Bolivia, Perspectivas Económicas 2004-2014

Escenarios Macroeconmicos:
Bolivia 2004 2014

Por: Alejandro F. Mercado
Jorge Leitn
Mauricio Medinaceli
Tirza J. Aguilar
Marcelo Chacn
Javier A. Ibiett

Borrador de trabajo
(No citar)

Versin 1, Marzo 2005

Documento elaborado por el IISEC para el proyecto Formacin de escenarios prospectivos

macroeconmicos para Amrica Latina de la Fundacin Universitaria Jos Bonifacio, el Instituto de
Economa de la Universidad Federal de Ro de Janeiro y Petrleo Brasileiro S.A.
ii
ndice

1. Introduccin.............................................................................................................. 1
2. El crecimiento y los ciclos econmicos en el largo plazo........................................ 2
2.1. El contexto poltico y social ................................................................................. 2
2.2. El crecimiento tendencial ..................................................................................... 2
2.3. El comportamiento cclico.................................................................................... 4
2.4. La tasa natural de crecimiento.............................................................................. 5
3. El periodo 1986 2003 ............................................................................................ 7
3.1. Desempeo Econmico........................................................................................ 7
3.2. Los factores explicativos ...................................................................................... 9
4. Coyuntura econmica 2004.................................................................................... 12
4.1. Consideraciones generales.................................................................................. 12
4.2. Comportamiento del sector real.......................................................................... 12
4.3. Precios, tipo de cambio y tasas de inters .......................................................... 13
4.4. Cartera y mora del sector financiero................................................................... 14
4.5. Reservas internacionales, Exportaciones, importaciones................................... 15
4.6. Ingresos, Egresos y dficit fiscal ........................................................................ 16
5. Coyuntura internacional ......................................................................................... 18
5.1. Crecimiento y comercio mundial ....................................................................... 18
5.2. Efecto China y dficit de Estados Unidos .......................................................... 20
6. Modelo.................................................................................................................... 22
6.1. Modelo de Equilibrio General Computable........................................................ 22
6.2. Escenario medio ................................................................................................. 23
6.3. Modelo satelital IS-LM...................................................................................... 23
7. Hegemona Negociada............................................................................................ 29
7.1. Escenario optimista............................................................................................. 29
7.1.1. Proyecciones................................................................................................... 30
7.1.1.1. Producto Interno Bruto............................................................................... 30
7.1.1.2. Comercio exterior ....................................................................................... 31
7.1.1.3. Ahorro Inversin ..................................................................................... 34
7.1.1.4. Sector Financiero........................................................................................ 37
7.1.1.5. Indicadores de bienestar ............................................................................. 39
iii
7.2. Escenario pesimista ............................................................................................ 41
7.2.1. Proyecciones................................................................................................... 42
7.2.1.1. Producto Interno Bruto............................................................................... 42
7.2.1.2. Comercio exterior ....................................................................................... 43
7.2.1.3. Ahorro Inversin ..................................................................................... 45
7.2.1.4. Sector financiero......................................................................................... 48
7.2.1.5. Indicadores de bienestar ............................................................................. 50
8. Conclusiones preliminares...................................................................................... 53
BIBLIOGRAFA............................................................................................................ 55
ANEXOS........................................................................................................................ 56

1
Escenarios Macroeconmicos:
Bolivia 2004 2014

1. Introduccin

Explicar el comportamiento de la economa boliviana en los ltimos aos, as como
intentar dibujar posibles escenarios futuros, requiere comprender los procesos polticos
y econmicos que configuraron la actual estructura econmica, y que hoy condicionan
el comportamiento de los distintos grupos sociales que actan en el quehacer
econmico. En ese entendido, la presente investigacin parte con una revisin muy
resumida de los cambios polticos y econmicos que moldearon la actual estructura
econmica desde la revolucin de 1952 hasta la actualidad, ponindose especial nfasis
en el programa de ajuste de 1985, el mismo que cambi la economa de una visin
fuertemente estatista hacia una economa con mayor presencia del mercado en la
asignacin de recursos; asimismo, se trata con mayor profundidad las denominadas
Reformas de segunda generacin que implicaron la capitalizacin (privatizacin) de
las empresas estatales, en especial en lo que hace a la actividad petrolera.

La revisin, descrita en el anterior prrafo contempla, por una parte, una descripcin de
los hechos y las cifras del periodo sealado y, por la otra, presenta un anlisis de las
series estadsticas, con el objetivo de encontrar el comportamiento tendencial y cclico
de la economa boliviana, de manera tal que se pueda establecer un modelo que recoja
las regularidades del comportamiento econmico tanto a largo como a corto plazo.

Seguidamente, se describe la coyuntura econmica actual para, con base en ella, poder
perfilar los posibles escenarios futuros. El contexto externo que se ha utilizado para la
realizacin de las simulaciones de los posibles escenarios es el denominado soft
landing, es decir un ajuste suave de la economa norteamericana y que es denominado
como Hegemona negociada en el documento de Escenarios Corporativos 2004
2015 de Petrobrs.

Se elaboraron dos escenarios alternativos: Uno optimista, donde Bolivia es capaz de
aumentar sus exportaciones de gas natural a los mercados de la regin y, al mismo
tiempo, logra ajustar su economa interna reduciendo el dficit del sector pblico, esto
ltimo permitira recuperar la capacidad del pas para atraer inversin extranjera; el
escenario pesimista parte del supuesto de que no se llegan a concretar nuevos proyectos
de exportacin de gas, mantenindose las exportaciones en los niveles actualmente
comprometidos con Brasil y Argentina, en el contexto interno no se logra cerrar la
brecha fiscal y que las condiciones de inseguridad no permiten recuperar los flujos de
inversin extranjera.

Ambos escenarios fueron trabajados con base en el Modelo de Equilibrio General
Computable (MEGC) desarrollado por el Instituto de Investigaciones Socio Econmicas
(IISEC) de la Universidad Catlica Boliviana y en un Modelo satelital, especialmente
construido para este proyecto, el mismo que tiene como objetivo el completar las
proyecciones de algunas variables que no se generan mediante el MEGC. Por ltimo se
incorporan las conclusiones preliminares que consideramos ms relevantes de las
simulaciones.

2
2. El crecimiento y los ciclos econmicos en el largo plazo

2.1. El contexto poltico y social

Aunque Bolivia asiste al nacimiento del siglo XX cercenada de su cordn umbilical con
el comercio internacional por la prdida de su salida al Ocano Pacfico, ingresa al
nuevo siglo con un importante cambio en su estructura poltica econmica. La Guerra
Federal de fines del siglo XIX marca el inicio de la Fase Liberal que habra de regular la
actividad econmica hasta la crisis internacional de 1929.

El cambio hacia lo que posteriormente sera la Fase Nacionalista se inicia en los
primeros aos de la dcada del treinta, como resultado de la conjuncin de dos
importantes factores: La depresin internacional que se inicia en 1929 y el tambin
inicio de la Guerra del Chaco en 1932. Este proceso alcanzar su punto culminante con
la revolucin nacionalista de 1952, la misma que marcar el camino por el que la
sociedad boliviana transitar en las siguientes dcadas (Dunkerley, 1987). A la cada del
Movimiento Nacionalista Revolucionario (MNR) en 1964, le sigue un largo periodo de
dictaduras militares pero que, en trminos de la estructura econmica, mantendrn la
matriz gestada en 1952.

En 1982 se recupera la democracia. El primer gobierno democrtico, apoyado por un
amplio movimiento de izquierda, es incapaz de controlar las presiones sociales y
manejar la crisis econmica, presiones que terminarn reduciendo su mandato
constitucional. En 1985 se consolida la democracia con el gobierno de Vctor Paz
Estensoro, quien cierra el ciclo nacionalista e inaugura la denominada Fase Liberal
Moderna. La Nueva Poltica Economa de 1985 inici un nuevo ciclo que
posteriormente se vera profundizado durante la presidencia de Gonzalo Snchez de
Lozada (1993 1997). Fue durante este nuevo gobierno del MNR que se realizaron las
Reformas de Segunda Generacin, entre las que destacan la Capitalizacin de las
principales empresas estatales, la Participacin Popular, la Reforma del Sistema de
Pensiones y la Reforma Educativa.

Despus del gobierno de Banzer Quiroga, Snchez de Lozada vuelve a ganar las
elecciones con un pequeo margen de votos pero con elevado rechazo de la poblacin.
La visin nacionalista, derrotada en 1985, no estaba dispuesta a aceptar la capitalizacin
de la empresa de hidrocarburos, uno de los smbolos del periodo nacionalista. A los 14
meses de su mandato, despus de varios das de enfrentamiento entre las fuerzas
gubernamentales y grupos sociales de las ciudades de La Paz y El Alto, Snchez de
Lozada se ve forzado a renunciar y asume la presidencia el Vicepresidente Carlos Mesa
Al momento de escribir este trabajo, Bolivia transita por un periodo de elevada
inestabilidad poltica, las fuerzas victoriosas de octubre del 2003 han reavivado las
visiones nacionalistas del pasado, buscando legitimarse mediante una Asamblea
Constituyente. Por su parte, los grupos empresariales, conservadores y liberales,
irrumpieron con una contraofensiva en enero del 2005. En ese marco, es posible esperar
un enfrentamiento en los siguientes meses.

2.2. El crecimiento tendencial

El comportamiento de la economa boliviana, durante los ltimos cincuenta aos,
muestra un crecimiento muy bajo, en tanto que el crecimiento del producto se explica,
3
en gran parte, por el crecimiento poblacional, lo que mostrara un reducido crecimiento
de la productividad. La tasa de crecimiento tendencial para el periodo 1952 2003
1
,
ajustada por el filtro de Hodrick y Prescott, fue del 2.8 por ciento, mientras que el
crecimiento de la poblacin fue del 2.4 por ciento (Cerezo y Mercado, 2002). De
acuerdo con la estimacin del crecimiento de largo plazo para la economa boliviana,
realizada con el modelo de Equilibrio General desarrollado por el IISEC, sta es del 2.5
por ciento, la cual viene a confirmar que el crecimiento de la economa es casi igual a la
tasa de crecimiento de la poblacin.

Como se puede observar en la Grfica 1, sta tendencia muestra dos ciclos de largo
plazo bien definidos y un tercero que puede ser ajustado con los datos de los ltimos
aos. El primer ciclo tiene una longitud de 28 aos, de 1952 a 1980, el segundo ciclo
traslapado se inicia en 1956 hasta 1985. Ajustando los datos de 1999 al 2003 es posible
observar un tercer ciclo, que iniciado en 1980 tendra una longitud de 23 aos.

Grfica 1. Comportamiento tendencial del PIB (Logaritmos)
8.5
8.8
9.1
9.4
9.7
10.0
1
9
5
2
1
9
5
5
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5
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3
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9
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2
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0
0
2
0
0
3
L
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t
m
o
s
PIB t endencial

Fuente: Elaboracin propia a partir de los datos de UDAPE

La dinmica de la tendencia, como se observa en la Grfica 2, refleja de mejor manera
los dos ciclos de largo plazo asociados a las polticas econmicas, el primero a una
poltica con fuerte presencia del Estado en la economa y el segundo con una mayor
presencia del mercado. All se observa un primer ciclo con una longitud de 31 aos
(1952 1983) y un segundo que va desde 1983 al 2004. En el primer ciclo la fase
expansiva dinmica dura 16 aos y la fase recesiva 15 aos; en el segundo ciclo la fase
expansiva dura 12 aos y la fase recesiva 8 aos.

1
Al momento de escribir este trabajo, los datos del 2004 son todava provisionales, por lo que en esta
seccin solamente se toman hasta el 2003. Los datos recientes sern utilizados posteriormente para
presentar la coyuntura econmica.
4
Grfica 2. Tasa de crecimiento de la tendencia (Logaritmos)
-0.01
0.00
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06
0.07
1
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5
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9
7
4
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0
1
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3
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2
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1
9
9
8
2
0
0
1
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r
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m
o
s
Crec. de la tendencia


2.3. El comportamiento cclico

Los primeros aos que siguieron a la Revolucin de 1952 muestran un comportamiento
fuertemente voltil, como puede observarse en la Grfica 3, las variaciones cclicas
respecto a la tendencia son altas hasta el 1958, ao a partir del cual el crecimiento
muestra una fase de crecimiento que alcanza su mayor amplitud el ao 1969 para cerrar
con una cada hasta el ao 1972. A ello le sigue un nuevo ciclo que alcanzar la mayor
amplitud positiva respecto a la tendencia de toda la serie en el ao 1979, para
posteriormente caer, tambin a lo ms profundo, el ao 1987.

Grfica 3. Los ciclos econmicos (Logaritmos)
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
0.06
0.08
1
9
5
2
1
9
5
5
1
9
5
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1
1
9
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7
1
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1
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3
1
9
7
6
1
9
7
9
1
9
8
2
1
9
8
5
1
9
8
8
1
9
9
1
1
9
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4
1
9
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7
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0
0
0
2
0
0
3
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m
o
s
Ciclo


Sin considerar los primeros aos que, como sealamos, reflejan un comportamiento
muy voltil, el primer ciclo podemos asociarlo al impulso de las transformaciones de la
Revolucin de 1952 y, el segundo, al periodo de elevado endeudamiento externo, que
termina en un fondo de pozo. Partiendo de all se impulsa un nuevo ciclo que alcanzar
una amplitud positiva, respecto a la tendencia, superior a la que se logr con base en las
transformaciones del 52, sin embargo, esta fase de crecimiento de revierte el ao 1999,
5
para volver a caer por debajo de la tendencia a partir de inicios del presente siglo. En
los aos que van desde el 2000 la economa esta por debajo de la tendencia de largo
plazo. Gracias al contexto externo favorable el ao 2004 se logra revertir la tendencia,
sin embargo el contexto externo no es suficiente para dinamizar la economa interna.
(Mercado, 2005).

2.4. La tasa natural de crecimiento

Para realizar la estimacin de la tasa natural de crecimiento para la economa boliviana,
se realiz un exhaustivo anlisis de series de tiempo a travs de diversas pruebas
economtricas sugeridas por Dickey-Fuller, Phillips y Perron, y la metodologa
propuesta por Chumacero y Quiros (1996). La ecuacin de comportamiento de largo
plazo, siguiendo a Perron, es:

PIB=
0
+ Tt +
1
DL99 + t

Donde:
PIB: Logaritmo del Producto Interno Bruto de Bolivia
0
: componente determinstico (constante)
Tt : Componente determinstico tendencial
DL99: Variable ficticia (Dummy) de nivel correspondiente al ao 1999
t : errores del modelo.

Luego de especificada la ecuacin de largo plazo, en el Cuadro 1 se representan los
resultados economtricos para la identificacin de la tasa natural de crecimiento de la
economa boliviana. Esta ecuacin representa la relacin de largo plazo encontrada para
el perodo de 1988-2003 con datos trimestrales. Dadas las caractersticas del
crecimiento econmico, se observa que existi un shock negativo que afect
severamente al crecimiento econmico de Bolivia en el ao 1999. Este efecto negativo
se explica por la cada de los flujos de capital hacia el pas, as como la coyuntura
econmica internacional, especialmente de los pases vecinos, que hizo que el
crecimiento del PIB a partir del ao 1999 disminuya considerablemente respecto al
crecimiento observado el ao anterior
2
. El shock de 1999 afect negativamente al PIB
en 4.2 puntos porcentuales. El punto ms importante en ste anlisis es el valor del
coeficiente de la tendencia, que nos muestra que la tasa de crecimiento natural de la
economa boliviana para este periodo alcanza a 4.04 por ciento anual.

2
Adems, se debe aadir que en 1999 todava persistan los efectos rezagados de la crisis asitica, el
efecto vodka (Rusia), el efecto zamba (Brasil) y posteriormente el comienzo del efecto tango (Argentina).
6

Cuadro 1. Comportamiento a largo plazo
Dependent Variable: PIB
Method: Least Squares
Date: 14/02/05 Time: 11:13
Sample: 1988:1 2003:4
Included observations: 64
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 21.97575 0.014286 1538.324 0.0000
@TREND 0.010151 0.000565 17.95760 0.0000
DL99 -0.057978 0.022530 -2.573434 0.0125
R-squared 0.921630 Mean dependent var 22.27740
Adjusted R-squared 0.919061 S.D. dependent var 0.175036
S.E. of regression 0.049797 Akaike info criterion -3.115963
Sum squared resid 0.151267 Schwarz criterion -3.014766
Log likelihood 102.7108 F-statistic 358.6814
Durbin-Watson stat 2.787823 Prob(F-statistic) 0.000000

Lo que ahora se hace es encontrar una relacin de corto plazo que nos permita
interpretar la duracin del shock y entender la actual tasa de crecimiento de la economa
boliviana. En ese sentido, la dinmica de corto plazo viene dada por:

Yt=
1
+
i
Y
t-i
+
t-1
+
t

donde
t
es el residuo de la ecuacin de largo plazo y
t
son innovaciones.

