AUTOR:

FABIAN ARTURO ALVAREZ GUARNIZO

ASESOR:
ING. GUSTAVO FLORES

CAPITAL DE TRABAJO DE LA EMPRESA PRONACA

Contenido
INTRODUCCIÓN.............................................................................................................3
PRESENTACION DEL CASO “PRONACA”.................................................................4
CAPITAL DE TRABAJO.................................................................................................6
POLITICA DE INVERSIÓN......................................................................................11
MODELO DE NECESIDAD OPERATIVA DE FONDO Y FONDOS DE
MANIOBRA...................................................................................................................12
ESQUEMA FINANCIERO.........................................................................................13
POLITICAS DE FINANCIAMIENTO.......................................................................15
RECOMENDACIONES.................................................................................................16
ANEXOS.........................................................................................................................17
INTRODUCCIÓN
Unos de los pilares en una organización es la información; la información tiene un valor

alto para el correcto funcionamiento de la empresa, esta ayuda a tener una gestión

empresarial correcta en torno a la toma de decisiones que puede pasar un gerente o

dueño de su empresa. Para realizar un análisis de la situación de la empresa y desarrollar

estrategias que conlleven al éxito empresarial es imprescindible que el manejo de la

información sea correcta y que la misma se sepa interpretar y conseguir un mejor

rendimiento y cumplir los objetivos organizacionales.

En el contexto financiero la información proporciona una perspectiva más realista de la

situación financiera de la empresa y para la toma de decisiones. Para ello es importante

saber analizar de manera efectiva los estados financieros de una empresa, para una

mejor comprensión de la información existen algunas herramientas para el análisis

financiero como son: Análisis horizontal, análisis vertical, razones financieras y análisis

DuPont.

Todas estas herramientas tienen un fin común que es identificar punto fuertes y débiles

de la empresa.
PRESENTACION DEL CASO “PRONACA”

En 1957 se constituye INDIA, una compañía precursora del grupo PRONACA,

dedicada inicialmente a la importación y distribución de insumos agropecuarios y de

artículos para la industria textil.

Para el año 1979 se cambia su razón social a Procesadora Nacional de Aves. C.A

“PRONACA”, el crecimiento que tuvo la empresa desde su constitución fue muy rápido

y sólido. Actualmente se dedica a la producción y distribución de productos

alimenticios. Esta empresa se encuentra dentro de las 100 empresas más rentables del

Ecuador.

Los principales ejes que se maneja PRONACA son ofrecer productos de calidad,

producción responsable con el ambiente y las comunidades del Ecuador, la generación

de empleo, el desarrollo económico del país.

La empresa presenta la siguiente información sobre su evolución durante los últimos 5

años:
CAPITAL DE TRABAJO

ANALISIS DE LIQUIDEZ 2014 2015 2016 2017 2018 PROMEDIO

Liquidez Corriente Activos Corrientes/Pasivos Corrientes

1,652183097 1,888833546 2,738924002 2,767854695 2,609321206 2,331423309
Capital de Trabajo 130.967.347,86 $ 170.632.961,80 $ 217.314.038,33 $ 222.847.867,66 $ 235.582.116,65 $ 195.468.866,46
Activo corriente-Pasivo$corriente
Razón Rápida Activos Corrientes-Inventario/Pasivos
0,959085235
Corrientes 1,084074031 1,914054505 1,806066234 1,761235775 1,504903156
Grado Dependencia clientes Prueba rapida/Indice de liquidez 58% 57% 70% 65% 67% 64%
Grado Dependencia Inventarios 1-Grado de dependencia de Clientes 42% 43% 30% 35% 33% 36%

El análisis de la liquidez de la empresa PRONACA, como se puede observar la empresa

tiene liquidez con un promedio de 2,33 desde el año 2014 al año 2018, el año que menor

liquidez tuvo fue en 2014 con una liquidez de 1,65.

En cuanto al capital de trabajo se puede observar que este nos muestra parte de las

inversiones que circula en esos años en la empresa se ve que es positivo el capital de

trabajo con un promedio de $195.468.866,46 dólares durante esos 5 últimos años. Esto

va acorde a su liquidez ya que nos muestra que a medida que la empresa siga teniendo

una liquidez esto representa que tiene la capacidad para cumplir con sus obligaciones.

Podemos ver que la empresa PRONACA desde el año 2014 al año 2018 tiene una

mayor dependencia en los clientes antes que los inventarios con un 64%, es decir, se

concentra mucho más sus inversiones en sus clientes, que prácticamente vienen a ser sus

cuentas por cobrar.

ÍNDICES DE ACTIVIDAD
20 14 20 15 2 0 16 20 17 20 18 } PROMEDIO
Ro tación cuentas por co brar Ventas netas a crédito anuales/(Cuentas
9,71
por cobrar/2) 9,33 6,95 8,91 6,48 8,224030651
Periodo Promedio de Cobro 37,07518023 38,585209 51,79856115 40,4040404 55,55555556 44,68370927
Difere ncia días 1,510028777 13,21335215 -11,39452075 15,15151515 4,620093832
Ventas $ 988.769.111,73 $ 1.037.090.130,28 $ 966.761.449,11 $ 974.576.919,75 $ 1.001.675.055,25 $ 993.774.533,22
Invers ió n en Clientes$ 101.870.449,27 $ 111.203.784,24 $ 139.123.691,77 $ 109.321.259,37 $ 154.548.585,39 $ 123.213.554,01
Difere ncia Clientes $ 9.333.334,97 $ 27.919.907,53 $ -29.802.432,40 $ 45.227.326,02 $ 13.169.534,03
Invers ió n por día $ 2.747.672,40 $ 2.882.031,41 $ 2.685.860,16 $ 2.705.701,17 $ 2.781.874,54 $ 2.760.627,93

Invers ió n por día $ 2.760.627,93

Incremento de días 15
Invers ió n adicional $ 41.827.695,97
Incremento Re al $ 45.227.326,02
Impacto de ventas $ 87.055.021,99

Tomando en cuenta las ventas netas que presenta PRONACA en los últimos años se

puede observar que su periodo promedio de cobro está en 44 días, lo cual nos demuestra

que sus políticas de cobro si bien no son tan buenas, pero tampoco se puede decir que

son malas, es decir, se puede trabajar un poco más en las políticas de cobro para lograr

disminuir ese promedio.

