UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y ANÁLISIS TÉCNICO DE 4 EMPRESAS

INTEGRANTE:

SALDAÑA BECERRA NEPSER

DOCENTE:

BENITEZ GAMBOA JESUS SIGFRIEDO

Trujillo -Perú

2023
Laboratorio de Finanzas Corporativas
Semana 4

Laboratorio de bonos
1. ¿Qué es un bono?
Los bonos son títulos valores representativos de deuda, que son emitidos por
empresas (principalmente en el mercado de valores) a fin de obtener recursos para
financiar sus actividades. Existen varios tipos de bonos: bonos básicos,
garantizados, convertibles, cubiertos, estructurados, subordinados e híbridos.
2. Realice un breve diagnóstico actual de la Bolsa de Valores de Lima.
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerró con pérdidas en la sesión de este jueves 4
de mayo, un día después que la Reserva Federal de Estados Unidos, cumpliera con
las expectativas del mercado al elevar las tasas de interés en la primera economía
del mundo.
Al término de las operaciones, el Índice S & P/BVL Perú General, el más
representativo de la bolsa limeña, cayó 0.59% en 21,619.07 puntos.
Del mismo modo, el Índice S & P/BVL Perú Selectivo, que está conformado por las
acciones más negociadas en el mercado subió en 0.02% y se colocó en 549.74
unidades.
Durante la sesión se cotizaron acciones de 68 empresas, de las cuales 25 subieron,
18 bajaron y 25 no registraron variación.
Los sectores que presentaron ganancias fueron: servicios (0.78%), eléctrico (0.78%)
e industriales (0.24%). Por otro lado, los sectores que presentaron pérdidas fueron
financiero (-2.20%), minero (-0.82%) y construcción (-0.10%).
3. Señale y explique las principales funciones de los partícipes del
mercado de valores.
Inversores minoristas: Son personas físicas que invierten su propio dinero en el
mercado de valores. Estos inversores pueden comprar acciones, bonos, fondos
mutuos, ETFs y otros instrumentos financieros a través de corredores de bolsa o
plataformas de trading en línea.

Inversores institucionales: Son organizaciones financieras como bancos, fondos de

inversión, compañías de seguros y fondos de pensiones que invierten grandes
sumas de dinero en el mercado de valores en nombre de sus clientes. Estos
inversores tienen acceso a información y recursos que les permiten tomar
decisiones de inversión informadas.

Corredores de bolsa: Son intermediarios que actúan como agentes entre los
inversores y el mercado de valores. Estos corredores compran y venden acciones y
otros instrumentos financieros en nombre de sus clientes y cobran una comisión por
sus servicios.
Emisores de valores: Son empresas y gobiernos que emiten acciones, bonos y otros
instrumentos financieros para recaudar capital. Estos emisores venden sus valores
en el mercado de valores a inversores minoristas y/o institucionales.

Analistas financieros: Son profesionales que analizan la situación económica y

financiera de las empresas y el mercado en general para proporcionar información
valiosa a los inversores y corredores de bolsa. Estos analistas pueden trabajar para
firmas de inversión, bancos de inversión o medios de comunicación financieros.

4. Explique las principales actividades para la emisión de valores en el

mercado peruano.
En el mercado peruano, la emisión de valores se realiza principalmente a través de
la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y se rige por la Ley del Mercado de Valores y su
Reglamento. Las principales actividades para la emisión de valores en el mercado
peruano son las siguientes:

Registro de la emisión: Antes de realizar una emisión de valores, el emisor debe

registrar la oferta en la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). El registro
incluye información detallada sobre los valores a emitir, como el prospecto de
emisión, el cronograma de la oferta y la estructura de los valores.

Oferta pública: Después del registro de la emisión, el emisor puede llevar a cabo la
oferta pública de sus valores en la BVL. La oferta puede ser dirigida a inversores
institucionales o al público en general, y puede ser realizada a través de una
subasta, oferta pública de venta o colocación privada.

