Regulación del Gas Natural

Ing. Luis Espinoza Quiñones

laeq1964@gmail.com

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 1

 Día 2
• Sesión 4
• Precios del Proyecto de Camisea
Precios del Gas Natural en el Sector Eléctrico
Participación de los Condensados en Camisea • Regulación de Precios de Gas Natural

• Sesión 5
• Esquema de Construcción de Ductos
Ventas de TGP
Transporte de TGP
Ingresos y egresos de TGP
• Activo y Pasivo de TGP

• Sesión 6
• Resultados y Evaluación de TGP
Costo de Capital de TGP
Valor del Gas Natural en Lima y Sur
Tasa de Actualización o Descuento
Tasa del Equity
Historia y función de COGA
Camisea: Desarrollo y Reglamentación
– Contratos de suministro de GN en Perú:
– o Volumen, energía y plazos
o Claúsulas Take or Pay (make-up y carry forward) o Clausulas Delivery or pay
o Precio del Gas
– Contratos sobre el transporte de GN en Perú: firmes e interrumpibles.
– Contratos derivados del Open Season.

LAEQ & Asociados S.A.C. Enero 2021 2

 SESIÓN 4

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 3

 Precios del Suministro de Gas de
Camisea
Precios Máximos

1.0 Topes Máximos 1.8

Generador NO Generador
Eléctrico Eléctrico

Otros Distribuidor Clientes

en Lima Iniciales

Contratos entre partes

No deben exceder
Tope Máximo correspondiente

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 4

Precios del Suministro de Gas de Camisea
Factores de Ajuste del Precio Máximo del Gas

Factor de Ajuste

Generador NO Generador
Eléctrico Eléctrico

Otros Distribuidor Clientes

en Lima Iniciales

Contratos entre partes establecen Factor de Ajuste

La Aplicación No debe exceder a Tope Máximo x FA
del Contrato de Licencia

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 5

Precio del Gas Natural al Cliente Final de Lima

Libre TUD
Regulado
Precio
= GAS + T + DAP + DOR
Final
Contrato RED PRINCIPAL D.S. 040-2008-EM
de Licencia Ley 27133 Contratos BOOT
D.S. 040-99-EM
Contratos BOOT

Nota: La Tarifa Única de Distribución (TUD) entró en

vigencia el 08-05-2010

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 6

 Precios de Energía en el Sector Eléctrico
1. En el Perú desde el año 1992, se aplican “Costos Marginales para
determinar las tarifas eléctricas.

2. Esto significa, que las tarifas eléctricas se determinan en función de

la central eléctrica operativa que tenga mayor + costo variable. Las
hidroeléctricas tienen un costo variable casi cero, por lo tanto no
definen tarifas eléctricas.

3. Las centrales que definen las tarifas eléctricas en Perú, son las
centrales a gas natural, según el precio de +dicho hidrocarburo,
compuesto por: i) precio de molécula y ii) costo de transporte y
distribución.

4. En Perú, se consideró mecanismos de pago para disminuir los

costos del transporte de gas y por ende reducir el pago de las tarifas
eléctricas, tal como se explica a continuación.

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 7

 Ejemplo de Aplicación de Costos
Marginales

Demanda Requerida: Para visualizar la aplicación de los Costos

30 Unidades de Energía
Marginales, consideremos que Perú
tiene una + demanda eléctrica que
requiere de 30 unidades de energía, y
sólo alcanza a producir con
hidroeléctricas 26 unidades (costo
variable igual a cero).
27 28 29 30

25 26 Entonces, las 4 unidades adicionales

24 23 22 21 20 19 «marginales», que provendrán del gas
Se producen
26 unidades 18 17 16 15 14 13 natural, por ser el recurso más barato
con centrales
hidroeléctricas
12 11 10 9 8 7 después del agua, serán las que en
6 5 4 3 2 1 definitiva definirán los precios eléctricos
en el país.

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 8

 Nociones Básicas de Tarificación de
Transporte (1/2)
En cualquier sistema de
transporte regulado, la tarifa
8 7 6 5 se calcula dividiendo el costo total
4 3 2 1
(Inversión más operación), entre el
volumen transportado.

