Curso: Riesgos e instrumentos de

ahorro e inversión financiera

SEMANA 4 SESIÓN 1

Docente: Magister Joao Gutiérrez

 LOGRO DE LA SESIÓN
El estudiante conoce qué se entiende por riesgos financieros, hace un repaso
por los principales riesgos que enfrentan las empresas, con énfasis en las
entidades financieras y conoce además cómo se gestionan éstos.
 Definición de riesgos

Semánticamente, de acuerdo a la Real Academia de la

lengua española (RAE), se define riesgo como:

1. “Contingencia o proximidad de un daño”

Por otro lado, la Superintendencia de Mercado de Valores

(SMV), de acuerdo al Reglamento de Gestión Integral de
Riesgos, aprobado mediante Resolución SMV N° 037-
2015-SMV/01, define riesgo de la siguiente manera:

“Es la posibilidad de ocurrencia de eventos que

impacten negativamente sobre los objetivos de la
entidad o su situación financiera”
 Clasificación de riesgos financieros
Riesgo de tasas
de interés
Riesgo
Riesgo de
operacional
precio
Riesgo de
mercado Riesgo Riesgo de
cambiario liquidez

Riego de
commodities Riesgo
Otros riesgos reputacional

Calificaciones
de riesgo(AAA,
AA, CP-1, entre
Riesgo legal
Riesgo de otros
crédito
Riesgo
Empresas estratégico
Clasificadora
s de riesgos
 Riesgo de Mercado
La SMV, de acuerdo a la Resolución SMV N° 008-2017-SMV/01:

“Es la posibilidad de ocurrencia de eventos que impacten negativamente

sobre los objetivos de la entidad o su situación financiera”.

El riesgo de mercado está compuesto por:

a) Riesgo de tasa de interés: posibilidad de pérdidas derivadas de
fluctuaciones de las tasas de interés de mercado.
b) Riesgo de precio: posibilidad de pérdidas asociadas a movimientos
adversos de los precios de los valores representativos de capital.
c) Riesgo cambiario: posibilidad de pérdidas asociados a fluctuaciones de
los valores del tipo de cambio, incluido el precio del oro.
d) Riesgo de commodities: posibilidad de pérdidas derivadas de
fluctuaciones de los precios de los commodities.
Importante: Aplica a las entidades a las que la SMV les otorgue licencia de funcionamiento.
 Riesgo de Mercado
La SBS, de acuerdo a la RESOLUCIÓN SBS N° 4906-2017:

“Se refiere a la posibilidad de pérdidas derivadas de fluctuaciones en las

tasas de interés, los tipos de cambio, los precios de instrumentos de renta
variable y otros precios de mercado, que incidan sobre la valuación de las
posiciones en los instrumentos financieros. Para efecto de la presente
norma el riesgo de mercado se refiere a la posibilidad de pérdidas en
posiciones dentro y fuera de balance; incluye el riesgo de tasa de interés y el
riesgo de precio en la cartera de negociación, así como el riesgo cambiario y
el riesgo de commodities dentro y fuera de balance”.

Importante: Aplica a las Empresas comprendidas en los literales A, B y C del artículo 16° de la Ley N°
26702 y sus normas modificatorias, Banco de la Nación, Banco Agropecuario (AGROBANCO), (COFIDE) y
Fondo MIVIVIENDA.
 Algunos ejemplos
 Carlos Mendoza compra 5000 acciones de Luz el Sur a S/. 5 por
acción, lo hace a través de la casa de bolsa denominada Centria.

Riesgo de precio

 El fondo de inversión peruano “ABC”, denominado en soles,

compra en el mercado bursátil americano 10000 acciones de
Barrick Gold a $ 8 por acción. Barrick Gold es el primer
productor de oro del mundo.