En el Cuadro 2, observamos los resultados obtenidos a travs de un modelo de
correccin de error.

Cuadro 2. Dinmica de corto plazo
Dependent Variable: DPIB
Method: Least Squares
Date: 14/02/05 Time: 17:45
Sample(adjusted): 1990:3 2003:4
Included observations: 54 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.031101 0.009056 3.434481 0.0013
RESID99(-1) -0.236531 0.115378 -2.050049 0.0463
DPIB(-1) -0.633716 0.141401 -4.481697 0.0001
DPIB(-2) -0.430793 0.141441 -3.045755 0.0039
DPIB(-3) -0.407960 0.116160 -3.512058 0.0010
DPIB(-8) -0.185900 0.065361 -2.844192 0.0067
DPIB(-9) -0.082813 0.055228 -1.499477 0.1409
D1 -0.051489 0.014511 -3.548175 0.0009
D2 0.049427 0.015919 3.104971 0.0033
DL99 -0.016615 0.005011 -3.315759 0.0018
R-squared 0.966412 Mean dependent var 0.008212
Adjusted R-squared 0.959541 S.D. dependent var 0.076253
S.E. of regression 0.015338 Akaike info criterion -5.351422
Sum squared resid 0.010351 Schwarz criterion -4.983091
Log likelihood 154.4884 F-statistic 140.6640
Durbin-Watson stat 2.007704 Prob(F-statistic) 0.000000

7
El Cuadro 2 muestra que el ajuste de corto plazo corresponde a 0.78 puntos porcentuales
de la tasa de crecimiento del PIB cada trimestre, de manera tal que en un plazo de cinco
trimestres se podra absorber la totalidad de los shocks. Entonces, segn estos
resultados, la tasa de crecimiento de la economa boliviana debera haber retornado a los
niveles de crecimiento previos al shock de 1999, sin embargo esto no ocurri en la
prctica, mostrndonos que en realidad el retorno hacia el crecimiento natural sera ms
lento.
3
En ese sentido, al analizar el efecto del shock en la ecuacin de corto plazo,
vemos que hasta el ao 2003 el shock todava afectaba negativamente el crecimiento
econmico de Bolivia, de donde se puede concluir que el shock de 1999 tiene una fuerte
persistencia.

Finalmente, al contrastar estos resultados con el PIB tendencial explicado
anteriormente, vemos que en los prximos 2 a 3 aos Bolivia podra retornar a su tasa
de crecimiento natural, bajo el supuesto de ausencia de shocks (positivos o negativos)
en la economa.

3. El periodo 1986 2003

3.1. Desempeo Econmico

La importancia de hacer un anlisis ms especfico del periodo 1986 2003,
separndolo del anlisis de largo plazo del punto anterior, est en el hecho de que la
Nueva Poltica Econmica de 1985 representa un evidente quiebre en la estructura
econmica de Bolivia, pasndose de una economa con fuerte presencia del Estado a un
modelo donde la asignacin de los recursos favorece en mayor medida al mercado;
asimismo, las denominadas Reformas de Segunda Generacin, en especial la
Capitalizacin (Privatizacin) de las principales empresas del Estado, configur un
nuevo escenario.

Para diagnosticar el desempeo y el estado de salud de la economa de manera muy
sinttica, deben medirse tres aspectos: Primero, la medida en que est aumentando la
riqueza generada en el pas, segundo, el uso del factor trabajo, en tanto que ste es el
nexo entre la esfera productiva y la esfera de reproduccin de los hogares y, tercero, la
estabilidad del sistema.

Como claramente se observa en la Grfica 4, la aplicacin del programa de ajuste de
1985 logr sacar al pas de una situacin con tasas de crecimiento negativas, hasta
alcanzar el ao 1991 una tasa algo mayor al 5 por ciento. Las Reformas de Segunda
Generacin del periodo 93 97 logran un segundo ciclo de crecimiento que alcanz
tambin una tasa de crecimiento levemente superior al 5 por ciento en 1998. Las crisis
internacionales y un manejo poco adecuado de la poltica econmica explican la
posterior cada y la difcil recuperacin, respectivamente.

3
Leitn (2000) identifica que la persistencia de los shocks correspondientes a una desviacin estndar de
los Trminos de Intercambio sobre el PIB tienen una duracin de dos aos en promedio.
8
Grfica 4. Tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto
5.3
2.3
1.5
2.5
0.4
-2.6
1.7
2.5
4.3
4.7
4.4
5.0
2.8
3.6
-3.5
-2.0
-0.5
1.0
2.5
4.0
5.5
T
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s
a

d
e

c
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e
c
i
m
i
e
n
t
o
PIB


El comportamiento del mercado de trabajo, medido a travs de la Tasa de Desempleo
Abierta para el rea urbana se presenta en la Grfica 5. All se evidencia el
comportamiento contra-cclico de esta variable, con un rezago que va,
aproximadamente, de 12 a 24 meses. Asimismo, cabe destacar que las reducciones en la
tasa de desempleo requieren un mnimo de crecimiento que se mantenga al menos por
dos aos y, como lo destaca Mercado (2005), cuando el crecimiento de la economa se
explica fundamentalmente por el incremento de las exportaciones, su efecto sobre la
economa interna y sobre el empleo no es significativo.

Grfica 5. Tasa de Desempleo Abierta
1986 2003 (Urbana)
4.20
5.72
11.53
9.57
7.23
5.91
5.52
6.00
3.14
3.64
3.12
3.65
4.53
7.21
7.46
8.50
8.67
9.02
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Desempleo Abierto

No se cuentan todava con cifras oficiales para el 2004.

La estabilidad macroeconmica, con las limitaciones de usar solamente un indicador, se
refleja en la tasa de variacin de los precios. La tasa de inflacin para nuestro periodo
de anlisis aparece en la siguiente Grfica 6. Es evidente que el programa de ajuste de
1985 logr parar el proceso inflacionario y que, a partir de ese ao, la inflacin se
redujo permanentemente, la explicacin de ello la trataremos en el siguiente punto.

9
Grfica 6. Tasa de Inflacin
1986 - 2004
4.621
0.925
12.574
21.505
65.963
18.010
10.662
8.525
-
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
Inflacin

Fuente: Elaboracin propia a partir de los datos del INE

3.2. Los factores explicativos

Dadas las caractersticas de la economa boliviana, una economa pequea, muy abierta
al comercio internacional, con un sector pblico demasiado grande y con un ahorro
interno muy bajo, los factores fundamentales que explican el desempeo de la economa
son: el contexto externo reflejado en los trminos de intercambio, la situacin de las
finanzas pblicas y la capacidad del pas para atraer inversin extranjera y contraer
deuda externa.

El contexto externo aparece reflejado en la Grfica 7, donde se observa que si bien las
exportaciones mostraron un comportamiento positivo en trminos de valor, esto se
explica por el incremento en el volumen, en tanto que los trminos de intercambio
fueron desfavorables durante todo el periodo 1986 2003. La cada de los trminos de
intercambio fue ms pronunciada hasta 1993. Cabe anotar que, como se ver en el
siguiente punto, el ao 2004 muestra una mejora substancial en las condiciones de
comercio.

10

Grfica 7. Valores de las Exportaciones e ndice de los Trminos de Intercambio
650.5
608.2
955.7
773.8
1,475.0
1,374.9
1,295.3
1,272.1
1,648.0
1,124.2
149.0
116.7
67.5
60.6
59.9
64.5
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
1,400.0
1,600.0
1,800.0
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
M
i
l
l
o
n
e
s

d
e

$
u
s
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
I
n
d
i
c
e
Valor Export Trminos de Intercambio

No se cuentan todava con cifras oficiales para el 2004.

La Grfica 8 muestra que el crecimiento del dficit del sector pblico se constituy en
un freno al crecimiento, es decir, la economa creci en los aos que disminuy el gasto
pblico. Es importante hacer notar que, a partir del ao 2001, el costo del cambio en el
sistema de pensiones representa, en promedio, un 50 por ciento del dficit total, sin
embargo esto no invalida el hecho de que el sector pblico se excedi fuertemente en
sus gastos.

Grfica 8. Dficit del Sector Pblico
Como % del PIB
2.33
8.30
5.85
5.60
4.37
4.25
4.37
6.07
2.99
1.81
1.91
3.28
4.65
3.47
3.73
6.92
8.95
8.10
5.80
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
C
o
m
o

%

d
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P
I
B
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
Dficit SPNF % PIB


Frente a esta difcil situacin de las finanzas pblicas, la capacidad del pas se recurrir al
endeudamiento externo adquiere gran importancia. La Grfica 9 nos muestra que la
deuda externa contratada respeto al PIB ha ido bajando, aunque de all no se lee que
haya disminuido en trminos absolutos. Se puede apreciar claramente que los ltimos
dos aos, donde el dficit fiscal fue muy elevado, esto se reflej en un importante
crecimiento de la deuda externa, tanto en trminos absolutos como en trminos de su
representatividad respecto al producto. El peso del servicio de la deuda externa respecto
11
a las exportaciones muestra, en todo el periodo analizado, una importante reduccin, la
misma que se explica tanto por el crecimiento del valor de las exportaciones como por
las condonaciones de deuda que favorecieron a Bolivia dentro del programa HIPC.

Grfica 9. Deuda Externa
78.2
86.7
63.5
64.2
55.2
77.6
66.1
70.6
53.5
14.9
19.0
27.5
20.6
35.5
25.6
29.2
24.7
28.7
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
Deuda/PIB SerDeuda/X

Fuente: Elaboracin propia con base en los datos del BCB

Por ltimo, la capacidad de generar ahorro interno en el pas es muy reducida, por lo
que se requiere captar inversin extranjera para promover el crecimiento, en especial
para el desarrollo de los sectores ligados a la explotacin de los recursos naturales. La
Grfica 10 da cuenta que el crecimiento logrado en la dcada pasada se explica, en gran
medida, por la inversin extranjera que lleg al pas asociada al programa de
capitalizacin de las empresas del Estado, asimismo, se observa una fuerte cada para el
2003, ao caracterizado por una elevada incertidumbre.

Grfica 10. Inversin Extranjera Directa
Como % del PIB
0.33
0.84
0.65
0.74
1.35
1.76
3.00
2.25
2.91
5.00
5.78
10.78
12.09 12.22
9.94
10.39
8.60
2.50
1.30
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
C
o
m
o

%

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P
I
B
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9
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6
1
9
8
7
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1
9
9
0
1
9
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1
1
9
9
2
1
9
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3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
Inversin Extranjera Directa

Fuente: Elaboracin propia con base en los datos de UDAPE

12
4. Coyuntura econmica 2004

4.1. Consideraciones generales

En esta parte del documento se hace referencia a la coyuntura econmica de Bolivia
durante la gestin 2004, sin embargo, se debe hacer notar que algunas de las cifras
oficiales a fin de periodo todava no fueron publicadas al momento de elaborar este
trabajo.

Segn el Instituto Nacional de Estadsticas (INE), al tercer trimestre de 2004 la
economa boliviana creci a una tasa de 3.51 por ciento en relacin al mismo periodo en
2003. Crecimiento que no es ms que un reflejo de la coyuntura externa favorable, que
se evidencia en el supervit alcanzado en la cuenta corriente de la balanza de pagos.

Por el contrario, la coyuntura interna estuvo caracterizada por el deterioro poltico y el
incremento de los conflictos sociales, factores que adems se han venido repitiendo
desde hace ya tres aos con mayor fuerza que en aos anteriores. Como resultado, el
clima para las inversiones ha sufrido un fuerte deterioro, con el consiguiente efecto
negativo en la actividad econmica. Todo ese ambiente de inestabilidad se reflej, en el
sistema financiero, a travs de una contraccin de los volmenes de cartera y depsitos,
junto a una variabilidad de las tasas de inters.

Los precios favorables de varios de los productos bsicos que Bolivia exporta a los
mercados internacionales, hicieron posible que el sector exportador se haya constituido
en el principal motor del crecimiento econmico, donde destacan ampliamente los
hidrocarburos; sin embargo, el crecimiento del sector hidrocarburos contrasta con las
tasas negativas a las que se movieron otros sectores.

Por el lado fiscal, la reduccin del dficit del sector pblico a un 5.8 por ciento del PIB
es el resultado del importante apoyo que recibi el pas por donaciones, as como la
creacin del ITF y la aplicacin de un programa de regulacin impositiva; no obstante,
preocupa los niveles de endeudamiento pblico que segn el Banco Central de Bolivia
(BCB) habran alcanzado a ms de un 81.5 por ciento en relacin del PIB, considerando
que los programas excepcionales de tributacin no podrn repetirse y que la
cooperacin externa presenta mayores restricciones.

4.2. Comportamiento del sector real

Al tercer trimestre del 2004, el Producto Interno Bruto (PIB) mostr una tasa de
crecimiento de 3.51 por ciento, mayor a la registrada al tercer trimestre del 2003 que fue
de 2.65 por ciento. El componente ms dinmico de la economa continuaron siendo las
exportaciones (Cuadro 3). El gasto de consumo final de los hogares, por su parte,
evidencia una cierta recuperacin.

13
Cuadro 3. Producto Interno Bruto por tipo de gasto a precios constantes
(Enero-septiembre de los aos indicados)
Valor Crecimiento Incidencia
DETALLE III-Trim 2003 III-Trim 2004 III-Trim 2003 III-Trim 2004 III-Trim 2003 III-Trim 2004
Gasto de consumo final de la administracin pblica 1,902.60 1,873.47 1.80 (1.53) 0.19 (0.16)
Gasto de consumo final de los hogares e IPSFL 12,886.52 13,089.84 0.88 1.58 0.65 1.15
Formacin bruta de capital fijo 2,178.60 2,276.13 (11.84) 4.48 (1.70) 0.55
Variacin de existencias (7.31) (49.40) (102.47) 575.84 (1.76) (0.24)
Exportaciones de bienes y servicios 5,417.23 6,303.43 12.46 16.36 3.48 5.00
Menos: Importaciones de bienes y servicios 4,658.21 5,152.23 (6.18) 10.61 (1.78) 2.79
PRODUCTO INTERNO BRUTO 17,719.42 18,341.23 2.65 3.51 2.65 3.51

Fuente: Elaboracin propia a partir de las cifras del INE
IPSFL: Instituciones privadas sin fines de lucro

De acuerdo con la desagregacin del PIB por tipo de actividad econmica, este 3.51 por
ciento de crecimiento a septiembre de 2004, estara explicado por la dinmica
presentada en los sectores de hidrocarburos, manufacturas y el sector de transportes y
comunicaciones (Cuadro 4). Sin embargo, preocupa la cada en la actividad minera y la
contraccin de las actividades financieras.

Cuadro 4. Producto Interno Bruto por tipo de actividad
(En Millones de Bs. de 1990)
(Enero septiembre de los aos indicados)
Valor Crecimiento Incidencia
DETALLE III-Trim 2003 III-Trim 2004 III-Trim 2003 III-Trim 2004 III-Trim 2003 III-Trim 2004
Agricultura, sivicultura, caza y pesca 2,711.42 2,727.41 5.71 0.59 0.85 0.09
Petrleo crudo y gas natural 931.31 1,231.80 7.38 32.27 0.37 1.70
Minerales metlicos y no metlicos 767.85 698.33 2.47 (9.05) 0.11 (0.39)
Industria manufacturera 2,996.32 3,118.43 3.27 4.08 0.55 0.69
Electricidad, gas y agua 336.87 340.84 2.27 1.18 0.04 0.02
Construccin 485.60 490.79 (17.25) 1.07 (0.59) 0.03
Comercio 1,482.81 1,525.50 3.38 2.88 0.28 0.24
Transporte y comunicaciones 2,009.44 2,073.52 4.63 3.19 0.52 0.36
Servicios financieros 2,291.07 2,266.76 (1.59) (1.06) (0.21) (0.14)
Administracin pblica 1,579.75 1,608.50 5.92 1.82 0.51 0.16
Otros servicios 1,399.05 1,429.01 1.61 2.14 0.13 0.17
Servicios bancarios imputados (647.92) (598.68) (0.22) (7.60) 0.01 0.28
Derechos e impuestos sobre importaciones 1,375.84 1,429.01 1.08 3.86 0.09 0.30
PRODUCTO INTERNO BRUTO 17,719.42 18,341.23 2.65 3.51 2.65 3.51


4.3. Precios, tipo de cambio y tasas de inters

La evolucin de los precios en 2004, como indicador fundamental de la salud del
sistema econmico, present un comportamiento menos voltil en comparacin al ao
anterior (Grfica 11).