Costo
Tarifa =
Demanda

A manera de ejemplo, si el costo es de $ 8 y se traslada 8 unidades, la tarifa será 1 $/unid:

8$
Tarifa = = 1 $/unidad
8 unidades

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 9

 Nociones Básicas de Tarificación de
Transporte (2/2)

4
3 2 1

Pero si el volumen a transportar (con el mismo sistema de

transporte), sólo es de 4 unidades,
La tarifa será igual a 2 $/unidad :

8$
Tarifa = = 2 $/unidad
4 unidades

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 10

 El Impacto del Gas en el
«Mercado Eléctrico» (1/3)

CASO 1: Sin mecanismos de garantía

Demanda requerida:
30 Unidades

27 28 29 30
Costo gas
3 $/unidad
Costo Transporte
2 $/unidad + Costo Molécula
1$/unidad

25 26
30
24 23 22 21 20 19 272829
Producción
de 26 Unidades 18 17 16 15 14 13
con 12 11 10 9 8 7
hidroeléctricas 6 5 4 3 2 1

Total costo eléctrico = 30 unid. x 3 $/u = 90 $

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 11

 El Impacto del Gas en el
«Mercado Eléctrico» (2/3)
CASO 2: Utilizando garantía al transporte en la factura eléctrica (GRP)

Demanda requerida:
30 Unidades
Costo Gas Costo Transporte
+
Costo Molécula
1 $/unidad 1$/unidad
2 $/unidad

27 28 29 30 27 28 29 30
25 26
Producción 24 23 22 21 20 19
de 26 Unidades
con 18 17 16 15 14 13
hidroeléctricas 12 11 10 9 8 7

6 5 4 3 2 1
GRP = $ 4 (equivale al pago de 4 unidades adicionales
para propiciar que el camión vaya lleno (menor tarifa).

Total Costo Eléctrico = 30 u. x 2 $/u. + 4 $ (GRP) = 64 $

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 12

 El Impacto del Gas en el
«Mercado Eléctrico» (3/3)

CASO 1: Sin GRP ni “subsidio” en la factura eléctrica: costo $90

Demanda requerida:
30 Unidades ¿Qué costo prefiere pagar?

CASO 2: Con GRP y pago adicional

del gasoducto en la factura eléctrica:
costo $64
27 28 29 30

25 26

Producción
26 Unidades
24 23
18 17
22 21
16 15
20 19
14 13 +
12 11 10 9 8 7

6 5 4 3 2 1

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 13

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (1)

Costos de Producción de Electricidad

350 140

300 120

Costo Variable: US$/MWh

Costo Fijo: US$/kW-año

250 100

200 80

150 60

100 40

50 20

0 0
Hidráulica-A Hidráulica-B Carbón CC-GN CS-GN CS-D2

Costo Fijo Costo Variable

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 14

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (2)

Rubro Unidades C.H. @ 1500 Carbón CC-GN CS-GN CS-D2

Inversión US$/kW 1,500 1,000 550 300 300

Costo Fijo US$/kW-año 287 182 95 51 51

Valor 77.0 2.5 2.5 86.0
Combustible
Unidad US$ / Ton US$ / millón BTU US$ / millón BTU US$ / Barril

Costo Variable US$/MWh 0.3 28.6 17.6 29.1 163.1

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 15

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (3)
Comparación de Ofertas de Generación

400

350

300

250
US$/kW-año

200

150

100

50

0
0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000 8 000 9 000
Horas al Año

Hidráulica-A Hidráulica-B Carbón CC-GN CS-GN CS-D2

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 16

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (4)
Efecto del Precio del GN en la Tarifa Eléctrica

45
Posibilidad de CC.HH. de 1500 US$/kw
40
Tarifa Monómica Objetivo

35
30 Posibilidad de CC.HH. de 1000 US$/kw
US$ / MWh

25
20
15
10
5
0
0 2 4 6 8 10
US$ / millón BTU
Precio del gas
H1000 natural
H1500

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 17

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (5)
Precio del GN vs Producción Hidráulica
CC.HH. de 1000 US$/kw
100%
producción

