19/10/2009

16
CAPÍTULO

El consumo

MACROECONOMÍA
SEXTA EDICIÓN

N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss

© 2007 Worth Publishers, all rights reserved

En este capítulo, aprenderá…

Una introducción a las investigaciones más

destacadas sobre el consumo, incluyendo:
 John Maynard Keynes: consumo y renta disponible
 Irving Fisher: elección intertemporal
 Franco Modigliani: la hipótesis del ciclo vital
 Milton Friedman: la hipótesis de la renta
permanente
 Robert Hall: la hipótesis del paseo aleatorio
 David Laibson: el tirón de la gratificación inmediata

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

1

La conjetura de Keynes

1. 0 < PMC < 1

2. Propensión media al consumo (PMeC )

cae a medida que aumenta la renta.
(PMeC = C/Y )
3. La renta es el determinante principal del
consumo.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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1
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La función de consumo Keynesiana

C C cY

c c = PMC
= pendiente de
1
la función de
C consumo

Y
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
3

La función de consumo Keynesiana

A medida que sube la renta, los consumidores ahorran

C una mayor fracción de su renta, por lo que la PMeC cae.

C C cY

C C
PMeC c
Y Y

Pendiente =
PmeC Y
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
4

Los primeros éxitos empíricos:

 Hogares con mayores rentas:

 Consumen más, PMC > 0
 Ahorran más, PMC < 1
 Ahorran una mayor proporción de su renta,
PMeC cuando Y
 Hay una correlación muy fuerte entre la renta y
el consumo:
La renta parece ser el determinante
principal del consumo
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
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2
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Problemas con la función de

consumo Keynesiana
 Basándose en la función de consumo
Keynesiana, los economistas predicen que C
crecerá más lento que Y en el tiempo.
 Esta predicción no se ha hecho realidad:
 Mientras crecía la renta, PMeC no caía, y C
crecía a la misma tasa que la renta.
 Simon Kuznets mostró que C/Y era muy
estable a largo plazo.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

6

El enigma del consumo

Función de consumo
C a largo plazo (PMeC
constante )

Función de consumo
a corto plazo
(PMeC decreciente )

Y
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
7

Irving Fisher y la elección

intertemporal
 Es la base de muchos trabajos subsecuentes
sobre el consumo.
 Supone que el consumidor es previsor y elige el
consumo presente y futuro que maximiza su
satisfacción a lo largo de su vida.
 La elección del consumidor está sujeta a la
restricción presupuestaria intertemporal,
una medida del total de recursos disponibles
para el consumo presente y futuro.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
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3
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El modelo básico de dos períodos

 Período 1: el presente
 Período 2: el futuro
 Notación
Y1, Y2 = renta en los períodos 1, 2
C1, C2 = consumo en los períodos 1, 2
S = Y1 C1 = ahorro en el período 1
(S < 0 si el consumidor se endeuda en el
período 1)

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Derivando la restricción
presupuestaria intertemporal

 Restricción presupuestaria en el período 2 :

C2 Y2 (1 r ) S
Y2 (1 r ) (Y1 C 1)

 Reagrupando los términos:

(1 r ) C 1 C2 Y2 (1 r )Y1

 Dividimos por (1+r ) para obtener…

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La restricción presupuestaria
intertemporal

C2 Y2
C1 Y1
1 r 1 r

Valor presente del Valor presente de

consumo en ambos la renta en
períodos ambos períodos

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La restricción presupuestaria
intertemporal
C2 C2 Y2
C1 Y1
1 r 1 r

(1 r )Y1 Y 2
Consumo =
Ahorro renta en los
La restricción dos períodos
presupuestaria
muestra todas las Y2
combinaciones de
C1 y C2 que Endeudamiento
agotan los
recursos de los C1
consumidores. Y1
Y1 Y 2 (1 r )
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
12

