Inversión durante la inflación de 1985 a 1990

El gobierno de Alan García, quien ganó las siguientes elecciones para el periodo 1985–

1990, se embarcó en un ambicioso experimento de política económica denominado el

experimento heterodoxo o como Dornbusch and Edwards (1990) lo apodaron, un

experimento en Populismo Macroeconómico.

El Plan de Emergencia de 1985–1986, implementó las políticas heterodoxas. El objetivo

era detener las expectativas de inflación a través del control generalizado de precios y el

congelamiento del tipo de cambio, mientras que en simultáneo se facilitaba el crédito para

aumentar la demanda y alcanzar la redistribución. En paralelo, la política de limitar los pagos

de la deuda externa contribuyó a relajar la restricción de presupuesto externa en la economía.

De hecho, el programa heterodoxo incrementó la necesidad de financiamiento

inflacionario a través de diversos canales. El congelamiento de los precios de las empresas

estatales derivó en un gran déficit para ellas. Todos los flujos de intercambio eran controlados

por el Banco Central; y una vez que este empezó a perder sus reservas, se elevó el tipo de

cambio para las exportaciones por encima del de las importaciones. Esto fue equivalente a un

subsidio a las importaciones, que era monetizado. Por su parte, las tasas de interés al Banco

Agrario fueron subsidiadas, siendo el flujo del crédito para este banco importante.
Año Inversión interna bruta del año 1985-1990 del Perú (en millones de log

dólares de 1979)

1985 2.593,89 3,413951

55

1986 3.069,60 3,487081

79

1987 3.640,98 3,561218

29

1988 3.134,12 3,496115

62

1989 2.513,35 3,400252

97

1990 2.565,41 3,409156

78

Tabla1

Inversión interna bruta del año 1985-1990 del Perú

Fuente: Adaptado de Seminario  B.(2016).El desarrollo de la Economía Peruana en la Era Moderna: tabla

VII-85, pp.1065. Información extraída el día 29/10/21

 Inversión interna bruta del año 1985 a 1990
del Perú
(en millones de dolares de 1979, en escala
logaritmica)
3.6
R² = 0

3.5

3.4

3.3
1984

1986

1989
1985

1987

1988

1990

1991
Memoria BCRP 1986

Por otro lado, la inversión bruta fija creció en 2.6 por ciento en términos reales revirtiendo

la tendencia negativa observada en los últimos tres años. Ello reflejó el crecimiento de la

inversión privada en 18 por ciento, la misma que estuvo destinada básicamente a la ejecución

de nuevas construcciones. Contrariamente, la inversión pública continuó con su tendencia a la

baja iniciada en 1983. Cabe señalar, sin embargo, que a partir de 1986 la política de inversión

pública empezó a ser modificada con el objeto de contribuir a la reestructuración del aparato

productivo nacional. Un primer cambio significativo se expresa en la importancia que han

asumido las corporaciones departamentales de desarrollo como entes ejecutores de-proyectos,

con la perspectiva de hacer más equilibrada y justa la distribución del gasto de capital del

Estado. En este sentido, el nivel de gasto de estas instituciones en 1986 ha sido ligeramente
inferior al de los ministerios (tradicionales ejecutores del gasto de inversión del gobierno) y

fue destinado a proyectos de bajos montos relativos, de .pequeña "envergadura, de corto

período de maduración, y de relativa mayor demanda de, mano de obra y materias primas

Locales.

CONSUMO E INVERSION
REAL
(Miles de intis de 1970)

Variaciones porcentuales
1986/1
1985/1984 985

Consumo total 2.6 14.1

-Consumo privado 2.5 16.0
-Consumo publico 3.7 2.6

Inversión bruta
-15.7 2.6
fija
-Inv. bruta privada -5.1 18.2
-Inv. Publica -23 -10.7

La inflación acumulada en el año fue de 62.9 por ciento, inferior en 95.4 puntos

porcentuales a la registrada en 1985. Esta drástica reducción reflejó los positivos efectos del
programa económico iniciado el 28 de julio de 1985 cuya aplicación continuó en 4 986,

teniendo entre sus medidas principales, el congelamiento de precios básicos de la economía

tales como el tipo de cambio, los combustibles y la tasa de interés, lo que paralelamente

permitió frenar las expectativas inflacionarias. De esta forma, en 1986, el bajo incremento

relativo en los precios de los productos controlados constituyó el principal freno a la

inflación. Dicho índice se incrementó en sólo 25.5 por ciento, dándose las variaciones más

importantes en las tarifas de servicios públicos -luz, agua-y teléfono- y algunos alimentos

como azúcar (66 por ciento), arroz (46 por ciento) y leche (45 por-ciento). Cabe señalar que,

a pesar de estos aumentos, el gobierno hubo de otorgar subsidios a través de aportes del

Tesoro Público a ECASA y al Fondo de Reactivación Agropecuaria y Seguridad Alimentaria.