Se puede observar también que hubo un incremento en las cuentas por cobrar con un

aproximado de 9 millones de dólares entre los años 2014 al 2015, por otra parte, para el

año 2017 hubo un decremento con un total de 29.802.432,40 dólares con respecto al año

2016.
Con esto se determinó la inversión que la empresa tiene con los clientes por día. Para el

año 2014 que fue el que menor inversión requirió fue que era un aproximado de

2.746.508,87 dólares. En promedio durante esos 5 años PRONACA requirió una

inversión por día de 2.760.484.81 dólares en la cuenta por cobrar. Teniendo un

incremento de 15 días para el último año que fue el 2018.

Con estos datos se puede decir que requiere una inversión adicional de 41.854.898,63

dólares dado el incremento de días que tuvo el último año y con el promedio de la

inversión por día en la cuenta por cobrar. El impacto en las ventas fue de un aproximado

de 87 millones de dólares. Este impacto podría reducirse al disminuir el número de días

del periodo de cuentas por cobrar.

ANALISIS DE INVENTARIOS 2 014 2 015 201 6 201 7 2 018 PROMEDIO

Rotación de Inventarios Costo de bienes vendidos/Inventario 5,47 5,28 7,41 6,32 6,35 6,166
Periodo de Realizacion de inventarios 360/Rotacion de inventarios 65,81 68,18 48,58 56,96 56,69 59,24665623
Diferencia días 2 -20 8 0 -2,280153738
Inve rsion en Inventario
$ 139.183.596,10
s $ 154.492.930,91 $ 103.084.275,89 $ 121.238.758,01 $ 124.147.845,80 $ 128.429.481,34
Diferencia Inventarios $ 15.309.334,81 $ -51.408.655,02 $ 18.154.482,12 $ 2.909.087,79 $ (3.758.937,58)
Inve rsión po r día $ 2.114.817,42 $ 2.265.896,32 $ 2.121.818,01 $ 2.128.413,75 $ 2.189.830,06 $ 2.164.155,11

Incremento por día 0

Inve rsión Pro medio $ 2.164.155,11
Incremento e n inve rsión
$ -582.399,96 $ 4.924 .7 83,05 Lo que necesito en promedio en mi ciclo de operació n por día
Incremento Total $ 2.909.087,79
Impacto de ventas $ 3.491.487,75

PRONACA tiene en promedio desde el año 2014 al 2018 una rotación de inventarios de

59 días, y la diferencia en días de esta rotación en estos años han ido aumentando y

disminuyendo, por lo tanto, no sigue en si una tendencia en específico.

La inversión que la empresa necesita por día en inventarios es un promedio de

2.163.721.61 dólares, dado la diferencia de días del ultimo año que fue de 0 días esto

nos implica que el incremento de la inversión no es muy alto, sino que fue de

573.570,70 dólares. Teniendo un incremento total de 2.909.087,79 dólares, por ende,

nuestro impacto en las ventas es de 3.482.658.49 dólares.

 Como dato importante para nuestro ciclo de operación la empresa va a requerir un

promedio de 4.924.206,42 dólares para su ciclo comercial al día.

20 1 4 20 1 5 20 1 6 20 1 7 20 1 8
CICLO DE LA OPERACIÓN Periodo Promedio cobro + Perio do 103de Inventarios 107 100 97 112
Inversion en el Ciclo de OperaciónInversió n Clientes+Inversió
$ 241.054.045,37
n Inventario
$ s 265.696.715,15 $ 242.207.967,66 $ 230.560.017,38 $ 278.696.431,19

Para el ciclo de operación PRONACA requirió 103 días con una inversión de

241.054.045,37 dólares en el año 2014, el año que menor número de días fue su ciclo de

operación es de 97 días en el año 2017 con lo cual la inversión de igual manera fue

menor con un total de 230.560.017,38 dólares. Mientras que el año que mas días fue su

ciclo de operación es para el 2018 con 112 días y una inversión de 278.696.431,19

dólares, siendo este año el que más inversión para su ciclo de operación requirió desde

los últimos 5 años.

ANALISIS PROVEEDORES 2 01 4 2 01 5 2 01 6 2017 2018 PROMEDIO

Ro tacio n cuentas po r pagar Compras credito anual/Cuentas x pagar
21,32 21,20 25,98 29,20 25,63 24,67
Costo de Ventas $ 761.902.613,03 $ 815.813.383,83 $ 763.557.228,13 $ 765.694.863,82 $ 787.730.805,96 $ 778.939.778,95
(+)Inventario Final $ 139.183.596,10 $ 154.492.930,91 $ 103.084.275,89 $ 121.238.758,01 $ 124.147.845,80 $ 128.429.481,34
De te rminació n de co mpras
(-)Inventario inicial $ 139.183.596,10 $ 154.492.930,91 $ 103.084.275,89 $ 121.238.758,01 $ 129.499.890,23
Determinación de compras
$ 901.086.209,13 $ 831.122.718,64 $ 712.148.573,11 $ 783.849.345,94 $ 790.639.893,75 $ 803.769.348,11
Periodo Promedio de pago 16,89 16,98 13,86 12,33 14,05 14,82
Financiamiento por dia $ 53.364.327,72 $ 48.943.893,43 $ 51.393.388,69 $ 63.578.891,39 $ 56.289.167,99 $ 54.713.933,85

En cuanto a la determinación de compras la empresa tuvo un promedio de 803.769.348

millones de dólares en los años que comprende del 2014 al 2018. Este promedio se lo

obtuvo de acuerdo a lo que fue requiriendo PRONACA año a año.

