PALANCA DE 1

CRECIMIENTO
(PDC) E
INDUCTORES
OPERATIVOS Y
FINANCIEROS
Integrantes:
• Alex Burgos
• Andres Parra
• David
 Inductores de valor 2

¿Que son y para que

sirven?
Un inductor de valor es un aspecto
asociado con la operación del
negocio que por tener relación
causa-efecto con su valor, permite
explicar el porqué de su aumento o
diminución como consecuencia de
las decisiones tomadas
 Inductores Operativos 3

♦ Margen EBITDA

♦ Productividad del Capital de

Trabajo

♦ Productividad del Activo Fijo

 EBITDA
• El EBITDA es la utilidad que resulta de descontarle a
los ingresos, los costos y gastos que implican
desembolso de efectivo.
• El EBITDA es igual a la utilidad operativa más las
depreciaciones y amortizaciones del período.

EBITDA – Depreciaciones y Amortizaciones =

UTILIDAD OPERATIVA

EBITDA = UTILIDAD OPERATIVA +

Depreciaciones y Amortizaciones
 El margen ebitda es la relación entre el
EBITDA y el total de ventas. A diferencia
del margen neto de beneficio, no considera
los impuestos, los intereses ni las

Margen depreciaciones. El margen ebitda

proporciona información sobre la
EBITDA rentabilidad de una empresa en términos
de sus procesos operativos.

𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
𝑴 . 𝑬𝑩𝑰𝑻𝑫𝑨=
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
 Margen EBITDA 6

El Margen EBITDA se interpreta como los centavos que por cada peso de ingresos se convierten en caja
con el propósito de atender el pago de impuestos, apoyar las inversiones, cubrir el servicio a la deuda y
repartir utilidades.
Supongamos que la empresa WithClass S.A.S arrojó, en los dos últimos años, los resultados que aparecen
en el cuadro:
Supongamos que los cargos por depreciaciones y amortizaciones de la Empresa WithClass S.A.S
registrados en su estado de resultados fueron de $16.000 en cada año. Con esta nueva información
7
calculemos el EBITDA y observemos en qué proporción se incrementó en 2002

El EBITDA, que como se dijo es el resultado que realmente se gestiona, creció en menor proporción
que las ventas, que implica que el Margen EBITDA debió disminuir, lo cual efectivamente sucedió.
Pasó del 46% en 2001 al 44% en 2002.
Una disminución del EBITDA no es necesariamente un evento destructor de valor si se ha producido
como consecuencia de la entrada en operación de proyectos de crecimiento con VPN positivo
aunque con Margen EBITDA inferior al promedio histórico. Esto significa que en relación con el año
anterior, la empresa está recibiendo dos centavos menos por peso vendido.
La disminución del Margen EBITDA está asociada a un incremento en los costos y gastos en efectivo
en mayor proporción que el crecimiento de las ventas
 La productividad del capital de
trabajo se refiere al

Productividad aprovechamiento de la inversión

realizada en capital de trabajo neto

del Capital de operativo con relación a las ventas

alcanzadas.

Trabajo
𝐾𝑇𝑁𝑂
𝑷𝑲𝑻 =
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
Les propongo el siguiente ejemplo:

El indicador de PKT sirve para determinar requerimientos de capital de trabajo, dado un

determinado incremento en las ventas
 Este inductor operativo da una idea de la
forma como es aprovechada la capacidad
instalada en el proceso de generar valor para
Productividad los propietarios.

del Activo Fijo

𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑷𝑨𝑭=
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆
Muestra como es la utilización del capital invertido en propiedad,

plata y equipos, se busca el máximo de ventas con la menor

inversión en activos fijos

 Inductores Financieros 11

Los inductores financieros, administración del riesgo y escudo fiscal están directamente relacionados
con el coste de capital como quiera que esta medida recoge, entre otros aspectos, el beneficio
tributario de la deuda y el riesgo de la empresa, lo cual incide en su valor ya que un menor riesgo
acompañado de un mayor beneficio tributario, al implicar un menor coste de capital, produce un
mayor valor presente de los flujos de caja libre y, por ende, un mayor valor agregado de mercado
 Inductores Financieros 12

♦ Escudo Fiscal

♦ Administración del riesgo

 Escudo fiscal 13

Se refiere al aprovechamiento de los

beneficios tributarios que brinda la
normatividad vigente.
 Recurrir a alternativas que implican el pago
de un menor impuesto sobre las utilidades
gravables.
 Aprovechar el beneficio tributario de la
deuda.
 Aprovechar disminución de impuestos por
efecto deuda y aumento en la rentabilidad
del patrimonio.
Administración del riesgo 14
 PALANCA DE CRECIMIENTO (PDC) 15

La palanca de crecimiento se
refiere al análisis combinado de
crecimiento de margen EBITDA
(ME) y productividad del capital
de trabajo (PKT), razón financiera
que permite determinar que tan
atractivo resulta para una 𝑀𝐴𝑅𝐺𝐸𝑁 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
empresa su desde el punto de 𝑃𝐷𝐶=
vista del valor agregado . 𝑃𝐾𝑇
 Elementos de la PDC
• Productividad del capital de trabajo
(PKT): La productividad del capital de
trabajo se refiere al aprovechamiento
de la inversión realizada en capital de
trabajo neto operativo con relación a
las ventas alcanzadas.
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• Margen EBITDA: El margen ebitda es la relación
entre el ebitda y el total de ventas.. El margen
ebitda proporciona información sobre la
rentabilidad de una empresa en términos de sus
procesos operativos.
Ejercicio practico 17