UNIDAD 5 DECISIONES

FINANCIERAS SOBRE LA ESTRATEGIA

DOCENTE: MSc. Lic. RAMIRO ARRATIA RIOS

 RESUMEN TEMATICO
5.1. Los Presupuestos de la estrategia.
5.2. Análisis Financiero y adecuación de la
estrategia.
5.3. Análisis financiero de Largo plazo y sus
estrategias.
5.3.1. Análisis de la Inversión en la estrategia.
5.3.2. Análisis de la estructura financiera en la
estrategia.
5.3.3. Análisis de la retención y distribución de
dividendos.
5.4. Análisis financiero de Corto plazo y sus
estrategias.
5.4.1. Análisis del capital de trabajo para la ejecución
de la estrategia.
5.4.2. Análisis del financiamiento corriente para la
ejecución de la estrategia.
5.4.3. Análisis de la gestión del efectivo para la
ejecución de la estrategia.
5.5. Proyecciones Financieras a Largo plazo
5.1. LOS PRESUPUESTOS DE LA
ESTRATEGIA
 5.2. ANÁLISIS FINANCIERO Y
ADECUACIÓN DE LA ESTRATEGIA

Visión
global del
análisis
financiero
LOS ESTADOS FINANCIEROS
INDICADORES FINANCIEROS
VALOR ECONÓMICO AGREGADO EVA
5.3. ANÁLISIS FINANCIERO DE LARGO
PLAZO Y SUS ESTRATEGIAS
5.3.1. Análisis de la Inversión en la estrategia

•Análisis de Inversiones en Condiciones de Inflación.

•El Crecimiento Empresarial y las Inversiones.
• Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento.
• Inversionistas Institucionales Públicos y Privados.
• ¿Cómo se adoptan las Principales Decisiones de Inversión?
Atributos Múltiples.
• Decisiones de Inversión Nacional y Extranjera, en contexto
Venezolano Actual.
• Conclusiones.
 ANÁLISIS DE INVERSIONES

Una inversión es un desembolso de dinero u otros recursos financiero

líquidos, con el propósito de obtener beneficios líquidos en el futuro.

El análisis de inversiones intenta responder a dos preguntas:

•Dada una inversión, el análisis de inversiones brinda información sobre la

conveniencia de la misma.
•Dadas varias alternativas de inversión, el análisis de inversiones brindará
información sobre cuál de todas ellas es mas aconsejable.
ANÁLISIS DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE
INFLACIÓN
ANÁLISIS DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE
INFLACIÓN
 ANÁLISIS DE INVERSION EN CONDICIONES DE
INFLACIÓN

Las alternativas que se presentan al momento

de invertir el dinero

1) Si has invertido algún dinero, y la tasa de interés de esa inversión

es menor a la tasa de inflación, pues has perdido: podrás tener más
dinero pero comprarás menos cosas que antes.

2) Si la tasa de interés de tu inversión es igual a la de la inflación,

estarás en un virtual empate. No ganarás pero no perderás valor
en tu dinero.

3) Si la tasa de interés de tus inversiones es mayor a la inflación, has

salido victorioso: tu dinero no perdió valor y aumentaste tu poder
de compra.
ANÁLISIS DE INVERSION EN CONDICIONES DE
INFLACIÓN

ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR (IPP)

Mide la evolución de los precios de un conjunto de

bienes en su primer nivel de venta, es decir, los precios
que fijan los productores.
ANÁLISIS DE INVERSION EN CONDICIONES DE
INFLACIÓN

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

Para medir el encarecimiento del costo de la vida en un país,

se suele utilizar el Índice de Precios al Consumidor (IPC), en
el cual se mide mes a mes la variación en los precios de una
"canasta" de productos y servicios que el consumidor común
adquiere regularmente. El cálculo mensual del IPC lo suele
hacer el Banco Central del país, y suele ser uno de los
principales indicadores de la salud de una economía
 RIESGO PAÍS

El riesgo país es un índice que intenta medir el

grado de riesgo que entraña un país para las
inversiones extranjeras. Los inversores, al
momento de realizar sus elecciones de dónde y
cómo invertir, buscan maximizar sus ganancias, pero
además tienen en cuenta el riesgo, esto es, la
probabilidad de que las ganancias sean menor que
lo esperado o que existan pérdidas
 RIESGO PAÍS

