UNIVERSIDAD JUAN PABLO II

SEDE MATAGALPA, NICARAGUA

Licenciatura en contaduría y auditoria interna

FINANZAS I

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Lic. Miguel Martin Candia Barreto

19 DE NOVIEMBRE DE 2022
II UNIDAD. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

2.1 LAS TASAS DE INTERES Y LA INFLACION

Valoración de intereses

Es una verdad a toda prueba, que las organizaciones, empresas, grupos o personas
necesitan en algún momento obtener recursos para financiarse, estos recursos
comúnmente son difíciles de conseguir y cuando ello sucede, las entidades o personas que
realizan estos préstamos cobran una retribución por el tiempo que el dinero está en manos
de sus deudores.

El mercado está formado por dos «agentes», los excedentarios, quienes poseen el recurso, y
los deficitarios, aquellos que lo necesitan. El agente excedentario entrega el recurso al
agente deficitario, por período determinado y a cambio recibe beneficios.

Los intereses percibidos por los agentes prestamistas a las empresas adquieren gran
importancia en la actualidad, éstos son la principal fuente de obtención de recursos en el
corto plazo, por ello es necesario hacer el análisis respectivo de los montos devueltos a los
prestamistas y la forma de calcularlos, el interés cobrado por uno u otro préstamo puede
variar su monto de acuerdo a factores que serán posteriormente explicados.

El interés

En términos simples, la tasa de interés es el costo del dinero. En términos financieros, será
la cantidad monetaria que se abona de forma adicional por cada cien unidades monetarias
invertidas en determinado intervalo de tiempo.

«El concepto de interés, sin ser intuitivo, está profundamente arraigado en la mentalidad
de quienes viven en un sistema capitalista. No necesitamos formación académica para
entender que cuando recibimos dinero en calidad de préstamo, es «justo» pagar una suma
adicional al devolverlo. La aceptación de esta realidad económica, es común a todos los
estratos socioeconómicos».

“El dinero puede convertirse en capital a base de la producción capitalista. Y gracias a esta
transformación de un valor dado se transforma en un valor que se valoriza, que se
incrementa a sí mismo...”

El interés tiene importancia fundamental en los movimientos de capitales, la colosal

infraestructura financiera y crediticia descansa sobre este concepto básico de pagar por el
uso del dinero tomado en préstamo. Sin el interés el mercado de capitales o simplemente
los negocios no existirían.

El interés es el monto pagado por la institución financiera para captar recursos, así como el
monto cobrado por prestar recursos (colocar). El interés es la diferencia entre la cantidad
acumulada menos el valor inicial; sea que tratemos con créditos o con inversiones.
Actualmente, con mercados financieros complejos y ampliamente desarrollado, las
economías domésticas y las empresas intermediarias del mercado, canalizan los fondos
desde los agentes excedentarios o inversores, prestando dinero, al agente deficitario, el
cual utiliza estos recursos, para satisfacer sus necesidades. Todo esto genera el traspaso de
fondos desde los ahorristas, hasta quienes compran realmente los bienes de capital.

El interés es un precio, el cual expresa el valor de un recurso o bien sujeto a intercambio, es

la renta pagada por el uso de recursos prestados, por período determinado. Es un factor de
equilibrio, hace que el dinero tenga el mismo valor en el tiempo. Si la tasa de interés anual
es el 8%, quiere decir que el prestamista recibe por concepto de intereses UM 8, por cada
UM 100 prestado al año.

Por otro lado si el inversionista está dispuesto a prestar UM 100 a cambio de UM 108 en
dos años más, la tasa será de 8%, pero a diferente unidad de tiempo (2 años).

La tasa de interés puede ser activa, cuando es cobrada por una entidad financiera
acreedora de alguna obligación. Por ejemplo, la tasa de interés que pagamos por los saldos
usados de nuestra tarjeta de crédito.

La tasa de interés pasiva, es aquella que las instituciones financieras nos pagan por
nuestros ahorros e inversiones. Por ejemplo el interés devengado mensualmente en las
cuentas de ahorro.

El tipo de interés depende directamente de dos factores reales no monetarios: la

preferencia por tener los recursos a la promesa de recursos futuros y la productividad de la
inversión. El interés es el precio del dinero en el tiempo.

El concepto de inflación

La inflación por su parte es el aumento general de los precios de los bienes y servicios
ofrecidos en la economía de un país. Cuando la inflación en una economía alcanza los dos
dígitos en un año podemos hablar de una alta inflación e incluso se puede manejar el
término de hiperinflación.

La función básica de todo estado, es proteger el poder adquisitivo de sus habitantes de los
efectos de la inflación. Excesos de liquidez y escasa producción, son los detonantes
perfectos de la inflación, pues tendremos demasiado dinero persiguiendo muy pocos
bienes.

La mayoría de las veces, cuando la inflación varia, también lo hacen las tasas de interés. Hay
varias razones para esto.

Relación entre la tasa de interés e inflación

En general las tasas de interés y la inflación están fuertemente correlacionadas, esto es,
cuando una de ellas varia, la otra también lo hará. Dado que el interés es el precio del
dinero en el tiempo, a medida que el dinero cueste menos, la propensión al gasto
aumentará, debido a que el costo de los productos se vuelve relativamente más barato.
Por ejemplo: si quieres comprar una casa por medio de un préstamo hipotecario a 20 años
de plazo por US$ 100,000 al 5% de interés anual, tu pago mensual sería de US$ 659.96 Pero
si el tipo de interés fuese de 10%, tu pago mensual sería e US$ 965.02

El aumento de la tasa de interés hace un freno a nuestro presupuesto, por lo que tendremos
menos dinero para otros gastos, es decir tenderemos menos liquidez.

