Caso: Empresa Hormisa

Hormisa S. A. Análisis de la inversión y la financiación del

activo corriente

Enunciado

Hormisa S. A es una empresa con más de sesenta años en el mercado, especializada
en el diseño, fabricación y distribución de prefabricados de hormigón para
edificación, obra pública y urbanismo. Se trata de una empresa líder que cuenta con
dos plantas de producción, cada una de ellas con una superficie de 150.000 metros
cuadrados y una división logística, de reciente creación, para la distribución de sus
productos.

Su principal objetivo es ofrecer soluciones de hormigón prefabricado capaces de

innovar y contribuir a la mejora del sector de la construcción cubriendo las
necesidades de los clientes en cualquier mercado. Para ello cuenta con un gran
equipo de profesionales que junto a sus proveedores e industriales del sector ofrecen
soluciones a cualquier proyecto planteado por el cliente.

En la actualidad, la empresa se encuentra en una fase de transición y cambio, con el

objeto de poder continuar siendo competitiva en el mercado, pues si bien es cierto
que las expectativas del sector son buenas para los próximos años, Hormisa ha
atravesado una situación complicada debido fundamentalmente a la profunda crisis
del sector de la construcción y a la falta de inversión en infraestructuras por parte
del gobierno, lo que ha limitado en gran medida su facturación.

En estos momentos, el nuevo director financiero está preocupado porque debe

tomar ciertas decisiones respecto a las partidas de activo corriente y pasivo
corriente de
la empresa y, por ello, ha comenzado a analizar cómo se comportan estas partidas
en la empresa.
Según la cuenta de resultados y el balance de Hormisa, la información que se puede
ofrecer al respecto, en miles de unidades monetarias, es:

» Ventas del período: 72.000

» Coste total de las ventas del período: 50.000
» Coste total de la producción del período: 40.000
» Inventario medio de producción en curso: 4.000
» Inventario medio de las materias primas: 2.000
» Inventario medio de productos terminados: 2.000
» Saldo medio de deudores comerciales: 6.000
» Saldo medio de acreedores comerciales: 1.500
» Volumen medio de compras de materias primas: 20.000
» Saldo de tesorería medio: 400

Objetivos

Después de leer el caso Hormisa, el trabajo a realizar consiste en:

» Calcular e interpretar su período medio de maduración económico y financiero,

hallando cada uno de sus componentes. Explicar la diferencia entre ellos.

» Realizar una valoración de la rotación de inventarios de Hormisa, ¿se puede

mejorar? En caso afirmativo explicar cómo.
https://es.wikipedia.org/wiki/Rotaci%C3%B3n_del_inventario

» Calcular el fondo de rotación, interpretar el resultado obtenido y analizar sus

implicaciones en la gestión financiera de Hormisa. Con la información disponible,
¿es posible calcular las necesidades operativas de fondo? En caso afirmativo,
calcularlas y, en caso negativo, justificar por qué no es posible.

» ¿Qué implicaciones tendría para Hormisa una ampliación del plazo de cobro a
clientes de quince días más?
» Ayude al director financiero de Hormisa, planteando alguna alternativa para
mejorar la situación financiera a corto plazo de la empresa y seguir siendo
competitivos en el mercado.

Metodología de trabajo

La solución del caso deben realizarla en un informe donde tiene que contestar a todas
preguntas planteadas, de forma ordenada, clara, concisa y concreta. Indique y
muestre los pasos dados para los cálculos que ha efectuado y argumente las
respuestas en base a los conocimientos que ha adquirido durante estas semanas.

Calcular e interpretar su período medio de maduración económico y

financiero, hallando cada uno de sus componentes. Explicar la diferencia
entre ellos.

RTA: Periodo Medio de Maduración Económico:

 Periodo Medio de Aprovisionamiento
Rotación de existencia de MP = Compras del periodo de MP/Existencias
medias de MP
= 20,000/2,000 = 10 veces por período rotan las materias primas
PMA = 360/10 = 36 días
Tiempo que las materias primas se mantienen almacenadas hasta su
incorporación a producción.
 Periodo Medio de Fabricación
Rotación de Productos Fabricados en el Ejercicio = Costo de
producción/Existencias Medias de producto en curso.
= 40,000/4,000 = 10 veces por período se fabrican los productos
PMF =360/5 = 36 días
Número de días que se emplean en la fabricación.
 Periodo Medio de Ventas
Rotación de Stocks de productos Terminados = Coste de Ventas/
Existencia media de productos terminados.
=50,000/2,000 = 25 veces por año rotan los productos terminados
PMV=360/25 = 14,4 ≈15 días
Plazo de tiempo que los productos terminados se mantienen en almacén
hasta su venta.
  Periodo Medio de Cobro
Veces que se Renueva la Cartera = Ventas del periodo/Saldo medio
créditos con clientes.
=72,000/6,000 = 12 veces por periodo se renuevan los cobros
PMC=360/12 = 30 días
Número de días que se tardan en cobrar los créditos a los clientes.
 Periodo Medio de Maduración Económico:
PMa+ PMf + PMv + PMc= PMME
= 36+36+15+30 = 117 Días.
Como sabemos el periodo medio de maduración económico es el tiempo
que normalmente se emplea en el ciclo dinero-mercancías-dinero, cuando
los aprovisionamientos entran al almacén hasta que se cobra por las
mercancías vendidas.
En el caso de la empresa Hormisa este ciclo dura 117 días.
Periodo Medio de Maduración Financiero:
 Periodo Medio de Pago
Veces que se renuevan las deudas con los Proveedores = Compras del
periodo/Saldo Medio de Deuda con Proveedores.
= 20,000/1,500 = 13,3 veces por período se renuevan los pagos
PMP=360/13,3 =27 días se tarda en promedio en pagarse las compras
PMMF = PMa+ PMf + PMv + PMc – PMp
PMMF = 117- 27 = 90 ías
La principal diferencia entre los periodos de maduración de una empresa
es que el periodo medio de maduración financiero es el tiempo que ha
invertido la empresa en recuperar el dinero que ha invertido en el proceso
productivo, en cambio el periodo de maduración económico es lo que
dura el ciclo de explotación.