La restricción presupuestaria
intertemporal
C2 C2 Y2
C1 Y1
1 r 1 r
La pendiente de la
recta
presupuestaria es 1
igual a -(1+r ) (1+r )

Y2

C1
Y1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

13

Las preferencias de los

consumidores
Curvas de
Una curva de
C2 indiferencia
indiferencia más elevadas
muestra todas las representan
combinaciones de mayores
C1 y C2 con las que niveles de
el consumidor se felicidad.
siente igualmente
satisfecho. IC2

IC1
C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Las preferencias de los

consumidores
C2 La pendiente
La relación marginal de la curva de
de sustitución (RMS): indiferencia en
es la cantidad de C2 cualquier punto
que el consumidor es igual a la
estará dispuesto a 1 RMS en ese
sustituir a cambio de RMS punto.
una unidad de C1.

IC1
C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Optimización

C2
El óptimo (C1,C2) se
En el punto óptimo,
halla donde la recta
RMS = 1+r
presupuestaria es
tangente a la curva
de indiferencia más
alta. O

C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

16

Cómo responde C a cambios en Y

C2 Un aumento
Resultados: dado que en Y1 ó Y2
ambos son bienes desplaza la
restricción
normales, C1 y C2
presupuestaria
aumentan, hacia afuera

…sin importar si el
aumento de la
renta se da en el
período 1 ó 2.
C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Keynes y Fisher

 Keynes:
El consumo actual depende sólo de la renta
actual.
 Fisher:
El consumo actual depende sólo del valor
presente de la renta a lo largo de la vida.
Cuánto gana en cada período es irrelevante ya
que el consumidor puede ahorrar o endeudarse
entre períodos.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

18

Cómo responde C a cambios en r

C2
Un aumento en r
Tal como se muestra, rota la restricción
C1 cae y C2 aumenta. presupuestaria
Sin embargo, podría alrededor del
punto (Y1,Y2 ).
ser distinto… B

A
Y2

Y1 C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Cómo responde C a cambios en r

 Efecto renta: Si el consumidor es un ahorrador, el

aumento en r lo beneficia, lo que tiende a
aumentar su consumo en ambos períodos.
 Efecto sustitución: El aumento en r eleva el
coste de oportunidad del consumo presente, lo que
tiende a reducir C1 y aumentar C2.
 Con ambos efectos C2.
Que C1 aumente o decrezca depende del tamaño
relativo de los efectos renta y sustitución.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Restricciones crediticias
 En la teoría de Fisher, cuánto gana el consumidor
en cada momento es irrelevante: puede endeudarse
y ahorrar entre períodos.
 Ejemplo: Si el consumidor sabe que su renta futura
aumentará, puede repartir el consumo extra en
ambos períodos endeudándose en el presente.
 Sin embargo, si el consumidor se enfrenta a
restricciones crediticias (restricciones de liquidez),
entonces puede no ser capaz de aumentar su
consumo presente…
…y su consumo se puede comportar como en la
teoría Keynesiana, aún cuando sea racional y
previsor.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
21

Restricciones crediticias

C2
La recta
presupuestaria
sin
restricciones
crediticias

Y2

Y1 C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Restricciones crediticias

C2
Las
restricciones
crediticias La recta
toman la presupuestaria
forma:C1 Y1 con una
restricción
Y2 crediticia

Y1 C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La optimización del consumidor

cuando la restricción crediticia no
es relevante
C2
La restricción
crediticia no es
relevante si el
óptimo del
consumidor C1
es menor que
Y 1.

Y1 C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La optimización del consumidor

cuando la restricción crediticia es
relevante
C2
La elección
óptima es en el
punto D.
Pero dado que
el consumidor
no puede
endeudarse, lo
E
mejor que
puede estar es D
en el punto E.