El periodo promedio de pago de PRONACA es muy bueno, esto se puede deducir que

va acorde a la liquidez que tiene la empresa, ya que como se pudo analizar con

anterioridad la empresa al tener liquidez esto le permite que pueda cumplir con sus

obligaciones en tiempos promedio de pago bajos de acuerdo al promedio de la industria.

El financiamiento que la empresa necesitaría por día es un promedio de

aproximadamente 55 millones de dólares entre los años 2014 al 2018, esto me ayuda a

2014 201 5 2016 201 7 201 8 PROMEDIO

CICLO COMERCIAL Ciclo Operación-Periodo Promedio Pago86 90 87 85 98 89
NECESIDAD DEL EFECTIVO Inversión Ciclo Operación-Saldo
$ 198.792.460,93
Promedio ctas
$ por
226.494.297,76
pagar $ 214.801.695,98 $ 203.714.152,01 $ 247.852.285,08 218330978
determinar mi cálculo del ciclo comercial que se le conoce también como el ciclo de

conversión del efectivo.

Respecto al ciclo comercial, se puede observar que para el año 2017 la empresa requirió

85 días en recuperar su inversión y necesito un financiamiento de 203.714.152,01

millones de dólares y así efectuó su ciclo comercial. A pesar de que en ese año fue el

que menor número de días requirió para recuperar su inversión, el financiamiento que

necesito no fue el mínimo, ya que, para el año 2014 tan solo necesito un financiamiento

por día de 198.792.460,93 millones de dólares.

En promedio se logró deducir que PRONACA durante estos últimos 5 años recupero su

inversión en 89 días, mientras que el financiamiento que requirió en promedio para

estos mismos años fue de 218.330.978,35 millones de dólares.

Con esto definimos de manera resumida que el ciclo operativo de la empresa

PRONACA en promedio durante los años 2014 al 2018 fue de 104 días en promedio
con una inversión promedio de 251.643.035,35 millones de dólares. De los cuales la

empresa en este ciclo operativo 89 días requirió en promedio para recuperar su

inversión y necesito de un financiamiento de 218.330.978,35 millones de dólares en

estos últimos años.

2 01 4 2015 2016 2 01 7 2 01 8
CALCULO DE LA INVERSIÓN $ 470.026.098,53 $ 495.835.490,33 $ 535.343.265,55 $ 539.129.884,33 $ 553.391.776,18
ACTIVO NO CORRIENTE $ 339.058.750,67 $ 325.202.528,53 $ 318.029.227,22 $ 316.282.016,67 $ 317.809.659,53
CAPITAL DE TRABAJO $ 130.967.347,86 $ 170.632.961,80 $ 217.314.038,33 $ 222.847.867,66 $ 235.582.116,65

El cálculo de la inversión que PRONACA requiere un promedio 518 millones de

dólares basándonos en datos obtenidos desde el año 2014 al 2018, esto demuestra lo

grande que es la empresa dentro del país por ende esa inversión es grande de igual

manera. Esta información se obtuvo a través del activo no corriente restando el capital

de trabajo, se lo aplico a cada año.

POLITICA DE INVERSIÓN

PRONACA tiene una política de inversión relajada en activos circulantes, ya que si bien

mantiene su activo corriente en gran cantidad, es decir, su efectivo es grande,

inventarios y demás subcuentas que comprenden dentro de la misma, también su

política de cobro es proporcional, mantiene cuentas por cobrar que son altas, es por ello

que en los cálculos que obtuvimos se puede apreciar que la empresa tarda varios días en

recuperar su inversión y su grado de dependencia con los clientes es mayor que el grado

de dependencia con los inventarios, todo esto también implica que requiere una gran

cantidad de financiamiento en su fase de conversión de efectivo.

Las ventas de igual manera se ven estimuladas, es decir, generan grandes ingresos para

la empresa, pero debido también a su política de cobro ya que permite a sus clientes

facilidades de pago.

MODELO DE NECESIDAD OPERATIVA DE FONDO Y

FONDOS DE MANIOBRA

TENDENCIA DE LAS NECESIDAD OPERATIVA DE

FONDO
$350,000,000.00

$300,000,000.00

$250,000,000.00

$200,000,000.00

$150,000,000.00

$100,000,000.00

$50,000,000.00

$-
2014 2015 2016 2017 2018 PROMEDIO
Se puede observar que desde el año 2014 al 2018 hay una tendencia creciente de la

necesidad operativa de fondo, siendo su pico más alto en el año 2018 con un

aproximado de 301 mil millones de dólares. Esto se da ya que el activo corriente de la

empresa resulto ser mayor al pasivo sin costo del mismo, las necesidades operativas de

fondo nos muestran la cantidad de dinero que se requiere para las operaciones ordinarias

de la empresa, de una u otra manera esto nos da la inversión operativa de acuerdo al

nivel de ventas. Al ser una tendencia en crecimiento es porque la empresa tiene una

visión de crecimiento al igual que todas las empresas, pero podemos ver por medio de

los datos que PRONACA prácticamente para el año 2018 tuvo un crecimiento notable,

ahora más adelante se podrá analizar el financiamiento que esta requirió para obtener

dicho crecimiento.

TENDENCIA DE LOS FONDOS DE MANIOBRA

$250,000,000.00

$200,000,000.00

$150,000,000.00

$100,000,000.00

$50,000,000.00

$-
2014 2015 2016 2017 2018 PROMEDIO
El fondo de maniobra de la empresa tiene una tendencia creciente, estos datos van

acorde a los NOF que tiene la empresa, como se mencionó anteriormente un gerente

visionario tiene en mente el crecimiento de la empresa por lo que implica un mayor

financiamiento para sus operaciones y poder crecer económicamente, en pocas palabras,

ayuda a ser más rentable a la empresa.

