FINANZAS

Profesor: Emilio Rojas

Ayudante: TBD
 Finanzas 3

Who am I?
Emilio Rojas O.
emilio.rojas@usm.cl

Estudios:
Mg. Gestión Financiera, UTFSM
Ingeniero Civil Industrial, UTFSM

Experiencia Laboral: Hobbies:

Profesor Part-Time. UTFSM. Familia.
CFO & Founder, VeData. Viajar.
Business Controller Manager, Microsoft. Deporte. Basket y Futbol

Investigación:
Áreas de interés:
• Finanzas, Econometría Financiera, Mercado de Capitales, Finanzas Conductuales. Entre otros.
• Emprendimiento, Gestión del Cambio, Startups, Mentores con Impacto
 Finanzas 4

Objetivos
• Proporcionar los conocimientos y mecanismos del
análisis financiero que permita servir de base en la toma
de decisiones en la administración de una empresa.

• Entregar las herramientas para poder ser capaz de

realizar y controlar una planificación financiera.

• Proporcionar los conocimientos y herramientas para

tomar decisiones de financiamiento en una empresa.

• Entender las diferentes variables y factores que afectan al

valor de una empresa.
 Finanzas 5

Contenido

• Introducción a las Finanzas

• Administración Financiera
• Análisis Financiero
• Planificación Financiera
• Mercado de capitales
• Instrumentos de Financiamiento
• Valoración
 Finanzas 6

Recursos de Apoyo
• Para esta asignatura utilizaremos los siguientes recursos:

• Clases de Cátedra
• Ayudantías
• Guías de estudio
 Finanzas 7

Evaluaciones
La metodología de evaluaciones de esta asignatura es:

• Certamen1 (C1)
• Certamen 2 (C2) Si XC>=55, entonces:
• Control 1 (c1)
NF= C1*0,35+C2*0,35+Xc*0,2+A*0,1
• Control 2 (c2)
• Control 3 (c3) Si no,
• Control 4 (c4)
NF = C1*0,5 + C2*0,5
• Actividades
INTRODUCCIÓN A LAS
FINANZAS
 4.0

IMAFI 13
IMAFI 14
1 La velocidad con la que se crean Nuevos Modelos de
Negocio crece exponencialmente.

2 Las barreras de entrada disminuyen

La forma en que nos comunicamos y compartimos cambia

3 radicalmente.

IMAFI 15
IMAFI 16
IMAFI 17
 Fecha Actividad
13-mar Clases
20-mar Clases
27-mar Clases
03-abr Control 1
10-abr Clases
17-abr Control 2
24-abr Certamen 1
01-may Feriado
08-may Clases
15-may Clases
22-may Libre
29-may Control 3
05-jun Clases
12-jun Control 4
19-jun Certamen 2
26-jun Libre
03-jul Examen

IMAFI 18
IMAFI 19
IMAFI 20
 Finanzas 21

Concepto de Finanzas

Definición:

“Las Finanzas se pueden definir como el Arte y la Ciencia

de Administrar el Dinero”.
 Finanzas 22

Concepto de Finanzas

• Todas las personas ganan u obtienen dinero y lo gastan o

lo invierten.

• Las Finanzas están relacionadas con el proceso, las

instituciones, los mercados y los instrumentos implicados
en la transferencia de dinero entre individuos, empresas y
gobiernos.
 Finanzas 23

Relación con la Economía

• Las decisiones financieras están estrechamente ligadas a

la economía, tanto en la teoría económica como en el
entorno económico.

• Para tomar decisiones debe estar al tanto de la

Economía.
Finanzas 24
Finanzas 25
Finanzas 26
 Finanzas 27

Relación con la Contabilidad

• Técnica de la Administración de Empresas, cuyo objetivo

es registrar sistemáticamente los hechos económicos que
desarrolla la empresa o en que ella se ve involucrada,
con el fin de obtener información que sirva a diferentes
entes internos o externos para la toma de decisión.
 Finanzas 28

Relación con la Contabilidad

Demandantes de Información Externos:

• Bancos

• Gobierno

• Clientes

• Instituciones Fiscalizadoras
 Finanzas 29

Relación con la Contabilidad

Demandantes de Información Internos:

• Accionistas o Dueños

• Administradores

• Trabajadores
 Finanzas 30

Relación con la Contabilidad

• La Contabilidad sirve como base de información en
algunas decisiones financieras.

Estados Financieros:

• Balance General

• Estado de Resultado

• Estado de Flujo de Efectivo

CONTABILIDAD
 Finanzas 33

Contabilidad

¿Qué es la contabilidad?
 Finanzas 34

Contabilidad

• Es un sistema de información que recopila, procesa y

entrega información en forma ordenada y sistemática,
registrando los hechos económicos en los registros
contables diario, mayor, y balance de donde se extrae
información financiera para la toma decisiones, estos
registros se llevan de acuerdo a los principios y normas
contables.
 Finanzas 35

Contabilidad

Permite:

1. Identificar los hechos económicos pertinentes en la

empresa.
2. Ordenar los hechos económicos en forma significativa.
3. Interpretar, analizar y comunicar los resultados de la
empresa a los distintos usuarios de la empresa para así
poder tomar decisiones.
 Finanzas 36

IFRS
• Son estándares contables de aplicación mundial orientados a
uniformar las prácticas contables entre los distintos países.
Estas normas establecen los requisitos de reconocimiento,
medición, presentación e información a revelar que se refieren
a las transacciones y sucesos económicos que son
importantes en los estados financieros.

