Instituto de Economía Microeconomía II

Pontificia Universidad Católica de Chile EAE 211 B – Sección 3

Segundo semestre de 2010

Segundo Control
Tiempo total: 80 minutos
Nombre: Nro. de alumno:

1.- [15 puntos] Preguntas cortas sobre mercados de capitales:

a.- [5 puntos] ¿Por qué podría tener más dificultades un grupo de vecinos en asegurarse
colectivamente contra las inundaciones que contra los incendios?

b.- [5 puntos] Si usted tiene una cartera de activos que es bastante riesgosa y quisiera reducir el
riesgo global de la misma, ¿qué tipo de activo compraría?, ¿qué característica tendría que tener
dicho activo?

c.- [5 puntos] Si todos los individuos son adversos al riesgo la asignación eficiente del riesgo dejará
a todos los individuos con un perfil de consumo libre de riesgo, independientemente de si en la
economía existe o no riesgo agregado. Comente.

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Segundo semestre de 2010

2.- [15 puntos] Precios de activos Considere una economía con 2 individuos, uno adverso al riesgo
(A) y el otro neutral (B). Hay dos estados de la naturaleza, s=1 y s =2, ambos estados tienen la
misma probabilidad de ocurrencia. La persona A tiene un negocio que en ambos estados paga 90,
mientras que la persona B tiene un negocio que paga 90 en el estado 1 y 0 en el estado 2. Las
funciones Bernoulli de cada individuo son:
ua = (cas)1/2
ub = ln(cbs)

a.- [6 puntos] Encuentre las demandas brutas por activos puros.

b.- [6 puntos] Encuentre el equilibrio walrasiano: precios y perfil de consumo contingente de cada
individuo.

c.- [3 puntos] Explique intuitivamente la diferencia de precios de equilibrio entre los 2 activos
puros.

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3.- [10 puntos] Preguntas cortas sobre información incompleta e imperfecta

a.- [5 puntos] La inversión en señales puede ser beneficiosa desde el punto de vista privado, pero
despilfarradora desde el punto de vista social. Comente.

b.- [5 puntos] ¿Por qué la legislación chilena vigente determina que el seguro de salud sea
obligatorio? Responda enmarcándose en el tema de asimetrías de información.

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Segundo semestre de 2010

4.- [30 puntos] Riesgo Moral Considere el problema de un emprendedor que tiene un nuevo
producto para vender, pero no tiene tiempo para hacer él las ventas. Él sabe que si este producto
se da a conocer y se promociona bien, existe una alta probabilidad de lograr ventas altas (x2 =
8.000) y una probabilidad muy baja de lograr ventas bajas (x1 = 2.000). Sin embargo, si ese
esfuerzo de promoción no se hace, la probabilidad de ventas altas decae. La probabilidad de
obtener ventas bajas (x1) condicionado al esfuerzo alto (e = A) es 0,2 (PA) y condicionado al
esfuerzo bajo (e = B) es 0,7 (PB).
El emprendedor es neutral al riesgo y puede contratar a un vendedor que tiene las siguientes
funciones de utilidad y de costo:

uD(w) = (w)1/2
c(A) = 20 ; c(B) = 10
y su utilidad de reserva es u1 = 50

a.- [4 puntos] Si el esfuerzo es verificable plantee el problema de optimización al que se enfrenta

el emprendedor para cada nivel de esfuerzo.

b.- [4 puntos] Si el esfuerzo es verificable encuentre cuál sería el contrato óptimo que ofrecería el
emprendedor para cada nivel de esfuerzo. Especifique cuál de esos 2 contratos finalmente
ofrecerá. Justifique.

c.- [6 puntos] Si el esfuerzo es no verificable plantee el problema de optimización al que se

enfrenta el emprendedor para cada nivel de esfuerzo. Si el planteamiento es diferente al del punto
a, explique a que se debe esa diferencia.

d.- [10 puntos] Si el esfuerzo es no verificable encuentre cuál sería el contrato óptimo que
ofrecería el emprendedor para cada nivel de esfuerzo. Especifique cuál de esos 2 contratos
finalmente ofrecerá. Justifique.

e.- [6 puntos] Suponga ahora que la situación global de la economía ha cambiado de tal manera
que ahora x1 = 6.000 (ventas bajas) y x2 = 8.000 (ventas altas), determine si este cambio afectará
la decisión óptima del emprendedor en caso de esfuerzo verificable y no verificable. Explique y
justifique.