14
Grfica 11. ndice de Precios al Consumidor: Inflacin Acumulada
(Porcentajes)
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
e
n
e
f
e
b
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a
b
r
m
a
y
j
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n
j
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g
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n
o
v
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i
c
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
s
Acumulada 2003
Acumulada 2004


La devaluacin del boliviano continu bajo control durante la gestin 2004 (Grfica
12).

Grfica 12. Tipo de cambio
(1)
del boliviano respecto al dlar estadounidense
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
s
Devaluacin mensual 2003
Devaluacin mensual 2004

(1): Tipo de cambio oficial venta

4.4. Cartera y mora del sector financiero

Al 31 de diciembre de 2004, el nivel de cartera del sistema financiero fue inferior en
$us136 millones a lo registrado en diciembre de 2003 (Grfica 13). El ndice de
morosidad del sistema registr un 14.1 por ciento en 2004 inferior a lo registrado en
2003 que fue de 16.8 por ciento.

15
Grfica 13. Cartera e ndice de morosidad del sistema bancario
(En Millones de dlares)
4.157
4.02
3.568
3.004
2.659
2.537
2.401
4.7
7.2
11.6
16.3
17.7
16.8
14.1
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04
(
M
M

d
e

$
u
s
)
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
(
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
s
)
Cartera (MM de $us) ndice de mora (%)

Fuente: Elaboracin propia a partir de las cifras de la SBEF - BCB

4.5. Reservas internacionales, Exportaciones, importaciones

El nivel de las reservas internacionales brutas del Banco Central de Bolivia alcanz en
el 2004, los $us 1,271.73 millones, mostrando un incremento de 16.02 por ciento
respecto a 2003. Por su parte, las reservas netas se incrementaron en slo $us147.50
millones, debido a que las obligaciones de corto plazo aumentaron significativamente
(23.38 %) (Cuadro 5).

Cuadro 5. Reservas internacionales del Banco Central de Bolivia
(A diciembre de los aos indicados)
Valor Variacin Absoluta Variacin relativa
DETALLE 2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
Reservas internacionales brutas 1,096.10 1,271.73 199.20 175.63 22.21 16.02
Obligaciones de corto plazo 120.30 148.43 77.20 28.13 179.12 23.38
Reservas internacionales netas 975.80 1,123.30 122.00 147.50 14.29 15.12
RIN menos Oro 596.40 723.91 59.00 127.51 10.98 21.38

Fuente: Elaboracin propia a partir de las cifras del BCB
(p) Preliminar

Las exportaciones, segn los datos del INE, registraron a diciembre de 2004 un
crecimiento de 34.99 por ciento en comparacin al mismo periodo en 2003 (
Cuadro 6). Segn la estructura de las exportaciones bolivianas, la mayor incidencia
sobre este crecimiento provino de las exportaciones de hidrocarburos, seguida por las
exportaciones de productos no tradicionales, principalmente soya.

16
Cuadro 6. Exportaciones
Valor
Variacin
(Porcentajes)
Incidencia
ESTRUCTURA 2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
MINERALES 367.21 455.28 5.64 23.99 1.43 5.32
HIDROCARBUROS 481.30 820.34 45.48 70.44 10.96 20.46
NO TRADICIONALES 610.31 783.19 18.83 28.33 7.05 10.43
OTROS 198.03 177.68 9.65 (10.28) 1.27 (1.23)
TOTAL EXPORTACIONES 1,656.85 2,236.50 20.70 34.99 20.70 34.99

(p) Preliminar

Las importaciones bolivianas en el 2004 mostraron un crecimiento de 15.75 por ciento,
explicado principalmente por la mayor importacin de bienes intermedios, sin embargo
destaca el crecimiento positivo que tuvieron tambin las importaciones de bienes de
capital y de bienes de consumo que contrastan con las tasas negativas registradas en
similar periodo en 2003.

Cuadro 7. Importaciones: segn uso o destino econmico
A diciembre de los aos indicados
Valor
Variacin
(Porcentajes)
Incidencia
DETALLE 2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
Bienes de consumo 360.15 407.40 (3.63) 13.12 (0.77) 2.94
Bienes Intermedios 861.89 984.64 (6.93) 14.24 (3.61) 7.63
Bienes de capital 451.05 498.40 (13.91) 10.50 (4.11) 2.94
Otros 11.56 16.49 40.93 42.70 0.19 0.31
Valor CIF 1,684.65 1,906.93 (8.04) 13.19 (8.30) 13.81
Valor CIF Ajustado 1,609.46 1,862.94 (9.32) 15.75 (9.32) 15.75

(p) Preliminar

4.6. Ingresos, Egresos y dficit fiscal

Las finanzas pblicas a diciembre de 2004 presentan una importante reduccin del
dficit (Cuadro 8). Como ya se lo mencion anteriormente, factores tales como las
donaciones extranjeras, la creacin del impuesto a las transacciones financieras (ITF),
las mayores recaudaciones logradas por efecto del crecimiento de las exportaciones de
hidrocarburos y los ingresos excepcionales obtenidos como resultado del programa de
amnista tributaria perdonazo, posibilitaron que se superen los niveles presupuestados
para los ingresos.

17
Cuadro 8. Operaciones consolidadas del Sector Pblico No Financiero
(A noviembre de los aos indicados)
Valor (MM de Bs) % del PIB Crecimiento
CUENTAS 2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
2003 2004
(p)
Ingresos totales 17,907.86 19,120.19 29.72 30.04 14.00 6.77
Ingresos corrientes 16,110.69 17,375.97 26.74 27.30 11.65 7.85
Ingresos de capital 1,797.17 1,744.22 2.98 2.74 40.49 (2.95)
Egresos totales 19,847.16 19,745.33 32.94 31.02 10.69 (0.51)
Egresos corrientes 14,832.97 13,396.70 24.62 21.05 12.74 (9.68)
Egresoso de capital 5,014.20 6,348.62 8.32 9.97 5.02 26.61
Pensiones 2,940.53 3,234.53 4.88 5.08 5.58 10.00
SP/DEF sin Pens. (1,939.30) (625.14) (3.22) (0.98) (12.75) (67.76)
SP/DEF con Pens. (4,879.83) (3,859.67) (8.10) (6.06) (2.55) (20.91)
Financiamiento 4,879.83 3,859.67 8.10 6.06 (2.55) (20.91)
Crdito externo neto 3,284.31 2,824.58 5.45 4.44 (3.10) (14.00)
Crdito interno neto 1,595.52 1,035.08 2.65 1.63 (1.42) (35.13)

18
5. Coyuntura internacional

5.1. Crecimiento y comercio mundial

Esta parte del documento ha sido elaborada con base en la informacin del World
Economic Outlook (FMI, Septiembre, 2004). El crecimiento mundial en 2004 present
una tasa de crecimiento promedio del 5 por ciento, tendencia que se mantuvo
aproximadamente desde mediados del 2003 hasta mediados de 2004. Esta expansin se
explica, fundamentalmente, por el importante crecimiento de los pases industrializados
y la rpida expansin de los mercados emergentes, como es caso de China. A partir del
segundo trimestre de 2004, sin embargo, la recuperacin se hizo ms lenta. Hay que
destacar tambin el nivel de actividad en los mercados emergentes pertenecientes a
Amrica Latina que experimentaron un crecimiento importante y la recuperacin
registrada en el rea del euro que lleg a ser ms estable. El crecimiento del comercio
mundial mostr una tendencia creciente a partir del ao 2001 (Grfica 14).

Grfica 14. Tasa de crecimiento anual del producto y del comercio mundial
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e

(
c
r
e
c
i
m
i
e
n
t
o
)
World real GDP growth World trade volume

Fuente: FMI, septiembre 2004. World Economic Outlook

A pesar de la recuperacin que logr la economa mundial, preocupa el dficit de los
Estados Unidos que continu deteriorndose respecto al periodo pasado, contrastando
con los supervit tanto de Japn como del rea del euro.

El crecimiento del producto mundial en 2004 fue el resultado de la aplicacin de
polticas macroeconmicas acomodaticias, el aumento en los beneficios corporativos,
los efectos sobre la riqueza de una mayor equidad en los mercados y, particularmente,
por el desempeo de las economas asiticas. Sin embargo, por la dinmica registrada a
partir del segundo trimestre, se espera que para fines de 2004 la tasa de crecimiento se
haya moderado, esto ltimo debido a que aquellos factores positivos se habran
compensado a lo largo del mundo, la continua retraccin de los estmulos fiscales y
monetarios, y el impacto de los elevados precios del petrleo. Se espera un crecimiento
global que para 2005 presente una tasa alrededor del 4 por ciento y que la misma
contine siendo conducida por la economa norteamericana y la dinmica de los pases
asiticos. (Grfica 15).

19
Grfica 15. Tasa de crecimiento mundial, de los pases industrializados
y de las economas emergentes
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
(
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
s
)
World Industrial countries Emerging markets


Para Amrica Latina, la recuperacin econmica aparece cada vez ms estable, con un
crecimiento para el PIB regional del 4.5 por ciento para el 2004, impulsado por la
recuperacin mundial, el alza en los precios de los commodities y la cada vez mayor
demanda interna (Grfica 16). Los riesgos ms importantes para la regin se encuentran
en los shoks externos adversos y un posible deterioro de las condiciones de
financiamiento externo.

Grfica 16. Crecimiento trimestral: mundial, EEUU, China e India y Amrica Latina
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
C
r
e
c
i
m
i
e
n
t
o

(
t
r
i
m
e
s
t
r
a
l
)
World United States China and India Latin America


Se espera un descenso de los precios de hidrocarburos, aspecto que contribuira a la
recuperacin de los pases industrializados, sin embargo, tambin las proyecciones nos
muestran una cada de los precios de la materias primas y los commodities, lo que
afectara de manera negativa a los pases en desarrollo cuya base est en la exportacin
de estos productos (Grfica 17).

20
Grfica 17. Precios reales de los commodities
(1995=100)
0
50
100
150
200
250
Oil prices Non-oil commodity prices


5.2. Efecto China y dficit de Estados Unidos

El rpido crecimiento de China, que posiblemente se sostenga por el lapso de dos
dcadas o ms, tambin devendr en una importante reorganizacin de la produccin
mundial. Todos estos avances sugieren que el mbito para conseguir ganancias
importantes en productividad en los prximos aos, vendrn ms rpidamente para
aquellos pases con la suficiente capacidad para tomar ventaja de estos avances.

Una posible desaceleracin, segn estimaciones del FMI, tendra un efecto significativo
en el crecimiento de Asia y del comercio mundial, puesto que China desde principios de
los 90 a triplicado su participacin en el comercio mundial. China a jugado un rol
importante en el incremento en los precios mundiales de los commodities en las ltimos
dos aos y por tanto un a reduccin en el crecimiento de China podra revertir algunos
de estos incrementos. El efecto podra ser particularmente fuerte para los precios de
aquellos commodities que no tienen que ver con el petrleo, dado que China es un gran
importador de tales bienes. Todo esto podra producir efectos positivos en los trminos
de intercambio para muchos pases consumidores de estos bienes, pero las expectativas
sobre los efectos negativos para los pases productores puede ser importante.

En lo referente a la economa norteamericana, el dficit en cuenta corriente de los
Estados Unidos ha continuado creciendo a lo largo de la primera mitad del 2004 y, a
pesar de la pasada depreciacin del dlar, este dficit es proyectado por encima del 4
por ciento del PIB en el mediano plazo. La pregunta relevante al respecto, no es si este
dficit se ajustar lo har- sino, lo relevante es preguntarse cundo y cmo se llevar a
cabo tal ajuste y, en particular, si ste estar asociado a un abrupto ajuste en el tipo de
cambio. Se tiene la esperanza de un ajuste ordenado apoyado en el importante
crecimiento de la productividad y el hecho de que la economa estadounidense cuenta
con un mercado de capitales mundial muy desarrollado.

Por otra parte, la vulnerabilidad econmica tanto para los pases industrializados como
para las economas emergentes viene del lado fiscal. Si bien para la generalidad de las
economas emergentes las vulnerabilidades externas se han reducido, la estructura de la
deuda pblica tanto para los pases industrializados como para los otros contina siendo
el taln de Aquiles, el cual si no cambia es muy probable que nos llev en un futuro a
21
una crisis financiera. Segn el FMI, las vulnerabilidades para los sectores financiero y
corporativo (en los pases industrializados y en las economas emergentes), todava
permanecen significativas para aquellos pases en los que los prstamos permanecen
altos o el crdito privado crece rpidamente.

22
6. Modelo

En esta parte, se presenta una breve explicacin del Modelo de Equilibrio General
Computable (MEGC) elaborado para Bolivia
4
, luego describiremos el escenario base o
escenario medio para el anlisis posterior.

6.1. Modelo de Equilibrio General Computable

El modelo est sustentado en una Matriz de Contabilidad Social (SAM)
5
calibrada para
el ao 1997 y ajusta al 2004. La SAM proporciona la estructura ms conveniente para el
anlisis de los sectores sociales y productores en su conjunto, representando el flujo
circular de ingresos y gastos de la economa boliviana.

Dadas las caractersticas del sistema econmico y las caractersticas sociales de Bolivia,
el MEGC combina caractersticas neoclsicas y estructurales en su diseo, tomando en
cuenta el mbito econmico y social de Bolivia. Las condiciones de la estructura de la
produccin y del mercado de bienes por ejemplo, corresponden a una especificacin
neoclsica estndar, mientras que el comportamiento del ahorro y de la inversin de las
diferentes instituciones es modelado con base en el ajuste de otros modelos para
Bolivia.

El modelo contiene 146 bloques de ecuaciones, 1026 ecuaciones individuales, 1026
variables endgenas y ms de 4000 parmetros. Existen 12 empresas productoras que se
asume venden y exportan bienes diferentes, de manera similar la produccin interna e
importada son bienes de la misma categora y son tratados como bienes diferentes.
Existen 12 sectores y un mximo de 36 bienes incluidos en el modelo.

La caracterstica principal del modelo radica en la amplia desagregacin del sector de
las empresas y de las familias (debido a que el enfoque del modelo se sita en una
bsqueda de la reduccin de la pobreza en Bolivia) y su especificacin en el mercado de
bienes, factores y recursos financieros.

Por otro lado, las finanzas gubernamentales son modeladas en trminos del gasto
corriente y la inversin. Finalmente se asume que el resto del mundo importa y exporta
bienes, emprende inversiones directas y de portafolio en Bolivia.

Dado que el modelo fue desarrollado siguiendo las recomendaciones de la Poverty
Reduction Strategy Sourcebook (PRSS), el modelo proporciona, como herramienta,
pautas relevantes para la elaboracin de polticas que coadyuven a mejorar la
distribucin del ingreso, en este sentido la desagregacin en sectores y actividades esta
realizada para que los investigadores y hacedores de polticas tomen en cuenta a los
sectores ms vulnerables a la hora de elaborar simulaciones con el fin de mejorar el
crecimiento econmico y la distribucin.

4
El MEGC fue elaborado por el IISEC con el apoyo del Kiel Institute of World Economics.

5
La Matriz de contabilidad Social, SAM por sus siglas en ingles, fue construida por Thiele y Piazzolo (1997) y fue
ajustada por Tirza J. Aguilar (2004).
23
6.2. Escenario medio

Dada una breve explicacin de las caractersticas principales del MEGC, presentaremos
en este apartado los supuestos generales del escenario base/medio.

El escenario medio del modelo asume que la inversin extranjera directa disminuye un
20 por ciento durante los cuatro primeros aos (2004-2008) y despus se mantiene
constante
6
. El gasto pblico es una variable exgena en el modelo con una tasa de
crecimiento natural de 2.5 por ciento cada ao; manteniendo as, ms o menos
constante, el tamao del gobierno respecto a la economa, la misma que presenta en el
modelo una tasa natural de crecimiento de 2.5 por ciento promedio de largo plazo.