ESQUEMA FINANCIERO

ESQUEMA DE UN BALANCE FINANCIERO "PRONACA" 20 14

NOF $ 209.737.093,94
Activo Corriente $ 331.781.120,18 Deuda Corto Plazo $ 78.769.746,08
Pasivo Corriente sin costo $ 122.044.026,24
Deuda Largo Plazo $ 73.789.432,93
Activo No Corriente $ 339.058.750,67
Patrimonio Neto $ 396.236.665,60

INVERSIONES $ 548.795.844,61 CAPITAL EMPLEADO $ 548.795.844,61

FM $ 130.967.347,86

Para el año 2014 podemos ver que PRONACA tiene un Fondo de Maniobra menor a las

Necesidades Operativas de Fondo, con lo cual implica que la empresa necesita crédito

para poder financiar sus operaciones.

ESQUEMA DE UN BALANCE FINANCIERO "PRONACA" 201 5

NOF $ 207.566.634,80
Activo Corriente $ 362.606.996,21 Deuda Corto Plazo $ 36.933.673,00
Pasivo Corriente sin costo $ 155.040.361,41
Deuda Largo Plazo $ 87.777.161,25
Activo No Corriente $ 325.202.528,53
Patrimonio Neto $ 408.058.329,08

INVERSIONES $ 532.769.163,33 CAPITAL EMPLEADO $ 532.769.163,33

FM $ 170.632.961,80

Para el año 2015 la empresa igual obtuvo un fondo de maniobra de 170 mil millones

aproximadamente y sus necesidades operativas de fondo fue de 207 mil millones de

dólares, con lo cual igual para ese año la empresa requirió un crédito para financiar sus

operaciones.
 ESQUEMA DE UN BALANCE FINANCIERO "PRONACA" 201 6
NOF $ 282.918.924,81
Activo Corriente $ 342.284.444,18 Deuda Corto Plazo $ 65.604.886,48
Pasivo Corriente sin costo $ 59.365.519,37
Deuda Largo Plazo $ 113.537.690,29
Activo No Corriente $ 318.029.227,22
Patrimonio Neto $ 421.805.575,26

INVERSIONES $ 600.948.152,03 CAPITAL EMPLEADO $ 600.948.152,03

FM $ 217.314.038,33

Se puede observar que para el año 2016 igualmente la empresa seguía requiriendo un

crédito para financiar sus operaciones a corto plazo, si bien el fondo de maniobra no es

negativo no es mayor a las NOF ya que dado el caso de que supere a las NOF eso

demuestra que la empresa tiene excedente de caja

ESQUEMA DE UN BALANCE FINANCIERO "PRONACA" 201 7

NOF $ 263.282.889,04
Activo Corriente $ 348.903.401,72 Deuda Corto Plazo $ 40.435.021,38
Pasivo Corriente sin costo $ 85.620.512,68
Deuda Largo Plazo $ 106.639.476,06
Activo No Corriente $ 316.282.016,67
Patrimonio Neto $ 432.490.408,27

INVERSIONES $ 579.564.905,71 CAPITAL EMPLEADO $ 579.564.905,71

FM $ 222.847.867,66

Si bien el NOF no tiene mayor diferencia con respecto al fondo de maniobra de igual

manera representa un requerimiento de financiamiento, esto se puede aludir a que las

cuentas por cobrar generan un gran peso en torno a los activos corrientes, haciendo que

el NOF sea alto, como se determinó anteriormente que si bien estimula las ventas al dar

políticas de cobro a gran plazo esto repercute en que la empresa necesite financiamiento

a corto plazo.

ESQUEMA DE UN BALANCE FINANCIERO "PRONACA" 201 8

NOF $ 301.818.848,15
Activo Corriente $ 381.968.130,68 Deuda Corto Plazo $ 66.236.731,50
Pasivo Corriente sin costo $ 80.149.282,53
Deuda Largo Plazo $ 129.444.309,82
Activo No Corriente $ 317.809.659,53
Patrimonio Neto $ 423.947.466,36

INVERSIONES $ 619.628.507,68 CAPITAL EMPLEADO $ 619.628.507,68

FM $ 235.582.116,65
De acuerdo a datos que obtuvimos anteriormente en el año 2018 la empresa creció de

manera exponencial y por lo tanto sus cuentas por cobrar igual, por ende, se puede ver

que igualmente las NOF son mayores que el fondo de maniobra, pero esta vez su

diferencia si es grande, con lo cual el financiamiento que requirió le empresa es mayor

igual.

POLITICAS DE FINANCIAMIENTO

En resumen, se pudo ver que PRONACA desde el año 2014 al 2018 requirió

financiamiento a corto plazo para sus operaciones, una política de cobro en donde se

reduzca el plazo para sus clientes pueden ocasionar que el grado de dependencia de los

clientes sea menor y se reduzca las necesidades operativas de financiamiento, sin

embargo, puede que tomar esta decisión repercuta en las ventas ya que no se genera

tanta facilidad de pago para los clientes.

PRONACA opto por solicitar crédito a los proveedores, esta decisión me parece

correcta ya que otra opción pude ser que se aumente su capital social, sin embargo, esto

implica una nueva emisión y colocación de acciones.

RECOMENDACIONES

PRONACA puede mejorar su política de cuentas por cobrar, así generan un mayor flujo

de caja y evitando que dependan tanto de esta subcuenta, que a la final lo que hace es

que para su ciclo de operación la empresa requiera una gran cantidad de financiamiento

y de igual manera que los días que tarda en recuperar su inversión sea muy extenso.

Otra opción que puede tomar la empresa es reducir su tiempo promedio de cuentas por

pagar a los proveedores, esto genera que su fondo de maniobra sea mayor a sus
necesidades operativas de financiamiento, lo que implica que la empresa tenga mayor

liquidez, es decir, tendrá un excedente en el flujo de caja.