El ejemplo de la casa, muestra que a menor tasa de interés, más poder adquisitivo está en
manos de los consumidores. Este es un ejemplo micro. En un nivel macroeconómico,
cuando los consumidores en toda la economía gastan más dinero, hay liquidez, la economía
crece y la inflación se produce.

Retomando el ejemplo de la casa. Si muchas personas pueden comprar la misma vivienda,

el precio del inmueble es probable que aumente, pues hay varios posibles compradores. En
otras palabras, el costo más barato del dinero eleva (infla) el precio de la casa.

2.2 LAS TASAS DE INTERES Y EL RIESGO

Como se vio las tasas de interés varían con el horizonte de inversión. También varían según
la identidad de quien pide un préstamo. Por ejemplo, en la tabla 5.2 se enlistan las tasas de
interés que pagaron en 2006 distintas entidades que obtuvieron préstamos a cinco años.

¿Por qué varían tanto las tasas? La más baja es la que pagaban los bonos del Tesoro de los
Estados Unidos. Estos títulos se consideran libres de riesgo debido a que en realidad no
existe ninguna probabilidad de que el gobierno incumpla en pagar el interés de los bonos.
Así, cuando se dice “tasa de interés libre de riesgo”, se hace referencia a la tasa de los títulos
del Tesoro de dicho país.

Todos los demás prestatarios tienen cierto riesgo de falla. Para esos préstamos, la tasa de
interés establecida es la cantidad máxima que los inversionistas recibirán. Éstos tal vez
reciban menos si la compañía tiene dificultades financieras y no puede saldar por completo
el préstamo. Para compensar el riesgo de recibir menos si la empresa fracasa, los
inversionistas demandan una tasa de interés más alta que la de los bonos del Tesoro de los
Estados Unidos. La diferencia entre la tasa de préstamo y la de los bonos del Tesoro
dependerá del juicio que hagan los inversionistas acerca de la probabilidad de que la
empresa incumpla.

Más adelante se desarrollarán herramientas para evaluar el riesgo de diferentes

inversiones y determinar la tasa de interés o descuento que compense en forma apropiada
a los inversionistas por el riesgo que corran. Por ahora, debe recordarse que cuando se
descuentan flujos de efectivo futuros, es importante usar una tasa de descuento que
concuerde tanto con el horizonte como con el riesgo de los flujos. En específico, la tasa de
descuento correcta para un flujo de efectivo (flujo de caja) es la tasa de rendimiento
disponible en el mercado sobre otras inversiones de riesgo y vencimiento comparables.
Tabla 5.2
Tasas de interés sobre préstamos a 5 años
Para distintos prestatarios, junio de 2006
Prestatario Tasa de interés
Gobierno de los E.E.U.U. (Bonos del tesoro) 4.94%
J.P. Morgan Chase & Co. 5.44%
Abbott Laboratories 5.45%
Time Warner 5.86%
Radioshack Corp. 6.60%
General Motors Acceptance Corp. 8.22%
Goodyear Tire and Rubber Co. 8.50%

Las tasas de interés y el valor del dinero en el tiempo

Para la mayor parte de decisiones financieras, a diferencia de los ejemplos que se han
presentado hasta este momento, los costos y beneficios ocurren en diferentes puntos del
tiempo. Por ejemplo, los proyectos comunes de inversión incurren en costos nominales y
generan beneficios en el futuro.

El valor del dinero en el tiempo

Considere el lector una oportunidad de inversión con los siguientes flujos de efectivo
seguros:

Costo: $100,000 hoy

Beneficio: $105,000 en un año

Debido a que ambas cantidades se expresan en términos de dólares, pareciera que el costo
y beneficio son comparables directamente y que el valor neto del proyecto fuera de
$105,000 - $100,000 = $5000. Pero este cálculo ignora el tiempo en que ocurren los costos
y los beneficios, y trata al dinero de hoy como equivalente al dinero en un año.

En general, un dólar de hoy tiene más poder adquisitivo que un dólar en un año. Si se tiene
$1 hoy, se puede invertir. Por ejemplo, si lo depositara en una cuenta bancaria que pagara
el 7% de interés, al cabo de un año tendría $1.07. A la diferencia de valor entre el dinero de
hoy, y el dinero del futuro, se le denomina valor del dinero en el tiempo.

La tasa de interés: tipo de cambio a través del tiempo

Al depositar dinero en una cuenta de ahorros, el dinero de hoy se convierte, sin ningún
riesgo, en dinero del futuro. En forma similar, al aceptar dinero prestado por un banco, se
cambia dinero del futuro por dinero de hoy. La tasa con que se cambia dinero de hoy por
dinero del futuro se determina con la tasa de interés actual. Del mismo modo en que un tipo
de cambio nos permite convertir el dinero expresado en una moneda, en dinero expresado
en otra, la tasa de interés permite transformar el dinero de un punto en el tiempo a otro. En
esencia, una tasa de interés es igual a un tipo de cambio a través del tiempo. Muestra el
precio de mercado de hoy para el dinero del futuro.