90% CC.HH. de 1500 US$/kw

80%
/ Total

70%
en la

60%
Producción

50%
Participación

40%
30%
20%
10%
0%
0 2 4 6 8 10
US$ / millón BTU
Precio del gasH1500
H1000
natural

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 18

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (6)
Q
(MMBTU)

Precio
del GN
P0 US$/MMBTU

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 19

 El Precio del Gas Natural
en el Sector Eléctrico (7)

Optimo
PxQ
(US$)

Precio
del GN

P0
US$/MMBTU

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 20

 La Participación de los Condensados en el
Proyecto Camisea (1)

Gas Natural
Seco

Gas Natural Noticia Diario El Comercio, Sección b8, martes 26 de abril del 2011

Húmedo

Condensados del
Gas Natural

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 21

 Enero 2021
US$/Barril

20
40
60
80

0
100
120
140
160
180
200

2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019

LAEQ & Asociados S.A.C.

Años
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Proyección del Precio de los Condensados

22
 La Participación de los Condensados
en el Proyecto Camisea (3)

1 000 3,0
900

Precio Nominal GN (US$/MMBTU)

2,5
Mio. US$ actualizados @12%

800
700
2,0
600 Condensados : 85%
500 Gas Natural : 15% 1,5
400
1,0
300
200
0,5
100
0 0,0
2006

2008

2010

2016

2018

2020

2022

2028

2030

2032
2004

2012

2014

2024

2026

2034
Ventas de Condensados
Ventas de Gas Natural
Precio de Gas Natural Sector Eléctrico (US$ nominal/MPC)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 23

 La Participación de los Condensados
en el Proyecto Camisea (4)
700 3,0

Precio Nominal GN (US$/MMBTU)

600 2,5
Mio. US$ actualizados @16%

500
2,0
400
Condensados : 87%
1,5
Gas Natural : 13%
300
1,0
200

100 0,5

0 0,0
2004

2010

2012

2014

2022

2024

2026

2034
2006

2008

2016

2018

2020

2028

2030

2032
Ventas de Condensados
Ventas de Gas Natural
Precio de Gas Natural Sector Eléctrico (US$ nominal/MPC)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 24

 La Participación de los Condensados
en el Proyecto Camisea (5)

1 400 9,0

8,0
1 200

Precio Nominal GN (US$/MMBTU)

Mio. US$ actualizados @12%

7,0
1 000
6,0
800 Condensados : 65% 5,0
Gas Natural : 35%
600 4,0

3,0
400
2,0
200
1,0

0 0,0
2004

2008

2010

2016

2018

2022

2024

2028

2030

2032
2006

2012

2014

2020

2026

2034
Ventas de Condensados
Ventas de Gas Natural
Precio de Gas Natural Sector Eléctrico (US$ nominal/MPC)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 25

 La Participación de los Condensados en el
Proyecto Camisea (6)
900 9,0

800 8,0

Precio Nominal GN (US$/MMBTU)

Mio. US$ actualizados @16%

700 7,0

600 6,0

500 Condensados : 68% 5,0

Gas Natural : 32%
400 4,0

300 3,0

200 2,0

100 1,0

0 0,0
2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

2028

2030

2032

2034
Ventas de Condensados
Ventas de Gas Natural
Precio de Gas Natural Sector Eléctrico (US$ nominal/MPC)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 26

 Regulación de Precios de Gas Natural en
los Lotes de Camisea 88 y 56
• Los actuales Lote 88 (San Martín y Cashiriari) y Lote 56 (Pagoreni)
constituyen Reservas Probadas descubiertas por Shell, las mismas que
pasaron a propiedad del Estado peruano quién debía concesionarlos al
sector privado mediante concurso público según la legislación vigente.
• Artículo 4° de la Ley 27133 señalaba condiciones adicionales a la LOH –
26221 que deben cumplirse al explotarse Reservas Probadas.
– “Artículo 4. – Procedimientos adicionales para la explotación de reservas
probadas de gas natural
– Adicionalmente a los procedimientos contenidos en la Ley Orgánica de
Hidrocarburos, el otorgamiento de derechos de explotación de reservas
probadas de gas natural, se podrá efectuar según los procedimientos
previstos en el Texto Único Ordenado y el Decreto Legislativo N° 674.En todos
los casos, se deberá tomar en cuenta lo siguiente:
– Garantizar el abastecimiento al mercado nacional de gas natural, por un
período mínimo definido en el Contrato; y,
– Fijar un precio máximo para el gas natural en la boca del pozo y precisar los
procedimientos para la aplicación de precios y/o condiciones en las ventas de
gas natural.