Al ser una empresa grande con varios años de trayectoria no es recomendable cambiar

su política de inversión, por lo tanto, se apoya la política de inversión que ha llevado

durante los últimos años, se mantiene dicha política de inversión y se trabaja en mejorar

su política de cobro en un cierto porcentaje mínimo.

Como toda empresa tiene por objetivo año tras año crecer es normal que estas requieran

un financiamiento para sus operaciones, de acuerdo a datos históricos en la industria

pocas empresas son las que logran financiar sus operaciones por medio del fondo de

maniobra. Por lo tanto, la empresa se encuentra bien posicionada respecto a las demás

empresas de su sector.

ANEXOS
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS
PRONACA S.A AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO
En dolares En porcentajes
2015-2014 2016-2015 2017-2016 2018-2017 2015-2014 2016-2015 2017-2016 2018-2017
Ingresos de la operación $ 48.321.018,55 $ -70.328.681,17 $ 7.815.470,64 $ 27.098.135,50 4,89% -6,78% 0,81% 2,78%
(-) Costo de ventas $ 53.910.770,80 $ -52.256.155,70 $ 2.137.635,69 $ 22.035.942,14 7,08% -6,41% 0,28% 2,88%
Utilidad Bruta $ -5.589.752,25 $ -18.072.525,47 $ 5.677.834,95 $ 5.062.193,36 -2,46% -8,17% 2,79% 2,42%
(-) Gastos de la operación $ 14.405.351,68 $ -1.684.311,96 $ -15.001.185,71 $ 1.318.725,46 11,43% -1,20% -10,81% 1,07%
Utilidad Operativa $ -19.995.103,93 $ -16.388.213,51 $ 20.679.020,66 $ 3.743.467,90 -19,83% -20,28% 32,09% 4,40%
(-) Gastos Financieros $ 5.519.786,65 $ 2.252.263,65 $ -1.777.978,26 $ -3.313.477,08 115,39% 21,86% -14,16% -30,74%
(-) Otros Gastos $ -11.737.312,46 $ 815.813.383,83 $ 500.443,05 $ -2.915.463,70 -75,62% 21559,92% 7,23% -39,27%
Utilidad A.I.T $ -13.777.578,12 $ -21.779.680,64 $ 21.956.555,87 $ 9.972.408,68 -17,11% -32,63% 48,84% 14,90%
15% Participación de trabajadores $ -1.915.235,39 $ -3.292.528,17 $ 3.335.997,72 $ 1.084.046,98 -15,70% -32,02% 47,73% 10,50%
Impuesto a la renta $ -5.245.961,16 $ -5.417.454,39 $ 5.551.161,47 $ 3.299.340,82 -24,67% -33,81% 52,35% 20,42%
Utilidad Neta $ -6.616.381,57 $ -13.069.698,08 $ 13.069.396,68 $ 5.589.020,88 -14,06% -32,32% 47,76% 13,82%
 TENDENCIA CON BASE EN PORCENTAJES
PRONACA S.A AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO

2014 2015 2016 2017 2018

Ingresos de la operación 100% 104,9% 97,8% 98,6% 101,3%
(-) Costo de ventas 100% 107,1% 100,2% 100,5% 103,4%
Utilidad Bruta 100% 97,5% 89,6% 92,1% 94,3%
(-) Gastos de la operación 100% 111,4% 110,1% 98,2% 99,2%
Utilidad Operativa 100% 80,2% 63,9% 84,4% 88,1%
(-) Gastos Financieros 100% 215,4% 262,5% 225,3% 156,0%
(-) Otros Gastos 100% 24,4% 44,6% 47,8% 29,0%
Utilidad A.I.T 100% 82,9% 55,8% 83,1% 95,5%
15% Participación de trabajadores 100% 84,3% 57,3% 84,7% 93,5%
Impuesto a la renta 100% 75,3% 49,9% 76,0% 91,5%
Utilidad Neta 100% 85,9% 58,2% 85,9% 97,8%

PORCENTAJES INTEGRALES
PRONACA S.A AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO

2014 2015 2016 2017 2018

Ingresos de la operación 100 100 100 100 100
(-) Costo de ventas 77,06 78,66 78,98 78,57 78,64
Utilidad Bruta 22,94 21,34 21,02 21,43 21,36
(-) Gastos de la operación 12,75 13,54 14,35 12,70 12,49
Utilidad Operativa 10,20 7,79 6,67 8,73 8,87
(-) Gastos Financieros 0,48 0,99 1,30 1,11 0,75
(-) Otros Gastos 1,57 0,36 0,72 0,76 0,45
Utilidad A.I.T 8,14 6,44 4,65 6,87 7,68
15% Participación de trabajadores 1,23 0,99 0,72 1,06 1,14
Impuesto a la renta 2,15 1,54 1,10 1,66 1,94
Utilidad Neta 4,76 3,90 2,83 4,15 4,59

ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS

PRONACA S.A AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO
En dolares En porcentaje
2015-2014 2016-2015 2017-2016 2018-2017 2015-2014 2016-2015 2017-2016 2018-2017
ACTIVO $ 16.969.653,89 $ -27.495.853,34 $ 4.871.746,99 $ 34.592.371,82 2,53% -4,00% 0,74% 5,20%
Activo Corriente $ 30.825.876,03 $ -20.322.552,03 $ 6.618.957,54 $ 33.064.728,96 9,29% -5,60% 1,93% 9,48%
Efectivo $ 3.860.858,24 $ 1.647.115,24 $ 22.968.192,64 $ -17.576.785,66 9,15% 3,58% 48,17% -24,88%
Cuentas por cobrar a clientes $ 9.333.334,97 $ 27.919.907,53 $ -29.802.432,40 $ 45.227.326,02 9,16% 25,11% -21,42% 41,37%
Otras cuentas por cobrar $ 2.446.559,97 $ 1.488.617,47 $ -4.666.498,99 $ 2.331.734,29 5,06% 2,93% -8,92% 4,90%
Inventarios $ 15.309.334,81 $ -51.408.655,02 $ 18.154.482,12 $ 2.909.087,79 11,00% -33,28% 17,61% 2,40%
Pagos anticipados $ -124.211,96 $ 30.462,75 $ -34.785,83 $ 173.366,52 -65,26% 46,08% -36,02% 280,60%
Activo No Corriente $ -13.856.222,14 $ -7.173.301,31 $ -1.747.210,55 $ 1.527.642,86 -4,09% -2,21% -0,55% 0,48%
Propiedad, planta y equipo $ 51.971.270,77 $ 21.513.532,37 $ 14.790.866,76 $ 23.864.458,31 13,43% 4,90% 3,21% 5,02%
(Depreciación acumulada) $ -22.111.857,52 $ -16.907.494,30 $ -15.381.527,06 $ -7.909.949,62 12,97% 8,78% 7,34% 3,52%
Activos intangibles $ 9.497.906,54 $ -92.049,42 $ -2.441.560,26 $ 6.440.497,81 62,56% -0,37% -9,93% 29,08%
(Amortización acumulada) $ -3.351.620,17 $ -853.590,82 $ -1.004.716,50 $ -1.185.159,54 0,00% 25,47% 23,89% 22,75%
Otros activos no corrientes $ -49.861.921,76 $ -10.833.699,14 $ 2.289.726,51 $ -19.682.204,10 -46,39% -18,80% 4,89% -40,10%
PASIVO $ 5.147.990,41 $ -41.243.099,52 $ -5.813.086,02 $ 43.135.313,73 1,87% -14,74% -2,44% 18,54%
Pasivo Corriente $ -8.839.737,91 $ -67.003.628,56 $ 1.085.128,21 $ 20.330.479,97 -4,40% -34,90% 0,87% 16,13%
Cuentas por pagar a proveedores $ -13.089.997,54 $ -38.018.016,87 $ 7.463.810,83 $ 1.184.586,93 -14,57% -49,54% 19,27% 2,56%
Cuentas por pagar al estado $ -3.261.575,00 $ -2.403.139,27 $ 25.584.558,74 $ -16.844.122,31 -54,47% -88,16% 7929,11% -65,02%
Cuentas por pagar a empleados $ -69.947,67 $ -8.994.321,48 $ 1.073.264,81 $ 11.865.098,55 -0,36% -46,73% 10,47% 104,75%
Otras cuentas por pagar $ 4.184.851,99 $ 2.230.894,78 $ -36.363.259,59 $ 19.787.559,77 7,76% 3,84% -60,28% 82,58%
Pasivo financiero corriente $ 3.396.930,31 $ -19.819.045,72 $ 3.326.753,42 $ 4.337.357,03 10,69% -56,36% 21,68% 23,23%
Pasivo No Corriente $ 13.987.728,32 $ 25.760.529,04 $ -6.898.214,23 $ 22.804.833,76 18,96% 29,35% -6,08% 21,38%
Acumulaciones de largo plazo (empleados) $ 5.537.358,75 $ 1.247.458,78 $ 3.514.394,53 $ 6.711.090,06 17,50% 3,36% 9,15% 16,00%
Pasivo financiero no corriente $ 8.450.369,57 $ 24.513.070,26 $ -10.412.608,76 $ 16.093.743,70 20,05% 48,44% -13,86% 24,87%
PATRIMONIO $ 11.821.663,48 $ 13.747.246,18 $ 10.684.833,01 $ -8.542.941,91 2,98% 3,37% 2,53% -1,98%
Capital/Aportes $ 23.288.219,20 $ 16.499.824,48 $ 13.160.851,32 $ 4.922.444,00 7,10% 4,70% 3,58% 1,29%
Reservas $ -340,52 $ -24.300,86 $ -4.362,29 $ -218,74 -0,21% -15,13% -3,20% -0,17%
Ganancias retenidas $ -11.466.215,20 $ -2.728.277,44 $ -2.471.656,02 $ -13.465.167,17 -16,84% -4,82% -4,59% -26,19%
TOTAL DE PASIVO MÁS PATRIMONIO $ 16.969.653,89 $ -27.495.853,34 $ 4.871.746,99 $ 34.592.371,82 2,53% -4,00% 0,74% 5,20%
 TENDENCIA CON BASE EN PORCENTAJES
PRONACA S.A AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO

2014 2015 2016 2017 2018

ACTIVO 95,86 98,29 94,36 95,06 100
Activo Corriente 86,86 94,93 89,61 91,34 100
Efectivo 79,46 86,74 89,84 133,12 100
Cuentas por cobrar a clientes 65,91 71,95 90,02 70,74 100
Otras cuentas por cobrar 96,80 101,69 104,67 95,33 100
Inventarios 112,11 124,44 83,03 97,66 100
Pagos anticipados 80,94 28,11 41,07 26,27 100
Activo No Corriente 106,69 102,33 100,07 99,52 100
Propiedad, planta y equipo 77,53 87,94 92,25 95,22 100
(Depreciación acumulada) 73,24 82,74 90,00 96,60 100
Activos intangibles 53,11 86,33 86,01 77,47 100
(Amortización acumulada) 0,00 52,41 65,76 81,47 100
Otros activos no corrientes 365,55 195,99 159,15 166,93 100
PASIVO 99,56 101,42 86,47 84,36 100
Pasivo Corriente 137,18 131,14 85,37 86,11 100
Cuentas por pagar a proveedores 189,63 162,00 81,74 97,50 100
Cuentas por pagar al estado 66,06 30,08 3,56 285,85 100
Cuentas por pagar a empleados 83,30 82,99 44,21 48,84 100
Otras cuentas por pagar 123,22 132,79 137,89 54,77 100
Pasivo financiero corriente 138,06 152,83 66,69 81,15 100
Pasivo No Corriente 57,00 67,81 87,71 82,38 100
Acumulaciones de largo plazo (empleados) 65,04 76,42 78,98 86,21 100
Pasivo financiero no corriente 52,17 62,63 92,97 80,08 100
PATRIMONIO 93,46 96,25 99,49 102,02 100
Capital/Aportes 85,00 91,04 95,31 98,72 100
Reservas 122,18 121,93 103,48 100,17 100
Ganancias retenidas 179,42 149,20 142,01 135,49 100
TOTAL DE PASIVO MÁS PATRIMONIO 95,86 98,29 94,36 95,06 100