Suponga que la tasa actual de interés anual es de 7%. Al invertir u obtener un préstamo con
esta tasa se cambia $1.07 en un año por cada $1 de hoy. De manera general, la tasa de
interés libre de riesgo, rf , para un periodo dado, se define como la tasa de interés a la que el
dinero se proporciona, o recibe en préstamo, sin riesgo, durante dicho periodo. Se cambian,
sin riesgo, (1+ rf ) dólares del futuro por cada dólar de hoy, y viceversa. Se hará referencia a
(1+rf ) como el factor de la tasa de interés para flujos de efectivo libres de riesgo; esto
permitirá definir el tipo de cambio a través del tiempo, y tener unidades de “$ dentro de un
año a/$ de hoy”.

Al igual que con otros precios de mercado, la tasa de interés libre de riesgo depende de la
oferta y la demanda , en particular, con la tasa de interés libre de riesgo la oferta de ahorro
es igual a la demanda del préstamo. Una vez que se conoce la tasa de interés libre de riesgo,
se podrá utilizar para evaluar otras decisiones en las que, tanto los costos como los
beneficios, están separados en el tiempo a pesar de que no se conozcan las preferencias del
inversionista.

A continuación, se volverá a evaluar la inversión que se describió anteriormente, esta vez

se tomará en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Si la tasa de interés es de 7%,
entonces, los costos se expresan, de la siguiente manera

Costo = ($100,000 de hoy) x (1.07 $ en un año/$ de hoy)

= $107,000 en un año.

Pensemos que dicha cantidad representa, el costo de oportunidad, de gastar $100,000, el

día de hoy: Entregamos los $107,000 que habríamos dado, en un año, si hubiéramos dejado
el dinero en el banco, de forma alternativa, si fuéramos a recibir un préstamo de $100,000,
adeudaríamos, $107,000, dentro de un año.

Encontramos que, ambos costos y beneficios se expresan en términos de “dólares en un

año”, por lo que es posible compararlos, y calcular, el valor neto de la inversión:

$105,000 - $107,000 = -2000 en un año

En otras palabras, podríamos ganar $2000 más, en un año, si colocáramos nuestros

$100,000 en el banco, en lugar de hacer esta inversión. Deberemos rechazar la inversión
puesto que si la aceptáramos dentro de un año, seríamos más pobres de lo que seríamos si
la hubiéramos rechazado.

El cálculo anterior, expresa el valor de los costos y beneficios, en términos de dólares, en un

año. Se podrá usar el factor de la tasa de interés, en forma alternativa, para convertir a
dólares de hoy. Considere el beneficio de los $105,000 en un año. ¿Cuál es la cantidad
equivalente en términos de dólares de hoy? Es decir, ¿cuánto necesitaríamos tener en el
banco hoy, de modo que, dentro de un año, tuviéramos $105,000? Esta cantidad se obtiene
dividiendo el factor de la tasa de interés:
Beneficio = ($105,000 en un año) ÷ (1.07 $ en un año/$ de hoy)
= $98,130.84 hoy

Ésta es, también, la cantidad que el banco nos prestaría hoy, si prometiéramos devolverle
$105,000, dentro de un año. Entonces, tenemos como resultado, que el precio competitivo
de mercado al que se “compran” o “venden” los $105 000 en un año.

Es posible, en este momento, calcular el valor neto de la inversión:

$98,130.84 - $100,000 = $- 1,869.16 hoy

El resultado negativo indica, una vez más, que debemos rechazar esta inversión, ya que
aceptarla, nos haría $1869.16, más pobres el día de hoy, debido a que habríamos dado:
$100,000 por un beneficio de tan sólo $98,130.84.

De cualquier manera, nuestra decisión tendría que ser la misma, ya sea que se exprese el
valor de la inversión, en términos de dólares en un año o de hoy: deberemos rechazar la
inversión.

Si se convierten los dólares de hoy, a dólares en un año, tenemos que:

(-1,869.16 hoy) x (1.07 $ en un año / $ de hoy) =-$2000 en un año

Los dos resultados son equivalentes, pero se expresan como valores, en diferentes puntos
del tiempo.

El cálculo anterior se interpreta de la siguiente manera:

1 1
= = 0.93458
1 + 𝑟 1.07

Como el precio hoy de $1 en un año. Note que el valor es menor de $1 — El dinero en el

futuro tiene menor poder adquisitivo que el de hoy, y por ello, su precio refleja un
descuento. Debido a que se proporciona el descuento al que se compraría dinero en el
futuro, la cantidad se denomina el factor de descuento en un año. La tasa de interés libre de
riesgo también se conoce como la tasa de descuento para una inversión libre de riesgo.

Problema

El costo de reconstruir el puente de la bahía de San Francisco, a fin de hacerlo más

resistente a los terremotos, alcanzó, aproximadamente $3 mil millones, en 2004. En esa
época, los ingenieros estimaban que si el proyecto se retrasaba hasta 2005, el costo se
incrementaría un 10%. Si la tasa de interés era de 2%, ¿cuál hubiera sido el costo de un
retraso, en términos de dólares, de 2004?
Solución

Si el proyecto se hubiera retrasado, habría costado $3 mil millones x (1.10) = $3.3 mil
millones de 2005. Para comparar esta cantidad, con el costo de $3 mil millones, de 2004,
debemos convertirla mediante el uso de la tasa de interés de 2%:

$3.3 mil millones de 2005 ÷ ($1.02 en 2005/$ de 2004) = $3.235 mil millones en 2004

Por lo tanto, el costo del retrasar el proyecto durante un año hubiera sido

$3.235 mil millones - $3 mil millones = $235 millones de 2004

Es decir, el retraso del proyecto durante un año habría sido equivalente a pagar $235
millones en efectivo.