Mientras más alta sea la calificación de riesgo país, mayor

va a ser el costo de endeudamiento, y mientras mayor sea
este costo, menor va a ser la maniobrabilidad de la política
económica y mayor el riesgo de incumplimiento, lo que a su
vez elevará el mismo riesgo país. En segundo lugar, un
elevado riesgo país influirá en las decisiones de inversión, lo
que determinará un menor flujo de fondos hacia el país y
una mayor tasa de interés global. Es decir, que no solo
eleva el costo de endeudamiento del gobierno sino que
también eleva el costo de endeudamiento del sector
privado. De ubicarse alguna emisión de deuda en estos
momentos en el mercado internacional o nacional, el
Gobierno tendría que pagar primas muy altas.
 El crecimiento es algo relativo a cada empresa y
ello contempla la expansión a partir de su propio
desarrollo. Esto se da así debido a que en cada
caso están presentes distintos factores críticos
que intervienen directamente en el crecimiento de
cada empresa.
 Buscar financiamiento
Conocer perfectamente el mercado potencial y penetrar en una parte de éste
Contratar personal de confianza
Desarrollar sistemas administrativos y operacionales básicos
Encontrar los primeros cliente
Lograr una adaptación y supervivencia en el medio con crecimiento lento pero sostenido

Incremento de personal especializado.

Aumento de la cartera de clientes.
Creación de políticas y equipos de trabajo encaminados hacia el logro de los objetivos
Se desarrolla la organización y división de funciones.
Desarrollo de sistemas automatizados.

Se adaptan e integran los sistemas de control e información de la administración y operación

de toda la empresa
Intervención de asesores externos
Las disminuciones de la empresa crecen en cuanto a la adquisición de equipos, terrenos y/o
edificios.
Aumenta el número de empleado
Incremento del volumen de ventas
➢ Crecimiento externo, logrado mediante la
adquisición de otras empresas.
➢ Crecimiento interno, alcanzado por la
realización de nuevas inversiones por la propia
compañía.
➢ Crecimiento cero o control del desarrollo a un
tamaño adecuado para su supervivencia y
eliminación de riesgos.
 Innovación
Potenciar el lanzamiento de
nuevos productos, la venta de
tecnología, la independencia Diversificación
técnica respecto a otras conglomeral (no
empresas y países, etc.
relacionada)
4 Se produce cuando la
empresa actúa en productos y
mercados totalmente
5 diferentes a su campo de
actividad principal.

ESTRATEGIAS DE CRECIMIENTO
EMPRESARIAL Diversificación
1 concéntrica
3 (relacionada)
Se basa en saber
aprovechar la empresa su
experiencia técnica,
Expansión comercial, etc.
dirigidas hacia el 2
desarrollo de los
Diversificación
productos y mercados
introducción de un nuevo
tradicionales de la
producto en un nuevo
empresa.
mercado.
Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento

Las decisiones de inversión siempre tienen efectos

derivados sobre la financiación, los efectos son
irrelevantes y al menos poco importantes.

Las decisiones de inversión son aplicables a la evaluación

de los desembolsos capitalizables de la empresa
(beneficios realizables en un período mayor a un año)
El gobierno financia en la
mayoría de los casos gran
parte de la Un empresario que inicie
infraestructura, una empresa en gran
influyendo en la escala puede ser capaz
investigación, el normalmente de obtener
entrenamiento y el apoyo los capitales necesarios
de los servicios de por medio de los
divulgación, pero en el servicios de los bancos
caso de la financiación de nacionales,
empresas individuales, complementados, si es
sean estas grandes o necesario, con la venta
pequeñas se necesitaran de acciones
instituciones de crédito privadamente o por
especializadas suscripción publica.
Para tomar las decisiones correctas el
financista debe tener en cuenta
elementos de evaluación y análisis como
la definición de los criterios de análisis