PORCENTAJES INTEGRALES
PRONACA S.A AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO

2014 2015 2016 2017 2018

ACTIVO 100 100 100 100 100
Activo Corriente 49,46 52,72 51,84 52,45 54,58
Efectivo 6,29 6,69 7,22 10,62 7,58
Cuentas por cobrar a clientes 15,19 16,17 21,07 16,43 22,09
Otras cuentas por cobrar 7,21 7,39 7,92 7,16 7,14
Inventarios 20,75 22,46 15,61 18,23 17,74
Pagos anticipados 0,03 0,01 0,01 0,01 0,03
Activo No Corriente 50,54 47,28 48,16 47,55 45,42
Propiedad, planta y equipo 57,68 63,81 69,72 71,44 71,32
(Depreciación acumulada) -25,42 -28,01 -31,74 -33,81 -33,27
Activos intangibles 2,26 3,59 3,72 3,33 4,09
(Amortización acumulada) 0,00 -0,49 -0,64 -0,78 -0,91
Otros activos no corrientes 16,02 8,38 7,09 7,38 4,20
PASIVO 100 100 100 100 100
Pasivo Corriente 73,13 68,62 52,40 54,17 53,07
Cuentas por pagar a proveedores 32,71 27,43 16,24 19,85 17,17
Cuentas por pagar al estado 2,18 0,97 0,14 11,13 3,29
Cuentas por pagar a empleados 7,03 6,88 4,30 4,87 8,41
Otras cuentas por pagar 19,63 20,77 25,29 10,30 15,86
Pasivo financiero corriente 11,57 12,57 6,43 8,02 8,34
Pasivo No Corriente 26,87 31,38 47,60 45,83 46,93
Acumulaciones de largo plazo (empleados) 11,52 13,29 16,11 18,02 17,64
Pasivo financiero no corriente 15,35 18,09 31,49 27,80 29,29
PATRIMONIO 100 100 100 100 100
Capital/Aportes 82,78 86,09 87,20 88,08 91,02
Reservas 0,04 0,04 0,03 0,03 0,03
Ganancias retenidas 17,18 13,87 12,77 11,89 8,95
ANALISIS DE LIQUIDEZ 2014 2015 2016 2017 2018 PROMEDIO

Liquidez Corriente Activos Corrientes/Pasivos Corrientes 1,652183097 1,888833546 2,738924 2,76785469 2,60932121 2,33142331

Razón Rápida Activos Corrientes-Inventario/Pasivos Corrientes 0,959085235 1,084074031 1,9140545 1,80606623 1,76123578 1,50490316

ÍNDICES DE ACTIVIDAD

Rotación de Inventarios Costo de los bienes vendidos/Inventario 5,55586374 5,92876394 6,82671637 6,42032445 6,18291713

Rotación cuentas por pagar Compras crédito anuales/(Cuentas por pagar/2) 10,83014066 18,3905477 16,9247716 16,2248516 15,5925779

Rotación cuentas por cobrar Ventas netas a crédito anuales/(Cuentas por cobrar/2) 9,73454287 7,72397393 7,84541537 7,59219043 8,22403065

Rotacion de los activos totales Ventas/Total de activos 1,473927169 1,526648646 1,43423309 1,4705056 1,46769532 1,47460197

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Razon de endeudamiento Pasivo Total/Activo Total 0,409342404 0,406727714 0,36120424 0,34981977 0,39416845 0,38425251

Pasivo Total/Capital Contable 0,693028256 0,685566684 0,56544558 0,53803508 0,65062383 0,62653988

Pasivo a largo plazo/Capitalizacion total (DLP+UR+CS+RESERVAR) 0,427239621 0,387172839 0,2334398 0,2338129 0,2645251 0,30923805

Cobertura de Intereses Utilidad Operación: UAII/Gasto de intereses 21,07665917 7,844690564 5,13223917 7,89759497 11,9050018 10,7712371

Pasivo no corriente/Capitalizacion total 0,186225656 0,215109348 0,26917067 0,24657073 0,30533101 0,24448148

ANALISIS RENTABILIDAD

Margen utilidad bruta Utilidad bruta/Ventas 0,229443351 0,213363082 0,21019065 0,21433101 0,21358648 0,21618292

Margen Utilidad Operación Utilidad operación/Ventas 0,101966972 0,077936031 0,06665396 0,08733789 0,08871237 0,08452144

Rendimiento sobre el activo total (ROA) Utilidad neta/Activo total 0,070140854 0,05879084 0,04144576 0,06078996 0,06577176 0,05938784

Margen Utilidad Neta Utilidad Neta/Ventas 0,047587734 0,038990728 0,02830812 0,04149144 0,04594865 0,04046534

Rendimiento sobre el capital contable (ROE) Utilidad neta/Capital Contable 0,118750447 0,099095881 0,06488108 0,0934971 0,10856444 0,09695779

ANALISIS DUPONT

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Indice Du Pont ‫כ‬ ‫כ‬
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݈ܶܽ‫ݐ‬ ܲܽT‫݋݅݊݋݉݅ݎ ݐ‬ 0,118750447 0,099095881 0,06488108 0,0934971 0,10856444 0,09695779