Para el cálculo del valor del dinero en el tiempo, es recomendable recordar los elementos
que componen las distintas ecuaciones y sus significados:

VF ó F = Valor futuro o monto a interés compuesto de una deuda

VP ó P = Valor presente o principal de una deuda
j = Tasa de interés nominal periódica
m = frecuencia de capitalización o liquidación de intereses según el periodo de la tasa
nominal j
i = (j/m) Tasa de interés efectiva para periodo de capitalización diferente de año
n = Plazo en años y total de capitalizaciones anuales de intereses
N = (m.n) = Número total de capitalizaciones en el plazo de la operación financiera
ie = Tasa de interés efectiva anual

2.3 CALCULOS DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR FUTURO: UN SOLO MONTO

Para determinar el valor futuro a partir de una cantidad de dinero actual, medimos el valor
de la tasa de interés determinada a lo largo de un periodo. Supongamos que un
inversionista tiene 1,000 dólares y que quiere conocer su valor al cabo de cuatro años si se
le paga una tasa de interés de 10% por año. Al término del primer año, el inversionista
tendrá́ $1,000 × 1.10, o 1,100 dólares. Al término del año 2, los 1,100 dólares habrán
aumentado a 1,210 dólares ($1,100 × 1.10). El patrón de cuatro años aparece a
continuación:

1er. año $ 1,000 x 1.10 = $ 1,100.00

2do. año $ 1,100 x 1.10 = $ 1,210.00
3er. año $ 1,210 x 1.10 = $ 1,331.00
4to. año $ 1,331 x 1.10 = $ 1,464.10
Al cabo del cuarto año, el inversionista habrá́ acumulado 1,464 dólares. Para sintetizar el
procedimiento del cálculo de la capitalización de interés, se puede utilizar la siguiente
fórmula, con la cual se obtiene el mismo resultado con una sola operación:

VF = Valor futuro
VP = Valor presente
i = Tasa de interés
n = Número de periodos

La fórmula simple es:

𝑉𝐹 = 𝑉𝑃(1 + 𝑖)𝑛

En este caso, VP = $1,000, i=10%, n=4, al sustituir los factores con estos valores, realizamos
el cálculo:

𝑉𝐹 = $1,000(1.10)4 ó 𝑉𝐹 = $1,000𝑥1.4641 = $1,464.10

Encontramos que el término (1.10)4 es igual a 1.464.10 multiplicando 1.10 cuatro veces por
sí mismo (la cuarta potencia) o usando logaritmos.

VALOR PRESENTE: UN SOLO MONTO

El valor presente inversamente equivale al valor futuro y viceversa. Por ejemplo, antes
determinamos que el valor futuro de 1,000 dólares de hoy al final de cuatro periodos a una
tasa de interés de 10% el monto es de 1,464.10 dólares. Podríamos invertir el proceso para
afirmar que 1,464.10 dólares recibidos dentro de cuatro años, con una tasa de descuento o
de interés de 10%, hoy sólo vale 1,000 dólares, que es su valor presente. La fórmula para
obtener el valor presente se deriva de la fórmula original para el valor futuro:

Valor Futuro = 𝑉𝐹 = 𝑉𝑃(1 + 𝑖)𝑛

1
Valor Presente = 𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 [(1+𝑖)𝑛]

Demostremos ahora que el valor futuro de 1,464.10 dólares, basado en nuestros supuestos,
es de 1,000 dólares el día de hoy.

1
Valor presente. 𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 [(1+𝑖)𝑛]
donde n = 4, i = 10

1 1
𝑉𝑃 = 1,464.10 [ ] = 1,464.10 [ ] = 1,000.00
(1 + 10)4 1.4641

Hasta aquí, nuestros cálculos han tratado con cantidades simples sin utilizar una anualidad,
la cual puede definirse como una serie de pagos o de ingresos consecutivos de igual
cantidad. Por lo general, se supone que los valores en pagos o ingresos de las anualidades
se presentan al final de cada periodo. Si invertimos 1,000 dólares al término de cada año
durante cuatro años y los fondos crecen a una tasa de 10%, ¿cuál será el valor futuro de
esta anualidad? Podríamos calcular el valor futuro simple de cada pago y después sumarlos
para encontrar el valor futuro de una anualidad.

2.4 ANUALIDADES

Se define como un valor fijo de dinero que pagamos o recibimos en intervalos iguales de
tiempo a una tasa de interés compuesto o continuo, en otras palabras, las personas
vinculadas a la actividad financiera en muchos de los casos, reciben o pagan cantidades
iguales de dinero a intervalos iguales de tiempo, a una tasa de interés compuesto y
ocasionalmente continuo, tales pagos o recibos los denominamos anualidades o rentas.

El hecho de llamarse anualidades no significa que los pagos o recibos fijos se realicen
anualmente. Las anualidades las podemos programar de forma: diaria, semanal, quincenal,
mensual, trimestral, semestral, anual o cualquier otro período que se escoja en la actividad
financiera.

Por ejemplo:

Supongamos que una empresa paga un préstamo a plazo de 5 años a través de cuotas
mensuales de $305.20. Entonces, el proceso de pago de la cuota mensual constituye una
anualidad como se muestra en el gráfico 1.

GRAFICO 1

0 1 2 3 4 5 10 20 30… 60

305.20 305.20 305.20 305.20 305.20 305.20 305.20 305.20 305.20

Por otro lado, si supongamos que recibimos un pago mensual de $250 en concepto de
intereses que genera un depósito a plazo de 3 años, como se muestra en el gráfico 2,
decimos que el proceso de recibir $250 mensuales constituye una anualidad.