• Las normas IFRS surgieron de las dificultades de comparar los

informes financieros entre un país y otro, dado que cada uno
tenía sus propias normas contables. Bajo este esquema, se
hace complejo tomar decisiones de negocio en distintos países
al no contar con información homogénea.
 Finanzas 37

Contabilidad
 Finanzas 39

Contabilidad

Cual es el origen de los recursos monetarios de una

empresa?
Aporte de los socios o
Accionistas

Préstamos de Bancos,
Instituciones financieras
o Proveedores

Utilidades del Negocio

 Finanzas 40

Contabilidad
Tipos de Contabilidad
1. Contabilidad Financiera: un período determinado, un
informe real y estandarizado.
2. Contabilidad Administrativa o de gestión:
información interna. Puede tener información real y
proyectada. Usada para la toma de decisiones.
3. Contabilidad Tributaria: Contabilidad que utiliza el SII
para Determinar la carga impositiva de la empresa de
carácter real.
 Finanzas 41

Contabilidad
Información Financiera

Situación
• Balance
Financiera

• Estado
Resultados resultado

Cambios en
la situación • otros
financiera
 Finanzas 42

Contabilidad
Proceso
contable

Actividades Información
económicas contable

Toma de
decisiones
 Finanzas 43

Contabilidad
Información Tributaria

Servicio de Impuestos Servicio Nacional Tesorería General

Internos de Aduanas de la República
 Finanzas 45

Principios Contables
• Equidad: Separación entre los dueños y la empresa.
• Entidad Contable: Los estados financieros se refieren a
entidades económicas especificas, que son distintas al dueño
o dueños de la mismas
• Bienes Económicos: Los estados financieros se refieren a
hechos, recursos y obligaciones económicos susceptibles de
ser valorizados en términos monetarios.
• Periodo de tiempo: Los que son conformados por el ciclo
normal de operaciones de la entidad , por requerimientos
legales u otros.
• Devengo: Se contabiliza el hecho económico independiente
de la fecha de pago. Ejemplo: si una empresa adquiere un bien
o un servicio en una fecha determinada y cursa su pago con
posterioridad.
 Finanzas 46

Contabilidad

Ecuación Contable:

ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL

Donde,

Activos: Es todo lo que la empresa tiene o le deben

Pasivos: Es toda la deuda que la empresa tiene con
terceros
Capital: Es la deuda que la empresa tiene con los dueños
 Finanzas 47

Contabilidad
Por lo tanto,
ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL

Se traduce en lo que la empresa:

Tiene + le adeudan = debe a terceros + debe a dueños

*Ambos lados de la ecuación son dos apreciaciones de los

mismos recursos de la Empresa
 Finanzas 48

Contabilidad

Ejercicio:

Usted desea comprar un auto que cuesta $5.000.000 para

lo cual pedirá un crédito por el 40% del valor total.

Si desea construir un balance, cuanto corresponde a)

1- Activos
2-Pasivos
3-Capital
 Finanzas 49

Contabilidad
Ejercicio 2
1-El dueño aporta $800.000 en efectivo y muebles por
$300.000.
2-Se compran mercaderías por $300.000 al crédito simple.
3-Se compra un terreno en $500.000, firmando letras por
pagar.
4-Se vende mercaderías por $200.000 cuyo costo es de
$150.000, al crédito simple.
5-Se cancela al proveedor la deuda en efectivo.
6-Se obtiene préstamo bancario por $1.000.000
 Finanzas 51

Contabilidad

Proceso contable:

Donde
• Hechos Económicos o datos pueden ser: compra de MP,
de Insumos, pagos Cuentas Generales, Préstamos, etc.
• Estados Financieros, entre otros, se pueden mencionar:
Balance General y Estado de Resultados.
 Finanzas 52

Contabilidad
LIBRO DIARIO
Asientos contables:
• Es el ordenamiento de los hechos económicos realizados
por la empresa.
 Finanzas 53

Contabilidad
Ejemplo: El 01/03 la empresa XXX compra una máquina
por $119, cancelando con cheque al día.
 Finanzas 55

Contabilidad
Ejercicio:
El 3 de agosto se adquieren materias primas por un valor Bruto de $900.000.-
pagando un tercio al contado, y el resto al crédito simple. El proveedor es XZY
S.A. Y nos da una factura N°7871 y el egreso lo hacemos con el comprobante
N°70
fecha Detalle debe haber
 Finanzas 56

Contabilidad
LIBRO MAYOR

• Conocido como cuenta T.

• La finalidad del Libro Mayor va a consistir en recoger
estos mismos hechos (libro diario) pero no en atención a
la fecha de realización, sino a la cuenta que se ha visto
afectada.
• Es un libro en el cual se han ordenado por diferentes
categorías cuentas.
• Se obtienen los saldos de las diferentes cuentas.
 Finanzas 57

Contabilidad

• Total Débitos > Total Créditos => Saldo Deudor

• Total Débitos < Total Créditos => Saldo Acreedor
• Total Débitos = Total Créditos => Cuenta Saldada o
Balanceada
 Finanzas 58

Realice el libro mayor de

las siguientes cuentas:

Proveedor
Caja
Clientes
 Finanzas 59

Contabilidad

• En general desde el punto de vista de la empresa el

PATRIMONIO constituye una deuda con los dueños de la
empresa. Por lo tanto también es un PASIVO. Por eso el
BALANCE toma la siguiente forma:
 Finanzas 60

Contabilidad
 Finanzas 61

Contabilidad
Estructura de un Balance General (Tradicional)
 Finanzas 62

Contabilidad
 Finanzas 63

Contabilidad

Activos:

Activo Circulante:
• Recursos de la empresa que serán consumidos dentro
del plazo de un año.
• Se ordenan de mayor a menor grado de liquidez.
 Finanzas 64

Contabilidad
Activos Circulantes

• Disponible; Caja; Cta Corriente; Banco.

• Depósitos a Plazo; Valores Negociables
• Deudores por Venta; CxC; Clientes
• Documentos por Cobrar
• Deudores Varios
• Existencias: Mercaderías, materias primas, producto en
proceso, productos terminados
 Finanzas 65

Contabilidad
¿Qué son las Existencias?