Colocación y distribución: Una vez realizada la oferta pública, los valores son
colocados entre los inversionistas interesados. Las entidades financieras que actúan
como intermediarios financieros, como bancos de inversión o casas de bolsa,
pueden ayudar en la distribución de los valores emitidos.

Negociación en el mercado secundario: Los valores emitidos pueden ser

negociados en el mercado secundario, donde los inversores pueden comprar y
vender valores entre sí. La BVL es el principal mercado secundario en Perú, donde
se negocian acciones, bonos, fondos mutuos y otros instrumentos financieros.

Cumplimiento de obligaciones: Una vez que los valores han sido emitidos, el emisor
debe cumplir con las obligaciones establecidas en el prospecto de emisión, como el
pago de intereses y el reembolso del capital invertido. Además, debe mantener a los
inversionistas informados sobre el desempeño de los valores emitidos y cumplir con
las normas establecidas por la SMV y la BVL.
5. Señale y explique los nueve aspectos más importantes que debe tener
en cuenta para la estructuración de una emisión de bonos.
Tipo de bonos: El emisor debe decidir qué tipo de bonos emitirá, como los bonos
corporativos, gubernamentales o municipales, entre otros.

Tamaño y plazo de la emisión: Es importante establecer el tamaño y el plazo de la

emisión, es decir, cuántos bonos serán emitidos y durante cuánto tiempo estarán en
circulación.

Pago de intereses: El emisor debe decidir si los bonos serán pagados con intereses
fijos o variables, y cuál será el monto de los pagos.

Garantías y colaterales: Es importante determinar si la emisión estará respaldada

por garantías o colaterales que ofrezcan mayor seguridad a los inversionistas.

Rating crediticio: Es importante obtener una calificación crediticia para la emisión, ya

que esto puede afectar la tasa de interés que se debe pagar por los bonos.

Costos asociados a la emisión: El emisor debe considerar los costos asociados a la

emisión, como los honorarios de los intermediarios financieros y los costos legales y
de auditoría.

Divulgación de información: Es importante proporcionar a los inversionistas

información detallada sobre la empresa, incluyendo su situación financiera,
perspectivas y riesgos asociados a la emisión.

Registro de la emisión: El emisor debe registrar la emisión de bonos ante la

autoridad regulatoria correspondiente, y cumplir con las normas y regulaciones
establecidas para este fin.

Mercado secundario: El emisor debe considerar la liquidez de los bonos, es decir, la

facilidad con que los inversionistas pueden vender sus bonos en el mercado
secundario.

6. Explique las nueve características de un prospecto de emisión de

bonos.

El prospecto de una emisión de bonos puede incluir información relevante acerca de

la entidad emisora y de los bonos en sí. Algunas de las características que puede
contener un prospecto son:

● Portada e índice: En la primera hoja del prospecto se deberá incorporar un

índice del contenido del mismo.
 ● Resumen ejecutivo financiero: no considerar el comportamiento de los
títulos en el mercado de valores
● Factores de riesgos: colocar los factores que pueden afectar
significativamente el precio de los títulos opcionales, así como el valor
intrínseco de los mismos y los riesgos relacionados con la oferta pública y los
valores objeto de la emisión.
● Aplicación de riesgos
● Descripción de la oferta: Aquí podemos colocar: transcripción de las
cláusulas relevantes del acta de emisión, Destino de los fondos, Plan de
distribución, Gastos relacionados con la emisión, Cobertura, Fundamento
legal del régimen fiscal aplicable, Autorización y Registro, Documentos de
carácter público, Nombres de personas con participación relevante en la
oferta.
● Descripción de los valores: La emisora deberá indicar la denominación
social de la emisora de los valores de referencia, así como revelar que los
documentos e información de la emisora de los valores subyacentes podrán
ser consultados en la bolsa correspondiente o en la página electrónica en la
red mundial (Internet) en la siguiente dirección.
● Descripción del negocio: En el caso de emisiones realizadas por la emisora
sobre sus propios valores, deberá incluirse una descripción del negocio en
que participe y cualquier otra información que se considere relevante para
evaluar el riesgo de los títulos.
● Información financiera: Se presentará información financiera seleccionada
al último periodo intermedio disponible y el comparativo con el mismo periodo
del año anterior.
● Anexos: Se deberá agregar los estados financieros, opinión legal, acta de
emisión.