250 250 250 250 250 250 250 250 250… 250

0 1 2 3 4 5 10 20 30… 36

Las anualidades son de frecuente utilización en las diversas transacciones comerciales o

financieras tanto del sector público como privado, esto se da en función de: depositar,
retirar, amortizar o abonar igual cantidad de dinero; cancelar primas de seguros de vida,
recibir o pagar salarios nominales fijos, pagos fijos de renta de viviendas, amortizaciones
de préstamos nacionales e internacionales. De lo anteriormente descrito podemos definir:

“una anualidad de término constante es un valor fijo de dinero que pagamos o recibimos a
intervalos iguales de tiempo a una tasa de interés compuesto o continuo” (Hortensia Fontanals
Albiol. “Matemáticas Financieras” (Supuestos), P. 53)

Del concepto de anualidad inferimos que, por tratarse de equivalencias financieras, el

período de pago debe tener el mismo período de capitalización de interés, es decir; si un
pago es mensual la tasa periódica debe ser mensual, si un pago es semestral la tasa
periódica debe ser semestral. No podemos operar con anualidades donde el período de
pago difiera del período de interés, en los casos que esto suceda; debemos transformar el
pago de forma equivalente al período de interés o el período de interés convertirlo al
período de pago.

Los elementos de las anualidades son los siguientes:

 Pago o recibo periódico: es el valor constante programado en cada período de interés

y de pago.

 Período del pago: es el intervalo de tiempo entre dos flujos sucesivos o período de
capitalización de la tasa de interés. El número total de períodos lo designamos por N.

 Plazo o término de la anualidad: es el intervalo de tiempo transcurrido desde el

comienzo del primer período en que se efectúa el primer flujo, hasta el final del último.

 Tasa de interés de una anualidad: por tratarse las anualidades de equivalencias

financieras, las tasas de interés se trabajarán en sus tasas equivalentes efectivas i por
períodos de capitalización que deberá coincidir con el período del pago A.

 Período de capitalización de una anualidad: es el intervalo de tiempo en el cual los

intereses acumulados se convierten en capital.

2.4.1 Anualidades vencidas

También llamada ordinaria, Se definen las anualidades ordinarias o vencidas, como

aquellas en que el pago de la renta se efectúa al final de cada período de interés, por
ejemplo, el pago mensual para saldar una deuda, pago del salario nominal, pago de cuotas
de una amortización de préstamo del gobierno etc. Son las anualidades más comunes, ya
que generalmente los pagos de las actividades económicas los hacemos a final de período.

a. Valor presente de anualidad vencida

Calculemos el valor presente de cuatro pagos anuales de $5,000 con interés del 15%
efectivo anual.
Para obtener el valor presente de la serie de pagos haremos uso de la fórmula de interés
compuesto estudiada anteriormente a través de una ecuación de valor a la fecha focal el día
de hoy, así;

𝑃 = 𝐹(1 + 𝑖)−𝑁 = 5,000(1 + 0.15)−1 + 5,000(1 + 0.15)−2 + 5,000(1 + 0.15)−3 + 5,000(1 + 0.15)−4 =

𝑃 = 4,347.83 + 3,780.72 + 3,287.58 + 2,858.77 = 14,274.90

Podemos observar que el valor presente de una serie de pagos iguales, es la suma de los
valores presentes de cada uno de ellos. Para obtener una fórmula general de cálculo de
valor presente, utilizamos el punto cero (hoy) como referencia o fecha focal para formular
la ecuación de valor, de esta manera hallamos el valor presente P dada la serie de pagos A,
con N períodos de tiempo que coinciden con el número de pagos y una tasa de interés i.

La fórmula general para el cálculo del valor presente es entonces:

1 − (1 + 𝑖)−𝑁
P = 𝐴[ ] = 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 1
𝑖

1−(1+𝑖)−𝑁
Donde el factor [ ] es el factor de descuento de la anualidad.
𝑖

Resolvamos el ejemplo anterior por medio de la fórmula No. 1

1 − (1 + 0.15)−4
P = 5,000 [ ] = 5,000(2.854978) = 14,274.89
0.15

Ejemplo 1:
¿Cuánto deberá invertir hoy una empresa, para obtener un retiro de $20,000.00 cada año
durante los próximos 6 años, si la tasa de interés en el mercado financiero es del 8%?

Datos:
A = 20,000 retiro anual
n= 6 años de plazo
m = 1 frecuencia de conversión de intereses anuales
i= 8% = 0.08 tasa efectiva anual
N = m.n = 1 x 6 = 6 retiros anuales
P=?
1 − (1 + 0.08)−6
P = 20,000 [ ] = 20,000(4.622879664) = 92,457.59
0.08

Observemos que el período pago de $20,000 (retiro) es anual y coincide con el período de interés
del 8% anual
Ejemplo 2:
Una persona está pagando el valor de financiamiento de un vehículo a un banco y cada mes
paga $315.45 durante 5 años a un interés del 16.5% CM. Calculemos el valor del
financiamiento.

Datos:
A= 315.45 pago mensual
j=16.5% C.M. tasa nominal anual
i=j/m=0.165/12=0.01375 tasa efectiva mensual
m=12 frecuencia de conversión de intereses anuales
n=5 años de plazo del financiamiento
N= m.n = 12 x 5 = 60 pagos mensuales

1 − (1 + 0.01375)−60
P = 315.45 [ ] = 315.45(40.6760008089) = 12,831.24
0.01375

En el ejemplo anterior nuevamente el período de pago mensual de $315.45 coincide con el

período de interés mensual del 1.375%

b. Valor del pago vencido dado P

Cuando conocemos el valor presente P de una serie de pagos vencidos, podemos calcular el
valor del pago A o renta vencida; para éste cálculo es necesario saber las otras variables
como el plazo n, y el interés i.

