado o
bursátil actual de la acción entre las utilidades generadas por cada acción de capital en el último año.

Precio bursátil de acción

Utilidad esperada por acción

3) RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: El rendimiento de los dividendos se calcula anualizando el último pago
de dividendos observado en una empresa y dividiéndolo entre el precio de mercado actual.

Dividendo por acción

Precio de mercado por acción

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5. RAZONES DE VALOR DE MERCADO
▪ Los rendimientos de los dividendos se relacionan con las PERCEPCIONES
DEL MERCADO RESPECTO DE LAS POSIBILIDADES DE CRECIMIENTO
FUTURO DE LA EMPRESA. Las empresas que muestren un alto crecimiento
(menos retorno de dividendos por actividades de reinversión) generalmente
tendrán rendimientos más bajos de los dividendos.

4) VALOR DE MERCADO VS. VALOR EN LIBROS: La razón de valor de

mercado a valor en libros se calcula dividiendo el precio de mercado por
acción entre el valor en libros por acción.

RELACIÓN MERCADO/LIBRO: Valor bursátil acción

Valor libro acción

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 CONCLUSIONES

Los estados financieros proporcionan información importante acerca del valor de una
empresa.
Los analistas financieros y administradores, reordenan los estados financieros para
obtener la máxima cantidad de información posible, entre ellas la liquidez, el
nivel de actividad, el endeudamiento y la rentabilidad de una empresa. En
empresas que transan en bolsa también son usados los valores.
Es importante tomar en cuenta que medidas de rentabilidad como el rendimiento
sobre el capital contable, no contemplan las deficiencias potenciales como
indicadores de desempeño, riesgo o la periodicidad de los flujos de efectivo, y
que las razones financieras se encuentran vinculadas entre sí. Por ejemplo, el
rendimiento sobre el capital se determina a partir de los márgenes74de utilidad, la
rotación de activos y el apalancamiento financiero.
 BIBLIOGRAFÍA

▪ Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jaffe, J. F. (2012). Finanzas corporativas: Stephen A.
Ross (9a.ed.--.). McGraw-Hill.

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