Memoria BCRP 1987

Dentro de la demanda interna, el consumo registró un crecimiento promedio de 7.7 por

ciento, llegando dicha variable a explicar alrededor del 80 por ciento del aumento de la

demanda global. El mayor consumo estuvo asociado a la mejora real de las remuneraciones

tanto del sector público cuanto del sector privado. La inversión bruta interna mostró

igualmente una evolución favorable alcanzando un crecimiento promedio de 14.6 por ciento.

Sin embargo, cabe señalar que la inversión privada mostró un Crecimiento de 34.6 por ciento,

mientras que la del sector público fue menor en 13.5 por ciento a la registrada durante 1986.

Respecto a la inversión pública, parte importante fue ejecutada por el gobierno central con

el fin de financiar proyectos de mayor envergadura. Así, durante 1987 destacó el apoyo al

sector agropecuario mediante el avance del proyecto Jequetepeque-Zaña concluyéndose la

represa de Gallito Ciego. Asimismo, se inició la obra de irrigación del Río Cachi que

permitirá la ampliación en 14 mil hectáreas de la frontera agrícola del departamento de

Ayacucho. Finalmente, dentro del proyecto Chavimochic, se continuó con la construcción del

túnel intercuencas y el canal princi-1 pal de Pampa Blanca. Por su parte la inversión de las

empresas estatales que alcanzó a 28 por ciento de la ejecución total, estuvo destinada

principalmente al desarrollo energético a través del avance en la construcción de las centrales

hidroeléctricas de Charcani V y Carhuaquero. En el sector transportes y comunicaciones,

destacó la instalación de 202 mil nuevas líneas telefónicas, en tanto que en el sector minero,

sobresalió la finalización del proyecto Andaychagua, que permitirá aumentar la producción

anual de plata en 1.5 millones de onzas. Finalmente, merece destacar el crecimiento real de la

inversión en el sector vivienda llevado a cabo principalmente por ENACE y destinada a la

habilitación de lotes y la construcción de viviendas.

CONSUMO E INVERSION
REAL
(Miles de intis de 1970)

Variaciones porcentuales
1987/1
1986/1985 986

Consumo total 12.2 7.7

-Consumo privado 13.8 7.7
-Consumo publico 2.7 7.9

Inversion bruta
18.9 14.6
fija
-Inv. bruta privada 51.1 34.6
-Inv. Publica -8.6 -13.5

Durante 1987 la inflación anual fue de 114.5 por ciento, tasa muy superior a la observada

en 1986 (62.9 por ciento). En dicha aceleración fue determinante la evolución registrada a

partir de julio. Uno de los factores de mayor importancia en el incremento de precios fue la

variación del tipo de cambio. En efecto, con el propósito de revertir la evolución desfavorable
en la balanza de pagos, para el período enero-junio se pre-anunció y cumplió dio una

devaluación mensual de 2.2 por ciento (13.95 por ciento para el semestre).

A nivel de productos, los sujetos a control registraron un ajuste de 74.2 por ciento,

incremento que contrasta con el observado durante 1986 ( 25.5 por ciento). Destacaron en

dicho grupo, incremento en los precios del azúcar (140.8 por ciento), servicios de correos

(138.2 por ciento) y servicio telefónico (127.1 por ciento). Por su parte, los productos no

controlados, aumentaron sus precios 124.2 por ciento en promedio. El subgrupo que registró

mayor alza fue el de productos no transables (donde el control es mínimo) particular mente

en el rubro servicios (176.5 por ciento), destacando los aumentos registrados en reparación de

vehículos (258.8 por ciento) y servicios del hogar (204.1 por ciento).

Memoria BCRP 1988

En lo que respecta a la inversión pública, el nivel de ejecución mostro una contracción de

18 por ciento, continuando de este modo la tendencia decreciente que se registra desde

1983.Durante 1988, las empresas estatales ejecutaron el 4 por ciento de la inversión mientras

que el gobierno central y el resto del sector publico alcanzaron una participación de 26 y 30

por ciento, respectivamente. Analizando por actividad económica, los sectores agropecuarios

y energía y minas tuvieron el mayor incremento en su participación relativa llegando a

explicar más del 60 por ciento de la inversión.