Entre los criterios que han logrado un grado alto de aceptación

técnica, por parte de los financistas, son los que consideran el
valor en el tiempo del dinero, efectuando un tratamiento
descontado de los flujos de costos y beneficios. Se pueden
mencionar entre ellos el Valor Presente Neto, La Tasa de
Rentabilidad, La Relación Beneficio-Costo y La Tasa Interna de
Retorno, que brindan la información necesaria para el análisis
de las inversiones.
Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades
financieras especializadas en la administración del ahorro de personas
naturales y jurídicas para su inversión en valores por cuenta y riesgo de
estas. Los inversionistas institucionales actúan como grandes
inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran
número de pequeños inversionistas

Sociedades Administradoras de Fondos de inversión

Compañías de Seguros

Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Identificación de las alternativas (proyectos) de inversión que se adaptan a la
estrategia definida por la empresa. Una vez que se ha establecido la estrategia
de la empresa se procede al desarrollo de la planificación estratégica que se
concretará en varios proyectos.

Diseño y evaluación. Se debe organizar la información referente a cada

proyecto en relación con los aspectos jurídico, contable, fiscal, técnico -
social, comercial, económico - financiero. El informe sobre la viabilidad
de cada proyecto permite concretar aquellas alternativas que pueden
agruparse en programas de inversión y descartar aquellos proyectos
que no resulten viables.

Elección del mejor programa de inversión

entre los diferentes programas a partir de las
alternativas viables.

Implantación, seguimiento y control. Para el programa de inversión elegido

se desarrolla el presupuesto global, o general, que estará integrado por los
presupuestos operativos (que facilitan la elaboración de la cuenta de
resultados previsionales) y los presupuestos financieros (que determinan
el balance de situación previsto y el cuadro de financiación previsional
Las nacionalizaciones de empresas en sectores
estratégicos de la economía en países sudamericanos en
el último año causan temor entre las compañías
transnacionales presentes en el continente y tornan los
países poco atractivos para futuras inversiones
extranjeras, según expertos.
Actualmente, algunos Estados controla más del 90% de
la industria cementera, la mayoría de las empresas en
los sectores eléctrico, petrolero y siderúrgico y una
parte de la telefonía, luego de que las transnacionales se
vieran obligadas a reducir o liquidar completamente sus
intereses en algunos Estados de Sudamérica.
El incremento del dominio estatal en la economía, sujeta
además a una regulación de precios y control de cambio que
reducen la rentabilidad y competitividad de las empresas
presentes en los países de Sudamérica, ha frenado el ritmo
de inversiones extranjeras directas en ese país
“La inversión extranjera debería ser al menos del 3% del
Producto Interior Bruto (PIB), unos 6.000 millones de
dólares, y no llegamos al 10% de eso”
La adquisición de empresas por parte del Estado en países
sudamericanos, son algunas mediante expropiación, aumenta
la sensación de inseguridad jurídica y de falta de protección
de las inversiones existente.
Actualmente, entre las principales empresas extranjeras que
mantienen inversiones a nivel internacional destacan Nestlé y
Cargill en la industria de alimentos, la telefónica española
Movistar, los laboratorios farmacéuticos Pfizer y Merck, la
automotriz General Motors

Los empresarios extranjeros “desarrollan inversiones en

función del retorno esperado y de si están protegidas desde el
punto de vista de la capacidad de repatriación de capital y de
generación de rendimiento en el futuro”. En Sudamérica “las
empresas están sometidas al riesgo de que el Estado decida en
un momento determinado declararlas de utilidad pública,
tomarlas o comprarlas“,
Es la adquisición por el gobierno o ciudadanos de un país de
activos en el extranjero. Como cualquier inversión, la misma
puede adoptar la forma de depósitos bancarios, compras de
bonos de la deuda pública de otro país, valores industriales o
asumir la compra directa de activos.
 Para las empresas la inversión extranjera no debe rebasar su
contexto real. Se deben reconocer dos puntos de importancia.

Tener éxito nacional El desplazamiento

y luego es de forma
el internacional. evolutiva.

Tener productos de
calidad que
facilitan la
exportación.
 Buscadoras de mercados.

Buscadoras Buscadoras
de materias de seguridad
primas. política.
Motivos
estratégicos para
la inversión
extranjera
directa.