La fórmula general para determinar el valor A en este caso la obtenemos despejándola en la

fórmula 1. Así:

𝑖
A = 𝑃[ ] = 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 2
1 − (1 + 𝑖)−𝑁

Ejemplo 3:
La empresa de Artesanías de Nicaragua desea saber cuánto pagará cada trimestre durante
6 años para amortizar una deuda de $50,000 que contraerá próximamente con un banco
nacional a un interés del 17% CT.

Datos
P=$50,000 principal del prestado
j=17% CT tasa nominal anual
m=4 frecuencia de conversión de intereses anuales
i=j/m=0.17/4=0.0425 tasa efectiva trimestral
n=6 años de plazo del préstamo
N=m.n=24 pagos trimestrales
A=? trimestral
 0.0425
A = 50,000 [ ] = 50,000(0.0672763108) = 3,363.82
1 − (1 + 0.0425)−24

c. Valor futuro de anualidad vencida

Para el cálculo del valor futuro F de una anualidad vencida utilizamos la fecha de
vencimiento como fecha focal o punto de referencia, es decir; encontrar el valor futuro de
la serie de flujos A en N período de tiempo a una tasa de interés i.

El monto o valor futuro de una serie de flujos A es la suma de todos los valores futuros de
cada uno de los flujos a interés compuesto, por ejemplo el valor futuro de la serie de
$10,000 anuales durante cuatro años al 10% es

F = P(1+i)N = 10,000 (1+0.10)3 + 10,000(1+0.10)2 + 10,000(1+0.10)1 + 10,000(1+0.10)0 =

F = 10,000(1.331) + 10,000(1.21) + 10,000(1.1) + 10,000(1) =

F = 13,310 + 12,100 + 11,000 + 10,000 = 46,410

Si el valor del pago periódico es A en lugar de 1, entonces la sumatoria recibe el nombre de

valor futuro F. Retomando la ecuación 3 tenemos:

La fórmula para determinar el valor futuro de una anualidad vencida sería:

(1 + 𝑖)𝑁 − 1
F = 𝐴[ ] = 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 3
𝑖

Ejemplo 4
Una empresa deposita en un fondo de amortización al final de cada mes la cantidad de
$15,000. Determinemos el valor acumulado en el fondo al término del año 8, si el fondo
devenga un interés del 9% CM.

Datos:
A = 15,000 valor del pago mensual
j = 9% ó 0.09 tasa de interés nominal anual
i = 0.09/12 = 0.0075 tasa efectiva mensual
n = 8 años
m = 12
N= m.n = 12 x 8 = 96 periodos totales mensuales

(1 + 0.0075)96 − 1
F = 15,000 [ ] = 15,000(139.8561637652) = 2,097,842.46
0.0075

Concluimos que el fondo tendrá acumulado a los 8 años una cantidad de $2,097,842.46 a
través de 96 depósitos mensuales de $15,000
d. Valor del pago vencido dado F

Si conocemos el valor futuro F podemos encontrar el valor de la magnitud del pago A o

renta, si además, sabemos el número de período N o tiempo y la tasa de interés i efectiva
por período de capitalización.

Para obtener el valor del pago A despejamos en la fórmula 3 y resulta;

𝑖
𝐴 = 𝐹[ ] = 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 4
(1 + 𝑖)𝑁 − 1

𝑖
Donde el factor [(1+𝑖)𝑁 −1] se llama fondo de amortización

Ejemplo 5
La empresa avícola “San Martín” tiene planeado invertir al final de cada trimestre una
cantidad constante durante 6 años, en un fondo que devenga el 10% CT con el objetivo de
acumular el valor de reposición de una máquina que tiene un costo de $28,500.
Determinemos el valor a invertir cada trimestre por la empresa.

Datos:
F=$ 28,500 valor futuro que se desea acumular
j=10% tasa nominal de interés anual
m=4 frecuencia de conversión de intereses anuales
i=j/m=0.10/4=0.025 tasa efectiva trimestral
n=6 años de plazo
N=(4)(6)=24 depósitos trimestres
A=? depósito trimestral

Solución: Como se desea acumular el valor futuro, entonces por la fórmula 4 se tiene la
solución del valor A.

0.025
𝐴 = 28,500 [ ] = 28,500(0.0309128204) = 881.02
(1 + 0.025)24 − 1

Ejemplo 6
El Sr. Pérez tiene pensado comprar un terreno dentro de 5 años que cuesta $20,000 para
ello ha decidido abrir una cuenta de ahorros donde depositará una cantidad constante al
final de cada mes a un interés del 7.2% CM. Calculemos el valor del depósito mensual.

Datos:
F=$ 20,000 valor futuro que se desea acumular
j=7.2% tasa nominal de interés anual
m=12 frecuencia de conversión de intereses anuales
i=j/m=0.072/12=0.006 tasa efectiva mensual
n=5 años de plazo
N=(12)(5)=60 depósitos mensuales
A=? depósito mensual

Solución: Deseamos acumular el valor futuro, nuevamente por la fórmula 4 se tiene la

solución del valor A.

0.006
𝐴 = 20,000 [ ] = 20,000(0.0138956948) = 277.91
(1 + 0.006)60 − 1

Para tener disponibles $20,000 al término del año 5 el Sr. Pérez deberá depositar $277.91
cada mes.