La inversin del gobierno mantiene una tasa de crecimiento de 2.7 por ciento. Siguiendo
las tendencias de los ltimos aos se supone que la tasa de devaluacin mantendr un
comportamiento suave, situndose en 6 por ciento cada ao. La relacin de los precios
internacionales se mantiene en su nivel promedio de los ltimos 4 aos al igual que el
nivel de donaciones del exterior. Las tasas de inters nacionales se mantienen en 0.13 y
la internacional en 0.06 por ciento.

6.3. Modelo satelital IS-LM

A continuacin se desarrollar un modelo satelital sencillo que intenta capturar algunas
de las caractersticas ms importantes de variables financieras. Se plantea un modelo de
ecuaciones simultneas del tipo IS LM, si bien en secciones posteriores se desarrollar
el trabajo con la base en el Modelo de Equilibrio General, el mismo no puede realizar
proyecciones de variables financieras.

El modelo consta de once ecuaciones de comportamiento, catorce identidades, once
variables exgenas y veinticinco endgenas, es sencillo verificar que las condiciones de
rango y orden requeridas en este tipo de modelos se satisfacen. Si bien el modelo es
bastante sencillo explica de buena manera el comportamiento de la economa boliviana,
lo cual permite obtener algunos resultados sobre todo para el sector financiero.

Datos y Relaciones

Los datos de consumo de las familias (
t
c
), gasto del gobierno (
t
g
), inversin7 (
t
I
),
exportaciones (
t
x
) e importaciones (
t
m
) fueron obtenidos de la descomposicin (segn
estructura de gastos) del Producto Interno Bruto (
t
Y
) que realiz el Instituto Nacional de
Estadsticas para el perodo 1990 2003, de forma trimestral.

Antes de proseguir, es recomendable aclarar que al utilizarse datos trimestrales fue
necesario incluir variables ficticias estacionales y que fueron incorporados en las

6
La cada en la inversin extranjera directa fue a causa de que la misma present un crecimiento
extraordinario en 1997 como resultado de la capitalizacin.
7
El dato de inversin es el resultado de sumar la Formacin Bruta de Capital Fijo y la Variacin de
Existencias.
24
ecuaciones aquellas que resultaron ser significativas a un nivel de significancia del
cinco por ciento. La forma de estas variables estacionales es la siguiente:
=
c o e
i trimestre el para
d
t i
. . 0
1
,
donde 4 , 3 , 2 , 1 = i

Se asume que el consumo de las familias (
t
c ) est en funcin del Ingreso Disponible de
las mismas (
t
Yd ) y el consumo de perodo pasado (
1 t
c ) que ayuda a expresar de mejor
manera el comportamiento del consumo. La variable
t
Yd resulta de restar a
t
Y el nivel
de impuestos recaudados del pblico por el Sector Pblico No Financiero (SPNF) (
t
t ),
variable expresada en millones de Bs. y deflactada por el ndice de Precios al
Consumidor (IPC).
8
En este sentido la ecuacin a estimarse para el consumo de las
familias es:
1 3 2 1
+ + =
t t t
c a Yd a a c
1
76 . 0 22 . 0 19 . 78

+ + =
t t t
c Yd c
( ) 18 . 1 ( ) 31 . 3 ( ) 07 . 11
Ecuacin 1

La tasa de inters pasiva nominal (
t p
i
,
) est en funcin a la tasa LIBOR (a un ao), de la
tasa de inflacin (
t
) y de M1
9
deflactada por el IPC (
t
ipc M1 ), por otra parte la tasa de
inters activa (
t a
i
,
) est en funcin de la tasa de inters pasiva y de su valor rezagado
que aparte de ser significativa ayuda a la mejor estimacin de la tasa de inters activa.
Las especificaciones utilizadas se presentan en la Ecuacin 2 y la Ecuacin 3.

t t t t p
ipc M c c LIBOR c c i 1
4 3 2 1 ,
+ + + =
t t t t p
ipc M LIBOR i 1 007 . 0 2766 . 0 79 . 0 4 . 12
,
+ + =
( ) 53 . 9 ( ) 38 . 7 ( ) 29 . 2 ( ) 88 . 8
Ecuacin 2

1 , 4 2 , 3 , 2 1 ,
+ + + =
t a t p t p t a
i d i d i d d i
1 , 2 , , ,
31 . 0 14 . 0 88 . 0 85 . 4

+ + =
t a t p t p t a
i i i i
( ) 07 . 8 ( ) 5 . 14 ( ) 63 . 2 ( ) 5 . 4
Ecuacin 3

8
Para calcular esta variable, al total de ingresos del SPNF se le disminuy la compra de crudo de las
refineras (de YPFB) a los productores y se estim la recaudacin por las ventas en el mercado interno
por parte de YPFB.
9
M1 se refiere a circulante ms depsitos en moneda nacional.
25
La inversin en la economa (
t
I ) se asume dependiente de la inversin extranjera
directa (
t
IE ), de la tasa de inters activa que afecta a la inversin en un lapso de cinco
periodos, de una variable ficticia que recoge la estacionalidad de la serie en el tercer
trimestre (
t
d
, 3
), de la diferencia del producto rezagado en dos periodos y de su valor
rezagado en un periodo que ayuda a expresar de mejor manera el comportamiento de la
serie, por tanto, la ecuacin a estimarse es:

2 6 , 3 5 1 4 5 , 3 2 1
+ + + + + =
t t t t a t t
Y e d e I e i e IE e e I
2 , 3 1 5 ,
58 . 0 09 . 132 62 . 0 97 . 3 18 . 0 69 . 277

+ + + + =
t t t t a t t
Y d I i IE I
( ) 25 . 5 ( ) 92 . 4 ( ) 54 . 2 ( ) 98 . 10 ( ) 25 . 4 ( ) 81 . 2
Ecuacin 4

El nivel de ingresos del SPNF (
t
T ), depende del ingreso (
t
Y ), de las importaciones
( )
t
m , del dficit del SPNF rezagado en seis periodos (
6 t
D ), dos variables ficticias que
capturan la estacionalidad de esta variable (
t
d
, 2 t
d
, 4
) y de su propio rezago en dos
periodos que resulta ser significativa y que ayuda a especificar de mejor manera el
comportamiento de la variable. Por otra parte el nivel de ingresos del SPNF
provenientes del pblico (
t
t ) depende de los ingresos del SPNF (
t
T ), de la inflacin y
de las exportaciones (
t
x ) y una variable ficticia que captura la estacionalidad en el
segundo trimestre; el nivel de gastos totales (
t
g ) est en funcin de los gastos totales
del SPNF (
t
G ), de dos variable ficticia estacionales y el dficit del SPNF (Ecuacin 5,
Ecuacin 6 y Ecuacin 7).

2 7 6 6 , 4 5 , 2 4 3 2 1
+ + + + + + =
t t t t t t t
T f D f d f d f m f Y f f T
2 6 , 4 , 2
37 . 0 11 . 0 03 . 86 62 . 76 18 . 0 09 . 0 52 . 290

+ + + =
t t t t t t t
T D d d m Y T
( ) 63 . 2 ( ) 43 . 2 ( ) 49 . 3 ( ) 9 . 3 ( ) 86 . 4 ( ) 69 . 2 ( ) 18 . 3
Ecuacin 5

26
t t t t t
x g g d g T g g t + + + + =
5 4 , 2 3 2 1

t t t t t
x d T t + + = 32 . 0 17 . 17 76 . 98 61 . 0 93 . 533
, 2

( ) 38 . 7 ( ) 21 . 5 ( ) 58 . 3 ( ) 95 . 1 ( ) 31 . 4
Ecuacin 6

t t t t t
D k d k d k G k k g + + + + =
5 , 4 5 , 2 3 2 1

t t t t t
D d d G g + + = 78 . 0 5 . 486 45 . 280 98 . 2 09 . 273
, 4 , 2

( ) 92 . 1 ( ) 57 . 11 ( ) 53 . 6 ( ) 28 . 8 ( ) 23 . 6
Ecuacin 7

La tasa de inflacin (
t
) est en funcin de: la devaluacin elevada al cuadrado(
2
t
dev ),
una variable ficticia(
t
d
, 6
) que se captura un fuerte incremento en los precios debido a un
shock en el sector agrario que incremento los precios de los alimentos, de la inversin
rezagada en cuatro periodos, de la variacin del Dficit del SPNF (
t
D ) rezagado en dos
periodos y de la variacin del precio nominal de la gasolina
t g
p
,
, de acuerdo a lo
anteriormente mencionado la tasa de inflacin toma la siguiente forma:

2 6 4 5 , 6 4
2
3 , 2 1
+ + + + + =
t t t t t g t
D h I h d h dev h p h h
2 4 , 6
2
,
0009 . 0 003 . 0 46 . 2 05 . 0 22 . 7 67 . 3

+ + + + =
t t t t t g t
D I d dev p
( ) 14 . 8 ( ) 77 . 5 ( ) 43 . 3 ( ) 4 . 4 ( ) 12 . 6 ( ) 47 . 2
Ecuacin 8

donde

=
. . . 0
1 : 1996 4 : 1995 1
, 6
c o e
d
t

En el sector externo se presentan dos ecuaciones, la primera relaciona el nivel de
exportaciones (
t
x ) con el tipo de cambio real de Estados Unidos y de Brasil, con las
exportaciones que incluye la venta de gas natural (
t
X ) y con el Producto Interno Bruto
de Estados Unidos; la segunda relaciona el nivel de importaciones (
t
m ) con el tipo de
cambio real de Argentina, con el consumo, con el nivel de inversin(
t
I ), a mayor
inversin mayor nivel de importaciones y con una variable ficticia estacional para el
tercer trimestre.
27
t EEUU t t BR t EEUU t
PIB i X i TDCR i TDCR i i x
, 5 1 4 , 3 , 2 1
+ + + + =

t EEUU t t BR t EEUU t
PIB X TDCR TDCR x
, 1 , ,
04 . 0 45 . 0 88 . 2 87 . 8 57 . 830 + + + + =

( ) 11 . 5 ( ) 94 . 4 ( ) 25 . 4 ( ) 2 . 4 ( ) 61 . 2
Ecuacin 9

t t t t t ARG t
d b m b c b I b TDCR b b m
, 3 6 2 5 4 3 , 2 1
+ + + + + =

t t t t t ARG t
d m c I TDCR m
, 3 2 ,
78 . 170 4 . 0 5 . 0 63 . 0 98 . 0 34 . 378 + + + =

( ) 15 . 3 ( ) 78 . 1 ( ) 2 . 6 ( ) 25 . 10 ( ) 7 . 4 ( ) 27 . 3
Ecuacin 10

La variable M1 se encuentra relacionada con:
t
DIF que es la diferencia entre la tasa
LIBOR y la tasa de inters pasiva real, dos variables ficticias que capturan la
estacionalidad de esta variable y con la tendencia de la variable(Tend ), de esta manera
M1 toma la siguiente forma:

t t t t
DIF j Tend j d j d j j M + + + + =
5 4 , 3 3 , 2 2 1
1
t t t t
DIF Tend d d M + + + + = 72 . 21 03 . 58 29 . 339 12 . 371 71 . 578 1
, 3 , 2

( ) 29 . 11 ( ) 58 . 6 ( ) 86 . 3 ( ) 33 . 37 ( ) 6 . 3
Ecuacin 11

Finalmente, las identidades se refieren al ingreso nacional disponible
t
Yd , el ingreso
nacional bruto
t
Y , el dficit del SPNF, la variacin del precio de la gasolina, del ndice
de Precios al Consumidor, de las exportaciones que incluyen la venta de gas (
t g
x
,
), de la
devaluacin del tipo de cambio, del crdito interno, del ahorro, del dficit como
porcentaje del PIB, de la tasa de inters pasiva real, de la devaluacin anual y por ltimo
de la inflacin anual.

t t t
t Y Yd =
Ecuacin 12
t t t t t t
m x g i c Y + + + =
Ecuacin 13

t t t
G T D =
Ecuacin 14

28
1
1 ,
,
,
=
t g
t g
t g
p
p
p
Ecuacin 15
|
.
|
\
|
+ =

100
1
1
t
t t
IPC IPC

Ecuacin 16
t g t t
x x X
,
+ =
Ecuacin 17
t p t t
i LIBOR DIF
,
=
Ecuacin 18
100 1
1

|
|
.
|
\
|
=
t
t
t
TDC
TDC
dev
Ecuacin 19
t t t
CE D CI =
Ecuacin 20
t t t
c Y S =
Ecuacin 21
t
t t
Y
g t
DEFPIB

=
Ecuacin 22

( ) ( )
100
100
100 100
.
,

+
+ +
=
t
t t p
t pr
anual
devanual i
i

Ecuacin 23
3 2 1
+ + + =
t t t t t
dev dev dev dev devanual
Ecuacin 24
3 2 1
+ + + =
t t t t t

Ecuacin 25

29
7. Hegemona Negociada

Dentro de los supuestos planteados en las proyecciones de Petrobras (2004), se incluye
un escenario en el cual Estados Unidos de Norteamrica se constituye en el eje de las
economas del continente. En ese sentido, alrededor de las decisiones de poltica
econmica que adopte ese pas, las economas de Sudamrica enfrentarn distintos
escenarios.

La economa de Estados Unidos (EE.UU.) iniciar un proceso de ajuste debido a los
crecientes dficit en cuenta corriente y fiscal que ha venido soportando los ltimos aos.
Es as que EE.UU. cerrara ambos dficit a travs de dos escenarios. El primero es el
que explicamos en esta parte del estudio, donde los Estados Unidos realiza una
coordinacin de polticas econmicas con sus principales socios comerciales y llevara a
cabo un ajuste suave de su economa. Por lo tanto, el efecto del shock sobre los ciclos
econmicos de los pases de Sudamrica en general y de Bolivia en particular, no
representara un cambio brusco, de manera tal que puedan absorber gradualmente el
shock sin enfrentar severas distorsiones en sus respectivas economas.

A continuacin se presentan dos escenarios, bajo el contexto de un ajuste suave de la
economa Norteamericana. En primer lugar se presenta una situacin optimista, en la
cul la economa boliviana logra superar los problemas coyunturales y se integra de
mejor manera a la actividad econmica regional; en segundo lugar, se presenta un
escenario pesimista, que expresa los posibles efectos sobre la economa de Bolivia al no
poder superar sta los problemas coyunturales por los que esta atravesando.

7.1. Escenario optimista

Para la simulacin de ste escenario se utilizarn como herramientas un Modelo de
Equilibrio General y un modelo IS-LM con ecuaciones simultneas (modelo satelital).
Las variables exgenas que se utilizaron para realizar las proyecciones son las
siguientes:

Gasto Corriente del Gobierno
Inversin Pblica
Inversin Extranjera Directa
Volumen de Exportaciones de Hidrocarburos
Precios de las exportaciones de Hidrocarburos
Tipo de Cambio Real: Argentina, Brasil, Estados Unidos.
Tasa LIBOR

Para la simulacin del escenario optimista se seguirn los siguientes supuestos:

El gasto corriente del gobierno mantendr su proporcin respecto al PIB de
acuerdo al promedio del perodo 1990-2003, es decir, el gasto corriente del
sector pblico corresponder al 27 por ciento del PIB.
La inversin pblica, crecer a la tasa de crecimiento del PIB.
La inversin extranjera directa, alcanzar para el ltimo ao de la simulacin un
nivel cercano al obtenido en el ao 1997. Es decir, mostrar un crecimiento
anual de 12 por ciento para los aos simulados.
30
El volumen de exportaciones de hidrocarburos aumentar a travs de la firma de
nuevos contratos de exportacin de gas natural a la Repblica Argentina.
De esta manera, el dficit del sector pblico se ir reduciendo paulatinamente, de
un 6 por ciento del PIB (inicial) a un supervit de 2 por ciento del PIB (final) en
el ao 2014. Esta reduccin del dficit se realiza en funcin al crecimiento de los
ingresos del sector pblico, que se asume tienen un comportamiento pro-cclico
con el PIB y conlleva a un supervit fiscal
10
.
El tipo de cambio real de Brasil y Estados Unidos son tomados como variables
exgenas y provienen de las proyecciones realizadas en los documentos de
investigacin de Petrobrs. Para el caso especfico del Tipo de Cambio Real de
la Argentina, se supone que mantendr la tendencia mostrada en los ltimos 2
aos.
La tasa LIBOR presentar un comportamiento de acuerdo a su tendencia
histrica.