• Uno de los activos mas importantes ya que son los que

producen ingresos y por medio de ellas las utilidades de
la empresa.
• El rubro en torno al cual se realiza la actividad
fundamental de la empresa.
• Punto vista Doctrina Contable y Impositivo
 Finanzas 66

Contabilidad
Tipos de Existencias:

• Materia Prima (MP)

• Producto en Proceso (PP)
• Producto Terminado (PT)
 Finanzas 67

Contabilidad
Manejo de Existencias:

• Metodología LIFO
• Metodología FIFO
• Metodología PPP
 Finanzas 68

Contabilidad
Manejo de Existencias:

• FIFO: Se refiere a que las mercaderías se irán vendiendo

según el orden de compra. En otras palabras, aquellos
productos que ingresen primero a la empresa, serán los
primeros en salir.
• LIFO: Se refiere a que las mercaderías que primero se
compran, serán las últimas en ser vendidas.
• PPP:El precio promedio ponderado se calcula obteniendo
el precio promedio de compra de los productos
 Finanzas 69

Contabilidad

• Activos Fijos:
Bienes adquiridos para la explotación, no para venderlos

• Terrenos: NO SE DEPRECIAN
• Construcciones e Instalaciones; edificios.
• Maquinas y equipamiento
• Depreciación acumulada (activo con signo negativo)
 Finanzas 70

Contabilidad

Otros Activos: Intangibles

• Desembolso de dinero, por la adquisición de bienes a ser

usados para la explotación social del negocio.
• No tienen representación física.
• Marcas / derechos de llave / derechos de autor /
patentes.
• Inversiones de Largo Plazo.
 Finanzas 71

Contabilidad
PASIVOS:
1-Circulante o de Corto Plazo:

• Obligaciones contraídas por la empresa que serán canceladas

dentro de un año a contar de la fecha de los estados
financieros.

• Obligaciones con bancos e instituciones financieras corto

plazo.
• Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo
con vencimiento dentro de un año.
• Cuentas por pagar (origen operaciones comerciales)
• Documentos por pagar
• Acreedores varios
 Finanzas 72

Contabilidad

2.Pasivos Largo Plazo

• Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo

plazo.
• Obligaciones con el público (Bonos)
 Finanzas 73

Contabilidad

PATRIMONIO

• Capital: aportes socios, adicionales, retiros de socios

• (+ / - ) Utilidades acumuladas.
• Resultado del ejercicio (pérdidas y utilidades)
• Dividendos: su origen viene dado por las utilidades, es
una repartición de Utilidades.
 Finanzas 74

Contabilidad
 Finanzas 75

Contabilidad
 Finanzas 76

Contabilidad
Impuestos:

• Impuestos Mensuales
• F29
• Impuestos Anuales
• Impuesto 1era Categoria
 Finanzas 77

Contabilidad
• F29
 Finanzas 78

Contabilidad
• 1era Categoría
 Finanzas 79

Relación con la Contabilidad

Dos grandes diferencias:

• Énfasis en los Flujos de Efectivo

• Toma de Decisiones
 Finanzas 80

Relación con la Contabilidad

Énfasis en los Flujos de Efectivo

• La contabilidad registra los hechos económicos

asociados a la empresa. Concepto de devengado es
fundamental en la contabilidad. Para el administrador
financiero pone mayor énfasis en los flujos de efectivo o
flujo de caja.

Flujo de Caja v/s Utilidad

 Finanzas 81

Relación con la Contabilidad

Toma de Decisiones

• La contabilidad registra los hechos económicos

asociados a la empresa, las finanzas evalúan estados
contables, analizan información adicional y toman
decisiones en base a sus análisis y evaluaciones.
 Finanzas 82

Toma de Decisiones

• La contabilidad registra los hechos económicos

asociados a la empresa, las finanzas evalúan estados
contables, analizan información adicional y toman
decisiones en base a sus análisis y evaluaciones.
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
 Finanzas 86

Empresa
¿Qué es una empresa?

• Unidades económicas que producen bienes y/o entregan

servicios, que buscan satisfacer las necesidades de otras
unidades productoras y/o de unidades consumidoras
finales.

• Por definición son básicamente una unidad

transformadora de recursos.
 Finanzas 87

Empresa
Ciclo de Transformación de Recursos

Recursos Transformación Al Mercado

Materias

Humanos
Bienes y Servicios
Financieros

Financieros
(Venta)
 Finanzas 88

Administración - Empresa

¿Cómo podemos clasificar las Empresas?

 Finanzas 89

Administración - Empresa
1- Según la Materialidad del producto.

Empresa productora de bienes.

Empresa productora de servicios.

2- Según el carácter de la tecnología empleada.

Empresa artesanal,
Empresa con tecnología intermedia
Empresa con tecnología avanzada
 Finanzas 90

Administración - Empresa
3- Según al sector económico que pertenecen

Empresa sector Primario:

• Agricultura, Ganadería, Extracciones de minerales, etc.

Empresa sector Secundario (industrial):

• Manufacturas, Construcción, Transformación.

Empresa sector Terciario (servicios):

• Turismo, Financieras, Comercio.
 Finanzas 91

Número de Empresas según sector económico:

Finanzas 92
 Finanzas 93

Administración - Empresa
4- Según actividad económica

Minera, Construcción, Manufactura, Financiera.

5- Según el ámbito de actuación.

Nacionales Multinacionales

Locales Regionales

Exportadoras Mundiales
 Finanzas 94

Administración - Empresa
7- Según la forma jurídica

• Personas jurídicas de derecho público

• Instituciones creadas por leyes, reglamentos o resoluciones
emanadas de la autoridad.
• Personas jurídicas de derecho privado
• Entidades con fines de lucro: Sociedades comerciales, sociedades
anónimas, encomandita, etc.
• Entidades sin fines de lucro: cooperativas, sindicatos, asociaciones
gremiales, colegios de profesionales, etc.
 Finanzas 95

Administración - Empresa
7- Según Tamaño o dimensión de la empresa.