7. Para la colocación del bono a través del proceso de subasta explique la

subasta holandesa y americana
La subasta holandesa y la americana son dos modalidades de subasta utilizadas
para la colocación de bonos en el mercado primario.
● En la subasta holandesa, los postores indican la cantidad de bonos que
desean adquirir, y los precios que están dispuestos a pagar por ellos. El
proceso de subasta comienza con un precio bastante alto, y se va bajando
progresivamente hasta que se alcanza un punto en el que la cantidad de
bonos demandados es igual a la cantidad de bonos disponibles para la
subasta. En ese punto, el precio fijado se establece como el precio para la
subasta.
● Por otro lado, en la subasta americana, los postores indican la cantidad que
desean adquirir y el precio máximo que están dispuestos a pagar. El proceso
de subasta consiste en que todos los postores indican sus ofertas, y se
seleccionan las que ofrecen el precio más elevado, comenzando por la más
alta. Este proceso se repite hasta que se hayan asignado todos los bonos
que se ofrecen en la subasta.

En síntesis, la diferencia fundamental entre la subasta holandesa y la subasta

americana se basa en la mecánica de fijación del precio de los bonos. En la subasta
holandesa el precio establecido es el mismo para todos los compradores que logran
hacerse con los bonos, mientras que, en la subasta americana, el precio puede ser
diferente según la oferta ganadora.

8. Explique con un ejemplo la aplicación de la subasta holandesa.

Un ejemplo de aplicación de la subasta holandesa podría ser la venta de un bien

inmueble. Supongamos que una casa se va a subastar y se establece un precio
inicial muy elevado. Los posibles compradores comienzan a presentar sus ofertas,
indicando la cantidad de dinero que están dispuestos a pagar por la casa. Dado que
el precio inicial es elevado, es probable que las ofertas iniciales sean bastante
bajas.

A medida que se van recibiendo las ofertas, se va bajando el precio de la oferta

inicial. Si algún comprador está dispuesto a pagar el precio ofrecido, el bien le es
adjudicado. Si varios compradores están dispuestos a pagar el mismo precio, el bien
se adjudica al comprador que presentó primero su oferta.

Así la subasta continúa hasta que ya no haya más ofertas. El precio establecido final
se convierte en el precio de venta real del bien. En el caso de la venta de la casa, el
precio final podría terminar siendo mucho menor que el precio inicial, lo que podría
propiciar que un mayor número de personas interesadas pudieran hacerse con el
bien.

9. De acuerdo con la investigación que realice explique la diferencia entre

título de renta fija y títulos de renta variable. Plantear un ejemplo.

Los títulos de renta fija y los títulos de renta variable son dos tipos de valores que se
pueden negociar en el mercado de valores. La principal diferencia entre ambos
radica en la forma en que generan rentabilidad para sus tenedores.

● Los títulos de renta fija son aquellos que generan una rentabilidad fija y
preestablecida en el momento de su emisión. Por lo general, su rentabilidad
está vinculada a una tasa de interés, que se fija por anticipado y se mantiene
constante a lo largo del tiempo. Un ejemplo de título de renta fija puede ser
un bono del gobierno que pagará una tasa de interés fija del 5% durante 10
años. En este caso, el tenedor del bono recibirá una renta fija anual del 5%
mientras mantenga su inversión.
● Por otro lado, los títulos de renta variable no tienen una rentabilidad fija
preestablecida. En lugar de ello, su rentabilidad depende de la evolución del
mercado y de la empresa que los emitió. Los títulos de renta variable son
acciones de una empresa y su rentabilidad está directamente relacionada con
la rentabilidad de la empresa. Si la empresa tiene éxito y su valor aumenta en
el mercado, el precio de las acciones subirá y los tenedores podrán venderlas
a un precio mayor. Por el contrario, si la empresa enfrenta dificultades y su
valor disminuye, el precio de las acciones bajará y los tenedores tendrán una
menor rentabilidad. Un ejemplo de título de renta variable puede ser la
 compra de acciones de una empresa tecnológica emergente que se espera
que experimente un crecimiento importante en los próximos años.