Realizar una valoración de la rotación de inventarios de Hormisa, ¿se

puede mejorar? En caso afirmativo explicar cómo.
RTA:
Rotación de Inventarios: Costo de las mercancías vendidas/Promedio
Inventarios.
=50,000/2,000 = 25 veces
Este indicador se utiliza para medir la cantidad del inventario, es la cantidad de
mercancía que dispone la empresa Hormisa, las cuales se vendieron en
determinado periodo.
La rotación de inventario de la empresa Hormisa es alta, analizándolo desde el
punto de vista de tiempo en meses, la rotación es 14,4 días: (360/25), es decir
las mercancías permanecieron 14,4 días en el almacén antes de ser vendidas.
Calcular el fondo de rotación, interpretar el resultado obtenido y analizar
sus implicaciones en la gestión financiera de Hormisa. Con la información
disponible, ¿es posible calcular las necesidades operativas de fondo? En
caso afirmativo, calcularlas y, en caso negativo, justificar por qué no es
posible.

ACTIVOS CORRIENTES (AC)

Inventario medio de producción en cursO 4000

Inventario medio de las materias primas 2000

Inventario medio de productos terminados 2000
Saldo medio de deudores comerciales 6000
Saldo de tesorería medio 400
Total activos corrientes 14400
PASIVOS CORRIENTES (PC)
Saldo medio de acreedores comerciales 1500
Total pasivos corrientes 1500
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝐶 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑃𝐶 𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛
14400 − 1500= 12900
Si se puede calcular las necesidades operativas de fondo (NOF) 𝑁𝑂𝐹 =
𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 + 𝑇𝑒𝑠𝑜𝑟𝑒𝑟𝑖𝑎 + 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 − 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
𝑁𝑂𝐹 =
8000 + 400 + 6000 − 1500 𝑁𝑂𝐹 = 12900

El fondo de rotación es positivo, esto significa que la empresa tiene liquidez

para afrontar las deudas y adquisiciones que necesite para continuar su actividad
con normalidad, es decir la liquidez es mayor que el importe de los gastos de la
empresa. Al calcular las necesidades operativas de fondo podemos ver que esta
es igual al fondo de rotación lo cual comprueba que la empresa posee la
suficiente liquidez para mantener su operación sin embargo se debería tomar
acciones para aumentar el fondo de rotación y que este supere la necesidad de
operaciones de fondo para que la empresa pueda lograr mayor estabilidad.
¿Qué implicaciones tendría para Hormisa una ampliación del plazo de
cobro a clientes de quince días más?
Al aumentar el plazo de cobro a sus clientes 15 días más Hormisa pondría en
riesgo su liquidez ya que al realizar esta ampliación el fondo de rotación se
reduciría y sería menor que la necesidad operativa de fondo, por lo tanto, puede
verse en la necesidad de buscar financiación adicional para afrontar sus deudas
y mantener su operación. Recordemos que actualmente el periodo medio de
pago a proveedores es de 27 días mientras que el de cobro a clientes se encuentra
en 30 días, lo ideal es que la brecha entre estos dos periodos sea lo más pequeña
posible o incluso que nuestro periodo de pago a proveedores sea mayor que
nuestro periodo de cobro a clientes

Ayudar al director financiero de Hormisa, planteando alguna alternativa

para mejorar la situación financiera a corto plazo de la empresa y seguir
siendo competitivos en el mercado.

Mediante los cálculos de fondo de rotación y de la necesidad de operativa de

fondo podemos entender la situación financiera de la empresa a corto plazo, esta
situación, aunque es favorable ya que tenemos un fondo de rotación positivo
que es igual al NOF, podría ser mejor. Para mejorarlo se pueden plantear varias
alternativas, entre ellas optimizar la gestión de cobro a los clientes para reducir
ese periodo, esto se podría obtener centralizando dicha actividad mediante la
implementación de un departamento de crédito y cobranza que pueda gestionar
esos procesos de mejor manera, otra opción es negociar periodos de pago más
extensos con los proveedores, esto nos daría una mayor liquidez de corto plazo.
Visualizando los resultados obtenidos en los tiempos de maduración y los
periodos de rotación de inventarios se recomienda realizar un estudio de
mercado para determinar si es factible aumentar la capacidad de producción de
la empresa, es decir, determinar si aumentar la producción no afecta a la
rotación de los productos terminados. Si haciendo el estudio obtenemos
resultados favorables se recomienda revisar la cadena de producción, desde que
se compra la materia prima hasta que se obtiene el producto final para
determinar los puntos débiles de la misma y hacerlos más eficientes así
mejoraríamos la rotación y produciríamos más, posteriormente se puede realizar
una campaña de marketing donde se promocionen las características, calidad y
especificaciones de nuestros productos para hacerlos más llamativos ante los
clientes potenciales ofreciendo beneficios adicionales a aquellos que realicen
compras por volumen y/o para proyectos relevantes.