Según criterios de decisión y medición. En chile el más

usual es el criterio de clasificación de la Corfo.
• <5 trabajadores
Microempresa • Menos de UF 2.400

• <50 trabajadores
Pequeña • Menos de UF 25.000 P
Y
• <199 trabajadores
M
Mediana • Menos de UF 100.000
E

• >= 200 trabajadores

Grande • Y que no cumpla lo anterior
 Finanzas 96

Administración Financiera

El objetivo de la Administración Financiera es la toma de

decisiones financieras dentro de la empresa. Esto no sólo
involucra al departamento de Finanzas sino que a toda la
Empresa.
 Finanzas 97

Administración Financiera
Dentro de las responsabilidades de la administración financiera
están las siguientes decisiones a nivel estratégicos, en las
cuales debe estar presente, ya que impactan en la finanzas de
la empresa:

• Elección de productos y mercados objetivos

• Estrategias de investigación, inversión, producción,
comercialización y ventas
• Selección, capacitación, organización y motivación de
ejecutivos y trabajadores
• Obtención de recursos financieros con condiciones óptimas
• Reevaluación constante de estas decisiones estratégicas.
 Finanzas 98

Administración Financiera
Objetivo:

• Maximizar el valor de la Empresa

• Maximizar Utilidades
• Maximizar el Patrimonio de los accionistas
• Maximizar la rentabilidad de los activos
• Maximizar participación de Mercado
 Finanzas 99

Administración Financiera
El administrador financiero debe analizar los siguientes
tópicos para complementar la toma de estas decisiones
por parte de la empresa:

• Análisis de los aspectos financieros

• Inversiones asociadas
• Formas de financiamiento
• Impacto en los Estados Financieros
 Finanzas 100

Decisiones Financieras

• Decisiones de Inversión

• Decisiones de Financiamiento

• Decisión de Política de Dividendo

 Finanzas 101

Decisiones de Inversión
• Las inversiones consisten en una asignación de capital, en
proyectos nuevos o en otros que sólo involucran reposición o
mejoras a equipos o procesos, por los que se espera tener
retornos en el futuro, retornos traducidos en flujos de caja
para la empresa.
• Al no conocer con certeza los flujos que traerá la inversión en
el futuro, la decisión de inversión involucra retornos pero
también riesgos esperados, que tendrán consecuencias en el
valor de mercado de la empresa.
• En resumen, la decisión sobre la inversión determina la
cantidad total de activos que retiene la empresa, la
composición de estos activos y la naturaleza negocio-riesgo
de la organización, según lo perciben los accionistas.
 Finanzas 102

Decisiones de Financiamiento
Financiamiento:

• Recursos financieros provenientes del Patrimonio

• Recursos financieros provenientes de Deuda

El objetivo: Obtener la mejor Mezcla de Recursos

Determinará:

• La Estructura de Capital de la empresa

 Finanzas 103

Decisiones de Política de Dividendos

Dividendos:
• La decisión sobre los dividendos, incluye el porcentaje de
ganancias que se le paga a los accionistas de dividendos
en efectivo, la estabilidad del pago de ellos en el tiempo,
y posibles divisiones de acciones o recompra de
acciones.

Determinará:
• Los dividendos provienen de las utilidades de la empresa,
pero parte de estas utilidades pueden ser utilizados como
financiamiento de inversión, por lo que la política de
dividendos está ligada a la política de financiamiento.
 Finanzas 104

Ejemplo
• Las acciones son instrumentos de renta variable emitidos
por sociedades anónimas, que representan un título de
propiedad sobre una fracción del patrimonio de la
empresa, es decir, el comprador de una acción o
accionista pasa a ser propietario de una parte de la
empresa emisora.

𝑃1 − 𝑃0
• Rendimiento esperado: 𝑟=
𝑃0
𝐷𝑖𝑣1 𝑃1 − 𝑃0
• Al agregar dividendos: 𝑟=
𝑃0
+
𝑃0
 Finanzas 105

Ejemplo
• ¿En cual de las siguientes empresas usted invertiría si
considera que se mantendrán las siguientes políticas de
dividendos y el mismo incremento en los precios de las
acciones?

Empresa Precio Q1 Q2 Q3 Q4
Empresa 1 Acción 350 365 380 395
Dividendos 10 10 10 10
Empresa 2 Acción 350 360 370 380
Dividendos 20 20 20 20
ESTADOS
FINANCIEROS
 Finanzas 108

Introducción
Los estados financieros son los documentos que debe preparar la
empresa al terminar el ejercicio contable, con el fin de conocer la situación
financiera y los resultados económicos obtenidos en las actividades de su
empresa a lo largo de un período.

La información presentada en los estados financieros interesa a:

• La administración, para la toma de decisiones, después de conocer el

rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo
determinado.
• Los propietarios para conocer el progreso financiero del negocio y la
rentabilidad de sus aportes.
• Los acreedores y eventualmente a los clientes, para conocer la
liquidez de la empresa y la garantía de cumplimiento de sus
obligaciones.
• El estado, para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones
esta correctamente liquidado.
 Finanzas 109

Introducción
Los Estados Financieros se componen, según la norma
IFRS de:

A. Balance General

B. Estado de Resultados

C. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.