CONSUMO E INVERSION
REAL
(Variación porcentual)

Variaciones porcentuales
1988/1
1987/1986 987
 Consumo total 10.7 -6.5
-Consumo privado 12.2 -6.0
-Consumo publico 0.8 -10.1

Inversion bruta
14.6 -14.2
fija
-Inv. bruta privada 26.9 -13.4
-Inv. Publica -20 -18

A nivel del gobierno central, el mayor gasto de capital se orientó al sector agropecuario,

sobresaliendo el avance del proyecto de irrigación CHAVIMOCHIC*, que permitirá habilitar

39 mil hectáreas de tierras. Asimismo, se dio comienzo a las obras del proyecto

CHINECAS** 1 Etapa y Chira-Piura III Etapa, para conseguir un incremento de la frontera

agrícola en 20 mil y 22 mil hectáreas, respectivamente.

Durante 1988 la inflación anual fue de 1722,3 por ciento, tasa muy superior a la registrada

el año precedente. En términos generales, la aceleración del proceso inflacionario se explica

por la gravedad de los desequilibrios acumulados en los sectores externo y público, que

exigió la aplicación de medidas económicas orientadas a la corrección de los mismos y a

revertir las distorsiones de los precios relativos.

A nivel desagregado, el mayor aumento se observó en los precios de los productos

controlados, los mismos que alcanzaron en promedio un alza d 1928,2 por ciento. Destacaron

dentro de este grupo los incrementos en los precios de la gasolina (2558,3 por ciento), leche

evaporada ( 2539,2 por ciento) y fideos (2278 por ciento).

Memoria BCRP 1989

 La inversión pública en 1989 continuó la tendencia decreciente que registra desde 1983.

Este resultado se obtiene a pesar del énfasis que originalmente se pretendió dar a la inversión

pública. En el transcurso del año, las empresas estatales ejecutaron 38 por ciento de la

inversión pública, seguidas del denominado resto del sector público con 35 por ciento y del

gobierno central con 27 por ciento. Analizando por actividad económica, los sectores

agropecuarios y energía y minas tuvieron el mayor incremento en su participación relativa,

Ilegando a obtener 64 por ciento de la inversión total. La inversión del gobierno se ha

caracterizado por el fuerte apoyo a proyectos considerados prioritarios, tales como

CHAVlMOCHlC Y el Tren Eléctrico, los cuales representaron el 13 y 5 por ciento del nivel

global de la inversión pública.

CONSUMO E INVERSION
REAL
(Variacion porcentual)

Variaciones porcentuales
1989/1
1988/1987 988

Consumo total -6.2 -19.9

-Consumo privado -5.9 -20,1
-Consumo publico -8.1 -18.4

Inversion bruta
-13.3 -19.4
fija
-Inv. bruta privada -12.3 -22
-Inv. Publica -17.8 -7.3

Desagregando la demanda interna por componentes, la disminución en el consumo refleja

el deterioro registrado en los niveles de ingreso de la población principalmente durante el

primer semestre del año. Por su parte, la inversión bruta interna tuvo una merma de 17 por
ciento, debido principalmente a la contracción de la inversión privada, la cual disminuyó 22

por ciento.

La inversión pública en 1989 continuó la tendencia decreciente que registra desde 1983.

Este resultado se obtiene a pesar del énfasis que originalmente se pretendió dar a la inversión

pública. En el transcurso del año, las empresas estatales ejecutaron 38 por ciento de la

inversión pública, seguidas del denominado resto del sector público con 35 por ciento y del

gobierno central con 27 por ciento. Analizando por actividad económica, los sectores

agropecuarios y energía y minas tuvieron el mayor incremento en su participación relativa,

llegando a obtener 64 por ciento de la inversión total.

En 1989 la inflación anual alcanzó una variación acumulada de 2 775,3 por ciento, lo que

representó una fuerte aceleración con respecto al año, anterior (1 722,3 por ciento). Este

resultado se explica principalmente por la expansión monetaria asociada al financiamiento

del déficit del sector público y por los desequilibrios en el mercado cambiario, lo que a su vez

dio lugar a una fuerte exacerbación de las expectativas inflacionarias.

Entre los factores que explican este resultado cabe señalar el aumento de las expectativas

inflacionarias, que reflejaron en gran medida la percepción de los agentes económicos sobre

la necesidad de ajustes en los precios sujetos a control. Por otra parte, la caída de la

producción y el consiguiente aumento de los costos fijos unitarios, se tradujo también en

mayores precios, lo que estuvo en relación a una política empresarial dirigida a mantener los

márgenes de ganancia. Este manejo discrecional de los precios fue posible en muchos casos

por la estructura oligopólica del mercado.