7.1.1. Proyecciones

7.1.1.1. Producto Interno Bruto

Dentro del escenario optimista, se observa que el Producto Interno Bruto de Bolivia
crecer durante los prximos 10 aos a una tasa promedio de 3.21 por ciento, cerca de
medio punto porcentual por encima de la tendencia de largo plazo. En el ao 2005 se
obtendr la tasa de crecimiento ms alta del perodo correspondiente a 4.1 por ciento y
en el ao 2008 se observa la menor tasa de crecimiento del PIB del 2.82 por ciento (ver
Grfica 18).

Grfica 18. Tasa de crecimiento del PIB real simulado
4.19
3.25
2.98
2.82
3.04
3.16
3.04
3.12
3.21
3.30
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
T
a
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d
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c
r
e
c
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m
i
e
n
t
o
PIB real

Fuente: Elaboracin propia a partir del MEGC-IISEC

En este punto es importante analizar el desempeo de los sectores productivos de
manera desagregada. Los resultados muestran que el Sector Hidrocarburos es el sector
que ms crecimiento tendr debido a la culminacin exitosa de importantes contratos de
exportacin de gas natural dentro del continente, especialmente, el cumplimiento del
contrato de exportacin de gas al Brasil y un nuevo contrato realizado con la Repblica
de la Argentina. Este sector tendr un crecimiento real promedio de 6 por ciento anual,

10
En el clculo del dficit, no se incluye el costo de la reforma de pensiones.
31
destacndose el crecimiento del ao 2010, que representa casi el doble de la tasa de
crecimiento promedio del sector (ver Grfica 19)
11
.

Grfica 19. Tasa de crecimiento de la produccin domstica real sectorial
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
T
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n
t
o
Agr. Trad. Agr. Mod. Hidrocarburos Mineria
Bienes de consumo Bienes intermedios Bienes de capital Servicios
Construccin Servicios pblicos


Por otro lado, los resultados muestran un desempeo del sector Construccin similar al
mostrado por el sector Hidrocarburos. Este resultado hara suponer que existe una
dinmica conjunta de ambos sectores productivos, pero a la vez esta afirmacin no es
concluyente, y ser contrastada en la simulacin del escenario pesimista. El sector
construccin muestra un crecimiento promedio de 6 por ciento a lo largo de los 10 aos
de la proyeccin. Le siguen en importancia los siguientes sectores: Bienes Intermedios
(4.10%), Minera (3.48%), Servicios (3.35%), Bienes de Consumo (2.64%), Servicios
Pblicos (2.57%), Agricultura Moderna (2.10%), Agricultura Tradicional (1.74%) y
Bienes de Capital (1.12%).

7.1.1.2. Comercio exterior

El anlisis del desarrollo del Comercio Exterior de Bolivia es un factor fundamental
para poder identificar las potencialidades y la evolucin de las exportaciones,
importaciones, cuenta corriente y sus efectos conexos a travs de las variaciones del
tipo de cambio real, en funcin al diseo de polticas econmicas que ayuden a
dinamizar estos sectores.

Las exportaciones muestran un crecimiento sostenido a lo largo de los 10 aos de
proyeccin. En la Grfica 20 se observa que el crecimiento de las exportaciones en el
ao 2005 alcanza un crecimiento del 10.5 por ciento y en el ao 2014 un crecimiento de
5.5 por ciento. Es decir, las exportaciones mostraran un crecimiento promedio anual
igual a 5.5 por ciento en la prxima dcada.

11
En la grfica 19 se observa que la tasa de crecimiento de la produccin domstica real sectorial para el
ao 2004 es cero, ello debido a que el MEGC calcula las tasas de crecimiento partiendo del ao base
(2004). Para mayor aclaracin, el modelo para el primer ao (2004) calcula la tasa de crecimiento
respecto al mismo ao, por lo que el resultado es cero. No significa de ninguna manera que el crecimiento
el 2004 fue cero. En ese sentido, los valores representativos son a partir del 2005. Esta particularidad se
presenta en los subsiguientes grficos.
32
Grfica 20. Exportaciones e Importaciones reales Tipo de Cambio Real
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Export R Import R TC Real


En la misma grfica, al analizar las importaciones, se observa que stas tienen un
crecimiento promedio anual de 3.98 por ciento a lo largo de los 10 aos proyectados. Al
combinar la evolucin de estas dos variables con el desempeo del tipo de cambio real,
se observa que depreciaciones del mismo introducen mayor competitividad a las
exportaciones y disminuyen el nivel de importaciones.

Las exportaciones e importaciones como porcentaje del PIB mostraran una evolucin
positiva y negativa respectivamente. En la Grfica 21 , las exportaciones nominales
como porcentaje del PIB para el perodo 2004-2014, aumentaran en 1 por ciento en
promedio anual. De igual forma, las importaciones nominales como porcentaje del PIB
para el mismo perodo de anlisis, disminuirn en 1 por ciento en promedio anual. La
mejora del saldo de balanza comercial se refleja a travs de un aumento en la posicin
neta de activos externos de Bolivia y una mejora del Saldo de Cuenta Corriente de la
Balanza de Pagos. En ese sentido, al analizar la evolucin del Saldo de Cuenta Corriente
de la Balanza de Pagos de Bolivia, vemos que existira una mejora correspondiente a
una disminucin del saldo deficitario en 4,5 puntos porcentuales del PIB, es decir, el
dficit en el saldo de cuenta corriente disminuir de 7 por ciento del PIB en el ao 2004
a 2,5 por ciento del PIB en el ao 2014.

33
Grfica 21. Exportaciones, Importaciones y Cuenta Corriente como % del PIB
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Exp Nom % PIB Imp Nom % PIB BCC % PIB


Al analizar el desempeo del comercio exterior por sectores productivos observamos en
la Grfica 22 que los sectores exportadores tradicionales de Bolivia: hidrocarburos,
minera, as como el sector exportador no tradicional (soya); muestran tasas de
crecimiento promedio iguales a 9.1 por ciento, 3 por ciento y 2 por ciento
respectivamente. De igual forma, las importaciones por sectores muestran que, a
diferencia de aos anteriores, las importaciones se concentraran con mayor
preponderancia en los sectores productivos y no as en importaciones de bienes de
consumo.

Al dinamizarse el sector hidrocarburos a travs de los contratos de exportacin de gas
natural a los pases vecinos, generara un incremento de las importaciones de Bienes de
Capital alcanzndose un crecimiento mximo en el ao 2010 (2%). En general, el sector
de los Bienes de Capital alcanzaran en promedio un crecimiento anual de sus
importaciones de 1.1 por ciento. Por ltimo, las importaciones de Bienes Intermedios y
Bienes de Consumo, crecern a una tasa mayor a las citadas anteriormente, alcanzando
en promedio un crecimiento anual del 3.02 y 3.1 por ciento respectivamente.

Grfica 22. Tasa de crecimiento de las exportaciones por sectores
0.0
4.0
8.0
12.0
16.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Agr. Mod.
Hidrocarburos
Mineria


34
Grfica 23. Tasa de crecimiento de las importaciones por sectores
-
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Bienes de consumo Bienes intermedios Bienes de capital


7.1.1.3. Ahorro Inversin

El ahorro nacional total como porcentaje del PIB mostrara una tendencia positiva. El
ahorro nacional en el ao 2005 mostrara un crecimiento extraordinario del 24 por
ciento respecto al ao anterior para luego revelar un crecimiento a tasas decrecientes,
hasta el ao 2014. A partir del ao 2011 se presentaran tasas de crecimiento del ahorro
nacional negativas. Este movimiento cclico se debe al ajuste que realizan los agentes
econmicos en funcin al alisamiento del consumo que existe en el largo plazo (ver
Grfica 24).

Grfica 24. Ahorro total
24.44
2.04
1.08 0.92 0.93 1.17
-1.37 -1.25 -1.27 -1.29
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Ahorro total


Al analizar el ahorro nacional por grupos (Grfica 25), las proyecciones muestran que
los grupos que incrementarn en mayor proporcin su ahorro corresponden a:
Trabajadores Urbanos no Calificados, quienes aumentarn en promedio su ahorro en
dos veces y media respecto al ahorro presente (150%), reflejando que en ste tipo de
agentes econmicos existe un fuerte efecto sustitucin de ahorro por consumo dado un
incremento del ingreso, y por lo tanto, el efecto final muestra un aumento de gran
magnitud de su tasa de ahorro. Los Trabajadores Urbanos Calificados aumentaran su
ahorro a una tasa de crecimiento promedio igual a 20 por ciento anual; de igual manera,
35
los Urbanos por Cuenta Propia aumentaran su ahorro a una tasa del 18 por ciento de
crecimiento promedio anual. El ahorro de los dems grupos muestra una evolucin
positiva muy pequea (Grfica 26).

Grfica 25. Ahorro por grupos sin gobierno
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Campesinos Urbanos calif icados Urbanos no calif icados
Urbanos por cta. Propia Dueos de capital Coorporaciones privadas


Los shocks positivos introducidos a la economa boliviana a travs de los supuestos de
ste escenario, mejoraran sustancialmente el saldo deficitario del sector pblico,
aumentando el ahorro del Gobierno en casi el doble de su ahorro en el ao 2004.
Posteriormente, en el perodo 2012-2014, el ahorro del gobierno se estabilizara
mostrando tasas de crecimiento de ahorro alrededor del 3 por ciento anual.

Grfica 26. Ahorro del gobierno
81.38
5.26 4.84
6.85
9.38
12.72
2.29 3.07 3.19 3.13
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gobierno


Al realizar el anlisis de las proyecciones de la Inversin nacional, los resultados
sealan un aumento de la inversin nominal del gobierno, as como un aumento
importante de la inversin nominal de los Trabajadores Urbanos No Calificados y de los
Dueos de Capital. En la Grfica 27, se presentan estos resultados.

36
Grfica 27. Gasto en inversin nominal institucional
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Gobierno


Los aumentos de la inversin nominal no parecen reflejarse en un cambio en la
estructura productiva, y parece que este aumento no es suficiente para alterar el
crecimiento tendencial del PIB. En ese sentido, el shock positivo ocasionado por la
dinamizacin del sector hidrocarburos se constituira en un shock de demanda que no
introducira los incentivos necesarios para fomentar mejoras tecnolgicas en los dems
sectores productivos y, por ende, no generara cambios en la estructura de la oferta
agregada.

En este punto del anlisis es importante explicar el comportamiento de los gastos del
gobierno. Las proyecciones muestran que bajo un escenario optimista, la actividad del
gobierno se orientara a una disminucin de sus gastos como porcentaje del PIB, este
hecho representa una importante seal de disciplina fiscal debido al elevado dficit del
sector pblico respecto al PIB que se tiene actualmente. El origen de ste dficit fiscal
est asociado a la coyuntura poltica, econmica y social por la que atraviesa el pas, as
como el costo asociado a la reforma al sistema de pensiones. Esta reduccin de los
gastos gubernamentales como porcentaje del PIB constituye un incentivo hacia la
inversin privada. Del mismo modo, la disminucin del gasto del gobierno como
porcentaje del PIB (6% respecto al ao 2004), se refleja directamente en un aumento del
ahorro pblico que luego se traduce en un aumento de la inversin publica. Se debe
sealar que la inversin pblica en Bolivia tiene como objetivos principales la provisin
de infraestructura bsica y la inversin en proyectos sociales orientados a la educacin,
salud y reduccin de pobreza.

En la Grfica 28, se observa que mientras la tasa de crecimiento anual del gasto publico
como porcentaje del PIB disminuye, el dficit fiscal tiende a revertirse y a convertirse
en un supervit primario creciente hasta alcanzar 3 por ciento del PIB en el ao 2011,
para posteriormente fluctuar entre el 2 y 3 por ciento del PIB.
12

12
Este dficit no incluye el costo por pensiones.
37

Grfica 28. Gasto del Gobierno y Dficit Fiscal como % del PIB
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Gasto Gob % PIB
Df/Sp Fiscal % PIB


7.1.1.4. Sector Financiero

En este punto se presentan los efectos sobre el sistema financiero que se producirn en
el escenario optimista. Asimismo, se introduce el anlisis de la inflacin para su
posterior contraste con las tasas de inters reales. Si bien, la teora econmica predice
una determinada relacin entre la tasa de inflacin y las tasas de inters nominal y real,
en Bolivia se debe analizar cuidadosamente esta relacin dado el alto grado de
dolarizacin existente en la economa.

Es importante explicar que en Bolivia existen tasas de inters pasivas diferenciadas por
tipo de moneda en la cual se realizan los depsitos, es decir, las tasas de inters pasivas
nominales se identifican sobre depsitos en moneda nacional, en moneda nacional con
mantenimiento de valor y en moneda extranjera. Por otro lado, las tasas de inters
activas, en una mayor proporcin estn asociadas a crditos bancarios en moneda
extranjera. Dada esta explicacin, el anlisis de tasas de inters se realizar sobre
aquellas transacciones financieras realizadas en moneda extranjera, i.e. dlares
americanos.

En la Grfica 29, se observa la proyeccin de las tasas de inters nominales activas y
pasivas (en moneda extranjera) hasta el ao 2014. La tasa de inters activa nominal en
promedio estara en torno al 9.5 por ciento anual. De la misma manera, la tasa de inters
pasiva nominal oscilara alrededor del 3.5 por ciento anual. A lo largo del perodo
simulado, se observa que el spread no vara sustancialmente. Este efecto muestra que si
bien la economa boliviana transitara por un perodo de estabilidad macroeconmica
asociada a tasas de crecimiento del PIB expectables, al inicio de la simulacin el spread
aumentara de manera importante, para luego retornar a los niveles previos al shock.
Este comportamiento representa el ajuste que realizan los agentes econmicos ante la
presencia de shocks, mismos que al principio son interpretados como transitorios, pero
despus de un perodo de maduracin el ajuste hacia el equilibrio es gradual y
sostenido.

38
Grfica 29. Tasas de inters nominales en moneda extranjera
8.89
10.08
9.63
8.89
3.40 3.43
3.55
3.87
5.48
6.71
6.08
5.02
9.58
3.36
6.20
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
ACTIVA PASIVA SPREAD


La Grfica 30, muestra la evolucin de las tasas de inters activas y pasivas reales
proyectadas. Los resultados muestran que no existiran cambios bruscos en el desarrollo
de las tasas de inters y el spread se mantendra constante. El comportamiento de ambas
tasas de inters es homogneo y los aumentos como disminuciones de las mismas se
reflejan en aumentos y disminuciones de la demanda por depsitos realizada por el
pblico, as como la demanda por crditos por parte de los inversionistas.

Grfica 30. Tasas de inters reales en moneda extranjera
2.38
3.92
3.50
3.66
3.40
3.60
2.85
1.69
2.71
2.32
2.40
2.12
2.31
1.63
0.69
0.06 0.06 0.06 0.06
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014


Respecto a la inflacin, la misma tendra un comportamiento estable; es decir, la tasa de
inflacin medida a travs del ndice de Precios al Consumidor, crecera a una tasa
promedio anual de 5 por ciento (Grfica 31). Los aos 2005, 2007, 2013 y 2014 son los
aos que muestran mayores niveles inflacionarios, con tasas de crecimiento que superan
el 5 por ciento. Por lo tanto, bajo un escenario optimista, se esperara que la tasa de
inflacin flucte entre un 4,6 y 5,6 por ciento anual.

39
5.48
4.95
5.06
4.83
4.93
4.95
4.76
4.66
5.13
5.59
4.2
4.4
4.6
4.8
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Tasa de Inflacin (Optimista)


7.1.1.5. Indicadores de bienestar

En esta parte del anlisis, a travs de las proyecciones realizadas, se identifican los
posibles efectos que tendran las polticas econmicas adoptadas, as como los factores
externos que pueden influir sobre la economa boliviana, especialmente en lo que
concierne a empleo, costo de vida, ingresos y distribucin del ingreso.

En la Grfica 32 se presenta la evolucin del empleo por sectores econmicos, donde el
sector de la Construccin tiene un mayor crecimiento, alcanzando una tasa de
crecimiento promedio anual de 10.9 por ciento. De igual manera, el sector de Bienes
Intermedios muestra un aumento promedio del empleo de 7.75 por ciento anual, seguido
de Minera (7.51%) e Hidrocarburos (7.41%). Los dems sectores tambin muestran
tasas de crecimiento del empleo positivas expectables.