Riesgo de precio
Riesgo cambiario
Riesgo de commodities
 Algunos ejemplos
 José Pérez obtiene, para su PYME de confecciones, un préstamo
en dólares con el Banco XYZ a una tasa variable en dólares, los
ingresos del señor Pérez son en soles.
Riesgo de tasa de interés
Riesgo cambiario

 El Banco peruano ABC tiene en su portafolio, bonos soberanos

emitidos por el gobierno mexicano, éstos se emitieron a tasa fija
en pesos mexicanos.
Riesgo de tasa de interés
Riesgo cambiario

 La casa de bolsa Perú Avanza, compra para sus clientes

chilenos, futuros del cobre en el mercado de Londres.
Riesgo cambiario
Riesgo de commodities
 Riesgo operacional
Es la posibilidad de ocurrencia de pérdidas originadas por procesos
inadecuados, errores de personal, fallas tecnológicas o por eventos
externos. Esta definición incluye el riesgo legal y excluye el riesgo
estratégico y/o de negocio y el riesgo reputacional.

Algunos eventos de pérdida por riesgo operacional son:

o Fraude interno.
o Fraude externo.
o Relaciones laborales.
o Prácticas relacionadas con clientes.
o Daños a activos físicos.
o Interrupción del negocio.
o Deficiencia en la ejecución, entrega y gestión de procesos.
o Otros.
 Riesgo operacional - ejemplos
Casa de Bolsa mexicana Bulltick
• En el año 2012, un operador de Bulltick ingresó una postura errada lo
que originó que la Bolsa de Valores de México 2,32% realizando 2,276
operaciones erróneas.
Ciberataque a la banca peruana (Virus Ransomware)
• En agosto de 2018, la banca peruana sufrió el ataque de un virus que
provocó pérdidas en algunas entidades del sistema financiero en Perú.

Graña y Montero
• La compañía Graña y Montero sufrió un impacto serio en sus volúmenes
de negocio y en la cotización de sus acciones debido a malas prácticas de
sus funcionarios para ganar licitaciones.
 Riesgo de liquidez
 El riesgo de liquidez es la posibilidad de pérdidas derivadas por la venta
anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente
a obligaciones, así como por el hecho de que una posición no pueda ser
oportunamente enajenada, adquirida o cubierta en la cantidad suficiente
y a su precio de mercado o precio razonable.

 Los mercados financieros suelen ser bastante líquidos, sin embargo la

Bolsa de Valores de Lima no lo es.

 El mercado de deuda pública peruana si es líquido.

 Este tipo de riesgo aplica para cualquier activo financiero y/o cartera de
activos financieros.
 Riesgo de liquidez - ejemplos
• Una AFP peruana invierte en bonos corporativos emitidos por una
compañía peruana.
• Algunos depósitos a plazo fijo y algunas inversiones en fondos mutuos
contienen restricciones para ser rescatados antes de su vencimiento.
• En general, inversiones en mercados emergentes tienen poca liquidez, por
lo que debe ser incluido en la decisión de inversión.
 Riesgo reputacional
 El riesgo reputacional es la merma en la reputación de una compañía
producida por la percepción negativa que la sociedad tiene sobre la
compañía.

 Puede tratarse de la acción de terceros que tratan de afectar la

reputación de una empresa, rumores o propaganda negativa.

 Es un riesgo que deriva dela materialización de otros riesgos (operacional,

estratégico, de mercado, liquidez, etc.)

 Es importante que las compañías establezcan dispositivos de control

interno para mitigar el impacto de este riesgo.
 Riesgo reputacional - ejemplos
Caso Volkswagen:

• En el año 2015, se hizo público que la compañía fabricante de autos,

había instalado ilegalmente un software para alterar resultados de
emisiones contaminantes a sus vehículos.
• Fue multado con $17,5 mil millones como compensación.
• Estos eventos impactaron en la imagen de la compañía.