2.4.2. Anualidades anticipadas

Las anualidades ordinarias anticipadas son aquellas en que los flujos de dinero se efectúan
a principios o inicios de cada período de interés y el último pago se produce en el
penúltimo período del plazo de la anualidad. Supondremos que son flujos que se realizan
los primeros días de cada período de tiempo.

Ejemplo 7:
Determinemos el valor presente de cuatro pagos semestrales anticipados de $6,000 al 8%
semestral.

El primer pago se efectúa en el período cero (0) por lo que el último se realiza en el período
3. El valor presente de la serie la calculamos a través de la suma de todos los valores
presente de cada pago, con interés compuesto con la salvedad que el valor actual del
primer pago es el mismo, dado que coincide su desembolso con la fecha focal, esto es:

𝑃 = 𝐹(1 + 𝑖)−𝑁 = 6,000 + 6000(1 + 0.08)−1 + 6000(1 + 0.08)−2 + 6000(1 + 0.08)−3 =

𝑃 = 6,000 + 5,555.56 + 5,144.03 + 4,762.99 = 21,462.58

a. Valor presente de una anualidad anticipada

Queremos encontrar el valor presente P de una serie de flujos o pagos uniformes A, el primero a
partir del día de hoy y el último un período antes del vencimiento, con la tasa de interés periódica i.

Para deducir la fórmula consideraremos los siguientes aspectos:

 El valor presente del flujo A que se produce hoy (valor cero en la escala) es el mismo, o sea;
el valor actual de A es A dado que su desembolso coincide con la fecha de cálculo.
  Los flujos restantes A partir del primer período hasta el penúltimo, (N-1) los podemos
analizar como una anualidad ordinaria vencida, por tanto, su valor presente se calcula
mediante la fórmula 1 restando un período de capitalización.

Después de simplificar una serie geométrica, se llega a la expresión que nos permite calcular el
valor presente de la anualidad ordinaria anticipada:

1 − (1 + 𝑖)−𝑁+1
𝑃 = 𝐴+𝐴[ ] 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 5
𝑖

Ejemplo 8:
Una empresa de atención a la salud desea comprar de contado un equipo médico que se
vende en los siguientes términos: el valor de cada cuota es de $660.40 pagadas por
adelantado de forma mensual, por 4 años de plazo y a una tasa de interés del 16%
convertible mensualmente. Determinemos el valor efectivo equivalente o valor presente
del equipo médico.

Datos:
A=$660.40 valor de la cuota mensual anticipada
j=16% CM tasa de interés nominal anual
m=12 frecuencia de conversión de intereses anuales
i=0.16/12=0.013333 tasa efectiva mensual
n=4 años de plazo
N=(4)(12)=48 pagos mensuales
P=?

Solución: Por la fórmula 5 obtenemos el valor de contado que equivale a calcular el valor
presente o valor descontado, es decir:

1 − (1 + 0.013333)−48+1 1 − (1.013333)−47
𝑃 = 660.40 + 660.40 [ ] = 660.40 + 660.40 =
0.013333 0.013333

(1 − 0.5365957846) 0.4634042154
660.40 + 660.40 = 660.40 + 660.40 ( )=
0.013333 0.013333

𝑃 = 660.40 + 660.40(34.756185) = 23,613.38

Concluimos que si el equipo se compra de contado tiene un valor de $23,613.38, el cual le

llamamos valor de financiamiento.

Valor del pago anticipado dado P

Cuando conocemos el valor presente P, la tasa de interés efectiva i por período de capitalización y el
plazo o números de flujos N, podemos calcular el valor del pago anticipado A.
De la fórmula 7 obtenemos el valor A haciendo un despeje sencillo de la siguiente forma:

𝑖
𝐴 = 𝑃[ ] = 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 8
(1 + 𝑖) − (1 + 𝑖)−𝑁+1

Ejemplo 9:
La empresa Ton S.A., debe pagar una deuda de $100,000.00 pendiente con un banco, a través de 16
cuotas iguales semestrales, primer cuota se pagará de forma anticipada. Si la tasa de interés del
banco es del 17% CS. Calculemos el valor de cada semestral.

Datos:
P=$100,000 valor actual de la deuda
j=17% CS tasa de interés nominal anual
m=2 frecuencia de conversión de intereses anuales
i=0.17/2=0.085 tasa efectiva semestral
n=4 años de plazo
N=(4)(2)=16 pagos semestrales anticipados
A=?

Solución: Con la fórmula 9 obtenemos el valor de la cuota nivelada semestral y anticipada, esto es:

0.085 0.085
𝐴 = 100,000 [ −16+1 ] = 100,000 [ ]=
(1 + 0.085) − (1 + 0.085) (1.085) − (1.085)−15

0.085 0.085
100,000 [ ] = 100,000 ( ) = 100,000(0.1074779) =
(1.085) − 0.29413989 0.79086011

𝐴 = 10,747.79 Así el valor de cada cuota semestral anticipada será de $ 10,747.79

Valor futuro de una anualidad anticipada

Para calcular el valor futuro F utilizaremos la fecha de vencimiento N como fecha focal o punto de
referencia en el tiempo valor, entonces decimos hallar el valor futuro F de la serie de pagos
anticipados A durante N pagos o períodos de tiempo a una tasa de interés efectiva i por período.