Grfica 32. Tasas de crecimiento de la cantidad de trabajo por sectores
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Agr. Mod. Hidrocarburos Mineria
Servicios Construccin Servicios pblicos


Seguidamente, al analizar la evolucin del nivel del costo de vida en Bolivia, vemos que
el ndice correspondiente a esta variable muestra que, en promedio, todos los sectores
muestran un ndice de costo de vida que aumenta al 6 por ciento promedio anual. La
Grfica 33 muestra que todos los sectores tendrn un comportamiento cclico en la
40
medida del ajuste de la economa al nuevo escenario econmico en el cual todos los
sectores productivos se estaran beneficiando.

Grfica 33. ndice de costo de vida
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Urbanos por cta. Propia Dueos de capital ndice del costo de vida


Al analizar el ingreso per capita y la distribucin del ingreso podemos observar que
existira un crecimiento positivo. El ingreso per capita aumentara en promedio en 1 por
ciento anual, y los agentes econmicos que evidenciaran este incremento con mayor
intensidad seran los Dueos de Capital (2%) y Trabajadores Urbanos por Cuenta
Propia (2%).

Grfica 34. Ingreso real per capita
-4.0
-2.5
-1.0
0.5
2.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Urbanos por cta. Propia Dueos de capital Media del ingreso


La Grfica 35 muestra que existira una redistribucin del ingreso de los Trabajadores
Urbanos Calificados (-0.4%) y Trabajadores Urbanos No Calificados (-0.9%), hacia los
Trabajadores Urbanos por Cuenta Propia (0.8%) y Dueos de Capital (0.7%); mientras
que los agentes econmicos que no se beneficiaran del proceso seran los campesinos.
Finalmente, el ndice de Gini muestra que la tendencia de la redistribucin del ingreso
41
no cambia respecto al escenario base
13
, y se presentara una redistribucin de los
sectores de Trabajadores Urbanos Calificados y No Calificados hacia los sectores de
Trabajadores Urbanos por Cuenta Propia y Dueos de Capital.

Grfica 35. Porcentaje del ingreso disponible
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Urbanos por cta. Propia Dueos de capital GINI


7.2. Escenario pesimista

Para la simulacin de ste escenario, se supone que los precios de las exportaciones
bolivianas seguiran en una trayectoria descendente, el dficit fiscal continuara
aumentando de manera sostenida y la inversin extranjera directa se reducira a la
misma velocidad de los ltimos aos.

Para la simulacin del escenario pesimista bajo el supuesto principal de Hegemona
Negociada se seguirn los siguientes supuestos
14
:

Los precios de las exportaciones bolivianas caen en correspondencia con la
tendencia negativa del ndice de precios de las exportaciones observada en los
aos anteriores (1999, 2001 y 2002). Por lo tanto, se asume una disminucin de
5.6 por ciento anual durante los primeros cuatro aos de la simulacin.
Las exportaciones de gas natural se mantienen en el nivel de los contratos
vigentes, es decir que no se logran nuevos contratos de exportacin.
Debido a que los ingresos del gobierno no aumentan, la inversin pblica
disminuye como porcentaje del PIB, mientras que el gasto corriente del
gobierno, como porcentaje del PIB, aumenta en mayor proporcin al crecimiento
del PIB.
La inversin extranjera directa se reduce anualmente a una tasa promedio de 17
por ciento, durante los primeros cuatro aos de la simulacin.
El Crdito Externo mantiene un crecimiento promedio similar al crecimiento
observado en la ltima dcada.
Los tipos de cambio reales de Brasil y Estados Unidos son tomados como
variables exgenas y provienen de las proyecciones realizadas en los

13
El escenario base fue definido como aquel n donde la economa boliviana se desenvuelve en ausencia
de shocks
14
Las variables exgenas utilizadas son las mismas que en el escenario optimista.
42
documentos de investigacin de Petrobras. Para el caso especfico del Tipo de
Cambio Real de la Argentina, se supone que mantendr la tendencia mostrada en
los ltimos 2 aos.
El precio de la gasolina mantiene su comportamiento tendencial
La tasa LIBOR mantendr su tendencia.

7.2.1. Proyecciones

7.2.1.1. Producto Interno Bruto

Bajo los supuestos mencionados, la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto de
Bolivia se situara en un promedio anual de 2.4 por ciento. De acuerdo a la coyuntura
actual, la falta de solucin a los problemas econmicos, polticos y sociales, introduce
rigideces en el desarrollo econmico del pas, de tal manera que en el ao 2005, se
esperara que el crecimiento del PIB llegue a 3.71 por ciento, es decir, mantendra la
tasa de crecimiento del ao anterior; de ah en adelante, se observa que la proyeccin
presenta un crecimiento de la economa igual a 1.88 por ciento en el ao 2008, para
posteriormente, ajustarse hacia el crecimiento tendencial de la economa boliviana.
(Grfica 36).

Grfica 36. Tasa de crecimiento del PIB real simulado
3.71
2.54
2.24
1.88 1.90
1.98
2.34
2.43
2.48
2.41
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
T
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d
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c
r
e
c
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m
i
e
n
t
o
PIB real


De igual manera que en el escenario optimista, a continuacin se presenta el
comportamiento del producto por sectores econmicos. En la Grfica 37 destaca la tasa
de crecimiento promedio anual de Servicios Pblicos (3.6%), Construccin (3.2%) y
Minera (2.8%). El crecimiento de la produccin real de los dems sectores muestra que
en su mayora no superan el 2 por ciento de crecimiento anual promedio. El sector
hidrocarburos mostrara una tasa de crecimiento promedio anual de 1.56 por ciento, con
un valor mximo de 2.46 por ciento el ao 2007. Respecto al sector productor de bienes
de capital, el resultado no es nada alentador, dado que se evidenciara una reduccin en
su participacin. Este ltimo resultado apunta hacia una disminucin del capital
empleado en los procesos productivos.

43

Grfica 37. Tasa de crecimiento de la produccin domstica real sectorial
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Bienes de consumo Bienes intermedios Bienes de capital Servicios
Construccin Servicios pblicos


El sector de la Construccin muestra un mayor dinamismo respecto a los otros sectores
productivos; por lo que es posible pensar que el sector de la construccin tiene una
mayor interaccin con el sector gobierno, dado que bajo este escenario se asume que el
gasto pblico seguir creciendo al ritmo de los ltimos aos
15
.

7.2.1.2. Comercio exterior

En el anlisis del comercio exterior de Bolivia para el perodo 2004-2014, bajo los
supuestos del escenario pesimista, los resultados sobre las exportaciones, importaciones,
cuenta corriente y tipo de cambio real se presentan a continuacin.

Las exportaciones reales disminuirn a una tasa promedio de 1.29 por ciento anual a lo
largo de los 10 aos de la simulacin, identificndose los aos 2011 al 2014 como un
perodo en el cual las exportaciones tenderan a revertir su cada y mostraran tasas de
crecimiento positivas. Las importaciones reales mostraran una evolucin negativa en
los aos 2006 al 2010, con tasas de crecimiento anual alrededor del 1.74 por ciento
(Grfica 38). En general, las importaciones reales tendran un crecimiento promedio
anual 0.2 por ciento.

El comportamiento del tipo de cambio real seala una depreciacin a lo largo de los
diez aos de la simulacin. En promedio, la depreciacin del tipo de cambio real
representa un 0.2 por ciento anual. En particular existe una apreciacin del Tipo de
Cambio Real en el ao 2005, que incidira directamente en el sector exportador en los
aos 2005 y 2006. Luego, las sucesivas depreciaciones del tipo de cambio real (a tasas
decrecientes) introduciran nuevamente competitividad a ste sector, revirtiendo la
tenencia negativa de las tasas de crecimiento iniciales. De otra manera, la respuesta de
las importaciones a los movimientos del tipo de cambio real son contemporneas y se
observa que ante depreciaciones reales del tipo de cambio existira un aumento de las
importaciones y viceversa.

15
Es importante resaltar que en la simulacin del escenario optimista, el sector construccin tambin se
encuentra entre los sectores ms dinmicos de la economa.
44
Adems, el bajo nivel de depreciacin del tipo de cambio real a lo largo de la
simulacin, est asociado con una desaceleracin de las tasas de crecimiento de las
exportaciones. Las importaciones tambin mostrarn tasas de crecimiento negativas
hasta el ao 2010, si bien este resultado puede causar sorpresa, se debe tener en cuenta
que, bajo este escenario pesimista, el sector gobierno esta incrementando su
participacin en el PIB, adems que existe una reduccin del valor de las exportaciones
y se presentan disminuciones sostenidas de la Inversin Extranjera Directa. Bajo estos
supuestos, la desaceleracin de la economa es evidente
16
.

Grfica 38. Exportaciones e Importaciones reales Tipo de Cambio Real
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Export R
Import R
TC Real


En la Grfica 39 , se observa que las exportaciones nominales como porcentaje del PIB
disminuyen en promedio 0.5 por ciento anual. Las importaciones como porcentaje del
PIB tienen un comportamiento diferente, puesto que aumentan en promedio en 0.5 por
ciento anual. La tendencia del saldo de cuenta corriente como porcentaje del PIB
sealara una disminucin para el perodo 2006-2009 y 2012-2013,deteriorando el Saldo
de Cuenta Corriente anualmente en 1 por ciento promedio como porcentaje del PIB.

Grfica 39. Exportaciones, Importaciones y Cuenta Corriente como % del PIB
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Exp Nom % PIB
Imp Nom % PIB
BCC % PIB


16
Ms adelante, se contrastarn estos resultados con el dficit fiscal.
45
Al analizar la evolucin del comercio exterior las exportaciones mostraran un
crecimiento de la Agricultura Moderna (soya) con un crecimiento promedio de 1.7 por
ciento anual; el sector hidrocarburos mostrara una tasa de crecimiento promedio de 1.8
por ciento anual y la minera con 2.9 por ciento anual. Respecto a las importaciones, el
crecimiento real de las mismas sera positiva para la importacin de bienes de consumo
y bienes intermedios; y en el caso particular de bienes de capital, el crecimiento de las
importaciones sera negativo.

La importacin de bienes de consumo aumentara a una tasa promedio anual de 0.65 por
ciento, la importacin de bienes intermedios aumentara a una tasa de 1.03 por ciento
anual y la importacin de bienes de capital disminuira a una tasa negativa de 1.7 por
ciento anual.

Grfica 40. Tasa de crecimiento de las exportaciones por sectores
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Grfica 41. Tasa de crecimiento de las importaciones por sectores
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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7.2.1.3. Ahorro Inversin

La evolucin del ahorro y de la inversin, bajo el escenario pesimista, muestra que hasta
el ao 2010, el ahorro total de la economa tendr una fuerte contraccin, con tasas de
crecimiento negativas entre 2 y 6 por ciento anual como porcentaje del PIB para los
46
aos 2006-2010. En el primer ao de la simulacin, dadas las condiciones actuales de la
economa, se estima que el ahorro total como porcentaje del PIB alcanzaran un
crecimiento correspondiente al 16.7 por ciento, pero posteriormente se ver severamente
afectado por las polticas fiscales expansionistas que, en definitiva, se constituirn en un
obstculo al crecimiento. La contraccin del ahorro es sostenida hasta el ao 2014.

Grfica 42. Ahorro total
16.69
-3.36
-3.81
-4.72
-5.67
-5.98
-2.96
-4.45
-5.56
-6.74
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Ahorro total


La Grfica 43, muestra el comportamiento del ahorro nacional desagregado por grupos.
Se puede observar que existira una importante disminucin del ahorro del gobierno
(Grfica 44) que alcanza un promedio de crecimiento negativo igual a 2.9 por ciento
anual y que estara asociado a elevados niveles de gasto pblico. De la misma forma, se
observa que a lo largo de los dems grupos econmicos existe una evolucin del ahorro
positiva, entre ellos, el aumento ms importante del ahorro corresponde a los
trabajadores Urbanos no Calificados con un aumento promedio igual a 69 por ciento
anual y trabajadores Urbanos Calificados con un crecimiento del ahorro del 18 por
ciento promedio anual

Grfica 43. Ahorro por grupos, sin gobierno
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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47
Grfica 44. Ahorro del gobierno
(36.41)
(200.00)
(178.00)
(84.00)
(41.00)
(22.00)
(7.00)
(1.00)
9.00
(29.00)
-250.0
-200.0
-150.0
-100.0
-50.0
0.0
50.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gobierno


A continuacin se analiza la evolucin de la inversin nominal desagregada bajo la
misma clasificacin anterior. En definitiva, los resultados apuntan hacia una
disminucin de la tasa de crecimiento de la inversin nominal en todos los sectores. En
especial, y de manera preocupante, se observa que el grupo que presentaran una mayor
reduccin de la inversin corresponde a las Corporaciones Privadas, quienes
disminuiran la inversin nominal anual en 63 por ciento en promedio. De la misma
forma los Dueos de Capital aumentaran la inversin nominal hasta en un 19.8 por
ciento en promedio anual a lo largo de los diez aos de la simulacin. Adems la
inversin pblica nominal tambin crecer a una tasa anual de 12 por ciento promedio.
En general, todos los grupos econmicos a excepcin de las Corporaciones Privadas,
mostrarn tasas de crecimiento de la inversin nominal positivas.

Grfica 45. Gasto en inversin nominal institucional
-400.0
-100.0
200.0
500.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Gobierno


Al igual que en el escenario optimista, en esta parte del estudio realizamos una
explicacin particular del comportamiento del gasto pblico, y del dficit fiscal. En la
Grfica 46 se puede observar que el gasto pblico como porcentaje del PIB aumentar
en promedio hasta al 3 por ciento por ciento anual, representando una mayor
participacin del gobierno en la economa. Por otro lado, el dficit pblico continuara
48
su tendencia ascendente alcanzando niveles extremos como porcentaje del PIB, es as
que se observa con mucha preocupacin que la escalada del dficit fiscal puede llegar a
un 19 por ciento del PIB en el ao 2014. Este ltimo resultado nos lleva a revisar la
situacin econmica de Bolivia en la primera mitad de la dcada de 1980; es as que
encontramos que en el ao 1984, el dficit fiscal alcanz valores entre 17 y 18 por
ciento del PIB, introduciendo a la economa en una severa crisis econmica
acompaada con elevadas tasas de inflacin
17
.

Grfica 46. Gasto del Gobierno y Dficit Fiscal como % del PIB
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Gasto Gob % PIB
Df/Sp Fiscal % PIB


7.2.1.4. Sector financiero

En la Grfica 47, la evolucin de las tasas de inters activas nominales muestra que, en
promedio las mismas ascendern a 8.7 por ciento anual, alcanzando en el ao 2014 una
tasa mxima de 9.37 por ciento. De igual forma, las tasas de inters pasivas nominales
muestran un promedio anual de 4.54 por ciento, con una tendencia creciente hacia el
2004 cuando la tasa de inters pasiva nominal alcanzara un 5.6 por ciento. Es
importante analizar la evolucin del spread financiero, evidenciando que el mismo
tiende a disminuir hacia el ao 2014 (3.73 puntos porcentuales), aunque en promedio el
diferencial de tasas de inters debiera mostrar en promedio 4.19 puntos porcentuales
entre ambas tasas.

17
Este hecho debe ser tomado con mucha cautela, debido a que se debe recordar que en el clculo del
dficit fiscal se estara excluyendo el costo de la reforma de pensiones. Si incluimos este ltimo factor,
entonces, estaramos ante una situacin donde el dficit fiscal alcanzara el 17% del PIB en el ao 2010.
49
Grfica 47. Tasas de inters nominales en moneda extranjera
8.70
7.09
9.01
9.37
3.55
5.15
8.94
4.59
5.64
5.10
3.98
3.26
3.74
3.90
4.90
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014


En relacin a las tasas de inters reales, observamos que bajo los supuestos del
escenario pesimista, los resultados son preocupantes (Grfica 48). En primer lugar, las
tasas de inters activas reales se mantendran en el orden del 7.5 por ciento, que
representan niveles muy elevados dada la evolucin de crecimiento del PIB, y contrasta
con la disminucin de la inversin nominal analizada en el punto anterior
18
. En segundo
lugar, la tasa de inters pasiva real alcanzara en promedio una tasa de 2.1 por ciento, lo
que constituira un desincentivo hacia la captacin de depsitos por parte del sistema
financiero. En tercer lugar, el spread aumentara en trminos reales alcanzando un valor
de 6 puntos porcentuales, constituyndose en una importante barrera para la
intermediacin financiera. A travs de estos dos resultados se observa que el sistema
financiero estara reflejando las seales de la situacin econmica por la que podra
transitar el pas bajo los supuestos de ste escenario.