Caso Clorox del Perú (POETT):

• La empresa anunció el retiro de su limpiador líquido Poett, pues algunos

de estos presentaron fallas en las propiedades de desinfección.
• La compañía fue multada por INDECOPI.
• Aún no se conoce el impacto que tendrá este evento en sus operaciones.
 Riesgo estratégico
 Los riesgos estratégicos son aquellos asociados con las decisiones de
negocio fallidas. Se refiere a decisiones o eventos que pueden
interponerse en el camino de una organización para alcanzar sus
objetivos.

 Pueden originarse por lanzar un nuevo producto, subir los precios de

venta, bajarlo, modificar las especificaciones, incursionar en un nuevo
mercado, etc.
 Riesgo estratégico - ejemplos
 Cambios en la demanda y preferencias de los consumidores, ocasionados por la falta de innovación o
de incorporación de nuevas tecnologías.
 Cambios regulatorios y legales, que hagan inviables los procesos comerciales actuales, el sistema de
producción o la comercialización de los productos.
 Presión competitiva, causada por el interés de empresas de la misma industria por monopolizar el
mercado, en ocasiones utilizando estrategias que pasan la línea de la ética.
 Integraciones o fusiones, especialmente cuando estas son hostiles o la adaptación resulta más
complicada de lo esperado.
 Avances tecnológicos, cuando la organización se queda a la saga de la media de su industria, o cuando
emprende procesos de Transformación Digital que, aunque exitosos, generan obstáculos transitorios. Es
importante anotar en este apartado, que las organizaciones que toman la decisión de automatizar
y digitalizar sus sistema de gestión, implementando tecnologías de vanguardia diseñadas para tal fin,
tendrán mayores oportunidades frente a todo tipo de amenazas, incluyendo los riesgos estratégicos.
 Rotación de empleados o en la Alta Dirección, lo cual implicaría cambios en las políticas, en la misión
y en la visión, lo que hace que la organización tome cierto tiempo para asimilarlo, abriendo una brecha de
vulnerabilidad entre tanto.
 Cambios en los procesos de producción, que requieren nuevos procesos de formación y capacitación en
los que no todos los empleados participarán o superarán.
 Riesgo de crédito
 También conocido como riesgo de contraparte, es la probabilidad de que al
vencimiento, una entidad/persona no haga frente a su obligación de devolver una
deuda adquirida.

 Todas las actividades que realiza una entidad bancaria, y que involucran un
compromiso de pago, están expuestas a que la contraparte no pueda cumplir con
sus obligaciones financieras en las condiciones definidas, estando sujetas a
posibles pérdidas.

Tipos de riesgo crediticio:

1. Riesgo de impago (default): Incumplimiento de la obligación crediticia.

2. Riesgo de migración: Cambio en la clasificación crediticia.
3. Riesgo de exposición: Incertidumbre ante la actitud del prestatario o variables de
mercado.
 Empresas Clasificadoras de Riesgo
 Son entidades especializadas dedicadas a calificar el riesgo crediticio de las
distintas obligaciones financieras, es decir la probabilidad de incumplimiento
(Rating crediticio).

 Las calificaciones otorgadas pretenden ser opiniones profesionales,

especializadas e independientes acerca de la capacidad y voluntad de pago de
una empresa.

 Para emitir su opinión, las calificadoras cuentan con una metodología que
incluye criterios cuantitativos y cualitativos.

 Los criterios cuantitativos se pueden medir numéricamente. Pueden ser ratios

financieros (ROA, ROE, EBITDA, turnover asset, entre otros).

 Los criterios cualitativos difícilmente se miden numéricamente. Por ejemplo:

Capacidad de la gerencia.
Pasos de acción para enfrentar los riesgos financieros

Identificar Cuantificar Toma de

los riesgos los riesgos decisiones

Instrumentos de cobertura
Herramientas de medición (Forwards y swaps)
Origen
1. Desviación estándar.
2. Value at risk (VAR)
3. Ratio sharpe.
4. Paneles de gestión.
5. Tablero de controles.
 Conclusiones

¿Qué aprendimos hoy?