Buscadoras de Buscadoras de
rentabilidad en conocimientos
la producción.
5.3.2. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA EN LA ESTRATEGIA
5.3.3. Análisis de la retención y
distribución de dividendos
 PROCESO DE PAGO DE DIVIDENDOS

JUNTA DIRECTIVA

DECIDE EL PAGO
MECANICA DE PAGOS DE DIVIDENDOS
LÍNEA DE TIEMPO DEL PAGO DE
DIVIDENDOS
ALTERNATIVA DE PAGO DE DIVIDENDOS
RECOMPRA DE ACCIONES
METODOS BASICOS DE
READQUISICIONES (GITMAN)
DIVIDENDOS EN ACCIONES
DESDOBLAMIENTO DE ACCIONES
(SPLIT)
SIMILITUDES ENTRE SPLIT Y LOS
DIVIDENDOS EN ACCIONES
 5.4. ANÁLISIS FINANCIERO DE CORTO
PLAZO Y SUS ESTRATEGIAS
Para determinar el análisis a corto plazo
debemos determinar los siguientes aspectos:
5.4.1. ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
PARA LA EJECUCIÓN DE LA ESTRATEGIA
COMPONENTES DEL CAPITAL DE
TRABAJO
CICLO DE TRANSFORMACIÓN DE LOS
ACTIVOS CIRCULANTES EN EFECTIVO
DISPONIBLE
REALIZABLE
EXISTENCIA
Son los recursos propiedad de la empresa representados por el efectivo y sus
equivalentes, así como las cuentas por cobrar y los inventarios
principalmente, cuya característica es la disponibilidad para la operación.

Pasivo de
Activo PCP Corto plazo
AC
circulante Pasivo de
PLP largo plazo
Activo
AF Capital
fijo CC contable
 Efectivo en caja y bancos.
Inversiones temporales.

Cuentas por cobrar.

Inventarios: Materia prima,

proceso y terminado.

Característica: su fácil conversión en $, en el plazo máximo de un año.

Son las obligaciones contraídas e ineludibles por la empresa,
representados por las cuentas por pagar, proveedores,
impuestos por pagar y financiamientos máximos a un año,
cuya característica es la exigibilidad para la operación.

Activo Pasivo de
AC PCP Corto plazo
circulante
Pasivo de
PLP largo plazo
Activo AF
Capital
fijo CC contable
 Proveedores.

Cuentas por pagar.

Impuestos por pagar.

Créditos o
financiamientos
Característica: obligaciones que deben pagarse en el plazo
máximo de un año.
Está formado por el
manejo total de los
activos circulantes.

Es la inversión de una
empresa en activos a
corto plazo.
 Otros conceptos

Se define como los recursos destinados a cubrir el

costo de operación, es decir, la herramienta necesaria
para poder operar.
 Se define como el resultado de
la diferencia entre los activos circulantes
y los pasivos de corto plazo.

Activos circulantes Pasivos de corto plazo

Menos
 PUEDE CONCEBIRSE TAMBIÉN, COMO LA
PROPORCIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES
DE LA EMPRESA FINANCIADOS MEDIANTE
FONDOS A LARGO PLAZO.

Pasivo de
Activo PCP Corto plazo
AC
circulante Pasivo de
PLP largo plazo
Activo
AF Capital
fijo CC contable
 Capital en
Fondo circulación
operativo

Fondo de maniobra

El nombre es lo de menos, si la
empresa no tiene capital de trabajo,
es inoperante.
La meta de la gestión financiera ¿Liquidez?
¿Solvencia?

del capital de trabajo es

maximizar el valor de la empresa,
es decir implica que una buena parte
del tiempo de un gerente financiero se
dedique a la administración eficiente
de los activos circulantes y los
financiamientos de corto plazo. Este
concepto representa en muchos casos
más del 50% del total de los activos.
La gestión financiera a corto plazo se relaciona con las actividades
operativas a corto plazo de la empresa, como ejemplo:

Decisiones
Eventos
1.¿Cuanto inventario
1. Compra de materia ordenar?
prima 2. ¿Obtener préstamos o
2. Pago de las compras reducir los saldos de
de contado efectivo?
3. Manufactura del 3. ¿Cuál será la tecnología
producto apropiada?
4. Venta del producto 4. ¿Se debe de conceder
5. Cobros en efectivo crédito?
5. ¿Cómo cobrar?
Representa el tiempo promedio que transcurre entre la adquisición de
materiales y servicios, su transformación, su venta y finalmente su
recuperación convertida en efectivo.
Pago
Pcp
Cobranza $ Compras
El producto
puede CxC El producto
perder PT sólo tiene
margen costo