Memoria BCRP 1990

 El nivel de ejecución de la inversión pública en 1990 mostró un comportamiento que

acentuó profundamente la tendencia decreciente que se registra desde 1983, la que refleja su

menor prioridad relativa dentro del gasto fiscal y la insuficiencia en las fuentes de

financiamiento. Durante 1990, el denominado resto del sector público (conformado por las

instituciones públicas, universidades, gobiernos locales y beneficencias públicas) ejecutó 40

por ciento de la inversión pública, seguido de las empresas estatales con 36 por ciento y del

gobierno central con 17 por ciento. Los gobiernos regionales y las CORDES representaron el

7 por ciento de la inversión total; los primeros han comenzado a constituirse en nuevos

agentes de gasto de capital y es previsible que acrecienten su importancia. Analizando por

actividad económica, los sectores agropecuarios y energía y minas tuvieron la mayor

participación relativa llegando a obtener 69 por ciento de la inversión total, mientras que los

sectores sociales (vivienda, educación y salud) representan el 7 por ciento. Por su parte, la

inversión de las empresas estatales estuvo concentrada en los sectores de energía eléctrica,

minería e hidrocarburos en un 80 por ciento.

 DEMANDA Y OFERTA GLOBAL
(Millones de initis de 1979)

1988 1989 1990 Variaciones

porcentuales
1988/1987 1989/1988 1990/1989

I. DEMANDA GLOBAL 4534 3981 3894 -9 -12,2 -2,2

1. Demanda interna 3860 316 3126 -8,7 -18,5 -0,6

a.Consumo 2895 2433 2401 -8,6 -16 -1,3
-Privado 2520 2125 2087 -8,7 -15,7 -1,8
-Publico 375 308 314 -7,9 -17,9 1,9

b. Inversion bruta interna 965 713 725 -9,2 -26,1 1,7

-Inversion bruta fija 786 653 705 -15 -16,9 8
Privada 625 492 58 -13,2 -21,3 17,5
Publica 161 161 127 -21,4 0,1 -21,1
-Variacion de inventarios 179 60 20 29,7 -66,5 -66,7

2. Demanda externa(exportaciones) 674 835 769 -10,4 23,8 -7,9

II. OFERTA GLOBAL 4534 3981 3984 -9 -12,2 -2,2

1. Producto bruto interno 3931 3465 3307 -8,3 -11,9 -4,6

2. Importaciones 603 516 587 -13,1 -14,4 13,8

Durante 1990, la inflación anual fue de 7 650 por ciento, tasa significativamente mayor a

la registrada el año anterior ( 2 775 por ciento ). Esta aceleración del proceso inflacionario se

explica por la profundización de los desequilibrios macroeconómicos fundamentales y por la

corrección que fue necesario hacer a los precios y tarifas públicos cuando se anuló la venta de

divisas oficiales a una tasa de cambio bastante inferior a la del mercado libre. En este sentido,

es importante enfatizar que uno de los objetivos del programa de estabilización fue lograr una

corrección de precios relativos de bienes y servicios comercializados por el sector público,

los cuales no sólo sustentaban el déficit fiscal, sino que además alentaban el dispendio de

recursos.

En el período enero-julio, la política económica en relación a la inflación fue la de

reprimir el avance de los precios mediante el control de precios de los bienes y servicios
públicos, efectivizados por la venta de divisas, provenientes tanto de los ingresos del Banco

Central cuanto de sus propias reservas internacionales, a un tipo de cambio subsidiado. Se

aceptó igualmente la indexación parcial y limitada de las remuneraciones. En este período se

tuvo una tasa promedio mensual de crecimiento de los precios de 38 por ciento, generándose

considerables montos de subsidios y la permanencia de la distorsión de precios relativos. En

este contexto, la percepción de los agentes económicos sobre la existencia de fuertes

desequilibrios en las cuentas fiscales y externas, acentuaron las expectativas inflacionarias.

En el mes julio, el aumento del ritmo inflacionario a una tasa mayor al 60 por ciento se debió

a una fuerte escasez de alimentos, principalmente de bienes controlados, consecuencia de

acciones de acaparamiento, así como al incremento especulativo en el tipo de cambio, lo cual

afectó a los productos no sujetos a control de precios.

Al finalizar el gobierno anterior la distorsión de los precios relativos, acumulada desde

julio de 1985, era de tal magnitud que el incremento de los precios de los productos

controlados alcanzaba sólo a una tercera parte del incremento de los no controlados. Por tal

motivo, el nuevo gobierno aplicó en el mes de agosto un programa de estabilización que

priorizó la eliminación de dicha distorsión de los precios relativos a través del saneamiento de

las finanzas públicas y la liberalización del tipo de cambio.

 https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-Trabajo/2018/documento-

de-trabajo-007-2018-esp.pdf
https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/Memoria-BCRP-1986.pdf

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/Memoria-BCRP-1987.pdf

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/Memoria-BCRP-1988.pdf

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/Memoria-BCRP-1989.pdf

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/1990/Memoria-BCRP-1990-1.pdf