Y1 C1

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La hipótesis del ciclo vital

 Elaborada por Franco Modigliani (1950s)

 El modelo de Fisher’s establece que el consumo
depende de la renta de las personas durante
toda su vida, y éstas tratan de mantener
constante su consumo.
 La HCV dice que la renta varía
sistemáticamente durante las fases del “ciclo
vital” y el ahorro permite al consumidor
mantener constante su consumo.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
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La hipótesis del ciclo vital

 El modelo básico:
W = Riqueza inicial
Y = Renta anual hasta la jubilación (se
supone constante)
R = número de años hasta la jubilación
T = Duración de la vida, en años
 Supuestos:
 Cero tasa de interés real (simplificación)
 El consumo se mantiene constante de
forma óptima

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

27

La hipótesis del ciclo vital

 Recursos vitales = W + RY
 Para alcanzar mantener uniforme su consumo, el
consumidor divide sus recurso equitativamente a lo largo
de su vida:
C = (W + RY )/T , ó
C = W+ Y
donde
= (1/T ) es la propensión marginal al consumo a partir
de la riqueza
= (R/T ) es la propensión marginal al consumo a partir
de la renta
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
28

Consecuencias de la hipótesis del

ciclo vital
La HCV puede resolver el enigma del consumo:
 La función del consumo en el ciclo vital implica
PMeC = C/Y = (W/Y ) +
 Entre los hogares, la renta varía más que la
riqueza, por lo que los hogares de ingresos
elevados deben tener una menor PMeC que los
hogares de ingresos bajos.
 Con el tiempo, la riqueza y la renta agregada
crecen al unísono, provocando que la PMeC
permanezca estable.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
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Consecuencias de la hipótesis del

ciclo vital
€

La HCV
implica que Riqueza
los ahorros
varían
sistemática- Renta
mente a lo
Ahorro
largo de la
vida de las Consumo Des-ahorro
personas.
Edad de Fin de
jubilación la vida
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
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La hipótesis de la renta permanente

 Elaborada por Milton Friedman (1957)

 Y = YP + YT
donde
Y = Renta actual
Y P = Renta permanente
renta promedio, lo que las personas esperan que
persista en el futuro
Y T = Renta transitoria
Desviaciones temporales de la renta media

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

31

La hipótesis de la renta permanente

 Los consumidores usan el ahorro y el

endeudamiento para equilibrar su consumo en
respuesta a cambios transitorios en su renta.
 La función de consumo de la HRP:
C = YP
donde es la proporción de la renta
permanente que la gente consume por año.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La hipótesis de la renta
permanente
La HRP puede resolver el enigma del consumo:
 La HRP implica
PMeC = C/Y = Y P/Y
 Si los hogares de ingresos elevados tienen
mayores rentas transitorias que los hogares de
ingresos bajos, la PMeC es menor en los hogares
de ingresos elevados.
 A largo plazo, las variaciones en la renta se
deben principalmente (si no únicamente) a
variaciones en la renta permanente, lo que
implica una PMeC estable.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
33

HRP e HCV

 Ambas: las personas intentan equilibrar su

consumo cuando se enfrentan a cambios en su
renta presente.
 HCV: La renta actual varía sistemáticamente
mientras las personas evolucionan en su ciclo
vital.
 HRP: La renta actual está sujeta a fluctuaciones
transitorias y aleatorias.
 Ambas pueden explicar el enigma del consumo.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
34

La hipótesis del paseo aleatorio

 Elaborada por Robert Hall (1978)

 Se basa en el modelo de Fisher y la HRP, en los
cuales los agentes previsores basan su
consumo en su renta futura esperada
 Hall agrega el supuesto de las expectativas
racionales; las personas utilizan toda la
información disponible para predecir valores
futuros de variables como la renta.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La hipótesis del paseo aleatorio

 Si la HRP es correcta y los consumidores tienen
expectativas racionales, entonces el consumo
debe seguir un paseo aleatorio: los cambios en
el consumo deben ser impredecibles.
 Un cambio en la renta o la riqueza que fue
previsto, ya ha sido agregado como información
en las expectativas de la renta permanente, por
lo que no modifica el consumo.
 Sólo los cambios imprevistos en la renta o la
riqueza, que alteran la renta permanente
esperada, modificarán el consumo.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
36