Financiamiento Distribución
V
El producto
tiene Mientras más corto
margen el ciclo mejor
de ganancia
Ciclo operativo (CO): es el tiempo que transcurre
desde el momento en que la empresa introduce la
materia prima y la mano de obra en el proceso de
producción, hasta el momento en que cobra el
efectivo por la venta del producto terminado
resultante.

CO = PP I + PP C x C

Donde:
PP I = plazo promedio de inventario
PP C x C = plazo promedio de cuentas por cobrar
Es el tiempo que el efectivo de la empresa permanece
inmovilizado entre el pago de los insumos para la producción y
la recepción del pago por la venta del producto terminado
resultante. Este vacío puede llenarse ya sea solicitando fondos
en préstamo o acortarse por alguna estrategia financiera de
los conceptos analizados.

CE = CO – PP C x P

Donde:
PP C x P = plazo promedio de cuentas por pagar
 Ciclo operativo (CO)

PPI Venta PT
PPCxC
(85 DÍAS) (70 DÍAS) cobranza
Compra MP
0
35 85 155

PPCxP Pago MP
(35 DÍAS)

Salida de $ 120 días Entrada de $

Ciclo de conversión del efectivo (CCE)
(155 – 35)

CCE (+) = requiere de financiamiento CCE (-) = utiliza financiamiento espontáneo

 Se puede comenzar con ejemplo sencillo. Un día denominado 0, se
compran a crédito ciertos inventarios con un valor de $ 1,000.00. se paga
la cuenta a los 35 días y después de otros 50 días posteriores, alguien
compra la mercancía por $ 1,500.00, el comprador no realiza el pago
durante otros 70 días. Que sucede cronológicamente:

Día Evento Efecto sobre el $

0 Adquiere inventarios Ninguno

Pagar por la compra ($ 1,000.00)

35

Venta de los inventarios Ninguno

CE 85

Cobro de la venta $ 1,500.00

155
El ciclo de efectivo puede acortarse:

1) Si se reduce el periodo de conversión del inventario,

mediante el procesamiento y la venta mas rápida de los
productos.
2) Si se reduce el periodo de cobranza de las cuentas por
cobrar; mediante el aceleramiento de las cobranzas.
3) El alargamiento del periodo de diferimiento de las
cuentas por pagar mediante el retraso de sus pagos.

Las empresas deben:

• Evitar faltantes de inventario.
• Buenas relaciones con sus “buenos” clientes a crédito.
• Perjudicar su propia reputación de crédito.
La meta de la empresa es reducir su ciclo de
conversión de efectivo tanto como sea
posible sin perjudicar las operaciones.

Ello mejoraría las utilidades porque mientras

más prolongado sea el ciclo, mayor será la
necesidad de financiamiento externo, el cual
tiene un costo.
Son decisiones básicas encaminadas al buen manejo
de los recursos( Activos circulantes), el nivel deseado
de inversión en ellos y la forma de cómo deberán ser
financiados.

Nivel de inversión apropiado.

Forma como serán financiados.

Política relajada “gato gordo”, a mayor
capital de trabajo, menor riesgo de ser
insolvente.

Política restringida, a menor capital de

trabajo, mayor riesgo de ser insolvente.

Política moderada.(riesgo equilibrado)

 PCP
AC

Política
relajada
Mantenimiento de saldos fuertes de efectivo e
inversiones temporales.

Concesión de términos de crédito liberales, lo

que da como resultado un alto nivel de cuentas
por cobrar.

Fuertes inversiones en inventarios.

AC PCP

Política restrictiva
(insolvencia técnica)
Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar
inversiones en valores temporales.

Restringir crédito, lo que da como resultado un

mínimo nivel de cuentas por cobrar. (Ser más
selectivo).