Grfica 48. Tasas de inters reales en moneda extranjera
7.54
7.96
6.16
7.29
7.70 7.61
7.96
2.08
1.45
(0.00)
1.16
1.68
1.58
1.92
6.03
6.51
6.06 6.03 6.04
(1.0)
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014


Ahora realizamos el anlisis del comportamiento de la inflacin en Bolivia. En esta
simulacin los supuestos realizados asumen que existe un crecimiento vegetativo de
algunas variables, por lo tanto, los niveles de dficit fiscal podrn ser cubiertos

18
Las tasas de crecimiento de la inversin nominal disminuyen en comparacin a las tasas obtenidas en el
escenario optimista.
50
completamente a travs de las tres fuentes de financiamiento del gobierno, es decir,
impuestos, crdito interno y crdito externo
19
. En ese sentido, no se introducen
restricciones al crdito externo y por lo tanto, el dficit siempre podr ser financiado. De
esta manera la evolucin de la inflacin muestra mayores niveles de variacin de
precios que en el escenario optimista. En la Grfica 49, la inflacin muestra un proceso
de ascenso los primeros dos aos de la simulacin correspondientes a 7.2 por ciento en
el ao 2005 y 8 por ciento en el ao 2006. En promedio, la tasa de inflacin anual
oscilara alrededor del 6.85 por ciento anual.

7.26
8.02
6.48
6.36
6.58
6.79 6.81 6.77 6.75 6.76
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Tasa de Inflacin (Pesimista)


7.2.1.5. Indicadores de bienestar

El crecimiento del empleo mostrara tasas de crecimiento positivas pero menores que en
el escenario optimista.. En la Grfica 50, se observa la evolucin de las tasas de
crecimiento del empleo por sectores econmicos. Un primer resultado es un menor
crecimiento de la tasa de empleo anual en el grupo de Bienes de Capital igual al 0,19
por ciento en promedio. Por otro lado, el sector construccin mostrara tasas de
crecimiento del empleo positivas y en promedio creceran al 8 por ciento anual.

El sector Hidrocarburos mostrar un crecimiento muy reducido y en promedio crecer a
una tasa de 2.78 por ciento, mostrando una pequea recuperacin los aos 2011, 2012 y
2013. De igual manera, los sectores que evidencian un mayor crecimiento promedio
bajo este escenario son: Servicios Pblicos y Minera, ambos con un crecimiento
promedio de 6.1 por ciento anual.

19
En los modelos econmicos empleados, no existe la posibilidad de alterar arbitrariamente los niveles de
emisin monetaria, ya que es una variable endgena en los modelos.
51
Grfica 50. Tasas de crecimiento de la cantidad de trabajo por sectores
-25.0
-15.0
-5.0
5.0
15.0
25.0
35.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Servicios Construccin Servicios pblicos


Seguidamente se analiza las variaciones del ndice de costo de vida. El mismo muestra
que existira un aumento anual de ste ndice en 6 por ciento; (Grfica 51). De la misma
forma al analizar el ingreso per capita existe una disminucin promedio igual a 1 por
ciento. Los sectores ms perjudicados en este escenario son: Dueos de Capital (-0.1%),
Campesinos (-5.5%) y trabajadores Urbanos no Calificados (-0.6%). Tambin se
observa que existirn algunas instituciones econmicas que no se ven afectadas
negativamente y que de manera marginal aumentarn su participacin en el ingreso real
per capita, como ser: trabajadores Urbanos Calificados y Urbanos por Cuenta Propia
(Grfica 52).

Grfica 51. ndice de costo de vida
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Urbanos por cta. Propia Dueos de capital ndice del costo de vida


52
Grfica 52. Ingreso real per capita
-300.0
-250.0
-200.0
-150.0
-100.0
-50.0
0.0
50.0
100.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Urbanos por cta. Propia Dueos de capital Media del ingreso


Finalmente, al analizar la distribucin del ingreso, los resultados muestran que existira
un deterioro en la distribucin del ingreso, correspondiente a un aumento del ndice de
Gini en 0.4 por ciento anual en promedio. La Grfica 53 muestra que existira una
redistribucin del ingreso de los Campesinos, Urbanos no Calificados, urbanos por
cuenta propia y Dueos de Capital, hacia los trabajadores Urbanos Calificados.

Grfica 53. Porcentaje del ingreso disponible
-2.50
-1.50
-0.50
0.50
1.50
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Urbanos por cta. Propia Dueos de capital GINI


53
8. Conclusiones preliminares

La revolucin nacionalista de 1952 configur en Bolivia una matriz de comprensin de
los fenmenos econmicos que hasta la fecha condiciona el actuar de los distintos
grupos sociales. Tal ha sido la internalizacin subjetiva de la concepcin estatista
vigente de 1952 a 1985 que, a pesar de los resultados positivos del ajuste
macroeconmico realizado en 1985 y los tambin positivos logros alcanzados con las
Reformas de segunda Generacin (1993-1997), en especial los resultados alcanzados
por la capitalizacin (privatizacin) de las principales empresas del sector pblico, a la
fecha existe una fuerte corriente que intenta retornar al pasado. En ese contexto, el
futuro de la economa boliviana presenta una gran incertidumbre.

El desempeo de la economa boliviana en los ltimos cincuenta aos muestra que la
misma responde, en trminos generales, a un comportamiento natural, es decir que su
tasa de crecimiento se explica fundamentalmente por el incremento de la poblacin y no
as por incrementos en la productividad. La tasa de crecimiento de largo plazo, estimada
mediante un anlisis economtrico de las series de datos y la estimada mediante el
MEGC, muestra que sta se mueve en un rango que va de 2.5 a 2.8 por ciento, como
tasa de crecimiento promedio anual, mientras que la tasa de crecimiento de la poblacin,
en promedio, es de 2.4 por ciento.

El anlisis del comportamiento cclico de la economa boliviana muestra que, aunque
durante el periodo estatista se alcanzaron tasas de crecimiento por encima de la
tendencia, el costo de este tipo de polticas, en trminos de capacidad del aparato
productivo y en trminos de bienestar para la poblacin, fue muy elevado, siendo esa la
explicacin para que Bolivia est, a la fecha, sumida en los ltimos lugares en trminos
de desarrollo en la regin. Si bien, durante la dcada del noventa Bolivia logr alcanzar
una tasa de crecimiento natural de 4 por ciento, gracias al importante flujo de inversin
extranjera directa que lleg al pas asociada al proceso de capitalizacin de las empresas
del Estado y gracias a las externalidades positivas de la estabilidad alcanzada mediante
el ajuste de 1985, la crisis de 1999 estara presentando un punto de quiebre estructural
que conducira a la economa a su tendencia de largo plazo, es decir un crecimiento
anual no mayor al 3 por ciento.

Bajo la hiptesis de que la economa norteamericana ajustar sus desequilibrios de
manera suave y negociada, lo que no generara fuertes efectos negativos sobre el
comportamiento del comercio y la produccin mundial, se simularon dos escenarios
para la economa boliviana. El escenario optimista parte de los supuestos de que, en el
corto plazo, se lograr suscribir nuevos contratos de exportacin de gas natural a los
mercados regionales, en especial a la Argentina, y que se lograr restablecer los
equilibrios macroeconmicos internos, en especial el cierre de la brecha fiscal; aspectos
que permitiran revertir la cada en el flujo de inversin extranjera directa observada en
los ltimos aos. El escenario pesimista supone que los problemas polticos, ligados a la
discusin de una nueva Ley de Hidrocarburos, no permitirn concretar nuevos contratos
de exportacin de gas natural, que el gobierno no lograr restablecer el equilibrio de las
finanzas pblicas y, dada esta incertidumbre, no se recuperarn los niveles de inversin
extranjera directa logrados en la dcada pasada.

54
En el escenario optimista el crecimiento del PIB alcanzara, en promedio, para los
prximos diez aos simulados un 3.21 por ciento. Se observa que este crecimiento
estara fuertemente asociado a los sectores exportadores, en especial al sector de
hidrocarburos y que, dada la estructura de la economa, los efectos de rebalse hacia los
otros sectores no presentaran un efecto multiplicador muy alto. A pesar de lo anotado,
se observa un comportamiento positivo de los sectores exportadores de minerales y de
productos de la agricultura moderna (soya) y una mejora del sector exportador de
manufacturas. La situacin del comercio exterior mostrara una importante mejora y se
mantendra la estabilidad macroeconmica de los ltimos aos. La situacin del empleo
no mostrara mejoras importantes, ello en tanto que la recuperacin estara asentada
fundamentalmente en actividades no intensivas en el uso de mano de obra; de all que la
distribucin de los ingresos no mejorara.

En el escenario pesimista, la tasa de crecimiento del PIB para los siguientes diez aos
sera del 2.39 por ciento, volviendo la economa boliviana a su tendencia de largo plazo.
La imposibilidad de mejoras en el crecimiento del lado real de la economa agudizara la
situacin deficitaria de las finanzas pblicas, conduciendo al pas a una situacin casi
insostenible para el ao 2010. En ese marco, la posibilidad de una quiebra del sistema
financiero podra ser una posibilidad real.

Las reflexiones contenidas en este acpite son parciales y preliminares, en tanto que las
mismas sern trabajadas a mayor profundidad despus del workshop a realizarse en Ro
de Janeiro a finales del mes de marzo.

55
BIBLIOGRAFA

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56

ANEXOS

1

Anexo 1. Bolivia: Tasa de crecimiento del PIB real (Escenario optimista y pesimista)
PIB real
Optimista Pesimista
2004 2.50 2.50
2005 4.19 3.71
2006 3.25 2.54
2007 2.98 2.24
2008 2.82 1.88
2009 3.04 1.90
2010 3.16 1.98
2011 3.04 2.34
2012 3.12 2.43
2013 3.21 2.48
2014 3.30 2.41
Promedio 3.21 2.40


2
Anexo 2. Bolivia: Tasa de crecimiento de la produccin domstica sectorial (Escenario optimista)
Bienes de
consumo
Bienes
intermedios
Bienes de
capital
Servicios Construccin
Servicios
pblicos
2004 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
2005 0.77 1.85 5.64 4.87 1.92 4.39 1.46 3.05 8.32 2.48
2006 1.08 2.02 5.85 4.50 2.13 4.31 1.38 3.13 6.48 2.50
2007 1.26 1.83 6.52 3.63 2.28 4.42 1.11 3.29 6.37 2.54
2008 1.44 1.77 7.50 3.03 2.42 4.57 1.22 3.40 5.93 2.56
2009 1.59 1.68 8.82 2.47 2.53 4.75 1.37 3.50 5.60 2.58
2010 1.69 1.53 10.65 1.89 2.60 4.99 1.63 3.58 5.38 2.60
2011 2.19 2.50 3.07 3.64 3.00 3.43 0.77 3.42 4.29 2.59
2012 2.33 2.54 2.90 3.58 3.09 3.39 0.70 3.40 4.36 2.60
2013 2.47 2.62 2.82 3.59 3.17 3.37 0.77 3.37 4.18 2.61
2014 2.59 2.69 2.74 3.61 3.24 3.35 0.81 3.34 4.11 2.61
Promedio 1.74 2.10 5.65 3.48 2.64 4.10 1.12 3.35 5.50 2.57


Anexo 3. Bolivia: Tasa de crecimiento de la produccin domstica sectorial (Escenario pesimista)
Bienes de
consumo
Bienes
intermedios
Bienes de
capital
Servicios
pblicos
2004 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
2005 1.71 1.52 2.31 3.44 1.44 3.22 0.73 2.73 4.59 3.55
2006 2.06 2.62 1.16 4.01 1.56 2.86 0.23 2.43 0.84 3.53
2007 1.72 (1.03) 2.46 3.28 1.35 2.65 (1.26) 2.43 9.23 3.54
2008 1.92 0.43 1.78 3.13 1.44 2.58 (0.66) 2.28 5.40 3.54
2009 2.09 1.13 1.18 3.26 1.52 2.45 (1.16) 2.13 3.32 3.54
2010 2.08 1.24 1.55 2.89 1.50 2.47 0.24 2.04 3.64 3.54
2011 1.71 2.14 1.55 3.21 2.19 2.33 (0.59) 2.42 2.03 3.62
2012 1.67 1.47 1.84 2.10 2.19 2.23 (0.26) 2.52 3.27 3.64
2013 1.71 1.25 1.65 1.32 2.24 2.14 (0.78) 2.59 3.59 3.66
2014 2.18 5.01 0.10 1.74 2.48 2.13 0.62 2.40 (3.75) 3.66
Promedio 1.88 1.58 1.56 2.84 1.79 2.51 (0.29) 2.40 3.22 3.58

3

Anexo 4. Bolivia: Tasa de crecimiento de las exportaciones e importaciones reales e ndice del tipo de cambio real (escenario optimista y pesimista)
Exportaciones reales Importaciones reales Tipo de cambio real
Optimista Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista
2004 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
2005 10.55 (0.44) 4.95 1.92 (0.48) (1.50)
2006 1.96 (5.66) 2.74 (3.47) 1.57 1.60
2007 3.42 (3.96) 3.58 (2.77) 1.04 1.06
2008 4.66 (3.53) 3.98 (1.61) 0.62 0.63
2009 6.18 (2.84) 4.47 (0.73) (0.03) (0.03)
2010 6.01 (2.93) 4.64 (0.12) 0.04 0.04
2011 5.75 1.49 3.87 1.90 0.05 0.05
2012 5.61 1.75 3.85 2.22 0.07 0.07
2013 5.57 1.88 3.84 2.12 0.09 0.09
2014 5.52 1.26 3.83 2.25 0.10 0.11
Promedio 5.52 (1.30) 3.98 0.17 0.31 0.21


4
Anexo 5. Bolivia: Exportaciones, Importaciones y Saldo de la Cuenta Corriente como % del PIB (Escenario optimista y pesimista)
Exp. Nom. Como % del PIB Imp. Nom. Como % del PIB Bal. Cta. Cte. % del PIB
2005 2.03 -1.30 -2.20 1.84 -3.71 29.00
2006 -0.30 0.27 0.50 1.81 -3.60 -5.00
2007 0.84 -1.59 -1.09 1.02 -3.25 -10.00
2008 0.89 -0.92 -1.14 1.45 -2.88 -10.00
2009 1.04 -0.25 -1.19 1.41 -2.49 -7.00
2010 1.28 -0.53 -1.24 2.02 -2.04 11.10
2011 0.00 0.47 -0.90 -1.25 -1.95 3.00
2012 -0.05 -0.65 -0.91 -1.18 -1.84 -1.00
2013 0.01 -1.32 -0.87 -1.37 -1.73 -2.00
2014 0.06 0.58 -0.84 -0.58 -1.63 1.00
Promedio 0.58 -0.52 -0.99 0.52 -2.51 0.91


Anexo 6. Bolivia: Tasa de crecimiento de las exportaciones por sectores (Escenario optimista y pesimista)
2005 2.30 1.30 11.78 2.97 4.88 3.38
2006 2.46 3.24 11.84 1.78 4.49 4.82
2007 1.70 (1.58) 12.27 2.75 3.06 2.89
2008 1.24 0.18 13.08 1.98 2.07 3.06
2009 0.70 1.21 14.24 1.29 1.08 3.53
2010 0.01 1.07 15.91 1.49 (0.04) 2.91
2011 2.89 3.04 3.31 1.80 3.69 3.74
2012 2.89 1.63 3.05 1.90 3.59 1.91
2013 3.00 0.94 2.90 1.56 3.64 0.67
2014 3.09 5.79 2.77 0.08 3.70 2.16
Promedio 2.03 1.68 9.11 1.76 3.02 2.91


5
Anexo 7. Tasa de crecimiento de las importaciones por sectores (Escenario optimista y pesimista)
2005 2.42 (0.18) 2.92 0.59 1.20 (1.71)
2006 2.52 (0.56) 2.70 (0.07) 1.15 (2.31)
2007 2.81 (0.33) 2.97 0.43 1.03 (3.49)
2008 3.02 (0.47) 3.12 0.30 1.24 (2.93)
2009 3.22 (0.61) 3.28 0.10 1.50 (3.45)
2010 3.42 (0.60) 3.48 0.33 1.90 (1.99)
2011 3.14 2.10 3.15 1.95 0.69 (0.75)
2012 3.20 2.36 3.22 2.26 0.65 (0.26)
2013 3.22 2.57 3.23 2.44 0.72 (0.68)
2014 3.25 2.29 3.25 1.95 0.77 0.54
Promedio 3.02 0.66 3.13 1.03 1.08 (1.70)