D. Estado de Flujo de Efectivo

 Finanzas 111

A. Balance General
• Documento contable que informa en una fecha
determinada la situación financiera de la empresa,
presentando en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y
elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad
generalmente aceptados.
Activos Pasivos y Patrimonio

1) Activos Corrientes 3) Pasivos Corrientes

2) Activos No Corrientes 4) Pasivos No Corrientes

5) Patrimonio
Total Activos Total Pasivos y Patrimonio
 Finanzas 112

A. Balance General
1. Activos Corrientes
Un activo debe clasificarse como corriente cuando:
• Su saldo se espera realizar, o se tiene para su venta o
consumo, en el transcurso del ciclo normal de la
operación de la empresa;
• Se mantiene fundamentalmente por motivos comerciales,
o para un plazo corto de tiempo, y se espera realizar
dentro del período de doce meses tras la fecha del
balance; o
• Se trata de efectivo u otro medio líquido equivalente, cuya
utilización no esté restringida.
 Finanzas 113

A. Balance General
1. Activos Corrientes

A. Balance General
2. Activos no corrientes
Cuentas
Otros activos financieros, no corrientes
Otros activos no financieros, no corrientes
Derechos por cobrar, no corrientes
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, no
corrientes
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la
participación
Activos intangibles distintos de la plusvalía
Plusvalía
Propiedades, Planta y Equipo
Activos biológicos, no corrientes
Propiedad de inversión
Activos por impuestos diferidos
Finanzas 114
Ejemplos
Depósitos a Plazo, Fondos Mutuos, más de 365 días.
Seguros y Gastos Anticipados, con vencimiento de largo
plazo.
Cuentas por cobrar, más de 365 días.
Cuentas y Documentos por Cobrar a empresas
relacionadas en propiedad, con vencimiento de largo
plazo.
Inversión en Empresas relacionadas o en Otras
Sociedades.
Permisos, Patentes, Licencias.
Mayor o menor valor de inversiones.
Terreno, Edificios, Plantas, Maquinaría y Equipos.
Plantas y Animales, de uso o liquidación de largo plazo.
Activos en Leasing.
Crédito por PPM, de largo plazo.
 Finanzas 115

A. Balance General
3. Pasivos Corrientes
Un pasivo debe clasificarse como corriente cuando:

• se espera liquidar en el curso normal de la operación de

la empresa, o bien

• debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde

la fecha del balance.
 Finanzas 116

A. Balance General
3. Pasivos Corrientes

Cuentas Ejemplos
Deuda Financiera con vencimiento menor a 365 días,
Otros pasivos financieros, corrientes Deuda con Bancos o Instituciones Financieras, Pagarés,
Bonos.

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes Cuentas y documentos por pagar, Proveedores.

Cuentas y Documentos por Pagar a empresas

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, corrientes
relacionadas en propiedad.

Provisiones realizadas por pérdidas probables: seguros de

Otras provisiones, corrientes
catástrofe, litigios legales.

Pasivos por Impuestos, corrientes Provisiones por impuestos.

Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes Provisiones por indemnización de años de servicio.

Otros pasivos no financieros, corrientes Dividendos por Pagar, Vacaciones, pasivos por derivados.

Pasivos incluidos en grupos de activos para su disposición

Activos comprometidos para la compra
clasificados como mantenidos para la venta

A. Balance General
4. Pasivos no Corrientes
Cuentas
Otros pasivos financieros, no corrientes
Otras cuentas por pagar, no corrientes
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, no
corrientes
Otras provisiones, no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones por beneficios a los empleados, no
corrientes
Otros pasivos no financieros, no corrientes
Finanzas 117
Ejemplos
Deuda Financiera con vencimiento mayor a 365 días,
Deuda con Bancos o Instituciones Financieras, Bonos.
Cuentas y documentos por Pagar, más de 365 días.
Cuentas y Documentos por Pagar a empresas
relacionadas en propiedad, más de 365 días.
Provisiones realizadas por pérdidas probables de largo
plazo: seguros de catástrofe, litigios legales.
Provisiones por impuestos diferidos.
Provisiones por indemnización de años de servicio, de
largo plazo.
Dividendos por Pagar, Vacaciones, pasivos por
derivados.
 Finanzas 118

A. Balance General
5. Patrimonio
Es la parte residual en los activos de la empresa, una vez deducidos
todos sus pasivos. Al 31 de diciembre de 2010, la Superintendencia de
Valores y Seguros, las cuentas a contabilizar son las siguientes:

Cuentas Ejemplos
Capital emitido Aporte de los accionistas.
Ganancias o Pérdidas acumuladas hasta el
Ganancias (pérdidas) acumuladas
ejercicio en curso.
Primas de emisión Sobreprecio de las acciones.
Acciones emitidas pero no colocadas, es decir,
Acciones propias en cartera
no vendidas.
Opciones sobre acciones como compensación a
Otras participaciones en el patrimonio
los ejecutivos.
Otras reservas Reserva por revalorización del capital.
 Finanzas 119

A. Balance General
Existen dos campos más que se contabilizan dentro del
Patrimonio:

• Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora:

Patrimonio que corresponde a los accionistas, por los activos y
pasivos asociados a la Matriz y a las filiales de las que la
empresa es controladora.

• Participaciones no controladoras: Patrimonio que

corresponde a los accionistas, por los activos y pasivos
asociados a inversiones en empresas donde no se posee el
control (interés minoritario).
 Finanzas 120

B. Estado de Resultados
• Documento complementario donde se informa detallada y
ordenadamente como se obtuvo la ganancia o pérdida
del ejercicio contable.