Hacer inversiones pequeñas en

inventarios, trabajar con los mínimos.
Enfoque de equiparación de vencimientos

Enfoque conservador (utiliza más

financiamiento a largo plazo, menor
rendimiento, menor riesgo).

Enfoque agresivo (utiliza más

financiamiento a corto plazo,
mayor rendimiento, mayor
riesgo).
 AC PCP Pcp = 200 x 10% = 20
800 200
Plp = 800 x 15% = 120
PLP
800
AF UAII 600
1,200 CF 140
CC UAI 460
1,000 I 30% 138
UN 322

ROA = 322 / 2000 = 16.10%

 PCP
AC 100 Pcp = 100 x 10% = 10
800
Plp = 900 x 15% = 135
PLP
900
UAII 600
AF
CF 145
1,200
CC UAI 455
1000 I 30% 138
UN 317
ROA = 317 / 2000 = 15.85%
POLITICAS DE CAPITAL DE
TRABAJO
▪ Entre sus funciones
principales está la
administración del
capital de trabajo:

▪ Efectivo, políticas de
crédito y cobranzas,
niveles de inventarios
así como de pasivos
de corto plazo que
permitan optimizar el
uso de los recursos
financieros.
 5.4.2. ANÁLISIS DEL FINANCIAMIENTO
CORRIENTE PARA LA EJECUCIÓN DE
LA ESTRATEGIA
Para tener un correcto entendimiento de este tipo de análisis
debemos recordar lo que significa PASIVO:
Para efectuar el análisis del
financiamiento corriente se debe
tener conocimiento en los ques la
ADMINISTRACION DE PASIVOS
CIRCULANTES O CORRIENTES
ADMINISTRACIÓN DE
PASIVOS CIRCULANTES
EJERCICIO
SOLUCIÓN
SOLUCIÓN (CONTINUACIÓN)
CONTINUACIÓN…
CREDITO COMERCIAL
 5.4.3. ANÁLISIS DE LA GESTIÓN DEL
EFECTIVO PARA LA EJECUCIÓN DE
LA ESTRATEGIA
Para realizar el análisis de la Gestión de efectivo se debe considerar
los siguientes aspectos:
Costo Total = (Costo por conversión X número de
conversiones) + Costo de oportunidad (en forma decimal) X
saldo promedio de efectivo
 EJEMPLO: EVALUACIÓN DE LA EFICIENCIA DE LA
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DE ROCHE
PUBLISHING COMPANY
Lisa Pinto, vicepresidenta de finanzas de Roche
Publishing Company, una editorial en crecimiento de
libros de texto universitarios, está preocupada por el
alto nivel de inversión de recursos a corto plazo de la
empresa. Lisa cree que a empresa puede mejorar la
administración de su efectivo y, en consecuencia,
reducir esta inversión.
Al respecto, ha encargado a Arlene Bessenoff, la
tesorera, que evalúe la eficiencia de la administración
de efectivo de la empresa. Arlene decidió empezar su
investigación estudiando los ciclos operativos y de
conversión de efectivo de la empresa.
Arlene encontró que el período promedio de pago de
Roche era de 25 días. Consultó los datos de la
industria, que le mostraron que el período promedio
de pago para la industria era de 40 días. Una
investigación de tres compañías editoriales similares
reveló que sus períodos promedio de pago era de 40
días. Arlene estimó que el costo anual de lograra un
período de pago de 40 días era de $ 53,000.
Después, Arlene estudió el ciclo de producción y las
políticas de inventario. La edad promedio de
inventario era de 120 días. Determinó que la norma de
la industria, según lo reportado en una encuesta