En resumen, la principal diferencia entre los títulos de renta fija y los de renta
variable radica en la forma en que generan rentabilidad. Los títulos de renta fija
garantizan una rentabilidad fija preestablecida, mientras que los títulos de renta
variable ofrecen una rentabilidad que depende del éxito de la empresa que los
emitió y de la evolución del mercado.

10. Explique cuáles son los riesgos de un título de renta fija.

Los riesgos asociados a los títulos de renta fija pueden variar dependiendo del
emisor y de las características del título en cuestión. Sin embargo, en general, los
principales riesgos asociados a los títulos de renta fija son:

● Riesgo de crédito: es el riesgo de que el emisor del título no cumpla con el

pago de los intereses o el principal del título. Este riesgo se puede evaluar a
partir de la calificación crediticia del emisor.
● Riesgo de mercado: Este tipo de riesgo financiero se asocia, por lo general,
a un cambio en los precios o en los patrones de consumo de los clientes..
● Riesgo de liquidez: es el riesgo de que el inversor no pueda vender el título
cuando lo necesite debido a la falta de compradores en el mercado.
● Riesgo cambiario: el riesgo de cambio es la posibilidad de que una empresa
se vea afectada por una variación del tipo de cambio entre su divisa local y la
divisa utilizada en una transacción con un país extranjero.
● Riesgo político o legal: El riesgo de cambio es la posibilidad de que una
empresa se vea afectada por una variación del tipo de cambio entre su divisa
local y la divisa utilizada en una transacción con un país extranjero.
● Riesgo de reinversión: Es el que asume el tenedor de un valor de renta fija,
como consecuencia del efecto que pueda tener la evolución de los tipos de
interés al volver a invertir los flujos derivados de su inversión.

11. De acuerdo con la empresa que emite valores, señale 6 razones para
ingresar al mercado de valores.
La decisión de invertir en el mercado de valores dependerá de varios factores y
puede variar según las metas de inversión de cada persona. Sin embargo, en
general, existen algunas razones comunes por las cuales una empresa podría
decidir emitir valores y en las cuales los inversores podrían encontrar atractivo
ingresar al mercado de valores. Algunas de estas razones son:
● Diversificación de fuentes de fondeo
● Mejores tasas
● Mejores plazas (calce)
● Calce de moneda
● Menores restricciones
● Participación en propiedad: algunas emisiones de valores representan una
participación en la propiedad de la empresa emisora, lo que puede otorgar
derechos de voto y otros beneficios para los inversores.
12. ¿Qué es un mejorador?
El mejorador es un conjunto de garantías y/o resguardos que fortalecen la estructura
de una emisión de valores.