Rotacion Activos Totales Ventas/Activos Totales 1,473927169 1,507815889 1,46409425 1,46512069 1,43141876 1,46847535

Multiplicador de apalancamiento financiero Activo Total/Capital contable 1,693028256 1,685566684 1,56544558 1,53803508 1,65062383 1,62653988

PRONACA S.A
Balance Financiero
al 31 de diciembre de cada año
(Dólares)
2014 2015 2016 2017 2018 PROMEDIO
Activo Corriente $ 331.781.120,18 $ 362.606.996,21 $ 342.284.444,18 $ 348.903.401,72 $ 381.968.130,68 $ 353.508.818,59
Efectivo $ 42.174.386,32 $ 46.035.244,56 $ 47.682.359,80 $ 70.650.552,44 $ 53.073.766,78 $ 51.923.261,98
Cuentas por cobrar a clientes $ 101.870.449,27 $ 111.203.784,24 $ 139.123.691,77 $ 109.321.259,37 $ 154.548.585,39 $ 123.213.554,01
Otras cuentas por cobrar $ 48.362.368,61 $ 50.808.928,58 $ 52.297.546,05 $ 47.631.047,06 $ 49.962.781,35 $ 49.812.534,33
Inventarios $ 139.183.596,10 $ 154.492.930,91 $ 103.084.275,89 $ 121.238.758,01 $ 124.147.845,80 $ 128.429.481,34
Pagos anticipados $ 190.319,88 $ 66.107,92 $ 96.570,67 $ 61.784,84 $ 235.151,36 $ 129.986,93
Pasivo Corriente sin costo $ 122.044.026,24 $ 155.040.361,41 $ 59.365.519,37 $ 85.620.512,68 $ 80.149.282,53 $ 100.443.940,45
Cuentas por pagar a proveedores $ 89.831.634,10 $ 76.741.636,56 $ 38.723.619,69 $ 46.187.430,52 $ 47.372.017,45 $ 59.771.267,66
Cuentas por pagar al estado $ 5.987.380,68 $ 2.725.805,68 $ 322.666,41 $ 25.907.225,15 $ 9.063.102,84 $ 8.801.236,15
Cuentas por pagar a empleados $ 19.317.991,42 $ 19.248.043,75 $ 10.253.722,27 $ 11.326.987,08 $ 23.192.085,63 $ 16.667.766,03
Otras cuentas por pagar $ 6.907.020,04 $ 56.324.875,42 $ 10.065.511,00 $ 2.198.869,93 $ 522.076,61 $ 15.203.670,60
NOF $ 209.737.093,94 $ 207.566.634,80 $ 282.918.924,81 $ 263.282.889,04 $ 301.818.848,15 $ 253.064.878,15

2014 2015 2016 2017 2018 PROMEDIO

Pasivo No Corriente $ 73.789.432,93 $ 87.777.161,25 $ 113.537.690,29 $ 106.639.476,06 $ 129.444.309,82 $ 102.237.614,07
Acumulaciones de largo plazo (empleados) $ 31.639.886,62 $ 37.177.245,37 $ 38.424.704,15 $ 41.939.098,68 $ 48.650.188,74 $ 39.566.224,71
Pasivo financiero no corriente $ 42.149.546,31 $ 50.599.915,88 $ 75.112.986,14 $ 64.700.377,38 $ 80.794.121,08 $ 62.671.389,36
PATRIMONIO $ 396.236.665,60 $ 408.058.329,08 $ 421.805.575,26 $ 432.490.408,27 $ 423.947.466,36 $ 416.507.688,91
Capital/Aportes $ 328.005.500,00 $ 351.293.719,20 $ 367.793.543,68 $ 380.954.395,00 $ 385.876.839,00 $ 362.784.799,38
Reservas $ 160.950,40 $ 160.609,88 $ 136.309,02 $ 131.946,73 $ 131.727,99 $ 144.308,80
Ganancias retenidas $ 68.070.215,20 $ 56.604.000,00 $ 53.875.722,56 $ 51.404.066,54 $ 37.938.899,37 $ 53.578.580,73
Activo No Corriente $ 339.058.750,67 $ 325.202.528,53 $ 318.029.227,22 $ 316.282.016,67 $ 317.809.659,53 $ 323.276.436,52
Propiedad, planta y equipo $ 386.914.005,07 $ 438.885.275,84 $ 460.398.808,21 $ 475.189.674,97 $ 499.054.133,28 $ 452.088.379,47
(Depreciación acumulada) $ (170.531.230,97) $ (192.643.088,49) $ (209.550.582,79) $ (224.932.109,85) $ (232.842.059,47) $ (206.099.814,31)
Activos intangibles $ 15.181.403,70 $ 24.679.310,24 $ 24.587.260,82 $ 22.145.700,56 $ 28.586.198,37 $ 23.035.974,74
(Amortización acumulada) $ - $ (3.351.620,17) $ (4.205.210,99) $ (5.209.927,49) $ (6.395.087,03) $ (3.832.369,14)
Otros activos no corrientes $ 107.494.572,87 $ 57.632.651,11 $ 46.798.951,97 $ 49.088.678,48 $ 29.406.474,38 $ 58.084.265,76
FM $ 130.967.347,86 $ 170.632.961,80 $ 217.314.038,33 $ 222.847.867,66 $ 235.582.116,65 $ 195.468.866,46
 CICLO DE OPERACIONES DE PRONACA
ROTACIÓN INVENTARIOS+ROTACION CUENTAS POR COBRAR
2015 2016 2017 2 0 1 8 pro medio
101,7781113 107,3290523 98,6206628 103,4890784 102,8042262

CICLO CONVERSIÓN DE EFECTIVO

CICLO DE OPERACIONES-TIEMPO PROMEDIO CUENTAS POR PAGAR
2015 2016 2017 2 0 1 8 pro medio
68,53754579 87,75377878 77,35006551 81,30089386 78,73557099