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 27

 Los Contratos de Gas
Contrato de Pluspetrol con Total Nacional
Millón PC/D
CDM CDC TOP CDM' Consumo CRD FC
2004 92 67 51 92 41 0 62%
2005 149 132 97 148 76 0 57%
2006 222 208 139 217 101 0 49%
2007 358 255 166 373 187 0 73%
2008 416 273 173 430 252 0 92%
2009 523 333 208 530 269 0 81%
2010 611 382 242 603 358 0 94%
2011 651 414 273 635 437 0 106%
2012 652 434 287 636 474 0 109%
2013 752 554 365 747 490 6 88%
2014 891 665 461 861 560 625 84%
2015 889 664 462 859 569 639 86%
2016 954 718 463 928 615 798 86%
2017 966 729 468 939 564 900 77%
2018 965 728 468 898 573 901 79%
Nota: FC = Consumo / CDC

CDM = Capacidad Diaria Máxima

CDC = Capacidad Diaria Contractual == Potencia Contratada
TOP = Take or Pay = Tomar o Pagar = Pago Mínimo = Potencia Mínima
CRD = Capacidad Reservada Diaria de Transporte = Potencia Variable

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 28

 Enero 2021
MMPCD

100
200
300
400
500
600
700
800
900

0
1 000
1/08/04 1 100
1/08/05

1/08/06

1/08/07

1/08/08

1/08/09

1/08/10

1/08/11

1/08/12

1/08/13

1/08/14

CDM
1/08/15

1/08/16

CDC
1/08/17

1/08/18

LAEQ & Asociados S.A.C.

TOP
1/08/19

1/08/20

1/08/21
Total Nacional : Contratos con Pluspetrol

1/08/22

1/08/23
Los Contratos de Gas

1/08/24

1/08/25

1/08/26

1/08/27

1/08/28

1/08/29

1/08/30
29
 Los Contratos de Gas
Contrato de Pluspetrol con Generadores
Millón PC/D
CDM CDC TOP CDM' Consumo CRD FC
2004 100 70 56 100 40 0 57%
2005 119 107 86 119 63 0 59%
2006 141 135 108 141 69 0 51%
2007 252 162 135 252 126 0 77%
2008 272 167 139 272 168 0 101%
2009 355 200 172 348 178 0 89%
2010 434 234 206 419 242 0 104%
2011 463 264 237 449 294 0 111%
2012 470 279 251 456 310 0 111%
2013 517 352 319 513 314 6 89%
2014 599 429 388 595 367 451 86%
2015 599 429 388 595 373 455 87%
2016 599 429 388 595 416 547 97%
2017 599 429 388 595 346 587 81%
2018 599 429 388 595 337 587 79%
Nota: FC = Consumo / CDC

CDM = Capacidad Diaria Máxima

CDC = Capacidad Diaria Contractual == Potencia Contratada
TOP = Take or Pay = Tomar o Pagar = Pago Mínimo = Potencia Mínima
CRD = Capacidad Reservada Diaria de Transporte = Potencia Variable

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 30

 Los Contratos de Gas
Generadores : Contratos con Pluspetrol
700

600

500

400
Millón PC/d

300

200

100

0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018
CDM CDC TOP Consumo CRD

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 31

 El Consumo de Gas de los Generadores
Generadores: Consumo de Gas Natural
500

450

400

350

300
Millón de PC/d

250

200

150

100

50

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Avenida Estiaje Total

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 32

 SESIÓN 5

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 33

 Traza de los Ductos

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 34

 Esquema de Construcción
Ducto LGN
Ducto Gas
Playa Lobería
P (Fin Ducto LGN)
I
S 10” 14 ”
C
O PS PS PS
C
#3&4 #2 #1 A
L M
I 18 ” 24 ” 32” I
M S
A E
A
Punto más alto: 4,860 msnm