13. ¿Cuáles son la categoría de riesgos equivalentes para instrumentos de

corto plazo, bono y acciones?
14. ¿Qué es un certificado de depósito, cuales son su característica y sus
factores de riesgo?
El certificado de depósito es un documento emitido por una entidad de crédito.
Indica que un determinado monto de dinero ha sido depositado por un cliente. Este
documento compromete a la entidad a devolver el principal más intereses. Puede
ser negociable o no negociable.
Características:
● Su plazo es menor a un año
● Tasa de interés definida en subasta pública
● Liquidación de principal e intereses al vencimiento
● Suele ser emitido a la par.
Factores de Riesgo:
● El crédito de riesgo de crédito depende de la solvencia y liquidez del emisor
● Está afecto al riesgo de mercado antes del vencimiento
● No se puede disponer de los fondos invertidos.
15. ¿Qué es un instrumento de corto plazo, señala sus características y
factores de riesgos?
El instrumento de deuda de corto plazo es emitido en el mercado de valores para
financiar el capital de trabajo de un emisor.
Características:
● Plazos hasta un año
● La tasa de rendimiento es definida por subasta pública.
● La liquidación del principal e intereses se realiza al vencimiento.
● Suele emitirse bajo cupón cero, por lo tanto, son emitidos bajo la par.
● Existe mercado secundario pero es poco líquido.
Factores de Riesgo:
● El riesgo de crédito depende de la solvencia y liquidez del emisor
● Al ser negociable, está afecto a riesgo de mercado antes del vencimiento por
variaciones en la curva de rendimientos.
● No se puede disponer de los fondos invertidos, por lo que el riesgo de
liquidez depende de la liquidez del instrumento en el mercado secundario,
que no es activo.
16. ¿Cuál es la diferencia entre un bono y una acción?

BONO ACCIÓN

Es una evidencia de un préstamo Es una evidencia de propiedad.

También se llaman deuda. Son participaciones.

Cuando compras bonos le estás Al comprar acciones a una empresa, te
haciendo préstamos a las entidades conviertes en su socio o accionista y
emisoras, con fechas de vencimiento puedes participar de sus beneficios
establecidas hasta que decidas vender la acción.

Es una inversión de renta fija, puesto
que establecen obligaciones de pago
(más un interés) en tu beneficio, cuyos
montos ya conocerías de antemano, en
fechas determinadas.
Es una inversión de renta variable, pues
su valor puede variar en mayor o menor
medida de acuerdo al desempeño de la
empresa, la estabilidad económica, las
expectativas del mercado, etc.

17. Explique cada tipo de bonos que existe en el mercado peruano. Indique
su característica y factor de riesgo de cada uno de los bonos.
Bono “Yo me quedo en casa: Está dirigido a hogares que se encuentran en
situación de pobreza y pobreza extrema
Bono Independiente: Dirigido a los hogares de los trabajadores independientes en
situación de vulnerabilidad.
Bono Rural: Dirigido a los hogares vulnerables en las zonas rurales.
Bono Familiar Universal: Dirigido a los hogares vulnerables que aún no han sido
beneficiados con los demás bonos otorgados por el Estado.
18. De acuerdo con la última estadística explique cómo se encuentra el
mercado de bonos en el Perú.
19. ¿Qué tipo de bono es el que más se emite en el Perú?
Bonos Soberanos.
20. ¿Cuál es el principal problema del mercado de valores primario en el
Perú?
La escala reducida de la mayoría de compañías que conforman el sector
empresarial.
21. Investigue cuántas empresas clasificadoras de riesgo hay en el Perú.
● Apoyo & Asociados Internacionales S.A. Clasificadora de Riesgo
● Clasificadora de Riesgo Pacific Credit Rating SAC
● Moodys Local PE Clasificadora de Riesgo S.A.
● Microrate Latin América S.A.
● JCR Latino América

22. Seleccione una empresa corporativa y explique el proceso de emisión

de bonos corporativos.
BBVA
1. Planteamiento de la operación
En primer lugar, la compañía habla con el banco y le expone su necesidad de
financiación. La entidad realiza un análisis de los estados financieros de la empresa,
evalúa si la emisión de bonos es adecuada y si la compañía cumple con los
requisitos imprescindibles para salir al mercado.

2. Análisis del ‘rating’ y elaboración de documentación

Para salir a mercado, es recomendable que la compañía tenga la calificación de una

agencia de 'rating'. En el caso de no contar con ella todavía, el banco examina el
crédito de la compañía y, en función de su sector, le indica qué agencias de ‘rating’
son las más adecuadas.

Durante todo este proceso la compañía se encuentra bajo el amparo del banco
quien le asesora y ayuda, desde las reuniones preliminares con las agencias —
donde están presentes—, hasta en la propia elaboración de la presentación que les
expondrán.