6
Anexo 8. Bolivia: Ahorro total (Escenario optimista y pesimista)
Optimista Pesimista
2005 24.44 16.69
2006 2.04 (3.36)
2007 1.08 (3.81)
2008 0.92 (4.72)
2009 0.93 (5.67)
2010 1.17 (5.98)
2011 (1.37) (2.96)
2012 (1.25) (4.45)
2013 (1.27) (5.56)
2014 (1.29) (6.74)
Promedio 2.54 (2.66)


Anexo 9. Bolivia: Ahorro interinstitucional (Escenario optimista)
Campesinos
Urbanos
calificados
Urbanos no
calificados
Urbanos por
cta. Propia
Dueos de
capital
Coorporaciones
privadas
Gobierno
2005 9.76 49.24 50.00 46.16 21.56 71.20 81.38
2006 8.49 35.14 92.00 29.86 15.72 4.71 5.26
2007 7.52 26.61 160.00 22.86 13.83 3.51 4.84
2008 6.79 21.01 106.56 18.33 12.02 4.31 6.85
2009 6.13 17.36 50.51 15.29 10.60 5.18 9.38
2010 5.49 14.80 33.13 13.10 9.41 6.27 12.72
2011 5.87 12.02 21.16 10.79 8.64 1.61 2.29
2012 5.53 10.65 16.98 9.63 7.92 2.58 3.07
2013 5.25 9.52 14.06 8.64 7.30 2.80 3.19
2014 5.02 8.63 12.00 7.86 6.78 2.84 3.13
Promedio 6.59 20.50 155.64 18.25 11.38 10.50 13.21


7

Anexo 10. Bolivia: Ahorro interinstitucional (Escenario pesimista)
Campesinos
Urbanos
calificados
Urbanos no
calificados
Urbanos por
cta. Propia
Dueos de
capital
Coorporaciones
privadas
Gobierno
2005 5.43 29.16 21.00 19.55 12.27 54.71 (36.41)
2006 4.87 23.88 22.00 11.34 7.96 (2.07) (200.00)
2007 3.96 22.70 41.00 14.12 7.65 (6.42) (178.00)
2008 3.73 18.78 62.00 9.96 6.92 (8.99) (84.00)
2009 3.38 16.05 151.00 7.12 6.24 (10.36) (41.00)
2010 2.95 14.75 200.00 6.38 5.88 (10.51) (22.00)
2011 7.28 19.50 147.10 18.65 10.89 (0.00) (7.00)
2012 6.52 17.02 59.44 16.20 9.81 (2.84) (1.00)
2013 5.95 14.83 36.08 13.96 8.98 (4.50) 9.00
2014 5.68 12.20 19.97 9.33 7.93 3.57 (29.00)
Promedio 4.98 18.89 69.05 12.66 8.45 1.26 (90.93)


8
Anexo 11. Bolivia: Gasto en inversin nominal institucional (Escenario optimista)
Campesinos
Urbanos
calificados
Urbanos no
calificados
Urbanos por
cta. Propia
Dueos de
capital
Coorporaciones
privadas
Gobierno
2005 (33.18) 134.31 (154.24) (55.76) (719.03) 7.50 12.37
2006 27.63 19.16 63.00 36.30 64.00 0.58 12.30
2007 8.81 21.66 204.00 20.80 120.00 0.36 12.44
2008 8.04 18.10 196.52 17.02 559.22 (0.17) 12.50
2009 7.16 15.56 57.49 14.31 (30.96) (0.70) 12.58
2010 6.57 13.61 31.70 12.39 13.87 (1.08) 12.69
2011 4.63 10.23 22.44 9.61 12.40 (5.03) 12.40
2012 4.98 10.44 17.73 8.89 12.57 (7.55) 12.40
2013 4.30 9.19 15.28 7.80 (18.20) (10.35) 12.37
2014 3.75 8.42 10.98 7.00 12.00 (14.69) 12.35
Promedio 4.27 26.07 46.49 7.84 2.59 (3.11) 12.44


Anexo 12. Bolivia: Gasto en inversin nominal institucional (Escenario pesimista)
Campesinos
Urbanos
calificados
Urbanos no
calificados
Urbanos por
cta. Propia
Dueos de
capital
Coorporaciones
privadas
Gobierno
2005 (45.62) 126.04 (120.34) (65.50) (361.82) 2.71 12.37
2006 22.74 17.20 63.00 21.44 (67.17) 8.51 12.30
2007 (6.86) 10.11 204.00 4.08 119.00 (47.35) 12.44
2008 (0.40) 13.23 219.31 6.49 498.23 (48.80) 12.50
2009 0.39 13.11 0.79 5.17 (8.06) (62.39) 12.58
2010 2.56 12.20 62.86 5.81 3.51 (132.42) 12.69
2011 23.59 9.73 43.67 23.40 2.33 (240.00) 12.40
2012 12.03 9.76 26.78 16.94 2.16 (163.00) 12.40
2013 4.84 12.55 (26.22) 12.49 8.93 (77.00) 12.37
2014 20.07 16.38 37.23 16.38 1.81 127.00 12.35
Promedio 3.33 24.03 51.11 4.67 19.89 (63.27) 12.44


9
Anexo 13. Bolivia: Gasto del gobierno y dficit fiscal como % del PIB (Escenario optimista y pesimista)
Gasto del Gobierno % PIB Def/Sup Fiscal % PIB
Optimista Pesimista Optimista Pesimista
2005 (0.50) 2.80 (3.42) (7.46)
2006 (0.61) 3.13 (1.61) (8.54)
2007 (0.67) 3.21 (0.40) (9.36)
2008 (0.76) 3.57 0.50 (10.45)
2009 (0.88) 3.95 1.32 (11.89)
2010 (1.06) 4.14 2.44 (13.35)
2011 (0.41) 2.18 3.33 (14.86)
2012 (0.35) 2.20 3.49 (16.41)
2013 (0.29) 2.27 2.96 (18.07)
2014 (0.23) 2.60 2.30 (19.79)
Promedio (0.58) 3.00 1.09 (12.38)


Anexo 14. Bolivia: Tasas de inters nominales en moneda extranjera (Escenario optimista y pesimista)
2005 8.89 8.70 3.40 3.55 5.48 5.15
2006 10.08 7.09 3.37 3.83 6.71 3.26
2007 9.63 8.34 3.36 3.98 6.27 4.35
2008 9.72 9.05 3.35 4.16 6.37 4.90
2009 9.58 8.94 3.38 4.35 6.20 4.59
2010 9.42 8.80 3.43 4.59 5.98 4.21
2011 9.43 8.83 3.49 4.84 5.94 3.99
2012 9.63 9.01 3.55 5.10 6.08 3.90
2013 9.35 9.20 3.68 5.37 5.67 3.83
2014 8.89 9.37 3.87 5.64 5.02 3.74
PROMEDIO 9.46 8.73 3.49 4.54 5.97 4.19


10
Anexo 15. Bolivia: Tasas de inters reales en moneda extranjera (Escenario optimista y pesimista)
2005 2.38 7.54 1.69 2.08 0.69 6.03
2006 3.92 7.96 2.71 1.45 0.06 6.51
2007 3.50 6.16 2.32 (0.00) 0.06 6.16
2008 3.66 7.29 2.40 1.16 0.06 6.13
2009 3.57 7.84 2.26 1.77 0.06 6.06
2010 3.40 7.70 2.12 1.68 0.06 6.02
2011 3.40 7.58 2.13 1.56 0.06 6.02
2012 3.60 7.61 2.31 1.58 0.06 6.03
2013 3.31 7.78 2.04 1.74 0.06 6.04
2014 2.85 7.96 1.63 1.92 0.06 6.04
PROMEDIO 3.36 7.54 1.63 2.08 0.06 6.03


Anexo 16. Bolivia: Tasa de inflacin (Escenario optimista y pesimista)
Optimista Pesimista
2005 5.48 7.26
2006 4.95 8.02
2007 5.06 6.48
2008 4.83 6.36
2009 4.93 6.58
2010 4.95 6.79
2011 4.76 6.81
2012 4.66 6.77
2013 5.13 6.75
2014 5.59 6.76
PROMEDIO 5.04 6.86


11

Anexo 17. Bolivia: Tasa de crecimiento de la cantidad de trabajo por sectores (Escenario optimista)
Agr. Mod.
Hidrocarbur
os
Mineria
Bienes de
consumo
Bienes
intermedios
Bienes de
capital
Servicios
pblicos
2005 7.58 9.38 10.16 4.46 6.22 9.51 1.46 (17.45) 4.94
2006 1.54 3.93 7.72 4.04 8.86 (1.83) 3.10 36.91 5.02
2007 3.00 6.63 7.24 5.05 8.80 (0.05) 4.58 23.81 5.10
2008 3.93 8.74 7.34 5.78 8.94 0.92 5.68 18.35 5.16
2009 5.15 11.42 7.25 6.17 8.67 3.20 6.15 9.30 5.18
2010 4.91 13.27 6.40 6.31 8.86 3.13 6.65 9.32 5.21
2011 5.66 5.28 7.66 6.55 6.99 1.99 6.10 7.62 5.21
2012 5.68 5.17 7.33 6.64 6.85 1.84 6.29 7.39 5.22
2013 5.73 5.14 7.10 6.71 6.72 1.82 6.42 6.95 5.23
2014 5.75 5.09 6.92 6.76 6.61 1.78 6.52 6.67 5.23
Promedio 4.90 7.41 7.51 5.85 7.75 2.23 5.30 10.89 5.15


Anexo 18. Bolivia: Tasa de crecimiento de la cantidad de trabajo por sectores (Escenario pesimista)
Agr. Mod.
Hidrocarbur
os
Mineria
Bienes de
consumo
Bienes
intermedios
Bienes de
capital
Servicios
pblicos
2005 6.33 5.25 7.64 3.04 4.13 7.83 0.16 (21.97) 5.99
2006 1.16 (1.53) 6.08 2.47 6.44 (3.96) 1.43 30.46 6.03
2007 (0.84) 1.66 5.73 3.12 6.06 (3.42) 2.59 25.87 6.09
2008 1.55 2.06 6.23 3.74 5.93 (2.02) 3.36 16.97 6.11
2009 3.50 2.75 6.76 4.04 5.28 (0.46) 3.52 6.14 6.11
2010 3.48 3.05 6.07 4.05 5.21 0.55 3.75 6.66 6.12
2011 5.29 3.83 7.19 5.70 5.86 0.62 5.21 5.30 6.23
2012 4.62 4.17 5.85 5.74 5.69 0.89 5.49 6.28 6.25
2013 4.38 4.01 4.85 5.80 5.51 0.29 5.71 6.36 6.28
2014 8.08 2.58 5.02 5.97 5.37 1.60 5.79 (1.27) 6.28
Promedio 3.76 2.78 6.14 4.37 5.55 0.19 3.70 8.08 6.15

12

Anexo 19. Bolivia: ndice de costo de vida (Escenario optimista y pesimista)
Campesinos Urbanos calificados Urbanos no calificados Urbanos por cta. Propia Dueos de capital ndice del costo de vida
Optimista Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista
2005 6.48 2.24 6.28 2.03 6.48 2.16 6.44 2.15 6.29 6.29 6.35 6.35
2006 6.37 1.77 6.21 1.64 6.37 1.71 6.34 1.70 6.22 6.22 6.27 6.27
2007 6.50 2.23 6.37 2.11 6.50 2.16 6.48 2.16 6.38 6.38 6.42 6.42
2008 6.56 2.03 6.46 1.96 6.57 1.97 6.55 1.98 6.47 6.47 6.50 6.50
2009 6.65 1.83 6.57 1.80 6.66 1.77 6.64 1.79 6.58 6.58 6.60 6.60
2010 6.78 1.89 6.71 1.88 6.78 1.83 6.77 1.85 6.72 6.72 6.74 6.74
2011 6.18 5.95 6.15 5.94 6.19 5.96 6.19 5.96 6.16 6.16 6.17 6.17
2012 6.16 6.23 6.14 6.22 6.17 6.24 6.16 6.23 6.15 6.15 6.15 6.15
2013 6.10 6.39 6.10 6.39 6.11 6.40 6.11 6.39 6.11 6.11 6.10 6.10
2014 6.06 5.85 6.07 5.90 6.07 5.87 6.07 5.87 6.07 6.07 6.07 6.07
Promedio 6.38 3.64 6.31 3.59 6.39 3.61 6.37 3.61 6.31 6.31 6.34 6.34


Anexo 20. Bolivia: Ingreso real per cpita (Escenario optimista y pesimista)
Campesinos Urbanos calificados Urbanos no calificados Urbanos por cta. Propia Dueos de capital Media del ingreso
2005 0.29 (251.71) (0.66) (0.23) (4.02) (0.45) 2.28 (0.73) 2.29 0.70 0.69 (50.48)
2006 0.22 (11.00) 0.09 0.20 0.81 (0.83) 1.94 3.29 1.47 (0.43) 0.57 (1.76)
2007 0.10 73.13 0.38 0.40 0.30 0.10 1.91 2.29 1.60 (0.65) 0.70 15.05
2008 0.09 53.69 0.55 0.44 0.23 (0.34) 1.85 1.75 1.57 (0.72) 0.76 10.96
2009 0.06 46.61 0.70 0.47 (0.43) (0.58) 1.82 0.80 1.54 (0.82) 0.80 9.30
2010 (0.01) 34.24 0.86 0.54 (0.30) (0.52) 1.81 0.76 1.49 (0.92) 0.84 6.82
2011 0.41 (0.65) 0.63 0.58 (0.63) (0.87) 1.39 0.63 1.44 0.40 0.80 0.02
2012 0.43 1.21 0.66 0.82 (0.68) (0.82) 1.34 0.53 1.39 0.36 0.81 0.42
2013 0.46 1.71 0.68 0.97 (0.73) (0.87) 1.26 0.43 1.33 0.41 0.80 0.53
2014 0.50 (2.30) 0.70 0.91 (0.77) (1.77) 1.20 0.34 1.28 0.44 0.80 (0.47)
Promedio 0.26 (5.51) 0.46 0.51 (0.62) (0.70) 1.68 1.01 1.54 (0.12) 0.76 (0.96)


13

Anexo 21. Bolivia: Porcentaje del ingreso disponible (Escenario optimista y pesimista)
Campesinos Urbanos calificados Urbanos no calificados Urbanos por cta. Propia Dueos de capital GINI
2005 (0.44) (0.90) (1.39) (0.12) (0.65) (0.34) 1.54 (0.14) 1.54 0.81 0.75 0.69
2006 (0.50) (0.60) (0.63) 0.61 (0.75) (0.43) 1.21 (0.76) 0.74 (0.02) 0.47 0.30
2007 (0.75) (1.24) (0.47) 0.78 (0.83) 0.48 1.04 (0.17) 0.73 (0.27) 0.53 0.29
2008 (0.81) (1.14) (0.36) 0.90 (0.83) 0.12 0.93 (0.70) 0.65 (0.26) 0.51 0.29
2009 (0.89) (1.13) (0.25) 1.02 (0.79) (0.03) 0.85 (1.11) 0.57 (0.27) 0.61 0.42
2010 (1.01) (1.32) (0.15) 1.13 (0.69) 0.06 0.80 (1.23) 0.48 (0.34) 0.64 0.39
2011 (0.47) (0.25) (0.25) 0.27 (1.13) (1.17) 0.50 (0.01) 0.55 0.09 0.51 0.35
2012 (0.45) (0.51) (0.22) 0.44 (1.09) (1.20) 0.45 0.09 0.50 (0.02) 0.47 0.43
2013 (0.40) (0.66) (0.18) 0.52 (1.05) (1.31) 0.39 0.08 0.46 (0.04) 0.43 0.48
2014 (0.36) (0.28) (0.16) 0.58 (1.01) (2.09) 0.34 (0.86) 0.42 0.12 0.40 0.19
Promedio (0.61) (0.80) (0.41) 0.61 (0.88) (0.59) 0.81 (0.48) 0.67 (0.02) 0.53 0.38


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