716 km. 600 500 400 300 200 100 0

Km a Condiciones Dificiles
Camisea
BAJADA
LLANURA COSTERA 1800 M TERRAZA ALTO ANDINA ANDES SELVA

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 35

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 36
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 37
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 38
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 39
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 40
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 41
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 42
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 43
 Cortesía de :

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 44

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 45
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 46
Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 47
 Sistemas de Transporte de Gas

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 48

 Costos de los Sistemas de Transporte

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 49

 Demanda de Gas de Camisea

Consumidos de Gas Natural entre 2004-2019

1,400

1,200

1,000

D 800
C
P
M
M 600

400

200

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

GGEE REGULADOS INDEPENDIENTES PERU LNG (EXPORTACIÓN)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 50

 Enero 2021
Millón de Pie Cúbico por Día (MMPCD)

1 000

100
200
300
400
500
600
700
800
900

0
Jul-04
Feb-05
Set-05
Abr-06
Nov-06
Jun-07
Ene-08
Ago-08
Mar-09
Oct-09
May-10
Dic-10
Jul-11
Feb-12
Set-12
Abr-13
Nov-13
Jun-14
Ene-15
Ago-15
Mar-16

Distribuidores
Oct-16
May-17
Dic-17
Jul-18
Feb-19

Industrias
Set-19

LAEQ & Asociados S.A.C.

Abr-20
Nov-20
Jun-21
Ene-22

Generadores
Ago-22
Mar-23
Oct-23
May-24
Dic-24
Capacidad Contratada de Transporte de Gas Según Tipo de Cliente

Jul-25
Feb-26
Set-26
Abr-27
Nov-27
Jun-28
Ene-29
Ago-29
Mar-30
Oct-30
May-31
Dic-31
Jul-32
Capacidad a Firme de Clientes de TGP

Feb-33
Set-33
51
 Enero 2021
Millón de Pie Cúbico por Día (MMPCD)

100
200
300
400
500
600
700

0
Jul-04
Feb-05
Set-05
Abr-06
Nov-06
Jun-07
Ene-08
Ago-08
Mar-09
Oct-09
May-10
Dic-10
Jul-11
Feb-12
Set-12
Abr-13
Nov-13
Jun-14
Ene-15
Ago-15
Mar-16

Distribuidores
Oct-16
May-17
Dic-17
Jul-18
Feb-19

Industrias
Set-19
Abr-20

LAEQ & Asociados S.A.C.

Nov-20
Jun-21
Ene-22
Ago-22

Generadores
Mar-23
Oct-23
May-24
Dic-24
Capacidad Contratada de Transporte de Gas Según Tipo de Cliente

Jul-25
Feb-26
Set-26
Abr-27
Nov-27
Jun-28
Ene-29
Ago-29
Mar-30
Oct-30
May-31
Dic-31
Jul-32
Feb-33
Capacidad a Firme de Clientes de TGP

Set-33
52
 Enero 2021
Millón de Pie Cúbico por Día (MMPCD)

1 000

100
200
300
400
500
600
700
800
900

0
Jul-04
Feb-05
Set-05
Abr-06
Nov-06
Jun-07
Ene-08
Ago-08
Mar-09
Oct-09
May-10
Dic-10
Jul-11
Feb-12
Set-12
Abr-13
Nov-13
Jun-14
Ene-15
Ago-15
Mar-16
Oct-16

Capacidad
May-17
Dic-17
Jul-18
Feb-19
Set-19
Abr-20

LAEQ & Asociados S.A.C.