• El estado de resultados está compuesto por las cuentas

nominales, transitorias o de resultados, o sea las cuentas
de ingresos, gastos y costos. Los valores deben
corresponder exactamente a los valores que aparecen en
el libro mayor y sus auxiliares, o a los valores que
aparecen en la sección de ganancias y pérdidas de la
hoja de trabajo.
 Finanzas 121

B. Estado de Resultados
 Finanzas 122

Estado de Cambios en el Patrimonio

Neto.
• Muestra los aportes de los socios y la distribución de las
utilidades obtenidas en un período

• Servirá para comprender en que medida el patrimonio de

la empresa se ha incrementado o disminuido

• Dicha información es útil para todos aquellos usuarios

que quieran conocer la información financiera de la
empresa.
 Finanzas 123

Estados Financieros
• Estado de cambios en el patrimonio neto CONCHAYTORO
 Finanzas 124

Estado de Flujo de Efectivo

• El estado de flujo de efectivo permite a los usuarios
evaluar los cambios en los activos de la entidad (activos
totales menos deuda), su estructura financiera
(incluyendo su liquidez y solvencia) y su capacidad para
modificar tanto los importes como las fechas de cobros y
pagos, a fin de adaptarse a la evolución de las
circunstancias y a las oportunidades que se puedan
presentar.
• La información acerca del flujo de efectivo es útil para
evaluar la capacidad que la entidad tiene para generar
efectivo y equivalentes al efectivo, permitiéndoles
desarrollar modelos para evaluar y comparar el valor
presente de los flujos netos de efectivo de diferentes
entidades.
 Finanzas 125

Estado de Flujo de Efectivo

El estado de flujo de efectivo se divide principalmente en:

• Actividades de operación son las actividades que

constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la
entidad, así como otras actividades que no puedan ser
calificadas como de inversión o financiación.
• Actividades de inversión son las de adquisición y
desapropiación de activos a largo plazo, así como de otras
inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al
efectivo.
• Actividades de financiación son las actividades que
producen cambios en el tamaño y composición de los capitales
propios y de los préstamos tomados por parte de entidad.
 Finanzas 126

Estados Financieros
ANÁLISIS FINANCIERO
 Finanzas 130

Introducción
• Los usuarios de este tipo de análisis son los inversionistas,
bancos e instituciones financieras.
• Sin embargo, también la utilizan las mismas empresas para, por
ejemplo, otorgar línea de crédito a sus clientes.

• El Análisis Financiero consiste en:

1. comparar el desempeño de la empresa con otras de la
misma industria y,
2. evaluar las tendencias de la posición financiera a través del
tiempo.

Ayudando a los administradores de la empresa identificar

deficiencias y medidas para mejorar el desempeño.
 Finanzas 131

Tipos de Análisis
• Transversal: es aquel en el cual se toma 1 período de
tiempo y se analiza el comportamiento de varias
empresas en ese mismo período (generalmente de la
misma industria).

• Longitudinal: es aquel en el que el análisis se desarrolla

para la misma empresa a través de varios períodos (2 o
más períodos)

• A su vez, estos se pueden analizar de dos maneras:

• Vertical
• De ratios o índices
ANÁLISIS FINANCIERO VERTICAL
 Finanzas 134

Análisis Financiero Vertical

• Es cuando se hace una relación entre las partidas
globales de la empresa (Balance General y Estado de
Resultados) y su evolución.

• Es un análisis global de los estados financieros, se ven

proporciones de cada cuenta y de acuerdo a ello se
realizan conclusiones.

• El objetivo de este análisis es que en pocos minutos una

persona pueda darse cuenta de la situación de la
empresa.
 Finanzas 135

Nota 31.12.2010 31.12.2009

Activos M$ M$
Activos corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 5 96.219.208 112.445.009
Otros activos financieros, corrientes 6 958.606 22.691.323
Otros activos no financieros, corrientes 7.1 10.712.132 10.086.541
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes 8 97.254.597 78.558.590
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, corrientes 12.1 248.273 1.051.014
Inventarios 9 49.939.194 40.908.937
Activos por impuestos, corrientes 10.1 2.288.725 4.563.058
Activos corrientes totales 257.620.735 270.304.472

Activos no corrientes
Otros activos no financieros, no corrientes 7.2 21.507.754 20.454.935
Derechos por cobrar, no corrientes 8 7.804.481 5.817.177
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, no corrientes 12.1 8.847 37.869
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 14 50.754.168 34.731.218
Activos intangibles distintos de la plusvalía 15.1 1.365.595 2.117.333
Plusvalía 15.2 57.770.335 61.360.345
Propiedades, Planta y Equipo 11 291.482.180 247.869.091
Activos por impuestos diferidos 10.4 6.891.609 6.252.523
Total de activos no corrientes 437.584.969 378.640.491
Total de activos 695.205.704 648.944.963
 Finanzas 136

Ejemplo:
Análisis de Activos:
• Activos Corrientes
Representan un 37,06% de los activos totales, menor proporción que el año
anterior. Al comparar los valores a diciembre 2010 con diciembre 2009, estos
presentan un menor valor de M$ 12.683.737 (-4,69%), explicado principalmente a
la disminución de efectivo y equivalentes al efectivo, así como de otros activos
financieros, debido al pago de inversiones durante el 2010, compensado
parcialmente por un aumento en los deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar.

• Activos no Corrientes:
Representan un 62,94% de los activos totales, mayor proporción respecto al año
anterior. Presentan un aumento en M$ 58.944.478 (15,57%) el cual se explica
fundamentalmente por mayores incorporaciones de activo fijo e inversiones en
coligadas compensadas parcialmente por una disminución en Cuentas por cobrar a
entidades relacionadas (no corrientes) y a la baja en activos intangibles distintos de
la plusvalía.
 Finanzas 137

Nota 31.12.2010 31.12.2009

Patrimonio y pasivos M$ M$
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros, corrientes 16 11.996.399 5.799.881
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes 17 105.282.335 82.302.124
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, corrientes 12.2 14.323.473 13.757.847
Otras provisiones, corrientes 18 60.748 38.879
Pasivos por Impuestos, corrientes 10.2 4.009.389 5.676.913
Otros pasivos no financieros, corrientes 19 31.879.967 30.234.814
Pasivos corrientes totales 167.552.311 137.810.458

Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros, no corrientes 16 70.449.459 73.149.674
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, no corrientes 12.2 - 2.565.767
Otras provisiones, no corrientes 18 4.267.619 4.457.107
Pasivo por impuestos diferidos 10.4 42.492.348 39.435.167
Provisiones por beneficios a los empleados, no corrientes 13.2 7.256.590 8.401.791
Otros pasivos no financieros, no corrientes 19 8.322.781 9.567.264
Total de pasivos no corrientes 132.788.797 137.576.770
Total pasivos 300.341.108 275.387.228