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1.- [15 puntos] Preguntas cortas sobre mercados de capitales:

a.- [5 puntos] ¿Por qué podría tener más dificultades un grupo de vecinos en asegurarse colectivamente
contra las inundaciones que contra los incendios?

RESPUESTA

Para que un grupo de vecinos decida asegurarse colectivamente el riesgo que corra cada uno de ellos de
sufrir un determinado daño (robo, incendio) debe ser independiente del riesgo que corran los demás, es
decir, existe una probabilidad ‘x’ de que algún vecino sufra el daño, quién exactamente lo sufre es
aleatorio. Por lo tanto, los vecinos forman una especie de compañía de seguros cooperativa, donde cada
vecino difunde su riesgo a todos los demás y así reducen la cantidad de riesgo en que incurren
individualmente.

Sin embargo, en el caso de las inundaciones el riesgo en que incurre cada vecino no es independiente
del de los demás. Si una vivienda de un barrio resulta dañada por las inundaciones, es probable que
también resulten dañadas todas las demás. Por lo tanto en este caso la posibilidad de difundir el riesgo
entre ellos es muy baja.

(Cap. 12: La incertidumbre, Varian)

b.- [5 puntos] Si usted tiene una cartera de activos que es bastante riesgosa y quisiera reducir el riesgo
global de la misma, ¿qué tipo de activo compraría?, ¿qué característica tendría que tener dicho activo?

RESPUESTA

Para reducir el riesgo global de una cartera de activos habría que comprar un activo que fluctúe en
sentido contrario a los demás, independientemente de que sea un activo muy riesgoso o poco riesgoso.
El valor de un activo depende, en general, de cómo esté correlacionado con otros. Los activos que varían
en sentido contrario, es decir, que están correlacionados negativamente, son muy valiosos porque
reducen el riesgo global, ya que cuando uno tiene un valor o rendimiento alto, el otro tiene un valor o
rendimiento bajo y viceversa. Otra opción sería comprar un activo libre de riesgo, ya que si en la
composición de la cartera tienen un mayor peso los activos libres de riesgo, el riesgo global de la misma
disminuirá.

(Cap. 13: Los activos inciertos, Varian)

c.- [5 puntos] Si todos los individuos son adversos al riesgo la asignación eficiente del riesgo dejará a
todos los individuos con un perfil de consumo libre de riesgo, independientemente de si en la economía
existe o no riesgo agregado. Comente.
RESPUESTA

El comente es falso. Si en la economía no existe riesgo agregado y todos los individuos son adversos al
riesgo, es verdad que la asignación eficiente dejará a todos los individuos con un perfil de consumo libre
de riesgo, cada uno acabará con un nivel de consumo igual en cada uno de los estados (pero no significa
que todos los individuos consuman exactamente lo mismo en cada estado).

Pero si en la economía existe riesgo agregado ya no es eficiente que todos tengan perfiles de consumo
libre de riesgo, ya que se estarían desperdiciando recursos. En este caso una asignación eficiente es una
en el que todos terminan con un perfil de consumo con mayor concentración en el estado de mayor
abundancia agregada, es decir, todos toman algo de riesgo.

Tener en cuenta que esto es cierto siempre y cuando todos los individuos tengan la misma creencia
sobre las probabilidades de cada estado. En este caso, todos los individuos se ubicarán en el mismo lado
de la línea de certeza (o sobre ella). Esto se ve al igualar las tasas marginales de sustitución de los
individuos, las probabilidades se cancelan y queda sólo el cociente de las utilidades marginales, por lo
tanto si para un individuo ese cociente es mayor a uno, lo será para todos, y así sucesivamente.

(Cap. 11: Precios de activos financieros, Vial y Zurita)