Consecuencias de la hipótesis del

paseo aleatorio

Si los consumidores siguen la

HRP y tienen expectativas
racionales, los cambios en la
política económica afectarán al
consumo sólo si son inesperados.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

37

La psicología de la gratificación
inmediata
 Las teorías, desde Fisher a Hall, suponen que
los consumidores son racionales y actúan para
maximizar la utilidad a lo largo de su vida.
 Estudios recientes de David Laibson y otros
consideran la psicología de los consumidores.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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La psicología de la gratificación
inmediata
 Los consumidores se consideran a sí mismos
como imperfectos tomadores de decisiones.
 En una encuesta, el 76% dijo que no estaba
ahorrando lo suficiente para su jubilación.
 Laibson: El “tirón de la gratificación inmediata”
explica por qué las personas no ahorran tanto
como lo haría un agente racional maximizador
de la utilidad a lo largo de su vida.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

39

Dos preguntas e inconsistencia

temporal
1. ¿Usted preferiría: (A) un caramelo hoy, o
(B) dos caramelos mañana?
2. ¿Usted preferiría (A) un caramelo en 100 días, o
(B) dos caramelos en 101 días?
La mayoría responde (A) en 1 y (B) en 2.
Es habitual que a la pregunta 2 se responda eligiendo
(B).
Pero en 100 días, cuando la misma persona se
enfrente a la pregunta 1, el tirón de la gratificación
inmediata la puede inducir a cambiar su respuesta por
(A).

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

40

Resumiendo
 Keynes: el consumo depende básicamente de la
renta actual.
 Trabajos recientes: El consumo depende
también de
 Las expectativas de renta futura
 La riqueza
 Los tipos de interés
 Los economistas no están de acuerdo sobre la
importancia relativa de estos factores, las
restricciones crediticias y los factores
psicológicos.
CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva
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Resumen
1. La teoría del consumo Keynesiana
 Las conjeturas de Keynes:
 La PMC está entre 0 y 1
 La PMeC cae cuando aumenta la renta
 La renta presente es el determinante principal del
consumo presente
 Estudios empíricos
 En los datos de hogares y series cortas de tiempo:
confirmación de las conjeturas de Keynes
 En series de tiempo largas: La PMeC no cae cuando
aumenta la renta

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Resumen

2. La teoría de Fisher de la elección intertemporal

 El consumidor elige el consumo presente y
futuro para maximizar la satisfacción a lo largo
de su vida sujeto a una restricción
presupuestaria intertemporal.
 El consumo presente depende de la renta
durante toda la vida, no de la renta presente,
dado que el consumidor puede ahorrar y
endeudarse.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Resumen

3. La hipótesis del ciclo de la vida de Modigliani

 La renta varía sistemáticamente a lo largo de la
vida.
 Los consumidores utilizan ahorros y créditos
para equilibrar el consumo.
 El consumo depende de la renta y la riqueza.

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Resumen

4. La hipótesis de la renta permanente de Friedman

 El consumo depende principalmente de la renta
permanente.
 Los consumidores utilizan ahorros y créditos
para afrontar las fluctuaciones transitorias de la
renta.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Resumen

5. La hipótesis del paseo aleatorio de Hall

 Combina la HRP con las expectativas
racionales.
 Principal resultado: Los cambios en el consumo
son impredecibles, y suceden sólo como
respuesta a cambios previstos en la renta
permanente esperada.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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Resumen

6. Laibson y el tirón de la gratificación inmediata

 Utiliza la psicología para entender la conducta
del consumidor.
 El deseo de una gratificación instantánea
provoca que las personas ahorren menos de lo
que racionalmente saben que deben ahorrar.

CAPÍTULO 16 El Consumo Diapositiva

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