.

Costo financiero del préstamo bancario o recursos ajenos (Kra) Dado que la tasa
de interés anual (i) del préstamo pactado asciende al 10%, incluido impuestos, la
tasa después de impuesto (𝐾𝑟𝑎𝑑𝑖) será:
𝑲𝒓𝒂𝒅𝒊 = 𝒊(𝟏 −𝒕)= 𝟎.𝟏𝟎∗(𝟏− 𝟎.𝟑𝟎)= 𝟎.𝟎𝟕 ≈ 𝟕%
Costos financieros de los recursos propias Por los datos proporcionados por Roxi
S.A., se conoce que la utilidad por acción (UPA) fue de 60 u.m. en el ejercicio
pasado reciente y mantiene una tasa de distribución de dividendos del 25%.
También se sabe que el último dividendo por acción distribuido ha sido:
𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒊𝒆𝒏𝒅𝒐 𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏 (𝑫𝑷𝑨)= 𝑫𝟎= 𝑼𝑷𝑨 ∗𝑻𝒓 = 𝟎.𝟔𝟎∗𝟎.𝟐𝟓 = 𝟎.𝟏𝟓 𝒖.𝒎.
La tasa de crecimiento anual de dividendos (g) es del 8%. el dividendo esperado
del próximo ejercicio será:
𝑫𝟏= 𝑫𝟎∗(𝟏+𝒈)= 𝟎.𝟏𝟓 ∗(𝟏 + 𝟎.𝟎𝟖 = 𝟎.𝟏𝟔𝟐 𝒖.𝒎.𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏
El precio de emisión de las nuevas acciones es de 3,00 u.m., pero con unos gastos
de emisión de 0.02 u.m. por acción, el monto líquido a recibir será de 2.8 u.m. por
cada acción colocada. Retomando la expresión 5.3 la rentabilidad esperada por los
inversionistas o costo de recursos propios después de impuestos sería:
𝑲𝒓𝒆𝒂 =𝑫𝟎(𝟏+𝒈)𝑷𝒆−𝑮𝒆 + 𝒈 𝑲𝒓𝒆𝒂 = 𝟎.𝟏𝟓∗𝟏.𝟎𝟖𝟑.𝟎𝟎−𝟎.𝟎𝟐+𝟎.𝟎𝟖 = 𝟎.𝟏𝟑𝟒𝟒 =
𝟏𝟑.𝟒𝟒%
. Costos financieros de los recursos propias Estimados los costos de las dos
fuentes de financiamiento, se puede hallar el costo de capital promedio
ponderado neto de impuestos, teniendo en cuenta la participación relativa o
ponderación de ambas fuentes en la estructura financiera de la empresa:
𝑪𝑪𝑷𝑷 =𝑾𝒓𝒑∗𝑲𝒓𝒑+ 𝑾𝒓𝒂∗𝑲𝒓𝒂𝒅𝒊
Donde: Wrp:Ponderacion o proporcion de los Rp en la estructura financiera Wrp ∶
Ponderacion o proporcion de los Ra en la estructura financiera Krp ∶ Rentabilidad
esperada con la emision de acciones o costo de los recursos propios Krpdi :Costo
de los recursos ajenos despues de impuestos
𝑪𝑪𝑷𝑷 = 𝟎.𝟒𝟎∗𝟎.𝟏𝟑𝟒𝟒+𝟎.𝟔𝟎∗𝟎.𝟎𝟕 = 𝟗.𝟔%
Al costo de capital promedio ponderado estimado se le suma la prima de riesgo (p)
del proyecto con el fin de obtener la tasa de descuento ajustada.
𝑪𝑪𝑷𝑷 𝒂𝒋𝒖𝒔𝒕𝒂𝒅𝒂 = 𝑪𝑪𝑷𝑷+𝒑 = 𝟎.𝟎𝟗𝟔+ 𝟎.𝟎𝟐 = 𝟎.𝟏𝟏𝟔𝟎 ≈𝟏𝟏.𝟔𝟎% 2.4.
Cálculo de la rentabilidad económica del proyecto Para este fin se usan el VAN y
la TIR que arrojan los siguientes resultados:
𝑽𝑨𝑵 = −𝟏𝟐𝟑𝟎𝟎𝟎𝟎+∑ 𝟒𝟏𝟓𝟎𝟎𝟎(𝟏+𝟎.𝟏𝟏𝟔𝟎)𝒕+𝟔𝟒𝟓𝟎𝟎𝟎(𝟏+𝒓)𝟏𝟎𝟏𝟎𝒕=𝟏 𝑽𝒂𝒏 =
𝟏𝟐𝟑𝟎𝟒𝟗𝟏 𝒖.𝒎. 𝑻𝑰𝑹 = 𝟎 = −𝟏𝟐𝟑𝟎𝟎𝟎𝟎+ ∑
𝟒𝟏𝟓𝟎𝟎𝟎(𝟏+𝟎.𝟏𝟏𝟔𝟎)𝒕+𝟔𝟒𝟓𝟎𝟎𝟎(𝟏+𝒓)𝟏𝟎𝟏𝟎𝒕=𝟏 𝑻𝑰𝑹 = 𝟑𝟐.𝟎𝟏%
El valor actual neto que genera el proyecto es de 1230491 u.m para una tasa de
descuento del 11,60% La TIR bruta llega al 32,01% superior a la tasa de descuento
usada. Por lo tanto, la inversión en ambos casos es económicamente viable.