Patrimonio 20
Capital emitido 230.892.178 230.892.178
Ganancias (pérdidas) acumuladas 180.110.975 147.508.036
Otras reservas -16.146.887 -4.851.620
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 394.856.266 373.548.594
Participaciones no controladoras 8.330 9.141
Patrimonio total 394.864.596 373.557.735
Total de patrimonio y pasivos 695.205.704 648.944.963
 Finanzas 138

Ejemplo:
Análisis de Pasivos y Patrimonio:
• Pasivos Corrientes:
Representan un 24,10% del total de pasivos más patrimonio, un poco mayor al año
anterior. Al comparar los valores a diciembre 2010 con diciembre 2009, estos
aumentan en M$ 29.741.853 (21,58%). La principal variación corresponde a
mayores pasivos financieros corrientes (mayor deuda bancaria) y mayores cuentas
comerciales y otras cuentas por pagar (proveedores).

• Pasivos no Corrientes:
Representan el 19,10% de los pasivos y patrimonio, similar al año anterior, sólo
presentan una pequeña baja en los otros pasivos financieros.

• Patrimonio:
Representa un 56,8% de los pasivos y patrimonio, indicando que la empresa se ha
financiado principalmente con patrimonio. Con respecto al año anterior se observa
una variación positiva de 5,70%, explicado principalmente por el aumento de las
ganancias acumuladas.
 Finanzas 139

Ejemplo: Análisis Vertical Longitudinal

31.12.2010 31.12.2009 Variación Variación
Activos M$ M$ %
Activos corrientes totales 37,06% 257.620.735 41,65% 270.304.472 -12.683.737 -4,69%
Total de activos no corrientes 62,94% 437.584.969 58,35% 378.640.491 58.944.478 15,57%
Total de activos 695.205.704 648.944.963 46.260.741 7,13%

Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes totales 24,10% 167.552.311 21,24% 137.810.458 29.741.853 21,58%
Total de pasivos no corrientes 19,10% 132.788.797 21,20% 137.576.770 -4.787.973 -3,48%
Patrimonio total 56,80% 394.864.596 57,56% 373.557.735 21.306.861 5,70%
Total de patrimonio y pasivos 695.205.704 648.944.963 46.260.741 7,13%

Conclusión: Al observar el aumento en los activos (7,13%), podemos concluir que si

bien es cierto por un lado la empresa ha visto incrementado su pasivo (deuda
corriente), producto de financiamiento con bancos y proveedores, también ha
traspasado una parte importante de este incremento al Patrimonio de la empresa
que creció en 5,70% fundamentalmente producto de las utilidades generadas por la
operación (ganancia del 2010). Podemos concluir entonces que la administración del
negocio durante el ejercicio de 2010 ha generado positivos resultados agregando valor a
los accionistas.
ANÁLISIS FINANCIERO DE RATIOS
 Finanzas 142

Análisis Financiero de Ratios

Los Ratios o Razones Financieras se obtienen como el
cuociente entre cuentas obtenidas del Balance General o
Estado de Resultados, se caracterizan por su facilidad de
cálculo y consenso en la interpretación de sus resultados.

Este análisis se realiza agrupando los índices en 5 categorías:

• Razones de Liquidez
• Razones de Productividad
• Razones de Endeudamiento
• Razones de Cobertura
• Razones de Rentabilidad
 Finanzas 143

Razones de Liquidez
• Se entiende por liquidez la capacidad que tiene una
empresa para convertir sus activos más líquidos
(corrientes) en dinero disponible para hacer frente a
sus obligaciones exigibles en el corto plazo (pasivo
corriente).

• Las Razones de Liquidez se utilizan para juzgar la

capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus
obligaciones de corto plazo. La pregunta que se desea
contestar es ¿cuál es la liquidez de la empresa?.
 Finanzas 144

Razones de Liquidez
Razón Circulante

• Señala el numero de veces en que el Activo Corriente

supera al Pasivo Corriente. La Teoría dicta que si esta
razón es mayor a 1 la empresa se encuentra capacitada
de cubrir sus obligaciones de corto plazo, si es menor
que 1 no se encuentra capacitada.
 Finanzas 145

Razones de Liquidez
Razon Ácida

• Algunos activos son más fácilmente liquidables que otros, es

por esto que se necesita un análisis adicional de liquidez.

• Representa una medida más correcta de la liquidez que la

anterior.
 Finanzas 146

Razones de Liquidez
Razón de Tesorería

• Los activos más líquidos de una empresa son su

disponible, a esto se refiere efectivo y equivalentes al
efectivo, así como otros activos financieros corrientes,
activos que son líquidos por sí solos
 Finanzas 148

Razones de Liquidez
No hay claridad respecto de cuan líquida es la empresa
para cubrir sus obligaciones debido a que los componentes
del Activo Corriente son diversos.

Por ello es que se requiere un análisis de los componentes

del Activo Corriente y del Pasivo Corriente:

• Cuentas por Cobrar

• Existencias
• Cuentas por Pagar
 Finanzas 149

Razones de Liquidez
Período Promedio de Cobranza

• El período promedio de cobranza nos indica el numero

promedio de días que las cuentas por cobrar están en
circulación, es decir, el tiempo promedio que tardan en
convertirse en efectivo.