hecha por Publishing World, el periódico de la
asociación comercial, era de 85 días. Arlene estimó
que el costo anual de lograr un período promedio de
inventario de 85 días sería de $ 150,000.
Un análisis más a fondo le mostró que el
periodo promedio de cobranza era de 60 días.
Encontró que el promedio de la industria,
derivado de los datos de la asociación
comercial y de la información de tres
compañías editoriales similares, era de 42
días(30% menor que el de Roche).
Arlene estimó que si Roche iniciaba un
descuento por pronto pago de 2% sobre un
pago dentro de los primeros 10 días del inicio
del periodo de crédito, el periodo promedio de
cobranza de la empresa se reduciría de 60 días
al promedio de la industria de 42 días.
• También esperaba que ocurriera lo siguiente como
resultado del descuento: las ventas anuales se
incrementarían de $ 13,750,000 a $ 15,000,000; las
deudas incobrables permanecerían sin cambio, y el
descuento de 2% se aplicaría al 75% de las ventas
de la empresa.
• Actualmente, Roche Publishing Company gasta
$12,000,000 al año en su inversión en el ciclo
operativo, pero espera que iniciar un descuento por
pronto pago incrementará su inversión en el ciclo
operativo a $13,100,000 anuales. La preocupación
de Arlene era si la administración de efectivo de la
empresa era tan eficiente como podría serlo.
Arlene supo que la compañía pagaba 12% de interés
anual por su inversión de recursos, por lo que vio este
valor como el rendimiento requerido de la empresa.
Por esta razón, Arlene se interesó en el costo de la
inversión de recursos que resultaba de todas las
ineficiencias en la administración del ciclo de
conversión de efectivo de Roche.
Se pide:
PREGUNTAS
a) Suponiendo una tasa constante para compras,
producción y ventas a lo largo del año, ¿Cuál es el
ciclo operativo (CO), el ciclo de conversión de
efectivo (CCE) y la necesidad de inversión de
recursos de Roche?
b) Sí Roche puede optimizar las operaciones de
acuerdo con las normas de la industria, ¿Cuál
sería su ciclo operativo (CO), su ciclo de
conversión de efectivo (CEE) y su necesidad de
inversión de recursos bajo estas condiciones más
eficientes?
c) En términos de requerimientos de inversión de
recursos, ¿Cuál es el costo anual de la
ineficiencia operativa de Roche Publishing
Company?
d) Evalúe si la estrategia de Roche para agilizar su
cobranza de cuentas por cobrar sería aceptable.
¿Qué utilidad o pérdida neta anual resultaría de
implementar el descuento por pago en efectivo?
e) Utilice su conclusión de la parte d, junto
con las cuentas por pagar y los costos de
inventario dados, para determinar el costo
anual total en que incurriría la empresa
para alcanzar el nivel de eficiencia
operativa de la industria.
f) Juzgando con base en sus conclusiones de
las partes c y e. ¿Debe incurrir la empresa
en el costo anual para alcanzar el nivel de
eficiencia operativa de la industria?
Explique por qué si o por que no.
PRESUPUESTO DE CAJA