De manera paralela se prepara la documentación legal para que esté a tiempo en el

momento de la operación, es decir, los contratos donde se establecen las
condiciones del emisor y de los bancos que participan en la operación. Es un
proceso lento y laborioso pero que cuenta con el apoyo de abogados externos.

3. Presentación a inversores: ‘roadshow’

Un momento clave del proceso para los nuevos emisores es presentar a los
inversores la operación. Se organiza lo que en la industria se conoce como
‘roadshow’, que son reuniones con los inversores en los principales centros
financieros de Europa (París, Londres o Frankfurt), en las que se hace una
presentación y se da respuesta a las cuestiones que puedan surgir. Además, es
clave para saber cómo está el mercado y qué apetito hay por el riesgo de la
compañía, y en caso de no ser positivo, posponer la operación. Así pues, el objetivo
del ‘roadshow’ es claro: involucrar a los inversores y tantear la horquilla de precios y
plazos.

4. La emisión sale al mercado

Una vez decidido que se va a realizar la emisión porque existe interés, el banco y la
compañía buscan una ventana de oportunidad y establecen una fecha tentativa, que
dependerá en mucho de las condiciones del mercado.
Llegado el día, a primera hora de la mañana, se produce una llamada inicial en la
que están el equipo que llevará a cabo la transacción y la propia compañía. Se trata
de la llamada del “go-no go”, un momento clave en el que, viendo como se
encuentra el mercado ese día, se confirma que se sigue adelante con la emisión o,
si las circunstancias han variado mucho, se pospone. Si no se han producido
cambios significativos en el mercado que pudieran hacer peligrar la operativa, el
banco asesora al emisor sobre el precio, se acuerda la prima de la operación y se
coordina una estrategia. Es ahora cuando se anuncia la emisión en mercado y se
abre “el libro”, un archivo digital en el que se irán inscribiendo las diferentes órdenes
de los inversores. Al cabo de unas horas se produce una nueva llamada para ver
cómo va el libro. En ese momento la compañía puede decidir ajustar el precio según
el comportamiento del mercado y de los inversores. Si la hubiera, se anuncia al
mercado la nueva actualización, y puede haber inversores que decidan no
participar. Por último, se concluye con una tercera ‘call’ en la que se cierra la
operación con el acuerdo de los implicados, emisor y bancos. En esta reunión los
bancos contrastan las informaciones y “limpian” las órdenes duplicadas, es decir,
refinan el libro.

5. Proceso de asignación y ‘pricing’ del bono

Cuando el libro ya está limpio y cerrado, se decide cuánto se le va a otorgar a cada

inversor, para lo que se tiene en cuenta la calidad del inversor y los objetivos del
emisor. Los bancos le entregan la lista al emisor con dicha distribución para su
aprobación y se informa a los inversores de cuál ha sido finalmente su toma. A
continuación, teniendo en cuenta los índices se establece el precio. Por último, las
ventas comunican al mercado el cupón y al día siguiente el bono entra en el
mercado secundario. A partir de ahí, se realiza un seguimiento acerca de su
evolución.

23. ¿Qué diferencia hay entre tasa de rentabilidad esperada y rendimiento?

Cuando hablamos de rentabilidad esperada nos referimos a la rentabilidad que un
inversor espera obtener de cara al futuro respecto de una determinada inversión que
ha realizado, la rentabilidad real puede ser mayor o menor que la esperada en
función de cómo se desarrollen los acontecimientos. Y rendimiento es la ganancia
que se obtiene por alguna inversión, expresada en forma decimal o porcentual.
24. ¿Qué relación existe entre la tasa de interés y el valor de los Bonos?
La relación entre las tasas de interés y los bonos sigue un modelo inverso. Es decir,
mientras mayor sea la tasa de interés el precio del bono disminuye y viceversa, a
menor tasa de interés aumenta el precio del bono. Esto sucede porque el precio de
un bono debe ajustarse a fin de seguir siendo competitivo y atractivo para los
inversores cuando los demás tipos cambian.