Nov-20

Contratos a Firme
Jun-21
Ene-22
Capacidad de Transporte de Gas de TGP

Ago-22
Mar-23
Oct-23
May-24
Dic-24
Jul-25
Feb-26
Set-26
Abr-27
Nov-27
Jun-28
Ene-29
Ago-29
Mar-30
Oct-30
May-31
Dic-31
Jul-32
Capacidad a Firme de Clientes de TGP

Feb-33
Set-33
53
 Aumento de Capacidad
𝑸 = 𝒌 × 𝑷𝒆 𝟐 − 𝑷𝒔 𝟐
Presión
(Bar)
147

40

Distancia
200 500 750 (Km)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 54

 SESIÓN 6

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 55

 Estructura de un Balance

Total Pasivos +
Total Activos Capital de Accionistas

Capital
Activo Corriente: De
- Efectivo Trabajo Pasivo Corriente
- Cuentas por Cobrar Total de
- Inventarios (+) Pasivos
(Deuda)

(+) Deuda a Largo Plazo

(+)
Activo Fijo:
- Maquinaria y Equipo
Capital Contable
- Edificaciones
(Patrimonio Neto)
- Activos No Tangibles

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 56

 Ejemplo de un Balance

Millón Millón
ACTIVOS PASIVOS
US$ US$

1 Activo Corriente 3 Pasivo Corriente

1.1 Caja y Bancos (efectivo) 2 3.1 Deuda a Corto Plazo 2

1.2 Cuentas por Cobrar 3 3.2 Deuda a Proveedores 1

Otras Cuentas por Pagar a
1.3 Inventarios 5 3.3 2
Corto Plazo
Total Activo Corriente 10 Total Pasivo Corriente 5

2 Activo Fijo 4 Pasivo No Corriente

2.1 Edificaciones 15 4.1 Deuda a Largo Plazo 10

2.2 Maquinaria y Equipo 3 Total Pasivo No Corriente 10

2.3 Otros Activos 2

Capital de Accionistas
Total Activo Fijo 20 5 15
(Patrimonio)

Total Activo 30 Total Pasivo + Capital de Accionistas 30

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 57

 Estructura del Estado de Resultados

Ventas
•Gastos Generales
Utilidad
(-) y Administrativos
Bruta
(=) (-) •Depreciación
Costo de Ventas
(=)

Utilidad
Utilidad Operativa
Neta
(+)
(=)
(-) (=)
Utilidad •Otros Ingresos (Egresos) no
Impuestos Antes de operativos netos (incluye gastos
Impuestos financieros)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 58

 Ejemplo de un Estado de Resultados

Millón
Partidas
US$

1 Ventas 100.0

2 Costo de Ventas 65.0

3 Utilidad Bruta: 1 - 2 35.0

4 Gastos Generales y Administrativos 26.0

5 Depreciación 6.0

6 Utilidad Operativa: 3 - 4 - 5 3.0

7 Ingresos (Egresos) no operativos netos 1.0

7.1 Ingresos (Egresos) Financieros Netos -1.0

7.2 Otros Ingresos (Egresos) Netos 2.0

8 Utilidad antes de Impuestos: 6 + 7 4.0

9 Impuesto a la Renta 1.2

10 Utilidad Neta: 8 - 9 2.8

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 59

 Objetivo Financiero de Largo Plazo de la Empresa

Maximizar el Valor de la Empresa en el Largo Plazo

Maximizar el Beneficio Económico

Capital
Utilidades Capital Invertido Deuda
Propio

Ingresos - Costos Decisión de Inversión

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 60

 Ventas de TGP (Líquidos) 2010 - 2017

BPD = Barriles por día.

Incluye Petróleo más Líquidos de Gas Natural (LGN)

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 61

 Ventas de TGP (Gas Natural) 2010 - 2017

MMPCD = Millones de pies cúbicos por día.

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 62

 Servicios de Transporte de TGP
TRANSPORTE DE LIQUIDOS DE GAS NATURAL - TGP
(Promedio MBDC)

2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011

Lote 88 18 32 35 34 31 37 47 45
Lote 56 10 35 33 35
Total 18 32 35 34 41 71 81 80
Nota: El servicio inicio el 20-8-2004 y el promedio es por todo el año
La producción de Líquidos del GN del Lote 56 se inicia a setiembre del 2008.