Rotación de las cuentas por Cobrar

Estas dos razones son recíprocas entre sí

 Finanzas 150

Razones de Liquidez
Periodo Promedio de Pago

El periodo promedio de pago nos indica el número promedio de

días que se liquidan las cuentas por pagar

Rotación de las Cuentas por Pagar

Estas dos razones son recíprocas entre sí

 Finanzas 151

Razones de Liquidez
Periodo Promedio de Existencias o Inventario

Rotación de Existencias o Inventario

• Para evaluar la liquidez de las existencias o inventarios se calcula la

Razón Rotación de Existencias:
 Finanzas 153

Razones de Productividad

Las Razones de Productividad o de Administración del

Activo, miden la eficiencia con que se manejan los activos,
activos corrientes y no corrientes. Intentan contestar la
pregunta ¿cuál es la productividad con que la empresa
utiliza sus activos?
 Finanzas 154

Razones de Productividad
Rotación de Activos

• El Ratio de Ventas sobre activos muestra la intensidad

con que los activos de la empresa se están utilizando
 Finanzas 155

Razones de Productividad
Rotación del activo fijo

• La Rotación del Activo Fijo mide la eficiencia con que se utiliza

la planta y el equipo de la empresa

• Obs: Los días promedio de cuentas por cobrar, cuentas por

pagar y existencias también son una medida de eficiencia o
desempeño de la empresa frente a la industria, es decir, si los
periodos están o no acordes a los periodos promedios de la
industria
 Finanzas 156

Razones de Endeudamiento
El financiamiento mediante deuda, llamado también
apalancamiento financiero, tiene tres consecuencias
importantes:
1. los accionistas pueden mantener el control de la
empresa sin aumentar su inversión,
2. si la rentabilidad de los activos es mayor que la tasa de
interés que se paga por la deuda, crecerá
considerablemente el retorno de las acciones, pero
también el riesgo que asumen los accionistas, y
3. mientras mayor sea el capital aportado por los
accionistas a la empresa, será menor el riesgo asumido
por los dueños de la deuda (acreedores).
 Finanzas 157

Razones de Endeudamiento

• Las Razones de Endeudamiento, miden el nivel de

endeudamiento de la empresa, su grado de
apalancamiento financiero. Y responden la pregunta:

¿cuánto se ha endeudado la empresa?

 Finanzas 158

Razones de Endeudamiento
Razon de deuda

• La razón de deuda, también conocida como razón de deuda total,

mide el porcentaje de fondos proveniente de otras fuentes que no
sea del aporte de los accionistas.

Razon de deuda LP

Esta razón nos indica la importancia relativa de la deuda de largo plazo

en la estructura de capital.
 Finanzas 159

Razones de Endeudamiento
Razon de Endeudamiento

• La razón de endeudamiento es igual a la razón de deuda, pero expresa el

endeudamiento de la compañía en las veces que la deuda es el patrimonio:

• Nota: También se puede hacer una comparación de la deuda de corto plazo y

largo plazo:

• Además, podemos calcular una aproximación de la tasa de interés que se le

paga a la deuda:

La deuda financiera es toda aquella deuda de largo y corto plazo que paga intereses
financieros.
 Finanzas 160

Razones de Cobertura

Las razones de cobertura están diseñadas para relacionar

los cargos financieros de una empresa con su capacidad
de pago de ellas. Responden la pregunta:
¿el endeudamiento de la empresa esta dentro de lo
normal o hay que preocuparse?
 Finanzas 161

Razones de Cobertura
Razón de Cobertura de Intereses

• Mide cuanto puede caer la utilidad de operación antes

que la empresa logre liquidar el costo anual de los
intereses.

UAII: utilidades antes de intereses e impuestos

 Finanzas 162

Razones de Cobertura
Razón de Cobertura de la Deuda

• El pago a la deuda, no sólo consiste en intereses, sino también

a pago del principal, también conocida como amortización del
principal. Adicionalmente, la UAII puede no ser una buena
aproximación de los flujos de caja disponibles para pagar
deuda. Se analiza entonces la razón de cobertura de la deuda:

UAIIDA: utilidad antes de impuestos, intereses, depreciaciones

y amortizaciones
 Finanzas 163

Razones de Rentabilidad

La rentabilidad es el resultado neto de varias políticas y

decisiones. Las razones de rentabilidad muestran el efecto
combinado que la liquidez, la administración del activo y la
deuda, ejercen sobre los resultados operacionales.
 Finanzas 164

Razones de Rentabilidad
Margen de Ganancia Bruta

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Margen de Ganancia Operacional

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Margen de Ganancia Neta

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑁𝑒𝑡𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
 Finanzas 166

Razones de Rentabilidad
Rendimiento Sobre el Activo Total (ROA:Return on Assets)

• Esta razón mide la relación de la utilidad neta con el

activo total después de impuestos e intereses
 Finanzas 167

Razones de Rentabilidad
• Rendimiento sobre el Capital (ROE:Return on Equity)

Es la razón contable más importante e indica la utilidad

neta al capital y mide el rendimiento sobre el capital

Este ratio muestra que porcentaje de las ganancias de la

empresa pasa a los propietarios, en otras palabras, cuánto
rindió el aporte de cada accionista.
 Finanzas 168

Razones de Valor en el Mercado

Las razones de mercado tratan de relacionar el

comportamiento en Bolsa - Mercado - con el
comportamiento contable de una empresa. Por lo mismo
solamente se pueden analizar las empresas que estén en
la Bolsa de Comercio (S.A. abiertas). Responde:
¿cómo esta valorada la empresa por los
inversionistas?
 Finanzas 169

Razones de Valor en el Mercado

Relación Precio Utilidad

• La relación bolsa libro es reflejo de la rentabilidad que ha tenido la

acción en ganancia de capital y un indicador de cómo ven los
inversionistas a la compañía expresado en el valor que están
dispuestos a pagar por sus acciones.

donde
 Finanzas 170

Indicadores de Crecimiento
• Estos son índices que intentan mostrar el comportamiento de la
empresa pero en “términos reales”, vale decir, considerando
“inflación”.

Ejemplo:

Para el año 6 tenemos que en términos reales tenemos una

disminución en las ventas a 0.8 % respecto del año base (año 1).