• Es una herramienta altamente

significativa en el proceso de control de
planificación financiera en las empresas
de negocios.

• Es una proyección de las entradas y

salidas de efectivo a lo largo de un
intervalo de tiempo (puede ser
trimestrales, semestrales, anuales) pero
generalmente de corto plazo por las
características de incertidumbre que
genera el largo plazo.
PRESUPUESTO DE CAJA
• Proporciona al administrador financiero
un marco de referencia para revisar y
controlar las entradas y salidas futuras
de efectivo y un panorama de los
posibles patrones que el guían el flujo
de efectivo en el futuro.

• Con el presupuesto de caja, se puede

ver a cuanto van a ascender las
necesidades de fondo de la empresa y
cuando se van a producir esas
necesidades o sobrantes de fondos (o
sea controlar lo que queda en la caja).
PRESUPUESTO DE CAJA
Acciones en la construcción de un
presupuesto de caja:

Estimar los ingresos futuros de

efectivos:
Incluye todas aquellas entradas de
caja de todas las formas de recursos
en que pueden provenir (determinar
todas las entradas de caja que
pueden producirse).
 Entradas de dinero más típicos:

▪ Ingresos por ventas de productos.

▪ Recuperación de créditos
concedidos.
▪ Venta de activo fijo.
▪ Emisiones de acciones.
▪ Obtención de préstamos.
▪ Cualquier otra fuente que involucre a
la empresa una entrada efectiva de
dinero.
Estimar las salidas futuras de efectivo:
Se incluyen las salidas de caja
originadas por todos los conceptos
o partidas, por ejemplo:
• Compra de materias primas.
• Pago de remuneraciones.
• Pagos de renta
• Gastos que involucran la mano
de obra y gastos indirectos de
fabricación.
• Desembolso de efectivo para la
compra de activo fijo.
Estimar las salidas futuras de efectivo:
Se incluyen las salidas de caja originadas por
todos los conceptos o partidas, por ejemplo:
▪ Pago de dividendos en efectivo.
▪ Pago de intereses
▪ Pago en efectivo referente a gastos de
administración y venta. (comisión por venta,
publicidad).
▪ Los impuestos considerados dentro de ellos
(impuesto a la renta, IVA, ppm, etc.)
▪ Las amortizaciones de los créditos o
préstamos.
▪ Cualquier salida que involucre un pago
efectivo de dinero.
Punto de partida en la confección de un
presupuesto de caja:
• Pronóstico de las ventas.
• Se determinan las políticas de
inventarios.
• Se determina el plan de
producción que afecta otras
partidas como:
✓Presupuesto de materias primas.
✓Presupuesto de mano de obra.
✓Presupuesto de gastos indirectos
de fabricación.
Ejemplo:
• La empresa “Electrón” desea determinar sus necesidades
de efectivo para el 1º trimestre de 2019.
• Se sabe que las ventas de la empresa tiene un
comportamiento estacional generando importantes
requerimientos de efectivos en ciertos períodos (carencia
o sobrantes de dinero).
31/12/2018
 Información adicional:
• Las ventas proyectadas en unidades para el 1º semestre 2019 son: Enero 500 unid.
Febrero 600 unid. Marzo 800 unid. Abril 1000 unid. Mayo 1500 unid. Junio 1500
unid.
• El precio de venta neto líquido de la empresa es de $ 3.500 (no incluye IVA).
• Se mantiene el inventario de productos terminados para 2 meses de venta (la
empresa tiene desfasada su función de producción en 2 meses) y está en directa
relación con la materia prima.
• Los costos unitarios variables ascienden a $ 1.575 de los cuales $800
corresponden a materiales directos, $ 400 mano de obra directa y $ 375 a gasto
general de fabricación.
• Las cotizaciones provisionales (leyes sociales) son el 20% de las
remuneraciones brutas. Se cancelan al mes siguiente del que se devenga. La
empresa contabiliza este concepto bajo el ítem “sueldos x pagar”.
Información adicional:
• Las materias primas son pagadas a 30 días.
• La utilidad al 31/12/2018 ascendió a $2.250.000. Las políticas de dividendos señalan el
reparto del 40% de ellas en el mes de febrero en efectivo.
• Los gastos generales fijos son de $550.000 e incluyen depreciación por $100.000.
Estos se pagan en el mes en que se devengan al igual que los gastos de fabricación
variables.
• Los gastos de administración ascienden a $ 500.000 mensuales y se pagan en los meses
en que se devengan (fijo).
• Las remuneraciones fijas brutas ascienden a $ 250.000.
• Las ventas se realizan en un 50% al contado y un 50% a 30 días.
• Los PPM son el 2% de las ventas netas y el impuesto a la renta se paga en el mes
de febrero.
• Las inversiones transitorias (valores negociables) pueden ser usados sin restricción
para financiar necesidades de caja.
• El saldo mínimo requerido es de $350.000
• Confeccionar el Presupuesto de caja para
el 1º trimestre de 2019.
2018
2018
2019
2019
Análisis del presupuesto de caja
• El máximo de requerimiento de efectivo se necesitará en el mes de
febrero con $2.987.500 y el máximo requerimiento acumulado esta en
marzo con $3.660.500 y estos déficit hay que financiarlos.
• En el mes de enero hay que financiar $21.500.
• En el mes de febrero hay que liquidar valores negociables (1.200.000 –
21.500) así el saldo se liquidará en febrero.
• Las necesidades de fondos ascenderán a 3.660.500 – 1.178.500 = $
2.482.000 que es igual a lo que tiene que financiar externamente.
• Si ocurre que los déficit son transitorios y luego existe un superávit en
este caso, éstas cifras representarán necesidades de fondos transitorias
y la mejor forma financiar serán los préstamos de corto plazo.
5.5. PROYECCIONES FINANCIERAS
A LARGO PLAZO
ESTADO DE SITUACIÓN PROYECTADO
GRACIAS POR LA ATENCION…