TRANSPORTE DE DE GAS NATURAL - TGP

(Promedio MMPCD)

2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011

Lote 88 52 81 106 192 259 278 369 449
Lote 56 468 576
Total 52 81 106 192 259 278 837 1,025
Nota: El servicio inicio el 20-8-2004 y el promedio es por todo el año
La mayor exportación de LNG inicia en la mitad del año 2010.

Ingresos Medios por el Sistema de Transporte de TGP

2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011

Líquidos del GN (US$/Bl) 2.89 4.41 4.15 4.37 4.05 4.96 4.68 4.44

GN Lote 88 (US$/mil PC) 0.93 1.02 1.05 0.95 0.94 1.14 1.25 1.24

GN Lote 56 (US$ mil PC) 0.27 0.35

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 63

 Ingresos y Egresos de TGP
Distribución del Ingreso de TGP (Millón US$)
800

700

600

500

400

300

200

100

0
2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 2 019
Utilidad Neta Impuesto a la Renta Ingresos y Gastos Financieros Gastos de Administración Costo del Servicio

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 64

 TGP: Ingresos y Egresos
Activo (Millón US$)
2 000
1 800
1 600
1 400
1 200
1 000
800
600
400
200
0
2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 2 019
Activo Corriente Activo No Corriente

Pasivo y Patrimonio (Millón US$)

2 000
1 800
1 600
1 400
1 200
1 000
800
600
400
200
0
2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 2 019
Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 65

 Balance General de TGP
Balance General de TGP
Valores en Millón de US$

2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 2 019

Activo Total 902,6 920,9 939,0 1 035,7 1 135,9 1 464,3 1 749,1 1 865,4 1 851,6 1 848,7 1 767,4 1 692,8 1 665,3 1 595,4 1 569,9 1 466,9

Activo Corriente 73,7 124,3 131,4 175,3 190,2 227,0 355,0 344,7 311,4 412,2 341,1 226,6 189,1 213,2 254,9 199,5

Activo No Corriente 828,9 796,6 807,6 860,4 945,7 1 237,3 1 394,1 1 520,7 1 540,2 1 436,5 1 426,2 1 466,2 1 476,2 1 382,3 1 315,0 1 267,4

Total Pasivo y Patrimonio 902,6 920,9 939,0 1 035,7 1 135,9 1 464,3 1 749,1 1 865,4 1 851,6 1 848,7 1 767,4 1 692,8 1 665,3 1 595,4 1 569,9 1 466,9

Pasivo Corriente 52,6 43,6 53,4 56,3 95,6 96,8 116,8 133,4 179,0 72,0 103,6 78,5 52,4 71,8 106,8 86,4

Pasivo No Corriente 658,2 661,6 665,4 751,4 796,6 1 064,9 1 255,3 1 270,8 1 119,9 1 230,3 1 210,4 1 187,5 1 178,7 1 173,5 1 148,6 1 069,0

Total Pasivo 710,7 705,1 718,7 807,7 892,3 1 161,7 1 372,0 1 404,2 1 298,9 1 302,3 1 314,0 1 265,9 1 231,1 1 245,3 1 255,4 1 155,4

Patrimonio 191,8 215,8 220,3 228,0 243,6 302,6 377,1 461,2 552,7 546,4 453,4 426,9 434,2 350,1 314,5 311,5

Capital Social 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3 208,3

Reserva Legal 0,0 0,0 0,6 1,0 1,8 3,2 8,9 16,5 24,9 34,3 40,6 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7

Resultados Acumulados -18,1 5,9 9,7 17,0 31,9 89,5 158,3 234,8 317,9 302,1 202,8 176,9 184,2 100,2 64,6 61,5

Otros 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Ratio: Pasivo / Activo 79% 77% 77% 78% 79% 79% 78% 75% 70% 70% 74% 75% 74% 78% 80% 79%

Utilidad Neta 10,4 24,0 4,5 7,7 15,6 59,1 74,7 84,0 91,5 63,4 107,0 108,5 185,5 211,9 232,1 228,1