La fórmula para determinar el valor futuro F de una anualidad anticipada es:

(1 + 𝑖)𝑁+1 − 1
𝐹 = 𝐴[ ] − 𝐴 = 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 9
𝑖

Ejemplo 10:
Una persona deposita mensualmente y de forma anticipada $500 durante 5 años en una cuenta de
ahorros que devenga un interés del 6.96% CM. Determinemos el valor final o futuro.

Datos:
A=$850 depósitos mensuales anticipados
j=6.96% tasa de interés nominal anual
m=12 frecuencia de conversión de intereses anuales
i=j/m=0.0696/12=0.0058 tasa efectiva mensual
n=5 años de plazo
N=(5)(12)=60 depósitos mensuales
F=?

Solución: Hacemos un reemplazo de la información en la fórmula 9 para obtener el valor

acumulado de los depósitos:

(1 + 0.0058)60+1 − 1 (1.0058)61 − 1
𝐹 = 500 [ ] − 500 = 500 [ ] − 500 =
0.0058 0.0058

0.04230150995
𝐹 = 500 [ ] − 500 = 500(72.933637) − 500 = 35,966.82
0.0058

De esta manera concluimos que, el valor futuro o valor acumulado en la cuenta de ahorros será de
$35,966.82, sin tomar en cuenta el depósito del período 60

Ejercicios

1) Calcule el valor futuro de $ 2,000 en:

a. 5 años, con una tasa de interés de 5% por año
b. 10 años, con una tasa de interés de 5% anual
c. 5 años, con interés de 10% cada año
d. ¿Por qué la cantidad de intereses que se ganan en el inciso (a), es menos de la
mitad que la que se obtiene en el (b)

2) Obtenga el valor presente de $10,000, que se reciben

a. 12 años después de hoy con una tasa de interés de 4% anual.
b. en 20 años, con interés del 8% por año.
c. dentro de 6 años, con 2% de interés anual.

3) Su hermano le ofreció darle ya sea $5000 hoy o $10,000 en diez años. Si la tasa de
interés es 7% anual, ¿cuál opción es preferible?

4) Determino el valor actual y final de una serie de depósitos de $100,000 al final de

cada año por 10 años, si la tasa de interés es del 15% efectivo anual.

5) Determino el valor actual y final de una serie de depósitos de $320 al final de cada
mes durante 4 años, si la tasa de interés es del 12% CM.

6) Determino el valor a pagar al final de cada trimestre para cancelar una deuda por
$54,443.70 durante 3.75 años, si la tasa de interés que se paga es del 17.2% CT.
7) Una compañía obtiene ingresos semestrales por $50,000 durante 8 años, si los
reinvierte a una la tasa de interés del 12.5% CS, determino el valor final.

8) Una persona ahorra al final de cada mes la cantidad $100.00 en una cuenta que gana
el 9% CM. Determino el valor acumulado de la cuenta de ahorros al final de 15 años.

9) Una empresa desea tener disponible dentro de 51 meses $47,395.02 para reponer
una maquinaria. ¿Qué cantidad deberá depositar en un fondo al final de cada
trimestre, si el fondo gana una tasa de interés de 16% CT.?

10)Determino el valor de la cuota destinada a un fondo de amortización al final de cada

mes durante 5 años, a una tasa de interés del 20% CM para saldar el principal de
una deuda de $200,000. Nota. Los intereses se pagan por separado al 1.7% mensual.

11) La deuda de un pequeño agricultor con un banco ha crecido hasta el día de hoy en
una cantidad de $14,525.90. La propuesta del banco para cancelar la deuda es
mediante pagos anticipados semestrales, en un plazo de 5 años comenzando hoy a
una tasa de interés del 31.93868% CS. Calculo el valor de la cuota semestral.

12)La reposición de un activo fijo de la empresa Gallo y Asociados dentro de 2.5 años es
de $500,000. ¿Qué cantidad deberá depositar mensualmente la empresa
(comenzando hoy) en fondo de amortización que devenga el 18% CM para acumular
la cantidad deseada?

13) Un comerciante compró una mercadería mediante 8 pagos mensuales al principio

de cada mes de $3,000 y un pago final de $10,000 al término de un año. Si los
intereses fueron del 33% CM ¿Qué cantidad hubiese pagado de contado?

14)Puedo comprar una casa hoy a través de tres opciones (utilizo el menor costo):
a. Cuota inicial $6,500 y pagos anticipados anuales durante 3 años de $5,929.82 a un
interés del 30% anual.

b. A través de pagos mensuales de $667.18, el primero el día de hoy, a plazo de 4

años y a una tasa de interés del 2.2232% efectivo mensual.

c. Cuota inicial $10,000 y pagos trimestrales vencidos de $2,343.49 durante año y

medio a un interés del 30% CT.

15)¿Qué tiempo deberá esperar un banco para acumular $9,364,564.02, sabiendo que
puede invertir $130,000 al final de cada año y a un interés del 20% anual efectivo?.

16)Determino el principal de una deuda, sabiendo que se efectúan pagos iguales

mensuales vencidos por valor de $652.46 durante 5 años a un interés del 23.3352%
CM.

17)El alquiler de un lote de terreno es de $150 dólares mensuales anticipados. Un

contratista desea alquilar el terreno durante 3 años, si el interés pactado es de 0.5%
mensual. Determino el pago por anticipado y al final durante el período establecido.
18)La empresa ALSA hace una donación de $30,000 a la Cruz Roja para que sea retirada
dentro de 16 meses. Determino la cantidad que deberá invertir la empresa en un
negocio financiero mensualmente, comenzando hoy para entregar la cantidad
prometida, si la tasa de interés es del 5% mensual acumulativo.