ROE 5% 11% 2% 3% 6% 20% 20% 18% 17% 12% 24% 25% 43% 61% 74% 73%

ROA 1% 3% 0% 1% 1% 4% 4% 5% 5% 3% 6% 6% 11% 13% 15% 16%

Gastos Financieros 19,8 60,0 65,4 71,6 64,5 60,4 66,7 76,7 82,7 107,5 74,8 72,6 70,8 71,0 68,8 68,8

Tasa de la Deuda 2,8% 8,5% 9,1% 8,9% 7,2% 5,2% 4,9% 5,5% 6,4% 8,3% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,5% 6,0%

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 66

 Estado de Resultados de TGP
Estado de Resultados de TGP
Valores en Millón de US$

2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 2 019

Ingresos por Transporte 25,1 82,3 93,3 120,6 149,6 234,2 353,5 406,3 463,7 509,4 537,9 544,5 623,5 676,2 691,3 697,2

Otros Ingresos 39,2 97,4 88,2 65,0 45,8 34,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Ingresos Totales 64,3 179,7 181,5 185,6 195,5 268,9 353,5 406,3 463,7 509,4 537,9 544,5 623,5 676,2 691,3 697,2

Costo del Servicio 19,2 74,2 94,8 103,0 109,4 115,3 163,2 179,5 196,7 211,1 221,4 236,9 281,3 272,3 281,9 284,9

Utilidad Operativa 45,1 105,4 86,6 82,6 86,1 153,5 190,4 226,9 267,0 298,3 316,5 307,5 342,2 403,9 409,4 412,3

Gastos de Administración 20,3 9,4 20,1 11,8 11,7 11,6 15,7 36,1 48,1 118,4 100,3 90,6 3,1 27,3 15,8 19,9

Utilidad Bruta 24,8 96,1 66,5 70,8 74,3 142,0 174,7 190,8 218,9 180,0 216,2 217,0 339,1 376,6 393,6 392,4

Gastos Financieros 19,8 60,0 65,4 71,6 64,5 60,4 66,7 76,7 82,7 107,5 74,8 72,6 70,8 71,0 68,8 68,8

Ingresos Financieros 0,1 1,6 7,4 13,4 12,1 4,4 0,4 7,7 -2,0 15,9 13,0 12,2 -0,8 -0,1 5,3 4,2

Utilidad antes de Impuestos 5,1 37,6 8,5 12,6 21,9 86,0 108,4 121,8 134,2 88,4 154,4 156,5 267,5 305,5 330,1 327,9

Impuesto a la Renta -5,3 13,7 4,0 4,9 6,3 26,8 33,7 37,8 42,7 25,0 47,4 48,0 82,0 93,6 98,0 99,8

Utilidad Neta 10,4 24,0 4,5 7,7 15,6 59,1 74,7 84,0 91,5 63,4 107,0 108,5 185,5 211,9 232,1 228,1

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 67

 Costo de Capital de TGP
Resultados de TGP

2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013 2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 2 019

Tasa de la Deuda 2,8% 8,5% 9,1% 8,9% 7,2% 5,2% 4,9% 5,5% 6,4% 8,3% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,5% 6,0%

Tasa del Equity 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% 20,0%

% Deuda 79% 77% 77% 78% 79% 79% 78% 75% 70% 70% 74% 75% 74% 78% 80% 79%

% Equity 21% 23% 23% 22% 21% 21% 22% 25% 30% 30% 26% 25% 26% 22% 20% 21%

Impuesto a la Renta 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30%

WACC 6% 9% 10% 9% 8% 7% 7% 8% 9% 10% 8% 8% 8% 8% 7% 8%

WACC antes Impuestos 8% 13% 14% 13% 12% 10% 10% 11% 13% 14% 12% 11% 12% 11% 10% 11%

𝑾𝑨𝑪𝑪𝒅𝒊 = %𝑬 × 𝑻𝑬 + %𝑫 × 𝑻𝑫 × 𝟏 − %𝑰𝑹

𝑾𝑨𝑪𝑪𝒅𝒊
𝑾𝑨𝑪𝑪𝒂𝒊 =
𝟏 − %𝑰𝑹

Enero 2021 LAEQ & Asociados S.A.C. 68